Taiwan's stock market hit record highs on strong foreign buying and TSMC gains, while the economic indicator turned green signaling genuine expansion. GDP growth forecast jumped to 3.4% from 1.3%, but electricity costs are rising 10-15% for heavy industry, potentially squeezing manufacturer profits.
Chapters
粉絲 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 3 月 5 號禮 拜 二 早上 8 點 3 分 大家 早上好 我 是 友廷浩 每天 早上 看 白天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 看到 在 一早 我們 觀察 的 要件 是 台 積電 ADR 持續 的 上揚 3% 美超為 上揚 是 8% 不過 在 美國 股市 算是 極端 漲幅 以及 極端 跌幅 因為 在 蘋果 的 層面 它 受到 歐盟 反 壟斷 法 的 原因 罰款 了 20 億股 價是 下跌 2% 所以 從 總 指數 來 看 這美國 股市 機波動 不大好 但是 呢 我們 看到 這費 半是 逆勢 收紅 超過 1% 這 主要 還是 來 自 於 AEI 領頭 羊輝 達 漲幅 超過 3% 台積電 ADR 漲幅 也 是 超過 3% 好 那 我們 就 具體 來 觀察標 普白 指數 從 今年 以來 基本上 整體 創高 格局 非常 顯著 其實 在 過去 18 週有 16 週標 普白史數 都 是 上 漲 的 這個 是 1970 年代 以來 最 強烈 的 漲勢 紀錄 所以 必須 承認 這乖 離 的 確拉 的 非常 高 那 我們 具體 觀察 在 台北 股市 的 層面 昨天 一樣 漲 了 有 接近 40 點在 盤 中 也 創下 歷史 新高 那 我們 真正 要 留意 的 幾個 方向 台北 股市 這一波 的 新高 你 當然 不會 太 意外 畢竟 昨天 景氣 信號 登出 來 這 一次 是 轉綠燈 也 就是 說景氣 是 剛進入 到 擴張 這已 經轉 綠燈 了 嘛 我們 過去 在 藍燈 和 藍黃燈 其實 已經 很長 一段 時間 了 所以 本來 在 景氣 往紅燈 挺 進 的 過程 當中 創高 是 必然 的 事 只是 說 這一波 到底 是 誰 把 台北 股市 給 拉上去 的 呢 我們 看 昨天 外資 的 確回 補 效果 是 非常 顯著 回補 金額 是 接近 有 400 億 可是 你 要 理解 外資 在 回補 的 過程 當中 台幣 有 沒 有 高 強度 的 走 升 才 是 關鍵 我們 從 今年 元月份 以來 台北 股市 其實 整體 漲點 是 非常 劇烈 的 從 當時 我們 可以 具體 觀察到 大概 在 17000500 點 左右 一路 漲到 現在 190 多點 了 也 就是 說 這個 漲點 是 接近 有 20 點的 距離 但是 你 看台 幣的 升幅 其實並 沒有 想像中 來 的 這麼 顯著 去年 我們 看 得 很 清楚 1 月份 當時 台幣 開始 走 深以 後 啊 結果 在 今年 以來 卻 是 一個 長 期現 在 看 起來 雖然 昨天 是 走 深 了 看 起來 今年 以來 台幣 還是 保持 一個 左扁 格局 的 這說 明什麼 事情 外資 在 買 但是 台幣 並沒有 因此 而 跟 著 走升 所以 更 像是 外資針 對 台北 股市 以及 全球股市 所 做 的 全面性 的 系 統性 調節 所以 不 只是 台北 股市 創高 你 說 台股 創高 其他 海外 市場 並沒有 跟 著 有 顯著 拉 抬 那 就 說明 台北 股市 受到 外資 的 特別 侵害 可是 昨天 日經 二 五指 數也 是 創下 歷史 新高 這 足以 說 明外 資針 對 整個 亞洲 市場 的 買入 他 更 像是 系統 單 的 調節 為 什麼 呢 是 因為 美國 股市 在 漲 所以 有 部分 的 單流 到 了 台北 股市 身上 那 到底 要 什麼樣 的 情況 我們 才 可以 看到 外資 是 真的 願意 進行 大量 的 台北 股市 股票 意願 的 回補 那 一定 要 看到 台幣 的 走升 趨勢 再度 的 成立 所以 先說 外資 很 有 可能 不是 台北 股市 本波 能夠 上 2 萬點 的 重要 推手 那 誰 會 把 台北 股市 推上 2 萬點 呢 還是 靠 我們 啊 還是 靠 市場 內資 的 部分 我們 看到 在 整個 20 年 