US tech stocks rebounded on short-covering ahead of earnings from Tesla, Microsoft, Meta, and Alphabet, but rate-cut hopes faded. US home prices hit record highs while mortgage rates near 8% lock owners in place. Taiwan's market lags its six-month average as sentiment shifts from hard-landing fears to growth optimism, though inflation remains a top concern.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 4 月 23 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 宇峻 浩 明天 早上 開辦間 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 哇 從 昨天晚上 就 一直 搖到 現在 不過 很多 人 都 在 公園 所以 不會 有 生命安全 的 隱憂 對 不 對 這個 就是 提前 做好 防禦 意識 當然 身體 健康 還是 最 重要 的 而且 剛才 那 一搖 還蠻 大 的 嘛 所以 如果 我們 待會 直播 到 一半 喔 如果 真的 有 出現 什麼 事 喔 那 我們 就 不 盡力 剪賽 好不好 那 大家 就 自顧 自 的 照顧 自己 的 身體 健康 身體 健康 是 最 安全 最 重要 的 我 曾經 跟 投資 朋友 分享 過你 看浩哥 平時 也 沒什麼 特別 的 愛好 但 我 有 一個 上 網喜歡 看 的 網站 就是 那種 爆料 攻勢 有 沒 有 就是 那種 有 燒殺 努力 行車 糾紛 嚴重 車禍 地震 傾斜 就是 那種 隨時 要 提醒 自己 要 珍惜 生命 的 那些 影片 你 看 之前 那個 男 大生 開車 撞 到馬斯 阿拉 蒂 那 這 真的 很衰 所以 你會 發現 很多 事情 是 無常 的 很多 時候 車禍 也 不是 來 自 於 自身 不 安全 的 駕駛 很多 時候 被 砸 到 我們 講 不管 天花板 還是 被 樓 上 的 招牌 給砸到 真的 就是 運氣 不好 所以 你 要 了解 本來 在 路上 的 風險 就 非常 大 這個 也 是 我們 投資當 中 的 一種 醒悟 所以 還是 要 提醒 大家 照顧 身體 健康 你 看 我們 現在 直播 人數剛 開播 大概 有 四五千 人 這 四五千 人 都 是 有 錢 人 必須 承 認會來 看 財經節 目的 至少 有 錢 可以 投資 所以 你 看 累積 了 這麼 多 的 財富 就 在 我們 的 直播 線上 我們 這群 人 其實 是 非常 珍貴 為 什麼 因為 我們 還有 很多 錢還 沒 花掉 不能 就 這樣子 一了百了 對 不 對 所以 大家 一定 要 照顧 身體 健康 稍微 問候 一下 稍微 問候 一下 泡哥 昨天晚上 有 被 搖醒 嗎 我 還好 可能 我平時 晚上 就 在 搖了 搖習 慣 了 搖頭 晃 腦搖頭 晃腦 我們 今天 主要 跟 投資 朋友 分享 的 概況 第一 是 美國 股市 開始 在 經歷過 回調 之 後 的 第一波 反彈 開始 出現 那 是否 代表 著 中期 回檔 已經 正式 結束 那現 在 真正 的 重點 才 剛來 那 就是 重量 級 的 財報 今天 特斯拉 即將 要 公 佈 了 那 在 接下 來 不管 是 我們 看到 美國 股市、 五大 科技 巨頭後續 所公 佈 的 財報 都 會 對 於 美國 股市 本輪 的 中期 回調 作為 一個 奠定 性 的 角色 換句 話 說 美國 股市 你 要 把 它 判斷 為現 在 就 差不多 了 其實 有點 為 時過 早 了 我們 事實 上 可以 觀察到 科技股 在 週一 的 大盤 的 顯著 拉 抬 主要 還是 來 自 於 空頭 的 回補 所 造成 的 效果 標普 50 指數 當中本 週是 有 180 家 企業 即 將公 佈 財報 禮拜 一禮 拜 二 其實 都 沒公 佈 幾家 真正 是 禮拜 三禮 拜 四禮 拜 五 這 三天 所公 佈 的 財報 高達 120 多家 尤其 在 本週 科技 區域 的 當中 第一 個 就是 今天 晚上 的 特斯拉 另外 像是 微軟、 Meta、 Alphabet 這些 都 是 重量 級 權值 股美國 股市 過去 的 指數 幾乎 跟 中小型 股 已經 沒有 太大關 係 了 換句 話 說 這幾支 股票 稍微 有 一點 財報 不如 預期 它 都 可以 形成 中期 回交 的 藉口 我們 要 觀察 的 是 什麼 我們 要 觀察 的 是 它 下跌 的 原因 是 因為 不如 預期 還是 它 把 財色 調降 它 認為 景氣 即將 進入 下行 格局 那 今天 我們 會 從 兩份 報告 來 做 一些 觀察 第一 就是 美銀 美林 基金 經理 人 的 調查 報告 這個 報告 它 會針 對 