2024/12/6(五)美股創高 再漲得靠它?台股一週漲千點 外資歸隊?【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 嗯 投資 病患 收聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 12 月 6 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 好 我 是 許廷浩 每天 早上 開門前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 市場 上 還在 靜待 今天 晚上 公 佈 的 非 農作業 報告 可是 在 昨天 美國 股市 雖然 稍微 有點 回測 台積 電股 價是 持續 收漲 1.6% 帶動 今天 台北 股市 肯定 會有 適度 的 系統 單持續 的 回步 那 台積 電能 不能 趁著 這一波 的 拉 抬 創下始 高 或者 至少 讓 外資 的 賣 壓能夠 趕 在 204 年 結束 之前 盡 可能 減輕 要不然 就 外資 今年年初 到現 在 總體 對 台股 的 賣壓 還是 高達 6700 億賣 的 比 20 年、 21 年 都 還要 來 得 重僅次 於 20 年 賣 的 1.2 兆 所以 換句 話 說現 在 市場 針對 台積電 的 前景 和 看法 外資 的 系統 單 挪移 是 非常 重要 的 那 另外 一方面 美國 股市 的 上 漲 某種 程度 是 靠 風險 資產 的 偏好 持續 推升 在 昨天 雖然 比特 幣價格 最後跌 回來 了 可是 在 昨天 是 首次 在 盤 中 飆破 了 10 萬 美元 的 關鍵 里程碑 道瓊 雖然 昨天 稍微 有點 收跌 但是 也 就 代表 著市場 整體 的 風險 傾向 仍然 存在 我們 從 美國 股市 今年 以來 的 表現 標普漲 幅 已 經高達 兩成 九 了 弄不好 搞不好 今年 上漲 就 超過 三成 了 等 於 是 大量 的 透支 我們 針對 整個 205 年 的 經濟 前景 今年 股價 漲成 這樣 大家 心裡 大概 有譜 明年 經濟 不會 差到 哪裡 去 重點 是 明年 的 股票 市場 要 如何 反映 206 年 可能 到 來 的 庫 存調 整事 實上 美國 股市 也經 常有 年份 漲到 三成 以上 通常 只要 前 一年 是 熊市 年 隔 年 要 漲 到 三成 四 成都 不是 什麼 太難 的 事情 畢竟 基期 夠低 可是 問題 在 於 去年 美國 股市 其實 已 經漲 了 兩成 四 了 結果 今年 又 已 經漲 了 兩成 九 這 足以 彰 顯美股 在 近期 的 報酬 多 危險 住 我們 把 美國 股市 長 年 的 每年 的 報酬 拿 來 進行 常態 分 佈 的 這個 金字塔 星進行 比 較 你 會 發現 大部分 時間 美 股市 漲幅 就是 10 2% 平均 年化 是 12 3% 這個 是 多數 年份 會 發生 的 事情 那 20 3% 也 沒 有 說 到極 端的 高 但是 204 年 今年 搞不好 你 接下 來 兩天 再 多漲 一點 就 會 進入 到 漲幅 30% -4 這在 歷史 上 就 比 較 少見 了 通常 都 是 前 一年 是 熊市 前 一年 的 库存 调整 容易 造成 隔年 的 闲住 重 搞 当年度 涨幅 40 5% 就 更 少 了 在 过去 10 年 的 历史 当中 大概 只有 4 年 涨幅 超过 50% 只有 在 1954 年 曾经 发生 过 我们 当然 也 很 清楚 这一波 的 市场 带动 某种程度 是 由 总统 政策 不确定性 的 消除 以后 所 带动 的 本身 川普 或者 贺锦丽 她 本身 所 代表 的 利空 冲击 机 并不大 真正 的 利空 是 市场 不 确定 到底 谁 会 当选 所以 一旦 当选 以后 当然 这个 不确定性 就 因此 而 消除 了 我们 从 最新 彭博社 所 调查 的 273 位 美国 的 企业 高管 这个 统计调查 包括 财务主管 总裁 和 CEO 進行 了 調查 顯示 有 三分之二 的 受 訪者 都 認為 他們 對 於 未來 一年 的 經濟 前景 充滿 信心 這個 比例 是 比 8 月份 調查 的 26% 和 一年 前 調查 的 43% 都 還要 來 得 高 這 足以 彰顯 著現 在 我們 才 剛經 歷完 8 月份 那一波 的 非 農就業 衰退 現在 沒 有人 認為 會 衰退 了 所以 這當然 是 明年 最大 的 風險 就是 市場 提早 進入 到 極度 樂觀 要不然 最好 市場 這種 半信半疑 的 情緒 再維 持久 一點 雖然現 在 認為 是 軟著陸 或者 不著陸 了 可是 還是 有 很多 利空 最好 讓 市場 的 情緒 氛圍 不要 推高 的 速度 太快 才 有利於 本輪 多頭 牛市 走得 越遠 越 好 另外 一件 事情 造成 比特 幣價格 的 衝高 除了 他 是 風險 資產 的 李同陽 以外 另外 一點 就是 川普 最近 公 佈 了 新 的 SEC 美國證 管會 的 下任 主席 是 由 共和 黨籍 的 艾金 斯擔 任 SEC 委員 我們 都 很 清楚 艾金 斯 他 是 一個 標準 的 