2024/4/16(二)以伊衝突 美股崩跌!薪資輸通膨 2024台股搶買ETF?【早晨財經速解讀】

走 啊 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經 因素 解讀 現在 是 台北 時間 204 年 4 月 16 號禮 拜 二 早上 8 點 30 分 大家 早上 休息 好 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 一早 我們 先來 觀察 在 昨天 中東 局勢 的 動盪導致 VIX 指數 顯著 高升 這一波 已 經衝 到 了 19 左右 短期 內來 看 好像 衝得 很 高 可是 我們 把 時間 放長 會 發現 本輪 的 VIX 頂多 就是 適度 的 反映 地緣 政治 的 危機 美國 股市 在 周一 道瓊 跌 了 248 點標 普收 黑 了 1.2% 納指 綜合 跌 了 1.8% 我們 看到 四大 指數 都 開始 收入 收到 月線 以下 了 可是 過去 我們 也 跟 投資 朋友 聊過 基本上 在 昨天晚上 第一 这个 对于 美国股市 的 影响 本来 是 开 高开高 的 原因 是因为 零售 销售 数据 的 强劲 所以 昨天 是 标准 的 股债 双杀 债券 的 下跌 十年 期 公债 殖 利率 的 跳升 来自 于 美国 的 消费 数据 表现 不错 但是 股市 的 下 殺 卻 是 反映 地緣 政治 的 風險 這個 時候 我們 就要 回過 頭來 看 到底 這一波 地緣 政治 的 影響 對 於 股市 的 長 期影響 為何 我們 當然 很 清楚 這一波 原本 是 伊朗 在 13 號 左右 對 以色列 發動 了 無人機 和 飛彈 的 攻擊 因為 兩國 領土並 沒有 交繞 所以 一直 是 在 空中 打 的 14 日 的 時候 以色列 就 決定 要 反擊 伊朗 不過 在 跟 美國 總統 拜登 通過 話 之後計劃 喊 卡 伊朗 也 释出 不会 针对 这次 军事行动 已经 正式 结束 只不过 短期内 我们 又 看到 以色列 现在 又 传出 有 可能 会 进行 伊朗 军事基地 的 报复 但 不会 针对 民用 设施 所以 短期 来看 好像 就是 讯息 的 這個 來 來 去 去 所 引起 短期 股市 的 動盪 這個 事情 有 比 去年 的 尾巴 嚴重 嗎 有 比 烏 鱷 戰事 嚴重 嗎 事實 上 你 會 發現 不管 是 尾巴 衝突 短期 內 反應 完 或者 烏鱷 戰事 開始 結果 股市 連續 跌 了 10 個 月 它 基本上 真正 下跌 的 原因 都並 不是 戰事 所 形成 的 長 期 股市 資 本市 場影響 而是 取決 於 發生 時 它 的 位階為 何 20 年 年初 發生 了 這種 無二戰士 很多 人 說 接下 來 的 下跌 就是 反映 無二戰士 的 青老事 實上 2 年 的 下跌 它 反映 更 多 的 是 什麼 它 反映 更 多 的 其實 是 當時 的 景氣 早就 已經位 於 高檔 201 年 早就 已經 是 陌生 段 了 而 一樣 在 203 年 當時 我 記得 是 10 月份 左右 以巴衝 突發酵 以後結果 股市 跌 沒 幾天 開始 進入 到 顯著 的 上攻 為 什麼 因為 那 是 景氣 復 甦 期而現 在 還是 景氣 復 甦 期事 實上 我們 把 在 過去 幾年 我們 所 觀察到 美國 地緣 政治 危機 所 引起 的 衝突 來 做 一些 理解 和 留意 你會 發現 大部分 在 單日 跌幅 是 平均 來 看 是 1.2% 總 跌幅 平均 是 5% 然後在 未來 30 天 交易日 就會 進行 顯著 的 拉動 即便 我們 把 它 放大 到 中長 期戰事 比如 說 二次 世界 大戰 比如 說 越南 戰爭 比如 說 韓戰 的 部分 你會 觀察到 基本上 在 戰事 發生 以後未來 十年 長 期來 看 它 還是 會 符合 年化 報酬 率 10% 以上 的 報酬 比如 說, 在 193 年二戰 爆發 以 後, 我們 看到 美國 股市 在 未來 十年 的 整體 漲幅 是 108%, 每年 複 合成 長 大概 也 是 10% 左右。 那 其他 我們 看到, 像是 諸羅灣 事件、 越南 戰爭、 韓 或者 波斯 灣戰爭, 基本上 都 不會 影響 到 美國 股市 多頭 上行 的 區間。 什麼 意思 啊? 就 很多 空頭終 於 覺得 自己 等 來 一輪 美國 股市 的 回調 覺得 自己 終於 做 對 了 可是 呢 你 是 虧 了 多少 錢 才 做 對 了 呢 事 實上 多數 人 賺 的 永遠 都 是 趨勢 的 錢 多頭 就是 賺景氣 的 錢 空頭 就是 賺 回調 的 錢 那 你 要 仔細 了解 你 到底 是 因為 運氣 賺 了 這些 錢 還是 靠 實力 賺 到 的 呢 所以 給投資 朋友 多 做 一些 思考 啦 我 個 人 認為 美國 股市 在 長 期 保持 高乖 離以 後 它 只是 找 一個 藉口 進行 回調 而 事實 上 從 昨天 的 零售 銷售 數據表現 其實 並不差 恰恰 印證 了 景氣 持續 的 上行 我們 可以 具體 觀察美國 股市 在 昨天 的 回跌 情況 道 瓊 下跌 248 點 0.65% 收在 375 點然 後 這一波 跌幅 算是 蠻重 的 道 瓊 是 第一波 下 殺 的 標普 下跌 61.2% 收在 5061 點也 跌破 了 季線 位階納斯達克 綜合 指數 下跌 290 點 1.7% 收在 158 點也 是 跌破 了 季線 非分 下跌 65 點 1.39% 收在 4679 點美國 股市 四大 指數 都 開始 做 了 一個 這應 該 是 去年 10 月份 以來 的 最大 回調 好 那現 在 問題 來 了 回調 到底 只是 一個 短期 市場 恐慌 的 藉口 還是 景氣 真的 開始 轉差 進入 到 下 一輪 的 景氣 循環 了 呢 目前 來 看 完全 沒有 任何 景氣 下行 的 跡象 存在 舉例 來 說, 我們 觀察到, 在 昨天 美國 10 年期 公債殖 利率 又 持續 跳升 到 4.6%, 所以 美國 股市 一開始 是 明顯 開高 的。 