Economic indicators are improving and the U.S. revised Q1 GDP upward. Asian currencies are depreciating against each other while investors debate whether 2024 is the year to buy dollars.
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快点 同志 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 6 月 28 号 礼拜五 早上 8 点 32 分 大家 好 我 是 友廷浩 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 今天 我们 从 几个 数据 来 做 观察 一方面 台湾 国发会 的 景气 信号灯 正式 的 公布 与此同时 美国 在 Q1 的 GDP 修正 值 也 正式 公布 很 明显 都 在 一个 险挫 的 扩张 格局 但是 另外 一方面 我們 看到 這一波 隨著 市場 對 於 經濟 形勢 美元 偏好 的 拉 抬 我們 看到 亞幣 在 過去 幾天 是 頻創 低 不管 是 日元 創下 了 過去 24 年 以來 的 新低 台幣 韓元 等 亞洲 貨幣 都 受到 非常 顯著 的 賣 壓難 道 在 204 年 下半年 明明 緊縮 政策 已經來 到 盡頭 還會 再 引爆 新 的 一波 新興 市場 貨幣 的 賣壓 嗎 今天 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 那 當然 啦 最 重要 的 是 待 會 9 點鐘 吧 應該 是 早上 9 點鐘 美國 總統 大選 的 首場 辯論 會 就 會 正式 開始 那 雙方 也 會針 對 司法 問題 經濟 移民 等 相關 議題 來 做 攻防 那 到底 市場 是 如何 看待 本輪 在 美國 總統 大選 不確 定性 消除 以 後 的 政策 走向 今天 來 跟 大家 做 一些 留意 首先 我們 觀察 的 是 美國 在 第一季 的 GDP 的 修正 值 這一波 在 季增 年率 終值 是 爆 在 1.4% 原本 市場 預 估值 是 1.3 這說 明其實 GDP 是 有 上 修 的 另外 一方面 第一季 的 PCE 物價 指數 季增 年率 是 3.4%, 預期值 是 3 .%。 換句 話 說, 不管 是 從 經濟 數據 的 表現, 還是 從 通膨數 據 的 表現, 都 看得出 來 比 市場 預期 還要 高 了 一點。 我們 真正 留意 的 幾個 方向, 是 就 目前 來 看, 美國 的 GDP 在 一季度 的 放緩, 是 一個 下行 趨勢 的 開始 還是 說僅 只是 一個 單 一季度 的關 係 由 於 去年 第四季 第三季 經濟 成長 太快 所以 導致 今年 一季度 稍微 有所 放緩 目前 普遍 的 預測值 是 美國 的 經濟 增速 應該 會 在 二季度 來 到 2% 左右 換句 話 說 是 重新 加速 基本上 也 很 好 理解 了 你 看 一下 第二季 的 景氣 信號 燈 再 看 一下 第二季 不管 是 台灣 還是 美國 整體 AI 帶貨槽 所 帶 來 的 效果 其實 第二季 經濟 應該 不算 太差 我們 真正 會 擔心 的 是 第三季 會不會 消費 的 下行 又 把 出口 中心 給 往下拉 了 所以 很 有 可能 會 看到 不同 國家 由 於 不同 不管 是 出口 還是 內 需, 佔本國 內部 GDP 比重 的 不同 而產生 比較 顯著 的 變化 當然 我們 至少 可以 承認 就 目前 來 看 美國 在 今年 二季度 的 GDP 表現 不會 太差 但是 也 不 代表 所有 的 消費 數據 都 顯著 大好 我們 舉例 來 說 在 昨天 也 正式 公 佈 了 不管 是 申請 出領 失業 救濟 金人 數來 到 23.3 萬 這個 是 201 年底 以來 的 最高 水平 同時間 我們 看到 在 五月份 的 核心 耐用品 的 訂單 也 創下 了 過去 三年 來 的 最大 降幅 基本上 它 暗示 了 一件 事 那 就是 如果 耐久 財的 訂單 已 經並 不是 消費 足力 的 推動 難道 你 要 靠手 機市場、 難道 你 要 靠 PC 市場 把 整個 終端 市場 給拉起 來 嗎? 