Su Weiting reviews whether the U.S. stock market is in an AI-driven bubble like 2007. Price-to-earnings ratios have widened since 2008, tech ETFs are seeing massive inflows, and Nvidia keeps rallying, but most banks now expect no recession in 2024. The host advises monitoring macro indicators and staying diversified.
Chapters
粉絲 平台 收聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 204 年 3 月 18 號禮 拜 一 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 蘇偉廷 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 看到 禮拜 五美國 股市 受到 顯著 的 科技股 成壓 加上 大量 的 選擇權 到期 加劇 了 市場 波動 三大 指數 是 全面 收黑 了 不過 跌幅 也 沒 有 想像中 來 的 大道 瓊是 下跌 19.05% 標普收 跌 0.7% 納指 大概 跌幅 1% 如果 是 以周 跌幅 來 看 其實 不管 是 道 瓊標 普周 跌幅 連 0.5% 都 不到 就算 是 納指周 跌幅 也 不過 就 0.7% 好 所以 說 他 是 一個 顯著 的 崩跌 也 不算 頂多 就是 漲漲 多 之 後 的 一點 休息 只不過 我們 從 美銀 的 AII 牛熊 指標 來 做 判定 你會 發現 這一波 的 市場 情緒 其實 在 短期 內 已 經有 非常 顯著 的 推高 這種 市場 的 牛熊 指標 來 做 回測 上 一波 這麼 高 是 什麼 時候 呢 反而 就是 在 20 年 年末 的 時候 了 再 上 一次 就是 新冠 疫情 了 所以 我們 必須 了解 一件 事情 那 就是 現在 這個 時間點 在 今年 的 三月份 大多 數投行 幾乎 已經 完全 收回 了 在 去年 針對 今年 很 有 可能 會 發生 經濟 衰退 的 預期 也 就是 說現 在 多數 的 投行 的 普遍 認定 是 今年 是 不會 發生 經濟 衰退 的 這個 轉捩點 正在 發生 但是 呢 還是 有 一些 投行 你 像是 過去 我們 看到 的 小摩 把 標普白 指數 在 今年 的 目標價 設定 在 420 點認 為 即將 發生 崩跌段 或者 我們 看到 過去 部分 美營 的 分析 師也 認為 今年 就算 沒有 發生 經濟 衰退 也 不 代表 股價 不會 進行 顯著 的 回調 所以 我們 必須 要 了解 的 一個 方向 是 如果 多數 投行 因為 那 兩家 是 少數 了 多數 投行 已經 在 美國 股市 創下 歷史 高點 之後陸續 的 調升 標普 50 指數 的 目標價 而且 呢 也 認為 經濟 衰退 目前 是 不會 發生 的 在 今年 這個 時間 那 是不是 暗示 著現 在 才 反而 有 可能 是 泡沫 呢 以前 大家 都 在 東擔 心西 擔心 我們 作為 周期 投資者 當然 就 不 擔心 了 可是 如果 市場 上現 在 都 已經 認為 泡沫 已經 不會 發生 衰退 可以 避免 那 是不是 真的 要 擔心 呢 我們 之所以 這樣 講是 因為 最近 我們 也 觀察到 不管 是 在 去年 認為 極有 可能 在 今年 發生系 統性 風險 的 達里 歐 以及 小摩 的 戴 蒙 都 認為現 在 這個 時間點 很 有 可能 他們 的 判斷 已 經錯 誤連 這兩大 對 於 今年 適度 的 提醒 風險 的 重量 級 人物 都 已 經陸續 的 取消 對 於 今年 即將 發生 大 衰退 的 看法 那 是不是 意味著 泡沫 真的 不遠 了 呢 我們 可以 具體 觀察 了 基本上 美國 股市 你 不能 說現 在 沒 有 泡沫 只是 說 這個 泡沫 有 沒 有 大到 必須 要 進入 到 立即 泡沫 的 泡沫 破滅 的 程度 舉例 來 說 如果 我們 把 整個 美國 股市 標普白 指數 的 實質 指標 拿 來 跟 實質 美國 股市 標普白 指數 的 獲利來 進行 對 比 各位 可以 發現 的 基本上 目前 的 股價 距離 獲利 仍然 從 08 年 以 後 就 有 一個 