那為 什麼 下 殺 了 呢? 找 一個 藉口 提 而已, 事實 上 美國 3 月份 零售 銷售 數據 的 良好, 就是 美債殖 利率 跳升 的 主因。 這一波 我們 看到 美國 商務部公 佈 了 三月份 的 通 膨 上行 並沒有 阻止 消費者 開始 退 卻 三月份 零售 成長 額 是 0.7% 遠高 於 原本 市場 普遍 預期 的 0.3% 事實 上 我們 不管 是 從 純 零售 還是 去除 汽車、 去除 汽油 等等 基本上 全數 都 高乎 預期 而且 都 是 市場 預期 的 接近 一倍 左右 我們 都 很 清楚 零售 銷售 佔 所有 美國 消費者 的 支出 大概 有 三分之一 而 消費 支出 又 是 美國 經濟動力 的 主要 構成 它 也 為 美國 的 經濟 打 上 了 強心 針事 實上 尤其 我們 觀察到 的 是 餐 飲業 的 銷售額 這一波 增長 了 0.4% 過往 在 美國 的 零售 銷售 數據 當中 這個 波動 幅度 最大 的並 不是 我們 看到 的 電子 商務電子 產品 家具 通常 就是 直接 是 餐餐 廳 的 銷售額 為 什麼 因為 真的 是 你 一 沒 錢 你 馬 上 可以 做 你 買 家具 你 可能 本來 有 規劃然 後 可能 未來 半年 一年 或者 說延 幾個 月 再 買 可是 吃 的 東西 如果 你 馬 上 急速 的 減少 基本上 可以 標準 的 反映 美國 的 經濟 的 確在 大幅 收縮 可是 這一波 我們 看 得 很 清楚 美國餐 飲業 的 營收額 增長 了 0.4% 那 就 代表 著美國 人 對 於 目前 的 工作 仍然 有 安全感 餐飲業 的 銷售額 還在 持續 上行 過程 當中事 實上 如果 我們 把 它 用 於 GDP 的 計算 環比來 看 的 話 基本上 今年 二季度 的 表現 不會 太差 因為 今年 一季度 是 一定 沒發生 衰退 嘛 那 我們 看 的 就是 二季度 到 時候 影響 的 變化 了 因為 從 這些 數據 看得出 來 如果 零售 銷售 數據 不錯 就 代表 著美國 企業 財報 不會 太差 我們 以 高盛 在 昨天 所公 佈 的 EPS 市場 預 估值 他 认为 在 今年 一季度 的 盈余 增长率 大概 是 接近 3% 左右 高盛 这一波 老实 说 预测 的 幅度 算是 蛮 准确 的 高盛 始终认为 本轮 美国 经济 有 软着陆 的 空间 那 我们 根据 过去 的 回测 来 做 一些 判断 事实上 你 可以 了解 到 早 在 去年 二季度 左右 整個 標普 50 指數 EPS 的 年增率 在 二季度 就 已經 完全 見底 三季度 由 科技股 帶頭 率先 衝高到 第四季 增長 到 了 8% 今年 普遍 的 預 估值 大概 是 3% 跟 市場 普遍 差不多 但是 真正 的 重點 在後面 二季度 預估 會 成長 3 倍 來 到 9% 三季度 保持 9% 左右 的 區間 並且 在 第四季 聖誕 假期 進行 全面 爆發 增長 到 14% 所以 美國 股市 在 今年年初 的 漲幅 很 明顯 就是 在 反映 今年 三到 四季度 左右 最為 高 強度 的 帶 貨潮 當然 各項 產業 的 復 甦 角度 不同 但是 我們 看到 最近 投行 在 美國 股市 下跌 這段 時間 反而 開始 認輸 調高 了 標普白 指數 在 今年 的 目標價 之前 平均 目標價 大概 是 接 在 480 點 左右 最近 我們 像是 美銀 還有 瑞銀 的 部分 已經 上 調到 540 點 巴克 萊上 調到 530 點 其他 花旗 也 從 原本 的 50 點上 調到 510 點 德意志 銀行 也 差不多 那富 國過 去 最為 看空 的 投行 原本 認為 今年 能夠 下跌 到 460 點 左右 最近 上 調到 4625 點 摩根 士坦利 保持 在 450 點現 在 唯一 還站 在 整個 市場 的 空頭面 的 只 剩下 JP 摩根 他 認為 目前 在 今年年底 的 點位 是 420 點也 就是 他 認為現 在 還有 下跌 80 點 左右 的 距離 可是 我們 從 EPS 的 表現 如果 要 讓 今年 美國 股市 在 年底 以前 回到 40 點的 位階 那 只有 一個 可能 就是 目前 我們 針對 標普白 指數 EPS 的 預測值 完全 錯誤 但 很 難 很 難 因為 美國 這些 各大 公司 不管 是 輝達 或者 各大 科技 巨頭 的 財報 基本上 從 他 的 財策 都 看得出 來 他 對 於 今年年底 之間 能夠 達 到 比 較 良好 的 預期 所以 這個 是 美國 股市 的 層面 他 就是 找個 藉口 跌 而已 那 既然 找個 藉口 跌 我們 講過 在 多頭 區間 的 回調 往往 來 的 非常 急速 那 這種 急速 就 有 讓 我們 有 介入 的 藉口 了 對 吧 所以 這個 是 值得 我們 留意 的 第一 個 方向 那回 過頭 來 看 台北 股市 台北 股市 昨天 就 已經 率先 下跌 了 事 實上 昨天 亞股 跌幅 不算 太重 就 台北 