Stock markets hit record highs, but Warren Buffett is selling shares. Could Taiwan's market reach 20,000 points next?
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投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 12 月 6 月 16 号 礼拜五 早上 8 点 30 分 大家 好 早上好 我 是 许景浩 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 在 昨天 不管 是 在 早上 的 台北 股市 還是 在 晚上 的 美國 股市 都 是 再度 創下 了 歷史 新高 不過 從 昨天 所公 佈 的 美國 零售 銷售 數據 反而 沒 這麼 亮麗 這跟 我們 過去 所 提到 的 美國 的 季節 慣性 是 有關 的 這 一次 在 元月份 的 零售 銷售 數據 整體 來 看相 對 於 前 月 是 下滑 了 0.8% 这个 降幅 是 一年 当中 来 的 最大 可是 我们 过去 也 提过 正常 来讲 每年 由于 季节 关心 寒冬 的 气候 容易 在 12 月份 形成 严重 下滑 但 去年 美国 12 月份 不管 是 黑五 还是 整体 耶诞 旺季 所 形成 的 消费 热潮 都 是 居高不下 的 甚至 创下 新高 所以 呢 很 有 可能 是 来自 于 冬天 的 延后 延后 到 元月份 的 大雪 你 看到 当时 有 很多 美國 城市 地區 這種 狂風 暴雨 狂風 大雪 導致 了 很多 的 消費行 為 無法產生 所以 昨天 就算 這項 訊息公 佈 出來 好像 市場 上 的 感受 情緒 也 不是 特別 高標 普白 指數 還在 創下 歷史 新高 當中事 實上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 影響 到 整體 財報面 尤其 對 於 股價 上 的 顯著 拉 抬 它 最終 取決 於 財報 開出 來 好 或 壞 那現 在 財報季 已經 逐步 來 到 尾聲 有 70% 標普派 指數 的 第四季 的 收入 是 超出 了 市場 預期 當然 他 跟 過去 的 預期值 差不多 因為 每年 差不多 都 是 7 成 左右 的 市場 預期值 高 於 市場 平均值 但是 我們 也 可以 觀察到 如果 是 從 美國 股市 四大 指數 的 表現 來 做表現 來 做 觀察 你 會 發現 其實 股價 就是 一度 反映 這種 景氣 或者 說 獲利 大增 的 向 好 道 瓊公約 指數 上 漲 348點 0.91% 收在 38, 7 點標 普白 指數 上 漲 29 點 0.58% 收在 5029 點這個 是 收盤性 高納 指上 漲 47 點 0.3% 收到 15, 906 點費 半是 小跌 7 點 0.16% 衰 458 點這一波 乖離 的 確是 拉 的 蠻 高 的 每 一次 覺得 要 有所 回檔 結果 差不多 拉到 月 線 左右 又 重新 開始 拐頭 上 彎事 實上 如果 我們 把 美國 股市 七大 科技 權值 股 在 2 年 到 24 年 的 績 效來 進行 統整 你 會 發現 當時 在 2 年 其 實衰 的 都 很 重 也 就是 說 在 熊市 期間 这些 科技 全职 股 本身 也 没有 什么 太大 的 稳盘 效果 它 的 跌幅 往往 是 比 整个 大盘 还要 来 的 更为 显著 的 比如说 20 年 当时 辉达 跌幅 是 多少 是 高达 5 成 股价 砍 半 了 那 Meta 的 部分 跌幅 更惨 高达 6 成 4 结果 居然 在 今年 股价 还 在 创 历史 新高 Microsoft 微软 的 部分 2022 年 的 跌幅 是 高達 兩成 八, 標普白 指數 當年 也 才 跌 一成 八 而已, 蘋果 跌 了 兩成 六, Amazon 跌 了 五成。 但是 你 可以 觀察到, 在 整個 23 年 到 24 年, 這些 科技 權值 股 隨著 AI 的 效應 是 全面 大 爆發, 輝達 當時 在 23 年漲 了 239%, 24 年 又 漲 了 49% 所以 即便 他 的 基期 這麼 高 但 市場 是 給予 他 更 高 的 評價 他 也 有 實質 的 獲利來 做 推動 那 其他 像是 Meta203 年 漲幅 194% 20 年 漲幅 34% 那 其他 都 差不多 我們 值得 特別 留意 的 一個 方向 是 如果 我們 觀察亞馬遜 旁邊 那個 也 就是 標普 50 的 等權 指數 也 就是 說 如果 我們 不 把 標普擺 依據 市值 的 權值 來 做加 總 而是 直接 把 標普 50 每 一家 公司 都 當成 1% 來 進行 加權 的 總 和 你 會 發現 在 整個 203 年 即便 標普擺 指數 漲幅 是 高達 接近 有 一成 兩成 六 左右 但是 標普 50 等權 指數 漲幅 才 14% 而 204 年 今年 標普已 