非常 顯著 的 走 寬 味道 什麼 意思 呢 你 看 1970 年代 那段 時間 黑色 線 也 就是 標普白 的 實質 獲利拿來 跟 藍色線 標普白 指數 來 做 對照 大多 數時間 股價 都 是 低 於 市場 預期值 的 也 就是 股價 其實 有 嚴重 被 低估 的 想像 空間 存在 那 在 20 年 那 一波 的 確股 價離 實質 獲利有 非常 顯著 的 拉 抬 相 對 而言 這 怪力 拉 的 很 高 所以 始終 會 來 到 均值 回歸 而 這一波 即便 20 年 曾 經爆 發新冠 疫情 但是 整條 乖離並 沒有 因此 而拉低 也 就是 說 其實 從 08 年 以來 我們 就是 泡沫 所以 這個 泡沫 它 就 分為 幾種 等級 第一 種是 短期 內 的 庫存 循環 週期 我們 是不是 泡沫 現在 肯定 不是 嗎? 景氣 信號 真的 還沒紅燈 但是 從長 週期 來 看 你 又 很 清楚 它 撒 了 這麼 多 的 錢現 在 股價 的 漲幅 這又 很 明顯 比 獲利 上前 的 速度 來 得 快 所以 我們 就 必須 把 不同 的 泡沫 邏輯 以及 結構 來 做 一些 統整 過去 我們 講過 霍華德馬克思 他 總結 牛市 的 三段 論 第一 階段 只有 少數 特別 有 洞察力 的 週期 投資者 能夠 在 熊市 期間 就 意識 到 基本面 即將 轉好 因為 股價會 領先 反映 基本面 那 第二 階段 是 大多 數人 意識 到 基本面 確實 轉好 了 那 第三 階段 是 每個 人 都 得出 結論 基本面 情況 即 將變 得 更好 而且 永遠 只會 變得 更好 那現 在 在 哪 一個 階段 我們 過去 跟 投資 朋友 提過現 在 我 個 人 認為還 符合 在 第二 階段 也 就是 你 回顧 台北 股市 的 獲利 年增率 這 去年 一 整年 除了 第四季 都 是 大幅 衰退 現在 也 不過 就 剛剛 復 甦 那市 場現 在 的 確已 經有 開始 意識 到 基本面 不錯 今年 可能 不會 衰退 但是 他 足足 比 我們 晚 了 一 整年 但是 你 說 有 沒 有 到 全面 樂觀 我 相信 還沒有 那 我們 就 具體 來 分析 為 什麼 我 認為 市場 並沒有 進入 到 全面 樂觀 也 就是 說 今年 還是 有 中期 回調 的 可能性 存在 但是 有 沒 有 泡沫 破滅 的 風險 呢 那 就 留著 我們 來 做 一些 具體 的 分析 了 首先 市場 上 最 擔心 的 就是 輝達 你 看到 已經 連續 第 10 週 的 上 漲 上 禮拜 雖然 美國 股市 在 回跌 但輝 達 一周 周漲 幅 還是 有 接近 0.4% 所以 這過 去 時鐘 的 連漲 導致 美國 股市 短期 內 的 怪 力推 得 非常 高 那 另外 一方面 我們 看到 美國 股市 的 整體 本益比 從過 去 本來 的 19.5 倍 最近 已經 推升 到 快要 接近 20 倍 了 加上 上禮 拜 美國 股市 雖然 在 開始 高位 震盪 甚至 進行 一些 回調 可是 從 美銀所 進行 的 統計 發現 上 禮拜 資金 流入 的 速度 創下 了 歷史 新高 這就 讓 市場 上 有點 擔心 就是 說 市場 在 美國 股市 終於不漲 的 時候 突然 有 非常 顯著 的 買牌 開始 進駐 上 禮拜 整個 美國 股票 型基金 的 資金 流入量 是 高達 560 億 美元 那 科技股 是 所有 板塊 當中 流入 最多 的 高達 了 68 億 但 有趣 的 事情 是 幾乎 所有 資金 都 往 科技股 來 做 運送 所以 我們 待 會 要 來 聊 這件 事情 你 從 數據 來 看 從 資金面 來 看 好像 有 那麼 一丁 點 泡沫 的 味道 存在 而且 呢 你 像 歐陽 嘛 這一波 他 在 上 禮拜 正式 的 釋出 今年 6 月份 即將 進入 到 降息 格局 的 談話 雖然 他 沒 有 明指 啦 但 他 已經 暗示 就 6 月份 會 主要 會 降息 了 那 這 直接 導致 了 上 禮拜 美國 股市 稍微 一些 回檔 台北 股市 亞洲 股市 稍微 一點 沉寂 可是 歐洲 股市 三大 指數 全部 創下 歷史 新高 我們 看到 在 禮拜 五法國 CAC 指數 上 漲 1.27% 創下 歷史 新高 7911 點 德国 DEX 指数 上涨 1.47% 收到 1730 点 也 是 历史 新高 英国 富时 指数 上涨 0.29% 收在 7684 点 一样 是 创下 历史 新高 加 我们 从 欧洲 stock60 指数 来 做 观察 也 是 一模一样 的 情况 这 就 说明 整个 欧洲 