Global stock markets hit new highs on May 21, with gold, copper, and silver rallying alongside equities. The question: are bonds the only asset left behind in this bull run?
Chapters
走 啊 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 5 月 21 號禮 拜 二 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 宥 廷浩 每天 早上 開板間 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 事實 變化 那 今天 我們 從 各大資產 就 今年 以來 的 漲幅 來 做 一些 追 蹤 和 了解 畢竟 全球股市 陸續 都 在 創下 歷史 新高 當中同 時間 我們 看到 金價 銅銀 都 有 非常 顯著 的 拉 抬 方向 那 到底 全球 到現 在 為止 是不是 各大資產 都 已 經陸續 走出 了 過去 疲憊表 現僅 剩下 債券 市場 嘗試 的 在 下方 築底 事實 上 這兩周 債券 市場 也 有 蠻 顯著 的 資金 流入 了 好 那 換句 話 說 今年 到現 在 要 買 什麼 才 會 賠 好像 只有 買 VIX 才 會 賠 了 好 所以 今年 到現 在 為止 似乎 就 只有 賺 的 多 賺 的 少 的 區別 而已 唯一 可能 沒有 賺 到 的 就是 不在場 或者 沒有 上車 可能 也 是 一種 投資 方式 我們 就 從 股、 房、 金、 銅銀 債券 等等 相關 資產來 做 一些 統整 和 留意 了解 市場 上現 在 不管 是 主流 法人 的 想法 為何 以及 市場 的 資金 移轉 的 方向 事實 上 我們 先 從 各大資產 的 績 效表現 來 做 一些 回顧 和 追 蹤 今年 漲幅 資產 最為 亮麗 的 其實 是 銅價 從 年初 到現 在 漲幅 是 高達 三成 一銅價 我們 都 很 清楚 是 標準 的 景氣性 貴金屬 原料 它 也 是 我們 講的銅 博士 所以 基本上 銅價 的 大漲 它並 不是 意味著 停滯 性通 膨 的 可能性 它 更 意味著 是 市場 對 於 新 的 AI 伺服器 電動車 的 需求 原 物料 的 大增 再來 漲幅 第二名 的 就是 屬 於 科技股 了 平均 漲幅 大概 是 20.2% 有趣 的 是 第三名 反而 是 金價 金價 通常 跟 利率 是 呈現 高度 反向 連動同 時間 它 也 有 一定 程度 的 避險 性值 今年 漲幅 也 相當 高達 兩成 所以 一方面 我們 看到 針對 景氣型 原 物料 的 銅價 在 高 幅度 的 上 漲 但是 針對 避險 性值 反映 利率 調降 的 金價 也 上 漲 了 兩 成羅素 20 今年 漲幅 是 18.2% 稍微 落後給 科技股 標普白 指數 漲幅 大概 是 7.5% 其他 我們 看到 像是 道瓊 工業 指數 漲幅 是 14% 原油 價格 近年 漲幅 只有 8.7% 這個 就是 一個 非常 重要 的 觀察 要點 了 因為 如果 是 所有 大宗 資產 都 在 上 漲 那 你 也 沒 辦法 很 直接 的 確定現 在 是 停滯性 通膨還 是 純粹 是 景氣 的 向 好 對 於 原 物料 價格 的 帶動 但是 如果 是 油價 的 漲幅 很明 顯慢 於 銅價 那 基本上 就 說 明著 原油 它 更 隱含 著 全球 的 供應 緊張 局勢 也 就 代表 著現 在 我們 所 遇到 的 通膨更 多 是 需要 銅 需要 製 造 新 的 AI 伺服器 所 進行 的 顯著 帶動 而並 不是 因為 缺油 中東 戰事 的 爆發 那 當然 漲幅 稍微 比較 落 後 的 像是 高 收益 債、 短天期 國債 或者 投資 等級 債漲 幅 大概 是 1% 到 3.6% 甚至 長 天期 公債 有 的 今年 還沒有 來 到 正 報酬 不過 至少 下方 已經 開始 足底 完成 了 事 實上 我們 了解 到 比特 幣在 今年 的 資產 如果 光是 把 它 當成 一類 資產來 看 的 話 今年 漲幅績 效是 最亮麗 的 今年 漲幅 是 接近 6 成過 去 比特 幣它 被 視為 是 股票 資產 的 先行 風險 指標 就是 說 股票 資產 如果 在 一個 相對 多頭 氛圍 它 就 會 率先 進行 顯著 突破 剛才 跟 投資 朋友 聊到 其實 貴金屬 在 今年 的 