US and Taiwan stocks fell sharply on June 24-25. Taiwan's unemployment hit a 24-year low of 3.4% while retail sales surged double digits. The host weighs whether to cut losses or buy the dip, noting foreign investors are selling modestly but domestic institutions keep buying.
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嗯 嗯 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 6 月 25 号 礼拜二 早上 8 点 31 分 大家 好 我 是 哲廷浩 每天 早上 开办 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 所以 投资 朋友 们 公元 套组 准备 好了吗 美国股市 开始 迎来 了 一波 比较显著 的 回荡 但 它 到底 是不是 一个 终极 回调 或者 修正 我们 要 拭目以待 但 从 周期 投资 的 角度 本来 涨高 就 会 有所 回挡 我们 是 在 依循着 它 的 怪力 的 滑落 来到 适合 的 支撑位 来 进行 相关 的 布建 尝试 着 把 本轮 我们 的 现金 部位 能够 适度 的 压低 事实上 从 周期 角度 而言 最好 的 时间 点 也 就是 衰退期 它 的 布建点 已经 度过 但 完全 不 代表 著 在 景氣 多頭 氛圍 就 永遠 不會 再 買 任何 的 股票 因為 人會 有 本業 收入 的 或者 說 你 可能 會 有 一些 配息 必須 要 再 投入 的 資金 那 這些 資金 其實 就是 在 嘗試 的 擴大 自己 的 資金 效率 那 我們 現在 就要 來 觀察美國 股市、 台北 股市 在 昨天 的 重挫 對 於 現在 景氣 上行 的 區間 有 沒 有 產生 重大 改變 到底 是 一個 單純 的 回檔 還是 一個 中期 回調 的 大 修正 即 將來 臨 與 此 同時 我們 看到 昨天 台灣 的 失業率 正式 公 佈 來 到 3.4% 這是 應該 是 24 年 以來 的 新低 失業率 從 來 沒 有 這麼 低過 所以 呢 如果 接下 來 下跌 是 伴 隨著極 低 的 失業率 那 到底 這個 景氣 的 上行 區間 有 沒 有 因為 短期 的 回調 而 被 打破 呢 今天 來 跟 大家 做 一些 觀察 和 留意 首先 我們 觀察 的 是 美國 股市 師大 指數 的 回調 情況 道 瓊 很 有趣 哦 前 幾天 都 不漲 前 幾天費 半納 指標 普 一直 在 創 新高 結果 費半 就 一直 打 在 半年 線 左右 上 不 去 結果 昨天 上漲 了 260 點. 7% 收在 39, 41 點 反而 我們 觀察到 標普白 指數 下跌 16 點 0.3% 收在 5, 47 點其實 跌幅 也 不算 重 但是 納指 跌 了 192 點. 0% 收在 17, 496 點好 開始 有 點重 了 不過 四條 均 線 還是 顯著 的 上 彎 再 來 就是 費城 半導體 指數 下跌 了 167 點, 3.02% 所以 5371點, 這一波 是 直接 打 回到 了 月 線。 過去 我們 跟 投資 朋友 分享 過, 通常 在 一個 標準 的 中級 回調, 你 至少 要 有 點類 似 今年 4 月、 5 月 這種 月均 線顯 著下 彎, 打到 跟 季線 或者 打到 跟 半年 線 差不多 同步。 很長 期 的 一個 季度 左右 的 中期 回調 它 會 讓 月均 線季 均 線 全部 下 彎 一直 打 到 年限 重新 凝成 共識力 之後再 顯著 的 上行 所以 我們 必須 承 認現 在 的 下跌 也 不過 就是 快速 創高 之 後 的 短期 拉 回 而已 它 根本 就 不 代表 任何 事情 甚至 連 中期 回檔 你 都 沒 辦法 因此 而 進行 判斷 雖然 昨天 個 股 是 跌 很 重費 半 的 部分 輝達 是 跌 了 6.8% 博通 跌 了 3.7% 美光 跌 了 0.38% 高通 跌 了 5 .% 昨天 台積電 ADR 是 下跌 了 3.54% 那美國 股市 跌到 這樣 的 一個 位階 我們 看到 各大 投行 就 產生 不同 的 看法 小摩 的 看法 就 認為 自己 很準 我 已經 跟 你 講過 空投 都 死光 了 現 在 是 真的 獲利 了 結賣壓 沒有 空投 所以 會導致 市場 產生 多 殺 多 的 下 殺 情況 但是 小摩 一樣 他 也 不 認為 這是 系統性 風險 只是 由 於 短期 內 空投 死光 了 你 找 不到 人喊空 第二件 事情 是 美銀美銀 在 昨天 所 發布 的 報告 當中 是 建議 大家 立即 進場 別 跑 逢 低 買入 主要 的 看法 是 這一波 生存 式 人工智能 它 的 硬件 部署 周期 大概 是 三年 到 五年 那麼 如果 是 從長 周期 來 看現 在 也 不過 就是 第二年 而已 那 回答 到 目前 為止 老實 說 真正 的 帶 貨潮 下半年 才 真正 開始 沒有 理由 