Nvidia's market value hit $3-3.5 trillion, surpassing Microsoft and Apple as the world's most valuable company. US retail sales grew just 0.1% month-over-month, signaling consumer fatigue and raising expectations for interest rate cuts despite the booming AI sector.
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走 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 6 月 19 號禮 拜 三 早上 8 點 32 分 大家 好, 我 是 友廷浩 每天 早上 開辦 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 趨勢 變化 那 今天 我們 從 兩個數據 來 著手 一個 是 輝達躍升 了 全球 的 市值 王寶座 標普白 指數、 費城 半導體 指數 都 再度 創下 了 歷史 新高 價 但是 與 此 同時 我們 看到 在 昨天 美國 的 零售 銷售 數據 月 增率僅 只有 0.1% 獲利 的 暴漲 跟 消費 的 疲憊 呈 現明顯 對 比 而且 這一波 的 因為 零售 銷售 數據 居然 月 增率 只有 0.1% 等 於 是 把 通膨記錄 以後是 直接 往下掉 現在 的 零售 銷售 數據 已經 跑 不 贏通 膨 了 是不是 說 明著 消費者 支出 已經 有明 顯放緩 的 跡象 我們 都 很 清楚 美國 的 GDP60% 到 65% 是 由 消費面 來 做 驅動 那 只有 30% 到 35% 是 由 庫存 投資 變化來 驅動 也 就是 即便 這些 企業 賺 得 再 好 似乎 都 無法 直接 影響 到 美國 的 實體 經濟 狀況 的 表現 那 是 權重 所導致 的 因為 美國 的 這些 企業 甚至 有 很大 筆的 營收 不來 自 於 美國內 而 來 自 於 海外 市場 那要 如何 理解 這種 兩個 不同 層面 兩個 不同 部門 的 極端 現象 消費面 開始 有 鬆 動 的 感 覺 但是 獲利面 卻 在 高 強度 的 上行 今天 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 和 留意 首先 我們 先 觀察 的 是 輝達 目前 市值 的 變化 在 昨天晚上 已經 正式 站上 3. 兆 美元 已經 超過 了 微軟 和 蘋果 蘋果 目前 是 3.1 兆 排名 應該 講微軟 目前 是 3.1 兆 排名 第二 蘋果 是 3.28 兆 排名 第三 那 其他 第四名 到 第八名 第九名 其實 沒有 太大 的 位階變動 阿發貝 是 第四名 Amazon 第五名 沙烏地 阿美 第六名 Meta 第七名 再來 是 台積 電伯克夏里萊好 那 我們 要 觀察 的 首先 是 輝達 這波 股價 它 昨天 也 不是 小幅 衝高 而是 大幅 又 說紅 了 3.5% 每股 又 衝高到 了 135.8 元 市值 3.5 兆 超越 了 微軟 和 蘋果 那 我們 真 實要 觀察 的 幾個 方向 因為 雖然現 在 XLK 就是 這個 美國 追 蹤 科技型 大型 的 市值 型 的 ETF 在 禮拜 五要 進行 季度 的 再 平衡 所以 照理 來講 它 會 引起 百億 美元 的 買入 但 不 代表 當天 我們 看到 就 會 非常 明顯 的 買盤 湧現 成交量 是 會 放大 因為 大家 都 知道 這件 事情 有 一點類 似什麼 類似 那個 094 那種 吃豆腐 行情 就 大家 都 知道 它 要 納入 指標 了 因為 它裡頭 的 市場 權重 仍然 跟現 在 的 它 的 市值 有 一段 落差 那 就 代表 著 它 必須 進行 大量 回補 但 也 有 可能 是 這樣 的 題 材導致 了 最近 幾天 市場 的 購買 意願 完全 沒有 因為 輝達 已 經成 為 了 市值 前 幾名 而 持續 的 放緩 因為 我們 必須 承 認輝 達 在 過去 一年 它 的 股價 是 翻 了 1.7 倍 等 於 是 接近 是 翻倍 又 翻倍 式 成長 那 你 說現 在 輝達 的 總 市值 是 3. 兆 難道 明年 現在 他 要 變 6. 兆 嗎 我們 現在 還在 升息 現在 還在 緊縮 政策 當然 啦 適度 降息 可能 會有 持續 市值 性 的 膨脹 但是 你 要 讓 他 3 兆 又 變 6 兆 6 兆 再 變 12 兆 12 兆 再 變 24 兆 這是 有點 難 想像 的 因為 到底 市場 上 有 沒 有 這麼 多 的 貨幣 體量 值得 留意 另外 一 隻 股票 是 台 積電 我們 都 很 清楚 輝達 所有 的 晶片 是 由 台積 電來 供 應台 積電 的 ADR 在 昨天 也 是 大漲 了 1.38% 雖然 在 高檔 有 蠻 明顯 的 上 影線 成壓 但 每股 對 中 TSM 也 是 收 在 179.6 元盤 中 是 一度 突破 到 184 元 最近 台積電 南京 廠 獲得 了 美國 商務部 核發 的 終端 用戶 授權 也 就是 美國 