市場 的 比 較 積極性 的 投資人 來針 對 全球 景氣 以及 通膨的 看法 來 做 一些 統計 另外 一個 就是 國泰金 在 每個 月 都 會 發布 的 國民經濟 信心 調查 這個 國民經濟 信心 調查 過去 的 時政 已經 非常 明顯 地 印證 了 台灣 的 市場 的 買氣 基本上 跟 台灣 的 樂觀 指數 是 呈現 高度 連動 的 而 就是 說 比如 說 3 月份 2 月份 那一波 940 的 深購 的 熱潮 基本上 就 跟 市場 的 為 對 於 未來 景氣 的 樂觀 情緒 高度 的 連動 那 我們 來 從 這兩份 報告 來 衍生 對 於 台北 股市 美國 股市 所 形成 的 看法 也 來 了解 從 這些 報告 當中 它 是否 會導致 市場 有 不同 的 降息 或者 升息 預期 畢竟 我們 都 很 清楚 不管 是 美國 房價 還是 台灣 房價 就 目前 一季度 來 看 都 在 創歷史 新高 當中 好 那 我們 先 從 美國 股市 來 做 一些 留意 和 觀察道 瓊 公益 指數 上 漲 53 點 0.67% 2 收在 38239 點看 得 很 清楚, 目前 還沒 碰到 半年 線, 就 已經 開始 進行 反彈 標普白 指數 上 漲 43.087%, 輸在 501 點納 指上 漲 169.%, 輸在 154 點這一波 感覺 好像 半年 線 有 蠻 顯著 的 支撐 費半上 漲 75.10%, 輸在 4381 點美國 股市 都 開始 做 一個 比 較 大 的 均值 回調 而且 開始 產生 一定 程度 的 支撐 效果 只不過 到 目前 為止 美國 股市 科技股 的 財報 展望 開始 讓 市場 上 有 一點 保守 為 什麼 因為 特斯拉 就 今天 晚上 要公 佈 的 財報 的 特斯拉 還在 下跌, 這一波 又 重疊 了 3.4%, 每股 縮 在 142 塊連續7 個 交易日 的 下跌, 跌到 15 個 月 以來 的 低點 了 這個 是 標準 的 空頭 格局 尤其 我們 都 很 清楚 當 特斯拉 和 中國 電動車 價格戰 越演 越烈 以 後 特斯拉 幾乎 卯足 全力 了 在 上 週日 宣布 Model3、 ModelY 和 ModelS 降價 人民 幣 1.4 萬 那 甚至 理想 汽車 也 宣告 全車 系列 降價 最高 人民 幣 3 萬換句 話 說 全球 電動車 到 目前 為止 都 在 大 降價 那 似乎 也 說 明著 好像 這已經 不 只是 價格戰 的 問題 而是 全球 電動車 都 有庫 存嚴 重過 剩 的 問題 好 那 我們 就 從 美營 的 今天 經理人 報告 來 做 一些 觀察 首先 投資人 目前 對 於 景氣 的 看法 到 目前 為止 都 沒 有 太大 的 改變 有 1% 的 投資人 認為 未來 一年 的 經濟會 加速 上行 那 我們 要 清楚 知道 基本上 在 去年 年底 的 時候 仍然 有 相當大 比例 的 投資人 認為 硬 著陸 是 有 可能 會來 臨 的 可是 到 今年 四月份 當時 接近 有 三成 左右 的 硬 著陸 的 看法 現在 只 剩下 7% 另外 一方面 我們 看到 投資人 對 於 企業 的 獲利 認為 會 持續 的 恢 復 成長 對 於 股票 市場 還是 仍然 願意 持有 相對 多 的 建倉 並且 出脫 債券 市場 但 我們 也 很 清楚 知道 到 目前 為止 投資人針 對 股票 市場 的 出脫 大部分 投行 或者 大部分 基金 的 出脫 多 數來 自 於 獲利 了 結 的 賣壓 就是 賺 了 這麼 大 一段 差不多 稍微 休息 一下 等待 下一輪 的 建倉 這個 是 市場 上 的 一種 共識 了 那 最 後 最 後 我們 從 美英 最新 所觀察 市場 的 恐慌 指標 你 基本 就 可以 理解 現在 的 恐慌 真的 不是 對 於 景氣 顯著 傷害 的 恐慌 怎麼 說 呢 如果 我們 以 每年 經營理 人 所 調查 到底 現在 市場 上 最 擔心 的 市場 風險 是 什麼 我們 看到 從 2 月 3 月 4 月 以來 調整 幅度 最高 的 是 更 高 的 通 膨 也 就是 說現 在 市場 上現 在 最 擔心 的 居然 是 一個 通膨問題 那 第二名 反而 是 地緣 政治 的 問題 我們 講的 中東 危機 第三名 是 美國 選舉 還高達 12% 一直 到 第四名 才 是 美國 經濟 硬 著陸 的 問題 你 可以 了解 我們 都 很 清楚 美國 股票 它 可以 反映 很多 事情 可是 它 最終 反映 的 就是 到底 經濟 好不好 到底 它 賺 的 錢 多不多 結果 前面 擔心 的 三名 要 嘛 就是 通膨太高 我們 也 很 清楚 現在 的 通 膨 明明 就是 需求 型 通膨所 進行 的 拉動 你 又擔 心地 緣 政治 問題 你 又 擔心 美國 總統 大選 結果 你 真正 擔心 那個 經濟會 不好 你 的 獲利會 不好 的 問題 居然 佔 了 第四名 所以 這些 現象 它 基本上 佐證 著 市場 上 擔心 的 更 像是 找 一個 理由 來 擔心 股票 估值 過高 想要 找 一個 理由 讓 它 回調 我們 事實 上 從 高盛 最新 所統計 的 經濟 成長 的 預估 圖 按照 目前 在 去年 年底 所給予 的 猜測 在 整個 204 年 今年 二季度 會 下行 到 2.3% 三季度 2.7%、 四季度 2.4% 那 明年 一 整年 大概 都 保持 在 2% 的 區間 當然 205 年 有點 遠 了 但是 我們 從 204 年 的 表現 來 看 市場 不擔 心硬 著陸 是 有 它 的 道理 存在 的 那 205 年 假設 經濟 成長 沒 這麼 好 它 真的 是 一個 問題 嗎? 