Non-farm payrolls jumped 275,000 while unemployment hit 3.9%, the highest in months. The contradiction stems from different survey methods and a shift toward part-time work. Wage growth slowed to 0.1-0.2% monthly, making aggressive Fed rate cuts less likely despite the jobs surprise.
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我 是 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 3 月 1 号 礼拜一 早上 8 点 31 分 大家 早上 59 点 号 每天 早上 开 半天 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 我们 看到 美国股市 在 周五 是 进行 全面性 的 回挡 最终 导致 在 周 跌幅 层面 几乎 无一例外 四大 指数 是 全数 收黑 不过 跌幅 也 没有 很大 了 因為 在 週一 週二週 三漲 幅 特別 顯著事 實上 我們 從 今年 以來 資產績 效 的 表現 來 做 觀察 如果 是 以納斯達克 10 指數 來 看 今年 到現 在 為止 漲幅 是 7.2% 而 成長 股 的 部分 AWF 漲幅 有 9.1% 那當然 在 所有 資產當 中 漲幅 最為 亮麗 的 仍然 屬 於 比特 幣漲 幅 有 6 成 1 那現 在 我們 真實 所 面臨 的 問題 是 禮拜 五所 公 佈 的 兩項 就業 數據 當中 一個 大好 一個 大壞 那 怎么 会 发生 这样 的 现况 呢? 非 农区 数据 是 显著 的 超乎 市场 预期 但是 失业率 居然 开始 松动 来到 3.9% 这个 是 过去 几个 月 以来 的 最高 那 怎么 会 工作 的 人数 变多 了 但是 失业率 却 在 冲 高 呢? 到底 这会 如何 影响 到 接下来 联准 会 在 FOMC 利率 决策 谈话 当中 所 释出 的 看法 尤其 鲍尔 在 过去 所 释放 的 今年 必然 会 降息 的 论调 有没有 可能 由于 强劲 的 非能 处理 数据 而 改变 还是 说 他 真正 降息 的 路程 其实 是 取决于 失业率 今天 来 跟 投资 朋友 做些 观察 和 留意 首先, 漲得 高本來 就 該 回底 我們 看到 這一波 禮拜 五 的 重挫 基本上 不能 說 是 一個 顯著 的 利空 影響 更 像是 漲高 之 後 首次 出現 的 顯著 獲利 了 結 我們 看到 今年 以來 像是 大型 股 的 部分 漲幅 仍然 有 7 .% 中型 股 的 部分 漲幅 有 6.3% 價值 股 的 部分 漲幅 有 5.3% 那 今年 收跌 的 資產 仍然 集中 在 部分 少數 資產 像是 REITs 跌幅 是 0.7% 投資 等級 在 的 部分 跌幅 是 0.8% 長 天期 國債 本來 跌幅 很 重有 接近 6% 最近 已經 回檔 到 2.6% 所以 今年 本來 是 股漲 再 跌 了 到 現在 為止 開始 有 一點 債券 跟 股市 新一輪 資產價格 輪動 的 味道 存在 那 總體 來 看 整個 債券 市場 的 跌幅 是 0.4% 所以 今年 以來 各大資產 受到 衝擊 的 沒 有 太大能夠 賺 的 也 賺 的 不錯 這是 我們 看到 從 指數 上 的 感覺 當然 仍然 集中 在 少數 科技 權值 股 身上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 整個 美國 股市 的 概況 是 大型 股 全部 吃掉 應該 或者 說 小型 股全 倒 大型 股吃 飽 大型 股在 過去 一段 時間 所 受惠 於 全球 資金 的 吹捧 是 非常 顯著 的 可是 就 連到 現在 為止 這種 內部 的 資金輪動 都 已經 開始 產生 舉個 例子 來 說 我們 看到 今年 以來 輝達 漲幅 是 高達 7 成 7 已經成 為 全球 市值 第三 大 的 企業 Meta 臉書 漲幅 有 4 成 3Netflix 漲幅 有 2 成 4Amazon 漲幅 有 1 成 5Microsoft 漲幅 有 8% 可是 我們 可以 觀察到 到 現在 為止 美國 股市 7 大 科技 巨頭 有 3 支 股票 已經 進入 到 顯著 修正 段 特斯拉 的 部分 跌幅 是 2 成 9 蘋果 跌幅 1 成 1Google 跌幅 3% 那 我們 要 清楚 知道 標普白 指數 今年 漲幅 是 8% 所以 這些 股票 分別 落後整 個 大盤 有 接近 