US, Japan, and Taiwan stocks all hit record highs. Taiwan's exports jumped 23.5% in June, driven by electronics and AI components. Powell signaled no immediate rate cuts despite cooling inflation, while Taiwan's market surge came from domestic buying despite foreign investor short positions.
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嗯 嗯 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 7 月 10 号 礼拜三 早上 8 点 31 分 大家 好 我 是 友廷浩 每天 早上 开拍 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 今天 呢 我们 从 美国股市 日本 股市 台湾 股市 在 指數 創下 歷史 新高 以 後 接下 來 整體 出口 面 的 表現 來 做 一些 追 蹤 包括 昨天 鮑爾 也 赴 國會來 做 進行 聽證 這一波 在 聽 證會 當中 鮑爾 也 表示 針對 未來 幾個 月 良好 的 通膨數 據 基本上 有 非常 明顯 降溫 的 跡象 但是 是否 有到 降溫 必須 要 立即 降息 的 可能性 目前 並沒有 達 到 所以 到底 會不會 聯準 會 的 飛蛙 球持續 的 向 後 延導致 市場 上 有 更 多 的 流動性 收縮 的 預期 接下 來 值得 大家 來 多多 留意 事實 上 美國 聯準 會 的 降息 步調 它 跟 美國 經濟 的 下行 程度 是 亦 不 亦 趨 的 只有 經濟 下行 程度 到 消費 衰退 可能 即將 發生 聯準 會 才 有 緊急 降息 的 可能性 要不然 最終 還是 要 看 通膨指標 另外 一方面 我們 看到 在 昨天 日本 股市 創 高台 股創 高以 後 基本上 都 伴 隨著 短期 日圓 以及 台幣 的 創 新低 那 就 意味著 市場 上 好像 並 不是 因為 外資 的 回補 而 導致 了 台 日 股市 的 創高 基本 還是 來 自 於 內資 的 強勁 尤其 昨天 外資針 對 台股 已經 布局 了 3.5 萬口 空單 這種 土洋 對 錯 的 情勢 非常 明顯 外資 都 被 嘎 傻 了 你 看看 從過 去 兩周 這壽險 的 那 一支 或者 說 散戶 主力 那支 不斷 的 買入 情況 底下 也 導致 了 外 資持續 的 減持 現貨 那 最 後 我們 就 來 觀察 那 最後土洋 對 坐 外資 已 經輸 了 第四年 了 今年 會 是 他 勝利 的 一年 嗎 我們 首先 觀察到 是 在 美國 二季度 GDP 的 增速 最新 的 預 估值 因為 鮑爾 這次 的 談話 基本上 暗示 著 接下 來 的 經濟 可能 不會 如 想像中 來 的 亮麗 因為 通 膨 很 有 可能 在 明年 就 會 達 到 2% 的 目標值 那 今年 可能 下行 的 趨向會 持續 的 發酵 我們 如果 是 以 一季度 今年 GDP 來 做 觀察會 發現 聯準 會 第二季度 的 GDP 預 估值 從 原本 在 今年 3 月份 預估 暨 成長 4% 現在 已經 慢慢 的 下滑 從亞 特蘭大 的 預 估值 已經 下滑 到 1.5% 如果 我們 把 全球 OECD 經濟 展望 的 預期 來 做 分析 2023 年 原本 的 市場 預期 應該 講實質 GDP 當中 美國 是 最亮麗 的 成長 幅度 是 高達 2.5% 日本 是 1.9% 加拿大 1 .% 去年 甚至 德國 還進入 了 衰退 204 年現 在 最新 的 預測值 美國 下滑 到 2.6% 本來 預估 可能 會 有 3% 的 增長 法國 0.7% 義 大利 0.7% 英國 0.4% 德國 0.2% 所以 今年 其實 在 歐元區 的 角度 而言 某種 程度 也 在 衰退 邊緣 了 所以 按照 基期 效果 假設 真的 能夠 軟著陸 的 話 美國 由 於 今年 的 GDP 已經 相 對 來 的 高 所以 明年 會 適度 的 下滑 到 1.8% 而 歐元區則 是 在 明年 適度 的 進入 到 負數 我們 其實 根據 上 一次 FOMC 利率 決策 會議 美國 經濟 的 指標 來 進行 推估 你會 發現 具體 而言 我們 看到 在 美國 的 消費 支出 以及 民間 投資 都 有 非常 明顯 軟弱 的 跡象 在 今年 三到 四季度, 看起 來 預 估值 是 如此 但是 通 膨 基本上 也 在 淡化 從 今年 二季度 的 3 .% 預估 會 到 3% 到 第四季度 2.9% 明年 就 會 往 2.5% 來 做 邁進 尤其 核心 PCE 的 年增率 下滑 幅度 也 算是 蠻快 的 我們 根據 消費者 物價 指數 來 做 觀察會 發現 大多数 商品 都 在 显著 的 跌价 仓中 尤其 是 在 商品价格 过去 我们 提过 嘛 联动 度 最高 的 其实 就是 原油期货 价格 目前 8 月份 交割 的 西德 州 原油期货 价格 下跌 92 美分 跌幅 在 昨天 有 1 .