Nvidia posted record earnings of $21 billion revenue and $12 billion profit, sending its stock up 10% after hours. The host explains why the surprise matters for investors and argues that despite high valuations, earnings growth justifies current prices. Rate cuts this year look unlikely given a strong consumer and labor market.
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再會 各位朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 2 月 2 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早上好 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 一早 我們 當然 是 要 聊聊 在 昨天 凌晨 時間 輝達 所公 佈 的 實質 財報 這 一次 在 周三 盤後所公 佈 的 最強 財報 應該 講說 也 是 過去 幾個 季度 以來 最為 亮麗 的 而且 遠 超乎 市場 預期 上 億財季 的 營收 是 21 億 美元 高 於 市場 普遍 預期 的 204 億淨利 是 12 億 去年同期 應 該講 前年 同期 只有 14 億 你 可以 了解 他 的 獲利 的 上行 速度 遠比營 收 增幅 還要 來 的 更 為 快速 那 包括 在 預估 在 本季度 也 就是 整個 一季度 本季 的 銷售 大概 是 240 億 美元 也 遠 高乎 華爾街 普遍 的 市場 預期 那輝 達現 在 盤後是 直接 大漲 了 10% 所以 有 時候 你 想一想 就是 到底 會 因為 輝達 的 財報 的 變數 而 先 提前 獲利 了 結 的 這些 人 啊 他 的 心裡 到底 在 想 什麼 就 你 也 很 清楚 啊 如果 你 是 散戶 投資者 的 話 你 更 來 不及 追回 來 所以 短短 一段 時間 就 一天 吧 你 就 錯過 了 這個 10% 的 波動 漲幅 所以 我覺 得 可以 供 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 啊 有 時候 要 不要 因為 一件 訊息 或者 一些 不確 定性 而 決定 讓 自己 的 持股 大幅 的 下滑 這個 是 非常 重要 的 一個 關鍵 節點 為 什麼? 因為 你 只要 確保 自己 的 總體 大環境 還在 向上 基本上 就 沒 有 過度 所 需要 擔心 的 要點 任何 的 回跌 都 是 考慮 適合布建 的 時期 那 我們 可以 具體 觀察 這 一次 在 輝達公 佈 財報 之 後 股價 雖然 盤後大漲 了 12% 當然 還沒有 創下始 高 但 至少 整體 多頭 的 股市 表現還 算是 蠻亮麗 的 輝達 在 過去 的 股市 慣性 很 明顯 都 是 大概 是 一個 月 以 內 把 本輪 的 多頭 給漲 完 接下 來 就 進入 到 中長 期 的 盤整 格局 所以 呢 這本來 就是 這種 大 股票 可能 會 形成 的 慣性 那 我們 具體 來 觀察 一下 到底 財報 和 財測 當中 的 落差 為何 如果 是 營收 的 部分 這 一次 是 240 億 美元 遠高 於 市場 預估 的 21 億 毛利率 的 部分 是 7% 也 比 市場 預期 來 的 高 那 如果 是 以 去年 整體 財報 和 共識來 做 觀察 的 話 營收 是 21 億 那 如果 是 從 市場 的 普遍 預 估值 是 206 億 也 非常 高 建立 的 部分 年增率 491% EPS 年增率 是 486% 毛利率 現在 來 到 76% 前年 的 同期 是 6% 所以 是 所有 指標 全數 高乎 市場 預期 在 過去 很長 一段 時間 威達 它 的 主要 营收 来源 其实 来自 于 我们 看到 的 游戏 领域 或者 我们 看到 一些 自动化 系统 领域 但 到 目前为止 已经 完全 属于 资料 中心 运算 也 就是 我们 讲 的 跟 AI 相关 挂钩 不管 是 GPU 等等 辉达 本身 在 营收 的 增长 部分 現在 看 起來 大概 是 以 3 倍 到 4 倍 左右 的 速度 在 增長 EPS 的 部分 是 以 4 倍 到 5 倍 的 速度 在 增長 所以 你 說 他 的 股價 在 過去 一年 漲 了 248% 今年 股價 也 上 漲 了 5 成 到底 有 沒 有 漲 的 極端 離譜 呢? 