2024/4/18(四)崩了!外資大賣 內資買盤撐得住?陸Q1GDP高於預期 撐不起股市?【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 嗯 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 4 月 18 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 劉廷浩 明天 早上 開辦 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 一早 整個 台北 下 大雨 忍不住 要 印 一首 詩 《 山雨 欲來 風滿樓 》 有點 搖欲 墜大風 吹 亂 了 你 的 袖 髮 豪雨 濕潤 了 你 的 臉頰 那 已經 分不清楚 到底 是 淚水 還是 雨水 了 美國 股市 昨天 持續 進行 顯著 的 回 調剛 才 我 還在 看到 聊天室 有位 網友 留言 說 早安 最近 家裡 有些 事 也 沒 有 時間 也 沒 有 心情 聽 直播 想想 能夠 每天 的 日常 是 多麼 的 幸福 外面 下著 大雨 心裡 也 下 著 大雨 我 騎著 摩托 車 全身 濕透 看著 開車 的 人 比 我 幸福 太多 一命 二運三豐 水四積 陰德五讀 書六明 七向 八進 神九教 貴人式 養生 如果 我 在 年 輕時 可以 早些 領悟 這些 事情 或 許會 有 不同 的 人生 所以 這才 是 我們 聊天室 的 用意 嘛 對 不 對 這個 前輩 總會 提醒 後 輩 一些 重要 留意 的 事項 一民二運 三風水 尊重 命運 尊重 原生 家庭 尊重 運氣 尊重 風水有 時候 人生 很多 事情 都 是 靠 提前 的 選擇 和 意念 那 我們 當然 啦 要 了解 到底 現在 我們 臉 上 的 水 是 雨水 還是 淚水 如果 只是 一個 中期 回調 對 於 週期 投資者 來 看 那 應該 是 非常 開心 的 雨水 而已 但 如果 是 短線 投資者 的 話 那 這個 時候 到底 要 不要 立即 進行 停損 或者 早就 已經 停損 了 是否 要 反過 頭來 超頂 呢 今天 我們 就 來 聊聊 現在 台北 股市 美國 股市 以及 中國 股市 的 現狀 我們 都 很 清楚 美國 股市 本波 的 回調 遠大 於 台北 股市 四大 指數 已 經陸續 跌破 了 季經線 然而 台北 股市 才剛 跌破 月線 而且 在 昨天 非常 明顯外 資大舉 賣壓 底下 台北 股市 還是 硬 收漲 了 兩 三百 點那 也 就 說 明著 台北 股市 的 內資 似乎 沒有 要 認輸 的 跡象 那麼 什麼 時候 我們 才 會 看到 台北 股市 像 美國 股市 一樣 出現 這麼 大 的 回調 呢 今天 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 細節 上 的 探討事 實上 我們 可以 關注 在 昨天 美國 股市 的 下跌 你 硬 要 找 理由 其實 也 找 不太到 第一, 昨天 10 年期 公債殖 利率 是 收 在 4.58%, 比禮 拜 二 的 4.65% 還要 來 得 低, 所以 你 不能 再 把 它 推成 是 因為 利率 的 高升, 估值 的 沉壓。 昨天 財報季 公布 之 後, 老實 說, 大部分 的 財報 也 沒 有 壞 到 哪裡 去, 並沒有 造成 系統性 的 崩跌。 所以 我們 只能 說 美國 股市 正在 依循 著前 陣子 我們 所 看到 的 利空 因子 進行 中期 回調 它 就是 找 一個 理由 做 一個 正常 的 回調 我們 舉例 來 說 以道瓊 工業 指數 來 做 一些 探討道 瓊 下跌 45.012% 收在 375 點 目前 已經 完全 灌破 了 季均線 往年 線來 做 邁進 標普白 指數 下跌 29.058% 收在 502 點一樣 跌破 了 季均線 那 只 綜合 下跌 185 點.% 縮 在 15682 點那費 半是 跌幅 最重 的 昨天 大跌 了 3.25% 下跌 153 點縮 在 4567 點好 那 我們 可以 看到 美國 股市 四大 指數 都 受到 非常 顯著 的 撐 壓 可是 剛才 跟 投資 朋友 聊到 為 什麼 我們 始終 把 本輪 的 回調 把 它 視為 一個 正常 的 均值 回檔 你 看 去年 10 月份 的 終極 回調 回調 多久 回調 了 三個 月 而且 每 回調 一陣子 它 可能 在 當月 都 會 有 適度 的 反彈 騙 人 上車 再 進 一步 的 下 殺 就是 要用 一個 接近 一個 季度 的 時間 把 市場 的 油資給 洗 清楚 我們 可以 觀察到 那 一波 的 回檔 一直 回到 1 月 重新 和 年線 重新 的 交叉 再度 的 上 彎 而 我們 現在 看到 也 僅剛 跌破 季線 而已 那為 什麼 說 這一波 的 下跌 它並 不是 新一輪 景氣 循環 的 開始 呢 因为 很 明显 目前 的 EPS 和 紧急 循环 还 在 慢慢 的 推高 没有 任何 的 财报 和 财策 非常 快换 年底 到 明年 年初 的 表现 我们 举例来说 根据 标普白 指数 EPS 当前 我们 讲 的 旌旗 指数 EPS 超乎 预期 的 变化 我們 看 得 很 清楚, 在 當時 20 年 開始 就 已 經有 進入 到 顯著 的 下行 區間 什麼 意思 呢? 