2024/3/8(五)鮑爾助陣!只漲台積電 台股恐陷回檔?通膨風險再起?【早晨財經速解讀】

走 啊 我 是 彼岸 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 3 月 8 號禮 拜 五 早上 8 點 30 分 大家 早上 我 是 9 點號 每天 早上 開拍前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 先祝 我們 廣大 的 女性 投資 朋友 婦女節 快樂 不過 很 可惜 我們 的 收 聽 群眾 只有 少女 只有 少女 祝 大家 這個 婦女節 快樂開 心心 我們 講說 我們 投資 的 三原 則買 什麼 買 多少 何時 買 好 今天 這個 男性 投資 朋友 只要 對 女朋友 和 老婆 說 買 什麼 買 多少 何時 買 就 對 了 為 什麼 那 股票 漲 了 這麼 多 當然 要 一下 犒賞 一下 這個 每個 男人 背後都 有 一根 脊椎 每個 男人 背後都 有 一個 支撐 你 的 女人 嗎 這個 時候 適時 的 回饋 事項 一點 是 很 重要 的 我們 看到 昨天 美國 股市 又 再度 創下 歷史 新高 了 這一波 不 只是 標普 創始 高 包括 納指、 費半 都 是 創下始 高台 積電 ADR 飆漲 了 5% 道瓊 收揚 了 130 點標 普揚升 1% 那 我們 看到 市場 對 此 有 非常 顯著 劇烈 的 波動 主要 還是 來 自 於 這兩天 我們 看到 鮑威爾 在 國會 聽證 上 的 表現 在 眾議院 上 的 表現 鮑威爾頂 多 也 就 釋出 那種 今年 会降 好 但是 现在 不进 不 一定 一定 要 讲 好 什么 意思 呢 就是 我们 降息 的 方向 是 确定 的 但是 降息 的 步调 啊 稍微 没有 那么 明确 但 这 一次 在 参议院 银行 委员会 的 会议 上 连 总会 主席 保姆 是 非常明显 的 释出 相对 鸽派 的 讯号 啊 他 认为 连 总会 已经 离通 膨 下降 2% 的 目标值 不远 了 这 说明 什么 事情 啊 我们 过去 听得 很 清楚 啊 鮑爾 這 一次 是否 降息 的 關鍵 其實 跟 經濟 本身 的 高低 基期 沒有 太明 顯的關 係 而是 取決 於 通 膨 到底 多久 才能 夠 下滑 他 的 目標值 那 既然 從 他 的 口中 已經 說 出 他 認為 通膨距 離 2% 的 目標值 已 經不遠 了 市場 的 降息 預期 重新 的 歸來 使得 流動性 的 預期 效果 重新 反映 在 股市 身上 我們 看到 道瓊 工業 指數 的 部分 上漲 了 130 點 0.34% 在 38, 791 點標 普牌 指數 上 漲 52 點 1.03% 收在 517 點創 下史 高納斯達克 指數 上 漲 241點. 5% 收在 16, 273 點也 是 收盤史 高費 半 的 部分 這一波 就 真的 很 驚人 了 上 漲 167點3 .% 收在 516 點費半 完全 的 突破 了 50 點大關 而且 這一波 很 抖 哦 上行 的 趨勢 啊 啊 這 足以 彰顯 了 你 看到 費半 跟 納指 跟 標普 跟 道 瓊 的 比 較 看得出 來 這一波 的 集中 漲幅 其實 都 是 集中 在 半導體 相關 類股 身上 你 看輝 達 的 部分 昨天 股價收 在 926 塊 漲幅 4.7% 又 創下 歷史 新高 現在 市值 已經來 到 2.3 兆 了 這待會 我們 會 遇到 一個 非常 嚴峻 的 問題 那 就是 如果 輝達 的 漲勢 再 像 這樣 的 話 早就 已經 是 全球 市值 第一 的 企業 了 現在輝 達 已經 是 全球 第三 的 企業 在 短短的 一年 間台 積電 ADR 的 部分 目前 也 擠 進到 全球 前 10 名現 在 在 昨天晚上 大漲 了 5.39% 美股 TSM 的 部分 收到 149 塊 我們 看到 摩根士丹利 大摩 的 部分 把 台 積電 的 目標價 從 758 塊 大幅 上 調到 850 塊 我們 講的 當然 是 年底 的 目標價 這 足以 彰 顯台 積電 原本 今年 最樂觀 的 EPS 大概 是 在 38 塊 左右 那 我們 給他 乘 上 個 中性 本益比 20 倍 其實 也 差不多 就是 接近 70 塊 那 這說 明什麼 事情 呢 現在針 對 年底 的 目標 價顯 著 的 調高要 嘛 是 直接 針對 未來 EPS 可能 有進 一步 的 拉升 要 嘛 呢 就是 他 認為 本益比 由 於 今年 的 多頭 可以 給你到 21 倍 2 倍 甚至 像 過去 一樣 23 倍 24 倍 那 股價 一下子 就 全部 給 拉上去 了 所以 我們 可以 觀察到 這一波 深層式 AI 尤其 在 半導體 領域 對 於 這些 科技股 所 進行 的 顯著 帶動 可是 我們 回過 頭來 看 是 所有 股票 都 在 進行 顯著 的 拉 抬 嗎 如果 我们 仔细观察 苹果 股价 在短期内 的 变化 你 会 发现 苹果 股价 昨天 又 破底 了 这 足以 说明 目前 美国股市 的 七大 巨头 基本上 还是 由 半导体 尤其 是 跟 AI 关系 来 做 显著 的 联动 我们 如果 具体 观察 辉达 的 总 市值 目前 由于 已经 来到 2.3 兆 现在 问题 来 了 苹果 市值 也 不过 就 2.6 兆 微軟現 在 市值 是 2.9 兆 穩 坐 第一 那現 在 最大 的 問題 是 什麼 