反監管 人士 這 很 有趣 你 看川普 這幾年 找 一個 反 疫苗 的 來 當衛生 部長 找 一個 反監管 的 當美國 政管會 主席 去 監管別 人 那 這個 愛金斯過 往 對 於 比特 幣 而言 本身 對 於 打擊 比特 幣的 活動 他 就是 抱持 存疑 的 所以 對 於 比特 幣是 採取 相對 友好 的 措施 這也 是 為 什麼 前 兩天 我們 看到 道瓊 不管 是 金融 板塊 族群 有 顯著 的 買盤 湧入 另外 一方面 比特 幣的 價格 也 是 顯著 買盤 做 支撐 主要 就 來 自 於 市場 針對 加密 貨幣 市場 的 放 寬 或者 對 於 金融 監管 的 放 寬 有 了 一個 更 新一波 的 預期 比特 幣價格 在 昨天 一度 碰到 10 萬 4 塊 左右 後 來 在 昨天晚上 的 時候 稍微 有點 回檔 又 跌 回到 9 萬 60 了 不過 今年 以來 我們 都 很 清楚 美國 資產當 中表現 最為 亮麗 的 其實 就是 比特 幣資產 比特 幣在 今年 漲幅 有 129% 那 我們 知道 黃 金 今年 價格 漲幅 也 不錯 有 一陣子 黃 金價格 常常 拿來 跟 比特 幣價格 來 做 比 較 可是 由 於 比特 幣價格實 在 漲幅 太亮麗 了 導致 比金比 快速 的 衝高 幾乎 已經 回到 201 年 當時 的 高點 了 這說 明著 黃 金價格 今年 其實 漲幅 也 不少 漲 了 已經 兩成 八 了 大家 贏過 了 大部分 的 股票 了 但是 我們 卻 看到 比特 幣漲 幅 更 快 所以 比金 比 在 歷年 被 視為 一種 雖然 同樣 有 避險 資產 或者 說 非 股市 資產 的 象 徵 可是 比金 比越 高 很 明顯 就是 市場 的 風險 偏好 遠大 於 避險 偏好 買 比特 幣 很少 人 是 為 了 要 專門 去 避險 的 通常 是 作為 配置 的 一環 或者 極度 看好 市場 投機 行情 而黃金 的 持有 難免 就 有 一點 避險 或者 保守 心態 所以 比金 比 的 衝高 比特 幣相 對 於 金價 的 比值 衝高到 38.5 倍 今年年初 的 時候 也 不過 20 倍 翻 了 快要 一 整倍 而且 黃 金價格 漲幅 又 不少 足以 彰顯 比特 幣的 買盤 有 多 顯著事 實上 比特 幣過 去 我們 一直 講過 往 經常貫 徹三牛 一熊 格局 1 年 12 年 13 年漲 3 年 跌 1 年 15 年 16 年 17 年漲 3 年 跌 1 年 19 年 20 年 21 年漲 3 年 2 年 跌 1 年 所以 市場 對 於 205 年 這種 陌生 段 的 預期 總會 有 一股 比較 更 高 的 期待 那當然 了 我們 要 清楚 這個 因為 他 跌幅 跌幅 不能 超過 10% 他 每 一年 的 庫存 調整 的 跌幅 其實 也 蠻重 的 14 年 跌幅 是 跌 了 5 成 81 年 跌幅 是 7 成 32 年 跌幅 是 6 成 5 所以 有 時候 我們 常講 說 比特 幣有 時候 今年 漲幅 好像 已經漲 八成 九成 了 為 什麼 還沒有 突破 歷史 新高 因為 許多 股票 漲幅 來 到 10% 以上 離 歷史 高點 都 還有 一段 距離 股票 的 跌幅 它 需要 更 多 的 漲幅 才能 夠顯 著 收斂 10 塊 的 股價 你 跌 到 50 塊 跌幅 是 5 成 50 塊 漲 回 10 塊 卻 需要 10% 的 漲幅 所以 通常 在 庫 存調 整年 比如 說 在 18 年 的 跌幅 他 可能 整個 19 年 要 花 好久好久 時間 可能 漲 了 都 10% 了 都 還沒有 創下 歷史 新高 一樣 2 年 的 跌幅 即便 23 年漲 了 156% 但是 一樣 他 無法 順勢 的 創下 歷史 新高 這 原因 就 在 於 這個 股價漲 跌幅 所 需要 的 比例 關 係 過去 我們 講過 既然 這種 三牛 一熊 的 格局 經常 在 比特 幣資產 當中 有所 湧現 市場 就 對 於 明年 的 比特 幣有 更進 一步 的 期待 我們 如果 把 全球 各大資產來 進行 總 和 就 特別 把 股票 市場 分開 股票 以個 股來 做 比例 全球 最大 的 資產應 該 就是 黃 金然 後 再 來 如果 把 股票 分拆 第二名 是 蘋果 第三名 是 回答 再來 是 微軟 AmazonAlphabet 第七名 就是 比特 幣了 所以 比特 幣 如果 它 以 總資產 規模 其實 也 不小 了 就 目前 這個 位階 差不多 就是 沙烏地 阿美 或者 臉書 的 總 市值 所以 我们 要 回过头来 看 那 美国股市 的 创高 是不是 某种程度 它 必须 依赖 着 风险 偏好 的 持续 也 就是 比特 币 的 持续 冲高 呢 答案 是 如此 我 个人 的 想法 也 是 这 样子 就是 在 非理性 繁荣 格局 你 也 很 难 期待 股价 的 显著 飞喷 搭配着 弱势 的 比特 币 也 很 难 看到 通常 它 就是 一種 比 較 更 為 風險 資產 偏好 的 領先 指標 那麼 到底 什麼 時候 會 迎來 泡沫 過去 我們 講過 泡沫 的 第一 個 特徵 就是 新技術 的 驅動 比如 說 網路 泡沫 跟 網路 技術 革命 密切 