4 成 2 成 以及 1 成 5 那換句 話 說 美國 股市 就連 這些 7 大 科技股 都 產生 一些 顯著 的 輪動 所以 我們 才 會 說 中期 回調始 終會 發生 那麼 中期 回調 發生 以 後 到底 是不是 一個 適合 的 不見點 和 上 車點 我們 就要 看 一下 基本面 是否 還在 上行 只要 基本面 還在 擴張 格局 所 進行 股價 的 下跌 只要 他 不是 極端 繁榮 都 沒 有 泡沫 破滅 的 風險 即便 他 跌得夠 重 他 的 不算 是 泡沫 破滅 更 像是 一個 中長 期 的 回調 讓 本益比 能夠 順勢 的 降低 事實 上 我們 可以 了解 到 本來 漲到 這個 位階 你 就 不 可能 期待 在 美國 股市 七大 科技股 有三大 科技股 已 經 鬆 動 的 情 況 底下 靠 一支 輝達 給衝 上去 為 什麼 輝達現 在 的 市值 都 快要 超過 蘋果 了 目前 輝達 整體 股票 市值 是 來 到 2.3 兆 蘋果 也 不過 2.6 兆 如果 輝達 完全 的 超越 蘋果 那 就 說 明市場 上 有 大量 的 貨幣 存量 一定 是 大量 的 從 蘋果轉 交到 輝達 手上 畢竟 我們 要 了解 現在 其實 還在 縮表時 程現 在還 保持 在 高利率 哦 所以 這個 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 啊 總結 而言 在 過去 一段 時間 美國 股市 四大 指數 當中表現 最亮麗 的 其實 就是 SOXX 費城 半導體 指數 再 來 就是 追 蹤 納 斯 達 克 10 指數 的 QQSPY 的 部分 表現 其次 在 就 黃 金 甚至 連 能源 股 的 部分 表現 都 比黃金 還要 來 的 更加 長 近 OK 所以 聽眾 投資 朋友 做 一些 觀察 和 留意 啊 我們 真正 值得 留意 的 幾個 方向 就是 到底 基本面 有 沒 有 在 上行 基本面 的 上行 是 我們 接下 來 進行 資產 佈 建 的 先決 條件 那 這個 時候 我們 就要 回來 看美國 在 2 月份 所公 佈 的 非 農就業 數據 這 一次 非農就業 數據 的 新增 人口 是 27.5 萬人 預期值 是 1.8 萬 這 9 明顯 超乎 市場 預期 不過 呢 有趣 的 事情 是 市場 原本 預期 失業率 仍然 會 保持 在 3.7% 結果 這 一次 卻 飆升 到 了 3.9% 這比 較 讓 市場 上 擔心 到底 為 什麼 會 有 顯著 數據 脫 鉤 的 感覺 如果 我們 具體 觀察 這次 非農 新增 就業 數據 我個 人 認為 有 一點 虛胖 的 感覺 而並 不是 那種 超乎 市場 預期 的 強勁 第一 是 我們 看到 整份 就業 報告 起來 給予 整個 聯準 會 的 看法 更 像是 偏隔 的 解讀 為 什麼 新增 就業 人數 第一 是 過去 兩個 月 其實 有 做 非常 顯著 的 修正 什麼 意思? 就 這 一次 不錯 可是 後 來 發現 過去 幾次 的 非 農數據 預期 的 太好了 所以 開始 進行 修正 比 如果 是 把 去年 12 月份 和 今年 元月份 兩個 月 加起 來 大概 減少 了 16 萬人 就是 原來 我們 過去 多估 了 16 萬人 所以 第一件 事情 就是 現在 的 好 但是 過去 發現 比 想像中 來 的 差 正在 進行 校正 回歸 那 第二 點 就是 失業率 是 真的 在 上 漲 從 3.7% 上升 到 3.9% 再來 最 重要 最 重要 的 其實 我們 真正 看 整個 非 農市場 的 概況 應該 是 觀察薪 資就業 的 同比 增長 為 什麼 要 觀察薪 資因 為 工作 是 有 時候 人 多 有 時候 人少 那 一個 人 身兼 多職 他 也 就是 身兼 非農嘛 我們 待會 吃不完 我 還得 去 加油站 打工 晚上 還要 送 ubereat 我 一個 人 就 貢獻 了 三份 非農 這有 代表 經濟 大好 嗎 其 實並 沒有 所以 什麼樣 叫做 經濟 大好 啊 就業 缺到 薪資 一直 不斷 的 上 漲 這個 才 叫 就業 市場 大好 但是 這 一次 的 薪資 的 環比 增速 卻 是 大幅 的 下滑 的 這就 足以 說明 目前 整個 就業 市場 其 實並 沒有 想像中 如非 農就業 數據 來 看表現 的 如此 亮麗 我們 具體 觀察 在 新增 非農就業 數據 層面 幾 大部 門 尤其 從 三大部 門來 看 基本上 都 是 集中 在 這幾個 領域 就是 我們 過去 不斷 提到 的 醫療 保健 服務 政府 和 建築業 具體 來 看 所有 行業 只有 製 造 業 正在 回落 就 除了 製 造 業 真的 有 一點 裁編 或者 有 點 鬆 動 的 感 覺 以外 我們 看到 像是 服務業 的 就業 人數 目前 仍然 是 有 非常 顯著 的 拉 抬 力度 2 月 是 達 到 