% 昨天 已经 收 在 每桶 81 块 了 那 布兰特 原油 也 是 一样 下跌 1.3% 每桶 收在 84 块 換句 話 說, 原油 價格 沒有 顯著 的 拉 抬, 你 根本 就 不用 期待 通膨在 短期 內有 重新 舊 而 復 燃 的 味道 存在。 包括 商品 價格 的 跌價 也 是 一樣, 我們 看到 美國 最近 所公 佈 的 二手 車價格 從 高點 跌 下來 已經 跌幅 了 接近 有 四成 以上, 當中 電動車 跌幅 是 比 較 重 的 過去 是 因為 電動車 當時售 價比 較 高 那 加上 有 一些 量產 的 降價潮 所以 跌幅 比較 大 你 像 特斯拉 二手 車高點 跌幅 跌下 來 已 經跌 了 接近 5 成 了 那 當然 是 因 為馬斯克 不斷 的 調降 新車 的 價格 所以 甚至 人家 連 二手 車都 不願意 買 了 那 你 可以 具體 了解 的 跡 象是 各大車 型 都 在 顯著 的 跌價 你 像是 中型 車跌 了 1 成 1 皮卡 也 跌 了 8.3% SUV 跌 了 9.3% 電動車 平均 跌 最重 跌 了 1 成 6 你 可以 觀察到 所有 的 商品 價格 都 在 跌 價當 中 不 只 如此 我們 看到 租金 價格 其實 也 在 下滑 年增 正在 收斂 其他 像是 連薪資 也 在 收斂 現在 在 全美 各大統 計通 膨 的 數據 當中 你 看到 唯一 很明顯 年增率 正在 擴大 的 那個 是 房價 指數 也 就是 我們 講的 住房 通膨某種 程度 是業 主等權 租金 就是 業主 屋主 自己 住 在家 裡面 願意 付給 自己 多少 租金 這樣 的 一個 統計 方式 那 某種 程度 它 算是 一種 資產價格 的 預期 了 所以 如果 大多 數的 商品 價格 都 在 跌價 而且 我們 看到 這 一次 非農就業 數據 出來 即便 比 預期 來 得 強勁 薪資 增長 還是 在 下滑 目前 已經 回到 3.9% 那 就 代表 著通 膨 下行 的 路徑 基本 不會 有 太大 的 改變 那 我們 真 實要 觀察 的 另外 一個 情況 那 就是 美國 消費 情緒 是否 有產生 了 改變 如果 只是 短期 內通 膨 的 下滑 但是 並沒有 伴 隨著 非常 明顯 市場 消費 的 疲軟 那 可能 下滑 幅度 會拉得 比 較 遠 一點 可是 最新 我們 看到 紐約 聯準 會 所公 佈 的 數據 消費者 的 通 膨 預期 在 未來 一年 的 通膨率 預期 是 3% 低 於 五月份 預期 的 3.2% 就 代表 著市場 上針 對 未來 的 商品 價格 持續 的 下滑 就是 我們 現在 看到 的 不 只是 實體 商品 價格 在 下跌 而且 消費者 也 認為 未來 的 物價 不會 這麼 貴個 預期 是 非常 重要 的 我們 過去 跟 同事 朋友 提過 通膨有 時候 他 是 在乎 的 是後續 的 數據 或者 說 他 是 一個 落後指標 但是 呢 某種 程度 他 的 預期 又 可以 成為 他 的 領先 指標 什麼 意思 呢 就 不 一定 要 他 真的 漲 光是 有 囤貨 的 心態 囤貨 的 行為期 貨價格 就 會 順勢 的 把 商品 價格 先給 帶 上去 那現 在 看得出 來 嗎 大家 的 期貨 預期 心理 哦 都 不 認為 未來 的 價格會 這麼 貴 因為 覺得 自己 買不起 嗎 所以 就 導致 了 通膨預 期率 慢慢 的 下滑 好 那 其實 它 也 伴 隨著 那 就是 利率 高利率 所 造成 的 承壓 所 形成 的 違約 情況 我們 看美國 信用卡 目前 借貸 的 激增 數量 已 經來 到 了 三個 月 的 新高 事實 上 美國 的 信用卡 循環率 也 很 高現 在 大概 是 27% 左右 如果 是 以 主要 的 信用卡 債務 在 短短 一週 內 又 增加 了 70 億 美元 這個 是 三個 多月 以來 的 新高 那非 循環 信貸 像是 購車 貸款 或者 像是 助學 貸款 也 增加 了 43 億 美元 左右 根據 彭博社 目前 最新 的 預 估值 現在 平均 來 看 大概 是 以 3 4% 的 月 增率 快速 的 上行 所以 聯準 會 彭博社 態度 很 明顯 降息 是 遲 早 的 事情 就 看 你 要 讓 他 違約 到 什麼 程度 我們 都 知道 信用卡 貸款 的 違約 不見 然會 引起 系統性 風險 但是 會 讓 很多 人 很 痛苦 那 包括 高利率 對 於 房市 的 影響 也 是 一樣 我們 看到 美國現 在 針對 房市 出售 的 總體 銷量 已經 跌破 了 09 年 當時 的 表現 那 其實 也 意味著 就算 房價 還在 漲 可是 根本 就 沒 有人 在 交易 根本就是 左手 換 右手 這個 值得 投資 朋友 做 一些 關注 所以, 鮑爾 在 昨天 聽證會 當中 其實 也 有 陸續 回答 相關 的 問題 他 其實 都 是 在 等 一個 契機點 也 就是, 市場 到底 會不會 因為 這些 數據 適度 的 讓 自己 的 通 膨 預期 消失 你 都 知道, 消費 環境 沒有 這麼 健康 了 沒 有 這麼 完好 了 那 是不是 代表 著市場 