2024/2/29(四)蘋果終止Apple Car研發 電動車已成紅海市場?蘋果下一個亮點在哪?【早晨財經速解讀】

觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 2 月 29 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 雪天 皓 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 2 月份 的 最 後 一天 我們 觀察到 在 昨天 連假 啊 不能 講連假 了 就 28 放假 當中 哦 美國 股市 其實 這幾天 的 波動 幅度 沒有 想像中 來 的 大 我們 看到 不管 是 道 瓊 工業 指數 收 在 394 點標 8 普白 指數 在 5069 點納斯達克 指數 在 15947 點非 一半 在 4602 點 基本上 都 在 月 線 上方 來 進行 徘徊 所以 我們 真正 留意 的 幾個 方向 第一 就是 美國 股市 在 高位 盤旋 多久 它 才 會導致 乖離 的 新 一步 下滑 新 一步 的 下滑 是不是 要伴 隨著長 期 的 回調 開始 湧現 畢竟 我們 看到 從 去年 10 月底 以來 的 多頭 反彈 看 起來 已 經乖 離拉 很長 了 也 差不多 是 一個 周乖 離 的 修正 時間點 了 那 第二件 事情 是 我們 觀察到 在 重要 權值 股當 中美國 股市 指數 雖然 都 在 高位 震盪 可是 如果 我們 觀察 蘋果 的 股價 早就 已經 開始 進行 終極 的 怪力 回檔 那 如果 從個 股層 面來 看, 會不會 反而 是 適合布建 的 時 機點 呢? 畢竟 大多 數指數 都 還在 所有 均線 的 多頭 排列 月線 在 季線 之上、 季線 在 半年 線 之上、 半年 線 又 在 年線 之上 都 保持 得 相當 漂亮 可是 蘋果 的 股價 我們 看到 現在 已經 回歸到 年線 關卡 了 換句 話 說 定期 定額 足 它 的 平均 成本 跟 目前 的 價位 幾乎 是 一模 一樣 的 歪理 並沒有 顯著 的 拉高 那麼 蘋果 股價 之所以 在 過去 一段 時間 有 非常 顯著 的 回跌 除了 本身 跟 手機 市場 已經 過度 飽 和 加上 在 這 一次 我們 看到 他 的 VisionPro 推出 之後並 沒有 受到 非常 明顯 對 於 營收 顯著 的 拉 抬 效果 事實 上 普遍 市場 的 預期 也 不 高 了 更 重要 的 事情 是 在 本週 蘋果 正式 宣布 放棄 了 自動 駕駛 汽車 項目 Applecar 這樣 的 一個 計畫 那 也 意味著 他 也 放棄 了 數十億 美元 的 潛在營 收市 場 原本 的 估值 反應 也 開始 進行 回調 取而代之 的 他 也 只能靠 一些 生存 式 AI 或者 NR 頭盔 能夠 彌補 這樣 的 缺憾 可是 我們 也 很 清楚 這個 VisionPro 在 怎麼 賺 大 概率 能夠 貢獻 的 獲利營 收 啊 你 能夠 比得上 AirPods 能夠 比得上 一些 穿戴 裝置 就 已 經算 不錯 了 他 跟 那種 原本 市場 對 於 AppleCar 電動車 的 體量 增長 其實 還是 有 一段 距離 的 其實 我們 也 了解 蘋果 在 長 達數 十年 的 汽車 努力 當中 AI 始終 是 一個 重點 他 投入 的 人力 也 相當 多 那 本身 他 在 AI 系統 下 如果 能夠 導致 汽車 最後能夠 完成 完全 自動 駕駛 那現 在 照理 來 講應 該 是 要 順勢 追擊 的 時候 畢竟 全球 的 電動 裝飾 的 數量 還在 增長 當中 只 不過 遇到 了 短期 內 由 於 消費 走 皮 電動車 市場 的 飽 和 所以 我們 要 具體 留意 到底 現在 美國 股市 的 權值 股 概況 是不是 已經 反映 出 了 某些 趨勢 存在 蘋果 已 經連續 有 接近 兩個 月 市值 被 微軟 超越 成為 全球 市值 第二名 的 企業 了 過去 蘋果 都 是 位居 冠軍寶座 那現 在 會 不會 新 一個 時代 的 輪 替 開始 走出 分道 揚鑣 的 趨勢 呢 我們 具體 留意 在 今年 以來 美國 股市 七大 科技股 當前 的 走勢 變化 漲幅 最 多 的 當然 還是 匯達 今年 漲幅 已經 高達 有 接近 七成 了 再 來 臉書 Meta 的 部分, 股價 也 創下 歷史 新高, 漲幅 有 4 成 其他 我們 看到 像是 Amazon、 Microsoft 和 Alphabet 整體 漲幅 大概 介在 5% 到 20% 之間 那 我們 值得 留意 的 方向 是 今年 