我們 待 會 從 實質 的 本益比 數據 來 跟 投資 朋友 做 一些 留意 那當然 也 受到 部分 中國 禁令 的 影響 我們 看到 輝達 本身 營收 所 佔 的 地區 在 中國 部分 是 越來 越 小 目前 已經 低 到 203 年 元月份 的 水平 了 那 如果 我們 從長 期 結構 圖來 做 觀察會 發現 基本上 從 整個 輝達 在 過去 幾年 的 上 行期 間 大 概率 是 有 非常 明顯 基本面 的 實質 推動 的 在 所有 科技股 當中 他 的 基本面 的 增長 速度 是 來 的 最快 的 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過從 海通 國際 所 進行 的 預 估值 來 進行 判斷 204 財年 也 就是 203 年 因為現 在 公 佈 的 其實 是 205 財年 也 就是 204 年 一季度 的 財策 了 現 在 來 看 去年 賺 9.48 塊 已經 是 市場 共識 那 在 今年 應該 又 會 有 顯著 的 上 調本來 海通 在 去年 年底 的 預 估值 今年 大概 是 賺 2 塊 的 EPS 現在 大概 已經 上 調到 24 到 25 塊 了 也 就是 說 我們 本來 以 為 啦 這個 今年 的 EPS 大概 就 去年 翻倍 差不多 好現 在 普遍 最新 的 共識 大概 很快 就 在 今天 晚上 最新 針對輝 達 的 新 一輪 的 財報 以及 目標價 之 後 EPS 大 概率 要 翻 三倍 了 就是 往 25 到 27 塊 來 做 邁進 了 通常 目標 價會 稍微 高一 點 EPS 也 會 預估 的 相 對樂觀 一點 所以 現在 不管 是 Buyside 還是 Sellside 給予 的 目標 價幾乎 已經 完全 突破 那 這也 為 整個 半導體 市場 的 擴層 循環 奠定 了 復 甦 的 基礎 事實 上 如果 我們 從 整體 半導 體產業 目前 的 存貨周 轉天 數來 看 早就 已經 開始 下滑 只不過 他 遠 沒 有 下滑 到 201 年 半導體 帶 貨超 以前 的 水平 你 看 這一波 上行 速度 來 到 高點 大概 是 整個 203 年 的 一季度 庫存 循環 周轉 天數 大概 是 148 天相 對 於 2019 年 當時 的 80 天到 90 天 的 確是 增長 了 接近 有 三分之一 可是 如果 你 觀察到 在 整個 23 年 的 三階都 已經 下滑 到 13 天 那 隨著現 在 輝達 持續 公告 出亮麗彩 豹表現 以 後 至少 在 先 進 製 程 半 導 體 商 本身 的 庫存 下滑 幅度 會來 的 更 快 有助 於 景氣 的 復 甦 循 環持續 的 加成 其實 如果 我們 從 存貨周 轉天數 當中並 不是 每 一家 都 這麼 快 可是 如果 你 觀察 那 條粉 紅色線 也 就是 輝達 的 存貨周 轉天數 在 203 年 年初 曾經 一度 高達 20 天是 所有 的 半導 體庫 存循 環當 中 壓力 來 得 最 為 沉重 的 但是 才 短短 不到 一年 的 時間 現在 已經 下滑 到僅 剩下 70 天幾乎 是 砍 半 了 所以 從 這些 數據 來 看 我們 都 很 清楚 美國 股市 今年 幾大 科技 巨頭 的 漲幅 雖然 還是 很 高 但是 不管 是 在 具體 的 獲利上 還是 在 發展 前景 上 都 有 一定 的 成果 來 支持 從景氣 循環 的 角度 來 看 目前 也 剛進入 到 復 甦 週期 換句 話 說 從 目前 美國 股市 的 框架 漲 的 的 確高 但是 由 於 基本面 在 顯著 的 上行 區間 我們 頂 多 說 這些 股票 有 沒 有 估值 回調 的 空間 但是 沒有 泡沫 破滅 的 風險 體驗 投資 朋友 多 多些 思考 和 留意 那 我們 現在 要 奠定 的 一件 事情 是 那 搞不好 只有 輝達 一家 公司 的 財報 好 吧 其他 公司 如果 財報 不好 真的 有 能力 讓 輝達 一家 公司 帶 領美國 股市 創始 高 嗎 當然 不論 這樣子 來 做 推敲 我們 要 看 的 是 一個 總體 的 環境 但是 輝達 某種 程度 他 其實 就 透露 出 了 因為 他 畢 竟是 權值 股 啊 他 透露 出 了 全球 半導體 上 某種 需求 的 前瞻 影響力 我們 可以 具體 來 做 一些 留意 你 像是 在 今年 以來 各大 科技股 我們 講的 Magnificent7 平均 漲幅 已經 高達 接近 有 5 成 左右 了 啊 不好意思 平均 漲幅 有 高達 接近 4 成 左右 但是 如果 我們 從 整個 203 年 元月份 到現 在 整體 漲幅 啊 這個 7 支 股票 的 漲幅 啊 幾乎 已經 翻 了 一 整倍 了 這換句 話 說, 這 7 支 股票 的 估值 的 確漲 得 非常 高 所以 如果 我們 不 討論 泡沫 破滅 的 風險 我們 討論 它 會 不會 有 一個 非常 明顯 估值 的 回調 呢? 