就是 可能 每 一次 財報 的 公布 還是 會 有 優 於 預期 的 可能性 但是 優 於 預期 的 比例 是 越來 越 低 的 一直 到 23 年 開始 快速 的 急噴 那 24 年 第四季, 積極 效果 稍微 下滑 以 後 今年 一季度 預估 會 增長 12.4% 那 也 就 說 明警 信面 明明 就 還在 向上 現在 是 一個 短線 情緒 上 的 一個 累 墮 舉例 來 說 我們 根據 美銀 最新 所 調查 的 基金 經理 人情 緒 在 上個 禮拜末 我們 看到 基金 經理 人針 對 股票 市場 的 信心 是 兩年 多 以來 的 最高 水準 當然 他 並沒有 像 那個 201 年 年底 或者 我們 看到 18 年 年底 或者 像是 1 年 年底 就是 在 泡沫 破滅 或者 進行 中長 期股 價下 一輪庫 存循 環前 那樣 的 樂觀 但是 呢 也 是 過去 兩年 以來 的 最樂觀 的 我們 用 另外 一個 例子 來 說 如果 你 根據 目前 美銀針 對 現金 的 持有 量僅 只有 4.2%這個 過往 的 水準 大概 都 是 有 一成 到 兩成 在 過去 三年 的 平均水平 也 就是 說 我們 現在 看到 的 好像 更 像是 因為 基金 經理 人終 於 在 調升 目標 價終 於 在 進入 到 全面 樂觀 的 時候 開始 進行 一個 適度 的 中期 回答 正由 於 它 已經 過度 樂觀 了 所以 我們 必須 找 一個 藉口 進行 均值 的 乖離 回調 那 不 只 如此 我們 剛才 聊到 的 EPS 它 代表 的 是 獲利面 它 是 股價 最 根本 的 上行 區間 因為 它 等 於 給予 股東 的 實質 回饋 那 第二件 事情 是 整個 消費面 也 沒 問題 嗎 畢竟 美國 的 GDP 如果 你 硬 要 把 它 歸咎 於 獲利面 库存 变动 可能 也 不过 占个 两成 到 三成 左右 的 比重 而已 真正 影响 到 美国 经济 是否 有 显著 上行 区间 的 基本上 是 取决于 消费 面 也 就是 GDP 的 比值 可是 我们 也 具体 观察 如果 按照 整个 经济 增长 的 规模 在 去年 刚 升息 开始 的 时候 美国 的 经济 成长率 其实 只有 2.5% 到現 在 升息 還在 利率 保持 在 高點 可是 當前 的 基準 利率 當前 的 5 .% 左右 的 基準 利率 目前 所 看出 來 的 GDP 仍然 高達 4.2% 而 去年 7 月份 應 該講 前年 剛開始 升息 的 時候 當時 的 失業率 是 3.8% 結果現 在 還是 3.8% 企業 的 獲利 甚至 從 3 兆 上行 到 3.4 兆標 普白 指數 從 4358 點 上行 到 5062 點搞 得 好像 只要 它 持續 保持 在 一個 利率 高位 區間 基本上 就 已 經佐證 了 持續 景氣面 的 向 好 這個 是 我們 所 觀察到 的 實質 跡象 當然 我們 看到 在 過去 一段 時間 美國 的 GDP 曾經 進入 到 非常 顯著 的 調 整段 我們 舉例 來 說 這張 圖表是 華爾街 日報 最新 所統 計市 場針 對 衰退 預期 的 效果 本來 在 203 年 中旬 左右 市場 曾經 一度 認為 有 63% 的 機率 美國 經濟 必然 會 進入 到 顯著 衰退 現在僅 只 剩下 29% 了 但是 你 說 那 有 代表 極度 樂觀 嗎 其實 也 沒 有 你 像 現在 認為 會 衰退 的 機率 還是 比 201 年 當時 景氣 在 明顯 上行 段 當時 接近 只有 19% 還要 來 的 高 10% 也 就是 說 我們 現在 所處 於 的 美國景氣 的 週期 就是 短期 內 是 肯定 有點 樂觀 但是 绝对 没有 到 极端 离谱 乐观 的 程度 所以 我们 会 把 它 视为 一个 涨高 之后 所 进入 的 均值 回调 我们 最后 再 来看 一下 整体 EPS 高盛 最新 所 统计 的 报告 今年 预估 204 年 标普 50 指数 的 EPS 大概 是 241 块 我们 给 它 个 20 倍 到 21 倍 比较 中性 偏 乐观 的 本益比 来看 差不多 50 點 左右 是 一個 關卡, 那 520 點 左右 是 一個 相 對樂觀 的 表現 當然, 隨著 204 年 來 到 下半年, 它 就 會 提前 反映 205 年 即 