Taiwan's April revenue data shows domestic demand and exports both surging. Apple's iPhone shipments jumped 12.5%, Broadcom's revenue rose 47%, and Taiwan credit-card spending hit a historic NT$1 trillion in Q1. But semiconductor stocks fell sharply and used-car prices collapsed, signaling mixed signals for market direction.
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嗯 嗯 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 5 月 10 号 礼拜五 早上 8 点 31 分 大家 早上 收听 好 每天 早上 开 半天 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 今天 我们 就 从 宏观 的 角度 来 梳理 4 月份 台北 股市 各大營 收 的 出爐 以及 在 一季度 最近 幾天 我們 看到 美國 股市 財報 季尾聲 當中 觀察 的 幾次 財報 了 因為 畢竟 美國 股市 是 這樣子 通常 你 要 隔 每 一個 季度 才能 夠 了解 上 一個 季度 總 季度 的 營收 到底 表現 為何 但是 台北 股市 不一樣 台北 股市 雖然 也 會 有法 說 雖然 也 會 有 季報 但 問題 在 於 台北 股市 由 於 公 佈 月 營收的關 係 可以 讓 我們 提前 得知 尤其 證交法 是 規定 上市 櫃 公司 必須 要 在 4 月 10 號 以前 公 佈 營運 情況 所以 這兩天 突然 大量 的 4 月份 營收 就 開始 有所 出爐 了 基本上 也 奠定 了 整個 二季度 的 開端 到底 表現 為何 今天 就 來 跟 投資 朋友 做 一些 宏觀 上 的 梳理 首先 我們 先 講美國 股市 在 昨天 的 確是 漲 跌 互限道 瓊漲 了 30 點標 普納 指小漲 0.2% 但是 昨天 在 昂 公布 財報 以後半導體 股市 顯得 相對 疲憊輝 達 甚至 崩落 了 1.8% 台積 電則 低 0.56% 佩潘尊 是 收跌 的 在 這樣 的 一個 景象 底下 為 什麼 美國 股市 有 的 指數 收漲 有 的 指數 收跌 昨天 主要 有 两大 讯息 来 做 交杂 第一 大 讯息 是 来自 于 就业 市场 的 冷却 我们 可以 观察 到 这 一波 美国劳工部 最新 所 公布 的 申请 失业 救济金 在 上 一周 是 23.1 万人 这个 是 203 年 8 月 26 号 当周 以来 的 最高 其实 美国股市 已经 很长 一段时间 没有 这么 多人 申请 失业 救济金 了 这 来自 于 过去 美国 本身 还是 处于 高度 缺工 的 情况 所以 只要 你 愿意 去 工作 基本上 都 可以 至少 了 現在 薪資 通膨薪 資漲 幅 因為 跑 贏通 膨 基本上 抗擊 通膨是 不會 有 太大 的 問題 但是 我們 卻 可以 觀察到 這一波 申請 失業 救濟 金人數 緩步 的 推高 這對 於 美國通 膨 第一 開始 有 降溫 的 預測 存在 所以 這一項 疲軟 的 就業 數據 因為 它 沒 有 疲軟 到 很 差 所以 它 反而 對 於 通膨來 看 是 一個 好消息 對 於 美國 股市 是 一個 相 對 大 的 利多 但是 由 於 昨天 昂 的 財報 表現 不好 就 予以 拖累 美國 股市 在 半導體 類股 的 表現 我們 舉例 來 說 在 國際 貨幣 基金 針對 204 年 到 206 年 的 全球通 膨 的 預 估值 當中 整體 來 看 全球 的 通膨在 20 年 達 到 8.7% 的 峰值 以後現 在 預計 在 24 年會 下行 到 5.9% 這個 下行 幅度 雖然 接近 是 少 了 三分之一 但是 这是 建立 在 全球 经济 恢复 增长 的 情况 底下 假设 全球 复苏 的 角度 相对 缓慢 或者 甚至 衰退 这个 下行 力度 一定 会 来得 更 快 预估 在 205 年 到 206 年 左右 全球 的 总通 膨 尤其 在 发达 经济体 就 可以 回到 2% 的 目标值 所以 今年 是 很 难 达到 今年 看起来 是 有点 难度 但是 在 205 年 到 206 年 应该 就 可以 达到 2% 的 通 膨 至於 新興 市場 本來 通膨就 比 較 高 他 大概 在 26 年 27 年 都 會 保持 在 3% 以上 的 通 膨 這個 是 相 對 正常 的 現況 所以 很多 人會 跟 投資 朋友 分享 說 聯準 會 目前 所釋 出 的 看法 為 什麼始 終要 變來 去 就是 因為現 在 的 經濟 數據 很 難用 統一 的 景氣 模型 來 進行 判定 誰 知道 那個 時候 2 年 23 年 的 景氣 