資產表現 都 相 對 亮麗舉 例來 說 黃 金價格現 在 已 經站 穩到 240 元 了 原本 認為 會 有 一 波比 較 新 一輪 的 回 調來 反映 降息 預期 的 延後結果 呢 現在 鮑爾所釋 放新 的 談話 以後黃 金價格 就 成功 的 築底 最近 又 衝高到 240 美元 每盎司 這也 使得 全球 對 於 金價 的 預估 會 有 更 高 的 期待 畢竟 黃 金價格 通常 來 到 末 山段 通常 是 降息 已經 接近 尾聲 的 時候 現在 連降 都 還沒開 始降 所以 你 不要 看 說 這一波 204 年 今年 以來 的 金價 漲幅 高達 兩成 進入 牛市 很亮麗 是不是 俎 生段 如果 是 單純 從 週期 循環來 看過 往 的 經驗 是 現在 應該 是 它 的 俎 生段 你 不要 覺得 說現 在 很 有 可能 只是 金價 的 出生 段 黃 金價格 的 好 處 在 於 相 對 於 債券 資產 它 的 體量夠 小 更 容易 進行 顯著拉動 一樣 利率 調降 債券 價格 和 黃 金價格 它 都 會 分食 到 這種 股票 資產 的 資金 流入 但是 債券 價格 由 於 體量 太 大大 到 他 沒 辦法 把 所有 的 債券 價格 進行 顯著 拉 抬 更 何況 還有 縮表 的 另外 一個 因子 變相 在 但是 黃 金價格 就 真的 很 單純現 在 大家 持有 的 實體 黃 金 也 不 多 基本上 就是 期貨 價格 的 你 情 我 願 而已 所以 這種 狀態 底下 本來 使得 黃 金價格 有 更 進 一步 的 推動 空間 這跟 我們 過去 幾個 季度 的 推估 基本上 是 一樣 的 只 不過 黃 金價格適 不 適合 進行長 期虛報 這就 不 一定 因為 它 長 期 不 一定 跑 得 贏股債 這是 第一件 事情 它 可能 只是 一個 短期 內其實 短 也 不 短 它 就是 要 賺 整個 景氣 循環 利率 下行 的 財富 這是 第一件 事情 第二件 事情 是 銅價 最近 價格 飆漲 幅度 也 是 相當 之 快速 最近 我們 看到 倫敦 銅期貨 一睹 創下 了 過去 幾年 來 的 歷史 新高 銅價 的 不斷 上 漲 每噸 已經 超過 1, 0 美元 了 基本上 已經 超乎 所有 投行 在 原本 今年 所 預估 的 預測 銅價 是 今年 貴金屬 資產當 中 漲幅 最為 亮麗 的 漲幅 高達 三成 由 於 它 是 工業 金屬 的 重要 原 物料 這一種 那麼 顯著 的 拉動 又 是 突破 歷史 新高 的 拉動 加上 現在 看 起來 全球 銅礦並 沒有 產生系 統性 衝擊 就是 它 沒 有 供給 減少 結果 銅價 還創 歷史 新高 基本上 就 足以 彰 顯市 場針 對 科技股 那些 AI 端 對 於 銅的 需求 有 大幅 拉升 的 跡象 存在 第二 點是 白銀 很多 人 在 今年 其實 忽略 了 白銀 在 全球 金融中心 的 定位 的 重要性 因為 白銀過 去 會 覺得 你 要 說 它 是 工業 原料 好像 它 的 重要性 不如 銅價 你 要 說 它 是 碧 顯貴 金屬 它 的 重要性 好像 又 不如 黃 金 所以 往往 會 被 市場 忽略 可是 我們 回過 頭來 看白銀 今年 價格 漲幅 已經 高達 兩成 五 了 這個 賣 銀 的 也 是 很 好 賺 的 是 吧 黃 金 今年 的 漲幅 甚至 還輸給 白銀 所以 白銀 基本上 是 僅次 於 銅價 在 今年 以來 的 績 效表現 那 我們 可以 具體 觀察因 為 白銀價格 它 的 走勢 是 同時 由 貨幣 和 工業 屬性 所 引導 在 歷史 上 我們 都 很 清楚 白銀 和 黃 金 都 曾 經作 為 流通 貨幣 一直 到 布雷 頓 森林 體系 瓦解 以後各國 央行 才 不再 把 白銀作 為 官方 儲備 貨幣現 在 還是 有 很多 央行 是 把 黃 金作 為 主要 儲備 貨幣 但 白銀 就 沒 有 了 白銀帝國 的 消失 清朝 以 後 就 沒 有 了 但是 白銀過 去 由 於 它 是 一個 非常 重要 佔貴 金屬 原 物料 它 的 應 該講 全世界 可能 10 噸 的 白銀有 54 噸 接近 54% 它 都 是屬 於 工業 需求 黃 金 是 多少 黃 金 只 佔 10% 那銅 是 幾乎 都 是 工業 需求 了 沒 有人 用銅來 當作 貨幣 屬性 的 所以 白銀 的 工業 應用 包括 像是 電子 產品 那種 焊料 影音 光伏 5G 或者 我們 講的 電動車 其實 都 會 用到 所以 白銀 它 的 屬性 就是 剛好 介在 銅和金 中間 結果 銀價 今年 創歷史 新高 了 所以 各大資產 的 創高 