無 限期 的 豁免 授權 那 這樣 的 一個 消息 等同 於 因為 過去 我們 講說 在 晶圓 設廠 只要 跟 美國 合作 基本上 就 沒 辦法 跟 中國 市場 直接 合作 但 因為 南京 廠 已經 設立 很 久 了 現 在 等 於 是 美國 市場 就是 你 只要 是 成熟 製 程 那 就 持 續 允 許 你 在 中 國 市 場 持 續 量 產 OK 那 這樣 的 一個 消息 我們 看到 對 於 費城 半導體 指數 昨天 有 非常 顯著 的 帶動 方向 可是 我們 回過 頭來 看到 目前 為止 根據 美銀 每 週會 統計 的 市場 經紀 人 調查 你 會 發現 市場 在 4 月 5 月 6 月 持續 做 多七大 科技股 的 態勢 完全 没有 停下来 过去 会 觉得 明明 已经 4 月份 5 月份 大家 已经 做 多 科技股 这么久 了 6 月份 是否 会 有 显著 淡化 产生 资产 轮动 的 迹象 目前 来看 完全 没有 最近 还 上行 到 了 6 成 9 左右 至于 做空 中国 股市 也 由于 现在 全球 警惕 的 上行 区间 开始 有所 淡化 本来 当时 在 4 月份 做空 中国 股市 大概 有 占 15% 的 比例 现在 已经 到 8% 了 另外 一方面 是 市場 同時 在 做 多 科技股 同時 也 認為 聯準 會 的 放水 即將 形成 這 就是 我們 剛才 所 提到 的 AI 的 大好 不會 形成 通膨的 失控 AI 反而 是 有 能力 去 壓低 通膨畢 竟 它 是 讓 整體 科技 更為 效率 化讓 產品 更 為 廉價化 所以 如果 AI 的 發展 它 不會 造成 通膨的 全面 失控 那麼 通膨由 於 積極 效果 緩步 的 下滑 加上 最近 的 零售 銷售 數據表現 不是 特別 好 反而 做 多 了 利率 資產 的 空間 我們 都 很 清楚 一旦 利率 下滑 對 於 債券 市場 或者 對 於 黃 金市場 的 做 多量 就 開始 形成 了 所以 我們 看到 在 6 月份 做 多 黃 金 的 比例 也 在 增高 只不過 黃 金價格 是 最近 一個 月 當中 價格 稍微 比較 疲憊 的 好 那 做 多美元 指數 的 也 從 原本 的 15% 下行 到 5% 做 多 比特 幣也 從 本來 的 10% 下行 到 3% 這是 很 有趣 的 跡象 因為 照理 來講 比特 幣作 為 全球 重要 的 風險 資產 好像 並沒有 在 這一波 的 AI 浪潮 當中 我們 講過 去 一個 季度 有 非常 顯著 的 資金 湧入 這是 什麼 原因 我覺 得 可以 有 一個 簡單 的 理由 那 就是 股價漲 到現 在 我 相信 了 大家 去 有 時候 去 美國 的 reddit 版 等 於 同 於 美國 的 ptt 版去 看 一下 市場 情緒 加上 一些 市場 的 統計 指標 你 都 可以 發現 這一波 漲到 現在 你 以 為 大家 真的 上車 了 嗎 還是 沒上 車光 看 股價 有點 恐怖 好像 就是 大家 都 急 著要 買 每個 人 都 搶 破頭 要 買 一股 輝達 其實 也 還好 沒有 這麼 恐怖 市場 上 大多 數 看到 股價創 新高 第一 個 想法 還是 那個貓 的 梗 圖 都 是 這樣子 我 一直 覺 得到 台北 股市 現在 還是 有 這種 感覺 就是 你會 發現 大家 好像 還是 在 等 一個 比較 那種 顯著 的 大 的 回調 再 考慮 有 沒 有 機會 上 車而並 不是 一窩 蜂 的 想要 把 所有 資金 湧入 有 買 的 當時 買 094 的 大多 數也 是 報紙 的 一種 我 先 投一筆 錢 先申 購個 一張 好 但是 我 也 還有 很 大批 的 銀彈 沒有 進行 投入 有 這種 感覺 所以 它 就 一路 斤斤 長 到 現 在 而 比特 幣跟 科技 七大 科技 巨頭 的 脫 鉤 它 反映 的 什麼 它 反映 著 真正 的 高度 風險 資產 比特 幣沒 有人 敢 這麼 急 著 把 錢 allin 到 比特 幣 形成 比特 幣的 價格大漲 但是 去 投資 那些 七大 科技股 雖然 股價漲 得 高 可是 它 獲利 真的 很 好 啊 反而 投資 科技股 是 一種 避險行 為 這種 邏輯 就 形成 了 風險 投資 跟 避險 投資 的 差距 現在 就 感覺 好像 投資 這些 七大 科技 巨頭 是 最 安全 的 態勢 當然 啦 我們 如果 單純 從 乖離 或者 價格 指標 來 看 這七大 科技股 除了 特斯拉 以外 幾乎 無 一 例外 目前 各种 指标 全部都是 属于 超买 状态 就是 市场 上 的 短期 动能 表现 十分 强大 我们 可以 观察 几个 现象 比如说 我们 把 全美 市值 前 几大 的 科技股 今年以来 的 总体 绩效 来 做 观察 你 会 发现 排名 越 前面 的 居然 涨幅 越 多 排名 越 后面 的 居然 涨幅 越 少 正常 我们 投资 的 逻辑 是 中小型 股 由于 筹码 比较 少 由于 市值 比较 低 所以 它 比较 容易 随随便便 就 有 非常明显 股价 的 拉动 而 大型 科技股 因为 体量 太大 了 你 要 拉 它 要拉涨 1% 你 必须 要 非常明显 的 资金 动能 才 能够 拉得 起来 所以 通常 中小型 股在 多头 氛围 是 非常容易 跑 得 赢 大型 股 的 那 一樣 在 市值 前 幾名 的 排行榜 當中後面 