將達成 的 EPS, 也 就是 256 塊 所以 如果 我們 具體 留意, 20 年標 普白 指數 的 EPS 是 2 塊 當時 的 盈餘 年增率 是 成長 了 6% 那 203 年 你 看到 景氣終 於 不好 了 可是 它 真的 有 多 差 嗎 其實 還是 賺 了 23 塊 還是 比 20 年 來 得 好 喔 也 就是 說 如果 我們 把 整個 標普白 指數宏觀 來 看不看 個別 企業 基本上 標普派 指數 在 203 年 是 標準 的 軟著陸 它 早就 已經 奠定 著 204 年 經濟 不 可能 差到 哪裡 去 因為 你 原本 以為 企業 的 獲利 它 會 最先 受到 衝擊 的 時候 它 告訴 你 去年 我 就 軟著陸 了 那 204 年 我 能夠 多 差 呢 所以 今年 預估 會 成長 8% 明年 再 成長 6% 那 至於 股價會 不會 持續 收高 這就 留給 投資 朋友 多 多些 觀察 和 留意 了 所以 我們 的 態度 其實 已經 相當 之 明確 了 你 也 可以 了解 為 什麼 我們 在 過去 一段 時間 不斷 的 跟 投資 朋友 強調 即便 我們 是 週期 投資者 即便 我們 知道 景氣 在 上行 但是 我們 還是 建議 大家 等待 一個 中期 乖離 回調 的 時期 我們 講了 很久長 這麼 久 總會 有 乖離 回調 的 那現 在 美國 股市 就 在 發生 那 我們 要 拉 回來 聊 台北 股市 可是 台北 股市 跌得 好像 不是 很重 你 看 台北 股市 昨天 剛好 遇到 台子 期結算 當下 的 波動 的 確比 較 大 可是 你 也 覺得 從 外資 的 買 賣 超來 看 這種 點位 是 有 一點 離譜 了 我們 看 昨天 大漲 了 31 點縮 在 2013 點收 復 了 2 萬點 的 大關 距離 月 線 好像 只 此 之一 不過 今天 看起 來 外資 又 是 賣壓 隆隆 我們 從 成交量 來 看 是 402 億 那 有趣 的 事情 是 什麼 如果 我們 細看 這 20 其實外 資不斷 在 進行 台北 股市 的 資金出 脫 投信 在 昨天 買 了 14 億 但 外資 在 昨天 大賣 了 2 億 你 看 這個 體量 你 就 可以 了解 昨天 ETF 肯定 是 有 一些 買盤, 可是 更為 強大 的, 就是 散戶、 自然人、 國內 主力 的 拉 抬 效果 了, 要不然 昨天 外資賣 了 2 億, 台北 股市 居然 還 可以 漲 30 點, 事實 上 如果 我們 以長 周期 來 看, 外資自 從 3 月 中旬 以來, 基本上 就是 賣多 於 買, 在 整個 3 月份, 買超 是 不 超過 5 天, 那 台北 股市 還 不是 一樣 照樣 持續 的 噴出 那 一直 到現 在 為止 外資 原本 在 今年 的 最大 累積 買 賣潮 曾 經來 到 250 億現 在 呢 只 剩下 買 了 30 億 喔 它 快要 今年 進入 到 淨 賣潮 了 事 實上 我們 跟 投資 朋友 聊過 台北 股市 由 於 內資 結構 權值 的 改變 加上 這幾年 的 長 期 的 外匯 收益 衝高導致 台北 股市 的 內資 結構 台北 股市 的 點位 它 不能 完全 依照 全球 系統 單來 判斷 全球股市 不好 台北 股市 也 不會 多 好 但是 不 一定 壞 於 全球股市 因為 內置 的 買 盤 是 非常 踴躍的 我們 舉例 長 期 年份 來 做 觀察 如果 以加權 指數 法輪 的 長 期買 賣潮 我們 看到 的 第一列 年 K 是 台北 股市 當年 的 股價表現 那 第二 類是 外資 買 賣 超 第三 類是 投信 買 賣 超 所以 一個 是 外資 一個 是 內資 那 看 得 很 清楚 外資 大部分 的 買 賣 成本 價是 從 201 年 一路 到 2016 年 19 年 也 曾 經買 超然 後 203 年 買個 大概 兩 三千 億不過 買 超 幅度 也 沒 有 多 大 那 平均 成本 價你 也 看得出 來 在 過去 十幾年 當中 他 大概 就是 台北 股市 80 點 9 左右 的 位階 那 其他 就是 不斷 的領 股利 了 那 投信 呢 投信 是 從 209 年 一路 賣到 2017 年 這段 時間 內資 根本 就 不 賣 股票 全部 給外資 賺 走 那 一直 到 2019 年 20 年 美洲 貿易 戰新冠 疫情 陸續 發生 之 後 啊 台北 股市 受惠 於 半導體 受惠 潮內資 的 大 買 撐 住 了 台北 股市 的 點位 所以 你 看 20 年外 資賣 了 5000 億 2021 年 賣 了 40 億 2 年 賣 了 1.2 兆 那 23 年 幾乎 沒 買 24 年 快要 進賣 超過 去 4 年 外資 幾乎 已 經賣 了 2 兆 台北 股市 居然 從 80 點 一路 漲到 現在 2 萬點 那 你 就 說 個 內 資買 盤會 這有 多強 了 所以 內資 