我 認為 只要 我們 看到 一項 資產價格 沒 有 跟 著 創高 或者 漲幅 遠落 後 於 我們 上述 所 提到 的 幾個 指標 那麼 我們 就是 標準 的 金 髮 女孩 經濟 就是 我們 有 利率 調降 的 預期 對 於 金價 的 上 漲 我們 也 有 對 於 景氣 復 甦 的 預期 同時 存在 但是 也 不宜 漲過 多 就是 經濟溫 的 但是 又 沒 有 停滯性 通膨沒有 停滯 性通 膨 的 唯一 條件 是 什麼 油價 不能 爆棚 我們 看到 如果 是 以布蘭特 原油 價格來 做 觀察到 現在 為止 仍然 在 80 美元 左右 在 下方 進行築底 隨著景氣 的 向 好 它 可能 遲 早會 推升 只不過 我們 只要 確保油價 的 上 漲 不要 超越 銀價 不要 超越 銅價 基本上 就 足以 彰顯 市場 上 第一 沒有 停滯 性通 膨 的 風險 甚至 如果 它 的 價格遠 跑 輸給 金價 甚至 市場 還有 更 多 降息 預期 的 空間給 投資 朋友 做 一些 思考 這個 是 從 大宗 資產 聊到 整體 全球 資 本市 場的 走勢 回過 頭來 看 股票 市場 道 瓊 昨天 下跌 196.04% 收在 39, 80 點標 普白 指數 上 漲 4.09% 收在 5, 308 點都 在 歷史 新高 當中 徘徊 重點 是 觀察納 指納指 在 昨天 創下 歷史 新高 了 上 漲 08.65% 1 收 於 16794 點費 半 是 後 來 追上 了 準備 要 挑戰 新高 費半上 漲 7 點 2.5% 1 收 0 在 509 點其實 回過 頭來 看 你 會 發現 投資 還是 不能 靠 判斷 還是 要 依循 週期 我們 一直 跟 投資 朋友 分享 短期 內 的 消息 只是 影響 股價 的 隨機 波動 全球 都 在 明顯 的 景氣 下行 格局 跌久 了 當然 就 會 急彈 重點 是 你 能 不能 掌握 規律 確保現 在 是 景氣 低位 階我們 已經 跟 投資 朋友 分享 過 很 多次 了 就是 說現 在 整個 全球 景氣 週期 的 概況 就是 不好 不壞 所以 會 讓 很多 人 很 尷尬 想要 投然 後 想要 等 下 一次 警戒 信號 燈 藍 再 投 又 怕 到 時候 投 的 點位 比現 在 來 的 高 不如 現在 先 投 所以 大 可以 就 直接 拆分 資金用 你 最舒服 的 方式 參與 整波 市場 至少 可以 確定 就算 你現 在 買 等 下 一波 怪力 回調 就算 你現 在 買 你 都 不會 賠 多重 的 為 什麼 因為 大部分 人資金 還沒有 完全 進去 你 不要 看 940 很多 資金 那 只是 第一波 而已 現在 整個 市場 的 景氣 熱錢 仍然 沒有 到 達 極致 的 一天 就現 在 的 狀態 來 看 所以 我覺 得 基本上 週期 投資 就 這樣 基期 低多 買 一些 基期 高少 買 一些 尊重 週期 摒棄 消息 才 不會 誤判 總經訊息 所以 很多 時候 我們 看 你 會 發現 很多 人 因為 尺度 不同 就算 我們 看 的 標 的 物 是 一樣 的 得出 來 的 結論 也 大不相同 你 看 以前 有 一個 故事 不是 說 女孩子 找 自己 的 男 閨蜜 聊天 抱怨 自己 男朋友 尺寸 不給力 說 他 那裡 太小 了 只有 牙膏 那麼 大 男 閨蜜 就 很 震 驚 牙膏 那麼 大 已經 很 厲害 了 你 的 要求 也 太 高 了 吧 這個 女生 又 說 你 不 知道 那個 飯 店裡面 的 那個 牙膏 有多大 那個 就是 它 的 尺寸 對 不 對 觀眾 朋友 同樣 都 是 牙膏 可是 你會 發現 就算 我們 看 的 標 的 物 是 一樣 得出 來 的 結論 也 不同 為 什麼 呢 因為 大家 對 它 的 想像 空間 不 一樣 很多 事情 就是 這樣 原本 我們 在 討論 同 一件 事情 由 於 大家 的 尺度 不一樣 得出 結論 就 不同 3 分鐘 可以 很長 3 年 可以 很 短 有些 人 說 笨蛋 什麼 時候 怎麼 可能 在 這個 時間點 進場 有些 人 說 當然 要 在 這個 時間點 進場 那 就是 因為 你 看 的 週期 不 一樣 所以 不同 年齡層 看 的 也 不 一樣 你 想想看 我們 人 的 平均 壽命 每個 世代 可能 會多 增加 5 歲現 在 你 在 臺 灣 平均 壽命 男生 70 幾 女生 已經 到 80 幾歲 了 你 要 想想 看到 我們 這個 世代 大概 平均 年齡 到 10 歲 才 會 過世 所以 你 的 退休 規劃 你 是 怎麼 規劃 65 歲 退休 你 居然 還有 35 年 要 活 那 得 花 