七大 科技股 當中 有 兩項 科技股 是 有 非常 顯著 的 賣壓 的 第一 個 就 蘋果 蘋果 今年 跌幅 大概 是 有 2%, 並沒有 太 顯著 受到 資產 行情 炒作 推升 的 影響 也 就是 標普白 指數 雖然 在 創下 歷史 新高 但是 蘋果 對 於 標普白 指數 它 是 一個 反作用力 是 一個 往下拉 的 作用 那 如果 我們 觀察紅色線 就是 特斯拉 特斯拉 也 是 賣 電動車 的 但是 呢 目前 今年 以來 的 股價 跌幅 卻 是 高達 兩成 那換句 話 說 這 7 大 科技股 當中 有 受到 非常 顯著 賣壓 的 大部分 都 是 賣 硬體 的 就 蘋果 賣 手機 嘛 特斯拉 賣 電動車 那麼 這 一次 蘋果 放棄 電動車 市場 是不是 已經 提前 看到 了 電動車 的 市場 增量 其實並 沒有 想像中 來 的 大 他 很 難 在 下 一個 產業 能夠 順勢 的 不管 是 擊敗 特斯拉 或者 在 電動車 市場 佔 有 一席之地 呢 看 起來 蘋果 已經 有 一些 覺悟 了 那 我們 就 具體 留意 因為 在 今年 以來 全球 市值 的 排名 當中 蘋果 已經 掉 到 全球 市值 排名 的 第二名 現在 微軟 已 經連續 兩個 月 保持 在 三兆 美元 以上 那 另外 第三名 始終 都 是 沙烏地 阿美 第四名 是 輝達 再 來 是 Amazon、 Alphabet、 臉書 Meta 那麼 值得 留意 的 幾個 方向 第八名 是 波克夏 波克夏 雖然 他 在 資產績 效層 面表 現不錯 現金 水位 雖然 創下 時 高 但是 並沒有 影響 到 他 在 時事 庫長 股 回購 之後對 於 股價 的 抬升 第九名 反而 是 醫療業 的 里萊里 萊 本身 在 過去 不管 是 在 癌症 用药 还是 我们 看到 的 糖尿病 或者 我们 看到 最近 的 减肥药 都 有 参与 适度 的 行情 了 那 台积 电 勉强 到 第 10 名 了 所以 在 全球 市值 前 10 名 的 排行榜 当中 有 三个 国家 大部分 都 是 美国 在 一个 是 沙烏地 阿美 最后 呢 好 就是 台湾 这个 是 值得 光榮 的 一件 事情 那 我們 真正 留意 的 幾個 方向 第一 個 就是 盤勢 如此 之 集中 會不會 導致 指數 全面性 的 潰敗 所以 如果 要購 買 權值 股 是不是 應該 優先購 買 蘋果 或者 特斯拉 這種 乖離 以及 明顯 回檔 的 股票 事實 上 我們 從 數據 上 是 可以 蠻 清楚 了解 的 從 過去 17 週來 看標 普拍 指數 有 15 週都 是 實現 上 漲 那 這種 情況 在 過去 50 年 當中 只有 在 198 年出 現過 一次 所以 如果 我們 單純 從 乖離 的 角度 而言 我們 不 去 討論 說現 在 是不是 有足夠 的 基本面 支撐 就 光是 他 的 長 勢來 看的確 非常 的 不 尋常 就 漲幅 幾乎 是 完全 是 以 連續 三到 四個 月 的 這種 軋空 行情 給他 軋 上去 的確 這一波 的 多頭 走 的 非常 急 而且 時間 蠻久 的 如果 我們 把 標普拍 指數 在 本週 如果 繼續 收漲 的 話 那 就 等 於 是 過去 18 週有 16 週都 是 出現 我們 講大紅 K 陽線 這樣 的 一個 情況 在 上 一次 出現 是 在 197 年 當時 是 連續 18 週美國 股市 持續 顯著 的 拉 抬 所以 換句 話 說 其實 如果 大家 都 知道 現在 的 股票 市場 的 行情 都 是 由 這幾支 科技股 所 推動 那麼 你 只要 一兩支 稍微 有 一 點 鬆 動 稍微 有 一點 對 於 展望 的 下調 那 指數會 不會 就 稀哩 嘩 啦 的 給跌 下來 呢 當然 從 管理 層面 是 如此 可是 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 了 這些 科技 巨頭 的 獲利動 能 是 十分 強大 的 所以 就算 跌 我 個 人 的 想法 大 概率 也 是 進行 一個 均值 回調 而並 不是 做 全面性 的 吸引 人 的 景氣 下去 為 什麼 因為 他 才 剛開始 賺 了 當然 就算 你 不 看好 也 沒 有 必要 要 做空 我們 過去 跟 投資 朋友 聊過 這做 空面 臨 最大 的 一個 問題 就是 做空 最大 的 盈利 是 百分之百 從虧 損理論 上 來講 哦 他 可能 會 接近 於 無限 啊 就 說 你 在 10 塊 做 空一項 資產 的 時候 你 所 需要 付出 的 是 10 元 的 資金 成本 的 這種 資產 你 跌 到 0 的 時候 你 的 獲利 也 不過 就 10 