TSMC ADR hit a new high and Foxconn broke NT$200 on June 18, 2024, as Taiwan's total market cap surged past NT$70 trillion. Credit card spending reached a record NT$60 billion in May, but the host warns of potential overheating despite strong leading indicators.
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走 啊 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 6 月 18 號禮 拜 二 早上 8 點 32 分 大家 早上好 我 是 休庭 皓 每天 早上 開 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 我們 看到 在 昨天 美國 股市 持續 創下 了 三大 指數 的 新高 不管 是 標普白 指數費 城半導體 指數 還是 納斯達克 綜合 指數 都 在 持續 創下 歷史 新高 當中 包括 台積電 ADR 蘋果 等等 權值 股 都 是 所以 美国股市 终于 走到 了 持续 高强度 主 身段 的 一段时间 了 当然 这 段时间 我们 一直 跟 投资 朋友 分享 要 待 在 车上 不用 预设 到底 历史 新高 会 在 什么 时候 只有 景气 指标 明显 向下 拐头 下 弯 的 时候 再来 做 决定 就 可以 了 看看 劉謙世 有人 說 這個 財經 綜藝節 目要 開始 了 要 低調 好不好 要 低調 我們 節目 是 一個 正經 的 財經 節目 好不好 是 一個 正經 的 財經節 目歡 迎 大家 可以 多多 推廣 我們 節目 多 跟 人家 講我們 是 正經 的 財經 節目 等 他 進來 之 後 看到 我們 節目 再 崩潰 這樣子 我們 主要 是 跟 大家 分享 這個 台北 股市 美國 股市 走到 現在 完全符合 我們 的 預期 但是 當這個 預期 來 到 這樣 的 一個 水準 之後市場 上 也 越來 越 多 人 知道 的確 好像 現在 緊急 復 甦 格局 資金應 該 開始 進行 一些 投入 那 道理 現在 市場 的 情緒 是否 真的 有 一點 過熱 的 跡象 存在 到底 目前 的 景氣 週期 走 到 什麼樣 的 一個 位階 至少 要 到 什麼 時候 才 會 值得 我們 有 居 高思危 的 風險 要不然 市場 已 經喊 居高思 危喊 了 接近 有 兩年 左右 了 是 吧 我們 先 觀察美國 股市 市大 指數 的 變化來 了解 真實 市場 資金 的 動態 道瓊 工業 指數 的 部分 目前 還在 年線 左右 來 做 徘徊 不過 呢 如果 我們 仔細 觀察標 普白 指數 已經 創下 歷史 新高 上漲 1.07% 縮 在 5473 點納斯達克 指數 上 漲 168 點 0.95% 縮 在 1785 點費 半上 漲 89.16% 縮 在 568 點 所以 昨天 三大 指數 都 是 持續 創下 歷史性 高價 尤其 是 費城 半島底 城份 股相 對 比 較 活潑 博通 的 部分 上漲 5.4% 美光 4.8% 高通 3.2% 尤其 在 昨天 TSM 台積電 ADR 上漲 了 2.74% 台積 電上 漲 的 同時 蘋果 股價 昨天 也 是 顯著 帶動 放下 歷史 新高 價這一波 是 上 漲 1.97% 每股 收在 216 塊 我們 首先 要 觀察 的 幾個 方向 是 的 確美國 股市 就 目前 為止 中小型 股 跟 全資股 的 距離 相差 仍然 非常 大 我們 把 標普 50 指數 以及 羅 素 20 指數 當中 的 落差 其實 看得出 來, 從 五月份 以 後, 中小型 股指 數雖然 也 是 略有 上揚, 但是 跟 大型 股 的 Gap 是 不斷 在 拉 開當 中 的, 這是 第一 個 觀察 的 重點。 第二 個 觀察 的 重點 是, 標普 50 指數現 在 如果 是 以前 三 本益比, 即使 給你 最樂觀 的 EPS 你 的 本益比 也 是 在 21 倍 還是 在 歷史 相 對 的 高級期 然而 如果 你 觀察標 普等權 指數 本益比 僅 只有 16 倍 你 要 記得 當時 20 年 到 21 年 是 中小型 股 大型 股 全部 大漲 最終 就 造成 了 當時 的 標普等權 指數 也 在 快速 衝高 所以 它 是 一個 均 勻式 的 上 漲標 普等權 意思 是 把 每 一家 標普白 指數裡面 的 企業 都 設定 為 1% 不以 市值 作為 主要 權重 的 計算 方式 所以 當時 是 大中小 股票 全數 上揚 所以 這個 叫做 全面性 的 資產 泡沫 但現 在 就 有點 很 奇妙 了 大型 股 已經 上去 了 小型 股 的 基期 老實 說 還是 低 的 可以 的 所以 如果 你 把 全美 前 十支 股票 佔標 普白 指數 的 市值 