20.4 萬人 也 是 過去 幾個 月 以來 的 最高 這 足以 說 明現 在 是 缺工 但是 真正 缺 的 基本上 就是 集中 在 醫療 保险业、 政府 业 以及 服务业 就 这三大 部门 在 缺工 他 几乎 把 所有 其他 裁员 现象 完全 给 消除 了 这 就是 为什么 因为 服务业 占 了 美国 整体 就业 市场 高达 70% 左右 的 人口 何况 我们 都 了解 这一波 美国 的 劳动 参与率 已经 下滑 到 62.5% 首先 他 已經 完全 無法 回到 2019 年 的 水準 這個 原因 很 簡單 因為 人 就是 死 了 這麼 多 也 有 很多 人 因為 感染 了 腸心 罐 被迫 要 提前 離開 就業 市場 所以 人 肯定 是 回不去 了 所以 在 人 回不去 的 情況 底下 他 的 缺工 就 一直 會 存在 所以 我們 才 會 說 這一波 就業 市場 的 繁榮 他 是 有 一些 外部性 條件 存在 的 他 不是 說 單純 的 美國 經濟 大好 所以 就 沒人 失業 我們 講的 事情 是 因為 人 突然 少 了 這麼 多 就算 失業率 上行 他 也 沒 有 到 那種 很 誇張 的 地步 因為 就是 這麼 缺 工人 就 突然 不見 了 而且 我們 具體 觀察 如果 你 觀察 part time 工的 部分 早就 已經 突破 2019 年 的 勞動 參與率 水準 了 這說 明什麼 事情 呢 這說明 事情 是 全職工 尤其 是 那些 真正 的 資產階級 某種 程度 在 過去 從 高級 打 工人 的 角度 來 看 他 必定 是 我們 講的 全職工 那現 在 part time 工的 勞動 參與率 已經 超過 2019 年 的 高點 那 這說 明什麼 就 說明 他 真的 能夠 找到 的 人 都 已經 找回 來 了 市場 上 已 經盡 可能 的 以 高薪 資來 吸引 更進 一步 的 勞動 參與率 拉 抬 好 那現 在 問題 來 了 失業率 怎麼 飆高 了 呢 我們 具體 觀察 在 美國 失業率 的 部分 這 一次 有 非常 明顯 從 3.7% 跳升 到 3.9% 的 跡象 存在 尤其 呢 如果 我們 具體 觀察 失業率 的 上行 加上 非農就業 數據 的 偏強 到底 有 沒 有 矛盾 我個 人 認為 基本上 並不 矛盾 為 什麼 這說 呢 過去 我們 提過 失業率 的 統計 它 來 自 於 家庭 調查 打電話 到 你家 問你有 沒 有失 業那 第二 點就 是非 農的 就業 數據 來 自 於 機構 調查 那 兩者 在 樣本 調查期 以及 調查 範圍 當中 都 有 呈現 非常 顯著 的 差異 比如 說 我們 講說 美國 的 就業 調查 要 嘛 就 分 兩種 一種 就 企業 調查 平時 我們 看到 的 非農 或者 說 薪資 增長 他 都 是 企業 就 打電話 到 企業 去 問說 你 們 現 在 有 沒 有 招募 多少 人 那 有 多少 人來 你 們 公司 工作 呢 好 那 你 們 的 薪資 目前 調漲 是 多少 這個 是 聯準 會 自己 土地 處 自己 做 的 統計 美國 的 勞動 統計局 那 另外 一種 就是 家庭 電房 失業率 勞動 參與率 好 那 本來 就 會 有 一些 誤差 這個 很 好 理解 因為 你 會 打電話 到 人家 家問 你 有 沒 有失 業 通常 會待 在家 裡的 人 通常 也 是 失業者 就 平時 工作日 這次 足以 彰顯 我們 看到 的 非 農就業 數據 的 大好 大 概率 並 不是 因為 市場 上 工作 意願 突然 埋 在 經濟 強勁 大 概率 是因为 美国 目前 在 帕泰宫 极度 的 缺工 导致 身兼多职 的 人 变多 了 举个 例子 来说 我们 从 ZeroHedge 所 进行 的 统计 和 观察 目前 美国 在 今年 二月份 到 去年 二月份 在 过去 一年 当中 的 帕泰宫 的 增幅 是 高达 92 万人 但是 Forty 全 职工 的 人数 是 减少 了 28 万 这 是 足以 说明 我們 雖然 看到 有 很多 人去 工作 可是 大部分 人 做 的 都 是屬 於 兼職 工作 那 第一 兼職 工作 肯定 不會 造成 薪資通 膨 失控 為 什麼 因為 他 不 像是 全職 工作 能夠 帶 有 的 總體 年薪 來 的 這麼 高 他 就是 把 基本 薪資給 往上拉 而已 所以 非農就業 數據 的 大好 不 代表 真實 我們 看到 美國 的 就業 市場 大壞 那 同樣 的 我們 看到 在 失業率 的 顯著 上行 3.7% 到 3.9% 它 基本上 就 暗示 著美國 在 部分 領域 有 顯著 的 裁員 現象 其實 正在 發酵 這個 裁員 現象 它 又 不足以 去 影響 到 整個 就業 市場 突然 往下掉 举个 例子 来说 我们 看到 到 目前为止 今年 其实 还是 有蛮 多 科技 业 正在 释出 裁员 消息 的 如果 我们 把 