2024/4/2(二)00939 00940 破發搶買進?台積電ADR大漲4％ 製造業復甦!【早晨財經速解讀】

走 啊 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 4 月 2 号 礼拜二 早上 8 点 31 分 大家 转为 休息 号 每天 早上 开拍 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 我们 一 早先 来 跟 投资 朋友 观察 在 美国股市 以及 台北 股市 动态 的 变化 毕竟 虽然 道琼 下跌 了 240 点, 但 昨天 费城 半导体 指数 是 有 非常 显著 的 系统 弹 的 拉动。 这 主要 取决于 美国 ICN 制造业 指数, 这次 3 月份 已经 回到 50 以上 的 大关, 这 一次 是 来到 50.3, 代表 着 美国 的 制造业 正式 进入 到 全面 复苏。 那 它 也 带动 了 费城 半导体 相关 指数 的 显著 拉 抬 尤其 我们 看到 像是 台积 电 ADR 的 部分 在 昨天 是 大涨 了 接近 4% 如果 是从 ADR 价格 来看 现在 已经 重新 回到 了 142 美元 那 就 值得 我们 来 多 做些 留意 了 因为 我们 都 很 清楚 在 过去 几个 交易日 台北 股市 是 受到 非常 显著 ETF 内资 买盘 的 效应 那么 93 和 940 现在 挂盘 以来 基本上 都 是 处于 显著 破发 的 状态 有 沒 有 可能 藉由 海外 的 系統 單救 台北 股市 這 一把 呢 台北 股市 遇到 93、 40 破發 以 後 我們 要 怎麼 觀察 接下 來 市場 的 內 資買盤 還會 不會 持續 呢 畢竟 你 要 這樣 想 這個 買 93 跟 買 940 的 人 你 覺得 就算 94 接下 來 的 成分股 跟 前面 兩檔 極為 相似 那 你 觉得 已经 买 这 两档 ETF 的 人 还 会 去 申购 接下来 发行 的 ETF 吗? 几股 传话 的 游戏 还 能够 持续 下去 吗? 今天 来 跟 投资 朋友 做 一些 宏观 的 梳理 我们 先 从 昨天 美国 在 这 一次 讯息 公布 以后 市场 的 概况 以及 现象 来 做 一些 宏观 上 的 追踪 我们 从 美国股市 在 今年以来 的 表现 涨幅 大概 是 10.6% 漲幅 不算 差 也 沒 有 說 到 極為 亮麗 畢竟 今年 也 不 過才過 了 一個 季度 左右 只不過 今年 最為 特別 的 事項 就是 整個 標普 50 指數 回檔 的 最 大幅度 僅 只有 1.7% 也 就是 說 今年 美國 股市 從 高點 跌 下來 即便 是 回調 跌幅 都 沒 有 超過 1.7% 這在 過去 10 年 以來 幾乎 都 沒 有 遇過 所以 先說明 第一件 事情 你 不能 因為 一季度 沒有 跌 你 就 認定 今年 一 整年 都 不會 有 任何 下跌 基本上 即便 在 過去 股市 表現 相對 亮麗 的 203 年 最大 的 終極 回調 或者 跌幅 大概 都 有 10% 左右 2019 年 大概 跌 了 6.8% 我們 看到 像是 1567 年 這段 時間 即便 美国股市 走 一波 相对 缓牛 的 格局 整体 在 年内 的 跌幅 基本上 都 还是 有 机会 遇到 10% 左右 的 双回 数字 换句话说 美国股市 到 目前为止 随着 高位 怪力 的 区间 拉 的 越久 它 回调 的 幅度 其实 也 来 的 越 大 所以 不能 因為 短期 內 的 市場 向 好 或者 經濟 數據 我們 就 斷定 美國 股市 沒有 任何 回調 的 空間 存在 事實 上 如果 我們 把 各大 股市 的 表現 來 做 一些 追 蹤 你 像是 道瓊 指數 在 最近 已經 開始 有 應該 講顯 著 的 回檔 昨天 是 下跌 那 另外 一方面 今年 以來 也並 不是 所有 股市 表現 都 很 亮麗 如果 我們 以 全球 市場 來 做 一些 留意 漲幅 最亮麗 的 是 日經 25 指數 漲幅 是 高達 20.7% 那 另外 我們 看到 原油 價和 今年 漲幅 由 於 去年 低 基期 效果 漲幅 也 高達 1.9% 那 其他 像是 歐洲 指數 標普 指數 MSCI 全球 指數 漲幅介 在 5% 到 10% 不 等 那 唯一 在 今年 收跌 的 股票 市場 表現 是屬 於 我們 看到 的 NHCI 中國 指數 今年 跌幅 是 高達 1.6% 好 這個 是 今年 以來 的 走 勢表現 那 我們 真正 要 觀察 的 幾個 方向 第一 是 標普 50 指數 在 各 大部 門的 漲 跌幅 為 什麼 特別 會來 看漲 跌幅 因為 如果 我們 具體 留意 今年 以來 雖然 各大資產 的 板塊 表現 不錯 