2024/5/20(一)新520行情 最好也最壞?蔡政府八年 台股翻倍!房價所得比衝10倍【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 5 月 20 號禮 拜 一 早上 8 點 3 分 大家 早安 我 是 宇峻 浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 晚 了 幾分鐘 今天 感覺 臉書 好像 有點 問題 沒 辦法 做 直播 所以 大家 可以 在 我們 的 YouTube 頻道 上 來 聽取 直播 那同 時間 我們 也 是 在 早上 9 點鐘 直播 結束 以後都會 把 我們 的 這個 影片 剪輯成 這個 影音 檔上 傳到 Podcast 上 所以 大家 會 有 不同 的 收 聽 管道 我後來 才 意識 到 好像 還蠻 多 人 在 聽 我們 Podcast 可是 也 很 難過 因為 我們 節目 其實 是 以 標準 以 數據 作為 主導 對象 的 所以 通常 看到 數據 是 比 較 準確 的 當然 也 有 可能 這個 浩哥長 得 不 好看 所以 用收 聽 的 也 是 一種 方式 聽 說 有 很多 人 是 收 聽 我們 節目 這個 睡 著 的 聽 好像 不到 10 分鐘 就 想 睡 了 也 是 一種 方式 至少 有用 處 我們 今天 520 主要 是 來 衡量 在 新 總統 賴清德 即將 上任 以後整 個 台北 股市 接下 來 520 的 行情表 現為何 以及 回顧過 去 8 年 蔡 政府 時期 我們 看到 整個 財經 世界 的 變化 以及 到底 台北 股市 是 如何 一步 一步 走到 了 現在 我們 具體 來 留意 台北 股市 上周 仍然 持續 大漲 了 549 點創 下 歷史 新高 收在 21258 點那 如果 我們 從 台北 股市 在 上 禮拜 五作 為 一個 分界 線 就是 520 總統 就 職前 最後一個 交易日 來 回顧 蔡 政府 上任 以來 這 8 年 台北 股市 一共 的 漲點 是 1362 點漲 幅 是 162% 那事 實上 我們 可以 觀察到 這個 520 行情 它 通常 講的 是 520 以前 的 行情 所以 當然會 有 一點 適度 政策 確 定性 的 意味 所 進行 的 顯著 拉 抬 那 我們 真正 值得 觀察 的 幾個 方向 第一波 就是 台北 股市 從 16 年 到 現在 從宏 觀層 面表 現 到底 為 何事 實上 我們 可以 觀察到 當時 在 蔡 英文 2016 年 5 月 20 號 上任 時 台北 股市 的 點位 是 8131 點到 20 年 曾經 遇到 新冠 疫情 直接 把 第一任 任期 的 漲幅 幾乎 全部 給收 復 了 跌 回到 861 點 但是 我們 看到 在 第二任 任期 20 年 5 月 20 號當時 是 上行 到 10907 點 24 年 直接 飆到 201 點了 到 24 年 5 月 210 點也 就是 說 我們 基本上 觀察 蔡 政府 真正 股票 市場 的 漲幅 期間 其實 是 集中 在 20 年 以 後 那 我們 也 知道 20 年 以 後 QE 海量 貨幣 寬 鬆 發 生 了 什 麼 事情 也 就是 說 基本上 不管 是 誰 做 總統 不管 台灣 的 短期 內 的 政局 如何 變動 它 反映 的 其實 就是 國際 熱錢 或者 說 全球 的 景氣財 我們 舉例 來 說 如果 是 以 2016 年 以來 各國績 效 的 表現 其實 台灣 的 表現 相 對 來 看 是 來 得 更加 亮麗 的 所以 它 是不是 隱含 著 不 只是 反映 國際 的 QE 熱錢 它 更 反映 著美中 贸易战 台商 回流 内资 后来 跟上 等等 关系 我们 具体 做 一些 留意 从 16 年 以来 标普白 指数 的 涨幅 总共 是 175% 台北 股市 涨幅 加权指数 是 169% 其 相差 是 不到 6% 更何况 台北 股市 因为 这张 图表 是 没有 还原 息值 如果 加上 配息 甚至 有 可能 超越 标普白 指数 因为 纳指 和 费半 它 属于 科技型 指数 我们 就 不 跟 台北 股市 直接 来 做 对比 要不然 應該 用 半導體 指數 來 跟 肺 斑 做 對 比會 比較 適當。 道瓊 工業 指數 的 部分, 漲幅 是 14%。 日經 25 指數, 即便 在 過去 兩年 漲幅 相對 亮麗, 在 16 年 以來 漲幅 也 不過 19%。 韓國 COSPI 指數 就 相 對 差 了, 漲幅 只有 42%, 甚至 連 台北 股市 的 漲幅 一半 都 沒 有 達 到。 