Jerome Powell signals the Fed may cut rates before inflation hits 2%, with markets pricing a 7-8% chance of a cut by September. TSMC's ADR surged over 3% to a new high after reporting 32% year-over-year revenue growth. China's June CPI rose just 0.2%, signaling deflation pressure as the real-estate sector weakens.
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投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 7 月 1 号 礼拜四 早上 8 点 32 分 大家 早上好 我 是 许廷浩 每天 早上 开 门前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 在 昨天 美国股市 标普白 指数 是 首次 突破 了 560 点 特斯拉 也 连续 1 天 高速 上行 尝试 着 要 追 今年 标普白 指数 的 涨幅 但 我們 也 可以 觀察到 這一波 引領 美國 股市 創高的並 不是 短期 的 財報 面禮 拜 五 明天 銀行 股才 會 正式 的 開始 起本輪 的 財報 季 這 一次 引領 美國 股市 創高 的 很 明顯 是 在 昨天 鮑爾 聽 證會 當中 特別 表示 雖然 我們 必須 要 有 更 多 的 數據 來 證明通 膨 已經 趨緩 但是 接下 來美國 對 於 通 膨 的 意志 是 有 足夠 的 信心 由 於 通膨數 據 的 滯後性 聯準 會 未來 應該 不用 等到 通 膨 降到 2% 才 會 降息 按照 這樣 的 一個 角度 而言 市場 針對 9 月份 的 降息 預期 持續 的 增溫 鮑爾幾乎 是 為 9 月份 的 降息 路徑 已經 打開 了 燈 我們 具體 觀察 根據現 在 的 FedWatch 現在 預估 降息 一碼 將基礎 利率 降息 到 5% 到 5.2% 的 機率 大概 是 7 乘 3 左右 隨著 時間 線 越來 越近 如果 7 月份 在 FedWatch 沒有 大幅 變動 而且 通 膨 符合 預期 的 情況 底下 應該 今年 第三季 就 有 機會 看到 利率 的 下滑 如果 從 最近 即 將公 佈 的 6 月 核心 CPI 我們 可以 具體 留意 現在 大概 多數 機率 認為 月 增率 是 0.15% 到 0.2% 但是 標普白 指數 到底 短期 內 是不是 一定 要 反映 通膨數 據 這就 不 一定 因為 基本上 我們 對 於 通膨是 一個 長 期路徑 的 下行 隨著 上 一次 我們 看到 非農就業 數據 當中 就 業薪 資水準 的 下滑 基本 就 已 經佐勝 了 核心 通膨的 僵固 性 正在 慢慢 的 淡化 當中 如果 美國 的 經濟現 在 還表現 穩定 沒有 立即 進入 到 衰退 的 風險 聯準 會 的 思考 方向 本來 是屬 於 慢慢 等 反正 先 等到 2% 再 說現 在 就 面臨 两种 不同 的 情况 第一种 就是 还 没 到达 2% 可是 基准利率 已经 显过 压住 2% 而且 经济 的确 有 疲软 的 味道 这个 时候 就 可以 符合 市场 预期 性 的 降息 但 如果 过 了 两个 月 一直 到 第三季 中旬 我们 还 看到 经济 表现 始终 强劲 美国 的 消费 居然 還沒有 任何 疲軟 的 跡象 那 當然 就 往後延 所以 基本上 只有 把 降息 往後延 跟 在 9 月份 降息 這兩種 路徑 而已 那 這樣 的 一個 情況 基本 就佐證 了 聯準 會 他 是 遲早 放水 的 什麼 時候 放水 呢 股市 不再 漲經濟 不再 好 的 時候 他 就 放水 了 那 從長 天期 來 看 那 你 就 感覺 很 清楚 聯準 會 當前 的 態度 為何 了 