多少 錢 所以 我們 這 一代 這活 得 比 誰 都 辛苦 為 什麼 因為 你 活得 更長 所以 你 必須 要 有 更 多 的 資產價格 的 規劃 好 那 我們 就 去往 下 看剛 才 聊到 股票 市場 的 表現 那本 週影響 到 股市 能 不能 維持 在 如此 高位 階 的 基本上 就 最 重要 的 一件 事 那 就是 AI 股王輝 達 在 本週 四所 發布 的 財報 應該 講了 美國 股市 是 週三 台北 股市 大概 就 週四 左右 我們 根據現 在 在 標普 50 指數 在 盈餘 的 貢獻層 面來 做 一些 回 推 你 會 發現 基本上 輝達 所在 23 年 三 四季度 的 佔 比 幾乎 佔 了 標普 50 盈餘 的 接近 4 成 但是 你 說 接下 來 他 的 財報 如果 沒有 這麼 亮麗 的 話 他 會 影響 到 整個 美國 股市 的 景氣 上行 嗎 這 很多 人 的 疑問 你 說現 在 的 景氣 都 靠 AI 那會 不會 有 一天 輝達 的 財報 真的 就是 沒有 想像中 來 這麼 好 或者 說 他 把 財次給 調降 了 那 美國 股市 不 就 稀裡 嘩 啦 完 了 第一 他 的 確會 造成 一些 股票 市場 的 鬆 動 但是 它 不是 代表 景氣 我們 現在講 的 景氣 復 甦 不是 單一 AI 復 甦 我們 講的 是 全面 終端 商品 都 在 緩慢 復 甦 只是 AI 先衝 了 所以 可以 具體 觀察 按照 時間 線 的 推估 基本上 到 24 年 三世 紀度 輝達 占 標普白 指數 盈餘年 增幅 大概 就 會 下滑 到 接近 兩成 左右 25 年 影響 幅度 就 沒 這麼 大 了 基本上 就會 由後來 的 中小型 股來後來 追上 輝達 因為 已 經連續 5 個 季度 他 的 盈利 都 比 市場 預期 來 的 高現 在 平均 盈利 超乎 預期 幅度 是 多少 很 誇張 每 一次 都 是 接近 兩成 他 可能 原本 預估 是 10% 結果 他 出來 就是 30% 比如 說 在 一季度 銷售 層面 增長 幅度 是 多少 是 237% 你 要 了解 這種 高驚人 的 超乎 預期 的 表現 很 難長 時間 看到 為 什麼 因為 你 第一次 超乎 預期 我 就 會 調高 你 第二次 有 可能 所 形成 的 評價 第二次 超過 預期 我 再 調升 你 第三次 的 評價現 在 他 已 經連續 五個 季度 他 所公 佈 的 財報 都 比 預期 來 的 好 所以 這個 時候 你 必須 了解 本來 就 沒 辦法 這樣 一路上 去 我們 迎來 的 不是 說輝 達 一枝 獨秀 而是 我們 要 看到 全面性 的 終端 復 甦 所以 輝達 可能 在 禮拜 四 他 會 引起 股票 市場 的 短期 內 的 波動 有 波動 有 嚴重 下跌 那 更好 那 沒波動 那 基本上 就 維持 在 這樣 的 多頭 氛圍 了 景氣 的 上 行期 間 是 不會 有 太大 的 結束 可能性 的 那 這樣 的 利潤 也 受到 了 部分 的 空頭 的 回補 我們 舉例 來 說 你 像是 摩 根斯坦 律過 去 的 大空頭 麥 可 威爾森 他 過去 針對 美國 股市 是 抱持 著相 對 悲觀 的 看法 那當前 的 預估 他 認為 在 今年 12 月 以前 美國 股市 整體 跌幅 至少 會來 到 15% 以上 進行 中長 期 的 均值 回調 跌幅 大概 是 跌 到 450 點 左右 好 那現 在 標普白 指數 是 530 點那現 在 呢 他 進行 全面性 的 預估 目標價 的 調 整現 在 已 經上 調到 接近 是 5000400 點 所以 他 不止 沒有 繼續 下調 他 的 目標價 他 甚至 還上 調 了 現在 標普普白 指數 的 評價 所以 連這樣 的 一個 大空頭 摩根斯坦利 都 已經 大幅 調整 他 的 預 估值 了 你 就 可以 了解 了 而且 540 點說 實在 也 不是 特別 遠過 去 我們 跟 投資 朋友 提過 如果 是 以 今年 2 月份 當時 的 全體 投行 的 目標價 平均值 是 在 4800 點那 當然 有 的 比 較 高 你 像是 德意志 銀行 花旗 是 認為 在 510 點有 的 比 較 低 你 像 JP 摩根 小摩 一直 認為 會 暴力 升息 他 認為 點位 只有 420 點到 現在 也 沒 有 完全 的 改觀 所以 基本上 現在 超過 當前 標普 50 指數 目標價 的 只有 亞德尼 也 就是 做 總體 經濟 研究 的 這也 可以 當然 比 較 好 做 理解 為 什麼 投行 都 比 較 保守 從 他 的 現金持 倉 股票 持倉 其實 