2024/6/24(一)今年7成ETF 跑輸標普500!簡單投資最賺錢?美PMI全面復甦【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速 解讀, 現在 是 台北 時間 204 年 6 月 24 號禮 拜 一, 早上 8 點 31 分。 大家 好, 我 是 友廷浩。 每天 早上 開賣間 半小時, 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化。 上禮 拜 五, 因為 三五日 的 來 臨, 美國 股市 產生 了 劇烈 波動, 輝達 股票 遭到 重大 拋售。 不過 我們 以 一整 週來 看, 美國 股市 市大 指數 仍然 是屬 於 收漲 的 了 不管 是 納指標 普道 瓊費 半 都 是 不過 漲幅 就 不 像 過去 幾個 禮拜來 的 如此 之顯 著 了 所以 我們 重點 就要 來 觀察 如果 美國 股市 在 本波 快速 拉 抬 以 後 進行 適度 的 快利 回調 那本波 的 怪力 回調 到底 是 一個 健康 的 怪力 回調 還是 是 反映 著下 一輪 的 景氣 循環 開始 向下 了 呢 這個 時候 就 必須 從 景氣 指標 相關 的 總經濟 數據 來體 做 一個 全方位 的 判斷 那剛 好 禮拜 五 也 公 佈 了 美國 的 採購 經營 人 指數 這一波 我們 看到 非常 明顯 在 6 月份 不管 是 製 造 業 的 強 勁 還 是 服 務 業 的 大幅 拉 抬 都 彰 顯著 美國 經濟 到 目前 為止 幾乎 沒有 任何 在 204 年 衰退 的 風險 而且 從 目前 製 造 業 偏 埃 來 看 似乎 美國 經濟現 在 才 算是 正式 進入 了 製 造 業 的 復 甦 週 期 我 們 具 體 觀 察 這 一 波 由 標 普 全球 所統計 的 經營 人 採購 指數 偏 埃 製 造 業 的 部分 是 報 在 51.7, 市場 的 預期值 是 51, 前值 是 51.3, 所以 是 持續 向 好。 服務業 就 非常 高 了, 服務業 來 到 5.1, 預期值 是 53.7, 這是 26 個 月 以來 的 新高。 那 如果 把 製 造 業 加上 服務業 進行 綜合 PMI 的 統計, 是 高達 54.6。 原本 市場 的 預期值 也 只有 53 這一樣 是 創下 了 26 個 月 以來 的 新高 所以 看得出 來美國 經濟 到 目前 為止 服務業 仍然 產生 了 非常 重大 的 推力 而且 嘗試 的 把 製 造 業 也 開 始 顯 著 的 向上 拉事 實上 這也 代表 著 我們 現在 預估 的 今年 下半年 的 AIPC、 AI 手機 的 帶 貨潮 即 將歸來 為 什麼? 因為 過去 我們 都 很 清楚 今年 上半年 其實 我們 就 已經 看到 了 台灣 在 資通訊產品 層面 有 非常 顯著 的 帶 貨潮 所以 台灣 的 新訂 單 平台 甚至 都 已 經衝 高到 60 以上 了 我們 當然 知道 美國 的 製 造 業 也 遲 早 會 復 甦 只 不 過 去 對 於 台 灣 的 復 甦 很 明 顯 就是 因為 一些 AI 伺服器 到底 終端 需求 有 多 大 沒 有人 知道 到底 今年 是不是 AI 手机、 AIPC 元年 没有 人 知道 只 知道 大家 都 在 做 基础 建设 都 在 大量 的 购买 AI 训练 用 伺服器 那 现在 如果 按照 着 美国 的 制造业 也 开始 显出 复苏 那 几乎 就 可以 笃定 今年 应该 就是 AIPC、 AI 手机 元年 那 如果 按照 未来 美銀 以及 高盛 的 預估 圖, 今年 的 滲透率 不會 說 高到 離譜, 但是 能夠 有 新一波 的 換季潮, 能夠 大概 有 接近 1 成 9 到 2 成 左右 的 佔 比 上行, 基本 就 可以 做 期待 了。 明年 到 2 成 6, 預 估到 203 年 以 後, 基本上 AIPC 的 滲透率 就 會 來 到 七成 左右 了 所以 我們 要 具體 觀察 每 一輪 的 生產力 週期 它 都 會 有 典型 的 產品 作為 象 徵我們 比如 說 1769 年 當時 的 蒸汽 機 180 年 的 電力 1980 年代 的 PC 網路 股到 203 年 AI 開始 有所 發酵 那 你 有 沒 有 發現 每 一次 生產力 週期 推廣到 全球 的 時間 是 越來 越短 當時 的 蒸汽 機 一直 到 61 年 以後市場 上 全球 的 工業 革命 才 正式 來臨 180 的 電力 革命 1980 年代 的 PC 革命 所以 我們 必須 承 認本波 的 生產力 週期 即將 在 下半年 產生 新一波 的 帶 貨潮 回歸到 台灣 市場 當中 我們 就 可以 了解 更明顯 的 跡象 那 就是 台灣 的 製 造 業 品牌 幾乎 是 往 60 以上 來 做 快速 邁進 那 