我們 看到 在 昨天 台積電 ADR 又 大漲 了 超過 3% 創下 收盤 新高 我們 具體 留意, 如果 是 以 美國 經濟 形勢 的 變化現 在 在 就業 市場 的 緩 和, 應該 就是 本輪通 膨 能否 成功 下行 的 關鍵 我們 按照 目前 企業 整體 需求 的 缺口, 其實 還在 持續 縮小當 中 這個 縮 小 的 原因 有 很多 一個 是 的 確現 在 的 就業 環境 已經 不 像 過去 幾個 月 來 得 這麼 緊張 第二件 事情 是 美國 還是 有 大量 的 非法 移民 或者 合法 移民 正在 快速 地湧入 美國 市場 當中 所以 他 把 整個 勞動 需求 的 缺口 快速 地縮 小 我們 當時 看到 職位 空缺 數 去除 以失業 人口 的 比例 最高 點曾 經在 201 年 曾 經來 到 快要 接近 兩倍 多現 在 只 剩下 1.2 倍 與 此 同時 我們 看到 自願辭 職率 自願離 職人數 的 比例 也 在 高速 下滑 當中 這 代表 著過 去 是 因為 談判 的 條件 很 好 到 處換 工作 都 有 更 高薪 資的 工作 等 著 你 來 做 但現 在 呢 自願離 職率 的 快速 下滑 就 代表 著勞動力 市場 其實 有 一點 趨緩 的 味道 尤其 在 每小時 實薪 的 薪資 年增率 即便 你 看到 過去 幾個 月 非 農再 怎麼強 你 發現 薪資水準 就 在 緩步 的 下滑 現在 來 到 3.9% 略 高 於 通 膨 但是 他 已 經有 連續 6 個 月 都 在 快速 下滑 當中 如果 我們 以現 在 的 LaborDemand 和 LaborForce 現在 來 看 也 感覺 正在 收斂 當中 雖然 需求 還是 比供 給來 得 多 但是 呢 我們 也 知道 過去 幾個 月現 在 的 勞動 供給 在 海外 移民 的 大量 湧入 已經 有 非常 明顯 拉高 的 跡象 存在 了 那 最 後 最 後 呢 它 就 變成 了 聯準 會 的 降息 路徑 什麼 時候 能夠 進行賢作 的 交叉 那 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過美國 的 通膨趨 勢長 天期 來 看 現在還 算是 偏高 可是 如果 是 以下 行 幅度 來 看 也 是 歷史 最快 的 雖然 我們 看到 聯準 會 本輪 的 暴力 升息 幾乎 是 有史 以來 最 短 的 時間 升息 幅度 最大 的 但是 現在通 膨 下行 的 幅度 也 是 過去 幾年 當中 下行 幅度 來 得 最快 的 聯準 會 對 於 降息 形態 的 預估 我們 基本上 認為 接下 來 影響 聯準 會 的 通 膨 算是 落後指標 影響 聯準 會 的 應該 是 就業 市場 只要 就業 市場 一放緩 基本上 他 就 有 開始 進行 利率 調控 進行 流動性 釋放 這樣 的 一個 談話 開始 有所 發酵 了 回過 頭來 看美國 股市 指數 在 這樣 的 一個 消息 底下 等 於 是 好像 只願意 反應力 多 了 市場 上 好像 現在 很少 人 在 談 消費 衰退 的 問題 事實 上 大多 數人 也 不 認為 204 年會 發生 衰退 認為 會 衰退 的 也 都 延到 205 年 了 大多 數現 在 認為 軟著陸 的 機率 是 偏高 甚至 有 一派 認為 是 不 著陸 就 經濟 持續 從現 在 開始 有所 加溫 不會 再 往 下滑 了 那 我們 按照 美國 股市 當前 所 反映 的 基期 來 看 一下 市場 的 偏好 道瓊 公益 指數 是 上 漲 429點 1.0% 收在 39721 點標 普白 指數 上 漲 56 點 1.02% 收在 563 點這標 普 的 話 是 創下 歷史 新高 了 這一波 也 走 得 非常 漂亮 是 首次 突破 了 5600 點鈉 質 的 部分 上漲 218點 .