The Fed turned dovish and the S&P 500 hit a record high, but Japan's bigger story is the Bank of Japan ending negative rates after a 5% wage increase, the largest in two decades, signaled tightening labor markets. Japan's debt-to-GDP ratio exceeds 200%, limiting how aggressively the central bank can raise rates.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 3 月 20 號禮 拜 三 早上 8 點 32 分 大家 早上好 我 是 友廷浩 明天 早上 開拍前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 一 早先 來 跟 投資 朋友 宣傳 我們 下 週五 晚上 8 點鐘 3 月 29 號 就是 財經 號角 的 第二季 聽友會 了 每個 季度 我們 都 會針 對 當前 的 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對過 去 一個 季度 的 資產 操作 和 行情 判斷 做 檢討 我們 直播 主要 是 分享 市場 動態 多數 的 操作 以及 個 人 實際 觀點 會 在 我們 的 會員系 統當 中 以及 聽友會 當中來 做 分享 因為 短期 波動永遠 都 會 變來 去 但 長 期 一定 會 依循 著 某些 規律 我們 在 聽 友會 當中 就是 去 尋找 這樣 的 規律 如果 大家 常聽 我們 直播 對 於 我們 的 內容 有 興趣 的 話 歡迎 可以 來 到 我們 的 會員網 站 當中來 下 取訂 單下 禮拜 就 可以 在網 站上 收聽 那 如果 是 我們 的 會員 朋友 那 就 直接 聽 就 好 了 基本上 我們 接下 來會 一點 一滴 的 走 下去 來 看待 到底 行情 是否 會 符合 我們 過去 所 預期 的 發展 畢竟 從 總體 景氣 循環 邏輯 來 看 你 會 發現 沒 錯過 時間 可能 會往 前往 後 微 調個 一到 兩個 季度 但是 基本上 整條 行情 時間 線 沒 有 太大 的 改變 其實 很多 人 聽 我們 直播 他 都 是 一種 早晨 的 儀式 感 我 剛才 才 在 我們 公司 廁所裡面 公司 廁所 不是 都 有掛 一個 牌子 嗎 就 寫 什麼 今日 已 打 掃 這樣 子然 後 下面 就 今天 的 日期 嗎 比如 說 204 年 3 月 20 號很明 顯嘛 那 很 目的 的 功能 就是 要 去 管理 清潔 工清潔 阿姨 讓 他 每天 都 要 盡責 打 掃 可是 呢 有 時候 我 就問 啊 就是 我們 那個 大樓 不是 有個 管理室 嗎 他們 有 一個 專門 在 管理 整棟 大樓 清潔 的 管理 員 還有 那個 也 是 警衛 的 上司 這樣子 我 就 問他 說 哎 為 什麼 一定 要掛 這個 東西 啊 因為 你 想想看 啊 那個 清潔 阿姨 每天 只 需要 擦掉 日期 最後面 那個 數字 啊 3 月 20 號他 把 0 擦掉 這 改成 3 月 21 號了 那 這樣 的 話 就 可以 偷懶 就 就 就 不用 工作 了 嗎 啊 那 他 說 這個 是 人性 但是 呢 他 畢竟 每天 都 要 過來 改一個 數字 沒有 這個 小小的 約束 他 可能 就 真的 會 偷 懶 了 而 有 這個 小小的 約束 那 有 很大 的 機率 我們 就 相信 他 有 機會 盡到 自己 的 責任 就 好像 你 在 一份 保證書 上面 簽下 自己 的 名字 不僅 是 法律 作用 這個 簽名 本身 就是 有 約 束率 所以 有 時候 我們 約束 一個 人 每天 能 不能 每天 早晨 有 儀式 感 往往 只 需要 一個 小 的 掛勾 其他 就是 交給 信任 而已 所以 你 要 早起 養成 某種 儀式 感有 時候 不 需要 多 自律 你 每天 就 堅持 就 來 聽浩哥 講笑 話 就 可以 然後來 看來 進 直播室 看 一眼 浩哥 就 可以 了 就 跟 運動 一樣 我們 為 什麼 很多 人去 健身房 很多 人覺 得 說 啊 去 健身房 只是 只是 去 做 一個 手指 運動 啊 坐在 健身房 裡面 滑 手機 啊 可是 你 進來 了 就算 你 進來 只是 為 了 看妹 啊 可能 你 也 是 東 摸摸 西 摸摸 那 你 有 時候 進來 了 難免 就 會 說服 自己 要 不 走 一下 跑步 機好 了 踩 個 滑輪 所以 有 時候 