幾支 股票 的 市值 拉 抬 應該 比 前面 幾名 更 為 亮麗 可是 我們 發現 有趣 的 跡象 市值 前 幾名 的 這些 股票 老實 說 價格表現 都 遠超 於 大盤 灰 打 漲幅 是 高達 175% 那 Microsoft 漲幅 1 成 9 蘋果 今年 漲幅 比 較 弱 可是 這幾天後來 跟上 漲幅 1 成 4Alphabet 漲幅 有 2 成 6Amazon 漲幅 有 2 成 Meta 漲幅 4 成 2 那 你 可以 觀察到 反而 在後面 幾支 什麼 特斯拉 JPMorganVisa 甚至 你 像是 聯合 健康 Axon 美孚 Mr. Card 這個 漲幅 大概 就是 個位 數字 左右 所以 可以 觀察 得出 來 這是 什麼樣 的 原因 導致 了 市場 資金 仍然 持續 往 這些 科技 大型 圈子 股來 集中 真正 的 原因 很 簡單 就是 怕 為 什麼 怕 因為 覺得現 在 的 股票 市場 好 不 健康 我 只敢 投資 真的 有 在 獲利 的 我們 舉例 來 說 美國 標普 50 指數 如果 以 信息 科技 板塊 來 做 觀察 EPS 過去 一 整年 都 在 持續 創下 歷史 新高 當中 尤其 是 那 五大 巨頭 EPS 增長 幅度 居然 是 高達 8 成時 可是 標普 50 指數 的 EPS 才剛 創下 歷史 新高 如果 我們 具體 觀察 比如 說 以 Microsoft、 輝達 Amazon、 Google、 Meta 這幾支 跟 AI 幾乎 完全 綁 在 一塊 的 我們 就 把 特斯拉 和 蘋果 剔除 假設 這兩支 硬體 股 剔除 的 話 EPS 這 5 支 今年 漲幅 是 多少 高達 3 成 8 那標 普白 指數 今年 的 EPS 呢 0 啦 0 啦 如果 是 從 去年 6 月 到 今年 是 0 啦 所以 它 基本 就 完全 由 這 5 支 科技股 來 做 推動 的 剩下 的 495 支 股票 基本上 EPS 還是 負增長 的 你 就 可以 了解 到 為 什麼 市場 上寧願 把 錢 拿 去 買 這些 股價 明顯 已 經漲 很 高 而且 那個 市值 量體 又 這麼 龐大 的 企業 也 不願意 去 投資 那些 這 5 支巨頭 以外 的 其他 的 科技股 或者 中小型 股 原因 很 簡單 因為 整個 AI 的 趨勢 真的 幾乎 由 這幾支 科技股 所 拿下 了 我們 以 這 5 大 科技股 拿來 跟 標普白 指數 中 位數 的 科技股 的 EPS 增長 率來 做 比 較 從 23 年 到 24 年 到 25 年 由 於 積極 效果 的關 係 這 5 大 科技股 EPS 會 分別 從 增長 57% 到 37% 到 19% 到 206 年 的 13% 可是 標普 50 指數 的 中 位數 EPS 增長 幅度 預估 是 從 203 年 的 4% 到 6% 到 1% 到 20 年 也 不過 9% 就 搞 得 好像 很明顯 就是 不管 怎麼樣 我 好像 永遠 都 追不上 你 於 是 這種 大者 恆大 的 趨勢 就 形成 了 標普 50 指數 跟 標普 50 等權 指數 持續 的 拉開 這個 是 非常 驚人 的 現象 好 那 我們 回過 頭來 看美國 股市 我們 都 很 清楚 正由 於 浩哥 每 一次 都 猜錯 到底 哪 一支 是 真正 的 AI 股 每 一次 都 猜錯 到底 引起 下一波 生產力 循環 的 是 哪 一支 股票 所以 我們 才 用 資產 配置 的 方式 參與 整條 行情 但是 即便 你 參 與 資產 配置 的 方式 如果 你 買 的 ETF 是 ARKK 那當然 你 的 績效 跟 SOXX 跟 QQQ 還是 有 非常 明顯 的 落差 這個 就是 原因 所以 我們 永遠 都 選擇 那個 市值 會不斷 膨脹 帶動 指數 創 新高 的 ETF 資產 配置 並且 藉由 擇時 投資 選擇 在 景氣 低 基期 部件 或者 景氣 回 調期 部件 來 確保 我們 的 成本 價比大盤 來 的 低 這個 是 我們 真正 所 做 的 投資道 瓊 觀音 指數 在 昨天 上漲 56 點 0.1% 收在 38, 4 點標 普白 指數 上 漲 13 點 0.25% 收在 5, 487 點鈉 值 上 漲 5.21點 03% 走 在 17, 862 點費 半上 漲 7 點 1.35% 走 在 5, 76 點剛 才 在 看到 聊天室, 哇 那 很 興奮 啊 但是 感覺 出來 大家 好像 覺得 怎麼 會 這樣 怎麼 還在 漲還 沒買夠 會 有 這種 感覺 事實 上 本來 在 多頭 氛圍 大家 永遠 都 不會 買夠 的 永遠會 嫌 自己 買 的 不夠 多 但是 我們 講的 其實 是 一種 更 為 明顯 的 心理 落差 是 真的 大部分 的 錢 還沒有 投進 去 台灣 市場 就 這樣 的 一個 感覺 就是 說 我們 都 很 清楚 過去 幾個 季度 基本上 台灣 市場 基本 是 由 內資 所主導 外資 沒 有 做 太多明 顯意 願 的 回補 但是 從 保單 解約 的 金額 這個 是 我 記得 金額 是 多少 1.2 兆 到 1.3 兆 今年 去年 到 今年 是 大概 有 1.3 兆 保單 解約 而且 進來 的 出口 外匯 也 沒 有 繼續 買 保單 那 就 說明 這批 錢 你 會 有 幾千億 我 記得 有 大概 60 億在 今年 前 4 月 流到 了 ETF 有 大概 