加總 目前 已經來 到 37.5 當然 了 過去 五年 十年 都 一直 在 創高當 中 但 你 至少 可以 承認 這個 是 市場 上 必須 承認 市場 市值 泡沫 最為 集中 的 一段 時間給 投資 朋友 多 做 一些 參考 和 留意 了 那 本周 大家 比較 關注 的 幾個 焦點 其中 對輝 達 的 做 多始終 沒有 停止 他 的 第一 個 原因 是 因為 本周 有 一支 非常 大型 的 美國 股市 的 科技型 ETFXLK 即將 在 本季度 進行 再 平衡 我們 要 清楚 知道 因為 按照 過往 的 它 的 成分股 權重 Microsoft 它 的 權重 是 在 2.15 可以 理解 但是 它 的 蘋果 權重 是 21.9 輝達僅 只有 6.03 這檔 ETF 基本上 就是 以 科技股 的 市值 作為 主要 的 權重 方向 如果 蘋果 跟 輝達 在 目前 權重 層面 落差 這麼 大過 去 輝達 是 一度 市值 超越 蘋果 照來 講應 該 會 有 更 明顯 的 對 於 輝達系 統單 的 回補 才 對 那 這會 不會 對 於 輝達 而言 它 反而 是 那種 百億 美元 的 買入 的 買 盤量 呢 這是 值得 觀察 的 第一 個 要件 那 第二 個 要件 是 輝達 到 目前 為止 整體 漲幅 雖然 相對 亮麗 很多 人會 把 它 拿 來 跟 當年 19 年 的 思科 股價來 進行 對 比 可是 如果 我們 要 具體 觀察實 質動能 當時 思科 的 本益比 是 高達近 百倍 那輝 達 每 一次 跑 到 60 倍 70 倍 獲利下 一個 季度 就 幾乎 以 翻倍 的 角度 增長 導致 本益比 又 再度 下滑 所以 我們 可以 具體 觀察其實 央行 在 上 一次 李監 事會議 的 時候 我們 都 知道 楊總裁 他 通常 大家 的 焦點 可能 都 放在 會後記者 會 的 談話 因為 他 每 一次 在 李監 事會議 發表 的 時候 通常 都 是 有點 像 教授 上 課有 時候 聽 著 聽 著晚 一點 再 回來 聽 好 了 看 他 記者 會 的 問答 回什麼 再 來 說 但 他 其 實裡面 教課 的 內容 都 會 提到 他 對 於 目前 美國 經濟、 整體 股票 市場、 債券 市場、 國際 金融 穩定 的 看法 當時 央行 在 理監 事會議 當中 就 有 提到 目前 市場 的 泡沫 跟 20 年 網路 打抗 泡沫 整體 背景 還是 有點 落差 的 現在 不得不 承認 肯定 是 有 一點 泡沫 的 風險 存在 有 沒 有 大到 像 20 年 其 實並 沒有 首先 我們 必須 了解 的 一件 事情 是 目前 如果 我們 從 當前 美國 股市 標普白 指數 的 平均 本益比 是 24 倍 當時 的 平均 本益比 最高 最高 前 10 大 的 股票 曾 經衝 高到 47 倍 當時 最高 本益比 大概 是 在 平均 而言 是 26 倍 左右 那當前 因為 多數 科技股 的 財報 表現 是 相 對 優異 的 所以 如果 你 看 前瞻 本益比 一下 就 倒下 來 了 所以 現在 跟 20 年 最大 的 落差 就 在 於 當時 是 真的 沒有 一家 財報 真的 好 的 現 在 是 那 幾支 漲 最 多 的 剛好 財報 最好 沒漲 的 財報 的 確也 不好 這有 一點 市場 是 買 它 好像 不是 單純 的 炒作 是 因為 因為 你 財報 好 你 有 支撐 你 跟 未來 有所 聯 繫 所以 我們 必須 承 認美國 經濟 體制 它 當然 適度 會 受到 高利率 的 沉壓 慢慢 慢慢 的 淡化 但是 對 於 獲利層 面看 起來 已 經作 為 未來 經濟 的 前瞻 指標 了 當然 它 也 說明 一件 事情 你 的 本業 收入 基本上 是 很 難 跟得上 這些 大 企業 的 獲利 程度 的 我們 具體 來 留意 這張 圖表紅色線 是員工 他 的 總薪資 指數 那麼 綠色線 是 公司 在 稅後淨利 那 你 可以 了解 這員 工薪 資當然 他 會 跟 稅後淨利 進行長 期聯動 可是 這些 大 公司 的 實質 獲利 我們 就 不講 那個 金融 資產 的 泡沫 我們 就 想 說 他 賺 到 的 這些 錢 公司 的 實質 獲利拿來 跟 你 的 薪資 比 較 它 的 落差 是不是 越來 越大 實質 獲利 它 一定 會 分配 給股 東 的 所以 我們 才 可以 了解 現在 這個 市場 上 勞動力 市場 的 增量 已經遠 跟不上 資 本市 場的 實質 增量 現在 在 美國 市場 當中 頂 尖 的 0.1% 的 有 錢 人 他 擁有 的 財富 仍然 以 最高 的 速度 在 增長 目前 最 富有 的 0.1% 的 家庭 現在 他 擁有 的 財富 歷史 地位 也 來 到 了 歷史 的 最高 水準 相比之下 我們 看 到底 層 50% 所擁 有 的 財富 當時 在 201 年 曾經 一度 來 到 低點 0.4%應該講當 時來 到 最低 點 0.4% 以後現 在 大概 就是 連 0.5% 都 不到 這就 反映 著現 在 財富 不均 形成 的 嚴重性 不過 這本來 就是 資本 主義背 後 他 所 呈現 