以來 台北 股市 的 股票 型基金 的 規模 是 增長 了 1.3 兆 外資 在 過去 三年 可是 賣 了 兩兆 這說明 大部分 的 盤 其實 都 是 被 我們 自己 人給 接 走 包括 台灣 的 債券行 基金 在 20 年 以來 也 增加 了 470 億 按照 去年 的 邏輯 大概 早就 已經 超過 50 億了 其實 從 台北 股市 ETF 的 角度 而言 來 做 思考 你會 發現 大部分 績效 相對 亮麗 的 其實 就是 反映 即將 到 來 主升段 的 景氣 週期 概念股 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 既然 今年 是 景氣 復 甦 格局 最能夠 代表 台北 股市 景氣 復 甦 格局 的並 不是 我們 看到 的 傳產股 實業 股 明明 就是 半導體 相關 景氣 概念股 今年 以來 在 2 月份 韓息 報酬 前 10 名 的 表現 當中 你 像是 第一 金工 業 30728 今年 以來績 效是 7.5% 另外 像是 兆 豐藍籌 307 .% 中信 小資 高價 30 因為 高價股 了 那 波動 比 較 大 今年 以來 漲幅 12% 包括 其他 的 像是 052917 等等 所以 我們 可以 觀察到 基本上 你 不用 投資到 個 股 你 一樣 能夠 在 整個 景氣 的 擴張 格局 當中 賺取 量力 的 基本面 表現 好 那現 在 問題 來 了 因為 時間 點來 到 這個 水位 才 今年 3 月份 而已 但 台北 股市 基本上 已經 從 頂位 上 幾乎 已經 突破 了 法人 圈 對 於 204 年 的 台北 股市 的 表現 了 我們 舉個 例子 來 看 哦 但 應該 還記憶 猶新 哦 我們 在 去年 12 月份 呢 就 曾經 跟 投資 朋友 追 蹤 過 到底 法人 圈 目前 是 怎麼 看待 台北 股市 在 今年 能夠 表現 出 的 目標價 啊 尤其 在 年底 的 時候 啊 大摩當 時 的 基本 情境 認為 今年 差不多 目標價 就是 1750 點最樂觀 就是 19750 點現 在 即 將要 進行 突破 了 元富 的 部分 是 認為 會 挑戰 180 點富邦 的 部分 是 認為 最高 點是 1860 點凱基 的 部分 是 認為 大概 是 在 2 萬點 左右 所以 這些 事情 其實彰 顯 的 什麼 事情 好, 那 就是 市場 上 的 預 估值 跟 目前 台北 股市 的 點位 其實 有 蠻 顯著 的 落差 到 好, 那事實 上現 在 只 剩下 凱基還 稍微 比較 高 目前 針對 台北 股市 的 目標 價值數 大概 是 在 20 點 左右 事實 上 我們 回測 來 看 就是 說金 週刊 他 每年 你 看 我 是 金 週刊 的 忠 實訂 閱用戶 大家 有 觀察到 我們 有 時候 會 引用 一些 金週刊 的 數據 和 想法 那金 周刊 其實 每年 年底 我 已 經連續 看 了 大概 有 五六年 他 都 會針 對 明年 的 基本面 的 行情 以及 點位 的 判斷 來 找 很多 的 專家 找 很多 的 學者然 後 做出 一份 統計 調查 所以 他 不是 看散戶 的 他 就 看 這些 基金 經理 人 或者 一些 財經 專家 甚至 有 時候 有 幾年 我 也 會 幫忙 填 問卷 就 會 參考 一下 我們 的 想法 那 204 年 也 就是 去年 年底 針對 204 年 的 目標 價當時 市場 的 普遍 預 估值 是 什麼 大家 普遍 預 估值 大盤 的 高點 的 指數 區間 最高 最高 大概 就是 180 點到 189 點 左右 啊 那 市場 普遍 的 預 估值 啊 大盤 的 低點 大概 是 160 點到 169 點 左右 所以 可以 看得出 來現 在 感覺還 算是 符合 預期 但是 其實 如果 是 從 絕對 點位 來 看 的 話 已經 超過 80% 的 人 原本 所給予 的 預期 了 那 一樣 我們 回過 頭來 看 你 看 整個 203 年 資產績 效表現 也 是 相當 亮麗 當時 台北 股市 在 年底 的 時候 基本上 已經要 準備 攻萬八 了 但是 當時 市場 針對 203 年 平均 指數 的 看法 頂多 是 什麼 15000 點 14000 到 149 點這個 是 市場 的 共識 和 主流 這換句 話 說 大多 數人 的 看法 基本上 都 不是 特別 的 準確 我們 在 從 201 年 年底 去 預測 20 年 水位 的 變化 我們 都 很 清楚 20 年 前三季 幾乎 是 一個 標準 的 熊市 台北 股市 最大 跌幅 是 高達 兩成 六 啊 那 我們 具體 觀察 當時 201 年 年底 大家 對 於 2 年 的 展望 多數 人 認為 啊 很 有 可能 大概 是 在 180 