當然 非 製 造 業 的 NNI 台灣 目前 表現 來 看 也 是 非常 強勁 的 如果 我們 以 台灣 大額民間 投資 的 調查 來 做 回顧會 發現 在 204 年 的 部分 今年 二季度 已經 連續 6 個 季度 快速 創高 幾乎 是 挑戰 20 年 當時 的 高點 了 那 我們 都 很 清楚 這 不管 是 AIPC、 AI 手機 還是 AI 伺服器 都 對 於 台灣 半導 體產業 是 相當 重要 20 年 當時 半導體 出口 佔 台灣 的 總 出口 接近 有 38.4% 在 出口 當中 甚至 有 高達 86% 都 是 由 半導體 所 貢獻 的 這 代表 著 即便 它 能夠 貢獻 的 人口 數就業 人口 並沒有 想像中 來 得 這麼 多 但 它 對 於 台灣 整體 的 經濟 和 資金 流入 的 速度 是 很 重要 的 你 如果 少 了 半導體 的 出口 外匯 那 很多 本來 該 花 的 民間 消費 可能 都 會 因此 而 消失 工程 師就 不花 錢 了 所以 現在 不管 是 根據 IDC 或者 CounterPoint 相關 半導體 市場 的 展望 都 認為 今年 是 一個 強勁 復 甦 年 那 204 年 基本上 是 一定 會 比 203 年 來 得 好 但是 到底 能 不能 好過 於 20 年 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 換句 話 說 我們 從 美國 的 平安 數據 以及 台灣 的 平安 數據現 在 真的 有 那麼 一丁 點景氣 在 快速 擴張 的 感覺 了 那 台灣 是 因為 作為 半導體 的 新 市場 的 製 造 體 所以 照理 來講 它 是 第一波 的 帶 貨潮 那美國 的 整 體 製 造 業 都 復 甦 那 一定 是 中端 商品 好 不會 說 只有 AI 好 而已 所以 我們 就 看 一下 這一波 的 行情 能夠 走 多久 但是 也 意味著 如果 基本面 現在 還在 上行 而且 才 剛脫 離 203 年 的 景氣 下行 那 基本上 不太可能 去年 去年 某種 程度 算 衰退 算 獲利 衰退 不 可能 去年 獲利 衰退 今年 下半年 又 獲利 衰退 了 吧 我們 至少 要 走 一個 兩到 三年 的 庫存 把 它給 正式 的 走 完 再 來 討論 接下 來 嚴峻 下行 的 問題 什麼 意思 呢 如果 美國 股市 本輪 有 一個 比較 像樣 的 中期 回調 或者 怪力 回檔 那 你 知道 該 怎麼 做 了 因為 景氣 指標 任何 指標 似乎 都 暗示 你 還有 很 強勁 的 一段路 要 走 如果 能夠 撿 到 便宜 價感覺 是 一個 不錯 的 上車 機會 好 那 我們 具體 留意 在 美國 股市 各大資產 今年 以來 的 績 效表現 到現 在 為 止績 效表現 最為 亮麗 的 仍然 是 比特 幣不過 有趣 的 事情 是 比特 幣 近期 並不像 美國 大型 科技股 衝高態 勢 如此 之快 比特 幣本來 在 今年 漲幅 最高 曾經 到 5 成 5 接近 6 成 但 最近 就 在 高檔 進行 盤旋 那 其他 像是 美國 成長 股 的 部分 今年 漲幅 是 高達 兩成 美國納 指 QQ 的 部分 漲幅 是 1 成 7 大型 股 的 部分 漲幅 是 15% 黃 金 部分 今年 漲幅 有 12.4% 其他 像是 新市場 股票 價值 股 中型 股 OER 股票 大宗 資產漲 幅 大概 就 5 6% 左右 那漲 幅 比 較 弱 的 股票 很 像 今年 美國 的 小型 股 IWM 居然 漲幅 才 0.4% 隨時 都 有 可能 付報酬 那公債 市場 漲幅 是 0.1% 市場 主要 資金 還是 往 股票 市場 來 做 灌進 那 其他 像是 TLT 長 期美國 公債 跌幅 大概 是 3.4% 跌 最重 的 是 美國 的 REITS 跌幅 是 4.1% 那 看得出 來, 今年 就是 固定 收益 資產 受到 比較 明顯 的 承壓, 但 你 要 說 它 跌 多重 也 沒 有, 你 只要 做好 股債 配置, 今年 總資產 一定 是 上行 的。 今年 真正 的 問題 在 於, 市場 到 目前 的 情緒, 這麼 明顯 的 資金往 大型 股來 做 集中, 它 似乎 暗示 著, 美国股市 到 目前为止 并 不是 那种 极端 狂欢 的 热潮 任何 只要 跟 AI 扯 上钩 就 能够 大涨 的 这种 态势 基本上 大家 就 只 买 那 几只 大型 股票 而已 我们 举 一个 更 明显 的 例子 你 把 SPY 最终 标普派 指数 的 ETF 从 今年 元月份 以来 的 走势 来 做 回测 拿 來 跟 IGR 也 就是 標普 小型 股 的 ETF 做績 效回 測會 發現 SPY 今年 漲幅 是 15.29% 但是 美國 小型 股 居然 還是 負報酬, 跌 了 1.95% 你 就 可以 了解 到 