U.S. stocks hit new highs despite inflation staying above expectations at 3.1% year-on-year. Taiwan's TSMC broke NT$700, while Nvidia surged 45% and Meta 32%. The host warns the market may be over-relying on a few mega-cap tech stocks and advises retail investors to focus on long-term wealth building rather than chasing rallies.
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嗯 嗯 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 2 月 15 号 礼拜四 早上 8 点 30 分 大家 早上 五 九点 号 每天 早上 开放 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 好 终于 新春 开 红盘 了 那 过年 这 段时间 大家 应该 也 注意 到 了 美国股市 是 频频 创高 雖然 在 本 週二美國原 月份 CPI 公 佈 之後是 遠 超乎 市場 預期 通膨感 覺價 錢 力度 蠻 緩慢 的 但是 我們 看到 在 昨天晚上 美國 股市 是 持續 的 衝高 不 只是 我們 看到 的 道 瓊 重新 反彈 了 150 點標 普 重新 回到 50 點的 大關 最近 的 市值 又 非常 明顯 的 輪動輝 達 市值 是 擠 下 了 阿發貝 登上 了 全美 第三 大企業 那 到底 要 怎麼 來 衡量 美國 股市 在 過年 這段 時間 的 行情 以及 受到 的 影響 台北 股市 今天 在 新春 開紅盤 以 後 這個 漲 是 肯定 的 但是 怎麼 個 漲法 接下 來 我們 就 值得 大家 來 多 做 一些 關注 和 留意 了 畢竟 我們 從本 週二所公 佈 的 通膨數 據 它 其實 恰恰 反映 著一個 事實 那 就是 經濟 的 強勁 程度 遠高乎 我們 市場 的 預期 本輪 的 通 膨大 部分 還是 由 租金 通膨來 貢獻並 不是 我們 過去 所 看到 的 大宗 商品 租金 通 膨 雖然現 在 有 6% 左右 的 漲幅 但 至少 它 的 增速 也 在 降溫 換句 話 說 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 對 於 美國 股市 造成 真正 衝擊 的 基本上 最多 最縮 也 就是 獲利 的 衰退 在 獲利並 沒有 明顯 即 將下 彎 之前 由 於 獲利強 勁 所 引發 的 任何 通膨問題 基本上 都 是 短空 長 多 市場 上 不 討厭通 膨 只是 討厭 薪資 跑 不 贏通 膨 而已 我們 具體 觀察 在 美國 204 年 各大資產績 效以 來 的 表現 來 做 一些 留意 和 觀察 你 會 發現 今年 以來 不是 所有 資產績 效表現 都 非常 亮麗 目前 還是 集中 在 股票 市場 的 部分 比特 幣 今年 以來 漲幅 是 1.5% 那指 的 最重 的 QQ 漲幅 是 6.7% IWF 美國 成長 股 的 部分 漲幅 是 8.7% 美國 大型 股漲 幅 是 5.4% 中型 股 1 .% 價值 股 的 部分 是 1 .% 但是 你 可以 觀察到 第一 個 是 小型 股還 在 跌 哦 今年 以來 跌 了 0.7% 其他 像是 我們 看到 的 美國 的 REIT 跌 了 4.5% 歐亞 股市 跌 了 0.1% 那 其他 像是 投資 等級 在 啦 新 市場 在 啦 長 天期 公債 今年 是 全數 下修 所以 今年 蠻明顯 的 還是屬 於 股漲 再 跌 的 跡象 當然 債券 也 沒 有 回跌 到 前波 低點 了 只 不過 也 在 建立 適度 的 修正 我們 如果 是 以 總 指數 股票 的 績 效來 做 觀察 在 今年 以來 表現 最差 的 當然 還是屬 於 大陸 市場 恆生 指數 今年 以來 是 跌 了 6.8% 上證 指數 今年 跌幅 3.25% 新加坡 海峽 指數 跌幅 2.73% 南韓 COSPI 指數 在 這幾天 新年 之前 表現 也 不是 多亮麗 基本上 就屬 於 平盤 台北 股市 是 小漲 1.36% 那 就 看 一下 今天 開紅盤 可以 拉多高 了 道 瓊 的 部分 漲幅 1.48% 標普 4.3% 納指 6.03% 費半 1.06% 在 今年 以來績 效表現 最為 亮麗 的 很 明顯 是 我們 看到 的 日經 25 指數 漲幅 有 14.05% 好 對 網友 說 的 好哥 還沒 休假 