跟 海外 結構 的 變化 我們 足以 彰 顯現 在 台北 股市 它 可能 有 適度 修正 的 空間 但 修正 的 幅度 不 一定 大過 於 海外 指數 的 回檔 幅度 這 可以 理解 為 什麼 人家 都 已經 修正 到 季線 了 我們 還在 月 線 還嘗試 的 給它 拉上去 這個 就是 我們 所 觀察到 的 失智跡 象 那 當然 我們 也 不能 說 因為 國際 股市 不好 台北 股市 那 支牆 所以 就 永遠會 上 漲 也 不能 這樣講 只是 說 它 受到 的 衝擊 可能 就 沒 有 想像中 來 的 大 那 它 可能 會 形成 一個 效果 就是 如果 作為 週期 投資 在 進行 海外 美國 股市 佈 局 的 時候 你 可能 會 找到 非常 好 的 切入 點在 本人 的 回調 那個 波動 尤其 是 科技 股指 數都 很大 的 可是 台北 股市 你 可能 真的 找 不到 太 多 切入 的 機會 一疊 就 拉上去 一疊 就 拉上去 所以 一直 要 等到 我們 跟 投資 朋友 聊到 的 這群 人 的 內 資金 投光 沒得 買 了 這個 時候 才 會 看到 台北 股市 真正 進入 到 量 縮 顯著 下跌 但 跟 投資 朋友 分享 你 要 讓 這群 人 沒 有 錢 買 就 一定 要 讓 他領 不到 年 終領 不到 薪資 或者 他 的 薪資 預期 會 因此 而 收窄 我們 看到 亞盈 最近 所公 佈 的 台灣 的 經濟 成長 率 在 今年 預估 是 成長 0.3 個 應該 講預 估值 0.3 個 百分比 從 去年 的 2.7% 多 了 0.3 到現 在 是 3% 也 就是 說現 在 亞銀 認為 台灣 很 有 可能 是 去除 中國 市場 以外 在 整個 東亞 經濟體 當中 尤其 是 新進 經濟體 當中表現 來 的 可能 會 最為 亮麗 的 可能 會 比 韓國 甚至 比 日本 還要 來 的 更加 亮麗 我們 舉例 來 說 根據亞 銀 的 204 年 的 經濟 成長 的 預估 圖 整個 東亞 成長 幅度 是 4.5% 香港 是 2.8% 中國 市場 是 4.8% 韓國 是 2 .% 那台灣 是 3% 比 韓國 成長 幅度 還要 來 的 更 大 那 其中 有 一個 主要 原因 那 就 來 自 於 台灣 本身 在 過去 一段 時間 它 的 內 需 增強 幅度 非常 大 拖住 了 整個 經濟並 沒有 進入 到 顯著 衰退 那 另外 一方面 出口 由 於 積極 效果 去年 實在 是慘 不忍 睹 所以 去年 一二 季度 出口 的 大幅 衰退 它 基本上 可以 保證 今年 一整 個 上半年 台灣 整體 出口 表現 不會 太差 那 也 奠定 了 今年 景氣 復 蘇 的 基礎 這 第二件 事情 第三件 事情 就是 你 可能 會 發現 怎麼 跌 就是 跌 不到 你 想要 介入 的 水位 那 就是 因為 內資現 在 已經 卯足 全力 逢 跌 必滿 我們 看到 在 這幾天 的 跡象 就是 如此 事實 上 我們 從 其他 資產價格 也 看得出 來 我們 舉例 來 說 過去 我們 曾經 跟 投資 朋友 追 蹤 信 義 房屋 的 大台北 房價 指數 它 是 衡量 整個 都 會 地區 尤其 是 以 台北 地區 台北市 新北市 作為 主要 資金 流向 的 方向 就是 如果 這兩個 縣市 有 非常 明顯 的 資金 流入 它 的 房價 必漲 而且 台北 地區 過去 都 是 單價 很 高 總價 很 高 所以 不 容易 有金人 漲幅 所以 通常 只要 它 好轉 其他 各地 表現 一定 都 非常 不錯 也 就 代表 著 有 大量 的 油資 流入 到 房 地產 市場 當中 當時 我們 跟 投資 朋友 追 蹤 在 整 個 2 月份 的 數據 台北市 和 新北市 如果 是 從 年 增幅 今年 2 月相 對 於 去年 2 月 增長 幅度 分別 是 9.38% 和 9.0% 所以 雖然 第一季 全國 房價 還沒有 出來 可是 我們 已經 確定 一季度 房價 已經 創高現 在 在 昨天 大台北 信義房 價指數 的 3 月份 數據 正式 的 公 佈 你 看 今年 3 月相 對 於 去年 3 月 房價 增幅 是 多少 台北市 漲 了 一成 四新北市 是 漲 了 9.6% 所以 我們 幾乎 可以 確定 內資 的 買盤 效果 我們 雖然 還沒 辦法 很 精準 的 掌握 到 外資賣 那麼 兇 台北 股市 到底 還能夠 撐 多久 你 看 房價 的 漲幅 你 要 把 台北市 這種 高單 價高 總價 的 地區 而且 現在量 又 在 增 你 要 讓 它 漲 一成 四 你 覺得 竹科、 中科、 南科會 漲 多少? 你 覺得現 在 市場 上 有 多少 的 油資? 