新加坡 海峽 指數 漲幅 是 兩成, 那 如果 是 從 16 年 以來 不管 是 上證 還是 港股 都 是屬 於 收底 的 情況 所以 不得不 承認 台北 股市 在 過去 8 年表 現是 相當 亮麗 尤其 在 20 年 以 後 的 表現 是 來 得 更 為 顯著 的 事實 上 你 會 觀察 基本上 這過 去 8 年 每 一次 台北 股市 的 中長 期變動 它 基本 就是 反映 整體 景氣庫 存循環 的 變化 我們 舉例 來 說 15 年 到 16 年 上 震 股災 當時 是 新一波 的 庫存 循環 18 年 到 19 年 美中 貿易戰 加上 庫存 循環 又 是 新一波 的 股價 的 回調 20 年 是 新冠 疫情 它 是屬 於 外部性 衝突 我們 看到 在 20 年 又 迎來 一次 比較 明顯 的 關鍵 零組件 和 半導體 出口 年增率 的 變化 換句 話 說 就算 是 蔡 政府 他 也 逃不過 整個 景氣庫 存循環 我們 現在 真正 要 值得 留意 的 方向 是 剛才 我們 想 的 第一 個利潤 是 蔡 政府 大部分 股價 的 漲幅 是 集中 在 第二任 的 任期 而 第二任 的 任期 又 剛好 在 20 年 到 現 在 的 204 年 感覺 剛好 遇到 了 新冠 疫情 海量 貨幣 寬 鬆、 財政 刺激、 財政補 貼 拜登 相關 半導體 研 製 計 畫 等等 所 形成 對 於 台北 股市 顯著 的 拉 抬 可是 運到 的 第一 個 問題 就是 那有 說明 因為 這幾個 原因 所以 海外 資金 的 熱錢 就 流到 台北 股市 內 嗎 好像 又 有 一點 矛盾 了 我們 具體 來 留意 比如 說 如果 把 台北 股市 從 年 K 圖 以及 下方 的 外資 累積 買 賣 超來 進行 一些 對照 我們 把 8 年 蔡 政府 任期 在 過去 幾年 外資 的 動作表現 來 做 一些 觀察 2016 年 外資 是 買 了 320 億 17 年 外資 回補 了 152 億 可是 18 年 隨著 美中 貿易戰 的 爆發外 資是 進行 了 351 億 的 調節 2019 年 適度 回補 回補 了 24 億 0 年 困難 的 就 來 了 開始 大賣 了 2020 年 賣 了 5397億 21 年 賣 了 451 億 20 年 這些 不演 了 賣 了 1.23 兆 23 年 回補 了 270 億 今年 回補到 現在 也 不過 1274 億 我 統計 了 從 蔡 政府 16 年 到 現在 204 年外 資過 去 8 年 到 9 年 的 實質 動作 一共 是 賣 了 台北 股市 1.46 兆 什麼 意思 外資 根本 就 沒 有 在 蔡 政府 時期 進行 任何 顯著 的 回補 他 頂 多 就是 有些 股票 留在 台北 股市 領 配起 而已 但 他 根本 就 不 買 台股 那 就 跟 在 剛才 我們 所 理解 的 就 產生 分歧 了 如果 我們 對 於 台北 股市 的 上 漲 是 取決 於 國際 的 熱錢 是 取決 於 美資 外資 QE 寬 鬆 所 形成 的 效果 那 怎麼 會 外資 還沒買 股票 過去 8 年 居然 還賣 了 1.4 兆 因為 根本原因 我們 看到 台北 股市 這幾年 的 上 漲 根本 就 不是 外資 推升 的 不要 講說 這兩年 了 過去 8 年 都 不是 外資買 過來 的 都 是 台商 的 回流 以及 內資 投資 情緒 的 轉變 所 進行 的 帶動 可是 他 也 要 有 個 前提 那 就是 我們 至少 要 有 一定 程度 的 出口 外匯 形成 我們 自行 的 內 資買盤 我們 舉例 來 說 根據 國科會 的 數據國 發會 當時 在 統計 台灣 台商 針對 中國 投資 佔 比 其實 在 09 年 以 後 就 開始 緩步 下行 的 跡象 存在 當時 在 16 年 台灣 對 中國 的 投資 佔 比 大概 佔 4 .% 到 20 年 是 3 .% 到 203 年 只 增加 1.5% 你 說 這個 是 因為 蔡 政府 的 動作 或者 政黨 的 屬性 嗎 基本上 政黨 沒有 這麼 大 的 權力 去 限縮 台商 的 投資 佔 比 基本上 大多 數跟 整個 大環境 還是 有關 的 那 就是 18 年 美中 貿易戰 所 形成 的 變化 我們 可以 具體 觀察 了 如果 是 以長 期 對 於 中國 投資 的 占 比 在 18 年 是 一個 快速 的 下行 那麼 如果 對 於 中國 的 投資 開始 進行 顯著 收縮 它 所 造成 的 跡象 就 肯定 會有 一波 資金移 轉到 東南亞 那 另外 一波 如果 能夠 搭配 著工業 機器 人生 產 的 話 那 就 會匯 回到 台灣 我們 舉例 來 說 當時 自 從 18 年 19 年 美洲 貿易 戰開 打 之後因 為 剛好 遇到 20 年 新冠 疫情 很多 台商 想要 撤離來 不及 撤離 為 什麼 因為 還在 封城 但是 在 2 年 我們 卻 看到 了 整體 台商 會 回台灣 的 總金額 是 高達 140 億 也 就是 說 你 實際 去 看 這些 台商 如果 是 以 單純現 在 的 投資 比例 來 看 真的 是 能 