其實並 不是 因為 2 年 23 年 24 年 美國 經濟 都 沒 有 進入 到 實質 衰退 當中 上 一次 衰退 還是 20 年 的 時候 2 年 即便 熊市 發生 也 沒 有 發生 衰退 它 只是 一個 技術性 連續 兩個 季度 的 走 皮 但是 並沒有 形成 顯著 的 我們 講的 資本 收縮 或者 消費 的 緊縮 那 加上 我們 從 最近 CEO 我們 講的 美國 企業 執行長 的 信心 指數 來 看 最近 也 回到 了 50 以上 的 擴張 格局 那 這也 代表 著市場 上 的 信心 似乎 是 找 一個 獲利 了 結 的 賣壓 這給 投資 朋友 所 觀察到 的 一些 現象 那現 在 這種 賣壓 它 就 會 影響 到 市場 對 於 利率 預期 的 看法 我們 也 要 了解 說 那 這種 狀況 是不是 導致 聯準 會 有 再 升息 或者 說 再 提高 利率 或者 說 保持 在 高利率 時間 更 久 的 一個 跡象 過去 一段 時間 當然 有 可是 市場 上 其實 也 觀察到 了 我們 看到 這一波 隨著 美國 股市 短期 內 的 下 修 他 其實 就 為 利率 不會 再 快速 攀高 做 了 一個 非常 好 的 奠定 基礎 就 你 股市 都 跌 了 那 你 還要 維持 這麼 高 的 利率 來 進行 搜索 幹嘛 所以 我們 可以 觀察到 就 目前 為止 導致 債券 價格 始終 保持 沉壓 的 真正 原因 短期 內 似乎 不是 因為 市場 預估 會 多 升息 認為 會 保持 在 高利率 一輩子 市場 上針 對 債券 市場 的 成壓 看 起來 更 像是 在 本 週美國 拍 賣 規模 不如 預期 所產生 的 效果 我們 舉例 來 說 以 美債 目前 的 拍 賣 規模 在 本週 是 高達 1830 億 美元 那麼 現在 如果 我們 仔細 觀察市場 的 接收 意願 老實 說並 不是 特別 的 高 所以 你會 發現 很 有趣 的 跡象 我們 按照 過往 的 經驗 顯示 聯準 會 保持 在 高利率 的 時間 多久 會 進入 到 降息 在 2019 年 當時 是 維持 了 8 個 月 以後結果 就 進入 到 降息 階段 06 年 是 維持 15 個 月 20 年 是 維持 8 個 月 97 年 是 維持 18 個 月 所以 你 看到 在 過去 4 次 經驗 當中 大概 都 是 應 該講 8 個 月 起跳 然 後 18 個 月 以 內 就是 說 升息 升到 高點 之 後 平均 大概 8 個 月 以 後 就要 降息 了 現在 204 年 了 已經 10 個 月 但是 遲 沒 有 進入 到 任何 的 降息 格局 或者 說 降息 預期 不斷 在 延後當 中 那 這是 什麼 原因 呢 就是 因為 我們 在 本輪 所 保持 的 經濟 強勢 程度 遠高 於 過去 4 次 你 說 204 年 的 經濟表現 有 沒 有 比 19 年 好? 這 肯定 啦! 為 什麼? 因為 18 年 不管 是 當時 受到 美中 貿易戰 還是 庫存 循環 的 影響 當時 的 經濟 環境 的 確沒 這麼 好導致 鮑爾 必須 在 5 月份 採取 預防性 降息 那 06 年 07 年 更 不用 講啦 升息 升到 頂 以後馬 上 金融 危機 就 爆發 了 嘛 2000 年 到 201 年 也 是 網絡 泡沫 的 前夕 97 年 98 年 當時 甚至 有亞洲 金融 風暴 所產生 的 風險 所以 我們 都 可以 了解 到 整個 24 年 所 面臨 的 經濟 狀況 的 確相 對 於 過去 事實 都 要 來 得 好 但 它 不會 一輩子 的 它 不會 一輩子 的 我們 根據 聯準 會 在 上 禮拜 五 最新 所公 佈 的 金融 穩定 報告 可以 了解 聯準 會 目前 最為 擔心 的 資產風險 為何 如果 按照 聯準 會 目前 所 擔心 的 方向 第一 個 就 資產 估值 好 就是 說 聯準 會 你 不要 覺得 說 他 完全 不會 對 於 股市 表態 聯準 會 也 會 對 於 資產價格 的 偏貴來 產生 看法 比如 說 他 在 目前 金融 穩定 報告 當中 有 特別 提到 股票 的 本益比 在 歷史 的 分 佈 區間 是 處 於 明顯 的 上緣 那現 在 不管 是 公司 債的 信用 力差 相 對 處 於 長 期 平均水平 之下 住宅 價格 相 對 於 基本面 還是 偏高 商用 不動產現 在 價格 已 經跌 很多 會 不會導 致信 貸 的 風險 這個 都 是 聯準 會 在 金融 穩定 報告 當中 所 提到 的 現象 另外 一部分 雖然 目前 的 金融 部門 的 槓桿 和 資金 的 流動性 並沒有 緊急 的 風險 可是 我們 都 可以 感覺 到 聯準 會 只要 保持 在 這個 利率 越久 市場 的 