只是 要 一個 小小的 掛勾 而已 我 也 很 感動 居然 每天 早上 有 這麼 多人 這麼 閒 不是 這麼 閒 自律 這麼 有 儀式 感 每天 可以 參與 我們 的 直播 節目 所以 歡迎 大家 持續 這個 對 我們 有所 支持 也 感謝 大家 一直 以來 的 支持 好 那 我們 今天 要 聊什麼 呢 我們 今天 一方面 要 聊美國 股市 昨天 在 莫名其妙 的 情況 底下 竟然 創下 了 歷史 新高 標普白 指數 當然 了 他 只是 一個 短期 內 的 跳升 不過 呢 因為 真正 聯準 會 的 FOMC 利率 決策 會議 是 今天 半夜 舉行 的 所以 真正 對 於 市場 的 顯著 波動 照理 來 講應 該 是 明天 凌晨 應該 對 明天 凌晨 左右 會 有 比 較 顯著 搜尋 今年 降息 次數 的 頻率 和 時機 但是 呢 不要 鋪 白紙 說 在 昨天 不 小心 就 撞 下 石膏 了 那 另外 一方面 昨天 我們 會 觀察 最 重要 的 訊息 是 日央 日央 這 一次 結束 了 現代史 上 最為 激進 的 貨幣 刺激 計劃 也 取消 了 全球 現在 最後一個負 利率 同時 呢 他 也 保持 相對 寬 鬆 的 金融 狀況 那 他 對 於 日幣 和 日 股 的 影響 為何 呢 你 雖然 說 他 升息 他 也 不過 從負 0.1 上 調到 0 到 0.1% 算是 符合 市場 預期 的 這樣 算 升息 嗎 他 頂 多算負 利率 時代 結束 那 第二 點是 日本央行 殖 利率 曲線 的 控制 以及 針對 相關 央行 資產 的 購買 取消 了 ETF 不買 了 JREIT 不買 了 那 是不是 代表 著過 去 那種 日股 一跌 日央馬 上 出來 撐 的 情況 可能 就 會 因此 而 消失 所以 我們 待 會 也 會 從 日央來 借鏡 聯準 會現 在 所 面臨 的 處境 為 何通 膨 到底 是不是 現在 最 危險 的 問題 畢 竟現 在 美國 股市 來 到 這個 位置 你 不得不 承認 就算 他 創高 他 一樣 有 終極 回調 的 風險 我們 把 204 年 一 整年 的 走勢 拿 來 跟 過去 美國 總統 第四年 任期 的 績 效來 進行 總 對 比 你 會 發現 通常 有 一種 慣性 美國 股市 其實 出現 五窮六絕 的 機率 沒 這麼 高 但是 出現 三窮 四絕 或者 九窮十絕 的 機率 是 比 較 高 的 通常 這兩個 季度 兩個 月度 的 慣性 通常 比較 有 顯著 的 賣壓 那 也 就 代表 著現 在 這個 行情 走高 到現 在 今年 幾乎 就是 看回 不回 一路 的 向上 漲標 普白 指數 在 昨天 上漲 29 點0.56% 輸在 5178 點創 下 歷史 新高 價了 那 其他 納指 和 費半 雖然 沒有 表現 的 非常 亮麗 但 至少 也 是 在 高位 進行 攀旋 完全 沒有 那種 進行 顯著 修正 的 感覺 所以 呢 我 覺得 昨天 的 行情 沒有 太大 的 參考 意義 存在 我們 等 什麼 我們 就 等 明天 的 AppleMC 利率 決策 會議 正式 出爐 之後再 來 做 一個 宏觀 上 的 判定 聽眾 投資 朋友 做些 思考 所以 我們 今天 就 把 焦點 移交 到 日本 股市 以及 日本央行 在 近期 所 採取 的 行為 以及 操作 那 這一波 我們 看到 日本央行 正式 宣布 將基準 利率 從 0.1% 上 調到 0 -. 1% 符合 市場 預期 那 除了 終結負 利率 以外 日本央行 還 宣布 取消 了 收益 曲線 YCC 政策 的 控制 並且 停止 購買 交易所 的 交易 基金 計劃 也 就是 以前 買 的 ETF 也 就是 正式 結束 了 前任 行長 黑田東彥 從 2013 年 以來 實施 的 激進 貨幣 寬 鬆 政策 那 如果 我們 具體 來 留意 第一 個 這一波終 結負 利率 並 不是 說 百分之百 全體 的 共識 怎麼 說 呢 如果 我們 以 日本央行 來 看 這 一次 是 以 7 比 2 的 投票 結束 了 通過 結束負 利率 的 政策 所以 有 兩個 人 基本上 是 不 同意 結束負 利率 的 那 另外 一方面 我們 看到 日本央行 表示 目前 主要 政策 利率 仍然 是 短期 利率 所以 目前 即便 現在 是 0.1% 的 正常 利率 仍然 不會 對 於 銀行 形成 重大 衝擊 為 什麼 那負 利率 有 某種 程度 是 你 銀行 不要 來 借 錢 那 應該 講銀行 不歡 迎 你 來 存錢 那現 在 呢 結束負 利率 也 沒 有 正 利率 多少 他 頂 多 也 就是 暗示 著 你 要 存 也 可以 但 我 也 不會給 你 多少 利息 的 這種 感覺 第二 點是 退出 YCC 日本央行 在 此次 聲明 當中 也 不再 提及 0% 和 日本 10 