我個 人 認為 也 不會, 為 什麼? 因為現 在 就是 一個 標準 的 本益比 擴張 你 每次 都 以 為, 等到 財報 公 佈 之 後, 獲利 上行 呢? 這個 時候 本益比 就 變低 了, 沒有! 獲利 一公 佈 的 那 一天 股價 繼續 噴擁 有 本益比 擴張 的 條件 存在 所以 我們 真正 觀察 到底 現在 是 一個 顯著 的 崩跌段 重新 開始 還是 僅是 一個 適度 的 均值 回調 我們 看 的 是 什麼 總體 的 大 環境 標普 50 的 EPS 到底 有 沒 有 預期 之 有所 下滑 現在 看 起來 還是 沒 有 的 我們 如果 具體 觀察 高盛 在 本輪針 對 目標價 進行 調整 認錯 以後整 個 標普白 指數 的 EPS 增長 幅度 持續 在 快速 加成 當中 我們 看到 在 204 年 預估 在 一季度 左右 EPS 會 增長 6% 二季度 1% 三季度 8% 四季度 最後衝 高到 18% 也 就是 今年 一 整年 都 是 標普白 指數 EPS 的 上行 格局 如果 我們 把 全球 各大 領域 的 展望 來 做 理解 標普 還並 不是 最亮麗 的 標普白 指數 在 今年 普遍 的 預 估值 就是 大概 成長 1% 左右 歐洲 stock60 指數 比 較 低 大概 是 6.7% 可是 加權 指數 以及 亞洲 新 市場 指數 預估 的 企業 獲利 的 成長 率 都 是 雙位 數字 起跳 加權 指數 大概 預估 會 成長 19% 新市場 指數 預估 會 成長 17% 所以 我們 講說 這狗 跟 主人 的關 係 當然 股價 有 時候 高有 時候 低 但 他 最終 反映 的 是 什麼 不是 反映 聯準 會 的 放音 或者 放歌 不是 反映 短期 內新聞 的 大小 不是 反映 一家 公司 財報 的 好 或 壞 它 反映 的 是 整體 EPS 的 向 好 所以 股價 它 可能 會 上上下下 但是 我們 都 很 清楚 今年 二季度 三季度 四季度 EPS 會 怎麼 走 但 很多 人 還是 沒 有意 識到 這件 事情 為 什麼 因為 他 只 覺得 股價 太貴 他 不願意 去 看到 基本面 正在 好轉 的 事實 他 的 基本面 他 都 去 挑 一些 特地 的 新聞 比如 說 有 科技 業在 裁員 殊不知 科技 業的 裁員 比例 相對 於 整體 美國 勞動力 市場 幾乎 是 九牛一毛 或者 他會 專門 去 挑 消費面 的 市場 的 壞 的 數據 來 做 解讀 但是 說實 在 的 這些 企業 都 非常 懂得 了解 市場 的 消費動態 他 会 提前 进行 资本 准结 也 会 提前 预期 消费 即将 归来 是 最终 能够 影响 股市 创高 的 一定 就是 这 间 公司 有没有 赚钱 包括 我们 看到 这 7 只 科技 巨头 在 全美 当中 几乎 是 进行 库藏 股市 失 幅度 来 的 最大 的 在 整个 203 年 203 年 股价 都 已经 涨 了 这么 多 了 可是 我們 看到 美股 七 巨頭 接近 他 的 股東 的 回饋 的 貢獻有 84% 都 是 藉由 實施 庫藏股 進行 回購 所 實現 的 只有 16% 在 那 邊發 股利 所以 由 於 他 的 股利 也 不是 特別 多 又 不斷 的 減少 在外 流通股 數 所以 讓 股價 有 進 一步 的 加成 空間 這個 停止 投資 朋友 做 一些 思考 和 留意 當然 那 我們 現在 就要 做 一些 思考 和 變化 那 就是 說輝 達 目前 的 股價 層面 他 的 確有 各種 不同 的 EPS 來 進行 推動 你 像是 微軟 的 部分 當然 就是 他 的 資料 運輸 中心、 運轉 中心 蘋果 的 部分 主要 是 靠 它 的 硬 體輝 達 目前 就 靠 它 的 GPUGoogle 靠 它 的 搜尋 引擎 Amazon 它 的 營收 就 來源 比 較 多元 Meta 就是 社交 媒體 特斯拉 的 部分 就 電動 汽車 即便 蘋果 和 特斯拉 也 就是 現在 在 前 幾大 科技股 當中少 數以 硬體 作為 主要 營收 來源 的 這些 公司 啊 他 的 營收表 現並 不如 市場 預期 來 的 亮麗 可是 軟體 到 目前 為止 也 就是 2B 的 需求 啊 到 現 在 來 看 是 非常 暢旺 的 所以 我們 幾乎 可以 肯定 的 一件 事情 就是 204 年 的 EPS 是 一定 比 203 年 來 的 高 的 那 我們 都 很 清楚 203 年 的 EPS 其實 已經 超過 20 年 的 表現 了 已經 接近 超過 了 那 我們 這個 時候 就要 來 做些 理解 就是 好 啦 那 就算 他 沒 有 持續 崩跌 的 風險 那 難道現 在 不是 有 一點 漲過 高 的 疑慮 存在 嗎? 