還沒說 假 的 這兩天 到 名古屋 了 呃 目前 還在 做 社會 研究 當中 那過 兩天過 兩天 就 回去 了 bytheway 我還 這兩天 特別 去 看 了 一下 樓下 賣 的 報紙 哦 我們 如果 是 從 日 經新聞 的 總標題 來 看 哦 很 明顯 好 日經 平均 指數 啊 也 創上 了 史 上 最高 的 市值 視野 啊 基本上 距離 歷史 高點 呢 目前 收盤價 大概 是 1.5% 而已 所以 難道 日本 30 年 的 景氣 下行 也 正式 結束 了 嗎 至少 從資 本市 場來 看 它 已經 準備 收 復 歷史 高點 了 所以 今年 以來 表現 最亮麗 的 是 日經 當然 日經 它 有 特殊 的 環境 它 是 少數 全球 幾大 央行 當中 目前 還在 持續 維持 寬 鬆 步 調 的 但 如果 是 從 目前 全球 的 股市 氛圍 來 看 的 話 上 漲 的 情勢 至少 沒有 什麼 好 否認 的 我們 可以 具體 觀察 如果 是 從 各項 指數來 做些 留意 今年 以來 美國 股市 在 幾大 科技 權值 股當 中 漲幅 最為 亮麗 的 就是 輝達 了 現在 漲幅 已經 高達 接近 有 4 成 了 再 來 是 聯準 書 Meta 那 其他 像是 AmazonMicrosoft 的 納斯達克 指數 標普 Google 表現 的 不錯 今年 少數 收跌 的 兩大 科技 權值 股一個 是 蘋果 另外 一個 就 特斯拉 如果 我們 具體 觀察, 微軟 的 部分 近年 以來 漲幅 有 1.8%, 蘋果 是 小跌 1.9%, Alphabet 漲幅 6.7%, Amazon 漲幅 是 4.8%,輝達 漲幅 45%, Meta 漲幅 32%, 波克夏漲 幅 11%, 很明顯 啊 在 前 十大 科技股 當中 唯一 明顯 重點 的 就 只有 特斯拉 好 所以 哦 光是 這幾支 科技 權值 股 的 上 漲 他 就 足以 讓 指數 能夠 有 創下 歷史 新高 的 位階了 我們 看輝 達 的 股價 在 最近 幾天 也 是 持續 的 創下 歷史 新高 我們 如果 把 藍線 也 就是 過去 這些 投行針 對輝 達 的 整體 目標價 的 區間 大概 就 已 經維持 大概 在 680 塊 一段 時間 了 結果 這幾天 是 一路 的 向上 衝高衝 到 70 塊 以上 這說 明 很 明顯 市場 的 目標 價是 遠 追不上 輝達 股價 上行 的 速度 如果 你 把 它 對 照回 對 於 指數 的 觀察 也 是 一模 一樣 的 現在 整個 標普白 指數 的 位階已 經超過 了 投行 接近 有 6 成 的 在 今年年底 的 目標 價現 在 也 不過 就 2 月 但是 已經 到 達 12 月 大家 原本 預估 景氣 即將 復 甦 之 後 的 標普拜 指數 位階現 在 大概 在 5027 點 左右 如果 我們 觀察 在 整個 美國 股市 投行 的 預 估值 你 像 JPMorgan 他 认为 今年 12 月 只有 420 点 那 不 就 接下来 要 崩 了 吗 摩根 士坦利 的 部分 预估 今年年底 是 450 点 富国 认为 是 4625 点 其他 像是 巴克 兰 480 点瑞信 4850 瑞银 4850 点美银 50 点 啊 那 现在 少數 能夠 有 持續 衝高 的 投行 啊 如果 是 從 全球 重量 級 投行 來 看 的 話 一個 是 花旗 認為 是 在 510 點 其他 像是 德意志 銀行 高盛 銀行 也 認為 是 在 510 點 所以 他 也 即 將要 突破 這些 投行 在 今年年底 的 所有 目標 價好 那 這就 非常 有趣 了 因為 就 目前 美國 股市 的 市場 狀態 來 看 到底 禮拜 二 大跌 的 原因 是 什麼 這個 到底 有 沒 有 可能 因為 新 一輪 的 訊息 衝擊 而延 續 呢 我 認為 是 不太可能 的 為 什麼 因為 禮拜 二其實 通膨數 據 的 公 佈 他 其實 是 在 暗示 經濟 的 好轉 但是 股價 短期 內漲 太多 了 他 就 得 找 一個 理由 來疊換 句 話 說 在 多頭 氛圍 當中 所有 訊息 都 是 利多 在 空頭 氛圍 當中 所有 訊息 都 是 利空 有 時候 漲 高 了 他 只是 找 一個 理由 來疊 但 不 代表 他 真的 是 一個 利空 我們 具體 來 做些 观察 美国 在 元月份 整体 的 CPI 这次 公布 之后 同比 是 增长 3.1% 高于 市场 预期 的 2.9% 前值 是 3.4% 所以 还 在 下行 那 如果 是从 环比 的 部分 是 增长 0.3% 也 比 市场 预期 的 0.2% 来得 高前 值 是 0.3% 也就是说 这 一次 我们 看到 的 通 膨 数据 是 通 膨 还 在 下 弯 但是 这个 下行 的 幅度 比 市场 预期 下行 的 幅度 还要 来得 更加 缓慢 我們 過去 跟 投資 朋友 提過現 