年級 國債 收益率 的 目標值 也 宣告 了 YCC 曲線 的 取消 基本上 也 意味著 日本央行 接下 來 沒 有 必要 為 了 要 控制 10 年期 公債殖 利率 的 變動 所以 必須 要 無 條件 的 收購 或者 售出 日本 國債 那 就 代表 著現 在 來 看 日本 國債 那種 央行 的 剛性 買盤 力量 已經 逐步 消失 了 那 最 重要 的 因 爲 國債 市場 其實 還好 那 變動 幅度 沒有 想象 中來 的 這麼 離譜 而且 國債 雖然 他 這樣 講了 他 還是 一定 要 穩 的 畢竟 日本 國債 的 債務體量 相 對 大 真正 留意 的 是 日本央行 這 一次 是 宣布 取消 了 購買 ETF 的 計劃 也 取消 了 購買房 地產 投資信 託 基金 我們 講的 JREITS 也 就 代表 著日央 以前 是 那種 一 出事 市場 稍微 有點 風 吹 草動 我 買 ETF 你 可以 想像 嗎 台股 一 出事 國安 基金 台灣 央行 隨時 都 在 喊 說 我 要 買 05 我要 買 094 的 那種 地步但 日本央行 以前 是 這樣 搞 的 但現 在 來 看 已經 完全 結束 ETF 的 購買 政策 所以 我們 就 必須 了解 那 到底 是 什麼樣 的 原因 導致 了 日央釋 出 這樣 的 訊號 以及 釋出 這樣 的 訊號 以後日 股未來 還有 推 升空 間 嗎 我們 都 很 清楚 日本 股市 在 過去 20 年 來 的 長 期 推動 他 80% 都 不是 靠 經濟 的 增長 來 推動 80% 都 是 靠 央行 的 無 條件 收購 來 推動 只有 20% 是 反映 經濟 而已 所以 央行 現在 不 買 了 他還 可以 推升 嗎 毒藥 不 打 了 身體 還會 嗨 嗎 我們 可以 具體 觀察 這一波 日本央行 結束 福 利率政策 的 真正 緣 由 是 什麼 呢 很 明顯 就是 我們 過去 所 提到 的 今年 日本 的 春豆 在 工資 談判 當中爭 取到 了 平均 5.28% 的 總薪 資漲 幅 這個 很明 顯高 於 去年同期 的 水平 如果 我們 具體 留意 來 觀察 在 203 年 其实 已经 是 日本 在 过去 20 年 当中 薪资 调升 幅度 最大 的 一年 去年 日本 的 薪资 调升 幅度 是 高达 130 日元 整体 调升 幅度 是 3.91% 已经 是 193 年 以来 的 最高 增幅 了 那 有趣 的 是 什么 就是 第一件 就是 他 虽然 是 有史以来 应该 讲 了 过去 30 年 以來 最高 強度 的 時薪 漲幅 但 相 對 於 美國 的 時薪 漲幅 還是 偏弱 所以 你 各位 可以 理解 日本 人 的 購買力 我們 講說 匯率 是 翹板 雖然 美國 通膨比 較 高 但是 美國 的 通膨他 也 會 更 明顯 的 反映 到 工資 水平 身上 日本 的 通縮 他 也 會 反映 在 工資上 的 上 漲 無力 最終 就 導致 了 你 可能 國內 購買力 對 內 而言 可能 沒有 太大 改變 但是 對外 而言 美國 相 對 於 日本 的 購買力 正在 快速 提升 所以 這就導致 了 日本 貨物 對 於 歐美 人士 對 於 海外 市場 來 看 他 越來 越 便宜 這也 形成 了 部分 的 出口 拉 抬 好 那 這 一次 我們 具體 觀察 根據後生 勞頓 所公 佈 的 企業 加薪 的 實行 因素 目前 來 看過 去 來 看 調薪 幅度 最 重要 的 原因 通常 是 我們 看到 企業 的 獲利 的 變化 但現 在 來 看 企業 獲利 變化 已 經並 不是 調升 獲利 的 主要 原因 而是 因為現 在 在 確保 勞動力 充足 的 情況 底下 必須 被迫 調升 什麼 意思 啊 日本 開始 缺工 了 好 那 很 難 得 哦 你 想想看 哦 呃 大家 去過 日本 玩 嗎 你 會 發現 這個 日本 某種 程度 哦 他 可能 對 於 人力 的 要求 其實還 算是 蠻高 的 雖然 很多 都 是 那種 自動 售票 機自動 販賣機 啊 可是 哦 日本 其實 你 看 那個 便利商店 裡面 啊 那個 店員其 實人數 還比 台灣 多台 灣是 現在 真的 缺工 缺到 一定 的 離譜 但 日本 現在 已經 開始 出現 了 全面 缺工 的 情況 而且 春豆 的 薪資 的 上 漲 幅度 去年 已經 3.6 今年 又 來 到 5% 幾乎 說 明什麼? 