US strength is pushing capital into Asia, but Taiwan and China offer opposite plays. Taiwan's TAIEX is near historic highs on domestic buying and 6.5% GDP growth, while China's rebound looks fragile: GDP grew 4.9% but tax revenues fell, and major banks see limited upside despite the apparent bottom.
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嗯 嗯 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 5 月 7 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大宅 維修 店號 每天 早上 開辦 先半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 今天 我們 把 焦點 移交 到 兩岸 整體資 本市 場的 繁榮事 實上 不管 是 台北 股市 近期 往著 歷史 新高 來 做 邁進 還是 中國 市場 目前 也 展開 了 在 過去 幾個 月 以來 最大 規模 的 反彈 效果 當然 兩者 基期 還是 差 很多 不管 是 從 本益比 股價淨值 比 還是 從長 年期 的 賣 壓來 看現 在 針對陸 港股 似乎 又 傳出 新一波 超底 的 聲浪 是 由 美國 投行 所 帶動 的 那 另外 一方面 針對 台北 股市 雖然 市場 上 可以 了解 內資 的 買盤 十分 踴躍 可是 外資到 目前 為止 其實 也 已 經連續 四年 並沒有 太大回 補 的 意願 那 應該 如何 來 做 一些 協調 呢 尤其 美國 股市 如果 率先 創高以 後 那陸 港股 似乎 美國 股市 所 形成 的 亞洲 股市 的 外溢 效果 也 遲 早會 歸來 那 這樣 的 一個 狀態 我們 要 怎麼 來 做 一些 理解 呢 到底 在 204 年 中旬 到 下半年 美國 股市 中國 股市 香港股市 台北 股市 國際 資金 的 移 轉會 到 哪裡 去 呢 今天 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 和 留意 事實 上 我們 看到 美國 股市 週一 還維持 著上 禮拜 美國 股市 的 強勁 基礎 連續 三個 交易日 是 強勢 的 收高 如果 我們 以美國 股市 今年 以來 各大資產 的 績 效來 看 基本上 除了 債券 市場 由 於 這種 避險 效果 退 卻 所 形成 的 賣壓 以外 大部分 的 風險 資產 今年 表現 都 相當 不錯 我们 举例来说 今年以来 绩效 表现 最为 亮丽 的 是 比特 币 涨幅 是 高达 四成 八 黄金价格 涨幅 有 一成 一 美国 成长 股 涨幅 有 9.5% 大型 股 7.5% 纳斯达克 10 指数 涨幅 有 6.5% 中型 股 5.7% 其他 价值 股 也 涨 了 5.2% 那 另外 像是 一些 特别 股 欧亚 股票 或者 像是 新兴 市场 债券 本身 也 是 小幅 的 收涨 今年 唯一 收跌 的 資產 基本上 都 是屬 於 短期 國庫券 或者 長 天期 國債 短期 國庫券 跌幅 大概 是 接 在 0.7% 到 2% 左右 長 天期 國債 和 REITs 跌幅 大概 是 維持 在 7% 不過 近期 是 有 一些 適度 的 反彈 但 我們 也 可以 了解 美國 債券 市場 今年 的 走 皮 基本上 它 是 奠定 的 今年 的 股漲 再 跌 的 這種 資金 的 輪轉 可是 呢 債券 價格 又 有 一個 極大 的 變數 那 就是 我們 確定 聯準 會 的 升息 政策 已經 完全 到頭 也 就是 說 債券 價格 它 頂 多 也 就是 對 於 降息 預期 延後所 形成 的 回檔 賣壓 但 它 不會 是 一個 新一波 的 崩跌段 所以 現在 美國 股市 它 就 形成 了 一種 大家 都 很 清楚 這 股市 未接 時機 起 高 可是 經濟 也 沒 有 想像中 來 的 差 而且 聯準 會 感覺 隨時 都 會 開水龍頭 的 這種 金 髮 女孩 經濟 的 氛圍 那 這種 氛圍 如果 伴 隨著景氣 的 復 甦 週期 那 它 遲 早會 外溢 到 海外 市場 為 什麼 因為 我們 都 很 清楚 現在 亞洲 市場 之所以 不太 受到 美元 資金 的 青睞 有 一個 重點 就是 美元 到現 在 為 止還 算是 蠻強 的 那 美元 什麼 時候 會 落 呢 那 當然 是 聯準 會 有 釋放 降息 訊號 的 時候 美元 就 即 將會 提前 走 貶 市場 的 提前 反應 那當 美元 提前 走 貶 以後匯率 是 敲敲 板 美元 既然 貶 其他 海外 貨幣 就 會 跟 著 走 深 這個 時候 資金 就 會 大幅度 的 回補到 韓國 市場 台灣 市場 當中 這是 過去 歷年 的 訊號 所以 市場 上 都 在 猜測 到底 資金什麼 時候 會移 轉到 台韓 股市 台韓 股市 沒有 靠 外資 都 可以 撐 在 這麼 高 的 位階 那 