在 真正 大家 關注 的 並不 一定 是 同比 因為 同比 你 把 今年 的 通膨拿來 跟 去年同期 來 做 比 較 其實 那種 市場 的 情緒 感受 程度 並 不是 那麼 深 啦 那 你 怎麼樣 才 叫 深 呢 就 這個 月 的 物價 有 沒 有 比 上 個 月 貴 有 的 話 那 就是 會 有 比 較 明顯 的 心理 感受 嘛 那 這 一次 我們 看到 CPI 的 環比 部分 仍然 有 0.3% 那 如果 我們 按照 過往 你 就 維持 在 接下 來 幾個 月 3 月 4 月 都 是 0.3% 的 話 那 基本上 通膨的 僵固 性 就 會 因此 而產生 了 如果 我們 把 美國 的 核心 CPI 的 同比 來 進行 不同 環比 的 比 較 如果 是 0.2% 的 環比 它 就 慢慢 的 下 彎 預估 在 今年年底 就 有 機會 碰到 2% 的 目標值 但是 如果 是 保持 在 現在 0.3% 的 環比 就是 每個 月 都 比 上 個 月 再 貴 0.3% 的 通 膨 的 話 那麼 通膨的 僵固 性 就 會 因此 而產生 它 不 一定 會 形成 停滯 性通 膨 但是 它 的 通 膨 下行 幅度 就 會 比 想象 中 還要 來 的 慢得 多 所以 基本上 現在 整個 通膨數 據 的 公 佈 它 也 定 調著 聯準 會 在 未來 降息 步調 的 持續 延後因 為 它 也 一方面 意涵 著經濟 的 強勁 但 另外 一方面 現在 的 通 膨 到底 是不是 一個 壞 消息 肯定 就 不是 了 其實 這次 在 通膨數 據 當中 很 明顯 主要 所 集中 的 部門並 不是 我們 過去 所 觀察到 的 大宗 商品 部門 而是 很明顯 集中 在 租金 領域 的 部分 我們 可以 具體 觀察 大家 都 很 清楚 因為 在 CPI 當中 基本上 是 不 記錄 房價 的 不管 是 台灣 還是 美國 都 是 但是 呢 他 會基 於 記錄 居住 類別 的 租金 價格 而 這個 租金 類別 的 這個 Shader 他 還是 有分 非常 多 的 這個 分項 哦 那 這 一次 的 租金 價格 的 實質 部門 啊 年增率 是 6% 那 這個 部門 基本上 佔 比 是 非常 高 的 那 其中 在 這個 租金 部門 的 細項 當中 啊 增長 幅度 最高 的 就是 我們 講的 OER 也 就是 Owner sEquivalentRentofResidency 那 這個 測量 呢 他 就是 說 一個 房子 的 屋主 他 要 租 自己 的 房子 你 覺得 要 花 多少 錢來 租 自己 呢 那 當然 他 是 有 一個 同比 的 比 較 一連串 的 具體 分析 我 每個 月 認為 我 應 該給 多少 的 租金 那 這樣 的 一個 衡量 的 目的 是 希望 能夠 考量 這些 房東們 未來 在 進行 租金 轉嫁 的 時候 會 造成 多少 的 通膨而 這個 歐伊亞 部門 的 部分 市場 的 預期 仍然 非常 的 高 也 就 說明 了 現 在 由 於 資 本市 場的 持續 向 好 讓 房東 認為 未來 物價 一定 漲 的 那 我 未來 是 一定 轉嫁 這些 通膨的 那 其實 從 台灣 的 房東 也 看得出 來 這種 感覺 那樣 囤 房稅 2.0 今年 所以 你 可以 觀察到 現在 整個 歐伊亞 所 追 蹤 的 獨 立 房屋 租金 現在 有 非常 明顯 的 上行 作用 那當然 了 它 不 一定 是 造成 年增率 的 上行 但是 它會 造成 年增率 下行 相對 看 起來 比較 緩慢 所以 如果 我們 把 整個 美國 在 1 月份 的 通膨來 做 一個統 整會 發現 基本上 在 CPI 的 部分 你 像是 食品 價格 家庭 食品 或者 非 家用 食品 的 部門 基本上 都 沒 有 太明顯 的 增溫 就是 說 都 比前 幾個 月 同比 而言 增溫 稍微 有 一點 緩慢 那麼 能源 的 部分 就 不用 講了 是 全面 的 走跌 和 下跌 尤其 是 燃油 價格 下行 幅度 是 來 得 最快 的 可是 我們 觀察到 核心 CPI 的 部門 尤其 是 在 服務類 別 以及 住房 類別 以及 運輸 類別 基本上 都 有 非常 頑強 的 僵固 性 那 這些 呢 基本上 也 跟 薪資 水平 有 非常 聯 繫 的 掛 鉤 也 就是 說 他們 大部分 都 是屬 於 核心 服務 類品 的 也 就是 人力 成本 就 目前 來 看 美國 整體 的 通 膨 仍然 是屬 於 居高不下 的 所以 如果 我們 具體 觀察 配合 我們 那天 老師 說 完盤 之後剛 好公 佈 了 美國 元月份 的 非 農就業 數據 啊 當時 的 公 佈 數據 是 35. 