幾乎 就 說 明實 至 心知 即將 翻陣 事實 上春鬥 這件 事情 它 是 從 1950 年代 以來 日本 每年 在 春季 所舉行 的 勞工維權 運動 初始 都 是 那些 自行 車電子 機械 鋼鐵 等 大型 企業後來 是 所有 的 各行 各業 中小型 企業 全部 都 參 與 叫做 勞動 總 和 總聯合會 我們 叫做 Rango 那 日本 春豆 的 漲幅 他 有 非常 重要 的 意義因 為 呢 他 會 反映 著 到底 就 目前 為止 日本 有 沒 有 可能 央行 政策 達到 他 的 實質 薪資 翻正 的 目標 我們 過去 講說 日本 這一波 的 薪資漲 幅 他 有 幾個 前提 就是 第一 階段 是 你 要 輸入 性通 膨 需求 推 高通 膨 也 就是 你 要 讓 大量 由 於 日元 走皮 所 形成 的 通膨輸入 到 國內 這個 前 幾年 的 原 物料 價格 上 漲 就是 那階段 二 是 什麼 通 膨 上升 企業 要 開始 加薪 前 兩年 其實 就 已經 開始 加薪 了 那現 在 是 第三 階段 就是 實質 薪資要 翻正 就是 你 薪資 的 漲幅 必須 要 超過 通膨的 漲幅 本來 大家 認為 無望 了 結果 這一波 春豆薪 資漲 5% 那 代表 什麼 意思 我們 看 日本 在 過去 的 通膨率 如果 是 從 203 年 來 看 去年 已經 漲幅 有 3% 但 去年 實質 薪資 是負 4% 就 代表 著通 膨還 比薪資 還要 多 了 接近 有 大概 因為 他 是 3% 它 等 於 是 通膨是 有 接近 7% 如果 是 以 廣泛 性通 膨 所以 我們 可以 了解 到 去年 的 明目 新知 其實 漲幅 也 不是 特別 多 大概 就 0.8% 而已 所以 在 這種 狀態 底下 隨著春豆 的 升高 今年 如果 漲幅 5% 那幾乎 可以 斷定 日本 的 新知 一個 是 4% 今年 5% 今年 實質 新知 有 可能 翻正 日本 人 在 過去 40 年 從 來 沒 有 真正 翻正過 但 在 今年 他 第一次 薪資 跑 贏了 通膨台灣 還沒有 但 台灣 我們 要 相信 政府 一定 有 這樣 的 魄力 打擊通 膨 而且 拉 抬 總薪資 所以 給投資 朋友 做 一些 思考 這個 是 日本央行 結束 互利 利 政策 的 最 主要 的 緣 由現 在 問題 來 了 結束負 利率政策 代不 代表 著 回到 全面 正 利率 進入 到 長 期 的 升息 格局 我 認為 不敢 為 什麼 這說 你 要 了解 現在 日本央行 所 採取 的 動作 都 不 可能 在 短短 幾個 月 內 結束 什麼 說 呢 大家 還記 得 190 年代 日本 資產 泡沫 破滅 的 時候 當時 也 是 著名 的 經濟 學家 谷朝明 先生 他 就 提 了 一個 資產負 債表 衰退 論 他講 的 意思 是 什麼 呢 就是 日本央行 當時 在 泡沫 破滅 之 後 他 是 完全 按照 著 教科 書 的 寬 鬆 政策 來 刺激 經濟 的 市場 流動性 很 足長 期資金 零利率 而 日本 還是 無法 走出 通縮 的 環境 長 達 接近 30 年 40 年 的 時間 那 這是 什麼 原因 呢 郭朝 明後來 就 發現 了 真正 的 問題並 不是 貸款 能 消失 而是 借款 能 消失 也 就是 說 一夜 之間 所有人 都 不願意 借 錢 了 金融 市場 崩潰 以後資產 價格 的 大幅 跳水 導致 很多 企業 從 資產負 債表上 來 看 已 經資 不 抵債 所以 有 時候 公司 其實 還是 健康 的 還有 穩定 的 現金流 可是 這個 時候 你 會 發現 你 是 企業 經營者 那 你 會 發現 你 已 經資 不 抵債 了 銀行 就 會 切斷 你 的 資金鏈 所以 他 說 美國 也 做 寬 鬆 日本 也 做 寬 鬆 日本 其實 也 做 的 蠻 徹底 的 那 為 什麼 最 後 日本 採取 的 寬 鬆 沒 有 救起 日本 的 經濟 美國 08 年 的 寬 鬆 卻 救起 了 美國 經濟 呢 好 原因 很 簡單 好 就是 當時 的 美國 歐洲 日本 都 曾經 採取 量化 寬 鬆 啊 那 是 什 麼 樣 的 原因 讓 美國 最先 走出 危機 呢 是 因為 美國 政府 啊 第一 他主動 充當 最 後 借款人 的 角色 積極 的 推動 他 的 財政計劃 什麼 意思 啊 就是 日本 當年 在 執行 海量 貨幣 寬 鬆 的 時 候 啊 政府 非常 準確 為 什麼 因為 政府 說 哎 這個 我們 現在 要 帶頭 我們 要 告訴 大家 這個 我們 政府 是 很謙卑 的 在 這種 大家 尖烈 的 經濟 環境 我們 不應 該 大撒超 我們 不應 該 做 那種 過分 的 刺激 寬 鬆 所以 變成 了 央行 在 撒 錢 財政 刺激 非常 準確 這就導致 了 手上 錢 全部 撒出 來 沒人 帶頭 消費 那會 搞 得 怎麼樣 大家 人心 惶 以前 他 做 那 我 先存 起來 繼續 存繼續 存好 但是 聯準 會 當時 做 了 什麼 事情 一邊 執行 海量 貨幣 寬 鬆 一 邊 大力 的 推行 財政 刺激 計劃 所以 這是 第一件 事情 所以 日本 的 央行 尤其 是 這 一次 支天 河南 會不會 因為 一 兩個 月 我們 看到 實質 薪資 翻正 他 就 認為 