如果 外資 一回 歸 可以 跑 到 什麼樣 的 一個 高度 呢 事 實上 我們 可以 觀察到 最近 FoxTrade 的 研究 主管 也 是 過去 跟 我們 的 投資 理念 最為 貼切 的 美國 的 著名 分析 師 TomLee 這 一次 他 認為 美國 股市 的 拋售潮 很 有 可能 已經 結束 他 認為 聯準 會 在 最新 的 FOMC 利率 決策 會議 上 基本上 已經 奠定 著 5 月 到 今年年底 整體 上 漲 的 奠定 基礎 第一 個 就是 聯準 會 正在 放緩 量化 緊縮 的 步調 說明 不管 怎麼樣 他 本來 要 跟 你 收 60 億的現 在 下 調到 250 億 這樣 的 一個 預期 氛圍 就 代表 著市場 上 接下 來 一定 是 會 有 越來 越 多 的 流動性 開始 出現 那 第二 點是 他 認為 通 膨 即便 短期 內 有所 升高 可是 長 期 仍然 在 顯著 的 下行 趨勢 那 第三 點他 想法 是 降息 和 強勁 的 勞動力 市場 它 是 可以 共存 的 因為現 在 勞動力 市場 的 強勁 根本就是 非法 移民 貢獻 的 那 你 總 不能 因為 一個 非法 移民 你 就要 讓 整個 金融 環境 處 於 長 期 緊縮 的 狀態 那 最後一點 這個 論調 跟 我們 很 像 那 就是 美國到 目前 為止 根本 就 不是 停止 新 總統 它 就是 由 需求 型 所 帶動 的 通膨那 這個 細節 可以 看 我們 過去 一周 所 發布 的 宏觀 專業 報告 在 我們 的 會員系 統當 中來 跟 投資 朋友 們 分享 我們 就 點到 為止 但 從 目前 美國 股市 的 狀態 來 看 市場 有 一股 氛圍 就 在 等 資金 回亞洲 而已 就 在 你 經濟 好 經濟 好 全球 景氣 的 訂單 出口 就 會 跟 著美國 的 需求 持續 的 向 好 那 另外 一方面 我 又 知道 你 遲 早會 調降 利率 我 就 在 等 你 把 利率 調降 以後等 著美資 回歸 所以 有些 投行 他 已經 開始 提前 搶位 佈 局亞洲 系統 單好 這個 是 第一 個 想法 那 第二 個 想法 是 美國 股市 目前 反彈 到 什麼樣 的 位階 了 呢 如果 是 從 四大 指數 來 做 一些 觀看 和 留意 稻埕 工業 指數 上 漲 176.04%, 所以 385 點標 普白 指數 上 漲 52.103%, 所以 5180 點納指 綜合 上 漲 192.%, 所以 16349 點費 半上 漲 104點,2.% 雖然 4820點 這 莫名其妙 突然 所有 軍線 都 站 回來 了 這波 反彈 有點 快 尤其 費半是 跌幅 最重 但是 也 是 本輪 上彈 幅度 來 的 最為 顯著 的 當然 從宏觀 面來 看 這 一股 財報 暨 公告 以後因 為 真的 沒有 想像中 來 的 壞 他 只是 有 一些 不如 預期 市場 找 一些 利空 讓 他 回跌 而已 事實 上 本輪 在 一季度 EPS 最新 的 修正 值 大概 都 還是 保持 5% 左右 的 增長 幅度 尤其 最 重要 的 是 本輪 行情 的 重要 推手 你 說 中小型 股 不好 那 又 沒差 但 指數 的 權重 又 不 大 你 只要 那七大 科技股 不要 壞到 哪裡 去 就 好 了 現 在 看 起來 就是 蘋果 和 特斯拉 沒有 表現 中 這麼 好 整體 財報 的 展望 是 相 對 比 較 謹慎樂觀 的, 但是 對 於 這些 AI 系統 商來 看, 你 看 那個 資本 支出 其實 已經 了解 未來 的 方向 了。 我們 舉例 來 說, 在 204 年, Google 在 資本 支出 的 年 化成 長 率 是 高達 3 成 6, 微軟 Microsoft 的 部分, 今年 是 成長 三成 Amazon 成長 一成 四 Meta 成長 兩成 二 Totally 平均 來 看 這 四支 AI 重量 巨頭 整體 年 增幅 是 高達 兩成 四 這說明 今年 資本 支出 都 是 兩成 起跳 的 你 覺得 他 對 於 行情 是 有 多 悲觀 呢 OK 所以 我們 把 美國 股市 稍微 做 一個 總結 以 後 我們 就 可以 具體 來 聊 台北 股市 和 洛杉磯 股 最近 的 反彈 情形 了 那 台北 股市 本波 的 反彈 它 比 任何 股市 都 還來 得 更 為 強勁 原因 就 在 於 這一波 每逢 下跌 散戶 必大買 的 狀態 頻在 台北 股市 上 出現 那 一次 的 買盤 非常 之 踴躍美國 股市 都 是 回測 到 季線 甚至 跌破 季線 才 開始 陸續 進行 顯著 拉 抬 台北 股市 這一波 連季線 都 沒 碰到 就 已經 回來 了 而且 已經 連續 一個 禮拜 都 站上 月線 之上 甚至 昨天 衝上 20639 點中場 是 收 在 2053 點這距 離 歷史 新高 其實 也 不過 就 咫尺 之遙 昨天 上漲 了 快 20 點 尤其 大家 最關 注 的 昨天 股票 就是 鴻海 的 表現 了 鴻海 這一波 你 看長 期以 來 都 是 在 80 塊 到 10 塊 當中震盪 它 沒 有 什麼 太大 的 爆發力 原因 在 於 它 體量 太 大大 到 即便 有 AI 題材 都 很 難 帶來 那種 爆發式 的 成長 力道 可是 最近 股價 真的 是 非常 非常 之驚人 如果 我們 具體 觀察鴻海 的 股價 在 今年 三月份 以後就 開始 瘋 