萬人遠 比 市場 預期 的 是 8.7 萬人來 的 高 那 當然 我們 過去 就 跟 投資 朋友 提過 了 這個 非 農就業 數據 的 明顯 量力 啊 不 代表 說現 在 就是 市場 上 随时 大家 工作 的 薪资 都 增长 非常 快 只能 说 大家 想要 找到 工作 是 一定 能够 找到 工作 的 但是 找到 的 工作 不 一定 完全 都 是 高薪 比如说 现在 美国 的 这些 高薪 的 科技 业 并 没有 非常明显 的 招募 潮 甚至 有些 还 在 裁员 但是 服务业 的 缺口 太大 了 而 服务业 的 薪资 没有 想象 中来 的 这么 高举 个 例子 来说 我们 看到 这张 图表 是 美國 的 就業 變化 從 2 月份 以來 的 一個 變動 去年 2 月份 你 可以 觀察到 大部分 新增 的 就 業崗位 都 是屬 於 part time 工而 我們 看到 的 全職工 基本上 還在 持續 遞 減當 中 我們 把 長 期 的 柱狀 圖來 做 一些 統整 從 203 年 的 2 月份 一路 到 204 年 的 元月份 來 進行 比 較 和 留意 你會 觀察到 在 藍色區 塊 也 就是 part time 工的 每個 月 的 變化 層面 在 203 年 年末 開始 就 有 非常 明顯 有 明顯 增長 的 作用 存在 了 而 在 203 年 年底 以前 大部分 招工 招 的 都 是 全職工 但是 在 這兩個 月 已 經有 非常 明顯 的 轉變 就是 但是 卻 開始 有 全職 工陸續 開始 裁員 調節 的 現象 開始 出現 了 所以 先說明 一件 事情 非農就業 數據 亮麗 不 代表 說 大家 會 認為 看到 未來 薪資 通膨會 爆表 但是 薪資通 膨 他 也 不 容易 下滑 只能 說 我們 只要 看到 薪資通 膨 它 的 幅度 高 於 通膨實體 數據 越久 它 就 越 有利於 實體 購買力 的 放大 我們 可以 具體 觀察 你 看現 在 失業率 才 3.8% 如果 是 從 美國 每小時 的 時薪 增幅 來 看 是 4.8% 美國現 在 通膨是 3.1% 好換句 話 說現 在 你 光是 工作 了 我們 不能 講說 全部 人 的 工作 了 好 你 基本 薪資 了 基本上 你 的 增幅 是 能夠 跑 贏通 膨 的 好 如果 是 純粹用 這樣 的 一個 角度 來 做 思考 的 話 那 當然 了 這個 薪資 感受 是 這樣子 啊 但是 薪資通 膨 幅度 沒有 到 達 一定 的 規模 以前 市場 的 那種 反應 情緒 就 不會 特別 顯著 好 就 比如 說現 在 拜登 民調還 不是 特別 高 了 很大 一部分 就是 受到 這種 通膨的 侵擾 那 另外 一方面 呢 這個 尤其 到 下游 端 這個 通膨的 傳導 速度 就會 越來 越 快 而且 越來 越大有 可能 原 物料 價格 調漲 幅度 才 0.5% 但是 雞腿 便 當一 挑 就是 直接 調兩成 嘛 對 不 對 可能 原 物料 價格 小麥 價格 可能 漲幅 2% 但是 雞腿 便當 很少 再調 2% 10塊 變賣 不太可能 要 嘛 就 直接 賣 1203 對 吧 所以 傳導 到 下游 鏈 那個 感受 情緒 就 特別 高 而 其中 的 利潤 就 會 被 企業 主給 賺 走 我們 舉個 例子 來 說 你 看 美國前 陣子 很 明顯 在 流行 超級 杯 在 超級 杯 的 票 價當 中 如果 我們 長 期 做 一些 趨勢 觀察 你 會 發現 在 20 年 以後由 於 疫情 的關 係 超級 杯 的 平均 票價 其實 在 顯著 下滑 的 2020 年 当时 是 840 块 美元 一路 下滑 到 203 年 的 569 块 但是 呢 我们 看到 在 204 年 一路 飙升 到 9024 块 这个 第一个 就是 通 膨 后续 的 传导 作用 加上 景气 的 逐步 复苏 如果 我们 从 比例 会 看 得 更 明显 当时 在 整个 20 年 大概 整体 超級 杯 的 票價 大概 在 美國人 的 月薪 有 1.5% 左右 啊 不好意思 年薪 啊 1.5% 左右 那到 20 年 203 年 啊 下滑 到 7.4% 在 204 年 又 開始 大幅 的 跳升 到 1.7% 那 這些 數據 基本上 都 表明 著 這個 通膨的 傳導 方式 跟 我們 實體 看到 的 數據 啊 可能 會 有點 落差 啊 這也 很 正常 過去 我 記得 有 個 笑 話 很 現實 他 講說 有 一個 孩子 他 把 生前 的 房子 整理 時候 他 會 發現 他 他 父親 生前 還留 著 一張 紙條 說 是 留 了 一大 筆的 遺產然 後 在 某個 地方 這樣子 那兒子 就 很 興奮 趕快 去 挖 一 挖花 了 半天 終於 挖出 來 了 好 幾個 大箱子 裡面 全部都是 bb 扣什麼 意思 就是 說 當年 看 起來 最貴 的 東西現 在 就 跟 破爛 沒什麼 兩樣 了 就是 所有 東西 跑 贏通 膨 的 才 叫做 他 的 本 保值 效果 富力 效果 能夠 湧現 這 就是 富人 為 什麼 從 來 都 是 借 錢 的 原因 而 非存 錢 的 根本原因 所以 