下行 完全 對 就業 市場 毫無影響 2 年 的 股票 下跌 其實 就 在 反映 23 年 的 財報 衰退 結果 在 財報 衰退 之後發現 就業 市場 並沒有 受到 太大 的 改變 以前 不是 有个 笑话 吗 一个 经济学家 在 参加 会议 的 时候 就 不断 地 改变 他 对 市场 的 预测 有个 观众 就 忍不住 问 他 你 怎么 能够 这么 频繁 地 改变 你 的 观点 经济学家 就 回答 说 因为 我 的 舌头 比 我 的 模型 还要 灵活 得 多 我們 可以 觀察到 美國 股市 本波 除了 我們 看到 財報 有 的 好 有 的 壞 有 的 高 於 預期 有 的 低 於 預期 加上 就業 市場 的 降溫 對 於 美國 股市 是 利多 以外 另外 一個 推動 美國 股市 到現 在 為止 越來 越 像 台北 股市 跌不太動 的 感覺 有個 重要 原因 這是 我們 看到 不管 是 德意志 銀行 還是 小摩 共同 發現 的 那 就是 在 過去 13 週美國 股市 公司 宣布 股票 回購 的 金額 已經 超過 380 億 美元 比 去年同期 是 增長 了 接近 有 三成 左右 好 那 我們 都 很 理解 這個 實施 庫藏股 股票 回購 等同 於 把 在外 流通股 數給 減少 那麼 它 就是 技巧性 的 抬升 的 股價 畢竟 股數 減少 市值 沒有 太大 變動 的 情況 底下 股價 必然 會衝 高 那 這個 是 2018 年 6 月份 以來 的 最大 金額 這說 明市場 上 這些 科技 巨頭們 你 不要 覺得 他 真的 有什麼 資本 支出 拮据 的 問題 他 真的 是 手上 現金 太 多多 到 資本 支出 已經 平均 增長 三成 了 他 還把 剩餘 的 價格 剩餘 的 資金持續 的 回購 自家 的 股票 技巧性 的 抬升 股價 給予 股東 更 多 的 回饋 ok 那 我們 就 具體 來 了解 這個 台北 股市 的 4 月份 的 營收 拿 來 跟 最近 在 財報 季當 中美國 股市 所公 佈 的 財報 表現 來 做些 統整 來 了解 到底 現在 景氣 復 甦 的 方向 有 沒 有 結構 性 的 改革 首先 我們 觀察 的 是 在 蘋果 3 月份 的 出貨量 這個 值得 我們 在 接下 來 二季度 到 時候 針對 台灣 電子 零組件 的 復 甦 角度 來 做 一些 觀察 首先 我們 都 很 清楚 知道 這個 蘋果 在 台灣 瓶蓋股 雖然 股價 已經 很久 沒有 太大 的 變動 了 但是 瓶蓋 股始 終是 穩定 台北 股市 出口 的 重要 角色 那 這 一次 蘋果 公 佈 了 三月份 的 iPhone 系列 的 出貨量 非常 意外 的 增長 了 一成 二 原本 在 一季度 當時 的 財報色 當中 預估 表現 都 不會 太亮 了 尤其 是 在 中國 市場 的 市 占率 是 節敗 退 結果 這也 是 三月份 中國 市場 的 外國 品牌 手機 的 出貨量 簡單 來 講現 在 只 剩下 蘋果 了 因為 三星 已经 被 挤出 中国 市场 了 这波 苹果 出货量 同比增加 了 375 万部 阵量 其中 大部分 就是 招牌 的 iPhone 系列 并 不是 其他 的 产品 根据 了解 现在 我们 可以 观察 到 iPhone 在 中国 大陆 的 业务 有 更 多 的 增长 这 说明 着 华为 对于 苹果 的 冲击 似乎 已经 产生 一定 的 效果 之后 开始 有所 回挡 了 离 当时 去年 中旬 左右 推出 新机 也 有 一段时间 了 那 现在 市场 上 针对 i16 在 中国 市场 的 销售 有 更进一步 的 预期 值得 大家 来 多 做些 留意 我们 的确 看到 苹果 在 去年 的 市 占率 还 高达 19.7% 但 现在 只 剩下 15.7% 而已 已经 稍微 有 一点 下滑 了 那 我们 重点 是 要 观察 的 方向 是 在 整个 24 年 虽然 元月份 二月份 都 賣 輸給 其他 中國手 機市 占 的 增長 但是 在 今年 三月份 開始 有點 逆轉 的 跡象 這個 值得 來 大家 做些 留意 我們 當然 跟 投資 朋友 提過 因為 全球 智慧 新手 機我們 按照 204 年 拿 來 跟 203 年 的 比 較 這 肯定 是 增長 因為 去年 景氣 不好 但是 呢 如果 我們 仔細 觀察 24 年 也 不過 就 賣個 12 億支 去年 其實 已 經賣 了 1.6 億支 所以 今年 也 不過 就 增加 6 千萬支 手機 而已 那 這個 手機 的 體量 對 於 整體 手 機產業 的 營收 不會 有 太大 的 激增 這個 是 第一件 事情 就是 他 如果 能夠 奪回 一點市 佔 那 台灣 的 電子 零組件 就 會 有 一點 幫助 了 第二 點是 我們 觀察到 昨天 昂 的 財報 公 佈 之 後 股價 的 確不太買單 可是 他 的 財報 真的 差 嗎 我們 可以 觀察 在 這 一次 二四 財年 全年 的 財報 以及 財測 在 昂 第四季 財測 總營 收是 9.28 億 美元 與 去年同期 比較 起來 的 6.3 億 美元 其 增長 幅度 是 高達 四成 七淨利潤 是 2.4 億 美元 