Federal Reserve Chair Jerome Powell signals three rate cuts coming this year, sending U.S. stocks to new highs. The dovish outlook shifts market expectations after months of higher-for-longer rate talk.
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謝謝 收看 早晨 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 3 月 21 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 友廷浩 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 今天 一早 我們 就要 來 觀察 的 是 聯準 會 在 昨天晚上 所 進行 的 FOMC 利率 決策 會議 那 三月份 當然 是 維持 利率 不變 不過 這 一次 基本上 鮑威爾 已 經釋 出 非常 明顯 今年 即將 降息 三次 的 顯著訊號 美泰茲利律師 大幅 的 走低 導致 美國 公債 價格 在 昨天 全面 起揚 重點 是 標普白 指數 在 昨天 也 是 歷史性 的 突破 了 520 點的 關卡道 瓊斯大漲 了 40 點收盤 也 來 到 了 歷史 新高 那 我們 要 真正 留意 的 幾個 方向 第一 市場 的 解讀 面為 何為 什麼 降息 三次 明明 就是 符合 聯總會 當時 在 點陣 圖 的 預估 而且 呢 本來 預估 是 降息 三到 四嘛 這次 是 降息 三次 預估 降息 三嘛 市場 一樣 高潮 標普一樣 站上 520 點真實 的 緣 由 為何 那 第二件 事情 聯總會 到 目前 為止 是否 有 非常 明確 的 釋放 他 降息 的 緣 由 為何 到底 是 因為 經濟表現 不好 了 未來 可能 有 衰退 的 風險 存在 還是 由 於 現 在 的 通膨目 標即 將達標 所以 他 決定 在 今年 下半年 開始 有 陸續 調升 的 空間 存在 再來 是 他 降息 的 節奏 和 步調 到底 有 沒 有 說 清楚 他 說 會 降 可是 他 有 告訴 你 是 5 月份 降 6 月份 降還 是 一路 延到 下半年 才 會 有 到 顯著 的 降息 格局 呢 今天 來 跟 投資 朋友 多 做些 觀察 和 留意 事實 上 我們 從 過去 幾輪 聯準 會 在 AppleNCC 利率 決策 會議 之前 市場 的 談話 當中 其實 看 得 相當 清楚 那 就是 市場 針對 美元 已經 有 非常 明顯 的 做 空情 緒 正在 發酵 其 實美國 公債 已經 不是 昨天晚上 才 上 漲 早 在 周三 的 時候 我們 看到 當時 台北 股市 在 昨天 早盤 以及 前一天 美國 股市 美國 公財 相關 的 ETF 就 已經 開始 有 顯著 的 連動 這 代表 著市場 上 有 非常 新 的 一波 明顯 對 於 聯準 會 可能 會釋 放相 對 鴿派 談話 的 預期 那 如果 我們 從 中央 銀行現 在 從 08 年 以來 陸續 釋放 降息 格局 的 訊號 基本上 20 年 到 203 年 當中 他 都 是 有 一波 非常 明顯 的 空 窗期 一直 到 204 年 突然 開始 顯著 的 爆發 那 如果 我們 從 美元 的 空頭持 倉來 做 觀察 從 應 該講 2017 年 以來 大部分 都 認為 美元 走 貶 的 機率 極高 那 203 年 稍微 有點 收斂 不過 我們 還是 看得出 來現 在 市場 上針 對 美元 仍然 有 顯著 的 走 貶跡 象 那 我們 這個 時候 就要 回過 頭來 具體 留意 到底 聯準 會 這一波 所釋 出 的 具體 降息 訊號 為何 那 三月份 當然 是 維持 當前 的 基準 利率 不變 我們 真正 要 值得 觀察 的 幾個 方向 是 聯準 會 在 今年 所釋 放 的 點陣 圖 在 三月份 釋放 的 點陣 圖有 沒有 具體 的 影響 到 未來 的 降息 路徑 如果 我們 把 這 一次 和 上 一次 的 點陣 圖來 進行 比 較 你 會 發現 其實 聯準 會 是 有 一點 收縮 的 哦 什麼 意思 啊 就 原本 普遍 的 預期 是 明 而 今年 會 降息 三到 四嘛現 在 幾乎 已經 顯示 降到 三嘛 那 誰 知道 五月份 到 時候 的 點陣 圖會 不會 變成 降息 兩碼 一碼 所以 不能 說 因為 他 現在釋 放出 今年 降息 三次 啊 降息 各一碼 的 機會 就 導致 今年 就 一定 會 降息 三碼 只是 說 他 目前 針對 經濟 數據 所釋 出 的 看法 是 這樣 我們 根據現 在 最新 的 點陣圖 利率 來 做 觀察 官員針 對 204 年利率 落點 的 預測 中位 數是 4.6% 那 也 代表 著聯 準會 在 204 年 是 出現 三次 降息 一碼 的 訊號 那 值得注意 的 事情 是 如果 觀察 205 年底 預測 的 中位 數現 在 更新 到 3.9% 那 就 代表 著聯 準會 是 預測 205 年 也 會 出現 三次 的 降息 這個 降息 幅度 其實 沒有 特別 大 說 明什麼 事情 呢 就 說 204 年 我們 極有 可能 會面 臨到 沒有 降息 或者 應該 講沒有 進入 到 顯著 衰退 的 