對 不 對 也 就 百分之百 而已 嘛 但是 這種 資產 如果 上漲 到 10 哇 那 你 這個 投資者 的 虧損 呢 就是 10 倍 啊 虧損 的 潛 在 的 虧損 和 潛 在 的 盈利 趨近 於 無限大 這種 交易 不是 一個 適合長 期 投資 的 方向 所以 正常 來講 我們 頂 多 說 做 一些 對 沖 或者 避險 但是 不會 把 放空 作為 指數 標高 的 重要 的 一 巡路徑 為 什麼 因為 指數 走高 它 本來 就是 反映 經濟長 期 的 方向 好 那 我們 接下 來 回來 看 蘋果 這 一次 放棄 了 10 年 的 造車 計劃 那 對 於 未來 蘋果 的 趨勢 會 有 什麼樣 的 一個 影響 呢 我們 根據 這 一次 彭博社 所釋 出 的 報導 蘋果 已經 正式 完全 放棄 這項 計劃 有 幾個 原因 那當然 像是 蘋果 的 電動車 目前 策略 缺乏 一致性 沒有 持久 的 計劃 或者 方向 那 再 來 是 蘋果 內部 的 領導層 不斷 的 輪 替 流失 之前 大家 應該 有 記得 你 看 那個 AppleSiri 照理 來講 他 應該 是 深層式 AI 的 非常 重要 的 助力 和 推手 對 吧 因為 他 很 早就 開發 當時 甚至 是 蘋果 手機 當中 的 一個 非常 亮麗 的 亮點 但是 到後來 你 看到 大家 在 用 生存 式 對 話 很少 會 把 C 旅當成 一個 對象 所以 後 來 C 旅整 個 團隊 出逃 所以 領導層 以及 內部 的 一些 AI 團隊 不斷 的 輪 替 再 來 是 電動車 離 上市 還要 數年 蘋果 優先會 花費數 億 的 美元 卻 沒 有 開 發出 一個 亮麗 吸引 市場 亮點 的 車再 來 就是 自動 駕駛 目前 的 技術 是 非常 棘手 而且 挑戰性 的 最 後 就是 很 有 可能 是 在 今年 蘋果 決定 要 停止 電動車 研發 的 原因 那 就是 看起 來 在 去年 年底 開始 全球 電動車 市場 似乎 就 已經 開始 進入 到 停滯跡 象 也 就是 電動車 的 發展 不如 市場 預期 還要 來 的 如此 亮麗 那麼 我們 都 很 清楚 了 蘋果 電動車 以前 大家 都 把 它 想像成 大概 就是 蘋果 滑鼠 然後弄成 一台 光滑 曲線 的 一條車 但現 在 我們 看到 當 這 一次 蘋果 宣 佈 退出 電動車 以 後 反而 有 更 多 餘 的 現金現 金流 可以 拿來 進行 更進 一步 不管 是 未來 visionpro 的 投入 研發 計劃 或者 下一輪 產品 的 迭代 事實 上 我們 看到 耶魯馬斯克 這 一次 也 在 推特上 他 也 發 了 一篇 文轉發 這條訊息 但 他 也 沒 說 什麼 他 就 放 一個 表情 符號 一個 敬禮 的 符號 然後再 加一 隻 試 後 菸 的 符號 看得出 來 他 也 是 對 蘋果 台人 有所 致敬 那 我 就 具體 留意 到底 蘋果 這樣 的 一個 做法 是不是 正常 的 且 健康 的 我們 具體 留意 其實 在 電動車 市場 當中 全球 203 年 本來 以瑞銀 的 預 估值 本來 預估市 佔率 很 有 可能 在 整體 銷售層 面來 看 可以 來 到 有 接近 4 成 左右 現在 預估 會 持續 的 下滑 僅 只有 三成 我們 從 全球 汽車 的 銷量 其實 早就 已經 看出 汽車 市場 的 飽 和 現象 了 當時 在 2017 年 的 時候 全球 的 汽車 總銷量 大概 是 90 萬輛 到 2019 年 下滑 到 910 萬輛 到 201 年 直接 掉 到 80 萬輛 了 那 即便 在 整個 2 年 23 年 全球 的 電動車 市場 大幅度 的 推出 但是 對 於 全球 的 汽車 體量 並沒有 顯著 的 增長 今年 預估 最為 亮麗 大概 也 就是 890 萬輛 左右 換句 話 說 今年 甚至 連 2019 年 都 無法 首府 更 不用 講 17 年 到 18 年 當時 全球 車市 大好 的 時刻 再 來 一件 事情 是 電動車 的 推出 他 肯定 跟 全球 的 滲透率 是 有關 的 也 就是 說 第一 個 是 電動裝 的 滲透率 第二件 是 電動車 本身 佔 總銷售額 的 獲利來源 我們 具體 留意 如果 是 從 中國 市場 來 看 的 確電動車 滲透率 早 在 去年 就 已經 上行 到 三成 左右 也 就是 說 10 台汽 車的 銷售 有 3 台都屬 於 電動車 在 歐元區 的 部分 大概 是 兩成 也 就是 10 台 大概 有 兩台 但是 在 美國 的 部分 現在 才 7% 也 就是 10 台汽 車 只有 7 台汽 車是屬 於 電動車 的 銷售 我們 也 觀察到 在 整個 