Apple's iPhone revenue fell 5% to $459.6 billion, but a $10 billion share buyback, the largest in U.S. history, drove a 2% stock rise. Chinese smartphone makers like Huawei are gaining ground in their home market while Apple's services grew 26%.
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走 啊 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 5 月 3 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 早上好, 我 是 秋天 皓 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 今天 我們 一早 要來 跟 投資 朋友 觀察 的 就是 蘋果 在 昨天 的 財報 作為 全球 最 重要 的 權值 股過 去 我們 對 它 就是 已經 沒有 太大 的 增長 空間 第一 個 是 體量 太大 第二 個 是 手機 市場 早就 已經 飽 和 多年 過去 蘋果 營收 的 持續 上行 只不過 是 蠶食 其他 手機 品牌 的 市 占 而已 但是 呢 如果 華為 在 中國 市場 開始 有 明顯 的 品牌 擴增 那 是不是 代表 著 在 大 中華 市場 當中 蘋果 的 增量 已經 有限 而且 在 海外 歐美 市場 早就 已經 飽 和 了 呢 今天 來 跟 投資 朋友 觀察是 什麼 原因 導致 了 最近 手機 復 甦 開始 有 新一波 的 拉 抬 不 只是 高通 像 狂漲 了 10% 包括 蘋果 股價 昨天 也 大漲 了 2 .% 帶領 著美國 股市 市大 指數 進行 全面 的 升高 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股票 股錢 真的 是 多 到 不 知道 往 哪 投 短期 內 也 沒 有 非常 明顯 的 資本 支出 的 方向 所以 乾脆 就 回購 自家 股票 吧, 股價 不漲 都 難 好, 那 我們 就 一一 來 看 蘋果 在 本輪 財報 當中 所釋 放 的 幾個 重要 要點 第一 個 觀察 的 要點 就是 關於 各項 營收 的 部分 其實 你 會 發現 手機 真的 有點 拉 不太動 這 一次 iPhone 的 營收 是 459.6 億 美元 年減 不是 高達 10% 市場 的 預 估值 本來 是 460 億 所以 有 一點 不 符合 預期值 Mac 的 營收 年增率 是 增長 了 4% 75 億 美元 原本 市場 的 預 估值 是 68. 億 iPad 的 營收 是 56 億 美元 年 減是 7% 原本 市場 的 預期 只是 59 億 所以 你 仔細 觀察 這支 財報 真的 表現 不算 特別 好 我們 舉例 來 說 如果 把 整個 24 年 一二 季度 的 財報 以及 財測 拿 來 跟 2 年 23 年 你 會 發現 其實 蘋果 總營收 已經 飽 和 連續 接近 三年 左右 了 那 如果 我們 具體 觀察 在 蘋果 各項 穿戴 裝置 以及 手機 營收 的 佔 比 在 這 一次 一季度 財報 當中 手機 的 營收 已經 慢慢 的 下滑 到 五成 一 反而 是 服务 营收 持续 的 扩增 大概 在 两成 六 左右, 传代 装置 占营收 9%, Mac8%, iPad6%。 真正 观察 的 第一个 要点 是 iPhone15 卖 不好, 这个 大家 都 知道, 重点 在于 i16 的 展望 为何 呢? 這一波 i15 它 是連 23 年 的 i14 都 沒 有 非常 明顯 的 超越 更 何況 i13 當時 也 是 一個 巔峰 所以 如果 我們 純粹 就 看 這個 iPhone 營收 它 的 年 減變化 從 23 年 的 一季度 開始 就 5% 二季度 3% 三季度 1% 四季度 也 是 1% 24 年 一季度 小幅 增長 2% 以 後 預估 在 二季度 又 下滑 4% 所以 這個 是 手機 品牌 所迎 來 的 一個 壓力 但 我們 也 了解 隨著 手機 佔 整體 蘋果 的 營收 開始 逐步 的 縮窄現 在 來 看 服務營 收 反而 大有 可為 什麼 這說 呢 因為 服務營 收是 目前 在 每個 季度 當中 增長 幅度 來 得 最快 的 我們 舉例 來 說 這張 圖表是 服務營 收 在 每個 季度 的 變化 它 跟 iPhone 營收 就 形成 一個 鮮明 的 對照 我們 都 很 清楚 iPhone 營收 它 每個 季度 都 有 每個 季度 的 營收 慣性 通常 在 一季度 衝 最高 因為 剛好 聖誕節 任列營 收然 後 二三 四季度 逐步 的 遞減 通常 都 是 下半年 觀察 新品 上半年 觀察 財報 的 實質 效果 很 清楚 嘛 這蘋果 的 營收 慣性 它 就是 雖然 20 年 到 21 年 有 快速 衝高 可是 21 年 2 年 23 年 這個 蘋果 手機 其實 賣 的 就 差不多 