窘境 而且 市場並 不是 或者 說 從 聯準 會 的 角度 他並 不是 把現 在 的 衰退 延到 205 年 去 因為 明年 也 只 降息 三次 感覺 就是 一整 條緩步 的 降息 循環 由 於 通 膨 的 原因 所以 如果 我們 具體 觀察 鮑爾 這 一次 所釋 出 的 具體訊號 他 認為現 在 聯準 會 不 應該 直接 去釋 放出 我們 首次 降息 的 時間 他 說 呢 根據 這次 FOMC 利率 決策 會議 當中 本次 會議 也 並沒有 直接 首次 探討 降息 的 時間點 但是 他 強調 一件 事情 那 就是 勞動力 市場 的 持續 走 強不會 作為 延 後 降息 的 理由 這其實 這句 話 很 有意思 這句 話 什麼 意思 如果 勞動力 市場 的 走 強不會 形成 延 後 降息 的 主要 原因 那 就 代表 著經濟 太好 不會 因為 經濟表現 不錯 所以 我 把 降息 時間 往後延 它 就是 說明 聯準 會現 在 降息 的 唯一 理由 就是 通 膨 是否 達標 跟 經濟 基本上 已經 沒有關 係 了 所以 不 一定 要 什麼 衰退 不 一定 要景氣 進入 顯著 下行 才 有 降息 的 理由 只要 通膨達標 就 可以 了 這是 我們 看到 這一波 非常 明顯 的 談話 畢竟 我們 從 20 年 以來 的 升息 路徑 各位 看得 很 清楚 是 過去 6 次 升息 週期 經驗 當中表現 最為 快速 激進 的 一次 所以 呢 他 本來 就 手上 有 握有 過多 的 子彈 那 我們 就要 回過 源頭 來問 他 當時 升息 的 理由 是 什麼 那 就是 他 降息 的 理由 當時 是 因為 經濟 太 好 而 升息 還是 因為 通膨太高 很 明顯 是 因為 通膨太高並 不是 因為 經濟 有 多 繁榮 所以 呢 現在 進入 到 降息 格局 一樣 不 需要 經濟 進入 到 顯著 的 下行 段 或者 說景氣 進入 到 嚴重 的 衰退 格局 只要 接下 來 通膨有 機會 達標 他 就 有 降息 的 機會 存在 好 那 這個 時候 我們 就要 回來 看 到底 具體 他針 對 接下 來 的 經濟 預測 表現 為何 如果 我們 針對 聯準 會 這 一次 所釋 出 的 整體 經濟 形勢 談話 你 會 發現 聯準 會 在 本月份 是 上 調 今年 和 明年 兩年 的 美國內 生產 毛額 GDP 的 預 估值 但是 小幅 的 下調 今年 的 失業率 而且 上調 核心 個 人 消費 支出 PCE 的 預測 這也 顯示現 在 對 於 聯準 會 來 看 整個 市場 的 風險 幾乎 不 在 經濟面 這一塊 因為 GDP 也 上 調 了 失業率 也 下調 了 只有 核心 PCE 僵固 性通 膨 稍微 比較 來 的 高 可是 按照 目前 的 通膨態 勢感 覺通 膨 也 不 至於 進入 到 失控 的 窘境 所以 如果 我們 以長 周期 來 看 實質 GDP 來 看 的 話 204 年現 在 普遍 的 預 估值 聯準 會 最新更新 是 2.1% 之前 去年 12 月份 的 預估 只有 1.4 所以 你 看 他 其實 已經 增加 了 50% 哦 對 不 對 1.4 到 2.1 哦 那 205 年 呢 本來 預估 是 1.8% 現在 已經 上升 到 2% 了 哦 206 年 從 1.9 上升 到 2% 那 失業率 的 部分 呢 原本 市場 預估 今年年底 的 時候 啊 會 來 到 4.1% 的 失業率 啊 最近 已經 下滑 到 4 個 那 25 到 26 年 大概 都 是 保持 在 4 個 左右 也 就是 聯準 會 相信 未來 兩年 由 於 結構 性 勞動力 市場 的 改革 變化 不會 出現 大規模 失業 好 這點 我 倒 是 相信 的 哦 經濟 你 說 能 不能 那麼 準確 25 年 26 年 完全 不會 遇到 衰退 啊 這還 很 難 說 呢 這連 總會 對 於 經濟 的 預判 啊 有 時候 會 出現 蠻 嚴重 的 誤差 可是 對 於 失業率 來 看 我 認為 是 有共識 的 你 可能 在 接下 來 不管 看到 什麼樣 的 衰退 都 看不到 大規模 失業 為 什麼 人 就是 少 了 這麼 多 嗎 這過 去 我們 已經 提過 了 就 不 多 談 了 我們 再 看 一下 核心 PC 從 上 一次 2.4% 這次 調升 到 2.6% 不過 26 年應 該長 期達 到 2% 的 目標 不會 有 太大 的 改變 那麼 聯邦 基金 利率 市場 的 普遍 預 估值 沒有 太大 改變 了 從 24 年 的 4.6 到 205 年 的 3.9 到 206 年 的 3.1 大概 就是 一個 緩步 的 下行 軌道 當中 了 ok 所以 我們 可以 從 這些 數據 當中 了解 第一 個跡 象 那 就是 對 於 美股 和 對 於 美債層 面美債 層面 他 就是 一個 標準 的 利率 反應 了 基本上 你 利率 有 調降 的 機會 存在 對 於 債券 價格 就 有 拉 抬 的 空間 他 不是 那種 百分之百 的 絕對關 係 因為 他 還會 受到 一些 縮表 市場 上 公債供 給量 的 大小 變化 但長 期是 連動 的 不信 你 去 做些 回測 你 把 一檔 TLT 拿來 跟 十年 期公債值 利率 來 做 回測 他 是 一個 非常 標準 的 長 期 的 反向 關 係 所以 對 於 債券 價格 而言 你 就 幾乎 可以 判定 他絕 對 第一 點是 看到 了 那 他 的 上 漲 幅度 取決 於 未來 利率 的 鬆 綁 幅度 所以 你 大概 