難度 也 有點 高 畢竟 耐用品 它 的 資本 價格 也 算是 比較 昂貴 的 尤其 如果 你 把 飛機 或者 一些 國防 資本 支出 給 剔除 以 後 這項 訂單 甚至 下滑 了 0.6% 這個 是 今年 以來 的 最大 降幅 在 核心 耐用品 的 部分 也 比 市場 預期 的 0.1% 還要 來 得 低 非常 多低 了 0.7 個 百分 點換句 話 說 這種 核心 耐用品 訂單 的 意外 下降 就 足以 彰 顯美國 經濟 如果 在 耐用品 訂單 有所 拉升 很 有 可能 只是 靠國 防訂 單 稍微 拉 一下 現在 扣除 國防訂 單以 後 都 在 顯著 的 下滑 就 代表 著 獲利 是 沒 有 衰退 風險 但是 消費 是 有 衰退 風險 存在 的 當然 這個 消費 衰退 它 是不是 那種 全面性 的 通縮 應該 不是 它 就是 因為 高利率 久 了 大家 消費 稍微 比較 保守 比較 會 尋找 性價 比 的 東西 所以 從 積極 效果 而言 消費 就 不 像 過去 幾個 季度 來 的 如此 之快 了 所以 它 對 於 股票 市場 到底 有 沒 有 重大 影響 可能 最終 還是 要 看 本波 的 生產力 週期 在 下半年 所待期 的 终端 商品 带货潮 能 不能 符合 原本 的 预期 就是 大家 都 去 换 AIPC 大家 都 去 换 AI 手机 那 我们 看 美国股市 四大 指数 的 表现 道琼 供应 指数 上涨 36 点 0.9% 收在 39164 点标 普是 小涨 5 点 0.9% 收在 5482 点納 指上 漲 53 點0 .% 收在 1785 點費半 下跌 31 點 0.57% 收在 5421 點 看得出 來美國 股市 四大 指數 其實 都 在 高位 盤旋 這波漲 最 兇 是 費半 當然 下壓 最 兇 也 是 費半不過 就 連費 半 都 還守 在 月 線 四條 均 線 是 排列 的 非常 漂亮 這個 是 標準 的 高 強度 多頭 你 看 月 經濟線 還離這麼 遠 所以 至少 你 要 等到 月線 有點 適度 下 彎 跟 季線 或者 半年 線 重新 的 交疊 以後才 會 有 新一波 市場 明顯 的 中期 預期 的 回調 可能 有所 發酵 要不然 按照 這樣 的 一個 格局 今年 其實 走勢 真的 蠻 漂亮 的 4 月份 那波 回調 其 實蠻 大 的 一路打 到 半年 線 但 問題 是 回調 時間 太短 了 回過 頭來 看台 股台 股 的 部分 在 昨天 是 小跌 了 80 點, 縮 在 2907 點 失守 了 五日 線不過 昨天 成交量 也 沒 有 因此 而 在 高位 有 顯著 爆量 還是 在 40 多 億, 昨天 成交量 是 415 億 那 權值 股 的 部分 有漲 有 跌, 鴻海 是 小漲 1.9% 台積 電是 開低, 盤中 一度 翻紅, 最後是 收平盤 但 台灣 的 景氣 指標 也 可以 拿來 跟 美國 的 Q1GDP 來 做 一些 對照 就 我們 知道 美國 的 第二季 的 GDP 大概 會 增幅 是 2% 所以 美國 二季度 的 經濟 是 比 一季度 還要 來 的 好 的 然 後 可以 這樣 來 做 一些 推估 那現 在 就 來 看 那 台灣 二季度 整體 的 經濟表現 是不是 比 一季度 來 得 好 呢 答案 也 是 的 我們 已經 看到 四五 月份 目前 都 保持 在 黃 紅燈 但是 並沒有 短 時間 內 快速 的 突破 35 分 就是 五月份 所公 佈 的 景氣 對策 信號 燈 35 分 四月份 也 是 35 分 都 是 黃 紅燈 代表 著 我們 目前 所 看到 的 景氣 上行 週期 並非 失控 性 的 暴漲 這個 是 比 較 健康 的 尤其 在 燈號 不變 的 部分 所有 燈號 幾乎 都 沒 有 改變 就是 跟 四月份 的 景氣 幾乎 一模 一樣 那 當然 啦 你 把 它 拿 來 跟 一季度 當時 從 27 分到 31 分比較 起來現 在 已經 進步 很多 了 所以 現在 這種 狀況 其實 是 真的 還蠻 舒服 的 就是 你 也 知道 它 沒 有 短 時間 內 進入 到 紅燈然 後 進入 到 高速 的 擴張 帆龍 格局 龍井 格局 但 你 也 知道 它 的 景氣 的 一步 一步 就是 一路 推升 到 現在現 在 就是 這樣 的 一個 位階 那 與 此 同時 昨天 不管 是 NA 政部 或者 相關 局部 會 也 是 陸續 公 佈 了 台灣 各式 各樣 的 經濟 數據 像是 5 月份 全台 的 金屋 買 賣移 轉動數 是 3.49萬棟 這個 是 幾乎 是 三年 以來 的 新高 我們 看 在 過去 幾年 當中 去年 5 月份 的 買 賣移 轉動數 大概 是 在 2.7 萬因 為 5 月份 一個 指標 因為 它 是 520 檔期 20 年 當時 是 2.9 萬戶 01 年 是 3.2 萬戶 2020 年 是 2. 萬戶 所以 其實現 在 已經 幾乎 回到 2014 年 左右 的 水位 了 所以 這個 5 月份 的 老實 說 交易量 算是 蠻大 的 我們 從 這樣 的 一個 交易 情緒 其實 就 看得出 來 市場 的 內 資動態 還是 蠻 強烈 的 那 也 足以 彰顯 那 外資 根本 什麼 事 都 不用 做台 股 就 會 一直 拉高 了 我們 看 台北 股市 外資 其實 已 經連續 5 天 都 在 賣 超 了 雖然 台股 沒什麼 跌 可是 你 發現 外資 怎麼 一直 在 賣 你 就 知道 內資 其實 這幾天 也 一直 在 結外 資過 去 5 天 大概 已經 提款 了 930 億台幣 這是 非常 大 的 金額 本來 在 3 月 中旬 買到 250 億本來 在 今年 5 月 6 月 AI 行情 大爆 發終 於 