2024/5/23(四)輝達展望優 股價破千!聯準會放鷹 降息又延後?【早晨財經速解讀】

謝謝 大家 投資 變幻 休天 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 5 月 23 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 休天 皓 每天 早上 開 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 今天 我們 主要 聚焦 兩個 議題 第一 個 議題 就是 聯準 會 在 昨天 所釋 放 的 會議 紀要 似乎 讓 聯準 會 已 經意識 到 目前 的 經濟 形勢 相當 之樂 觀導致 市場 是否 有 新 一輪 降息 預期 的 延後不過 說 到底 也 就是 針對 未來 通膨由 於 需求 型 通膨所 帶動 的 不確 定性 不管 怎麼樣 就是 佐證 經濟 的 繁榮 所以 對 於 股票 市場 雖然 有 適度 的 沉壓 但是 並沒有 影響 到 輝達 在 本輪 財報 以及 財測公 佈 之後對 於 市場 情緒 的 變化 我們 看到 輝達 這一波 在 昨天晚上 正式 公 佈 財報 以後股 價是 直接 炸漲 了 5% 因為 它 是 盤後公 佈 所以 是 盤後大漲 待會 我們 就 看 一下 台北 股市 今天 能夠 衝高到 什麼樣 的 地步 了 其實 520 之 後 台北 股市 還是 在 平創 新高 當中 一部分 當然 是 美國 股市 的 系統 單 但是 我們 也 知道 就算 沒有 美 股系 統單 台北 股市 光是 台商 回流 以及 內資 買盤 都 足以 再創 歷史 新高 所以 今年 比較 意外 今年 是 少數 台北 股市 加權 指數 跑 贏標 普 50 指數 的 一年 要不然 過往 來 看 台北 股市 由 於 有 配息 的 問題 通常 股價 的 表現 會 稍微 落後給 美國 股市 才 對 要 低 調低 調好 煩惱 好 煩惱 哎 這個 囤 房稅 的 問題 還不 知道 該 怎麼 辦 啊 沒 有 不要 買房 買 股票 就 好 了 買 股票 多 輕 鬆 對 不 對 所以 我們 可以 觀察到 了 如果 是 以 四大 指數 來 看 昨天 在 聯準 會議 紀要 公 佈 之 後 啊 的確 受到 了 適度 的 成壓 道瓊 工業 指數 下跌 201 點.5% 縮 在 39671 點標 普 50 指數 下跌 14 點 0.27% 縮 在 5307 點納指 小跌 31.08% 收在 1680 點費 半跌 比 較 重 但 因為 這幾天 貪比較 兇上 漲 52.103% 收在 5126點應該 講費 半 在 昨天 因為 它 提前 適度 反映 輝達 可能 表現 的 財報 這幾天 其 實費 半表現 都 有 一點 明顯 的 落後補漲 了 那 我們 可以 觀察到 這樣 的 一個 現象 在 輝達 財報 公 佈 之後會 不會 引起 更 新一波 的 拉 抬覺 得 我們 來 多 做些 留意 因為 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 了 這個 短期 的 財報 次 它 只是 一種 心理 預期 的 變化 我們 看 的 是 更長 遠 的 未來 整條 復 甦 週期 它 能 不能 迎來 全面 終端 商品 的 復 甦 那現 在 至少 可以 肯定 那個 AI 它 肯定 在 往前 帶頭 沖 沒 有 太大 的 問題 那 我們 細看 一下 輝達 在 本次 的 財報 以及 股價表現 那 先 說 輝達 雖然 股價 已經 飆破 了 10 美元 大關 在 盤 後 但 因為 它現 在 開始 一 拆十 所以 接下 來 幾天 我 接下 來 一個 季度 大家 就 可以 用 更 為 廉價 的 角度 來購 買輝 達 的 股價 了 那同 時間 我們 也 可以 觀察到 重點 我 認為 本輪 財報 最 重要 的 其實 是關 於 AI 運算 方面 的 支出 這一波 的 資本 支出 完全 沒有 任何 下行 的 跡象 激勵 的 盤後是 大漲 了 5% 那 如果 我們 以 今年 來 統計 這輝 達 股價 漲幅 居然 已經 高達 9 成 了 如果 是 以長 年期 來 做 觀察 就 說 從 204 年 年初 到現 在 輝達 股價 漲幅 是 高達 9 成 7 其他 科技 巨頭 臉書 meta 的 部分 漲幅 是 3 成 5 大概 只有 輝達 的 三分之一 漲幅 Google 部分 漲幅 有 2 成 7Amazon 漲幅 有 2 成 2Microsoft 漲幅 1 成 6 波克夏漲 幅 1 成 3 蘋果 小漲 2.83% 特斯拉 是 大跌 了 2 成 7 所以 台北 股市 你 說 今年 表現 算不算 不錯 台北 股市 今年 不錯 台北 股市 今年 以來 已經 漲幅 超過 兩成 進入 牛市 了 雖然 它 落後給 MetaGoogleAmazon 和 輝達 可是 它 也 超過 了 微軟 和 蘋果 的 報酬 所以 台股 在 今年 表現 是 相當 之 驚人 的 我們 把 時間 尺度 拉長 一點 如果 你 是 從 203 年 就 聽 著 我們 的 建議 一路 持有 至今 的 話 輝達 目前 的 股價 是 563% 當然 我們 不 持有 單一個 股 可是 你 可以 想想看 你 如果 持有 SOXX 持有 QQQ 不管 是 费办、 纳指 等 相关 科技型 ETF, 你 的 报酬 会 在 哪样 的 区间? 