這個 小型 股 跟 大型 股當 中 的 落差 到底 有多大 我們 可以 根據 彭博社 最新 所 進行 的 觀察會 發現 雖然 標普 掰 指數 最近 一直 在 創 新高 但是 參與 今年 漲勢 的 股票 卻 是 越來 越少 了 截至 到 上周末 所 進行 的 統計 在 過去 一個 月 6 月份 當中 有 三分之一 的 成分股 都 創下 了 一個 月 以來 的 新低 那 我們 當然 不 可能 說 創歷史 新低 那太困 難 了 但是 有 三分之一 的 股票 在 每股 創 新高 的 時候 居然 創下 了 一個 多月 以來 的 新低 只有 3.2% 的 成分股 創下 了 一個 月 以來 的 新高 那 這 3.2 的 成分股 是 哪 幾支? 蘋果、 輝達 微軟 就 這幾支 股票 所以 現在 就 有 一種 聲浪 賣家 正在 進 入市 場而多頭 在 刀尖 上 跳舞 什麼 意思 呢? 就是 我們 都 很 清楚 目前 美國 股市 的 創高 它 是屬 於 指數型 投資者、 大盤型 投資者、 週期 投資者 的 這種 創高 反龍 說 明什麼 事情? 你 說 我 不信 美國 股市 在 創 新高 一堆 人 賠錢 的確 不是 一堆 人 賠錢 但是 一堆 人績 效無法 超越 大盤 事實 上 從 週期 投資 的 角度 來 看 你 無法 超越 大盤 本身 就是 失敗 的 投資 那還 不如 直接 去 做 指數 投資者 所以 現在 我們 所 觀察到 的 現象 就是 美國 股市 它 的 確出現 了 一種 某種 極端 繁榮 的 跡象 就是 市場 只 買 那些 真的 有 獲利 而且 足够 大 的 科技 巨头 但是 我 个人 认为 这 很 明显 就是 怕 你 就是 够 怕 你 才 只 敢 买 这些 科技 巨头 你 又 不想 错过 股市 的 涨幅 但是 你 又 不敢 去 买 小型 股 那怕 没前途 怕 跟 AI 没 办法 扯 上钩 最后 就 买 真的 跟 AI 有 挂钩 而且 具有 基本面 支撑 的 就 变成 大者 恒大 的 趋势 仍然 存在 這個 大到 什麼 程度 呢 我們 如果 把 標普白 指數 拿 來 跟 標普等權 指數 的 漲幅 來 進行績 效對 比 今年 以來 標普白 指數 漲幅 大概 15.4% 而標 普等權 指數 就是 每 一支 股票 設定 為 1% 整體 漲幅 也 不夠 5 .% 兩者 是 相差 了 9 .% 上 一次 這種 明顯 大盤 跟 平均 大盤 差 這麼 遠 的 時 機點 已經 回測 到 198 年 了 當時 的 標普白 指數 漲幅 是 28.6% 而 標普 整權 指數 漲幅 是 12 .% 中間 的 差值 是 高達 16.4% 大家 會 緊張 嗎 19 年 當時 是 198 年 是 16.4 到 19 年 9% 20 年 就 崩 了 所以 現在 有 沒 有 那種 徵兆 就是 那種 大型 股 跟 小型 股當 中 的 極度 差距 所 形成 的 泡沫 有 可能 你 可能 會 這樣 子視 為 好 但是 呢 我們 必須 承認 當時 98 年 9 年 其實 小型 股 也 漲 很多 只是 大型 股漲 更 快 今年 是 小型 股 真的 很 慘有 的 甚至 是 負報酬 所以 這是 第一 個 落差 第二 個 落差 好 那 你 頂 多 也 說現 在 有 點類 似 於 198 年 那 還有 19 年 的 狂歡 還沒有過 所以 有 時候 時間 線 不要 覺得重 複 性會來 的 這麼 高 每 一次 的 生產力 週期 它 肯定 會有 幾起 顯著 超漲 的 疑慮 存在 但是 最終 它 會 不會 泡沫 破滅 取决于 景气 的 下行 周期 有没有 发生 而 不是 单纯 看 现在 的 泡沫 有 多 大 要不然 从 08 年 以后 市场 的 基期 一直 都 比 过去 50 年 10 年 都 来 的 高标 普 50 指数 一直 都 属于 高 基期 位阶 巴菲特 指标 一直 都 位于 高档 那 你 是不是 说 过去 20 年来 美国股市 都 完全 是 泡沫 呢 这 当然 是 一种 人 的 论调 但 如果 是 这样 想 的话 那 就是 悲观者 正确 乐观 者 获利 了 你 一直 待 在 车上 你 会 发现 还是 最大 的 赢家 我们 举例来说 今年以来 彭博社 也 开始 进行 了 统计 到底 玉美油 股市 跟 台北 股市 一样 了 这 ETF 发行量 也 是 相当 之 巨大 可是 如果 我们 具体 回测 来看 现在 彭博社 所 进行 的 统计 会 发现 今年 只有 23% 左右 的 股票 ETF 能够 跑 赢 标普白 指数 你 像是 大部分 的 主动型 的 管理型 ETF 或者 量化 驱动 型 的 那种 智能 贝塔 型 的 主动 投资 的 ETF 今年 来看 都 是 远远 跑 输给 标普白 指数 是 这项 数据 统计资料 以来 有史以来 的 最低 记录 我们 看 当时 在 20 年 甚至 有 60% 左右 的 