又 回補到 了 150 億結 果現 在 總累計 回補 居然 連 80 億都 不到 今年 外資連 80 億都 沒 有 買 台股 卻 從 180 漲到 了 23000 點 所以 你 看到 很 有趣 的 跡象 就 過往 我們 通常 會 把 新 台幣 的 升值 拿來 跟 台股 的 走樣 來 做 掛鉤 就是 新台幣 因為值 錢 所以 外資會 有 回補意 願意 持有 台幣 資產 這個 時候 台幣 升值 往往 跟 台股 它 是屬 於 高 強度 聯動 的 可是 這波 真的 很 有趣 從 204 年 以來 新 台幣 居然 還 一直 在 貶 重點 是 你 說 日元 貶 就算 了 它 畢竟 它 也 沒 升息 韓元 貶 也 就算 了 畢竟 韓國現 在 也 陸續 停止 了 升息 步調 可是 台灣 央行 還在 升息 啊 台灣 央行 升息 而且 一路 升到 現在 還是 意外 性 的 升息 但是 最後卻 沒有 導致 新 台幣 有 走強 的 條件 一直 貶到 現在 大概 在 32.5 塊 左右 也 是 創 了 過去 幾個 月 以來 的 新低 那 足以 彰顯 整個 新 台幣會 不會 跟 台北 股市 陸續 的 脫 鉤 呢 而 脫 鉤 的 真正 原因 就 來 自 於 外資 他 是 影響 新 台幣 的 重要 主因 但是 台灣 人外 匯實 在 賺 太 多 了 所以 就 開始 買 自家 股票 如果 台灣 人 賺 了 很多 外匯 但是 都 去 買 美元 資產 那 台幣 肯定 會跌 因為 你 要 把 台幣 換成 美元 但現 在 的 狀況 就 這樣 居然 新台幣 已經 呈現 了 過去 6 個 月 以來 的 走 扁 趨勢 但是 台股 還在 創 新高 所以 這是 非常 有趣 的 情況 當然 它 不是 一個 台股 單一 問題 現在 美元 系統 單 在 全球 新興 市場 都 有 顯著 的 賣壓 比如 說 日元 的 部分 最近 已經 貶破 160 了 大多 數投行 都 認為 美國 的 經濟現 在 你 又 有 韌性現 在 看 起來 好像 也 沒 有 立即 衰退 的 風險 那美國 和 日本、 美國 和 台灣, 利差 又 這麼 大 你 投資 日本 國債 根本 沒 配息, 投資 台灣 一 兩 趴 那麼 少 所以 利差 即便 有 收窄, 但是 市場 還是 仍然 偏好 持有 美元 加上 市場 上 短期 內 由 於 股市 積極 推高, 又 有 新一波 的 避險 情緒 那 你 想要 持有 避險 資產 有人 會 想要 持有 新台幣 計價 的 避險 資產 嗎 也 不會 一定 是 持有 美元 計價 的 避險 資產 所以 從 今年 以來 我們 看到 美元 指數 仍然 上行 了 4.36% 歐元 是 跌 了 2 .% 英鎊 是 小漲 0.6% 其他 亞洲 貨幣 新 市場 貨幣 大多 數都 是 走跌 的 不管 是 新 台幣 還是 我們 看到 日圓 貶 了 大概 1 成 1 在 今年 其他 像是 加幣 跌 了 2.9% 澳幣 1.8%紐2 強勢 美元 會 使得 非美貨幣 像是 日圓 或者 離岸 人民 幣持續 的 貶值 一直 到 什麼 時候 一直 到 聯準 會 正式 宣示 降息 潮即 將來 臨 要不然 市場 上現 在 就是 東擔 心西 擔心 就 覺得 說現 在 這個 基期 還是 小心 一點 好 所以 它 造成 了 一個 跡象 那 就是 如果 本國 股市 它 很大 程度 取決 於 外資 的 回補 那麼現 在 由 於 美元 強勢 那 他國 股票 市場 可能 就 會 遭受 到 相當 大 的 成壓 我們 舉例 來 說 這張 圖表是 日本 藍籌股 日經 25 指數 從 3 月份 以來 它 基本 就 遠 落後給 整個亞 太平洋 指數 歐洲 Stock50 指數 以及 標普白 指數 今年 以來 從 3 月份 到現 在 居然 還跌 了 4% 那 你 說 欸 不 對 啊 台股 怎麼 外資 也 在 賣 啊 台 股漲 了 啊 怎麼 日股 外資 也 在 賣 但 日 股跌 了 原因 很 簡單 嘛 因為 台 股內 資接 的 很 兇 啊 但是 日本 股票 市場 第一 提量 大好 第二 呢 日 股過 去 是 怎麼 漲 起來 的 根本 也 不是 什麼 內 資拉起 來 的 日 股漲 到 現在 就是 因為 以 巴菲特 為首 的 華爾街 投資人 認為 日元 相對 廉價 所以 持有 大量 的 日元 公債 或者 在 日本 發行 公債 之 後 持有 日本公司 的 企業 直接 賺取 當中 配息 跟 利率 當中 的 價差、 匯差 所以 可以 觀察 得出 來 日圓 的 持續 走 扁現 在 比 POWER160 還不只 對 美元 創 新低 對 台幣 都 創 了 波段 新低 就 可以 了解 到 它 的 壓力 到底 有 多 大 了 也 提醒 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 當然 我們 剛才 所 看到 的 所有 的 跡象 都 更 像是 市場 在 資 本市 場極度 繁榮 之後產生 的 居 高思維 恐慌 的 那個 居高思維 的 那個 根本原因 又 是 什麼 呢 是 大家 懷疑 這個 AI 的 