所以 我們 才 會 講說 台北 股市 的 內資 結構 還是 不 太 一樣 的 情況 也 可以 投資 朋友 做 一些 思考 事實 上 我們 看到 最近 有 大量 的 數據 都 開始 陸續 出爐 來 了解 市場 內油資 的 變化 舉例 來 說 最近 我們 看到 預售 屋市場 明明 就 在 去年 平均 地權 條例 上路 之 後 反而 是 越 賣 越 好 我們 可以 觀察到 在 今年 前 兩個 月 的 實價 揭露 大概 有 1.9 萬戶 比 去年 增加 多少 增加 1 萬戶 翻 了 一 整倍 銷售 金額 是 320 億 你 想想看 今年 前 兩個 月 賣 房子 賣 了 3202 億一檔 940 不過 也 就 170 億 的 規模 買房 的 金額現 在 是 一檔 940 的 接近 兩倍 也 就 兩個 月 的 時間 哦 年 增幅 是 高達 150% 當然 我們 也 很 清楚 知道 預售 他 可能 只是 押個 工程款 投機款 他 可能 不是 押 整個 總價 但 至少 你 可以 了解 市場 的 信心 和 體諒 內部 資金 的 輪動 速度 有多快 我們 以長 期年 增 中心 所公 佈 的 數據 來 做 一些 理解 和 觀察會 發現 在 203 年 四季度 當中 這個 比例 增幅 來 得 最大 的 是 20 歲 到 25 歲 平均 受信 額度 是 796 萬 平均 建 估值 是 106 萬 那明明 貸款 利率 還在 緩步 的 推升 但是 房貸 餘額 卻 持續 的 增高 我們 舉例 來 說 像是 在 2017 年 當時 的 平均 授信 額度 是 739 萬到 現在 203 年 的 第四季 平均 授信 額度 是 971 萬 代表 著是 房價 在 衝高 放款 量 也 在 快速 衝高 更 重要 的 事情 是 平均 貸款 利率 其實 也 在 衝高 也 就 代表 利率 的 調升 似乎 沒有 對房 貸族 有 太大 的 影響 另外 一點 就是 平均 建 屋面 積是 真的 越來 越 小 從 原本 的 47.5 坪現 在 只 剩下 43 坪 而已 更 重要 的 是 我們 過去 常常 會覺 得 台灣 不管 是 房價、 股價 如果 有量 縮 情況 都 有 可能 會導致 統計 上 的 失真 但是 我們 可以 觀察到 在 最近 六 都 Q1 同期 的 買 賣移 轉動數 204 年 今年 是 高達 6 萬 3 千棟 203 年 也 不過 就是 4 萬 9 千棟 2022 年 當時 房市 最熱 201 年 房市 最熱 的 時候 也 不過 就 6 萬 2 到 6 萬 4 左右 所以 現在 台灣 的 房 地產 市場 數據 很 有 可能 在 204 年會 同時 看到 近 10 年 來 的 量 能 衝高 總銷 金額 衝高 的 情況 給投資 朋友 做 的 一些 思考 所以 我們 基本上 可以 確定 的 一件 事情 其實 那 就是 內資 還在 OK 也 就是 說 台北 股市 的 整個 內置 的 結構 加上 國際 股市 它 是屬 於 一個 景氣性 的 回調 你 基本上 作為 週期 投資者 你 就 會 磨刀霍霍 的 看待 本輪 的 週期 回調 你 想想看 過去 幾個 月 你 會 發現 就算 我們 做期 投資者 也 沒 有 太多 買入 的 空間 為 什麼 你 看現 在 美國 股市 已經 陸續 跌破 幾千 這 代表 著過 去 一個 季度 定期 定額 持續 扣款 的 投資人 已經 被 顯著 套牢 那 我們 就是 要 等 這些 人 被 套牢 這些 人 真的 開始 有點 擔心 開始 有點 害怕 受不了 開始 停損 的 時候 也 就是 我們 不見 得空 間 所在 了 所以 你會 發現 我們 很 早期 就 在 指標 相對 高點 停止 買入 那現 在 利空 開始 一步 一步 出現 的 時候 多數 人 都 開始 覺得 股市 也許 短期 內不太 適合 參 與 的 時候 就是 我們 可以 觀察 的 時候 所以 有 時候 你 不要 想錯 方向 就是 大方向 你 要 知道 往 哪裡 走 如果 大方向 是 往 下 那 你 怎麼 買 就 底底 低 嘛 永遠 都 買 在 低點 可是 永遠 都 會 有 更 低 嘛 所以 第一 個 就是 搞錯 方向 搞錯 方向 以後依據 指標 來 採取 你 的 做法 就 可以 了 所以 方向 其實 已經 很 明確 不管 是 台北 股市 還是 美國 股市 對 你 看 以前 有 一個 笑 話 嘛 他 不是 講說 那個 臨床 醫學 課上 那個 男老師 就 問說 哪 一個 器官 在 激動 的 時候 會 變大 6 倍 到 7 倍 他 就點 了 一個 女生 回答 女生 就 憋 著 半年 的 只是 憋 著半 天然 後 紅著 臉 說 我 拒絕 回答 那 老師 很 無奈, 就點 一個 男生 回答 男生 說 什麼 器官 會 擴大 六倍 到 七倍 男生 說 瞳孔 老師 說 正 確後來 他 就 對 那個 女生 說 我 要 提醒 你 三句 話 第一 是 你 沒 有 預習 課程 的 內容 第二 是 你 又 在 胡思 亂 想 第三 是 你 婚後會 非常 失望 所以 觀眾 朋友 你 