風險 就 越 大 所以 连 总会 其实 自己 是 很 清楚 意识 到 的 就是 他 只要 保持 在 这个 高利率 越久 总有一天 会 出事 也许 不是 现在 也许 是 下半年 也许 是 205 年 甚至 也许 是 206 年 但是 连 总会 很 清楚 知道 不 可能 维持 长期 高利率 的 环节 但是 現在 就 缺一個 藉口 讓 市場 覺得會 降息 的 時候 不要 引起 過度 的 資本 擴張 什麼 意思 呢 他 最 希望 所達 到 的 就是 我 宣布 利率 調降 的 時候 市場 不要 有 過度 的 資本 炒作 的 反應 以防 對 於 通膨產生 不確 定性 所以 這個 時候 就 必須 要 讓 股價 有 適度 的 均值 回調 那 當然 這後面 是 我 自己 的 解讀 前面 是 他 所 提醒 的 風險 但 我們 可以 觀察到 就 目前 為止 為 什麼 美國 財政部 還有 各界人士 仍然 有 一股 降息 的 聲浪 在 發酵 第一 就是 美國 就 目前 的 公共 債務 上行 速度 過快 現在 美國 的 公共 債務 是 達 到 7 兆 美元 甚至 應 該講 今年 一季度 發行 的 7 兆 美元 如果 是 以 每個 年度 的 債務 利息支出 大概 是 一兆 美元 左右 你 要 知道 一兆 美元 的 利息 甚至 比美 國的 國防 支出 還要 來 得 高 如果 持續 這樣子 上去 到 206 年、 207 年 以後到 時候 就 會 比 不管 是 我們 講的 Medicare 或者 Medicare 美國 的 醫療 健保 相關 服務 都 不會 是 美國 政府 支出 當中 最大 了 最 後 你 就 會 觀察到 到 203 年 以後美國 政府 的 最大 的 支出 全部都是 利息 那 這會 形成 財政部 相當 大 的 壓力 所以 這給 投資 朋友 做 的 第一 個 思考 點就 財政部 有 沒 有 能力 承受 這麼 高 的 利率 這麼 長 的 時間 那 第二段 事情 是 我們 要 觀察 的 是 美國 的 房 地產 市場 的 現象 我們 都 很 清楚 美國房 地產 市場 在 過去 一段 時間 它 隨著 30 年 期房 貸 利率 的 高升 其實 有 非常 明顯量 能 的 急縮 只 不過 它 在 量 能 急縮 當中 房價 又 創 新高 的 我們 舉例 來 說 這張 圖表是 30 年期 美國 固定 房贷利率 的 变化 从 当时 的 2.7 就 三年 前 你 买房 你 的 固定 利率 只有 2.7% 现在 你 买房 接近 8% 所以 你 可以 理解 为什么 市场 上 的 交易量 会 进入 到 急缩 现象 那 我们 看到 美国 的 存屋 销售 情况 已经 连续 三年 都 在 负值 成长 了 房地产 企业 的确 很惨 就 房价 不 一定 跌 可是 房仲 真的 赚 不到 钱 就 好像 台灣 市場 一樣 你 會 發現 在 房價 的 確在 創 新高 尤其 在 應 該講 前年 開始 一直 都 在 創 新高 可是 房仲 他 的 銷售業績 不 一定 更好 為 什麼 因為 越來 越 多 人 有 開始 出現 習受 心態 房價會 漲 我 不 急 著用 錢 我 幹 嘛 買 你 吸收 心態 越 多 賣家 不願 意釋 出 房源 這個 時候 就 會 形成 我們 看到 的 流動性 現象 我們 再 具體 觀察為 什麼 房價 卻 創歷史 新高 了 我們 從 S P 全國 房價 指數 以及 我們 看到 各類 FHFA 房價 指數 來 做 一些 觀察 你 會 發現 2023 年 中旬 左右 曾經 有 一波 小幅 的 修正 那一波 的 確房 價是 有 稍微 走跌 了 可是 跌幅 不到 0.5% 結果 就 再度 的 重新 年 增上 彎 目前 美國 大概 也 是 連續 8 個 月 房價 創下 歷史性 高價 了 那 不 只 如此 我們 看到 像是 獨棟 房屋 價格 指數 的 部分 甚至 是 達成 完全 的 軟著陸 那 獨棟 房屋 因為 在 過去 來 看 是 美國成 屋庫 存相 對 最少 的 房源 所以 看 它 的 話 是 最能夠 準確 的 了解 整體 成屋 庫存 的 現象 那 我們 從 Raytheon 所公 佈 的 數據 來 看 基本上 整個 24 年 從 元月份 到 四月份 的 價格 都 是 明顯 高 於 在 203 年 20 年 的 水準 事實 上, 就 連過 去 我們 看到 空置率 相對 高 的 加州 地區 一樣 遇到 了 非常 明顯 的 房價 暴漲 現象 我們 看到 在 整個 三月份 的 數據 上 來 整個灣區 房價 上行 幅度 是 接近 10.3% 你 想想看, 台北市 今年 三月份 房價漲 了 一成 四灣區 漲 了 10.3% 不好意思 說 錯 了 3 月份 相對 於 2 月份 漲 了 10% 相對 於 去年 漲 了 15% 灣區 是 目前 整個 加州 房價 漲幅 最為 亮麗 的 地方 也 就是 說 只要 是 美國 的 精華 地區 房價 都 在 以 非常 驚人 的 速度 創下 歷史 新高 可是 剛才 提到 啦 你 說 美國 的 成屋 銷售現 在 其實 很 低 啊 怎麼 會 賣 的 房子 這麼 少 結果 房價還 可以 一路 的 追高 呢 成交量 在 量 縮 這種 價格 有 