ETF 跑 赢 了 大盘 那 在 2016 年 也 是 不过 你 可以 观察 到 长年 起 大部分 的 ETF 都 无法 跑 赢 标普派 指数 只是 今年 是 低 的 离谱 今年 居然 只有 20% 左右 的 ETF 能够 跑 赢 标普派 指数 代表 现在 市场 上 有 7 × 5 的 ETF 都 是 远远 落后 的 这 足以 彰显 着 今年 你 基本上 只要 能够 做 对 产品 即便 你 可能 进进出出 或者 說 你 就 一路 報到 現在 你 都 能夠 完全 打贏 市場 上 的 所有 投資人 即便 今年 是 一個 大牛年 正常 我們 的 邏輯 是 大牛 年 的 時候 通常 那種 動能 型 創 新型 的 ETF 能夠 大幅 的 跑 贏標 普外 指數 比如 說 像是 以前 的 ARKK 但 今年 就是 一個 非常 特殊 的 現象 就是 資金 雖然 在 流入 股市 雖然 在 創高 可是 就是 由標 普白 指數 這幾支 重要 的 權值 股來 做 顯著 推動 的 事實 上 你 會 發現 這幾年 如果 你 是 投資 光是 標普白 指數 ETFSPY 漲幅 的 速度 是 越來 越快 我們 具體 來 統計 你 像是 2017 年 以 後 的 5 年 美国 标普白 指数 的 平均 年化 报酬 大概 是 1.7% 095 年 到 21 年 是 13.82% 年 到 21 年 是 12.39% 7 年 到 201 年 是 8.13% 92 年 到 19 年 是 9.25% 就是 这 几年 随着 海量 货币 宽松 两次 的 推送 一次 是 08 年 一次 是 20 年 這兩次 重要 的 量化 寬 鬆 的 推送 導致 了 美國 股市 資產價格 的 漲幅 越來 越 快 你 怎麼 看 你 都 找 不到 一份 工作 每年 可以 以 15% 的 速度 快速 的 增值 所以 這 很 有趣 的 情況 你 看 最近 不是 很多 人去 銀行 要 開戶 嗎 前 陣子然 後 那個 時候 我 也 剛好 去 銀行 辦一點 事 那 銀行 很多 人前 幾個 月 都 是 這樣 子然 後 那個 理專 看到 我來 辦事 當然 理專 通常 都 有 義務性 的 要 退 一下 自家 的 產品 那 就 退 了 一些 這種 主動 型基金 那 他 會 推給 我 我 說 那 你 買 什麼 我 買 ETF 我 就 說 我 買 哪 一種 ETF05 我 說 那 你 就 可以 了解 到 就是 這個 主動 型基金 這 稍微 有點 常識 的 人 都 知道 它 的 內 扣費用 很 有 可能 它績 效 也 不錯 了 但 它 的 內 扣費用 它 的 管理 費最終 是 拖垮 它 的 績效 無法長 期 跑 贏大盤 的 主要 原因 好 這個 就是 我們 觀察到 的 實質跡 象 好 那 回過 頭來 看台 股 的 變化 台股 的 部分 上禮 拜 是 大漲 了 748 點漲 幅 是 3 .% 那合計 整個 6 月份 看線 行動 也 很 明顯 了 簡直 是 驚人 牛市 大漲 了 2079 點 主要 是 因為 台積 電全網 在 6 月份 以來 一檔 股票 就 已 經漲 了 一成 八 的 確現 在 的 位階 235 點的 確離 240 點的 我們 當時 的 看法 目標價 的 確是 越來 越近 了 看 起來 我們 的 目標價 也 隨時會 被 突破 但是 重點並 不是 目標價 重點 是 瞭解 到底 景氣 的 週期 是否 已經來 到 盡頭 所以 只要 景氣 週期 沒 有 來 到 盡頭 我們 是 隨時 可以 延 後 自己 的 底線 隨時 可以 往後給 予台 股 更好 的 評價 的 直到 景氣 指標 出現 嚴峻 的 下滑 我們 再 來 做 觀察 我們 舉例 來 說 剛才 看到 的 是 標普白 指數現 在 美國大盤 有 3 的 股票 而 3 的 ETF 都 跑 不 贏標 普白 指數 那台 股 呢 你 發現 台股 幾乎 是 一模 一樣 的 狀態 台股 在 今年 績效 最為 亮麗 的 前 幾名 基本 是 正個 不用 管因 為 它 並非 現貨型 ETF 基本上 是 等 於 加上 槓桿 今年 平均 漲幅 大概 是 7 成到 8 成 左右 這些 我們 先 剔除 你會 發現 今年 台股 現貨型 ETF 漲幅 最亮麗 的 第 5 名 我們 看到 也 就是 現貨型 的 第一名 是 052 富邦 科技 過去 我們 提過 這場 ETF 比較 特別 它 有 接近 一半 以上 全部都是 台積 電漲 幅 有 5 成 3 當然 很 正常 這種 ETF 也 不是 正常人 會選擇 的 那 081 的 部分 國泰台灣 5Gplus 今年 漲幅 有 4 成 9 元大電池 漲幅 有 4 成 5 再來 就是 05628 了 所以 基本上 今年 表現 最為 亮麗 的 我們 都 非常 清楚 是 以 權值 作為 主要 結構 的 ETF 基本上 就是 以台 積電作 為 主要 結構 的 ETF 表現 最為 