狂式 的 暴漲 那麼 很多 人其實 大家 知道 鴻海 的 籌碼 長 期以 來 是 比 較雜 的 可是 如果 你 仔細 觀察 最近 的 噴出 你 會 發現 難道 散戶 都 在 車上 嗎 散戶 是 有 買 一些 ETF 沒錯 但是 也 就 05 全執行 的 ETF 而已 你 說 那些 940 或者 高 股息 的 ETF 其實 也 本身 沒有 持有 鴻海 怎麼 說 就是 說鴻海 本身 短期 內 的 拉 抬 它 肯定 跟 散戶 短期 內 的 退場 是 有關 係 的 舉例 來 說 我們 看到 這張 圖表是 在 203 年 去年 5 月份 當時鴻海 的 股東人 數表現 如果 是 持有 零股 的 人數 大概 是 21 萬人 持有 一張 到 5 張 的 人數 是 45 萬人 好 那 我們 先回 過頭 來 看 今年 5 月份 鴻海 的 領股 人數 從 當時 的 21.8 萬現 在 到 21.6 萬 去年 一張 到 5 張 的 人數 是 45 萬現 在 只 剩下 37 萬 我們 再 回 過頭 看 去年 持有 5 張到 10 張有 8 萬 10 人現 在 剩下 6 萬 40 人 去年 持有 10 張到 15 張 的 一共 有 2 萬 8 千人現 在 還是 維持 在 2 萬 8 這還 可以 接受 其他 你 可以 觀察 到鴻海 很明 顯有 那種 一張 兩小股 東 不好意思 先變 2 萬 3 這圖 表太像 了 不 重要 就是 說 從 次序 1 到 次序 10 也 就是 你 持有 零股 一直 持有 到 10 張 234 拿來 跟 去年 的 5 月份 來 對 比 幾乎 無 一 例外 全部 股東 人數 都 在 想像 所以 大家 可以 了解 了 過去 我們 提 的 最 經典 的 故事 小時候 媽帶 我 去 游泳 經常要 被 帶 去 你 洗手 間 洗澡 然後覺 得 去 你 廁所 很 丟臉 就 問媽 什麼 時候 可以 不進 女 洗手 間媽 說 等 你 想 進去 的 時候 你 就 不能 進去 了 就當 大家 已經 被 盤 看到 哎 怎麼 台積電 又 在 創始 高 啊 這什麼 股票 又 在 創始 高 的 時候 大家 對 於 鴻 海一線 藍山 的 時候 開始 下車 的 時候 他 就 創下 歷史 新高 了 好 所以 你 可以 觀察到 等 你 下次 想 買 股票 的 時候 大概 也 是 你 買 不 下手 的 時候 这个 就是 我们 观察 到 的 失职 方向 所以 我们 常 跟 投资 朋友 分享 竟然 在 景气 复苏 氛围 它 本来 就 会 产生 一定 程度 的 肋骨 轮动 你 这个 时候 只要 问 how 就是 如何 参与 这一波 景气 上行 的 行情 只要 它 没有 到 末 生段 它 没有 到 景气 泡沫 期 那 你 什么 事情 都 不用 担心 你 就是 找 那个 借口 可以 有 回调 的 机会 来 介入 这 条 行情 但是 你 不要 去 问 why 你 被 問一說 怎麼 會 漲 到 這樣 現在還 可以 投資 嗎 現 在 是 什麼樣 的 一個 情況 為 什麼 我 一賣 它 就 開始 漲 所以 我們 才 跟 投資 朋友 分享 你 一定 要 用宏觀 的 角度 思維來 看待 內股 就 這樣 輪動 像 我 本身 也 不 持有 鴻海 各股 的 股票 但是 我們 參與 整個 大盤 的 行 情景 氣型 肯定 是 會 有所 借 鑒 的 以前 有 一個 故事 他 說 兩個 美國 漁夫 在 海邊 打魚 那 一天 有 一個 漁夫 就 打 上 了 一條 美人魚 那魚 尾巴 以上 是 一個 超級 美女 後 來 漁夫 想 了 想 又 把 她 給放 了 那 另外 一個 漁夫 就 很 不解 就問 她 Why 那 另外 一個 漁夫 就 聳 肩 How 對 不 對 所以 投資 朋友 你 要 想 對 問題 現在 你 到底 一直 一直 一直 問壞 怎麼 每次 我 賣 了 就 漲 我現 在 是不是 賣掉 094 就要 漲 了 不要 問壞 好 就 好 了 現 在 在 景氣 上行 格局 你 就 想要 怎麼 參與 這波 的 行情 依循 乖離 依循 週期 依循 利空 發酵 時 好 那 我們 具體 觀察 了 鴻 海當然 股價 的 短期 內 的 大漲 它 肯定 會破壞 一些 它 的 殖 利率表 現 可是 這一波 204 年 我們 是 有 預 估值 認為鴻海 的 每股 盈餘 它 跟 台積 電不一樣 它 是 有 機會 創始 高 的 鴻 海 每年 大概 就是 非常 非常 穩定 緩慢 的 速度 現金 股利 可能 就 0.1 塊 2 的 速度 這種 都 慢慢 增長 以前 現在 都 放 5.123 但是 我們 要 具體 觀察 今年 的 現金 股利 在 資本 支出 沒有 大局 蒸發 底下 很 有 可能 發放 金額會 創下 死 高 我們 舉例 來 說 在 203 年當 時鴻海 的 美股 盈餘 大概 是 10.25 塊 年 是 10.2 塊 年 是 10.5塊 這其實 是 相當 不錯 的 表現 因為 我們 都 很 清楚 大部分 的 電子 零組件 都 在 2 年當 年度 每股 盈餘 創高 創到 歷史性 高 你 像 台積 電當 年 是 賺 了 39 塊 結果 23 年 就 掉 下 來 了 但是 鴻海 是 怎麼樣 它 就 非常 非常 穩定 的 每年 都 比前 一年 好 每年 發 的 現金 股率 都 比 去年 多 今年 市場 普遍 的 預 估值 每股 盈餘是 12.6 塊 每股 