去年同期 的 淨利潤 是 30 萬 美元 而已, 這個 同比 也 是 大幅 的 激增 所以 我們 可以 觀察到, 這一 波昂 的 財報 其 實表現 不算 差 只是 他並 沒有 因此 而 大幅 的 調升 今年 的 財策, 說 明著 他 可能 會 認為 本季度 好 他 可能 只是 把 下個 季度 下下個 季度 的 營收 先給 提前 透支 了 這種 感覺 但是 我們 開始 可以 清楚 了解 了 像 Laptop 在 市場 當中 ON 的 市 佔率 已經 從 201 年 的 1% 上升 到 25% 了 那 你 看到 正在 收縮 的 一個 是 AMD 另外 一個 就是 Intel 所以 我們 可以 具體 觀察 了 基本上 從 整個 半導體 展望 來 看 可能 他 沒 有 調漲 財策 他 算是 不 符合 預期 可是 他 的 財報 一定 不算 差 他 的 財報 其 實表 現還 算是 不錯 的 所以 回過 頭來 看 在 昨天 剛好 廣達 也 公 佈 了 相關營 收表現 這 一次 4 月份 因為 台廠 會 比 較 早公 佈 可能 美國 股市 還在 季報 台北 股市 4 月份 營收 就 已 經先 出來 了 廣達 這 一次 是 受惠 AI 伺服器 的 動能 強勁 以及 電子 零組件 的 終端 復 甦 4 月份 的 營收 是 937.37 億 雖然 呈現 越減 可是 年 增是 超過 了 兩成 所以 大家 如果 是 從 單元 年增率 來 看 去年 一 整年 的 確台灣 電子 零組件 真的 很慘 平均 衰退 都 是 兩成 三成 起跳 的 但 今年 從 二月份 春節 以 後 就 開始 陸續 有 負數 的 感覺 了 另外 像是 電腦 品牌 華碩 在 昨天 也 公 佈 了 4 月份 的 營收 416.23億, 年增率 高達 3% 我們 可以 觀察到, 尤其 在 最近 相關 電腦 周邊 有 非常 明顯 電子 零組件 的 帶 貨潮華碩 已 經連續 4 個 月 的 單月 年增率 處 於 正值 了 尤其 在 4 月份 的 暴增 那 是不是 意味著 市場 上 的 終端 復 甦 慢慢 歸來 呢 我們 可以 具體 留意 在 整個 204 年 的 出貨量 相 對 於 203 年 今年 平均 來 看 大部分 都 是 以個 位數 字 的 環步 增長 當然 啦, 你 看華碩、 戴爾 復 甦 程度 還沒 那麼 快 可是 其他 很 像是 聯想、 Apple、 Azure 基本上 增長 幅度 還 算是 蠻明顯 的, 值得 大家 多多 留意 尤其 大家 最近 也 觀察到 彭博社 最新 的 新聞 顯示 最近 筆電產業 鏈 有 可能 會 重新 洗牌 也 就是 美國 政府 會 即 將針 對華為 再度 採取 相關 禁令 撤銷 英特 爾 和 高通 晶片 的 供 貨許 可 如果 華為 在 短期 內筆 電無法 順勢 的 獲得 高階 晶片 的 話 那麼 很 有 可能 會導致 大陸 筆電 品牌 的 市 佔 大 洗牌 尤其 是 聯想 的 部分 所以 如果 未來 不 只是 手機 晶片 受到 比較 顯著 的 制裁 電腦 晶片 也 受到 的 話 那麼 也 就 代表 著因 為 你 要 知道 華為現 在 在 大陸 市場 你 像 那種 輕薄 筆電 或者 我們 講那種 這個 平板 市占率 是 高達 兩成 五 那 如果 你 看 先前 華為 手機 晶片 是 遭到 禁制令 然 後 你 像是 很多 OPPO 或 其他 品牌 廠商 就 會 蠶食 所以 就 說 不 一定 說華為 不錯 了 這個 品牌 的 市 占 就 全部 被 蘋果 或者 台灣廠 商給 奪 走 可是 可以 確定 的 事情 那 就 会 有 其他 陆系 品牌 产生 新一轮 的 笔电 的 供应链 这个 是 值得 大家 来 做些 观察 的 尤其 仁宝 和 伟创 有没有 可能 因为 美 中 贸易战 打得 越 凶台 厂 的 供应链 就 来得 越 亮丽 这个 是 很 有 可能 会 有 机会 发生 的 所以 我們 根據 目前 的 庫存 循環來 看 我會 這樣 覺得 AI 肯定 是 帶頭衝 的 但是 在 電子 零組件 層面 雖然 有 復 甦 但是 復 甦 程度 沒有 特別 快 足以 彰 顯現 在 就是 部分 產業 已經 進入 到 繁榮 格局 但是 多數 產業 目前 還在 復 甦 慢慢 進入 到 繁榮 格局 當中 我們 看到 的 這些 廣達、 英業 達、 微創、 仁寶 差不多 都 是 剛開始 復 甦 一個 季度 就是 它 的 營收、 年增、 轉正 也 不過 就 一個 季度 而已 通常 三到 四年 的 過程 循環 你 至少 要營 收轉 正要 一年 以上 了 所以 現在 看 起來 對 於 很多 廠商來 看 還是 剛從 復 甦 慢慢 進入 到 繁榮 格局 的 時候 所以 有 時候 我們 會 回過 頭來 看 你 會 發現 市場 就是 這樣子 一步 一步 的 符合 我們 的 預測 走 到 了 現 在 那 有 時候 投資 朋友 就是 沒辦 法去 區分 什麼 是 低 什麼 時候 高 這個 景氣 的 狀態 拉 著產業 的 復 甦 拉著 財報 一步 一步 的 來佐證 你 就 可以 了解 整個 景氣 循環 就是 這麼 一 回事 企業 有 