想 錯 方向 胡思 亂想 這個 時候 你 可能 就 會 非常 失望 因為 你 的 方向 想 的 不 對 如果 你 是 用 一個 景氣 即將 進入 到 衰退 格局 當中 你 當然 對 於 目前 的 操作 都 會 保持 戒慎 恐懼 可是 你 一旦 知道 方向 我 認為 你 就 很 清楚 知道 現在 該 做 什麼 事情 了 也 請 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 好 那 我們 就 繼續 往下 看來 具體 來 做 一些 對 對 對 我 跟 同學 分享 過買房 的 是 錢 買 房 的 不是 人 你 要 了解 如果 錢 這麼 多然後通 膨 又 這麼 高 不 可能 有人 把 錢 放在 保險 箱裡面 你 看台 灣壽險業 為 什麼 這幾年 壓力 比 較 大 因為 保單 收入 一直 在 驟減 大家 都 已經 很 清楚 這年頭 誰 要 去 買 投資型 保單 我 自己 去 買 ETF 自己 去 買 股票 就 好 了 自己 才能 夠抗通 膨 不管 是 定存 保單 他 都 已 經無法 達 到 抗通 膨 的 效果 了 也給 投資 朋友 做些 思考 和 留意 了 OKok 好 那 我們 繼續 往 下 看 喔 時間 不 小心 講得 有點 久 喔 今天 我們 是 要 講美 中台 啦 美中台 喔 好 剛才 我們 跟 好 對 大家 很 踴躍啊 對 其實 對房 地產 市場 其實 沒 有 硬 要講 到底 有 沒 有 空方 有些 人會 喊空 但 大部分 是 頂 多 就是 嘎 空手 因 爲 房 地產 市場 它 不 像 東南亞 市場 等 下 東南亞 是 真的 有 一些 期貨型 產品 它 是 真的 可以 去 對 賭 房市 的 走空 可是 臺 灣房 地產 市場 它 並沒有 像樣 的 期貨 你 頂 多 就 空營 建國 就 房 地產 市場 其實 很 難 放空 所以 大部分 都 是 假 空方 就是 大部分 的 人 喊 空 的 都 是 希望 買到 更 便宜 的 價格 他 也 想 買 他 只是 希望 用 更 便宜 的 價格 買 但 他 沒 有 一個 人 認為 長 期 下跌 的 各位 可以 理解 嗎 有 時候 大家 一定 還是 要 找到 自己 屬 於 自己 的 趨勢 和 機會 要 看清楚 長 期 的 走勢 我 記得 我 上 高三 大家 有 發現 嗎 因為 浩哥 其實 是 金庸 迷 高三 那 一年 幾乎 所有 的 零用 錢 全部 都 拿 去 買 金庸 來 看 了 其實 那年 要 考試然 後 就 上 課 看 下 課 看 有 一天 就敗 漏 了然 後 我們 班導 就 沒收 了 我 的 書然 後 他 知道 我 的 課業 成績 也 算 不錯 他 就 跟 我 講說 你 如果 現在 不 好好 參加 指考 你 一生 也 會 往前走 但 你 會 走 得 很慢 這個 時候 如果 你加 一把 勁 你 也 會 往前走 但是 你 會 坐 上火 車那 你 自己 選 吧 所以 其實 我們 看到 有 時候 我們 人生 的 很多 選擇 都 是 這樣 的 場景 你 選 對 了 就 飛 奔 你 選錯 了 就 只能 慢慢 走 人生 的 成敗 跟 努力 當然 有關 但是 也 沒 有 這麼 大 的 聯 繫 一 鳴 二 語 三 風 水 他 只 和 關 鍵 的 時 刻 和 關 鍵 的 選 擇 是 有 關 的 所以 我常 跟 投資 朋友 分享 你 一定 要 看 對 長 期 的 趨勢 在 哪裡 第一 不要 長 期 做 空房 市 第二 不要 長 期 做 空 股市 第三 在 股市 和 房市 市場 上 相 對 心態 比 較 恐慌 保守 的 時候 來 做 揭露 時間 不太夠 了 我們 今天 還要 聊 整個 中國 市場 的 概況 剛才 跟 投資 朋友 聊到 整個 美台 的 經濟 趨勢 早就 已經 確定 了 現 在 的 問題 在 於 有 沒 有 可能 出現 美台 經濟 在 今年 持續 的 上行 中國 經濟 顯著 有 下滑 的 跡象 我們 可以 觀察到 在 前天 當時 中國 出爐 了 第一季 經濟 成長 率明 顯優 於 預期 以後股 價老實 說 沒 有 太大 的 拉升 昨天 的 拉升 基本上 是 國際系 統單 的 回補 所致 的 我們 看 台北 股市 美國 股市 的 線型 再 來 拿 來 跟上 證指 數現 在 說 在 3071 點來 做 比 較 再 來 拿 來 跟 港股 來 做 比 較 這個 就 很 明顯 了 這個 上 震 和 港股 都 是 非常 明顯 的 年線 反壓 港股 甚至 怎麼樣 它 是 所有 均線 全部 跌破 是 死亡 交叉 中 的 死亡 交叉 但 我們 也 可以 了解 整個 內外 股市 的 走勢 已經 有 非常 明顯 的 脫 鉤 情況 我們 拿 全球 NSCI 指數 來 跟 NSCI 中國 指數來 進行 對 比 基本上 從 201 年 以後整 個 分水 嶺 就 已經 