股市 跌 的 特別 重跌 了 286 點收 在 2049 點 跌幅 是 1.38% 不過 呢 現在 20 多點 好像 是 一個 正常 波動 了 至少 我們 可以 從 最近 整個 三月份 ETF 定期 定額 的 交易 來 做 觀察事實 上市 場的 資金 流入量 仍然 非常 的 巨大 這是 代表 著 我們 要 觀察 第一波 既然 內資 是 過去 台北 股市 能夠 創始 高 的 重要 推手 那 這一波 台北 股市 能 不能 相對 於 國際 股市 有 顯著 抗跌 這就 取決 於 內 資現 在 決定 要 接 多少 外資的貨 今天 外资 肯定 要 做 大规模 的 系统 单 调节 嘛 费办 跌 那么 重 但是 呢 那 一只 到底 撑 不 撑得住 他 不 一定 能够 把 股价 拉 起来 可是 他接 的 货 够不够 多 呢 今天 到时候 的 筹信 买卖 潮 我们 就 可以 来 做些 留意 了 事实上 从 3 月份 的 定期 定额 交易 户数 统计 排行 来 做 观察 你 会 发现 排名 第一名 的 在 ETF 层面 仍然 是 087 交易 户数 是 25 万户 国泰 永驱 高 股息 第二名 是 056, 元大高 股息, 25.4萬戶 0 是 排名 第三, 再來 是 0628 事實 上 我們 可以 觀察到 國內 本來 在 3 月份 就 掀起 了 一波 高 股息 ETF 的 申購 潮到 目前 為止 其實 大家 都 已經 上車 了 就 代表 著 它 幾乎 是 整個 台灣 實體 內政 的 買盤 多數 人 不管 你 是 投保 單 的, 你 是 投 ETF 的 投機金 打 或者 被動 你 都 跟 整個 內資 的 買 盤 做 顯著掛 鉤 了 現在 受益人 數最多 的 仍然 是 087 到 目前 為止 有 12 萬人 持有 056 雖然 它 是 老字號 的 ETF 但是 目前 只有 102 萬人 那 其他 幾檔 都 是 在 這幾年 快速 ETF 資金 流入 所 受到 市場 歡迎 的 這些 標 的 像 094 元大台灣 價值 高息 它 的 受益人 數是 92 萬 人群 益台灣 精選 高息 我們 講的 91 有 75 萬人 92 的 部分 富華台灣 科技 優息 有 64 萬人 也 就是 說現 在 全台灣 前 五名 基本上 只有 兩檔 它 是 掛牌 兩年 以上 其他 都 是 兩年 以內 直接 就 可以 了解 到 市場 的 行情 有 多 瘋 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 你 像是 在 兒童 族群 當中 因為 很多 父母 會 幫兒 童來存 股現 在 存 股庫 存標 的 最 多 的 至少 還是 國泰永續 高 股息 然後是 056 然後是 05 但是 持有人 數 增加 最多 的 反而 都 是 一些 比較 新 掛牌 的 ETF 群魚 台灣 科技 優席 或者 富華台灣 科技 優席事 實上 我們 可以 觀察到 如果 是 以學 生族 和 上班族 家庭 主婦 當中 市場 上 最為 喜歡 的 ETF 還是屬 於 老字號 的 國泰永續 高 股系 至於 退休 族 的 部分 大部分 都 比 較 不 偏好 持有 ETF 都 是 持有 個 股 像是 中鋼、 開發青、 聯電鴻海、 台積電 那 這是 一種 持有人 數上 的 一些 排行 和 變化 也 聽 從 投資 朋友 做些 觀察 那 我們 真正 要 了解 的 就是 那 接下 來 這些 內資 它 會 集中 在 哪 幾檔 ETF 當中 我們 當然 知道 最近 像是 940、 1 它 的 確有 受到 非常 明顯 的 資金 流入 的 變化 可是 如果 是 以 成分股 的 平均 市值 來 做 觀察 目前 來 看 應該 是 以 087 作為 最 重要 的 成分 市值 比重 金融 佔 比 是 高達 2% 所以 它 的 股價 的 確表現 相對 比較 穩定 可是 這一波 我們 要 看 內 資接 不接 得 住 也 不能 只單 看 那些 新掛 牌 的 ETF 它 的 申購 力道 有 多 大 它 能 不能 瓦解 破發 的 趨勢 更 大程度 要 看 這些 老字號 的 ETF 它 的 成分股 的 拉 抬 效果 能否 顯著 的 拉升 事實 上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 你 看 排名 第一名 之所以 是 87 是 有 他 的 道理 的 你 既然 買高 股息 很多 人當然 是 為 了 他 的 配息 但 有 更 多 人 是 他 就 不 想要 有 這麼 大 的 波動 我們 從 87 在 2 年 當時 的 熊市 股災 報酬 來 做表現 跌幅 是 8 .% 當時 056 甚至 因為 納入 了 一些 航運股 跌幅 比較 重有 兩成 五 那 90 我們 就 不講 了 這是 慘劇 跌 了 三成 三到 現在 為止 仍然 承受 相當 大 的 成壓 那 這就 取決 於 他 在 ESG 選股 底下 基本上 大多 數都 是屬 於 這些 大家 耳熟 能詳 的 一些 電子 零組件 或者 一些 金融股 尤其 金融股 在 過去 一段 時間 表現 股價 相對 比較 穩定 所導致 了 巴西 巴相 對 看 起來 股價 比較 穩定 的 區間 OK 所以 接下 來 台北 股市 在 內資 的 表現 當中 我們 大概 會 遇到 幾個 比 較 大 的 難關 第一 個 難關 是 這個 外資 的 賣壓 通常 是 一天 幾百億 不 一定 一天 我們 就 能夠 把 它 的 盤給 接完 所以 台北 股市 當然 短期 內波動 很大 第二 點是 5 