的 邏輯 那 本周 我們 會 關注 的 幾個 焦點 它 可能 會 短期 影響 到 股市 的 狀態 但 不會 改變 目前 的 獲利 結構 的 第一 個 就是 我們 剛才 跟 投資 朋友 聊到 的 5 月份 的 零售 銷售 數據將 在 今天 晚上 正式 公 佈 那 5 月份 的 零售 銷售 數據 它 可能 會 適度 的 跟 獲利 有所 脫鉤 因為 零售 銷售 數據 它 衡量 的 是 整個 消費 市場 的 經濟 環境 那 高利率 這麼 久 了 當然會 有 一些 沉壓 可是 現在 大花 錢 的 看 起來 也 不是 民眾現 在 大花 錢 的 是 誰 是 那些 上游 端的 軟體商 一直 在 下 AI 伺服器 訂單 那 你 說 會 因為 高利率 這些 企業 就 不 做 投資 了 嗎 所以 當然 它 會 形成 一些 明顯 的 落差 這個 是屬 於 零售 銷售 數據 層面 的 觀察 另外 一個 數據 我們 主要 觀察 的 是 標普派 指數 在 新 一輪 ETF 進行 再 平衡 以後有 沒有 可能 形成 適度 權值 股 的 挪動 或者 資金上 的 移轉 最 重要 的 事情 是 中小型 股 到底 會不會 有 活潑 在 今年 二季度 到 三季度 的 表現 這個 是 值得 大家 來 多 多些 留意 的 那 台北 股市 我們 回歸到 台 股來 做 觀察台 股 的 部分 在 昨天 大家 最為 關注 的 焦點 就是 鴻海 股價 衝破 了 20 元好 這個 阿明 要 退休 了 那 台股 也 是 創下 了 歷史性 高價 那 今天 應該 會 有 更 顯著 的 推動 包括 昨天 台積 電股價 也 說 在 921 塊 還是 有 蠻 明顯 的 撐 盤 要 角 那 我們 要 主要 觀察 的 幾個 要點 第一 個 是 摩根士丹利 在 最近 公 佈 了 204 年 不管 是 年底 或者 中高點 的 股票 預期 那 很 明顯 跟 我們 目前 的 點位 是 有點 落差 的 我們 看到 大摩 原本 的 預估 基本 假設 是 今年 台股 的 獲利 成長 大概 1% 本益比 給你 一個 中性 本益比 16 倍 今年 原本 大摩 認為 今年 中旬 左右 最高 點 大概 是 190 點給 你 更 高 的 本益比 17 倍 正常 本益比 大概 是 1750 點 左右 所以 大摩 本人 預估 台股 最高 大概 是 在 190 點那 老實 說 就算 最樂觀 最樂 觀預 估到 204 年 年底 台股 在 204 年 的 企業 獲利 年增率 高達 兩成 三 而且 全球 經濟 穩健 增長 沒有 衰退 跡象給 你 最高 最高 的 本益比 18 倍樂觀 本益比 也 不過 就 兩萬點 所以 你 可以 了解 現在 台北 股市 的 年增率 有 沒 有 大幅 超乎 摩根 士坦利 的 預期 其 實並 沒有 差不多 就 在 兩成 到 兩成 二 那 為 什麼 他 的 高點 預期現 在 遠落 後 於 台北 股市 當前 的 點位 呢 因為現 在 本益比 已經 從 高到 20 倍 了 你 可以 了解 市場 上 有 非常 明顯 的 資金動 態移 轉台 股 今年 的 市場 情緒 情緒 遠 比 其他 投行 預估 的 來 得 高 那 你 不 只是 大摩是 所有 投行針 對 台北 股市 的 預期 今年 也 出現 嚴重誤 判瑞鷹 本來 是 針對 台北 股市 今年 有 極大 的 樂觀 前景 的 認為 今年 有 可能 會 上行 到 21, 670 點是 所有 投行 當中表現 最為 樂觀 的 對 於 台北 股市 然而 現在 點位 是 遠 高 於 當前 的 樂觀 情境 不 只是 如此 的 國內 券商 估 的 更 保守 我們 看 當時 在 204 年 五大 頭顧針 對 204 年 的 年底 台股 目標 價高點 大概 都 是 介在 1850 點到 180 點 這 看得出 來 市場 對 於 台北 股市 當前 的 點位 現在 看 起來 你 不要 講說 我們 我們 是 好好 的 待 在 市場 一路 抱到 現在 按照 年初 這種 想法 感覺 就是 一直 漲 它 就 會 適度 的 調節 這說明 大部分 人其 實並 沒 有 在 車上 我 感覺 是 這樣子 不 只是 那種 大資金 中型 資金 小型 資金到 現在 才 有 一點 躍欲試 的 感覺 我們 具體 觀察 台北 股市 的 市值 在 昨天 是 首破 了 70 兆 登上 了 全球 第 1 大台 股過 去 大概 總 市值 都 是 在 第 15 名到 第 20 名 左右 現在 在 全球 市值 排名 最大 的 股票 市值 很明 顯是 我們 看到 美國 股市 再來 是 中國 股市 日本 股市 印度 股市 英國 股市 法國 股市 沙烏地 阿拉伯 股市 加拿大 股市 然後再 來 是 瑞士 德國 第 1 名 就是 台灣 了 所以 台灣 目前 股票 市值 的 總資產 金額 甚至 比 韓國 股市 還要 來 的 高 比 澳洲 股市 比荷 蘭比 西班牙 股市 比 香港 恆生 股市 都 指數 比較 起來 都 還要 來 的 高 所以 可以 觀察到 在 今年 以來 台灣 整體 市值 的 企業 增長 幅度 的 確比 想像中 還要 高 非常 多 其中 一個 