自己 要 節制 一下 自己 的 漲幅 要不然 鮑爾 最 害怕 的 那 就是 一 降息 他 就 擴大 AI 泡沫 如果 他 不 降息 持續 保持 緊縮 環境 那 就 越來 越 多 人 信用卡 違約 所以 他 也 是 雙面 刃 但是 某種 程度 如果 市場 有 一個 自我 的 復 原機制 因為 看到 這些 數據 聯準 會 短期 內 又 不 降息 這個 時候 股市 進入 到 適度 的 回調 這個 時候 降息 才 有 完全 的 道理 聽 了 投資 朋友 那當然 了 影響 股票 市場面 的 為 什麼 還是 如此 之 豐則 美股 又 創 新高 還是 來 自 於 對 於 今年 下半年 的 景氣 復 甦 擁有 一定 的 展望 和 拉 抬 我們 具體 來 留意 如果 根據 目前 禮拜 五即 將要 公 佈 的 銀行 股財 報現 在 大多 數投行 的 預測值 都 已 經陸續 出來 了 你 像是 摩根 大通 富國 銀行 美銀陸續 所公 佈 的 財報 大多 數 交易 員 都 是 為 此 相當 有 信心 的 我們 可以 具體 留意 幾個 方向 如果 是 從 平均值 來 做 觀察 大部分 在 一季度 左右 就 有 非常 明顯過 去 我們 所 看到 的 花旗 金旗 指數 的 滑落 就 代表 著 一季度 財報 其實 不太好 就 一季度 針對 二季度 財報 表現 其實 不太好 原因 是 因為 大多 數的 中小型 公司 都 沒 有 證明 自己 從 AI 當中 有 實體 的 獲利 除了 那 7 支 科技 庫 那現 在 的 預期 就 在 於 預估 這個 狀況 會 在 下半年 左右 開始 有所 轉變 那 上半年 我們 都 很 清楚 如果 是 以 各部 門來 做 觀察 今年 跑 贏大盤 的 個 股 老實 說 根本 就 沒 有 幾支 比如 說 我們 看 這張 圖表是 今年 以來 標普 各 大板 塊 今年 的 漲幅 科技 板塊 漲 了 三成 三通 訊 服務類 別漲 了 三成 一標 普派 指數 今年 漲幅 已經 高達 一成 七 了 可是 你 看標 普有 十幾個 板塊 當中 居然 只有 兩個 板塊 跑 贏標 普派 指數 其他 全部 跑 輸給 大盤 這個 在 多頭 年 我們 講的 基金 公司 的 績效 它並 不是 以正 報酬 或者 負報 酬來 判別 公司 會不會 賺 錢 它 是 以大盤 的 績 效來 判別 等 於 是 八成 的 人 都 輸給 大盤 八成 的 板塊 都 跑 輸給 大盤 包括 像是 金融股 必須 消費 類品 或者 像是 能源 股 公共 事業 醫療 健康 甚至 房地 產類 股 今年 還 甚至 是 收跌 所以 很 有趣 美國 房價 創高然後房 地產類 股收 跌 這些 跡象 都 著證 著 上半年 的 漲幅 你 要 說 不 健康 也 算 不 健康 但 他 也 是 漲 真的 有 獲利 的 股票 但是 預估 這樣 的 一個 狀況 很 有 可能 在 下半年 會陸續 的 轉烈 為 什麼 呢 因為 下半年 市場 的 普遍 預估 指數 迎來 終端 復 甦 過去 只有 AI 伺服器 有關, 終於到 下半年, 做 手機 的、 做 PC 的 稍微 有 一點 復 甦 的 感覺 了 如果 我們 針對 整個 204 年, EPS 的 平均 預 估值 大概 是 1.3%, 下半年 會陸續 增溫 目前 一季度 是 6%, 二季度 預估 會 成長 8.8% 那 三 四季度 會拉 的 更 高 最終 我們 看到 今年 EPS 預估 大概 是 1.3% 左右 的 增長 幅度 那 沒 有 股市 創高 那 就 很 好 理解 了 那 當然 了 現 在 的 獲利 跟 消費 狀況 老實 說 還是 有點 脫節 的 這也 很 好 理解 原因 很 簡單 我們 看美國 的 經濟 體質 這個 深藍色 區塊 是 標普白 指數 由 商品 部門 我們 可以 把 它 理解 成 製 造 部 門 所 驅 動 的 盈 餘 貢 獻 大概 佔 了 4 成 9 那麼 服務部門 大概 佔 了 5 成 1 所以 在 標普白 指數當 中服 務業 甚至 跟 商品 部門 賺 的 其實 差不多 甚至 有 很多 服務業 它 其實 最 後 也 是屬 於 外包 的 可是 在 美國 經濟 當中 72% 都 是 服務業 服务业 当然 就 跟 消费 衰退 有 直接 联系 了 所以 它 就 会 发生 一个 迹象 就是 美国 可能 服务业 稍微 不好 美国 的 经济实体 体感 温度 就 很 差 可是 对于 标普白 指数 来说 它 的 商品 部门 可是 占 了 接近 一半 就 代表 著 他 只要 銷量夠 好 AI 表現 的 夠好 標普 就 不會 跌 最 後 就 變成 了 標普白 指數 看 的 是 AI 美國 經濟 看 的 是 餐廳 服務生 工作 的 薪資有 沒有 提升 這個 老 闆 的 營收 有 沒 有 拉 抬 最 後 就 變成 這種 比 較極 端的 狀態 那現 在 看 得 很 清楚 嗎 那 就是 跟 股市 面相 關的 商品 部門 正在 以 非常 快 的 速度 快速 的 拉 抬 而且 下半年 預估 會 有 非常 亮麗 的 終端 帶 貨潮 美國 的 實體 經濟 到 時候 終端 復 甦 潮 肯定 會 有所 影響 但是 目前 還飽受 高利率 之苦 所以 有些 人才 說 美國 一定 衰退 有些 人 說 