我們 用 另外 一個 指標 來 做 留意 這 很多 人會 單純用 PEratio 從 本益比 的 角度 來 思考 這 7 支 股票 是否 有極 其嚴 重過 高 的 疑慮 但是 如果 我們 仔細 觀察用 PEGPEG 它 是 用 這家 公司 的 本益比 去除 以 公司 未來 3 年 到 5 年 每股 盈餘 的 複 合 的 增長 率 那 因為 本益比 它 反映 的 是 某種 股票 現在 的 價值 為何 那 PEG 它則 是 把 股票 當前 的 價格 價值 和 該 股未來 的 成長 性 聯 繫 起 來 所以 如果 你 用 這樣 的 一個 角度 來 說 思考 的 話 你 就 可以 對 於 未來 公司 的 業績 做出 更為 準確 的 預 估值 看得 很 清楚 現在 如果 是 從 比值 來 看 的 話 每股 7 巨頭僅 才 1. 倍 而已 剩下 的 493 支 股票 是 2.4 倍 標普是 1.8 倍 標普 40 是 2.19 倍 說 明什麼 事情? 如果 我們 只用 本益比 來 看 的 話 現在 當然 這 7 支 股票 他 的 基期 推 的 算是 蠻高 的 可是 如果 你 用 他 的 成長 率用 他 本用 他 的 獲利 上行 的 速度 營收 上行 的 速度 來 進行加 總 剩下 的 493 只 股票 根本 就 没 办法 像 这 7 只 股票 一样 赚钱 所以 它 的 基期 反而 是 高 的 所以 一样 我们 做 宏观 统计 宏观 分析 它 看 的 是 取决于 你 的 尺度 和 变化 你 的 尺度 放 的 越 远 你 越 能够 理解 现在 当下 的 背景 为何 那當然 有些 投資人會 擔心 可是 有 很多 數據 顯示現 在 可能 股價還 算是 蠻高 的 比如 說 我們 如果 以 整個 市場 的 市值 也 就是 前 10% 的 美國 的 大型 股佔 整體 市場 市值 的 比例 正在 快速 的 衝高 幾乎 已經 完全 超過 20 年 當時 的 水準 而且 如果 我們 具體 觀察 這七 姐妹 最近 不是 傳 出新 聞 嗎 你 看輝 達 一家 公司 的 股票 等同 於 整個 中國 上證 市場 的 股票 市值 那 如此 龐大 的 市值 集中 我們 具體 留意 一張 圖表 這張 圖表是 華爾街 日報 所 進行 的 統計 我們 把 這七 隻 巨頭 蘋果、 微軟、 Amazon、 輝達 Alphabet、 Tesla、 Meta 把 它 的 市值 進行加 總 等 於 什麼? 等于 英国 股票 的 总 市值 加 中国 股票 总 市值 加 法国 股票 加 日本 股票 的 总 市值 全部 加 起来 这 七只 股票 都 比 这些 国家 加总 起来 还要 来 的 更 大 啊 所以 你 第一 你 可以 了解 美国 的 股票 的 市值 到底 有 多 大 第二 你 可以 了解 这 七只 巨头 啊 是不是 真的 是 大到 不能 倒 所以 你 也 可以 理解 为什么 过去 即便 市场 的 看法 对于 行情 是 抱持 悲观 但是 还是 不断 的 买 这些 股票 呢 因为 很多 人 都 認為 科技股 某種 程度 是 一種 風險 資產 但是 對 於 203 年 3 月份 SPB 矽谷 銀行 以 後 啊 這些 科技 權值 股富 可 敵國 的 權值 股才 是 避險 資產 啊 這 就是 我們 所 看到 的 真 實跡 象 也 提供 投資 朋友 做些 觀察好 了 那 我 的 看法 是 什么 呢 我 的 看法 是 现在 的 本益比 扩张 的确 是 很 快速 股价 短期内 也 推高 非常 多 但是 完全 不能 肯定 说 现在 就是 20 年 或者 9 年 当时 网络 泡沫 的 极端 水准 首先 如果 我们 以 滚动 泡沫 来看 的话 其实 这 一年 才 涨 高 过去 两年 其实 已经 做 了 蛮 大 的 本益比 修正 了 我们 当然 这 股票 涨 一倍 涨 两倍 但是 跌幅 是 沒 辦法 跌 一倍 跌 兩倍 的 所以 你 不要 覺得 20 年 這個 跌 兩成 不 多 跌 兩成 其實 也 算是 蠻大 的 一個 本益比 回調 了 所以 如果 是 從 滾動 回 報率 來 看 的 話 過去 10 年 基本上 是 趨 於 一致 的 再 來 我們 可以 了解 說現 在 很多 人會 擔心 你 看 科技部 門佔 整個 標普部門 的 幣值 正在 快速 拉高 幾乎 等 於 20 年 當時 的 環境 但是 我們 必須 承認 真正 能夠 推動 指數 創高 的 不 就 科技股 嗎 你 覺得 可口 可樂 中華電信 台灣 大能夠 帶動 台北 股市 創下 歷史 新高 嗎 難度 有 一點 高 就算 有 機會 大 概率 也 是 像 前 兩年 航海王 這樣 受到 市場 上 的 激情 的 炒作 所 堆積 那 也 不是 一個 健康 的 