現金 股率 是 6.41 塊 那 你 換算殖 利率 本來 大概 5% 多 可是 現在 隨著 股價 的 大漲 可能 已經 掉 到 4% 甚至 3% 了 所以 你 也 可以 了解 高 股息 也 不太可能 納入 過多鴻海 的 權重 我們 也 具體 觀察在鴻海 的 美股 盈餘當 中 預估 在 今年 一二 季度 會見 到 整個 淡季 的 低點 並且 在 三 四季度 開始 挑戰 歷史 新高 當然 鴻 海因 為 他 所 做 的 產品 實在 太 多元 了 所以 我們 不太可能 期待 光是 AI 就 救 得 起 整個 市場 畢竟 如果 是 單純 從 AI 伺服器 目前 的 出貨量 來 看 整個 24 年 25 年 相 對 於 21 年 2 年 23 年 這個 成長 幅度 接近 是 翻倍 式 的 增長 可是 如果 單純 從 伺服器 來 做出 貨我們 會 發現 204 年 的 出貨量 甚至 無法 超越 20 年 的 表現 所以 我們 現在 只能 期待 著終 端 商品 今年 的 復 甦 加上 報價 的 調整 因為 有些 產品 要 反映 通膨它 能夠 為鴻海 創下 新高 可是 呢 鴻 海 的 每股 盈餘表現 其實 就是 反映 同 捧 而已 那 股價 短期 內 也 沒 有 推高 那 肯定 就是 一些 籌碼面 的 一些 變化 了 也 請 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 好 那 這是 整個 台北 股市 的 現狀 回歸到 陸 港股 股市 最近 的 反彈 幅度 其實 比 台北 股市 還要 來 得 更 為 兇 猛 那 當然 原因 是 因為 他 的 基期 過低 的 原因 所以 市場 上針 對 整個 大中華 市場 就 開始 有 不同 的 聲音 來 借鏡 就 一個 呢 是 台北 股市 這種 強勢 的 內 資氛 圍感覺 買 了 你 也 不用 害怕 他 跌 有點 跟 買房 一樣 但 很多 人買 房還 不 一定 是 期待 他 可以 漲 多少 我 買 了 也 不會 跌 反正 我 就 穩 的 讓 他 增值 但是 買陸 港股 股市 就 有 那種 它 已经 跌 那么 凶 了 而且 现在 全球 景气 又 在 复苏 那 感觉 短期内 也 没什么 黑天鹅 灰 犀牛 了 那 是不是 可以 赌 一把 的 感觉 呢 我们 以陆 港股 股市 近期 的 反弹 来 做 一些 解读 我们 自从 在 五一 廉价 以后 上阵 这一波 开盘 创了 8 个 月 以来 的 新高 收在 3140 点 涨幅 是 1.6% 生成 指数 是 97 点 涨幅 甚至 高达 2% 那當然 短期 內 我們 看到 從 原本 跌破 所有 均線 到 現在 開始 高速 的 反彈 占 到 所有 均線 以上 可是 還是 要 了解 現在 不管 是 年線 半年 線 其實 都 還在 下行 格局 現在 是屬 於 月 線 和 季線 的 上 彎嘗試 的 維持 新一波 的 黃 金 交叉 但 可能 也 要 等到 5 月底 6 月 中旬 才 有 可能 完全 的 4 條均線 重新 上 彎 畢竟 這個 長 期 的 走空 趨勢 從 20 年 以來 上 陣子 的 時候 就 已經 開始 進入 到 長 空 了 所以 他 當然 要 花 更 多 的 一點 時間 當然 我們 要 了解 很多 人會 因為 短期 內陸 港股 的 反彈 有點 高潮 覺得 好 興奮 但 事實 上 他 要 收 復 這個 高點 難度 會 比 我們 想像中 來 得 高一 點我們 舉例 來 說 你 像 中 概股 的 部分 過去 6 個 月 它 反彈 幅度 是 接近 兩成 如果 你 光 從 指數 面來 看中 概股 目前 已經 進入 牛市 了 可是 它 從 201 年 的 高點 跌 到 現 在 跌 了 多少 跌 了 快 7 成 我們 要 知道 10 塊 跌 到 50 塊 你 要 漲 回 10 塊 你 漲幅 要 10% 不是 漲 5 成 你 跌 下 來 是 跌 5 成 你 漲 回去 要漲 100% 那 你 從 上方 跌下 來 跌 了 7 成 你 要 漲 多少 呢? 你 要 漲 30% 才能 夠收 復 全面 的 高點 要 漲 30% 你 要 一 兩年 做到 其實 是 有 一點 難度 的 所以 入 港股 它 的 超底 的 模式 會 比 較屬 於 市場 的 慣性 就是 說 它 買 的 目的 甚至 就是 一種 強反彈 的 感覺 但是 你 說現 在 市場 上 認為陸 港股 是 一個 重新 的 價值 投資點 這個 就 不 一定 我們 舉例 來 說 最近 高盛 和 小摩 都 陸續 出爐針 對 中國 市場 的 最新 報告 認為 大中華 市場 是 一個 非常 值得 借鏡 的 方向 我們 舉例 來 說現 在 全球 的 對 沖 基金、 共同 基金 在 201 年 當時 在 全球 主動 型基金 當中 大概 佔 有 15% 都 是屬 於 中國 市場 股票 結果 一路 的 往 下降 降到 剩下 多少 剩下 5% 也 就 代表 著 三分之二 的 倉位 這些 投行 幾乎 全賣 光好 那現 在 這個 時 機點 第一 個 短期 內 我們 都 很 清楚 陸 港股 的 殖 利率 以前 大概 都 1.4% 左右 現在 已經 飆到 接近 3% 了 等 於 是 接近 翻倍 了 所以 你 要 想想看 台北 股市 過去 的 歷史慣 性殖 利率 大概 是 3.5% 有 一天 台北 股市 殖 利率 變 7% 股價 應該 