脸书 Meta 的 部分, 203 年 以来 涨幅 有 275%, Amazon13%, Google98%, 微软 79%, 特斯拉 6%, 苹果 52%, 波克夏 A股 有 33%, 那 如果 你 時間 拉得 更長 你 一路 從 20 年 持有 以 後 你 就 不 賣 出 一直 等到 2 年持續 加長 這個 時候 的 報酬 就 更 為 驚人輝 達 當時從 20 年 以來 的 報酬 是 1483% 哇漲 了 14 倍 所以 我們 可以 具體 了解 這個 股價 在 美國 股市 它 能夠 產生 的 富力 效果 其實 尤其 在 這些 科技 權值 股當 中 它 會 尤為 驚人 那 當然個 股 的 輪 替 速度 是 非常 快 的 比如 說 你 晚個 兩年 買 特斯拉 他 可能 股價 給予 你 的 實質 報酬 就 沒什麼 亮麗 但是 科技型 產業 或者 我們 講的 生產力 週期 肯定 會 給予 你 不錯 的 亮麗 的 表現 好 那 我們 要 具體 留意 因為 輝達 這 一次 按照 部門營 收來 看 尤其 在 核心 資料 中心 的 營收 是 暴增 了 427% 達到 了 26 億元 再 創歷史 新高 同時 因為 我們 也 看到 你 像是 H10H20 本波 的 帶 貨潮 其實 都 相 對 不錯 那 另外 一個 是 車用 車用 在 上季 的 營收 是 3. 億 美元 表現 就 沒 這麼 亮麗 年增率 也 是 有 大概 也 就 3 .% 而已 但是 應 該講 1%3. 億 美元 優 於 市場 預期 遊戲 和 專業視 覺化 部門 就是 輝達 以前 的 主要 營收 來源 這一波 反而 下滑 了 接近 有 8% 這也 足以 說明 市場 上 在 各大營 收當 中輝 達 基本上 主要 就 靠 AI 雲端 資料 中心 來 進行 顯著 的 帶動 在 這 一次 財報 當中 我 覺得 特別 留意 的 方向 就是 他 把 資本 支出 持續性 的 調高 所以 不管 我們 觀察到 輝達 在 本季度 財報 為何 大概 還 算是 符合 預期 但是 重點 在 於 裁測 有 非常 顯著 的 提振傾 向 認為 接下 來 在 第三季 第四季 AI 行情 能夠 具有 更高 程度 的 營收 拉 抬 年增率 大概 就是 保持 在 30% 到 40% 這是 一個 非常 亮麗 的 表現 就 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 了 我們 具體 來 留意 因為 輝達 AI 伺服器 在 23 年 當時 的 終端 伺服器 的 佔 比 客戶 主要 還是屬 於 微軟 和 Meta 但是 現在 基本上 各大產業 不管 是 亞馬遜 的 AWS 還是 美 超微 還是 Google 基本上 都 已經 開始 對 於 輝達 整體 AI 伺服器 的 出貨 終端 佔 比 開始 有所 顯著 的 提升 這也導致 了 我們 只要 觀察輝 達 的 客戶 還在 買 他們 的 資本 支出 也 在 增加 那 你 就 不用 擔心輝 達 在 本輪 的 裁測 當中 是否 有 顯著 泡沫 的 疑慮 為 什麼 啊 他 的 客戶 都 在 買 啊 他 也 只能 跟 他 買 好 那 想 當然爾 那 就 會 帶動 更 顯著 的 營收 那 包括 amd 也 是 一樣 啦 好 在 過往 哦 這個 23 年 哦 amd 的 ai 伺服器 哦 還沒有 太明顯 對 於 市 佔率 的 把握 但是 最近 两年 已经 有 开始 显出 的 提升 主要 也 是 供货 给 微软 戴尔 等等 相关 硬体 商 我们 就要 具体 观察 如果 是从 他们 的 客户 来 具体 了解 他们 的 客户 目前 的 财报 状况 为何 有没有 足够 的 下 订单 的 能力 过去 我们 跟 投资 朋友 追踪 过 在 今年 一季度 当时 微软 在 一季度 的 总营 收是 618 亿 也 是 高于 市场 预期 的 608 亿 同比 是 增长 了 一成期 超出 市場 預期 原本 預估 的 14.5% 所以 微軟 在 一季度 財報 也 是 遠 超過 市場 預期 的 同時間 我們 也 觀察到 微軟 在 本輪 的營 收下 行 格局 當中 成功 的 在 2 年 到 23 年 左右 軟著陸 就 幾乎 沒有 營收 衰退 它 就 開始 回到 