懷疑 今年 的 GB20 會 完全 賣 不好 所以 今年 不管 怎麼 看 整個 下半年 到 明年 的 上行 通道 幾乎 已經 完全 打開 那 第二件 事情 是 我們 要 清楚 地 了解 到 美英 這一波 也 發現 了 美股 的 買 盤 跟 台 股有 一個 相似 特殊 之處 這個 特殊 之處 在 哪裡 呢 那 就是 美股 它 也 產生 了 某些 系統性 的 買盤 效果 這個 系統性 的 買盤 效果 不是 來 自 於 美國內 而是 來 自 於 海外 系統 單 的 回補 我們 都 很 清楚 過去 一段 時間 台股 之所以 如此 之強 勁 的 原因 就是 因為 內 資買盤 十分 強勁 大家 把 保單 給解 約 了 大家 寧願 這段 時間 把 資金 大幅 的 從 存款 當中 提取 也 要 嘗試 的 抗通 膨 而 在 美國 市場 當中 也 是 一樣 如果 我們 仔細 觀察 這張 圖表是 海外 投資人 持有 的 美國 資產 在 每股 的 比例 幾乎 達 到 了 歷史 新高 是 接近 的 6 成 也 就是 在 4 年 之間 百分比 大概 是 增加 了 有 接近 15% 從 當時 的 50% 現在 上升 到 接近 有 60% 左右 所以 我們 可以 觀察到 一個 有趣 的 現象 就是 在 過去 兩年 之間 海外 投資人 已 經成 為 了 美國 股市 非常 重要 的 推力 當然 有些 人會用 比較 陰謀論 的 角度 來 說 因為現 在 是 美元 收縮 格局 它 要 吸引 全球 的 資本 投入 到 美國 資產當 中到 時候 再割 你 韭菜 到 時候 再 讓 美元 資產 重新 的 貶值 但是 我們 必須 承認 因為 這幾年 美國 股市 實在 跑贏 其他 股市 比較 起來 實在 是 量力 太 多 所以 導致 美國 資產 你 有 夢 想 又 有 潛力 又 有 爆發力 全球 最大 的 企業 都 在 這邊 即便 是 單一 各國 最大 的 企業 都 一定 要掛 一個 ADR 在 美國 股市 納斯達克 市場 當中 所以 這就導致 了 市場 上 海外 的 買 盤 也 不 容易 因此 而 停止 所以 這個 是 我們 觀察到 的 實質 現象 所以 簡單 來講 美音 的 看法 是 我們 當然 知道 漲多會 回調 但 你 以 為 會 回調 到 你 計劃 的 位階 嗎? 你 以 為 真的 能夠 出現 那種 長 期 的 終極 回調 回到 半年 線 回到 年線 讓 你 有 更 低 的 價格 買入 嗎 你 可能 根本 就 等 不到 因為現 在 市場 上 已 經有 開始 逢 跌 必買 的 那種 聲浪 開始 有所 出現 了 這個 值得 大家 觀察 的 一個 方向 那 另外 一個 是 我們 要 了解 到輝 達 到 目前 為止 由 於 GB20 剛帶 貨潮 才 剛開始 所以 我們 要 具體 留意 的 事情 是 應該 以 二季度 財報 公 佈 以後再 來 判斷 美國 股市 本輪 的 回調 是不是 有 顯著 基本面 的 改變 才 對 即便 短期 內 可能 錯失 了 一些 行情 國家 真的 做 了 一些 修正 但是 根據過 去 兩年 的 投資人 比較 起來 這一點 績效 的 損失 其 實並 不算 什麼 你 頂 多 等到 第二季 財報 告訴 你 接下 來 的 財策 可能 不如 預期 以後再 來 做到 時候 的 決定 這個 是 美英 目前 所釋 出 的 報告 和 看法 也 提供 給投資 朋友 那 我們 週期 投資 當然會 在 我們 到 時候 不管 是 我們 根據 之前 的 聽 友會 還是 我們 在 會員系 統當 中 都 有 跟 投資 朋友 分享 我們 的 資金 的 部件 的 一個 步調 和 倉位 當然 不 可能 跌 第一天 就 瘋狂 的 買入 週期 投資 都 能夠 等到 你 股災 了 即便 等到 回調 都 要 有 適度 的 指標 達 到 點上 好 那 我們 回過 頭來 看台 股 的 變化 台股 在 昨天 電子 權值 股 也 是 遭受 到 顯著 的 賣壓, 重挫 了 439 點, 創下 了 兩個 月 以來 的 最大 跌點 紀錄, 這一波 是 收 在 2813點。 昨天 成交量 其實 也 沒 有 到 多 大, 493億。 有趣 的 事情 是, 櫃買 也 跌 蠻重 的, 跌 了 1.2%。 過去 通常 大盤 殺 比 較 重, 櫃買會 比較 活潑, 昨天 看起 來 是 系 統性 的 殺盤。 那 如果 我們 仔細 觀察外 資在 昨天 賣 這麼 重賣 了 接近 有百億應 該 講有 接近 50 多 億 以上 可是 這一波 外資到 現在 為止 仍然 不是 台股 的 重要 推力 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 外資 在 今年 的 累積 買 賣 超 最 多 最 多 是 在 今年 3 月初 的 時候 當時 是 買 到 了 2500 億 昨天 這樣子 一賣, 今年 買超 甚至 連 一千 億都 不到 所以 我們 才 跟 投資 朋友 做 一些 長 年期 的 觀察 就 一定 要 看 內資 的 動態 來 決定 台股 的 方向 外資 即便 大賣, 台股 都 不 一定 大跌 啦 那 外資 只要 什麼 事 都 不 做, 台股 就 會 自然而然 創下 歷史 新高 了 這個 就是 過去 幾年 台股 的 主基調 如果 你永遠 拘泥 於 過去 外資 的 做法 來判斷 自己 的 