The Fed held rates at 5.25-5.50% on February 1 but signaled a hawkish stance, ruling out a March cut and triggering a sharp stock sell-off. Core PCE fell to 1.9%, unemployment sits near 2%, and GDP growth remains around 2-3%, suggesting a soft landing is more likely than recession.
Chapters
謝謝 收看 我們 看到 二月份 的 開頭 這 一次 FOMC 利率 決策 會議 的 結果 正式 出爐 了 利率政策 當然 是 按兵 不動 不过 呢 在 三月份 这 一次 释出 非常明显 不太可能 降息 的 预期 以后 美国股市 尾盘 是 急速 的 下 杀市 大 指数 是 收盘 全数 收回 道琼 甚至 跌 了 30 点 纳指 重挫 2% 费半 重摔 1.3% 标普 也 下滑 了 1.6% ok 那 这 到底 是 一个 好 的 利空 还是 坏 的 利多 呢 我们 必须 仔细 去 思考 一件 事 那 就是 過往 我們 對 於 聯準 會 的 利率 預期 之所以 提前 到 三月份 就是 認為 在 今年 二季度 很 有 可能 美國 經濟 就 會 進入 到 顯著 衰退 這種 深度 衰退 逼得 聯準 會 必須 要 趕 在 二季度 以前 趕快 先 降息 一馬來 安撫 市場 情緒現 在 不安 撫 了 那 不 就 恰恰 意味著 二季度 懶著弱 的 機會 正在 顯著 提升 嗎? 今天 就 來 從 聯準 會 的 FOMC 粒粒 決策 會議 來 做 一些 觀察事 實上 大家 可以 發現 到 我們 從 原本 三月份 當時 原本 降息 硬碼 的 機率 曾 經來 到 八成 以後之後就 一路 下滑 目前 3 月份 升息 硬碼 的 機率 應該 說 錯 了 降息 硬碼 的 機率僅 剩下 36% 保持 在 當前 基準 利率 5.2% 到 5 .% 的 機率 來 到 64% 那 他 第一 個 所 形成 的 衝擊 就是 對 於 債券 價格 的 適度 回歸 那 第二 個 衝擊 就是 股票 多頭 的 持續 延長 我們 可以 具體 留意 其實 在 過去 一段 時間 當市場 上 本來 就 有 一種 顯著 的 氛圍 認為 對 於 不管 是 標普白 指數 還是 對 於 美國 股市 各大 指數 啊 可能 都 有 激起 過度 推高 的 一個 問題 存在 那 隨著 這 一次 聯準 會 FOMC 利率 決策 會議 啊 所釋 出 的 談話 某種 程度 他 基本上 已經 意味著 把 整個 二季度 的 經濟 環境 來 說定 調 了 鮑爾 在 記者 會 上 其實 也 特別 提到 了 美國 經濟 雖然 他 不願意 脫口 直接 講說 應該 就是 軟軸路 但 他 認為現 在 的 經濟 狀況 的確 正在 好 轉當 中 好轉 哎 好 不是 越來 越壞 哦 的 確看 起來 那個 曇 花 就 有 一點 軟軸 的 味道 存在 了 當然 在 這 一次 剛開始 的 FOMC 記者 會 上 鮑爾一 開始 都 是 習慣性 的 唸 一些 場面 話 比如 說 引用 他 的 原文 勞動力 市場 開始 有所 緩解 不過 也 沒 有 大幅 的 下滑 聯準 會 的 就業 和 通膨目 標正處 於 更好 的 平衡 狀態 那麼 去年 下半年 203 年 下半年 的 通膨數 據的確 正在 走低 而且 受到 我們 的 肯定 但是 我覺 得 我們 必須 要 看到 持續 下行 的 證據 以 增強 信心 也 就是 說 如果 現在 升息 保持 在 目前 的 高位 也 沒 有 引發 任何 的 經濟 衰退 或者 信貸 風暴 那 我們 就 繼續 緊縮 到 通 膨 真的 達標 之 後 我們 再 來 降息 其實 也 不遲 保爾區 特別 提到 美國 通膨率 已 經顯 著放緩 但是 現在 還是 高 於 2% 的 通膨目 標值 也 就是 說 聯準 會 他 想要 等 更 多 的 證據 來 明通 膨 已經 受到 抑制 那 到底 未來 是不是 一定 要 因為 經濟 衰退 或者 景氣 下行 或者 利率 產品 衝擊 而 降息 這不 一定 但是 呢 我們 先 等 通 膨 受到 控制 以 後 這些 事情 其實 都 是 可以 考慮 的 好 所以 這個 是給 他 的 一些 回應 了 那 當然 了 很 明顯 市場 是 問說 那 意思 是 3 月份 不會 降息 嗎 那 在 記者 們 的 連番 追問 底下 鮑爾 最初 還是 講出 了 那句 話 對 3 月 降息 是 不太可能 的 所以 我們 覺得 再 多 等 幾個 月 但 這件 事情 並 不是 一件 壞事 鮑爾 本身 也 