跑 就 跑 了 那 不能 跑 的 那 一定 有 他 的 理由 存在 所以 大家 在 台灣待 久 了 都 知道 所以 你 可以 對 於 台灣 的 凝聚力 沒什麼 信心 但是 我們 作為 台灣 人千萬 不要 對 台灣 人 的 投機 性產生 一點 的 懷疑 我們 都 清楚 台灣 人 是 世界 級 的 看 風向 大師 你 對 於 沒 有 前途 的 經濟體 一瞬 間 就 六親 不認 了 快 如 閃電 這個 就是 我們 看到 真實 的 實質跡 象 就是 台北 股市 能夠 漲到 現在 真的 跟 外資 沒什麼關 係 不是 這兩年 過去 8 年外 資賣 了 1.5 兆 那 是 誰 買 的 第一波 就是 我們 看到 的 台商 回流 第二 波是 台商 回流 以 後 一定 有 某些 產業 表現 的 相 對 亮麗 使得 出口 持續 好 轉讓 我們 賺取 龐大 的 超額 儲蓄 而 這 部分 就是 我們 看到 的 半導 體產業 也 是 20 年 半導體 新 世代 革新 以及 我們 看到 半導體 缺貨潮 所 形成 的 出口值 的 大幅 激增 我們 舉例 來 說 如果 是 以 今年 元月份 到 四月份 台灣 在 第一季 應 該講 第一季 加 四月份 總計來 看 出口值 是 369.5 億 美元 去年 是 賺 了 34 億 20 年 賺 最 多 是 406 億 1 年 也 就是 201 年 是 賺 了 32 億 可是 你 把 它 回 復 到 04 年 到 17 年 的 表現 當時 台灣 大概 1 到 4 月份 平均 來 看 大概 就是 264 億 左右 現在 幾乎 真的 是 翻 了 1.5 倍 到 2 倍 左右 所以 我們 就 必須 承認 如果 有 這麼 明顯 的 出口值 的 增高 我們 基本上 看到 的 獲利 或者 部分 產業 它 的 年薪 真的 是 以 1.5 倍 到 2 倍 的 速度 大幅度 的 激增 加上 我們 也 觀察到 在 2018 年 以後台灣 在 每年 元月 到 二月 加班 費 以及 加班 工時 上行 速度 就 有 開始 顯著 的 加快 我們 可以 觀察到 從 加班 費層面 大概 在 民國 108 年 左右 大概 是 160 塊 左右 現在 是 2160 塊 如果 是 以 加班 工時 來 看 基本上 也 相 對 於 19 年 有 緩步 的 推 升空 間 存在 所以 剛才 我們 跟 投資 朋友 提到 一個 就是 台商 回流 一個 就是 台灣 的 半導體 其實 賺 了 很多 錢 所導致 部分 階級 他 順利 的 從 原本 的 中產 進入 到 資產階級 所以 你 才 會 看到 怎麼 有 一些 報告 感覺 跟民間 有點 脫鉤 這些 都 是 真實 的 數據 我們 舉例 來 說 像 前 陣子 環球 金融 時報 就 公 佈 了 203 年 全球 最 富有 的 國家 前三名 分別 是 愛爾蘭、 盧森堡 和 新加坡 那台灣 是 第 14 名 甚至 是 擊敗 了 英國、 德國、 法國、 荷蘭 加拿大、 以色列、 比利 時 和 日本 和 南韓 那 是 因為 這一項 指標 它 統計 還有 更 多 是 來 自 於 實質 購買力 就是 台灣 有 可能 它 的 總薪資 沒有 比南韓、 日本 高 多少 但 問題 是 物價 相 對 於 日 韓相 對 來 看 是 便宜 的 這就導致 有 更 多 購買力 顯著 的 提升 那 其他 我們 像是 安聯 在 203 年 當時 的 財富 報告 也 顯示 各國 人均 淨資產 和 總資產 的 排行 台灣 的 排名分 別挺進 全球 第五 和 第六 在 亞洲 是 僅次 於 新加坡 而且 遠領 先 於 日韓 人均 資產 是 16.8 萬 歐元 折合 台幣 大概 580 萬到 60 萬 左右 日本 甚至 排名第 1 名 只有 34 萬 韓國 是 排名第 2 名 的 131 萬 而且 我們 基本上 從 內部 的 報告 也 是 看得出 來 像是 中信 過去 所 提出 的 台灣 高資產 客群 的 報告 資產 規模 在 1.5 億 以上 的 台灣 人 有 1.45 萬人 這群 客群 的 總資產 是 8.3 兆 那 我們 可以 觀察到 從 總資產 的 平均 成長 過去 5 年 來 看 每年 的 平均 成長 是 以 18% 的 速度 那 如果 你 是 持有 大盤 或者 說 就 單純 持有 持股 作為 股東 你 其實 很 難 平均 你 的 資產 報酬 率 是 以 18% 的 速度 在 增長 所以 你 要 有人 用 18% 就是 我 今年 總 收入 10 萬 明年 變 120 萬 那 一定 要 有人 是 工薪 階級 一定 要 有人 是 工程 師因 為 這樣子 上行 速度 才夠 快 他 創業 很 容易 就 賺 上去 了 這就 說 明台灣 在 短期 內有 非常 明顯 財富 提升 的 效果 他 不 一定 是 全部 產業 積極 提升 但是 勢必 是 受到 了 某些 外匯 