正成長 格局 了 那現 在 的 成長 幅度 是 17% 的 速度 在 增長 資本 支出 接近 是 150 億到 160 億 的 速度 快速 的 上 完 那 就 代表 著, 這位 微軟作 為現 在 AI 伺服器 最大 的 終端 客戶 他 基本上 就 會 奠定 著 至少 整個 方向 和 景氣 的 復 甦 不會 有 太大 的 改變 另外 一大 客戶 很 明顯 就是 MetaMeta 的 部分, 因為 這一波 一季度 運輸 也 非常 亮麗有 346 億, 高 於 市場 預期 的 316 億年 成長 幅度 是 高達 2 成 7 已經 連續 5 個 季度 快速 的 擴增 臉書 比較 另類 因為 它 是屬 於 2 年 嚴重 虧損 它 不算 軟著陸 它 是 真的 虧損 之 後 依循 著及期 效果 快速 的 復 甦 可是 由 於 當時 的 營收 年增率 曾經 衰退 到 4.5% 就導 致現 在 它 的 股價 反應 來 得 更 為 顯著同 時間 臉書 也 是 直指 要 切入 AI 市場 所以 導致 他 也 花費 了 大量 的 資本 支出 不過 上次 臉書公 佈 他 的 資本 支出 之後市場 感覺 不太買 賬 這也 可以 理解 因為 當時 在 元 宇宙 計劃 當中 其實 遭受 到 蠻 大 的 衝擊 你 看 當時 在 2 年 臉書 的 資本 支出 宣 佈 要 高達 30 億 美元 結果 股價 就 稀哩 嘩 啦 的 跌 下 來 了 那 這一波 他 是 預估 要 375 億 這也 就 代表 著 他 對 於 AI 有 非常 明顯 的 想像 前景 至少 如果 他 依循 著財 報來 做事 的 話 他 就 會 是 輝達 的 主要 客戶 之一 也 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 總 而言 之, 現在 光是 輝達 一家 股票 的 市值, 幾乎 就是 全球 半導體 市值 的 總加 總 包括 你 把 Intel、 鎂 光、 德州 儀器、 硬財、 高通、 AMD、 愛斯摩爾 甚至 把 台積 電加 進去 才 是 一個 輝達 的 總 市值 規模 所以 這 第一件 事情 那 就是 從 整個 AI 上游 端來 看 整個 帶 貨潮 非常 之亮麗 而且 不是 說 什麼 輝達 自己 財報 樂觀 你 包括 微軟 臉書 這兩家 他 最 重要 的 終端 客戶 財報 表現 和 財測 預估 都 非常 非常 之樂觀 不會 有 太大 的 問題 了 我們 現在 要 觀察 的 是 什麼 觀察 就是 下游 端 你 AI 伺服器 賣 的 好 跟 我 要 不要 用手 機有 什麼關 係 所以 AIPCAI 手機 到底 整體 帶 貨潮 為何 我們 要 知道 因為 在 二季度 雖然現 在 台北 股市 大部分 筆電廠 現在 營收 也 都 是 年 增 但是 通常 第二季 是 notebook 傳統 淡季 通常 都 是 三季度 四季度 才 會 有 非常 明顯 那種 我們 講的 歐美 返校 潮 或者 聖誕節 前 的 帶 貨潮 那 這一波 的 預 估值 我們 就要 看 AIPC 到底 市場 的 終端 接受程度 為何 那 我們 可以 具體 來 做 一些 觀察 和 留意 如果 是 以 全球 的 筆電出 貨量 來 做 觀察因 為 2 年 23 年 那個 衰退 幅度 太大 了 20 年 全球 筆電 的 出貨量 是 衰退 了 接近 兩成 23 年 又 衰退 了 一成 三 那 為 什麼 2 年 23 年 衰退 這麼 重 呢 這感覺 好像 跟 全球 的 手機 比較 起來 這筆電 好像 衰 的 還更重 了 為 什麼 會 發生 這樣 的 情況 就是 因為 201 年 的 帶 貨潮 太明顯 了 把 基期 推高太多 201 年筆 電市場 其實 早就 已經 飽 和 多年 但是 卻 出現 了 16.7% 的 高 增長 那 當時 的 高 增長 就是 因為 後 疫情 時代 人人 都 需要 筆電 人人 都 必須 要 在家 上課 那 2 年 23 年 想當 然而 疫情 一 解封 之 後 這個 3C 電子 產品 的 需求 就 快速 的 下滑 那 這也 是 在 204 年 即便 現在 通膨比 較 嚴重 但是 仍然 沒有 形成 3C 終端 商品 大漲 的 原因 因為 庫存 壓力 太大 了 而且 3C 電子 產品 它 通常 庫存 壓力 都 有 時間 效果 就是 你庫 存堆 的 越久 那個 壓力 越大因 為 你 有 過季 的 可能性 你 可能 過兩年 這個 產品 就 沒 有 讓 你 使用 了 那 到 204 年 預估 今年 大概 會 有 6.3% 左右 的 緩步 增長 那 同樣 的 在 電競筆 當中 它 就 所處 的 局勢 就 不 太 一樣 20 年 當時 全球 的 電競筆 基本上 是 沒 衰退 就 保持 在 0 軸 就是 不 增長 了 203 年 成長 3.5% 204 年 成長 