也 是 跌得慘 不忍 睹 的 時候 當然會 有 一點 這種 超底 的 或者 說 低 基期 部件 的 心理 情緒 正在 發酵 另外 一方面 我們 也 可以 了解 到 最近 小摩 也 發布 了 最新 報告 剛才 是 高盛 高盛 認為 是 就算 這個 時間點 你 不 認為 它 會 暴漲 他 還能 跌 到 哪裡 去 全球 景氣 正在 復 甦 不過 我們 要 了解 當年 就是 20 年 我 記得 是 20 年 中國 開始 陸續 解封 之 後 高盛 第一 個 衝進 去 喊 買 的 結果 就 套 了 一 整年 後 來 開始 認賠 出心現 在 不 只是 高盛 持續 看 多 中國 市場 摩根 大通 小摩 的 部分 也 認為 5 月份 應該 要 採取 持續 性加 倉然 後 耐心 的 等待 我們 可以 根據 EPFR 的 數據現 在 在 全球 市場 當中 你 像是 新興 市場 亞洲 市場 的 基金 針對 中國 股票 的 持 倉遠 低 於 NSCI 基準線 的 1.8% 43 和 7% 就是 說 全球 各地 的 資金 原本 對 於 中國 經濟 的 權重 都 是 有 一定 權重 因為 中國 畢 竟是 全球 第一 大 製 造 國 所以 他 有給 他 NSCI 一定 的 權重 可是 這些 主動期 基金 他並 沒有 照著 NSCI 的 基準 來 買入 中國 市場 股票 所以 就 代表 著 他 買 的 其實 算是 蠻少 的 在 整個 203 年 於 是 有 更 多 回補 的 空間 存在 加上 陸股 最近 的 反彈 似乎 暗示 著 整個 中國景氣 的 低谷 期 已經 逐步 度過 雖然 房地產 它 是 一個 長 期內 需型 拉 抬 的 觀察 要點 可是 它 的 出口 怎麼 可能 會 在 接下 來 美國景氣 復 蘇台灣 景氣 復 蘇 韓國景氣 復 蘇 的 情況 底下 它 的 出口 完全 沒 復 蘇 呢 事 實上 我們 也 可以 觀察到 之所以 對 於 中國 市場 短期 內有 一個 比 較 看 多 的 心態 就 來 自 於 最新 4 月份 官方 製 造 業 偏 愛 的 數 據 已 經 來 到 50.4 比市場 預期 的 50.3 還要 來 得 高生產 指標 是 從 52. 上行 到 52.9 那 我們 要 知道 全球 的 製 造 業 偏 埃 目前 都 基本上 還在 50 上下 做 徘徊 但 中國 市場 是 率先 開始 突破 了 50 左右 也 就是 正式 進入 到 融合 性 以上 的 寬 鬆 格局 所以 現在 市場 的 看法 是 這個 我們 當然 知道 這個 內 需 是 一個 問題 可是 現在 出貨 是 真的 這台灣 的 出口 也 在 復 甦 韓國 的 出口 也 在 復 甦 那 當然 有些 訂單 已 經移 轉到 東南亞 了 可是 你 總要 找 人 組裝 的 吧 你 又 不 可能 韓國 台灣 自己 組裝 所以 既然 總要 找 人 組裝 韓國 和 台灣 出口 的 訂單 好轉 它勢 必會 影響 到 中國 出口 進入 到 上行 區間 所以 現在 市場 上 最大 的 問題 基本上 都並 不是 去 懷疑 中國 出口 的 復 甦 而是 內 需 的 消費 它 可能 會 形成 部分 股票 沒辦 法有 太顯 著 的 拉 抬 我們 舉例 來 說現 在 整個 中國 市場 的 內 需市場 主要 還是 因為 房地產 市場 無法 進行 有效 的 提振 目前 在 中國 商品 的 房屋 代售 面積 是 高達 7.48 億 的 平方米 超過 2016 年 的 高點 了 如果 以 今年 一季度 來 看 新建 住宅 的 平均 單價 大概 是 90 元 人民 幣 起跳 房屋 的 代售 金額 是 7.4 兆 那麼 根據 野村 的 預估現 在 在 中國 的 爛尾樓 大概 是 20 萬套 如果 要 把 全部 的 爛尾 樓給 收購 可能 要花 3.2 兆 的 人民 幣也 就是 說 如果 你 把 新房 加上 已經 出售 但是 還沒有 完工 的 房 地產 總值 大概 是 10 兆 人民 幣 以上 這個 體量 大到 中國 人行 或者 說 中國 政府 他 無法 直接 救市 供過 於 求 也 是 非常 之明顯 所以 他 只能 用 一種 方式 就 全面 展期 就 拖 所以 市場 上 就 開始 尋找 新 的 油資來 購買 這些 房地產 我們 舉例 來 說 最近 上海 房地 產行業 協會 正式 的 公 佈 包括 像是 重量 級 的 幾家房 地產 經紀 和 重量 級開 發性 房地產 的 開發 企業 開始 推行 上海 商品 的 住房 的 已 舊換 新 基本上 就是 針對 已 經計劃 要 出售 二手 住房 並且 購買 新房 的 居民 你 有 優先 跟 開發 商達 成購 買 新房 的 意向 簡單 來講 就是 說 你 只要 願意 賣 掉 舊房 的 時候 我給 你 特別 新房 的 優惠 就 有 點類 似換 冷氣 一樣 就 不 希望 你 賣 了 就 走 你 賣 掉 的 話 我還 可以 給你有 部分 建商 的 優惠 那 當然 新案 通常 總金額 比 較 高 希望 用 這種 方式 能夠 活絡 市場 的 經濟 不過 從 數據 上 也 看 得 很 明顯 市場 的 內 需 交易 面積 仍然 在 持續 的 下行 不管 是 從 中國 30 大城市 的 成交 面積 還是 從 各大 一二 線 城市 的 成交 面積 全部 都 在 下行 軌道 當中 可是 回過 頭來 看 兩岸 的 經濟 就 產生 