泡沫 真正 健康 的 泡沫 其實 是 由 科技 力生 產力 所 推起 的 泡沫 因為 它 的 確為 人類 帶來 福祉 這是 我 的 第二 個 想法 最 後 就是 說過 去 三個 月 你 不要 看 說 短短 一天 的 股價 漲幅 基本上 它 的 股價 的 變化並 不是 特別 的 極端 最 後 就是 就算 它 是 泡沫 我們 按照 目前 的 景氣 復 甦 格局 至少 它會 走 到 繁榮 格局 把 泡沫 撐 得 更 大之後再 破滅 會 比 較 恰當 為 什麼 第一 現在 警惕 信號 燈 是 藍黃燈 你 很少 看到 藍黃燈 的 時 候屬 於 極端 泡沫 你 頂 多 說現 在 是不是 基本面 不好 可能 要 做些 回調 你 不會 說 它現 在 是 史 上 極端 泡沫 嗎? 從輝 達 目前 的 股價 相 對 於 當年 思科 所 造成 的 網路 泡沫 股價 我 認為 還有 很長 一段 距離 所以 我們 從 各種 角度 來 做 思考 你會 發現 不要 因為 一家 公司 的 財報 好 或 壞 來 直接 判定 你 是否 要 進行 出脫 或者 大幅 的 買入 你 要 看 的 是 總體 經濟 環境 的 變化 按照 目前 的 格局 即便 輝達現 在 開出 了 財報 未来 几个 季度 它会 持续 开 但 我 始终认为 景气 复苏 的 格局 没有 改变 现在 大概 是 初升段 是 的确 走 完 了 没有 意外 的话 我们 正在 主升段 当中 但 我 也 不 确定 现在 走到 主升段 的 哪 一个 位阶 我们 只能 用 景气 格局 来 足以 判断 现在 看起来 就是 复苏 正在 往 扩张 格局 的 方向 来 走 慢进 但是 远远 没有 到达 繁荣 周期 所以 今年 最大 的 风险 还是 三个 字 抱 不住 抱 不住 所以 不同 的 我 覺得 對 你 說 內 在 思想 它 就 會 影響 到 你 的 外 在 的 投資 邏輯 有些 人 看 的 就 太短 做什麼 就 覺得 不 舒服 以前 不是 有 一個 小 故事 古代 有 兩個 老農夫 聊天 就 想 說 皇帝 的 奢華 生活 是 怎麼樣 其中 一個 就 說 我 覺得 皇帝 肯定 是 天天 吃 那個 麵 包吃 到 飽然 後 這樣 的 另外 一個 就 說 不止 不止 啊 我 想 皇帝 肯定 用 的 是 金 鋤頭 就 聽 到 這個 故事 大家 都 覺得 好笑 啊 他 其 實講 了 一個 道理 就是 每個 人 都 活 在 自己 的 思想 觀念裡頭 在 這些 老農夫 的 思想 觀念裡頭 啊 皇帝 每天 的 生活 啊 就是 可以 天天 吃 麵 包 啊 下 地 呢 都 可以 用 清除 頭啊 啊 但是 呢 那個 夢 想 就是 天天 吃 麵 包下 地用 金 鋤頭 其實 是 自己 夢想 當中 的 生活 思想 觀念會 建構 我們 的 世界 這個 是給 大家 所 做 的 一些 分享 而且 對 有 有 有 笑 得 很 誇張 嗎 沒 有 吧 我 这 几天 一直 要 保持 低调 你 就 发现 虽然 没有 股市 在 过去 几周 有 非常 亮丽 的 表现 但 我们 始终 是 非常 心情 泰然 自诺 也 不会 炫耀 也 不会 自夸 我们 就是 好好 的 做 总经 分析 我 跟 你 讲 投币 分享 就是 世界 上 最大 的 愚蠢 是 什么 前 阵子 说 过 就是 炫耀 炫耀 这种 心态 大家 都 有 无伤大雅 但是 为什么 是 愚蠢 因为 人 最 普遍 的 恶 就是 看不得 別人 好 所以 千萬千萬 不要 跟 人家 秀 你 的 對 帳單 如果 我 炫耀 可能 就 在 不知 不覺 當中 激發 了 某個 人 心中 的 惡前 陣子 過年 我 跟 小 編才 遇到 我們 那個 打 掃 阿姨 當然 就要 寒暄 一下 新年 快樂 身體 健康 然後想 說 身上 忘記 準備 那個 紅包 了 之 後 還要 包給 他 這樣 子然 後 那個 阿姨 一 逮到 我們 喔 就 開始 講他 很多 事情 我們 本來 想 說 只是 問候 一下 他 開始 講他 兒子 啊 在 哪裡 工作 啊 最近 遇到 什麼 事情 啊 他 很常會 那個 嘛 他 也 很 以 自己 兒子 為 好 嘛 然後他 就 說 啊 我 兒子 啊 在 那個 10 上班 啊 10 上班 啊 那邊 環境 比 這邊 好多 因為 我們 公司 在 那個 南京 東路 的 一個 老大 樓裡面 吧 四五十年 了然 後 我 兒子 在 10 上班 那邊 環境 真的 是 比 較 好 一點 這個 老大 樓 這個 水管 也 不通 那裡 也 怎麼樣 對 不 對 我 就 悠悠的 說 那 你 就 可以 享清福 了 兒子 這麼 厲害 對 不 對 小編 就 捏 我 嘛 就 不要 再講 一些 有 的 沒 的 等到 那個 阿姨 走 之後然 後 我 就 在 那邊 悠悠的 說 自言 自語 在 10 工作 有什麼 大不了 的 搞不好 在 10 找 