20 年 到 21 年 電動車 市場 的 爆發期 以 後 21 年 到 2 年 以及 2 年 到 23 年 電動車 市場 的 銷售 就 在 快速 的 年增率 遞緩 當中 也 就是 說 它 營收 其實 還在 增長 但是 呢 他 的 增長 幅度 正在 快速 的 收窄 當中 這個 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 方向 哦 換句 話 說 市場 上 與 其 把 估值 哦 去 推敲 在 啊 那個 車市 未來 會 蓬勃 發展 而 電動車 又 是 主流 這種 想像 空間 呢 不如 把 它 想成 ok 那電動 車大 概率 就是 取代 原本 的 啊 汽車 市場 好 那 雖然 汽車 市場 已經 飽 和 了 但是 還是 有 一點 取代 的 效應 所以 誰 能夠 掌握 整個 電動車 的 充電連 接器 系統 誰 就 能夠 獲得 整個 市場 這個 是 對 於 電動車 尤其 對 於 特斯拉 真正 對 於 北美 市場 行情 的 重要 期待 畢竟 就是 沒 這麼 多人開 電動車 我們 可以 具體 觀察 在 整個 北美 充電 標準 我們 講的 NACS 是 特斯拉 所開發 的 電動車 充電連 接器 系統 這個 是 從 201 年 以來 整個 北美 最為 成熟 的 充電 方法 基本上 就是 用 非常 短小 簡單 高效能 的 充電器 的 生態 系統 短短 一根 就 可以 充電過 去 大家 都 看過 20 年 當時 特斯拉 開放標 準以 後 我們 看到 不管 是 BMWFord 或者 我們 看到 通用 汽車 Honda 或者 Hyundai 等等 相關 全球 的 傳統 車廠 都 陸續 加入 了 特斯拉 這個 NACS 的 標準 系統 有 一點 類似 那個 以前 我們 看到 的 Google 做 的 這種 電池 交換 器現 在 來 看 特斯拉 在 全美 大概 有 1740 個 充電閘 應該 講充 電站 佔 該國 的 直流 快充 的 總數 大概 佔 了 63% 左右 基本上 已經 把 整個 市場給 吃 下 來 了 ok 也 就是 說 特斯拉 如果 未來 的 估值 他並 不是 完全 集中 在 車子 身上 他 至少 還 可以 藉由 充電站 這件 事情 位居 全球 的 寶座 那現 在 問題 來 了 那 蘋果 這個 時候 切入 他 要 做 什麼 呢 他 難道 要學 macios 系統 一樣 研發 自己 的 充電系統 設計 自己 的 生態 圈 所以 你 可以 了解 到 蘋果 為 何選擇 在 這個 時 機點 不 介入 到 電動車 市場 當中事 實上 我們 從 特斯拉 的 交車量 來 看 還在 持續 膨脹 當中 而且 在 電動車 市場 當中 它 的 成本 也 控管 到 一定 的 規模 了 過去 的 毛利率 一直 降 就是 嘗試 著要 擴大 在 全球 的 各大市 佔率 只 不過 我們 從 整體 在 特斯拉 各季 銷售 車款 以及 越來 預 估值 當中 啊 基本上 是 有 非常 明顯 年 增地緩 的 現象 如果 我們 具體 留意 你 像是 最近 所 推出 的 Cybertruck 預估 在 204 年 的 產能 擴增 哦 可能 大 概率 哦 也 不過 就是 15 萬台 205 年 可能 來 到 25 萬輛 也 就是 說 我們 基本上 可以 了解 到 你 看 這是 啊 我 記得 是 昨天 吧 好像 推出 他 的 那個 跑車 系列 今年年底 好像 要 開始 生產 了 但是 即便 我們 看 得 很 清楚 特斯拉 在 過去 一段 時間 進行 全面性 的 報價 下調 毛利率 的 下滑 並沒有 在 全球 最為 發達 的 電動車 市場 獲得 顯著 的 拉 抬 也 就是 中國 市場 中國 的 汽 車 製 造 業 目前 已經 完全 進軍到 歐洲 而且 在 中國 市場 當中 基本上 幾乎 已經 完全 拿下 來 了 特斯拉 的 市 佔率 並沒有 太明顯 的 提升 我們 可以 很 好 的 理解 基本上 原因 很 簡單 純粹 就是 因為 售價 的 問題 我們 看到 在 整個 中國 電動車 的 前 10 名 排行榜 當中 你 看 排名 最亮麗 的 是 BRD 的 SongPlus 整體 售價 大概 在 15 萬到 21 萬 人民 幣 左右 那 ModelY 雖然 是 第二名 但 它 等 於 是 價格 就 已經 翻 了 接近 有 三分之一 到 三分之二 左右 了 整體售 價是 25 到 36 萬 其他 我們 看到 像是 青 plus 海鷗 汽車 才 7 萬到 8 萬 人民 幣我們 看到 原 plus13 萬到 16 萬 其他 像是 海豚 9 萬長 安 4.9 萬 武林 宏光 5 萬 3 所以 你 