針對 經濟 形勢 來 進行 一些 談話 其實 我們 可以 了解 本來 鮑爾 以及 聯準 會 在 去年 年底 所釋 出 的 FOMC 利率 的 點陣 圖 在 整個 204 年 頂 多 中位 數來 看 降到 4.5% 就 已經 差不多 了 等 於 是 從 下半年 開始 每 一次 的 FOMC 都 降 一碼 其實 差不多 204 年 就 可以 達到 4.5% 左右 的 基準 率 的 目標值 只 不過 市場 有些 投行 太 提前 預估 可能 會來 到 4% 可能 會來 到 3.5% 所以 這就導致 市場 給予 債券 的 評價過 高 我 本來 認為 聯準 會 的 意思 是 我 本來 降個 4 碼 已經 很多 了 結果 你 要 我 降 5 碼 降回 6 碼 我現 在 告訴 你 我 還是 會 降息 但是 我 不 可能 像 你 降 的 這麼 多 好 這是 一種 市場 情緒 博弈 之間 的關 係 把 大家 的 降息 預期 給拉回 來 那 的 確我們 從 過往 的 格局 當中 3 月份 早 在 這 一次 的 利率 決策 會議 之前 就 已 經有 開始 降息 預期 開始 延後的 感覺 所以 呢 本輪 雖然 回跌 但 某種 程度 他 就是 漲多 一種 回調 了 找 一種 理由 回跌 而已 我 不 認為 在 昨天 所釋 出 的 不 降息 談話 是 一個 多 大 的 利空 市場 只是 把 這個 降息 預期 延到 了 5 月 6 月 9 月 和 12 月份 左右 OK 那 在 這種 狀態 底下 我們 就 值得 來 做 一些 留意 了 到底 聯準 會現 在 為止 是 處 於 什麼樣 的 一個 狀態 我們 把 藍色線 也 就是 聯 邦基 準 利率 拿來 跟 黃 色線 也 就是 我們 觀察到 核心 PCE 在 6 個 月 的 平均 下行 週期 來 做 觀察 你 會 發現 了 核心 PCE 早就 已經 下滑 到 1.9% 左右 的 下行 軌道聯 邦基 準 利率 現在 是 在 5.2% 所以 如果 我們 具體 觀察 目前 的 短期 實質 利率 是 3.5% 什麼 意思 呢 你 把 資金 存放 在 短 天期 的 美国 不管 是 Tips 不管 是 国债 还是 我们 看到 的 长天 期 国债 也 OK 了 短期 的 失 智利 率 像是 3.5% 你 把 钱 放在 这些 产品 你 还 跑 赢通 膨 3.5% 长期 的话 也 是 大于 2% 这 说明 联准 会 的 紧缩 效果 其实 早就 已经 达到 它 的 要件 了 为什么 你 的 紧缩 效果 就是 把 钱存 着 是 会 保持 的 这件 事情 本身 就 已 經達 到 緊縮 的 效果 因為 會 吸引 大家 去 購買 貨幣 型基金 或者 吸引 大家 去 買 國庫券 啊 那 你 既然 會持續 的 吸引 那 就 說 明通 膨大 概率 還是 向下 的 所以 這個 中間 這個 gap 竟然 還在 持續 擴大當 中 就 代表 著 他 的 緊縮 效果 仍然 存在 好 那現 在 很 明顯 嘛 聯準 會 希望 等到 那個 緊縮 效果 讓 整體 通膨率 壓到 2% 好 所以 換句 話 說 呢 現 在 哦 降息 還是 遲早 的 事情 聯準 會 的 定調 是 降息 三碼 到 四碼 左右 但是 有 一個 前提 就是 我們 基本上 希望 接下 來 所 看到 的 降息 仍然 是屬 於 預防性 降息 而並 不是 我們 講的 紓 困性 降息 我們 從 1980 年代 聯準 會 開啟 降息 的 背景 來 做 觀察 你 會 發現 幾乎 每 一次 如果 是屬 於 紓 困型 降息 也 就是 連續 降息 幅度 超過 1% 而且 緊急 的 降息 在 非常 短 的 時間 內 那 通常 就是 引發 股災 的 主要 關鍵 那麼 如果 是 預防性 降息 比如 說 像是 在 198 年 195 年 或者 在 2018 年 好 當時 呢 都 有 當下 經濟 的 確走 皮 的 背景 但是 預防性 的 降息 反而 有利於 美國 經濟 能夠 軟著 陸好 那現 在 他 還在 拖 為 什麼 呢 因為 他 很 清楚 未來 大 概率 在 幾個 月 當中大 概率 也 是 採取 預防性 降息 那 這個 時候 就 不 騎 到 有 市場 上 採取 了 新 一輪 的 態度 比如 說 市場 可以 不 接受 這次 聯準 會 的 談話然 後 股市 就 一路 的 下 修 认为 经济 快要 完蛋 那 可能 连 总会 最后 还是 会 妥协 所以 他 本来 就是 一个 博弈 的 关系 可是 从 接下来 我们 探讨 的 几个 经济 数据 来 做 观察 你 会 发现 呢 美国 经济 的确 就是 不如 想象 中 还要 来 的 差 我们 先 从 通膨来 做 思考 好 了 这 一次 其实 连 总会 已经 比较 少去 释出 各项 细节 数据 的 谈话 但是 我们 从 不管 是 高盛 所 