經漲 了 5% 標普等權 指數 仍然 漲幅 只有 1% 這說 明市場 上 其實 還是 有 蠻 明顯 這種 結構 不 平衡 的 跡象 存在 但是 由 於 少數 幾支 科技 權值 股 的 衝高 的 確我們 必須 承認 短期 內 的 本益比 已經 拉高 到 接近 20 倍 以上 了 正在 往 201 年 中旬 左右 的 高點 來 做 邁進納 指達克 10 指數 也 是 一樣 目前 本益比 已經 飆高到 25 倍 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 什麼 叫做 高低 基期 的 週期 判斷並 不是 說 基期 越高 就 一定 要 跌 而是 說 未來 它 修正 的 概率 就 會 比 較 高 但 不 代表 說 它 一定 會 進入 到 崩跌段 我們 可以 觀察 這張 圖表是 把 本益比 的 倍 數拿來 跟 未來 接下 來 一年 進行 修正 的 可能性 來 進行 比 較 你 會 發現 很 清楚 正常 來 講本來 就是 本益比 越高越 容易 有過 多 修正 的 空間 存在 而現 在 呢 我們 也 不能 說 本益比 到 極端 高 只能 說 在 中間 偏高 的 水位 那中間 當然會 有 修正 的 可能性 但是 最終 引發 它 是否 會 進入 到 崩跌段 我們 看 的 是 景氣 循環 也 就是 只有 一天 我們 意識 到現 在 是 標準 的 景氣 繁榮 格局 一片 大好 市場 一片 樂觀 的 時候 我們 才 會 說 哦 這個 時候 本益比 來 到 極端 要不然 現在 更 像是 什麼 更 像是 獲利還 沒 追 股價 先飛 上去 了 啊 結果 獲利開 出來 我 本益比 拉 的 更 高有 一種 這 牛市 氛圍 的 存在 好 那 我們 回頭 來 看 台北 股市 也 是 一樣 台股 昨天 是 大漲 了 548 點哦 那 很 明顯 一度 大漲 629 點 所以 最後的 確有 一點 稍微 收斂 收到 18, 64 點但 至少 也 是 創下 歷史 新高 了 也 是 創下 台北 股市 榮利春節 紅盤 日 第三 大漲點 的 好 成績 也 是 史 上 第六 大 的 漲點 了 那根 據 歷史 經驗 了 春節 紅盤 之 後 啊 台北 股市 往往 可以 維持 多頭 但是 呢 這是 一種 歷史 慣性 沒有 什麼 太大 的 借鏡 意義我們 真正 要 觀察 的 是 台北 股市 的 獲利 是否 有持續 的 向 好 昨天 的 回补 很 明显 还是 由 外资 所 驱动 你 看到 投信 反而 昨天 还 卖 超 了 1 亿 外资 在 昨天 是 大满 了 562 亿从 过往 的 判断 来看 基本上 也 算是 史 上前 十大 涨点 了 你 看 在 过去 两年 几乎 每隔 几个 月 台北 股市 就 在 创 历史记录 你 看 203 年 1 月 30 號當時 漲點 是 560 點月 18 號漲點 是 792 點月 17 號漲點 是 59 點 所以 204 年 也 不過 就是 在 過去 兩年 當中 的 創高紀錄 當中 多 了 一筆 而已 那 有趣 的 事情 是 什麼 呢 有趣 的 事情 是 你 看到 小 臺 的 這個 方向 還是 沒有 改變 我們 根據 小 臺 散戶 多 工筆 的 角度 來 做 思考 紅色區 塊 就是 偏多 綠色區 塊 就 目前 偏空事 實上 在 過年 之前 我們 就 看 得 很 清楚 小台 始終 對 於 台北 股市 本輪 的 上 漲 抱持 著 嚴重 的 不 信任 為 什麼 很 明顯 就 台北 股市 其實 從 出口 獲利面 來 看 它 復 甦 程度 沒有 這麼 快 但 股價 肯定 是 上升 的 有點 快速 了 這也導致 市場 的 加工 部位 不斷 的 增加 或者 有 一些 呢 是 很 明显 是 有 现货 但是 在 过年 期间 很 害怕 会 有 大 事件 发生 所以 进行 一些 小台 的 资金 不见 来 进行 风险 的 冲销 那 看 得 很 清楚 啊 现在 在 昨天 大涨 了 50 多点 以后 啊 这个 小台 做 的 第一件 事情 啊 仍然 是 持续 的 加空 啊 所以 看得 很 清楚 啊 现在 看起来 市场 上 还是 不 相信 本轮 的 上涨 行情 能够 以此 而 涌现 啊 事实上 我们 从 外资 的 买卖 超 也 看得出来 外資 你 不要 覺得 說 哦 本輪 哦 終於上車 了 其實 他 也 沒 買 多少 一直 累積 到 現在 今年 也 不過 就 買 了 10 億 去年 一 整年 基本上 也 就 買 了 270 億 可是 過去 兩年 他 是 賣 了 接近 有 兩兆 左右 啊 我們 具體 留意 這張 圖表是 台北 股市 的 年 K 那 第一列 呢 是 我們 看到 外資 的 累積 買 賣 超 第二 戒烈论 是 投信 的 买卖 超 我们 从 208 年 以来 的 绩效 来 进行 统整 你 会 发现 基本上 外资 的 买卖 超 的 一个 点位 在 201 年 到 17 年 左右 他 都 是 持续 买超 而 当时 的 买超 点位 大概 就是 集中 在 80 点到 90 点 左右 这个 是 他 长期 在 过去 20 年 的 