亮麗 今年 你 不要 講前 10 名前 20 名一檔 高 股息 ETF 都 不 在 排行榜 當中 我們 舉例 來 說 如果 是 把 204 年 以來 市場 上 受益人 數最多 的 前 幾名 的 ETF 來 進行績 效統 整會 發現 05 和 081 今年 漲幅 是 3 成 9 是 最高 的 績效 的 ETF 再來 09 市場 過去 的 確也 很長 一段 時間 非常 受歡 迎 的 高 股息 的 ETF 今年 漲幅 有 2 成 3 不過 拉長 時間 他 接下 來 就 沒 這麼 亮麗 了 因為 整個 2 年 23 年 他 其 實績 效 不好 過 另外 像是 0893 國泰 智能 電動車 今年 漲幅 有 兩成 二 91 漲幅 有 兩成 一好 那 你 會 發現 今年 跑 贏大盤 的 ETF 沒幾個 因為 今年 大盤 已 經漲 了 三成 了 所以 大部分 的 ETF 其實 也 是 輸給 大盤 了 美股 的 ETF 如果 是 以 受益人 數偏 高 的 ETF 來 看 的 話 大概 是 7X5 跑 輸給 大盤 台股 大概 是 9X9 跑 輸給 大盤 其他 像是 713 的 部分 漲幅 1X5082 中國 中信 高 股息 漲幅 1X4056 漲幅 1X29 漲幅 10% 87 漲幅 9.4% 那 940 的 部分 我們 可能 要 拉 更 短 的 時間 來 看 因 爲 它 是 比 較 晚 掛牌 今年 以來 以及 像是 085.93 的 部分 今年 漲幅 也 算 可以 但是 就是 相對 沒有 這麼 亮麗 我們 舉例 來 說 如果 我們 是 從 5 月份 來 做 統計會 比較 適當 因 爲 5 月份 等 於 是 所有 績效 都 已經 掛牌 了 我們 可以 做 一個 比 較 好 的 統計會 發現 績效 最亮麗 的 是 081 國泰台灣 5GPlus 漲幅 有 2X405 漲幅 有 2X0891 中信 關鍵 半導體 漲幅 有 1X7 這個 是 三 隻 少數 跑 贏大盤 的 其他 一樣 是 全輸給 大盤 像是 091 漲幅 是 9.6% 569.2% 9008% 9407.6% 8787.3% 9295.8% 9395.05% 7133.6% 那 085 也 是 收益 人數 蠻 高 的 最終 越南 的 ETF 漲幅 是 1.8% 所以 各位 可以 了解 台股 ETF 的 部分 其實 也 是 九成 球 沒 辦法 跑 贏給 大盤 當然 每個 人 的 策略 不同 只是 說 我們 必須 清楚 知道 真的 要 找出 一個 方式 超越 大盤 去 折股 并 不是 一个 太好 的 选择 就 你 买 这种 ETF 某种 值数 某种程度 跟 巴菲特 去 主动 投资 是 一模一样 的 那 巴菲特 在 过去 几年 都 已经 很难 完全 的 超越 大盘 了 更何况 是 单纯 的 ETF 所以 我 始终认为 我们 要 在 购买 ETF 当中 能够 超越 大盘 应该 都 不是 借由折 股 的 方式 来 实现 的 而是 怎么样 折 10 就是 我 買 台 積電 你 也 買 台積 電為 什麼 我 的 績效 比 你 高 我 買 的 比 你 便宜 根據 景氣 週期 來 做 市場 價格 的 買入 用 這樣 的 一個 方式 買大盤 但是 超越 大盤 這個 是 我 覺得 值得 大家 能夠 學習 的 方向 只是 說 ETF 當然 績效 有高有低 有些 人本來 就 為 了 配息 有 OK 你 就 不用 特別 以績 效作 為 自己 長 期資產淨值 增長 的 要件 你 就 以 穩定 的 配息 就 好 了 所以 這個 時候 就要 盯緊 它 的 殖 利率表 現了 當然 我們 還是 要 觀察 隨著 美國 的 偏埃公 佈 以後台灣 很快 也 要 公 佈 5 月份 的 景氣 對策 信號 燈 在 本週 6 月 27 號 就要 正式 公 佈 了 上 一次 的 景氣 對策 信號 燈 是 35 分比 3 月份 增加 了 4 分 這個 月 會 不會 有 高速 的 跳升 跡象現 在 普遍 的 預期值 是 至少 從 大多 數指 標來 看看 起來 5 月份 是 沒 有 大幅 下滑 的 機會 存在 所以 最差 最差 就是 保持 在 35 分 但 應該 會 有 個 一 兩分 的 慢慢 的 上移 尤其 在 一些 固定 投資 的 部分 很快 大量 的 資金即 將要 湧入 到 臺 灣市場 當中 這對 於 實業 的 景氣 指標會 有 非常 顯著 的 提升 效果 過去 我們 已經 提過 了 你 像是 這一波 你 像 微軟 Amazon 正式 在 臺 灣市場 以 後 基本上 對 於 臺 灣當然 用 電量 是 一個 很大 的 問題 但 另外 一方面 它 也 會 製 造 更 多 的 景 氣 指 標 的 持 續 向 好 這 個 值得 大家 來 多 做 一些 留意 網友 提到 8 點 50 左右 就 一堆 人開始 擠 在 廁所當 中 對 有人 說 什麼 就是 辦 公室 的 