最大 的 問題 是 如果 輝達 接下 來 股價 再 漲 5 成 他 早就 已經變 3 兆 了 你 覺得 他 有 那麼 容易 上漲 5 成 嗎 所以 我們 必須 承 認輝 達 的 股價 雖然 表現 非常 亮麗 但是 我們 已經 不能 針對 未來 一年 有 過度 的 期待 這是 一個 很 正常 對 於 天花板 市值 流動性 的 預期 效果 我們 當然 知道 降息 會釋 出 一些 流動性 但是 你 總 不能 把 市場 所有 的 體量 全部 給吸過 去 吧 你 要 讓 他 市值 到 3 兆 一定 要 有人 市值 往下掉 這 可以 理解 所以 整個 在 市值 變動 有 一個 存量 的 狀態 的 時候 你 就 不能 給予 他 這麼 過多 的 期待 了 他 都 已經 2.3 兆 了 這麼 大 的 體量 你還 想要 讓 它 漲 多少 所以 這個 是 第一 個 要件 那 第二 個 要件 是 我們 觀察 在 美國 股市 七大 科技 巨頭 當中 我們 看到 輝達 今年 的 股價 漲幅 已 經來 到 8 成 4 臉書 Meta 漲幅 是 4 成 3 可是 過去 跟 投資 朋友 提到 我們 相信 Amazon 和 Microsoft 的 部分 最近 股價並 沒有 隨著 大盤 持續 的 衝高 反而 開始 有 回落 亞馬遜 從 本來 漲幅 接近 兩成 回到 一成 五微 軟 的 部分 從本來 1% 下滑 到 8.4% 那 另外 像是 GoogleApple 特斯拉 全部 進入 到 修成 段 Google 和 蘋果 今年 本來 曾 經有 顯著 的 正 報酬 漲幅 大概 在 接近 5% 結果現 在 跌 回來 了 而且 總體 從 上方 的 下跌 可能 跌幅 都 達 到 10% 以上 了 那 如果 特斯拉 的 部分 那 就 不用 講了 特斯拉 今年 財報 是 真的 開出 來 之後市場 的 確不太 領情 股價 頻破底 這一波 跌幅 已經來 到 兩成 八 早就 已經 進入 到 熊市 當中 所以 如果 我們 把 美國 股市 各大 ETF 來 進行 統整 做 比 較 你 會 發現 表現 最亮麗 的 就是 SOXX 追 蹤 匯 成 半 導 體 的 ETF 漲幅 有 兩成 四 而 追 蹤 納 斯 達 克 指 數 10 的 QQQ 漲幅 也 不過 就 8.9% 這說 明什麼 事情? 現在 硬體 股 甚至 漲得 比 軟體 股 還要 來 得 更加 亮麗 再 來 我們 看到 很 像是 IWD 價值 股 的 部分 或者 IWM 我們 看到 在羅素 20 的 部分 漲幅 甚至 是 跑 輸給 整個 標普白 指數 的僅 只有 4% 和 2% 這 足以 說明 市場 其實 是 有 一點 類似 即將 進入 中期 回調 的 感覺 就是 你 很 明顯 知道 現在 也 不過 就 那 幾支 股票 這跟 昨天 台北 股市 其實 尤為 相似 你 看到 台北 股市 昨天 再創 歷史 新高 漲 了 194 點 收到 19, 63 點但 問題 在 於 櫃買 收跌 了 櫃買 收跌 了 那 這說 明什麼 事情 呢 市場 上 有 一群 人開始 下策 了 我們 看到 昨天 自營商 進行 大規模 的 出透 而且 昨天 老實 說 啦 除了 台積 電和聯 發科 有 非常 顯著 價格 上 的 帶動 以外 大多 數的 股票 尤其 是 中小型 股其實 都 在 回檔 當中 所以 我們 如果 是 從 怪力 層面 來 看 的 話 當然現 在 的 怪力 的確 很 高 我們 根據 彭博社 針對 不管 是 TSMC 還是 針對輝 達 等等 相關 股價 所 進行 的 回測 都 會 發現 本波 的 上 漲 是 過去 201 年 以來 的 上 漲 力度 來 的 最大 的 兩週 這 足以 說明 美國 股市 台北 股市 短期 內 都 有 歸 離過 大 這種 買 超過熱 的 跡象 存在 所以 他 不 代表 著 一定 要 泡沫 破滅 可是 這個 時間點 如果 再 不 修正 那 他 肯定 就是 泡沫 了 我們 可以 理解 好 啦 那 我們 先 具體 瞭意 一下 到底 台積電 的 目標 價本波 上移 到底 有 多少 我們 可以 觀察到 在 過去 美股 盈餘 市場 的 普遍 預 估值 大概 是 在 38 塊 左右 但是 最高 標 最高 標 你 像 小摩 最樂觀 的 預估 甚至 可以 來 到 45 塊 那 整個 205 年 到 206 年 啊 普遍 預估 大概 是 5 到 60 塊 左右 啊 所以 你 很 簡單 嘛 如果 你 就是 把 股價 直接 把 它 當做 兩年 的 長 期 投資以 60 塊 的 EPS 來 進行 推估 你給 他 個 本益比 20 倍 啊 中性 本益比 啊 那 是 多少 呢 那 就是 120 元 所以 我們 才 講說 從 台積 電來 看 他 的 漲幅 短期 高不高 很 高 所以 他 有 乖離 修正 的 條件 可是 他 的 本益比 他 的 整體 基期 效果 相對 於 那七大 科技 國算 最低 的 啦 本益比 現在 也 不過 就是 19 倍 20 倍 左右 所以 換句 話 說 台 積電 接下 來 在 EPS 上 的 調升 以及 市場 上 的 本益比 擴張 就 會 影響 到 他 目標價 的 評價現 在 普遍 來 看小摩 的 部分 是 850 元 高盛 760 元美銀 760 元大摩 758 元瑞銀 750 元 幾乎 是 全面 上調 那 我們 要 具體 觀察 的 幾個 方向 第一 就是 難道 我們 可以 期待 台積 電像輝 