好 沒 有 說 賣 的 很 差 但 就是 賣 的 沒 辦法 具有 更進 一步 的 突破 所以 年增率 的 部分 就是 上上下下 大概 在 零週 上下 做 移動 可是 服務營 收 就 不 一樣 了 它 真的 是 每 一個 季度 都 在 持續 創高當 中 那 即便 現在 的 增率 相 對 於 21 年 當時 有 接近 兩成 七 三成 三 左右 的 增幅 現在 縮窄 了 很多, 可是 還是 有 雙位 數值 1X1X4 左右 的 增長 空間 所以 這個 表現 我 認為 算是 不錯 的 啦 更 何況 我們 具體 往 下 看 像是 在 整體 蘋果 的 毛利率 層面 由 於 服務營 收持續 的 放大 其實 也 在 緩步 的 走高 那剛 才 跟 投資 朋友 提到 的 穿戴 裝置 雖然 在 最近 是 蘋果 非常 重要 的 一個 突破口 可是 穿戴 裝置 到 目前 為止 在 2 年 高點 見 頂 以 後 23 年 24 年 的 表現 也 不如 市場 的 整體 預期 那 如果 我們 再 具體 觀察, 像是 蘋果 在 其他 領域, 像是 iPad、 Mac 的 營收 部分, 其實 就 真的 就是 這個 高點 早就 已經過 了, 就 說 21 年 2 年 那 一波 的 半導體 的 受惠 潮, 基本上 整個 高點 就 已經 提前 見 到 了。 所以 如果 我們 仔細 看 蘋果 財報 如果 只 單純 看 他 增率 的 部分 他 的 確跟 其他 七大 科技 巨頭 比較 起來 並沒有 那種 爆發式 的 成長 不過 他 也 是 權值 股 所以 市場 上 的 第一波 的 想法 就是 對 他 的 預期 本來 就 不 高 所以 蘋果 股價到 現在 為止 即便 今年 在 前 四個 月 股價 是 有 非常 顯著 的 飛噴 蘋果 股價到 現在 為 止還 跌幅 有 10% 這說 明市場 給予 它 的 預期值 也 不 高 所以 昨天 反而 漲 了 2 .% 原因 是 因為 年減 幅度 沒有 想像中 來 得 劇烈 市場 給予 你 的 預期值 本來 就 非常低 我們 根據 這 一次 在 各地 營收 銷售 的 年 增表現 美國 的 部分 年減 幅度 是 1.4% 銷售 金額 是 372. 億 美元 歐洲 的 部分 年增率 是 0.7%241 億 最 重要 的 市場 是 大 中華市 場過 去 是 認為 蘋果 最 有 可能 的 突破口 這 一次 是 年減 8% 163.7 億不過 市場 原本 的 預估 是 年減 幅度 應該 會 來 到 雙位 數之 以上 所以 大中華 市場 沒有 想像中 衰退 如此 之 巨大 但 日本 也 衰退 了 1 成 3 亞太 其他 地區 也 衰退 了 1 成 7 左右 如果 我們 是 從 單純 年增率 來 看 真的 就 無 一 例外 全數 都 在 高速 下行 只是 說 下行 幅度 沒有 想像中 來 的 大 尤其 在 中國 市場 當中 它 衰退 的 更 早早 在 2 年 的 二季度 三季度 左右 蘋果 在 中國 的 市場 銷售 就 已經 提前 進入 到 年 減了 當時 在 2 年 的 第三季 開始 進入 到 年 減之 後 23 年 幾乎 一 整年 都 是屬 於 年 減負 增長 那 24 年 今年 一季度 二季度 預估 也 會 是 以 雙位 數字 左右 的 速度 來 做 下滑 那 這個 我們 當然 可以 了解 因為 中國 市場 自 從華為 重新 回來 以後的確 做到 了 結構 性 的 調整 和 市 佔率 的 改變 如果 我們 細看 各大 品牌 商在 中國 市場 的 手 機市 佔率 204 年 的 一季度 其實 如果 以 總銷售量 大家 平均 還增長 了 1.5% 這 代表 著中國 市場 其實 還在 擴增 即便 這兩年 中國 經濟 不是 特別 好 可是 今年 一季度 相對 於 去年 一季度 購買 手機 的 人 還在 增加 但是 購買 手機 的 人 增加 不 代表 蘋果 的 手 機市 占 持續 可以 擴大因 為 它 在 過去 幾年 已經 大幅 的 蠶食 陸系 手機 品牌 的 市 占 目前 上行 幅度 最快 的 明顯 就是 華為 大概 从 本来 的 市 占率 9.3% 上行 到 15 .% 这 等于 年 增长幅度 是 高达 6X9 再来 其他 陆系 手机 小米 也 有 适度 的 增长 从 原本 市占率 13.6% 上行 到 14.6% 年 增幅 是 8.6% 荣耀 的 部分 是从 14.7% 上行 到 16 .%, 年 增幅 是 1.5% 不過 去 曾經 趁華為 落市 的 時候 大舉 擴大市 占 的 像是 OPPO 和 vivo 這一波 就是 明顯 下滑 了 當然 下滑 幅度 最大 的 還是屬 於 蘋果 手機 的 部分 這很明 顯是 受到 華為 等 陸續 手機 市場 所產生 的 排擠 當然 在 整個 一季度 當中 我們 已經 看 得 很 清楚 了 華為 手機 的 出貨量 成長 性 是 明顯 優 於 其他 品牌 的 可是 如果 我們 回過 頭來 看 就算 現在華為 開始 有 大舉 的 出貨量 的 增幅 他 甚至 在 市 占率 的 部分 還 不如 vivo 或者 榮耀換 句 話 說 是 華為 只 不過 重新 回來 手機 市場 當中 而已 好 那現 在 的 問題 就 在 於 中國 的 手機 市場 其實 很 早就 已經 飽 和 只 不過 23 年剛 好 