收益 的 影響 最 終導致 的 結果 就是 超額 儲蓄 的 飆高 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 了 204 年 台灣 超額 儲蓄 是 高達 3.7 兆 創下 歷史 新高 了 這麼 龐大 的 超額 儲蓄 搭配 著 我們 過去 所 聊到 的 證券劃 玻璃 現在 放在 證券戶 裡頭 有 3.5 兆 隨時 要 準備 抄底 這 就是 台北 股市 跌不動 的 正式 原因 所以 我們 先 做 一個 第一 小段 的 總結 那 就是 現在 台北 股市 能夠 漲到 現在 跟 外資 沒關 係 主要 跟 台商 回流 和 內資 的 買盤 有關 而 內資 的 買盤 第一波 很明顯 他 只要 有 更 新一波 的 收入 就 會 形成 剛性 的 買盤 我們 舉例 來 說 根據 台北 股市 股票 型 的 ETF 在 今年 一到 四月份 整體 資金 流入 速度 就 高達 六千 億 那 這種 狀態 它 就 會導致 市場 有 更 進 一步 的 通 膨 預期 使得 市場 上 已經 不太願 意以 除息 險 或者 保守 性產品 作為 投資 的 方向 所以 它 就 形成 第二 波 的 買盤 效果 那 就是 這些 第一波 賺到 出口 外匯 的 人 把 股價 房價 炒 起來 之 後 那 接下 來 市場 就 有 更 進一輪 的 通 膨 預期 單純 的 儲蓄型 保單 或者 投資型 保單 已 經無法 去 應付 我 的 資產 增值 需求 所以 導致 第二 波財富 觀念 的 顯著 轉變 這就 使得 我們 觀察到 在 壽險業 最近 幾年 解約 金額 在 2 年 23 年 快速 的 飆高過 去 18 年 19 年 每年 大概 就 70 億 8 左右 正在 違約 就 解約 了 不能 講違 約 那麼 2 年 到 23 年 突然 暴升 到 1.2 兆 23 年 飆升 到 1.5 兆 今年 才 是 一季度 左右 已經 上升 到 40 億 了 所以 今年 大概 也 是 節約 金額會 有 一兆 以上 它 形成 的 效果 是 什麼 呢 就是 沒人要 買 保單 我們 以壽險業 的 保費 收入 來 做 觀察 基本上 從 18 年 19 年 鑑定 以後幾乎 每年 都 在 下 彎 18 年 全台灣 的 保費收 了 3.5 兆 20 年收 了 3.1 兆 21 年 到 2.9 兆 23 年 剩下 多少 2.1 兆 所以 壽險業 其實 還是 有 蠻 大 的 保費 上 的 衝擊 的 我們 以 郭泰金 的 法 說 他 當時 在 投資型 商品 的 利率 變動型 年 金 或者 我們 看到 傳統型 壽險 不管 是 保障型 還是 儲蓄型 幾乎 無 一 例外 都 在 高速 收縮 當中 尤其 是 投資型 保單現 在 根本 就 沒 有人 想 買 投資型 保單 這個 縮窄 的 幅度 比 任何 時期 都 還要 來 的 更 為 快速 這些 資金 它 會 流到 哪裡 去 很 明顯 就是 流到 我們 剛才 聊 的 ETF 台北 股市 的 ETF 基金 規模 從 20 年 以來 已經 增加 了 1.3 兆 大量 資金 湧入 到 那些 看起 來 保本 但是 又績 效能 夠比 投資型 保單 來 的 更 為 亮麗 的 那些 高 股息 的 ETF 我們 舉例 來 說 台北 股市 股東人 數現 在 前 20 名 的 標 的 當中 有 很大 一部分 都 是 跟 台北 股市 的 ETF 是 有關 的 你 像是 07、 94128OK 那剛 才 我們 提到 的 就是 整個 實質 的 方向 那 最終 呢 由 於 股票 市場 資金 的 持續 寬 鬆 效果 導致 市場 上 有 更 近 一波 的 外溢 財富 開始 所 發酵 因 爲 我們 都 很 清楚 其實 從 16 年 17 年 房地 合一 以 後 這個 市場 的 投機客 其實 就 在 大幅 減少 當中 爲 什麼 因 爲 投機客 其實 最 在乎 的 就 流動性 你 要 限制 我 的 流動性 那 大概 市場 上 你 可以 觀察到 持有 第三 戶 和 第四 戶 的 人數 其實 是 正在 下滑 的 可是 只有 第一 戶 和 第二 戶 的 人數 在 上行 這說明 高度 投機者 已經 消失 但是 資產客 開始 在 陸續 這幾年 由 於 外匯 收益 的 持續 增高 開始 有所 發酵 我們 舉例 來 說 如果 是 以 今年 一季度 表現 台灣 各大稅務 的 稅收 都 是 以 雙位 數字 在 增長 縱 走稅 增長 了 一成 四 第一季 收 了 120 億房 地 合一 收 了 13 億 年增率 是 76% 那 其他 像是 銀索稅、 營業 證交稅 土徵稅、 娛樂 總收 都 是 有 顯著 的 上行 那 收到 的 稅收 他 會 投到 哪裡 去 呢? 