它 的 參考 意義嗎 我們 曾經 在 宏觀 報告 當中 有 跟 投資 朋友 聊到 這個 現象 大家 有興趣 可以 仔細 的 做 探討 基本上 就是 我們 過去 所 提到 的 Lock ineffect 什麼 意思 呢 就是 美國 房市 它 因為 疫情 前剛 才 提到 你 看 它 的 房貸 利率 才 2.7% 遠遠 低 於 現 在 的 水平 現在 是 接近 8% 美國 大概 是 有 50 到 60 萬個 房屋 貸款 大家 都 選擇 固定 利率 這個 是 美國 之所以 不 容易 因為 利率 高升 就 引起 系統性 風險 的 原因 因為 它鎖 之前 的 利率 就 有 一個 問題 就是 說 什麼 呢 就是 說 如果 很多 人 他 是 買 在 以前 的 固定 利率 2.7% 你現 在 要 他 用 8% 去 買 一個 新房 讓 他 的 換屋 需求 鎖在 8% 他 打死 也 不願意 利息 那麼 高 而且 房價 也 沒 跌 如果 利率 升高 房價 跌 那 我 還有 買 的 打算 利率 這麼 高 房價 也 沒 跌 所以 就 變成 想 搬家 的 不敢 搬想換 工作 的 不敢 換想 離婚 的 不敢 離想 離 開媽 的 不敢 離開媽 讓 整體 的 財務 規劃 你 看到 就 非常 非常 複 雜了 所以 你 可以 觀察到 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 說現 在 整個 美國房 地產 市場 最大 的 問題 就是 流動性 高度 稀缺 根本 沒 有人 願意 賣 房子 為 什麼 因為 固定 利率 的關 係 沒 有 房源 願意 出脫 真的 有剛 性需求 沒辦法 我現 在 是 一定 要 買 不 買 不能 結婚 的 他 就 只好 出高價 直接 把 市場 過少 的 成屋 庫存 直接 給買 上去 所以 你會 發現 反而 降息 或者 房貸 利率 的 調降 才 有利於 美國房 地產 重新 的 交易 的 輪動 而且 不 一定 降息 房價 就 會 完全 失控 反而 有利於 房地產 市場 重新 回到 流動性 這個 時候 價格 不能 講說 一定 會 往下掉 但是 不 一定 會導致 房價 的 創高 因為現 在 最缺 的 是 什麼 最缺 的 就是 房子 所以 我們 在 報告 當中 其實 提到 很多 這樣 的 概念 也 歡迎 投資 朋友 多 做 一些 觀察 就是 說 美國現 在 你 發現 很少 人現 在 願意 去 貸款 買房 是 因為 房貸 利率 過高 的 原因 可是 如果 有大筆 資金 的 這些 投資人 他 的 操作 方式 就 不 太 一樣 了 我們 舉例 來 說 我們 以 Redfin 所公 佈 的 數據 你 會 發現 有 81% 的 買 房者 他 到 目前 為止 是屬 於 代房 買房 只有 19% 是 全款 買房 可是 你 觀察 如果 是 退休 族 退休 族 到 目前 為止 有 56% 他 是 全款 買房 為 什麼 因為 這些 准 退休 族 買 了 40 年 50 年 以前 的 房子 現在現 在 成屋 庫存 很 稀缺 年 輕人 可能 也 美國人 也 願意 去 住 那個 老房子 很多 耗時 就是 不斷 裝修 裝修 他 把 舊 房子 賣 掉 以 後 他 拿到 了 大筆 現金 他 貸款 早就 已經繳 完 了 這些 買房 的 人 他 就 直接 全款 直接 買 一個 邁阿密 的 房子 到 南部 退休 這是 第一件 事情 第二 個 就是 我們 看到 投資人 投資人 到 目前 有 42% 是 全款 買房 為 什麼 投資人 也 意識 到 現在 美國 的 利率 這麼 高 我現 在 有 大筆 的 現金 我 當然 直接 買房 第二件 事情 這些 人 也 不 一定 手上 有 很多 現金 但是 有 很多 人 是 在 股票 創高 之 後 他 用 股票 抵押 的 方式 換取 現金來 買 或者 你 像是 海外 投資者 他 可能 跟 日央 借取 龐大 的 日元 換取 美元 來購 買 用 比 較 低廉 的 成本 來購 買 美國 的 房 地產 市場 或者 台灣 也 可以 很多 台灣 的 資產 富豪 大家 都 知道 只要 你 身價過 億 的 人 你 一定 考慮 過要 到 美國要 到 日本 買 套房 來 分散 一下 地緣 政治 風險 台灣 利率 很 低 對 不 對 1% 多 2% 多 你 用 1% 多 2% 多 把 台灣 的 舊 房子 拿 去 徵貸 到 美國 市場 買 房參 與 漲幅 為 什麼 呢 因為 我們 幾乎 可以 肯定 雖然 房價 不 一定 顯著 大漲 可是 如果 有 一天 美國 的 房貸 利率 回到 三年 前 2.7% 的 水平 你 覺得 房價 不會漲 這個 是 值得 大家 來 多 多一些 觀察 的 總結 而言 整個 美國 不管 是 我們剛 看到 的 美 英美 聯 的 報告 還是 美國房 地產 的 數據 你 會 觀察到 市場 上 就是 有 一股 擔心 但是 這股 擔心 你 會 發現 它 最 後 就是 一個 週期 現象 有 高 就 會 有 低 有 低 就 會 有 高 各位 可以 理解 嗎 就是 利率 高久 了 就 總會 低 低久 了 就 總會 高景氣 高久 了 就 總會 低 低久 了 就 總會 高市場 的 擔心 基本上 