到 6.8% 所以 現在 的 預 估值 是 如果 AI 無法 在 PC 當中 做 顯著 突破 那有 沒有 可能 在 電競筆 上 他 的剛 性需求 會 帶動 台北 股市 某些 電子 零組件 率先 走高 就是 屬於階段 式 復 甦 我們 現在 迎來 的 不是 並 不是 說 全面 大好 我們 現在 就 看到 有些 產業 帶頭 籌 有些 產業後來 跟上 有些 產業 還藏 在 地板 等 著別 人來 救 那現 在 的 觀察 就是 因為 輝達 是 每隔 兩年 會 推出 一次 大 改版 的 GPU 有助 於 電競 NB 需求 顯著 的 增長 我們 看到 在 2 年 當時 的 40 系列 的 性能比 前代 30 系列 高 了 接近 一倍 以上 所以 當時 是 workfromhome 拖累 了 PC 景氣 的 下行 現在 整個 機器 已經 奠定 了 那 加上 他 推出 更 高性能 的 GPU 有 沒 有 可能 使得 電競筆 的 需求 有 高速 上行 的 趨勢 而且 他 可以 順勢 把 電競 筆給 調高 所以 他 可能 會 不 受到 這種 通 膨 淡化 或者 3C 產品 電子 庫存 過重 的 影響 那 我們 要 知道 台廠 有 很多 跟電 競有 關像 微星 他 在 電競產品 的 營收 比重 是 超過 70% 他 是 對 於 輝達 的 GPU 推出 最大 的 影響者 華碩 的 部分 AI 伺服器 大概 佔 了 7% 但是 他 也 積極 的 推出 AIPC 另外 一個 就是 技嘉 技嘉 的 AI 伺服器 它 的 營收 佔 比 是 超過 5 成電 競 比重 甚至 超過 接近 3 成 左右 所以 它 也 是 貢獻 穩定 的 獲利 所以 台北 股市 很 有 可能 就 這樣 就 輪動的衝 而且 看 誰 先 跟 我 有關 那 我 就 先 髒 爛 一 個 有 這 種 感 覺 啦 好 那 總 的 來 說 我 們 可以 觀察到 在 整個 204 年 的 總基 調輝 達 這 一次 財報 的 意義就 在 於 針對 資訊 科技 和 通訊 服務類 別營 收標 普白 指數 的 顯著 拉升 就 他 帶頭 把 這些 產業給 拉上去 了 可是 我們 具體 觀察 在 24 年 的 一季度 是 所有 產業現 在 都 大好 嗎 並沒有 非 必需 消費 類品 大概 還有 兩成 六 左右 的 EPS 成長 必需 類品 有 5.7% 但是 能源 股是 衰退 2 成 4 金融股 成長 是 2.8% 醫療 保健 衰退 2 成 4 工業 成長 5.7% 原 物料 衰退 2 成房 地產 成長 10% 資訊 科技 2 成 4 通訊 服務 4 成 3 公用 事業 2 成 2 市場 要 預估 什麼 時候 我們 才 會 迎來 全面 終端 復 甦? 到 時候 能源 股醫療 健保原 物料 終於 都 要 重新 拐頭 上班 了 預估 至少 要 等到 今年 的 第四季 為 什麼 因為 你 要 等 機器 效果 退去 因為 去年 前年 做 生技 的 做 能源 的 做 原 物料 的 賺 太 多 了 導致 今年 怎麼 看 一定 都 是 虧損 那 你 要 讓 大家 同時 都 年 增必須 要 到 年底 以 後 那 也 就是 說 我們 真正 看到 全面 標普 50 指數 EPS 的 上行 通告 完全 打開現 在 是 部分 產業 帶頭 沖 全部打 開要 等到 第四季 所以 股價 不 確定 但是 景氣 它 正式 進入 到 景氣 的 主升 段還 不是 現在 是 今年 的 年底 景氣 的 末 升段 的 時候 股價 可能 就 已 經開 跌 了 股價 通常 領先景氣 6 到 9 個 月 做 反應 但 我們 至少 可以 承 認現 在 大概 還在 中間 的 位階現 在 股票 市場 有 很 明顯 的 感覺 就是 好消息 是 好消息 壞 消息 也 是 好消息 好消息 就 可以 讓 股價 上 漲 財報 好 財策 佳壞 消息 壞 消息 就 可以 讓 通膨下 來 也 是 好消息 有 這種 感覺 我 舉個 例子 來 說 你 可以 觀察到 在 本輪 的 花期 經 期指 數當 中 其實 我們 講說 第一季 財報 真的 沒 這麼 亮麗 它 就是 一個 符合 市場 預期 差不多 的 顯著 升溫 但是 沒有 大幅 的 超乎 市場 預期 所以 如果 我們 從 花期 經 期指 數來 看 就 像 指標 它 是 衡量 你 的 預期 跟 財報 公 佈 之後當 中 的 落差 這 一次 其實 是 有些 微 下滑 的 疑慮 存在 的 加上 我們 也 了解 到 目前 不管 是 美國 的 服務業 偏埃還 是 製 造 業 偏 埃 大概 都 在 50 左右 做 徘徊 它 不 像是 部分 產業 你 像 中國 市場 或者 一些 新市 場 製 造 經 濟 體 它 已 經 回到 50 以上 的 快速通道 的 上行 過程 所以 就 代表 著美國 的 經濟 它 主要 還是 靠 消費來 撐 但 你 