這個 就是 目前 房地 產資有 更進 一步 置產 的 方向 其實 就是 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 的 不管 是 陶竹 苗大 矽谷 的 推動 計畫 還是 台灣 的 半導 體產學 新創 能量 的 匯集 基本上 它 就 搭配 著 一整 條基礎 建設 的 實施 整條 科技 廊 帶 幾乎 已經 完全 形成 了 我們 以桃園 來 做 觀察桃園 這幾年 的 長 富 也 是 相當 之亮麗 再 來 就是 新竹 甚至 像是 苗栗、 台 中、 台南 幾乎 都 集中 在 中南部 或者 跟 科學園區 互相 搭配 的 區域 我們 舉例 來 說 你 像是 過去 我們 不管 講的國 一央 投段 拓寬 或者 新建 國一甲國 二甲 的 延伸 新梅榮 的 快速道路 先建板榮 快速道路 這 一些 基本上 都 是 搭配 著科學 園區 所 採取 的 建置 換句 話 說 資產會 往 哪些地方 流 第一 就是 投資 這些 公司 這些 科技股 所以 科技股 是 帶動 本輪 台北 股市 創高 的 主 因而 並 不是 傳產股 能源 股 或者 電信 股 那 第二 波資 金會往 哪裡流 呢 就 往 這些 交通 建設 正在 大幅 發展 而且 知道 正在 大量 賺取 外匯 收益 的 這些 人 所以 我們 過去 在 跟 投資 朋友 觀察 如果 從 21 年 到 23 年績 效漲 幅 最為 亮麗 的 地區 都 跟 台積 電有關 我們 以寶山廠 來 看 21 年 當時 的 平均 單價 也 不過 24 萬到 去年 年底 已經 高達 43 萬 了 近 3 年 的 漲幅 是 高達 7 成 9 高雄 的 橋頭 21 年 的 單價 是 18 萬 23 年 31 萬近 3 年 漲幅 是 7 成 3 更 不用 講 新竹市 過去 房價 已經 推高 了 可是 這幾年 還在衝 從 原本 單價 31 萬飆 到 50 萬近 3 年 漲幅 是 6 成 1 其他 像是 台南 的 安定 新 市 新竹 竹北 台中 的 西屯 高雄 仁武 嘉義 太保 台中 的 大雅 都 有 非常 顯著 的 拉 抬 方向 最終 導致 的 效果 就是 房價國泰 房價 指數 創下 歷史 新高 信義房 價指數 一部分 是 新廳 安 另外 一部分 的 確資產科 還是 蠻 多 的 也 創下 歷史 新高 而且 今年 的 漲幅 其實 真的 不亞 於 股票 市場 我們 以 台北 新北桃園 來 看 台北 新北漲 幅 都 是 10% 那桃園 一定 更亮麗 了 漲幅 是 1 成 4 新竹 1 成 5 台中 1 成 2 那 台南 和 高雄 是 因為 去年 和 前年 季期 推 的 過高 所導致 的 效果 那在種 資產績 效國票 也 漲 房市 也 漲 它 最終 所導致 的 效果 第一 是 你 看到 量 能 還沒有 非常 顯著 放大 它 基本上 價格 就 全部 衝高 了 我們 舉例 來 說 203 年 六 都 的 建屋 買 賣移 轉動數 也 不過 23 萬棟 那 比 2 年 和 21 年 20 年 還要 來 的 少 也 不過 就是 高 於 19 年 的 表現 但是 為 什麼 房價衝 高 的 速度 來 這麼 快 呢 因為 市場 的 代售 存量 下行 速度 太快 了 當時 在 23 年 新 清安 之前 全台灣 的 二手 市場 大概 有 12 萬戶 的 12 萬棟 的 中 古屋 等 著 銷售 才 過一個 季度 到 兩個 季度 只 剩下 9 萬戶 四分之一 的 房子 突然 消失 了 那 你 看到 因為 成交量 他們 有量 大到 這麼 離譜 雖然 保持 也 不錯 可是 看得出 來彰顯 一件 事 那 就是 突然 之間 沒 有人 要 賣 房子 了 這也 很 合理 現在 這個 時代 你 稍微 看點 財經 節目 如果 你 不 缺錢 用 你 幹 嘛 要 賣 房子 了 如果 你 要 賣 那 你 一定 也 賣 的 貴 的 離譜 各位 可以 理解 所以 这 就是 全 台湾 出现 习受 状态 的 主要 原因 那 就是 因为 市场 上 突然 展开 一波 新一轮 的 物价 通膨的 预期 我们 举例来说 刚才 我们 聊 的 都 是 属于 股价 房价 这种 资产 价格 的 上涨 情形 但是 这 一批 人 他 是 同 一批 也就是说 如果 他会 去 买 股 买房 他 肯定 也 会 去 吃 拉面 买 包包 过去 我们 提过 在 财政部 统计 的 六度 的 百货业 的 业绩 在 台北市 的 部分 每年 大概 就 120 亿左右 而且 已经 很 长年 都 维持 在 这个 位置 可是 在 201 年 以 後 突然 就 大幅 上升 到 140 億到 160 億到 203 年 已 經來 到 180 億了 這個 翻 的 速度 也 很快 了 增加 了 三分之一 左右 的 營業額 那 其他 像是 高雄 的 部分 每年 大概 也 不過 就是 50 億 左右 的 百貨業 的 結果 到 20 年 直接 飆升 到 70 億到 203 年 已經 飆升 到 90 億 了 