都 沒 有 那麼 重要 重點 是 我們 知道 處 於 什麼樣 的 景氣 週期 和 位階舉 例來 說 美銀 在 這 一次 的 報告 結尾 當中 就 特別 顯示 了 這張 圖表來 了解 說 我們 每年 所 擔心 的 風險 是 什麼 呢 你 看 我們 在 203 年 到 204 年 最 擔心 的 就是 通膨的 問題 聯準 會 過度 緊縮 的 問題 201 年 到 20 年 最 擔心 的 就是 新冠 疫情 的 封鎖 問題 20 年 擔心 的 是 美國 總統 大選川普 的 問題 2018 到 19 年 擔心 的 是 美中 貿易戰 2017 年 擔心 的 是 聯準 會 ECB 有 沒 有 可能 採取 政策 錯誤 那 到 17 年 我們 看到 不管 是 英國 脫歐 或者 到 16 年川 普當 選中國 映照 路 15 年 克里 米亞 危機 13 年 美國 財政 懸案 1 年 12 年 的 歐債 危機 所以 你會 發現 人生 就是 無常 就 好像 股票 市場 一樣 你 永遠 都 找 不到 利空 來 解釋 目前 股票 市場 的 下跌 情況 所以 才 跟 投資 朋友 分享 因為 人生 是 無常 的 就 如同 股票 市場 跌 下 來 你 崩潰 每個 幾年 你 會 發現 怎麼 又 創 新高 了 漲 上去 你 不 追 你 想 等 它 跌 下 來 再 買 它 就 一路 走上 去 最終 你 想 好 了 再 不 買 來 不及 它 就 崩給 你 看 整個 股票 市場 的 氛圍 其實 就是 如此 所以 面對 無常 這件 事情 你 唯一 能 做 的 就是 意識 到 它 是 一個 不變 的 週期 你 每次 都 比 别人 慢 一步 那 是因为 你 总是 针对 当前 的 新闻 讯息 来 决定 你 的 投资 而 不是 实时 关注 目前 的 周期 位阶 人生 会 有 高潮 也 会 有 低潮 你 能够 投资 获利 的 关键 就 在于 你 能 不能 识别 目前 是 高潮 还是 低潮 OK 好 那 如果 你 无法 识别 让 浩哥 带 着 你 高潮 講得 有點 怪, 讓 浩哥 來 幫助 你識別 我們 回過 頭來 看 一下 台灣 市場 的 變化 台北 股市 在 早盤 曾經 一度 反彈 10 點但 最終 還是 下跌 了 15 點來 到 19, 4 點 成交量 480 億 這一波 台北 股市 你 看 美國 股市 都 已經 回到 半年 線 了 台北 股市 還在 極限 但是 呢 櫃買 已經 回去 半年 線 了 櫃買 這一波 其實 也 算 殺 蠻重 的 這 中小型 股 甚至 死 一片 啊 收到 236 點那 我們 都 很 清楚 現在 整個 台北 股市 的 狀態 內資 的 買盤 當然 有 一定 的 土洋 對 坐 外資 在 賣 嘛 但是 內資 本身 也 在 土洋 對 坐 那 自營 商賣 超 也 很 顯著 嘛 加上 有些 主力 有 顯著 的 到 貨傾向 但是 投信 我們 講的 ETF 買盤 到 目前 為止 其實 還沒有 太明顯 的 鬆 動 我 們 從 外 資 的 累 積 買 賣 超 跟 投 信 累 積 買 賣 超 來 做 一些 觀察 和 留意 你會 發現 在 過去 幾個 月 以來 外資 的 確曾 經在 去年 1 月 和 今年 2 月 有 顯著 的 回補段 但 投信 是 始終 如 一始終 在 買 當中 我們 就 從 國泰金 最新 所 調查 的 國民 信心 指數 來 做 一些 留意 目前 不管 是 從 景氣樂觀 指數 還是 從 就 業樂觀 指數 市場 至少 意識 到現 在 的 景氣 是 不錯 的 這張 指標 不會 說 什麼 而 這個 會 有 過度 失 真的 疑慮 啦 他 經常會 調查 的 方向 大家 應該 也 收過 信 吧 他 就是 針對 一些 高資產客 群來 直接 針對 你 對 於 經濟 預期 的 看法 他 比 較會少 那種 民粹 化 的 那種 統計 的 失真 啦 基本上 這樣 的 一個 就業 數據 和 景氣 數據 它 也 搭配 著市場 情緒 的 好轉 我們 舉例 來 說 按照 國泰金 的 統計 目前 對 於 國內 的 景氣 多數 人 是 認為 稍 有 改善 就業 情勢 是 沒 有 改變國 內物價 水平 那 就是 8 成 8 都 認為 是 上 漲 了關 於 不動產市 場現 在 有 61% 的 人 不 認為 是 買 房時期 但是 是不是 賣房 之間 有 40% 的 人 也 認為 不是 所以 目前 對 於 房 地產 市場 而言 有些 人 的 確認 為 有 過樂 的 風險 存在 那 對 於 股票 投資 的 部分 反而 大家 是 短期 內是 相當 看好 的 我們 從 股票 市場 的 上行 速度 以及 薪資上 漲 的 指數 也 看得出 來 那 說 明什麼 事情 呢 就是 基本上 我們 從 過去 幾年 的 經驗 來 理解 市場 上會針 對 股票 市場 有樂觀 指數 基本上 取決 於 它 每個 月 或者 說 他 對 於 薪資 預期 的 變化 那 基本上 就 取決 於 出口 我們 可以 從 昨天 經濟部 最新 所統計 的 三月份 的 外銷訂 單來 做些 回 推 這次 三月份 的 外銷訂 單是 471.6 億 美元 相對 於 二月份 增加 了 94 元 那 當然 主要 是 來 自 於 高階運算 人工智慧 以及 二月份 基期 過低 所導致 的 因素 整個 一季度 外銷訂 單是 13 億相 對 於 去年同期 還是 減少 了 29 億 可是 29 億老實 說 這金額 也 不是 差 很大 基本上 還在 一個 緩步 的 復 甦 過程 當中 更 重要 的 是 如果 是 從 實質 出口 額 目前 早就 已經來 到 418 億創 下 了 過去 一 整年 以來 的 新高 了 外銷 訂單 跟 海關 出口 金額 它 的 差異 在 哪裡 呢? 