相關 比特 幣 泡沫 跟區 塊 鏈 的 技術 是 密切 相關 的 泡沫 和 新 技術 雖然 相伴 而生 但是 人們 總會 過度 樂觀 比如 說 在 加密 貨幣 泡沫 當中 或者 之前 元 宇宙 泡沫 或者 之前 NFT 泡沫 市場 會給 他 一次 一次 的 無限 的 遐想 空間 技術 本身 是 中立 的 可是 價格 有 時候 就 會 漲過 高會 泡沫 破滅 每 一次 泡沫 破滅 的 原因 都 不同 可是 它會 有 一定 的 週期性 就 好像 比特 幣的 三牛 一熊 一樣 它 就是 漲多 了 你 发现 它会 随着 市场 的 情绪 库存 的 情绪 调整 股市 一跌 它 也 稀里哗啦 就 跟着 跌下来 了 它 是 一个 蛮 符合 过去 周期 论 的 资产 要不然 比特 币 说 实在 的 你 没有 什么 太 多 基本面 的 分析 方式 你 只能 用 它 的 发行量 去 稍微 预估 长期 展望 但是 短期内 说 实在 的 基本上 它 也 不 公布 财报 你 只能 依 技术 现形 来 做 观察 那 泡沫 的 第二个 特征 就是 价格 的 大幅 变动 波动 越大 的 泡沫 破灭 的 幅度 就 越 大 比特 幣的 熊市 相對 於 股票 資產 回漲 幅度 都 是 很大 的 都 是 七成 八成 起跳 的 七成 八成 是 一件 很 恐怖 的 事情 你 雖然 可以 漲個 70% 8 但是 跌個 七八成 等 於 是 大部分 的 漲幅 最後還 是 被 吃掉 了 第三 個 就是 屬 於 交易量 的 暴增 這件 事情 反而 還好現 在 不管 是 針對 比特 幣價格 還是 美國 股市 現在 的 量 都 沒 有 回到 今年 5、 6 月份 的 高點 跟 台股 一模 一樣 這是 一件 好事 哪一天 台北 股市 的 量 不 只 超過 了 今年 5、 6 月份 的 水準 來 到 4 千、 5 千億 甚至 回到 201 年 航海王 來個 5 千、 6 千、 7 千億 交易量 的 暴增 最終 就 會 形成 泡沫 破滅 的 提前 終結 最後一個 特徵是 供給 的 大幅 增加 過去 我們 提過 供給 的 增加 它會 打破 稀缺性 從 而 刺破 泡沫 比如 說 在 打抗 泡沫 當中 越來 越 多 的 網絡 公司 上市 資 金量 供應 不上 最終 就 引來 泡沫 破滅 在 NFT 當中 只有 一個 NFT 大家 就會 瘋狂 的 購買 可是 每個 人 都 可以 發行 NFT 最後就會 泡沫 破滅 所以 AI 我們 講說 什麼 時候 會 進入 到 泡沫 破滅 等到 不 只是 這幾家 公司 在 進行 資本 支出 的 上 調 所有 公司 都 跟 AI 的 資本 支出 有關 這個 時候 才 會 有 立即 泡沫 破滅 的 風險 那過 去 一年 肯定 沒有 為 什麼 我們 這樣講 第一 從 擴 增循 環來 看剛 復 甦 第二 中小型 企業 死 一片 到 目前 為止 ISM 製 造 業 技能 採購 指數 才剛 慢慢 的 要 進入 到 50 以上 所以 普通人 應該 要 如何 看待 泡沫 呢 我們 講了 很多 就是 你 要 理性 看待 泡沫 是 很困 難 的 但是 最終 你 不如 就 用 周期 論 的 角度 就是 每 三年 就是 來 一次 回調 歷史 慣性 就是 如此 那 乾脆 我們 也 不 去 預設 高點 但是 記住 每 一次 回調 我 一定 要 在 緊要 關頭 買入 因為 美國 股市 比特 幣價格 都 是 如此 長 牛 急 熊 了 好 大部分 時間 其實 都 在 等待 股價 的 創高少數 時間 可能 不到 一年 的 時間 是 你 可以 大舉 抄底 的 機會 剩下 的 就是 把 資金 效率 給 提高 逢 低 或者 說 回檔 的 時候 進行 加碼 而已 回過 頭來 看 這個 比特 幣的 價格 短期 內 還是 遭受 到 美元 到 目前 為止 是 今年 所有 貨幣 當中來 的 最為 強勢 的 這個 很 意外 因為 聯準 會 在 9 月份 已經 正式 進入 到 降息 格局 但 市場 不止 沒有 反應 即 將到 來 的 利率 走皮 甚至 反映 川普當 選之後所 造成 的 避險 情緒 拉升 那 比特 幣現 在 主流 來 看 仍然 是 以 美元 計價 美元 的 走 深 當然會 嘗試 的 抑制 到 一些 大宗 資產 或者 比特 幣的 價格 今年 以來 美元 指數 漲幅 是 4.9% 這個 其實 從 美元 往年 的 波動度 來 看 已 經算蠻 大 的 日元 貶 了 6.4 這個 英鎊 的 部分 跌 了 0.2 瑞士法郎 跌 4.8 加幣 跌 5.9 歐元 跌 4.8 紐幣 跌 7.3 澳幣 跌 了 5.6 所以 主要 國家 貨幣 基本 賣壓 都還 算是 蠻 沉重 的 如果 從 新興 市場 賣壓 就 更重 了 墨西哥 币 跌幅 是 1 成 6 菲律宾 披索 跌幅 4.9% 新台币 今年 也 贬 了 5.6 印尼盾 跌 了 3. 