見 底 24 年 比 23 年 稍微 好 一 丟 可是 手機 市場 即便 中國 市場 未來 蘋果 能夠 奪 回來 我們 都 要 了解 整個 中國 手機 市場 其實 已經 飽 和 非常 久 了 從 當時 17 年 當時 是 接近 40 萬支 然後到 390 萬支 到 340 萬支現 在 其 實數目 已經 不 多 了 4.1 億支 所以 你 可以 觀察到 整個 宏觀 角色 的 變化 蘋果 的 市 佔率 它 的 確要 靠手 機營 收來 做 一個 顯著 突破 是 有 一點 難度 的 我們 宏觀 來 看 蘋果 如果 是 以 本季 營收 大概 是 會 以 接近 個位 數字 的 左右 的 速度 慢慢 的 增長 也 就是 說 它 從 2 年 23 年 以 後 基本上 就 已 經來 到 下行 空間 了 好現 在 遇到 第一 個 問題 是 蘋果 股價 到底 憑什麼 大漲 我 跌 就 不錯 了 雖然 我給 你 的 預期 也 不 高一 個 最 直觀 的 原因 是 蘋果 的 董事 會 宣布 正式 宣布 10 億 美元 的 庫藏 股計劃 那 我們 都 很 清楚 庫藏股 的 實施 它 隱含 著 在外 流通股 數的 減少 你 股數 減少 了 你 的 市值 短期 內 沒 有 太大 改變 你 的 股價 就 會 提升 所以 造成 了 市場 上 有 新一波 的 預期 效果 去年 蘋果 也 實施 庫藏股 去年 老實 說 蘋果 這種 大型 科技 巨頭 手上 真的 現金 很多 那 一部分 當然 做 資本 研發 嘛 那 另外 一部分 那 就是 給 大家 回饋 嘛 去年 花 了 是 90 億 哦 今年 還花 了 10 億 哦 這個 是 美國史 上 最大 規模 的 股票 回購 記錄 好 那 這種 驚人 的 速度 金融 的 回購 那 當然會 形成 重要 影響 好 那 我們 剛才 看到 的 是 整個 中國 市場 對 於 蘋果 在 短期 內所 形成 的 衝擊 那 全球 市場 能 不能 奠定 著 i16 可以 有 不錯 亮麗 的 表現 呢 其實 如果 你 從宏觀 數字來 做 一些 留意 你會 發現 一樣 沒辦 法表現 出特別 亮麗 的 表現 我們 舉例 來 說 如果 這張 圖表 看到 是 智慧型 手機 的 市 佔率 以及 全球 手機 的 出貨量 當時 在 2017 年 左右 整體 銷售 幅度 大概 是 15 億支 然後到 18 年 就 來 到 接近 15 億支 20 年 就 跌破 14 億 了然 後 到 2 年 23 年 只 剩下 1 億 支那 就 說明 全球 智慧型 手機 其實 也 飽 和 了 而且 飽 和 的 嚴重 程度 比中國 市場 還嚴 重 跟 汽車 產業 幾乎 是 一模 一樣 的 所以 你 可以 了解 當 全球 即便 有 新 一輪 的 AI 生產力 所 進行 的 推動 就 感覺 好像 對 於 那個 電動車 對 於 手 機產業 真的 沒有 太大 的 幫助 就是 因為 這個 產業 早就 已經 飽 和 了 AI 創造 的 是 一個 tobe 的 需求 就 目前 來 看 但是 你 說 要 做 一個 AIPC、 AI 電動車、 AI 手機 這個 終端 需求 感覺 市場 上 的 消費量 就是 沒有 這麼 大 所以 我們 只能 說 蘋果 並不會 因為 這樣子 就 說 股價 就 會 直 直落 只不過 它 遇到 一個 非常 明顯 飽 和 的 市場 過去 我們 跟 投資 朋友 分享 過蘋果 在 短期 內當時 順勢 的 成為 全球 第一 大 的 手機 霸主 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過這種 好 股票 的 兩個 標準 第一 個 就是 他 做 的 事情 別人 做不了 賈伯斯剛 推出 的 時候 真的 沒有 什麼 人 可以 做 的 像 iPhone 那樣 的 手機 第二件 事情 是 他 做 的 事情 可以 持續 做 第一 點是 門檻 就是 決定 業界 的 獨 佔 地位 他 就 可以 確保 接近 當時 是 有 5 年 到 10 年 的 毛利率 幾乎 被 蘋果給 完全 掌握 了 第二 點是 成長 的 可 複 製 性 他 不是 一次性 的 收入 每年 都 會 推出 新機型 它 就 不斷 的 有 源源 不絕 的 收入 來 做 觀察 那現 在 問題 就 在 於 蘋果 去 做 別人 已經 做 的 事情 不管 是 過去 我們 講的 要 電動車 還是 什麼 的 如果 是 現有 的 計劃 它 肯定 沒辦法 再 做 了 那 第二件 事情 原本 它 的 手機 可以 持續 做 但現 在 剛好 已經 飽 和 了 所以 在 這種 狀態 底下 我們 就要 必須 了解 即便 今年 i16 的 推出 表現 不錯 蘋果 的 營收 可能 也 不差 但是 它 很 難 有 爆發式 的 增長 了 過去 我們 提過 在 i15 系列 的 出貨量 比重 當中 雖然現 在 都 是 高階機款 但是 總體 數量 並沒有 因此 而 快速 衝高 就 代表 著 它 可以 賣貴 一點 它 可以 讓 蘋果 的 消費者 的 慣用 習性 從 原本 的 基本 款 變成 這種 我們 講的 Pro 系列、 Mac 系列, 讓 你 付出 更 高 的 單價, 但 它 沒 辦法 強迫 你 買 兩台。 OK, 所以 這個 就是 蘋果 在 過去 推出 VisionPro 的 原因。 