賺 得 多 的 時候 也 有 賺 得 少 的 時候 所以 以前 有人 問 巴菲特 你 是 怎麼 變 這 富有 的 巴菲特 就 笑 著 回答 其實 很 簡單 就是 買 低 賣 高 聽眾 就 說 什麼 時候 我們 才 知道 是 低 呢 巴菲特 說當 你 賣 掉 的 時候 回頭 看 的 時候 你 就 知道 了 所以 大部分 人 都 是 在 財報 差覺 得 開始 轉壞 的 時候 買 殊不知 股價 早就 已經 提前 反映 而 股價 它 也 會 提前 反映 目前 的 獲利 的 年 增 但是 由 於 剛開始 獲利年 增 我 相信 股價 還沒有 反映 到 它 的 繁榮 格局 另外 一點 我們 拉 回來 看 一下 內 需產業 來 了解 美國內 需 以及 台灣 內 需 的 變化 我們 看到 財報 是屬 於 Airbnb 那 我們 都 很 清楚 作為 民宿 巨頭 的 Airbnb 這 一次 在 24 年 財年 的 第一季度 財報 表現 是 相當 之亮麗 的 我們 也 了解 全球 的 觀光 復 甦 潮 全面 歸來 這 一次 第一季 的 營收 是 21.4 億 美元 如果 以 去年 的 是 8.1 億 美元 來 做 相比 的 話 同比 增長 幅度 是 非常 亮麗 的 大概 有 高達 兩成 左右 如果 你 不 記錄 因為 App 是 全球 各地 都 有營 收來 源嘛然 後 就 說 如果 不 介入 全部 用 美元 來 做 統計 的 話 就屬 於 當地 國家 的 增長 然後用 平均值 來 看 的 話 成長 幅度 也 是 一成 八淨利潤 是 2.64 億 美元 去年同期 的 净利润 也 不过 就 1.7 亿美元 而已 同比 增长 是 高达 126% 这 说明 营收 虽然 没有 那种 失控 型 的 暴增 可是 它 的 净利润 却是 快速 的 暴冲 这 原因 很 简单 就是 市场 上 的 观光 复苏 潮 全面 回归 以后 你 可以 了解 到 可能 有 的 地区 它 不 像是 当时 21 年 2 年 刚 解封 的 那个 觀光 價格房 價來 的 這麼 高 但 問題 在 於 現在 的確 就算 他 一個 房間 沒 有 賺 這麼 多 他 也 能夠 獲得 相當 程度 觀光 人潮 的 歸來 這個 投資 朋友 做 的 一些 思考 那 我們 回過 頭來 看 你 像是 台灣 最近 公 佈 了 在 一季度 財報 以及 4 月份 營收 彈射 最近 的 股價表現 也 非常 亮麗 你 看到 這一波 股價 應該 這有點 籌碼 的 要件 因為 是 突然 量 大 暴增 股價 上行 最近 開始 有點 回跌 可是 你 可以 觀察到 在 過去 兩周 的 股價 暴漲 了 5 成 這 原因 是 什麼 原因 就是 因為 在 過去 一季度 當中 韓社 本身 在 財報 有 非常 亮麗 的 增長 合 併 營收 是 13.5 億台幣 年增率 是 13.45% 稅後 今年 1.67 億元 年增率 是 多少 103.4% 韓社 在 今年 賺 的 錢 是 去年 多 了 接近 一倍 我們 如果 從 月 營收來 做 一些 了解 從 2 年 年底 開始 韓社 本身 的 營收 增長 幅度 就 基本上 保持 在 兩 位數 的 單月 年增率 在 快速 的 上行 這一波 在 三月份 四月份 營收 接近 還是 兩成 一 左右 的 速度 正在 快速 拉 抬 當中 那 另外 一個 是 雲品 雲品 也 是 台灣 重量 級 的 飯店 在 第一季 的 合 併 營收 是 7.4 億台幣 年 增幅 是 19.3% 稅後純益 是 1.43 億 元年 增幅 是 高達 七成 二 所以 你 不要 說 什麼 台灣 觀光業 不好 台灣 觀光業 不好 是 像 我們 這種 小 中產覺 得 怎麼 會 有人 留在 這邊 玩 但是 住 高級 酒店 的 沒 有 減少 這 可能 觀 光景 點 真的 有 錢 人 也 不太想 去 可是 你 按照 這種 五星 級 飯店 目前 它 的 住宿 率 以及 它 的 觀光 品質 以及 它 的 房價售價 基本上 從 財報 層面 來 看 是 賺 的 盆滿 缽 的 我們 講一個 有趣 的 例子 因 爲 現 在 來 看 臺 灣觀 光業 或者 整個 內 需產業 它 處 於 一種極 端的 現象 就是 你 也 知道 感恩 也 不是 那麼 多 人 在 花 錢 可是 它 的 價格 就是 這麼 高 而且 還賣 得 掉 我們 舉例 來 說 臺 灣的 入境 旅客 人數 目前 來 看 是 遠 低 於 疫情 前 的 水準 的 過去 跟 投資 朋友 提過 你 看 像是 拉丁美洲 或者 像是 美國 市場 像是 日本 市場 像是 歐洲 市場 基本上 現在 的 旅遊 人數 早就 超越 19 年 當時 的 表現 了 現 在 是 報 復 性 旅遊潮 嘛 前 幾年 沒 旅遊 的 現 在 都 趕快 去 旅遊 了 但是 台灣 人 也 很多 人 出去 旅遊 但 問題 在 於 沒 有人 來 台灣 現在連 2019 年 的 高點 都 無法收 復 但 問題 過去 我們 提過 了 台灣 的 旅館 房價 和 住房 率 全部 創下 歷史 新高 我們 舉例 來 說 最 為 典型 的 是 台北 旅館 的 房價 台北 旅館 房價 在 20 