大家 比較 關注 的 昨天 是鴻海 的 股價 這 一次 突破 到 20 元過 去 我們 看到 郭台銘 先生 曾經 在 股東會 上 殞 落鴻海 股價 不到 20 元 就 不 退休 但是 因為 參加 總統 大選 當時 是 19 年 提前 交棒給 劉洋偉 董事 長 去年 9 月份 是 以個 人 因素 為 由 辭 去 董事 我們 都 很 知道 他 這幾個 月 感覺 就 一直 很想 回來 就 一直 有 一些 內部 人士 的 輪動現 在 20 元 的 退休 目標 達陣 了 所以 他 真的 只能 去 再 選 一次 了 因為 他 真的 回不去 了 我們 觀察鴻海 的 營收 結構 為 什麼 本人 說鴻海 是 最大 的 受惠者 事實 上鴻海 不能 說 是 最為 直觀 的 受惠者 但是 因為 他 什麼 都 做 尤其 他 的 量體 又 大 所以 他 肯定 會 吃 到 一倍 更 我們 具體 觀察鴻海 在 營收 組合 層面 大概 有 48% 是屬 於 智能 消費產品 28% 是屬 於 雲端 網路 18% 是屬 於 電腦 終端 過去 雲端 網路 大概 都 是 佔 比 兩成 五到 兩成 二 左右 今年 是 大幅度 擴大到 兩成 八 這很明 顯就系 統單 AI 伺服器 組裝 所 形成 的 帶動鴻海 的 復 甦 他 也 不是 說 去年 開始 他 是 一直 到 今年 三月份 才 慢慢 進入 到 單月 年增率 正值 的 區間 所以 市場 上 就 聚焦 接下 來 的 GP20 鴻海 到底 會 吃 到 多少 單 我們 就要 具體 做些 觀察因 為 今年 預估 至少 是 出貨量 大概 是 可能 5.5 萬貴 如果 是 以 總體 出貨量 過去 你 像是 H10、 H20 來 看 的 話 年 增長 幅度 在 今年 下半年 可能 都 是 成長 30% 到 40% 起跳 的 過去 我們 提過 這 GP20 的 供 應鏈 的 流程 圖一 開始 是 由晶圓 代工 台積電 Cowas 組裝 好 之後分 為 兩種 組裝 方式 然後一種 是 載板 一種 是 最終 伺服器 組裝 那分 別裡面 都 會 有 工業 賦聯 所 進行 的 呃 這種 資產上 的 組合 那 最終 呢 我們 可以 具體 觀察到 在 整體 伺服器 的 帶動 底下 204 年 呢 很 有 可能 是 本波 年 增 的 高峰 那當然 了 未來 YOY 從 25 年 26 年 來 看 一定 會 下滑 因為 今年 是 爆發 元年 增幅 一定 是 最大 的 可是 我們 還是 可以 清楚 的 觀察到 整個 AI 伺服器 的 出貨量 在 未來 5 年 基本上 都 是 一覽 無 遺 的 如果 我們 具體 觀察 在 伺服器 營收 佔 總營 收服 務 部分 鴻海 比例 不是 特別 高 大概 佔 比 只有 兩成 而已 廣達 是 高達 6 成偽 創是 5 成 1 音樂達 4 成 7 那微 影院 比較 小 它 是 100% 但是 如果 你 把 AI 伺服器 佔 伺服器 總營 收來 看 的 話鴻海 就 很 高 了 大概 是 有 5 成 5 廣大是 7 成偽 創是 5 成 5 好 所以 可以 觀察到 現在 整個 市場 上 的 概況 引起 一波 生產力 週期 的 科技股 美國 股市 以 AI 股軟體 股帶 頭衝 那 台北 股市 也 是 跟 AI 相關 產業 鏈帶 頭衝 所以 就 感受 到 更 為 明顯 的 這種 貧富 差距 但是 竟然 整個 科技 業未來 幾個 月 的 方向 都 已經 一覽 無 遺 了 那 也 就 說 明著 市場 的 資金 其實 是 準備 投入 到資 本市 場當 中 的 為 什麼 因為 這些 股東們 都 很 清楚 明年 一般 人現 在 上班族 你 要 到 明年 年初 發年終 你 才 知道 靠股 原來 公司 賺 這麼 多 但是 這些 股東們 他 早就 知道 明年 會 有 很多 現金 股利 了 那 就 會 造成 什麼 財富 的 提前 投資 我 手上 有 一筆 錢 當然 先 投掉 因為 明年 大量 的 現金 孤立 又 要 進帳 了 所以 我們 看到 台北 股市 在 昨天 最新 的 統計 總體 規模 已經 高達 2.5 兆 又 創下 歷史 新高 進 一步 觀察現 在 在 台北 股市 高 股息 的 ETF 是 成長 最為 快速 的 這也 可以 跟過 去 我們 看到 保單 收入 下滑 所 形成 的 買盤 效果 既然 你 以前 買 的 是 保單 看 起來 就是 比較 保守 性 的 投資 所以 可能 有 配息 比 較 受到 市場 投資人 的 歡迎 那 今年 規模 這些 高 股息 ETF 是 增加 了 6417 億 今年 前 5 個 月 你 可以 了解 你 看 北台 灣 那些 推案量 那個 都 推個 那種 180億這個 2 其中 只要 繳 10% 工程款 對 不 對 台股 才 上半年 就 增加 60 億 你 就 知道 這個資 金量 級 到底 有 多 龐大 了 佔 了 台北 股市 規模 的 增幅 大概 有 接近 8 成都 是 買 高 股息 ETF 那當然 今年 韓息 報酬 表現 也 不錯 了 這個 群益 台灣 精選 高息 今年 韓息 報酬 是 兩成 一 00929 今年 韓息 