步 進步 調 那 你 很 有 可能 會錯 失過 去 三年 到 四年 的 大牛市 我們 舉例 來 說 這張 圖表是 加權 指數 法人 買賣 超 我們 看 得 很 清楚 下方 第一列 是 外資 買 賣 超 第二列 是 投信 買 賣 超 從 20 年 21 年 2 年外 資分別 賣 了 504 還有 1.2 兆 這麼 龐大 的 賣壓 但是 台北 股市 卻 是 持續 的 上行 你 就 知道 台股 當時 的 內資 不 只是 把 外資 所有 的 資金給 接納 走 了 而且 還 硬是 給他 買 上去 所以 我們 可以 觀察到 今年 投信 的 買 超高 達 多少 今年 投信 買 超是 3724 億外 資買 多少 買個 97億 這幾乎 是 以 3 比 1 的 比例 在 快速 的 上行 所以 外資 回補 到底 對台 股有 沒有 影響 他 真的 願意 回補 那 當然 有 影響 但 他 不 回補, 台股 都 會 創下 歷史 新高 所以 他 再 再 說明 如果 接下 來 我們 面臨 的 是 聯準 會 的 預防性 環節 這 代表 著台幣 總有 一天 會 升值 台幣 總有 一天 會 升值 美元 遲 早會 流到 台幣 市場 當中同 時間 投信 買 賣 超看 起來 那 一支 在 接下 來 幾年 之 內 也 沒 有 短期 內急縮 的 現象 那 這說 明什麼 事情 外資 回來 那 台股 就是 急漲 外資 不 回來 台股 也 是 慢慢 的 漲 也 一直 看到 歷史性 高 那 另外 一個 我們 看到 是 櫃買 更 離譜櫃 買 外資 是 從 21 年 一度 賣到 現在 完全 沒有 買過 從 201 年 當時 大概 就是 每年 以 40 億 5 的 金額 持續 賣 203 年 賣 最 兇 203 年 明明 全球股市 都 已經 開始 大 反彈 了 結果 他 賣 了 750 億 今年 呢 今年 他 已 賣 了 43 億投信 買 賣 差不多 買 多少 投信 今年 在 櫃買 賣 了 563 億 所以 現在 投信 不管 是 在 櫃買 還是 在 集中 市場 當中 基本上 都 是 明顯 大 於 外資 的 買盤 效果 的 那 當然 啦 你 說 有 沒 有 可能 因為 內 資產生 過熱 的 情緒 最後變 成多 沙多 這當然 有 可能 融資餘額 從 當時 的 今年年初 250 億現 在 已 經來 到 360 億 了 那 當然 要 稍微 降 一下 好 讓 市場 上 有 一點 籌碼 上 的 清理 這是 很 重要 的 但 你 可以 承認 你 覺得 這一波 內資會 因為 一個 小小的 回檔 他 就 完全 結束 本波 行情 嗎 不 可能 你 要 看到 那 只 真的 消失 哦 一定 要 看到 下一輪 景氣 衰退 一定 要 看到 到 時候 從 紅燈 變成 黃 紅燈 變成 綠燈 大家 越來 越 害怕 到 變成 藍燈 沒 有人 要 買 股票 一定 要用 這種 市場 的 景氣 走 起來 看 為 什麼 因為 他現 在 之所以 還敢 買 就是 錢 一直 進來 嘛 本業 收入 一直 在 增加 我們 舉例 來 說 根據 最新 總計處 所公 佈 的 證券劃 撥餘額 目前 已經 衝破 了 3.5 兆元 不好意思 是 中央 銀行 所公 佈 的 數據 尤其 在 N1B 的 年增率 已經 回到 了 5% N2 的 年增率 則是 微幅 增長 6.04% 我們 看 得 很 清楚 主要 還是 因為 在 短期 內國人 的 資金 在 今年 5 月份 有 非常 明顯 的 匯出 情況 那現 在 市場 上 的 預估 很 有 可能 第一 個 是 因為 5 月份 剛好 有 報稅 季資金 的 調節 那 另外 一方面 就是 市場 已經 開始 進行 大量 的 資產 從 台灣 市場 移到 海外 市場 當中 那 很 有 可能 是 因為 台灣 市場 的 未納量 已經 不足以 去 接納 這麼 多 的 資金 能夠 有 投入 方向 簡單 來講 台北 股市 也 就 一 兩千檔 股票 然後台灣 公債 市場 幾乎 沒 有 在 受到 市場 上 的 歡迎 因為 利率 太低 所以 台灣 能夠 買 的 產品 真的 不 多 所以 導致 有 大量 的 資金 開始 投資 美國 相關 資產 而 我們 看到 的 證券花 博餘額 就 大量 的 接收 從 保單 的 解約 以及 原本 的 儲蓄 存款 當中 所 進行 的 資金 移轉 這一波 一個 月 在 5 月份 是 增加 了 179 億 你 要 了解 資 金量 來 的 這麼 快 他 就是 急著 要 投 有些 人 是 忍不住 他 沒 辦法 等到 什麼 乖離 回調 下 一波 的 回調 他 就是 急著 要 投 所以 你會 觀察到 昨天 投信 買 超 力度 也 十分 之大 這 原因 就是 在 於 很多 人現 在 買 跌 不 買 漲 你 敢 中 跌 我 敢 買 我們 根據 5 月份 主計處 的 最新 統計 台灣 的 超額 儲蓄 金額 是 已經 攀升 到 了 4.2 兆 這個 是 歷史 新高 那 超額 儲蓄 率 也 是 創下 了 201 年 17.05% 的 次 高 這一波 是 來 到 16.7% 那 超額 儲蓄 手上 有 4.2 兆 這種 明顯 的 資金 滿手 情況 他們 明顯 就是 不管 是 他 在 消費 還是 投資 實力 都 有 非常 明顯 大幅 激增 的 跡象 好 那 一部分 人 很明 顯剛 才 我們 看到 的 集中 市場 和 櫃買 市場 就是 這一波 