達 那樣 有 非常 顯著 的 增長 力度 嗎 我們 觀察台 積電 在 客戶 當中 的 名單 基本上 現在 最大 的 客戶 還是 蘋果 再 來 就是 我們 觀察到 的 輝達 AMDIntel 高通 博通 看得出 來現 在 雖然 蘋果 還是 最大 的 客戶 不過 總體 來 看關 於 資料 中心 運算 的 實質 收入 或者 高效 運算 HPC 的 部分 目前 已經 超過 了 手機 晶片 能夠 給予 的 實質 營收 代表 那 就 代表 著台 積電 某種 程度 越來 越 像 AI 股 了 只 不過 我們 要 具體 來 分析 一下 他 的 現在 兩大客 戶輝 達 和 蘋果 的 變化 因為 輝達 的 好 能 不能 敵過 蘋果 的 差 蘋果 的 股價 下跌 是 有 它 的 原因 存在 的 第一 VisionPro 所 推出 之 後 很 明顯 對 於 市場 營收 不會 有 太大 的 帶動 效果 感覺 也 沒 有 對 於 未來 有 更 多 估值 的 想像 空間 第二件 事情 是 蘋果 手機 今年 的 iPhone16 的 退出 市場 很 擔心 如果 沒有 發生換 機潮 就 會 影響 到 整條 半導 體產業 的 全面 復 甦 為 什麼 因為 AI 救不起 台股 AI 救不起 所有 的 電子 零組件 只有 景氣 復 甦 救 得 起因 為 AI 現在 目前 來 看 你 對 於 AIPC 手機 的 需求 肯定 不如 實質 我們 看到 AI 伺服器 2B 的 這個 業務來 的 大 嗎 所以 對 於 2B 對 於 客戶 對 於 企業 端的 需求 當然 是 存在 的 但 對 於 實體 消費端 市場 上 是 抱持 存疑 的 所以 你 看到 蘋果 股價並 沒有 太顯 著 的 帶動 效果 那 我們 就 一一 來聊 首先 先聊 輝達 的 部分 目前 看起 來 對 於 台 積電 今年 會 有 非常 顯著 的 訂單 帶動 我們 從 整個 AI 的 發展 來 做 觀察因 為輝 達 本身 在 整個 23 財年 第四季 的 營收 是 21 億前 值 是 18 億 所以 年增率 是 265% 所以 我們 先不論 他 的 股價 還有 沒 有 推 升空 間 至少 他 的 年增率 今年 預估 大概 都 是 在 百位 數 以上 就 大概 是 10% 到 20% 左右 尤其 是 資料 中心 的 運算 大幅 拉升 底下 基本上 為 台積 電在 今年 尤其 是 高 階 製 程 的 領 域 幾 乎 可以 確定 今年 應該 產能 利用率 可以 來 到 90% 以上 沒有 太大 的 問題 成熟 製 程 雖 然 會 受到 一些 中國 報價 的 衝擊 但是 畢竟 營收 規模 佔 台積 電整 體營收 已經 沒 有 來 得 這麼 大 了 那 另外 一方面 我們 看到 半導體 需求 主要 有 幾個 層面 帶動 第一 個 是 我們 過去 所 提到 的 車用 電子 的 部分 大家 不要 覺得 說 電動車 今年 因為 特斯拉 的 股價 下跌 就 完全 不受 歡迎 的 電動車 仍然 在 茁壯 只是 我們 對 於 特斯拉 的 估值 股價 太高 而已 我們 根據 麥肯 錫 的 預估 推算 現在 車用 半導體 規模 大概 已經 增長 在 20 年 相 對 以來 已經 成長 了 三倍 是 目前 半導體 的 第三 大市場 也 就是 說 即便 車用 短期 內 已經 進入 到 庫存 調整 但 長 期 對 於 半導體 的 貢獻 仍然 存在 再來 就是 運算 和 數據 的 儲存 這個 部分 我們 看到 不管 是 對 於 AI、 圖像 生成、 影片 生成、 音樂 生成 等等 我們 看到 美國 這七大 巨頭 的 單 今年 是 不會 停下 來 的 所以 對 於 台灣 電子 領主界 反映 全球 電子 科技 相關 的 產品 需求 你 就 知道 會 由 誰 來 進行 優先 帶動 了 我們 看到 台灣 的 出口 年增率 在 去年 12 月份 好不容易 回到 正值 你 看 從 2 年 當時 的 高點 本來 整體 出口 是 成長 5 成然 後 一路 的 下滑 下滑 到 203 年 幾乎 是 大崩潰 台灣 出口 去年 真的 是慘 不忍 睹 好不容易 在 12 月 才 翻正 可是 你 仔細 觀察 在 黃 色線 也 就是 資通 以及 通信 產品 的 部分 在 203 年 7 月份 左右 就 已經 開始 瘋狂 的 飆升 甚至 現在 年增率 是 百分之百 的 帶動 這說明 台北 國市 的 電子 循環 它 不是 一個 均 勻式 的 終端 消費 的 復 甦 它 有 某些 產業 優先 帶動 先衝 上去 了 所以 把 整個 出口 給 往上拉 那 我們 就要 看 一下 這一波效 應能 不能 帶動 隨著景氣 的 復 甦 影響 到 全面 的 終端 商品 所以 我們 再 說 一次 只有 AI 台北 股市 是 沒 辦法 全面 復 甦 的 一定 要 看到 換季潮 一定 要 看到 新一波 的 終端 需求 回升 那 我們 再 從 全球 半導體 的 出口 額來 了解 說 我們 剛才 是 這樣 想 但是 市場 是不是 這樣 想 的 呢 我們 就 直接 根據 SIA 所 發布 的 半導體 設備 的 出貨 報告 那 這項 報告 呢 它 是 判斷 半導體 週期 的 重要 數據 它 包含 幾 大地 區美國 的 部分 大概 佔 2% 歐洲 的 部分 8% 日本 8% 亞太 剔除 日本 的 話 是 62% 我們 看到 隨著 電子 設備 往亞 太 地區 轉移 亞太市區 