股市 光是 一个 降息 大家 就 高潮 了 那 回过头来 看 台北 股市 台北 股市 虽然 上 礼拜 開始 做 了 一些 回檔 收跌點 跌 了 102 點 可是 上禮 拜 大家 還記 得 上 禮拜 是 創 新高 在 盤 中 衝到 20, 1 點那 這一波 的 回檔 他 也 不過 就 在 高檔 稍微 做 一些 盤旋 而已 離 我們 看到 黃 色線 的 月均 線 紫色 線 的 季線 以及 綠色線 的 年線 還有 很長 一段 距離 那 我們 可以 觀察到 第一 個 是 股價 還在 高位 震盪 第二 點是 台北 股市 這一波 市場 針對 ETF 的 買氣 幾乎 已 經成 為 世界 奇觀 了 有 沒 有 台北 股市 ETF 在 過去 5 年 的 複 合成 長 率 是 4 成是 位居 世界 第一 在 ETF 的 總資產 在 台北 股市 當中 已經 高達 1270 億在 亞洲 市場 當中 是 僅次 於 日本 和 中國 也 就是 說 韓國 雖然 人口 是 台灣 的 兩倍 但 台灣 人 持有 的 ETF 資產遠 大 於 高 於 我們 兩倍 人口 的 韓國 股票 市場現 在 僅次 於 日本 和 中國 那 短期 內有 這麼 顯著 資金 的 買 盤 都 會 讓 市場 擔心會 不會 有 進 一步 的 風險 可能 會 因此 而產生 所以 這個 時候 我們 就要 做 一些 宏觀 的 迅速 來 跟 投資 朋友 了解 了 剛才 有 聊到 嘛 股價 有 的 創 新高 有 的 ETF 資金 流入 速度 很快 難免 會 有 一點 差協 同理 論 而且 你 像 吉米 戴蒙達里 歐都 已經 開始 稍微 認錯 都 認為 今年 可能 並不會 如 我們 想像中 發生 經濟 災難 那 這樣 的 一個 時間 轉捩點 到底 有 沒 有 可能 形成 對 於 我們 對 於 泡沫 的 誤判 就 因為 他們 現在 看 多 了 我們 要 看空 了 根據 過往 的 經驗 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 泡沫 一共 會有 四項 特徵 第一 個 特徵是 必須 要 有 非常 明顯 的 新 技術 的 驅動 帶 領著景氣 進入 到 繁榮 格局 而且 讓 總體 景氣 指標 轉好現 在 來 看 有趣 的 事情 是 什麼 這項 指標 一半 成立 但是 另外 一半 沒有 成立 我們 舉例 來講 通常 網路 泡沫 一定 要 跟 網路 技術 有關 比特 幣 泡沫 一定 要 跟 區塊 鏈技術 有關 泡沫 雖然 與 新 技術 相伴 相 生 但是 人們 總會 過度 的 樂觀 比如 說 比特 幣 大概 是 三牛 一熊 它 在 牛市 當中 漲幅 的 確有 無限 的 遐想 空間 但是 由 於 它 是 高度 的 風險 資產 在 熊市 當中 跌幅 也 會 很重 通常 我們 可以 把 它 那種 6 成到 7 成 的 跌幅 可以 解釋 成 泡沫 破滅 那 是 這樣 看 的 就 網路 泡沫 破滅 之 後 很多 公司 倒閉 了 經濟 也 陷入 長 年 的 下行 但是 很多 重要 的 技術 都 可以 讓 一 世代 能夠 創造 更 多 的 財富 所以 先說明 泡沫 破滅 不 代表 這個 技術 就 完 了 只是 說 它 的 股價 的 確離 技術 的 發展 領先 太快 了 好 那現 在 回過 頭來 看 那麼 剛才 講到 的 竟然 新 泡沫 必然 伴 隨著 新技術 那 這一波 的 泡沫 你 要講 的 話 你 就 硬是 推給 AI 了 但 第一件 事情 就是 這個 AI 到底 有 沒 有 引起 市場 的 經濟 數據 顯著 好轉 呢 答案 是 沒 有 為 什麼 因為 我們 正在 面臨 過去 三年 的 高利率 環境 所 形成 的 消費 衝擊 這個 到現 在 都 還在 所以 你 不能 說 因為 這一個 新技術 的 推動 讓 總體 景氣 指標 進入 到 極好 的 狀態 舉個 例子 來 說 上 禮拜 五 我們 看到 美國 零售 銷售 數據 這 一次 公 佈 值 只有 增長 0.8% 在 調整 通膨以後還 下滑 了 2.3% 說明 什麼 事情 他現 在 連轉 嫁 通膨都 轉嫁 不了 因為 市場 的 消費 的 確就 不如 過去 表現 的 這麼 亮麗 了 那 第二件 事情 是 我們 看到 美國 的 公共 債務 和 企業 的 總 利息 都 在 上行 當中 舉例 來 說 我們 看到 最近 英國 金融 時報 所 做 的 觀察 在 今年 以來 才 過三個 月 全球 頂級 企業 的 違約 事件 是 高達 29 起 是 209 年 同期 36 期以 來 的 最高 紀錄 那 是 什麼 原因 導致 市場 的 違約 量大增 呢? 