點到 190 點這說 明 啊 你 在 不該 認為 他 會 漲 高 的 時候 認為 他 會 漲 高 啊 你 認為 他 會 跌 下 來 的 時候 他 就給 你 創 新高 好 這個 就是 我們 觀察到 具體 在 過去 幾年 的 跡象 啊 啊 這 足以 說明 市場 的 預期 本身 是 並不 重要 的 我們 真正 重要 的 是 判斷 景氣 的 位階萬八 可以 很貴 但 他 也 可以 很 便宜 201 年 的 萬八是 景氣 信號 燈紅燈 2024 年 的 萬八它 只 不過 就是 個 綠燈 而已 剛從 藍黃燈 開始 進行 收 復 好 那 我們 具體 來 觀察 這 一次 景氣 信號 燈 的 變化 從 景氣 信號 燈來 看 這 一次 元月份 分數 為 27 分相 對 於 20 年 7 月份 以來 的 新高 也 比 上 個 月 的 2 分 增加 了 5 分 那 我們 比 較 注意 的 事情 是 就 國發會 這 一次 公 佈 的 景氣 燈號 它 是 採用 新版 的 景氣 指標 那 1 月份 的 景氣 對策 信號 這次 27 分 你 可以 看到 有 非常 明顯 的 改變 其中 一個 是 以前 我們 常常 看到 的 非 農部門 的 就業 人數 這 一次 改成 以工業 及 服務業 的 加班 工時 那過 去 我們 看到 的 金融 業的 隔夜 拆款 利率 走勢 比 較 平坦 最近 我們 也 觀察到 五大 銀行 新陳作 的 放款 的 平均 利率 它 比 較 能夠 反映 投資 需求 的 變化 所以 這兩個 部門 進行 了 比 較 大 的 調整 那 你 說 為 什麼 在 這個 時間 點調 整其實 每 5 年 就 會 調整 一次 上 一個 版本 是 2018 年 2018 年 相 對 於 2013 年 其實 也 做 了 蠻 大幅度 的 改革 所以 他 本來 就 會 在 進行 同時 指標 统计 的 时候 会 采取 一些 变化 好 所以 我 觉得 不用 因为 啊 这 改 了 指标 然后 上个月 校正 回归 吗 从 20 分 上调 到 2 分 所以 就 因此 来 判断 啊 是不是 这个 520 行情 要来 了 不用 这么 政治 上 的 解读 啊 我们 至少 从 趋势 上 就 看得出来 我们 也 不用 看 绝对 分数 啊 从 趋势 上 来看 他 就是 一个 渐进 的 付出 过程 好 那 现在 问题 来 了 因为 股价 我們 過去 跟 投資 朋友 回測過 他 大概 是 反映 未來 6 到 9 個 月 的 基本面 的 表現 比如 說 20 年 的 熊市 20 年 其實 基本面 非常 非常 好 但是 20 年 的 熊市 他 反映 什麼 他 反映 20 年 年底 的 庫存 壓力 所以 2 年 你 忽然 發現 怎麼 台北 股市 有 部分 企業 就 已經 開始 有 獲利 年減 的 跡象 存在 了 因為 從 元月份 他 就 在 跌 12 月份 有 可能 發生 的 事情 好 那 一樣 203 年景 氣其實 很 差 去年 景氣 非常 非常 差 基本上 都 靠民間 消費 在 做 支撐 的 但是 為 什麼 203 年 的 股市 漲幅 這麼 亮麗 呢 他 在 反映 204 年 的 景氣 復 甦 也 就是 現在 OK 所以 我們 基本上 可以 判定 現在 台北 股市 的 萬久 他 在 反映 什麼 事情 他 在 反映 今年年底 進入 到極 端的 擴張 繁榮 格局 所以 的 確從 股價 展望 他 當然會 做 一些 提前 反應 所以 在 這樣 的 一個 情況 底下 反而 在 市場 上 有 非常 顯著 資金 熱情 的 時候 我們 開始 往 後 的 日子 基本上 應該 是 越來 越 謹慎 至少 比過 去 一 整年 還會來 得 更加 謹慎 這個 就是 一個 標準 的 週期 概念 以及 當中 的 時間 差 好 那 我們 先回 顧來 看 整個 基本面 以及 市場 資金面 的 變化 因為 剛才 跟 投資 朋友 提到 市場 的 買氣 到底 是 由 誰 貢獻 的 你 不要 以為 真的 是 外資 貢獻 的 外資 真的 貢獻 不 多 他 如果 真的 貢獻 這麼 多台 幣也 不 至於 到現 在 為止 這個 升息 升值 幅度 還沒 這麼 強烈 我們 看到 貨幣 總數 M1B 的 部分 這一波 在 整個 203 年 到 204 年 以來 只有 震盪 持續 衝高 那 反而 有趣 的 是 從國 發會 的 股價 指數來 判斷 他 並沒有 創下 新高 好 這說明 一件 事情 好 第一 個 他 是 落後指標 嗎 啊 會 統計落 後 的 股價 數據 哦 那 第二件 事情 呢 從 股價層 面來 看 我們 至少 可以 看到 下個 月 大 概率 還是 紅燈 嘛 好 那 我們 預估 一下 整個 臺 灣經濟 成長 率 的 變化 而 該 跟 主計處 的 數據 來 