% 收在 18647點鈉質 綜合 昨天 也 是 創下 10 高 那 廢板 的 部分 隔 了 好久 終於 創下 歷史 新高 了 上 漲 139.24% 收在 5904 點廢板 都 要 往 60 點來 做 邁進 了 昨天 在 費半 成本 股當 中輝 達 漲幅 是 有 2.6% 博通 漲幅 0.6% 美 光大 漲 4% 其他 我們 看到 像是 硬 財漲 了 1.39% 德誼 漲 了 1.7% 那 在 費成 半導體 指數 當中 成本 股表現 最為 亮麗 的 股票 就是 台積電 ADR 大漲 了 3.54% 那 我們 待會順 便 談 因為 台積 電是 在 昨天 順勢 公告 了 6 月份 的 營收 2078 億 元月 減率 雖然 是 有 9.5 但 年增率 是 高達 3 成 2 這個 是 同期 新高 啦 這 代表 著台 積電 今年 的 獲利 展望 EPS 有 沒 有 可能 有 陸續 調高 的 機會 甚至 高 於 EPS40 塊 都 是 有 可能 的 那 接下来 就要 看 各大 投行 所 公布 的 财报 了 那 另外 一个 引领 美国股市 标普 持续 上行 做 显著 拉 抬 的 是 属于 苹果 苹果公司 在 昨天 上涨 了 1.8% 每股 收在 23 块 那 现在 传出 iPhone16 的 出货量 大概 比 i15 成长 了 至少 10% 起跳 大约 在 今年 第三季 出货量 大概 可能 就 有 90 万台 那 大家 知道 就是 說 我們 i15 其實 它 在 功能 上 已經 算是 從 Pro 系列 已經 可以 使用 AppleIntelligence 了 所以 現在 大量 的 換機 槽 應該 是 集中 在 i15Series 或者 是 i14、 i13 那現 在 看 起來 這個 量體 足以 帶動 蘋果 的 i16 遠高過 於 i14、 i14、 i15 的 膠量 那 就要 看 一下 能 不能 來 到 當時 201 年 總銷量 的 高點 了 與 此 同時 IDC 在 昨天 的 報告 也 顯示 全球 個 人 電腦 PC 的 出貨量 在 第二季 已經 上行 了 3% 不過 下半年 應該 上行 速度 才 會 加快 事實 上 大家 不要 覺得 說 AI 好像 現在 只有 手機 我們 都 清楚 知道 只要 是 M1 系列 以上 的 基本上 也 都 可以 採用 AppleIntelligence 就 代表 著 它 也 有 可能 會 引起 蘋果 電腦 新一波 的 換機潮 可是 剛才 也 提到 了 也 不是 說 每個 人 都 笑呵呵 因為現 在 市場 上 美國 股市 的 漲幅 他 的 確還 是 有 一點 極端 現象 美國 股市 的 漲幅 還是 相對 狹窄 的 我們 舉例 來 說 這張 圖表是 標普派 指數 每 一 隻 股票 都 是 一根 柱狀體 你 把 它 拿 來 做 比 較 你 就 會 發現 這個 市場 的 美國 股市 的 漲幅 他 有 多 窄 他 就 真的 就 集中 在 這幾支 股票 身上 其他 股票 老實 說 真的 沒有 什麼 上 漲 我們 舉例 來 說 以 今年 來 看輝 達 股價 在 昨天 為止 股價 已 經漲 了 165% 了 今年 Meta 股價漲 了 五成 Netflix 漲 了 四成 一 Google 漲 了 三成 五 Amazon 漲 了 三成 一 Microsoft 漲 了 兩成 三 蘋果 漲 了 一成 九標 普白 指數 今年 漲幅 也 不過 一成 八 居然 大部分 的 尖牙 股 科技 巨頭 都 跑 贏了 標普白 指數 特斯拉 現在 是 後 來 追上 今年 漲幅 已經 高達 6% 了 而 標普等權 指數 漲幅 才 5% 標普 小型 股 居然 還是 收跌 的 所以 各位 就 可以 理解 你 只要 買到 這幾 隻 股票 的 其中 一 隻 今年 要 跑 贏大盤 都 不是 特別 難 但是 呢 如果 你 是 追 蹤 動 能 型 ARKK 這種 小型 股 期待 在 多頭 市場 有 更 進 一步 的 報酬 很 有 可能 今年 真的 不 怎麼 樣事 實上 落後給 大盤 本身 就是 輸 那 你 說 到底 有 沒 有人 做空 賺 錢 的 呢 當然 還是 有 啊 我們 如果 觀察 對 沖 基金 最新 所公 佈 的 13F 相關 數據 你 會 發現 到 美國 股市 空頭 在 第二季度 的 帳面 獲利 還高達 10 億 美元 這個 金額 其實 也 不小 你 說 那 怎麼 會 有 這麼 多 對 沖 基金 現在 在 做 空 賺 到 錢 因為 他 做 