報酬 是 1 成 756 是 1 成 287 是 1 成 1 不過 你 還是 看得出 來 不是 所有 高 股息 ETF 績效 都 如此 之亮麗 跑 贏大盤 的 基本 還是 少數 另外 一個 值得 觀察 的 方向 是 央行 在 最近 也 公 佈 了 台灣針 對 外淨 資產 的 投資 也 創下 歷史 新高 了 是 高達 1.73 兆 美元 這個 資金 很 龐大 1.73 兆 而且 是 美元 我們 必須 了解 全球 在 203 年 5 大淨債 權國 日本 是 最高 的 大概 是 3 兆 4378 億 第二名 是 德國 大概 是 3 兆 20 億中國 是 2 兆 香港 是 1 兆 台灣 是 多少 1 兆 7000 億 這說 明著 台灣 雖然 地 小人 也 不算 多 但是 對 於 海外 資產 的 投資 部位 居然 佔 全球 第五名 這說 明 很 明顯 一部分 當然 是 科技 供應 鏈 的 重組 很多 科技 大廠 在 過去 兩年 是 大量 的 把 資金 投入 到 海外 市場 尤其 投入 到 美國 市場 當中 所以 去年 外資 雖然 來 台 投 了 12 億 可是 我們 也 知道 台積 電一個 Arizona 投了 40 億台 積電 投到 海外 的 錢 可 多 了 但是 也 足以 彰顯 的 你 沒 賺 這麼 多 錢 你 哪敢 往外 投 這麼 多 資金股 房資金 是 同 一套 目前 來 看 買 這些 高 股息 的 基本 就是 買 預售 屋 的 那 買 中 股屋 的 可能 是 新 金安 他 是 特殊 族群 首購族 但是 買 預售 屋 的 肯定 就是 做 資產買盤 我們 可以 觀察到 在 最新 實價 預售 揭露 的 資料 當中 4 月份 的 揭露 資料 是 1.38 萬件 已 經連續 兩個 月 都 超過 1.3 萬件 我們 必須 了解 這預售 屋 今年 同比 增長 是 高達 4 成 8 年增率 4 成 8 这 1.3 万件 很多很多 这 以前 有个 60 件 70 件 就 已经 算 不错 了 今年 元月份 到 4 月份 全 台湾 的 预售 总销 金额 是 多少 是 790 亿 然后 刚才 讲 了 买 股票 买高 股息 买 了 大概 60 亿买 预售 物买 了 790 亿 但是 这 790 亿是 真的 790 亿 吗 没有 10% 工程款 790 亿 而已 790 億 就 讓 房價 漲成 這樣 了 所以 你 不得不 承認 內資 的 拉 抬 到底 有 多 危險 住 我們 也 必須 承 認現 在 整個 房地產 市場 當中 跟 股票 市場 當中 政府 已經 無法 去 阻擋 這一波 的 資金 因為 整個 投資思維 已經 大幅 轉變 了 你 只能 盡 可能 讓 他 往 股票 市場 倒 所以 不管 怎麼 看現 在 整個 內 資主導 台灣 市場 的 環境 基本 已經成 為 主基調 我們 已 經講 了 好 幾次 了 那 外資 已 經賣 多久 了 到 現在 為止 市場 上 的 主流 仍然 是 由 內資 所主導 那 很多 人 說 很 有 可能 只是 一種 資產 泡沫 可能 跟 當時 不管 打抗 泡沫 07 年次 貸風暴 都 有 一點 像 大家 急著 要 買 房急 著要 買 股 不得不 承 認現 在 是 有 那麼 一點 味道 可是 你 要 仔細 說 到底 民間 的 購買力 有 沒 有 實質 跟上 呢 答案 是 有 的 所以 你 也 不能 完全 把 它 歸咎 於 泡沫 我們 必須 從 多個 景氣 指標 來 進行 交叉 比對 我們 舉例 來 說 根據 最新 所公 佈 的 民間 消費 數據 主計處 在 最新 觀察當 中發 現民間 消費 的 實質 成長 率 非常 非常 驚人國 人 在 國內 的 消費表現 是 相 對 穩定 的 大概 每年 就是 2.9 到 2. 應該 2.9% 到 3.6% 左右 就 每年 就 這樣 很 穩定 就 沒 有 太大 變動 可是 國人 在外 的 消費量 由 於 這幾年 解封 暴增 幅度 是 高達 634% 這 以前 最常講 的 笑 話現 在 公司 預算 有限 年底 的 墾 丁 之 旅 被迫 取消 只好 去 福岡 只好 去 北海道 了 那 也 可以 觀察到 這個 是 民間 消費 所 造成 的 真實 原因 那 這也 造成 另外 一種 跡象 那 就是 銀行業 雖然 在 高 利差 當中 他 可能 會 適度 的 抑制 一些 企業 投資 貸款 但是 現在 信用卡 的 刷卡 量 仍然 以 非常 驚人 的 速度 持續 暴增 我們 根據 5 月份 最新 所公 佈 的 信用卡 數據表現 因為 中信 銀它 是 全台灣 最大 的 消金 領域國 泰富 邦 雖然 都 很 龐大 但 主要 還是 以壽險 作為 來源 中信 基本上 是 一個 指標 單月 刷卡 量 在 5 月份 暴升 到 60 億有 可能 很多 是 那個 預售 屋先刷 10 萬 最近 大概 是 以 612 億元 多 回 刷卡 王 的 寶座 好 那 也 創下 歷史 新高 那 不管 是 國泰 啦 富邦 啦 基本 都 是 創 了 同期 歷史 的 新高 所以 今年 5 月份 老實 說 這個 消費 金額 體量 也 很大 好 那 我們 唯一 