所以 全台灣 都 有 各地 開花 的 跡象 存在 好 那 就是 部分 人士 他 有 進行 的 顯著 拉 抬 那 他 最 終導致 的 結果 就是 物價 的 全面 上揚 為 什麼 因為 你 就 知道 這個 物價 的 上揚 他 還不 只是 反映 那種 輸入 型 通膨他 反映 的 是 有 一堆 人 一直 在 花 錢 一直 在 買 東西 搞 的 做 營業額 的 就是 做 服務業 的 老 闆 他 感覺 好像 也 賺 蠻 多 的 他 也 覺得 服務業 好像 也 沒 有 什麼 太大 的 改善 可是 來 我家 買 包包 的 人 就是 這麼 多 他 形成 的 就是 更進 一步 的 通 膨 預期 隨著 資產價格 的 上揚 我們 看到 這幾年 住宅 租金 的 年增率 也 完全 幾乎 占 上 了 2% 我 當然 覺得 這個 統計 有 點誤 差 可是 你 看 15 年 到 19 年 每年 的 租金 漲幅 按照 主計措 的 預估 只有 0.8% 結果現 在 翻到 了 2.37% 幾乎 是 翻 了 3 倍 左右 的 增幅 所以 也 許他 可能 有誤 差 可能 每年 租金 真實 的 漲幅 是 5% 如果 是 換算現 在 的 話 可能 漲幅 也 高達 1 成 5 了 所以 各位 可以 觀察因 為 台灣 的 租金 統計 我 是 覺得 有 一點 失真 因為 它 跟 房價 幾乎 沒辦 法達成 顯著 的 連動 你 像 美國 英國 歐元區 澳洲 南韓 和 新加坡 我們 看到 的 紅色線 就 房價 指數 它 基本上 跟 CPI 的 房租 項是 亦 步 亦 趨 的 有 時候 可能 落後但 它 基本上 都 會長 期 反應 但 台灣 就 很 有趣 就 房價 一直 漲 但是 租金 漲幅 卻 相當 緩慢 所以 我覺 得 可能 有點 統計 的 誤差 可是 你 也 了解 現在 市場 上 就 出現 什麼樣 的 狀態 就是 人人 都 覺得 完蛋 光 存有 保單 儲蓄險 是 一定 跑不了 通膨的 我們 過去 跟 投資 朋友 做過 調查現 在 在 未來 一年 認為 房價會 持續 上行 5% 到 10% 佔 比 在 20 歲 到 50 歲 平均 都 是 4 成 5 以上 房租 的 部分 認為 接下 來 一年 會 上行 5% 到 10% 平均 來 看 是 高達 5 成 以上 這說 明市場 上 漲 房租 的 甚至 認為 比房 價漲 的 還要 來 得 更 為 快速 那 這種 心理 預期 它 會導致 什麼 結果 呢 就是 人人 都 不 想要 持有人 人 都 不 想要 持有 投資型 保單 人人 都 想要 辦法用 自己 的 方式 來 抗通 膨 一部分 人買房 一部分 人買股 這個 就是 真實 所產生 的 狀態 那 最 終導致 的 結果 是 什麼 呢 最 終導致 的 結果 就是 這幾年 你 只要 在 蔡 政府 任期 勇敢 的 去 擁抱 股房 你 現在 就是 享受 成功 獲利 的 果實 但是 如果 你 是 專精 在 自己 的 工作 當然 也 可以 增加 本業 收入 是專 精本 業 收入 但是 沒有 任何 投資產 的 長 期規劃 的 話 那 可能 受到 的 承壓 就 會 比 較 辛苦 一點 我們 舉例 來 說 如果 是 我們 長 期以 薪資 拿 來 跟 台灣國泰 房價 指數 再 來 拿 來 跟 信義房 價指 數來 進行 對照 我們 看 的 薪資 就是 明目 薪資 到底 漲 多少 左邊 縱軸是 看 的 是 績效 那 看得出 來 從 20 年 以來 台灣 的 薪資 其實 也 是 有 漲 的 這漲 幅 也 不少 大概 漲幅 有 4 成 左右 你 本來 以前 一年 賺 10 萬現 在 可以 賺到 140 萬 了 可是 你 仔細去 看一看 如果 是 以國泰 房價 指數來 看現 在 漲幅 是 多少 180% 一個 漲 了 4 成一個 漲 了 1.8 倍 所以 你 可以 了解 勞動力 增量 的 速度 是 遠 跟不上 資本 增量 的 速度 並 不是 說 本業 收入 不 重要 而是 說 你 本業 收入 進來 以 後 你 一定 要 想 辦法 讓 它 增值 這個 是 我們 觀察到 的 實質 方向 過去 我們 提過 你 可以 有 幾個 方向 來 做 思考 第一 個 就 快速 的 累積 本業 收入 怎麼 累積 就要 去 ICT 產業 我們 舉例 來 說 在 當時 這個 ICT 產業 在 190 年代 開始 其實 整體 的 佔 比 並不大 只有 6.8% 當時 全台灣 最 重要 的 產出 的 佔 比 其實 都 集中 在 服務業 也 就是 現在 的 主要 工作 人口 大概 佔 比 有 6 成 2 工業 大概 佔 3 成 9 農業 大概 佔 3.2% 你 不要 看工業 算是 製 造 業, 工業 其實 也 不算 工業 很多 是 高污染 產業 ICT 產業 從 原本 在 190 年代 的 6.8% 現在 上升 到 18.5% 了 而 我們 看到 