月份 很快 940 就要 迎來 換股 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 因為 短期 內 這種 置 的 炒作 導致 有 大量 投資人 進行 吃豆腐 動作 導致 了 大量 的 成分股 有 重疊 的 疑慮 的 時候 都 容易 受到 市場 上 的 狙擊 比如 說 940 如果 即將 要 剔除 可能 有些 人 他 會 提前 進行 做空 或者 說 下 一檔 ETF94 要 掛牌 那 市場 上 可能 就 會 提前 卡位 來 搶 吃豆腐 所以 通常 在 高 股息 ETF 受到 市場 上 顯著 歡迎 的 同時 成分股 重疊數 越 高 可能 越 要 小心 為 什麼 你 反而 的 波動 幅度 來 的 越 大 我們 具體 來 做 一些 留意 好 了 如果 現在 以 高 股息 ETF 個 股 流通 在外 的 比例 持有 高度 重叠 的 你 像是 瑞宜、 漢唐、 智生、 新全、 利成、 矽創 可成、 群光、 中美晶、 建鼎 好 这 几支 股票 你 看 富华 台湾 科技 有 使用 我们 讲 92 有 10 档 重复 940 有 9 档 重复 91 有 9 档 重复 93 有 8 档 重复 所以 你 可以 了解 這個 就是 這幾支 股票 一 剔除 或者 一有 動作 這 ETF 的 市場 內部 的 波動 就 會 相當來 的 大為 什麼 因為 外資 竟然 短期 內看 起來 不會 進行 大量 回補台 股 甚至 有 可能 賣超 那 短期 內資 他 就 會 去 針對 這些 股票 來 看待 接下 來 ETF 可能 採取 的 作為 那 當然 了 你 像是 056 它 的 重疊性 就 沒 有 像 這些 新 掛牌 的 ETF 這麼 高 那 87 甚至 只有 一檔 可 乘 而已 所以 這也 提供 投資 朋友 如果 真的 是 要 往 穩定 的 方向 走 那 一定 要 選擇 這個 成分股 重疊 幅度 沒 這麼 高 的 但是 你 覺得 有 一些 投機 的 空間 那 就 可以 往 這 一些 高度 重疊 的 個 股來 做 一些 觀察 和 留意 這也 提供 投資 朋友 做 一些 觀察事 實上 我們 投資 ETF 剛才 有 聊到 90 的 問題 就是 因為 它 的 不管 是 周 轉率 還是 交易 頻率 太高 容易 形成 的 問題 我們 既然 買高 股息 也 不 希望 自己 的 ETF 變動 幅度 比較 大 所以 大家 可以 從 全年 單邊 的 周 轉率 來 做 一些 理解 那種 周轉率 特別 高 的 也 不見 得 會 賠 但是 你 要 小心 很 有 可能 它 的 內 扣費用 會 比 原本 現貨型 ETF 該 有 的 水準 高 非常 多 所以 在 這當 中 就 請 投資 朋友 多 做 一些 參考 了 那 最 後 我們 要 聊 的 是 景氣 的 復 甦 週期 為 什麼 要 聊景氣 復 甦 因為 台北 股市 的 內資 我 覺得 沒 那麼 容易 因為 這一波 一殺 就 跑光 了 你 申購 940 你現 在 跑 對 不 對 不太可能 當然 有 部分 人 可能 承受不住 可是 大部分 我們 觀察到 在 過去 幾年 高 股息 ETF 是 完全 沒有 受到 20 年 的 熊市 影響 而 資金 規模 收縮 就 代表 著 大家 在 下跌 時 大部分 都 是 採取 加碼 定期 定額 扣款 或者 加碼 扣款 那麼 加碼 扣款 的 真實 原因 就 基本上 取決 於 收入 多不多 所以 你 要 讓 台灣 人 停止 購買 ETF 停止 存股 只有 一種 方式 他 賺 不到 錢 他 就 不會 存股 了 所以 一定 要 讓 他 賺 得到 錢 他 有 更 多 的 本業 收入 而本業 收入 他 就 取決 於 景氣 的 好轉 我們 根據 IDC 最新 所公 佈 的 全球 智慧型 手機 的 跟 蹤 報 告 我 們 會 發 現 203 年 全球 智慧型 手機 同比 是 下滑 3.2% 這個 是 10 年來 最低 的 出貨量 去年 壓力 真的 非常 大 那麼 在 今年 一季度 雖然 有 部分 手機 產業 開始 好轉 可是 大 的 兩支 都 沒 有 顯著 好 轉跡 象 比如 說 像 SamsungSamsung 現在 佔 全球 市佔率 今年 一季度 大概 是 20.8% 穩坐 第一 但是 年 減幅 是 高達 0.7% 苹果 现在 市占率 是 17.3% 但是 年 减 幅度 高达 9.6% 事实上 我们 看到 去年 的 i15 其实 表现 并 没有 特别 的 亮丽 反而 我们 看到 的 是 陆系 手机 你 像是 小米 或者 OPPO 荣耀 都 有 比较显著 的 拉伸 或者 我们 可以 观察 到 华为 手机 在 去年 又 显著 的 拉伸 今年 我们 反而 要 观察 的 是 iPhone16 到手 的 推出 能 不能 搭配着 美國 EPS 在 第四季 的 顯著 好轉 目前 看起 來 是 相 對 比 較樂觀 的 我們 根據 過往 的 區間 iPhone 在 2018 年 到 20 年 第四季 的 出貨量 既 增幅 大概 是 45% 到 10% 左右 range 非常 廣有 時候 特別 差有 時候 特別 好 那 过往 的 经验 是 只要 前 一年 特别 差是 年 减隔 年 一定 大幅 年 增 了 所以 去年 这个 iPhone 已经 卖 的 不是 特别 好 了 所以 你 可以 了解 今年 按照 积极 效果 一定 比 去年 好得多 这是 第一件 事情 紧切 还是 往 复苏 的 方向 走 这 是 有点 积极 效果 那 第二点 是 讲 的 