要 擔心 的 就是 這麼 多人 買房 這麼 多人 消費 那 是不是 一種 違約 的 風暴 再起 的 可能性 呢 事實 上台 灣的 信用卡 的 預放 比相 對 於 美國 市場 老實 說 健康 的 多 當時 你 可以 觀察到 從民國 10 年 以 後 基本上 長 期 都 在 0.28% 左右 就是 拖欠 三個 月 以上 的 整體 比例 到 目前 為止 也 沒 有 非常 顯著 的 上行 所以 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 零售 業雖然 我們 看到 很多 服務業 這幾年 過得 不是 特別 好 因為 薪資 幅度 沒有 太明顯 的 上 漲 但是 如果 你 仔細 觀察百貨業 比如 說 我們 講的 高端 消費 吹 冷氣 的 啦 工程 師會 去 的 那種 地方 老實 說 消費 金額 是 有 顯著 的 增高 當時 我們 提過 台北市 的 部分 在 民國 10 年 以前 每年 的 業績 大概 就是 120 億 左右 但是 到 20 年 就 暴升 到 150 億到 203 年 暴升 到 180 億 今年 甚至 有 可能 會 直接 挑戰 20 億 其他 地方 也 是 如此 你 像是 高雄台 中新北、 桃園 全部 都 在 創下 歷史 新高 當中 我們 根據 幾家 百貨業 的 業績 來 做 觀察 你 看 原版 的 業績 大概 在 201 年 到 20 年 每年 大概 就是 40 初 億 就 來 到 一個 瓶 頸 導致 無法 進行 更進 一步 的 突破 可是 到 20 年 突然 上升 到 570 億到 203 年 上行 到 608 億 那 今年 預估 它 的 業績 是 挑戰 650 億 其他 我們 看到 像是 SOGO 遠東 SOGO 業績 在 2014 年 到 20 年 那段 時間 老實 說 也 是 遇到 瓶頸 每年 的 業績 大概 就 430 億 左右 20 年 到 21 年 甚至 大幅 下滑 到 412 億 可是 20 年 就 直接 創歷史 新高 來 到 450 億 23 年 來 到 496 億 今年 有 可能 會 挑戰 60 億 那 新光 三越 更是如此 新光 三越 從 14 年 到 20 年 每年 的 業績 就是 80 億在 20 年 突升 到 87 億 203 年 945 億 今年 它 的 目標 是 98 億看 起來 是 非常 有 機會 能夠 達成 的 那 不 只 如此 現在 各大 廠區 我們 看到 百貨 公司 都 在 陸續 興建當 中 而且 整體興 建基 調並 沒有 因此 而 停止 你 像是 在 不管 是 台南 安平 南投 埔里 我們 看到 大量 的 園區 和 商場 都 在建 築當 中 大家 比較 聚焦 的 今年 下半年 一個 是 南港 的 拉拉 破 另外 一個 是 三井 歐類 林口 的 第二期 那 明年 呢 你 可以 觀察到 像是 SOGO 大 巨蛋、 微風 東岸、 南山 的 台南 廣場 你 會 觀察到 它 是 一個 明顯 多點 開花 的 跡象 尤其 這幾年 你 知道 去年 高雄 演唱 會辦 了 117 場 像是 漢生 巨蛋 夢時 代漢生 本館 業績 都 在 去年 創下 歷史 新高 所以 它 最終 就 造成 一個 跡象 那 就是 服務業 雖然 有些 人感 覺過 得 不是 特別 好 但是 基本上 過得 不是 特別 好 的 都 是 由 於 人工成本 稀缺 所 形成 的 衝擊 但 大部分 的 零售商 營業額 說 真的 不太可能 看到 有 拐頭 下 彎 的 機會 為 什麼 因為 看 起來 就是 這個 營業額 它 上升 的 幅度 是 跑 過通 膨 的 好 這個 真的 就 有 一點 臺 灣前 菸 角木 的 味道 存在 了 那 它 形成 的 副作用 是 什麼 好 就是 這個 服務業 的 這個 水平 可能 會 適度 的 下滑 同時間 工作 機會 由 於 大幅 的 增加 所 形成 部分 中小型 業主 它 的 人力 成本 的 上限 我們 舉例 來 說 最近 104 的 報告 才 指出 6 月份 的 工作 機會數 在 全台灣 是 高達 14. 萬個 台灣 的 失業 人口 也 不過 40 萬 那 等 於 是 說 一個 台灣 失業者 他 有 三份 工作 可以 來 選擇 那 這種 緊俏 的 工作 環境 它 是不是 會 引起 人力 成本 的 全面 上限 是 非常 有 機會 的 昨天 我 才 去 電視 台錄 影因 為 比 較 早到 然後剛 好 遇到 幾個 藝人 有 幾個 藝人剛 好看 我節 目其實 我 不 認識 他們 因為 我 比 較 少 看 綜藝節 目現 在 但 因為 長 得 很漂亮 然後就 跟 他們 聊天 聊聊 聊聊 聊聊 然後聊 就 想 說 你 們 都 做 什麼 投資 他們 就 說 我們 投資 都 很慘 的 藝人 就 感覺 不 太 投 股票 買房 其實 很多 藝人 都 喜歡 買 內 湖內湖 這幾年 有 漲 但是 漲幅 就是 沒 那麼 亮麗 台北市 都 是 藝人 最 喜歡 做 什麼 最 喜歡 開店 10 個 投資 9 個 賠錢 而且 一賠 都 是 賠千萬 的 都 是 開 店然 後 我們 就 當時 幫 他 分析 