說 它 製 造 業 好 到 什 麼 離 譜 這 是 並 沒 有 的 那 另外 一方面 我们 也 了解 到 美国 在 各行各业 当前 的 离职 率 已经 有 开始 显著 下滑 的 迹象 我们 把 19 年 还有 2 年 还有 24 年 拿来 陆续 进行 比较 你 会 发现 在 2 年 当时 的 离职 率 是 来到 了 顶峰 结果 现在 都 开始 陆续 回涨 到 19 年 的 水准 了 说明 什么 事情 就是 2 年 23 年 当时 是 全球 大 缺工 高通 膨 這個 當然 有人 挖 你 你 就 馬 上 跑 了 或者 說薪 資給 的 不 高馬 上去 跳槽 去 另外 一家 企業 有 更 高 的 薪資 但現 在 離 職率 的 大幅 下滑 這 代表 著 找 工作 其實 沒 那麼 好找 了 沒 有 到 大規模 失業 但是 他 至少 可以 承 認通 膨 的 長 期 下行 軌道 至少 還是 確認 的 最後一點 是 我們 都 很 清楚 聯準 會 升到 這樣 的 一個 格局 它 之所以 真正 停止 升息 的 原因 就是 因為 中央政府 的 政策 利率 它 已經 具備 足夠 的 限制性 我們 以現 在 的 美國 的 實質 利率 來 看 大概 是 接近 1.8% 接近 2% 左右 就是 說 你 把 錢 存在 銀行 大概 可以 跑 贏通 膨 1.8% 這個 是 過去 201 年 以來 從 沒 有 發生過 的 事情 這也 代表 著現 在 的 政策 利率 其實 是 有 一定 題材 的 支撐 的 有 我們 所處 於 的 經濟 狀況 就是 景氣 正在 上行 而且 聯準 會 老實 說 他 也 沒 有 進行 大幅 升息 的 必要性 了 這是 我們 觀察到 的 實質 跡象 當然 有些 人會 覺得 說 這個 20 年 也 沒 有人 料 得到 AI 能夠 撐 起 這樣 的 行情 我們 難道 又 能夠 確定 AI 不會 有 泡沫 破滅 的 一天 嗎 的 確我們 不能 確定 其實 大部分 的 題材 你 回過 頭來 想 電動 車元 宇宙 對 不 對 每 一次 的 題材 都 會 有 骨架 破滅 的 一天 每 一次 但是 股价 破灭 不 代表 行情 破灭 比如说. com 网络 泡沫 破灭 但 不 代表 网络 不是 趋势 电动车 不能 说 他 网络 不能 说 他 破灭 了 但 他 股价 跌 了 一大堆 但 不 代表 电动车 不是 趋势 所以 先说 AI 会 不会 破灭 股价 终 有 一天 会 破灭 但是 它会 是 趋势 第二件 事情 你 会 发现 这 就 导致 只要 你 是 操作 个股 的 投资人 大部分 个股 或者 行情 题材 的 投资 成功 其实 都 是 在 特定 时空 特定 环境 特定 背景 底下 你 达成 的 投资 成功 这样 的 风险 其实 是 很 高 的 以前 最 经典 的 故事 我 记得 是 有 一年 巴西 奥运 不是 有 一個 女子 金牌 他 好像 是 20 米 的 金牌 對 不 對然 後 在 巴西 街頭 貧民窟 被 搶 包包 就 開始 追 怎麼 追 都 追 不到 後 來 人家 都 問他 你 不是 20 米 金牌 嗎 後 來 發現 小偷 跑 了 40 米 他 耐力 不夠 追不上 任何 的 成功 就是 特定 時空 特定 環境 特定 背景 底下 現在 做 AI 的 他 就 會 遇到 這樣 的 一個 問題 就是 你會 發現 大部分 人現 在 針對 這些 概念股 的 投資 他 可能 短期 內 賺 取 了 極大 報酬 但是 我們 還是 要 堅信 按照 周期 的 邏輯 他 會 跌 回來 股價 不 一定 會 跌 到 前波 低點 我們 講的 是 總體 但是 個 股 的 泡沫 破滅 是 很 容易 發生 的 所以 我 才 跟 投資 朋友 投資 朋友 分享 我們 周期 投資為 什麼 往往 都 是 以 ETF 基金 作為 主要 操作 標 的 我們 相信 生產力 週期 一定 會 讓 股價 再 創歷史 新高 但是 我們 不 相信 20 年 後 的 股價 還是 會 由輝 達創 新高 還是 會 由 蘋果 亞馬遜 微軟 臉書創 新高 因為 20 年前 這些 股票 就 一半 以上 都 不 在 榜 上 這是 我 的 看法 所以 我們 的 週期 投資 尺度 才 會 拉 的 特別長 其實 做 任何 事情 都 是 這樣 我們 都 要 了解 大部分 人 的 成功 都 是 在 特定 時空 特定 環境 特定 背景 底下 所達成 的 成功 你 想想看 有些 人一個 月 賺 4 萬塊 有些 人一個 月 可以 賺 10 萬 2 那 就算 能力 真的 差 了 一點 但是 能夠 差到 5 倍 10 倍 10 倍 嗎 那 真正 的 原因 是 什麼 就是 某些 人 他 選擇 了 特定 的 時空 特定 的 環境 特定 的 背景 影響 到 他 上升 的 速度 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 