泡沫 破滅 嗎 昨天 我們 有 提到 嘛 就 有些 人 是 擔心 這件 事情 但是 呢 如果 你 仔細 觀察 大部分 你 像是 MichaelWilson 啊 美國 的 投行 分析 師 啊 對 於 整個資 本市 場的 擔憂 其實 都 不是 在 懷疑輝 達 能 不能 賺 那麼 多 錢 他 就 已經 把 財報 和 財策 都 拿出 來 他 就是 賺 了 那麼 多 錢 你 也 不得不 否認 他 就是 賺 了 那麼 多 錢 所以 最終 大家 真正 的 問題 在 於 消費 到底 撐 不撐 得 住 我們 昨天 才 跟 投資 朋友 提到 相關 的 數據 從 美國 最新 所公 佈 的 6 月 諮 商會 的 消費者 信心 指數 這一波 有 非常 明顯 滑落 的 跡象 5 月份 的 信心 指數 已 經連續 3 個 月 滑落 了 重點 要 觀察 的 幾個 指標 是 從 分項 來 看 不管 是 對 於 消費者 的 收入、 商業 和 勞動力 的 市場 情況 還是 從 短期 展望 是 全數 下滑 從 5 月份 的 74.9% 全數 下滑 到現 在 的 73% 預 期指 數已 經連續 5 個 月 都 低 於 80% 了 就 暗示 著 消費 的 走 皮 已經 不可避免 所以 如果 消費者 現在 市場 上針 對 股票 市場 有樂觀 的 態度 但是 實體 經濟 我們 都 很 清楚 他 只會 越來 越 低能 夠 拯救 他 的 只有 聯準 會 的 降息 那 基本 就是 未來資 本市 場的 生死 最後就 必須 取決 於 聯準 會 的 態度 了 我們 舉例 來 說 這張 圖表是 各國 目前 通膨的 上行 或者 下行 趨勢 綠色區 塊 就是 lower 就是 越來 越 低 的 那黃色 區塊 就是 通膨已經 遇到 極大 僵固 性 已經 沒 有 變 了 年增率 大概 就是 在 這樣 的 一個 水位 那紅色 區塊 是 higher 在 前 一個 月 有 80% 的 國家 他們 的 內部 通膨率 都 是 lower 就 一步 越來 越 低 越來 越 低 這很好 理解 就是 因為 經濟 沒 這麼 好 了 本來 就 越來 越 低 可是 我們 看到 在 最近 卻 有 非常 多 的 新 市場 經濟體 都 開始 high 了 就 越來 越 高 了 台灣 就是 一個 經典 台灣現 在 通 膨 莫名其妙 越來 越 高 因為 台灣 在 升息 大家 應該 還記 得 還多 升息 就是 因為 通膨越 來 越 高美國 是 在 緩步 的 下滑 當中 所以 它 其 實彰顯 了 一件 事情 那 就是 首先 全球 的 通膨感覺 遇到 了 極大 的 僵固 性 甚至 有 小幅 的 彈生 但 它 也 不 至於 形成 停滯 性通 膨 那 第二件 事情 是 我們 昨天 有 跟 投資 朋友 提到 的 就是 我們 雖然 看到 現在 的 通膨率 好像 各國 大概 就是 2% 3 左右 高一 點的 4% 低一點 的 已 經來 到 2% 了 甚至 中國 市場 還在 通縮 當中 可是 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這個 通 膨 年增率 現在 來 看 好像 就 2% 3 那個 幅度 不是 特別 高 可是 如果 我們 從 20 年 一路 到現 在 其 實物價 已經 上 漲 了 兩成 億 如果 是 以 53 個 月 來 看 因為現 在 從 20 年 到 現在 疫情 發生 到 現在 大概 53 個 月 沒 有 一年 一個 年代 比如 說 我們 以 201 年 20 年 190 年 來 做 比 對 沒 有 一個 年代 像 2020 年 到 現在 一樣 通 膨 上行 速度 來 的 這麼 快 的 所以 很多 人覺 得 通膨變 2% 3 了 就 可以 完全 鬆 懈 了 但 我 們 必 須 承 認 從 民 眾 的 角度 而言 物價 是 上 漲 了 兩成 不是 上漲 了 2% 3 這就 好像 什麼 我們 看 一個 數據 這張 圖表是 新車 的 通膨價格 你 看 當時 在 201 年 一度 漲到 1 成 2 但是 现在 新车 价格 在 跌价 可是 你 买车 会过 得 比较 幸福 吗 没有 当时 的 均价 可能 从 150 来到 了 180 所以 多 了 30 万 这个 时候 就 产生 了 极大 的 消费 的 沉压 这个 是 市场 上 最为 担心 的 一个 方向 所以 通膨年 增几 趴 可能 大家 没有 什么 感觉 最后 啪 一下 原來 物價 已 經漲 兩成 了 那 問題 來 了 你 的 薪水 有漲 兩成 嗎 而且 那 是 從 統計 數據 如果 從 實質 感受 程度 那物 價還 不止 漲 兩成 所以 有 的 時候 通膨看 起來 是 降溫 了 但 其實 它 就是 我們 講的 漲幅 收斂 等 你 真的 發現 原來 其 實物價 也 是 漲 了 很多 的 時候 購買力 已經 全部 被 吃掉 了 所以 前陣子 小 編才 跟 我 分享 一個 冷 知識 他 跟 我 講說 你 知道 那個 蒼蠅 嗎 不是 有 特殊 的 副 眼 結構 有 很多 個 那個 眼睛 看 所有 東西 的 時候 