我們 就 完全 解決 了 這個 問題 不會 的 因為 這是 一個 長 期 的 心理 效應 你 要 徹底 的 讓 日本 人 相信 存錢會 完蛋 要 讓 他 跟 台灣人 一樣 台灣 人現 在 很 害怕 手上 持有 現金有 錢 就要 買 094 有 錢 就要 買 一個 房 地產現 在 台灣 人 的 心態 是 這樣子 這 就是 一種 良性 的 炒作 心態 但 你 要 把 這個 心態 完全 給扭轉 你 覺得 光靠 幾個 月夠 嗎 第二件 事情 是 日本 當時 的 降息 幅度 和 它 的 寬 鬆 力度 它屬 於 間 接式 降息 就是 一步 一步 接近 長 達 4 年 到 5 年 的 時間 把 它 給降 完不像 聯準 會 當時 的 海量 貨幣 寬 鬆 幾 個 月 就 全部 降 到底 了 嘛 OK 所以 我們 必須 了解 現在 這種 狀態 是不是 意味著 他 的 毒藥 就 完全 停下 來 了 沒 有 他 打 的 量 稍微 緩一點 而已 怎麼 說 呢 第一 個 問題 就 在 於 日本 的 債務體系 已 經過 高 他 沒 有 大幅 升息 的 條件 存在 我們 根據 204 年 日本 財務省 預算 的 報告 書 日本政府 的 債務 已 經達 到 105 兆 日圓 對 於 GDP 的 佔 比 是 206% 那 也 就 代表 著 政府 目前 的 債務 相當 的 沉重 如果 我們 觀察 這種 財政 的 環境 基本上 它 就 限制 了 央行 調整 貨幣 政策 的 獨立性 為 什麼 你 一 升息 就 代表 著 接下 來 所 發行 的 公債 基本上 都 要 負擔 較 高額 的 利率 值 那 我們 要 很 清楚 知道 日本 如果 在 G7 當中 整體 GDP 應 該講 政府 債務 佔 GDP 的 比值 現在 已經 是 G7 當中 比例 來 的 最高 的 從 20 年 之 後 就 一路 的 上 完 那 如果 再 升息 那 就 會 拖垮 日本 的 預算 財政 所以 這是 極大 的 壓力 那 第二件 事情 日本 的 通膨現 在 真的 有 失控 到 需要 進入 到 高 強度 升息 嗎 其 實並 沒 有 只 不 過通 膨 稍微 高 了 一點 而已 台灣通 膨 大家 看 最近 公 佈 的 通膨都 已經 3% 台灣 通膨現 在 比 日本 貴 所以 實質 薪資 還是 翻覆 日本 通膨現 在 也 不過 就 2% 左右 所以 你 可以 觀察到 日本 的 通膨是 很 珍貴 的 要 不要 因為 單 一月份 通膨的 上 彎 就 來 決定 我們 要 進入 到 長 期 的 升息 格局 我 認為 不 太 OK 另外 一件 事情 是 日本 經濟 真的 好 嗎? 我們 根據 日本 最新 製 造 業 所 公 佈 的 偏 埃 已 經 創 到 三年 多以 來 的 新低 服務業 表現 還不錯 大概 在 50 左右 但是 日本 的 製 造 業 仍然 是 日本 經濟 的 主要 出口 的 方向 所以 出口 又 佔 日本 經濟 很大 一部分 我們 看到 日本 造業 平台 現在 是 47.2 這是 20 年 8 月份 以來 的 最低水平 也 就是 他 已 經連續 9 個 月 都 在 收縮 格局 了 那 台灣 其實 也 沒 有 多 好 但 台灣 你 就 知道 不敢 升息 因為 出口 還沒有 大幅 的 好轉 只是 在 緩步 的 墊 高 但 日本 是 有 逐月 下滑 的 跡象 存在 的 所以 經濟 沒 有 多 好 政府 的 債務 壓力 又 很大 而且 通膨也 不過 就 單 月份 的 走高 那 是不是 就 意味著 啊 他 基本上 是 沒 有 升息 的 條件 存在 呢 我 認為 是 的 但是 呢 我們 也 必須 做 一個 更宏觀 的 判斷 正 由 於 他 沒 有 持續 升息 空間 的 存在 他 也 意味著 全球 緊急 不會 進入 到 顯著 的 衰退 格局 為 什麼 因為 日本央行 的 利率 有過 去 來 看 有 一個 非常 重要 的 政策 指引 就是 因為 日本央行 很落 後 嗎 就是 那種 以前 有 沒 有 看到 抖音 跳舞? 他會 跳 不同 的 拍子, 比如 說 5G、 4G、 3G、 2G 這樣子, 然後就 跳舞 來 表示 他 的 快慢。 日本 一樣, 永遠 都 是 最後一個, 你 知道 嗎? 