那現 在 針對 VisionPro 產品 的 迭代 更新, 當然 不會 想像 它 有 過度 的 營收 的 擴 增空間。 因為 蘋果 的 VisionPro 現在 看 起來, 我們 根據 KPMG 的 調查 顯示, 多數 人針 對 VisionPro 的 使用, 大概 有 接近 一成 到 兩成 是 有 退 貨意願 或者 想 退貨 但是 懶得 退 就是 說 第一代 產品 當然會 受到 市場 上 部分 的 排斥 可是 我們 目前 來 看 蘋果 並不 需要 讓 VisionPro 成為 熱門產品 因 爲 有 一點 會 被 大家 誤解 就是 蘋果 好像 要 推出 一個 新 世代 的 穿戴 裝置 一樣 一定 要 讓 它 流行 這並 不 一定 就是 說 對 於 股東 而言 就是 你 只要 在 成本 可控 的 情況 進行 資本 投入 你 持續 的 擴增 即可 VisionPro 對 於 蘋果 很 重要 它 是 算是 一種 以備 不時 之 需 的 產品 因 爲 你 想 也 知道 這個 10 年 內 它 的 營收 的 成長 可能 都 無法 超越 iPhoneiPhone 还是 苹果 最 重要 的 主力 它 只要 确保 在 全球 的 市 占率 能够 持续 的 拉 抬 就 可以 或者 持续 的 保持 就 可以 了 所以 我 觉得 VisionPro 这件 事情 也 不是 说 推出 了 没有 意义 而是 说 如果 一间 企业 真的 什么 都 不 做 那才真 的 是 完 了 但是 它 至少 在 某些 領域 有 一個 先行 的 標誌 意義 存在 就是 我 先 做 了 以後市場 上 對 於 這項 產品 有 任何 的 需求 我 當然 就 擁有 部分 技術 的 領先 或者 部分 市場 領導 主流 的 領先 這個 是 蘋果 長 期以 來 一直 在 做 的 事情 不管 是 我們 講的 蘋果 的 耳機 或者 iPad、 iMac 這些 系列 它 基本上 都 算是 在 各大產業 鏈 的 一些 領頭 羊 所以 我覺 得 就算 打水漂 也 沒關 係 一間 企業 什麼 都 不 做 那才真 的 是 完 了 對 不 對 昨天 才 聽 到 一個網 路上 的 段子 宴會 上年 輕人 喝 不 喝酒 對 不起 我 不 喝酒 小伙子 不錯 抽根 菸 不好意思 我 也 不 抽 菸 哇 不 抽烟 不 喝酒 的 年轻人 很 难得 啊 那 我 把 我家 女儿 介绍 给 你 吧 对不起 我 也 不 碰 女人 什么 都 不 碰 的 那 才 恐怖 的 对 不 对 OK 好 就是说 手机 市场 是 这 样子 了 OK 那 我们 都 很 清楚 在 1984 年 当时 苹果 最新 所 推出 的 产品 是 属于 Mac 当时 的确 引起 市场 的 风潮 在 07 年 之后 推出 iPhone 它 的 整体 领先 效果 就 一路 致敬 所以 不管 是 10 年 推出 的 iPad 还是 15 年 推出 的 AppleWatch 还是 16 年 推出 的 AirPods 基本上 都 没 办法 超越 07 年 当年 的 荣景 但是 没有 说 一定 要 超越 当年 的 荣景 我们 只能 说 苹果 到 目前为止 所 推出 的 各项 产品 它 在 各大 产业 不管 是 平板 还是 智慧 手 錶 它 都 有 一定 程度 的 領頭 羊 的 地位 存在 所以 它 也 沒 這麼慘 所以 我覺 得 更 重要 的 事情 是 蘋果 能 不能 搭著 本輪 的 AI 風潮 嘗試 著 讓 自己 的 硬體 技術 硬體 組裝 技術 鏈能夠 跟 AI 有 適度 的 聯 繫 我 們 過 去 曾 經 跟 投 資 朋友 提過 一個 概念 大家 不要 把 蘋果 想像成 那種 高度 研發 公司 我們 如果 是 以 全美 研發 的 經費 排行榜 來 做 排名 你會 發現 占 比 最 多 的 其實 是 亞馬遜 和 Google 大概 是 有 14% 左右 臉書 的 部分 高達 三成 當時 主要 都 投元 宇宙 所以 為 什麼 臉書 每 一次 說要 大舉 的 調高 資本 支出 元 宇宙 當年 也 跌 這 一次 也 大跌 明明 財報 就 不差 因為 市場 就 很 害怕 你 錢 全部 打水漂 那 蘋果 作為 全球 市值 最大 的 企業 你 會 發現 長 年 以來 蘋果 在 研發 經費 當中 的 佔 營收 大概 就 只有 7% 什麼 意思 呢 就是 從 賈伯斯 時代 開始 蘋果 的 策略 始終 把 自己 聚焦 成一個 組裝 成熟 技術 的 公司 而 非 創造 技術 他 當然會 做 一些 資本 研發 但是 佔 比 相 對 於 營收 相 對 於 GoogleAmazon 其實 比例 相當 低 的 人家 是 14% 你 的 R Dspending 只有 7% 所以 我們 可以 了解 你 從 meta 的 例子 就 可以 了解 到 企業 如果 都 是 急 著 去 開發 那些 客戶 根本 就 還沒有 需求 的 技術 那 等 於 是 賭博 那 最 後 蘋果 的 股價 就 跟 Meta 一樣 上下 大幅 波動 了 所以 這個 通常 你 可以 觀察到 蘋 果真 正在 做 的 事情 它 只是 去 尋找 市場 上 最新 穎 的 技術 把 它 的 專利 或者 把 某 部分 這種 生產 的 能力 給買 下來 然後組 裝成 自己 的 產品 這個 才 是 蘋果 真正 的 優勢 