的 銷售額 其實 已經 有 大幅 增高 通常 每一輪 下行 循環 也 就是 每 一次 你 看到 那個 V 轉的 時候 通常 就是 整個 景氣 循環 的 低點 不 代表 是 股價循 環低 因為 股價會 提前 一年 反應 但是 你 可以 觀察到 整個 203 年 中旬 左右 其實 半導體 設備 出貨 的 金額 已 經見 到 谷底 了 現 在 就 在 復 甦 所以 今年 一樣 復 甦 是 確定 的 能 不能 突破 20 年 那個 時候 的 出 貨金額 才 是 大家 最為 關注 的 幾個 方向 鐵友 投資 朋友 做 一些 觀察 和 留意 了 那 當然 了 我們 看到 現在 來 看 AI 雖然 對 於 台積 電訂 單是 有 實質 的 影響 效果 但是 蘋果 的 部分 我們 就要 更 仔細去 觀察 了 為 什麼 這說 因為 如果 我們 從 蘋果 最近 所面 臨 的 幾個 挑戰來 看 的 確是 估值 受到 顯著 衝擊 的 原因 第一 個 是 大家 應該 最近 有 看到 歐盟 最近 的 數字 市場 法案 已經 通過 對 於 蘋果 也 採取 了 新 一輪 的 罰款 那 這 一次 蘋果 受到 衝擊 以後股 價當 中 也 有 非常 明顯 的 拉 抬 應該 講對 於 歐盟 禁令 所產生 的 部分 拋棄 那 雖然現 在 的 股價 下壓 力度 沒有 想像中 來 的 大 但是 以 他 的 體量 來 看 那個 市值 肯定 是 有 非常 明顯 的 資金 流出 他 就 會 流入 到 其他 AI 相關 概念股 因为 这次 罚款 金额 要 大不大 要 小 不小 整体 罚款 金额 是 18 亿 欧元 那 和 美元 大概 是 20 亿 那 主要 原因 是 来自 于 在 音乐 串流 平台 底下 打压 spotify 等等 相关 禁制令 那 苹果 现在 是 采取 上述 可能 会 引发 数年 的 法律 斗争 这 第一件 事情 那 第二件 事情 是 我们 看到 iPhone 目前 仍然 在 蘋果 整體 收益 高達 5 成 8 所以 你 就算 今年 復 甦 今年 真的 有換 機槽 你 大概 也 很 難 想像 會有 那種 20 年 到 201 年 那種 爆發式 的 換機 槽 所以 今年 能夠 收 復 20 年 就 不錯 了 你 也 不 期待 他 有 那個 爆發式 的 增長 所以 呢 不能不 跌 就算 偷笑 了 但是 你 也 不 可能 期待 他 像 台 積電 或者 像輝 達 一樣 有 顯著 的 股價 帶動 再 來 就是 最近 最大 的 衝擊 這蘋果 汽車 計劃 正式 取消 那麼 當然 蘋果 汽車 研發 計劃 的 取消 給予 蘋果 更 多 的 先 進先 進流來 進行 進 一步 的 研發 但是 至少 對 於 蘋果 下 一個 迭代 產品 的 估值 沒有 想像 空間 你 看 特斯拉 他 至少 還有 一些 想像 空間 是 針對 多久 超級 電腦 特斯拉 機器 人 我們還 可以 把 那個 股價 歸結 在 他 以後會 做 這些 東西 電動車 賣 不好 沒關 係 苹果 的 下 一个 技术 的 切入点 到底 在 哪里? 难道 真的 就 VisionPro 吗? VisionPro 能够 取代 苹果 成为 下 一个 迭代 产品 吗? 这个 值得 大家 来 多 做 一些 留意 和 观察 好 了, 那 我们 刚才 讲 了 这么 多 回顧 一件 事情 台積電 的 股價 其實 已 經漲 得 相當 高 部分 輝達 啦 AI 相對 概念股 也 是 可是 有些 股票 已經 在 鬆 動 櫃 買 也 開 始 鬆 動 那 這 代表 什麼 事情 呢 這 代表 的 事情 其實 是 第一 市場 的 買氣 目前 明顯共識 不 一致 所以 老實 說 乖離 拉 那麼 高 基本上 總有 一天 會 做 顯著 回調 我們 講總有 一天 不是 10 年 內 總有 一天 基本上 在 一個 季度 以內 一定 要 有 回調 不 回調 他 就 不是 真正 的 牛市 了 他 就 完全 是 泡沫 那 第二件 事情 是 接下 來 如果 開始 出現 了 回調 以及 籌碼 上 的 鬆 動 那 我 們 要 怎 麼 確 定 這 個 時 候 接 盤 是 正常 是 OK 的 呢 這個 時候 就要 回歸到 基本面 的 表現 我們 從 台 經院 在 昨天 所公 佈 的 原 月份 製 造 業 的 景 氣 信 號 燈 這 一次 居然 已經來 到 了 黃 紅燈 這 足以 說 明現 在 製 造 業 正在 進入 到 全面 復 甦 比 上 個 月 增加 了 3.85 分來 到 16.04 分燈號 代表 著景氣 揚升 的 黃 紅燈 這 一次 是 201 年 10 月份 以來 的 首見 那麼 按照 台經院 的 預估現 在 製 造 業 是 受到 全面 AI 以及 高效能 運算 的 顯著 帶動現 在 看 起來亮 紅燈 的 還有 很多 像是 金屬 家具 一樣 家具 類金屬 手 工具 一般 的 通用 器械 包括 電子 零組件 以及 相關 電腦 產品 幾乎 已經 全面 回到 紅燈 那 我們 就 來 觀察因 為 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 如果 你 把 格局 放遠 一點 你 就 知道 基本面 還在 上行 我們 只是 等 一個 乖離 的 修正 藉口 看能 不能 進行 介入 來 進行 相關 的 部件 我們 從 台灣 的 領先 指標 來 看 我們 知道 景氣 信號 燈 其 實有 領先 指標 