就是 人家 降 人家 升息 了 可能 已經升 了 一年 升 了 兩年 升到 第三年 他 才 開始 升息 所以 說 他 一 升息 的 時候 全球 差不多 要 開始 進入 到 衰退 因為 升級 升久 了 總會 衰退 嘛 好 那 很 有 很 有趣 的 情況 哦 如果 我們 把 綠色線 日本 實質 利率 拿來 跟 藍色線 財經 平方 所統計 的 全球 景氣 衰退 機率 來 做 比 較 你 會 發現 哦 每 一次 實質 利率 日本 快速 向上 沖 比如 說 19 年 波斯 灣戰爭 20 年 網路 泡沫 08 年 金融 海嘯 20 年 新冠 疫情 每 一次 全球 進入 景氣 衰退 的 時候 日本 才 剛開始 升息 正常 美國 是 什麼 升息 升 到 一定 程度 升息 途中 經濟 不會 衰退 升到 末 半段 才 衰退 嗎 日本 是 啊 我 你 們 都 生 了 啊 我 受不了 我 也 生 的 時候 發生 衰退 了 好 所以 呢 如果 他 不會 往上升 啊 那 基本上 就 可以 奠定 著 啊 那 基本上 還不會 進入 到 衰退 啊 這是 非常 有趣 的 一個 觀點 ok 好 那 有些 人 說 啊 那 為 什麼 不 乾脆 再 多 一點 通膨再 來 決定 呢 幹 嘛 這麼 急 因為 這 一次 的 春豆 談判 效果 一出 爐 就 決定 要 結束負 利率 呢 再 多 一點通 膨 啊 再 等 個 兩年 再 等 三年 他 都 已經 寬 鬆 20 年 30 年 了 首先 我們 必須 了解 啊 真正 影響 到 日本央行 採取 這個 作為 的 他 不 只是 單純 的 經濟 數據 指標 日本央行 在 這幾年 承受 了 非常 大 的 民間 壓力 我個 人 認為 他 是 一個 隱性 指標 日本 銀行 絕對 不會 承認 但是 我們 都 知道 這是 一個 巨大 的 壓力 他 已經 讓 岸 田文雄 的 支持力 跌破 三成 了 他 才 上任 幾年 那 是 什麼樣 的 民間 壓力 呢 我們 看 得 很 清楚 啊 那 就是 人均 GDP 購買力 的 高速 萎縮 我們 買 日本 的 東西有 便宜 有 多 便宜 他們 買 海外 的 物品 就 有 多 貴輸 入性 通膨已 經高到 有點 離譜 了 你 不要 看 兩個 percent 兩個 percent 過去 長 期 日本 通膨都 在 兩個 percent 以下 飆到 2% 等同 於 翻 了 一 整倍 我們 舉例 來 做 觀察 比如 說 以 日本 整體 GDP 來 做 觀察 總 GDP 購買力 評價 由 於 匯差 的關 係 今年 已經 正式 掉 到 全球 第 4 名 日本 曾經 在 全球 是 第 2 名 的 GDP 後 來 被 中國 超越 由 於 匯率 走 扁的關 係 最近 已經 跌 到 第 4 名 被 德國給 超越 203 年 日本 民意 的 GDP 預 估值 是 590 兆 日元 按購 買力 評價 是 6.5 兆 美元 比德 國的 5.4 兆 美元 多出 了 一兆 可是 在 204 年 已經 完全 被 德國給 超越 為 什麼 因為 日幣 前陣子 還在 周邊 那 另外 一方面 是 國民 的 信心 問題 我們 都 很 清楚 這個 日本 人均 GDP 在 2 年 到 23 年 陸續 被 台灣 和 南韓 超越 你 很 難 想像 這個 日本 官方 民間 機構 作何 感想 所以 正常 來講 而 日本 照理 来讲 应该 他 就 会 短期内 的 被 超越 如果 他 顺势 的 结束 复利率 政策 可能 能够 追 的 回来 可是 现在 的 问题 在于 台 韩 本身 人均 GDP 产出 由于 半导体 社会 上 的 原因 快速 的 拉大 你 看 在 20 年 台湾 现在 是 亚洲 发达 市场 当中 人均 GDP 表现 第一名 第二名 是 南韩 第三名 已经 是 变成 日本 那現 在 可能 短期 內有 一些 交叉 了 南韓 可能 在 23 年 到 24 年 重新 的 超越 台灣 可是 現在 普遍 的 預估 只是 從此 以 後 我們 按照 這個 centerofeconomicresearch 就是 很多 綜合 基調 的 機構 的 一些 研究 還有 日經 本身 所 進行 的 推估 日本 人 的 GDP 按照 目前 日本央行 所 受限 的 局限性 應該 從 此 以 後 就 輸給 台韓 了 你 說 怎麼 可能 的確 日本 如果 你 看 那個 名目 總薪資 的 確還 是 比 較 高 可是 日本 課 的 稅比 較重 可能 真實 可以 領到 的 實質 稅率 得到 之 後 的 總薪 資相 對 來 看 可能 沒有 這麼 高 所以 這是 我們 觀察到 的 實體跡 象 我 認為 這是 一個 非常 重要 的 原因 但是 他 也 暗示 著 日本央行 本身 也 面臨 非常 兩難 的 處境 他 一方面 結束負 利率 是 因為 他 有點 玩 過頭 了 才 兩年 日圓扁 了 三成 那 就 代表 著 他 購買 海外 的 東西物價 突然 漲 了 三成 日本 又 是 輸入 性大國 對 不 對 我 買 他 東西 是不是 已經 便宜 了 接近 三成 左右 了 所以 你 可以 了解 到 日本央行 所面 臨 的 兩難 處境 一方面 是民間 的 壓力 另外 一方面 是 春豆 的 新知 漲幅 所以 必須 了解 到 這個 實質 的 跡象 所以 你 有 時候 要 想 日本 到底 是 因為 出口 起來 結束 寬 鬆 還 是 因 為 內 部 壓 力 太 大 結 束 他 出口 也 沒變 好 有 時候 我們 不能 導果 為 因通縮 才 要 寬 鬆 但是 你僅 說 不 一定 是 因為 通膨他 有 很多 的 例子 所以 很多 人 了解 我們 在 投資議題 上 常常 會 遇到 這種 因果 關 係 的 顛倒 天上 下雨, 地上 濕 下雨 當然 是 因, 地濕 當然 是 結果 難道 能夠 反過 來 嗎? 