做 一些 對照 從 主計處 的 表現 來 做 判斷 我們 可以 看得 很 清楚 這一波 台灣 的 經濟 成長 率 預估 在 整個 今年 204 年 大概 平均 而言 是 成長 3.4% 相對 於 去年 的 1.3% 大概 是 翻 了 有 接近 3 倍 左右 那 由 於 市場 的 積極 效果 啦 我們 從 YOY 也 就 從 年增率 來 看 啊 因為 去年 一季度 算 衰退 去年 台灣 經濟 成長 路 在 一季度 是 衰退 了 3.49% 然 後 二三 四季度 足跡 攀高 所以 去年 其實 就 已 經有 開始 陸續 復 甦 的 感覺 了 但是 由 於 積極 效果 的 原因 今年 一季度 經濟 成長 率 一定 會 非常 亮麗 但是 二三 四季度 看起 來 就 會 逐季 遞減 所以 大家 現在 心裡 有 一個 稍微 對照 的 一個 樣本 就 不要 覺得 說 什麼 未來 幾個 季度 經濟 成長 率 比 較 低並 不是 說 經濟 多差 單純 就是 一種 積極 效果 呈現 的 感覺 另外 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 台灣 人 竟然 買 了 這麼 多 的 股票 所以 呢 他 一定 會 有 外溢 的 效果 股票 漲高 了帳 面上 的 財富 增加 了 會 形成 外溢 效果 他會 形成 更 多 的 投資 的 正 回饋 所以 呢 他 就 會 去 買 房好 這 就是 過去 整個 203 年資 本市 場 大好 為 什麼 房市 不會 有 下行 空間 的 可能性 存在 那當房 也 買 了 它 的 整體 紙上 富貴 又 在 增加 了 這個 時候 你 會 發現 市場 的 民間 消費 就 會 因此 而 擴增 所以 如果 我們 具體 觀察 按照 主計處 的 整條線 的 預 估值 你 看 去年 幾乎 一 整年 203 年 一 整年 台灣 的 民間 消費 是 完全 是 外 擴 的 增長 幅度 是 8.32% 事實 上 我們 從 整個 203 年 到 204 年 市場 的 民間 消費來 看 都 是 相 對 強勁 的 組織 處 甚至 預估 今年 就算 出口 大好 出口 大好 的 程度 還不 一定 比得 過民間 消費 的 增長 你 看 203 年 的 民間 消費 是 增長 了 3.82% 但是 到 204 年民間 消費 還是 有 1.4% 仍然 跑贏 我們 看到 的 存貨 變動 0.49% 這 足以 說明 台灣 基本上 雖然 還是 一個 出口型 經濟體 但是 內部 的 需求 和 消費 正在 快速 的 擴張 當中 那 當然 了 他 到底 哪來 這麼 多 錢 那 就是 出口 要 好 嗎 我們 根據 市場 上 普遍 的 預 估值 現在 全球 在 整體 出口值 大概 是 4590 億 年增率 大概 是 6.14% 今年 是 一個 標準 的 景氣 復 甦 格局 但是 從 台灣 的 工業 生產 指數 來 看 目前 其實 才 剛進入 到 綠燈 也 就 復 甦 格局 那 另外 一個 從 非 農替 換成 加班 工時 的 數據 其實 我 覺得 這項 指標 也 不是 特別準 了 就是 說現 在 不 一定 要 靠 加班 才能 夠彰 顯市場 的 景氣 好 或 壞 我 是 這樣 想 的 當然 他 用 這樣 的 指標 可能 有 他 的 用意 海關 出口值 基本上 也 在 足跡 攀高 當中 我們 就 看 一下 能 不能 做 一個 顯著 的 突破 所以 如果 我們 從宏 觀層 面來 做 了解 台北 股市 在 整個 203 年 的 獲利年 減率 是 高達 兩成 五 這是 一個 非常 明顯 的 重頭 去年 台灣 的 企業 真的 虧 很多 錢到 204 年 由 於 積極 效果 今年 大概 會 成長 兩成 一 左右 但現 在 市場 上 的 焦點 都 在 於 到底 能 不能 順勢 的 突破 21 年 到 2 年 的 高點 如果 沒 突破 股價先 創高難 道 是 先 反映 205 年 嗎 這是 第一件 事情 那 第二件 事情 獲利 的 創高有 沒有 可能 是 因為 21 年 2 年 當時 資本 支出 投入 太多 你 看 當時 美國 有 那個 Arizona 對 不 對 台積 電要 投 Arizona 然後後來 的 熊本 廠後來 的 德國廠 哎 那 都 是 錢 呢 這麼 龐大 的 資本 支出 你營 收減 成本 才 是 獲利 成本 這麼 高 那 獲利 當然 壓下 來 了 那 今年 有 沒 有 可能 第一 你 雖然 出口 沒有 特別 多 但是 你 沒 有 資本 支出 了 你 沒 有 那麼 多 資本 支出 這個 時候 成本 下來 獲利有 沒有 可能 創 新高 這個 是 今年 大家 會 聚焦 的 幾個 要 點事 實上 我們 從 整個 半導體 的 復 甦 