大部分 都 是 來 自 於 1. 消費 市場 的 低迷 2. 工資 的 上 漲 3. 高利率 高利率 導致 這些 企業 即便 想 發行 債務 也 不太敢 發為 什麼? 因為 必須 負擔 更 高 的 利率 給這些 債主們 那 這也導致 很多 企業 最終 選擇 了 破產 所以 我們 可以 觀察到 到 現在 為止 AI 真的 有導致 全面性 的 系統 上 的 吹捧 嗎 事實 上 你 會 觀察 除了 那 7 支 甚至 你 不要 講那 7 支 科技股 了 那 7 支 科技股 蘋果 跟 特斯拉 還有 google 最近 google 摔下 來 都 已經 不 知道 摔到 哪裡 去 了 這說 明現 在 的 泡沫 就算 你 說 我 也 頂 多 把 它 推到 微軟 臉書 回答 身上 我們 不會 說羅素 20 有 泡沫 這個 是 市場 普遍 的 共識 你 不 可能 說羅素 20 中小型 股現 在 是 泡沫 因為 就算 他們 想 跟 AI 掛上 鉤 市場 有 很多 人 不 信任 他 不 相信 這些 小型 股有 什麼 AI 前景 這就 足以 導致 了 目前 針對 新技術 的 炒作 熱潮 它 並沒有 擴散 到 整體 市場 那 第二件 事情 泡沫 的 第二 個 特徵是 價格 的 大幅 波動 以及 市場 熱情 所 引起 的 情緒 累積 累積 過高 怎麼 說 呢 我們 這樣講 泡沫 初期 資產價格 的 上 漲 通常 是 合理 的 就 跟 剛掛 牌 的 股票 有 一個 道理 要 有 一定 的 慶祝 行情 大量 的 資金 湧入 可是 到 最 後 如果 上漲 的 原因 已經 不 重要 市場 的 貪婪 已經 完全 取代 基本面 上漲 本身 就是 上漲 的 理由 的 時候 這時候 我們 可以 把 它 解釋 成 泡沫 了 我 舉例 來 說 當時 20 年 網路 泡沫 的 上 漲 幅度 195 到 198 年 股市 從 80 點漲 到 了 160 點 3 年 到 4 年 的 時間 翻 了 一 倍感 覺 可以 理解 可是 你 看 9 年 19 年 到 20 年 9 年 當時 納斯達克 指數 大概 是 160 點 2 年 是 多少 480 點觀眾 朋友 如果 台北 股市 現在 是 2 萬點 到 205 年變 6 萬點 那 百分之百 是 泡沫 可是 我們 有 這樣 漲 上 來 的 嗎? 19 年 那 只是 1602 年漲 到 480 點 一年 內翻 了 三倍 這種 完全 脫離 牛市 那種 緩漲 格局 我們 幾乎 就 可以 說明 它 是 有 泡沫 存在 的 現在 問題 就是 我們 有 這樣 漲 嗎? 股市 是 漲 的 有點 快 可是 基本上 還在 一個 環球 的 格局 當中 好 那 第二件 事情 就是 你 這種 上 漲 那 一定 要伴 隨著 市場 上 的 極度 吹捧 啊 可是 市場 上現 在 真的 做 多 意願 有 強到 離譜 嗎 我們 再 具體 回憶 去 留意 一下 cftc 美國小標 普期貨 的 進市場 那 看 得 很 清楚 過去 我們 常常 講這項 指標 在 整个 20 年 上半年 美国股市 进入 到 熊市 区间 的 时候 大家 都 在 抄底 fearofmissingout 大家 都 害怕 买不到 股票 吧 就 趁机 回跌 就 能够 布局 这回 一路 套到 20 年 年底 但是 2 年 年底 开始 我们 反而 观察 到 市场 的 空 单量 不断 的 暴增 一直 到 204 年 大家 還在 持有 空擔 所以 你 看 這一 波美 國 股市 又 創下 歷史 新高 市場 到底 做 了 什麼 事情 呢 夾空 夾空 市場 認為 應該 要 回調 應該 要 有 股市 就算 不崩盤 你 也 應該 要 做 一個 適度 的 修正 吧 所以 到現 在 為止 大家 的 情緒 還是 這樣 沒 有 到 極端 離譜 那 我們 從 本益比 來 看 也 是 一樣 本益比 的 留意 雖然 它 不是 一個 百分之百 的 基期 指標 因為 它 會 取決 於 獲利 的 變化 可是 你 看 20 年 那種 本益比 標普是 高達 43 倍 應該 不好意思 啊 這次 我們 看 的 是 十 隻 股票 十 隻 股票 飆到 這個 43 倍 那現 在 我們 看到 這十 隻 股票 從美國 股市 的 本益比 來 做 觀察前 十 隻 股票 大概 平均 本益比 也 不過 就是 25 倍 那 說 明什麼 事情 啊 就 當年 是 真的 這是 最頂 尖 的 十字 企業 根本 就 沒 有 在 賺 錢 也給 你 股價飆 上去 了 現 在 是 前面 十字 企業 有 在 賺 錢 所以 本益比 看起 來 沒 有 這麼 的 高 好 但是 呢 又 由 於 貨幣 寬 鬆 的 效果 所以 整個 標普 50 指數 也 是 接近 19 倍 好 跟 20 年 的 21 倍 又 差不多 所以 我們 就 可以 了解 到 就 現在 這種 處境 呢 就是 我們 不得不 否認 是 我們 有 可能 在 泡沫 當中 但是 很 有 可能 沒有 走 到 泡沫 的 陌生 段 各位 可以 理解 嗎? 