预估 的 长期 通膨率 还是 我们 看到 美银小魔 所 预估 的 时间 线呢 什麼 時候 我們 會 達 到 通膨率 下滑 到 2.5% 因為 正常 我們 應該 是 不會 說 一定 要 看到 那個 2% 聯準 會 才能 夠 降息 因為 升息 降息 那個 傳導 時間 很長 比如 說 你 在 升息 過程 當中 聯準 會剛 開始 升 之前 他 要 先 做 前瞻 溝通 他 要 先 跟 你講 我 準備 要 升息 可能 搞個 半年 然後到 真實 升息 到 升息 的 主升段 到 升息 的 末 升段 這 一段 時間 可以 拉長 到 你 看 已 經過 了 一年 多 了 左右 嘛 那 一直 到 最 後 李專 受不了 打電話給 你 叫 你 趕快 來 買 美元 保單 來存 美元 定存 的 時候 這時候 可能 早就 已經過 了 快 兩年 的 時間 所以 他 的 降息 也 是 一樣 他 的 降息 所產生 的 效果 很 有 可能 傳導 時間 是 一年 以 後 啊 所以 他 不 一定 要 通膨達 到 2% 才 一定 要 這樣 洗 接近 就 可以 了 好 那 你 可以 觀察到 我們 目前 來 看 了 普遍 預 估值 哦 大概 到 2.5% 左右 的 總通 膨率 就 有 開始 降息 的 條件 了 什麼 時候 會 發生現 在 普遍 的 預 估值 是 在 204 年 的 2 月 中旬 也 就是 說 很 有 可能 本月份 他 就 可以 釋放 我 5 月 可能 會 降息 的 談話 了 這個 是 市場 上延 後 降息 在 短期 內 可以 被 大家 所 接受 的 原因 其他 數據 也 一樣 我們 看到 各項 核心 商品 在 未來 12 個 月 的 通膨率 目前 整體 下 行路 徑 基本上 都 已經 確定 了 我們 在 唯一 不 確定 的 事情 是 因為 這 一次 並沒有 QT 的 前瞻 指引 就是 他 降息 大 概率 也 縮時 他 會 降 了 那大 概率 就是 符合 聯準 會 原本 預期 4 碼 的 降 下半年 開始 5 月份 開始 但是 他始終 沒有 提到 對 於 我們 講的 縮表 的 過程 在 本次 我們 觀察到 聯準 會 即 將會縮 減表 的 規模 但 他 並沒有 具體 講說 縮表 的 時程 和 到底 縮 的 規模會 有 多 大 那 縮表 雖然 他 的 影響 力度 從 心理 定貓 層面 不 像是 降息 來 的 這麼 大 但是 縮表 結束 這件 事情 對 於 市場 上 尤其 對 於 債券 投資者 他 是 一個 非常 重要 的 一個 呃 指標性 意涵 好 所以 呢 他 目前 沒有 給予 定價 就 說 明聯 準會 看 起來還 想要 持有 更 多 的 籌碼 先 不 說 死 了 好 那 接下 來 就 來 聊 了 為 什麼 聯準 會 到 現在 3 月份 呢 已經 把 3 月份 降息 的 預期給 打下 了 那 就是 美国 经济 看起来 不会 在 3 月份 有 非常 显著 的 下行 迹象 存在 我们 可以 观察 到 美国 的 经济 表现 在 过去 几个 季度 其实 表现 都 非常 强劲 的 你 看 去年 4 季度 GDP 的 晚 比 还是 高达 3 .% 远远 高于 2% 的 目标 预期 值 第 4 季 的 实质 GDP 其實現 在 來 看相 對 於 三季度 稍微 有點 回落 這是 很 正常 的 因為 三季度 當時 本來 就 有 特殊 的 消費 現象 比如 說 奧本 海默 巴比 泰勒斯 的 演唱 會 當時 在 美國 的 經濟的確 掀起 新一波 的 消費 熱潮 那 在 四季度 稍微 有點 回暖 之 後 你 看 得 很 清楚 大部分 還是 由個 人 消費來 進行 支撐 美國 的 GDP 有 70% 都 是 由 消費來 進行 支撐 所以 現在 這樣 的 一個 情況 你 你 有 看到 很快 明天 晚上 就要 公布 非農就業 數據 了 如果 到 1 月份 非農 還不差 2 月份 非農 也 沒多差 你 覺得 這些 人 他 有 可能 突然 消費 緊縮 嗎 不 可能 因為 他 還是 找到 工作 他 頂 多 就是 花 的 錢 辛苦 一點 過得 辛苦 一點 但是 他 就 進入 不到 那種 完全 啟動 的 一個 狀態 好 一樣 台灣 第 4 季 的 GDP 雖然 最近 沒有 足跡數 的 公 佈 值 但是 彭博社 標普針 對 台灣 第四季 的 經濟 成長 率 基本上 都 已經 預估 出爐 了 大概 是 5.12% 是 在 過去 一年 當中表現 最為 亮麗 的 季度 那 你 說 為 什麼 會 有 如此 亮麗 的 表現 台灣 大概 有 60% 左右 的 GDP 貢獻值並 不是 來 自 於 消費 而是 來 自 於 出口 那 就 說 明台灣 的 確在 去年 四季度 出口 表現 算是 非常 不錯 的 好 了 那 如果 美國 和 經濟 的 確邁 向 金 髮 女孩 經濟 的 