格局 來 做 觀察 整個 23 年 到 24 年 普遍 預估 的 銷售值 大概 是 16.8% 左右 的 速度 來 做 增長 那 不 一定 能夠 完全 超越 20 年 但是 市場 的 普遍 預 估值 是 今年 是 整條 景氣 反 轉點 的 現象 開始 發酵 那 當然吶 各 大地 區由 於 晶圓廠 的 擴充 產能 正在 如火如荼 的 展開 所以 有 可能 會 在 24 年 到 25 年 由 於 中國 廠區 大量 成熟 製 程 的 廠 區 開 始 量 產 所以 他 可能 會 影響 到 報價 但是 如果 是 以 台積 電作 為 台灣 主要 全職 方向 的 話 基本上 所 受到 的 影響 就 沒 有 這麼 大 了 也 挺 有 投資 朋友 做 一些 觀察其實 我們 過去 跟 投資 朋友 聊過 以 台灣 的 經濟 結構 來 看台 積電 由 於 權值 太大 所以 台北 股市 的 創高 不 一定 要 參考 中小型 企業 的 實體 現象 因為 你 要 仔細 觀察 中小型 企業 你 覺得 每 一家 都 跟 AI 有關 嗎 當然 有 差別 基本上 就算 跟 AI 有關 它 所 佔 的 營收 比例 也 不大 我們 看到 的 五大 伺服器 ODM 廠 其實 AI 伺服器 的 總營收 佔 比 也 沒 有 超過 兩成 這說 明 它 要 漲 它 的 基本面 要 好 不太可能 是 AI 帶動 的 它 一定 要是 緊急 復 甦 AI 救不起 廣大偽 創人 寶 但是 大家 的 換機潮 救 得 起 廣達偉 創人 寶 各位 可以 理解 嗎 所以 我們 以 台灣 的 經濟 結構 來 看 第一 點 就是 台積 電它 的 原料 零件 設備 人才 的 供 應鏈 幾乎 是 全世界 的 它 不 只是 台灣 本地 供應 的 第二 點 就是 你 仔細 觀察台 積電 所產生 的 金流 其實 已 經大到 不 正常 遠超過 台灣 的 正常 水準 我們 舉例 來 說 你 看台 灣的 國防 這幾年 經費 是 越來 越 高 這 很 正常 兩岸 的 地緣 政治 風險 的 確也 在 提升 但是 你 看台 積電 一年 的 研發 經費 它 的 資本 支出 這個 30 多 億 美元 它 是 台灣國防 預算 的 兩倍 一台 UV 的 價錢 就 超過 了 一台 F35 所以 台積 電一個 廠 等 於 養 了 一個 美國 軍隊 的 F35 所以 台灣 幾個 廠加 起來 可能 就 比 整個 台灣 的 空 軍 還要 來 得 貴 所以 你 可以 觀察到 就是 說 台灣 就 一個 小 地方 如果 產生 了 全球 頂尖 企業 接上 了 全球 最大 的 市場 那 這個 企業 馬 上 就 變成國 中之國 所以 很多 人會 覺得 美國 股市 七大 巨頭 那個 權持 怎麼 大 那麼 離譜 台灣 這個 台積 電才 叫做 大 的 離譜 所以 他 就 會 造成 那種 指數 上 的 畸形 繁榮 就是 你 很 有 可能 會 觀察到 今年 可能 終端 復 甦 終端 需求 沒有 想像中 來 的 熱烈 但是 台積 電先噴 了 造成 台股 創 新高 但 中小型 股 的 獲利 沒 跟上 今年 的 確是 有 這樣 的 風險 因為 我們 看到 的 復 甦 格局 其實 終端 商品 沒有 復 甦 的 這麼 快 他 有 可能 就是 台積 電給 他給 帶動 上去 的 不過 這也 是 臺 灣企業 的 這慣性 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這個 一個 產品 的 創造 通常 是 這樣子 就 你 有 畢 竟是 有 客戶 端然後有 營銷 部門然 後 有 製 造 部 門 原 物料 部門 通常 在 一個 大型 經濟體 當中 你 像是 中國 或者 我們 看到 韓國 也 算是 了 就是 你 有 客戶 營運部 門 製 造 部 門 甚至 連原 物料 都 有 發展 好 的 這種 小國 大概 就是 你 要 嘛 就 原 物料 部門 一個 要不然 就是 製 造 部 門 特 別 強 要不然 就是 營運部門 特別強 通常 沒有 市場 這樣子 台灣 就是 一個 非常 的 特別 的 存在 台灣 就 除了 製 造 部 門 相 對 強 以外 沒有 原 物料 全部 需要 靠 進口 幾乎 沒有 marketing 部門 營銷 部門 幾乎 沒 有 也 幾乎 沒有 太明顯 的 全球 的 消費 市場 基本上 都 是 內 需 自己 消耗 自己 所以 你 可以 觀察到 台灣 特化成 這樣 的 一個 產業 它 就 會 形成 一種 跡象 也 就是 我們 講的 這種 技術 內 捲 什麼 意思 就是 你 手上 要 不斷 的 進行 重資本 的 投入 來 研發 新一代 的 技術 可是 你 是 捧 著 這個 技術給 到 處 客戶 說 你 需不需要 這個 技術 這跟 