就 看得出 來 我們 舉例 來 說 在 去年 203 年 1 月份 左右 的 確市場 上 的 集團 有 讓 投資人 或者 我們 講的 美銀所 調查 的 經紀理 人 他 曾經 大量 的 願意 去 持有 股票 權益 部位 當時 持有 的 比例 甚至 一度 高達 接近 7 成 可是 在 10 月份 的 狂歡 之 後 一直 到 今年年初 一直 到 今年 中旬 持股 比例 也 不過 就是 4 成 那 你 說 當然 不 像 203 年 5 月份 6 月份 那麼 悲觀 可是 他 也 沒 有 到 20 年 那種 1 月份 2 月份 那種 來 到 7 成 8 成 這麼 樂觀 說 明什麼 事情 你 看 當時 在 2 年 幾乎 美國 股市 針對 股票 意願 的 持倉 幾乎 就是 在 最高 檔 的 時候 全部 被 套牢 那一樣 嘛 當他 的 情緒 最低 落 最 不願意 持有 股票 權益 的 時候 剛好 股市 就 在 做 反彈 那現 在 呢 現在 大多 數法 輪 的 心理 想法 就是 不好 不壞 就是 股票 持倉 保持 在 4 成 但是 我 不願意 再 爭持 了 就 這樣子 這個 就是 我們 看到 股票 市場 的 真實 氛圍 那 當然 啦 你 看到 這樣 的 一個 狀態 基本上 就 足以 彰顯 市場 上 雖然 不見 得 認為 會 有 大 衰退 的 機率 存在 但 肯定 覺得現 在 這樣 的 一個 行情 不 適宜 過度 介入 這個 是 市場 上 的 主流 氛圍 你 會 什麼 時候 它 的 介入 程度 會 慢慢 提高 我 認為 等到 基本面 再 更好 一點 就 可以 了 事實 上台 灣 這幾個 月 的 基本面 幾乎 已 經彰 顯著 美國 的 需求 正在 顯著 拉升 我 相信 再過 一到 兩個 季度 他們 就要 被迫 調高針 對 持股 的 水位 以及 針對 標普白 指數 全面性 的 目標 價調 高 至少 到 時候 全部 都 要 調升 到 50 點 以上 要不然 現在 平均 還在 48004900 我們 看台 灣 最近 所公 佈 4 月份 的 外銷 訂單 昨天 我們 看到 財政部 所公 佈 的 數據 是 471 億 美元 相對 於 去年同期 年增率 是 10.8% 幾乎 已經 完全 進入 到 復 甦 軌道 了 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 因為現 在 在 各類 貨品 的 訂單 基本上 跟 中國 已經 呈現 全面 脫鉤 了 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 去 不管 是 主要 接單 地區 像是 整體 資通 電信 電子 產品 基本 金屬 機械 等等 幾乎 清一色 都 是 中國大陸 和 香港 作為 主要 接單 地區 但是 我們 卻 可以 觀察到 這 一次 像是 資訊 通信 電子 產品 基本 金屬 和 機械 美國 基本上 已經 取代 了 中國 市場 這個 就是 台灣 這幾年 產生 重大 轉捩點 的 重要 原因 過往 經驗 台灣 的 外銷 訂單 從 2020 年 以 後 就 正式 的 跳 上 了 50 億到 60 億 的 大關 那 203 年 是 景氣 衰退期 所以 應該 講它 是 景氣 衰退期 但是 是 股市 復 甦 期 曾經 下滑 到 560 億 但 預估 在 今年 就 會 重新 回升 到 60 億 的 大關 所以 今年 不管 怎麼 看 一定 年增 所以 台北 股市 今年 的 狀態 就是 今年 不 一定 賺得贏 2 年 但是 今年 一定 遠大 於 去年 然後因 為 他 有 一個 年 增幅 所 形成 的 績 效表現 也給 投資 朋友 做 一些 思考 和 留意 了 那 我們 做 週期 投資 基本上 按照 的 目前 的 景氣 位積 他 會 在 未來 幾個 季度 越來 越 接近 整個 景氣 的 高檔 但是 我們還 是 儘 量 選 擇 在 乖 離 滑落 或者 說 當時 我們 在 景氣 低 原期 已經 做 了 相當 大程度 的 佈 建還 是 抱持 我們 的 週期 概念 不會 太大 改變 不會 因為 說 景氣 變好 了 我們 投資 就 相 對 比 較 安全 了 之類 的 景氣 越 高 對 於 週期 投資者 來 看長 期套 的 風險 也 就是 越大 所以 週期 投資者 為 什麼 每 一次 都 故意 要 買 在 乖離 滑落 期情緒 低 原期 周期 投資 不是 不輸 是 希望 賠要 比 一般 人 賠 的 少 怪力 回檔 總有 部位 會 被 受到 傷害 的 這 好像 你 看 我 前 陣子 看 63 台 大家 還記 不 記得 賭神 