開始 出現 那 當然 剛才 劉根 投資 朋友 聊到 整個 外資 的 方向 是 由 於 市場 上 開始 進入 到 新 一輪 的 回調 所以 資金 重新 回流 到 不管 是 債券 資產 美元 資產 或者 黃 金 等等 避險 資產 而 台北 股市 的 部分 也 是 外資 在 撤離 但是 內資 補上 了 補上 了 這個 缺口 以後感覺 台北 股市 的 賣壓 就 沒 這麼 重 了 那 中國 股市 呢 是 外資 它 跟 台北 股市 一樣 也 在 撤離 但 問題 是 它 的 內資 的 買盤 效果 並沒有 跟上 我們 可以 具體 觀察 在 整個 中國 資金 市場 的 外資 流向 來 做 留意 事實 上 從 20 年 開始 你 像是 印尼、 馬 來 西亞、 菲律賓、 泰國 外資 都 有 進行 適度 的 回補 但 中國 市場 它則 是 一路 的 向下 包括 我們 從 最近 港交所 最新 所公 佈 的 IPO 公開 招 股市 場 基本上 已經 連續 三年 進入 到 高速 走跌 那 我們 現在 最 關心 的 反而 是 人民 幣匯率 的 變化 雖然 人民 幣相 對 於 台幣 匯率 保持 穩定 這說明 兩方 匯率 都 受到 美元 的 顯著承壓 可是 我們 如果 具體 觀察台灣 的 外匯 儲備 還是 保持 在 高位 所以 你 不 太 擔心 真的 會有 匯率 突然 暴貶 失控 的 現象 因為 央行 還是 有 很多 籌碼 的 可是 我們 具體 觀察 如果 是 以 香港 的 財政儲備 以及 香港 的 外匯 儲備 他 已經 卸掉 三分之一 這 速度 很快 三年 他 已經 把 三分之一 的 外匯 儲備 和 財政 儲備給 花完 了 這個 壓力 其實 是 相當 龐大 的 這說明 這個 人民 幣過 去 的 穩定 它 是 基本上 不管 是 靠 中國 人行 的 盡 可能 的 拋售 美債 還是 香港政府 的 幫忙 都 是 有 顯著 的 跡象 存在 的 也給 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 事實 上 我們 從 最近 的 GDP 公 佈 值來 做 留意 5.3% 其實 是 比 市場 預期 高 非常 多 的 那 如果 是 從 官方 數據 來 看 主要 是 來 自 於 投資 回升 服務業 的 向 好 所 帶動 的 但是 我們 如果 具體 觀察 實質 數據 社會品 的 零售 銷售 數據表現 又 不好 所以 這個 數據 是 有點 脫 鉤 就是 它 的 經濟 成長 率 很 好 可是 它 的 社會 消費品 的 零售 銷售 數據 居然 還在 下滑 最近 已經 下滑 到 接近 3.1% 了 已 經連續 4 個 月 在 進入 到 顯著 走跌 了 那 另外 一方面 國內 的 消費 趨勢 已 經連續 三年 偏離 於 原本 的 上行 軌道 加上 過去 我們 跟 投資 朋友 提到 的 如果 我們 具體 觀察 在 中國 市場 當中 核心 商圈 的 控制率 目前 在 203 年 下半年 是 高達 15.6% 所以 這個 時候 就 反而 形成 了 一種 脫節 的 數據 就是 我們 知道 最近 中國公 佈 了 CPI 以及 PPI 仍然 保持 在 一個 相 對 的 通縮 格局 它 又 通縮 市場 看 起來 其他 的 內 需數 據 也 沒 有 顯著 的 提升 出口 甚至 3 月份 轉壞 那 GDP 到底 怎麼 維持 在 5% 以上 的 成長 的 所以 我們 有 機會 的 話 就 來 跟 投資 朋友 細 的 分析 到底 GDP 各大分 項 它 的 數據 的 權重 為何 要不然 你 怎麼 看 就是 你 很 難 想像 一個 通縮 的 經濟體 有 5% 的 經濟 成長 率 這是給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 當然 我們 最 重要 的 觀察 的 是 整體 內 需 消費 情緒 的 變化 出口 的 部分 我們 當然 知道 它 已經 受到 了 海外 的 箝制 但 問題 在 於 出口 終有 一天 會 跟 景氣 的 向 好 重新 連動 中國 市場 還是 一個 非常 大 的 出口 製 造 國 可是 從 消費者 信心 指數 來 做 觀察 我們 可以 具體 了解 在 東亞 各國 當中 基本上 從 19 年 以 後 就是 慢慢 的 走升 20 年 遭受 到 衝擊 以後進 入 到 全面 的 谷底 開始 陸續 的 攀升 可是 中國 市場 的 部分 卻 是 在 201 年 開始 發生 Omicron 的 衝擊 以 後 就 進入 到 長 期 的 下行 段現 在 的 問題 就 在 於 中國 的 出口 過去 一陣子 幾乎 是 靠 俄羅斯 市場 來 做 支撐 我們 舉例 來 說 這張 圖表是 中國 對 各地 出口 的 增幅 年 數應 該講 增速 的 同比 來 做 一些 長 期性 的 觀察 基本上 不管 是 