可以 了解 到 說 在 電動車 全球 都 已 經陸續 推出 的 情況 底下 這個 誰 能夠 控制 極低 的 成本 誰 就 越 有 能夠 獲得 市場 上 的 擴增 那剛 才 有 提到 說 其實 北美 市場 的 汽車 市場 早就 已經 飽 和 了 它 是 一個 全球 在 過去 16 年 到 17 年 的 核心 關鍵 的 但是 中國 市場 的 部分 預估 在 今年 204 年 整體 銷售量 會 來 到 30 萬輛 也 就是 說 雖然 它 的 增長 幅度 也 沒 這麼 高 了 但 他 預估 在 今年 創下 中國史 上 最大 的 汽車 銷量 他 就是 人口 紅利 所 進行 的 帶動 和 方向 所以 我們 必須 承認 在 現在 整個 電動車 市場 的 行情 當中 特斯拉 他 的 估值 可能 反映 更 多 的 是 未來 我們 看到 不管 是 充電站 或者 我們 看到 的 Level5 或者 Optimus 特斯拉 的 機器 人 Dojo 的 超級 電腦 這些 才 是 反映 特斯拉 真正 長 期 估值 的 關鍵 所以 如果 電動車 本身 並 不是 重點 重點 是 未來 的 AI、 未來 的 算力、 未來 的 自駕 技術 那麼 其實 蘋果 就 沒 有 必要 急著要 進行 切入 了 好 那 如果 蘋果 不 急 著 切入 蘋果 就要 嘗試 的 持續 擴增 自己 的 營收 讓 自己 的 市值 想像 空間 能夠 重新 的 超越 微軟 可是 我們 過去 也 提到 了 蘋果現 在 有 58% 的 營收 都 是 來 自 於 iPhone 有 19% 来自 于 服务 营收 Mac 是 6.5 iPad 是 5.9 穿戴 装置 目前 已经 来到 10 个 percent 那 visionpro 目前 来看 大概 是 一个 percent 也 不到 那 现在 问题 来 了 占 苹果 营收 最大 的 手机 市场 其实 也 早就 饱和 了 苹果 手机 我们 看到 在 2017 年 当时 全球 手机 的 销量 是 15.6 亿只 那麼 2018 年 以 後 就 逐年 地減 即便 到 203 年 我們 看到 僅 剩下 1 億支 也 就是 說 204 年 就算 有 復 甦 比 203 年 好 大 概率 也 無法 創始 高 也 就是 說 全球 智慧型 手機 市場 的 飽 和 狀態 甚至 比汽車 市場 還要 來 得 更加 嚴重 因為 汽車 市場 你 頂 多還 可以 想像 電動 車會 取代 燃油 車雖然 它 已經 飽 和 了 但 至少 會 有 一些 輪替 可是 你 說 手機 你 的 新手 機要 完全 的 取代 以前 的 舊 手機 除非 有 那種 這 破天荒 的 創世紀 的 手機 發出 要不然 你 說 光 推出 一個 折疊手 機能夠 取代 過去 的 手機 的 體量 嗎 很 難 所以 我們 看 得 很 清楚 在 整個 203 年 當時 全球 智慧型 手機 年 減率 大概 是 1% 2024 年 雖然 回到 復 甦 週期 但 大 概率 也 回 不到 當時 的 高峰 了 我們 過去 看 得 非常 清楚 在 今年 204 年 市場 普遍 對 於 全球 智慧型 手機 的 出貨量 是 增長 4% 但 頂 多 也 就是 好過 203 年 也 回 不到 20 年 早就 已經 衰退 的 水準 所以 以前 我們 跟 投資 朋友 聊過 你 說 到底 美國 的 科技 圈子 股 怎麼 挑 是否 會 受到 市場 上 的 青睞 以前 我們 講說 好 股票 的 兩個 標準 第一 個 就是 他 做 的 事情 別人 做不了 第二 個 就是 他 做 的 事情 可以 持續 做 他 做 的 事情 別人 做不了 這件 事情 他 透露 的 概念 是 門檻 就 他 決定 了 業界 的 獨 佔 地位 可以 確保 自己 的 毛利率 那 他 做 的 事情 可以 持續 做 就 代表 了 他 的 成長 是 可以 複 製 性 不是 一次性 的 業務 收入 那 如果 兩者 不可 兼得 我們 通常 說寧 可要 有門檻 的 低 增長 也 不要 沒門檻 的 高 增長 各位 可以 理解 嗎? 