同時 指標 和 落後指標 那 領先 指標 他 會 根據 市場 上 通常 能夠 優先 反映 景氣 向 好 的 指標 來 進行 統整 我們 看 得 很 清楚 過往 來 看 通常 領先 指標 低 於 10 的 時候 就是 一個 中長 期 的 怪力 佈 建點 比如 說 20 年 比如 說 20 年 比如 說 18 年 15 年 1 年 歐債 危機 以及 08 年 金融 海嘯 幾乎 這項 指標 雖然 他 沒 辦法 百分之百 完全 的 領先 了 但 至少 從乖 離層 面來 看 當下 都 是 一個 適合 的 佈 線點 那現 在 這項 領先 指標 已經 重新 拐頭 上 彎 即 將往 20 年 的 高點 來 做 邁進 當然 距離 歷史 高點 還有 段 距離 但 足以 說 明目 前景 氣還 在 一個 上行 周期 所以 很多 時候 我們 會 盯 著 幾天 的 交易日 盯 著 幾個 特定 目標誤 以 為 覺得 我們 現在 有 的 成績 是 因為 我們 自己 夠厲害 但 事 實證 明什麼 事實 證明 其實 大多 數人 賺 的 錢 就是 賺 趨勢 的 錢 投資人 這個 時候 其實 非常容易 進入 到 我們 講的 控制 錯覺 以前 我們 曾經 跟 投資 朋友 分享 了 很 為 經典 的 投資 故事 他 講說 每天 早上 9 點有個 戴紅 帽子 的 男生 會 站 在 廣場 上 瘋狂 的 把 帽子 揮來 去 5 分鐘 之 後 他 又 消失 了 有 一天 警察 就 走 到 他 面前 問他 在 做 什麼 男生 說 我 在 驅 趕長 頸 鹿 警察 就 反駁 說 這裡 沒有長 頸 鹿 男生 就 說 沒錯 因為 我 把 他們 都 趕 走 了 你 會 有 這種 過度 自信 的 錯覺 尤其 在 股票 上漲 的 時候 尤為 強烈 你 真的 是 以 為 你 的 選股 能力 夠厲害 讓 你 的 績效 跑 到 現 在 嗎 投資者 往往 會 高估 自己 的 能力 所以 多數 人 賺 的 其實 就是 趨勢 的 錢 你 以 為 你 賺 的 是 景氣 在 幫 你 賺 的 是 因為 前陣子 是 景氣 低 基期 所以 我們 可以 了解 你 到底 是 因為 運氣 賺 了 這些 錢 還是 實力 賺 的 這些 錢 有 時候 你 要 看 的 遠 一點 如果 你 只 看 這幾天 的 行情 你 就 看不出 個 所以然 了 前 陣子網 路上 不是 流行 一個 段子 嗎 好像 是 在 IG 裡面 的 裡面 就 講說 一個 男同 學問 班上 的 女 老師 說 老師 我 有 一個 問題 想 請 教 你 有 三個 女人 在 公園 吃 冰棒 一個 是 舔 著 吃 一個 是 咬 著 吃 還有 一個 是 含著 吃 那 你 認為 哪 一個 已經 結婚 了 老師 就 想 了 想 就 紅著 臉 說 應該 是 含著 吃 的 那位 吧 學 生就 很 得意 說 不 對 是 戴著 結婚 戒指 的 那位 不過 我 很 喜歡 你 的 思路 所以 同志 們 有些 人 的 這個 思路 就 很 特別 他 永遠 只會 看現 在 的 行情 來 看待 自己 的 績效 他 甚至 不去 理解 自己 的 績效 從何 而 來 他 只 知道 自己 是 股神 我們 中期 投資者 很 早就 知道 我們 是 在 賺 市場 抬 轎 的 錢 我們 是 在 賺 景氣 的 價差 所以 看遠 一點 搞清楚 你現 在 賺 錢 到底 是 你 厲害 還是 景氣 本來 就 在 復 甦 週期 呢 OK 那當然 投資 朋友 會 好奇 你 剛才講 的 其實 都 是 獲利 面 製 造 業 在 復 甦 消 費 面 的 衰退 你 能 不能 去 做 一些 更進 一步 的 留意 事實 上 消費面 的 衰退 一定 要伴 隨著 大規模 失業 沒 有人 失業 他 的 消費少 一點 頂 多 就是 那種 勒 緊褲 腰 帶勒緊 皮帶 那 種過 生活 的 方式 它 不會 進入 到 全面性 的 消費 緊縮 各位 可以 理解 嗎 我們 頂 多 看到 是 通 膨 很 高 大家 花 的 少 一點 或者 花 的 刀口 上 這種 感覺 會 不會 摔 腿 一定 要伴 隨著 大規模 的 失業 我們 看到 主計處 最近 公 佈 了 原 月份 的 失業 人數 是 39 萬 7 千人 比 上 個 月 還少 了 20 人 失業率 也 跑 到 3.1% 這個 是 歷史 新低 同時間 我們 看到 雖然 在 職位 空缺 數的 層面 稍微 有 一點 減少 減少 了 1.8 萬個 可是 1 月底 的 工業 以及 服務業 的 職 缺數 目前 仍然 高達 21.9 萬 仍然 是 歷史 的 高原 值 而 這 足以 說 明現 在 雖然 在 各 大部 門當 中 我們 看到 沒有 像 前 幾個 月 那麼 缺工 可是 職缺率 你 尤其 像是 在 廣大 服務業 的 零售 業 仍然 有 3.04% 住宿 餐飲業 是 3.69% 其他 服務業 是 3.64% 服務業 還在 大 缺工 我們 相信 昨天 我們 節目 有 很多 是 老 闆 或 自己 開店 的 現在 真的 很難 找到 員工 找到 也 大多 是 參差 不齊 的 因為 隨便 便 人 就 來 上然 後 可能 過幾天 他 就 離開 了 現在 真的 很 追 蹤 我 們 有 很多 朋友 開店 找 不到 人 重點 不是 說產品 慢慢 的 掉 景氣 好不好 找 不到 人 本身 就是 一個 大 問題 找 不到 人 那 就 說 明著 薪資 水平 不太可能 短期 內 有所 鬆 動 所以 一樣 今年 