我們 一定 要 持有 資產 而 不要 持有 錢 這個 是 最 重要 的 了 所以 通 膨 不管 怎麼 樣永遠 都 是 在 上行 的 只是 有 時候 高有 時候 低 我們 只是 希望 通 膨 不要 形成 停滯 性通 膨 那種 高通 膨 的 風險 對 於 經濟 所 形成 的 衝擊 那 其他 層面 我們 就 看 我們 的 資產 的 富力 效果 能 不能 超越 實體 我們 看到 的 通膨表現 了 OK 好 那 我們 接下 來 我們 就 繼續 往 下 看好 了 那 如果 你 說現 在 的 通膨數 據 它 看 起來 更 像是 一種 需求 型通 膨 的 拉動 作用 是不是 就 代表 著美國 股市 已經 基本上 完全 安全 了 我們 不能 完全 用 通膨來 判斷 剛才 講到 了 通 膨 只是 一個 參考 的 數據 而 所有 的 股價 的 上 漲 幅度 什麼 時候 我們 識別 為 有 明顯 泡沫 有明 顯漲 幅過 高 的 跡象 就是 看 獲利 的 幅度 是不是 上行 趨勢 已經 停止 只要 你 公司 賺 的 錢 還在 增加 即便 即便 市場 上 有 任何 的 新聞動態 的 消息 有 時候 有些 人 放歌 有些 人放易 他 都 不會 影響 到 股市 的 中長 期 趨勢 因為 只要 股東 能夠 拿取 更 多 的 回饋 企業 能夠 賺取 更 多 的 利潤 基本上 股價 的 上 漲 都 是 有 道理 的 我們 來 具體 觀察 如果 我們 從 花期 經 期指 數來 做 觀察 這張 圖表 它 描述 的 是 美國 的 經濟 財報 的 公 佈 跟 原本 市場 預期 當中 的 落差 那為 什麼 要 這樣 看 呢 為 什麼 不 直接 看 財報 好 或 壞 呢 因為 我們 都 很 清楚 嗎 市場 會 提前 去 預測 接下 來 財報 的 好 或 壞 所以 很多 時候 股價 可能 已經 pricein 了 那 這個 時候 呢 花旗 金曲 指數 呢 他 就 去 衡量 如果 接下 來 一段 時間 所公 佈 的 數據 高 於 市場 預期 或者 低 於 市場 預期 就 會 影響 到 這項 指數 的 變動 這個 時候 我 就 知道 他公 佈 的 數據 跟 我 當中 預期 的 落差 就 可以 一起 來彰顯 了 所以 就算 你 考試 考 了 9 分 可是 我 預估 你 會考 10 分結果 開出 來 9 分 你 還是 得 跌 因為 你 不如 我 的 預期 這個 就是 花旗 經濟 指數 的 用意 那麼 看 得 很 清楚 在 本輪 財報 季開 跑 之 後 花旗 經濟 指數 是 一路 的 向上 也 就是 說 的 確現 在 的 財報 導致 整體 EPS 是 有 持續 上 調 的 空間 存在 所以 股價 的 確漲 得 有點 離譜 可是 你 也 觀察到 EPS 的 確持續 在 上行 過程 當中 那 我 想 跟 投資 朋友 分享 的 事情 是 大家 不要 覺得 說 那 可能 整個 財報 好 就 好 到 203 年 年末 有 沒 有 可能 204 年 可能 就 會 有 下行 的 空間 存在 我 根據 跟 投資 朋友 提過 了 我們 不管 是 從 資本 準節 的 角度 還是 從 財報 復 甦 的 角度 以及 展望 今年 就是 復 甦 年 只是 你 復 甦 高 或 低 的 區別 而已 這是 我 沒 辦法 確定 的 你 只能 確定 它 會 越來 越 好 那 你 不 確定 會 好多 快 所以 它 純粹 就是 一個 和缓 牛 跟 急 牛 的 区别 我们 做 一个 统整 来 做 一些 区别 张图 表示 市场 普遍 针对 fixed 预估 的 接下来 标普白 指数 的 eps 表现 预估 在 204 年 一季度 会 增长 4% 到 二季度 是 增长 9.1% 24 年 三季度 增長 到 8% 並且 在 第四季度 進行 全面性 的 調升 到 17 .% 那 205 年 到 時候 再 說 可是 至少 從現 在 的 角度 而言 股價 很 明顯 它 就是 在 反映 今年 三到 四季度 的 表現 所以 股價能 不能 持續 推升 當然 要 看 205 年 可是 我們 一直 都 在 車上 所以 你 也 不用 管 這麼 多 我們 只要 依循 著 接下 來 財報 以及 財色 的 公 佈 來 確定 上行 區間 沒有 太大 改變 以 後 基本上 就 不會 有 太大 的 問題 了 事實 上 從 目前 已經公 佈 的 標普白 指數 財報 當中 在 整個 世紀度 只有 兩 大部 門 目前 EPS 蠻明顯 在 衰退 的 一個 就是 屬 於 我們 看到 的 一些 大宗 商品 部門 或者 我們 看到 的 能源部 門 其他 部門 基本上 已經 全數 回到 正成長 的 軌跡 之上 了 那 當然 還是 有區別 好 就 說 有些 人 在 本輪 的 指數 當中 的 確賺 到 了 比 較 龐大 的 獲利表現 但 他 完全 不 代表 你 投資個 股 就 一樣 的 量力 表現 