就是 說 你 寧願 像 那些 能源 巨頭 有門檻 但是 增長 幅度 也 就 那樣 也 不要 那種 沒有 門檻 但是 一兩年 就 跑 完 的 不管 是 元 宇宙 或者 相關 行情 但是 我現 在 的 問題 就 在 於 蘋果 過去 發展 電動車 其實 是 去 做 別人 已經 做 的 事情 再來 手機 他 當然 可以 持續 做 但是 你 很 清楚 他 可以 持續 做 的 這件 事情 他 的 市場 已經 遇到 了 顯著 的 飽 和 跡象 所以 以前 我們 看 那個 基業長 青裡面 不是 有 一個 章節 就 專門 在 討論 到底 怎麼樣 才 叫做 偉大 的 公司 它裡面 說 你 要 能夠 解決 矛盾 的 企業 才 是 偉大 的 公司 當時 iPhone 為 什麼 那麼 值 錢 以前 我們 對 於 手機 的 想像 比如 說 SonyNokia 那個 手機鍵 盤 就 長 得 跟 電腦鍵 盤 一模 一樣 所以 你 想要 達到 一個 複 雜的 功能 就 必須 要 有 一個 相 對 複 雜的 介面 來 讓 你 使用 這個 就是 過去 做 手機 的 邏輯 但 賈伯斯 說 我 能 不能 擁有 複 雜的 功能 但是 卻 有 非常 簡單 能夠 操作 的 介面 當蘋果 解決 這個 矛盾 之後它 就 成為 了 全球 最偉大 的 公司 現在 問題 來 了 全球 手機 的 發展 模式 也 不過 就 那樣 大家 也 都 是 把 复杂 的 功能 当成 简单 的 界面 所以 它 就 必须 要 解决 下 一个 矛盾 下 一个 矛盾 是 什么? 我 还 不 知道 所以 我们 必须 承认 苹果 也许 在 未来 visionpro 它 是 一个 值得 想象 的 空间 但 我们 至少 可以 了解 到 它 的确 在短期内 已经 遇到 了 显著 的 瓶颈 概况 好 我们 继续 往下 看 那 有 沒 有 可能 在 接下 來 一段 時間 他 能夠 從 其他 市場 當中 做 一個 更 顯著 的 突破 比如 說 VisionPool 事實 上 這 一次 VisionPool 在 推出 以後市 場本來 就 不 認為 他 對 於 整體營 收會 有 多 大 的 影響 你 只要 能夠 奠定 你 在 NR 裝置 的 領先 也 許他 是 在 為 未來 5 年 的 市場 爆發性 的 市場 站 下 一席 的 地位 可是 我們 觀察 很 清楚 最近 VisionPro 的 退 貨潮 如火如荼 的 開始 發酵 這 一次 我們 看到 皮 尤 中心 所 做 的 統計 到底 這些 參與者 為 什麼 開始 對 於 VisionPro 的 興趣 這些 果粉 開始 下滑 的 時候 有 67% 是 指出 這是 一個 天文 數字 的 價格 所以 大部分 人 對 於 NR 裝置 無法 接受 還 不是 說 什麼 穿 搭 裝置 不 舒服 的 問題 啊 第一 個 就是 太貴 了 啊 那 第二件 事情 呢 是 對 於 visionpro 啊 已 經有 早期 興趣 的 這些 呃 使用者 啊 庫克 認為 啊 就 說 他 頂 多 也 不過 就是 一個 人的電 影院 他 很 難 把 它 作為 混合 現實頭 戴裝置 跟 實體 的 工作 來 進行 連動 他 無法長 期 佩戴 所以 大部分 人 還是 把 它 當成 是 一個 觀賞 體驗 所以 呢 我們 現在 就要 來 觀察 到底 VisionPro 有 沒 有 可能 成為 蘋果 接下 來 營收 大幅 增長 的 一個 關鍵 呢? 畢竟 我們 從過 去 20 年 的 週期 來 做 觀察應 該講 40 年 了 1984 年 Mac 推出 以後的確 受到 市場 上 的 議論 吹捧 它 當時 也 是 非常 重要 的 一個 競爭 產品 2007 年 iPhone 推出 以後它 整體 市值 的 擴張 幅度 一路 影響 到 蘋果 的 今天 201 年 曾經 推出 過 iPad 受到 市場 上 的 一定 吹捧 2015 年 是 AppleWatch2016 年 是 AirPods 到後來 我們 看到 VisionPro 的 出現 基本上 都 還沒有 超越 07 年 當時 賈伯斯 時代 對 於 iPhone 的 推出 所以 VisionPro 有 沒 有 可能 完全 超越 呢 瑞銀 目前 給予 的 想法 是 第一 這款 售價 349 美元 的 產品 肯定 對 於 現 在 的 市場 購買力 有 一定 的 打擊 所以 你 不用 想像 這兩年 會 有 多 大 的 營收 貢獻 但是 到 目前 為止 如果 蘋果 在 這樣 的 設備 上 擴大 了 一定 的 數字 廣告 或者 說 擴大 一定 的 市 佔率 你 基本上 就是 在 未來 5 年 任何 人工智慧 或者 AI 跟 MR 之間 連結 當中 的 市場 已經 占 下 一定 的 市 佔率 換句 話 說 如果 瑞銀 的 想法 是 這樣 你現 在 的 目的 並 不是 為 了 要 去 完全 的 把 整體 營收 做 顯著 的 催生 而是 為 了 因應 你 電動車 市場 你 已 經半放棄 了 嗎 但是 AI 至少 是 主流 所有 的 科技 公司 一定 要 跟 AI 掛上 鉤 只是 藉由 不同 的 方式 回答 是 藉由 自己 的 高效能 的 設計 的 晶片 來 獲取 更 多 AI 的 算力 空間 好 那麼 你 像是 google 微軟 他則 是 集中 在 