他 都 是 慢放 所以 那個 時候 那個 時候 公司 有 很多 蒼蠅 不 知道 哪裡 來 的 然後要 拍 的 時候 他 不是 很常會 很快 躲開 嗎 那 你 就要 逆向 思維 就是 他 竟然 看 你 慢 那 你 要 拍 他 的 動作 你 也 要 慢慢 慢慢 慢慢 緩慢 的 這樣 過去 這樣子 這樣子 對 他 來 看 你 的 動作 可能 就是 靜止 的 對 於 你 的 行為 就 沒 有 防備 那 你 啪 一下 就 打 到 了 這有點 像 那個 通膨的 感覺 就是 你 摸摸 摸摸 摸摸 慢慢 慢慢 慢慢 就 2% 3 從學 經濟 學覺 得 應該 還好 可以 接受 可是 你 要 看 美國物 價漲 了 兩 成就 在 這幾年 薪水 可以 有 兩成 三成 左右 的 快速 增幅 嗎 其 實要 仔細去 思考 一下 的 這是 我們 觀察到 的 方向 抓小動物 都 是 這樣 啦 不能 太快 都 是 一步 一步 這樣 慢慢 慢慢 這樣子 抓住 了 以前 不是 網 路上 有教 嗎 如果 去 爬山 遇到 眼鏡 蛇千萬 不要 慌 因為 眼鏡 蛇 牠 的 視力 不是 很差 嗎 遇到 牠 你 就 暫時 先 不要 動然後手 就 用 很 緩慢 的 速度 這樣 慢慢 慢慢 滑過 去然 後 突然 給 牠 頭巴 一下 把 牠 眼鏡 打 掉 牠 就 看不到 了 對 不 對 好 沒事 沒事 我們 往下 看剛 才 聊到 的 是 大家 比較 關注 的 說 美國現 在 消費 的 問題 的 確它 最終 其實 取決 於 聯準 會 對 於 經濟 形勢 的 看法 是否 要釋 放 這樣 的 一個 訊號 但 另外 一方面 市場 上現 在 新一波 的 擔憂 隨著 在 今天 待會 再過 8 分鐘 美國 總統 大選 辯論 會 的 開始 市場 開始 聚焦 川普 的 減稅 政策 拜登 的 加稅 政策 以及 兩黨 的 財政 支出 政策 會 如何 影響 到 今年 美國 總統 大選 的 風險 我們 都 很 清楚 在 整個 204 年 美國 總統 大選 當中 這一波川 普民調 其實 追得 非常 緊 不能 講追得 非常 緊在 各大民調 不 只是 FOX 大部分 都 已經 超越 了 拜登 當然 兩者 不相上下 這還 算是 在 誤差 範圍 之 內 我們 以 最新 彭博社 所統計 的 民調 拜登 的 部分 大概 在 45.2% 川普 的 部分 大概 在 46.5% 左右 那 我們 都 很 清楚 這一波 大家 所擔 憂 的 風險 基本 不來 自 於 拜登 我們 當然 知道 拜登 他 最大 的 風險 很 有 可能 就是 年紀 比 較 大 可是 他 也 不算 是 某種 真實 風險 難道 年紀 比 較 大 那邊 手 都 不 小心 按到 核彈 然後發射 不太可能 發生 這種 事 所以 大多 數人 的 華爾街 的 風險 來 自 於 政策 不確 定性 的 風險 拜登 當選 了 你 完全 知道 他會 做 什麼 事情 基本 就是 現在 的 半導 體產業 鏈綠能 電動車 相關 政策 持續 推行 然後他 的 富人 稅會 受到 國會 的 箝制 大概 就是 這樣子 所以 從 財政 政策 來 看 不管 是 川 普還 是 拜登 我們 都 很 清楚 這是 政策 方式 的 不同 但是 都 有利於 華爾街 拜登 的 部分 是 用 基礎 建設 吸引 投資 回流 川普 的 部分 是 希望 藉由 降稅 以及 富人 稅的 減免 來 擴大華爾街 的 資金 效率 所以 其他 方面 內政 問題 它 不 至於 對 於 華爾街 影響 太大 但是 移民 問題 就 有 可能 比如 說 如果 川普是 真的 要 大力 的 打擊 非法 移民 很 有 可能 美國 的 薪資 就 有 更 進 一步 的 拉 抬 空間 因為現 在 美國 的 勞動力 市場 的 繁榮 有 很大 一部分 是 來 自 於 非法 移民 貢獻 的 貢獻 了 廉價 的 勞動力 使得 美國 本土 公民 反而 壓力 有點 大 那 拜登 剛好 相反 嘛 拜登 是 比 較 友好 移民 的 那 這幾個 問題 哦 我們 後 續 在 辯論會 結束 之 後 都 會 來 跟 投資 朋友 報告 我們 來 講市場 上現 在 最 擔心 的 是 什麼 是 似乎 不管 是 川 普當選 還是 拜登 當選 他 都 無法 阻止 美國 政府 持續 舉債 的 壓力 我們 都 很 清楚 拜登 在 今年 是 相當 保守 幾乎 沒有 大規模 財政 刺激 計劃 也 沒 有 採取 任何 那種 撒 錢 那種 極力 去 拉 抬 經濟 的 政策 為 什麼 因為 拜登 很 清楚 今年 的 主軸 就是 要 降通 膨 最好 不要 做 任何 事情 引起 通膨的 進 一步 發展 所以 市場 上 就 在 擔心 那 是不是 等到 選舉 完以 後 大量 的 舉債 要 重新 來臨 對 於 美國 的 債券 信用 評級 會 不會 有 進 一步 的 衝擊 我們 舉例 來 說 根據 IIF 最新 所公 佈 的 全球 債務 規模 報告 已 經來 到 315 兆 那 在 先 進國家 當中 基本 已經 回到 了 疫情 前 的 水準 GDP 是 在 追 啦 但是 債務 增長 的 速度 其實 