就是 通常 你 在 剛入 職 的 時候 你 就要 去 研究 你 的 老 闆 還有 你老 闆 的 老 闆 他 的 薪資 大概 到 什麼樣 的 水準 你 大概 知道 你 這個 水準 你 可能 工作 10 年 20 年 也 只能 達到 這樣 的 水準 你 不能 接受 的 話 就 這個 產業 它 基本上 就是 一個 信仰 產業 所以 有些 人 很 聰明 你 像 每隔 幾年 就 有 一個 新 我們 講的 風口 行情 的 出現 你 像 做 YouTuber 的 做 直播 的 做 蝦 皮 的 做 電商 的 有些 人 做 直銷 的 每隔 幾年 都 有 這種 低技術 門檻 你 不用 去念 理工 你 就 能夠 參 與 行情 的 你 也 可以 去 專門 做 飯給 竹科 工程 師吃 或者 想 辦法 這個 挑選 對 的 人 結婚 對 不 對 前景 沒有 展望 的 這個 不能 這樣講 前景 沒有 展望 的 某些 職業 就 不能 講但 前景 很 有 展望 的 你 看 20 年前 當台 積電 工程 師那個 時候 就 應該 要 好好 做 決定 對 不 對 簡單 來講 就是 說 我們 要 分析 產業 前景 個 人 而言 我們 當然 是 要 了解 自己 在 特殊 背景 特定 時空 底下 能 不能 切入 這條 風口 但長 期來 看 你 會 發現 風口 永遠 都 會 變來 去 的 我們 所以 做 投資 才 需要 放大 整個 週期 投資 的 邏輯 盡量 用宏觀 的 視野來 看待 簡單 來講 就是 這樣子 挑 工作 前要 先 做好 職業 規劃 有些 工作 純粹 就是 體力 活用 青春 去換 錢然 後 你 就 會 越來 越 辛苦 所以 每個 時代 都 有 每個 時代 的 紅利 我 覺得 就算 這個 時代 貧富 差距 越來 越大 還是 有 的 小 時候 都 以 為 公主 住 在 城堡 長 大 才 知道 公主 住 在 包廂 青春 不要 浪費 青春 我們 剛才 跟 投資 朋友 聊過 了 簡單 來 講為 什麼講 這個 我 就 意識 到 因為 很多 人 因為 這件 事情 急著 要 去 投資 某黨 各股 通常 來問 我 問題 我 的 回答 都 是 這樣子 所以 大家 不要 再問 我個 股 問題 了 週期 投資 就 這樣 不是 所有 事情 都 會重 複 但 事情 的 本質 是 會重 複 的 我們 不會 再 回到 石器 時代 我們 永遠 都 會 有 新 的 產業 週期 但是 永遠 都 會 有 泡沫 破滅 的 一天 變 就是 不變 的 唯一 真理 以 後 你 女朋友 跟 你 說 你 變 了 你 就 這樣子 回 她後果 自負 OK 好 我們 剛才 聊 的 是 整個 經濟 形勢 的 概況 看 起來 就 不用 我們 多 說 了 基本上 行情 已經 確定 了 接下 來 聊 的 是 昨天 聯總會 所釋 放 的 invite 談話 是否 會 影響 到 接下 來聯 總會 的 進程 或者 通膨的 不確 定性 聯總會 當然 他 說 話 會 比 較 保守 現在 行情 這麼 熱經濟 數據 又 在 好轉 如果 他 這個 時候 火上 澆油還 跟 大家 講到 處講 說 我 要 降息 了 那 行情 會 失控 到 什麼 地步 他 當然 要 釋放 一些 鷹派 談話 來 抑制 住 目前 有 可能 形成 的 通膨問題 可是 我們 看到 昨天 拜登 先出 招 了 拜登 在 周二 政府 的 記者 會 當中 表示 這 一次 會 從 美國 的 東 北部 的 石油 儲備 當中釋 放 10 萬桶 的 汽油 以 抑制 今年 夏季 原油 的 上 漲 很 明顯 因為 7、 8 月 美國 的 暑假 就要 到 了 每年 暑假 都 有 很多 美國 的 自駕遊 加上 7 月 4 號美國 獨立 紀念 日 他 會 很 害怕 這一波 有 沒 有 可能 形成 石油 價格 顯著 拉 抬 對 於 到 時候 年底 美國 總統 大選 的 衝擊 所以 根據 美國 AAA 汽車 協會 的 數據現 在 全美 的 汽油 平均 價格 每 加 侖 是 3.6 美元 比 一年 前 還要 成長 的 6 美分 所以 我們 就 拭目以待 因為 當時 的 戰略 儲備 石油 已經 從 2 年 開始 就 有 高速 下行 了 23 年 以 後 的 確做 了 一些 回補 但 拜登 現在 又 要 拋出 戰略 儲備 很 明顯 他 就是 要 盡 可能 的 去 抑制 通膨我們 就 到 時候 來 觀察 一下 行情 的 變化 了 因為 我們 都 很 清楚 現在 的 通膨對 我 來講 我們 長 期 的 利潤 其實 已經 很 清楚 了 我們 相信 它 就是 在 長 期 的 下限 軌道 當中 我 不 相信 大家 因為 經濟 好 花費 能夠 推起 多 高 的 通 膨 這在 過去 50 年 從 來 都 沒 有 發生 你 要 那種 高通 膨 你 就是 要 打仗 了 你 以 