七八百 億流 到 了 房 地產市 場付 那個 定金 那現 在 的 狀態 就是 至少 還有 一半 的 錢 還沒有 正式 的 融入 到 資產層 面為 什麼 大家 都 還在 看 有 這種 感覺 我們 看 台北 股市 台股 的 部分 在 昨天 收漲 269 點一樣 是 創下 歷史 新高 但 為 什麼 說 市場 上 始終 沒有 那種 明顯 過熱 的 跡象 成交量 才 4583億 這麼 低 这 虽然 现在 看起来 跟前 两年 比 已经 很 高 了 可是 你 跟 201 年 那种 七八千 亿 比较 起来 台北 股市 还是 缺少 了 像 美 股辉 达 那种 有 一个 指标性 意义 的 存在 就 我们 当然 知道 今年 台积 电涨 很多 了 但 你 也 知道 台积 电 过去 两年 当 60 块 解套 以后 那一波 的 股东 人数 下滑 也 是 蛮 明显 的 所以 这 可以 理解 就 市场 并 没有 在 台北 股市 特别 去 封 哪一只 股票 台积 电 股价 在 昨天 也 冲高到 了 接近 到 950 块 了 後 來 是 稍微 有點 回檔 收漲 2.38% 可是 你 看外 資外 資到 現在 為止 也 沒 有 太明顯 的 回補 意願 昨天 也 不過 買 了 180 億 這幾天 就是 買賣 如果 以累 計買超 今年 居然 只 買 了 不到 10 億 這你 可以 觀察到 但是 外資到 現在 為止 你 硬 要 講說 他 有 多 看好 台股 從 他 的 實質 操作 來 看 完全 看不出 來 好 那 一樣 台北 股市 今年 的 漲幅 它 也 不 像 201 年 當時 的 航海王 一樣 過度 的 分散 現在 今年 以來 台股 真正 比較 瘋 的 大概 就 真的 就鴻海台 積電 的 漲幅 它 頂 多 是 分 10 到 1 點輝 達 的 外溢 效果 今年 漲幅 是 5 成 9 鴻海漲 幅 是 8 成 9 鴻海 是 真的 的 確有 一點 那種 吹捧 的 味道 可是 鴻海 老實 說 你 也 沒 有感 覺到 像 201 年 當時 那種 情景 聯發科 今年 漲幅 有 3 成 9 廣達 2 成 9 富邦金 1 成 8 中華電 6 .% 台達電 1% 國泰金 2 成 9 中信 金 3 成 4 日 月光 2 成 7 聯電 8% 台壽化 跌 了 1 成 8 兆 豐金 2% 維穎 48 同一 9.54% 所以 台股 的 漲幅 相 對 於 美國 股市 算是 平均 可是 你 要 知道 美股 的 漲幅 它 在 集中 在 少數 幾支 科技 權之股 它 的 指數 居然 大部分 還跑 不贏 台股 這說 明什麼 台股 是 那種 分散型 的 上 漲 那 很 明顯 那種 一切 F4 買盤 的 上 漲 下 來 的 但 美股 不 一樣 美股 就是 單壓 幾檔 科技股 所拉起 來 的 這有點 值得 大家 觀察 的 味道 好 那現 在 美銀 美林 在 昨天 也 發布 了 一篇 報導 這篇 報告 它 主要 是 示警 說 在 他 觀察 的 十大 預測 指標 當中 有 哪 一些 指標 已 經有 明顯 過熱 的 跡象 有 哪 一些 還沒有 結論 是 什麼 結論 是 現 在 是 在 整個 景氣 的 中 半段 到 末 半段 隨時 有 可能 出現 景氣 下行 的 跡象 但是 它 的 尺度 是 以三到 四年 的 週期 來 做 看待 所以 换句话说 虽然 是 牛市 后半段 但 他 始终 是 半年 起跳 也 就是 他 真正 认为 有 比较 明显 乖离 滑落 下 一轮 紧急 区间 滑落 的 时间 线 可能 也 是 在 205 年 左右 我们 来 观察 一下 他们 的 看法 为何 美英 最近 是 真的 是 整个 看法 大 转变 本来 在 去年 他 曾经 是 非常 看惯 美国股市 市场 的 今年 他 用 一个 戒慎 恐惧 的 态势 来 看待 美国股市 参与 市场 但是 随时 落跑 我们 看 一下 这 十大 指标 的 变化 第一个 指标 是 消费者 信心 指数 我们 都 知道 在 股市 见 顶 前 的 6 个 月 通常 消费者 信心 指数 会 来到 相对 高 基期 那 204 年 元月份 這項 數值 是 曾經 一度 來 到 1 那 按照 過往 的 經驗 這項 指數 是 來 到 10 以上 以 後 通常 在 6 個 月 內會 由 牛 轉熊 進入 到 中長 期 的 下行 格局 所以 消費者 信心 指數現 在 有 沒 有 明顯 過熱 的 跡象現 在 答案 是 有些 指標 有 有些 沒有 但是 它 如果 統計 世界 大型 企業 聯合會 所公 佈 的 信心 指數 的 確是 偏高 的 這是 第一件 事情 第二件 事情 是 美英 具體 調查 股市 的 淨 看 漲率 淨 看 漲率 通常 在 高 於 20% 的 情況 底下 市場 很 有 可能 就 會 在 6 個 月 以 內 見 頂 開始 下跌 那現 在 有 48% 的 消費者 認為 未來 12 個 月 股價會 持續 的 上 漲 25%認為 價格會 下跌 看漲 的 多 於 看跌 的 這項 指標 其實 已經 被 觸發 了 就 現在 其實 雖然 大家 也 沒 有 說 一定 要 追 股票 可是 現在 大多 數人 不 認為 熊市 會 立即 發生 好 這個 是 第二 個 觀察 重點 那 第三 觀察 重點 是屬 於 賣方 指標 是 我們 講的 美銀美麟 的 SSI 那 這項 指標 是 顯示 當華爾街 極度 看跌 的 時候 它 