美国股市 七大 科技股 来 做 观察 这一波 裁员 的 总 人数 相对 于 20 年 年底 以来 公司 裁员 大概 是 接近 有 7 万人 左右 其實 我們 從 亞馬遜 的 總人數 有 150 萬人然 後 像是 微軟 阿巴 貝臉 書 等等 來 做 觀察 幾乎 從 2 年 以來 就 在 進入 顯著 的 裁員 格局 可是 你 要 想想看 七大 科技股 裁員 了 7 萬多人 整個 矽谷 現在 加起 來 也 不過 裁員 30 萬人 但是 目前 美國 的 職位 空缺 數是 多少 呢 如果 我們 觀察 在 美國 統計 的 非農 空缺 數啊現 在 來 看 是 高達 867 萬人 所以 你 可以 了解 我 缺工缺 了 867 萬人 結果 我 看到 美國 的 矽谷 裁員裁 了 30 萬 那 真的 對 於 美國 整體 的 勞動 就業 市場 有 顯著 衝擊 嗎 其 實並 沒有 我們 舉例 來 說 以微 軟來 看 你 像是 今年 元月份 微軟 最近 又 宣 佈 了 要 針對 遊戲 部門 190個 職位 開始 進行 裁員 一共 裁員 大概 如果 是 從 203 年 以來 大概 已經裁 了 10 多人 可是 你 仔細 觀察 在 微軟 裁員 的 過程 當中 他 裁 了 1 萬多人 相 對 於 他 2 萬人 的 體量 真的 很多 嗎 你 看 微軟 在 2018 年 的 總員 工人 數是 13 萬人到 2019 年 是 14 萬 20 年 16 萬 20 年 18 萬 20 年 來 到 2 萬 那現 在 才 1 萬多人 他 也 不過 就是 20 年 的 水準 持續 保持 而已 嘛 他 以前 已經 招募 了 這麼 多 招募 了 接近 有 多 了 10 萬人現 在 才 1 萬人 真的 有 很多 嗎 再 來 我們 看 一下 Google 的 母公司 Alphabet 也 是 一模 一樣 的 情況 Alphabet 的 母公司 有 18 萬名員 工相 對 於 2019 年 其實 已經 增加 了 6 萬 3 千名 左右 的 員工 招募 結果 這 一次 裁員裁 了 多少 人? 裁 了 1 萬 2 千人 從 19 萬裁 到 18 萬 那 你 覺得 很多 嗎? 甚至 都 沒 有 回到 201 年 的 水準 那 蘋果 也 是 一樣 蘋果 這一波 的 裁員人數 裁員 不 多 了 大概 只有 30 人 而已 可是 這個 30 人相 對 於 2018 年 19 年 的 水準 還是 高 的 離譜 這就 表示 這 7 大 科技 巨頭 明明 就 招募 一堆 人 那 你 說 裁員 好像 裁得 很 嚴重 根本 就 沒 有 多 嚴重 所以 有 時候 我們 要 了解 你 不能 把 股价 的 短期 回调 视为 股灾 的 开始 他 都 长 这么 高 了 就 跟 就业人数 一样 所以 目前 我们 看到 的 不管 是 脸书 还是 Amazon 全部都是 一模一样 的 情况 你 以为 裁员 很 严重 这些 人 本身 或者说 这些 公司 本身 都 招募 了 接近 有 10 倍 左右 的 员工 他 不过 是 把 1% 的 员工 稍微 进行 一些 裁撤 而已 而且 随着 裁员 之后 成本 显著 的 下滑 我們 看到 在 整個 美國 各大員 工所 貢獻 的 個 人盈餘 或者 說個 人營 收層面 都 在 快速 的 提升 為 什麼 因為 裁員 了 裁員 了 相 對 而 來 成本 下滑 造就 的 是 獲利持續 的 上行 這是 我們 觀察到 的 現象 所以 美國 整個 就業 市場 我個 人 認為 是 柔 中 帶剛 中帶 柔 就是 就業 市場 看 起來 有點 好事 有點 壞 事 但 總歸 而言 就是 中性 偏好 沒有 到 差 但是 足以 到 差不多 可以 考慮 降息 的 地步 了 那 真實 考慮 降息 的 那個 最 初始 的 原因 還不 只是 我們 看到 的 非農 或者 失業率 的 高低 它 取決 於 通 膨 尤其 是 薪資通 膨 到底 會不會 引起 更進 一步 的 通膨效 應 舉個 例子 來 說 這一 波美 國每 小時 的 時薪 通膨是 4.3% 工資水 準現 在 是 聯準 會 最 在乎 是否 會 增加 通膨壓力 的 指標 那 4.3% 現在 看 起來 很 明顯 是 比美 國的 CPI 和 PCE 來 的 高 所以 美國 目前 實質 薪資 的 確是 反正 但是 這 4.3% 有 沒 有 非常 明顯 飆高 的 跡象 其 實並 沒 有 相 對 於 前 幾個 季度 其實 已經 下滑 很多 了 從 201 年 當時 的 接近 6% 左右 的 薪資 增長 現在 已經 下滑 到 4.3% 我們 不能 說 他 薪資 碰碰 的 風險 已經 完全 消失 但 至少 在 下行 包括 我們 從 每小時 的 平均 時薪 從 總環 比來 看 我們 講的 是 月 環比 就是 這個 月相 對 於 上 個 月 的 增幅 其實 已經 大概 只有 0.1 到 0.2% 所以 現在 