了 不同 的 狀態 我們 舉例 來 說 如果 回歸到 台灣 市場 當中 這一波 在 一季度 全台 的 交易量 是 高達 8 萬億千棟 那 你 看 一下 如果 剔除 20 年 這上 一次 這麼 好 是 什麼 時候 是 201 年 也 就是 說 台灣 市場 的 買 賣移 轉動數 它 如果 不看 2 年 它 是 過去 13 年 以來 的 新高 就是 說 從 來 台灣 的 交易量 在 一季度 還沒有 放 這麼 大過 當然 啦 這個 二月份 適度 的 下 修當時 是 反映 春節 的 效果 可是 呢 你 也 可以 了解 整個 204 年 的 房 地產 市況 跟 20 年初 其實 是 幾乎 一模 一樣 的 那現 在 最大 的 問題 是 台灣 市場 當中 的 房 地產 市場 跟 中國 市場 出現 兩個 極端 現象 一個 是 第一季 台灣 的 建造 創下 六年 來 的 新低 使得 市場 上 有 一股 習受 買盤 以及 始兆量 的 創 新高 它並 沒 有 伴 隨著 大量 漁屋 竄 投而 出現 我們 舉例 來 說 根據 六 都 第一季 的 住宅 類始兆量 現在 在 新北市 是 暴增 了 14% 桃園 市 是 50% 台中市 是 27% 台南 27.48% 高雄市 23% 很多 人想 說 那 始兆量 都 已 經出 來 了 而且 是 暴量 增長 不是 說現 在 很 有 可能 出現 漁屋 竄 逃 可是 我們 也 清楚 知道 自從 房地 合一 以 後 你 可以 了解 沒有 5 年 誰 願 意亂 賣 房子 他 不 缺錢 幹 嘛 賣 他 當然 可以 5 年 內 賣 但 課 重稅 所以 現在 出現 的 狀態 就是 預售屋 禁止 轉約 買 預售 的 現在 開始 準備 交屋 了 他 也 不會 賣 他 又 要 等 房地 合一 又 要 再 等 5 年 所以 很 有 可能 是 等 個 8 年 到 10 年 他 才 有 出脫 的 意願 如果 你 就 以 201 年 這一波 的 房市 大牛來 看 那 是 209 年 他 才 會 考慮 要 賣房 的 問題 所以 短期 內市場 上 沒 有 任何 的 供給 中國 市場 是 供 給過 多多 到 政府 都 不太願 意救 台灣 市場 是 市場 上 沒 有 供給 始兆量 創 新高 可是 所有人 都 被 法規 綁 住 了 不准 你 賣房 所以 我們 會 看中 國 政府 可以 學習 台灣 政府 也 課房 地 合一 對 不 對 賣房 不管 有 沒 有 賺 錢 都 要 課稅 這時候 大家 就 不敢 賣房 了 對 不 對 好 所以 現在 我們 看到 整個 中國 市場 跟 台灣 房市 是 處 於 兩個 顯著 的 極端 現象 好 那 我們 接下 來 就要 來 具體 了解 可是 房地產 市場 它 可能 只是 反映 某種 法規上 的 鬆 綁 或者 緊縮 那 到底 兩者 的 實體 經濟表現 為何 呢 我們 過去 跟 投資 朋友 聊過 台灣 經濟 真的 是 沒什麼 好 說 的 是 真的 很不錯 的 確它 可能 有 內部 貧富 落差 的 跡象 存在 可是 台灣 一季度 的 年 化成 長 經濟 成長 率 是 高達 6.5% 這個 是 有 實體 經濟來 做 支撐 的 大家 也 感覺 到 總有 一批 人不斷 地 在 花 錢 當中民間 消費 在 23 年 成長 了 3.8% 今年 又 成長 1.4% 就 代表 這幾年 的 外匯 收入 真的 推升 台灣 內 需型 通膨的 全面 飆高 所以 大家 不要 覺得 像 台灣 的 通膨純粹 是 海外 的 輸入 型 通膨台灣 有 一部分 人 正在 瘋狂 的 消費 畢竟 你剛 看到 連鴻海 的 EPS 今年 都 要 創下 歷史 新高 了 好 這時候 回過 頭來 看 如果 我們 觀察現 在 市場 上針 對 中國 市場 的 GDP 今年 的 預 估值 是 大概 是 接近 4.8 到 5% 各大 投行 預 估值 不太一樣 你 像 大摩 的 部分 預估 是 4.8 花旗 法新 高盛 是 認為 在 5% 左右 可是 我們 現在 出現 第一 個 大 問題 那 就是 中國 在 一季度 的 GDP 這 次年 增幅 公 佈 出來 是 4.9% 但是 如果 你 仔細 觀察 在 過去 一 整年 的 經濟稅 收層面 它 似乎 不能 去 支撐 23 年 中旬 到 24 年 如此 亮麗 的 經濟表現 怎麼 說 呢 過去 我們 跟 投資 朋友 分享 通常 你 要 衡量 一個 經濟 是否 在 顯著 增長 你 不能 單純 從 GDP 因為 過去 我們 曾 經聊過 一個 很 噁 心 的 案例 兩個 男生 說 你 各 吃 我 的 大便 你 吃 我 的 大便 我給 你 1 億 你 吃 我 的 大便 我 也給 你 1 億兩個 人 都 吃 了 對方 的 大便 什麼 事 都 沒幹 結果 創造 了 2 億 的 GDPGDP 在 這種 生產 總值 你 用 這樣 的 來 做 一些 計算 的 方式 你會 計算到 有點 失真 就是 兩個 人 互相 交換 就 可能 創造 更 多 的 GDP 所以 GDP 它 本身 不能 夠 直接 斷定 一個 經濟 成長 的 要件 但是 有 很多 數據 就 可以 來 做 一些 佐證 我們 舉例 來 說 你 像是 以利 清 的 開工率 拿 來 跟 基礎 建設 的 投資年 成長 率 就 看得出 有趣 的 跡象 中國 經濟 成長 率 第一季 是 高達 4.9% 可是 利清開 工率 卻 已經 快速 