第一集 在 賭 船上 不是 要 決戰成 金城 嗎 因為 香港 劇毒 是 犯法 的 所以 你 要 把 賭船 駕駛到 公海 香港 的 法律 就 管 不到 可以 免除 法律 責任 陳 金 成就 這樣 算了 他 不僅 想要 逃避 劇毒 的 法律 他 還要 更 利用 公海 來 殺 人 那 怎料 在 賭神 的 計謀 底下 賭船 最後沒 有駛出 公海 留在 香港 水域 陳 金 成就 犯下 了 謀 殺 罪 值得 留意 的 是 什麼 你 看 賭神 在 揭穿 他 中計 的 時候 噓 到 你 這 隻 老狐狸 對 不 對 陳 金城 的 反應 是 什麼 你 這樣子 也 是 犯法 這是 事實 因為 在 香港 水域 賭神 賭 錢 也 是 犯法 可是 他 說 什麼 他 說 劇毒 最多罰 3000 陳 金成 殺 人 對 不 對 他 把 阿易 殺 掉 了 所以 可能 要 坐 30 年 牢 所以 這什麼 意思 就是 雙方 都 有 損失 但是 陳 金成 的 損失 比 賭神 大得多 而 賭神 完全 接受 自己 有 損失 只要 對方 的 損失 比 自己 大 很多 他 就 認為 自己 是 成功 的 這個 劇情 其實 非常 巧妙 你 發現 賭神 之所以 是 賭 神並 不是 在 賭術 或者 出老千 上換牌 上 特別 厲害 不是 說 搓 牌 多 厲害 而是 說 他 非常 了解 說 真正 的 戰爭 真正 的 博弈 並 不是 完全 的 擊倒 別人 不是 說 不贏 就是 輸應 該 這樣 講勝 負之間 沒有 灰色 地帶 你 只要 能夠 損害 到 敵人 而且 敵人受 的 傷比 你 更 大 某種 程度 你 就是 贏的 所以 賭神 之所以 是 賭神 就 他 的 這個 理由 存在 所以 我們 講的 是 什麼 我們 講的 就是 周期 投資並 不是 不輸 他 就是 少 賠多 賺 就是 我們 總 是 會 受到 資產 回調 的 時候 所 受到 的 衝擊 那 由 於 我們 每 一次 都 買 在 低 週期 了 所以 一定 在 我們 賠 之前 我們 要 先 看 一堆 人 賠 這個 是 我心 態 就 撐 得 過去 所以 週期 投資者 其實 心態 承受度 也 不 高 至少 比存 股族弱 多 了 為 什麼 人家 是 真的 在 定期 定額 真的 就是 看著 自己 的 損益 部位 隨著 股災 開始 快速 的 擴大 週期 投資 不 一樣 我 沒 辦法 接受 這麼 大 的 虧 損心裡 承受 不了 我 一定 要 買 在 你 恐慌 的 時候 就是 這麼 簡單 OK 所以 錯誤 的 投資思維 其實 跟 賭博是 沒有 什麼 兩樣 的 海棠 是 第二集 你 不要 錯亂 我 我 太久 沒有 看 海棠 是 第二集 我 對 著 你 笑笑 著 你 心裡 發寒 那 是 第幾集 那 好像 是 黎明 演 的 不 一樣 對 不起 有點 搞混 了 所以 錯誤 的 投資思維 跟 賭博其實 沒有 什麼 兩樣 前陣子 我 才 看到 一條 故事 他 就 講說 這個 應該 是 童話 故事 算童 話 故事 嗎 他 就 說 這個 一個 小白兔 他 就 走走 走走 走 在 路上 然後就 看到 一條長 頸 鹿 他 看到 長 頸 鹿 就 想 說 這長 頸鹿 怎麼 看 起來 好像 在 做 壞 的 事情 他 就 對 長 頸 鹿 說 因為 他 的 長 頸 鹿 在 捲 大麻 他 對 長 頸 鹿 說: 「 你 為 什麼 要 做 傷害 自己 的 事情 呢? 你 看看 這片 森林 多 美好! 讓 我們 一起 在 大自然 當中 狂奔 吧! 」 長 頸 鹿 看看 大麻, 又 看看 小白兔 於 是 把 大麻 菸 伸向 背 後, 跟 著 小白兔 在 森林 裡 奔跑 後 來 他們 又 遇到 一 隻 正在 準備 吸食 古柯 鹼 的 大象 小白兔 對 大象 說: 「 大象! 大象! 你 為 什麼 要 做 傷害 自己 的 事 呢? 看看 這片 森林 多 美好! 讓 我們 一起 在 大自然 中 狂奔 吧 大象 看看 果 蚵 撿 又 看看 小白兔 於 是 把 果 蚵 撿 往 身後一 扔 也 跟 著 小白兔 開始 奔跑 還有長 頸 鹿後來 他們 又 遇到 一 隻 準備 打 海洛因 的 獅子 小白兔 就 對 獅子 說 那 獅子 獅子 你 為 什麼 要 做 傷害 自己 的 事情 你 看看 這片 森林 多 美好 讓 我們 一起 在 大自然 當中 狂奔 吧 獅子 就 看 一下 針筒然 後 就 看 一下 小白兔 於 是 把 針筒 向 後 一 扔 衝過 去 把 小白兔 揍 了 一頓 大象 和 長 頸 鹿 看到 就 嚇得 發抖 說 你 為 什麼 要 打 小白兔 呢 他 這麼 好心 關心 我們 的 健康 又 叫 