的 薪資 只是 相對 於 去年 比較 貴 但是 他 已 經不像 台灣 的 物價 比 上 個 月 貴 那麼過 他 在 增長 0.1% 而已 我們 再 從 留守 者 和 跳槽 者 的 薪資 增幅 來 做 觀察大 概率 也 是 保持 在 4% 到 5% 左右 的 狀態 所以 其實 我們 如果 從長 天期 來 做 觀察 整個 20 年 到 204 年 你 像是 一些 休閒 娛樂業 整體 漲幅 的 大概 漲幅 是 兩成 八 左右 那 其他 像是 一些 專業 的 商業 服務 或者 一些 零售 業建築業 等等 整體 漲幅 大概 是 一成 五到 兩成 左右 所以 你 也 不能 說 美國人 就 因此 過得 很 好 但是 基本上 他 是 有 適時 的 反應 通膨到 薪資 的 增長 角度 身上 的 這個 是 我們 值得 觀察 的 幾個 要件 那 另外 一個 值得 留意 的 方向 是 那 美國 這種 缺工 的 狀態 他 如果 是 長 天期 成立 的 話 有 沒 有 可能 就是 薪資 雖然會 下滑 可是 他 完全 沒有 任何 緊縮 的 空間 了 這就導致 聯準 會 未來 的 通膨的 預判 很 容易 形成 錯誤 因為 他 有 一個 外部性 條件 就 人 突然 不見 了 好 幾百萬人 很 像 美國 因為 長 新冠 而 提前退休 的 人口 大概 就 高達 50 萬人长 新冠 被迫 离开 就业人口 也 高达 40 万人 有 90 万人 瞬间 消失 那该 怎么办 我 个人 认为 长天 起来 看 这些 缺口 还是 补得 上 的 美国 的 经济 还 在 发展 而 这些 发展 它 最终 会 由 海外 市场 的 移民 来 进行 填路 举个 例子 来说 我们 看到 在 美国 整体 就业 市场 当中 在 像是 西班牙 裔 亞裔 非裔 的 美國 的 勞動 的 參與率 最近 正在 進行 顯著 的 推升 這個 也 是 拜登 政府 在後期 快速 所 推升 的 方向 那 就是 本國 出生 的 勞工 其實 已經 在 顯著 遞減 或者 說 我們 講老白 男生 的 小孩 其實 是 越來 越少 的 但是 海外 工作 的 勞動 力者 正在 快速 的 湧入 到 美國 市場 當中 當然川普 如果 當選以 後 在 今年年底 可能 會 形成 更進 一步 的 不確 定性 至少 短期 內 我們 可以 觀察到 是 藉由 海外 的 勞動力 來 進行 填補 ok 那 最终 我们 就要 回到 一个 问题 了 就业 市场 感觉 没有 特别 好 也 没有 特别 坏 薪资 虽然 看起来 还有 4.3% 可是 至少 在 下行 而且 月 还 比 只 剩下 0.1% 那 最终 联准 会会 采取 什么样 的 做法 呢 我 个人 认为 啊 他 基本上 就 目前 的 就业 数据 来看 啊 他 会 符合 市场 预期 式 的 降息 而 不会 采取 更进一步 的 动作 为什么 因為 資金數 據 本身 沒有 太 好 的 解讀點 也 沒 有 太壞 的 解讀點 那 如果 我們 按照 過往 的 降息 週期 經驗 來 跟 非 農就業 數據 來 進行 比照 各位 可以 發現 過去 通常 的 經驗 是 這樣 就是 新增 的 非 農就業 人數 通常 是 達 到 10 萬人 左右 才 會 達 到 首次 降息 的 門檻 現在 還有 27 萬 所以 肯定 不是 現在 降 看 起來 從 數據 上 來 看 邏輯 是 這樣子 但是 呢 是不是 一定 要 完全 到 達 10 萬 這件 事情 我 認為 是 有 鬆 動 的 因 為 現 在 真的 很多 人 正在 身兼 多職 所以 不 一定 要 以 這個 10 萬作 為 標準 我們 基本上 只要 看到 一連串 非 農就業 數據 是 顯著 下滑 的 就是 沒有 在 突破 新高 那 基本上 聯準 會 未來 的 降息 格局 就 有 可能 會 在 因此 發酵 我們 看到 過去 幾次 的 經驗 真正 的 降息 通常 不會 等到 非農 進入 到 富值 了 就 不會 看到 市場 不願意 工作 才 開始 降息 通常 是 有 慢慢 的 下滑 到 10 萬人 左右 就 降息 左右 的 條件 存在 了 也 聽 從 投資 朋友 做 一些 觀察 和 留意 喝 杯水 大家 身體 也 一定 要 保重 喔 聽 說 最近 好像 感冒 病毒 喔 看到 很多 主播 都 專門攻 喉嚨 所以 搞 得 我 看 聲音 有點 沙啞 有點 緊張 對 不 對 好像 很怕 那個 陰道 發炎 不是 不是 聲道 發炎 聲音 道 嘛 聲音 道 就是 對 差點 又 被 黃 標 了 對 聲道 發炎 大家 一定 要 在乎 因為 聽 說 這一陣子 很 猛 喔 就是 你 可能 全身 都 沒事然 後 他 就 專攻 你 喉嚨 所以 大家 一定 要 保持 身體 健康 平時 沒事 就要 多保養 適時 的 排毒 大家 多喝水 多喝水 我 說 流汗 排毒 對 多喝水 大家 當 自己 家 你 可能 就 在 自己 家 你 