廁所 小兵 馬 上 踢 我 一腳 不要 亂 說 這樣子 這件 事情 說明 什麼 事情 就 說明 就 連浩哥 這種 已經 對 於 這個 觀念 人情 進退 有 一點 了解 的 人 都 會 嫉妒 別人 都 見 不得 人好 所以 大家 要 知道 做 事情 尤其 在 我們 的 資 本市 場當 中 有 任何 的 獲利 不要 跟 人家 炫耀 不要 透露 出 你 的 財富 增長 你 要 透露 你 就 透露 出 你 的 煩惱 就 好 了 好 煩惱 到底 是 要 買 TICON 還是 要 買 91 到底 是 要 買 信義區 還是 買 大安 區真煩 透露 煩惱 就 好 了 對 投資 這條 路 很 孤單 你 賺 了 錢 跟 別人 說 人家 嫉妒 你 你 賠人 錢 你 跟 人家 說 人家 嘲笑 你 所以 才 有 我 在 在 這邊 陪伴 著 各位 對 不 對 嫉妒 是 很 可怕 的 好 嫉妒 是 很 可怕 的 ok 對 好 但是 呢 我們 一定 要 讓 自己 更加 努力 這一個 人 通常 會 嫉妒 另外 一個 人 的 財富 通常 很少 會 嫉妒 一個 人 的 學識 你 很少 會 去 嫉妒 一個 教授 一個 知識 分子 但是 你 大概 就 蠻 嫉妒 一個 爆發戶 對 不 對 而且 你 要 努力 讓 自己 能夠 更好 讓 自己 往上 一個 階級 來 做 挺 進 你 會 發現 這個 嫉妒 它 通常 有 一個 慣性 就是 永遠 都 停留 在 同一 個階層 比如 說 女人 之間 的 嫉妒 是 因為 雙方 留在 同一 個階層 你 要 擺脫 這個 嫉妒 他 已經 是 一個 明星 了 這個 時候 你 對 他 可能 就是 仰望 了 男生 很少 去 嫉妒 女生 女生 也 很少 去 嫉妒 男生 但是 他會 在 各自 領域 雙方 嫉妒 而 你 要 脫離 這個 嫉妒 上 一個 台階他 對 你 就是 仰望 了 畢竟 一個 平民 他 是 不會 嫉妒 公主 的 男人 也 是 如此 一個 乞丐 他 不會 嫉妒 一般 的 上班族 他會 嫉妒 跟 他 的 同行 啊 拿到 更 多 的 錢 他 會 嫉妒 嗎 ok 聽 我 投資 朋友 哎為 什麼 講到 這個 啊 不要 講低 調低 調低 調低 調 啊 這個 對 始終 不要 高調 啊 低調 低調 哎 剛才 我們 講了 很多 啊 就 說 這個 獲利 的 復 甦 本來 就 已經 開始 了 那 凭 什么 难道 投行 看不出来 吗 难道 普通 散户 投资人 没有 意识 到 的确 过去 几个 季度 的 获利 是 越 开越 好 吗 因为 市场 担心 的 要点 并 不 在 获利 市场 总是 要 有 利空 担心 的 他 去 哪里 担心 了 呢 他 去 消费市场 担心 所以 我们 才 跟 投资 朋友 分享 现在 整个 美国市场 他 算是 什么 獲利 衰退 早已 經結 束現 在 是 消費 衰退 他現 在 沒來 你 也 不 確定 會 不會來 而現 在 對 賭 未來 會 對 賭 股市 會 大跌 的 就是 在 期待 消費 衰退 早一點 來 所以 呢 這些 認為 消費 衰退 會早 一點 來 的 通常 都 預估 聯準 會 在 今年 會 啟動 啊 大規模 的 降息 計劃 那 我們 就 來 了解 這件 事情 到底 有 沒 有 可能 發生 呢 我們 之所以 這樣講 哦 是 因為 你 看過 去 幾個 季度 你 看 203 年 的 一季度 20 年 的 四季度 獲利 差不差 其實 美國 股市 獲利 是 非常 非常 差 的 那些 公司 真的 是 在 進行 大規模 資本 准結 可是 為 什麼 GDP 沒有 進入 到 大規模 衰退 在 203 年 年初 呢 我們 看 得 很 清楚 因為 美國 的 GDP 有 68.2% 來 自 於 消費 只有 13.5% 來 自 於 投資 以及 庫存 變動 那 說 明什麼 事情 就是 13.5% 就算 你 財報 再 差 再 賺 不到 錢 了 都 不會 大規模 的 影響 到 美國 的 經濟 因為 他 看 的 是 那 7 成 左右 的 消費 體量 所以 這個 時候 我們 要 回頭 來 看 到底 美國 的 消費體 量表 現 好不好 呢 那 其實 從 昨天晚上 大家 沒有 去 特別 追究 的 這個 觀察 的 沃爾瑪 的 沃爾瑪 的 股價 你 就 可以 觀察出 來 昨天 沃爾瑪 的 股價 創下 歷史 新高 了 美國 是 最近 在 回調 但是 沃爾瑪 的 股價 卻 直接 創下 歷史 新高 這 一次 在 204 財年 第四季度 的 業績 簡單 來講 就是 203 年 公司 營收 是 173 億遠 超乎 市場 的 1703 億 也 比 前年 的 同期 1640 億增長 了 5.7% 所以 你 说 美国 的 通膨在 过去 一年 的 平均值 有没有 到 5.7 其实 并 没有 它 来到 大概 8% 就 下 完 平均 也 不过 4 但 它 的 营收 却 增长 了 