為 你 花費 可以 花費 到 通 膨 每年 漲 10% 嗎 房價 可以 物價 很 難 這是 我 的 想法 最後我們 回來 聊 一下 日本 股市 的 表現 看 日本央行 最近 所 採取 的 動作 因為 加權 指數 台北 股市 最近 創高 了 可是 你 看 日本 股市 這一波 感覺 是 十分 的 落 後 是不是 就是 因為 在 貨幣 政策 的 貶值 效果 底下 它 的 經濟 的 拉 抬 效果 已經 遇到 了 瓶 頸 我們 具體 來 留意 你 像 這兩年 日本 最近 公布 了 203 年 外國 旅客 的 消費冠 軍 結果 人 最 多 的 中國 市場 居然 才 消費 7604 億 日元 台灣 人 居然 消費 了 7835 億佔 了 14.8% 是 消費 的 冠 軍 居然 在 各國 的 旅遊 人口 當中 台灣 人 在 日本 消費 的 金額 是 來 得 最為 龐大 的 第三名 是 韓國 7392 億 第四名 是 美國 607 億 你 要 知道 台灣 的 人口 體量 也 不過 就 這樣 居然 還 可以 消費 如此 之多 你 就 可以 了解 日幣 對 於 台灣 人來 看 到底 有 多 便宜 現在 問題 就 在 於 日本央行 在 過去 的 例行 操作 當中 意外 的 削減 了 購債 規模 等同 於 把 寬 鬆 政策 適度 的 縮 小 它 也 沒 有 到 緊縮 但是 問題 就 在 於 過去 我們 提到 日本央行 現在 在 上 一個 季度 開始 放緩 寬 鬆 的 步 調 以 後 它 直接 導致 的 是 什麼 日本 第一季 GDP 居然 年增率 是 2% 快要 衰退 了 就 它 一 不 寬 鬆 馬 上 就 快要 衰退 了 其實 我們 從 實質 消費 支出 和 資本 支出 看起 來 都 在 顯著 的 下滑 我們 如果 具體 留意 當時 日本央行 希望 所達成 的 通膨目標 它 主要 有三個 階段 第一 個階段 是 輸入性 成本 把 內部 的 通 膨 全部 給推高 起來 第二 個階段 是 通 膨 上升 之後企業 開始 加薪 第三 個階段 是 實質 薪資上 漲 以 後 最終 就 會 達成 良性 的 循環 那現 在 問題 就是 卡 在 第二 關實質 薪資 是 有 緩步 的 推升 但 問題 是 內部 的 壓力 實在 太大 了 過去 我們 提過現 在 海外 到 日本 旅遊 的 人數 早就 已經 超過 19 年 的 高點 了 但是 日本 人到 海外 旅遊 的 人數 基本上 連 2019 年 的 一半 都 沒辦 法收 復 這就導致 顯著 的 跡象 那 就是 日本 股市 的 上 漲 它 的 推升 力度 開始 遇到 了 明顯 的 賣壓 我們 舉例 來 說 這張 圖表是 日本 在 整體 出口 在 GDP 總體 的 規模 有 非常 顯著 的 上行 跡象 可是 日本 人 他 在 產品 的 附加 價值 卻 是 快速 滑落 那什麼樣 的 狀況 會導致 日本 出口 日本 經濟 大好 但是 日本 人 的 生產力 下滑 了 就是 貶值 日本 貶值 他 當然 出口 就 好 他 當然 GDP 表現 相對 亮麗 但是 由 於 日本 貶值 你 可能 過去 賺 10 塊 錢現 在 其實 你 只 賺 了 7 塊 錢 而已 如果 是 換算 美元 來 做 觀察 的 話 就 有 這種 非常 明顯 的 下壓 力度 了 更 何況 如果 日本 經濟 真的 好 你 真的 看不到 岸田文雄民調 下行 速度 實在 太快 了 201 年 當時 的 岸 田文雄 的 內閣 支持 度 是 高達 接近 7 成現 在 剩下 多少 2 成 5 所以 我 才 跟 投資 朋友 分享 各國 政府 都 遇到 同樣 的 問題 你 看 日本政府 是 一直 想要 有 通膨通 膨 也 有 你 又 要 你 通 膨 快速 的 拉 抬 內部 通膨因 為 海外 出口 變多 兇內 部通 膨 就 多 高通 膨 也 有 了 民調 又 上升 你 覺得 有 可能 兩個 因此 同時 上行 難度 是 很 高 的 所以 很 不幸 的 這個 海外 的 出口 賺 多少 豐田 的 財報 有 多 好 內部 的 消費 壓力 就 有 多 大 所以 不太可能 通膨和民調 兩個 同時 大好 這個 就是 岸田 遇到 的 最大 難關 以前 紅 女朋友 520 有人 講笑 話 有人 買 包包 身為 好 男人 的 我 兩者 皆 有 寶貝 我給 你 買 了 包包 哈哈 我 當然 是 開 玩笑 的 對 不 對 兩個 都 有 你 覺得 有 可能 嗎 不 可能 ok 沒事 沒事 好 了 那 總 而言 之 我們 跟 投資 朋友 分享 的 就是 在 整個 行情 的 過程 當中 各國 政府 你 看到 也 不是 那種 終端 全面 的 復 甦 就是 台灣 的 確景氣 是 不錯 但 台灣景氣 不錯 好像 也 不是 外資 買 的 那 就 內資 和 台商 回流 那美國 的 經濟 不錯 好像 也 不是 大家 