所以 就算 它 沒 有 搭 上 本波 AI 內生 行情 軟體 的 這種 爆發式 成長 那 又 有 什麼關 係 只要 它 持續 保持 著 對 於 AI 跟 終端 商品 需求 當中 的 連動 我 覺得 就 沒 有 太大 的 影響 了 就是 說的確 AI 手機 AIPC 我們 可能 想像 空間 沒有 這麼 大 可是 我們 知道 它 還是 領頭 羊到 時候 AI 如果 跟 PC 跟 手機 真的 有 高度 連結 的 時候 它 一樣 會 是 領頭 羊 所以 蘋果 最後它 就 會 變成 一個 類價值 股 的 概念 然 後 這 就是 長 遠 的 邏輯 就 我們 沒 辦法 再 期待 它 像 輝達 它 像 部分 美國 的 AI 概念股 一樣 能夠 具有 那種 爆發式 的 成長 力度 可是 我們 至少 知道 它 對 於 終端 組裝 技術 是 有 一定 程度 的 領先 的 這個 時候 你 就 不會 再 把 它 當成 成長 股 把 它 當成 價值 股 了 所以 什麼 時候 蘋果 對 不 對 回購 股票 是 一 回事 什麼 時候 發配息 又 是 一 回事 了 好 那 我們 看 一下 美容 股市 市大 指數 的 表現 道 瓊 上 漲 32 點 0.85% 是 在 3825 點標 普上 漲 45 點 0.91% 是 在 5064 點納 指上 漲 235點1 .% 是 在 15840 點飛 半上 漲 97.21% 衰 4605 點美股 這邊 大漲 了 進而會 影響 到 台北 股市 今年 的 表現 當然 了 今天 台北 股市 的 表現 很大 程度 它 是 取決 於 海外 系統 單 的 回補 因為 昨天 外資 是 大賣 那 今天 大概 就是 大買 或者 也 買 超 幅度 不大 但 不管 如何 投信 一直 始終 都 在 買 所以 台北 股市 的 位階 你 看到 現在 為止 都 還是 比美 國 股市 還要 來 的 高 那事實 上現 在 市場 上 主流 的 一句 諺語 叫 SellinMayandgoaway 五月份 的 到 來 很多 人 都 覺得 那 五月份 是不是 差不多 該 賣 股票 的 時機 背 後 的 原因 是 因為 大家 覺得 五月 前 後 往往 是 美國 股市 開始 轉弱 的 訊號 和 開始 可是 事實 上 我們 把 過去 從 5 月份 一路 到 10 月份 也 就是 說 真的 你 saleinMay 之 後 的 6 個 月 來 進行 回 吃 和 發現 你 會發 現僅 只有 兩年 分別 是 2015 年 和 20 年 這段 時間 你 從 5 月 持有 到 10 月 是 負報酬 要不然 任何 時間點 如果 5 月 真的 有 跌 都 是 買點 2014 年漲 了 7.1% 6 年漲 了 2.9% 17 年漲 8% 20 年漲 了 12% 年漲 了 10 .% 23 年漲 0.6% 平均 漲幅 甚至 有 4% 所以 美國 股市 最近 當然 感覺 有點 原地踏步 就 在 高位 持續 震盪 但是 你 可以 觀察到 就 目前 為止 連蘋果 的 財報 出來 他 都 沒 有 想像中 來 的 這麼 差 就 代表 著整 體長 線 企業 營運 的 EPS 展望 沒有 太大 的 改變 我們 仍然 在 上行 過程 當中 所以 現在 這個 時 機點 當然 每個 人 的 做法 不同 有些 人 他 會 去 尋求 均 線 乖離 的 支撐 有些 人 他 會 尋求 週期 的 變化 有些 人 就是 逢 高來步 進空擔 這都 可以 每個 人 的 投資 方式 不太一樣 但是 現在 這個 時間點 你 一定 要 尊重 大 趨勢 就是 它 終究 還會 再 創歷史 新高 的 因為 趨勢 就 在 那邊 即便 蘋果 看 起來 有點 乏力 但 它 也 沒 有 想像中 來 的 壞 這個 是給 投資 朋友 做 的 一些 思考 和 留意 過去 我 前 陣子 才 跟 投資 朋友 聊 跟 我們 小 編說 到底 我們 投資 的 那個 屬性 差 在 哪裡 像 我們 小編 在 加入 我們 團隊 以前 根本 就 短線 高手 短線 高手 應該 是 很會 炒 短線 那 賺 錢 不 一定 但是 很會 短線 非常 短有 多 短 就 多 短 對 不 對 就是 可能 上 一秒 還在 看 這張 股票 下 一秒 就 贏出 清 了 這樣子 真的 是 當日 沖 霄 這樣 那 那個 時候 小編 就 跟 我 說 他 是貓 我 是 狗 我 想 說 他 是 在 罵 我 他 說 不是 他 說貓 我 尤其 是 大型 的 貓科動物 是 那種 自然界 可怕 的 獵 捕者 你 看 那 種貓 這個 傻 懶 洋洋 的 瞇 著 他 的 那個 眼神 然 後 可能 旁邊 那個 噴泉 的 水 突然 一停 這個貓 突然 就 變得 很 警惕 觀察 四周 危險 是不是 到 來 慎重 出手 悄 的 靠近 突然 襲擊 迅速 撤離 有 能力 享受 短暫 的 快樂 他 說 他 是貓 這樣子 我 說 那 我 為 什麼 是 狗 他 說 狗 就是 這樣子 反正 你 就是 永遠 跟 著 那個 主人 打轉 上上下下 反正 你 總會 回家 的 對 雖然 感覺 好像 在 誇 我 但 感覺 好像 又 是 在 貶 我 但 不 重要 重點 是 他 認為 狗 的 優點 就是 忠 誠 就 好比 租期 投資 價值 投資長 期 持有 的 不變 性貓 至少 他 很淡 定 出手 很快 但 我 個 