我們 親近 大自然 獅子 就 說 這個 兔子 每次 吃 了 搖頭 丸 就 拉 著 我 像 白 癡 一樣 在 森林 裡亂 奔 每個 投資人 每個 投資者 都 藏 著 這樣 的 一 隻 小白兔 生活 中 做 正確 的 事情 每次 都 讓 人 愉悅 但是 你會 發現 錯誤 的 投資思維 跟 賭博 沒什麼 兩樣 這 故事 要講 我 記得 是 哪 一個 地方 看到 這個 故事 這 故事 就 講說 本質 上 你 以 為 人家 是 賭博 你 就是 對 的 其實 你 的 投資思維 跟 賭博 沒什麼 兩樣 ok 都 是 沒 有 做 一些 思考 了 所以 有 時候 我們 要 講找 一個 長 期能夠 獲利 的 管道 並 不是 看 一年 內 兩年 內 你 最好 能夠 看 20 年 30 年 你 的 投資 尺度 都 不會變 的 事情 所以 有 時候 我們 這 麼 讚 美 台 積 電 為 什 麼 不 持有 台積 電個 股 呢 因為 20 年前 30 年前 他 也 不是 最大 的 那 一次 一樣 我們 投資 蘋果 我們 投資 特斯拉 20 年 30 年 以後有 很大 的 機率 他 也 不是 市值 前 10 名 的 企業 就是 這麼 簡單 所以 我們 才 盡量 進行個 股 的 全面 封傘 為 什麼 你 跟 我講 你 要 報個 兩年 三年 我 是 要 抱 50 年 60 年 了 尺度 跟 你 差太多 沒 辦法 經得 起 一點 的 風險 但是 我們 至少 可以 承認 週期 永遠 都 會 存在 不管 資產價格 如何 泡沫 破滅 崩盤會 不會 再 發生 都 會 有 下 一次 的 崩盤 都 會 有 下 一次 情緒 怪力 的 高低 只有 一天 股價 沒有 波動 了 週期 投資者 才 無利 可圖 只要 有波動 我們 就 會 在 這個 市場 當中 最 後 我們 要 看 的 是 剛才 聊到 說 大多 數 法人 他 對 於 股票 資產 短期 內 已經 沒有 這麼 青睞 了 持股 水位 居然 只有 4 成 而已 資金 跑 到 哪裡 去 了 呢 如果 我們 具體 觀察 最近 美英 所 進行 的 基金 經理人 調查 大部分 的 資金 正在 往美國 公債 方向 來 進行 顯著 推進 我們 根據 資產價格 的 角度 來 做 一些 思維 你 會 發現 就 目前 來 看 美國 的 總債務 大概 是 接近 35 兆 美元 最近 美國 的 債務 和 赤字 的 飆升 都 讓 市場 上 稍微 有所 緊張 到底 最 後 這個 債務問題 會 怎麼 解決 通常 我們 講的 其 實並 不是 實質 債務 問題 我們 講的 其實 是 債務 利息 的 支出 因為 債務要 把 它 全部 本金 還出 那 可能 很多年 以 後 但是 利息 的 支出 它 是 有 當下 急迫 性 的 壓力 的 換句 話 說 你 想要 讓 現在 美國 財政部 的 壓力 能夠 舒緩 最好 的 方式 就是 不要 保持 在 這麼 高 的 發債 利率 這是 我們 觀察到 的 實質 跡象 換句 話 說現 在 市場 上 的 法人 投資人 開始 有 大幅 壓住 聯準 會 即將 降息 的 機率 存在 原因 就是 因為 所有 的 大宗 資產 雖然 都 在 上 漲 可是 油價 的 漲幅 是 遠落 後 於 我們 看到 銅價 或者 其他 貴金屬 的 漲幅 我們 根據 德意志 銀行 的 統計 預測現 在 不管 是 核心 PCE、 核心 CPI 或者 是 總 CPI 基本上 在 整個 24 年 都 是 明顯 的 下行 軌道 什麼 意思 呢? 我們 只要 看到 油價 保持 在 當前 的 水準 明年 這個 時候 幾乎 全球 的 通膨都會 消失 就算 剩下 來 的 也 是 我們 看到 的 灰色 區塊 灰色 區塊 是 服務 核心 核心 服務通 膨 它 的 存在 基本上 就是 工資 而已 所以 你 說 到 時候 物價 都 沒 有 在 漲 了 只有 薪資 在 漲 薪資 肯定 會 引起 部分 的 物價 上 漲 但是 需求 型 通膨還 是 不足以 形成 更進 一步 的 停滯 性通 膨 的 這給 投資 朋友 做 一些 思考 所以 這些 投行 它 不 持有 股票 都 去 持有 什麼 都 去 持有 債券 市場 了並 不是 說 這些 投行 就 反 指標 債券 就要 繼續 跌 股市 就 繼續 漲 股市 上漲 我們 是 有共識 的 但 債券 市場 足以 瞭解 它 的 起量 真的 很大 它 的 漲 沒 辦法 像 股票 市場 那種 急拉 式 的 上 漲 它 一定 就是 逐步 的 反映 聯準 會 的 政策 利率 下滑 或者 降息 預期 發生 之 後 的 緩步 推升 這是給 投資 朋友 做 的 一些 