在 南美 币 跌 了 2.3 新元 跌 了 1.7 卢比 跌 了 1.5 土耳其 币 跌 了 15% 巴西 里拉 也 跌 了 19.6 韩团 跌 了 8.9% 所以 這個 是 美國 股市 和 台北 股市 當中 我們 看到 的 顯著 落差 就是 由 於 美元 的 強勢 造成 資金系 統單 的 不斷 流入 這個 現象 說實 在 的 在 這種 川 普當選 之 後 的 交易 更為 顯著 網友 說 這現 在 有點 卡有 可能 是 網絡 問題 但 也 有 可能 YouTube 的 問題 這有 時候 就 會 遇到 這樣 的 一個 難關 但 這 就是 人生 週期 股票 市場 的 波動 往往 就是 由 一些 小雜音 所 組成 的 所以 也許 你 可以 稍微 更新 一下 按 一下 F5 或者 等 我們 直播 結束 之後再 回來 看 也 是 一種 方式 好 那 回過 頭來 看現 在 更 有趣 的 事情 是 明明 聯準 會 的 官員 在 過去 兩週 因為現 在 已經 緘默期 了 可是 回顧過 去 兩週 你 會 發現 世說 其 實並 沒有 太多鴿 派 的 談話 但是 最近 我們 卻 看到 他放 的 鷹 派 的 談話 卻 造成 12 月份 的 降息 機率 反而 持續 的 提高 這就 特別 有趣 了 我們 如果 從過 去 幾位 聯準 會 官員 在 近期 所表達 的 市場 立場 你 會 發現 怎麼 有 這麼 多 官員 目前 所表態 的 談話 都 相 對 鷹 派 其中 立場 最為 鮮明 的 就是 聖 路易斯 的 聯準 會 主席 萊姆萊姆 這 一次 他 提到 他 說 政策 制定者 由 於 現在 極度 強勁 的 經濟 數據 可能 要 適度 的 去 放緩 降息 的 步調 那的確 今年 的 票 尾 也 就是 聯準 會 另外 一位 主席 巴爾金 他 也 提到 說現 在 他 以 支持 比較 慢 的 步伐 來 降息 以達 到 政策 利率 某種 程度 的 限制 水準 這是 一條 非常 緩慢 而且 更謹慎 的 道路 因為 經濟 的 確比 我們 市場 原本 的 預期 表現 的 太為 強健 了 我們 從 聯準 會 近期 所公 佈 的 和平 書其實 已經 看到 這個 講到 slow 也 就是 經濟 放緩 這樣 的 一個 詞 彙 在 過去 一個 月 你 看 有 非常 明顯 的 驟 降跡 象 幾乎 已經 回到 了 今年 4 月份 的 水準 4 月份 當時 老師 說 市場 隨著 AI 的 行情 啟動 對 於 經濟 本身 並沒有 什麼 太大 的 疑慮 现在 呢 对于 通膨的 疑虑 也 在 下滑 对于 经济 增长 的 疑虑 也 在 下滑 那 当然 照理 来说 它 可能 就 会 有 延后 降息 的 步调 可是 有趣 的 事情 是 如果 我们 细看 FedWatch 一直 到 接下来 两周 12 月 18 号 即将 召开 的 FOMC 降息 一码 的 几率 仍然 高达 7 成 這個 就 真的 很 有意思 了 市場 一方面 認為 降息 步 調會 持續 另外 一方面 又 認為 經濟 好 的 不得了 始終 有 一天 它會產生 矛盾 的 這個 矛盾 也許 12 月份 因為 緘默期 間 改變 不了 了 但是 有 可能 反映 在 明年 的 元月份 三月份 到 時候 的 FOMC 這是 很 有 可能 發生 的 因為川 普當選 以後聯 準會 內部 也 會 更新 它 的 通 膨 預估 模型 現在 是 因為 看 事後數 據 通膨的確 就 在 下滑 而且 美國 經濟 增長 也 沒 有 快速 放緩 的 跡象 所以 現在 這樣 的 一個 角度 就是 降息 的 目的 是 因為 通膨達標 明年 降息 延 後 就是 因為 有 關稅 佔 的 通膨風險 但是 有 沒 有 可能 造成 更為 強勁 的 經濟 數據 反而 支撐 住 了 股市 這 就是 另外 一個 話題 了 但 我 相信 很 有 可能 會 發生 這樣 的 一個 景象 回過 頭來 看美國 股市 的 表現 道瓊 指數 下跌 248 點 0.5% 收在 4765 點標 普 下跌 1 點 0.9% 收在 6075 點納指 下跌 34 點 0.18% 收在 1970 點其實 昨天 盤中 還是 創始 高 但 最後尾盤 有點 賣壓 這 一半 賣壓 蠻重 的 跌 了 1.86% 收在 5026 點不過 台積電 ADR TSM 在 昨天 是 大漲 了 1.8% 每股 收在 204 塊 這一波 又 創 了 波段 新高 基本上 就是 直指 歷史 新高 來 做 前進 最近 我們 也 看到 路透社 的 報告 顯示 台積 電和輝 達 正在 討論 在 台 積電 的 美國 的 Arizona 新廠 生產輝 達 的 Blackwell 人工智慧 晶片 那因 為 該 廠 沒 有 Coreworth 設備 所以 生產 之 後 的 晶片 還是 要 回到 台灣 封裝 但是 這就 說 明著 Arizona 接下 來 的 訂單 很 有 可能 也 是 直接 針對 我們 講的輝 達 或者 最先 進 的 蘋果 來 做 運送 這個 是 值得 大家 觀察 的 幾個 方向 ok 還是 卡卡 的 今天 水逆 了 水逆 啊 最近 水逆 啊 這個 人生 很 正常 啊 讓 我 想到 就是 呃 我們 現在 才 跟 投資 朋友 聊 啊 就 說現 在 這個 股票 市場 的 氛圍 啊 大家 的 心態 其實 的 確差 很多 有些 人 的 確覺 得 景氣來 到 高位 啊 想要 做 調節 這都 是 可以 理解 的 你 賺 多 賺 少 的 問題 而已 那 有些 人 呢 想要 及早 進行 