蘋果 跟 這些 品牌 商 的 戰略 思考 就 不 一樣 蘋果 其實 他 基本上 就是 客戶 需求 現金流 的 考量 然後去 找 一些 已經 成熟 的 技術來 進行 組裝 我 要 這個 貨進行 組裝 但是 遇到 一個 景氣 下行 週期 的 時候 會 發生 什麼 事情 他 突然 就 不下 訂單 了 他 不下 訂單 他 的 手機 降價賣 還是 可以 賣 的 掉 但是 台灣 的 庫存 怎麼 辦 你 有 這麼 多 的 手 機殼 你 有 這麼 多 的 載板 你 要 賣給 誰 還是 靠 這些 客戶 所以 這個 就是 我們 後 續 可能 會 觀察到 的 現象 也 就是 台灣 接下 來 的 景氣 復 甦 格局 你 要 看 這些 中小型 企業 敢不敢 進行 高 成本 資本 投入 的 存在 所以 如果 資本 投入 如果 是 浮動 成本 那 可能 受到 影響 還不大 可是 大部分 台廠 所 需要 投入 的 成本 大部分 是屬 於 我們 看到 的 固定成本 我們 講說 一般 工廠 遇到 的 兩個 成本 一個 是 固定成本 一個 是 浮動 成本 台廠 想要 去 產生 獲利 就要 去 設廠 投入 一定 程度 的 資本 支出 那 固定成本 我 就是 我們 講的 他 不會 隨著 貨運量 的 大小 而 增加 的 成本 但 它 是 一個 必須 必要 的 開銷 比如 說 你 可能 出 了 一个 厂房 不管 你 未来 赚 不 赚钱 你 都 是 一定 要 付 租金 的 或者 要 付 贷款 的 美国 的 Arizona 也 是 不管 你 运 不 运营 你 都 是 有 维护 成本 存在 的 都 是 要 管理 这个 厂区 的 变动 成本 它 就是 可以 随时 变动 的 比如说 行车 成本 包装 的 费用 装卸 的 费用 员工 也 是 一樣 就 基本上 你 在 美國 的 品牌 上 他 就要 裁員 就 裁員 因為 大部分 是 我們 看到 的 變動 成本 其實 美國廠 商當然 也 有 很多 的 固定成本 資本 支出 但是 他 的 體量 啊 他 的 那個 比例 值 啊 相 對 於 財產台 廠 其實 小 的 多 了 所以 他 可能 有 時候 稍微 瘦身 裁員 把 變動 成本 給裁 掉 這個 時候 浮動 成本 一下 花 之 後 啊 可能 他 的 財報 就 表現 亮麗 的 但是 台廠 他 就 很 難 進行 大規模 成本 的 準節 為 什麼 因為 大部分 都 固定成本 廠區 就 在 那邊 財源 有 什麼 用 所以 我們 講說 固定成本 他 的 耗費 的 金額 相 對 比 較 大 那 對 於 歐 美的 品牌 商來 說 他 其實 也 就是 做源頭 的 品牌 設計 真正 的 庫存 設備 重資本 投資 都 在 亞洲 廠商 所以 每 一次 景氣 的 下行 你 看 去年 美國 股市 七大 科技 巨頭 無 一 例外 幾乎 全部 軟著陸 就是 獲利 沒有 年減 但是 203 年剛 才 看 了 台廠 的 衰退 幅度 是 高達 多少 兩成 人家 只是 股市 波動 比較 劇烈 但是 大部分 的 科技 巨頭 其實 都 沒 有 進入 到 衰退 台北 股市 衰退 兩成 所以 固定成本 算是 台廠 的 比 較 大 的 一個 硬傷 所以 我們 就 所以 大家 可以 理解 浮動 成本 就是 不 獲利 就 不用 給錢 固定成本 是 不 獲利 也 要 給錢 我們 過去 跟 投資 朋友 舉過 這個 故事 就 以前 跟 大家 分享 過你像 我 剛才 才 剛畢業 的 時候 我 那個 時候 是 到 投信 投顧 做 研究 員 那個 時候 還兼外 搞 顯聯網 的 報刊 老 闆 很 欣賞 啊 那年 業績 又 很 不錯 我 的 直屬 上司 喔 年終 的 時候 就 帶 著 我們 一整 個 年 輕 的 團隊 一起 到 因為 我們 公司 在 小 巨蛋 旁邊 嘛 隔壁 的 那個 龍亨 KTV 慶祝 一下 酒店 反正 走路 就 到 了 嘛 那 你 知道 因為 剛出 社會 雖然 知道 前輩 也 很常去 但 自己 是 第一次 去 這種 地方 走進 去 又 很 暗 發現 也 沒什麼 吃 的 基本上 就 一盤 水 果然 後 老 闆 就 幫 我們 點了 幾個 小姐 那 就 很 自然 的 坐下 來 唱歌 這樣子 大家 也 知道 因為 我 本身 個性 是 比 較 靦腆 的 大家 也 知道 我 是 一個 正經 的 人 基本上 也 沒什麼 好 做 的 乖乖 的 手 放在 腿 上然 後 聽 老 闆 講 道理 幫忙 打拍子 這樣子 那 我 自己 是 很 尷尬 啦 那 旁邊 的 小姐 看 我 又 很 尷尬 又 不 講話 又 很 靦腆 她 當然 也 會 擔心 可能 因為 老 闆 只有 小匡嘛 時間 一到 她 可能 就要 走 了 看 我們 續 不續 框 她 就 很 積極 的 跟 我們 聊天 啊 聊著 聊著, 他 就 聊 他 小 時候 的 故事, 他 說 哥哥 你 知道 嗎? 