成本价 了 为什么 说 他 成本价 就 会 集中 在 这边 因為 20 年 以 後 啊 他 幾乎 沒有 買過 股票 嘛 你 看 當時 在 20 年 賣 了 台北 股市 賣 了 50 億 21 年 賣 了 480 億 2 年 直接 賣 了 1.2 兆 也 就是 在 20 年 到 2 年 這 三年 之間 台北 股市 被 外資賣 了 兩兆 啊 那 他 在 203 年 買個 20 億 哎 你 賣 兩兆買 20 億 那算 什麼 呢 那 连 回补 都 不算 好 那 只能 说 是 反映 国际 系统 单 的 一些 调节 因为 203 年 是 牛市 嘛 那 204 年 今年 买 了 10 亿 也 不算什么 这 换句话说 这个 外资 即便 短期内 有 资金 回补 的 效应 我们 也 不能 期待 接下来 台北 股市 想要 持續 突破 萬九 突破 兩萬點 一定 是 靠 外資 很 有 可能 還是 靠 內 資買 起來 的 你 說 不 對 啊 你 看 底下 的 投信 投信 在 20 年 他 的 買 超 啊 買 到 極致 啊 就 接外 資的貨 也 不過 就 買 了 30 億 左右 的 台幣 啊 在 203 年 也 不過 就 買 了 20 億 左右 怎麼 可能 跟 那種 外資 的 一兆 兩兆來 做 比擬 呢 外資 拋 了 這麼 多 的 貨投信 根本 就 接 不了 這麼 多 那 到底 台北 股市 是 怎麼 從 外資 從 從 2020 年 賣 了 兩兆以 後 台北 股市 卻 從 80 點到 現在 180 很明顯 第一 個 散戶 的 買盤 力道 還在 湧現 第二 點 就是 台灣 的 超額 儲蓄 在 過去 幾年 是 快速 的 放大 台灣人 最愛買 的 產品 不能 說 一定 是 股市 或者 房地產 所以 台灣人 每個 人 幾乎 都 會 有 買 的 或者 每個 家庭 多少 會 有 買 的 資 金量 比較 龐大 的 大部分 是屬 於 儲蓄險 我們 講的 保單 這些 保單 它 是 壽險業 的 主要 營收 來源 壽險業 拿 了 這麼 多 的 保單 的 收益 它 要 如何 創造 獲利 呢 當然 就 投入 到 股票 市場 當中 所以 台灣 基本上 在 過去 幾年 的 行情 推升 它 就 來 自 於 超額 儲蓄 大幅 激增 之後受 形業 的 買 盤 的 效果 推升 所以 過去 外資賣 了 兩兆 投信 才 買 了 幾千億為 什麼 台北 股市 能夠 推升 到現 在 就是 因為 我們 看到 內資 的 買盤 超額 儲蓄 的 增加 所以 如果 我們 要 看到 外資 或者 說 台北 股市 要 有賢助 的 下 修 你 就 必須 要 看到 內資 的 多 殺 多 恐慌 情緒 開始 發酵 可是 內資現 在 很 明顯 這個 買盤 效果 越來 越 像 存 股族 了 就是 逢 跌 必滿 所以 真正 影響 到 這一波 內 資買盤 能 不能 長 期 支撐 的 他 看待 的 是 什麼 看待 的 就是 基本面 如果 你 就是 股價 上 的 波動 啊 你 配息 也 沒 有 變 啊 公司 的 展望 也 沒 有 變 那 當然 大家 就是 越跌 越 買 嗎 你 一定 要 讓 大家 看到 哎 整個 行情 已經 完全 結束 而且 呢 獲利即 將越 來 越 差 那 這個 狀況 很 難 發生 嗎 因為 目前 是 景氣 復 甦 週期 我們 可以 具體 觀察 在 台北 股市 上市公司 204 年 的 獲利 按照 玉山 投顧 的 預 估值 是 2.79 兆 年增率 大概 是 18% 那 因為 一季度 啦 本來 就是 傳統 淡季 而且 是 農 曆 假期 的 因素 所以 通常 會 比 較 低 一點 但是 預估 接下 來 就 可以 逐季 往 上 下半年 可以 迎來 高峰 但 整體 而言 2024 年 是否是 一定 能夠 超越 20 年 中旬 左右 的 獲利 高點 這是 不 一定 的 那個 可能性 要 放到 205 年 我們 只能 說現 在 的 狀態 是 低點 已過 但是 呢 獲利能 不能 直接 創下史 高 這個 有待 上去 要 看 一下 台積電 的 動能 了 那 如果 我們 從 標普白 指數 的 獲利 成長 來 看 那 就 很 好 來 做 接近 了 因為 美國 股市 的 這些 訂單 他 最終 都 會贏 就是 移轉 到 台北 股市 當中 從 美國 股市 標普拍 指數 的 獲利 年增率 大概 在 去年 第四季 左右 已經來 到 5% 左右 的 增長 股體 已經 撿 到 了 今年 預估 會 逐季 上 彎 從 今年 一季度 大概 有 4% 到 二季度 10% 到 三季度 適度 下 修到 8% 並且 在 第四季度 衝高到 13% 進行 最後一波 的 衝高 那 當然 了 我們 從 台積 電在過 年期 間 所公 佈 的 財報 1 月份 的 營收 其實 就 已經 看得出 來 今年 的 展望 是 相當 不錯 的 但是 也 不宜 過高 了 你 看 去年 台積電 就 曾經 進行 兩次 財策 的 下 修 所以 你 也 不要 調 的 太 高 讓 市場 的 預期 不要 過頭會 比 較 好 你 看到 這一波 台積電 的 上 漲 他 最 優先 帶動 的 其實 就是 