想想看 我們 直播 已經 四年 了 最大 的 體悟 是 什麼 我 最大 的 體悟 就是 一個 人 他 不管 是 在 做 任何 事情 上 所達成 的 成就 理論 上 是 他 的 命 決定 的 原生 家庭 那現 實當 中 好像 是 從 努力 決定 的 但是 實際 上 呢 是 由 他 的 體力 決定 的 你 看 我們 節目 做 了 幾年 你 有 沒 有 發現 早上 能夠 做 直播 節 目的 財經 節目 其實 沒 幾個 為 什麼 你 要 能夠 堅持 一年 每個 工作日 都 30 分鐘 做 高 強度 的 這種 習慣 那 真的 是 不得了 啊 那 是 說 明體力 要 非常 非常 的 好 所以 一個 人 如果 體力 差 就 容易 筋疲力竭 那麼 他 就 沒 有 足夠 的 意志力 專注力 去 處理 他 本能 夠該 解決 的 事情 所以 我們 直播 越久 大家 會 發現 什麼 事情 那 都 是 其次 賺 不 賺 錢 那 時候 其次 身體 這件 事情 永遠 都 是 最 重要 的 本 錢 OK 所以 這個 好 我們 今天 直播 到 這邊 我 先去 保養 身體 了 排毒 一下 看 一下 看 一下 看 一下 好 大家 一定 要 照顧 身體 好不好 照顧 身體 真的 钱 什么 都 是 旗帜 你 身体 好 以后 做 很多 事情 突然 就通 了 有 这种 感觉 好 8 点 54 分好 那 我们 继续 往下 聊 刚才 有 聊到 投资 朋友 也 询问 的 一个 问题 就是 这一波 很 明显 AI 的 生产力 的 推动 它 肯定 会 造成 对于 就业 市场 的 一些 冲击 可是 我们 看到 就业 市场 又 刚刚 好 因为 前 几年 发生 的 新冠 疫情 很多 人 走 了 突然 就 大 缺工 那 就是 靠 只好 靠 AI 來 填 補動力 所以 你 要 想想看 沒有 這種 新冠 疫情 所 造成 的 死亡 人口 和 大規模 退休 潮 以及 長 新冠 的 被迫 離開 就 業崗位 的 工作者 他 AI 就 沒 辦法 順勢 的 推出 因為 你 市場夠 缺工 才 需要 靠進 一步 的 AI 來 取代 事实上 我们 看到 华尔街日报 最近 做 了 一个 统计 他 去 调查 到底 就 目前为止 美国 的 生产力 是否 有 显著 的 提高 事实上 如果 我们 观察 由 华尔街日报 所 统计 的 数据 目前 每 小时 美国 工作 的 产出 目前 正在 突破 201 年 的 新高 這是 足以 說明 市場 上現 在 有 非常 明顯 由 於 AI 生產力 所 推動 所 造成 的 每人 人均 GDP 的 重高 在 台灣 市場 也 是 一樣 但是 你會 發現 真正 會 需要 AI 來達成 你 整體 工作 績效 快速 衝高 的 產業 通常 也 不是 廣大 的 服務業 所以 這 就是 這 一群 我們 看到 為 什麼 在 服務業 當中 很 明顯 沒有 趕上 這一波通 膨 的 原因 但是 科技 業你 不要 講說 有 沒 有 趕上 通膨了 大部分 都 是 跑 贏通 膨 的 我們 不得 否認 而且 不用 講說 今年 有 沒 有 一年 的 年薪 足以 跑贏 10 年通 膨 這個 是 我們 真實 所 看到 的 情況 好 了 那 不管 怎麼 說 了 就是 就業 市場現 在 就 不差 嘛 那 最 後 造成 什麼 結果 呢 就是 一樣 衰退 不會 發生 我們 早 在 好 幾個 季度 以前 就 已經 跟 投資 朋友 分享 過了 今年 就算 衰退 也 是數 字型 衰退 技術 上 的 衰退 為 什麼? 因為 既然 就業 市場還 保持 相對 強勁 的 表現 最終 我們 看到 美國 的 信用卡 違約率 它 雖然會 上行 因為 它 要 反映 利率 的 高位 但是 它絕 對 不會 失控 為 什麼? 因為 就是 沒有 出現 大規模 失業 他 他 就是 工作 辛苦 了點 他 就是 通膨貴 了點 他 不 至於 會導致 人格 破產 嗎 就 目前 美國 的 信用卡 為率 來 看 大概 在 3.1% 其實 已 經衝 高到 201 年 的 新高 不過 目前 市場 普遍 的 共識 第一 信用卡 的 市場 總體 量並 不是 特別 大 第二 美國 信用卡 目前 違約率 來 到 3.1% 它 是 一個 高利率 的 長 期狀態 底下 自然 伴 隨的 效果 事實 上市 場的 普遍 預估 只是 你 一 降息 這個 違約率 一下 就 消失 了 OK 何況 如果 我們 觀察美國 的 總 信用 支出 從 年增率 的 部分 目前 還有 2.5% 所以 照理 來講 如果 市場 上 已經 沒 有人 願意 消費 了 那 應該 信用卡 的 整體 消費 體量 會 陷入 到 急 凍信 貸市 場會 急縮 那 怎麼 會 出現 違約率 在 衝高 但是 美国 的 信用 信贷 总量 还 在 冲高 或者说 还 在 增加 原因 很 简单 有 一群 人 还 在 花钱 跟 台湾 一样 可能 有 很多 人 已经 