年 到 21 年 當時 疫情 時間 平均 房價 是 掉 到 30 塊 那現 在 是 多少 60 直接 翻倍 重點 是 當他 的 旅館 房價 翻倍 以後他 的 住房 率高達 接近 8 成 也 幾乎 回到 19 年 以前 的 水準 這說明 真的 有 很多 人現 在 正在 住 五星 級 飯店 我們 舉例 來 說 像是 台北 喜來 登 的 部分 現在 整體 房價 在 當時 是 大概 平均 是 30 而已 在 21 年現 在 是 多少 平均 房價 至少 是 50 起跳 韓社 愛 美的 部分 當時 在 20 年 平均 房價 是 50 現在 平均 房價 是 1 萬 起跳 而且 住房 率 全部 都 已 經來 到 9 成 左右 了 有钱人 在 疯狂 的 开房间 对 不 对 所以 你 可以 了解 现在 的 消费 就 属于 两种 极端 的 现象 没钱 的 就 去 汽车旅馆 比较 便宜 一点点 有钱 的 都 是 去 韩式 爱美 酒店 对 不 对 军品 酒店 现在 看起来 住房 率 那個 軍品 真的 有點 誇張 也 是 翻倍 式 增長 所以 我們 可以 觀察到 如果 以近 5 年國 旅 的 消費 和 旅館 的 房價 對 比 當時 的 觀光 旅館 房價 是 從 18 年 的 3741 元上 漲 到 4195 元 但 出遊 人次 卻 從 1.8 億 人次 下滑 到 1.26 億總 消費 金額 從 40 億 下行 到 2597 億 所以 你 會 了解 其實 大多 數的 觀光業表 現還 是不是 特別 好 但是 消費 頂級 產業 的 那些 五星 級 酒店 他 賺 的 錢 很多 可以 理解 做 觀光 的 做 小吃 的 做 景點 的 那些 小生意 的 小吃店 表現 不好 現在 看 起來 的 確國人 的 旅遊 消費 金額 正在 快速 收縮 當中 但 問題 在 於 五星 級 酒店 有 錢 人 的 消費並 沒有 因此 而 減少 這個 是 整個 內 需產業 從 美國 和 台灣 從 觀光 角度 來 做 一些 思考 的 到底 有 沒 有 一個 產業 從 我們 的 角度 來 看 是 的 確有 一個 問題 的 其實 很早 我們 就 已經 跟 投資 朋友 分享 過了 現在 全球 兩大 飽 和 產業 一個 就是 手機 市場 但 手機 市場 它 因為 至少 是 個 人 終端 PC 個 人 終端 手機 它始 終有 那個 換機 槽 的 空間 存在 那 真正 壓力 比 較 大 的 是 過去 給予 極高 估值 的 汽車 市場 我們 舉例 來 說 這電動車 我們 不會 說 它 是 飽 和 但是 汽車 市場 肯定 是 百分之百 飽 和 它 飽 和 的 程度 比手機 還要 更 為 顯著 所以 全球 的 汽車 銷量 已 經好 幾年 沒 辦法 創下 歷史 新高 了 從 當時 17 年 的 90 萬輛 一路 到現 在 只有 七八千 萬輛 而已 最近 我們 看到 日本 汽車 大廠 豐田公 佈 了 本季度 財報 和 財策 表現 全年 獲利 是 5.3 兆 日圓 這是 首次 由 日本 企業 直接 在 營收 層面 突破 了 5 兆 日圓 但是 豐田 在 本季度 財報 公 佈 的 同時 預估 25 年 和 24 年 財年 的 營收 可能 會 平均 下滑 兩成 左右 來 到 4.3 兆 日 圓為 什麼 會 有 這樣 的 一個 氛圍 原因 在 為 第一件 事情 是 豐田 認為 接下 來 難免 還是 電動車 的 主流 它 必須 要 花費 更 多 的 技術 創新 和 資本 研發 在 電動車 層面 進行 投資 轉型 也 就 代表 著 獲利 可能 會 有 下行 的 區間 可能 在 獲利 下行 區間 的 同時營 收層面 最 終會 由 於 受到 電動車 研發 而 有 適度 的 拖累 可能 市場 上會 認為 同樣 是 電動車 可能 其他 品牌 會 有 更 具有 吸引力 但是 這是 不得不 所 採取 轉型 的 方向 其實 豐田 在 現在 BEV 的 銷售量 已經 算是 不錯 了 每個 季度 都 在 創下 時 高當 中 可是 特斯拉 目前 從 電動車趨勢 來 看 的 確在 去年 有 一點 見 頂 的 跡象 存在 當然 特斯拉 現在 市場 上 把 它 認知 為 AI 公司 如果 把 它 視為 電動車 公司 可能 是 小看 它 了 可是 我們 至少 可以 承 認現 在 以車 市作 為 主業 的 這些 系統 商車 廠 目前 其實 正在 面臨 非常 大程度 的 這種 顯著承壓 這個 顯著承壓 就是 市場 上 的 二手 車市場 價格 幾乎 是 雪崩 式 的 崩 跌導致 所有 車廠 的 妥善 率 突然 就 下滑 了 為 什麼 因為 二手 車太多 了 選擇 越來 越 多 了 我們 舉例 來 說 最近 ZOED 針對 美國 二手 車市場 進行 了 相對宏 觀系 統性 的 研調 大量 的 美國 車主 的 貸款 購置 的 二手 車 目前 已經 淪為 負資產 同時 我們 看到 因為 汽車 保險 費前 陣子通 膨大 漲 已經 創到 了 1970 年代 以來 的 最高 這次 數據 顯示 我們 看到 美國 二手 車價格 指數 在 4 月份 是 已經 降到 198.4 同比 是 下行 的 1 乘 4 