投資 即便 在 景氣 高位 也 想 投一點 錢 這也 OK 你 就 投 部分 錢 參 與 市場 的 波動 這都 可以 可是 回過 頭來 看 最近 我 才 跟 小編 聊聊 出 了 一個 共識 就是 為 什麼 大家 的 投資 觀念差 這麼 多 其實 主要 還是 來 自 於 上 一代人 給予 你 的 投資思維 就 好像 像 我 老爸 常 跟 我 講說 真的 股票 危險 雖然 股票 報酬 這幾年 是 很 亮麗買 房會 比 較 好 買 房 才 是 過去 台灣 人 的 致富之道 的確 好像 從 台灣 人 的 邏輯 來 看 對 於 房 地產 的 資產 增值 來 得 更 為 穩健 可是 回過 頭來 看 這讓 我 想到 一個 例子 就是 美國 股票 市場 在 1980 年代 的 股票 市場 的 資金 在 家庭 投資當 中 從 60 年代 的 40% 到 80 年代 的 25% 到 90 年代 居然 只 剩下 17% 可是 美國 有 一段 時間 股票 投資 的 金額 和 比例 正在 大幅 下滑 那為 什麼 在 1980 年代 以後有 大量 的 人 沒 有 參 與 本波 的 我們 講的 regretmoderation 大平 穩時代 的 股票 牛市 呢 答案 就是 在 1970 年代 的 時候 由 於 越 戰升級 中東 的 石油 危機然 後 加上 美國 內部 的 大幅 的 通貨膨脹 所以 造成 市場 在 1970 年代 的 經濟體 感溫度 極差 無 比 所以 這段 時間 就 導致 了 這些 小孩子 長 大 以後認 為 經濟 就是 真的 相當來 的 差勁 所以 導致 美國 股市 在 很長 一段 時間 股票 的 投資人數 是 高速 下滑 的 日本 股市 也 是 一樣 日本 股市 在 1980 年代 股價來 到 極為 高峰 以 後 190 年代 出生 的 小孩子 們 在 2000 年 以後幾乎 也 不 買 股票 所以 日本 股市 目前 的 主要 持有者 也 是 這段 時間 突然 全部 都 變成 了 外 資本來 企業 的 比例 有 高達 三成 到 四成 現在 只 剩下 7% 了 原因 很 簡單 就是 市場 的 投資習 性會 根據 上 一代人 的 體感 溫度 的 經濟 體驗 而 導致 你 最終 的 成果 就 好像 我們 小 時候 像 我剛 出生 的 時候 就 有 一點 台灣產業 外移 的 時代 了 就 會導致 台灣 經濟 其實 已經 不 像 以前 前沿 腳 目的 時代 了 可是 過了 10 年過 了 20 年 到 我們 出 社會 總覺 得 整個 半導體 的 帶 貨潮 的確 又 造成 了 某些 資產 繁榮 的 跡象 所以 從 這兩個 故事 我們 就 想到 了 每 一代人 其實 任何 體感 都 一樣 每 一代人 都 覺得 當下 時代 感覺 好像 變得 稍微 墮落 無趣 一點 但是 其實 你 回過 頭來 看 是 由 上 一代人 的 思維導致 了 現 在 的 跡象 很多 人不願意 投資 股票 就是 把 過去 40 年 的 經驗 拿 來 套用 現在 還是 很 危險 還是 買 房好 但 房 地產 你 到 一定 總價 以後一樣 會 遇到 相同 的 問題 這給 投資 朋友 做 的 一些 思考 有 時候 觀念 一改 你 會 發現 限制住 你 的 也許 就是 你 年 輕時候 對 於 整個 經濟體 感溫度 的 感覺 這是 我 的 想法 幾乎 每 一代人 都 覺得 好像 當下 時代變 得 稍微 墮落 無趣 一點 曾經 的 歲 月 才 更 美好 但 其 實過 去 並沒有 更 美好 只是 他們 的 青春 讓 他們 覺得 美好 而已 就 好像 五六年 級生 不 意味著 家裡 小孩 多 不 意味著 他們 很 喜歡 去 分雞 腿 吃 不會 不 意味著 沒錢念書 的 苦日子 而是 無論 再 糟糕 的 時代 對 他們 來 說 年 輕 的 時候 那 是 他們 的 青春 是 他們 人生 當中 最 美好 的 璀璨 的 年紀 所以 每個 人 對 於 過去 的 歷史 經驗 歷都會 影響 到 你 最 後 的 投資 決策 和 邏輯 你 像 我 昨天 去 聽 周杰倫 的 演唱 會 說 實在 聽 那麼 多年 了 你 聽 周董 唱歌 你 已經 不是 聽 他 唱功 了 年紀 也 大 了 像 昨天 來賓 是 江蕙 他 一唱覺 得 好像 江蕙 唱 的 更好 聽 他 唱 菊花 台 但是 去 演唱 會 是 什麼 去 演唱 會 就是 一種 至 青春 那 是 一種 情感 但是 每個 人 的 經歷 不同 你 最後給 出 的 經歷 的 體驗 就 不 太 一樣 人會變 的 很 像 昨天 學 生就 蠻少 的 很多 是 爸爸 媽帶 小孩 來 看 我 想到 我 以前 順路 在 那個 節目 組 的 妹妹 們 很 年 輕 很多 都 大學實 習生 從 電視台 開到 咖啡 廳 出外景 有些 錄影 在 咖啡 廳 錄影 這樣子 然後車 裡面 我 就播 那個 周杰倫 的 歌有 一個 妹子 就 說 周杰倫 這 首歌 挺 好 聽 的 是 青花瓷 吧 我 說 這是 菊花 台 她 說 這樣子 其實 很 尷尬 後 來 我 就 播下 一首 這首 我 知道 是 七里香 我 說 這是 東風破 妹子 說 這首 也 不錯 不過 我 最 喜歡 的 還是 