我們 舉個 例子 來 說 如果 我們 把 納斯達克 10 指數 的 EPS 前瞻 預期值 拿 來 跟羅素 20 中小型 股票 的 前瞻 EPS 來 進行 統整 你 會 發現 這個 納斯達克 10 指數 很 明顯 它 就是 一個 超級 大牛市 這兩年 EPS 仍然 在 持續 創下 歷史 新高 當中 科技 群殖股 賺 的 獲利 是 非常 龐大 的 可是 如果 你 觀察 最頂 尖 的 20 家 中小型 企業 它 的 前瞻 EPS 預 估值 這兩年 幾乎 是 雄式 就 一直 在 一個 下 修 的 軌道 當中 所以 很 有 可能 指數 在 創高 結果 你 發現 你 的 股票 都 沒 有 漲 這是 有 可能 會 發生 的 所以 還是 有 一點 區別 提供 給投資 朋友 那 結論 是 什麼 結論 就是 尺度 一定 要放遠 一點點 許多人 可能 已經 開始 獲利 了 開始 想要 等 著 賣 出 了 我 一 聽 就 好笑 周期 投資 你 當然 可以 像 巴菲特 選擇 在 右側 的 時候 進行 調節 但是 你 不 可能 去 賣光 持股 的 巴菲特 也 不會 這麼 幹 周期 投資拉長 尺度 就是 景氣 投資 緊急 投資 你 要 在 衰退期 買入 擴張期 賣 出現 在 有 沒 有 進入 到 擴 張期 還不 一定 現在 明顯 就 復 甦 期 所以 我會 覺得 說 很多 人 他 的 重 複 的 週期 投資 邏輯 沒 辦法 灌輸 到腦 袋中 就 很 容易 犯 這樣 的 一個 錯誤 有 一個 比喻 很 有趣 他 說 大多 數 生意 都 像 養豬 就 你 先養 20 頭賺 錢 了 用利潤 再養 20 頭再 賺 錢 了 再 繼續 增加 租 一直 到 幾千頭然 後 這個 時候 來 一場 豬瘟 全部 歸零 大多 數 生意 都 是 有 週期 的 不 可能 讓 你 一直 擴張 的 但是 投資 是 可以 的 可是 你 要 注意 那個 週期 很多 人 還是 不停 的 擴大因 為 貪心 最後翻 車現 在 這個 市場 上 是不是 大家 都 已經 在 車上 了 當然 不是 我們 舉個 例子 來 說 各位 就 可以 理解 了 首先 我們 觀察 幾項 指標 第一 個 觀察 的 是 我們 過去 常 跟 投資 朋友 提過 的 美股 CFTC 小標 普 的 淨值 上 觀察 你 看 從 20 年 下半年 開始 整個 市場 看空 時間 大概 已經 有 一年 半左右 了 那 行情 很明顯 是 跟 著 市場 反著 走 股價 也 一路 軋空到 現在 那 即便 美國 股市 頻創 歷史 新高 你 看到 多數 投資人現 在 做 的 事情 他並 不是 去爭 相 追高 反而 是 逢 高 放空 足以 彰顯 市場 的 情緒 到 目前 為止 其實 還是 蠻 保守 的 所以 你 什麼 時候 看到 這些 投行 全面性 的 調高標 普白 紫色 的 目標價 大家 都 上車 了 你 再 來 做 觀察 就 可以 了 過去 一年 台積 電從 當時 50 出 一路 漲到 50 一路 漲到 60 塊 你 以 為 大家 都 在 車上 了 嗎 沒 有 過去 一年 台積電 的 股東 人數 是 減少 了 30 萬人 嘛 對 不 對 那 另外 一個 我們 觀察 的 指標 是 美銀 每個 月 都 會公 佈 的 基金 經理人 調查 那張 圖表 呢 是 我們 根據 市場 針對 股票 權益 部位 的 真實 意願 那 隨著 股價 的 持續 推升 我們 看到 多數 的 投資人 很 明顯 還是 居高思危 的 現在 願意 真實 股票 意願 的 已經 下滑 到 32% 了 就連 這些 投行 他 都 不想 上車 好 那 這個 時候 大家 會有 一點 問題 就是 哎 這個 散戶 不 上車 投行 也 不 上车 那 是 谁 把 股价 买 到 现在 的 呢 是 谁 难道 是 我 吗 浩哥 能力 有 这么 强 吗 好 当然 不是 我们 过去 跟 投资 朋友 提 过 就算 你 会 怕 你 还是 会 买 因为 市场 的 资金 就是 这么 多 你 永远 都 有 资金 的 布局 方向 我们 举个 例子 来说 到底 是 谁 把 这些 科技股 买 到 现在 的 我们 一样 根据 每年 的 报告 来 进行 一些 统整 这项 全球 惊人 的 调查 显示 投资者 尤其 是 这些 基金 经理人 針對 科技股 的 配置 已經來 到 了 20 年 8 月份 以來 的 最高 水平 對 於 美國 股票 的 敞口 雖然 有所增加 但是 大部分 都 是 集中 在 這些 科技 權值 股 在 203 年 一直 到 204 年 的 2 月份 你 看 征服 是 非常 明顯 的 這說 明什麼 事情 為 什麼 他 都 不 買 其他 的 羅 素 20 他 都 不 買 其他 的 寢器 循環股 但是 所有 的 資金 全部 灌到 這些 科技股 當中 很 明顯 這些 投行 他 之所以 買 這些 科技 權之股 不是 看好 景氣 而 買入 的 