是 体感 温度 了 什么 叫 体感 温度 呢 就是 我们 要 观察 的 是 组技处 公布 的 加班 工时 那 可以 觀察到 現在 的 加班 工時 在 203 年 當時 觸底 以 後 就 再度 上 彎 當時 在 203 年 是 下滑 到 7.8 小時 大家 應該 還記 得 在 2 年 年底 23 年 年初 的 時候 當時 台積 電曾 經發 了 一部 鼓勵員 工多 休假 的 內部信 他 就 鼓勵 大家 說 我 記得 還特 別 註 明 說 3 奈 米 製 程 以外 可以 多 休假 3 奈 米 製 程 以 內 不能 休假 對 不 對 结果 的确 它 造成 了 台湾 工时 有 显著 的 下滑 加班费 也 从 本来 210 块 下滑 到 2037 块 但是 到 204 年 现在 前 两 月份 我们 看得出来 已经 有 大幅 激升 的 现象 目前 的 加班 倍 创下 历史 新高 是 2160 元 工作 时数 加班 增加 到 了 8 个 小时 换句话说 从 铁杆 温度 也 慢慢 的 有 显著 拉 抬 的 空间 存在 听 有 投资 朋友 事實 上 我們 看到 主計處 最近 所公 佈 的 薪資 狀態 你 會 發現 二月份 的 工業 和服 務業 的 薪資 統計 是 緩步 的 增長 目前 前 兩 月 的經 常性 薪資 是 46, 017 塊 年增率 是 2.39% 基本上 已經 算是 創始 高 了 那 另外 一個 就是 總薪資 總薪資 之所以 在 一 二月 會有 顯著 跳升 是 因為 有 年終 啦 那 這樣子 看 起來 比 平均值 5.79 萬 大概 就是 多 了 一個 月 左右 就是 今年 年 中 大概 是 多 了 一個 月 事實 上 你 可以 觀察到 從 台灣 的 平均 薪資來 做 一些 留意 和 觀察 如果 單純 以經 常性 薪資 你 會 發現 台灣 明明 企業 的 獲利 也 在 創下 接近 10 高 可是 薪資 漲幅 好像 沒有 很 明顯 的 反映 在 購買力 的 增長 如果 你 仔細 觀察 台灣經 常性 薪資 的 變化 也 就是 我們 觀察到 的 紅色線 大概 就是 保持 在 4 萬 3 千塊 左右 然而 台灣 的 名目 經 常性 薪資 就是 不計入 通膨加減 的 現 在 是 高達 4 萬 6 千塊 什麼 意思 就是 你 的 薪資 是 真的 在 漲 但是 扣除 通膨以 後 你 的 薪資 根本 就 沒漲 各位 可以 理解 嗎 這 就是 薪資漲 得 比 通膨慢 但是 薪資 還在 成長 它 所 代表 的 效果 取而代之 的 就是 購買力 的 減弱 所以 你會 發現 那 到底 台灣 為 什麼 會 面臨 這樣 的 一個 現象 呢 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 台灣 的 企業 利潤 其實 是 非常 非常 高 的 如果 是 以 廣大 的 半導 體產業 來 做 觀察同 時間 台灣 的 人均 GDP 也 非常 高 目前 是 領先 韓國 和 日本 的 就 代表 著台灣 人 能夠 賺取 的 外匯 收益 按照 國際 水平 來 看 水準 是 高 的 能夠 賺 很多 錢 但是 我 能够 赚 很多 钱 跟 我 能 不能 拿到 那么 多 薪资 它 是 两回事 我们 可以 观察 到 最近 市场 上 也 有 针对 很多 针对 台湾 人均 GDP 所 做 的 一些 留意 和 观察 其中 一个 重要 的 指标 叫做 人均 利润率 它 研究 的 是 企业 在 一定 的 时间 内 利润 的 总额 和 企业 职工 平均 人数 之间 的 比例 簡單 來 講它 就是 一個 人 可以 幫 這個 企業 可以 賺 多少 錢 如果 以 平均 人均 GDP 來 看台 灣 就是 落 後 於 發達 市場 國家 但是 完全 領先 於 新興 市場 該 有 的 水準 但是 如果 你 仔細 觀察台灣 在 這些 行業 當中 的 人均 利潤 居然 跟 剛才 我們 看到 的 發達 市場 像是 芬蘭 和 比利 時 等 富裕 的 國家 一樣 高什麼 意思 你 看台 灣現 在 還是 領先 於 芬蘭 和 比利 時 的 這說 明什麼 事情 台湾 的 人均 GDP 很 低 但是 台湾 的 人口 人均 利润 却 很 高 台湾人 非常 会 赚钱 但是 从 生产 值 以及 从 总 薪资 来看 我们 看得 很 清楚 却是 远远 低于 其他 海外 市场 的 那 就 說明 一件 事 第一 個 就是 台灣 批發 和 零售 業利潤 高 是不是 由 於 生活 成本 也 比 較 高 所以 導致 了 利潤 反而 在 下滑 事實 上台 灣的 生活 成本 相對 於 海外 按照 匯價關 係 其實 沒有 這麼 高 所以 它 只能 說明 一件 事情 就是 有 大量 的 資金 賺取 的 利潤並 沒有 流入 到 台灣 的 實質 薪資 身上 所以 這是 我們 可以 觀察到 的 幾個 方向 我們 具體 來 留意 一項 數據 這張 數據 是 我們 看到 在 製 造 業 的 就 業 人口 的 人均 工資相 對 於 利潤 的 變化 可以 看得 很 清楚 因為 台灣 佔 製 造 業 GDP 有 一半 以上 都 是 電子 零組件 和 電子 產品 的 製 造 業 利 潤 高 於 工 資 就是 正常 來 講一個 國家 它 的 社會 福利 的 分配 它 取決 於 工資 和 利潤 的 差距 我舉 例來 說 你 看 如果 像是 斯洛維尼亞 東歐 的 國家 也 算是 一個 新興 市場 經濟體 實力 當然 是 比 台灣弱 可是 如果 你 把 斯洛維尼亞 的 工資拿來 跟斯洛維尼亞 