青花瓷 我 送 你 離開 千里 之外 然後就 開始 唱 世代 脫鉤 情感 感覺 不 太 一樣 為 什麼講 這個 我們 講的 就是 每一個 世代 你 難免 會 被 上 一個 世代 所禁錮 了 好 回過 頭來 看 一下 聊 一下 房地產 市場 的 情況 美國 最近 公 佈 的 標普 房價 指數 在 今年 9 月份 上漲 幅度 縮小 大概 是 月 增幅 0.18% 年 增幅 0.3% 可是 再度 創下 歷史 新高 了 現在 整個 美國 的 房市 出現 了 新 一輪 的 改革 變化 也 就是 西岸 房價 的 城市 增長 正在 迅速 放緩 像是 西雅图、 圣地牙哥、 洛杉矶、 旧金山、 波特兰 的 房价 都 以 月 减幅 非常 显著 的 反映 在 价格 层面 年增 还是 上涨 了 这 抵挡 不了 美国 优资 其实 也 蛮 多 的 还 在 推动 可是 已经 造成 了 显著 的 蛋黄 往 蛋白 或者 往 蛋壳 的 方向 来 做 移动 美国 房价 这 几年 漲幅 其實 也 很快 這導致 很多 家庭 難以 負擔 現在 美國 的 首 購族 已經 上升 到 38 歲 了 這是 一個 蠻 快速 的 增幅 而 二次 換 房子 也 就是 我們 講的 不管 是 你 要換 房給 小孩 有 了 新 的 家庭 成員 或者 換房 退休 平均 換 房子 已經來 到 61 歲 了 所以 人生 當中現 在 對 於 美國 市場 來 看 大概 就 兩次 換房 的 機會 一次 就是 你 人生 第一次 買房 有 了 第一 個家 第二次 就是 你 準備 退休 要養 老 了 那 你 要 知道 首購族 延到 38 歲 其實 已經 算是 蠻後面 了 那 他 造成 的 效果 是 什麼 呢 就是 大量 的 人口 由 都市 地區 往 外圍 來 做 移動 像是 加州 地區 就 開始 往 德州 或者 往 隔壁 的 ArizonaNevada 來 做 移動 或者 就 直接 往郊區 來 做 變化 其他 我們 看到 像是 紐約 有 的 會 往 佛羅里 達往 紐澤西 往賓州 的 郊區 來 做 移動 這個 是 全美 陸續 產生 的 一個 方向 台灣 市場 其實 也 有 這種 感覺 台灣 市場 在 今年 下半年 開始 整個 中南部 房價 雖然 開始 趨緩 可是 如果 以年 增幅 來 看 這幾年 漲 的 地區 基本 中南部 居多 台北 其實 上 漲 有限 它 一方面 來 自 於 整個 產業 的 外移 我們 都 很 清楚 新竹 科學園 區現 在 已 經並 不是 全台灣 最 重大 的 因業額 的 科學園區 了 已經 從 當時 的 1.6 兆 下滑 到 1.4 兆 去年 過程 調整 這 很 正常 但是 南部 卻 從 1.4 兆 上行 到 1.5 兆 南部 科學園區 成長 率 在 去年 是 高達 6.8% 已經成 為 全台灣 產值 最高 的 科學園區 包括 在 今年 最大 的 商用 不動產 的 交易 案 就是 由 台積 電所購 買 的 群 創光 電市場 所 貢獻 的 所以 就 代表 的 整個 中南部 的 開發 在 過去 一段 時間 已 經成 為 了 資產價格 的 新 主流 一方面 是 基期 低 另外 一方面 是 真的 有產業 和 人口 的 移入 我們 舉例 來 說 如果 我們 把 全台 科學園區 的 實驗 中學 周邊 的 房價來 做 比 較 通常 工程 師其實 本身 也 沒什麼 買 房意願 通常 是 結婚 有 小孩 才 要 突然 急著 買房 所以 我們 以學區 房來 做 觀察 你 像 高雄 橋頭 的 部分 20 年 單價 是 15.9 到現 在 平均 成交 單價 29.7 漲幅 是 8 成 6 南科時 中漲 了 8 成 1 竹科 有 漲 可是 漲幅 剩下 6 成 了 也 漲 很多 了 都 比 台北 好 但是 你 也 很 明顯 感覺 到 台南 高雄 的 上 漲 情況 舉例 來 說 前 陣子 我們 曾經 追 蹤 過 建 案 在 高 雄 橋 頭 受惠 於 整個 台積 電設 廠 的 帶 貨草 雖然 他 男子 可是 很近 這個 建案 平均 成交 價 32 萬 叫做 幸福 G8 第 8 期 他 前面 有 G7G6G5 這樣子 這 名字 也 很 特別 男生 問 女孩 要 不要 來 我家 女生 說 你家 在 哪裡 在 幸福 G8 很 奇怪 但是 今年 6 月份 就 已經 完銷 了 很 特別 當然 了 最近 因為 新竹 已經 遇到 一個 相對 高門檻 明年 年 增幅 其實 是 有限 的 舉例 來 說 你 像是 竹北 高鐵特區 的 惠宇 遷河 這個 是 竹北 最 著名 的 地標 目前 整體 單價 已經 飆到 9.5 萬 了 距 離百萬 其實 就 咫尺 之遙 其他 很多 建案 像 關浦 的 富春居來 到 97.3 萬高鐵 的 竹科會 漲 到 96.4 萬 而且 很多 建案 其實 都 已 經陸續 要 突破 百萬 了 過去 我們 提過 在 整個 新竹 科學園區 它 還是 受惠 整個 不管 是 人均 水準 人均 工資水準 的 快速 提高 它會 形成 進 一步 的 這種 我們 講的 高 單價 的 拉 抬 我們 講過 現在 竹科 或者 整個 竹北 他現 在 目的 就是 要 趕快 掌握 板橋 板橋 也 是 在 整個 新 