可以 理解 債券 肯定 主 身段 還沒有 來 為 什麼 因為 還沒有 進入 到 顯著 的 大 降息 環節 好 那 對 於 股市 層面 呢 他 就 暗示 了 一件 事情 那 就是 聯準 會 這一波 所釋 出 的 談話 他 是 在 經濟 相 對表現 不錯 的 情況 底下 還要 決定 降息 這個 市場 上 當然會 有 一點 樂觀 上 的 解讀 了 我們 具體 來 留意 啊 為 什麼 到 目前 為止 啊 美國 的 經濟 到 現在 為止 還沒有 進入 衰退 剛才 講過 嗎 因為 美國 的 企業 早就 已經 在 復 甦 而 美國 的 消費 呢 由 於 勞動力 市場 的 變 因始終 保持 在 強勁 的 位階 我們 舉個 例子 來 說 這張 圖 表示 整個 203 年 美國 GDP 分項 當中 各大分 項 的 拉 抬 你 從 藍色區 塊 個 人 消費來 看 一直 都 是 拉動 美國 GDP 非常 重要 的 方向 那 私人 投資的確 你 看到 這幾個 月 表現 也 不錯 可是 當時 在 23 年 二季度 一季度 幾乎 是 拖累 美國 經濟 關鍵 的 主因 為 什麼 因為 私人 投資 跟 企業 的 增長 是 有關 的 當時 美國 進行 大規模 資本 准結 和 裁員 所以 有 時候 我 已經 發現 了 出口 好 有 時候 發現 出口 壞 對 於 美國 市場 來 看 了 他 幾乎 不 影響 GDP 為 什麼 因為 70% 是 由 個 人 消費者 驅動 所以 你 常常 看到 蘋果 衰退 GoogleAmazon 都 在 資本 準節 這是 203 年 嘛 大家 都 很 緊張 哎 怎麼 美國 經濟 不 進入 衰退 反而 是 現 在 才 有 衰退 的 風險 呢 因為 比值 的 原因 你 說 不 對 啊 美國 這些 企業 難道 體量 沒有 大到 可以 跟 消費匹靡 嗎 基本上 這樣 認定 美國 的 企業 的 這個 獲利 的 份額 他 大部分 都 是 跨國 企業 有 很多 時候 可能 記錄 在 他國 的 GDP 當中 所以 這就導致 了 基本上 美國 還是 以個 人 消費作 為 GDP 主要 拉動 的 原因 那 GDP 之所以 表現 這麼 強勁 肯定 就 跟 我們 提到 的 勞動力 市場 的過 於 緊張 有關 你 沒 有人 裁員 他 就算 窮一點 他 就算 通膨貴 一點 少花 一點 他 也 不會 進入 到 消費 緊縮 他 只是 想 說 怎麼 把 錢 花 在 刀口 上 所以 我們 根據過 去 不管 是 高盛 摩根 史丹利 JP 摩根 巴克 萊還 是 花旗 針對 今年 GDP 的 預測值 今年 一季度 是 一定 不 進入 衰退 了 好 這 按照 現在 的 角度 也 是 今年 一季度 你 覺得 有 發生 任何 消費 緊縮 的 現象 嗎 回過 頭來 看 根本 沒有 好 那 二 三季度 有 可能 發生 嗎 按照 這種 資產價格 的 漲幅 你 覺得會 發生 嗎 根本 就 不會 為 什麼 因為 光是 財富 上 的 顯著 增長 股市 上 的 飛增 就 足以 彰 顯著 市場 的 消費 不會 冷 卻 你 很 難 想像 台北 股市 上 2 萬點 結果 大家 都 不花 錢 你 說 這兩個 好像 沒有 絕對關 係 可是 你 想想 你現 在 的 持股 你 沒 有 獲利 了 結 哦 你 看到 你 的 持股 報酬 創新 高台 股上 2 萬點然 後 你 去 吃 魯肉 飯 以前 可能 都 吃 夜市 你會 不會 今天 想要 去 撕個 胡須 臧 各位 可以 懂 我 意思 嗎 光是 這種 財富 效果 就 足以 導致 大部分 的 投資人 而且 是 真正 體諒 這些 投資人 他 花 錢 仍然 不會 手軟 這個 就是 我們 觀察到 的 實體跡 象 好 所以 呢 啊 這個 就是 美國到 現在 為止 啊 由 於 資產價格 的 上 漲 反而 拖住 了 整個 消費 的 信心 一個 非常 重要 的 關鍵 越來 越往 軟著陸 的 方向 來 做 前 進好 所以 回過 頭來 看 啊 那 經濟 已經 不是 聯準 會 最 主要 考慮 的 方向 他 也 不會 因為 經濟 的 好 或 壞 而 決定 要 大幅 的 延 後 降息 的 時間點 那 取決 於 什麼 取決 於 是 你 這個 消費 不要 離譜 到 又 把 通膨給 帶 上去 就 可以 了 我們 過去 跟 投資人 提過 去 幾年 的 通膨那種 失控 型 通膨他 是 由 於 供給 鏈瓶 頸 所 造成 的 通 膨 你 看過 去 40 年 當中 你 有 哪 一次 是 看到 大家 的 消費 意願 太強 引起 的 停滯性 通膨從 來 沒 看過 去 四五十年 你 只要 發現 那種 停滯 性通 膨 一定 是 哪裡 打 了 仗 一定 是 哪裡 石油 禁運 一定 都 是 這樣 的 問題 波斯 灣戰爭 啊 兩 伊戰爭 啊 或者 伊朗 革命 都 是 這些 地緣 政治 的 問題 啊 所以 呢 通膨從長 周期 來 看 他 必定 會 下滑 那 這個 時候 就要 回來 看 那 什麼 時候 會 達 到 我們 通 膨 2% 的 目標值 呢 我們 根據現 在 2 月份 的 通膨數 據 來 看 了 這 一次 的 確是 稍微 高 於 預期 可是 如果 你 仔細 留意 在 能源 服務當 中 雖然 有 一點 反彈 但是 並沒有 快速 的 衝高事 實上 大多 數我們 看到 的 核心 通膨才 是 影響 目前 通 膨 保持 在 高位 的 原因 而 這個 核心 通膨是 什麼 是 我們 講到 的 那種 汽車 保險 機機車 的 維修 啦 醫院 的 服務 啦 交通 啊 