小時候 我們 家裡養 了 幾條 鯨魚 我 姊姊 就 伸手 進去 摸 我 在 旁邊 看, 結果 我 老爸 發現 了 就 收走 了 我 和 我 姊姊 的 零用 錢害 我 好 難過 喔 我 就 很 尷尬 嘛, 很 靦腆 說 那 你 很 無辜 啊, 對 不 對 你 又 沒 有 摸鯨魚, 對 不 對 他 說 對 啊, 所以 我 就 想 告訴 你 不 摸 也 要給 錢 所以 投資 朋友 什麼 是 固定成本 就是 不營業 也 要 給錢 台廠 在 這個 部分 的 確是 劣勢 不 摸 也 要給 錢 所以 各位 可以 理解 整個 市場 上 的 概況 我們 必須 了解 台廠 現在 看到 的 景氣 復 甦 這個 庫存 消耗 的 快 在 下 一輪 的 景氣 週期 他 一樣 會面 臨到 問題 所以 我們 基本上 把 整個 週期 思維來 做 套用 就 可以 理解 到 了 接下 來 股價 再 漲 上去 警惕性 耗燈 慢慢 的 變成 黃 燈紅到 紅燈 你 就 會 發現 耗哥 怎麼 越來 越 不多頭 了 說 起 投資 就是 這樣 的 OK 天文 投資 朋友 做 一些 思考 和 留意 了 當然 我們 剛才 有 跟 投資 朋友 提到 過我們 剛才 聊到 的 幾個 方向 都 是 從 出口 層面 來 看 的 確台灣 的 GDP 大概 有 60% 到 70% 都 是 靠 出口 可是 這幾年 其實 有 非常 大 的 一個 改變 那 就是 內 需 的 消費 開始 有 顯著 跟上 了 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 現在 市場 的 內 需、 民間 消費 仍然 是 台灣 GDP 非常 重要 的 關鍵 推升 要點 我們 具體 觀察 在 整個餐 飲業 的 部分 在 20 年 不過 就是 8653億 20 年 已經 飆升 到 1279 億了 這個 漲幅 是 接近 有 40 億 啊 這說 明什麼 事情 就是 台灣 在 短短 一年 內 的 零售 餐飲業 營額 居然 增長 了 快要 5 成 你 說 通 膨 也 沒 有 到 5 成 這麼 多 吧 那 為 什麼 餐 飲業 營額 飆升 到 了 5 成 呢 因為 市場 上 的 消費 體量 正在 快速 的 增加 當中 好 那 另外 一方面 我們 也 觀察到 在 台灣 具體 的 租金 價格房 價層面 也 陸續 數據 出爐 你 像是 台灣 在 元月份 到 二月份 的 交易量 啊 年增率 是 多少 是 4 成 你 如果 只 看 2 月份 你 會 想 說 唉 什麼 年 減率 是 6.5% 啊 怎麼 市場 買氣 突然 收斂 了 2 月份 過年 嘛 你 過年 了 當然 市場 的 買氣 就 會 稍微 有點 收斂 根本 就 沒 上班 所以 通常 我們 通常 在 統計 2 月份 買 賣移 轉動數 的 時候 啊 通常 是 以前 兩個 月 啊 就是 你 把 前 兩個 月 的 積極 拿 來 跟 去年 春節 時期 全部 進行統 整來 做 對照 那 你 會 發現 啊 六 都 建屋 买卖 移 转动 数 现在 合计 增长幅度 是 高达 四成 你 像是 台北市 的 部分 增长 了 三成 四新北市 增长 三成 五 桃园市 增长 四成 八 台中市 增长 三成 八 台南市 城市 高雄市 城市 所以 我们 过去 跟 投资者 提过 这 有 很多 人会 有 不同 的 角度 来 看待 房市 我個 人 認為 你 可以 用 很多 的 指標 來 看待 但 房市 基本上 只 反映 兩件 事 第一 是 政府 所 採取 的 信用 管制 這個 就是 政府 他 自己 的 態度 第二 就是 景氣 好 破壞 景氣 再 復 甦 格局 你 覺得 他 會 跌 到 哪裡 去 他 的 股價 短短 在 過去 一年 內 你 光是 抱 著大盤 他 的 股價 從 10 萬現 在 已 經來 到 13001400 你 覺得 他 沒 有 買 房資產 的 需求 嗎 你 覺得 他 的 股票 部位 太高 他 不會 想要 進行 一些 資產上 的 一些 沖 銷 配置 嗎 這個 就是 我們 所 觀察到 整個 財富 所 衍生 的 外移 效果 事實 上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 在 整個 七 都 的 預售 屋大樓 的 平均 單價 漲幅 變化 漲幅 最為 亮麗 的 都 是 集中 在 中科 竹 科南 科 台北 新北桃園 漲幅 也 不過 就 兩成 到 五成 在 過去 五年 可是 新竹 台 中 台南 漲幅 全都 是 八成 起跳 啊 你 說 不準 啊 這個 是 預售 屋 啊 可能 只是 未來 的 炒作 空間 啊 我們 具體 觀察中 