美股 一定 大漲 有 時候 還不 矛盾 的 你 知道 嗎 這 衰退 那 是 美國 經濟 的 事情 大漲 那 是 跟 AI 有關 的 好 這個 就是 美國 比 較極 端的 經濟 現象 好 那 我們 現在 的 唯一 區別 在 於 沒 有人 在 擔心 AI 的 獲利 是不是 受到 顯著 傷害 它 是 有 實體 訂單 的 嗎 有 具體 的 資本 支出 營收 貢獻 大家 好奇 的 事情 是 美國 聯準 會 最 終會 怎麼 解決 美國 經濟 消費 疲軟 的 問題 是 撒 一點 錢 還是 讓 美國 股市 回來 一點 再 撒 一點 錢 好 這個 是 有 不同 的 做法 也 聽 投資 朋友 做些 參考 好 不管 如何 美股 就是 在 創高 我們 如果 是 以 昨天 美股 股市 來 看 道 瓊 是 小跌 52.013% 衰 3921 點 但是 科技 直屬 板塊 的 標普白 指數 上 漲 4 點, 0.7% 收在 576 點, 又 創下 歷史 新高 了 納指 的 部分 上漲 25 點, 0.14% 收在 18429點, 歷史 新高 費半 的 部分, 昨天 應該 算是 歷史 新高 了, 在 盤 中 有 碰到, 上漲 0.8點, 1% 收在 5766 點 所以 科技 指數 仍然 以 非常 快 的 速度 創高 尤其 在 昨天 終端 商品 的 特斯拉 這一波 收漲 了 3.7% 每股 已經 回到 26 塊 了 這是 連續 10 天 的 高速 上行 而且 你 看 下方 量 能 有 非常 明顯 的 放大 現在 已經 回到 204 年 元月份 的 表現 了 特斯拉 今年 正報 酬七大 科技股 今年 沒有 收跌 的 很 感動 很 感動終 於 熬 了 大半年 特斯拉 終於 解套 了 我 說 今年 的 前年 還沒 解套 如果 我們 具體 往 下 看台 股 的 部分 台股 部分 昨天 是 上 沖 下息明 顯震盪 很大 賣壓 很 明顯 外資 在 賣 買盤 很明 顯壽險業 集體 買盤 有 非常 顯著 的 拉 抬 如果 我們 具體 觀察 在 昨天 雖然 中廠 只有 收漲 21 點 可是 上下 高低 振幅 真的 是 超過 50 點量 能 還差點 爆 大概 在 590 億 左右 最終 是 收 在 2390 點 左右 那 如果 我們 具體 觀察台 積電 甚至 在 昨天 剛開盤 中 還創 高到 105 塊 不過 隨後就 在 平盤 附近 遊走然 後 那個 時候 很 明顯 就 外資 一直 賣 好 那 那 一支 就 大概 在 104 左右 不斷 的 進行 買盤 支撐 我們 如果 從 昨天 台幣 來 看 又 貶 了 4.7 分貶到 32.54 所以 幾乎 可以 肯定 昨天 外資 真的 是 卯起 來 賣 好 那 為 什麼 要 這麼 做 呢 那 也 很 好 理解 因為 如果 我們 仔細 觀察 外資 目前 所 持有 的 淨空 單數量 大概 是 3.5 萬口 已經 很久 沒有 這麼 高 了 可能 是 從 20 年 以來 的 新高 從來 沒有 這兩年 應該 沒有 這麼 高過 外資 以前 很常 這樣 幹 就是 大量 期貨空 單然後用 現貨 的 賣 壓來 賺取 短期 期貨 空單 的 報酬 可是 我們 也 要 了解 你 看 當時 201 年 這外 資期 貨空 單量 也 很大 那個 時候 現貨 也 一直 漲 結果 硬是 給他 軋空 了 有 大半年 左右 所以 也 沒 有 說 外資 最 後 就是 勝利 的 贏家 畢竟 這幾年 基本 都 是 內資 買 上 來 的 外資 根本 沒 賺 到 什麼 錢 我們 看到 昨天 外資 在 現貨 又 賣 了 158 億 所以 你 發現 怎麼 賣 都 賣 不動 那 一次 的 買盤 在外 資賣 數百億 底下 他 都 能夠 接得 住 這個 就是 非常 有趣 的 情況 包括 昨天 日股 也 是 一樣 日本 股市 在 昨天 也 是 創下 歷史 新高 日經 二 五指 數週二市 上 漲 了 79.16% 縮 在 41580 點也 是 創下 歷史 新高 紀錄 而且 這一波線 型 也 打 得 很漂亮 他 曾經 在 今年 4 月 到 6 月 做 了 一定 程度 的 中期 回調 至少 把 整個 週乖 離給 往下拉 了 如果 我們 具體 觀察 日元 跟 美元 的 匯率 一樣 它 也 是 貶到 了 接近 歷史 新低 附近 這說 明著 外資 根本 對 於 亞洲 股市 當前 興趣 缺缺 那 當然 有些 人 認為 日股 主要 提振 的 因素 是 第一 就是 市場 針對 日本 的 低利率 短期 內還 沒有 大幅 改善 的 條件 所以 對 於 日本 股市 的 興趣 仍然 在 增加 第二 點是 日本 的 企業 盈餘 已經 開始 有 修正 上行 的 趨勢 主要 來 自 於 這幾年 由 於 日元 貶值 所 形成 的 外匯 出口 的 上行 第三 點 非常 重要 的 是 日本 的 名目 薪資 和 實質 薪資 在 短期 內 都 有 非常 顯著 的 提升 這 代表 著 日本 的 確有 擺 脫過 去 通縮化 的 疑慮 我們 根據 5 月份 日本 勞工 名目 薪資 的 年 增幅 大概 是 上行 到 了 1.9% 推動 5 月份 薪資上 漲 的 原因 除了 過去 上半年 的 春豆 以外 基本上 還是 來 自 於 大量 的 加班 費和獎 金 如果 是 