是 因為 他 認為 其他 股票 風險 都 太 高景氣 有 非常 大 的 疑慮 去 把 所有 錢 全部 灌 到 科技 權之股 其實 從 去年 3 月份 以來 的 表現 就是 這樣 去年 2、 3 月份 自從 SVB 矽谷 銀行 破產 以後當 時 被 視為 這種 保 本性 質 的 銀行 股瞬間 就 被 唾棄 了 投資 銀行 股會 倒 的 投資 這些 科技 權值 股還 不 一定 會 所以 那 是 第一波 我們 看到 的 銀行 股全 倒 科技股 吃 飽 到 現在 為止 你 看到 資金 還在 不斷 地 湧入 這些 科技股 還在 做 多 AI 但是 其他 科技股 小型 科技股 凡是 他 說 我 跟 AI 掛上 鉤 的 也 沒 有人 要理 他 這說 明什麼 事情 之所以 這些 科技股 漲到 現在 是 怕 上 來 的 而 并 不是 真的 因为 看多 的 意愿 而 明显 拉上来 的 好 这个 是 很 重要 的 一件 事情 的 也 听 我 投资 朋友 没错 没错 我们 周期 投资 就是 这 样子 好 所以 所以 我们 就 说 我们 一定 爆股 过年 的 吧 你 看 就 报到 现在 其實 我 就 跟 同學 分享 過你 不要 想 那個 要 不要 報 復 過年 的 問題 你 在 想 那個 205 年 的 行情 你 到 時候 要 拿 這批 資金要 來 做 什麼樣 的 事情 這樣 會 比 較 恰當 凡事 都 看遠 一點 而 這 很多 人 在 做 事情 就是 永遠 都 是 看 那 一 兩週 或 看 一 兩個 月 上學 第一天 就 在 為 指考 做 準備 對 不 對 談戀 愛 第一天 就 在 為 結婚 做 準備 工作 第一天 就 在 為 買 房 做 準備 啊 就 你 好像 中間 出 了 一個 環節 一個 問題 結論 就是 啊 我 這麼 多年 讀 的 書 都 白讀 了 那 白白 在 一個 人 身上 浪費 這麼 多 青春 那 工作 這麼 多年 有什麼 用 啊 對 不 對 這種 功利 主義是 要 有 的 但是 不要 放 那麼 短 你 可以 放個 兩到 三年 尊重 一個 景氣 週期 我 覺得 是 比 較 重要 的 以前 巴菲特 的 導師 格雷厄姆 他 就 曾經 寫過 一篇 文章 他 說 金錢會 被 揮 霍光 往往 都 不是 因為 消費 而是 因為 投資 時間 被 浪費 掉 往往 都 不是 因為 玩樂 而是 做 了 大量 自以 為 正確 的 事情 好 那 为什么 会 出现 这样 的 一个 迹象 因为 我们 的 基因 里面 呢 对于 过度 的 消费 过度 的 玩乐 本来 就 有 警报器 你 想 看 你 有 花钱 然后 打 了 一整天 的 游戏 啊 有时候 会 有点 负罪感 对 不 对 好 这 就是 我们 天然 的 警报器 啊 但是 投资 和 工作 就 不 一样 了 好 我们 会 说服 自己 啊 我们 做 的 工作 是 有 意义 的 我们 做 投资 是 有 意义 的 现在 亏钱 没关系 哦 但是 如果 你 以 後 有些 事情 沒辦法 想透 啊 這個 時候 越 虧越 下去 會 越慘 的 聽 我 投資 朋友 啦 OK 好 所以 大概 已經 把 整個 股票 市場 的 週期 想 好 了 所以 現在 唯一 的 問題 啊 只 剩下 一件 事 了 那 就是 那 債券 怎麼 辦 呢 我們 對 於 資產 投資 配置 者 的 角度 來 看 哦 現在 尤其 在 過去 幾個 月 啊 從 週期 投資 邏輯 啊 配置 債券 基本上 是 一個 非常 重要 週期 投資 的 要件 可是 現在 隨著景氣 的 持續 大好 股市 持續 的 上 漲 它 會 造成 什麼 結果 呢 第一 個 是 我們 的 股債 配置 值 債券 肯定 是 少數 尤其 是 對 於 周期 投資者 來 說 除非 你 是 有 一定 年齡 有 非常 明顯 的 退休 規劃 要不然 的 話 基本上 不太可能 會 有 持有 那種 什麼 7 成 8 成 的 債券 資產 所以 股票 資產 如果 大 於 債券 資產 你 的 總資產 報酬 照理 來 講現 在 還在 上行 過程 那現 在 唯一 的 問題 就是 隨著 債券 價格 的 回調 有 沒 有 必要 進行 顯著 的 加長 我個 人 認為 如果 我們 從 債券 角度 而言 首先 聯準 會的確 目前 整體針 對 降息 的 預期 正在 顯著 延後當 中 但是 呢 這個 顯著 延後他 不會 影響 到 我們 投資 債券 的 本身 邏輯 和 績效 原則 基本上 就是 我們 投資 債券 的 目的 並 不是 投資人 要 立即 漲 跟 投資 股票 是 一模 一樣 的 我們 投資 債券 的 目的 是 認為現 在 是 利率 的 頂點 聯準 會 不太可能 再 多 升息 OK 嗎 就是 有 時候 買 一檔 股票 不是 因為 他 已 經即 將要 快速 衝高 很多 時候 是 買 他 是 因為 他 也 很 難 再 跌 了 差不多 就是 這個 價值 而 