就是 一個 看漲 的 訊號 反之亦然 現在 這項 指標 是屬 於 中性 區間 就 代表 著 投行現 在 面臨 一個 尷尬 的 窘境 大賣 也 不是 大賣 也 不是 只好 適度 的 調高 目標 價蠻 符合 我們 過去 的 看法 這項 指標 其實 也 是 偏 中性 另外 一個 指標 是屬 於 價格 或者 EPS 的 長 期 增長 指標現 在 來 看重 點並 不是 EPS 的 增長 EPS 早就 在 增長 了 而是 市場 的 預期 有 沒 有給 未來 過高 如果 市場現 在 給予 未來 半年 到 一年 非常 高 的 預期 那 未來 可能 只要 沒有 那麼 快速 的 增長 很 有 可能 就 會 下滑 那 這項 指標 到 目前 為止 也 沒 有 被 觸發 這說 明什麼 事情 現在 大家 的 看好 就是 看好 輝達 看好 微軟 看好 Google 看好 台積電 但是 呢 並不 看好 特斯拉 並不 看好 中小型 股 的 輪漲 這種 看法 它 就 導致 了 總體 預期 並沒有 高速 的 增高 那 其他 指標 就 沒 有 太大 接近 意義了 因為 其他 指標 是 幾乎 非常 安全 的 好像 是 我們 從 通膨數 據 的 下行 從 市場 上宏觀 收益率 曲線殖 利率 曲線 它 的 收斂 或者 信貸 壓力 的 增長 那 美銀美聯 它 基本上 在 本波 的 報告 當中 其實 提出 了 一個 結論 就是 說現 在 市場 上 所 面臨 的 風險 基本上 就是 屬 於 消費 在 高利率 維持 過久 以後所 造成 的 緊縮 現象 而 這個 緊縮 現象 他 的 確久 了 是 一定 會 造成 股市 崩盤 一定 會 造成 熊市 發生 的 但是 他 有 一個 前提 就是 當貨幣 政策 環境 完全 沒有 改變 的 情況 底下 什麼 意思 呢 跟 高盛 在 過去 所 提出 的 報告 邏輯 有 一點 像 就 美國 股市 現在 的 創 新高 都 是 靠 科技股 但是 市場 的 風險 並不在 科技 股市 場的 風險 在 消費端 就 造成 了 股價大漲 有 科技股 好 他 的 本身 理由 但是 呢 消費 不好 經濟 衰退 也 有 市場 在 消費端 由 於 高利率 而 逐步 下行 的 風險 我們 看 的 風險 是 左邊 那個 但是 我們 看股 價會漲 是 看 右邊 那個 所以 最終 我們 必須 要 了解 到底 誰 能夠 改變 這個 現象 高盛 和 美盈 的 看法 其實 很 簡單 下半年 到底 會不會 出現 消費 的 緊縮 所 造成 經濟 指標 下滑 最終 造成 的 股價 下跌 基本 由聯 準會來 決定 他 可以 決定 要 不要 放水 他 可以 決定 在 消費 不夠 力 的 時候 要 不要 給市場 一些 流動性 我們 具體 觀察 了 之所以 會有 這樣 的 論調 跟 在 昨天 所公 佈 的 零售 銷售 數據 其實 可以 拿來 一套 講 这 一波 美国商务部 所 公布 的 数据 显示 美国 在 5 月份 未 经过 通 膨 调整 的 零售 销售额 仅仅 只有 月 增 0.1% 这 几乎 是 完全 没有 增长 的 而且 在此之前 的 几个 月 数据 都 有 陆续 下修 的 迹象 凸显 美国 消费 其实 面临 着 更 大 的 财务 压力 消费者 支出 的 明显 放缓 某种程度 它 也 意味着 连 组会 可能 有 更进一步 宽松 的 机会 存在 我们 可以 具体 观察 在 零售 销售 数据 当中 接近 有 一半 的 部门 都 在 高速 搜索 比如说 在 核心 的 消费品 层面 食品 服务 层面 建築 材料 層面 像是 一些 家具 類 或者 像是 汽油 類汽車 用品 相關 的 幾乎 全部 都 在 快速 下滑 我們 講的 不是 物價 下滑 我們 講的 是 銷售 層面 下滑 銷售量 下滑 那 你 要 知道 因為現 在 已經 6 月 快 6 月底 了 照理 來 講美國 的 這個 很多 學校 早就 已經 開始 放假 了 或者 準備 放假 那自 駕型 的 需求 和 銷售量 道理 來講 不太可能 突然 高速 下滑 但現 在 卻 全部 都 在 下滑 當中 那 足以 說 明著 市場 上 有些 數據 基本 已經 表明 著美國 的 消費 體量 沒 辦法 再 繼續 增長 了 因為 高利率 實在 維持 太久 過去 原本 拿到 超額 儲蓄 拿到 支票 的 花 已經 花完 了 他 刷卡 都 已 經刷 了 幾個 月 了 都 已 經刷 到 三個 月 都 連續 違約 到現 在 沒 辦法 再 刷卡 了 所 造成 最終 的 消費 緊縮 的 現象 開始 有所 出現 我們 舉例 來 說 每個 月 都 會 去 統計 信用卡 消費量 的 實質 變化 那根 據 最近 銀 行客 戶 不管 是 借 記卡 或者 信用卡 的 數據 5 月份 的 美國 家庭 信用卡 的 總 支出 同比 增長 才 多少 0.7% 0.7% 你 覺得 它 好像 有 增長 可是 你 把 通膨給 記錄 以 後 那 就是 沒 增長 這物價 都 已 經漲 了 可能 總體物 價漲 了 3% 我 的 信用卡 消費 才 增加 0.7% 那 豈 不是 就 意味著 市場 上 總體 價格 或者 總體 零售 額 它 甚至 跑 不 贏通 膨 所以 這個 是 在 美國 市場 開始 在 今年 5 月份 有大面積 的 發生 這樣 的 一個 現象 了 那 這種 零售 銷售 數據 如果 它 真的 是 成立 一個 