有 這種 感覺 存在 啦 再 舉個 例子 我們 現在 看美國 股市 的 科技 股指 數拿來 跟 標普擺 指數 再 拿 來 跟 美國 的 銀行 指數 來 看 203 年 當時 SDB 矽谷 銀行 爆發 以後地 區型 銀行 指數 到現 在 都 還沒有 翻正 都 還是 負報 酬 這 足以 說明 你 這一波 熱情 根本 就 沒 有 感染 到 科技股 以外 的 產業 當中 所以 聽 我 投資 朋友 做 一些 觀察 和 留意 了 啦 好 那 這是 第二 個 想法 就是 它 要 引起 股價 以及 市場 情緒 的 快速 累堆 那 第三 個 通常 泡沫 的 特徵它 會伴 隨著 市場 交易量 的 快速 放大 舉個 例子 來 說 隨著 資產 泡沫 的 膨脹 本來 這個 市場 上 這個 炒作 的 人 不 多 嘛 就是 說 市場 上 或者 20 年 摔 一次 大家 都 不 玩 股票 了 但是 當 社交 媒體 或者 新聞 雜誌 開始 要 報導 一些 幣圈 的 幣神 或者 股票 達人 突然 大家 都 開始 一窩 蜂 的 討論 股票 的 時候 的 確就 有 這樣 的 一個 味道 存在 可是 我們 要 怎麼 識別 那個 程度 呢 這個 識別 程度 最終 會 有 一個 一定 要 有 一個 指標 的 判定 不能 說 因為 大家 在 討論 094 所以 現在 都 是 泡沫 不能 這樣 的 判定 了 那 有點 粗暴 我們 講的 是 他 到底 資金 流入 的 金額 有 沒 有 造成 台北 股市 成交 值 的 顯著 放大 201 年 那 一波量 能 是 真的 很明顯 我們 可以 觀察到 台北 股市 成交 值現 在 前 十大 當中 大部分 都 是 集中 在 201 年 的 中 半段 大概 在 七八 月 的 時候 當時 台北 股市 接近 在 150 到 170 成交量 大概 都 可以 飆升 到 80 億 76 那現 在 成交量 高不高現 在 成交量 其實 也 蠻 高 的 至少 比 去年 高多 了 對 不 對現 在 成交量 大概 是 每天 大概 40 億到 50 億 所以 我們 不得 又 不 承 認現 在 成交量 的 確是 偏高 但是 也 沒 有 達 到 那種 創天量 的 高 對 不 對 這 就是 另外 一個 角度 了 他 到底 有 沒 有 符合 泡沫 那種 成交量 大幅 高增 的 趨向 存在 好 那 最後一點 了 我 認為 是 整個 泡沫 指標 當中 最 重要 的 意涵 那 就是 供給 有 沒 有 嚴重 的 擴大什麼 意思 呢 我們 講說 泡沫 的 起點 取決 於 供需 法則 比特 幣不 一定 有 泡沫 為 什麼 呢 因為 比特 幣它 是 定量 可是 到 處 都 是 加密 貨幣 每 一個 狗狗 幣什麼幣 全部 都 出來 的 時候 這很明 顯是 供給 大 於 需求 這個 時候 供給 快速 擴增 它 本身 就是 一個 泡沫 即將 破滅 的 訊號 所以 我們 就要 了解 到底 在 AEI 層面 有 沒 有 出現 泡沫 的 傾向 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 了 到 現 在 為 止羅素 20 的 走勢 相 對 於 大盤 仍然 表現 的 十分 落 後 代表 的 是 就算 這 些小 企業 自稱 自己 是 AI 股 一堆 人 都 不 相信 高盛 最近 也 做 了 一些 具體 的 留意 和 觀察 你 可以 留意到 現在 美國 股市 15 支企業 的 總體 報酬 率 相 對 於 中位 數相 對 於 剔除 掉 科技股 以後有 非常 明顯 的 落差 這個 落差 的 幅度 是 接近 8 倍 到 9 倍 所以 你 當然 可以 說 兩個 股票 都 很 高 可是 科技股 15 支 股票 漲 的 更 高 但 你 也 可以 把 它 理解 成 那 就是 很多 股票 根本 就 沒 有 漲 多少 他 只是 反映 大盤 的 一些 系統 單 而已 所以 在 這種 週期 底下 我們 必須 了解 整個 美國 股市 最終 供給 有 沒 有過 剩 的 一個 方式 啊 第一 個 就是 有 沒 有 進入 到 全面性 的 炒作 第二 個 