基本上 外銷 訂單 它 會 有 一點 統計 上 的 失真 因為 它 是 完全 就是 用 抽樣 統計 調查 它 去 抽 每 一個 廠商 大概 賺 多少 錢來 推估 我們 現在 接 了 多少 海外 訂單 未來會 進海關 出口值 它 就 比 較 落後一點 它 就 直接 針對 3 月份 你 到底 出口 多少 直接 來 進行 統計 所以 出口值 是 一個 實打實 的 數據 外銷訂 單是 一個 長 期景氣 的 方向 現在 看 起來 至少 從 年 增幅 來 看 都 在 上行 過程 當中 好 那 我們 就要 來 觀察 了 那 也 就 代表 的 第一 景氣 的 好 就 代表 這些 人 的 收入 不會 少到 哪裡 去 那 就 取決 於 這些 人願 不願意 把 錢 投入 到資 本市 場當 中 好 那 股票 市場 的 部分 現在 當然 有 回調 有系 統單 的 賣壓 可是 我們 可以 回過 頭來 看 一下 剛才 聊 了 美國 房市 是屬 於 無量 上 漲 臺 灣就 不同 了 臺 灣現 在 是 有量 上 漲 我們 根據 政大永慶 房價 指數 最新 所 公布 的 數據 在 今年 一季度 的 部分 在 204 年 一季度 相對 於 去年 一季度 全 臺 漲幅 是 7.5% 臺 北市 漲幅 是 5.9% 新北市 是 6.2% 桃園 市 是 9.5% 新竹 縣市 漲幅 最大 有 12.9% 臺 中 8.7% 臺 南 7.8% 高雄 有 6% 事實 上 我們 從 國泰國民 信心 調查 指數 也 看得出 來 市場 上 不管 是 賣 房意願 指數 還是 買 房意願 指數 其實 都 保持 在 相 對 負值 什麼 意思 就是 說 其實 台灣 雖然 到 目前 為止 成交量 能蠻 大 的 可是 從 心態 來 看 賣房 的 有 洗手 心態 他 知道 房價 在 漲 他 如果 不缺 錢 他 不 想要 把 它 賣 掉 那 買 房 的 他 想要 買 可是 他 想要 等到 一個 均值 回調 的 時刻 就是 買氣 收斂 有餘屋 竄頭 的 時刻 但現 在 大家 都 等 不到 導致 房價 又 崇高 了 我們 看到 在 第四季 全國房 貸負 擔率 的 部分 現在 又 開始 有 顯著 的 上行 階段 我們 具體 觀察 在 上 一次 房貸 負擔 率 低 於 三成 的 還有 像是 嘉義、 基隆 我 記得 還有 屏東 到 目前 為止 屏東 已經 站上 30 了 那房 貸負 擔率 是 你 有 多少 的 薪資要 不 去 拿 來 付房 貸現 在 全台灣 10 萬 的 年薪 有 42 萬要 拿 去 付房 貸新北市 是 56 萬 台北市 是 67 萬全台 只 剩下 嘉義和 基隆 保持 在 30 以下 也 就是 內政部 認為 的 相 對 合理 的 房價區 間 好 那麼 基隆 不 一定 但是 嘉義沒有 意外 的 話 今年 一季度 早就 已經 超過 30 了 為 什麼 台積 電設 廠 以 後 你 就 到 時候 就 了解 到 實質跡 象 了 再 來 對 於 房 地產 市場 今年 最大 的 利空 基本上 就是 在 下半年 即將 執行 的 囤 房稅 2.0 在 2.0 當中 我們 必須 了解 現在 有 72% 的 民眾 預 期房 價會漲 有 62% 的 民眾 認為 囤 房稅
2.0 對
於 買 房意願 毫無影響 原因 很 簡單 就是 稅基過 低 的 原因 加上 市場 的 普遍 認為 是 通商 稅 2.0 它 一定 會 形成 租金 轉價 所以 我們 必須 承 認現 在 整個 台灣房 地產 市場 的 狀態 它 還是 有 比 較 明顯 的 實質 剛性 買盤 在 做 支撐 的 過去 我們 也 跟 投資 朋友 提過 買房 的 不是 人買房 的 是 錢 我 覺得 可以 看 一篇 新聞來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察來 跟 大家 做 一些 留意 好 了
身為 科技 業 工程 師 年薪 百萬 但 講到 投資 最愛的 就是 買房 甚至 出現 另類 的 週團 買 房熱潮 工程 師其實
我們 並沒有 太多 時間 可以 一直 盯 著 股票 房地產 對 我們 來 說 是 相 對 比 較 我們 會 覺得 比較 投資 價值 大家 都 會 一起 去 看 通常 都 是 就是 有 好 的 就 會 互相 抱 啦 不 一定 要出 出來 就是 握
在 手上 無論 自住 還是 為 了 學區 林先生 透露 同事 手握 兩三間 房 都 不 稀奇 尤其 投資 性質 的 偏好 鎖定 預售 屋領 了 分紅 股票 拿 去繳 工程款 更 傳出 有 台 積電 工程 師組團 跟 建商以 整層 包樓 方式 買 不是 為 了 價格 而是 擔心 再 晚 一步 就 買 不到