但是 已經 相 對 於 去年 那種極 端的 現象 稍微 不太一樣 了 去年 是 非常 極 端的 只有 通訊 服務類 股 或者 科技股 有 顯著 的 增長 但 今年 雖然 還是 由 通訊類 股帶 頭衝 但是 它 是 逐步 的 遞減 在 各項 板塊 當中 都 有 先後順序 舉例 來 說 如果 我們 以 年增率 來 看 今年 表现 最 亮丽 的 是 我们 看到 的 服务 通讯 类 整体 涨幅 是 高达 15.8% 能源 类股 由于 去年 的 低 积极 效果 今年 的 涨幅 是 3.7% 科技类 股是 2.7 金融类 股是 2.5 标普白 指数 10.6 医疗保健 8.8 必需 消費性 電子 產品 等等 相關 漲幅 大概 在 5% 到 7.5% 今年 唯一 收跌 的 板塊 只有 房地 產類 股 有趣 的 事情 是 房 地產類 股 雖然 下跌 但是 去年 其實 漲幅 算是 蠻亮麗 的 因為 美國 房價 在 過去 幾個 季度 都 在 創下 歷史 新高 總歸來 講整 個 204 年 今年 美國 股市 已經 連續 2 次 創下 歷史 新高 價這種 乖離 其實 從宏觀 角度 來 看 還是 有點 危險 的 我們 先 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 漲幅 道瓊 工業 指數 是 下跌 20.6% 縮 4 在 39, 56 點標 普白 指數 下跌 10.2% 縮 在 5200 點那斯達克 指數 上 漲 17 點0 .% 是 在 1639 點那 昨天 表現 最為 亮麗 也 是 最 為 突出 的 反而 是 廢辦 非判 這波 上 漲 56.1% 縮 在 4962 點那 我們 就要 看 一下 能 不能 有 機會 重新 站上 50 點的 大關 了 因為 從 美國 股市 目前 EPS 來 看 雖然 市值 膨脹 的 是 有點 快 可是 EPS 是 的 確有 創下 歷史 新高 的 我們 以長 周期 來 看 這張 圖表是 標普白 指數 當中前 十大 市值 股 它 的 整體 EPS 和 市值 的 增長 那 看 得 很 清楚 從 2015 年 以後它 就 在 快速 的 上行 而 EPS 在 去年 股价 创下 历史 新高 的 同时 去年 这 10 只 股票 基本上 EPS 也 是 创下 了 历史 新 高价 所以 真正 值得 我们 留意 的 方向 并 不是 说 这些 前 几大 科技股 是否 有 显著 泡沫 破灭 的 风险 因为 它 有 基本面 支撑 而是 会 不会 随着 ISM 制造业 指数 的 转好 它 开始 传导 到 其他 的 中小型 企业 我们 迎来 的 就 不是 单一 部门 的 复苏 不是 单一 科技股 的 复苏 而是 全面性 的 复苏 那 这种 牛市 它 就 会 更加 的 稳健 不会 造成 过度 极端 的 涨幅 现象 举个 例子 来说 我们 看 下方 图表 張圖 表淺 藍色區 塊 是 剔除 Magnificent7 七支 科技股 以後整 體市場 對 於 標普白 指數 貢獻 的 幅度 有多大 那麼 深藍色 區塊 就是 七支 科技股 的 貢獻 去年 美國 股市 的 表現 標普白 指數 60% 都 來 自 於 這 七支 科技股 只有 40% 是 來 自 於 剩下 的 493 支 股票 到 204 年, 今年 普遍 的 預 估值 是 這 7 支 股票 大概 只能 貢獻 41% 左右 的 漲幅 那 59% 是 剩下 的 493 支 股票 但是 大概 到 3 月份 就 比 較 特別 了 我們 可以 觀察到, 這一波 3 月份 結束 7 支 科技股 只 剩下 貢獻 34% 左右 的 漲幅 剩下 的 6% 是 由 剩下 的 493 支 股票 來 推動 所以 就算 股市 沒有 快速 的 創高 但是 只要 在 高檔 盤旋 而且 剩下 的 股票 越來 越 好 越來 越 強勁 那 我們 就 可以 奠定 著 我們 現在 的 復 甦 格局 不是 一個 極端 現象 而是 全面性 的 復 甦 即 將歸來 舉例 來 說 我們 看到 這張 圖表是 7 支 科技 巨頭 跟 493 支 股票 具體 的 EPS 的 增幅 今年 一季度 這個 很 明顯 7 支 股票 還在 賺 錢 而且 平均 EPS 上行 幅度 是 高達 4 成 左右 但是 剩下 的 493 支 股票 還沒 賺 錢 今年 一季度 還在 賠錢 二季度 開始 回到 正值 三到 四季度 才 有 機會 能夠 跟 七 巨頭 EPS 層面 形成 死亡 交叉 所以 這是 我們 所 觀察到 的 幾個 方向 那簡 而言 之 只要 這個 現象 還在 發生 我們 沒有 看到 七巨頭 跟 其他 股票 全面性 的 脫 鉤 那 就 足以 證明 我們 目前 可能 並 不是 處於極 端的 泡沫 破滅 邊緣 我們 可能 在 