以 總計原 月份 到 5 月份 年增率 大概 是 2.5% 當然 啦, 日本 因為 最近 通膨也 很 高, 也 來 到 2% 以上 所以 日本 的 名目 薪資 最終 其實 是 在 今年 預估 在 年底 以前 會 增長 5.1% 那 就 看 通膨會 有 多少, 中間 的 Gap 就是 實質 薪資 的 增長 但 至少 可以 承認 日本 薪資 已經 取得 了 相當 程度 的 成長 了 我們 如果 是 從長 天期 從 90 年代 來 看 日本 長 期薪資 每年 的 增幅 大概 就 0.1 到 0.2% 但是 在 短短 20 年 以後現 在 增長 幅度 就 已 經來 到 5% 以上 表現 相當 不 錯現 在 日本 實質 薪資 也 是 翻 正 的 所以 的 確有 一點 復 甦 的 味道 存在 不過 日本 反而 在 最近 由于 贬值 趋势 趋缓 底下 出口 表现 就 没有 这么 亮丽 了 不 像 台湾 台湾 是 管 你 要 不要 台币 反正 我 就 继续 赚钱 我 继续 赚钱 我 就 继续 买 自家 股票 管 你 外资 要 不要 反正 这些 货 我 要定 了 我们 具体 来看 6 月份 财政部 最新 所 公布 的 出口 表现 高达 39 亿美元 年增率 是 23.5% 我們 過去 在外 銷訂 單 的 追 蹤 當 中 就 已 經 跟 投 資 朋友 佐證 了 這個 外銷 訂單 它 是 出口 訂單 的 領先 指標 當時 外銷 訂單 早就 已經 創高 所以 它 就 佐證 著 出口 表現 的 歸來 它 是 遲 早 的 事情 目前 出口 已經 斜 下連 發紅 累積 上半年 的 出口 金額 是 250 億 美元 年增率 大概 是 1.4% 那 這一波 由 於 在 6 月份 擺脫 了 4 月 5 月 的 低 增長 重新 回到 39 億 美元 的 出口 表現 它 就 足以 彰 顯著 今年 的 平均值 幾乎 就是 僅次 於 20 年 的 出口 表現 如果 204 年 下半年 對 於 手機 或者 AIPC 的 帶 貨潮 能夠 比 預期 來 的 更好 那 就 有 機會 直接 挑戰 當時 20 年 的 高峰 如果 我們 具體 觀察 在 進口 金額 也 是 一樣 進口 金額 你 可以 把 它 理解 成經理 人 採購 指數 因為 台灣 基本上 還是屬 於 進 口型 經濟體 就 大部分 的 產出 都 必須 要 大量 的 進口 半成品 或者 原 物料 進口 的 比例 也 在 高速 的 增長 在 6 月份 是 大增 了 三成 三 那 很 明顯 6 月份 進口 的 不太可能 6 月 馬 上 就 出口 到 6 月份 進口 的 基本 就是 針對 第三季 的 AI 手機 AIPC 的 提前 備貨潮 那 在 各大 出货 产品 当中 我们 看得 很 清楚 在 电子 零组件、 资 通讯 产品、 基本 金属 以及 其 制品 几乎 全数 翻证 我们 都 很 清楚 由于 资通 视听产品 在 过去 一年 进行 了 适度 法则 的 调整 以后 大量 的 計算 方式 都 湧入 到 直通 產品 當中 但是 現在 來 看 不管 是 電子 零組件 還是 機體 電路 都 在 6 月份 進入 到 正 成長 基本上 也 就 說 明著 台灣現 在 迎來 的 就是 全面 復 甦 過去 可能 就是 上游 的 AI 伺服器 所以 今年 我們 講大盤 能否 有 顯著 的 上行 推動 因為 它 取決 於 內資 而 內資 最 在乎 的 就是 它 有 沒 有 持續 的 年 終獎 金 的 發放 它 對 於 未來 的 經濟 形勢 的 樂觀 情緒 所以 接下 來 基本 就 取決 於 上游 端 下游 端的 同步 帶貨 潮現 在 上游 端 對 於 伺服器 的 帶 貨潮 很 明顯 在 過去 幾個 月 已經 慢慢 呈現 了 那 從 第三季 開始 i16 的 AI 手機 推出 目前 來 看 就是 下半年 的 帶 貨潮會 不會 有 更 進 一步 的 樂觀 情緒 因為 呢 i13 當時 是 賣 最好 的 手機 至此 以 後 i14、 i15 都 賣 的 比 i13 來 的 差 如今 遇到 低 三年 的 換機潮 加上 AI 手機 的 硬體 條件 因為 至少 要 i15Pro 以上 今年 下半年 的 換機潮 就 會 直接 影響 到 台灣 在 電子 零組件 的 上行 區間 當然 大部分 目前 主要 出口 的 國家 和 地區 目前 在 過去 一 整年 當中 大多 數年 增幅 最高 的 都 是 集中 在 美國 市場 當中 我們 以 整個 二季度 來 看 與 去年同期 比較 對 於 美國 的 出口 增長 了 6 成 3 反而 對 於 中國大陸 減少 了 3.3% 不過 呢 因為現 在 大部分 i16 的 組裝 還是 在 蘋果 嘛 所以 預估 還是 會 在 中國 市場 的 蘋果 所以 最 後 呢 應該 會 在 下半年 左右 台灣 對 於 中國大陸 的 出口 應該 就 會 重新 的 翻正 這個 投資 朋友 做 的 一些 思考 那 另外 一方面 我們 也 回過 頭來 看 哦 在 台灣 金融股 在 昨天 前 兩天 陸續 公 佈 的 季節 獲利 的 表現 預期 哦 這台灣 月 營收 有 個 好 處 就是 你還 不用 等法 說 你 就 知道 二季度 到底 表現 怎麼樣 了 這美國 不 