但是 你 想想, 真的 不能 反過 來 嗎? 一開始 地上 沒有 水 天上 的 雨 又 是 哪裡 來 的 呢? 古人 知道 黃 河之水 天上 來 嘛 現代人 也 知道 大氣 層裡面 存在 的 水氣 的 循環 所以 你會 發現 有 時候 很多 事情 它 是屬 於 標準 的 因果 關 係 以前 人家 研究 那個 家庭 關 係 的 重要性 他們 說 每天 清晨 要給 伴侶 一個 吻 的 人 收入 會 比 沒 有 這種 親吻 的 人表現 高出 20% 到 30% 而且 他們 的 平均 壽命會 多 5 年 可是 你 想想看 有 一個 人 每天 早上 還 可以 有 一個 吻 促進 夫妻 關 係 改善 精神面貌 進而 有助 於 事業 的 發 展延 年益 壽有 沒有 有點 扯 有 沒 有 可能性 他 的 收入 本來 就 比 較 高 所以 他 本來 就 有 錢 有 閒去 維護 這樣 的 親密關 係 我們 再 舉個 例子 前陣子 不是 有什麼 貝佐斯 娶 了 太太 然後那 一陣子 很 容易 流行 一種 說法 也 有 很多 的 學術 論證 都 以此 來 證明 這些 學術 論證 是 論證 什麼 呢 論證現 生活 越頻 繁 的 男生 事業 成就 和 收入 越高事 實上 你 如果 上 網查 你 查到 一堆 這樣 的 研究 論文 通常 他 的 解釋 方式 是 這樣子 就是 說 你 固定 的 性行 為性 頻率 越 高能 夠 促使 工作 的 升遷 機會 增加 為 什麼 因為性 頻率 越 高人 也 會 變得 更 快樂 更 健康 幫助 你 邁向 成功 第二 個 就是 你 工作 更 有效率 為 什麼 就是 說 你 的 體能會 做到 嚴格 的 鍛 鍊 那 第三 點 就是 頻率 越 高 他 可以 帶給 人們 的 快樂 和 自信 使得 事業 上 你 更 容易 以樂觀 的 角度 來面 對然 後 壓力 情緒 也 因此 而 降低 所以 他 最後做 的 統計 是 什麼 就 發現 頻率 比 較 高 的 比 一般 行業 高出 14% 的 總 收入 這樣子 你 相信 這種 事情 嗎 是 你 看 有 一陣子 那個 為 了 要 創造 收入 你 看 那個 浩哥 那個 有 時候 黑眼圈 比較 重對 不 對 因為 你 要 讓 浩哥 收入 越高 的 方式 就是 要 有 更 多 的 頻率 是 這樣子 嗎 當然 不是 嘛 對 不 對 黑眼圈 這麼 重 是不是 是 因為 晚上 都 在 認真 準備 直播 對 不 對 睡 不 飽 好 當然 是 這樣 當然 是 這樣 對 對 對 不 可能 那 是 什麼 原因 當然 是 因為 他 本身 的 社經 地位 名聲 成就 就 已經 很 高 了 所以 他 有 錢 有 閒 可以 有 更 多 的 性生活 頻率 這是 我們 觀察到 的 十字 跡上 有 時候 這 因果 關 係 是 可以 互相 的 非常 有趣 請 大家 自重 我們 是 一個 正經 的 開車 頻道 不是 我們 是 一個 財經 的 開車 我們 是 一個 正經 的 財經 節目 對 太久 沒有講 這句 話 了 請 大家 自重 自重 通常 這個 時候 我們 小 編會 消失 一陣子 可能 在 旁邊 偷笑 還是 無 言中 無言 對 我們 那個剛 認識 小編 的 時候 剛來 我們 公司 工作 有 一次 我們 在 等 公車然 後 就 想到 一個 有趣 的 笑 話 我 跟 小 編講 說 我 有 一個 有趣 的 兩性 笑 話 講給 你 聽 我們 小編 喔 一 看到 我要 講笑 話給 他 他 馬 上 轉頭 就 走 了 那 我心 裡想 因為 那時 候剛 認識 嘛 壞 了 壞 了 壞 了 會 不會 不熟 啊 這樣 會 不會 有點 冒犯 啊 我心 裡很緊 張 啊 他 會 不會 嫌 我 這個 老 闆 對 他 幹 嘛 怎麼 辦 怎麼 辦 他 怎麼 知道 我要 講什麼 笑 話 很 緊張 這樣 子後來 我們 小編 走走 走走 到 那個 公車 站牌 後 面 突然 那種 詭譎 的 一笑 來 這邊 來 這邊 這邊 人 比 較 少來 這邊 講樣 啊 對 好 沒事 沒事 沒事 沒事 沒事 OK 好好 剛才 我們 講到 整個 日本 經濟 的 概況 那 最終 就要 聊 一下 那 日本 股市 的 變化 呢 我們 如果 是 從 日 股 和 日元 的 走勢 來 看 你 會 發現 到 非常 有趣 詭譎 的 跡象 那 就是 正常 一國 的 貨幣 走 深一國 的 股市 才 會 漲 台幣 走 