可能性 越高 那麼 連總會 和 市場 溝通 的 結果 大 概率 就是 好 了 那 你 說 的 哦 那 就 就 如 你 意 的 降息 是 嗎 但是 我們 採取漸 進式 降息 好 就是 所有 的 目的 我們 降息 的 目的 都 是 為 了 確保下 一輪 的 景氣 繁榮 還有 一個 前提 我們 可以 讓 股市 回調 但是 我們 所有 降息 的 目的 就是 不能 讓 股市 在 未來 看到 崩盤 有 這種 感覺 好 啦 那 我們 不管 是 從 服務 商品 還是 從 應該 講服務部門 或者 商品 部門 目前 來 看 都 還是 有 非常 顯著 的 支撐 如果 我們 仔細 觀察 藍色線 也 就是 美國 在 實體 在 服務 的 消費 層面 曾經 在 20 年 的 新冠 疫情 大幅度 的 滑落 的 確當時 是 因為 疫情 急凍 所以 很多 服務 領域 做 旅遊 的 做 航空 這些 相關 類型 的 部門的確 受到 顯著 的 重挫 但是 商品 部門 在 20 年 以 後 反而 快速 的 跳升 為 什麼 因為 大家 都 是 workfromhome3C 電子 產品 的 消費潮 非常 明顯 所以 當時 台灣 的 出貨量 也 非常 亮麗 台北 股市 當時 創下 180ok 那現 在 的 問題 點在 什麼 呢 就是 商品 部門 在 過去 20 年 的 確有 稍微 下行 可是 還是 高 於 上行 上行 趨勢線 而 藍色線 服務部門 的 部分 現在 剛收 復 回本條 的 上行 趨勢線 換句 話 說現 在 我們 同時 看到 的 數據 你 會 發現 在 美國市 場 製 造 業 偏 愛 在 50 以上 進入 擴張 格局 服務業 也 在 50 以上 在 擴張 格局 當中 這個 是 非常 有趣 的 現象 過去 本來 以 為 可能 在 今年 服務業 就 開始 下滑 製 造 業 開 始 上行 死亡 交叉 或者 黃 金 交叉 現在 看 起來 兩項 部門表現 看 起來 都還 算是 不錯 尤其 在 商品 支出 的 部分 在 整個 世紀度 還增長 了 3.8% 耐用 商品 的 部分 增長 了 4.6% 服務 支出 的 部分 稍微 少一點 但是 也 增長 了 2.4% 美國人 的 消費 就是 這樣 的 你 也 很 難 期待 他 突然 在 短期 內 消費 有 顯著 急縮 的 現象 我 記得 是 前 幾個 月 喔, 那個 時候 我 有 一個 朋友 在 休士 頓念 博士 他 就 跟 我 講說 來 美國 很 有趣 啊 因為 有 時候 你 在 南部 城市, 這美國 要熱 也 非常 熱那 你 像 這個 休士頓 他們 人影 的 數量 消費量 非常 龐大 那 通常 啊 你 在 超市 附近 啊 常常 都 會 有 那種 凍 可樂 就 冰 的 很 冷 很 冷 他 沒 有 到 結冰 但是 就是 那種 冰 的 很 冷 很 冷 的 可樂售價 大概 就是 一兩 美元 這樣子 啊 那 大多 數人 啊 都 是 當地 人 可樂 就 隨手 就 來 一罐 這樣子 哦 好 那 另外 一種 極端 是 怎麼樣 另外 一種 極端 就是 那種 老 莫 我們 講那種 墨西哥 的 非法 移民 啊 他們 叫 老 莫 嗎 多數 人 是 很多 是 居無定 所 的 啊 那 他 用 什麼樣 的 一個 方式 就 往往 平時 每天 要 去 那個 社區 的 食品 的 救濟 站 去 找 吃 的 然後有 了 收入 以 後 啊 他 也 是 怎麼樣 也 是 去 買 那個 凍 可樂 因為 夏天 太熱 了 對 不 對 那 最離 譜 的 是 通常 你 擺 在 超市 裡面 的 常溫 可樂 從 來 沒 有人 會 去 買 的 而且 平時 售價 基本 會 低 一半 然 後 常常 搞 那種 大 拍 賣 這樣 子然 後 每 一次 他 是 發現 會 去 買 這些 可樂 的 人 都 是 華人 因為 什麼 因為 可能 一瓶 只要 幾十 美分 而已 他 發現 美國人 或者 整個 美洲 人 消費 習性 跟 華人差 很多 所以 不管 怎麼樣 你 會 發現 人家 的 消費 習慣 就是 這樣 也 是 支撐 到 現在 一個 非常 重要 的 因素 要是 那種 狀況 發生 在 台灣 或者 華人 市場 大家 的 儲蓄 率會 突然 之間 變得 很 高 所以 美國 經濟 有 它 的 好 處 也 有 它 的 壞 處 OK 好 那剛 才 我們 聊到 了 整個 美國 經濟 的 表現 如果 我們 回頭 來 做 觀察 INF 在 昨天 也 上 調 了 GDP 的 增長 預期 這 一次 在 禮拜 二晚 間 所公 佈 的 世界 經濟 展望 報告 當中 INF 的 預估 是 今年 全球 經濟會 增長 3.1% 高 於 市場 原本 在 10 月份 預期 的 2.9% 是 全面 進行 調高 那 如果 我们 从 物价指数 来 做 观察 现在 不管 是 全球 物价指数 还是 发达 市场 