超額 儲蓄 拿上去 買 的 那 另外 一部分 很明顯 你 看到 不管 是 台灣 建屋 的 買 賣展 動數 還是 從 中 股屋 的 信義房 價指 數國泰 房價 指數 都 有 快速 飆高 的 跡象 就 一部分 資金流 到 股票 市場 一部分 資金流 到 房 地產 市場 那現 在 因為 普遍 大多 數投資者 的 預估 也 不能 說 所有人 都 這樣 想 但 會 有 一個 簡單 的 推估 由 於 現 在 已 經限縮 了 第二 戶 的 房貸 成數 測定 地區 從 7 成到 6 成 也 就 代表 原本 3 倍 多 的 槓桿 已經 降到 2.5 倍 第三 戶老實 說現 在 也 貸 不到 什麼 錢 你 只能 看圈 快慢 以後有 沒有 期待 增貸 的 機會 但 這樣 的 話 資金 效果 就並 不是 特別 的 高 所以 現在 看 起來 又 重新 的 有 從 房 地產 市場 重新 回流 到 股票 市場 的 一個 區間 一部分 央行 是 藉由 深圳 嘗試 著 把 錢 直接 停留 在 銀行 但是 現在 預估 就 停留 120 億 我 一個 月 就 增加 170 億 的 資金 沒 地方 投 你 只 撥收 了 120 億還 多 了 50 億還 不 知道 投 哪裡 呢 這個 趨勢 什麼 時候 會 轉變 呢 你 必須 要 看到 經常帳 的 順差 縮窄 台灣 人 真的 企業 真的 沒 賺 這麼 多 錢 了 你 才 可以 期待 他 可能 會 買 的 收斂 一點 甚至 開始 進行 調解 賣出 我們 可以 觀察到 台灣 在 過去 一段 時間 長 年 的 經常帳 的 順差 幾乎 已經 從 當時 常帳 順差 佔 GDP 的 13.0% 現在 已經 是 上行 到 13.8% 加上 201 年 以來 我們 看到 因為 台商 對 中國大陸 的 投資金額 是 越來 越 減少 了 就 代表 著 龐大 的 出口商 所 賺 的 外匯 基本上 留在 台灣 的 可能性 越來 越 高 這都 有 至於 不管 是 土地 資產 還是 股票 資產 的 持續 上行 我們 根據 昨天 經濟部 最新 所公 佈 的 工業 生產統 計值 當中 這一波 的 AI 需求 持續 的 旺盛 5 月份 的 製 造 業 指 數 年增率 是 16.7% 我們 必須 承認 這一 波 製 造 業 增 長 了 16.7% 從 工業 生產 的 帶動值 來 看 很快 就 會 直接 傳導 到實 體 製 造 業 當 中 那 我 們 也 必 須 承 認, 台灣 在 出口 改善 以 後, 這一波 對 外 的 貿易額 在 整個 204 年 不管 怎麼 看 都 一定 會 好 於 203 年 今年 明 月份 到 五月份, 從 出口 層面 來 看 大概 是 成長 9.1% 過去 十年 台灣 的 出口 每年 大概 是 成長 3.9% 所以 今年 是 成長 9.1% 大概 是 接近 兩倍 左右 顯示 今年 的 出口 動能 還是 非常 強勁 的 完全 沒有 看到 任何 基本面 改善 的 跡象 存在 當然 我們 也 必須 了解 如果 出口 以及 投資領 域 製 造 領 域 都 有 明 顯 好 轉 的 跡 象 而且 完全 沒有 任何 的 鬆 動 我 們 接下 來要 衡量 的 就是 到底 純粹 是 一種 跨國 企業 所 造成 的 資金輪 替 還是 說 本國 經濟 真的 有 實質 提升 我們 必須 承 認有 時候 你 講說鴻海 好鴻海 好 代表 台灣 好 嗎 有 時候 會 有點 脫節 因為 你 也 知道 鴻海 可能 主要 營收 來源 必須 要 依靠 工業 復 聯感覺 好像 鴻海 的 好 他 是 來 自 於 東南 沿海 這些 廠區 工作 員 可能 他 有 比 較 明顯 的 薪資 提升 你 頂 多 能夠 這樣 想 所以 你 通常 不會 直接 聯 繫 到 台 灣 內 部 經 濟 所以 為 了 要 加 做 判斷 就是 交叉 比 對 的 話 台灣 的 出口 好 到底 有 沒 有 造成 台灣 內 需經濟 有 實質 的 追上 我們 具體 來 留意 這一波 經濟部 也 特別 公 佈 了 在 5 月份 的 批發 零售 餐飲業 的 營業額 的 統計 看 得 很 清楚 批發業 在 5 月份 的 營業額 是 1 兆 759 億元 年增率 是 12.6% 快速 提升 而且 出口 業它 都 是 因為 203 年 衰退 所以 怎麼 看 都 大好 但是 從 201 年 以後台灣 的 內 需產業 我們 講 不管 是 批發 零售 還是 餐飲 沒有 衰退 過 之所以 20 年 當時 台灣 經濟 到 203 年 沒 有 衰退 一個 最 重要 的 原因 就是 因為 台灣 的 內 需 夠強 零售 業的 部分 5 月份 零售 業的 營業額 是 409 億 年增率 也 是 2.4% 仍然 在 上行 那餐 飲業 的 部分 是 4.1% 我們 如果 具體 觀察 了 你 像是 在 一些 觀光 飯店 很多 人想 說 這個 不是 以前 以前 會講 那個員工 旅遊 因為 去 屏東實 在 是 太貴 了 所以 只好 被迫 改道 去 北海道 現在 觀光 飯店 很多 人想 說 怎麼 可能 有人 去 住 呢 但是 觀光 飯店 在 203 年 的 業績 早就 已經 大幅 突破 歷史 新高 了 我們 當時 看到 台北 金華 酒店 年增率 是 86% 在 營業額 一 整年 的 业绩 来到 1 亿韩社 集团 年增率 是 18% 业绩 是 70 