北外 環當 中 第一 個 突破 百萬 的 竹科 人均 水準 只要 夠高要 超越 板橋 也 不是 什麼 太難 的 事情 但是 搞 那個 板橋 是 有 因為 他 的 交通 的 樞紐 有 一定 的 買盤 支撐 但是 按照 人均收入 他 的 目標 就是 先 追過 板橋 再 來 看看 能 不能 進 軍 台北市 我們 觀察到 的 重點 為 什麼 說 明年 的 房價 就 變成 一個 剛需 的 世界 了 因為 很 有趣 從 10 月份 的 買 賣 遺傳動 數來 看 當時 我們 看到 不管 是 月 減還 是 年 減都 非常 顯著 可是 在 1 月份 的 買 賣 遺傳動數 月 增 就 開始 從 新北市 月 增 1.5 桃園 6.8 台中 6.9 高雄 8.1 一部分 是 因為 1 月份 也 是 有 部分 交屋 了 所以 造成 一轉動輸 走高 另外 一方面 是 因為 1 月份 投資客 全死 了 10 月份 已經 死光 了 1 月份 看起 來 自 住客 開始 重新 看房 了 好 這有 蠻 明顯 的 跡象 剛才 講到 第一 個 就是 租客 的 外溢 效果 往台 中往 台南 來 做 運 送往 高雄來 做 運送 另外 一種 就是 屬 於 這種 高低 基期 所 产生 的 蛋黄 蛋白 移动 举例来说 市场 上 现在 组织 的 氛围 就是 我们 就 开始 大量 的 看 总价 能够 负担 的 区域 台北市 最高 的 单价 是 大安区 的 无双 每平 开价 是 210 万 但是 你 跑 到 文山 最低 单价 是 70 万新北 的 板橋 最高 單價 125 萬 你 到 淡水 二三十 萬 就 買 得到 桃園 的 中壢現 在 已 經飆 到 75 了 可是 你 往 左邊 走走 到 觀音 就 來 到 20 萬 了 竹北 要 809 萬 但是 你 到 湖口 到瓊林 20 萬 30 萬 就 有 了 這是 一個 非常 明顯 的 外溢 的 推動 效果 所以 我們 才 講說 整個 205 年 就是 剛需 的 世界 新清安 205 年 一直 到 26 年 才 會 截止 這段 時間 你 還有 新 清安 的 優惠然 後 現代力 依舊 存在 投資客 不會來 跟 你 搶 房子 明年 推案量 又 非常 大 所以 對 於 剛需者 來 說 或者 對 於 資助 客來 說 是 一個 非常 好 的 時機 價格 對 於 大建 商來 看 可能 很 難 鬆 動 了 可是 凹凹 家電 凹 一下 裝潢 這個 機會 其實 就算 是 蠻 高 了 給投資 朋友 做 一些 觀察 那 當然 了 有些 投資 朋友 有 時候 會來 信說 怎麼 浩哥 在 過去 一個 兩 月 開始 在 多頭 當中 進行 了 適度 的 觀點 修正 股市 明明 沒有 比 7 月 高 怎麼 看 起來 好像 稍微 保守 了 一點 因為 點位 不是 重點 景氣 循環 才 是 重點 我們 看 的 是 景氣 指標 而 不是 看 那個 價格 點位 我 認為 會 有 陌生 段 但 既然 是 陌生 段 就 代表 著 陌生 段 要 把 陌生 段叠 回来 机会 也 是 蛮高 的 因为 它 也 是 陌生 段 我们 看 房市 的 看 多 主要 来自 于油 资油资 的 M2 没有 减少 房价 就 难以 松动 可是 第七 波 的 信用 管制 以后 有没有 代表 油资 消失 没有 但是 投资 客 的 买盘 转 去 股市 了 房市 只 剩下 刚需 所以 有时候 我们 就 鸡同鸭讲 了 我们 讲 的 其实 是 周期 并 不是 单纯 的 多头 或者 空头 按照 這個 速度 當 牛市 來 到 第三年 非理性 繁榮 發生 的 時候 市場 一面 看好 的 時候 我們 遲早 也 會 變成 死 空頭 所以 有 時候 難免 會 雞同 鴨講 這 很 正常 的 昨天 網友 傳一個 段子 他 說 兩個 男 的 聊天 一個 男 的 說 如果 愛上 了親 弟弟 該 怎麼 辦 另外 一個 男 的 說 柔 軟度 不錯 我 再 怎麼 彎 腰 也親 不到 所以 有 時候 不要 雞同 鴨講 不要 雞同 鴨講 今天 喉嚨 比較 沙啞 昨天 因為 看 演唱 會體力 感覺 有點 下滑 以前 都 是 嗨 一 整晚 隔天 繼續 上班 昨天 七點 半開始 到 八點 半 就 開始 頻尿九點 半覺 得 差不多 十點 想 說 有點 筋疲力竭 然後到 十點 半還 沒 結束 一直 上 到 十一 點 以前 唱 兩個 半小時 已經 很 厲害 了 三個 小時 很 久 了 這次 唱 了 三個 半小時 屁股 快 開花 了 大 巨蛋 椅子 不好 坐 所以 我們 一定 要 好好 照顧 健康 保持 年 輕 的 狀態 像 昨天 我們 幫助 助眠 的 方式 其實 就是 睡前 90 分鐘 沐浴 你 洗澡 的 時候 你 把 體溫 內部 升高 停止 洗澡 的 體溫 就 會 下滑 一 下滑 就 會 有 困意 可是 昨天 洗澡 太亢 奮然 後 還想 唱歌 然後結果 對 蓮蓬頭 唱 越來 越興 奮然 後 睡 不太著 這樣子 以前 說要 睡覺 不是 都 是 數羊 嗎 其實 台灣 人 不能 數羊數 羊 睡 不 著 的 外國 人數 羊 是 因為 羊 的 發音 是 sheepsleeponesheeptwosheep 這樣子 中文 就要 改念 水餃 因為 