的 物价指数 新 市场 物价指数 都 在 显著 的 滑落 段 目前 最高点 了 当时 全球 物价 最高 曾经 冲过 到 8 个 现在 下行 到 4% 发达 市场 的 部分 从 8 个 下滑 到 2% 那新興 市場 由 於 它 還是 有點 原 物料 通 膨 目前 是 下滑 到 5% 左右 其實 從 全球 經濟 成長 來 做 觀察 你 會 發現 204 年 到 205 年表 現相 對 疲憊 的 大 概率 是 處 於 歐元區 你 看 市場 的 普遍 預 估值 今年 美國 經濟 還有 2.1% 左右 的 增長 明年 還有 1.7% 他 不是 說 什麼 今年 不 衰退 所以 明年 要 衰退 他 認為 今年 大 概率 就是 不 衰退 了 或者 就算 衰退 下半年 也 馬 上 就 起來 了 可是 歐元區 的 部分 就表現 就 有 一點 這個 疲憊 了 你 看 歐元區 增長 0.9% 德國 這麼 重要 的 製 造 業 大 國 0.5% 法國 1% 義 大利 0.7 英國 0.6 日本 0.9 那現 在 市場 普遍 的 預 估值 中國 的 部分 是 大概 是 4.6% 那 台湾 的话 至少 是 3% 起跳 了 啦 那 我们 过去 跟 投资 朋友 提 过 这个 美国 的 GDP 的 预测值 我们 分别 从 高盛 摩根 市场 利缺品 摩根 巴克莱 花旗 来 做 留意 今年 本来 市场 的 预估 值 你 看到 那种 数据 表现 最差 大概 就是 二季度 到 三季度 左右 那現 在 由 於 三月份 已經 不 降息 了 嘛 那 某種 程度 市場 也 默認 二季度 是 不會 發生 衰退 了 所以 我們 要 觀察 的 第一 個 要點 是 現在 市場 的 情緒 是不是 把 衰退 時間 線 往後延 還是 已經 逐步 接受 今年 會軟 著陸 不會 發生 衰退 了 因为 我们 要 承认 现在 的 美国 消费 体量 是 不错 但 你 不能 说 利率 的 冲击 完全 没有 任何 的 涌现 之前 去年 的 SVB 某种程度 它 就是 利率 冲击 的 一种 反射 如果 我们 从 企业界 来 做 传导 企业 它 迟早 也 会 受到 这种 升级 传导 的 影响 按照 过往 的 经验 通常 企业 在 而 受到 這種 利率 衝擊 的 時間 線 啊 剛才 講到 嗎 因為 他 會 有 時間 線 的 衝擊 時間 會 慢慢 的 遞延 大概 是 5 個 季度 哎 我們 要 仔細 想一想 哦 什麼 時候 連準 會 開始 進入 到 升息 環節 通常 我們 做 一個 準確 的 定義啊 不講 那個 溝通 的 時間 是 去年 的 三月 二零二 二年 二零 二三年 的 三月 十六 號吧 二零二 二年 嗎 忘記 了 反正 我 記得 三月 十六 號這樣 回過 頭來 做 觀察 大概 也 五個 季度 了 吧 大概 五個 季度 了 所以 你 這樣子 回想 哦 現 在 的 企業 可能 才 剛體 會 到 升息 對 於 本身 公司 債 利息 所 造成 的 衝擊 所以 你 可以 觀察 即便 在 去年 三季度 的 確美國 的 私人 投資有 非常 顯著 的 增長 在 不管 是 存貨 的 變動 或者 庫存 層面 有 很大 的 拉 抬 可是 四季度 又 開始 有所 消耗 了 尤其 我們 都 很 清楚 企業債 的 部分 雖然 美國 破產 的 案件 數 目前 還是屬 於 相 對 低位 可是 美國 企業債 的 發行 規模 其實 整個 23 年 也 收縮 非常 多 了 那 在 這種 狀態 底下 就 值得 我們 做 更 進 一步 的 留意 有 沒 有 可能 企業界 還是 會 有 一些 中小型 企業 撐 不住 那 不然 為 什麼 你 的 股價 都 不漲 呢 那 不 就是 市場 很 清楚 現在 頂 得 住 的 都 是 大 企業 小 企業 呢 可能 有 一些 頂 不住 了 那 聯準 會 當然 也 會 觀察 這樣 的 一個 數據 那 最後一點 就 剛才 講到 了 就算 企業 不好 也 不 一定 影響 GDP 因為 美國 70% 是 來 自 於 消費 只有 30% 是 來 自 於 庫存 變動 所以 有 可能 出現 存貨 不好 但是 經濟 很 好 的 情況 那 經濟 很 好 的 根本 因子 是 什麼 勞動力 市場 雖然 昨天 所公 佈 的 小非 農數 據 比 較 差 但是 我 認為現 在 小 ADP 都 不是 很準 所以 我們 只要 觀察長 期 趨勢 圖 就 可以 了 現在 如果 是 從 職位 空缺 數禮 拜 二 的 公 佈 是 90 萬個 所以 你 不用 短期 內 看到 大規模 裁員 的 現象 了 更 何況 我們 如果 是 從 美國 的 辭 職率 來 做 觀察 目前 已經 大幅 下滑 到 2 .