住所 啦 還有 我們 過去 講到 的 OER 業主等權 租金 啊 就是 你 市場 普遍 的 租金 預期 那 這些 東西 哦 第一 他 本來 就 具有 僵固 性為 什麼 薪資 本身 就是 極固 僵固 的 通膨因 為 薪資 他 受到 法律 和 工會 的 監管 你 只能 往上 調 你 是 沒 有 下調 的 可能性 存在 的 那 你講 的 一般 的 菜價 能源 價格 天然 氣那 價格 常常 波動 上下 波動 非常 大當然 這不 代表 說 就 沒 有 通膨我們 只 說現 在 通膨他 會 趨近 於 2% 也 就是 他 還會 上 漲 但是 漲不像 過去 兩年 這麼 快 這個 大家 還是 要 分別 通膨率 下滑 不 代表 物價 下跌 我們 講說 物價 上 漲 的 速度 稍微 放慢 一點 當然現 在 通膨從 物價 水平 來 看 還是 增長 幅度 很高 我們 舉幾個 用意 因為 我們 講說 這消 費者 是 最慘 的 從 一開始 的 原 物料 價格 上 漲 到 大宗 資產價格 顯著 的 上 漲 之後影響 到 PPI 生產者 物價 指數 影響 到 CPI 消費者 物價 指數 最後才 完全 轉嫁 到 我們 的 身上 而 這中間 你 會 發現 即便 大宗 資產 已經 降價 了 但是 能源 價格 天然 氣價格原 物料 價格 不會 反映 回 消費者 身上 雞腿 便當 10 塊 調漲 從 到 120 塊 飼料 價格 下跌 他 也 不會 跌 回 10 塊 所以 我們 可以 觀察到 如果 是 以華爾街 日報 最新 所統計 的 美國 各大 生活用品 目前 的 物價 水平 你 從 嬰兒 濕巾來 看本來 是 4.25 塊 最近 飆到 6.4 塊 漲幅 是 5 成 漂白 劑 的 部分 從 2.78 美元 上升 到 4.87 漲 了 7 成 5 食用油 的 部分 也 漲 了 接近 5 成 牛奶 漲 了 大概 2 成 5 那麼 其他 我們 看到 像是 除臭 劑長 了 也 50% 了 那 其他 像是 狗食 然 後 狗狗 食 也 長 很多 狗 是 長 了 5 成 但 價漲 了 6 成 那 其他 你 像是 狗 糧 或者 我們 看到 營養 棒 紙巾馬鈴薯 這個 最 底下 那個 應該 是 拉 麵 拉 麵 拉 麵 拉 麵 漲 了 7 成 5 我 去 日本 沒 有感 覺因 為 可能 那個 他們 的 匯率 在 跌 好 這不 重要 重點 是 我們 要 了解 說 這個 有 時候 的 確從 總通 膨聯來 看 我們 即 將達標 但是 不 代表 大家 的 日子 減輕 了 所以 我們 現在講 的 是 聯準 會 由 於 一些 數據 而 決定 即 將要 進入 到 降息 格局 但 我 也 沒 有 一直 告訴 大家 現在 通膨沒 那麼 嚴重 通膨一樣 很嚴 重大 家一樣 過得 很 辛苦 但是 資產價格 的 漲幅 是 遠 跑 贏通 膨 的 漲幅 所以 我們 才 要 做 投資 也 提醒 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 了 好 了 那剛 才 有 提到 最終 最 終通 膨 很 貴 可是 我們 還是 看到 沒有 進入 到 顯著 消費 緊縮 的 原因 一個 就是 市場 進入 到 大 缺工 第二件 事情 是 市場 針對 服務業 的 缺工 情況 遲 沒 有 緩解 這說明 我們 雖然 看到 經濟 沒 有 像 過去 幾個 月 表現 這麼 亮麗 但是 勞動 缺口 緊翹 到 經濟 沒 這麼 好看 起來 薪資 還是 會 上 漲 這也 足以 導致 了 美國到 目前 為止 即便 CPI 是 3.2% 但是 每小時 薪漲 幅 仍然 高達 4.8% 換算下 來現 在 大概 還領 先 1% 到 1.6% 左右 我們 舉例 來 說 如果 我們 以美國 的 實質 薪資來 做 換算 目前 來 看 已 經連續 10 個 月 保持 在 1% 以上 這也 說 明著 美國現 在 已 經連續 10 個 月 工資 跑 贏通 膨 囉 那 你 覺得 這 真的 是 一件 大壞 事 嗎? 我 認為 是 不會 的 那 加上 鮑爾 又 講得 很 清楚 他 不會 因為 勞動力 市場 的 過分 強勁 而延 後 降息 的 時間 降息 只 看 通膨不看 經濟 的 好 壞 這是 他 短期 內所釋 放 的 談話 我 認為 就 他 的 標誌 性意義 存在 了 好 那 最後一點 是關 於 QT 也 就是 量化 緊縮 的 一個 部分 我們 知道 很 清楚 因為 零 成本 資產負 債表過 去 是 翻 了 一倍 嗎? 現在 是 7.5 兆 美元 的 資產負 債表 那 這次 鮑爾是 特別 提到 委員會 繼續 的 減持 公債 包括 機構 債務 和 抵押 貸款 支持 證券 一如 先前 的 規劃 什麼 意思 呢 就是 我 雖然 告訴 你 我會 降息 但 我 沒 有 告訴 你 我 停止 縮表 的 時間 那 鮑爾 的 指出 是 這樣子 他 說 這次 會議 基本上 沒有 提到 那個 資產負 債表 的 決定 但是 呢 雙方 各大委員 至少 有 一個 共識 那 就是 我們 當然會 因為 即 將要 降息 而 開始 放緩 縮表 啊 不 可能 會 出現 呃 明明 在 降息 啊 但是 呢 我 縮表 仍然 在 持續 的 這種 反向 性 的 貨幣 政策 關 係 因為 一個 是 公開 市場 操作 嘛 一個 是 利率 持續 嘛 所以 聯準 會 這 一次 哦 把 這個 縮表 這件 事情 啊 留 了 一個 但 書 就是 我 先 不 告訴 你 我 準確 縮表 的 時間 現在 還是 每個 月 是 