的 利潤 看 起來 這兩條 綠色線 一個 是 虛狀 的 一個 是 實現 這個 range 非常 廣說 明什麼 事情 就斯洛維尼亞 大部分 我們 看到 企業 賺 的 錢 其實 都 發給 工資 了 少部分 是 留給 企業當 做 原本 的 利潤 但是 台灣 的 工資 跟 台灣 的 利潤 幾乎 是 1 比 1 這說明 基本上 就是 我會付 你 工資 大概 就是 付 一半 的 錢 剩下 一半 的 錢 基本上 全都 是 我 企業給 賺 走 的 這個 就是 我們 感覺 到 為 什麼 會 覺得 台灣 其實 經濟 是 真的 相當 不錯 熱情 也 相當 多 居然 可以 抵擋 美資 四年 股市 不跌 還創始 高 因為 企業主 和 股東 真的 很 有 錢 但是 如果 我們 按照 利潤 和 工資當 中 的 範圍 你 會 發現 確實 相當 之 接近 也 就是 大部分 的 錢 或者 說 基本上 工資並 沒有 佔據 利潤過 多 的 空間 也 請 投資 朋友 做些 思考 另外 一方面 我們 也 跟 投資 朋友 聊到 台灣 這幾年 當然 在 調高 它 的 最低 工資 水平 不過 台灣 的 最低 工資 第一 人均 GDP 都 已經 超過 日韓 但是 事實 上 連日韓 的 人均 應 該講 最低 工資 一半 都 還沒達 到 甚至 還輸給 我們 剛才 聊到 的 斯洛維尼亞 這就 說 明台灣 對 於 企業 主來 看 基本上 是 非常 有利 的 一個 市場 經濟體 原因 是 因為 台灣作 為 企業主 可以 不管 是 企業遊 說 政府 維持 相 對 比 較 低廉 價的 勞動力 成本 以及 一些 租稅 上 的 優惠 另外 一方面 台灣 企業 主能夠 享受 到 相 對 高昂 的 利潤 那 又 比 較 便宜 好用 的 人才 這些 而且 都 是 高 知識 水準 的 人才 這是 對 於 企業主 但是 對 於 工作者 來 看 的 話 壓力 就 會 比 較 巨大 一點 所以 我們 算是 從 這篇 報告 當中 也 了解 一個 問題 那 就是 台灣 經濟 是 真的 好 這個 數字 都 是 真的 但是 它並 沒有 做到 一個 非常 標準 的 利潤 上 的 分散 導致 多數 人 感覺 並沒有 顯著 的 提升 這個 是 非常 明顯 的 感覺 另外 一方面 我們 也 觀察到 基本上 隨著資 本市 場的 向 好 它 也 影響 到 了 政府 實質 稅收 的 增加 這些 稅收 它 就 不 一定 完全 是 由 中產階級 所繳 的 有 很多 就 來 自 於 資 本市 場向 好 所 引發 的 副作用 舉例 來 說 如果 我們 觀察 在 今年 3 月 以及 整體 一季度 主要 稅務 的 稅收 全部 暴增 縱鎖稅 的 部分 增長 了 14% 房地 合一 稅 暴增 了 7 成 6 銀鎖稅 1 成 2 所以 你 可以 了解 銀鎖稅 企業 繳的稅 根本 沒 多少 才 增長 1 成營業稅 增長 10% 重點 來 了 證交稅 居然 增長 了 7 成 這說 明現 在 台灣 政府 有 錢 基本 就 靠 炒 房 和 炒股 貢獻 的 因為 這兩個 族群 貢獻 了 非常 龐大 的 稅收 甚至 你 看到 企業繳 的 銀鎖稅 和 銀頁稅 甚至 比重 損稅 的 年 增 幅度 14% 還要 來 的 低 所以 你 可以 了解 並 不是 說 因為 這樣子 我們 就要 對 於 整個 市場 有 什麼樣 的 心態 而是 說 你 知道 在 台灣 選擇 什麼樣 的 角色 是 對 自己 有利 的 在 台灣當 企業 主當然 也 會 遇到 一些 困難 但是 當企業 主 更 有利於 支撐 資產價格 的 富力 增長 這也 提供 投資 朋友 做 一些 觀察 我們 再 具體 觀察 一下 你 看 最近 內政部 也 公 佈 了 個 人 房地 合一 稅的 增長 幅度 在 今年 三月份 因為 二月份 春節過 完 三月份 突然 之間 你 看 同期 內 暴增 幅度 有 多 大 台北市 是 暴增 了 三成 四新北市 暴增 了 一倍 10% 桃園 市 暴增 了 94% 台中市 49% 全國 總計 是 57% 你 就 知道 賺 多少 錢 了 當然 它 伴 隨的 最 後 的 效果 就是 貧富 差距 的 持續 惡化 我們 以 無 等 分位 的 家庭 所得 級 距 就是 前 20% 跟 最後面 20% 它 的 家庭 所得 的 倍數 大概 在 106 年 是 6.07 倍 到 107 年 是 6.09 倍 到 108 年 是 6.1 倍 到 201 年 是 6.15 倍 所以 這個 貧富 差距 是 的 確有 在 惡化 的 這個 就 有 實質 的 數據 來 做 支撐 那 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 了 我們 當然 可以 理解 了 有些 人 他 沒 辦法 參與 本輪 的 景氣 擴張 但是 你 還是 能夠 分享 高生 產圈值 的 外溢 財富過 去 我們 講的 最好 的 方式 就是 儘 可能 去 靠 他們 蹭 比如 說 剛才講 的 趁 股價 下跌 趕快 定期 定額 扣款 那些 高新 的 科技 業的 股票 當他 的 股東 你 不 知道 哪 一支 股票 會漲 你 不 知道 是 竹科 中科 南科 哪 一家 公司 賺 的 錢 多 我 不 懂 財報 那 沒關 係 工程 師 一定 要 有 房子 住 的 先 去 卡位 買不起 三房 買 兩房 兩房 不行 買 套房 套房 買 不 起先 買 股票 真的 沒錢 我過 去 跟 朋友 分享 過盡量 去 趁 他們 的 居住 區會 炒 飯 炒 麵 最好 去 竹科 