債券 目前 來 看 基本上 就是 這樣 的 一個 條件 是 隨著 債券 價格 的 回檔 如果 你 的 股票 資產 報酬 快速 的 績效 拉高 那 短期 內 你 也 沒 有 投入 的 空間 那 回過 頭來 看來 觀察 債券 市場 的 表現 我 認為 也 是 非常 重要 的 我們 可以 具體 觀察 一下 在 整體 債券 資產績 效 的 表現 來 做 一些 留意 和 觀察 的 確從 過去 幾個 月 尤其 我們 觀察 全球 債券 市場 價格 的 漲幅 從 聯準 會 去年 12 月份 釋出 那種 降息 步調 以 後 最近 下跌 幅度 全球 債券 指數 今年 以來 是 下跌 了 3.5% 如果 是 長 天期 國債 跌幅 甚至 來 到 了 4% 尤其 在 新 市場 上 賣壓 是 更 為 嚴重 的 可是 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提過 這個 市場 的 預期 本來 就是 高高低低 我們 舉個 例子 來 說 這張 圖表是 聯邦 基金 有效 利率 拿來 跟 藍色線 的 市場 預期 值來 做 觀察 你 會 發現 市場 要麼 就 認為 你 會過 早 升息 要麼 就 認為 你 會 緊急 降息 那事實 上市 場的 預期 本來 就是 高高低低 上上下下 的 我們 只要 預期 聯準 會 是不是 基本上 那種 再度 高強度 升息 的 條件 已經 消失 了 基本上 就是 回調 進行 債券 佈 局 的 時刻 你 唯一 會 擔心 的 就是 我 的 資金 效率 怎麼 辦 我 股票 可以 賺 更 多 如果 你 是 用 這種 角度 來 思考 你 的 資產 配置 的 話 你 可能 就 已經 陷入 到 短期 投機 的 要件 了 因為 你 投資 他 已經 不在乎 他 是不是 高低 基期 而是 要 立即 追求 最高 的 回報 那 如果 你 要 一直 追求 最高 的 回報 那 你 可能 就 會 陷入 到 這短線 的 焦慮 當中 因為 你 會 認為 這長線 資金為 什麼 不拿來 做 短線 為 什麼 不開 更 高 的 槓桿 來 賺 取 更 高 的 回報 好 這個 就是 會 遇到 的 一些 問題 所以 要 穩要 穩 我們 既然 都 已經 爆股 過年 了 抱 到 205 年 的 不 為過 不 一定 我們 看 一下 景氣 指標 但是 也 挺 有 投資 朋友 多 做 一些 留意 和 觀察好 那 我們 看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 台股 今天 开盘 上涨 601 点输 在 18697 点好 明显 台北 股市 持续 的 冲 今天 量 能 放 很大 那 就 祝 各位 新年快乐 新年快乐 我 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 我們 要 低 調要 低 調要 低調 請 大家 低調 好不好 對 不 對 龍 年 真的 發大財 了 不能 這樣講 今天 龍年 才 過幾天 對 不 對 我 希望 跟 大家 一起 慢慢 變富 但 一定 要 慢慢 來太快 不好 時間 拉 的 越長 越 好 男人 不能 太快 好 沒錯 好 一天 賺 3 萬才 3 萬對 不起 對 不起 好浩哥 的 嘴角 笑 到 耳朵 去 啊 這是 對 啊 都 忘記 跟 同學 分享 我們 小 編還 沒 開始 上班 對 因為 我 在 我 還在 放假 嗎 對 再過 兩天 他 就 回來 了 ok 追漲 啊 手上 沒有 股票 的 要 買 啊 對 不 對 歡迎 大家 趕快 買 股票 手上 沒有 股票 趕快 買 對 啊 嘎 爆 啊 嘎 爆 對 不 對 ok 好 了 好 了 大家 開心 就 好 開心 就 好 了 啊 但 不要 太開心 啊 對 不 對 啊 不會 啊 現在過 完 八年 了 可以 开心 了 赚 了 一大堆 钱 亲朋好友 赚 了 多少 钱 有时候 也 是 蛮 紧张 对 不 对 10.2 分 也 祝 各位 新 的 一年 一定 要 身体健康 钱 什么 的 那 都 是 其次 我们 总有 市场 周期 可以 赚 回来 的 身体健康 最 重要 該 減肥 就要 減肥 了 對 不 對 該 減肥 就要 減肥 了 這有 很多 人 的 新年 願望 都 是 現在 一年 願望 就是 不要 熬夜 要 減肥 結果 當天馬 上 就 去 跨 年 然後吃 好吃 的 對 不 對 就 馬 上 就 熬夜 馬 上 就 這個 沒 減肥 成功 了 所以 希望 新 的 一年 大家 身体 都 能够 健健康康 也 祝 大家 龙年 发大财 感谢 各位 的 参与 如果 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速写 图 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看盘 顺利 炒盘 愉快