竟然 是 一個 標準 的 景氣 格局 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 今年 對 於 股價 層面 你 就是 抱抱 的 住 而已 漲多漲 少 的 問題 而 有 復 甦 強弱 的 問題 沒有 衰退 的 問題 而 沒 有 衰退 問題 那 今天 臺 灣的 風險 變成 什麼 呢 變成會 不會通 膨 失控 的 問題 而已 我們 舉個 例子 來 說 主計處 在 最近 也 陸續 上架 了 2 月份 的 消費者 物價 指數 比 較 少 媒體 報導 可是 我們 仔細 觀察本 來 預估 的 2% 的 目標值 居然 完全 脫離 了 這 一次 2 月份 的 CPI 年增率 是 高達 多少? 3.08% 這是 19 個 月 以來 的 新高 你 看到 美國 已 經連續 幾個 月 通膨都 在 做 顯著 的 下行 可是 我們 看到 台灣 幾乎 是 以 失控 的 方式 通 膨 正在 顯著 上行 過程 當中 我們 還不聊 待 會 即 將要 聊到 的 4 月份 調漲 電價 的 問題 啊 你 我 就 問調 漲 電價 以後房 東漲 不漲 租 我們 就問 店面 漲不漲 租 我 就問 你 便 當費 調不調 高 所以 投資 朋友 要 意識 到 我現 在 漲 CPI 回到 3% 是 還沒漲 電價 很快 在 4 月份 全台灣 150 萬用 電戶 即 將要 進行 全面性 的 電價 調升 這 足以 說明 今年 只有 通 膨 失控 的 風險 沒有 景氣 衰退 的 風險 我們 具體 觀察 在 整個 CPI 年增率 來 到 了 3.08% 當然 是 有 一點 經濟 效果 的關 係 去年 2 月份 因為 整體 核心 CPI 和 總 CPI 是 比 較 低 所以 可能 在 4 月份 5 月份 因為 稍微 有點 滑落 我們 從 月 增率 來 看 你 像是 教養 娛樂 和 雜項 的 部分 整體 漲幅 大概 在 2.3% 不過 從 月 增率 來 看衣 著類 至少 稍微 有點 跌價 雖然 感覺 不出 來 那 從 年增率 就 很 明顯 食物 類別 今年 又 漲 了 接近 5% 雜項 漲 了 4.2% 教養 娛樂漲 了 3.7% 醫療 保健 漲 了 3.2%聽 說 最近 又 要 漲掛 號費 了 居住 費的 部分 漲 了 2.0% 這個 我 不 太 相信 衣桌 費漲 了 1.7% 我們 把 水果 肉類 外食 水產品 進行 全面性 的 三年 上 的 統合 你 可以 發現 幾乎 是 全面 走樣 今年 是 所有物 價 全部 在 上 漲 當中 我們 看 得 很 清楚 了 從 消費 支出 層面現 在外 食 真的 是 漲 最 多 的 尤其 在 水果 的 部分 目前 平均 漲幅 大概 是 兩成 起跳 這 主要 是 肥料 價格 的 大幅 上漲 那 其他 好像 是 一些 水產品 啦 麵 包 啦 或者 居住 類別 醫療 保健 等等 其實 都 在 全面 上揚 我們 挑 幾個 例子 來 看現 在 漲 最 多 的 是 幼兒 的 照顧 服務類 別漲 幅 是 高達 7 成 家事 服務費 漲幅 1 成 2 國內 的 旅行 團長 了 9% 哇 所以 你 看 那個 人家 不是 說現 在 台灣 人 都 很 窮 嗎 沒 辦法 去 墾丁 旅遊 了 只好 去 日本 哈密瓜 的 部分 漲 了 9.7% 旅館 住宿 費漲 了 8.5% 苦瓜 漲 了 8.4% 檳榔 都 漲價 了 檳榔 漲 了 7.4% 國外 旅團 也 漲 了 6.7% 柳丁 漲 了 6.4% 計程車 也 漲 了 5% 計程車 我 有感 覺到 好像 有 部分 地區 開始 調漲 了 醫療 看護費 是 漲 了 4.9% 當然 我們 報導要 平衡 也 是 有 一些 產品 跌價 的 比如 說 嬰兒 衣著 跌 了 3% 奇異果 跌 了 3.4% 男生 的 外套 跌 了 3.5% 童褲 兒童 的 褲子 跌 了 3.5% 女洋裝 跌 了 4% 韭菜 韭菜 跌 了 4.3% 韭菜 在 貶值 啊 OK 好 所以 我們 可以 理解 喔 这个 台湾 很 明显 在 今年 有 非常 显著 的 通 膨 拉伸 效果 加上 这一波 4 月份 电价 已经 确定 上涨 了 我们 过去 跟 投资 朋友 提 过 现在 电价 今年 最大 的 目的 是 希望 能够 减少 国有 补助 台电 的 力量 所以 今年 就算 调涨 电价 台 电 应该 也 不会 转亏 为盈 了 但 重点 在于 因为 这次 3 月份 即将 召开 的 电价 审议 委员会 王美花 已经 正式 确认 4 月 是 几乎 必涨 无疑 了 那 民生 電價 至少 是 漲 5% 起跳 那 如果 是 大戶 用電 目前 已經 漲價 15% 好 那 就 看 一下 會不會 轉價 了 那 當然 了 有些 投資人會 好奇 說 那現 在 的 整個 通 膨 效果 他 對 於 台灣來 看 到底 會不會 形成 失控 風險 失控 是 不至于 但是 购买力 肯定 是 会 减弱 你 看 美国 的 部分 啊 CPI 目前 大概 在 3.1% 如果 是从 204 年 普遍 台湾 的 部分 主 技术 的 预估 大概 是 回到 1.8% 所以 可能 他 认为 元月份 只是 暂时 的 跳高 可是 我们 过去 跟 同学 们 提过 美国 目前 每 小时 的 时薪 涨幅 是 多少 啊 如果 是从 雇佣 成本 涨幅 4.5% 如果 是从 平均 时薪 成本 名目 漲幅 大概 是 3.2% 所以 如果 你 把 它 