泡沫 但是 應該 按照 這種 角度 而言 我們 還有 很大 的 推 升空 間 因為 PMI 才剛 站上 50 我們 說 的 是 製 造 業 那 當 然 有些 人會 把 輝達 的 股價 漲幅 拿 來 跟 當年 的 思科 在 19 年 的 泡沫 破滅 來 進行 對 比要 用 漲幅 來 看 當然 你 會 覺得 極為 相似 的 確用 這樣 的 角度 來 做 思考 可是 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這個 泡沫 有 非常 多 的 定義我們 不能 用單 一 的 線型 線 圖來 直接 判定 是否 有 顯著 泡沫 破滅 的 風險 事實 上 你 會 發現 這 就是 我們 做 週期 投資 的 用意 好 股票 這麼 貴 怎麼 下 得 了 手 這是 很多 人現 在 的 疑慮 事實 上 你 會 發現 好 股票 在 多頭 氛圍 這股 價永遠 都 是 先 噴出 的 於 是 在 牛市 當中 你 只有 昂貴 的 好 股票 和 便宜 的 壞 股票 可以 買當 你 買入 便宜 的 壞 股票 總有 一天 你 會 加倍 奉還 的 但是 當你 在 這個 時間 點買入 昂貴 的 好 股票 你 很 有 可能 還是 會 被 景氣 套牢 就 像 台積 電當 年 的 60 塊 一樣 你 不會 被 長 期 套牢 但是 你 會 被 套牢 很長 一段 時間 導致 心情 不是 很 舒服 所以 購買 好 股票 的 真正 時機 其實 就是 確保 自己 不要 買 在 景氣 陌生 段 就 可以 了 其他 時間 就是 買 多 買 少 的 區別 我們 過去 講過 巴菲特 常常 調侃 自己 花 了 幾 十年 才 領悟 他 的 導師 格雷厄姆 非好 公司 不 投 的 過程 就是 說 我們 在 空頭 市場 對 於 左側 交易者 來 看 想 都 不用 想 挑 好 公司 瘋狂 買進 即可 但是 巴菲特 最 常 遇到 的 一個 問題 就是 美國 股市 是 長 牛 急 熊 大部分 時間 其實 都 是 牛市 你 又 不 可能 永遠 持有 現金 一直 等到 下一輪 的 熊市 所以 這個 時間點 他 就 悟出 一個 道理 寧願 在 景氣 上限 週期 購買 看 起來 昂貴 的 好 股票 也 不 去 在 多頭 氛圍 去 購買 那些 看起 來 便宜 的 壞 股票 簡單 來講 這 就是 一種 價值 投資 的 必要 選擇 當然 格雷厄姆 他 的 這種 减烟 地 理论 跟 巴菲特 还是 有 比较显著 的 区别 你 看 后续 蒙格 跟 巴菲特 之所以 在 价值 投资 的 体系 当中 有 开始 有所区别 也 是 这个 原因 那 就是 因为 格罗 厄姆 的 主要 投资 方式 他 是 减烟 地 他 就 是从 地上 去 减 别人 抽过 的 烟 地 看看 能 不能 白飄 一口 一樣 一下 那 在 股票 市場 當中 去 找 尋 那些 市值 低到 很 過分 的 股票 進行 套現 但 巴菲特 去 認為 我 雖然 要 撿 菸 蒂 但是 我 不太可能 去 找 那種 極端 便宜 極端 離譜 的 股價來 進行 買入 為 什麼 因為 格雷厄姆 他 所 進行 股票 投資 的 年代 是 在 190 年 到 1930 年 這段 時間 是 美國 經濟大 恐慌 所以 你 滿地 其實 都 是 鑽石 很多 股票 都 被 錯 殺 了 但是 格雷厄姆 對 於 當下 所 生活 的 環境 他 不 太 相信 美國 股市 長 期能夠 創下 歷史 新高 你 想想看 他 生活 的 年代 一次 世界 大戰 二次 世界 大戰然 後 經濟大 恐慌 你 覺得 他 會 不會 影響 到 自己 的 投資 風格 所以 我們 講說 每 一個 時代 的 投資人 他 都 會 被 這個 時代 的 環境給 局限 所以 格瑞厄姆 雖然 他 是 檢驗底 但 其實 他 不 太 做 超長 期 投資 有 賺 到 就 跑 有 賺 到 就 跑 選擇 低 基期 買入 那 巴菲特 就 不 太 一樣 了 他 很 明顯 就是 對 賭美國 的 長 期國運 相信 美國 股市 長 期能夠 持續 的 創高 所以 有 時候 我們 才 會 這樣子 跟 投資 朋友 分享 啦 好 股票 有 時候 你 真的 意識 到 它 是 好 股票 的 時候 大部分 也 是 多頭 氛圍 了 那 你 不如 先確 保現 在 的 景氣 未接 再來 選擇 那些 ETF 自動 幫 你 篩選好 股票 或者 你 直接 選擇 市值 大 的 也 是 一種 方式 嘛 前 陣子 我 才 看到 一條 段子 跟 好 股票 為 什麼 這少 是 一樣 的 它 裡面 就 舉說 一個 男 的 不 抽 菸 不 喝酒 不去 夜店 不 去 酒吧 不玩 交友 軟體 也 不亂 跟 女生 聊天 平時 吃 飯 都 自己 煮 自己 帶 放假 也 不 跟 朋友 去 鬼混 