太 一樣 美國 是 真的 公 佈 急報 他 沒 有 月 營收 所以 你 要 自己 去估 臺 灣 地方 月 營收 一出 來 你 就 大概 知道 二季度 表現 怎麼樣 了 我們 基本上 可以 看到 大量 金融股 在 今年 二季度 幾乎 營收 都 創下 了 同期 新高 那 也 很 明顯 台灣 金融股 一方面 是 反映 著企業 貸款 的 持續 台灣 貸款 利率 現在還 偏低 那 另外 一方面 除了 房市 的 新 金安 政策 以外 我們 也 看到 在 短期 內資金 尤其 針對 投信 資金、 證券 交易 資金 股市 活絡 對 於 金融 業所 帶動 的 效果 我們 舉例 來 說 14 家 上市 櫃 的 金融公司 上半年 的 獲利 這樣 出來 今年 上半年 已經 賺 了 735 億比前 月份 大概 有 成長 了 接近 4 成 左右 前 6 月 大概 是 賺 了 374 億 年增率 是 6 成 3 剛才講 的 是 735 億是 6 月 了 那 當然 成長 幅度 最快 的 現 在 看 起來 還是屬 於 富邦金 是 唯一 一家 單月 獲利 突破 20 億元 這個 是 蟬聯 獲利 的 三 冠王 EPS 是 接近 6 塊 那 重點 是 過去 沉寂已久 的 新光 晶單 月 獲利 也 有 非常 明顯 的 跳升 終於由虧 轉盈 了 由 虧 轉盈 那 等 於 是 大幅 攀升 因為 他 也 沒 有 年增率 的 問題 本來 是 虧損 的 嘛 那 如果 我們 具體 觀察 在 各 大部 門當 中現 在 正在 顯著創 新高 的 或者 說 年增率 仍然 以 非常 快 的 速度 增長 的 一個 是 富邦金 年增率 大概 是 8 成 8 左右 那元大金 的 部分 一成 期永豐 金有 兩成 玉山 金 最近 成長 也 很 快速 大概 有 兩成 五 左右 那 我們 首先 探討 的 是 壽險業 的 問題 大家 比較 關注 壽險業 是 因為 金融 指數 基本 跟壽險 股來 做掛 鉤 我們 都 很 清楚 國 泰和 富邦 基本 都 是 以壽險 作為 主要 營收 來源 那壽險 的 主要 獲利動 能 第一 個 就是 股票 的 資 本利 得 還有 現金 股利 第二 個 就是 保單 收入 保單 收入 過去 我們 已經 提到 了 雖然 今年 5 月份 看得出 來 台灣 壽險業 的 保費 收入 稍微 增加 了 一點 但是 保險 給付 增加 更 多 今年 5 月份 壽險業 整體 的 保費 收入 是 1941 但是 他 的 保險 給付 居然 高達 250 億 那 就 說 明著 那 還是 虧 嘛 付出 去 的 還是 比收 進來 的 來 的 多 而且 如果 我們 從長 期 趨勢 來 看 從 20 年 當時 防疫 保單 在 21 年 鑑定 以 後 基本上 整體 保費 的 收入 他 就 進入 到 一個 下行 的 軌道 只是 說 今年 下行 沒 這麼 快 而已 說 明著 大家 有 錢 就 勉強 還是 買 一點 保單 但是 買 的 保單 還是 不如 買 的 ETF 來 的 多 他 就 導致 了 壽險業 如果 想要 短期 內 扭轉 這種 利空 的 話 他 就 必須 創造 更 多 的 投資 回報 那 我 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 壽險業 目前 持有 台股 的 部位 狀況 當時 在 2 年底 來 到 新低 1.6 兆 203 年 來 到 1.9 兆 可是 今年 一整 個 上半年 他 都 沒 有 隨著 市值 的 膨脹 而 增長 那 就 代表 著 今年 上半年 壽險業 基本 都 是 在 調節 台北 股市 一直 調節 到 什麼 時候 一直 調節 到 今年 5 月 6 月 7 月 看得出 來 最近 壽險 街 很 兇 莫名其妙 開始 瘋狂 買 老實 說 投信 買 超 也 沒 有 想像中 來 的 大 但 居然 可以 抵擋 得過 外資 每天 數百億 的 賣壓 那 不是 壽險業 在 接 是 誰 在 接 呢 所以 呢 我們 要 具體 了解 壽險業 如果 在 避險 前的經 常性 收益 大概 每個 季度 大概 就是 3% 到 4% 可是 美國 10 年期 的 公債殖 利率 現在 都 已 經來 到 4% 以上 這說 明壽險業 的 確在 過去 的 績效 真的 受到 很明 顯債券 資產 的 拖累 那 如果 想要 拉 一點績 效起 來 肯定 要 在 股票 市場 做 一點 著手 所以 壽險業 的 確壓力 是 比 較 沉重 一點 的 那 你 要 期待 他 有 更 進 一步 的 突破 那 很 簡單 嘛 大 降息 時代壽險業 的 獲利 就 來 了 這 反而 有點 矛盾 就是 你 可能 要 反而 經濟 不太好 連準 會 降息 壽險業 的 榮景 才 有 可能 歸來 那 另外 一個 就屬 於 證券業 證券業 的 部分 現在 我們 看到 在 今年 一二 季度 的 總體 營收 都 有 非常 明顯 的 突破 跡象 如果 是 以 今年 在 6 月份 來 看 除了 國泰證 稍微 有點 月 間 以外 大部分 都 有 非常 明顯 的 證券 手續費 收入 的 增長 原因 也 很 簡單 那 今年 6 月 7 月 那個量 能 又 比 上半年 還來 得 更 為 顯著 一點 那 最 後 就是 表現 一直 都 很 好 的 銀行 