水餃 跟 睡覺 一樣 他 唸了 一次 唸了 兩次 就 水 餃水 餃水 餃後來 真的 有點 餓 還想點 一份 水 餃來 吃 就 05 分 投資 朋友 說 今天 要 抽書禮 拜 五禮 拜 五 今天 我們 要 跟 投資 朋友 導讀 一本 書集 這本書 叫做 低風險 高勝率 的 基金 投資學 這本書 的 作者 叫喬 威金 斯 他 是 美國 的 金融 專家 在 17 年 毕业 于 伦敦 政经 学院 以后 基本上 一直 都 在 共同 基金 产业 工作 我们 都 很 清楚 很长 一段时间 了 到底 基金 投资者 所 采取 的 作为 跟 我们 一般 指数 型 投资者 的 差别 在 哪里 事实上 我们 从 205 年 的 时候 被动型 基金 和 相关 的 ETF 占 比 其实 也 不过 可能 连 两 成都 没有 到 但是 到 204 年 的 时候 整个 占 比 已经 来到 了 接近 5 成 8 而且 持续 稳定 的 上行 按照 这个 速度 到 205 年 很 有 可能 到时候 所有 的 被动型 基金 和 ETF 就 达到 了 百分之百 的 市 占 不过 他 又 发现 一件 事情 现在 越来越 多 的 ETF 以 主动 投资 作为 操作 方向 像是 ARKK 市场 只是 把 共同 资金 和 共同 基金 的 资金 转入 到 主动型 ETF 人性 其实 并 不会 改变 我们 只是 因为 多数 人 还是 有 一点 超额 报酬 的 预期 所以 有 時候 我們 就要 講說 這個 基金 的 本質 是 什麼 如何 在 各大 基金 當中 去 找到 低風險 高勝率 的 基金 裡頭 曾 經有 一句 話 這樣 寫 的 華爾街 有 一句 名言 不管 是 我 外婆 還是 我 奶奶 只要 能夠 打扮 成一個 18 歲 的 漂亮 的 姑娘 我 照樣 可以 把 它 賣 了 這個 叫做 金融 創新 只要 有 錢 賺 什麼 都 可以 創新 他講 的 其實 就是 基金 的 創新本質 那 股票 其實 就 這些 那 是 如何 藉由 基金 來 篩選 這些 股票 創新想 一個 新 的 梗 想 一個 新 的 讓 金融 創新 最大 的 利潤過 去 我們 看到 在 190 年代 的 金管 放 鬆 我 們 講 說 08 年 的 次 貸海嘯 都 是 金融 创新 的 结果 代表 金融 必要 创新 吗 并 不是 而 说 金融 创新 它 当然 可以 提升 某种 生产力 的 提高 获取 更 多 的 资金 但是 你 要 了解 金融 创新 的 本词 新 基金 它 背后 代表 的 重点 为何 这 本书 就是 在 跟 你 聊 基金 的 不止 聊 基金 也 聊 ETF 我们 要 用 什么样 的 角度 来 理解 分散 投资 风险 的 工具 有 更好 的 抉择 投資個 股有個 股風險 投資 基金 難道 就 沒 有 風險 嗎 今天 推薦 這本書給 投資 朋友 如果 大家 有興趣 也 可以 留言 留下 你 對 這本書 的 想法 或者 留下 對 於 本節 目的 想法 我們 再 抽 兩本書 送給 我們 的 投資 朋友 記得 不要 在 聊天室 留言 要 等 我們 直播 結束 之 後 留言 小 編到 時候 才能 夠 回覆 你 恭喜 中獎 抽書 就 07 分 我們 看 一下 台北 股市 現在 開盤 的 表現 來 跟 大家 做些 追 蹤 聲 音 有 點 沙 啞 台北 股市 小跌 32 點衰 235 點台積 電一樣 盤 在 1065 到 107 塊 左右 看起 來 昨天 買盤 好像 有限 了 可是 最近 台北 股市 乖離 其實 拉高 速度 已經蠻 快 了 過去 才 一周 已經漲 了 120 到 130 點其實 速度 也 算是 蠻快 的 這個 時候 短期 來 到 一個 情緒 的 高 乖離 有些 人會 採取 我們 過去 建議 的 操作 藉由 情緒 乖離 的 變動 賺取 短期 波動 加差 有點 類似 菜市 場投資學 以前 有 一陣子 台積電 60 塊 以下 買 60 塊 以上 賣 菜市 場投資學 這 只能 賺取 短期 的 景氣 的 情绪 价差 但是 长期 的 景气 认为 一套 资金 准备 在 蓝灯 的 时候 进行 全面性 的 大型 布建 我 个人 认为 还是 非常 重要 的 那 时间 有限 了 我们 今天 就 稍微 聊 这些 内容 我们 今天 从 不管 是 美国股市 比特 币 的 概况 从 黄金 资产 价格 的 变动 一路 到 市场 的 投资 哲学 最后 看到 整个 台股 资金 当中 非常明显 内部 的 资金 轮动 以及 市場 的 新一波 氛圍 都 可以 看得出 來 整個 市場 的 氛圍 很 明顯 就是 錢 和 流動性 都 還在 可是 到底 該 買 什麼 市場 是 抱持 存疑 的 有 的 漲太高 不敢 買 跌 太 低 的 回補 又 不敢 回補太多 能夠 唯一 確定 的 共識 就是 好像 所有 資金 都 在 往 美國 股市 美國 市場 來 做 脈動 這個 是 值得 我們 觀察 的 重點 也給 投資 朋友 做 一些 思考 和 留意 也 許整 個 205 年 可能 依样 是 多头 延续 的 行情 可是 如果 是 多头 延续 的 行情 那 我们 相信 也许 美国股市 的 涨幅 仍然 会 远远 高于 其他 所有 的 新兴 市场 表现