深層式 AI 在 軟體 上 的 一個 部分 那也許 基本上 接下 來 的 AI 能夠 跟 硬牙有 一些 聯 繫 蘋 果 是 想要 搶 佔 這樣 的 一個 先機 看得出 來 這是 他 的 一個 佈 局 方向 當然 蘋果 到 目前 為止 他 仍然 被視 為 全球 極度 權值 股 的 企業 他 本身 本來 在 這 一些 產品 的 移 轉上 就 會 比 較 保守 一點 因 爲 什麼 其實 蘋果 在 全球 的 研發費用 當中 比例 是 不 高 的 它 真正 的 專業 技術 是 在 進行 成熟 組裝 技術 的 一個 這組合 怎麼 說 呢 如果 我們 具體 觀察 全球 在 研發 經費 當中 蘋果 你 看亞馬遜 和 Google 是 最 多 的 亞馬遜 的 研發 經費 大概 有 14% 阿發貝 大概 佔 14% 臉書 之前 是 高達 三成 不過 這幾年 有 降下 來 當時 是 因為 投入 元 宇宙 蘋果 作為 全球 市值 最大 的 企業 你 看 它 的 研發 經費 佔 總營 收其實 才 7% 這就 足以 說明 蘋果 其實 很 聰明 它 大量 的 外包 它 的 成本 不管 是 製 造成 本 還是 庫存 成本 從 賈伯斯 時代 開始 他 的 策略 就是 聚焦 在 組裝 成熟 技術 而 非 創造 技術 當然 他 會 有 一些 專利 從 他 的 專利數 來 看 也 很大 但是 從 他 的 研發 經費 的 投入 跟 他 的 總 市值 的 體量 其實 比例 是 沒 有 想像中 還要 來 得 高 的 所以 在 這種 狀態 底下 我們 基本上 可以 把 蘋果 視為 一個 看 有 什麼 樣子 需要 的 技術來 進行 新 一輪 組裝 的 創意 工時 而 不必 把 它 當成 一個 跨 世代 的 研發 技術 公司 它 跟 那種 傳統 的 科技股 還是 有 點區別 的 它 畢 竟是 做產品 的 這個 是 我 的 想法 所以 很多 人 就 說 他 對 於 蘋果 的 真正 期待 是 一個 創世紀 的 產品 的 推出 很 像是 以前 有 很多 梗圖 像是 AppleTeleport 的 蘋果 時空 轉移器 AppleJetpack 或者 我們 看到 AppleEmotoApplecarAppleshipApplechairAppletimemachine 以前 有 很多 梗圖 都 出現 所以 蘋果 基本上 它 是 在 進行 新 一輪 的 市值 上 的 一個 組裝 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 其實 今天 我們 探討 蘋果 在 它 面臨 的 發展 瓶 頸 當中 其實 透露 一件 事情 我們 不見 得 說 苹果 未来 就是 从此 消耗 了 从此 萎靡不振 苹果 作为 全球 市值 第一名 的 企业 其实 也 长达 好几年 了 我们 仔细 回顾 在 过去 10 年 的 周期 当中 美国 股票 前 10 名 市值 的 变化 在 前 50 年 当中 几乎 现在 我们 看到 的 公司 没有 一家 前 50 年 是 在 榜 上 的 前 50 年 在 1967 年 当时 市值 最大 的 公司 是 IBM 再来 是 我们 看到 的 美国 电信 像是 通用 电器 或者 我们 看到 一些 美国 的 全职 股 或者 美国 的 一些 能源 概念股 现在 前 10 名 几乎 清一色 都 属于 科技股 事实上 我们 把 周期 拉得 更长 一点 当时 在 19 年 DACOM 泡沫 的 时候 当时 全球 市值 最大 的 企业 是 5 只 顶尖 的 网络 概念股 其中 就 以 微软 作为 代表 在 204 年 的 时候 当时 是 以 通用 电器 以及 相关 的 实业 股 09 年 一直 我们 看到 是 当时 的 中国 的 中石化 到 14 年 是 苹果 好 到 现在 又 变成 了 微软 也就是说 我们 都 了解 其实 美国 股市市值 前 10 名 的 排名 它 是 会 不断 的 进行 轮动 的 也就是说 单一 去 看好 一家 特斯拉 單一去 看好 一家 蘋果 其實 從長 期邏輯 長 期 投資 的 角度 來 看 我們 講的 是 30 年 50 年 的 尺度 其實 是 一個 不 健康 的 投資 觀點 為 什麼 沒有 一間 企業 可以 連續 50 年 都 在 一個 市值 前 10 名 的 排行榜 當中 這是 代表 著 你 有 可能 會 賺 錢 但 大 概率 你 還是 會 輸給 大盤 如果 你 只 持有 一 隻 股票 持有 一 隻 你 個 人 認為 看好 的 企業 過去 我們 跟 投資 朋友 分享 過當時 美國 的 兩位 教授 他 在 史丹佛大 學 就 做 了 一個 長 達 6 年 的 研究 