美國 股市 ADR 的 大漲 當時 原 月份 的 營收 是 2158 億 元月 增率 是 2.4% 年增率 是 7.9% 第一季 營收達 成率 是 37% 進度 是 微幅 超前 的 所以 當時 是 台 積電 就 因為 這個 營收 的 公 佈 形成 市場 上 全面 的 追高 只 不過 當時 台北 股市 封關 沒有 開盤 那 基本面 基本上 會 驅動 204 年 到 205 年 這兩年 獲利 分別 有 18% 和 16% 左右 的 高度 成長 如果 我們 換算 EPS 的 角度 來 做 思考 當時 在 20 年 美股 盈餘 EPS 是 19.9 塊 到 201 年 來 到 23 塊 到 20 年 39 塊 20 年 來 到 32 塊 那 204 年現 在 普遍 的 預估 只有 是 38 塊 到 40 塊 之間 就 看 能 不能 超越 2 塊 的 高點 那事 實上 你 說 股價現 在 EPS 還沒有 確定 一定 超越 但是 股價 已 經創 10 高 了 這要 怎麼 說 呢 那 很 明顯 嘛 因為現 在 市場 上 已經 開始 預 估到 整個 24 年 下半年 的 表現 甚至 提前 反映 205 年 上半年 的 表現 了 股價永遠 都 是 領先 市場 的 財報 領先 做 反應 的 但 你 也 看得出 來本來 每 3 到 4 年 台北 股市 的 獲利 年增率 就 會 有 這樣 的 一個 變動 你 看 20 年 到 203 年 它 是 一個 週期 的 轉捩點 18 年 19 年 又 是 一波 的 轉捩點 13 年 14 年 又 是 一波 的 轉捩點 你 可以 用 很多 的 週期 角度 來 做 思考 可以 把 它 單純 解釋 成 3 到 4 年 的 庫存 循環 也 可以 說 3 到 4 年 新 一輪 的 產品 循環 所 驅動 比如 說 05 年 到 06 年 是 我們 講的 NP 循環 那 13 年 到 14 年 是 3G 轉 4G 循環 20 年 到 21 年 是 我們 講的 疫情 紅利 那現 在 很 明顯 就是 AI 狂潮 事實 上 它 不 只是 台積 電單 一家 的 獨好 我們 看到 韓國 在 12 月份 的 晶片 出貨量 同比 也 增長 了 13% 這個 是 197 年亞洲 金融 風暴 以來 最大 的 增幅 這說明 全球 目前 半導體 都 處 於 復 甦 格局 它並 不是 說台 積電 唯一 一家 在 進行 驅動 所以 有望 帶動 台北 股市 在 產業 谷底 以後開始 上 彎 如果 我們 觀察 各項 產品 的 部門 全球 在 PC 足跡 的 出貨量 現在 就是 在 21 年 而 23 年 的 一季度 到 23 年 的 二季度 低點 已 經見 到 現在 就是 走 一個 溫 和 復 甦 的 態勢 其中 當然會 有 一些 AIPCAI 手機 的 題材 不過 這種 邊緣 運算 它 畢 竟是 tosee 市場 的 消費換 機槽 有 沒 有 湧 現後續 值得 觀察 所以 我們 不能 期待 它 有 那種 像是 21 年 到 2 年 的 那種 爆發期 其他 像是 手機 足跡 的 出貨量 谷底 看起 來 也 已 經見 到 那 是 复苏 看起来 也 是 属于 温和 复苏 所以 这些 产品 对 对 网友 说 这些 产品 跌价 都 很快 所以 我们 才 会 看到 KCwood 他 是 市场 上 通缩 论 的 这种 宣扬 者 为什么 他 认为 长期 会 通缩 啊 他 认为 现在 通 膨大 部分 都 是 属于 金融 商品 的 过度 推升 或者 货币 宽松 效果 底下 所 形成 的 货币 换取 但 市场 上 大多数 的 产品价格 是 在 跌价 的 这 也 很 好 理解 你 现在 回去 用 iPhone13 用 iPhone12 它 有没有 跌价 它 其实 是 有 跌价 的 所以 科技 产品 其实 是 会 带来 通数 因为 它会 造成 人类 福祉 的 提升 所以 我们 就 知道 你 进行 资产 的 投资 你 要 記住 啊 產品 是 不能 拿來 進行 保值 的 不管 是 再 尖端 的 科技 昨天 我們 講那個 bbcode 的 例子 就 這樣子 啊 在連 假期 間 呢 我 又 很快 的 看 了 幾部 以前 那個 老高 和 小 莫 的 影片 啊 他裡面 有 一期 嘛 就 講說 小莫其實 是 一個 理財 高手 就 小 莫 的 理財 哲學 是 這樣 就 他 把 老高 的 錢 都 拿 來 做 日常 開銷 嘛 要 買 衣服 啊 買 吃 的 啊 然後把 自己 的 錢 都 存起 來 拿 去 買 那些 耐久 財啊 比如 車子 啦 房子 啦 家具 之類 的 然后 老高 问 他 说 你 钱 都 花 去 哪里 了 那小木 就 会 说 你 昨天 吃 的 那个 寿喜 烧 喝 的 牛奶 穿 的 衣服 都 是 用 你 的 钱 买 的 你 自己 的 钱 都 花掉 了 老高 就 无话可说 但 如果 两个 人 吵架 小木 就 可以 理直气壮 的 说 你 给 我 滚出 我家 你 房子 的 钱 都 是 我 自己 出 的 不准 开 我 的 车 也 不准 睡 我 买 的 床 啊 整体 来讲 就是 你 把 