針對 全球 南韓 日本 美國 歐元區 它 都 相 對 於 2 年 的 高點 大概 下滑 2% 到 10% 不 等 但是 對 於 俄羅斯 是 暴衝 了 50% 那 就 說明 俄羅斯現 在 是 成為 中國 非常 重要 的 貿易夥伴 另外 一方面 中國 從 俄羅斯 進口 的 原油 佔 比 也 從 原本 在 201 年 左右 的 14% 現在 已經 上行 到 19% 兩方 的 貿易 開始 持續 的 加成 這給 投資 朋友 做 一些 長 期性 的 觀察 當然 整個 中國 經濟 最 後 是否 能夠 有 顯著 拉 抬 的 方向 它 就 取決 於 房 地產 是否 有 能夠 信心 點火 的 跡象 我們 可以 具體 觀察 在 目前 房地產 的 投資 增幅 到底 有 沒 有 擴大 完全 沒有 目前 在 3 月份 的 房 地產 的 開發 投資 累積 同比 是 年減 9.5% 比前 值還 下滑 了 0.5% 那 其他 的 分項 指標 像是 銷售 面積 銷售 金額 新開 工面積 施工 面積 竣工 面積 分別 下滑 19% 下滑 27% 61 和 20% 沒有 任何 一個 數據 回到 正成長 也 就是 說現 在 不管 是 從 實質 銷售 成功 的 數據 還是 準備 興建 的 數據 都 在 高速 向下 當中 這也 是 整個 中國 市場 跟 海外 市場 一個 最大 的 脫 鉤 所以 給投資 朋友 做 的 一些 思考 就是 整個 中國 市場 當中 我們 必須 還是 要 用 一個 比 較宏觀 的 理解 就是 我們 不太可能 期望 它 出口 插到 哪裡 去 畢竟 最 後 製 造 好 之 後 還 是 要 運 到 東 亞 體 系 來 做 組 裝 當 然 有 很多 單子 被 東南亞給 搶 走 了 但 中國 市場 仍然 是 非常 重要 的 出口 經濟體 那 第二件 事情 很明 顯中國 在 過去 幾年 所 推起 的 GDP 看起 來 已 經並 不是 完全 由 出口 來 進行 推倒 或者 由 出口 來 進行 拉 抬 內 需 的 權重 比例 越來 越大 但是 如果 它 的 內 需權 重 比例 這麼 高 那 經濟 成長 率 怎麼 會 有 這麼 亮麗 的 表現 呢 如果 這個 內 需 的 消費 體重 很大 就 跟 美國 市場 一樣 的 話 所以 給投資 朋友 做 的 一些 觀察 了 我們 的確 看到 了 全球 經濟 在 整個 204 年 是 有 非常 明顯 的 不連動 美國 股市 美國 經濟 跟 台灣 經濟 最大 的 區別 在 於 台灣 經濟 有 一股 很強 大 的 內 資勢力 開始 主導 而 中國 市場 就是 它 的 出口 感覺 是 有點 連動 可是 它 的 GDP 數據 感覺 又 對 不太起 來 這也給 投資 朋友 多 做 的 一些 長 期觀察 那 簡 而言 之 我們 對 於 美國 股市 或者 台北 股市 這樣 的 週期 投資者 對 於 本輪 的 回調 基本上 是 不用 過度 緊張 的 你 要 緊張 什麼 你 看 我們 之前 是 煩惱 太多 嘛 不 知道 要 買 哪 一間 房子 現在 也 要 煩惱 啊 煩惱 如果 這 一次 沒有 把 現金 投完 又 浪費 了 一些 現金 效益 這個 才 是 周期 投資者 該 去 觀察 的 一個 方向 至於 中國 市場 他 可能 走出 了 真的 是屬 於 自己 的 一條 路 那 就給 投資 朋友 做 更 多 的 細節 上 的 探討 了 這個 部分 我們 就 不 建議 大家 要 把 周期 投資 套用 在 入股 層面 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 來 看 一下 台北 股市 目前 開盤 的 表現 OK 對 對 對雨過 總會 天晴 樓上 的 家 這是 我們 的 網友 很 感動 看 了 就 很 感動雨過 總會 天晴 加油 fighting 選擇 決定 成敗 再 留子 孫屬 於 自己 的 投資 方式 才 是 最好 的 台北 股市 下跌 123 點縮 在 2089 點 好像 也 跌 的 還好 昨天 非凡 跌 3% 真的 很強 真的 很強 大家 有 沒 有 發現 有 一群 人 一直 在 買 一直 在 買 好 那 我們 就 看 一下 這一波 散戶 可以 買 多久 了 那 什麼 時候 他 會 停止 買 呢 當他 意識 到 好像 今年 的 薪資 增長 幅度 不會 這麼 大當 他 意識 到 明年 的 年終 好像 沒 這麼 多 的 時候 他 才 會 減少 那 你 覺得 按照 目前 的 景氣 週期 它 會 減少 多少 嗎? 好, 所以 給投資 朋友 多 做 的 一些 觀察 就是 0.4 分 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 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