空 他 不敢 做空 科技 巨頭 他 去 做 空中 小型 股 反正 你 沒 獲利 錢 都 往 大型 科技股 跑 各位 要 這樣 想現 在 還在 縮表當 中 某種 程度 我們 現在 還是 一個 緊縮 環境 所以 市場 上 的 錢 從 總量 來 看 至少 從美國 股市 聯準 會 的 角度 錢 是 沒變 多 的 錢 沒 有 變多 可是 指數 創下 歷史 新高 了 大型 科技股 吸納 了 非常 龐大 的 資金 總 有些 資金 正在 流出 那 哪些 資金 正在 流出 呢 很 明顯 嘛 這 中小型 股 的 資金 所以 對 沖 基金 你 說 第二季 有 沒 有 賺 到 一些 錢 其實 也 有 的 進行 的 空頭 佈 局空單 佈 局 就是 針對 這些 中小型 股 所以 現在 美國 股市 真的 就是 一個 比 較極 端的 現象 了 我 今天 故意 控制 我們 笑容 所以 股票 賺 錢 了 我們 到底 要 追求 什麼 這個 時候 因為 我們 都 一直 在 車上 我 常常 會建議 投資 朋友 有 時候 適度 的 犒賞 自己 也 是 很 重要 的 也 不用 說 為 了 錢 的 福利 效果 永遠 都 要 把 錢 留在 資 本市 場當 中 賺 錢 的 目的 就是 為 了 享受 適度 的 回饋 自己 我 認為 也 是 很 重要 的 你 花掉 了 再 漲 也 沒關 係 因為 還在 漲 你 還在 車上 但是 最好 的 做法 是 不要 為 了 下 一次 的 回調 就 緊急 的 出 清掉 目前 的 部位 這個 比 較 不明智 前陣子 我 才 看到 皮 尤 中心 最新 所 做 的 統計 調查 他 調查 的 題目 就是 針對 每個 國家裡面 就是 你 的 優先 順序 的 排名 就 人生 的 意義 人生 最 重要 的 事情 這樣子 那 其實 很 有趣 你 看 歐美 市場 你 像是 澳洲 紐西蘭 法國 希臘德國 美國 英國 等等 排名 第一 的 都 是 什麼 排名 第一 的 都 是 family 這 很 有趣 以前 我們 看 玩命 關頭 覺得 很 假 他 覺得 每個 人 都 喊 FamilyFamily 他們 真的 把 Family 放在 自己 的 首位 所以 你 看 韓國人 就 真的 比較 世俗 一點 你 看 韓國人 在 皮 尤 中心 的 調查 當中 他 第一 個 是 什麼 叫做 MaterialWellbeing 就是 他 在乎 的 是 那個 物質 金錢 世俗 太 世俗 了 那 台灣 呢 台灣 第一名 叫做 Society 這個 Society 並 不是 說 什麼 對 社會 的 貢獻 他講 的 是 社會 名望 某種 程度 是 那種 沽名 釣譽 就 對 台灣 人來講 那 沽名 釣譽 是 非常 重要 的 事情 甚至 比物質 的 利益 還 重要 所以 你 就 可以 了解 這個 不同 的 文化 思維 就 會 傳導出 不同 的 消費觀 你 看國外 真的 是 賺 了 一筆 錢後院 就要 弄得好 好的給 小孩子 玩耍 做個 游泳池 什麼 的 人家 真的 是 這樣子 因為 第一名 就 Family 股票 賺 了 錢 回 饋給 Family 韓國人 賺 了 錢 趕快 去 物質 消費 那 台灣 人 賺 了 錢 趕 快要 去 這個 沽名 釣譽 獲得 社會 上 的 虛名 這 很 有趣 那 另外 一個 我 覺得 值得 觀察 的 要件 是 南韓 和 台灣 都 在 前 五名 當中 有 一個 選項 分別 是 第四名 和 第五名 就是 叫做 自由 在 西 歐國家 美國 市場 當中 很少 人 把 自由 當成 人生 的 重要 的 事情 這就 說明 可能 台灣 文化 韓國 文化 還是 很 壓抑 就 在 其他 地方 自由 就 像 呼吸 一樣 但 在 台灣 你 好像 想要 自由 這件 事情 有點 困難 當然 台灣 韓國 也 在乎 family 但是 都 是 排 在 第三名 左右 南韓 第二名 還是 health 就是 他還 很 在乎 自己 的 身體 健康 台灣 根本 就 不在乎 身體 健康 隨便 吃 因為 根本 不 在 選項 裡面 所以 基本上 在 這個 調查 當中 你 會 發現 亞洲 國家 更 偏向 認為 好像 人生 就 只有 那種 