老公 的 钱 放在 消耗品 身上 把 自己 的 钱 放在 耐久 财 资产 身上 资产 都 是 自己 存 的 钱 啊 这个 很 重要 好 那 我们 刚才 讲 了 这么 多 啊 这个 都 是 啊 这个 在 我们 周期 循环 底下 看多 的 一种 角度 而已 啊 但是 市場 上 是不是 人人 都 選擇 在 這個 時間 點持續 抱 在 車上 不 一定 我們 看到 在 昨天 股神 巴菲特 的 波克夏公 佈 了 13F 整體 持股 規模 之 後 我們 看到 非常 意外 的 波克夏 這 一次 竟然 進行 持續 股票 的 出頭 他 其 實賣 股票 已經 賣 很 久 了 也 沒什麼 太大意 外 但 問題 在 於 這 一次 他 是 直接 減持 了 蘋果 的 股票 1% 賣出 了 接近 有 10 萬股 所以 你 可以 觀察到 去年 第四季 伯克夏 当时 就 已经 卖出 了 电影 公司 的 拍 拉蒙 讯息 揭露 之后 啊 当时 拍 拉蒙 的 股价 是 大跌 了 7 个 那下 股神 啊 第一 大卖 惠普 第二 又 进行 大规模 的 苹果 股票 的 出行 这 让 市场 上 非常 恐慌 啊 因为 就是 代表 着 你 好像 不是 单纯 的 持股 的 轮动 而已 啊 你 根本就是 完全 不 看好 现在 的 行情 嘛 要不然 你 干嘛 连 苹果 都 开始 进行 显著 的 初心 我们 看 整个 203 年 第四季 苹果 仍然 是 巴菲特 最 重要 最 主要 的 持仓 的 比例 再 来 像是 美国银行 美国 运通 可 可乐 雪佛龙 西方 石油 还有 卡夫 亨斯 公司 做 食品 的 这 一次 的 减持 比例 当中 我们 看到 惠普 的 减持 比例 虽然 最高 但 它 的 规模 和 金额 是 远远 小于 苹果 的 因为 苹果 的 持仓 规模 相对 来看 是 比较 大 的 如果 我们 根据 前 几个 季度 的 推演 现在 第四季 巴菲特 大 概率 还是 进行 显著 的 股票 出 清 我们 看到 当时 在 整个 20 年 的 第四季 前年 第四季 巴菲特 就 已经 开始 进行 股票 出清 了 一路 到 23 年 一季度 二季度 三季度 到 第四季 现在 还 在 出清 这 说明 巴菲特 已经 连续 出清 5 个 季度 的 股票 也 看 得 时间 点 很 清楚 它 就是 当 股票 在 本轮 的 牛市 开始 反弹 以后 2022 年 的 10 月份 見 到 絕對 地點 他 就 一直 在 賣 股票 如果 是 從 過去 9 個 月 8 倍 的 對 於 美國債 的 投資 以及 短期 公債 的 投資 反而 已經 飆升 到 了 1785億 20 年 當時 也 不過 就 130 億 所以 過去 一 整年 巴菲特 手上 的 现金 多到 没有 地方 去 的 时候 他 就是 专门 去 买 那些 美国 国债 尤其 是 短债 的 部分 了 好 那 现在 这个 状况 让 市场 好奇 哦 巴菲特 是 有 什么样 的 原因 哦 这 一次 还 不单是 做 那种 股票 的 调节 哦 他 是 进行 明显 股 苹果 股票 的 出行 就 针对 他 就是 想要 把 整个 股票 部位 的 降低 嘛 那 为什么 会 发生 这样 的 一个 事情 呢 我们 继续 看 巴菲特 指标 也 是 巴菲特 在 过去 一段时间 了 衡量 市场 上 周期 泡沫 的 风险 指标 巴菲特 指标 呢 他 是 把 美国 的 股票 市值 去除 以 国内 的 生产总值 也 就是 讲 的 GDP 所以 他 算是 一个 动量 指标 了 好 就 GDP 本身 他 认为 是 整个 美国股市 的 实质 定矛 经济 成长 嘛 但是 股市市值 膨胀 过快 他 就 会 形成 积极 的 过 高 好 那 现在 如果 我们 观察 美国 的 股票 市值 是 51.4 兆 美元 那么 如果 我们 把 它 除以 我们 看到 的 GDP 的 一个 部分 27.8 那 看得出来 现在 整体 幅度 是 高达 185% 我们 讲 的 巴菲特 指标 那 过往 巴菲特 他 自己 的 看法 是 通常 超过 140% 基本上 就是 属于 算是 一个 泡沫 周期 那 现在 是 来到 185% 所以 基本上 是 很 好 理解 巴菲特 目前 的 看法 为何 了 可是 我们 也 具体 观察 假设 我们 给 他 一个 更加 放宽 的 态势 而 也就是说 假设 市场 的 泡沫 本来 就是 越来越 大 因为 有 货币 宽松 的 效果 吗 我们 要 越来越 接受 市场 的 泡沫 现在 我们 也 看 得 很 清楚 如果 我们 给 他 多 一个 标准差 差不多 在 150 到 160% 左右 也 算是 一个 巴菲特 指标 的 高级 企业 但 现在 是 185 所以 你 可以 完全 理解 如果 依循 巴菲特 的 指标 为什么 巴菲特 现在 完全 不 愿意 进行 任何 资产 规模 的 建仓 即便 現在 看 起來 是 緊急 復 甦 格局 但 他 也 不願 意在 右側 進行 佈 建 所以 也 提醒 投資 朋友 做些 參考 了 也 許對 某些 價值 投資者 來 看 他 就是 一直 要 等到 那個 極端 便宜 的 時刻 