每天 就是 上班 下班 回家 兩點 一線 那現 在 問題 來 了 我們 要 怎麼 認識 他 呢 要 在 上班 的 路 中 撞 到 他 才能 夠認識 他 嗎 所以 真正 的 好 股票 能夠 出現 的 時機 跟 真正 的 好 男人 一樣 很少 出現 很少 出現 所以 我們 必須 要 掌握 這個 時機 是 特別 重要 的 好 了 那剛 才 講到 了 導致 昨天 費城 半導體 指數 顯著 大漲 的 就是 我們 看到 的 美國 3 月份 的 Market 製 造 業 BMI 以及 ISM 製 造 業 指 數 全部 收到 50 以上 了 這 一次 Market 製 造 業 BMI 宗值 是 51.9 那 ISN 製 造 業 指 數 是 50.3 全部 回到 復 甦 格局 也 就是 美國 的 真正 製 造 業 復 甦 格局 已經 開始 了 那 回過 頭來 看 一下 台北 股市 的 變化 台北 股市 在 中 經驗 昨天 也 公 佈 了 製 造 業 指 數 不 過 呢 還 沒 有 回到 50 以上 但是 呢 我們 都 很 清楚 台北 股市 短期 內部 的 資金輪動 它 基本上 完全 取決 於 內資 的 強弱 變化 台股 在 昨天 開高 後 一度 來 到 20387 點 距离 前高 其实 也 不过 10 点 差点 就 创 10 高 了 但是 我们 却 观察 到 940 这 一次 挂牌 上市 首日 之后 马上 就 破发 了 跌幅 是 1.6% 很 明显 中场 翻黑 下跌 72 点 最终 说 在 20 相对 于 上周五 的 成交量 能 也 有 非常 显著 的 收敛 這 一次 已經 收到 了 3584 億 那 如果 我們 具體 觀察 在 這 一次 93 不 只是 長 期破發 940 也 跟 著破發 我們 要 怎麼 想像 未來 的 空間 呢 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 首先 這一檔 ETF 竟然 追 蹤 的 是 台 灣 價 值 高息 指數 如果 你 追 尋台灣 價值 一定 要 支持 台灣 價值 沒 有 開 玩笑 就是 說 這一檔 ETF 竟然 它 是 追 蹤 高 股息 指数 当然 是 逢 跌 必满 如果 你 的 申购 当时 的 目的 所以 绝对 不 可能 因为 单日 的 波动 你 就 决定 要 离场 第二件 事情 我们 要 留意 的 几个 方向 这一波 造成 净值 快速 滑落 的 是 前 十大 成分股 几乎 受到 全面性 的 抛售 和 重挫 所以 它 很 明显 是 被 吃豆腐 军团 有 显著 的 抛售 倾向 像是 日 月光 在 昨天 跌幅 是 高达 6.8% 合數 跌 了 4. 中 美金 跌 了 3% 聯發科 跌 了 2.9 環球 金跌 了 2.9 你 具體 觀察 昨天 外資賣 的 很 重 嗎 外資 其實 也 賣 的 沒 有 想像中 來 的 離譜 甚至 外資 是 前 一陣子 買 了 很多 940 開始 進行 適度 的 調節 所以 我們 必須 承認 就 現在 剛掛 牌 的 角度 來 看 的 話 本來 就 會 有 適度 的 波動 但是 長 期 它 一定 會 符合 它 的 長 期指 數的 報酬 那 它 影響 的 什麼樣 的 要件 呢 第一 個 方向 就是 過去 我們 講那種 幾股 傳花 的 遊戲 可能 就 會 到 此 為止 了 為 什麼 這說 因為 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 本來 市場 的 一種 構想 是 只要 這兩檔 的 掛牌 當天 幾天 的 表現 不要 太 差 正常 來 講因 為 94 接下 來 野村 發行 的 ETF 由 於 它 的 前 十大 成分股 跟 940 是 具有 高度 重疊 那 就 代表 着 几股 传花 的 游戏 91 被 940 抬轿 940 接下来 就 可以 被 94 来 进行 抬轿 因为 成分股 高度 重叠 现在 由于 93 和 940 都 已经 开始 破发 了 这个 游戏 很 有 可能 就 会 因此 而 终结 为什么 你 想想看 所有 即將 要 募集 的 人 都 覺得 我 不是 等 他 已經 掛牌 再 買 就 好 了 掛牌 買 更 便宜 前陣子 不是 有 一個 新聞 嗎 就 有 一個 歐 巴桑 很氣憤 沒 有 買 到 940 大罵 那個 營業員 罵 了 好久 對 不 對現 在 破發 了 是不是 現在 買 更好 所以 我們 必須 承認 第一件 事情 就 整個 內資 市場 上 可能 會 稍微 有 一點 收斂 為 什麼 至少 你 買 940 的 人 應該 不會 再 去 買 94 了 吧 對 不 對 這是 一種 心理 情緒 的 傳導 那 第二件 事情 就是 說 雖然 是 如此 但是 我們 剛才 跟 投資 朋友 