60 億 的 美國債 加上 350 億 的 MBS 不動產 抵押 證券 嗎 所以 這是 說 明什麼 事 說 明連 總會 希望 藉由 這種 適度 模糊 的關 係 哦 進而 影響 到 市場 的 資金 不要 過度 的 樂趣 他 當然 知道 他釋 出 這樣 的 談話 市場 當然 是 有 一定 樂觀 程度 的 解讀 嗎 但是 他 不 希望 你 過度 樂觀 所以 我留 了 一個 這個 呃 變化、 變因 告訴 你 說 我 縮表 可能 會晚 一點 結束 雖然 我會 同步 不過 聯總會 為 什麼現 在 在 討論 這 一次 資產負 債表 所產生 的 問題 因為 上 一次 在 2018 年 的 時候 聯總會 曾經 讓 多 達 30 億 美元 的 美國債 和 20 億 美元 的 MBS 債務 到期 大約 是 當前 計劃 規模 的 一半 然后 决定 在 第二年 放缓 这样 的 一个 目标 那 当时 我们 看得 很 清楚 造成 了 短期内 市场 的 准备金 的 短缺 什么 意思 包括 去年 經驗 也 是 一樣 哦 你 想想看 去年 哎 就 現 在 嘛 去年 這個 時候 發生 什麼 事 大家 記得 嗎 SVB 矽谷 銀行 危機 哦 去年 的 矽谷 銀行 危機 是 怎麼 產生 的 呢 是 聯準 會 的 高 強度 的 緊縮 政策 導致 債券 價格 大跌 而 形成 的 市場 混亂 好 他 當時 被 托 必須 採取 btfp 機制 哦 無 條件 的 提供 債券 擔保 這個 準備 金好 那現 在 問題 來 了 聯準 會 他 不 希望 再 引起 當時 市場 的 混亂 所以 呢 他 基本上 非常 明確 的 表明 啊 我 雖然 啊 這個 現在 還在 縮表 但是 我到 時候 會 符合 降息 的 路徑 那同 時間 呢 我們 也 會 顧及 公債 資產價格 的 顯著 變動 啊 什麼 意思 啊 啊 你 如果 因為 我 縮表緩 了 一點 你 想要 去 狙擊 公債 的 話 沒門 啊 那 我 可能 隨時 就 跟 你 說 我 要 停止 啊 縮表 啊 所以 這個 就是 我們 觀察到 的 現象 啊 總 結來 說 你 看到 這個 市場 跟 連總會 的關 係 我們 過去 跟 投資者 提過 本身 就是 一種 標準 的 博弈 關 係 連總會 就 像 男孩子 那市場 就 像 女孩子 那 包有 時候 我 愛 你好 溫馨 好 浪漫 但是 講完 之 後 我 愛 你 沒 了 什麼 都 沒 有 做 女生 有 時候 很 敏感 的 你 沒 有 陪 我 逛街 沒有 陪 我 看 電影 這個 光 說 不練 的 喔 這時候 市場 就 跌給 你 看 很快 就會 發覺 喔 這 女孩子 哪有 那麼 容易 被 男人 騙 所以 當他 看破 這個 男人 的 時候 這時候 股票 市場 就 會 回跌 了 過去 有 一種 情緒 勒索 的關 係 啊 就 你 還生 啊 你 別生 了 吧 你 再 升 我 就 繼續 跌給 你 看 啊 那 一直 到 連總會 已經 開始 有 那種 釋出 啊 的 確我們 在 203 年 年底 到 204 年 開始 有 利率政策 轉變 的 訊號 的 時候 市場 開始 回過 神來 可是 有 的 時候 你 會 發現 又 會 顛倒 過來 有 時候 可能 市場 變 男人 啊 哭哭 哀求 但連 總會 啊 反而 是 看 你 通 膨 是否 達標 你 先達標 再 說 你 達標 降息 什麼 都 好 談 啊 所以 有 時候 我們 講說 聯準 會 跟 市場 的關 係 短期 內 都 是 博弈 關 係 你 根本 沒辦法 從 這種 短期 的 博弈 關 係 去 猜中 今天 的 股價漲 或 跌 但是 什麼 會 影響 景氣 循環 根本 沒有 變過 你 會 發現 基本上 聯準 會 開始 升息 的 那一刻 基本上 景氣 有 可能 他 的 確在 一個 通 膨 格局 底下 他 可能 有 高一 點 慢慢 的 滑落 但是 景氣 循環 的 投資 邏輯 他 不會 受到 聯準 會 這種關 係 影響 我們 舉例 來 說 你 全部 推開 一切 你 在 20 年 提前 知道 203 年景 氣會 衰退 這個 我們 都 知道 當時 我們 就 已經 判定 領先 指標 都 下滑 了 我們 在 這時間 點來 進個 行資產 的 佈 建 那 是不是 對 的 當然 是 對 的 那 這個 時候 你 根本 就 不用 理 任何 的 利率 決策 會議 啊 那 一樣 時間 來 到 203 年 到 204 年 你 知道 現在 正在 發生 衰退 你 知道 現在 景氣 正在 下行 但是 呢 你 很 清楚 現在 是 相 對 的 谷底 起 了 這個 時候 當然 是 進行 資金 不見 那 204 年 是 怎麼樣 我們 都 很 清楚 今年 一 整年 的 路徑 我們 去年 就 已經 知道 了 永遠 就是 要 待 在 車上 所以 市場 我們 才 要 關注 的 是 那現 在 是 要 聊 205 年 到 時候 的 景氣關 係 那 到 時候 我們 就 留在 聽友會 來 跟 投資 朋友 做些 觀察 和 留意 了 好 那 當然 記者 會 當中 市場 也 會 提到 一些 那聯 準會 這種 釋出 即將 預防性 降息 的 談話 是不是 為 了 避免 某種 企業 利率 的 衝突 當然 是 這樣子 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這個 通膨是 一 回事 但 另外 一 回事 是 高利率 不見 難會 對 於 消費 形成 重大 衝擊 因為 消費現 在 跟 勞動力 市場 掛鉤 你 說 勞動力 市場 跟 利率 