那 這個 週期 可能 就 不單 是 3 年 到 4 年 的 擴增 循環 了 可能 是 10 年 到 15 年 的 那種 大循環 畢竟 從現 在 角度 來 看 你 要 說 今年 要 有 立即 衰退 的 風險 看 起來 難度 是 很 高現 在 衰退 機率 正在 大幅 下滑 第二 點你要 對 賭 他 有 那種 停滯 性通 膨 的 風險 我 認為 基本上 也 是 有 一點 難度 的 怎麼 說 我們 具體 觀察現 在 在 美國 經濟 預測 的 表現 當中 看得出 來 在 整體 一季度 到 第四季 今年 的 整體 通膨來 看應 該 是 整個 23 年 到 24 年 當中 比例 來 的 最低 的 205 年 為 什麼 通膨率 很 有 可能 會 再度 的 向上 拉升 那 是 因為 205 年 很 明顯 就 會 迎來 景氣 擴張 格局 所以 巴菲特 現在 在 這個 時間點 呢 佈 局 的 短債 有 他 的 用意 存在 也 就是 說 他現 在 佈 局 了 大量 的 短債 假設 未來通 膨 可能 還是 在 3% 有極 高 的 僵固 性當 中 的 2% 左右 的 利差 他 還是 能夠 賺 走 因為現 在 觀摩是 買 短債 就 5% 到 6% 左右 的 呃殖 利率 報回報 嘛 那 至少 他 可以 鎖定 這樣 的 一個 利率 購買實 在 的 話 好 那 如果 股價 崩跌 了 那 他 大 可以 解解 定存 或者 說 出售 這些 短 債來 進行 股票 的 抄底 所以 呢 基本上 巴菲特 目前 態度 很 簡單 嘛 然後那 就是 至少 要 有 5% 的 啊 實質 回報 那 其他 的 部分 就 再 來 看看 那 他現 在 肯定 是 認為 機器 有點 過高 可是 我 也 跟 投資 朋友 講過 我們 不能 用 一個 指標 來 判定 市場 機器 過高 如果 你 從 光是 從 本益比 或者 從景氣 週期 來 看 或者 你 從 景氣 信號 燈來 看 每個 人 的 看法 其實 都 會 不 太 一樣 所以 我覺 得 大家 可以 用 不同 的 角度 來 多 做 一些 思考 和 留意 來 跟 大家 多 做 一些 借鏡 和 氛圍 9 點 54 分沒錯 沒錯 所以 你 要 知道 這個 目標 不要 設得 太高 因為 巴布 里德 他 的 年化 報酬 是 兩成 我們 週期 投資 做 最好 的 回測 年化 報酬 大概 也 是 15% 到 18% 左右 有 時候 就是 比較 效應 你 看 這純 股族 他 就 羨慕 指數 投資 的 績效 那 是 因為 人家 不願意 拿 配息 然后 你 做 指数 投资 你 又 去 羡慕 周期 投资 的 绩效 然后 周期 投资 你 又 去 羡慕 价值 投资 的 绩效 因为 个股 投资 绩效 通常 来 的 更 高 价值 投资 又 去 羡慕 动能 投资 但 事实上 就是 你 会 发现 回报 越高 本来 风险 就 越 大 所以 你 一 开始 就 不 应该 设 这么 高 的 标准 我 个人 认为 我们 投资 的 底线 就是 一定 要 跑 赢通 膨 正常 的 状态 是 跟 大盘 能够 联动 进取 一点 的话 就 进行 周期 投资 你 真的 很闲 有 很多 的 精力 去 研究 个股 就 可以 考虑一下 价值 投资 所以 当 你 了解 自己 的 能力 到 哪里 之后 你 就 不会 给 自己 过高 的 目标值 有时候 行情 好 到 离谱 你 的 绩效 很 明显 已经 超过 了 你 应该 要 有 的 年化 报酬率 这个 时候 你 就 会 有 一点 周期 思维 了 了解 你 现在 的确 正在 往高 基期 的 方向 走 这 也 说明 你 的 健康 步调 可能 会 越来越 慢 但 你 不 一定 要 出清 了 因为 按照 过往 格局 美国股市 通常 是 两牛 一熊 或者 三牛 一熊 就 两年 牛市 一年 熊市 或者 三年 牛市 一年 熊市 三到 四年 的 库存 循环 简单 来说 有 了 宏观 认知 以后 你 就 不会 给予 自己 太 离谱 的 目标 不要 把 自己 的 目标 设 到 极端 的 离谱 因为 他 往往 意涵 着 高风险 其实 我们 做人 处事 也 一样 有些 人 给 自己 的 道德观 就 设 的 很 高 而且 还会 彰显 出 自己 的 高 成就 高 道德 结果 有时候 你 高 的 高 道德 标准 设 的 太 高 做 一点 不道德 的 小 事情 那 就 瞬间 人设 破灭 你 看 这 几个 月 这 两年 有 很多 的 藝人 明星 不 都 這樣 嗎 就 一開始 總要 經營然 後 就 有 一些 完美 的 形象 難免 會 犯點 小錯 其 實錯 了 就 認 了 也 沒什麼 但是 有 時候 為 了 要 維持 高 道德 高標準 於 是 在 被 糾正 和 批評 的 時候 在 第一 時間 就 選擇 硬 凹 就 回懟 封鎖 死 鴨子 嘴硬 堅持 不肯 認錯 這樣 的 行為 他 沒 有 選擇 去 釐 清 真相 反而 把 所有 站 出來 的 人 尤其 告诉 他 真相 的 人 都 说 他 是 酸民 甚至 以为 是 来 挑战 他 的 专业 和 权威 但 事实上 伦非 圣贤 殊能 无过 每个 人 都 会 