炒 我 舉例 來 說 我們 過去 講說 新竹市 的 出生率 是 全國 人口 當中節 攀升 的 這些 工程 師壓力 很大 有 時候 要 回去 生小孩 消耗 一下 壓力 也 希望 有 一個 不同 的 人生 體驗 所以 如果 我們 具體 觀察 當然 最好 就是 往 這些 科學園 去 蹭 如果 不行 那 就 往 富人 區來 蹭 舉例 來 說 我們 看到 住商 最近 所公 佈 的 應該 講全 台北市 當中 整體 公立 國小 周邊 房價 這個 均價 最高 的 是 松山 啦 敦化 國小均 價是 9 萬 啦 不愛國 小 信義區 94 萬 大安 區的 是 最高 啊 你 像 金華國 小 新生 國小 和平 石小 整體 而言 均價 都 在 在 10 萬到 120 萬 左右 啊 整個 台北市 當中學區 房 房價 最低 的 是 關渡國 小 54 萬 所以 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 你當 家教 這些 國小 就要 去 教 這些 小孩 為 什麼 因為 這是 可以 讓 自己 獲得 更 高超 額 外溢 效果 的 地方 對 不 對 我 以前 跟 投資 朋友 聊 以前 我們 大學學長 直屬 吃 飯 就 意識 到 那 時候 我們 就 想 說 你 想想看 我們 大 一 如果 現在 去 教小六 做 家教 的 話 因為 剛好 念鼎大嘛 應聘 一個 英文 家教 從國 一輔導 到 大 一一 邊培養 感情 一邊 賺 學費 那 他 18 歲 的 時候 你 就 剛好 24 歲 對 不 對 那 如果 這個 你 也 覺得長 期 跟 他 相處 覺得 人 也 不錯 的 話 剛好還 可以 當這個 彩禮 送 岳父 岳母 不行 不行 不行 這種 事情 絕對 不行 這我大學 學長 說 的 但 你 說 什麼 意思 就是 說 有 時候 你 可以 了解 到 很多 事情 你 能 不能 成功 它 完全 取決 於 你 看待 這件 事情 的 角度 它 的 廣泛 周期 它 的 宏觀 角度 視野為 何 你 能 不能 看到 長 期能夠 帶領 你 達成 更 多現 在 不能 聊 這種 事情 現在 市場 氛圍 比 較 不 一樣 剛才 是 錯誤 的 示範 那個 是 我 大學 直屬 學長 說 的 不是 我 說 的 但是 要教 小朋友 想要 賺取 更 多 收益 就要 往 這些 人來 蹭 最 後 最 後 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過為 什麼 聊到 學期訪 因為 最近 看 那個 商周 不是 出 了 一篇 新 的 專題 在 講台灣 的 校園 教育 環境 看 了 之 後 我 是 蠻 震撼 的 也 自己 去 找 了 一些 資料 你 可以 了解 為 什麼 這多 的 家長 都 要 把 自己 的 小孩 送到 我們 不管 是 蛋黃區 讀書 還是 直接 送到 私校 來 讀書 我們 根據 教育部 最新 校 安通 報 的 統計 數量 來 做 觀察台灣 的 教育 環境 的 確在 這幾年 有 比 較 大 的 一個 變化 如果 是 以 暴力事件 和 偏差 行為 來 看 在 民國 10 年 高中 只是 241 期 但 到 203 年 明明 就 已經 少子 化 了 卻 高達 3469 起國 中 從 2653 起暴 升到 4015 起 如果 我們 以長 週期 來 做 一些 觀察 也 就是 每年 校 安通 報 的 死亡 人數 大概 是 80 人 左右 在校 園地區 每年 大概 有 80 人 死亡 那麼 在 108 年、 109 年 大概 是 2 萬件 和 13 萬件 到 20 年 突然 暴升 到 5 萬件 那 這 其中 當中 有 很大 一部分 是 來 自 於 校園 的 暴力事件 我們 看到 如果 是 以 在 過去 一年 當中 台灣 的 暴力事件 和 偏差 行為 幼兒園 是 有 261 起國 小 是 1 萬起國 中 是 10236 起 高中 是 1064 起大專 院校 由 於 大家 都 翹 課 所以 暴力事件 比較 少, 剩下 148 起要 了解, 因為 其中 很大 一部分 是 來 自 於 校園 霸凌 可能 產生 的 副作用 像是 在 過往 通常 通報 跟 實質 確認 的 比值 接近 只有 十分之一 比如 說 像是 在 20 年 當時 的 校園 霸凌通報 是 有 391 起 但是 確認 案件 只有 21 起 201 年 通報 案件 是 280 起 確認 案件 是 38 起 所以 你 可以 了解 到家長 難免 會 擔心 小孩 可能 在校 園 可能 會 遭受 到 的 現象 尤其 在 各大 事件 當中 這個 比例 來 的 最高 的並 不是 我們 單純 所講 的 單純 那種 勒索 或者 擄人 偷竊 什麼 的 基本上 大部分 都 是屬 於 鬥毆 事件 你 看 在 去年 一 整年 當中 有 一千八百 七十 幾件 人次 是 四千 三百八十四 人 不 只 如此 你 也 可以 觀察到 教育部 其實 做 了 非常 多 的 數據 來 了解 目前 台灣 校園 安全 的 情況 如果 是 以校 園性 騷擾 的 通報件 數來 看 在 2013 年 左右 台灣 的 校園 大概 有 兩千 七百 三十三起 的 性 騷擾 案件 到 2016 年 是 四千 兩百零 七件 到 2019 年 是 七千 兩 百八十 件 到 20 年 創下 歷史 新高 來 到 194 件 這說 明台灣 其實 少子 化 已經 很 漫長 一段 時間 了 但是 性騷擾 人口 卻 是 持續 的 暴增 最終 導致 的 結果 是 什麼 呢 是 有 