減掉 目前 PCE 或者 CPA 的 總通 膨率 美國 的 實質 薪資 翻增 代表 薪資漲 幅 是 跑 贏通 膨 的 台灣 你 就要 了解 了 剛才 聊到 嘛 台灣 目前 主計處 所公 佈 的經 常性 薪資 是 480 塊 年增率 是 2% 可是 元月份 的 通膨是 3% 啊 所以 如果 你 仔细观察 台湾 目前 来看 啊 这个 过去 5 年 从 21 年 开始 啊 每年 都 是 实质 薪资 翻付 啊 这 说明 台湾 已经 连续 三年 工资 增长 跑 不 赢 通膨了 啊 所以 这个 是 今年 压力 更大 的 这 足以 彰显 我们 进行 投资 资产 的 重要性 啊 为什么 现在 能够 跑 的 赢 你 的 薪資 的 大 概率 就是 這些 資產 了 那 你 不 想要 讓 自己 的 購買力 大幅 減弱 只能 盡 可能 的 參 與 投資 市場 當然 這不 代表 你 要 急 著 把 所有 資金 短期 內 投入 我們 仍然 要 尋找 對 的 時機 OK 好 8.5 分 啊 對 父女 節快 樂 父女 節快 我 我 最近 呢 回去 看 那個 三國 你 看 我們網 路上 不是 很 常有 一個 誤解 嗎 就是 曹操 曹丞相 不喜歡 青春少女 只 喜歡 人妻 熟女 後 來 我 才 了解 古代 的 婦女 跟 我們 現在講 那個 婦女 好像 有蠻 大 的 區別 你 看 我們 都 會 以 為 說 曹操 就是 喜歡 這個 人 妻守 女 他 不 喜歡 少女 為 什麼 因為 曹操 的 配偶 對 不 對 小 喬嘛 周瑜 的 老婆 啊 這是 強小喬然 後 便 夫人 趙 姬 丁夫人 什麼劉 夫人 啊 杜 夫人 還 夫人 啊 有 什麼 劉姬 孫姬 啊 尹 夫人 這些 就是 曹操 喜歡 的 有 一半 都 是 人妻 所以 很多 人 說 什麼 曹操 可能 有 一點 心理 變態 啊 這麼 大的關 你 不 去 網羅 少女 啊 天天 去 找 人妻 是不是 心理 變態 歐 巴桑 收割 機 這樣子 所以 覺得 怪怪的 後 來 我 才 發現 其實 古代人 結婚 非常 早就 13 到 14 歲 結婚 的 人 非常 多 所以 通常 古代人 講的 婦女 通常 是 18 到 19 歲 就 跟現 在 的 高三 生 差不多 那 如果 是 超過 30 歲 的 話 那 就 叫做 玉 就 一個 女 在 一個區 我們 以前 講那個 老玉 大家 有 沒 有 讀過 那個 國中 課文 相極 軒輊 嘛 歸 有 光家 有 老玉常居 於 此 所以 老玉 其實 是 有 一點 古代 叫做 阿嬤 的 感覺 但 其實 老玉 其實 才 30 幾歲 有 點現 在 的 人父 的 感覺 所以 我們 經常 在 史書 當中 看到 曹操 喜好 人 喜好 人父 這個 人父 也 不過 就現 在 的 高三 生 很多 人覺 得 他 心理 變態 其實 他 喜歡 的 跟 我們 喜歡 的 其實 也 差不多 我 也 喜歡 姐姐 我 也 喜歡 老玉 我 也 喜歡 老玉 所以 什麼 意思 婦女節 其實 我們 講的 意思 是 18 到 19 歲 的 我們 的 廣大 少女 們 投資婦 女節 快樂 我們 的 節目 基本上 雖然 叫 婦女 但是 基本上 也 算是 少女 從 古代 的 定義來 看 我們 節目 只有 少女 頂多 就是 高齡 少女 但是 我們 節目 通常 因為 我們 的 用語 比 較 年 輕會收 聽 我們 節 目的 至少 都 有 一顆 年 輕 的 心 但是 有 成熟 的 投資 風格 所以 老 曹喜歡 熟女 因為 是 古代 女生 都 結婚 比 較 早 而且 熟女 都 是 別人 的 老婆 這個 時候 可以 打擊 競爭 對 手 你 老婆 都 被 我 搶 走 了 曹操 喜歡 這樣子 而且 你 看 曹操 好像 本來 那個性 就是 很喜 歡拿別 人 的 東西別 人 的 老婆 美別 人 的 兒子 乖別 人 的 那個 武將 比 較強 對 不 對 所以 這個 值得 探討 901 分 我們 今天 小編 提醒 我們 不要 錯過 今天 的 重點 今天 重點 是 什麼 今天 的 重点 是 每个 礼拜 我们 都 会 抽 一 本书 送给 投资 朋友 抽 两本书 这 本书 是 商周 出版 的 名字 叫做 变局 中 的 抉择 这 本书 其实 我 认为 华人 作家 写 的 相当 凄惨 这 本书 的 作者 是 由 兩位 台灣 人 所 寫 在 本書 當中 我 認為 有 非常 多 值得 大家 借鏡 的 方向 因為 本書 的 作者 其實 都 是 具有 官方 色彩 的 像是 第一位 作者 黃 志芳 他 曾經 在 總統府 外交部 陸委會 擔任 各式 各樣 的 公職 包括 外交部 長 以及 對 於 國際 危機 有 非常 明顯 豐富 的 國際 經驗 再 來 接下 來 就是 李建思 他 曾經 做 過外 貿協會 的 資深 顧問 也 曾經 在 丹佛 紐約 香港 做外 資機構 的 投資長 分析 師長 達 14 年 那 這本 是 在 變局 中 的 抉擇 其實 就是 在 描述 在 這個 時代當 中 我們 要 如何 理解 地緣 政治 總體 經濟 以及 新 科技 的 三重 作用 為 台灣 走出 自己 的 一條 路 當然 他 的 格局 也 沒 有 放大 到 那麼 遠 你 大 可以 以個 人 的 邏輯 來 思考 說 我們 面臨 什麼樣 的 世代 變革 其 實裡頭 當中 就 有 提到 非常 明顯 美國 的 四大 支柱 對 於 台灣 整個 文化圈 的 影響 我們 講說 美國 的 四大 支柱 高科技 