從 18 年 的 70% 下滑 到 接近 只有 20% 的 成長 率 而 基礎 建設 基本上 完全 沒有 爆發式 的 基礎 建設 卻 還在 維持 在 10% 到 15% 的 增長, 這個 數據 就 有點 脫 鉤, 所以 過去 我個 人會 覺得 我們 衡量 一個 政府 當然 每個 人 都 會 難 免會 懷疑 政府 的 經濟 數據 它 的 實質 表現 的 良好 程度 但 我 認為 用 稅收 最準 就是 你 就 看 它 的 稅收 到底 有 沒 有 增加 好 那 我們 可以 觀察到 中國 政府 最新 所公 佈 的 全國 一般 公共 預算 的 收支 狀況 在 今年 應 該講 一季度 全國 一般 公共 預算 的 收入 同比 是 下滑 2.3% 中央 一般 公共 預算 收入 同比 是 下滑 6.5% 所以 我們 現在 就 看到 有趣 的 跡象 就是 過去 23 年 到 24 年 中國 經濟 成長 率 一直 都 在 4% 到 5% 成長 去年 中國 經濟 也 不差 可是 它 的 稅收 平均 減少 了 5% 經濟 成長 越來 越 好 了 可是 稅收 卻 下滑 了 所以 必須 承認 GDP 難免 會 有 一點 灌水 的 成分 好 我們 回過 頭來 看 那 台灣 的 GDP 搞不好 也 是 假 的 今年 一季度 成長 6.5%騙 誰 啊 那 我們 來 具體 觀察 在 今年 一季度 台灣 各大稅 收 的 類別 眾所稅 是 增長 了 1 成 4 這個 在 一季度 是 高達 1264 億房 地 合一 稅是 13 億 年增率 是 76% 營所稅 增長 12% 營業稅 增長 10% 證交稅 增長 7 成貨物稅 增長 1.8% 遺產稅 增長 3 成 4 那證 與 稅是 因為法 規的關 係 減少 了 4 成 5 其他 像是 土徵稅、 契稅、 娛樂 都 在 快速 的 上行 總稅 收是 成長 1 成 4 它的稅 收成 長 了 1 成 4 經濟 成長 幅度 去年 有個 3% 到 5% 的 成長 好像 不為過 吧 今年 一季度 甚至 成長 到 6.5% 尤其 最 重要 的 其實 就 看營 所稅 和 營業稅 就 課 5% 它 就 穩定 的 成長 年增率 是 10.4% 營所稅 是 12 .% 所以 看得出 來 就是 臺 灣的 經濟 成長 它 至少 稅收 真的 創下 歷史 新高 了 中國 的 經濟 成長 就 很 有趣 了 它 等 於 是 因為 每年 還是 穩定 的 3% 到 5% 的 成長 等 於 是 它 的 GDP 還在 創下始 高 可是 它 的 稅收 減少 了 所以 最後就 變成 了 到底 在 現在 這個 時 機點 到底 是 抄底 入股 好 還是 追買台 股好 我 覺得 就給 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 了 我們 的 看法 其實 已經 很 明顯 了 美國 股市 最好 為 什麼 台北 股市 當然 了 我 不會 去 懷疑 它 的 數據 真 實性 但是 你 可以 了解 到 台北 股市 某種 程度 它 其實 就 外溢 到 整個 在 18 年 以後美中 貿易戰 所 形成 的 美國 的 系統 淡 如果 我們 具體 觀察 就現 在 來 看 在 兩岸 之間 很多 人會 擔心 接下 來 兩岸 之間 有 什麼樣 的 紛爭 可能 會 形成 更進 一步 的 衝突 可是 第一 個 我們 知道 台灣 出口 到 中國 市場 當中 這些 最大 的 份額 權重 最大 就是 機體 電路 就是 半導體 這種 層面 你 不太可能 會有 兩岸 之間 的 禁令 開始 產生 因為 對岸 需要 最 重要 的 是 我們 觀察到 在 台灣 今年 以來 進口 國家 的 年 增幅 基本上 對 於 中國 的 依賴度 其實 在 緩慢 的 下降 今年 123 月份 基本上 對 於 美國 市場 都 處 於 顯著 雙位 數字 的 增長 所以 看得出 來 基本上 你 投資 台北 股市 跟 投資 美國 股市 的 資金 它 是 同 一套 那 投資 中國 股市 那 就是 在 對 賭 中國 市場 的 政策史 畢竟 你 還要 去 鑑別 它 的 數據 的 有效性 真實性 也 聽 了 投資 朋友 多 做 一些 參考 不要 想得 太死 這個 入股 的 反彈 是 可期 的 畢竟 它 的 基期 真的 是 你 說現 在 這個 點位 巴菲特 如果 要 斷定 哪 一個 市場 真的 有 價值 投資 可能 也 只 剩下 中國 市場 了 畢竟 全球股市 都 在 高位 邊緣 高位 盤旋 只有 中國 市場 看 起來 極其夠 低 可是 他 有 因此 而大舉 的 抄底 中國 市場 嗎 沒 有 他 BRD 也 賣 了 所以 可以 給投資 朋友 多 做 一些 觀察 巴菲特 講過 他 有 今天 的 成就 基本上 很大 程度 依賴 美國 的 國運 所以 聽眾 投資 朋友 多 做 一些 思考 只有 零 三分 大家 有 時候 會 擔心 就是 說 你 像 中國 這種 債務 延期 展期 美國 又 瘋狂 舉債 台灣 房價 失控 每個 人 都 問壞 我 跟 同事 們 分享 過你 只要 問好 就 好 如何 參與 這一波 的 行情 就 可以 了 為 什麼 因為現 在 還在 景氣 復 甦 週期 有 許多會員 朋友 或者 很多 我們 的 資產 部位 的 投資 朋友 常常 會來 信越 投資越 覺得 對 於 資產 泡沫 充滿 著 不信任感 覺 這個 世界 