我想 這個 年代 你 買 個 房 都 比開 咖啡 廳 好 賺 就是 說 以前 很常會 有 一些 無良 仲介 吃定 那個 台灣 藝人 手上 很多 錢 想要 合理 的 運用 可是 學歷 又 普遍 可能 不是 特別 高然 後 對 於 財商 理解 也 不是 特別 理解 藝人 工作 時間 又 很長 沒辦 法定 時 的 親自經營 只好 委 託 代理人 那有 一些 那個 仲介 他 就 專門 去 媒合 這種 領域 的 投資 就 吃定 他們 不 懂 經濟 不 懂會計 不 懂 成本 的 計算然 後 一開始 就 跟 藝人 說 這個 餐 飲 的 成本 和 售價 是 多少 然後不去 跟 你 講運營 成本 人力 成本 的 問題 然後告訴 你 這 可以 賺 多少 一本 萬利 的 生意 後 來 這些 仲介 就 丟 一些 很爛 的 那個 物件 給藝 人當 店面 然後找 一些 很浮 誇 的 公司 做裝潢 他 中間 就 可以 賺家財 這有點 像 什麼 有點 像 那個 1920 年 西部 大 拓荒 的 時候 大量 的 白人 到 西邊 去 開 採金礦 結果 挖礦 的 都 沒 賺 到 錢 賣 鏟子 的 賺 了 很多 有 一種 這感 覺後來 發現 投 了 這麼 多 錢 然後餐 飲業 毛利率 又 很 低 最後壓 垮 這些 餐 飲業 在 這兩年 倒 一片 的 真正 原因 是 什麼 剛才 所 提到 的 人力 成本 太高 了 能力 成本 還是 一 回事 有些 人 是 根本 找 不到 工找 不到 工那 就 真的 只能 倒閉 了 所以 這個 是 我們 觀察到 的 實質 方向 那簡 而言 之 我們 做 一個 圖表來 做 總結 就 整個 台灣 經濟 市場 當中 我們 可以 從 主要 幾個 方向 來 做 觀察 第一 個 是 實質 GDP 台灣 有 沒 有 發生過 衰退 在 本輪 的 景氣 下行 當然 是 有 的 台灣 在 當時 的 庫存 壓力 十分 嚴重 在 20 年 的 第 4 季到 203 年 一季度 曾經 一度 進入 到 技術性 衰退 當時 經常帳 占 GDP 的 比重 也 快速 的 下滑 只不過 這幾個 月 不斷 的 上行 出口 重新 回到 GDP 非常 重要 的 比重 過去 都 是 內 需 在 撐現 在 在 整個 204 年 首先 通 膨 雖然 不 至於 失控 但是 差不多 就 保持 在 一個 中 上 的 水 準 製 造 業 平安 上行 到 5.4 高速 擴張 格局 服務業 平安 54.2 也 是 高速 擴張 格局 所以 台灣 如果 你 單純 從 經濟 指標 來 看 製 造 業 和服 務業 都 在 高 強度 的 拉升 其他 來 觀察 的 台灣現 在 看 起來 唯一 有 可能 形成 賣壓 的 指標 就是 台幣 匯率 還在 32.432. 5 這說 明 了 外資 沒有 回補 的 意願 可是 我們 過去 也 證明 了 外資 不 需要 回補台 股 都 會 持續 創高 所以 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 如果 你 只是 以 政治 訊息 市場 的 新聞來 直接 做判斷 你 很 有 可能 就 會 做 錯誤 的 決定 有 哪 一些 原因 會導致 你 離開 市場 兩岸 風險 外資 的 連年 賣壓 服務業 薪資漲 不夠 國會 衝突 都 有 可能 會導致 你 亂 下車 可是 當你 摸透 這些 數據 以 後 你 會 發現 根本 就 沒 有 必要 離開 市場 所以 你會 發現 當然 我們 節目 因為 總經 知識 比 較 多 看 起來 比 較 複 雜 通常 一般 人 也 看 不 太 懂 但 有 時候 我們 看後台 還是 可以 了解 觀眾 的 輪廓 這個 足以 證明 我們 觀眾 基本 都 真的 是 高 知識民眾 就 高 知識 水平 的 投資 客群 那 你 現 在 很 有趣 啊 我 常常 去 看 那個 比 對後台 嘛 很 像 那個 台屬 兄弟 啊 他們 做 那個 ETF 的 剪輯 啊 那個 是 做 的 非常 非常 我 認為 全台灣 最 精 緻 的 節 目 但 後 來 仔 細 一 看 那 節 目 完全 客群 不 重疊 看 他 的 跟 我們 看 我們 的 就 完全 不一樣 然後那種 股市 的 帶狀 節目 也 完全 不重 疊 也 完全 不一樣 甚至 連那種 廣播 節目 新聞 節目 啊 跟 我們 重疊 也 都 是 那 一點 就 我們 的 客群 就 感覺 非常 非常 的 特別 唯一 重疊 的 有 哪 一些 什麼 中止 通一鍵 軟存開 玩笑 開 玩笑 我們 發現 我們 節目 是 一群 特有 的 族群 有些 人 在 習慣 聽 股市 節目 有些 人習 慣 聽 廣播然 後 甚至 我們 頻道 還跟 一些 BloombergCNBC 的 觀眾 有 一些 重疊 但 聽 得 懂 我們 節 目的 我 必須 承認 看 起來 就是 痛過 怕過 被 傷害過 的 老司機 就是 你 是 真的 賠過 錢 的 後 來 回到 週期 投資 的 行列 有 這種 感覺 要不然 老實 說 這種 節目 也 不是 財經 節目 大家 第一次 聽 就 聽 得 懂 了 我 看 我們 後 台 數據 大多 數都 