提到 美國 所有 製 造 業 景 氣 都 在 復 甦 的 中段 大家 都 在 復 甦 所以 你 可能 短期 內 真的 被 吃 了 很大 的 豆腐 但是 如果 你 是 長 期 投資者 現在 應該 要 勇敢 的 待 在 市場 當中為 什麼 因為現 在 基本面 在 向上 走 這是 第二件 事情 已經 留在 這個 市場 當中 的 人 那 第三件 事情 是 我們 要 觀察到 的 成分股 的 變化 因為 如果 我們 仔細 觀察 這些 成分股 在 過去 一個 月 都 有 非常 顯著 資產價格 被 炒 高 的 跡象 存在 那麼 這樣 的 一個 炒 高 它 很 有 可能 某種 程度 會 降低 這些 股票 原本 預估 能夠 達成 的 現金 股利 殖 利率 的 表現 什麼 意思 呢 就 說 如果 股價 就 維持 在 高檔 它 的 股價 可能 就 跌 一天 就 差不多 昨天 跌幅 就 差不多 停 的 話 那 很 有 可能 由 於 高 股價 所 造成 殖 利率 的 走弱 那麼 在 5 月份 940 換股 的 時候 這些 股票 你 不要 講什麼 長 榮 搞不好 連聯 詠 電什麼 漢唐 競相 都 有 可能 直接 被 剔除 為 什麼 價格 這麼 高殖 利率 變低 了 可能 5 月份 突然 成分股 就 全部 不見 了 那 如果 5 月份 成分股 即將 不見 這個 時候 有 可能 會 引起 更進 一步 市場 提前 的 做 空意 願為 什麼 到 時候 這個 規模 也 接近 20 億要 賣 一堆 的 長 榮賣 一堆 的 聯詠 我 提前 先賣 對 不 對 或者 說 我 提前 先 預估 你 可能 有 吃豆腐 的 空間 存在 所以 這是 第二件 事情 但是 我們 剛才 跟 投資 朋友 提到 只要 它 的 跌幅 加大 的 話 如果 這個 月 每天 天天 跌 這些 個 股 就 會 留在 他 的 ETF 名單 當中為 什麼 因為 股價 又 下滑 了 殖 利率 又 變高 了 所以 這個 是 值得 觀察 的 方向 就是 940 本身 的 長 期 投資 邏輯 是 不變 的 但是 內部 的 成本 股 他 的 波動會 持續 加大 但 他 不會 影響 到 94 的 過度 樂觀 的 買 盤 了 為 什麼 因為 買 94 的 人 都 知道 前面 幾支 ETF 發生 的 慘劇 現象 了 也 請 投資 朋友 多 做 一些 觀察 所以 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 投資 ETF 為 什麼 一直 跟 投資 朋友 分享 如果 是 我 我 還是 個 人 偏好 英雄 要論 出身 底 就是 你 至少 去 投資 那些 規模 早就 已經長 期 穩定 不太可能 被 吃豆腐 而且 有 他 的 填息 表現 的 ETF 我們 舉例 來 說, 056 這次 公 佈 了 年化 的 配 息率 是 高達 7.3% 這次 第二季 的 每 受益 權單位 配發 0.73 元, 金額 比 第一季 做 的 0.7 元 還要 來 得 高 當然, 難免 它 要 配 很多 的 國內 財產 交易所 得 畢竟 過去 一 整年, 056 基本上 成分股 大部分 在 進行 成分股 更替 的 時候 都 賺取 非常 龐大 的 價差 那 我们 根据 056 过去 历年来 的 年度 绩效 统计 最惨 最惨 的 应该 是 在 20 年 当时 整体 跌幅 是 18% 是 近几年 比较 来 的 差劲 的 当时 就是 因为 纳入 了 航海王 的 长龙 阳明 等等 相关 航运 股 导致 净值 被 显著 的 推高 最终 由于 20 年 的 股价 下跌 形成 056 报酬 的 重挫 不过 当年 的 跌幅 其实 也 没有 输给 大盘 说真的 我們 看到 整個 204 年 今年 以來 056 漲幅 也 有 8 .% 稍微 落後給 大盤 203 年 漲幅 是 高達 5 成 8 這個 是 由 於 2 年 低 基期 的 效果 顯示 的 那 56 長 期 的 填息 效果 就 不用 講了 我們 真實 可以 觀察到 的 幾個 方向 是 56 雖然 它 並沒有 標榜 著 低 PETA 或者 低波動 但是 本身 而言 它 的 績 效表 現長 期來 看並 沒有 算太差 也 請 投資 朋友 多 做 一些 參考 這種 老字號 的 ETF 剛才 我們 聊到 那種 新 ETF 不管 以前 收益 平損 金升 多少 的 情況 等等 都 不 容易 遇到 也 請 投資 朋友 多 做 一些 參考 和 留意 事實 上 如果 我們 觀察 在 整個 ETF 過程 當中現 在 的 規模 來 看 股票 型 的 ETF 當然 是 市場 上 炒作 的 主流 但是 長 期來 看 仍然 是 債券型 ETF 規模 來 的 最大 所以 你 真的 有 配息 需求 我 必須 承 認現 