万 其他 很 像是 凯撒 台北 远东 香格里拉 军业 美孚 大饭店 天成 大饭店 都 有 非常 显著 的 增长 在 204 年 预估 餐饮业 在 营收 的 占 比 比重 会 开始 陆续 的 提升 今年 怎么 看 多数 业绩 展望 都 会 优于 203 年 所以 雖然 不是 你 在 住 但 你 也 知道 有 一群 人 他 真的 一直 花錢 一直 在 住 我們 以民間 消費層 面來 看 從 今年 元月份 到 五月份 台灣 的 零售 業的 營業額 是 成長 了 3.25% 平均 過去 的 成長 幅度 過去 十年 大概 是 3.05% 餐飲業 是 4.97% 不過 我們 必須 承認 從現 在 來 看台 灣由 於 元月份 到 5 月份 CPI 平均 是 上 漲 2.4% 所以 餐飲業 也 沒 有 說 賺 那麼 多 因為 通膨有 2% 多 也 比過 去 歷史 均值 高 很多 現在 是 營業額 創 高通 膨在後面 追 甚至 通 膨 可能 提前 反映 不過 我們 如果 是 從 各 大商 場的業界 來 做 觀察 基本上 已 經佐證 了 我們 過去 所 說 的 不 只是 買股 買房 的 問題 包包 也 在 持续 买 我们 看待 新光 三越 台 中 中港 店 的 业绩 在 203 年 是 258 亿 成长率 是 5.3% 今年 预估 会 再创新高 再来 是 台北 1023 年 的 业绩 是 20 亿台 中 大圆 百是 214 亿 SOGO 复兴 20 亿 新光 三越 的 台南 西门 店 174 亿漢神 巨蛋 172 億 接下 來 像是 巨城 夢 時代漢 城華泰 民品 板橋 大圓百 忠孝 SOGO 基本上 年 增幅 在 去年 增長 都 是 大概 5% 到 6% 由 於 今年 是 景氣 好 轉年 預估 年 增幅 會 比 去年 增加 接近 1.5 倍 平均 大概 是 增長 7% 左右 尤其 大家 也 觀察到 了 這幾年 有 部分 內區 產業 的 確帶動 了 某些 地區 的 繁榮 我們 舉例 來 說 是 去年 高雄 的 演唱 會辦 了 17 場我們 看 不管 是 漢生 巨蛋、 夢時代 還是 漢生 本館 因為 受惠 於 疫情 的 全面 解封 在 203 年 整體 百貨業 的 業績 成長 幅度 是 高達 1 成 5 其中 成長 最快 是 漢生 巨蛋 成長 接近 有 兩成 夢 時代 也 成長 兩成漢生 本館 是 成長 7% 稍微 比較 少 一點 我們 都 很 清楚 這幾年 演唱 會 很多 都 是 在 高雄辦 高雄 是 目前 在 全台灣 零售 業當 中 成長 速度 來 得 最快 的 尤其 他 基期 也 比 較 低 這個 值得 大家 觀察 的 方向 尤其 留意 的 是 今年 下半年 開幕 的 不管 是 零售商、 Outlet、 購物 中心 也 沒 有 因此 而 停下 來現 在 我們 看到 不管 是 南投 埔里 日月 町 的 複 合商場 中壢 的 大江 南港 的 拉拉 破 林口 的 Outlet 林口 二期 台北 的 搜狗 大 巨蛋 應該 是 今年 下半年 到 明年 年初 了 微風 東岸 的 部分 基隆 也 要 開幕 了 再 來 就是 台南 的 南山 新光 三越 台北 的 部分 統一 的 時代二館 其他 到 明年 不管 是 鳳山 的 這叫 空中 奉承 26 年 Q3 有 一個 彰化 中油 百貨然 後 台南 烏日 所以 我們 可以 觀察到 就是 說 不管 怎麼 看 零售 業到 目前 為止 我們 當然 感覺 到 好像 薪資漲 幅 是 有 一點慢 可是 老 闆 擴廠 的 速度 反而 是 非常 快 的 它 最終 就 導致 一個 現象 昨天 主計處 最新 所公 佈 的 台灣 失業 率僅 只有 3.4% 這個 是 24 年 以來 的 新低 非常低 甚至 比當 年 我們 看到 201 年 的 情況 還來 得 更 低 這必須 承 認台灣 的 失業 人口 數現 在 在 短期 內壓 低 這麼 多 它 最終 一定 會 造成 顯著 的 缺工 現象 所以 我們 必須 承認 首先 美股 的 回調 它 是 因為 漲 高 了 自然而然 會有 回調 但是 美股 的 回調 它 有 下方 的 買 盤 在 支撐 這個 下方 買盤 過去 幾年 有 一個 重大 轉變 就是 海外 投資人 由 於 本國 股市 已經 買夠 了 好像 很多 台灣 人 他 台股 一直 漲有 點怕 買點 美股 買點 美股 這 海外 的 投資人 買盤 那台 股 呢 台股 真的 就是 內資 非常 的 強而 這個 內資 非常 強的 根本原因 就是 因為 實體 經濟 真的 是 不錯 的 那 實體 經濟 不錯 不斷 的 有 外匯 收益 進來 他 就 一直 買 一直 買 一直 要 買 到 下 一輪 的 景氣 循環 下情 的 時候 他 才 有 可能 停止 所以 我們 只要 確定 這個 景氣 循環 的 拐點 不會 在 今年 發生 他 的 錢 真的 就 會 一直 買 一直 買 一直 買 有 沒 有 可能 產生 多 殺 多 有 可能 但是 那 是 一個 情緒 的 一個 震盪 而已 為 什麼 因為 錢 還是 在 進來 他 還是 有 那個 資產 的 需求 存在 這是 一個 重要 的 轉折點 那 當然 有些 人覺 得 這個 數據 真實 我 想 說 我 覺得 台灣 政府 公 佈 的 數據 也 許在 什麼 房租 層面 有 點誤 差 但 大部分 數據 還是 值得 大家 來 做 