% 已經 低 於 20 年 的 表現 了 這說 明現 在 美國人 也 不太敢 辭職 了 因為 很 明顯 就業 環境 不如 過去 想像中 有 這麼 多 Bargain 的 條件 了 市場 還是 缺工 的 但是 已經 不太願意 做 大幅 的 調薪 了 其他 數據 我們 也 看到 一樣 的 表現 我們 看到 去年 12 月份 的 美國 的 時薪 同比 增速 略有 提升 大概 是 保持 在 4.1% 左右 目前 也 是 穩 的 跑 贏通 膨 跟 日本 和 台灣 市場 都 不 太 一樣 所以 你 保持 在 這個 時間 越久 其實 大家 是 越 開心 的 時間 越久 可能 到 年底 拜登 就 會 很 明顯 讓 市場 的 購買力 開始 有 顯著 增強 不過 看能 不能 撐 到 那個 時 候給 投資 朋友 做 一些 觀察 和 要件 最後沒 有人 意料 的 到 今年 下半年 拜登 政府 在 總統 大選 之前 會 採取 什麼樣 的 政策 來 進行 顯著 拉 抬 因為 20 年 開始 的 疫情 補貼 當時 是 導致 美國 的 政府 債務 快速 上升 利息支出 也 是 大幅 上升 所以 財政部現 在 看 起來 發債 速度 稍微 比較 緩一點 有 沒 有 可能 是 為 了 想要 等到 利率 更 低 的 時候 再 來 進行 發債 這是 第一件 事情 第二件 事情 就是 到現 在 為止 你 還是 不 確定 因為 拜登 的 晶片 法案 的 金額 他 也 沒 有 全部 撥下 來 你 不 確定 這個 法案 的 補助 的 通 膨 效果 湧現 了 沒 還是 不會 湧現 的 這件 事情 不 確定 了 那 我們 做個 總結 如果 是 從聯 邦基 準 利率 來 看 今年 還是 有 降息 的 可能性 但是 不會 如市 場降 的 那麼 多 第二 點是 GDP 增長 的 部分 204 年 的 確會 下滑 但是 大 概率 也 是 保持 在 正值 並且 在 205 年 重新 回到 上行 軌道 失業率 的 部分 大概 就 這樣 不會 變動 太大因 為 市場 上 有 就業 結構 的 改革 不太可能 再出 現大規模 裁員 的 現象通 膨 就是 緩步 下滑 那 就 看 一下 市場 給予 他 的 預期 和 幅度 了 對 對 對 啊 對 我們 通常 只要 FOMC 啦 決策 會 利率 決策 會議 比較 這個 流量 會 比 較 高一 點嘛 對 不 對 就是 每每 個 月 啊 就 但 每 一 兩個 月 這個 FOMC 只要 出現 的 時候 我們 當天 流量 就 稍微 比較 高 因為 大家 啊 就 想到 啊 這個 回來 看 了 浩哥 的 節目 啊 就 就 像 那個 衛生 棉一樣 就 平常 放在 那邊 你 可能 用 不到 每隔 兩三週 哎 對 我 要 回來 看 一下 最近 聯準 會講 了 什麼 對 不 對 啊 對 我們 沒關 係 我們 就 這樣 的 作用 啊 好 回來 看 一下 臺 北 股市 美國 股市 的 變化 美國 股市 道瓊 下跌 317.082% 輸在 38150 點標 普 下跌 79 點 1.6% 輸在 485 點雖然 都 是 回檔 啊 可是 那個 線型 表現 那麼 漂亮 啊 你 怎麼 看 也 不 像是 恐慌 的 開始 對 不 對 你 也 等 他 多 回調 一點 再 說 吧 好 畢 竟現 在 表現 的 均 線 是 非常 明顯 的 多頭 排列 納斯達克 指數 下跌 345 點2 .% 衰 1564 點背 半 下跌 59 點 1.37% 衰 4260 點其實 你 會 發現 如果 你 把 你 的 績效 拉回去 看當然 了 我們 途中 會 常常 會 在 乖離 下滑 的 時候 進行 加長 可是 你 回過 頭來 看 這個 203 年 以來 的 績效 甚至 從 20 年 新冠 疫情 以來 的 績效 你 發現 你 每 一次 買 在 景氣 週期 的 位積 你 的 成本 價已 經擺 在 那邊 了 這種 短期 一天 內 的 價格 變化 都 不足以 影響 到 你 的 資產 變動 而且 這 一次 看起 來 好像 是 一個 利空 實質 上 是 一個 大 利多 經濟 就是 不如 想象 中來 的 差 所以 基本上 我們 在 行情 當中 低調 我 嘴角 又 往 上揚 了 嗎 低調 我們 做人 要 低調 對 這兩天 因為 快過 年 了 嗎 那個 我 記得 是 61 台 63 台 啊 電視台 台北 啦 很 常會播 那個 每年 過年 都 會 播立 股立股 新年 財嗎 那裡面 不是 有 一幕 嗎 劉德華 打麻將 輸光 加慘 最 後 被迫 要 重新 回去 當計程 車司 機然 後 他 就 帶 著梁 詠琪 跟 著 其他 運將 大哥 打牌 拿 的 牌 都 爛牌 劉德華 就 問梁 詠琪 說 該 怎麼 打梁 詠琪 說 左手 拿 板凳 右手 拿 煙灰缸 閉上 眼睛 砸 下去 這樣子 劉德華 說 不是 我 是 叫 你 打牌 不是 打人 後 來 他 不是 講了 一句 很 經典 的 話 嗎 排品 好 人品 才 會 好 