股 了 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 204 年 因為 台灣 經濟 比 203 年 來 的 好 那 銀行業 的 放款 通常 是 落 後 GDP 成長 大概 二到 四季度 就是 經濟 好 企業 先 獲利 企業 獲利 了 以後才 敢 去 借 錢 那 借完 錢 股市 上漲 了 以後才 會 有人 想要 去質 押 有人 想要 去 徵貸 房地產 市場 才 會 跟 著 大好 所以 它 通常 落 後 GDP 有 2 4 個 季度 那台灣 經濟 成長 率 是 從 去年 第三季 左右 開始 擺脫 負成長 那現 在 2 4 季度 嘛 今年 差不多 就是 放緩 的 爆發 期現 在 這個 時 機點 所以 呢 我們 看到 現在 全台 各 大部 門 尤其 在 放 貸部門 都 有 稍微 有點 緊縮 的 現象 一方面 是 央行 在 順準 一方面 是 真的 太多 人來 借 錢 了 我們 舉例 來 說 根據 整個 204 年 二季度 六 都 以及 新竹 縣市 目前 建案 的 新建 廠 的 建案 狀況 你 就 可以 幾乎 導致 了 現在 這些 銀行 其實 估得 很 保守 因為 他 知道 他現 在 放貸 的 也 不過 是 中 古屋 你過 兩年 一堆 人現 在 買 了 預售 屋急 著要 借貸 還要 分一點 扣 打給 建商 因為 建商 很多 跟 銀行 可能 已經 談好 條件 了 等 於 是 這些 現在 今年 完銷 的 房子 過兩年 都 要 來 跟 銀行 借 那 銀行 就 更 保守 了 更 不敢 亂 借 錢 了 現 在 有 這種 感覺 如果 我們 以 總銷 金額 來 看 你 會 發現 除了 新竹 縣市 有 非常 明顯 年減 以外 幾乎 總銷 金額 全部都是 以雙位 數字 高速 的 增長 你 說 新竹 縣市 為 什麼 在 年 減幅 年 減了 兩成 呢 是 新竹 賣 不好 嗎 不是 新竹 沒有 房子 可以 賣 所以 總銷 金額 不高還 可以 理解 都 已 經快 蓋 完 了 台北市 的 部分 在 年 增幅 是 高達 80% 總銷 金額 新北市 是 50% 桃園 市 是 103% 台中市 38% 台南市 2 成 8 高雄 3% 全台 大概 增長 了 4 成 4 所以 這麼 顯著 的 增長 那 就 幾乎 隱含 著 他 已經 把 未來 銀行 兩年 到 三年 以 後 的 貸款 額度給 用光 了 這個 是 我們 觀察到 的 實質跡 象 另外 一方面 我們 看到 在 七 大都 會區 204 年 第一季 房貸 相關 的 統計建 估值 的 增長 金額 也 非常 高過 去 三年 台北市 大概 多 了 12 萬新北市 是 245 萬桃園 市 增加 260 萬 的 貸款 台中市 增加 30 萬 台南 增加 142 萬 高雄市 增加 239 萬 新竹 縣 628萬 這很高 新竹市 成長 57 萬 新竹 房價 真的 是 非常 驚人 這也導致 的 銀行 放貸 出去 的 錢 增速 越來 越快 壓力 也 越來 越大 這個 也給 投資 朋友 多 做 一些 思考 也 就是 說 整個 台灣 市場 當中 如果 你 硬 要 說 把 台美日 三大 經濟體 來 做 比 較 美國 和 日本 都 有 自己 內部 的 問題 美國來 自 於 高利率 的 承壓 所導致 市場 的 違約 問題 那 日本 呢 他 還在 激烈 的 擺 脫過 去 的 通縮 環境 所以 他 必須 要 讓 市場 進行 全面性 的 貨幣 貶值 形成 高度 通膨台灣 呢 台灣 第一 個通 膨 雖然 有 了 但是 肯定 不像 日本 這麼 嚴重 這很好 理解 吧 你 看 你 買 日本 東西 有 多 便宜 那台灣 有 沒 有 違約 現象現 在 從 預放 比來 看 幾乎 沒有 幾乎 沒 有人 違約 那 這樣 的 一個 現象 最終 就 導致 了 一個 結果 那 就是 台灣 很 有 可能 是 現在 台美日 當中 經濟 體質 增長 幅度 來 的 最 為 健康 的 所以 現在 這樣 的 一個 跡象 值得 大家 來 多 做 一些 思考 和 留意 了 台北 股市 為 什麼 漲到 這樣 的 一個 區間 除了 要 歸咎 於 內資 以外 你 這樣子 看台 灣經濟 真的 有什麼 大 的 系 統性 風險 嗎 如果 從 短期 內來 看還 真的 沒辦法 直接 看到 你 說 新 金安 寬 限期 那 也 是 三年 五年 以 後 的 事情 更 何況 銀行現 在 放貸 其 實放得 很 緊 了 他 只有 那 10 萬 甚至 是 政府 要求 的 剩下 的 放貸 出去 的 他 更 緊 繃 了 現 在 有 這種 感覺 我們 先 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 來 跟 大家 做 一些 追 蹤 和 看法 上 的 演變 OK 對 OK 所以 資本 主義市場 就是 這樣子 啊 貧富 差距 是 越來 越 大 了 昨天 我 不是 才 在 臉書上 有 分享 一張 圖 嗎 是 全台灣 六 都 TOP3 最富 裏 你 看到 像是 什麼 內湖 第四 旗 啊 重劃區 啊 綜合 所得 稅的 中 位數 14 萬新北市 林口 是 最高 的 有 95 萬桃園 的 話 你 像是 小塊 溪 台 中 的 話 七期 