那 就是 到底 有 沒 有 實質 的 基本面 來 做 拉 抬 我們 看到 到現 在 為止 高盛 針對 全球 的 資本 需求 資本 支出 的 投入 比例 正在 有 非常 顯著 持續 放大 的 跡象 存在 好 這 至少 可以 說明 存在 一點 那 就是 美國 股市 到現 在 為止 有 可能 是 泡沫 但是 我們 在 泡沫 的 中期 不是 後 期好 的 當然 這是 我 的 想法 啦 也 聽 從 投資 朋友 做些 觀察 你 真的 很 害怕 那 你 大 可以 不必 理會 這些 新聞面 的 消息 你 直接 去 做好 自己 的 資產 平衡 就 好 了 你 現 在 哪 一個 資產 比例 正在 縮小 哪 一個 資產 就 適合 你 進行 持續 的 再 平衡 這 就是 一種 風險 上 的 持續 對 沖 最 重要 的 一點 是 市場 的 資金 體量 到 現在 為止 我個 人 認為 股市 科技股 他 只是 一部分 但並 不是 整個 股市 都 好 大部分 的 資金 真正 的 聰 明人 你 看 得 很 清楚 到現 在 為止 上個 禮拜 美國 的 貨幣 型基金 市場 的 規模 還在 創下 歷史 新高 那 這也 足以 說明 了 你 以 為 大家 現在 都 把 錢 放到 股市 嗎 沒 有 那 是 因為現 在 的 量 能 不 像 201 年 比例 還是 這麼 高有 很多 人資金 已經 提前 先去 搶房 地產 提前 先去 佈 局貨幣 型基金 了 買 一點 保守 的 波動性 不大 的 資產 了 這看 得 很 清楚 有 這樣 的 跡象 存在 所以 以 周期 來 判定 至少 要 有 基本面 或者 有 基礎 價值 所有 資產 的 泡沫 都 建立 在 一定 的 經濟 基礎 之上 也 就是 說現 在 的 基本面 現在 看 起來 其 實還 算是 不錯 你 說 如果 你 說現 在 不是 泡沫 破滅 可是 看起 來現 在 經濟 也 沒 有 多 好的確 但是 現在 經濟 沒多 好 就是 我們 周期 投資者 繼續 待 在 市場 上 的 主因 什麼 意思 呢? 我們 具體 可以 觀察因 為 我們 現在 正在 一條 上行 軌道 根據 彭博社 以及 Yahoo 最新 所統計 的 MetaAmazonMicrosoftGoogle 最新 的 資本 支出 的 比例 在 整個 203 年 已經 完全 見底 了 所以 203 年 基本上 就是 標準 的 景氣 谷底 了 那 204 年 就是 第一 輪 的 復 甦 週期 那 按照 過往 的 庫存 週期 至少 也 是 走個 兩年 到 三年 起跳 了 你 有 沒 有 可能 203 年景 氣 谷底 204 年 又 是 景氣 谷底 很難 所以 我們 基本上 會 把 接下 來 的 聚焦 點 慢慢 的 慢慢 的 往 205 年 來 做 一個 宏觀 的 市場 判定 那 再 來 就是 市場 雖然 認為 今年 股價會 回調 但是 小摩 和 達 劉其實 都 改口 了 就是 說 我們 現在 已經 把 美國 股市 的 想法 從本來 的 金融 危機 演化成 中期 回調 了 就是 大家 現在 認為 是 股價會 不會 漲太多 是不是 該 跌 一點 大家 的 想法 已經 開始 有點 轉變 了 那 最後一點 呢 就是 市場 的 基本面 到底 有 沒 有 好轉 我們 還是 有 很多 指標 可以 來 做 判定 的 到 時候 我們 會 在 聽 證會 當中來 做 一些 細節 分析 但是 一個 指標 值得 大家 留意 你 看 銅價 的 部分 最近 已經 上 漲 到 每噸 90 美元 了 這個 是 過去 1 月份 以來 的 最高 水準 我們 都 很 清楚 銅 叫做 銅 博士 他 是 全球 在 基本 金屬 電動車 在 景氣 復 甦 型 貴金屬 當中 最 重要 的 一項 資產 如果 這項 資產 正在 持續 的 上行 基本上 就 暗示 的 全球 的 庫存 循環 開始 有 上行 格局 的 區間 存在 所以 投資 朋友 我們 講了 很多 其實 就 想表達 一個 概念 我們 到底 應該 怎麼面 對現 在 這種 詭譎 的 氛圍 你 感覺 是 有 一點 那種 插血 統理論 的 感覺 你 又 感覺現 在 又 還沒 警惕 信號 燈紅 那 該 怎麼 辦 呢 尊重 週期 就 從 這些 指標 一個 一個 來 判定 你 最好 藉由 多重 指標 來 判定 你 符合 週期 投資 水泵 的 邏輯 但 人性 本身 就是 如此 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 人類 的 物質 文明 會不斷 的 進步 但是 精神文明 從來 沒有 變過 