在 這種 股票 市場 持續 的 氛圍 向上 行情 拉 抬 你 買 9403 長 期來 看 按照 景氣位 階 也 不 容易 被 套牢 因為現 在 在 景氣 的 中段 可是 接下 來 要 買 94 你 要 買 945 你 要 買 950 你 要 買 960 的 投資人 不免 的 你 一定 到 時候 會 在 警戒 信號 燈黃紅 或者 紅燈 的 時候 來 進行 購買 這個 時候 如果 真的 還 需要 高 股息 的 話 就 不 一定 要鎖 在 這麼 高 的 位階 了 為 什麼 因為 你 一定 有 其他 更好 的 選擇 你 看 隨著 經濟 數據表現 的 亮麗 昨天 美債 10 年期 公債 值日 律 又 大幅 的 跳升 導致 的 債券 價格 又 開始 回檔 了 但是 在 台湾 的 ETF 规模 当中 其实 规模 最大 的 并 不是 我们 聊到 的 国内 股票 型 的 ETF 甚至 把 国内 股票 型 加上 国外 股票 型 仍然 不如 债券 型 ETF 的 实质 规模 在 台湾 债券 型 ETF 的 实质 规模 是 高达 2. 兆 国内 股票 型 ETF 的 实质 规模 只有 1.5 兆 尤其 债券 型 ETF 是 高达 85 档 国内 的 股票 型 ETF 仅仅 只有 48 档 這說 明 了 債券型 ETF 仍然 有 龐大 的 壽險業 作為 主要 投資 的 方向 而 這些 ETF 可能 沒辦 法什麼 年化 配息 8% 可是 它 所 面臨 的 屬性、 它 的 位階 以及 基期 有個 4 5% 的 這種 接近 保本 型 的 ETF 的 配 息率 我 認為 可能 相對 於 高 股息 更加 的 適當 也 請 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 事實 上 就算 你 買 高 股息 你 也 不用 多 擔心 它 至少 比買個 股 好多 了 我們 舉個 例子 來 說 這張 圖表是 我過 去 所 看到 在 年 輕 族群 20 到 29 歲 的 庫存 排行榜 當中 最 喜歡 的 個 股 的 變化 在 201 年 年 輕 投資人 最 喜歡 的 股票 叫做 中鋼 第二名 是鴻海 不過 報到 現在 也 不錯 了 第三名 是 友達 第四名 是 聯電 第五名 是 奇美 電 第六名 是 國泰金 第七名 是 宏基 第八名 是 開 發金 第九名 是 星光 金 第十名 是 旺宏到 20 年 以後市場 最 喜歡 的 股票 第一名 變成 了 玉山 再來 是 元大高 股席 再 來 是 中鋼 中信 金兆豐金 第一 金鴻海 聯電 和 酷琴 也 就是 在 201 年 大家 喜歡 的 都 是 電子 零組件 到 20 年 大家 喜歡 的 變成 了 高 股息 和 金融股 到現 在 204 年 當然會 有 更 進 一步 的 變化 應該 前面 幾名 幾乎 都 變成 了 ETF 以及 台積電 所以 我們 想 跟 投資 朋友 分享 的並 不是 說 你 買 了 長 期 就 會 被 套牢 但是 你 像是 鴻海 11 年 以 後 的 表現 長 達 好 幾 年表 現都 相當 成級 其他 像是 友達 聯電 其實 都 是 如此 國泰金 也 是 宏碁 甚至 曾經 在 201 年 以後連續 長 達 4 年 無法配 發出 股票 為 什麼 當時 PC 是 嚴重 的 競爭 所以 我們 跟 投資 朋友 分享 的 幾個 方向 就是 個 股有 它 的 不可 預測性 你 購買 高 股息 雖然 它 的 報酬 長 期 一定 不如 景氣型 ETF 但 總比 買個 股來 得 好 這是 第二 個 事情 也 不用 覺得 自己 買 就 買 錯 了 這樣子 最 後 就是 台灣 的 景氣 復 甦 的 狀態 基本上 還是 跟 著 美國來 進行 相關 聯動 的 這 一次 我們 看到 中 金 院所 公 佈 的 3 月份 製 造 業 採 購 競 爭 指 數 偏 矮 是 47.9% 還是 有 一點略顯 萎縮 可是 我們 要 清楚 知道 台灣 的 製 造 業 數 據 本 來 相 對 於 美 國 就 有 點 落 後 角度 而現 在 帶動 台北 股市 向上 衝高 的 其實 還是 來 自 於 一些 直通 產品 這說明 台北 股市 雖然現 在 已 經綠燈 了 快要 進入 到 黃 紅燈 了 可是 它 還是 有 少數 像 台 積電 等等 大型 圈子 股優先 進行 帶動 的 也 聽 從 投資 朋友 多 做 一些 思考 所以 我 想 跟 投資 朋友 判斷 就是 說 我們 判斷 週期 不要 說 因為 人家 一窩 蜂 的 買 9403 因為 太多人 買 了 不要 因為 這樣子 就 嘲笑 人家 阿姨 阿嬤 早餐 店 阿姨 就 認為 一窩 蜂 的 擦鞋 筒 他 買 的 量 是 的確 很大 但是 我們 不能 因為 單純 一項 指標 就 判定 這些 