趨勢 的 話 那 幾乎 就 佐證 的 第一通 膨風險 真的 沒 了 我們 過去 講現 在 通膨風險 過去 講說 僵固 性 最高 的 其實 就是 我們 講的 住房 同棚 住房 同棚 它 很大 是業 主等權 租金 所 進行 的 貢獻 可是 你 把 業主等權 租金 給 撇掉 以 後 交通 服務類 別 它 只是 一次性 調升 最近 月 增率 應該 都 在 往下掉 其他 像是 食品 價格 醫療 健康 服飾類 一些 能源 用品 基本 都 在 高速 下滑 當中 所以 這樣 的 現象 基本 也 顯示 著美國 的 通膨風險 已經 幾乎 消失 接下 來美國 的 消費 才 會面 臨到 相 對 大 的 難關 就是 股價 一直 在 漲 可是 消費 居然 增長 無力 了 那 誰 能夠 拯救 這個 消費 無力 呢 聯準 會 它 一 降息 市場 的 違約率 馬 上 就 降低 了 但是 聯準 會 一 降息 對 於 股市 豈 不是 更多 流動性 的 增長 空間 嗎 好 所以 如果 它 是 預防性 降息 那 你 會 看到 非常 漂亮 的 畫面 經濟 真的 完全 軟著陸 而且 美國 股市 再創 歷史 新高 那有 沒有 可能 是 連續 性緊 急性 的 紓 困性 降息 呢 發生 疫情 的 話 就 有 可能 那 不 發生 疫情 我個 人 認為 在 今年 是 不太可能 看到 它 進行 紓 困性 降息 的 所以 給投資 朋友 多 做 一些 思考 回過 頭來 說 我們 看本輪 美國 的 緊急 循環 走 到 現在 我們 一直 告訴 大家 一定 要 待 在 車上 那 即便 你 撇開 週期 投資 不 看 對 於 美股 投資 我們 一向 都 建議 如果 真的 要 定期 定額 的確 可能 美股 投資 更 適合 你 長 期 的 牛市 通道 因為 台股 很多 人 是 當時 在 萬 惡然 後 一套套 了 二三十年 終於 又 來 到 萬惡 的 確台 股 由 於 配 息率 過高 加上 他 有 地緣 政治 風險 的 原因 都 有 可能 造就 長 期 投資 的 心態 無法 更 為 健全 但是 如果 投資 美股 這張 圖 很 有趣 叫 greattimetoinvest 就 任何 時間 對 於 美國 股市 來 看 都 是 可以 投資 的 為 什麼 很多 人 說 美國 股市 叫做 三代 牛因 為 他 的 牛市 不是 什麼 兩代人 爸爸 叫 你 買 股票 見證 的 現 在 是 三代 牛 你 的 爸爸 你 的 阿公 都 知道 他 在 有生之年 都 一直 看到 美國 股市 持續 在 創下 歷史 新高 當中 所以 這給 投資 朋友 做 一些 長 期 的 借鏡 今年 最大 的 風險 就是 沒 有待 在 車上 那現 在 你 不 在 車上 有 很大 的 機率 你 以 後 也 不會 待 在 車上 因為 你 就是 不敢 待 在 車上 那 另外 一方面 你 已經 在 車上 那 就 讓 獲利 奔跑 如果 你 沒 有 在 車上 覺得 報酬 不夠 那 就 待 更 久 一點 因為 時間 一拉長 你 會 發現 有 時候 你 就 真的 不是 很 在乎 短期 內 的 股價漲 跌跌 了 現 在 沒 有 的 獲利以 後 都 會 慢慢 的 出現 你 在 年 輕時 所 做好 的 投資 規劃 都 會 在 年老 時湧現 所以 才 跟 投資 朋友 分享 現在 沒 有 的 以 後 你 只要 堅持 下去 就 會 有 了 之前 有個 故事 他 說 夏日 的 海灘 不是 有 很多 小孩 他會 光著 身子 在 海灘 旁邊 嬉戲 這樣子 那 那個 小女孩 嘛 因為 可能 兩三歲 啊然 後 看到 在 一旁 玩耍 的 小男孩 啊 那 不是 兩腿 之間 嗎 好 就 會 有 生理 結構 的 不 一樣 啊 然後就 跑 去 問媽 吧 哎 他 這 一根 是 什麼 為 什麼 我 沒 有 啊 然後那個 小男孩 就 很 驕傲 的 說 嗎 啊 我媽 說 這個 只有 男生 才 有 啊 你 沒 有 吧 哈哈 啊 那小美 就 哭 著 回去 找媽 抱怨 為 什麼 我 沒 有 那 一根 媽就 很 鎮定 的 去 安慰 小美 告訴 她 放心 等 你 長 大以 後 那個 東西 你 要 有 幾根 就 有 幾根 觀眾 朋友 現在 沒 有 的 以 後 就 會 有 的 現 在 沒 有 的 不 代表 就永遠 不會 有 我們 現在 所 建立 的 任何 的 部位 很 有 可能 都 是 為 了 30 年 40 年 來 做 決定 我們 之所以 做 週期 投資 是 讓 自己 的 心態 不要 承受 太 大 可是 回過 頭來 看 你 的 成本 價會 在 哪裡 你 的 成本 價會 在 你 人生 賺 最 多 錢 投入 機器 最 多 的 那 幾年 你 如果 是 在 1980 年 到 190 年 賺 最 多 錢 你 的 成本 價就會 攤 在 那個 時機 那 如果 你 在 20 年 到 201 年 這段 時間 賺 最 多 錢 你 的 成本 價就會 攤 在 這個 時機 只 不過 我們 用 週期 抽次 的 方式 是 確保 每 一輪 的 景氣 循環 我們 都 買 在 低點 所以 我們 不會 賣 我們 不會 賣 這 就是 一個 很大 的 重點 了 等到 退休 年齡 我們 回過 頭來 看 不 只 每 一次 都 買 在 低點 不 只 每 一次 成本 價都 低 於 大盤 而且 當時 沒有 體會 到 的 快感 年老 的 時候 都 回來 了 ok8.59 分 那 最 