你 的 兒子 你 的 孫子 用 的 東西用 的 手機 一定 比 你 這 一代 還要 來 的 更好 但是 他 一樣 會 有 人生 大起大落 的 時期 我們 雖然會 遭遇 到 股災 但是 沒 有人 會學 乖下 一次 簡介 信號 燈紅到 時候 的 量 一定 還比現 在 大 各位 可以 理解 現在 是 綠燈紅 的 時候 一定 的 量 能比 現在 大買氣 和 那個 情緒 的 氛圍 感 一定 比現 在 還要 來 的 嚴重 因為 這 就是 週期 週期 是 不會變 的 人性 的 週期 不會 改變 人 的 週期 就是 那樣 你 能 不能 跳出 這個 週期 來 看待 就 很 重要 了 好 所以 投資 也 是 這樣子 總會 有 週期 你 看 夏天 你 就 嫌 蚊子 多 最近 不是 天氣 開始 有點 那個 轉熱 了 嗎 前 幾天 晚上 睡覺 睡 不著 夏天 你 嫌 蚊子 多 冬天 你 嫌 天氣 冷 冬天 你 懷念 夏天 夏天 你 又 懷念 冬天 牛市 的 時候 你 嫌 沒 有 便宜 價 熊市 你 也 不敢 投年 輕 的 時候 你 想要 趕快 長 大 年老 的 時候 懷念 童年 對 我們 學生 的 時候 都 喜歡 姐姐 嗎 年老 的 時候 比較 喜歡 少女 還是 都 喜歡 少女 我 不 確定 但 從 冷到熱 或者 由熱到 冷 的 變化 當中 其實 就是 整體 市場 景氣 的 變動 那 週期 投資者 做 什麼 呢 就是 去 學會 這個 景氣 變動 在 相 對 高點 和 低點 做出 相對 應 的 動作 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過嘛 那個 日本 的 ab 產業 你 看 那個 每個 月 不是 都 會 有 你 看 不管 是 s1 啊 或者 這個 modena 他們 都 會 推出 那個 特有 的 推片量 和 詛咒 你 會 發現 很 有趣 哦 就 前 幾個 月 不是 天氣 很 冷 嗎 然後就 發現 那 影片 有 很多 都 是 那種 夏天 玩水 啦 那種 鄉 下 流汗 啊 大汗淋漓 之類 的 總 之 就是 他 在 冬天 的 時候 放 了 很多 那種 夏天 來 的 那種 影片 那為 什麼 呢 我們 過去 跟 圖片 有 提過 因為 日本 片商 很聰明 他 知道 人會 偏好 得不到 的 東西 啊 現在 天氣熱 了 啊 那麼 就 趕快 專門 先 錄 製 這 種 片 我 提前 錄 製 等待 天氣 冷 的 時候 讓 人家 有 回歸溫 暖 的 感覺 前陣子 你 看前 幾個 月 大家 很 常看到 一種 影片 的 類型 日本 人 叫做 玉燒 不是 玉子 燒玉是 太陽 的 意思 燒 就是 曬太陽 一直 曬 一直 曬講 的 就是 有 一些 女孩子 因為 喜歡 曬 太陽 曬 完之後身 體有 很多 地方 都 變 黑 了 好 但 有些 地方 就 沒 曬 到 那 就 看 起來 特別 白 這樣子 好 那 這種 女生 通常 會染 金頭 髮 嗎 或者 我們 叫做 黑肉 這樣 就 皮膚 比 較 黑 那 這種 影片 呢 在 冬季 銷量 都 是 第一名 為 什麼 因為 這個 時候 大家 最懷念 的 就是 那種 炙 熱陽光 你 有 加倍 的 感覺 那 到 夏天 以 後 你 發現 又 是 另外 一種 類型 怎麼 到 處 都 是 那種 雪地 裡泡湯 的 聖誕節 主題 為 什麼 因為 人性 的 週期 就是 這樣子 人 的 物質 文明 在 進步 精神文明 從來 不變 有 了 這個 就要 那個 這 就是 週期 所以 我們 才 跟 投資 朋友 分享 你 掌握 週期 你 就是 贏家 你 了解 投資 週期 你 就 能夠 賺取 龐大 的 財富 你 瞭解 生理 週期 那 你 就 可以 瞭解 你 就 可以 成為 知名 的 騙 商對 所以 要 如何 瞭解 週期 那 可能 要 大家 持續 收 聽 我們 財經 號角 也 可以 參加 我們 的 財經號 角會員系統 除了 下禮 拜 3 月 29 號我們 舉辦 的 聽 友會 可以 在 線 上 直接 收聽 以外 接下 來三個 季度 的 聽 友會 也 可以 來 進行 收 聽 那 除此之外 呢 呃 我們 在 會員系 統當 中 也 會 有 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 以及 一些 基礎 系列 課程 啊 還有 我個 人 的 資產 操作 部位 的 日子 變化 也 聽 我 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 啊 對 又 又 開車 了 而且 前 兩天 呢 前 兩天 我 看到 那個 隔壁 板 的 Jenny 我 都 叫 她 Jenny 姐 啦 她 講了 一個 笑 話 嘛 她 發 一篇 文說 保險套 破 掉 拆 一間 餐廳 的 名字 然後我 就 看 底下 他 的 解答 是 頂 泰豐頂 泰豐 對 然後有然 後 底下 還有 其他 解答 啦 說 什麼 什麼 天豪運 啦 頂 呱呱 啦 四海 游龍 之類 的 我 必須 承認 我 第一眼 看到 這個 笑 話 感動 多 於 好笑 為 什麼? 