人 認為 能 同時 吸收 貓和狗 的 人 不 多 我 是 覺得 我 兩邊 都 有 了 我們 有貓 的 交易 的 冷靜 和 狗 的 忠 誠 完成 了 週期 投資 的 大業 對 不 對 所以 你 說 下半年 因為現 在 已經 5 月份 了 下半年 的 股市 表現 會 怎麼樣 我 覺得 這個 淡定 很 重要 貓淡定 很 重要 但是 狗 的 堅持 更 重要 一定 要 待 在 車上 你 會 發現 大家 仔細算 一算 你 這 一年 我 相信 有些 投資 朋友 還是 做 波段 的 你 這 一年 波段 你 把 全部 的 績 效加 起來 要 記得 跟 總資產 報酬 率來 做 對 比 跟 你 從 1 月 1 號報 到 現在 績效 到底 哪一個 多 你 仔細 去測 不能 測單 一 股票 績效 你 不能 用 一檔 股票 的 績 效來 對照 你 總資產 的 績效 你 總資產 有 10 萬 你 拿 個 10 萬去 炒股票 賺 了 5 成 那 要 怎麼樣 沒有 太大意 義 其他 9 成 的 资产 你 都 没有 动用 到 你 一样 可能 会 跑 输给 大盘 所以 如果 你 仔细 对照 你 会 发现 还 不如 报 到底 对 吧 854 分 刚才 我们 讲 的 是 整个 以 苹果 作为 手机链 的 产业 现象 但是 如果 你 细看 其他 产业 那 就 不 一定 了 刚才 讲 到 随着 陆系 手机 品牌 开始 有 一点 崛起 的 味道 存在 之后 市场 上 其实 整体 手机 它 还是 在 进行 缓步 复苏 的 尤其 是 整个 半导体 产业 其中 一个 是 三星 我们 都 很 清楚 三星 因为 它 是 属于 大型 财团 所以 它 的 营收 不 只 来源于 手机 但是 它 基本上 也 会 反映 整个 终端 需求 的 向 好 从 三星电子 的 最近 股价 来看 目前 其实 还 在 季线 上 徘徊 表现 是 强于 整体 美国股市 的 我們 正在 觀察 的 幾個 方向 第一 個 就是 三星 在 今年 的 出貨量 其實 已經 重新 的 超越 蘋果 了 204 年 iPhone 的 出貨量 預估 會 年減 5% 其中 大概 有 一半 是 三星 迭代 更新 所佔據 的 當然 三星 現在 已經 幾乎 被 擠 出 整個 中國 市場 了 可是 在 海外 歐美 市場 當中 三星 仍然 是 僅次 於 歐美蘋 果市 佔率 第二名 到 第三名 的 企業 也 就是 說現 在 我們 看到 的 陸系 手機 品牌 的 市 佔 雖然 在 中國 很 強大 可是 走出 中國 以後它 在 歐美 地區 沒 辦法 有 大幅 的 領先 但是 在 海外 歐美 市場 台灣 市場 你 如果 不用 iPhone 大概 也 是 用 三星 了 這個 是 我們 所 觀察到 的 實質 方向 那 真正 留意 的 幾個 要點 三星 目前 主推 的 方向 嘗試 著要 跟 蘋果 來 做 一些 區隔 這個區 隔 就是 我們 看到 在 23 年 當時 大幅 推出 的 折疊 智慧 手機 我們 看到 很多 韓劇 當中 都 有 在 做 推出 其實 折疊 手機 是 2 年 到 25 年少 數手 機市場 仍然 在 快速 成長 的 畸形 可能 是 因為 它 體量 太小 導致 三星 先進 去 以後市場 上 想到 折疊 手機 就 只 想到 三星 市場 不過 最近 三星 壓力 比 較 大 的 一個 部分 是 在 中國 市場 的 部分 折疊 手機 對 於 陸系 手機 品牌 也 開始 進行 全面 的 迭代 和 研發 所以 這導致 三星 怎麼 做 因為 陸系 手機 品牌 那個 變動 幅度 很快 導致 三星 怎麼 領先 它 都 只能 在 海外 市場 領先 它 就是 在 歐美 就 夾在 陸系 和 蘋果 手機 之間 在 中國 市場 它 就是 永遠 被 蘋果 和 陸系手 機壓 在 背 後 我們 舉例 來 說 折疊 手機 市場 大概 在 201 年 是 850 萬台 左右 到 了 2 年 大概 是 120 萬台 到 24 年 預估 會 賣 30 萬台 可是 在 陸系 手機 尤其 在 摺 疊 手機 的 品牌 層面 目前 華為 反而 佔 比 是 最高 的 有 兩成 七 OPPO 也 差不多 三星 的 部分 是 兩成 六 就 代表 著現 在 三星 如果 以 摺 疊 手 機作 為 主要 推行 品牌 的 話 它 最大 的 競爭 對 手 似乎 也 不是 蘋果 了 因為 感覺 有 一點 這個 族群 的 區隔現 在 它 最大 的 敵人 很 有 可能 是 陸系 手機 市場 的 品牌 市 占 我們 剛才 都 很 清楚 其實 在 整個 203 年 如果 我們 以 全球 手機 品牌 市占來 做 一些 比 對 的 話 Samsung 還是 排名 第一 大概 有 兩成 左右 的 市 占 那麼 Apple 差不多 大概 兩成 不過 24 年 被 三星 給 超越 了 再 來 就是 小米 的 一成 三 和 OPPO 的 9% 當然 OPPO 和 vivo 大部分 都 是 藉由 中國 市場 所 進行 的 顯著 貢獻 但是 如果 我們 觀察 一些 新興 市場 國家 的 經濟體 你 會 觀察到 你 像是 三星 手機 或者 vivo 小米 它 佔 的 市 佔率 就 很大 了 舉例 來 說, 這張 圖表是 印度 智慧型 手機 的 市 佔率, 幾乎 沒 有 蘋 果市 場 Samsung 的 部分 