深台 股漲 可是 你 看到 美元 相對 於 日圓 匯率 快速 的 走 扁 日股 反而 往 上衝 所以 說明 什麼 所以 說 明日 幣越 便宜 日本 越 寬 鬆 股市 越 容易 漲 因為 日股 本身 是 由 央行 長 期 的 購買 所拉動 的 現在 問題 在 於 一旦 日本央行 停止 購買 ETF 和 CHERRY 那 是不是 代表 著現 在 日本 的 整體 股票 市場 反應終 於 要 回歸 基本面 了 呢 的 確我 是 這樣 相信 但是 日本 股市 的 驅動 跟 日本 人 本身 沒有 多大關 係 台北 股市 現在 內資 很多 不否 認吧 這幾年 都 內資 買 上 來 的 內資 比例 正在 快速 擴大 可是 如果 你 具體 觀察 在 過去 30 年 的 時間裡 日本 股票 市場 是 出現 了 劇烈 的 改變 190 年代 當時 的 銀行 一些 保險業 在 股東 的 佔 比 大概 有 佔 了 30% 億 這是 日本 的 內資 佔 比 到 達 高達 三成 到 20 年 剩下 多少 6% 實體 企業 的 佔 比 從 30% 下滑 到 19% 而外 國人 海外 投資 的 比例 從 4% 增長 到 30% 日本 人 早就 不玩 股票 了 所以 現在 這種財 面上 的 富貴 也 跟 他 一點關 係 都 沒 有 所以 我們 當然 知道 日 股過 去 的 上行 格局 第一 個 是 公司 治理 的 改善 因為 國家 經濟 比 不 於 低 於 1 的 企業 太多 所以 東京 證券 交易所 進行 強調 公司 調整 公司 治理 吸引 投資人進 駐 那 第二 就是 日本 的確 這幾年 有 擺脫 那個 通縮 的 格局 存在 啊 那 第三 是 什麼 真正 日股 能夠 上 漲 啊 是 因為 日本央行 告訴 這些 海外 人士 啊 你 不用 擔心 日 股會 跌跌 了 我們 就 會 買 你 放心 的 購買 吧 大量 的 資產 190 年代 啊 是 日本 大量 的 收購 美國 的 帝國大廈 美國 的 房 地產現 在 是 怎麼樣 歐美 海外 歐資 美資 大量 的 去 搶 奪 日本 由 於 會 差 因素 啊 極度 便宜 的 資產 這個 就是 日本 的 歌曲 了 那 你 覺得 這樣 真的 很 幸福 嗎? 所以 請 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 了 好 了 9 點 04 分感謝 大家 的 參 與 我們 看 一下 投資 朋友 有 沒 有 相關 的 提問 來 跟 大家 做 一些 交流 喔 OK 對 好 我們 看 臺 北 股市 上漲 97 點我 先量 能 稍微 放大 一點 稍微 1953 點 OK 對 對 對 我們 小編 也 是 很 可愛的 女孩子 大家 不要 為 難 他 不要 為 難 他 對 原來浩哥 黑眼圈 我本來 黑眼圈 就 很重 不是 因為 那個 頻率 太高 因為 我 都 在 認 真的 準備 我們 的 節目 認真 準備 對 不 對 ok 小編 去 買 咖啡 然後也 有 可能 有 可能 對 好好 有 沒 有 正經 一點 的 提問 有 沒 有 對 日股 本身 他 就是 有 一種 貨幣 政策 的 連動性 存在 了 好 了 我們 今天 稍微 是 跟 大家 梳理 一下 負 利率政策 的 結束 第一件 事情 是 是否 要 因此 而 搶 買 日元 答案 是不是 的 你 當然 也 有 出遊 的 現在 日元 匯率 並沒有 因此 而 進入 到 高 強度 的 走 深 格局 為 什麼 因為 誰 都 知道 他 當時 走 到 通說 話 他 花 了 30 年 的 時間 才 來 拯救 他會 因為 三個 月 的 時間 就 改變 他 的 態度 覺得 日本 全面性 的 通膨要 來 嗎 不會 他 只是 把 他 拉 回到 正軌 但 他 絕對 不敢 進入 到 高 強度 的 生息 格局 啊 所以 日元 有 可能 走深 但 就算 深它 也 是 緩升 不期 第二 點 日本 股市 現在 才 是 面臨 真正 的 挑戰過 去 我們 講說 只要 他敢 寬 鬆 日 股 就 敢 漲 給 你 看 現 在 他 不 購 買 ETF 了 那 就要 看 一下 現 在外 資 手上 的 這些 日本 股票 要 如何 反映 日本 的 經濟 可是 日本 的 經濟剛 才 也 看到 了 他 表現 並沒有 因此 比台 韓好 多少 大家 一樣 都 在 製 造 業 的 疲 憊 緩 慢 的 復 甦 格局 當中 也 提供 投資 朋友 多 做 深一層 的 思考 希望 大家 在 今天 的 節目 當中 都 能夠 有所 收 穫 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經 數學讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 超快