思考 但是 也 看得出 來 這市場 上 主流 投資人 的 思維是 認為 在 這個 時間點 是 要 屈高思危 了 我們 再講 一次 現在 這個 時 機點 大多 數的 投資人 他 的 看法 是 居 高思危 OK 沒有 瘋狂 追多 也 不是 瘋 狂放 空 大多 數的 人現 在 就是 居高思危 我們 舉例 來 說 甚至 你 像是 法 新法 新 在 最近 成為 了 大概 全球 投行 當中 少數 唯二 的 看 空投 行一個 就是 小摩 那 剩下 420 點的 目標 價一個 就是 法 新法 新 最近 出 了 一篇 重量 級 報告 認為 聯總會 正在 犯下 史上 最大 錯誤 建議 大家 什麼 資產 都 不要 持有 了 或者 僅 持有 防禦性 資產 那麼 法新 他 的 看法 是 什麼 我們 看到 這張 圖表 我們 看到 的 橘色 線 是 核心 服務同 捧 那麼 我們 看到 的 灰色 點狀圖 看到 的 是 商品 核心 同 捧 你 看 得 很 清楚 法新 的 預估 圖 是 在 整個 204 年 如果 單純 從 月 增率 來 做 觀察 的 話 服務 核心 通膨即 將會 快速 的 向上 甚至 突破 當時 在 20 年 的 高點會 形成 聯準 會 的 顯著 政策 實務 所以 他 的 看法 是 什麼 大家 不要 看 這個 是 法文 我 看不懂 法文 我 做 了 一下 翻譯 也 是 看得懂 的 你 看後面 有個 service 對 不 對法 新法 國 法文 我 也 是 略懂 略懂 有 時候 我們 會 引用 一些 韓文 或者 日文 資料 其實 都 是 用 google 翻譯 好 沒事 好 重點 是 你 可以 觀察到 這樣 的 一個 核心 服務 的 拐頭 上 彎 的 確對 於 很多 人來 看 他 可能 會 形成 一個 重量 級 的 風險 這讓 法新 十分 擔心 聯準 會 有 可能 形成 嚴重 的 政策 失誤 最 終導致 的 就是 通 膨 失控 加上 我們 看到 市場 的 消費 緊縮 為 什麼 因為 通 膨 失控 就 發現 突然 不能 降息 了 甚至 要 再 提高 利率 再 打擊 一下 一打 擊剛 好系 統性 風險 可能 會 有所 發生法 新 是 對 於 未來 的 經濟 形勢 相對 悲觀 認為 持有 現金 也 許是 當前 的 相 對 好 的 選擇 這當然 你 看得出 來 嗎 現在 投行 就 只有 兩種 一種 是 謹慎樂觀 一種 是 非常 保守 沒有 超級 樂觀 沒有 超級 樂觀 沒 有浩哥 這種 想法 所以 提供 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 我們 週期 投資 就是 時間 很 充裕 我們 當然 可以 一次 一次 的 經歷 整個 週期 想法 其實 我們 經歷 這幾年 週期 大家 應該 已經 依稀 有感 覺 了 就是 週期 投資 當中 最為 重要 的 就是 時間 一定 要 充裕 你 看 有些 人 也 不能 講 有些 人 部分 人 可能 來 日 無 多 你 耗得 起 他們 耗不起 當然 無法 採取 週期 投資 可是 看 我們 節 目的 不管 是 心態 上 很 年 輕 還是 實際 年齡 上 都 很 年 輕 所以 我們 一樣 可以 依循 的 這 3 到 4 年 的 庫存 循環 週期 一路 的 走 下去 簡單 來講 不要 管別 人 怎麼 說 我們 的 策略 是 不會 因為 別人 的 幾句 想法 就 改變 的 我們 只是 提供 新聞 讓 我們 的 節 目的 收聽者 有 稍微 不同 的 思維來 提供 你 做 一些 留意 和 參考 但是 我們 週期 投資思維 從 來 沒 變過 所以 投資 朋友 如果 有興趣 也 可以 加入 我們 財經號 角會員系 統當 中 除了 有 很多 宏觀 專業 報告 來 了解 整個 景氣 週期 的 概況 有 一些 專題 影片 基礎 小白 系列 課程 也 有 我 個 人 資產 的 操作 部位 日子 變化 提供 給投資 朋友 做 一些 參考 好 9.02 分 我們 最後看 一下 台北 股市 的 表現 台股 小跌 47 點衰 在 21, 點 今天 量 能 稍微 縮 了 一下 看起 來 所有人 都 在 等 禮拜 三 晚上 對 不 對 好 吧 那 我们 就 等 回答 出来 之后 再 来 进行 台北 股市 的 统整 感谢 各位 的 参与 如果 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速写 图 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看盆 顺利 长盆 愉快