破产 了 但是 真正 有钱 的 那群人 还 在 花钱 而 从 总金额 从 刷卡 量 来看 的话 他 足以 去 敌过 那些 人 违约 的 体量 各位 可以 理解 事實 上 我們 從 彭博社 最近 所 進行 的 統計 美國 在 老年人 疫情 期間 的 財富 增幅 增值 是 9 萬 10 元 尤其 在 2019 年 到 20 年 彭博社 所 進行 的 樣本 調查 在 40 歲 到 64 歲 的 家庭 財富 增長 增值 是 5780 美元 左右 18 到 39 歲 家庭 財富 增長 最小 來 到 3 萬 10 塊 但是 只要 是 65 歲 以上 的 老人 突然 之間 整體 財富 上 漲 了 接近 有 9 萬 10 塊 是 什麼 原因 因為 自己 的 父母 離世 了 所以 繼承 了 非常 龐大 的 財富 這些 人本來 有 財富 資產 的 退休 規劃 突然 因為 疫情 離開 了 大量 的 財富 繼承到 我們 講的 可能 50 歲 到 60 歲 這一波 的 族群 開始 進行 全面性 的 財富 提升 ok 那 你 要 這些 人 他 不 工作 他 退休 潮 那 他 會 引起 更進 一步 的 衝擊 嗎 引起 勞動 市場 的 傷害 嗎 我 認為 就 不太會 了 ok 好剛 才 我們 講的 是 整個 美國 市場 的 概況 台灣 就 更 不用 講了 台灣 我們 在 上個 禮拜 我 其實 跟 投資 朋友 講過 了 台灣 失業率 目前 是 下滑 到 3.1% 原 月份 的 失業 人數 是 39 萬人 還比 去年 12 月份 减少 了 20 人 这 就 足以 说明 台湾 就业 市场 它 已经 提前 因为 反映 制造业 的 繁荣 开始 进行 显著 上行 我们 根据 台湾 管控 公司 所 进行 的 排行 在 薪资 增幅 在 过去 一年 当中 涨幅 最多 的 是 属于 运输 和 仓储业 這其 實蠻 好 理解 的 因為 過去 兩年 的 確在 物流 業有 出現 嚴重 缺工 的 情況 存在 事實 上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 即便 來 到 後 疫情 時代 你 過去 已 經習 慣點 的 foodpanda 和 ubereat 你 已 經回 不了 頭了 這個 就是 屬 於 科技 慣性 就 你 以 為 只有 疫情 期間 你 想點 外賣 結果 發現 了 你 已經 完全 改變 了 這個 生態 所以 你 看 東區 的 餐廳 真的 是 一間 一間 倒 你 看 那個 我們 公司 在 饒河 夜市 旁邊 附近 每 一次 去裡面 全部都是 熊貓 和 UberEats 因為 大家 都 在 拿 外賣 反正 觀光客 沒有 這麼 多 很 有趣 第二名 就是 我們 看到 的 製 造 業 第三名 是 我們 看到 的 傳播 和 資通業 第四名 是 其他 服務業 第五名 是 我們 看到 的 礦石 和 採取業 當然 在 整體 資產價格 的 漲幅 當中 這些 行業 雖然 表現 比較 亮麗 但是 從行業 的 平均 薪資來 看 目前 最高 仍然 屬 於 金融 保險業 所以 我們 才 跟 投資人 分享 資產 增幅 的 體量 是 遠 大 於 其他 產業 的 就 不管 你 科技 業賺 多少 錢 你 賺 到 的 薪資 你 也 跑 不贏 炒股票 上行 的 速度 平均 薪資 10378 塊 那 電力 燃氣 以及 供應 鏈 平均 薪資 是 九 萬 五千 塊 傳播 資通業 是 七 萬 九千 塊 科技 服務業 是 六 萬 七千 塊 醫療 式 供 應業 是 六 萬 六千 塊 也 提問 投資 朋友 做 一些 思考 和 留意 其實選 每個 行業 你 本身 都 會面 臨到 個 人長 期 發展 的 邏輯 這個 我們 在 前 一期 的 市場 觀察當 中曾 經跟 投資 朋友 做 一些 分享 讓 我 想到 我們 以前 剛進 大學 的 時候 我 記得 有 一個 老 教授 我忘記 是 春心 還是 攀龍 他 就 曾經 跟 我們 後 來 他 教一 兩年 就 退休 了 他 講了 一個 理論 他 就 說 他 30 多年 來 在 大學 的 觀察 在 課業 排名 當中 不同 層級 的 領域 不同 層級 的 層級 對 於 後 來 的 發展 都 不 太 一樣 你 像 我們 經濟系 大概 是 10 人 他 說 前 10 名大 概率 都 是 去當 教授 那 第 20 名到 第 3 名 第 30 名有 很大 的 機率 去 做 公務員 那 中間 的 中間 大概 就是 去民間 發展 啦 最常 做 的 就是 那個 法經吶 各經 吶好 做 這些 業務 這樣子 哦 那 重點 來 了 通常 排名第 70 名到 90 名 就 那種 成績 不 怎麼樣 上 大學 每天 都 在 搞 自己 的 東西 也 沒花 什麼 時間 去 念書 的 那 通常 都 是 去 做生意 啊 錢 賺 最 多 啊 那 最 後 10 名 最 後 10 名去 從政 