5.7% 尤其 最近 沃尔玛 在 进行 全球 的 电子商务 的 结构 改革 电子商务 的 营收 也 在 持续 增高 这 一次 增长幅度 是 高达 23% 年 营收 是 超过 了 10 亿 所以 它 其实 电子商务 的 营收 已经 超越 了 实体 卖场 的 营收 了 美股 盈余 是 2.03 块 调整 后 的 美股 收益 是 1.8 块 也 比 市场 预估 的 1.6% 还要 来得 高 与此同时 我们 看到 沃尔玛 作为 长期 的 实业 股 这 一次 是 直接 宣告 提高 9% 左右 的 股息 这个 是 10 年来 10 年来 最大 的 增幅 我们 可以 具体 观察 了 虽然 在 今年 元月份 美国 的 零售 销售 月 减率 是 0.8% 年增率 还是 高达 0.6% 金额 是 70 亿 所以 你 不要 看 说 短期 一两个 月 的 下调 总金额 它 其实 还是 盘 在 高位 所以 这些 项目 来看 你 看 它 下降 的 幅度 大部分 比較 多 的 地區 都 像是 在 一些 汽車 相關 的 商店 年前 不是 1.7 建築 材料 或者 園藝 商店 的 費用 或者 說 營收 下滑 4.1% 加油站 是 下滑 1.7%從 這些 明顯 在 高速 向下 的 項目 看得出 來現 在 這些 零售 銷售 的 緊縮 并 不是 因为 市场 的 消费 全面 的 启动 它 更 像是 因为 今年冬天 比较 晚来 在 美国市场 气候 变冷 所以 零售 支出 变 少 使得 部分 需要 外出 的 这些 理由 正在 消耗 当中 所以 加油站 大家 都 不 加油 了 汽车 相关 商店 也 开始 有 显著 的 下滑 如果 我们 根據亞 特蘭大聯 準會 GDP 的 計算現 在 在 Q1 大 概率 GDP 暨 增幅 是 2.9% 給你 一點誤 差值 誤差 範圍 它 也 是 2% 以上 這說 明現 在 的 消費者 的 信心 的 確隨著通 膨 的 下滑 正在 回溫 當中通 膨 雖然 沒 有 說 下滑 到 一個 很 驚人 的 幅度 但 至少 它 的 趨勢 是 確定 的 我們 從 密西根 大學 的 消費者 信心 指數 來 看 早 在 整個 203 年 中旬 就 已經 完全 見 底現 在 正在 高速 上萬當 中 標普 50 零售 佔 標普 50 企業 的 比值 雖然 沒有 快速 的 增高 但是 如果 市場 的 消費 信心 持續 歸來 那麼 零售 產業 它 本身 也 會 越來 越處 於 低 基期 的 跡象 所以 換句 話 說 整個 美國 的 消費 市場 其實 也 不如 市場 當中 想像中 來 的 差 你 說 那 那些 手上 保持 著空單 認為 股市 必定 回跌 的 人 他 到底 在 想 什麼 呢 第一 個 他 認為 會 回跌 不 代表 會崩盤 嘛 他 很 有 可能 只是 認為現 在 本益比 擴張 幅度 太快 了 有 一個 正常 適度 的 中期 回檔 健康 回調 會 比 較 健康 一點 所以 他 可能 呢 對 著 的 幅度 可能 就是 5% 到 15% 的 那種 中期 回調 也 不 認為 一定 會崩 只是 適度 的 佈 局 一些 空單 甚至 他 可能 手上 有 比较 多 的 长期 部位 所以 他 做 了 一些 避险 单 那 第二点 呢 真的 就 非常 非常 看 坏 经济 还是 认为 今年 衰退 会 发生 的 很 明显 就是 认为 高利率 所 伴随 的 副作用 还 没有 涌现 但是 他 迟早会 涌现 但是 我 过去 跟 投资 朋友 分享 了 美国 尤其 在 利率 层面 呢 體量 相對 比較 龐大 而且 受到 利率 衝擊來 的 更 為 明顯 的 基本上 就是 不動產 住宅 貸款 的 部分 可是 我們 過去 已經 跟 投資 朋友 提過 了 如果 是 以 美國 的 住宅 貸款 現在 如果 是 以 房贷利率 30 年期 房贷利率 在 4% 以上 的 比值 现在 基本上 并 不是 特别 的 多 我们 具体 观察 你 像是 在 高于 6% 以上 的 房贷利率 才 9% 5 到 6% 的 房贷利率 选择 的 这些 购物者 总加 起来 也 才 19% 大部分 其实 房贷利率 都 是 在 4% 到 5% 也 就是 过去 两年 以前 的 水准 换句话说 这 几年 会 去 买房 的 人 基本上 已经 算是 少数 的 你 很 难 想象 就 因为 刚 买房 的 人 这些 人 违约 引起 多大 的 住宅 贷款 的 冲击 因为 美国 是 采取 固定 利率 另外 一方面 他 如果 敢 在 这个 时间 点 买房 基本上 也 意味著 他 應該 有 蠻 好 的 資金 的 規劃 能力 他 就 敢 在 這麼 高 的 利率 來進 行房 市 的 購物 最終 最終 我個 人 認為 今年 還是 不會 引發 衰退 的 一個 重要 理由 我們 從 勞動 的 市場 還是 看得出 來 目前 表現 是 非常 強勁 的 美國 