犯错 就 连 我 也 会 犯错 所以 我们 必须 要 了解 不要 把 自己 设 的 目标 这么 高 就 可以 了 对 不 对 我们 尽量 压低 自己 的 道德感 我 这 几天 在 日本 跟 几个 好 同学 聊才 知道 说 原来 日本 的 法律 是 有 一个 规定 的 这 规定 是 什么 这 规定 是 说 男生 是 18 岁 对 我 记得 男生 是 18 岁 女生 是 16 岁 之后 就 可以 结婚 台湾 现在 是 18 然后 是 同年龄 但是 日本 还有 另外 一项 法律 就 规定 禁止 和 未满 18 岁 的 孩童 发生 性关系 这是 一个 非常 有趣 的 事情 因为 你 像 台湾 台湾 是 满 16 岁 男女 就 有性 自主权 你 可以 决定 是否 要 与 其他人 发生 性行为 如果 你 未满 16 岁 那 当然 就 有 他 的 性交 猥亵罪 可是 所以 18 岁 的 男生 是 可以 跟 16 岁 的 女生 在 台湾 是 可以 交往 而且 有 性生活 的 反过来 也 可以 但 在 日本 就 很 有趣 男生 18 女生 16 就 可以 结婚 可是 又 规定 禁止 和 未满 18 岁 的 孩童 发生 关系 如果 真的 16 岁 结婚 还有 两年 才 会 18 岁 这 中间 为了 了解 这个 问题 我 就 特别 去 翻 了 一下 他们 的 民法 后来 我 去 看 了 一下 非常 有趣 这时候 虽然 他 认为 18 岁 可以 结婚 但是 在 民法 当中 在 日本 民法 当中 是 规定 说 成年 的 年龄 并 不是 18 岁 台湾 是 18 岁 他 在 民法 总则 的 第一部 143 条 当中 写 说 在 日本 的 法律 规定 当中 20 岁 其实 才 是 成年 年龄 跟 台湾 的 18 岁差 了 两岁 后来 是 受到 一些 西方 文化 熏陶 以及 观念 进步 的 影响 日本 人 也 认为 18 岁 差不多 也 应该 有 成年 意识 了 虽然 20 岁 叫做 成年 但是 男生 18 岁 女生 16 岁 以后 就 可以 结婚 所以 我们 具体 看 民法 亲属 篇 的 731 条 它 上面 就 写 说 男生 18 岁 女生 16 岁 也 就 可以 结婚 了 那 就 非常 有趣 的 一个 情况 就是说 他 在 写 男生 18 岁 女生 16 岁 可以 结婚 但是 他 设定 20 岁 才 叫做 成年 所以 如果 他 已经 结婚 了 但是 还 没有 成年 到 20 岁 这个 时候 他 因为 结婚 他 就 被 法律 拟定 为 你 成年人 就是 你 即将 要 成为 小 大人 这种 感觉 小 大人 我 看 了 就 特别 有趣 後 來 說 為 什麼 他 要 特別 去 設定 那 20 歲 成年人 你 不 就 把 歲數 直接 跟 結婚 年齡 一起 降低 不 就 好 了 後 來 我 發現 日本 的 民法 通 註 裡 面 還 特 別 寫 他 說 這 個 制度 的 目的 的 設立 是 消除 對 於 婚姻生活 的 干擾 讓 他們 能夠 獨立 自主 的 生存 而 生活 所以 我們 有 一個 你 成年 的 制度 這說 明什麼 事情 就是 說 這看 起來 是 很 亂 就 說 他 是 一步 一步 的 寫 新 的 一條 法律 來 解釋 上 一條 法律 就是 說 你 設 了 一個 高標 準以 後 你 永遠 都 會 出錯 日本 人 原本 是 設定 20 歲 是 成年 到後來 開始 下 修下 修 又 不 同步 就要 找 更 多 的 法條 來 補足 這個 缺點然 後 你 變成準 成年人 到後來 我 也 搞不清楚 那 兩年 到底 要 怎麼 辦 對 不 對 所以 投資 朋友 這 就是 高 道德 高標準 的 問題當 你 自認 自己 是 一個 正經 的 財經 頻道 總會 有人 說 你 不正 經好 所以 為 了 以防 各位 對 於 我們 節目 有過 高 的 期待 以及 高 道德 我們 要 嚴正聲 明本 節目 是 嚴肅 的 健康 頻道 偶爾帶 一點 財經 這樣子 所以 大家 不要 期待 在 我們 這邊 聽 到 太 多 的 專業 財經 知識 不要 對 於 我 和 小 編有 過高 的 期待 盡量 加 降低 期待 好不好 所以 那震 驚 的 內容震 驚 的 內容 歡迎 大家 可以 參加 我們 的 財經號 角會員系統 我們 的 直播 主要 是 分享 市場 動態 大多 數我 的 操作 和 個 人 實質 觀點 都 會 在 我們 的 會員系 統當 中來 做 分享 短期 撥動 輿論 都 會 變來 去 但 长期 一定 会 依循着 某些 规律 我们 在 会员 系统 当中 其实 就是 去 寻找 这样 的 一个 规律 如果 大家 有 兴趣 可以 欢迎 大家 来 参加 里头 除了 有 我 个人 资产 部位 的 日记 分享 也 会 有 一些 专题 影片 宏观 报告 以及 基础 小白 的 系列 课程 提问 投资 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 OK 那 我们 刚才 讲 的 是 巴菲特 但是 如果 我们 回过 来看 这个 股神 现在 决定 要 