二手 車價格 距離 高點 這樣子 跌 下來 幾乎 快要 腰 斬 了 我們 可以 具體 觀察 在 各大層 面當 中豪車 的 部分 跌幅 大概 是 1 乘 2 左右 其他 像 中型 車 跌幅 1 乘 6 皮卡 的 部分 跌幅 1 乘 5SUV 跌幅 1 乘 4 電動車 跌幅 最重 跌 了 一成 七 所以 可以 觀察到 如果 大量 的 二手 車的 跌價 情況 開始 有所 發酵 那麼 市場 上 可能 會 期待 接下 來 電動車 有 新 一輪 的 新車 的 價格調 降期 這個 時候 可能 就 會導致 市場 的 消費 習性 開始 有所 收縮 這跟 通縮 的 通 膨 的 看法 有點 像 就是 如果 我 預估 市場 會 持續 的 通縮 下去 我會 等 你 車子 更 便宜 再來 買會 有 這種 跡象 開始 有所 發酵 也給 投資 朋友 做 的 一些 觀察因 為 就 目前 美國 經濟 而言 現在 這項 數據 沒有 引起 太大 的 衝擊 因為 市場 原本 就 已經 預估 車市 可能 在 短期 內 已經 遇到 適度 的 飽 和 狀態 了 但是 另外 一個 好消息 是 二手 車價格過 去 是 被 視為 通膨指 標當 中 的 極大權 重 尤其 在 核心 商品 部門 二手 車價格 的 大跌 它 基本上 對 於 通膨是 有點 好消息 的 因為 你 如果 持續 走低 下去 它 可能 就 形成 美國 通膨能夠 成功 降溫 的 重要 關鍵 也 聽過 投資 朋友 做 一些 觀察 所以 也並 不是 說 全美 現在 所有 終端 商品 都 在 復 蘇 了 相 對 於 手機 市場 而言 我覺 得 車市 的 嚴重 程度 是 比 手機 市場 還要 來 得 更 為 嚴峻 的 對浩哥 開車 了 嗎 此車 非彼車 好不好 此車 非彼車 沒事 總想 著要 開車 我們 是 一個 正經 的 財經節 目此車 非彼車 想到 以前 有 一個 段子 男 的 和 女 的 喝 多 了 在 晚上 女 的 就 問男 的 約 嗎 男 的 就 說 去 你家 還是 去 我家 他 說 就 在 這裡 說 完 他 就 趴在 垃圾桶 上 約 了 約 了 起來 約 了 起來 對 此 約 非彼約 此車 非彼車 沒事 沒事 沒事 對 最近 都 講得 很 認真 因為 我們 是 一個 嚴肅 的 財經 節目 我常 跟 投資 朋友 分享 我們 做 的 是 以理代效 先 有理 有 沒 有效 其實 無所謂 這跟 一般 網紅 不 一樣 一般 可能 是 以 笑 代理 重點 是 讓 你 笑 在 後 面給 你 一些 道理 有 沒 有 道理 也 不 重要 對 不 對 但是 大家 想一想 到底 是 以 禮代孝 還是 以孝代禮 對 這個 社會 的 貢獻 最大 到底 是 財經 專家 還是 脫口秀 演員給 大家 的 貢獻大 好像 是 脫口秀當 我 沒 說當 我 沒 說 對 我們 開車 一分 鐘 分析 9 分鐘 好不好 對 以前 沒有 一個 笑 話 老婆 問 老公 如果 世界末日 剩下 10 分鐘 你 會 幹什麼 老公 說 我 要 和 你 啪 老婆 說 那 剩下 9 分鐘 所以 開車 1 分鐘 好不好 分析 9 分鐘 好 我們 具體 往下 看剛 才 聊到 的 是 整個 台北 股市 美國 股市 不管 在 內 需 的 觀光業 消費端 或者 從 電子 零組件 相關 的 復 甦 財報 我們 稍微 做 一些 宏觀 上 的 梳理 和 追 蹤 最 後 一 點 我 們 可以 了解 到 事 實上 台湾 整体 资本 市场 的 向 好 我们 从 金融股 的 财报 其实 就 已经 看得出来 了 我们 举 几个 例子 来说 第一个 就是 群益证 在 昨天 4 月份 所 公布 的 财报 12.83 亿 年增率 是 高达 6 成 7 现在 的 交易量 已经 没话说 了 今年 元大 今年 群益 本身 在 整体 财报 的 营收 一定 远远 优于 去年 去年 那种 量数 有个 30 亿都 投销 了 对 不 对 今年 四五千 億已 經是 保底 了 那 手續費 肯定 就是 翻倍 式 增長 加上 元大 最近 ETF 又 賣 的 不錯 這每個 人 不是 發了 1 萬塊 獎金 嗎 所以 如果 我們 細看 來 看 金融股 層面 今年 是 值得 我們 借鏡 的 方向 因為 這些 金融股 本身 的 資產績 效表現 它 就 已 經佐證 了 今年 大多 數投資 人 的 實體 收益 為何 我們 具體 來 做 一些 觀察 你 像是 如果 把 各大壽險業 目前 所 持有 的 持股 來 做 一些 系統性 的 統整 你 會 發現 像是 富邦金 的 部分 在 一季度 不管 是 電子 股電信 股 金融股 川產股 所有 部位 全部 都 在 爭持 當中 所以 富邦金 在 今年 一季度 雖然 沒有 太大 的 回調 但是 是 全面 進行 加長 但 國泰金 就 不 太 一樣 國泰金 的 部分 在 電子 股 的 持有 部位 當中 開始 進行 台積電 的 減持 那 真實 電信 股 和 金融股 以及 傳產股 就 代表 著國泰金 在 今年 一季度 受省業 本身 所 採取 的 行為 是屬 於 比 較 防禦性 建倉 就 以防 有 回跌 的 空間 存在 那事 實上 如果 我們僅 