一些 資產階級 已經 提前 意識 到校 園整體 的 安全 情況 現在 在 國中生 當中 每 7 個 人 就 一個 人 去 讀 私立 國中 盡量 避免 讓 自己 的 小孩 在 公立 高中 當中 可能 相對 沒有 比較 嚴格 的 這個校 安通 報 的 環境 當中 能夠 達 到 更好 的 比例 在 2014 年 就 讀 私校 的 比例 大概 是 1.7% 現在 已經 高達 14.6% 了 這我們 過去 跟 投資 朋友 提到 的 狀態 那 是 過去 我們 曾經 也 做過 8 加 9 專題 也 跟 投資 朋友 聊過 你 像是 台灣 少年 的 嫌疑犯 人數 大概 在 108 年 是 940 億人到 203 年 已 經高達 1079 人 那 真的 因為 7035 年現 在 人口 是 越來 越少 但是 嫌疑犯 人數 卻 越來 越 多 尤其 增長 幅度 最大 的 我們 以詐 欺犯 的 嫌疑犯 來 做 觀察 那個 增長 比例 最高 的 主要 就是 集中 在 我們 看到 的 0 到 17 歲 嫌疑犯 的 部分 相對 於 前年 23 年 相 對 於 2 年 是 增長 了 三成 一它 遠 比 任何 一個 族群 都 還要 來 得 快 這說 明什麼 事情 目前 全台灣 最大 的 詐 欺案 的 嫌疑犯 的 增長 區間 其實 就 在 青少年 族群 這些 人 可能 本身 也 不壞 但是 為 了 要 賺取 一些 零用 錢 他 就 選擇 大量 的 以詐 欺作 為 主要 獲取 自己 零用 錢 的 方式 我們 舉例 來 說 事 實上 最近 警政署 公 佈 了 203 年 台灣 的 金融 機構 的 關懷 以及 阻攔 詐騙 的 金額 人數 在 108 年 當時 阻攔 金額 是 1685 億到 10 年 是 428 億 0 年過 去 我們 追 蹤 的 數 據 是 79 億到 去年 已經 暴升 到 1.5 兆 這個 成長 速度 其實 是 比 股市 翻倍 的 速度 還要 來 得 更加 快速 所以 基本上 我們 今天 從宏觀 聊到 微觀 從 整個 美國 股市 台北 股市 ETF 的 市況 了解 第一 外資會 有 承壓 第二 內資會 有 買 盤 為 什麼 投資 這麼 重要 就是 因為 在 現在 這個 時代 第一 經 常性 薪資 尤其 實質經 常性 薪資 很 明顯 已 經連續 3 年 無法 翻正 了 这 就 代表 着 大家 的 购买力 在 减弱 第二件 事情 可是 台湾 的 经济 数据 是 真的 好 人均 GDP 的确 在 提升 就 代表 着 台湾 的确 有 庞大 的 超额 储蓄 虽然 没有 反映 在 广大 民间 但 有 一群 人 特别 的 有钱 而 这群人 特别 的 有钱 他 由于 贫富差距 的 急速 恶化 他会 影响 到 子女 的 教管 问题 最后 形成 了 在 教学 流程 當中 明顯 的 貧富 落差 什麼 意思 就是 有 錢 人 跟 相 對 低收入 戶 的 小孩 他讀 的 學校 接下 來 應該 就 會 完全 的 分開 以前 還沒有 這麼 明顯 每個 班上 大概 都 一 兩個 痞子 對 不 對 到 以 後 班上 八成 都 是 痞子 就 看 你 分到 哪 一班 了 就 看 你 分到 哪 一個 學校 了 也 聽 得 投資 朋友 多 做 一些 參考 和 留意 我們 一定 要 在 整個 財經 世界 當中要 意識 到 這個 世界 的 本質 了解 到 真實 的 財經 市場 狀況 以及 了解 到 實質 的 社會 現象 我們 的 好 處 在 於 我們 講的 每一件 事情 都 有 數據 作為 佐證 對 的 性 騷擾 有 可能 是 因為 兩性 平權 所以 有 更 多 人願 意為 自己 發聲 我們 也 可以 這樣 理解 好不好 你 看 當時 是 202013 年 是 273 件 到 現 在 由 於 兩性 平權 的 普及 大家 會 更 勇敢 的 說 出來 所以 現在 是 194 件 長 期 10 年 少子 化性 騷擾 事件 翻 了 5 倍 對 這個 是 因為 大家 非常 勇敢 敢 說 出來 這也 不錯 了 這也 不錯 了 也 聽 我 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 了 好 我們 看 一下 台北 股市 目前 開盤 的 狀況 台股 目前 開盤 表現 下跌 197 點你 看跌 了 這麼 多 好像 跌 了 好 幾百點 怎麼 還在 兩萬點 對 不 對 兩萬零 二百五十 三點 今天 成交量 大概 接 在 四千五 到 四千七百 億 左右 男生 也 會 被 性 騷擾 沒錯 對 詐 騙 才 賺 對 台灣 只 剩下 有 錢 人 跟 黑道 下一代 對 不 對 好像 是 這樣 但是 我們 今天 聊到 其實並 沒 有 要 批判 任何 社會 或者 政府 我們 只是 想 跟 投資 朋友 分享 整個 財經 世界 的 現況 以及 整個 社會 事件 的 現況 你 用 這些 數據 你 就 可以 了解 這個 時代其 實有 某些 結構 性 的 變化 它 的 趨勢 已經 形成 就是 很 有 可能 我們 會 看到 經濟 大好 跟 經濟 大壞 同時 發生 只是 發生 在 不同 的 產業 我們 有 可能 會 觀察到 收入 大升 和 收入 驟減 在 不同 的 族群 這都 是 有 可能 在 臺 灣未來 10 年 20 年 可能 會 發生 的 狀況 也給 投資 朋友 多 做 一些 思考 了 重點 在 於 你 想要 站 在 哪 一邊 908 分 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快