减持 股票 但是 女股 神 我们 看到 CassieWood 我们 如果 从 新闻 面来 做 观察 她 其实 早 在 元月份 就 已经 公布 了 去年 第四季 的 持股 规模 了 当时 她 是 进行 蛮 明显 特斯拉 股票 的 调节 也 就是 进行 出 清 可是 根据 在 本周 三 我们 看到 彭博社 所 公布 的 新闻 这一波 它 反而 是 持续 针对 特斯拉 进行 回补 其实 我们 可以 看得 很 清楚 了 如果 我们 把 波克夏 的 股价 拿来 过去 三年 跟 ARKK 来 进行 比较 同期 内 从 201 年 201 年 的 元月份 一路 到 现在 204 年 的 元月份 波克夏 涨幅 是 高达 6 成 9 而 ARKK 跌幅 是 高达 6 成 6 这个 就是 男股 神女 股神 这 三年 绩效 之间 的 一个 差异 就 看 得 很 清楚 价值 投资 并 不是 永远 都 赚钱 的 你 不要 觉得 ARKK 认为 自己 不是 价值 投资 CassieWood 她 也 自 认为 自己 是 价值 投资 只不过 她 去 投资 那些 更 具有 成长 性质 的 价值 股 OK 好 我们 也 了解 很 清楚 了 特斯拉 在 过去 一段时间 的确 股价 受到 严峻 的 抛 送 这 也 使得 ARKK 的 股价 是 持续 的 下跌 尤其 我们 根据 加州 新车 销售 协会 的 数据 显示 在 去年 4 季度 特斯拉 的 汽车 在 加州 的 注册量 下降 了 10% 这个 是 该州 三年 多来 首次 出现 注册量 的 下滑 我们 都 很 清楚 美国 的 电动车 市场 并 不如 中国 市场 来 的 大 它 来自 于 电动 装 的 设置 速度 比较慢 可是 加州 由于 是 电动车 的 大本营 而且 电动 装 的 设置 也 是 全美 集中度 来 的 最高 的 所以 它 一直 是 整个 电动车 的 领头羊 的 观察 要点 结果 在 去年 四季度 一共 的 注册 车辆 才 47592 辆 比 20 年 的 52, 0 两 还要 来 的 少 这 说明 市场 上 可能 对于 特斯拉 的确 是 有 一点 购买 偏好 的 下滑 我们 从 特斯拉 的 二手车 车价 也 看得出来 当时 在 整个 20 年 中旬 特斯拉 的 平均 二手车 车价 是 67, 0 块 现在 剩下 3, 91 块 这个 跌价 率来 的 这么 快 当然 会 使得 市场 上 的 这种 二次 购买 的 偏好 换车 潮 也 有 可能 会 因此 而 下滑 也 听从 投资 朋友 多 做 一些 观察 和 留意 了 好 了 10.3 分 我们 今天 主要 是 稍微 梳理 一下 市场 上 并 不是 所有人 看法 都 完全 一样 我们 还是 要 尊重 一下 现在 正在 减持 的 投资人 他 目前 的 想法 是 什么 的 那 如果 按照 巴菲特 的 逻辑 他 不是 说 什么 现在 才 减持 他 从 反弹 到 现在 都 在 减持 所以 他 等 于是 在 右侧 的 反弹 当中 他 都 在 卖 股票 好 那么 卖 股票 的 同时 他 就 会 持有 大量 的 现金 现金 无处 可 投 的 情况 底下 要么 就是 购买 海外 像是 日本 国债 日本 不是 日本 国债 日本 商社 的 股票 来 赚取 当中 跟 日元 当中 的 汇查 或者 把 资金 移转到 短期 国债 至少 先 把 利率 给 锁死 锁死 之后 再 来看 股价 有没有 回调 的 可能性 如果 你 真的 極度 不 相信 目前 的 行情 也許 這也 是 一種 做法 那 就是 保本 就是 5% 好加權 指數 上 漲 41 點說 865 今天 量 能 稍微 沒有 這麼 高 了 昨天 真的 有點 離譜 今天 量 能 大概 是 390 億 左右 不過現 在 看 起來 行情 是 有 一點 慢慢 回溫 的 味道 存在 了 你 上車 了 嗎 啊 我 覺得 大概 要長 到 萬久 大家 才 會 認命 吧 認命 吧 現 在 看 起來 大家 的 哦 解套 嘍 解套 嘍 差不多 是 這樣 的 感覺 啊 對 ok 好 對 ok 突然 繞 回來 沒錯 沒錯 我們 是 一個 正經 的 才 對 健康 頻道 對 不起 健康 頻道 對 對 對 结婚 等于 蹬 大郎 吗 好 社会性 研究 大家 有没有 正经 一点 的 问题 对 所以 所以 对车 是 负债 了 对 对 对 好 了 感谢 各位 参与 我们 今天 主要 稍微 梳理 一下 了 不过 只要 大家 还 在 车上 就 没有 太大 的 事情 我们 一直 跟 投资 朋友 分享 在 204 年 最大 的 风险 是 抱 不住 现在 才 2 月份 现在 才 2 月份 对 不 对 已经 有 很多 人 决定 先 下 一次 回党 再 回来 了 你 看 一下 下次 回党 能 不能 回到 前谱 的 底点 好 我们 看到 9.05 分 感谢 各位 正 参与 如果 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 下 礼拜一 早晨 财经 速 解读 再 相见 祝 各位 投资 朋友 开盘 顺利 操盘 愉快