完全 掛鉤 那個 連動度 就 不是 特別 高 可是 企業 的 利率 衝擊 他 的 利息支出 跟 高利率 時代 他 是 完全 掛鉤 的 你 不 可能 高利率 維持 那麼 久 然後一點 衰退 一點 企業 的 倒 在 心上 都 沒 有 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 聯準 會 的 升息 效果 的 完整 傳導 啊 他 到 企業 大概 是 五個 季度 啊 我們 上次 是 升息 什麼 時候 哎 差不多 現在 嘛 對 不 對 啊 應 該講 前年 的 現在 20 年 2022 年 的 3 月份 開始 進入 到 降息 格局 好 了 那 我們 降降 降 降到 5 個 季度 以後其實 差不多 在 23 年 年底 24 年 年初 企業 就 開始 有 新一波 的 利率 衝擊 了 這說明 目前 如果 我們 觀察美國 的 企業債 的 違約量 其實 在 過去 幾個 季度 仍然 在 有 持續 的 上行 跡象 存在 的 我們 從 美國 商業 破產 的 案件 數從 去年 3 到 4 季度 來 看 已經 回到 20 年 以前 的 水準 了 那 美國 企業債 的 發行 規模 也 正在 持續 的 萎縮 當中為 什麼 因為 利率 很 高 不敢 亂 發債 所以 對 於 企業債 而言 當然 是 有 一點 壓力 這個 是 聯準 會 很 有 可能 降息 的 另外 一個 理由 那 你 說 有 沒 有 可能 因為 房市 有點 問題 房市 就 完全 沒 問題 了 為 什麼 這說 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 你 利率 30 年級 房貸 利率 一 下滑 那個 MBA 的 房貸 申請量 馬 上 就 開始 顯著 跳升 了 我們 根據 昨天 美國 新屋 開工數 2 月份 的 數據 是 大幅 的 反彈 增長 了 1.7% 這個 0 是 5 月份 以來 的 最大 增幅 去年 5 月份 折合 年率 是 152 萬套 突然 大家 的 心見 意願 都 已 經歸來 了 所以 我個 人 認為 目前 美國 的 整體 企業 利率 的 參討 感覺 沒 有 多 大 的 一個 問題 真正 有 問題 的 很明 顯現 在 正在 大規模 違約 的 就 一項 那 就是 美國 的 商用 不動 產美國 商用 不動產 的 確現 在 違約 體量 非常 龐大 幾乎 是 2020 年 的 三倍 到 四倍 的 速度 正在 違約 當中 可是 我們 過去 也 提過 為 什麼 高盛 不 擔心 這件 事情 第一件 事情 這個 商辦 的 違約 它 主要 取決 於 我們 看到 officeCBD 地區 控制率 的 大幅 飆高 美國現 在 商盤 控制率 是 兩成 出現 大規模 的 這種 控制 現象 所以 導致 租金 無法 取得 REITs 價格 顯著 受到 承壓 那 也 形成 對 於 商用 不動產 價格 的 調降 可是 商用 不動產 價格 它 的 比值 它 的 總體量 相 對 於 整個 房地產 市場 比例 太小 了 所以 它導致 了 對 於 一些 中小型 銀行 壓力 可能 很大 但是 不 至於 形成 新一輪 的 系 統性 風險 當然 我 知道 投資 朋友 到現 在 很多 人看 我們 節目 把 我們 節目 當成 反 指標 這也 可以 理解 我們 節目 因為 人 稍微 比較 多 可能 就是 一個 散戶 集中 營 有些 投資 朋友 就 很 喜歡 玩 一種 手法 但後來 我 發現 這個 手法 沒有 特別 有用 以前 流行 的 深水 炸彈 投資法 它 不是 一個 正式 的 名稱 它 是 講電 影大麥 空裡面 而 不是 就是 针对 市场 上 显为 人知 的 严重 不 对称 的 概率 事件 来 进行 投资 啊 简单 来讲 就是 你 就 像 深水炸弹 一样 吗 你 用 日 市场 上 啊 罕见 几率 的 定价 偏离 啊 你 不断 的 小规模 的 下注 啊 小小 规模 的 下注 就 就 跟 你 像 买 VIX 一样 买 一点 买 一点 买 一点 买 一点 他 一涨 给 你 涨 了 10 倍 20 倍 吗 用 這樣 的 一個 方式 取得 極大 的 回報 當時 microbarrier 他 早 在 06 年 就 已經 開始 提前 佈 局 相關 呃 房市 做空 機制 嗎 啊 一直 做 一直 做做 做做 做做 了 三年 啊終 於 中 了 啊 所以 說明 了 你 還是 要活 在 市場 上 你 如果 沒有活 在 市場 上 呃 你 也 沒 辦法 你 可能 會 被 波動給 洗掉 了 這是 我們 觀察到 的 具體 現象 了 也 聽 投資 朋友 多 做些 參考 8 點 59 分 了 就 還沒 聊到 美 股市 場了 所以 我們 想 講什麼 我們 想講 的 事情 是 現在 整個 市場 上 的 氛圍 對 於 美國 股市 來 看 有 好 有 壞 對 於 股票 市場 來 看現 在 美國 股市 的 氛圍 的 確是 連續 兩個 季度 左右 沒有 做 任何 顯著 的 回擋 但是 沒有 做 任何 顯著 的 回擋 不 代表 他 不會 回擋 那 第二件 事情 是 我们 知道 股票市场 的 大致 方向 但是 不 代表 你 现在 因为 我们 知道 整个 景气 是 上行 所以 就要 急 着 投入 他 一样 还是 会 有 乖离 回帖 的 时机 我们 只是 了解 现在 市场 上 的 情绪 的确 是 有点 渲染 的 感觉 我 忘记 是 前 两年 在 哪里 听到 有个 分析师 他 讲 了 一段话 很 有 道理 