我們 做 投資 也 一樣 啊 人品 好績 效才 會 好 啊 不要 炫耀 啊 要 低 調要 低調 我們 就是 依循 著 週期 緩步 的 進行 資金 的 投入 然後呢 這每 一次 在 景氣 低位 人氣 我取 啊 用 這樣 的 一個 做法 你 的 績效 啊 我 覺得現 在 很 難多差 很 難多差 而且 你 能夠 接受 非常 大 的 回調 啊 對 不 對 其實 世界 上 最大 的 愚蠢 是 什麼 了 就是 炫耀 炫耀 這種 心理 人 多少 都 有 一點 無傷 大雅 但是 為 什麼 人家 說 是 最大 的 愚蠢 這 就要 追問 另外 一個 問題 了 那 就是 人 最 普遍 的 惡 是 什麼 其實 就是 看不得 別人 好 如果 我 炫耀 我 可能 就是 在 不知 不覺 當中 激發 了 身邊 某個 人 內心 的 惡 他 見 不得 我 好 所以 對 一個 人 惡意 最大 的 那個 人 可能 有 時候 就 往往 藏 在 我們 身邊 原因 是 因為 他 見 不得 我們 好 所以 現要 本身 無所謂, 但是 容易 激發 出惡 反過 來 呢, 如果 我們 經常 示弱 唉, 最近 好 煩惱 啊, 真煩惱 啊, 賺 這麼 多 錢 不 知道 該 怎麼 花 一個 客觀 的 結果 就是, 身邊 的 人 就 更 願意 幫助 你 那 我會 幫助 他 啊, 他 有 什麼樣 的 困難 可以 跟 我 說 啊 做人 為 快樂 之本 嘛, 對 不 對? 所以 結論 來 了 炫耀 之所以 愚蠢 是 他 會 吸引 身邊 的 惡 你 不信 是不是 你 不信 你 這次 過年 你 跟 所有 親戚講 你 在 股市 賺 了 多少 錢 你 看 下 年 後 你 會 發生 什麼 事情 對 不 對 我們 這部戲 好像 有 很多 經典 名言 對 吧 對 不起 我 是 麻省理工 的 不是 麻將 理工 的 還好 我 兩個 兒子 有 一個 有 出息 的 婆婆 你 這是 釘 不是 餵 大家 節制 一下 我們 是 一個 正經 的 財經節 目然 後 我們 繼續 往下 看剛 才 我們 聊到 了 整個 市場 的 週期 雖然 最近 好像 還在 一個 創高當 中 的 小 迴 盪當 中 可是 各大 投行 還是 表明 了 非常 堅定 的 看法 比如 說 最近 你 看小摩 因為 今年 的 目標價 他 是 調低 到僅 只有 430 點到 450 點 左右 所以 他 基本上 對 於 美國 股市 目前 的 漲幅 是 抱持 著極度 懷疑 的 摩根 大通 這 一次 所釋 出 的 最新 報告 顯示 美國 股市 的 前 10 大 股票 的 主導 地位 和 網路 泡沫 時期 越來 越 相似 這 一次 他 把 NSCI 前 十大 成分股 也 是 包含 我們 過去 提到 的 美國 股市 七大 巨頭 目前 佔 整體 市場 的 份額 已 經來 到 29.3% 這個 數字 大概 比 20 年 6 月 創下 的 3.2% 歷史 峰值 還要 稍微 低一點 可是 也 差不多 了 有 沒 有 一點史 詩級 泡沫 的 味道 存在 好 這個 是 小 魔 給予 的 看空 報告 但 另外 一點 如果 我們 回過 頭來 看 MichaelBerry 大家 還想 還記 得 他 嗎 過去 的 這個 看法 總是 多空 變來 去 最近 他現 在 對 於 美國 股市 開始 陸續 抱持 著相 對 看好 的 態勢 那 其他 的 像 史蒂夫 艾斯曼 等等 現在 當時 對 於 08 年 報紙 的 極度 悲觀 的 這些 看法 的 人 目前 也 開始 陸續 改為 樂觀 了 所以 市場 情緒 就是 這樣子 變來 去 我們 只要 看一個 總體 就 好 就是 大多 數人 怎麼 想 就 好 了 那 我們 直接 看 CFTC 標普白 指數 期貨 的 進食 倉 那 看 得 很 清楚 就是 看空 你 看 20 年 當時 從 元月份 一路 跌 到 接近 8 月份 9 月份 結果 當時 的 期貨多單 反而 保持 在 顯著 的 高位 結果 在 10 月份 見 到 完全 低點 以後標 普白 指數 開始 反彈結 果市 場就 一路 的 放空 放空 然後就 軋空 而且 在當 年度 203 年 的 6 月 7 月 軋空 力道 來 的 更 為 顯著 為 什麼 因為 當時 的 放空 量 來 到 極致 那現 在 雖然 不 像 去年 6 月份 這麼 空 可是 現在 還是 空 的 所以 現在 大多 數人 仍然 不願意 上車 這就 結論 目前 多數 人並 不 在 車上 而且 市場 情緒 就是 這樣子 人性 是 不會變 的 你 不要 覺得 大家 每經 歷過 一次 股災 就 學乖 了 每 一次 就 會 投入 每 一次 來 股災 每 一次 回調 大家 還是 怕得要命 而且 最近 看 了 很多 港片 因為 有 時候 忍不住 過年 嘛 有 很多 那種 節目 忍不住 就 看 下去 大家 還記 得 唐伯虎 點 秋香 嗎 大家 還記 得 唐伯虎 點 秋香 的 開頭場 是 什麼 嗎 很多 人 都 記得 那個 中間 的 片段 他 的 開頭 是 怎麼樣 他 是 以 唐伯虎 的 第一 視角來 展開 敘述 的 他 就 對 外 說 我 家中 的 8 個 老婆 都 沉迷 於 賭博 和 他 沒 有 精神 上 的 交流 也 不 關心 他 的 生活 起居 所以 他 最後決定 要 離 開家裡 到 江南 各地 旅遊終 於 遇到 他 人生 當中 的 摯愛 OK 所以 他 在 最 後 一幕 不是 那個 百般 阻撓 的 選擇 嗎? 