台灣 的 服務業 人口 並沒有 因此 而 減少 但是 已經 下滑 到 6 成 1 了 農業 減少 的 就 更 快 了 所以 大量 的 產值 正在 往 ICT 產業 來 進行 集中 所以 如果 我們 以 具體 工作 人口 來 做 觀察台灣 在 總體 工業 和服 務業 當中受 僱人數 大概 是 841 萬人 如果 我們 具體 觀察 在 工業 部門 的 部分 其實 就 34 萬 但是 在 其中 我們 看到 的 電子 零組件 和 電腦子 光 學 製 造 業 也 就是 我們 講的 ICT 產業 占 比 也 不過 大概 就是 十幾萬人 到 二十 幾萬人 是屬 於 頂 尖 族群 大部分 都 是 集中 在 服務業 或者 普通 的 製 造 業 這 就 導 致 了 剛 才 我 們 聊到 的 通膨在 持續 尤其 在 201 年 以 後 隨著 外匯 收益 的 持續衝 高通 膨 上行 的 速度 就 已經 超越 了 薪資 上行 的 速度 我們 必須 承認 這段 時間 資產價格 的 表現 是 非常 亮麗 的 可是 如果 我們 觀察台灣 的 實質經 常性 薪資 從 201 年 以 後 基本上 就 已經 進入 到 下限 軌道 所以 紅色線 是 台灣 的 實質經 常性 薪資 進入 通 膨 名目 薪資 還在 漲 但是 實質 薪資 已經 跑 不 贏真實 的 購買力 這個 就是 我們 觀察到 的 實質 狀態 因為 台灣 必須 承認 如果 我們 以 工作 人口 的 分 佈 30% 我 是 在 製 造 業 但是 並 不是 ICT 產業 20% 是 在 批發 和 零售 業這兩類 人 基本上 就 佔 了 台灣 一半 以上 的 工作 人口 了 可是 如果 我們 以 製 造 業 的 主要 ICT 產業 佔 比 也 不過 就 10% 而已 也 就是 說 台灣 大部分 人 他 是 無法 分食 這樣 的 一個 果實 的 這給 投資 朋友 做 了 一些 思考 最終 導致 的 結果 是 什麼 呢 是 我們 以長 期來 看台 灣的 各年齡 層 的 財富 總 佔 比 如果 是 以 年齡 來 劃分 的 話 不 以產業 基本上 就是 誰 持有 房地產 誰 的 財富 就 多 了 比如 說 我們 可以 看到 60 到 69 歲 這段 時間 買房 的 投資人 他 基本上 財 富有 非常 顯著 的 上行 但是 不管 是 40 到 49 歲 30 到 39 歲 還是 20 到 29 歲 都 在 快速 的 下行 過程 當中 所以 我們 可以 具體 了解 這 就是 因為 60 歲 以上 的 台灣 人 手上 持有 的 房 地產越 來 越值 錢 50 歲 以上 台灣 人購 房利 正在 緩步 的 退 卻 財富 增長 的 速度 就 因此 而 受到 減弱 的 箝制 也給 投資 朋友 多 做 一些 思考 所以 結論 是 什麼 結論 就是 雖然 我們 現在 遇到 少子 化 我們 現在 也 遇到 缺工 的 時代 但是 還沒有 到 那個 臨界點 臨界點 到 資產價格 必須 要 全面 的 繼承到 下一代 的 手上 要不然 我們 從 2013 年 的 表現 來 看 當時 全台灣 大概 有 40 多萬人 的 勞動 力現 在 只 剩下 368 萬 等到 只 剩下 一百 萬 的 時候 財富 就 繼承到 我們 手上 了 所以 現在 真正 的 任務 對 於 年 輕人來 說 就是 要 活得長 你 活得 越長 財富 就 越 有 可能 接收 到 你 手上 對 不 對 等到 勞動力 人數 只 剩下 10 萬人 財富 那 社會 福利 不 集中 到 你 身上 才 怪 對 不 對 提問 投資 朋友 ok 好 那 最終 最終 為 什麼 聊 這個 我們 今天 主要 是 回顧 一下 這個 16 年 以來 的 行情 的 變化 股市 房市 它 是 如何 一步 一步 走到 現在 它 有 大 環境 的 變化 也 有 內部 的 主因 可是 大環境 的 變化 它 並沒有 反映 在外 資的 買 超 那 最終 我們 基本上 就 可以 把 它 歸咎 於 兩點 第一 就是 美中 貿易戰 真的 改變 了 台灣 的 資 本市 場 大量 的 資金 一直 在 回流 那 第二件 事情 是 台北 股市 的 內資 心理 投資 情緒 的 轉變 他 賺 了 很多 的 外匯 收益 賺 了 很 多半 導體財 而且 他 已經 知道 不能 去 存電存 不能 去 存儲 蓄線 那 這樣 的 一個 週期 他 會 影響 到 什麼 時候 他 會 影響 到 本輪 的 景氣 週期 結束 一直 到 景氣 信號 燈紅 開始 拐頭 下 彎 等到 下 一次 景氣 進入 下行 週期 他 就 沒 這麼 多 錢 買 了 那 股方 就 開始 進入 到 中長 期 回調 的 空間 那 這個 時間 點什麼 時候 會 發生 呢 我們 幾乎 可以 肯定 不會 在 今年 發生 我們 以標 普派 指數 EPS 的 年 增幅 來 做 觀察 在 