佔 比 有 1X8, vivo1X7, 小米 1X6, 紅米 1X2, OPPO10% 所以 看得出 來 還是 有 一點 區別 的, 也 請 投資 朋友 做 一些 觀察 那 最 重要 的 是 如果 三星 手机 或者 陆系 品牌手机 没有 想象 中来 的 差 那 也 就 代表 着 其实 整体 手机 产业 它 更 类似 于 内部 的 轮替 就是 它 的 增量 已经 停止 了 可是 存量 还是 有点 博弈 的 状态 我們 以 高通 最新 所公 佈 的 財報 就 可以 了解 了 高通 公 佈 財報 之後股 價是 大漲 了 接近 4% 如果 是 從營 收層 面來 看 這 一次 是 96 億 美元 比市場 預期 的 90 億還 要 高 非常 多 尤其 高通 在 本次 針對 手機 市場 的 預估 營收 層面 預估 今年 是 整體 展望 除季 上行 這 代表 著 每個 季度 都 會 比 想像中 還要 來 得 好 尤其 高通 主要 是 主攻 中國 的 Android 系統現 在 中國 的 Android 市場 已經 有 非常 明顯 的 回歸跡 象 那 高通 現在 面臨 最大 的 競爭 主要 還是 華為 所以 去年 他 推出 了 5G 的 旗艦 智慧型 手機 之 後 你 會 發現 在 對 於 整個 中國 市場 開始 有 一點 領先 的 效果 可是 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提過 因為 中國現 在 是 高通 的 生存 命脈現 在 高通 大概 有 60% 左右 的 營收 都 來 自 於 中國 市場 中國 是 高通 的 最大 的 營收 來源 高通 應該 是 我們 就 目前 整個 美國 股票 市場 在 IC 設計 當中 最 仰賴 中國 市場 的 公司 了 所以 當然 高通 過去 也 有 做 蘋果 過去 曾 經有 兩成 到 兩成 五營 收來源 來 自 於 蘋果 但是 現在 蘋果現 在 晶片 自 製 化 所以 整個 營收 來源 的 表現 有 緩步 的 下滑 那 我們 就要 具體 觀察 了 就是 高通 現在 其 實營 收表現 真的 算不錯 他 最大 的 問題 就 在 於 他 過度 青睞 中國 對 於 有 沒 有 可能 被 晶片 制裁 等等 打擊 值得 多 做 一些 留意 和 觀察給 投資 朋友 做 一些 想法 上 的 借鏡 OK 好 那 最 後 最後幾分鐘 通常 禮拜 五 我們 都 會 跟 投資 朋友 來導讀 一本 書 希望 大家 不 只 從 我們 的 財經節 目當 中 獲取 新聞訊息 也 可以 從 不同 的 書籍 當中 獲取 相 對 的 財經 心理 的 素養給 投資 朋友 做 一些 觀察 那 今天 導讀 的 這本書 叫做 有 錢 人 的 書櫃 總有 一本 心理 學 的 書籍 好 那 這本書 到底 是 心理 學還 是 財經書籍 我 覺得 都 有 但是 心理 學比較 重一點 這本書 是 一位 韓國人 所 寫 的 你 會 發現 日 韓翻譯 過來 的 書籍 寫 的 都 薄薄 一本 的 而且 就 寫 的 很 簡單 明 瞭 而且 還有點 可愛他 還送 書 籤 這個 上面 還寫 什麼 我 看 一下 是 寫 有 錢 人 在 大多 數人 對 於 對 於 股票 不關心 的 時候 買進 股票 當 股票 成為 熱門話題 的 時候 來 賣 出 怎麼 寫 的 這麼 聾 很 有趣 上面 還是 一個貓 的 圖案 我 就是 看到 這是 貓還 是 狗 不 重要 不 重要 不 重要 這本書 的 作者 叫 鄭炎 浩 他 是 韓國 的 企業 評論家 他 寫 的 書籍 包括 像是 經營學 心理 學美學 經濟學 哲學 等等 本書 當中 你 要 直接 拿來 做 投資 有點 難度 了 可是 在 本書 當中 他 聊到 非常 多 的 心理 學 的 概念 幫助 你 重新 做 一個理 財上 的 規劃 我們 舉例 來 說 我們 常 跟 投資 朋友 分享 這種 心理 錢包 的 看法 在 本書 當中 也 常 提到 我們 講說 人 一生 會有 三個 錢 包 這三個 錢 包 呢 第一 個 叫做 現金 或者 資產錢 包 就是 你 帳戶 銀行裡面 儲蓄 的 錢 那 第二 個 錢 包 叫做 信用 錢包 就是 你 能夠 支配 別人 的 錢 包有 多少 簡單 來講 就是 你 工作 賺 的 錢 了 那 第三 個 錢 包 呢 就是 大部分 人 都 忽略 的 叫做 心理 錢包 那 這三個 錢 包 雖然 看 起來 很 抽象 但 幾乎 每 一天 都 在 影響 我們 的 決策 讓 我們 的 財富 虧損 或者 增加 那裡頭 最 有趣 的 其實 就是 這個 心理 錢 包什麼 叫做 心理 錢包 就是 在 不同 的 情景 和 環境 底下 我們 對 於 錢 的 感覺 是 不 一樣 的 小 時候 覺得 拿到 30 塊 的 紅包 不得了 長 大 了 領個 3 萬塊 都 好 拮据 錢 在 每 一個 收入 階段 的 份量 其實 都 不 太 一樣 所以 在 困難 的 時候 一塊 錢 對 你 而言 可以 頂 一百 萬當 你 有 一個 億 的 時候 一百 萬 似乎 就 不是 錢 了 所以 不同 收入 會 有 不同 的 心理 錢包 這一點 大家 有共識 同一 個階段 同一 個 年齡 層會 不會 也 有 不同 錢 包當然 會 有 比如 說 我們 作為 一個 專業 政經 