後 來 他 寫成 了 一本 書 叫做 基業長 青 他裡面 就 選出 了 18 家 被 他 認為 是 那些 卓越 非凡 能夠 長 生 不衰 的 公司 反正 簡單 來講 就是 企業 想要 保持 長 時間 的 競爭力 應該 要 有 的 素質 是 哪 一些 那 他們 推估 在 未來 20 年 最 有 可能 高瞻遠矚 的 企業 那 非常 有意思 的 一件 事情 就是 他 自己 承認 在 他 做 完 這個 研究 以後還 不到 20 年 才 10 年 而已 他裡面 被 當時 認為 最為 矚 目的 公司 全部 跑 輸給 標普白 指數 當時 最 耀眼 的 公司 他們 認為 有 像是 Nokia 其實 就 跟 我們 現在 所 吹捧 的 台 積電 蘋果 輝達 特斯拉 一模 一樣 所以 我們 要 知道 這些 看 起來 市值 快速 膨脹 的 企業 第一 個 他 可能 已經 過度 的 反映 未來 的 估值 第二件 事情 我們 才 跟 投資 朋友 分享 啊 沒 有 什麼 僅抱 一張 股票 的 懶人 投資 法永遠 都 是 要 適當 的 進行 調動 資產 配置 啊 那 你 要 如何 用 簡單 的 方式 進行 這種 個 股風險 的 分散 呢 當然 就是 購買 ETF 或者 基金 嘛 所以 我們 才 跟 投資 朋友 分享 啊 以前 美國 的 著名 學者 他 就 特別 提到 說 美國 股市 從 1926 年 以來 的 所有 的 投資回 報率 都 表現 於 最好 的 10 支 股票 但是 這些 股票 佔美國 總 上市 數量 的 只有 4% 而已 所以 4% 的 企業 他 貢獻 了 百分之百 的 回報 這 意味著 什麼 這 意味著 如果 我們 去 買 一些 呃 基金 买 etf 啊 跟 市场 联动 的 这些 科技型 相关 的 基金 呃 相对 于 更 主动 的 去 压住 那些 你 特别 看好 的 企业 啊 你 觉得 谁 能够 跑 赢 到 最后 呢 啊 这 是 一个 非常 好 的 一个 思考 切入点 的 啊 所以 我们 才 跟 投资 员 分享 啊 有时候 你 看到 一间 企业 啊 极度 表现 亮丽 哦 很 有 可能 他 只是 一种 呃 均值 的 奇端值 的 現象 但 有 時候 表現 好 了 總有 一天 會 均值 回歸 所以 我們 講的 週期 投資 它 不 只是 在 一個 股 的 歸離 的 身上 它 更 隱含 著景氣 的 週期 變化 景氣 有 好 就 有 壞個 股有 好 也 有 壞 但是 個 股 的 好 和 壞 它 不 一定 具有 10% 的 週期性 它 可能 就 這樣子 一路 壞 下去 壞到 下市 那 你 能够 确定 的 是 什么 呢 你 能够 确定 的 事情 是 未来 还有 一些 企业 它会 表现 得 非常 好 但 不 一定 是 我们 能够 预料 的 企业 所以 最好 要 进行 个股 风险 的 分散 这是 一个 最好 的 投资 策略 的 方式 简而言之 虽然 苹果 它 也 不 一定 萎靡 到 哪里 去 大家 还是 喜欢 用 苹果 手机 可是 我们 用 一个 很 好 的 预估 值 未来 10 年 20 年 大 概率 美国 市值 第一名 的 企业 大 概率 也 不是 苹果 那么 台湾 台积 电 体量 比较 大嘛 可能 时间 比较 久 但是 过 了 30 年 40 年 50 年 大 概率 到时候 台北 股市 如果 还 在 的话 了 大 概率 最大 的 市值 企业 也 不是 台积 电 为什么 因为 30 年前 他 也 不是 吗 美国股市 30 年前 最大 的 全职 股 也 不是 苹果 吗 只要 凡是 到 了解 到 任何 的 企业 他 始终 都 会 有 均值 回归 的 现象 他 回归 以后 不 一定 回得去 高点 但是 景气 他 回歸 以後來 到 景氣 低 基期 總有 一天 他 還會 回到 高 基期 這個 是 值得 大家 參考 的 幾個 思考 要點 好 我們 看 一下 台北 股市 今天 開盤 的 表現 台股 小跌 37 點 好像 量 能 也 不是 很大 了 310 億 而已 所以 18 點了 ok 對 這 就是 今天 我們 聊到 的 週期 現象 對 對 對 有 永远 的 股市 但是 没有 永远 的 王者 哎 讲 的 真 好 讲 的 真 好 我们 这个 节目 的 投资 朋友 啊 这个 水平 很 高 啊 库克 有创造力 吗 啊 对 对 对 这 均 时 回归 吗 不能 说 库克 不好 只能 说 贾博士 太 厉害 了 好 了 9 点 03 分 感谢 各位 的 参与 啊 如果 像 我们 节目 就 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 世界 主再 相见 祝 各位 投资 朋友 开门