的 失業率 仍然 在 歷史 的 低 原值 過往 的 經驗 是 通常 臨時工 僱用 大幅 上升 的 時 期後續 我們 看到 的 灰色 柱狀體 就 容易 出現 衰退 你現 在 有 看到 臨時 工有 那種 非常 驚人 的 上升 時期 嗎 其 實並 沒有 不管 是 全職 工還 是 臨時工 雖然 都 在 大 缺工 可是 現在 美國 勞動力 市場 遇到 最大 的 問題 就是 根本 整個 市場 就是 沒有 這麼 多 的 人 第一个 我们 过去 提 过后 疫情 时代 的确 有 很多 人 因为 感染 长新冠 被迫 离开 劳动力 市场 第二件 事情 是 在 川普 时期 所 采取 的 一些 移民 禁令 让 很多 移民 没 办法 顺势 的 进入 到 美国市场 当中 现在 美国 所 面临 的 真实 的 问题 根本 就 不是 说 什么 临时工 大幅 上升 以后 可能 伴随 景气衰退 的 问题 因为 这些 企业 在 做 资本 准结 而是 在 市場 上 就 沒 這麼 多 人 所以 永遠 都 是 緊縮 的 狀態 它 是 一個 長 期 結構 的 現象 那 既然 你 想要 找到 工作 你永遠 都 找 得到 那 不 就 說明 了 你 不 可能 出現 消費 啟動 的 現象 你 只要 肯幹 就 可以 拿到 錢 所以 如果 我們 具體 觀察美國 的 裁員潮 其實 早 在 203 年 的 一季度 就 已經 結束 今年 元月份 有 新一波 的 裁員潮 可是 那個 裁員 的 比例 遠低 於 去年 裁員 的 比例 它 更 像是 每年 年初 所 進行 的 公司 內部 的 調解 现在 如果 按照 排名 来看 大部分 的 裁员 人数 仍然 是 集中 在 203 年 元月份 到 20 年 世纪 度 当时 就是 以 Google、 Meta、 Amazon、 Microsoft 裁员 万人 所 形成 的 裁员 冲击 但 到 目前为止 并 没有 新一轮 的 裁员 现象 发生 OK 所以 我们 做 一个 统整 获利 衰退 已經 結束 消費 衰退 遲 沒來 你 也 不能 肯定 他 一定 會來 但是 市場 上 的 利空 從來 沒有 消失 過 所以 最終 我們 必須 依照 景氣 週期 來 判斷現 在 到底 是 景氣 繁榮 週期 還是 景氣 復 甦 週期 景氣 復 甦 週期 不 代表 股價 不會 跌 但是 如果 有 顯著 的 中期 回調 和 下跌 從長 週期 來 看 那個 都 是 你 能夠 上市 的 機會 存在 所以 如果 時間 點還 沒 有 到 我們 今年 一定 要 抱 得 住 抱 緊浩哥 好不好 好 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 想法 尾創 5% 浩哥 說 要謙虛 要謙虛 大家 要謙虛 對 出生率 下降 所以 必須 要 有 AI 對 一直 噴 一直 噴喜歡 嗎? OK 對 台北 股市 又 創高 了 我 今天 量 能 很大 然 後 接近 50 億 4718 點現 在 上 漲 171 點 不能 笑 不能 笑 對 哎長 真少 啊 真是 脫離 我 的 預期 啊 啊 對 酸二號 哥酸 好好笑 對 啊 要是 要 買 藍色 麥拉倫 還是 黑色 的 呢 啊 對 最近 都 在 煩惱 對 阿姨 阿姨 只是 要 有人 講的 話 我 當然 理解 嘛 好 但是 我 就 忍不住 先想 吐 槽 一下 好 但是 我 其實 這種 心態 是 很 不 健康 的 所以 你會 發現 呢 真正 能夠 衷心祝福 你好 的 大 概率 就是 你 老婆 你 的 父母 也 不 一定 也 不 一定 但 就是 你 的 核心 圈子 的 這些 親人 你 跟 你 的 同事 講 你 賺 多少 錢 你 跟 你 的 好 朋友 講 你 跟 你 的 閨蜜講 你 以 為 他 10% 祝福 你 嗎 那 因為 我 不是 啊 所以 我 當然 我 不能 我 可能 比較 奇怪 我 有點 心理 變態 啊 但 不管 怎麼 說 啊 我們 一定 投資 是 自己 的 事情 掌握 好 自己 的 投資步 調為 自己 負責 啊 不要 過度 的 炫耀 過度 的 宣揚 報酬 這件 事情 是 很 重要 的 也 提供 投資 朋友 多 做 一些 思考 啦 新年 大發財 如果 大家 有興趣 啊 也 可以 參考 我們 財經 號角 的 會員系 統裡頭 除了 有 一些 資產 部位 的 日誌 以及 宏觀 專業 報告 一些 專題 影片 以外 也 會 有 一些 財經 系列 的 小牌 課程 提供 給投資 朋友 做 一些 參考 和 留意 那 我們 今天 直播 到 這邊 如果 投資 朋友 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 早晨 財經速 寫 圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒盤 愉快