整個 23 年 第三期 才 剛開始 進入 到 正值 那 通常 我們 講過 每 3 到 4 年 才 會 有 新一波 的 庫存 循環 的 調整 所以 今年 一 整年 EPS 都 是 快速 的 擴張 格局 並且 在 第四季 放到 最大 台幣 股市 也 是 一樣 他 落 後 了 美國 股市 幾個 季度 反應 但是 今年 一樣 應該 就是 保持 高強度 的 擴張 格局 在 這樣 的 一個 狀態 底下 我們 就 可以 長 期 的 了解 整個 台北 股市 本輪 的 週期 獲利 還不會 有 太大 的 改變 大概 還會 有 至少 半年 到 一年 左右 的 時間 值得 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 這 就是 我們 講的 庫存 循環 的 長 週期 變化 所以 這段 時間 我們 必須 了解 台灣 的 資本 增速 你 只要 有 投資 股市 方式 基本上 在 過去 8 年 是 過得 很 開心 的 但 如果 你 只有 嘗試 的 讓 自己 的 心智 保持 穩定 的 話 那 很 抱歉 現在 你 賺 的 錢 基本 也 不值 錢 了 這個 就是 社會 殘酷 的 真相 所以 一定 要持續 收 聽 我們 優廳號 的 財經號 角想 辦法 增長 自己 的 財商 知識 為 什麼 因為 這段 時間 勞動類 市場 的 增量 已經遠 追不上 資 本市 場的 實質 增量 了 當然 投資 朋友 更 多 的 興趣 也 可以 加入 我們 財經 號角 的 會員系 統裡頭 除了 未來 我們 6 月份 即將 舉辦 的 聽 友會 說 聽權 以外 也 會 有 一些 宏觀 專業 報告 專題 影片 基礎 小白 的 系列 課程 提供 給投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 理解 我們 一直 跟 投資 朋友 分享 希望 大家 可以 藉由 長 期 的 直播 來 了解 我們 的 週期 投資 的 一般 概念 並且 藉由 我們 的 會員系統 做 更 深度 的 交流 過去 我 才 跟 幾個 投資 朋友 聊 我們 幾個 朋友 剛畢業 的 時候 那個 時候 是 去 開餐 廳 開餐 廳 一開始 都 是 開 那種 中餐 家裡會 煮 弄 得 很 好後來 大部分 都 做 西餐 了然 後 那個 時候 就 在 聊 說 你 說 中餐 跟 西餐 到底 哪一個 比 較 容易 受到 市場 上 不管 是 年 輕人 或者 一般 客群 的 消費 的 那種 青睞 後 來 我們 就 想 說 一個 是 那種 做 中餐 的 或 台餐 那 另外 一種 是 做 那種 西式 快餐店 的 比如 肯德基 麥當 勞什麼 的 裡面 都 有 廁所 的 話 你 會 去 哪 一家 呢 可能 一般 人 都 會 選擇 去 那種 西式 快餐店 那後來 想想 為 什麼 會 這樣 覺得 呢 就是 因為 人家 好像 也 不介意 我們 去 用 一下 他 的 廁所 就 跟 我們 做 的 投資 是 一樣 的 我們 也 不介意 大家 在 我們 的 直播 當中 汲取 你 所 需要 的 資訊 有 時候 是 為 了 週期 思維有 時候 只是 單純 一個 笑 話 有 時候 只是 對 於 某個 經濟 問題 的 一個 理解 但是 大家 各取所需 即可 這 就是 希望 我們 在 節目 當中 能夠 成為 投資 朋友 的 也給 大家 做 一些 觀察 了 好 了 520 先慶祝 台灣 新一波 行情 的 展開 新一波 的 行情 的 展開 他 只要 兩個 條件 不變 第一 美中 還是 緊張 台商 還在 回流 第二 景氣 還在 上行 超額 儲蓄 還在 增加 那麼 整個 股市 的 結構 是 不會 因為 一個 人 的 上任 有 大幅度 的 改變 短期 內當然 可能 有 上上下下 有市 場訊息 的 緊張 消息 但是 不會 改變 整個 景氣 循環 的 表現 那本週 我們 會 關注 幾個 方向 第一波 就是 大家 最關 注 的 輝達 財報 那 第二 點是 聯準 會 官員 的 密集 發言 以及 各國 偏愛的 表現 我們 在 接下 來 幾天後續 來 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 才 進行 書 寫 逐再 相見 祝 各位 投資 朋友 520 快樂 520 我們 都 想到 什麼 了 520 一定 要 善待 自己 的 老婆 善待 自己 的 女朋友 這件 事情 比什 麼 都 重要 對 不 對 520 我們 也 在 財經 市場 這麼 多年 了 資 本市 場有 時候 回饋 一下 太太 是 很 重要 的 先生 不 需要 對 不 對 先生 負責 更進 一步 的 財商思維 的 研發 即可 了 這個 時候 就是 要 讓 太太 開心 家庭 也 會和諧 520 開心 520 快樂 快樂 快樂 好險 想到 了 好險 想到 了 拜拜!