一些 參考 的 其實 真正 問題 是 什麼 就是 說 趨勢 在 向上 但是 有 的 人 他 的 實質 薪資 是 有 大幅 翻揚 的 跡象 存在 有 的 人則 是 完全 被 通膨給 吃掉 這是 臺 灣現 在 可能 這種 貧富 感受 程度 比較 大 的 主因 我們 看 藍色線 臺 灣的 名目 經 常性 薪資 在 今年 4 月份 已經來 到 4.6 萬塊 了 但 臺 灣的 實質經 常性 薪資 只有 4.3 萬塊 就 代表 著通 膨到 目前 為止 仍然 稀釋 掉 了 非常 明顯 的 薪資上 漲 从 大概 201 年 中旬 就 开始 有所 发酵 了 你 看到 当时 201 年 开始 实质 薪资 就 已经 停止 创高 了 但是 明目 薪资 还 在 调高 每个 小时 的 时薪 也 在 调高 但是 由于 通 膨涨 太快 了 这个 才 是 根本 的 原因 但是 你 也 必须 承认 看起来 就是 很多 的 产业 很多 工作者 他 看起来 现在 的 薪资 很 明显 是 跑 赢通 膨 的 所以 它 就是 兩種極 端的 現象 所以 選產業 也 真的 是 很 重要 就算 是 零售 業很有 可能 現在 也 只 不過 是 企業 在 賺 錢 而已 與 其 你 把 心力 放在 零售 業 努力 認 真的 想 辦法 當上 主管 有 時候 你 要 看清楚 整個 格局 你 的 薪資 最高 大概 就是 你老 闆 的 薪資 你 要 先 看 一下 他 的 薪資 的 上限 在 哪裡 如果 不 OK 覺得 不能 接受 不如 直接 跳脫 出去 做 科技 圈人 的 生意 養 孩子 去養 工程 師的 孩子 做 便 當給 竹科 太太 吃 那 多 的 人 就 很多 人 就 自以 為 可能 感覺 被 某個 就業 環境給 侷 限住 了 結果 花 了 老半天 還在 這裡頭 做 打轉 所以 這 就是 一種 你 用宏觀 數據 跳 脫 的 一個 思維 所以 有 時候 我們 就 不能 花 大量 的 精力 然後去 嘗試 的 突破 一個 早就 已經 沒 有用 的 產業 或者 說 早就 已經 沒 辦法 做 顯著 突破 產業 努力 也 要 努力 對 方向 對 不 對給 投資 朋友 做 的 一些 想法 以前 有 一個 經典 故事 他 講說 兩個 大學 的哥 們 為 了 要 考試 作弊 就 苦學摩 斯密 碼終 於 消憂 所成 等到 考試 那 一天 他們 兩個 就 在 用筆 敲 桌子 用摩 斯密 碼 交流 交流 就 這樣 結果 完全 沒有花 時間 在 研究 考試 身上 所以 你 可以 觀察到 這兩個 人 也 很 有 學習 能力 但是 投錯 了 方向 那台灣 的 產業 就 有 這樣 的 一個 趨勢 存在 好 那 我們 總體 來 說 就是 說 今年 台灣 的 經濟 成長 率 平均 的 預 估值 從主計 處 的 預估 來 看 是 3.69% 那通 膨率 也 會 稍微 高一 點是 2.18% 但是 由 於 今年 一季度 是 在 比 市場 預期 好 太 多 了 我們 市場 普遍 的 預估 是 在 二季度 足跡 出 最新 的 預估 應該 會 認為 今年 經濟 成長 率會 有 非常 明顯 調升 的 跡象 存在 尤其 他 又 伴 隨著極 低 的 失業率 有 可能 會有 一個 更 為 強勁 的 數據 有 可能 會 發酵 我們 就 看 一下 到 時候 的 表現 因為 照理 來 講是 逐季 滑落 不過 因為 第一季 好 這麼 多 它 到底 會不會 造成 基期 效果 的關 係 明年 經濟 反而 變成 衰退 這個 值得 商量 但是 從現 在 的 經濟 增長 力度 來 看 就是 完全 進入 到 擴張 格局 當中 好 那 剛才講 的 是屬 於 台灣 市場 的 變化 可是 我們 回過 頭來 看台 灣的 就業 市場 如此 之亮麗 真的 是 到 處 都 在 缺工 做 服務業 好困 難 可是 最近 我們 觀察到 在 美國 市場 當中過 去 也 是非 農就業 數據表現 不錯 而且 植物 空缺 數雖然 開始 滑落 但是 至少 還是 沒有 回到 2019 年 當時 的 水準 美國 就業 情況 也 不錯 也 是 拖動 美國 消費 最 重要 的 對象 但現 在 回過 頭來 看 我們 看到 最近 就 有 一項 數據 特別 去 指出 說 全美 第一 大 的 就業 市場 似乎 在 去年 完全 沒有 任何 實質 的 就業 增長 這個 報告 是 從 無黨 派 的 加州 立法 分析 的 辦 公室 LAO 特別 公 佈 的 這一波 所公 佈 的 數據 特別 的 顯示 它 在 203 年 加州 第四季 實質 上 是 減少 了 3.2 萬個 工作 崗位 這和 去年 12 月份 加州 的 月度 就業 報告 形成 鮮明 的 對 比 因為 當時 我們 看到 美國 統計 局所 公 佈 的 就業 報告 它 是 顯示 就業 相當 強勁 增加 了 1.7 萬個 工作 崗位 但是 根據 LAO 加州 自己 的 統計 是 減少 了 3.2 萬 這個 落差 是 有點 大 了 有 點誤 差值 可以 理解 但是 怎麼 會 調查 數據 差 這麼 多 呢 事 實上 我們 可以 觀察到 因為 LAO 它 統計 的 基本 還是屬 於 民間 調查 打電話 到 你家 看 你 失業 了 沒 有 看 你 有 沒 有 在 工作 可是 我們 都 很 清楚 非農就業 數據 的 就業 統計 報告 他 是 直接 問企業 企業 有 沒 有 