在 過去 兩年 又 開始 有所 加速 尤其 在 歐元區 的 部分 過去 我們 提到 的 像是 法國 或者 是 東亞 的 日本政府 和民間 的 債務 都 有 過度 累積 的 現象 那 日元 它 就 必須 要 走 皮 嘛 你 日元 走皮 越 多 那 就 越 有利於 日債 持續 加成 可是 如果 歐元 它 沒 辦法 因為 歐元 這體量 太大 它 沒 辦法 像 日元 一樣 進行 高 強度 走 皮 貶值 的 話 基本上 法國 的 或者 說 歐洲 內部 的 債務 壓力 就 會 越來 越大美國 是 不 至於 出現 債務 違約 但是 持續 的 上行 它 一定 會 遇到 一些 政治 的 紛擾 而 其中 一個 大家 最為 關心 關注 的 指標 就是 我們 都 很 清楚 川普 曾經 在 過去 一段 時間 宣誓 說 如果 他 當選 他 會 直接 把 鮑爾給 換掉 那 也 讓 大家 越來 越 擔心 說 如果 川普 提名 自己 的 人选 在 206 年会 不会 对于 联 总会 的 独立性 自主性 产生 冲击 我们 举例来说 当年 叶伦 其实 在 整个 缩表 进程 当中 表现 算是 不错 为什么 17 年 到 应该 讲 2014 年 到 2018 年联 总会 也 是 4 年 一 任期 这 段时间 老实 说 叶伦 的 缩表 进程 他 的确 尝试 的 让 市场 的 资金 有所 回流 讓 市場 的 寬 鬆 的 環 境 有所 收縮 但是 在 2018 年 的 時候 當時川普 就 把 它 換掉 了 結果 重新 接受 任命 的 是 誰 是 鮑爾 在 2018 年 到 20 年 的 時候 重新 又 受到 川普 的 任命 但是 很大 的 原因 大家 的 看法 是 因為 2019 年當 時川普 一直 叫 鮑爾 降息 鮑爾後來 真的 降息 了 所以 可能 是 半 聽 話 但是 如果 鮑爾 在 過去 一段 時間 跟川 普看 起來 沒有 這麼 合 的 話 有 沒 有 可能 在 接下 來 我們 講的 206 年 有 沒 有 可能 就 不 重新 任命 鮑爾產生 新 一輪 的 政治 變數 好 這個 是 大家 比較 關心 的 方向 了 好 但 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提過 就是 說現 在 市場 到底 反映 的 是 一個 短期 風險 還是 一個 長 期風險 目前 來 看 很 標準 是 一個 短期 風險 為 什麼 呢 因為 不管 誰 當選 基本上 他 都 不會 影響 到 美國長 期 的 景氣 循環聯 總會 只能 適度 的 收縮 或者 寬 鬆 當 前 的 執 行 環 境 但 聯 總 會 自己 都 無法 改變 景氣 循環 的 週期 所以 不管 我們 從 1940 年代 以來 不管 誰 當選 總統 美國 總統 任期 內 看到 歷史 新高 的 機率 都 是 非常 高 的 從 股票 市場 來 看 所以 現在 市場 上 短期 的 風險 它 反映 的 是 誰 很 明顯 市場 上華爾街 短期 的 風險 反映 的 是 川 普當權 的 風險 因為 拜登 當然 他 的 左派 政策 會 影響 到 華爾街 但 他 可以 預測 但是 川普 不可 預測 拜登 有 他 的 風險 但是 預期 是 可控 的 所以 有 時候 人家 以前 常講 一個 笑 話 士兵 報告 說將 軍 前方 有 一個 狙擊手 但是 開 了 好 幾次 槍 我們 都 沒 有 傷亡將 軍 就 很 呵斥 說 你 既然 都 已經 發現 他 了 為 什麼 你 們 不 幹 掉 他 不 幹 掉 狙擊手 士兵 就 說 了將 軍 你 瘋 了 嗎 難 不成 要 讓 他們 換一個 開槍準 的 嗎 開槍 不 中 當然 就 繼續 讓 他 當有 這樣 的 一個 意味 存在 正由 於 雖然 拜登 已經 老 了 可是 他 的 政策 可 預期 性手 抖 按 到 核彈 按鈕 不太可能 對 不 對 但 拜登 當然 也 有 年紀 的 問題 這個 的 確要 擔心 一下 另外 一個 市場 上 比 較 擔心 的 方向 是 來 自 於 法國 即將 在 週末 所 採取 的 選舉 我們 都 很 清楚 因為 歐洲 議會 在 這 一次 6 月 9 號 底定 以後他 的 投票 選舉 結果 基本上 是 由 中間 偏 右翼 的 派系 在 歐盟 會員國 當中產生 重大 選舉 勝率 當然 歐洲 議會 的 選舉 跟 法國 選舉 其實 也 沒關 但馬克宏 這 一次 卻 是 意外 的 解散 國會 提前 改選 一個 重要 的 宣示 政治 豪賭 第一 個 就是 這是 法國 的 政治 傳統 那 就是 執政黨 如果 他 的 確已經 失去 了 民意 支持 的 話 那 就 讓 國會 重新 選擇 第二件 事情 因為 歐洲 議會 這一波 的 投票率 很 低 大概 只有 5 成 左右 如果 这 一次 解散国会 以后 法国 的 投票率 可以 来到 7 成 以上 不 一定 所有人 都 是 支持 右翼 的 我们 都 很 清楚 目前 马克 宏 所属 的 政党 他 算是 负心 党 算是 在 中间派 左右 并 不是 特别 偏右 也 不是 特别 的 偏左 那現 