9 萬 這些 都 是 有 繳稅 的 所以 統計 出來 的 數字 你 更 不用 講因 為 這張 圖表 沒有 統計 到 新竹 縣市 你 就 可以 了解 到 說 市場 上 為 什麼 會現 在 路上 開 的 胎墾 越來 越 多 這台灣 的 確是 有 一群 人越 來 越 有 錢 了 其實 也 不少 人 你 看 那個 車子 越來 越豪華 我們 講說 孟母 為 什麼 要 三千 為 什麼 不 訓練 孟子 在 惡劣 環境 中 成長 的 能力 因為 我們 講孟母 知道 環境 影響 人 而且 孟母還 炒 了 三次 房 房子 越換 越大間 我們 講說 學區 房 的 概念 其實 就是 讓 小孩子 跟 有 錢 的 小孩 在 一塊 有 錢 的 環境 人 不 一定 善良 但 街道 至少 乾淨 不用 狗 大便 犯罪率 也 比 較 低 你 去 這些 地方 賺 錢當 保姆 當司機 也 會 賺 的 比別 人 多 反正 跟 昨天 講的 一樣 去 蹭 他 我們 這個 時代有 這個 時代 的 賺 錢 方式 但 你 要 搞清楚 到底 賺 錢 的 是 哪 幾個 行業 我 覺得 非常 重要 哎 對 就 去 撐 他 去 撐 他 啊 對 好 去 當他們 當他 們 的 保姆 炒飯 炒 麵 去 幫 他們 炒 我 覺得 這是 一個 不錯 的 辦法 啊 我 記得 我 那個 高中 考試 的 時候 有 一陣子 不是 我們 那 時候 很 流行 考音 聽 呢 後 來 好像 是 只 考學測 都 沒考 但是 就 有 一陣子 不 知道 是 為 了 考 讀業 還考 什麼 因為 我 看到 我 最近 有 表弟 在 考音 聽 他 就 很 糾結 他 是 那種 念書念 得 很 好 但是 音聽 就是 很差 因為 平時 沒 有 在 看 那種 美劇 之類 的 他 去 考音 聽 很 尷尬 我 就 跟 他 講說 我 以前 是 怎麼 考 的 就是 說 你 如果 是 A 的 話 旁邊 坐 人 嘛, 考音 聽, 有 時候 你 可能 聽 不 懂 如果 是 A 的 話, 你 就 後 面會 聽 到 它 是 tatata 或者 tatatata 就 A 嘛, 就是 寫 那個 字 的 時候 B 的 話 是 tatataC 是 taD 是 tata 就是 你 可以 從 不同 的 聲音 來 了解 說 他們 到底 寫 了 什麼 就 去 蹭 他 考試 緊急 嘛 我 跟 他 講說 這是 最好 的 方式 了 某種 程度 呢 這有點 偷吃 步 呢 但是 呢 你 其實 也 不算 是 作弊 你 只是 根據 市場 的 習性 和 慣性 聲音 來 聽 隔壁 到底 寫什麼 老師 有 一天 問為 什麼 你 的 答案 跟 隔壁 的 一樣 你 就 回答 因為題 目一樣 因為題 目一樣 我 有 一年 到 一個 高中 演講 我 就 把 這個 方法 交給 人家 後 來 他 就 再也 沒有 受到 邀約過 這樣子 OK 為 什麼 想到 去 蹭 他 就 好 其實 突然 想到 聽 說 最近 好像 放榜 了 對 不 對會考 對 對 對 很多 人 都 滿積 分然 後 結果 發現 第一 自願 填 不到 因為 太多人 滿積分 你 還要 有 那種 特殊 才 藝對 不 對 台北 股市 下跌 150 點然 後 今天 預 估量 能 大概 560 億 左右 所以 23790 點我們 今天 主要 是 稍微 跟 投資 朋友 追 蹤 台 美 日 股市 創高以 後 以及 鮑爾 在 聽 證會 所表達 的 一些 看法 從 這些 數據 來 看 我們 必須 承 認台灣 經濟 很 有 可能 是 在 這三大 經濟體 當中 相 對 比 較 好 的 好 那 日本 和 美國 都 有 各自 內部 的 問題 好 但是 呢 你 如果 沒有 了解 台灣 經濟 的 體質 你 就 不會 報到 現在 了 有 時候 對 啦 貧富 差距 是 在 擴大 啦 但是 你 要 了解 台灣 經濟 它 的 真實 數據 到底 為何 你 看到 這些 數據 哦 你 可能 也 報 不到 現在 你 可能 覺得 我 這個 有 一點 誇張 哦 借 的 有點 多 有點 風險 哦 那 你 肯定 不會 去 放空 啊 對 不 對 啊 這個給 投資 朋友 做些 參考 好 我們 再 看 一下 投資 朋友 的 呃 幾個 想法 啊 對 就 因為 今天 最近 會考 嘛 我 看 很多 人 哦 就是 好像 要 去 考什麼 證書 啊 有 的 人考 托福 啦 有人 要 去 考多益 啦 那 有 時候 你 像 我們 這種 書 呆子 出身 的 以前 就是 讀 的 書 很多 但是 就 真的 沒練 過口語 跟音 聽 就是 怎麼 練 都 練 不好 因為 平時 沒 有 在 聽 也 沒 有 在 說 最 後 只好 靠 這種 方式 對 這種 方式 不要 學 不要 學 不要 學教壞 小孩 應急時 可以 用應 急時 可以 用 聽 音辨位 所以 那時候 考前 的 那個 衝刺 都 不是 拿音 聽 來 練 考前 衝刺 都 是 請 同學 在 旁邊 寫 那個 ABCD 然後來 聽 這是 A 這是 A 那 是 9.07 分感謝 各位 今天 的 參 與 我們 主要 是 跟 投資 朋友 稍微 梳理 一下 概況 如果 大家 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開盤 順利 炒 飯 愉快