後 最 後 我們 再聊 一下 陸鋼股 的 表現 因為 對 但 大家 一直 在 問說 這個 台股 也 創 新高 美股 也 創 新高 那 怎麼 上證 股市 還在 回檔 最近 又 打 回到 年線 上證 跟 道 瓊 是 一體 的 那 加上 因為 昨天 香港股市 因為 惡劣 天氣 受到 一些 衝擊 影響 港股 我們 不 看 的 話 我們 看 上 震 上 震 的 部分 昨天 是 說 在 30 點 左右 基本上 還是 往年 線 左右 來 做 前進 昨天 陸股 大家 比較 關注 的 新聞 是 巴菲特 我們 都 很 清楚 過去 幾個 季度 波克夏 一直 在 針對陸 港股 進行 全面 股價 的 促進 明明 陸 港股 價值 浮現 的 這個 價值 投資 的 那個 浮現 的 感覺 越來 越 明顯 但是 巴菲特 卻 不斷 的 進行 BRD 股票 的 出現 這一波 在 6 月 1 號他 是 大幅 減持 了 134.7 萬股 的 BRD H股 每股 平均 價格 是 230.46 港元 減持 金額 大概 是 3.1 億 港元 持倉 比例 從 原本 的 7% 又 下滑 到 6.9% 那本來 最高 曾經 到 10% 以上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 說 到底 要 怎麼 理解 現在 的 現象 過去 我們 講說 巴菲特 過去 我們 在 會員 資產部 曾 經有 提過 說 巴菲特 兩次 出手 港股 嗎 一次 是 中 石油 一次 是 比亞迪中 石油 他 持有 了 10 年 比亞迪 他 也 持有 了 非常 久 中 石油 持有 了 10 年 賺 了 10 倍 20 億港幣 比亞迪 持有 了 13 年 賺 了 30 倍現 在 問題 來 了 現在 明明 就是 港股 基期 更 低 那 怎麼 會 這個時 機點 沒有 繼續 做 價值 投資 所以 必須 承認 政治 週期 的 考量 它 可能 會破壞 原本 價值 投資 的 信仰 這個 是 真實 所 存在 的 也給 投資 朋友 做 一些 思考 很 要件 這是 第一件 事情 第二件 事情 是 我們 都 很 清楚 中國 央行 在 本週 正式 發布訊息 全國 城市 全部 取消 房貸 利率 的 下限 等 於 沒 有 下限 光看 你 銀行 自己 的 承受能力 那手 套房 是 降低 了 0.4 個 百分 點那 也 很明 顯現 在 在 中國 市場 當中 交易量 是 有 非常 明顯 躍升 但是 價格 仍然 在 下跌 就 代表 著現 在 在 中國房 地產 市場 當中 是 全面 出現 多 殺 多 的 傾向 那 與 此 同時 我們 也 很 清楚 中國 政府 就是 地方 政府 陸續 開始 出台 10 年 寬 限期 的 相 對 資產 配置 或者 說 10 年 寬 限期 的 房 地產 條件 當然 他 要 有 一定 程度 的 信用 條款 才能 夠申 請 的 好 但 你 可以 發現 這個 只要 寬 限期 一出 來 哇 這個 房地產 市場 的 交易量 就 開始 暴增 了 那 我們 可以 觀察到 具體 的 跡象 好 就 說 房 地產 的 銷售 面積 雖然 在 204 年 相 對 於 203 年 仍然 在 下行 但是 相對 於 20 年 到 21 年 下行 的 速度 其實 已經 緩慢 許多現 在 在 歷年 5 月份 商品房 的 銷售 面積 大概 回到 了 201 年 的 水準 但 預估 在 今年 三 四月 由 於 全面性 的 政策 鬆 綁 交易量 開始 有 明顯 暴增 的 跡象 當然 這一波 中國 央行 是 提供 了 30 億 人民 幣 大概 等 於 是 40 億 美元 的 貸款 等 於 台積 電一 整年 的 資本 支出 來 支持 中國 有 企業 全面 購買供 應過 剩 的 房屋 這些 貸款 的 利率 非常低 1.75% 比 我們 的 新 清安 還低 你 知道 中國 基準 利率 現在 比台灣 高 它 的 貸款 利率 是 1.75% 那中國 政府 中央 行還 取消 了 中國 全國 的 抵押 貸款 利率 的 下限 並調 降 了 首次 購屋者 最低 的 投機款 的 比例 現在 中國 市場 普遍 第一 房 就是 首購族現 在 貸款 成數 是 8 成 5 起跳 你 可以 觀察出 來 中國 當局 是 非常 積極 的 想要 拯救 中國 房市 所以 出口 好 歸 好 到底 內 需拉不拉得 起來 這是 大家 來 關注 當然 中國 市場 的 數據 當中 也 不 全然 全面 都 是 壞 的 數據 第一 如果 按照 他 所公 佈 的 出口 數據 的 確跟台 韓美日 一樣 都 在 顯著 的 上行 格局 那 第二 呢 還是 有 一些 數據 能夠 帶 起 更 多 提振 的 效果 的 舉例 來 說 最近 中國 官方 公 佈 了 全國 彩票 銷售額 等 於 說樂透 了 近 12 個 月 的 月 銷售額 是 高 強度 增長 來 到 了 60 億 人民 幣那 當然 了 彩票 某種 程度 算 政府 的 稅收 所以 它 政府 稅收 當然 也 增高 非常 多 你 看 當年 在 20 年 21 年 每年 的 去 買樂透 的 金額 也 不過 就 380 億 左右 到現 在 居然 高達 60 億怎麼 突然 這麼 多 人 在 買樂透 如果 是 以 今年 中國大陸 全國 各地 元月份 到 4 月份 的 彩票 累積 的 銷售 金額 基本 都 是 大增 就 除了 湖北 稍微 