到 處 都 是 危機 台海 衝突 中國爛 尾樓 美國 是 那種 極大 泡沫 日本 債務 泡沫 但事 實上 真實 世界 是 多 數資 本家 政治家 他並 不在乎 這個 世界 是不是 往 更好 的 方向 走 大家 想 的 事情 是 我 有 沒 有 錢 可以 賺 對 不 對 這 以前 我們 跟 投資 朋友 分享 過一個 故事 那個 故事 是講 唐朝 九九八十一 難 就是 說 他 就 請 唐朝 的 和尚 要 觀行 做 一個 電車 難題 的 實驗 簡單 來講 就是 說 有 50 個 衣著 破爛 的 人裡面 有 老人 有 老婦 有 小孩 那麼 他們 不是 罪犯 而是 被 唐朝 五代 十國 一個 國王 抓 回來 的 俘 虜 根據 本國 的 法律 他們 馬 上 就要 被 處 死因 為 他們 戰敗 了 但是 他 就 跟 唐僧 講說 你 可以 挑選五個 人替 他們 被 處 死 你 如果 挑 了 這五個 人 被 處 死 以 後 剩下 45 個 人本 王會 全部 釋放 並且 給予 你 們 後 代 那 朱 八戒 就 說 這兩邊 都 是 無辜 的 平民 不如 五個換 45 對 不 對 等 於 是 一換 十有 便宜 不戰士 呆子 師父 我們 就 隨便 挑五個 吧 那個 沙烏金 就 說 師父 不 可以 這國 王殺 人本來 跟 我們 無關 如果 你 選擇 這五個 換來 剩下 45 個 那 這五個 的 殺虐 不 就 在 我們 身上 了 嗎 大師兄 你 勸師 父別 讓 他 換孫 悟空 就 不 搭 話 他 就 看 著 從容 自怒 的 唐僧 就 對 師弟 說別 說 了 師父 心中 當中 早就 已經 有 主意 了然 後 就 問師父 說 你 到底 怎麼 想 的 你 到底 是 要 選殺 這 5 個 人 救 45 個 人 還是 讓 這 45 個 人 死去 剩下 應該 講對 你 要 殺 這 5 個 人 救 這 45 個 還是 殺 這 45個 讓 剩下 5 個 活著 這樣子 唐僧 向國 王行禮 說: 「 陛下, 我 可不可以 向 在場 的 人 說 幾句 話? 」 國王 說: 「 可以 啊。 」 唐僧 整理 好 衣服 之 後, 他 就 在 觀刑 台上 高聲 喊道: 「 大家 請 聽 我 一言, 國王 讓 你 們 死, 那 是 法理, 我 選擇 讓 誰 死 是 人情, 但 你 們 知不知道 法理 和 人情 上 有 個 更 高大 的 東西, 就是 佛。 」 佛有 吾 之 威能 渡 天下 信佛 之 人 如果 在場 的 50 位 施主 如果 你們 怕死 你們 就 應該 要 開始 信佛 念佛 場外 看場 的 施主 們 如果 我 選擇 了 剩下 5 個 或者 說 你 們 現在 感覺 只是 一個 這種 群眾 在 這邊 看 你 們 最終 也 是 會 有 報應 的 所以 你們 也 應該 要 信佛 後 來 唐僧 一說 完一看 著 受刑人 這 45 個 以及 剩下 5 個 和 圍觀 的 平民 全部 都 開始 念佛 了 那 朱 八戒 就 覺得 很 厲害 他 說師 父現 在 全部 都 在 念佛 你 最後還 是 要 選擇 讓 誰 死 了 唐僧 就 說 我 就 扔 一個 硬幣 來 直接 決定 元 起興 空人 不能 決定 就 交給 佛 是 人頭 就 殺 50 個 是 人頭 的 話 就 殺 45 個 是 智 的 話 就 殺 5 個 人 硬幣 拋入 空中 結果 落地 的 是 人頭 等 於 是 45 個 都 要 殺 掉 了 後 來 他 就 說 今天 你們 今生 與 佛無緣 注定 要 受 一場 輪 迴 之苦 我 希望 你們 在 臨死前 能夠 誦經 不停 這樣 下 一世 仍然 可以 一覽為 人 否則 你 永世 不得 超生 但是 為 官 的 各位 你們 能夠 逃過 一劫 說明 你 們 和 今生 在 今生 與 佛 有 緣 以 後 你 們 敬禮 三寶禮敬 佛法 必得 厚報 結果 阿彌陀佛 全部 人 都 開始 念佛 了 結果 唐僧 就 轉過頭 跟 三個 徒弟 講看 會 了 沒 有 飯 送 上門 都 不會 吃 以 後 出去 怎麼 跑 業務 所以 這個 世界 的 萬物 跟 我 有 什麼關 係 我 有 錢 賺 就 可以 了 當時 看到 這個 故事 覺得 非常 的 諷刺 這個 世界 的 紛亂 跟 我們 有 什麼關 係 有 錢 賺 就行了 先顧 好 自己 等 你 有 錢 賺 再 來 想 辦法 去 回饋 社會 對 不 對 好 了, 9.07 分 我們 看 一下 台北 股市 開盤 以 後 的 表現 來 跟 大家 做 一些 追 蹤 台北 股市 上漲 127點, 縮 在 2065 點哇, 真的 離 歷史 高點 是 越來 越近 了 那 我們 可以 觀察到 這波 台北 股市 真的 太強 了 這樣 算 回調 嗎 這樣 怎麼 感覺 有點 像 漲 多 休息 好啦給 投資 朋友 多 做 一些 觀察 我們 會 具體 來 做 一些 留意 在 台北 股市 內置 的 買盤 效果 底下 和 美國 股市 當下 的 景氣 氛圍 是不是 斷定 的 中期 回調 就 已 經到 此 結束 了 呢 我們 稍晚 再來 跟 投資 朋友 多 做 一些 細節 上 的 探討 感謝 各位 今天 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 寫 圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒盤 愉快