找到 員工 企業 說 我 真的 有 找到 員工 我 也 沒 有 騙 你 對 找到 了 非法 移民 所以 現在 美國 的 就業 市場 就 這樣 它 某種 程度 還 算是 就業 繁榮 只 不過 這個 就業 繁榮 它 很大 程度 是 由 於 非法 移民 所產生 的 貢獻 最終 扭曲 了 美國 經濟 的 數據 的 真 實性 就是 真的 那種 有 美國 夢 在 美國 踏踏 實 工作 的 人 他 真的 有 一點 不爽 他 真的 覺得 自己 的 工作 機會 遭到 了 剝奪 工作 環境 真的 不像 前 兩年 這麼 好 了 可是 從美國 的 經濟 數據 就業 數據 怎麼 看表現 都 是 相當 之亮麗 所以 我們 就 必須 承認 如果 實體 經濟 仍然 沒有 想像中 表現 來 的 這麼 好 加上 利率 又 有所 承壓現 在 還在 高利率 時代 我們 看到 最新 美國 NBA 的 房貸 申請量 真的 已經 完全 低到 195 年 的 水準 當時 我們 提過 美國 的 房貸 申請量 甚至 比 208 年 來 的 低 高利率 對 於 房市 的 衝擊 甚至 比 金融 海嘯 還要 來 的 大 那 我們 根據 美銀 FMS 經理 人 的 預 估值 是 預估 9 月份 應該 就 會 降息 一碼 但是 這 只是 一個現 在 的 普遍 預 估值 如果 我們 把 時間 線拉長 今年 本來 認為 降息 兩碼 的 機率 大概 在 5 月份 的 时候 是 高达 4 成 5 可是 在 今年 6 月份 只 剩下 3 成 1 左右 当然 了 降息 3 码 的 几率 也 在 慢慢 的 提升 当中 所以 市场 感觉 的 定价 是 今年 是 降息 2 码到 3 码 左右 由于 经济 产生 显著 脱钩 就是 就业 数据 很 好 但是 实体 民间 感受 很差 好 那 你 就要 看 一下 联 总会 最终 要 怎么样 采取 决定 了 也 给 投资 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 但 我們 可以 了解 這 就是 週期 每 一次 我們 面臨 的 經濟 形勢 你 會 發現 都 會 有 一些 些微 的 不同 你 也 很 難 想像 怎麼 會 在 一個 經濟 擴張 格局 當中 有 必要 採取 降息 你 就要 回過頭 因為 它 降息 的 原因 好像 跟 經濟 無關 跟 通膨有關 所以 每一輪 的 投資 週期 其實 都 是 如此 我們 必須 理解 我們 所 看到 的 每股 可能 部分 的 激情 你 說 回過 頭來 看現 在 漲 到 現在 到底 是 誰 造成 的 有些 人 說 是 聯準 會 的 QE 造成 的 有些 人 說 是 AI 生產力 造成 的 還是 說 它 就是 一個 簡單 的 週期 你 猜不透 因為 每次 發生 的 原因 都 不同 過去 有個 經典 故事 他 講說 一 對 夫妻 週末 的 時候 開車 經過 一個 鄉間 的 農場 太太 就 突然 說 親愛的 停車 你 看 這個 地方 就是 我們 以前 剛認識 的 地方 當時 在 車裡頭 也 是 約 會 翻雲覆雨 的 要不然 我們 再 做 一下 30 年前 我們 在 這裡 做 的 事情 丈夫 就 把車 停下 來 了 兩個 人 就 迫不及待 的 開始 大戰 這樣子 在 農場 翻天 覆雨 享受 野外 的 大自然 之美 這樣子 很快 的 突然 之間 太太 就 開始 激動 的 尖叫 扭轉 的 身體 手 抓 著 欄杆 這樣子 還不 自由 自主 的 那種 顫抖 這樣子 完事 之 後 太太 居然 昏 了 過去 老公 很 意外 連忙 就 把 太太 趕到 趕快 扶 到 車上 來 休息 然後過 了 一會兒 太太 才 剛醒 來 她 丈夫 鬆 了 一口 氣說 親愛的 你 30 年前 可 沒 有 像 剛才 這麼 放 的 開 這 翻天 覆雨 還顫 抖 這樣子 我 從 來 沒 有 看過 你 如此 之 愉悅 太太 就 顫 抖 的 說 30 年前 那個 桅杆 上 沒 有 通電 他 是 被 電到 這樣 有 時候 我們 會講 就是 說 很多 理由 會 造成 現在 美國 股市 的 反龍然 後 你 會東 想一想 啊 那 是 QE 造成 的 沒 有現 在 有 黃 仁勳 不 一樣 了 不 那 是 因為現 在 的 情緒 遠 比 當時 兩 千年 來 的 高 你 可以 講 很多 原因 但 他 就是 一個 簡單 的 自然 週期 每 一次 股價 上 漲 都 是 要 有 一個 引爆 點啦 當然 啦 泡沫 铺面 也 要 有 一个 引爆 点 所以 最终 你 能够 判断 的 并 不是 那个 引爆 点 是 谁 并 不是 要 判断 AI 是不是 真的 并 不是 要 看看 QE 可不可以 撑 得 起 美国股市 的 高位 而是 要 判断 到底 现在 是不是 所有 景气 指标 都 告诉 你 现在 景气 过 了 我 想 跟 投资 朋友 分享 的 事情 是 我们 只能 从 这些 指标 看 出来 景气 在 上行 但是 沒有 從 這些 指標 看得出 來 全面 過熱 的 跡象 好 這是 我們 的 觀察 所以 你 也 知道 現在 我們 面臨 的 美股 台股 的 顯著 回調 要 用 什麼樣 的 角度 來 看待 了 好 台股 下跌 178 點出 來 2, 63 點好 今天 成交量 能 也 不大 成交量 也 沒 爆 大概 在 50 億 左右 跟 201 年 的 70 億還 是 