看待 4 月份 這一波 的 回跌 國泰人壽 好像 有點 道理 但事 實上 台北 股市 這波 回跌 幅度 根本 就 沒多大 所以 還 不如 穩 的 待 在 車上 其他 我們 可以 觀察到 你 像是 新光 或者 中信 本身 在 人壽產業 的 部分 基本上 都 是 有 大量 的 資金 正在 融入 當中 的 換句 話 說 整個 壽險業 它 所 採取 的 狀態 基本 就 已 經佐證 整個 台灣 市場 散戶 內資 的 買 盤 有 一部分 我們 是 藉由 壽險業 來 打理 把 資金 流入 到 股票 市場 當中 另外 一部分 我們 買 的 是 ETF 藉由 投信 把 資金 投放 到 市場 當中 另外 一部分 我們 可能 是 去 投資 海外 券商 或者 投資 一些 基金 這些 海外 的 基金 可能 還是 有 部分 的 資金 在 台北 股市 進行 相關 資產 的 購買 這些 資金 最終 就 拖住 了 整個 台北 股市 的 大底 看 起來 表現 是 不錯 的 剛才 也 講到 在 整個 金融 業當 中 我們 不 只 可以 從 投資績 效來 觀察國 人現 在 的 平均 收益 表現 算是 不錯 以外 另外 一方面 也 是 代表 著市場 的 消費 習性 畢 竟現 在 全台灣 刷卡 或者 行動 支付 的 人數 正在 快速 增高 當中 我們 根據 金管會 的 統計 20 年 全台 國人 刷卡 金額 才 3 月份 3405億這個 體量 相 對 於 去年 已經 增長 接近 一 成 以上 了 今年 前 三月 國人 刷卡 刷 了 一兆 那年 增幅 是 高達 12.3% 這個 是 史 上 同期 的 新高 那 如果 我們 具體 觀察 尤其 在 消經 部門表現 相對 比較 亮麗 的 就屬 於 中信 在 1 月 的 簽帳 金額 是 高達 637 億 那 其他 像是 台北 富邦、 台新營、 玉山 營國 泰世華、 聯邦營 今年 一季度 全部 創下 歷史 新高 這說明 可能 不是 你 消費 的 可能 不是 你 刷 的 卡 但是 有 一群 人 正在 瘋狂 的 住 五星 級 酒店 然後開 房間 對 不 對 好 那 另外 幾個 財報 啦 也 跟 大家 做些 梳理 啦 基本上 就是 一些 銀建國 的 表現 大家 從 這幾個 月 的 房市 已經 看得出 來 了 像 遠雄 在 四月份 營收 是 增長 18.65 億 元年 增幅 是 高達 567% 這個 增幅 就 有 一點 驚人 了 那 其他 像是 新浮 發新 浮發 在 4 月份 單月 年增率 是 高達 304% 這個 大家 也 可以 觀察到 因為 北 臺 灣 這一波 329 檔期 北 臺 灣的 退案量 其實 相對 大有 2134 億 但 20 億 你 覺得 真的 很多 嗎 這一檔 940 也 不過 就 170 億嘛 所以 呢 2130 億 可能 工程款 那 只要 付個 20 億對 不 對 那 基本上 就 可以 把 北台 灣的 房子 買光 了 嘛 好 所以 這個 是 我們 觀察到 整個 台灣 市場 的 真實 變化 也 聽 有 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 啊 今天 禮拜 五 我 都 忘記 了 小 編特別 提醒 哦 禮拜 五 通常 我們 會 跟 大家 分享 一本 書籍 希望 大家 可以 從 不同 的 角度 來 思考 在 財經 世界 的 角色 剛才 今天 我們 梳理 很多 主要 是 跟 大家 聊聊 說 整個 台北 股市 美國 股市 因為 最近 剛好 也 沒什麼 大 事件 我們 剛好 可以 把 這些 財報 做 一些 系統性 的 統整 看 起來 是 很 不錯 的 看 起來 是 很 標準 的 復 甦 格局 就 沒 有 產業 被 落 拍 但是 也 沒 有 說 所有 產業 都 到 大好 就是 剛好 在 那個 景氣 中斷 的 位階好 那 今天 介紹 這本書 叫做 《 造詣 大戰 》 指数 型基金 与 ETF 如何 崛起 成为 大众 致富 的 金钥 并且 改变 全球 投资 的 样貌 那 很 明显 这 本书 的 作者 罗宾 · 魏无思 他 是 特别 撰写 到底 ETF 是 如何 成为 市场 上 主流 的 投资 想法 我们 过去 跟 投资 朋友 提 过 这个 ETF 在 过去 一段时间 它 在 205 年 以 後 受到 比較 明顯 資金 的 拉 抬 和 效果 一直 到 201 年 左右 它 是 首次 超越 了 主動 型基金 這一波 到 204 年 目前 在 主動 型基金 的 全球 市 占 大概 只 剩下 42% 那有 58% 是 我們 看到 的 被動 型基金 也 就是 採取 指數 投資 那過 去 我們 曾經 跟 投資 朋友 提過 了 就是 被動 投資 它 會 不會 最 後 取代 主動 投資 如果 以 後 每個 人 都 買 VT 每個 人 都 買 0050 那 還會 有 股市 波動 第一 要 到 達 那個 時間 在 我們 這個 有生之年 應該 看不到 第二件 事情 就 被動 投資 到底 會不會 取代 主動 投資 我 覺得 應該 是 不會 為 什麼 因為資 本市 場 本身 它 就是 有 這種 流動性 市場 的 特性 變化 就是 