有點 收縮 以外 大部分 都 在 高 強度 的 增長 現在 大家 都 在 買樂透 這 一定 是 經濟 大好 的 一個 象 徵 或者 說 只能靠 樂透 翻身 了 再 看 不同 人 的 角度 解析 我們 看 台北 股市 上漲 215 點 今天 量 能 稍微 放大 一點 大概 在 560 到 570 億 所以 在 22973 點 23000 也 是 觸手 可得 那麼 其實 距離 我們 的 目標 價是 越來 越近 了 不過 也 在 此 詢問 一下 因為 我們 前 兩個 月 我 記得 才 跟 投資 朋友 觀察 一下 說 大家 覺得 今年 的 價位 大概 在 年底 左右 或者 說 今年 最高 目標價 大概 會 在 什麼 時期 點會 出現 而且 預估 的 點會 是 多少 記得 當時 大家 給予 的 看法 大概 是 20 點到 230 點預估 的 相當 之 精準 可是 問題 現在 才 6 月份 年底 的 景氣會 不會 比現 在 好會 明年 年初 的 景氣會 不會 比現 在 好會 所以 唯一 的 變數 其實 就 在 於 消費 走 皮 的 現象 但是 你 要 說 AI 的 獲利會 不會 在 下半年 到 明年 停止 感覺 是 不會 的 也給 投資 朋友 多 做 一些 思考 了 而且 不要 亂 喊 了 3 萬點 抓錯 的 錯 的 我們 到 時候 回來 回顧 如果 講錯 的 話 要 把 名字 念出 來 對 兩萬五三萬現 在 每個 人 都 三萬好 那 大家 知道 一定 很樂觀 太樂觀 了 吧 好啦給 投資 朋友 多 做 一些 參考 和 留意 OK 沒錯 沒錯 其實 我們 看 很多 市場 的 概況 是 這樣 的 確台 股 是 沒 辦法 對 於 有 時候 我們 跟 大家 建議 說 有 時候 分散 一下 風險 在 美國 股市 市場 當中 還是 很 重要 的 雖然現 在 在 全球 緊急 上升 的 格局 但 外資 這麼 久 不 回補 一方面 當然 是 由 於 匯率 的關 係 美元 還是 偏 強勢 但 另外 一方面 你 也 必須 了解 到 對 於 科技 廠 而言 它 是 被迫 一定 要 在 台灣 投資 因為 台灣 有 最 堅良 的 工作 人員 以及 最 優秀 的 廠商 可是 對 於 非 實體 廠 對 於 流動 資本 而言 它 到底 有 沒 有 必要 把 大量 資本 投入 在 台北 股市 身上 外資 肯定 是 針對 兩岸 問題 兩岸 風險 有點 擔憂 的 至少 從 那些 投行 的 角度 來 看 是 這樣子 所以 台股 沒 辦法 但是 我們 必須 承 認現 在 就是 在 中美 這套 邏輯 規則裡 面來 做 搖擺前 陣子 我 才 看到 一個 故事 他 說 英國 作家 毛姆 他 寫 了 一個 寓言 的 小 故事 說 有 一個 人 死後到 天堂 受 審判 審 判官 就 會 每 唸 一條 他 的 罪狀 旁邊 就 會 有 一個 老頭 站 起來 為 他 辯護 說 他 活著 的 時候 殺 人 老頭 就 站 起來 他 也 是 為 了 保護 自己 的 妹妹 情有可原 等等 後 來 這個 人 還是 被判 有罪 要 下 地獄 但 也 好奇 為 什麼 這個 陌生 的 老頭 要 幫 他 辯護 就 問他 說 你 是 誰 老頭 說 我 是 上帝 奇怪 你 是 上帝 你 怎麼 不來當 法官 老頭 就 說 我 要是 當 法官 天下 就 沒 有 罪人 了 所以 預言 他講 的 就是 說 一個 有 權力 的 人 應該 如何 生存 是 制定 規則 是 守護 規則 太 容易 了 一個 守衛 就 能夠 做到 的 事情 一個 有 權力 的 人 應該 怎麼樣 應該 就 像 故事 裡的 上帝 一樣 尊重 規則 然後再 看看 怎麼 幫 每 一個 在 規則 裡面 的 人 能夠 獲得 好 處 台灣 其實 就是 這樣子 台灣 基本上 他 的 未來 不 取決 於 台灣現 在 自己 的 看法 當然 技術法 也 有用 在 中美 框架 底下 你會 發現 好像 不管 台灣 自己 的 意願 為何 他 就是 會 受惠 於 本人 的 半導體 帶 貨草 當然 自己 要夠 爭氣 但 我們 本身 就是 陷在 這樣 的 一個 遊戲裡面 所以 適度 的 分散 風險 我 認為 還是 有 一定 的 必要 的 對 於 為 自己 的 家人 做 一些 資產 規劃 我 相信 這個 是 任何 有 一點 資產 的 人 都 應該 做 的 事情 不是 說 不 愛台灣 什麼 的 為 的 是 愛 自己 的 家人 這個 都 很 重要 當然 了 美股 的 報酬 當然 相 對 於 長 期 而言 還是 遠優 於 台股 的 不過 這 只是 我個 人 想法 基本上 我們 在 台灣 市場 當中 還是 有 蠻 大 的 台股 部位 只是 說 做 一些 分散 風險 還是 蠻 重要 的 只是 我個 人 想法 我個 人 想法 就 08 分感謝 今天 的 參 與 我們 今天 主要 是 稍微 梳理 一下 大家 所疑問 的 幾個 問題 不管 是 消費 零售 數據 的 問題 還是 回答 價格 過度 集中 的 問題 也給 投資 朋友 做些 觀察 留意 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早晨 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 詳解 祝 各位 投資 朋友 開盤 順利 操盤 愉快