然後美 軍 美元 文化 霸權 高科技 就 代表 著 他 吸引 大量 的 產業 豐沛 的 資金 和 技術 而 有 了 這些 技術 和 資金以 後 他 就 養得 起 美軍有 了 錢 有 了 技術 以 後 他 當然 就要 影響 他 的 美元 霸權 並且 針對 海外 他 的 敵 對 勢力 進行 資本 上 的 管制 那 最后 最后 美国 相对 于 其他 大国 还有 一个 最大 的 特殊 现象 那 就是 文化 霸权 而 就是 你 看到 的 麦当劳 美式 文化 的 侵袭 所以 以前 我们 常常 讲 说 一个 国家 的 科技 到底 是 什么 为什么 到 现在 好像 变成 了 美中 为什么 日本 当年 的 科技 德国 当年 的 科技 并 没有 使得 这 一些 国家 成为 全球 顶级 强国 那 一般 的 答案 可能 是 有 人才 资金 环境 政策 所 影响 我们 就 想到 一个 例子 就是 說 你 看 日本 當年 是 最先 發明氫 能源 車就加 氫氣 加水 有 一種 啟發 就是 說 新能源 車不 一定 要是 電動車 也 可以 是 氫 能源 車 日本 在 這 方面 那麼 強為 什麼 氫 能源 車這條 技術 最後沒有 走 下去 明明 就是 一個 非常 環保 的 技術 原因 很 簡單 因為 日本 壟斷 了 全球 80% 的 氫 能源 方面 的 專利 你 看中 美兩國 怎麼 可能 在 這條 技術 路線 上 跟上 那 以后 就 变成 帮 日本 人 打工 了 所以 你 就 可以 了解 当中 有 一定 的 市场 加上 高科技 军队 本国货币 以及 文化 霸权 他 就 会 影响 到 全球 的 联动 所以 在 变局 中 的 抉择 这 本书 当中 他 就是 聊 不同 勢力 是 如何 形塑現 在 的 地緣 政治 那當然 他 也 會發 很多 的 篇章 在 了解 說連 總會 的 貨幣 政策 當中 的 變動來 用 很 明顯 的 例子 來 舉例 說 市場 上 是 如何 理解 他 所 採取 貨幣 政策 形成 的 威力 我們 過去 跟 投資 朋友 舉過 例子 嘛 這個 過去 美國 的 財經 作家 惠倫 他 就 講過 說 你 就 好像 汽車 一樣 汽車 代表 經濟 情況 油門 代表 低利率 的 貨幣 寬 鬆 政策 剎車 是 緊縮 的 貨幣 政策 當你 認為 車速過 快 你 決定 要 踩下 剎車 的 時候 有 時候 能夠 馬 上 發揮 作用 有 時候 你 踩 了 剎車 可能 過了 好 幾 公里 車子 才 開始 減速 好 這個 就是 貨幣 政策 它 的 延遲 效果 你 以 為 寬 鬆 一 停 寬 鬆 的 效果 就 停 了 嗎 信貸 市場 可能 還會 有 它 的 滯後反 應而當 你 遇到 上坡 想要 踩 油門 的 時候 你 會 發現 10 分鐘 前 踩 的 剎車 突然 發生 了 作用 力阻 礙你前 進 的 動力 所以 病局 中 的 抉擇 它 就是 用 三 大板 塊 來 了解 說 地緣 政治 總體 經濟 以及 新 的 AI 科技 它 是 如何 形塑現 在 的 世界 我覺 得 讀 完 這本書 非常 的 有 收 穫 好 算是 一本 硬 材料 書 了 好 就 說 它 裡面 有 非常 多 的 觀念 他 一本 好 说 什么 就是 你 任何 一个 篇章 都 可以 打开 来 直接 看 啊 这 是 这 本书 的 好处 完全 不 需要 连贯 因为 他 就是 分段 分段 直接 这 样子 把 它 给 写 出来 的 好 9.06 分 我们 看 一下 台北 股市 当前 的 表现 来 跟 台北 股市 投资 朋友 做 一些 交流 台股 上涨 306 点 啊 今天 正式 登上 2 万点 的 大关 哎 低調 低調 台北 股市 現在 成交量 大概 是 570 億 左右 我們 還在 這邊 陪伴 著 各位 好 不 知道 有 多少 人 已 經下車 了 或者 現在 才 上車 對 不 對 那 就是 享受 獲利 的 奔跑 當然 其實 台北 股市 漲到 這個 點位 其實 也 有點 快 是 真的 但是 做期 投資 是 這樣子 就 說 我們 當然會 注意 這個 買 進 的 時間 和 佈 局 的 時機 但是 本身 如果 沒有 急用 資金 是 沒 有 要 緊急 調節 的 風險 的 你 永遠待 在 市場 當中 你 會 有 新 的 本業 收入 進來 你 永遠 可以 尋找 新 的 佈 建點 但是 享受 獲利 這段 時間 心情 雖然 不錯 但是 你 仔細 思考 我們 要 開始 留意 一下 如果 現金 水位 一直 進來 現金 水位 一直 增高 本業 收入 一直 增加 有 時候 會 傷害 到 我們 的 資產 報酬 率 所以 有 時候 股市 漲 對 我們 來講 也 不見 得 是 一件 好 事情 為 什麼 新 的 資金 不 知道 該 如何 投放 這個 時候 可能 就要 反過 來 思考 到底 有 哪 一些 資產 目前 屬 於 中 低 基期 可以 沖 銷未來 股票 回檔 的 風險 市場 看 起來 是 有 那麼 一丁 點開始 有樂觀 的 感覺 了 OK2 萬點 了 開心 開心 是 這樣子 對 怎麼 會 開心 我們 很煩 我們 很煩 到底 要 買 Icon 还是 91 对 古代 28 岁 就是 首女 对 对 对 OK 了 感谢 各位 的 参与 了 好 祝 我们 的 女性 投资 朋友 啊 父女 节 快乐 一定 要 开开心心 啊 那 男性 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