古屋 也 是 一樣 啊 中古 大樓 的 平均 單價 啊 你 看 台北 新北桃園 漲幅 也 不過 就 一成 五到 三成 七 在 過去 五年 但 新竹 台 中 台南 中科 南科 漲幅 都 是 六成 五四 成 起跳 的 所以 投資人 可以 了解 到 說 整個 市場 上 的 買 進 和 概況 我們 當然 所有 資產價格 的 漲幅 他 最 終要 取決 到 剛需 股價 的 剛需 是 什麼 獲利要 好 沒 有 獲利長 得 就 有點 虛現 在 獲利 正在 跟上 來 房價 的 剛需 是 什麼 剛性 買盤 嘛 那 誰 是 剛性 買盤 誰 能夠 隨便 便 以後買 得 起 的 單價 都 隨便 便 都 四五十 萬 五六十 萬 七八十 萬 的 那 當然 就 看現 在 市場 上 賺 最 多 錢 的 這些 人 嗎 竹科 中科 南科 好 所以 提供 投資 朋友 起風 了 好 起風 了 也 投資 可以 提供 投資 朋友 做 一些 觀察 和 留意 所以 我後續 我們 觀察因 為現 在 時間 因素 了 我們 本來 想要 把 整個 臺 灣的 經濟 數據 來 做 一個 一系列 的 統整 啊 所以 这 说明 今年 台湾 最大 的 风险 是 什么 今年 不 可能 看到 经济衰退 今年 是 一个 标准 的 复苏 格局 今年 最大 的 风险 是 什么 今年 最大 的 风险 就是 你 看 昨天 我们 看到 经济部 已经 正式 宣布 电价 尤其 在 工业 大户 已经 进行 全面 系调 涨 4 月份 的 新 電價 平均 漲幅 大概 在 10% 如果 是 特別 的 高壓 用電 比如 說半導 體產業 漲幅會 高達 15% 這些 產業 進行 全面性 的 電價 調升 很快 它 就要 影響 到民間 了 也 就是 說 今年 台灣 最大 的 風險 不是 衰退 是 通膨下 不下 的 去 通膨它 就 有 大量 資產 的 轉嫁 空間 商品 轉嫁給 你 房 地產轉 嫁給 你 你 說 我 中 古屋 建材 又 沒漲 電價 了 電價漲 5% 房租 漲 15% 以前 都 喜歡 這樣 存房 稅漲 500 这个 电价 涨 50 房价 涨 20 啊 对 不 对 大家 都 这么 干 的 吗 啊 他 就 会 形成 一连串 的 由于 景气 需求 型通 膨 推升 产生 的 副作用 好 我们 看 一下 台北 股市 的 变化 台股 上涨 96 点 说 在 1940 点 啊 今天 量 能 稍微 就 缩 了 一点点 啊 这 看起来 外资 看起来 就是 系统 单 的 回补 大概 在 40 亿左右 提供 投资 朋友 做 一些 观察 和 留意 我们 看 一下 投资 朋友 的 几个 担心 和 看法 ok 沒 有人 在 擔心 嗎? 是 這樣子 嗎? 對 不給 錢 就 不算 對 摸 不 摸 都 是 老 闆 給錢 的 投資 朋友 自重 我們 是 一個 正經 的 財經 頻道 大家 也 看得出 來 我們 一些 浩哥 其實 比較 靦腆 對 對 對 對 對 對 我們 節目 正在 改變 形象 台灣 房價 不納入 通膨指數 不納入 啊 台灣 看 的 是 租金 租金 按照 主計處 的 公 佈 去年 漲幅 才 2% 誰 信 嗎 我們 相信 相信 對 2% 非常 正常 的 健康 漲幅 健康 型 通膨對 不 對免 填免 填 對 不 對 擔心 牛市 回調 牛市 回調 你 擔心 什麼 我們 擔心 熊市 啊 牛市 回調 對 不 對 所以 我們 過去 跟 投資 朋友 聊過 你 要 了解 股價 的 下跌 它 到底 是 牛市 回調 還是 熊市 的 開始 你 要 看 基本面 有 沒 有 在 一個 顯著 的 上行 推 升空 間 所以 有 時候 我們 把 整個 宏觀 的 格局 看 懂 看清楚 以 後 你 會 發現 怎麼 大家 這麼 忙 我們 所 做 的 你 以 為 過去 我們 兩年 我們 做 什麼 事情 沒幹 嘛 就 躺 坐在 車上 就 等 著 他 從 藍燈 連續 一顆 兩三顆 四顆 一路 等到 藍黃燈 一路 等到 現在 的 綠燈 再 等 下去 等到 紅燈 你 就 知道 該 做 什麼 事情 了 9 點 04 分感謝 各位 的 參 與 如果 想 我們 節目 除了 持續 訂閱 留言 以及 對 我們 按 讚 分享 我們 的 影片 以外 也 可以 到 我們 的 會員系 統當 中裡頭 除了 有 很多 的 宏觀 專業 報告 有 一些 專題 影片 我個 人 的 資產 部位 操作 也 會 有 一些 基礎 小白 的 系列 課程 提供 投資 朋友 多 做 一些 參考 和 留意 了 這 行情 永遠 都 會 在 變動 市場 上 我們 看到 物質 文明 是 不斷 的 進步 但是 精神文明 是 不會 跟 著 進步 的 你 不要 覺得 一次 股災 兩次 股災 大家 就 學乖 了 一樣 到 红灯 一堆 人会 急 着 要 上车