廁所 是 被 公司 耽誤 的 交易所 以前 有個 段子 拿坡 里 是 被 披薩 耽誤 的 炸雞店 肯德基 是 被 炸雞 耽誤 的 蛋塔店 麥當 勞是 被 漢堡 耽誤 的 薯 條店 摩斯 是 被 漢堡 耽誤 的紅 茶店 台鐵 是 被 火車 耽誤 的 便 當店 星巴克 是 被 咖啡 耽誤 的 蘋果 展示 店好 那辦 公室 被 公司 耽誤 的 交易所 其實 是 交易所 現在 好像 是 的 確是 有 點熱 如果 是 這樣 來 看 的 話 所以 我們 用 廁所人 數來 判斷 市場 的 交易 熱情 但 我 覺得 像 我們 的 投資 朋友 就 不會 跟 人家 擠 在 廁所裡 面來 做 交易 為 什麼 因為 我們 早就 在 車上 了 我們 只是 在 等待 一個 有 機會 稍微 加碼 的 時機 而且 我們 會 一路 抱到 本輪 的 景氣循 環產生 拐點 尤其 其實 很 感動 你 想想看 每天 早上 要 8 點半 聽 我們 節目 那 真的 是 要 非常 非常 有 毅力 講的 人要 有 毅力 聽 的 人 也 要 非常 有 毅力 真的 很 厲害 這說明 大家 都 社會 精英 有 一句 話 是 這樣 講什麼 千古 以來 要 飯 的 通常 沒有 要 早飯 的 因為 他 如果 能夠 早起 他 就 不 至於 要飯 所以 至少 大家 一定 不是 要犯 的 因為 大家 都 很 早起 嘛 來 聽 我們 節目 直播 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 普遍 就是 跑 不 贏大盤 除非 你 投資大盤 好 那 我們 具體 觀察現 在 我們 看到 美銀 以及 小摩 都 陸續 公 佈 了 報告 兩者 對 於 當前 的 經濟 形勢 看法 產生 了 嚴重 脫鉤 美銀 的 部分 認為現 在 市場 上 美國 股市 多數 人 都 有 恐高 的 疑慮 所以 反而 是 投資人 仍然 可以 砸 錢 進場 的 時機 這是 非常 有趣 的 觀點 美銀 在 去年 和 今年 的 看法 簡直 是 大幅 轉彎 那現 在 他 的 最新 看法 顯示 美國 股市 由 於 漲幅 過度 集中 在 這些 科技 權值 股 手上 這 代表 著 大部分 的 中小型 股 仍然 有 嚴重 低 基期 態勢 開始 有所 展現 但是 我們 也 很 清楚 如果 今年 不會 發生 景氣 衰退 那 任何 那種 高乖 離 的 回檔 基本 就是 一個 多頭 回檔 而已 我們 舉例 來 說 根據 美營 最新 所統計 的 經營理 人 的 調查 美國 的 經濟 數據 在 過去 很長 一段 時間 大概 在 203 年 9 月份 10 月份 有 非常 明顯 硬 著陸 的 聲浪 開始 有所 發酵 但 在 近期 以內 認為 會 硬 著陸 的 機率 已經 不到 5% 認為會 軟著陸 的 機率 是 64% 軟著陸 的 機率 也 在 減少 真正 大幅 增加 的 是 什麼 是 藍色區 塊 不 著陸 的 機率 仍然 在 持續 增高 當中 也 就是 市場現 在 越來 越 相信 聯準 會 甚至 今年 好像 隨便 降息 或者 不 降息 美國 經濟 都 不會 出事 等同 於 不 著陸 根本 沒有 任何 景氣 下行 的 風險 市場 上現 在 最 擔心 的 問題 是 什麼 很 明顯 還是屬 於 高通 膨 可是 這個 對 於 通膨擔 憂 的 問題 已 經相 對 於 4 月份 和 5 月份 淡化 很多 當時 大概 是 接近 41% 到 42% 現在 已經 降到 三成 二 了 市場 轉而 擔心 的 變成 什麼 轉而 擔心 一些 過去 對 於 股市 幾乎 毫無影響 的 第一 地緣 政治 危機 第二 美國 的 總統 大選 你 想想看 有 哪 幾次 因為 地緣 政治 危機 股票 市場 就 進入 到 長 期 的 崩盤 有 哪 一次 因為 美國 總統 大選 股票 市場 就 進入 到 顯著 的 崩盤 所以 必須 承認 我們 如果 仔細 觀察美國 股市 接下 來 的 回跌 很 有 可能 跟過 去 的 回跌 的 原因 幾乎 一模 一樣 那 就是 公債殖 利率 的 短期 衝高 我們 舉例 來 說 當時 在 203 年 美國 股市 建立 一個 適度 的 中期 回檔 基本 就 奠定 著 10 年期 公債殖 利率 的 快速 衝高 當時 是 衝高到 4.7% 以上 那麼 本波 4 月份 5 月份 當時 的 美國 股市 的 回答 也 是 隨著 10 年期 公債殖 利率 的 快速 衝高什麼 意思 就是 通常 股市 的 下跌 他 之前 會 先伴 隨著 債券 先跌 一波 債券 跌 一波 債券殖 利率 往上走 這個 時候 市場 上 就 有 非常 明顯 資金 內部 的 輪 替 所以 我們 就 可以 合理 的 預估 美國 股市 會不會 回檔 多頭 哪 有 不 回檔 的 但是 這個 回檔 的 空間 它 有 可能 是 由 誰 來 做 驅動 的 呢 很 有 可能 