在 偏右 的 國民聯盟民調 已 經來 到 接近 35% 左右 基本上 如果 按照 現在 的 民調 的 確是 很 有 可能 成為 第一 大黨 再 來 就是 由 社會 黨共產黨 和 綠黨 左翼 聯盟 所 組成 的 政黨 大概 民調 在 接近 28% 馬 克宏所屬 的 復 興黨 大概 只有 兩成 而已 所以 看起 來 右翼 是 非常 有 機會 掌握 法國 的 立法 委員 席次 我們 真正 要 了解 的 方向 是 會 因為 掌握 以後就產生 重大 變數 嗎 我 認為 也 不會 為 什麼 因為 我們 都 很 清楚 這一波 右翼 或者 說 右派 之所以 在 歐洲 議會 席次 大獲 勝利有 一個 重要 的 關鍵點 那 就是 這 一次 他們 不 強調 脫歐 我們 知道 右派 這比較 追求 自由 經濟 的 效率 化 通常 當年 興起 一波 右派 風潮 在 歐洲席 捲 成 一大 災難 那 就是 英國 脫歐 就是 右派 的 大獲 全勝 所 造成 的 效果 但 這一波 我們 看到 標準 的 右派 並沒有 非常 明顯表態 對 於 脫歐 的 趨勢 或者 看法 這 代表 著 右派 自己 都 有 一點 往 中間 排來 做 靠 攏 可能 就 不 至於 產生 什麼 重大 的 政策 變動 因此 而 影響 到 不管 是 法國 債券 市場 還是 法國 股票 市場 的 重大 影響 最後影響 的 是 誰 影響 的 還是 EPS 只要 歐洲 市場 的 獲利 還在 上行 歐股 的 創高 就是 不可避免 的 我們 雖然 看到 歐洲 stock60 指數 在 高位 的 區間 做 震盪 可是 它 的 eps 已經 連續 一個 季度 創下 歷史 新高 了 所以 是給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 我們 都 清楚 我們 對 於 市場 一定 是 要 有 一點 風險 意識 的 但是 你 很少 聽到 我們 嘗試 的 用 政治 風險 來 看待 經濟 因為 我們 都 很 清楚 那個 風險 是 短期 風險 沒有 一個 政治 風險 可以 長 期 的 改變 整個 國際景氣 週期 的 變化 這當然 只是 我 的 想法 如果 你 投資美 股來 看 的 話 是 這樣 看 沒錯 你 投資單 一個 別 股市 當然會 受到 一些 影響 所以 學 政治 的 對 啊 學 政治 術業 有 專攻 啦 也 有些 人 的 確從 政治 角度 來 看 也 有 他 的 一個 意義 存在 就是 說 我們 節目 就 不 擅長 用 這樣 的 一個 角度 來 做 思維 對術業 有 專攻 這樣 講就 好 了 以前 不是 有 一個 故事 嗎 他 講說 在 大學 圖書館 裡面 有個 男孩 問 女孩 我 能夠 坐 你 旁邊 嗎 女孩 一 看到 他 就 突然 拔高 聲音 不 我 不想 和 你 過夜 哇 那 圖書館 裡面 所有 的 學生 都 看 那個 男生 哇 那 男生 突然 很 尷尬 趕快 跑 走 那過 了 幾分鐘 那個 女孩 就 走 到 男孩子 的 桌子 旁邊 說 我 是 學 心理 的 我 非常 懂 你 們 男生 都 在 想 什麼 你 現在 尷尬 吧 哇 那 這個 時候 男生 認了 一下 突然 又 大聲 的 說 一個 晚上 要 30 那 也 太貴 了 吧 那 圖書館 所有 的 學生 突然 又 震 驚 的 看 向 女孩 然 後 男孩 就 站 起來 貼 在 女孩 的 耳朵 旁邊 低聲 的 說 我 是 學 政治 的 我 非常 懂 怎麼 毀掉 一個 人樹葉 有 專攻 所以 903 分都 忘記 了 今天 我們 要 跟 投資 朋友 導讀 一本 書 每個 禮拜 五 我們 都 會 嘗試 的 跟 投資 朋友 分享 一本 書籍 希望 大家 從 不同 的 思維當 中 獲取 自己 的 財經 見解 今天 導讀 的 這本書 叫做 投資 決策 的 關鍵 解答 這本書 的 作者 MichaelCarver 他 的 投資 模式 這本書 的 撰 寫 方式 並 不是 標準 的 一套 系統性 的 教學 而是 他 自己 本身 算是 記者 出身 然 後 本身 也 算是 做 財經 自媒體 但是 他 認識 非常 多 的 華爾街 著名 的 投資人 他 也 曾經 寫過 非常 多經典 的 著作 不管 是 過去 我們 看到 順勢 致富 還有 震撼 華爾街 的 海歸 交易 員 那 本書 比 較 出名 一點 這本書 他 就是 訪問 他 身邊 的 這些 頂 尖 投資人 以及 一些 心理 學獎 的 得主 交易 學派 像 丹尼 爾康納曼 快思曼 想 的 作者 在 本書 當中 有 非常 多 的 回答 他 就是 一直 問這些 頂 尖 的 交易者 一些 問題 嘗試 著 從 他們 的 回答 當中來 獲取 一些 思維 所以 本書 的 撰 寫 方式 其實屬 於 對 答式 的屬 於 對 答式 的 比如 說 他 在 裡面 就 問單 一 的 康納曼 就 說 我們 要 怎麼 去 理解 說 明明 就是 同 一份 數據 但是 會 讓 很多 人 做出 截然不同 的 投資 決策 就 很 有趣 對 不 對 有些 人 說 景氣 信號 燈 在 紅燈 所以 