是 集中 在 45 歲 到 5 歲 了 不過 我 記得 小 編有 跟 我 講過 我們 在 5 歲 以上 的 姐姐 的 比例 佔 比 是 比 男性 還要 來 得 高一 點的 你 就 知道 真的 有 錢 人 都 在 誰 那邊 有 一句 話 這樣 講的 網友 分享 的 年少 不知 阿姨 好錯 把 少女 當成 寶 阿姨 好 阿姨 妙 阿姨 兜里 有 钞票 这个 就是 周期 投资 每个 人 都 在 追求 少女 你 只要 眼光 放 的 够 远 阿姨 才 是 你 的 真 爱 我 为什么 讲 的 我 跟 投资 朋友 分享 过 我们 看 投资 这种 事情 就 不能 因为 市场 的 新闻 来 直接 做 判定 一定 要 有 一個 中 心思 維並且 有 實質 的 數據實 打實 的 來 做 投資 你 面 對 不同 的 人 你 會 發現 他 的 整體 投資思維 人性 邏輯 就 完全 差 的 不 一樣 過去 跟 投資 朋友 分享 過你 看前 陣子 不是 回大學 演講 嗎 以前 10 年前 今年 是 太陽花 10 週年 10 年前 大學 那種 異議性 社團 搞 社運 的 社團 一堆 現在 回去 股票 研究社 證券 研究社 那有 多少 人 所以 你會 發現 這說 明現 在 經濟 環境 是 的 確不錯 如果 現在 大學生 還在 流行 搞 社運 的 話 可能 天下 就 真的 快 垮 了 每個 人 都 在 研究 股票 有 這樣 的 一個 氛圍 存在 但是 不 代表 股票 市場 就 因此 而 過熱 他 只是 研究 而已 對 所以 你 看 不同 族群 的 人 你 看 思考 的 方向 都 不 一樣 我們 過去 跟 同學 分享 過那種 資產 10 億 以上 的 每天 就 在 想長 生不老 資產有 1 億到 10 億 的 每天 就 在 想 那個 財務 規劃 然後養 小孩 就要 繼承 這樣子 資產 10 萬到 資產 1 億 的 大概 就 每天 忙 應酬 那種 標準 的 世俗 的 成功人士 那資產 有 20 萬到 10 萬 的 大概 就是 那種 剛入 職 的 科技 新貴 買 賣 奢侈品 到 處 旅遊 看看 小日子 過得 還不錯 資產 是 50 到 20 萬 的 每天 就是 想著 真的 要 賺 錢 那 就是 房貸 壓力 很大 卡奴 打工仔 很 辛苦 這樣子 但是 也 勉強 過得 去 但是 資產 小 於 50 萬 的 那個 就是 國際 情勢 專家 了 什麼 烏鵝戰士 亞太戰略 兩岸 問題 也 不是 說 這些 問題 不能 研究 只是 說 他 的 生命 都 全部 耗在 這些 問題 身上 了 大概 會有 這種 感覺 所以 你 就 知道 跟 不同 的 人 要 聊 什麼樣 的 議題 了 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 我們 主要 今天 聊 了 很多 數據 是 希望 用 一個 宏觀 的 角度 跟 投資 朋友 分享 我們 是 如何 一步 一步 的 走 到 現在 這些 數據 有些 是 落後數 據 有些 是 理生 數據 我們 接下 來 要 做 的 事情 就是 找出 那些 領先 數據 開始 要 看 有 沒 有 下 彎 的 味道 存在 了 現在 這個 時 機點 也 不 需要 我們 去 證明 到底 經濟 有 多 好 了 市場 的 概況 和 熱情 就 可以 我們 主要 是 從 一些 市場 情緒 指標 來 做 判定 市場 的 資金 是不是 已經 投到 了 盡頭 市場 的 情緒 是不是 已經來 到 了 相 對 高點 目前 來 看 領先 指標 完全 沒有 任何 下 彎 的 味道 存在 這說 明著 我們 是 標準 的 主聲 段 今年 我們 看到 了 好 幾次 的 創 新高 今天 也 可能 會 看到 歷史 新高 但是 今年 現在 在 6 月 18 號不會 是 最 後 一次 創下 歷史 新高 因為 領先 指標 目前 正在 以 非常 驚人 的 速度 正在 擴張 PMI 製 造 業 PMI55 這麼 高 強度 的 擴張 你 覺得 出口 會差 到 哪裡 去 所以 它 頂 多 就是 一個 積極 調整 的 問題 好 但是 並沒有 市場 崩盤 的 風險 好 我們 看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 上 漲 273 點收 在 2, 70 點好 要 低 調然後要 低調 ok 要 低調 ok 好好 好 那 沒事 請 大家 要 低調 以及 也 請 大家 幫 我們 宣傳 我們 是 一個 低調 又 震 驚 的 財經節 目記 得 只要 這樣 宣傳千萬 不要 宣傳 其他 有 的 沒 的 讓 他們 來 我們 節目 之後再 崩潰 這是 什麼 節目 這樣 好 啦 結果 08 分感謝 各位 今天 的 參 與 啦 最近 有點 嗨 有點 嗨 對 不起 對 不起 對 不起 最近 情緒 控管 不是 特別 好 對 啊 對 啊 對 啊 所以 還是 要 低調 還是 要 低調 好 啦 感謝 各位 今天 的 參 與 啦 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 上班 愉快