這個 新聞 跟 我們 體感 的 認知 差不多 大家 也 知道 浩哥 沒事 喜歡 請 人 吃 飯 就是 專門 喜歡 請 這些 老同學 吃 飯 為 什麼 因為 這些 是 對 於 市場 景氣 感受 程度 最高 對 於 ETF 買盤 對 於 剛性 買盤 最 重要 的 客群 所以 你 也 可以 瞭解 他 買 東西 跟 炒 不 炒房 真的 沒有 什麼關 係 他 買 他 基本上 就是 跟 錢 太多 有關 係 就 買 不 起房 的 人 很多 但是 錢 更 多 所以 買得 起房 的 人 他 就 一定 會 去 做 投資 那 有 可能 流 到 股票 市場 當中 有 可能 流到 房地產 市場 當中 那 也 有 可能 是 藉由 本輪 股票 市場 的 獲利 賣壓 轉向房 地產 這也 可能 是 一種 方式 但 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過就 說 如果 現在 因為 老實 說現 在 全台 各地 都 出現 非常 明顯 的 洗手 心態 如果 你 是 業主 之前 香港 作家 鄭麗 講過 她 說 如果 你 的 房子 租 不 出去 或者 沒 有人 住 你 會 立即 把 它 給賣 掉 嗎 現在 這個 答案 應該 很 明顯 是 不會 大部分 人現 在 明 顯房 地產 市場 控制 的 時候 或者 房價 稍微 下滑 的 時候 應該 會 繼續 持有 buyandhold 為 什麼 因為 你 想想看 這 股票 市場 的 風險 很 明顯 比房 地產 市場 風險 波動性 大得多 你會 累積房 地產 的 人 普遍 就是 身心 保守 的 人 他們 不會 隨便 賣 掉 自己 的 房 地產 你 要 他 賠本 賣 那 就 更 不 可能 了 那 借下 房貸 買 的 人 基本上 就 不願意 賠本 賣 至於 錢多到 連借 房貸 都 不 需要 他 可能 都 第四 戶 第五 戶 都 貸款 只 剩下 四成 五成 的 他 更 沒 有 賣 的 必要 為 什麼 持有 房產 之後盡 可能 不去 動 它 是 市場 的 常態 有 沒 有空 支有 沒有 租出去 影響 往往 並 不到 所以 你會 發現 在 要 賣 房子 的 人 是 誰 現 在 要 賣 房子 的 就是 需要 錢 的 人 持有 大量 房地產 的 人 往往 不欠 錢 因為 他們 就算 有 很多 控制 的 房產 都 沒 有 賣 的 動力 所以 這些 房地產 可能 雖然 是 控制 狀態 它 不會 變成 市場 的 公解 所以 現在 你 會 發現 全台 各地 精華區 這個 出 脫量 王源 非常 非常 稀少 我們 也 可以 觀察到 這樣 的 一個 現象 但是 我們 要 從 這個 例子 並 不是 今天 重點 不是 要 聊 這個 房地產 市場 我們 要 聊 的 就是 現在 整體 剛才 看 的 新聞 跟現 在 整個 台北 股市 內置 的 情況 加上 景氣 的 向 好 的 保證 他 幾乎 佐證 著 你 能夠 買 到 台北 股市 的 便宜 價 今年 能 買 到 算 你 幸運 了 就是 如此 我們 還記 得 我們 在 年初 講了 今年 最大 的 風險 是 什麼 抱 不住 抱 不住 抱 不住 有 兩點 第一 個 是 漲太高 你 抱 不住 你 想 把 它 賣 掉 第二 個 是 你 稍微 虧一點 你 就 受不了 想 把 它 給賣 掉 不管 怎麼樣 都 是 抱 不住 那 204 年 最大 的 風險 就是 抱 不住 好 了 就 零 四分 今天 聊 的 過多 了 差不多 這樣 子給 投資 朋友 做 一些 借鏡 的 意義和 思考 我們 主要 從 兩份 報告 來 跟 投資 朋友 分享 我們 目前 在 美資 和 台 資所面 臨 的 不同 內部 的 籌碼 處境 我們 本身 所 看到 的 資產價格 的 創高 可能 它 的 內 深邏輯 不 太 一樣 但 它 都 暗示 著 一件 事情 那 就是 由 於 景氣 向 好 所 造成 的 財富 的 外溢 效果 正在 席 捲 整個資 本市 場當 中 那 只有 一種 方式 可以 讓 這個 幾股 傳話 的 遊戲 完全 的 改變 那 就是 一定 要 看到 景氣 不好 一定 要 看到 財報 測顯 著 的 下滑 這件 事情 反正 這個 禮拜 很快 五大 科技 全資股 的 財報 和 財測 預期 就要 出爐 了 我們 就 拭目以待 吧 台北 股市 反彈 25 點縮 在 19, 63 點 第一波 的 空單 回補 力道 開始 結束 可是 中期 回調 有人 一周 內 結束 的 嗎 這個 就 留在 我們 會員資產 部位 持續 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 如果 投資 朋友 對 我們 的 財經號 角會員系 統有 一些 興趣 的 話 也 可以 參加 我們 的 會員系 統當 中 不管 有 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 基礎 系列 課程 以及 我個 人 的 資產 部位 日誌 提供 給投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 強檢祝 各位 投資 朋友 開盤 順利 操盤 愉快