它 的 變 現性 極高 這會 導致 很多 人 你 以 為 他 買 05 其實 他 也 是 在 做 加差 所以 他 有 可能 他 採取 了 指數 投資 相關 的 產品 但 他 最 終並 沒有 照著 指數 投資 buyandhold 買入 就 長 期 需要 所以 給投資 朋友 做 的 一些 長 期 思考 和 角色 這本書 就是 在講 ETF 是 如何 一步 一步 走到 現在 的 當然 我們 過去 曾經 跟 投資 朋友 聊過 整體 而言 因為 每個 人 客人 特定 的 偏好 或 看好 不同 選擇 特定 投資 的 市場 不同 有些 投資 朋友 問我 說 如果 只 買 05 或者 只 買 SPY 算不算 指數型 投資產品 層面 我 覺得 有待 商榷 因為 單一市場 它 會 承受 比較 大 的 風險 比如 說 投資 05 台灣 打仗 就 沒 了 這很明顯 投資 SPY 好像 比較 安全 但是 我們 敢 說 美國永遠 都 是 長 期融 投 嗎 好像 也 不 一定 所以 真正 的 指數型 投資者 應該 是 真的 是 以 VT 或者 以 全球 資產作 為 配置 和 考量 會 同時 考慮 它 的 匯率、 便利 以及 成本 的 因素 來 做 一個 系統性 的 統整 我 認為 是 比 較 正常 的 情況 其實 巴菲特 過去 曾經 在 股東會 上 就 提過 因為 他 是 建議 他 的 後 代 就 把 他 的 資金 全部 投到 SPY 標普白 指數 的 ETF 我 記得 是 9 成 SPY 然 後 大概 有 一成 是屬 於 短期 國庫券 那麼後來 不是 股東會 人家 問他 說 你 的 投資 方式 有 沒 有 改變 因為現 在 的 SPY 有 25% 接近 30 都 是 科技股 你 敢 讓 你 的 小孩子 持有 這麼 多 科技股 巴菲特 說 了 巴菲特 說 我 認為 不用 大幅度 的 改變 至少 我們 可以 跟上 大盤 所以 可以 了解 古人 巴菲特 也 相信 指數型 投資 是 一個 相 對 好 自由支配 自己 時間 的 方式 我 認為 指數型 投資 它 有 一個 最大 的 特色 就是 他 真的 不用 花 很多 時間 在 投資上 他 真的 也 不 需要 看 我們 財經 號角 因為 他 可以 花 更 多 的 時間 支配 自己 的 生活 基本上 他 也 不 一定 要 什麼 定期 定額 有 錢 就 投有 錢 就 投 他 把 整個 投資 當成 是 一種 儲蓄 的 感覺 我 認為 也 是 一種 投資 策略 的 方式 每一個 人 能夠 接受 的 資產 的 幅度 以及 能夠 在 投資上 支配 的 時間 其實 都 不 太 一樣 比如 說前 陣子 我們 週期 投資者 我們 就 永遠 都 觀察美國 股市 回檔 幅度 到底 適不 適合 進行 資金 的 佈 建 一直 在 研究 目前 景氣 的 位階來 佐證 現在還 可以 買現 在 還是 沒有 太大 的 問題 但 有些 人 就 沒事 做 指數型 投資者 他 可能 每天 就是 一直 在 看 類資 女王 每天 悠閒 的 很 每天 在 看 Netflix 也 是 一種 方式 我 也 看 韓劇 比 較 少 看 我 比 較 沒 有 那麼 喜歡 韓劇 日劇 也 很少 看日劇 都 看 沒 有 穿衣服 沒有 沒 有 開 玩笑 我 比 較常 看洋劇 我 說 美劇 歐美劇 我 比 較 喜歡 因為 洋劇 美劇 比 較長 日劇 比 較 短 好 沒事 沒事 沒事 OK 好 我 先 跟 大家 梳理 一下 啦 造詣 大戰 資金 是 如何 從 ETF 一步 一步 的 走 到 現 在 那 你 會 發現 採取 這樣 投資 策略 的 人 跟 我們 肯定 有 一些 差距 但 不 代表 他 的 投資 策略 沒有 值得 我們 接近 的 方向 其實 我常 跟 投資 朋友 分享 這種 指數性 投資 它 真正 所面 臨 的 風險 心理 承受能力 比 我們 大 的 多 我們 既然 採取 週期 投資 這 肯定 會選擇 在 市場 上 悲觀 景氣 低谷 期景氣 衰退期 的 時候 進行 大量 執行 的 部件 就算 是 景氣 成長 期 我們 也 要 等 它 有 一個 像樣 的 中期 回調 才 會 買 為 什麼 因為 我們 怕 回檔 我們 怕 回去 的 時候 虧損 的 幅度 讓 我們 心理 承受 難以 承壓 所以 我們 要 盡量 買 的 便宜 只是 投資者 拿 來 管 你 這麼 多 根本 就 不給 你 預設 高點 有 錢 我 就 投 所以 當他們 看到 自己 的 資產 快速 回漲 的 時候 還撐 得 住 說明 他們 的 心態 比 任何人 都 還要 來 的 更 為 強大 也 希望 投資 朋友 多 做 一些 參考 和 留意 就 08 分 通常 每 一次 抽書 我們 都 會 送 兩本書給 我們 的 投資 朋友 大家 如果 有興趣 的 話 歡迎 各位 可以 在 我們 的 影片 直播 結束 之後在 我們 影片 底下 留言 留下 你 對 於 本書 的 想法 留下 你 對 於 本 財經節 目的 一些 想法 提醒 投資 朋友 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒盤 愉快