就是 我們 看到 的 紅色線 短期 10 年期 供債值 利率 的 跳升 所 進行 的 貢獻好 這個 是 我們 觀察到 的 現象 好 這個 是 美銀 的 看法 然後就 說 如果 現在 是 多頭 那 我們 只是 在 猜 什麼 原因 讓 他 回檔 那 看 起來 過去 幾次 的 原因 都 是 因為 利率 的 升高 那現 在 小摩 的 看法 呢 小摩 的 看法 認為 美國 股市 他 保持 在 480 點的 應 該講 420 點的 美國 股市 目標價 沒有 太大 的 改變 因為 他 認為 美國 股市 現在 越來 越 脆弱 了 怎麼 說 基本上 他 在 上 週五 發布 了 一篇 報告 他 是 針對過 去 一 整年 美股 的 支撐 對 於 兩支 最大 股票 ETF 我們 講的 SPY 和 QQQ 的 空頭 興趣 的 下滑 什麼 意思 張圖表 就是 做空 SPY 跟 做 空 QQQ 的 比例 正在 快速 的 滑落 幾乎 已經 滑落 到 歷史 新低 了 說 明什麼 事情 小摩 認為 我們 之所以 看到 在 今年 中旬 5 月 6 月 這種 失控 性 的 暴漲 很 明顯 就是 空頭 被 嘎 爆所產生 的 結果 但是 現在 沒空頭 了 投資 朋友 現在 市場 上 沒 有 任何 空頭 啊 那 你 還能夠 漲 多 高 呢 這個 是 一個 也 是 一個 有趣 的 觀察 要點 的 確他講 的 也 是 有 道理 的 市場 上 好像 也 真的 沒什麼 空頭 了 現在 大家 對 於 經濟 衰退 的 疑慮 老實 說 也 不 像 前 幾個 月 來 的 這麼 高 了 頂 多 就是 現在 美國 股市 有點 漲 高 了 我們 等 下 一次 回調 再 來 做 買入 好 了 現在 大部分 就 這種 聲浪 已經 沒什麼 人 在 懷疑現 在 是 史 詩級 泡沫 了 他講 的 這一點 的 確也 值得 大家 來 多 做 一些 留意 但是 我們 過去 已經 跟 投資 朋友 分享 過了 我們 有 非常 多 短期 的 看法 指標 情緒 指標 這種 未平 倡量 的 指標 來 判定 美國 股市 有 沒 有 這種 立即 泡沫 破滅 的 風險 但 這都 是屬 於 短期 指標 看 一下 市場 情緒 的 狀況 最終 的 指標 是 看 什麼 還是 看景氣 指標 有 沒 有 那種 景氣 過熱 準備 要 進入 到 下 一輪 的 下行 區間 沒 有 的 話 他 就是 短期 股價 的 持續 波動 所以 小摩 的 看法 是 什麼 小摩有 因為 空頭 被 軋 完 所以 認為現 在 是 史 詩級 崩盤 嗎 沒 有 小摩給予 的 結論 也 是 一樣 因為 空頭 已經 死光 所以 美國 股市 應該 要 進入 一個 很 正常 適度 的 回檔 他 一樣 認為 他 該 做 一個 健康 的 回檔 但 不 認為 他 會 崩盤 這個 就是 現在 投行 的 主要 基調 和 看法 已經 從過 去 的 極度 看空 好 到 認為 衰退 不可避免 到 軟著 陸到 現在 不著 陸事 實上 本益比 就是 這樣 我們 看 很多 人會 覺得 說現 在 市場 上 本益比 這麼 高輝 達台 積電 在 短期 內 的 股價 都 很 容易 拉上去 但是 我們 只要 確定 獲利 再 上行 就 ok 了 結果 獲利 一 上行 那個 高 的 本益比 一下子 就 被 拉 下 來 了 那 本益比 再 擴張 一樣 獲利 再 慢慢 追 又 拉 下 來 了 本來 在 多頭 氛圍 本益比 就是 一直 擴張 的 這是 一個 很 正常 的 跡象 不能 用單 一指 標來 判定 景氣 是否 有 泡沫 破滅 的 風險 這有點 像 什麼 有點 像 那種 高中 時期 不是 我 高中 時期 那 時候 很 流行 穿 垮 褲 大家 知道 什麼 是 垮 褲 嗎 就是 那種 褲子 不給 你 穿 好 一定 要 往下掉 幾 公分 然 後 露出 幾 公分 的 內褲 這樣子 通常 都 男生 這樣 穿 男生 這樣 穿 那 時候 很 流行 穿 垮 褲 那 時候 班導 就 很 生氣 你 們 再 這樣 穿 我 遲 早 弄 你 們 遲 早 去 罰 你 們 這樣子 他 就 叫 我們 說 不要 再露 內褲 了 不要 露內 褲後來 我們 就 想 了 一個 辦法 不露 內褲 那 怎麼 辦 可是 穿 垮 褲 還是 很帥 那 怎麼 辦不露 內褲 那 就 把 內褲 拉下去 一點 對 不 對 跟 垮 褲 一起 拉下去 這個 時候 就 沒 有 露出 來 了然 後 你 的 內褲 也 往下拉 幾 公分 問題 就 解決 了 還是 一樣 穿 垮 褲好 但是 勾 就 露出 來 了 那 時候 很 有趣 對 對 對 於 很多 人 就是 死 盯 著 配息 所以 最終 忘記 了 投資 的 初衷 這個 就是 一個 大 問題 如果 你 真的 是 為 了 配息 那 當然 是 OK 可是 如果 你 原本 是 為 了 讓 自己 的 資產 增值 然後到 後 來 覺得 配息 很 吸引 