景氣 大好 要 帶 在 車上 另外 一派 變 成景 氣信 號燈 在 紅燈 所以 週期 高點 趕快 別人 貪婪 我 恐懼 先離場 他 就 用 一個 很 簡單 的 方式 來 描述 比如 說 有 一位 病人 要動 手術 他 就 詢問 了 兩個 醫師 的 評估 意見 第一 個 醫師 說 手術 後 一個 月 內 的 死亡率 是 10% 第二 個 醫師 說 手術 後 一個 月 內 存活 的 機率 是 90% 很多 人 可能 就 寧願選 第二位 醫生 為 什麼 觀感 問題 所以 它裡頭 當中 其實 提到 了 大量 這種 觀念思維 的 轉變 告訴 你 說 數據 其實 都 是 同 一套 但是 你會 發現 你 的 悲觀 的 態度 和 樂觀 的 態度 它 最後會 產生 截然不同 的 投資 效果 裡頭 當中 也 提 了 大量 我們 週期 投資 的 思維 像是 君子 回歸 就是 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 就 說 你 想想看 我們 經常 在 小 時候 在 小學 的 考試 當中會 覺得 說 有 一個 自己 的 兒子 考試 考得 不錯 可能 稍微 稱 讚 他 一下下 一次 他 就 考 不好 了 相反 的 考試 成績 很爛 的 你 稍微 罵 一下 他 下 一次 他 就 進步 了 所以 覺得 好像 給他 過度 的 讚 揚 是 不好 的 但 其實 回過 頭來 看 不管 是 讚 揚 他 還 是 貶 低 他 基本上 都 不會 改變 他 的 成績 越來 越 好 或者 越來 越 差 的 狀態 為 什麼 因為 它 是 一個 標準 的 週期 思維 沒 有人 可以 保持 自己 永遠 都 做 這麼 棒 也 沒 有 一個 人永遠 都 這麼 爛考 第一名 以後未來 考 第二名 第三名 的 機率 本來 就 會 越來 越 高 因為 他 已經 是 第一名 了 一樣 考 最 後 一名 他 當然會 有 進步 的 空間 他 是 一個 簡單 的 君子 回歸裡頭 就 提 了 一個 故事 他 說 就 像 畫一個 靶子 在 牆 上畫 了 一個 靶子 然後讓 班上 的 所有人 拿著 兩個 硬幣 讓 所有 的 軍官 讓 所有 的 學生 那個 時候 在 教軍事 學生 拿 著 兩枚 硬幣 轉過 身然 後 背 對 著 靶子 扔 這樣子 那 就 背 對 著 靶子 扔 看 誰 的 硬幣 扔 的 準然 後 記錄 每 一次 他們 扔 硬幣 的 位置 結果 回頭 一看 大家 都 明白 了 原來 你 最後投 第一次 發現 不準 以後投 第二次 就準 了 一個 簡單 的 君子 回歸 你 考試 成績 已 經連續 10 次 都 考 最 後 一名 了 你 當然 有 進步 空間 股票 市場 週期 市場 其實 也 是 這樣子 信貸 市場 借 貸久 了 總有 一天 信貸會 進入 到 緊縮 格局 那 你 說 我 找 了 一堆 原因 來 告訴 你 為 什麼 我們 的 經濟會 走 到 現 在 那 都 是 用 短期 的 每個 點去 記錄 起來 的 本來 就是 信貸 擴張 過久 了 總有 一天 會 收縮 股市 漲過 久 了 總有 一天 還會 變藍燈 就是 這麼 簡單 所以 有 時候 為 什麼 我們 說 投資 不要 靠 判斷 不要 去 預測川 普會 做 什麼 要 預測川 普現 在 當選 的 那個 時間 點景氣 走 到 了 什麼樣 的 燈號 來 判斷 景氣 走 到 什麼樣 的 一個 位置 這個 投資 朋友 做 的 一些 思考 和 留意 可以 給 大家 多 做 一些 觀察好 那 我們 最後來 看 一下 大家 的 幾個 提問 來 跟 大家 做 一些 交流 OK 對 讀書 真的 很 重要 很 重要 沒錯 希望 大家 可以 多讀 書 了 對 啊 對 我們 本書 啊 這本書 雖然 很 厚 啊 不過 呢 出版社 還是 很大 方了 也 是 抽出 兩本書籍 送給 我們 投資 朋友 啊 這個 方言 出版 的 啊 他們 也 經常 贊助 我們 書籍 了 所以 大家 如果 有興趣 的 話 歡迎 可以 買 一本 回家 看 啊 這個 週末 讀書 这个 书中 是 有 黄金屋 在 这 段时间 其实 大家 也 知道 最近 出版社 也 过 得 不是 特别 好 为什么 因为 大家 学习 知识 的 管道 不同 了 但是 我们 始终 相信 藉由 这种 一本 书籍 的 系统化 的 思维 可以 让 大家 对于 财经 有 更 深刻 的 体悟 而 并 不是 看 一篇 贴文 看 一个 影片 就 学到 了 所有 的 财经 知识 用 不同 的 角度 交叉 的 学习 我 认为 是 更好 的 方式 好 聽 的 投資 朋友 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 如果 要 抽書 的 投資 朋友 也 可以 在 我們 節目 底下 直播 結束 之後在 底下 留言 留下 於 你 對 於 本書 的 想法 留下 於 你 對 於 本節 目的 一些 想法 那 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