的 財經 節目 我們 大家 都 很 清楚 這個 大家 來 看 我們 節目 肯定 是 因為 浩哥 的 美色 所以 我們 要 好好 的 打扮 自己 要 保養 皮膚 對 不 對 多花 一點 錢 在 美貌 身上 要 多花 一點 錢 多 讀書 所以 浩哥 買 很多 書 對 不 對 所以 每個 人 對 於 錢 他 的 消費 慣性 也 不 太 一樣 這個 時候 你 就 可以 了解 到 一個 有趣 的 概念 就是 我們 在 衡量 心理 錢包 的 部分 份額 比 較 大 的 時候 就 很 容易 忽略 量化 的 過程 導致 你 以 為 做出 正確 的 決定 最 後 反而 虧損 掉 自己 的 利益 我們 舉例 以前 最 典型 的 一個 心理 錢包 的 例子 我要 去 看 張惠妹 的 演唱 會 已經 走 到 演唱 會門口 了 這個 時候 你 發現 演唱 會 的 門票 不見 了 該 怎麼 辦 結果 身邊 剛好 出現 了 一個 黃 牛 1000 塊 原價 賣給 你 原價 賣給 你 因為 他 急 著要 脫手 他 也 賣 不 掉 了 通常 這張票 就 只 10 塊 我們 就 買 了 可是 換個 角度 想 如果 你 一樣 買 了 票 走 到 演唱 會門口 卻 明確 的 發現 你 錢 包裡 的 10 塊 不見 了 這個 時候 你 可以 馬 上 把 門票 用 10 塊 賣 給別 人 甚至 還補 貼 一點 你 的 車程 費用 120 塊賣 給別 人 你 願意 嗎 通常 就 不願意 這 有趣 因為 從 實體 價值 來 看 不管 你 是 花 了 10 塊 買門 票然 後 到 現場 發門票 不見 了 還是 到 了 現場 發 自己 的 錢 包少 了 10 塊 掉 了 10 塊 這個 時候 你 都 可以 選擇 當場 買票 或者 掉頭 就 走 可是 試驗者 的 結果 大部分 都 是 掉 的 是 门票 绝大多数 者 会 选择 掉头 回家 如果 掉 的 是 现金 多数 人会 直接 再 掏钱 出来 再 买 门票 所以 你 可以 观察 到 非常 有趣 的 迹象 就是 我们 容易 遇到 的 心理 钱包 的 误区 我们 的 认知 有限 无法 针对 每 一笔 的 支出 来 进行 比较 机会成本 导致 花钱 的 时候 往往 会 犹豫不决 或者 冲动 消费 这 就是 这 本书 在 聊 的 一些 内容 所以 我們 其實 跟 投資 朋友 分享 有 時候 了解 一些 心理 學 的 書籍 非常 的 重要 了解 機會 成本 的 概念 也 非常 重要 它 可以 幫助 我們 在 做 決定 的 時候 更加 的 精準 讓 我們 更 了解 我們 的 投資人 跟 我們 的 父母 跟 我們 的 女朋友 的關 係 當你 女朋友 發了 很多 照片 的 時候 你 就要 記得 回 她 第三 張 最 好看 不管 怎麼樣 都 回 她 第三 張 最 好看 為 什麼 因為 她 要 的 是 一個 驚喜 是 一個 驚喜 對 不 對 只 發兩張 照片 一樣給 他 第三 張 最 好看 他會 覺得 神經病 跟 投資 朋友 開 玩笑 在 禮拜 五 我們 今天 聊 的 訊息 很多 可是 你會 發現 本波 的 回調 是不是 蠻 符合 我們 預期 的 先 說 回調 沒有 兩周 結束 的 中期 回調 大概 是 一個 季度 左右 這個 回調 不 一定 一定 要 大幅 破底 一定 要 怎麼樣 但是 嘗試 的 讓 這段 時間 短期 均線 跟 中長 期均線 重新 的 交合 市場 要 找 一些 利空 和 利多 嘗試 的 反覆 的 震盪 這個 就是 標準 的 中期 回調 那什麼 時候 他 會 重新 回到 上行 軌道 呢 等 大家 有點 不耐煩 的 時候 不想 再 看 股票 盤 那麼 久 每天 就 這樣量 越來 越縮 市場 對 於 股票 意願 異性 攬 傷浩哥 的 直播 人數 掉 到 慘無人還 的 地步 的 時候 差不多 就是 下一輪 的 上行 曲線 了 一直 都 是 如此 但是 也 彰顯 一件 事情 只要 我們 的 直播 人數 還沒有 超越 大盤現 在 肯定 不是 過了 現在 大家 還在 半信半疑 大多 數人現 在 是 投 了 一筆 錢 想 說 會 不會 賺 了 就 再 多 投一點 但是 現在 沒 有人 allin 現在 沒 有人 是 像 我們 一樣 大部分 的 資金 其實 都 在 車上 等 著別 人 抬 腳 的 所以 這 可以 投資 平衡 座 的 一些 思考 現在 居高思維 的 這種 心理 狀態 我 覺得 還是 蠻 顯著 的 okok 好 了 906 分一樣 這本書 我們 每個 禮拜 其實 都 會 抽 兩本書 送給 投資 朋友 所以 大家 如果 有興趣 在 我們 直播 結束 以 後 可以 留言 留下 於 你 對 於 本書 的 想法 留下 於 你 對 於 本節 目的 想法 如果 投資 朋友 有 更 多 的 興趣 也 可以 考慮 參加 我們 財經 號角 的 會員系 統裡頭 除了 有 我 個 人 資產 部位 的 變動 有 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 以外 也 會 有 我 個 人 對 於 財經 理解 的 一些 狀態 想法 提醒 我 投資 朋友 只有 07 分 那 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