有 很長 一段 距離 好 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 OK 對 我們 公園 紀念組 都 已經 準備 好 了 有 什麼 好 怕 的 不過 下午 下午 會 下雨 下午 會 下雨 大家 這個 開發金 的 野餐 店 還是 要 準備 好 以防 草地 太濕 那 中 鋼前 幾年 的 雨傘 也 要 準備 好好 那 我們 都 已經 set 好 了 都 已經 set 好 沒 問題 的 沒 問題 的 ok 好看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 對 對 對 這樣子 跌 感覺 好像 也 還好 有 沒 有 這種 感覺 你 有 沒 有 週期 投資者 長 到 現在 這個 位階 你 有 沒 有 發現 你 每經 歷過 一次 的 擴層 循環 你 根本 對 於 下跌 無感 為 什麼 因為 真正 的 股災 是 在 衰退期 發生 的 時候 是 連續 一年期 不論 你講 一年期 三個 季度 四個 季度 的 下跌 那個 才 叫 跌 那 跌 一天 算什麼 是 吧 所以 我們 跟 投資 朋友 分享 你 想 說過 一次 週期 循環 就 發現 每 一輪 都 是 這樣 的 玩 下去 你 發現 怎麼 每 一次 的 情緒 都 一樣 我們 從 當時 是 19 年 開始 做 直播 到現 在 其實 也 經歷 了 兩三個 庫存 循環 週期 跟 投資 朋友 一起 你們 發現 每次 都 一樣 現在 也 一樣 大家 有種 感覺 開始 跌 了 我 就 說 吧 你 以 為現 在 大家 接 的 有 多樂意 嗎 沒 有現 在 就是 因為 錢 還是 有 很多 嘛 投一點 投一點 你 說 他 allin 嗎 誰 敢 啦 沒 有人 敢 allin 現在 我 的 感想 是 這樣 當然 了 這 只是 我 的 個 人 想法 我們 最終 還是 要 依據 指標 來 做 最 後 判定 OK 今天 會 估超 大量 那估 大量 就要 小心 可是 下跌 爆 大量 那 就 還好 你 那種 一直 上 漲還 一直 爆然後連續 爆一個 月 那才真 的 有 點緊 廁所 廁所現 在 沒人 了 嗎 我 怎麼剛 看到 的 時候 什麼 廁所三間 都 有人 OK 好像 現在 就是 這樣 對 不 對 每個 人 都 擠 在 廁 所感 謝 各位 今天 的 參 與 我們 今天 主要 是 稍微 梳理 一下 市場 概況 今天 我們 要 幫小編 推薦 一下 他 的 問卷 的 調查 大家 也 知道 我們 小 編是 非常 認 真的 小編 所以 他 平常 一邊 在 做 我們 的 工作 一方面 也 在 攻讀 他 的 碩士 學位 他 每天 也 統整 了 非常 多 的 資料 所以 是 非常 辛苦 他 非常 辛苦 他 因為 最近 碩士 論文 即將 畢業 剛好 在 做現 在 是 做 第三章 第四章 了 要 開始 做 資料 分析 了 要 有 一些 樣本 所以 是 歡迎 大家 幫 他 填 一下 問卷 我們 小編 這次 做 的 碩士論 文主題 好像 也 是 跟 財經 有 相關 的 歡迎 大家 幫 他 填 一下 問卷給 他 一個 鼓勵 我們 小 編其實 每天 也 是 非常 之 辛苦 要 早起 幫浩哥 來 工作 很 辛苦 很 辛苦 希望 大家 可以 幫小編 對 我們 小編 每天 也 統整 很多 資料 我們 小 編其實 那個 喜歡 做 的 事情 很多 他個 性 是 有點 類似 那種 有點 那種 多元性 質 的 就是 這個 弄 一點 那個 弄 一點 每個 都 想要 弄 但 這種 人 是 好奇心 最強 的 我 覺得 反而 在 交流 上 感覺 最 愉快 了 那前 陣子 嘛 前 陣子 那個 不是 有 一陣子 流行 那種 什麼 特種 部隊 旅行 嗎 就是 你 也 看到 那種 很多 女孩子 不是 那種 穿 比基尼 嗎 就是 你 要 在 短短 可能 一個 週末 可能 五六日 然 後 你 要 通宵 爬山 嘛 然 後 早上 看 日出 下午 又 去 海邊 玩水 然 後 隔天 繼續 衝浪 這樣子 那 很多 那種 美女 不是 穿 比基尼 登山 就是 因為 要 這樣子 爬 完山馬 上 要 下海 這樣 子然 後 這種 旅遊 因為 很 辛苦 然後體 能 又 很 緊 叫做 什麼 特種 部隊 旅行 然後我們 小編 就 說 他 也 覺得 他 是 特種 部隊 但是 因為 那個 週末 他 都 去 夜市 兩天 之 內 吃 了 二十 幾道 小吃 他 說 他 也 是 特種 部隊 多元化 他 用 自己 的 方式 多元化 這樣子 所以 我們 小編 做 很多 事情 一方面 在 幫 我們 工作 一方面 大家 知道 他 對 於 塔羅學 很 有 研究 一方面 他 對 於 水晶 領域 也 是 珠寶鑑定 也 是 非常 專精 的 同時間 他 也 在 讀碩士 論文 所以 大家 幫 他 填 一下 問卷 這樣子 宣傳應 該 可以 希望 如果 填 的 人 不 多 我們 明天 繼續 宣傳 一直 填 到 大家 寫夠 好不好 所以 歡迎 大家 幫忙 好 9 點 08 分感謝 各位 今天 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 請 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看板 順利 操盤 愉快