他 盲 猜 哪 一個 是 秋香 嗎? 自己 以為 是 尋找 那個 美麗動 人 溫婉文靜 的 秋香 然 後 最後是 石榴 姐 他 叫 自盡 嗎? 但是 呢終 於 最 後 他們 還是 讓 秋香 許配給 了 湯伯虎 好 那 這個 時候 結尾 喔 是 最為 諷刺 的 一幕 就是 他 好不容易 追到 這個 他 最愛的 女孩子 喔 結果 在 結尾 划拳 的 時候 呃 應該 在 講結尾 本來 是 美麗端 莊 的 秋香 啊 在 結尾 的 時候 突然 說 哎 慢著 你 這個 麻將 添酒 紙 骰 15 壺 你 總會 一樣 吧 啊 所以 秋香 原來 也 是 這種 人什麼 意思 就是 生活 的 騙局 本來 就 這樣當 唐伯虎 以為 他 要 攀 上 的 是 人生 的 高峰 其實際 等待 的 是 人生 的 谷底 這就 秋香 跟 一般 的 女人 根本 就 沒 有 本質 上 的 區別 就 跟 他 前八個 起始 一模 一樣 這 就是 人性 人性 是 不會 改變 的 所以 大家 我們 只要 掌握 人性 就 能夠 賺 到 龐大 的 資本 富力 ok 那當然 了 如何 賺取 龐大 的 資本 富力 呢 那 當然 要 持續 收看 我們 遊艇 號的 財經號 角同 時間 大家 如果 有興趣 也 可以 參加 我們 遊艇 號的 財經號 角會員 部位 會員 的 這個 權益裡頭 除了 有 我們 資產 部位 每 一周 每 兩周 的 部位 日誌 我個 人 操作 的 變化 也 會 有 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 以及 個 人 基礎 小白 系列 的 相關 課程 請 有 投資 朋友 做 一些 參考 和 留意 這個 連結 就 在 我們 影片 底下 提供 投資 朋友 多 做 一些 參考 對 我們 小編 很 認真小編 很 認真 也 準備 很多 資料 對 尤其 我們 小 編人 又 很 好 你 這個 有問 必答 通常 是 跟 財經 無關 的 他 都 會 回答 通常 是 這樣子 我 那 時候 招小編 的 時候 其實 是 本來 有 兩個 人選 第一 個 人 選剛 來 的 時候 他 就是 哇講 了 很多 他 曾經 做過 的 社團 做 什麼 事情 好 厲害 好 厲害 這樣子 面試 完 他 我 覺得 他 應該 是 全世界 最 厲害 的 人 好 上 進 而且 這種 薪水 他 也 可以 接受 這樣子 第二 個 本來 我 覺得 可能 不會 比 第一 個 好 的 第二 個 就 小編 第二 個 呢 他 讓 我 覺得 我 是 全世界 最 厲害 的 人 一直 諂媚 我 一直 諂媚 我 那 當然 我 選擇 第二 個 了 小 編現 在 就是 我們 的 小編 啊 這 主要 原因 啊 所以 啊 這個 大家 如果 喜歡 小編 提供 的 這些 資料 的 話 歡迎 大家 可以 加入 請小編 喝咖啡 專案 啊 這個 我們 其實 youtube 所有 的 廣告 收益 還有 這個 youtube 的 會員 收益 啊 其實 都 是 歸小編 所有 啊 讓 我們 一起 讓 小編 咖啡因 中毒 好不好 ok 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 對 ok 秋香 是 幾號 對 窮 到 只 剩下 錢 贊成 緊急 做出 直播 資料 辛苦 了 對 辛苦 小編 了 對 你 是 麻雀 理工 學院 了 有 沒 有 正經 一點 的 問題 正經 一點 我們 是 一個 正經 的 財經 節目 不要 亂 開車 感謝 各位 今天 參與 只有 零 三分 台北 股市 的 確在 過去 一段 時間 做 了 比 較 蠻 大 的 回調 可是 因為量 能 縮太緊 老實 說 這 可能 要 等 年 後 再 說 了 因為 最近 量 已 經縮 到 看不下去 了 大家 都 去 放假 了 好 了 距离 封关 日 也 就 两个 交易日 而已 我们 就 陪伴着 各位 一路 到 封关 来 看待 全球 资产 行情 的 变动 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 八点半 早晨 财经 速写 图 再 相见 祝 各位 投资 朋友 开盘 顺利 操盘 愉快