他 就 说 這種 點位 你 當然 不會 預設 高點 但是 對 於 我們 這種 週期 投資者 或者 價值 投資者 來 說 我們 的 標準 就是 要 在 等待 左側 下滑 的 時候 再 來 進行 介入 那 這個 時候 眼睛 可以 亂 看 但 手 就 不能 亂 下單 了 就是 你 不會 因為 這幾個 月 沒 有 買 到 股票 人生 投資 就 完全 失敗 了 但是 如果 你 因為 這幾個 月 你 就 急 著 在 右側 上 漲 的 時間 線來 進行 右側 買入 的 話 那麼 一旦 左側 一來 你 會 發現 你 會面 臨到 無 錢 可 投 的 窘境 這 至於 周期 投資者 和 價值 投資者 是 一個 極大 的 傷害 簡 而言 之 就是 我們 都 很 清楚 過去 我們 講的 美股 是 有 中期 回調 的 可能 但是 沒有 泡沫 破滅 的 風險 至少 在 今 年度 但是 不 代表 他永遠 就 這樣子 上去 以盤 代理 也 是 一個 可能性 各位 可以 理解 嗎 沒 有 一個 牛市 他 是 45 度角 永遠 上 彎 完全 一點 回檔 都 沒 有 的 所以 我們 知道 股市 大概 的 方向 但 不 代表 你 應該 要 馬 上 要 下單 進場 了 這樣 就是 眼睛 可以 亂 看 他 說 的 嗎 我們 那個 分析 師說 的 眼睛 可以 亂 看手 不能 亂動 眼睛 亂 看 叫做 風流 手亂 摸 就是 下流 那 我們 一定 要 當一個 風流 的 投資人 很多 人 是 這樣子 即便 你 看 對 了 趨勢 但是 你 被 震盪給 洗掉 了 你 死 在 了 波動 太多人 看 對 了 趨勢 沒有 股市 這樣子 有 沒 有 一天 總會 衰退 一定 有 一天 會 衰退 但是 你 不 一定 撐 得到 那 一天 我們 很 有 可能 在 震盪 的 時候 早就 已經 被 停損 出場 了 所以 最 重要 的 是 什麼 我們 一定 要 有 一定 程度 的 本金 是 選擇 在 左側 的 時候 來 做 不見 為 什麼 因為 你 要 等 那個 左側 來 你 還有 錢 可以 投 這是 對 於 周期 投資者 價值 投資者 非常 重要 的 方向 對風流 的 投資人 我們 要 當一個 風流 的 投資人 好 不要 当下 流 的 投资人 对 对 刚才 口误 口误 口误 啊 啊 不是 真心话 口误 口误 ok 好 了 9.01 分 了 我们 刚才 聊 了 很多 啊 简而言之 对于 再进 市场 价格 而言 啊 现在 来看 他 的确 就 有 那种 绝对 底部 的 现象 开始 出现 但 他 的 主 身段 取决于 连 总会 未来 所 遇到 的 风险性 事件 以及 他 的 降息 节奏 啊 但 不 代表 他 就是 一个 不受 歡迎 的 資產 這要 了解 清楚 尤其 在 股市 創高 的 同時 第二件 事情 美國 股市 的 創高 很 明顯 是 反映 這種 即 將所釋 出 今年 下半年 流動性 就要 出來 了 利率 就要 變 便宜 了 今年 下半年 買房 的 一定 比 上半年 多 我 說 美國 市場 這很好 理解 今年 下半年 的 利率 會 比 上半年 至少 第三 更 不用 講房 貸 利率 會不會 下 的 更 快 所以 今年 美國 房市 一定 大好 的 很 好 理解 至少 比 203 年 好 的 多 所以 在 這種 情況 底下 我們 就 可以 預見 到 景氣 的 復 甦 期 即將 完全 進入 到 擴張 格局 那 就 看會 不會 在 今年 下半年 看到 繁榮 格局 了 OK 這個 投資 朋友 做 的 一些 思考 好節 目的 最 後 這個 小 編特別 提醒 大家 還是 要 注意 一下 因為 最近 詐 騙訊息 比 較 多 這有 時候 大家 在網 路上 你 可以 看到 有 很多 用浩哥 的 名義招 搖撞 騙 有些 人騙財 有些 人 被 騙 死 我 不 確定 因為 沒有 網友 具體 反應 我們 投資 朋友 都 很 聰明 但是 因為 假帳 號實 在 太 多 你 上 網查 隨便 便 都 可以 搜尋到 我們 的 假 帳號 有 的 還說 什麼 遊艇 號的 生活 號遊艇 的 家庭 號 等等 就 很多 花樣 啦 而且 會取 不同 的 照片 加以 佐證 而且 他 每 一篇 貼文 都 會 複 製 在 貼 上 搞 得 很 真 有 時 候 我 自己 都 被 騙 這樣子 但是 被 騙 才 還好 騙事 那 就 那 就 虧 大 了 對 不 對 那 就 虧 大 了 所以 哎 不 哎 不 對 我們 要 我們 要 按 號碼 啊 就 通常 有 自稱 自己 是 老師 的 都 要 小心 好像 自稱 自己 是 老司機 的 那 你 你 可能 真的 是 我 啊 沒 有 沒 有 看 一下 我們 上面 有什麼 時間 跟 大家 做 閒聊 了 ok 所以 大家 小心 啊 有 個 股有 群組 啊 叫 老師 的 都 要 小心 啊 呃 最近 呢 不是 看 了 很多 那種 詐 騙訊息 嗎 我 前 陣子 我 才 看到 一個 片段 我覺 得 很 有趣 分享 給投資 朋友 看 一下 黃 偉哲話 剛說 完電話 就 被 掛斷 也 惹 得 現場 民眾 荒唐 大笑 原來 這是 台南 購物節 公開 抽獎 活動 現場 而 獲獎 條件 就是 當事 人 得 接起 電話 沒 想到 電話 接 了 也 被掛 了 所以 決定 再播 一次 登陸 發票 抽大獎 的 活動 嗎 我 有 登錄 啊 你 有 登錄 你剛 不是 掛斷 電話 有 登錄 嗎 你 看 這個 問題 出 在 市長 身上 因為 剛市 長 說 是 國稅局 這次 對方 雖然 沒掛 電話 但 反應 