都 不錯 就是 那幾支 科技股 先帶 頭衝 我們 還要 看 一下 後 面 的 產業 跟 不 跟得上 日本 感覺 經濟 好像 不錯 結果 他 寬 鬆 政策 稍微 一緊 縮 結果 經濟 成長 居然 第一季 就 衰退 2% 了 而且 內部 的 消費 壓力還 很大 所以 你 說現 在 真的 是 全球 景氣 大好 一片 繁榮 嗎 我 覺得 看 起來並 不是 的 這個 就是 我們 對 於 現在 經濟 形勢 的 真正 氛圍 我們 從 景氣 角度 而言 其實 才 剛從 復 甦 慢慢 的 進入 到 擴張 格局 有些 人帶 頭衝 有些 人 等 著別 人來 救 而 股價 它 因為 會 提前 反映 景氣 週期 我們 可能 股價 正在 反映 景氣 的 完全 擴張 段 但是 我 相信 還沒有 到 陌生 段 最後兩 分鐘 我 再 跟 投資 朋友 再 宣導 一下 因為 最近 詐騙 實在 太 多多 到 有點 有人 詐騙 還會加 我 好友 所以 你 就 知道 大概 可能 按過 我們 臉書粉 絲專 頁 讚 的 投 資 朋友 都 被 問過 了 我 相信 大家 都 很 聰明 不會 被 騙 但是 還是 要 提醒 一下 家中 的 長 輩千萬 不要 覺得 說 被 騙 是 自己 愚昧 你 要 想想看 若 是 你 奶奶 被 騙 了 所以 一定 要 有 一些 同理 心 我 舉個 例子 我 最近 才 看到 網友 貼給 我 一 張圖 他 就是 假冒 我 去 私訊別 人 他 就問 這位 網友 你 平時 是 自己 選股 還是 聽 朋友 建議 對 不 對 這網友 也 很 調皮 我 有 興趣 是 彈雞 到 死 這 可能 講我們 前 兩天 的 梗 再 忙 嗎 你 要 選擇 死亡 還是 折磨 我 選擇 折磨 就 好 了 對然 後 結果 詐騙 集團 也 是 這個 很 有趣 他 說 你 怎麼 這跟爹 說 話 的 放肆 對 不 對 當年 就 不 該 把 你 生出 來 他講 的 所以 好 了 對 有值 你 看 所以 有 時候 子女 不是 有 時候 為 了 搶 繼承 嗎 其實 這也 不是 壞事 子女 每天 都 在 想要 怎麼 繼承 很多 時候 就 可以 幫 父母 擋 掉 很多 詐騙 了 是不是 錢 是 我 的 錢 怎麼 可以 被 你 騙 走 很多 女人 想要 的 只有 渣 男能給 很多 男人 想要 的 只有 酒店 小姐 能給 而 全人類 想要 的 只有 騙子 能給 所以 你 要 想想看 有 時候 這麼 多 騙子 這麼 多 謊言 那 就是 因為 還是 有 一些 人 他 的 對 於 生活 有 不切 實際 的 需求 對 不 對 5% 高 股息 沒辦法 接受 10% 大盤 無法 接受 15% 科技型 指數 無法 接受 他 就 偏偏 要 去 追求 年化 報酬 50% 1 的 因為 這是 符合 他 的 要求 但 最 後 就 會 落得 悲慘 的 下場 所以 還是 要 提醒 一下 投資 朋友 稍微 留意 一下 我 大家 都 很 聰明 但是 提醒 一下 長 輩 台北 股市 上漲 46 點說 在 21, 549 點 收到 一些 顯著 的 帶動 今天 量 能 蠻 大 的 這樣子 第一 盤 這樣 爆下 來 感覺 快要 6, 0 億 了 要 小心 感覺 有 點樂觀 了 不過 一直 都 很樂 觀浩哥 一直 都 很樂觀 藏不住 的 笑容 還好 吧 低 調要 低 調後果 自負 只能 計算 退稅 OK 大學生 我們 節目 要 滿 18 歲 才能 看 你 大學生 已 經滿 了 高中生 的 話 這個 就是 保護期 然後要 有 父母 陪同 OK 好感 謝 各位 今天 參與 只有 05 分 我們 今天 主要 是 稍微 一下 梳理 一下 國際 市場 的 概況 包括 輝達 的 財報 日本 股市 的 概況 以及 聯準 會 在 會議 紀要 當中 所 進行 的 談話 看得出 來 市場 上 的 氛圍 是 有 一點 樂觀 但是 你 覺得 從 這些 財報 數據 各國 的 經濟表現 真的 到 景氣 大好 嗎 我 覺得還 不到 給投資 朋友 多 做些 參考 和 留意 所以 台北 股市 漲到 現在 這個 位階當然 我們 是 值得 保持 愉悅 的 心情 但是 我們 要 知道 科 斯托 蘭尼說 的 買 股票 的 時候 要 有 浪漫 的 想象力 賣 股票 的 時候 要 有 理性 和 現實 中間 要 學會 睡覺 而 睡覺 的 時間 是 最長 的 好 那現 在 可能 大家 被 整個 市場 的 樂器 這個 市場 的 樂觀 情緒 稍微 給 吵醒 了 繼續 睡 繼續 睡 再 睡 一下 再 睡 一下 好 到 了 我 叫 你 最後林宥鵬 感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經縮 寫 圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開門 順利 操盤 愉快