人 即 將面 臨長 期 的 套牢 我們 必須 搭配 著整 體景氣 指標 9340 不會 被 長 期 套牢 但是 9506 那個 風險 基本上 就算 是 蠻 大 的 對 不 對 所以 連打 掃 阿姨 都 在 玩 股票 該 不 該 買 像 我們 以前 剛進 投信 投顧 工作 的 時候 那個 時候 做 總經理 研究 員 那 時候 我們 老 總 因為 我們 公司 在 南京 東路 小 巨蛋 附近 14 樓然後剛 進去 的 時候 是 有點 兼 助理 常常 要端 咖啡 什麼 的 有 時候 常常 進老 總辦 公室 老總辦 公室 就 放著 一副 望遠鏡 我 說 那 幹 嘛 用 的 他 說 別人 恐懼 我 貪婪 別人 貪婪 我 恐懼 你 看 我們 這邊 14樓 對面 是 台 企營然 後 旁邊 還有 星光 金對面 都 是 自營商 投信 投股 我們 就 拿 望 遠鏡 去 觀察別 人 恐懼 我 貪婪 我們 就 知道 現在 的 市場 氛圍 到底 怎麼樣 我 說 真的 嗎 他 說 真的 後 來 有 一次 趁 他 不 在 我 就 特地 拿出 來 看 發現 隔壁 16 樓 全部都是 短裙 的 OL 這 根本 哪有 什麼 開會 對 不 對 所以 我们 不能 用 单一 这种 指标 看 人家 紧 不 紧张 我们 不能 用 现在 散户 市场 之间 流入 的 速度 直接 判定 它 就是 泡沫 搭配着 警惕 指标 股票 可以 反映 很多 情绪 但 最终 它 反映 的 事情 是 我们 处于 警惕 的 什么样 的 危机 ok 那剛 才 講到 了 這個 是 台灣 市場 的 復 甦 情況 韓國 市場 也 在 高 強度 的 復 甦 過程 當中 舉例 來 說 我們 根據 最近 海外 投資人 購買 韓國 股市 本地 股票 的 資金 也 開始 快速 的 放大 在 一季度 是 流入 了 12 億 這個 是 第一次 我們 看到 亞洲 市場 上 首次 在 亞洲 市場 資金 流入 的 規模 首次 超越 創了 34 年 歷史 新高 的 日 股 的 紀錄 也 就是 韓國 股市 短期 內 受到 了 非常 多外資 的 系統 回補 台北 股市 很 可惜 台北 股市 我覺 得 如果 這 一次 如果 內資 沒有 這麼 熱絡 的 話 外資 可能 就 想要 進來 搶位 了 可是 內資 太熱絡 了 熱絡 到 外資 根本 不願意 進行 任何 的 回補 但是 韓國 股市 外資 正在 進行 全面性 的 回流 再來 是 我們 觀察到 在 韓國作 為 全球 貿易 的 金絲雀 這 一次 三月份 的 出口 是 相當 的 穩定 晶片 的 出口 創了 兩年 以來 的 新高 我們 根據 韓國 貿易部 在 昨天 所公 佈 的 數據 顯示 日均 出口 的 同比 是 增長 了 9 .% 雖然 整體 出口 增長 幅度 沒有 那種 前 兩年 爆發式 的 增長 但是 至少 韓國 已 經連續 半年 結束 了 應該 講說 連續 半年 處 於 貿易 順差 這 一次 是 順差 了 接近 43 億 左右 這就 說明 韓國過 去 受到 非常 明顯 不管 是 中國 市場 美國 市場 的 這個 僵持 導致 了 兩大 經濟體 同時 不好 或者 說 一大 經濟體 特別 壞 的 時候 容易 造成 它 的 出口 額顯 著 的 下滑 但現 在 來 看中 國市場 逐步 往 穩定 的 方向 走 而 美國 的 方向 則是 極為 大好 我們 舉例 來 說 在 韓國 的 出口 規模 當中 有 19.4% 是屬 於 出口 到 美國 市場 19.5% 是 出口 到 中國 市場 過去 就是 受到 中國 的 嚴重 拖累 現在 看 起來 已經 進入 到 全面性 的 復 甦 如果 是 光 看 半導體 發貨量 到 目前 為止 相 對 於 去年同期 是 增長 了 65% 你 就 知道 去年 他 有 多慘 不是 說 今年 多好 是 去年 實在 太慘 了 所以 我们 从 这些 角度 基本上 都 可以 思考 到 全球 的 ISM 制造业 指数 都 在 复苏 的 过程 当中 台湾 稍显 落后 但是 台北 股市 内置 的 买盘 力度 跟 海外 这种 系统 单 的 回补 还是 有 一点 落差 不过 昨天 台积 电涨 了 4% 现在 开盘 台积 电 应该 表现 也 不会 太差 了 肯定 会 有 一点 系统 单 开始 进行 回补 了 所以 有时候 我们 做 很多 的 宏观 数据 的 回顾 只是 帮助 投资 朋友 可以 从 另外 一个 角度 来 看待 整个 市场 對感 謝浩哥 每天 的 解讀 讓 我們 用 一個 新 的 角度 看待 其實 我們 每天 都 在 找 新 的 角度 就是 希望 大家 從 各種 枯燥 的 財經 數據 當中用 另外 一個 角度看 你 也 許能夠 看 得 更加 透徹 不 一定 全對 但 提問 投資 朋友 多 做 一個 