你然 後 你 也 忘記 了 你 的 配息 可能 有 70%、 8 都 來 自 於 國內 財產 交易所 得 這個 時候 很 容易 就 忘記 自己 投資 的 初衷 了 我 覺得 這的 確是 台灣 散戶 投資人 常常 遇到 的 一些 問題 我們 一直 跟 投資人 分享 你 在 景氣 擴張 格局 你 不 買 全 執行 科技型 ETF 你 怎麼 會 去 買 高 股息 ETF 如果 你 是 要 對 賭景氣 價場 如果 你 本來 就是 為 了 領配息 那 當然 就 OK 所以 每一個 人要 了解 自己 的 初衷 為何 但是 也 不要 忘記 自己 的 初衷 而 盯住 某個 關鍵 指標 不要 只 盯住 的 績效 也 不要 只 盯住 的 殖 利率 以前 有 一個 小 故事 他 不是 講說 有個 少年 嗎 少年 拍 和 他 的 一 隻 豬一 隻 狗 在 海上 遇到 風暴然 後 就 被 沖 到 一個 孤島 上 在 島上 生活 了 一段 時間 以 後 可能 是 海鮮 吃 多 了 少年 派 他 就 引起 了 部分 很強 的 性 慾 這樣子 決定 就要 選島 上 的 一個 動物來 發洩 慾 望 經過 一番 比較 少年 派 還是 選定 了 豬作 為 對象 因為 豬看 起來 比較 可愛一點後來 他 就 把豬 抓住 固定 在 船尾 然後脫 下 自己 的 褲子 結果 這時候 狗 突然 跳出 來 對 他 的 屁股 狠狠 咬了一口 然後跑 開哇 那 少年 拍一腳 把 狗 踢 開 但是 豬也 跑掉 了 他 只好 跑 去 追 豬然 後 再 把 它 固定 到 船尾 當中然 後 準備 要 行動 的 時候 那 狗 又 突然 又 咬 他 的 屁股 他 就 很 惱火 的 趕快 去 追狗 這樣子 結果豬 又 跑掉 了 就 這樣 一來 一回 一直 抓豬然 後 又 一直 趕 走狗 最 後 少年 派 就 累 的 在 地上 睡著 了 其 實什麼 事情 都 沒 有 撈 到 這樣 子過 了 一段 時間 少年 派醒 了 過來 就 發現 前面 站 著 一位 火辣 的 美女 美女 就 對 他 說 我 被 派 到 這個 島來 是 要 滿足 你 任何 的 願望 但 只限 一小 時 之 後 我 就 會 離 去 你 有 什麼 願望 你 要 提出 來 少年 派 就 想 了 一下 真是 太好了 你 可不可以 在 這 一小 時 的 時間 幫 我 看好 那 隻 狗 不要 讓 他 過來 咬 我 屁股 對 不 對 這 故事 就 告訴 我們 說 有 時候 我們 一直 盯 著 某個 指標 一直 盯 著 某件事 情 就 忘記 了 自己 當時 投資 的 初衷 為何 所以 現在 的 ETF 不管 是 你 ETF 的 選擇 還是 你僅 是 為 了 某些 因為 國內 財產 交易所 得極 高 所 造成 的 殖 利率 上揚 而 盯住 了 某些 產品 但 你 已 經忘記 當時 投資 的 初衷 其實 是 為 了 快速 累積 自己 的 資產到 65 歲 退休 時有 龐大 的 金融 資產 的 增值 如果 是 這樣 的 話 很多 產品 你 其實 就 不該 選擇 了 也 希望 投資 朋友 多多 寫 觀察 和 留意 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 台股 下跌 142 點 今天 量 能 預估 也 不大 4631 左右 收在 2310 點我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 這個 故事 聽 了 熱淚 盈眶 這也 算是 一種 堅持 初衷 現在 大家 在 搶 公司 廁所 不要 急 我們 這個 就是 要 淡定 最好 的 做法 是 等 午餐 時間 大家 已經 筋疲力竭 的 時候 再 去 要不然 通常 等 10 點半到 1 點去 人會 比 較 少 因為 很多 人 可能 是 前一天 晚上 那時候 在 聽 財經 節目 聽 得 很 興奮 開盤 9 點到 9 點半 大概 就要 下單 了 這樣子 那 你 等 10 點 左右 再 去 大家 的 那個 激情 就 已 經釋 放 完 了 這個 時候 廁所人 就 比 較 少 一點 了 對 大概 是 這樣子 那 要不然 就 等 1 點 2 這時候 大家 買到 沒 錢 了 嘛 好 了 905 分感謝 各位 部件 參與 我們 今天 主要 是 稍微 跟 投資 朋友 梳理 很多 投資 朋友 在 最近 所 遇到 的 一些 難關 很多 人覺 得 資金 是不是 應該 去 到 更好 的 去 處 啦 但 我 覺得 你 只要 堅持 自己 的 投資 策略 到 目前 來 看 周期 投資 就是 待 在 車上 依循 著景 氣型 ETF 享受 著本輪 獲利 的 大幅 拉升 當然 除非 景氣 指標 出現 重大 轉變 要不然 離開 市場 的 代價遠 比 短期 的 股價 回檔 還要 來 的 更 為 痛苦 這給 投資 朋友 多 做 的 一些 思考