就是 在 我們 經過 多年 的 努力 以後終 於 引起 了 同業 的 開車 風潮 而且 還是 出自 於 美麗 和 智慧 集 於 一身 的 Jenny 姐太感動 了 聽 到 人 妻講 這種 笑 話 太 幸福 了 所以 以 後 不要 質疑 我們 節目 開車 了 現在 同業 都 在 開車 我 再 看看 可以 拖 誰嚇 8 點 59 分 最終 最終 因為 時間 有限 我們 還是 要 預告 一下 本週 我們 會 觀察 的 幾件 大事 最 重要 的 當然 就是 3 月 19 號到 3 月 20 號的 FOMC 利率 決策 會議 這 一次 聯總會 的 言論 就 真的 很 重要 了 因為 我們 看 得 很 清楚 這一波 2 月份 的 消費者 物價 指數 CPI 以及 PPI 生產者 物價 指數 很 明顯 全數 高 於 市場 預期 那 就 代表 著聯 總會 雖然 距離 2% 的 目標值 已 經不遠 了 可是 現在 通膨感覺 遇到 非常 強固 的 僵固 性而 這個 僵固 性有 沒有 可能 被 未來 的 景氣 復 蘇 完全 給拉住 了 呢 你 如果 說景 氣現 在 就 不好 不壞 或者 說景氣 在 一個 緩慢 的 下 潛過 程當 中 那 你 對 於 通 膨 基本上 不用 太太 有 那種 過度 的 擔憂 好 但現 在 景氣 正在 復 蘇 啊 那 該 怎麼 做 解決 呢 那 第二件 事情 歐洲 央行 上禮 拜 已 經講 了 6 月份 應該 就 會 進入 到 降息 格局 那聯 準會 是 要 跟 歐陽 同步 降息 還是 要 落後歐陽 降息 它會 形成 美元 指數 極大 的 波動 美元 指數 最大 的 成分 貨幣 是 什麼 就是 欧元 占 比 大概 有 接近 4 成 如果 欧元 提前 降息 连准 会 延后 的话 那 就 代表 着 欧元 将 急速 走 贬 导致 美元 指数 短期内 冲高 这个 时候 很 有 可能 它 对于 亚洲 新 市场 造成 全面性 的 系统性 卖压 为什么 美元 直接 升 了 亚洲 货币 全部 走 扁 OK 那 第二件 事情 是 大家 很 關注 的 這一波 AI 行情 能 不能 持續 的 一個 重要 時間點 那 就是 輝達 年度 的 AIGTC 大會 這 一次 已經 是 被 公認 為 市場 的 AI 風向標 了 好 基本上 好像 GDC 已經 是 好 幾年 沒有線 下辦 了 對 不 對 這 就是 好像 這幾年 第一次 線下 辦 所以 我們 要 觀察 一下 黃 仁軒 在 演說 當中會 提到 什麼樣 的 一個 要件 台廠 有 哪 一些 可以 受到 這一波 AI 的 訂單 效果 那 最 重要 的 美國 歐元區 英國 日本 澳洲 在 本週 三本 週四會 陸續 公 佈 三月份 的 偏愛那 大概 就是 疲憊 的 成長 了 好 這個 是 我 的 想法 也 聽 我 都 是 朋友 做 一些 參考 和 留意 好 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 來 跟 大家 做 一些 觀察 和 留意 啊 ok 再生 半碼 壓 抑通 膨 啊 是 嗎 對 ok 看 一下 大家 的 幾個 提問 啊 自重 自重 的 請 大家 自重 我們 畢竟 還是 一個 專業 的 財經 頻道 台北 股市 上漲 80 點 今天 量 能 也 是 保持 在 480 億刷 19763 點對 對 對 大家 有 沒 有 正經 一點 的 問題 今天 好像 沒什麼 正經 的 問題 但 我 必須 承認 我們 還是 一個 正經 的 頻道 所以 大家 有 時候 偶爾 開車 還是 要 提 一些 正經 的 問題 以 顯示 我們 的 專業 你 有 沒 有 發現 我們 開車 很少 在 片頭 的 時候 開車 我們 必須 先 跟 人家 證明 我們 是 一個 專業 的 財經節 目好 再 慢慢 的 把 它 帶入 深淵 對 不 對 好 ok 啊 9 點 02 分感謝 各位 今天 參與 啊 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看 完順利 操盤 愉快