思考 了 我 還記 得 我們 剛當兵 的 時候 那個 時候 我們 連因 為 打 飯班有 一個 不 知道 腦袋 有 什麼 病因 為 當兵 的 水溝 都 很大 條然 後 不 小心 摔到 水溝裡 面頭 破 掉後來 就 退訓 了 因為 我 是 公差 班 的 就 去 打 飯班 幫忙 當兵 大家 都 知道 其實 打飯 班 其實 挺 閒 的 三餐 都 要 打飯 所以 操課 都 操 一半 我們 都 跟 別人 講說 打飯 班 在 國軍當 中 是 可以 打仗 的 但是 只能 打到 1 點因 為 1 點半要 吃 午餐 然後我們 都 要 先 準備 那 去 打 飯班以 後 那個 時候 火防兵 的 班長 他 就給 我 一個 任務 因為 我 其實 是 公差 調過 來 的 都 比 較 孤僻 一點 他 說 就給 我 一個 任務 說 他 不 知道 為 什麼 就 每 一次 就 晚上 下午 的 時候 每次 煮 的 水煮蛋 都 會少 所以 他 的 判定 就是 一定 是 老鼠 偷 的 所以 他 就給 我 一整天 一整 個禮 拜 的 任務 就是 去 釘 在 籃子裡面 的 蛋 因為門 都 已 經關 了 但 還是 會 被 偷 就 說明 了 這個 禮堂 裡面 一定 有 老鼠洞 所以 那個 時候 我 房班 的 班長 他 就 告訴 我 說 你 就 每天 坐在 椅子 上 搞清楚 那個 老鼠 是 怎麼 偷走 蛋 的 找到 老鼠 窩然 後 把 洞給 填起 來 講完 就給 我 兩支 Silicon 像 我們 營區 在 陽梅, 陽梅 天氣 大家 都 知道 很濕, 蟲蟲蟲 蟲蟲蟲 蟲蟲蟲 蟲蟲蟲 蟲蟲蟲 蟲蟲蟲 蟲蟲蟲 蟲蟲蟲蟲蟲 蟲蟲蟲 但當 我 跑 到 我 眼前 的 那 一幕 那一刻 是 真的 有 一點 驚 呆 就 正常 就是 一 隻 老鼠 可能 就 像 推輪胎 一樣 慢慢 的 推到 巢穴 裡面 我心 裡 大概 有 底 反正 當兵 什麼 噁 心事 都 見過 結果 我 看到 的 畫面 是 兩 隻 老鼠 一起 來 就 一 隻 老鼠 是 躺 下 來 他 抱住 蛋 另外 一 隻 老鼠 是 拉 著 他 的 尾巴 慢慢 的 拖 回到 老鼠 窩裡面 就 這個 對 我 來 講是 一個 蠻 大 的 震撼 教育 就是 我 已經 知道 老鼠 要 偷蛋 這件 事情 我 也 都 已經 做好 心理 準備 了 但 我 是 第一次 看到 還有 這種 偷法 所以 有 的 時候 我們 以 為 自己 看到 了 事實 只是 嘗試 著 了解 事實 的 其中 一個 角度 而已 這 就是 我們 希望 我們 提供 的 投資 朋友 的 一種 角度 我們 只是 從 周期 的 角度 來 看待 整個 市場 的 行情 什麼 的 每個 人 都 說 屁 啦 屁 我講 真的 老鼠 真的 是 這樣 偷蛋 的 我 好不容易 講個 真實 事件 大家 都 不信 之前 都 鬼扯 的 這 一次 是 真的 而且 你 看 那個 營區 裡面 的 老鼠 都 胖得 跟貓 一樣 一舉 一動 真的 看得 很 清楚 對 不 對會 不會 太無聊 當兵 不 就 這樣 嗎 我們 無 聊到 什麼 程度 無 聊到 有些 人 還會 拿 童軍繩 去 遛 鼠 你 知道 嗎 一般 火防兵 都 是 遛狗 營區 都 有 狗 他們 是 綁 起來 去 遛 鼠後來 被 禁架 為 什麼講 這個 我們 很多 時候 可能 會 有 心理 準備 預估 事情 會 怎麼 發展 但 其實 你 換一種 角度 而言 全部 都 看透 了 不要 那麼 武斷 的 去 說 人家 買 了 一檔 ETF 就會長 期 套牢 要用 景氣 週期 的 角度 來 思考 台北 股市 上漲 17 點 今天 整體量 能 還在 380 億 左右 沒有 快速 的 放大 所以 在 239 點我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 也 不是 6 鳥多 好 這 一次 是 真的 愚人 節過 了 太 扯 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 尾巴 好痛 央行 如果 升息 給他 升到 3.5% 所有人 都 跑 回去 定存 了 我 跟 你講 真的 會 這樣子 台北 股市 現在 看 起來 又 創 了 短期 內 的 新高 那 我們 要 持續 來 觀察 隨著 這種 內 資買盤 的 效果 幾股 傳花 的 遊戲 肯定 是 稍微 不會 像 940 這麼 熱烈 但是 一旦 內資 稍微 收斂 是不是 就 引領 著外 資開始 有 回補 的 可能性 呢 也 提醒 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 了 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快