淡定 再度 讓 現場 笑 成一團 抽到 了 我們 首獎 黃 金一 公斤 價值 25 萬 你 真的 很 不 開心 耶 所以 說 真的 投資 朋友 接到 這種 電話 你 會 相信 嗎 我們 要 有 那種 警覺性 你 像 這位 先生 他 就 真的 做 得 不錯 是 我 我 假日 接到 市長 的 電話 我 也 不 相信 說 接到 總統 電話 我 也 不 相信 各位 可以 理解 嗎 現在 詐騙 已經 無 所 不 在 的 前 陣子還 流行 那種 line 配詐 騙 寄 簡訊給 你 寄 寄完 簡訊以 後 他 跟 你 說 上面 有 他 的 客服 帳號 所以 你 的 LINEpay 可能 有 一些 餘額 不足 或者 一些 財務上 的 問題 然後要 你點 底下 的 那個 連結 那 有 時候 你 會 偷偷 去查 這個 客服 電話 是 對 的 他 就 讀 你 不 去 打 那個 客服 電話 你 就點 了 下面 連接 這時候 手機 就 中毒 了 所以 現在 非常 非常 多詐 騙 大家 一定 要 小心 而且 不要 真的 不要 覺得 說 被 騙 那 就是 蠢 啊 啊 那 就是 把 你 那個 智商 不足 的 地 就是 你 財富 高 於 你 的 智商 的 話 那 這些 錢 就 被 騙 走 這樣 你 不要 用 這種 啊 這種 殘酷 的 邏輯 來 看 的 為 什麼 有 很多 老人家 他的確 心地 很 善良 啊 我們 有 一種 感覺 哦 大家 有 沒 有 這種 感覺 就是 我們 父母 年 輕 的 時候 比現 在 聰明 比現 在 腦袋 更 靈光 很 能 幹 又 能夠 吃苦 而且 好像 什麼 都 懂 有 時候 會覺 得 很 很 欣賞 父母 年輕 一輩 的 時候 的 那種 奮鬥 的 精神 而且 能夠 解決 很多 問題 但 很多年 輕人會 覺得 父母 老 了 之 後 就 不太靈光 當然 就 身體 還是 不錯 我講 的 是 身體 不錯 但是 對 於 世界 的 認知 好像 落 後 一步 的 感覺 比如 說 老年人 喜歡 分享 的 早安 圖 或者 一些 生活 的 冷 知識 或者 說 他們 解決 問題 的 方式 可能 會 有 一些 過時 有 一次 我 就 跟 我 老爸 聊天 我 說 你 年 輕 的 時候 會 不會 覺得 你 也 是 這樣 想 阿公 的 有點 老 了 有點 老 了 那 時候 我 在 想 說 我 老 了 以後會 不會變 這樣 就 往 好 的 方向 來 做 觀察 你 會 發現 我們 這 一代人 熟悉 網路 我們 老 了 之後還 可以 上網 獲取 的 信息量 應該 也 很 龐大 當然現 在 問題 就 在 於 什麼 現在 問題 就 在 於 可是 下一代 的 小孩 會 更加 聰明 總有 一天 我們 老一套 的 這種 判斷力 是 不夠 用 的 總有 一天 我們 會 因為 膽小而 抓不住 時代紅利 或者 又 傻 又 被 騙 被 割 韭菜 你 以 為 我們 不會 被 割 韭菜 嗎 總有 一天 我們 也 會 被 更新 的 詐 騙 方式 給割 的 所以 你 要 體諒 老人家 不要 覺得 說 因為 這樣子 這個 詐騙 很蠢 這種 也 會 被 騙 了 我 就 會 嘲笑 人家 沒有 必要 真正 有錯 的 都 是 去 詐 騙 的 人 所以 投資 朋友 這個 真的 不要 有些 人 心底 雖然 那個 是 揶揄 啦 但是 也 不要 去 尤其 人家 被 詐 騙 了 千萬 不要 去 人家 底下 留言 去 挖苦 人家 我覺 得 這樣 做 不太好 為 什麼 我們 總有 一天 會 被 時代給 淘汰 所以 重點 是 什麼 重點 是 為 了 跟上 時代 我們 就 不能 抱著 固有 的 認知 不放 我們 對 於 新 事物 永遠 都 要 好奇 我們 要 一直 學習 不斷 的給 自己 獲取 更 多 的 知識 體系 想想 也 挺 累 的 但是 對 於 我 個 人 而言 我 還是 傾向 去 做 一個 傻乎乎 開心 的 老人 但是 維持 在 不要 被 騙 的 狀況 就 可以 了 對 不 對 也 希望 大家 都 能夠 順利利 的 為 什麼 講到 這個 突然 有點 雞 湯有點 感悟 對 不 對 有點 感悟 就是 我們 一定 要 好好 的 學習 尤其 學習 很多 的 投資理 財知識 我們 不要 被 這個 時代 拋在 背 後 好好 趕上 好 趕上 好 趕上 不 符合 我們 節 目的 論調 啊 就 08 分感謝 各位 今天 的 參 與 我們 看 一下 台北 股市 今天 的 表現 所以 美國 股市 是 四大 指數 快速 衝高 嗎 好 台北 股市 上漲 27 點收 在 2 萬點 以上 了 206 點 今天 量 能 上升 到 又 上升 到 520 億 了 那 我們 明天 會來 跟 投資 朋友 追 蹤 一下 到底 這一波 阻力 什麼 怎麼 割 散戶 又 割 外資 韭菜 的 散戶 是 這樣 個 自以 為 能夠 抬 轎 買 了 一些 成本 股 被 割 了 一批 決定 先 退場 結果 又 繼續 漲 那 外資 外資 你 看 是 昨天 前天 多單 應該 講空單 創高 準備 嘎 死 了 對 不 對 一度 被 嘎 死 了 所以 我們 要 來 聊 一下 到底 整個 美國 股市 台北 股市 的 市場 概況 是不是 有 一點 籌碼 上 的 脫 鉤 呢 聽 我 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留言 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開賣 順利 操盤 愉快