這樣 子後來 我 觀察 畢業 後 的 幾年 好像 真的 是 這樣 成績 最好 的 八成 都 是 出國後來 是當 教授 了 後 來 想想 我 成績 好像 也 不是 很 好 也 差不多 可能 就 在 後 半段 左右 也 不是 不喜 歡念書 是 因為 我們 那個 台積 管科 管院 在 山上 真的 很遠 沒什麼 必要 通常 我 也 不會 去 我 也 不 偏談 任何 老師 只要 是 早 八 的 課 我 通常 都 不會 去 我 也 是 先 工作 然後再 回去 念碩士 有 去 考公務員 嗎 也 沒 有 考不進 去 嗎 有 去 業界 嗎 有 但後來 自己 出來 做 了 所以 要是 我 的 成績 再 差 一點 我 搞不好 就 去 從 政為 什麼 講到 這個 為 什麼 講到 這個 不同 產業會 有 不同 的 選擇 效果 本來 就是 這樣子 所以 你 想想看 那個 時候 我 在 選 科系 的 時候 也 是 選 那個 經濟系 跟 財經系 你 看 經濟系 它 是 研究 人 的 行為 科學 跟 會 不會 投資 其實 沒有 差別 但 我 記得 我們 上 大學 那個 時候 舉辦 的 迎 新茶 會 教授 就 很 直白 的 說 你 們 會 來 經濟系 有 兩個 原因 第一 個 就是 你們 上 不了 台大 對 不 對 第二 個 就是 你們 進 不了 財經系 所以 來 經濟系 好 所以 很 有趣 很 有趣 了 ok 那有 機會 我們 再 來 跟 投資 朋友 分享 每一個 經濟 領域 相關後續 的 發展 其實 有 不同 的 構面 值得 大家 來 多 做些 留意 啊 對 我們 我們 財經圈 很多很多 同 同一 間學校 的 啊 但 自古 文人 相親 啊 通常 沒什麼 接觸 啊 就 零 三分 了 我們 今天 只是 稍微 梳理 一下 整個 不管 臺 灣市場 美國 市場 的 就業 概況 啊 他 都 彰顯 一件 事情 啊 你 看不到 大規模 失業 所 引發 的 消費 通縮 所以 就算 是 衰退 也 是 技術性 衰退 你 看不到 實質 衰退 在 整個 204 年 那 他 就 足以 保證 接下 來美國 股市 出現 任何 的 中期 回調 啊 你 知道 該 怎麼 做 了 也 聽過 都 是 朋友 做 一些 觀察 和 留意 我們 看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 台股 開盤 小跌 67 點 今天 量 能 靠 一直 說 了 說 到 430 億 左右 賺 1973 點我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 啊 OK 對 我們 不 偏談 任何 教授 啊 沒事 找 吧 誰 會 去 對 OKAI 要排 大家 有 沒 有 正經 一點 的 問題 啊 對 我們 始終 還是 一個 正經 的 健康 節目 啊 畢竟 還是 正經 的 OK 對 我們 平時 還是 保養 的 深道 保養 深道 對 我們 我們 是 很少 數財 經節 目還 曾經 被 黃 標 的 老師 我 覺得 最近 還是 要 稍微 這個 收縮 一下 收縮 一下 不要 太過 分 對 傳播業 也 有 上榜 其實 傳播業 如果 是 從長 官來 看 的 話 薪資 也 蠻 不錯 的 對 ok 他 他 既然 沒什麼 問題 我 跟 你講 就是 你會 發現 股票 跌 的 時候 那個 問題 一堆 股票 漲 的 時候 就 什麼 問題 都 沒 有 了 但是 從 周期 邏輯 來 看 股票 越漲 越 多 你 越要 擔心 自己 的 信心 水位 太高 對 不 對 所以 從 周期 投資 邏輯 來 看 下跌 的 時候 真的 沒什麼 好 說 的 就 依據 自己 的 資產步 調 的 漸長 但現 在 這個 點位 盤 在 高位 其實 周期 投資者 也 在 行情 在 車上 很長 一段 時間 了 有 時候 就是 看看 戲對 不 對 但是 就 目前 水位 來 看 其實 是 有 非常 值得 大家 探討 的 幾個 問題 風險 一一 浮現 的 時候 來 值得 探討 的 永遠 只有 在 行情 高 的 時候 我們 才 來 跟 投資 朋友 分 不同 的 專題 來 探討 一下 我們 現在 所 面臨 的 風險 為何 接下 來 幾天 我們 就 來 跟 投資 朋友 觀察 這個 日本央行 美國聯 準會 歐洲 央行 各自 所面 臨 的 風險 為何 行情 擋 到 這個 點位 我們 也 沒 必要 去 探討 這個 市場 上 有 多樂觀 市場 的 行情 會 走 多久 我們 已 經講 了 大半年 了 我們 基本上 差不多 要 開始 討論 接下 來 我們 可能 所 遇到 的 風險 了 就 05 分 感谢 各位 今天 的 观察 今天 的 参与 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速写 图 再 相见 祝 各位 投资 朋友 开盘 顺利 操盘 愉快