大意 義 就是 先進 國家會 有 那種 比 較明 顯前 五名 都 有 自己 的 價值 你 看 第二名 叫做 occupation 不 只是 工作 他講 的 是 那種 生涯 職業 他們 最 在乎 的 是 自己 的 家人 再來 就是 自己 的 長 期 職涯 的 生涯 發展 臺 灣不一樣 第一 個 社會 名望 第二 個 是 物質 韓國 人要 物質 而且 我 還要 身體 健康 差不多 就是 這一類 的 所以 你 就 可以 了解 到 不同 社會 它 所產生 的 這種 心理 效果 不太一樣 所以 有 很多 人 好像 最近 賺 了 錢 對 不 對 當然 持續 待 在 市場 當中 有 它 的 福利 效果 但是 也 很少 聽到 說 要 因為 這樣子 帶 家人 去 旅遊 吃 好吃 的 對 家人 當然 可以 好 對 朋友 要 低調 但 對 家人 好 是 很 正常 的 所以 我 鼓勵 大家 來 到 這樣 的 一個 位階了 雖然 我們 知道 景氣 還沒有 到 過熱期 但是 你 也 可以 稍微 规划 一下 接下来 的 几笔 开销 对 不 对 在 明年 年初 过年 的 规划 去 哪里 旅游 明年 其实 如果 请 几个 假 的话 明年 蛮多 厂家 今年 廉价 比较 少 所以 也 挺 有 投资 朋友 了 就是 也 不要 太累 好不好 不要 太累 突然 想到 的 对 突然 想到 好 那 我们 继续 往下 看 這美國 到 現在 為止 這個 通膨的 問題 還是 青老臉 準會 不敢 貿然 降息 的 主要 原因 可是 在 中國 市場 當中 除了 降息 降準 別 無 他法 我們 看到 在 中國 市場 當中 A股 昨天 三大 指數 是 持續 的 走低 尤其 我们 看到 这一波 中国 市场 公布 了 6 月份 CPI 年 增幅 居然 只有 0.2% 重点 是 5 月份 还有 0.3% 它 还 在 下滑 这 就 非常 有趣 了 连续 5 个 月 是 接近 零 成长 生产者 物价指数 也 下滑 了 0.8% 这 说明 着 到 中国 市场 为止 现在 还是 难 甩 通缩 的 压力 中共 現在 預計 在 7 月 15 號在 北京 召開 20 屆 的 三中 全會 市場 就要 觀察 中共 是否 會有 釋出 更進 一步 的 寬 鬆 或者 財政 刺激 方案 因為 對 於 中國 市場 來 看 通貨 緊縮 的 風險 其 實蠻 大 的 現 在 等 於 同一 市經濟 是 螺旋式 的 下滑 理由 就是 你 不管 怎麼 撒 錢 消費者 就是 不願意 借 你 又 沒 辦法 強迫 他 借 於 是 就 延後消費 最 後 拖垮 整體 消費 影響 企業 的 運營 如果 我們 仔細 觀察 在 6 月份 的 CPI 那跌 最重 的 你 不要 覺得 說 什麼 那些 奢侈品 或者 一些 娛樂 消費 跌 最重 的 居然 全部都是 食品 菸酒 了 而且 年 增幅 那 跌幅 都 很 重 那 都 是 6% 7 跌幅 起跳 的 食用油 跌 了 4.2% 蔬菜 跌 了 7.3% 牛肉 跌 了 1 成 3 羊肉 跌 了 7.1% 蛋類 跌 了 3.9% 鮮果 跌 了 8.7% 物價漲 了 台灣 人 也 不好 過物 價跌 了 中國人 也 不好 過 這 就是 很明顯 我們 看到 真實 的 跡象 這個 通縮 的 陰霾 幾乎 已經 影響 了 過去 十年 努力 奮鬥 的 年 輕人 真的 就現 在 完全 不消 費了 我們 從 核心 CPI 看 的 更 明顯 在 核心 CPI 當中 尤其 核心 商品 部門 幾乎 也 是 無 一 例外 全部 進入 到 通縮 都 在 顯著 下跌 當中 但 有趣 的 是 什麼 我們 從 上 一次 5 月份 中國 市場 所公 佈 的 商品 零售 銷售 數據 從 月 增率 還有 從 年增率 來 看 其 實表現 是 非常 強勁 的 這就 形成 吊軌 的 現象 如果 你 真的 賣 那麼 多 的 消費品 你 怎麼 還現 在 還通縮 你 至少 通膨低 一點 可以 理解 但是 至少 不該 通縮 所以 中國現 在 所公 佈 的 數據 其實 也 有點 不太同調 我們 必須 要 做 多項 數據 進行 交叉 比對 我們 舉例 來 說 過去 天下 就 曾經 做過 一份 統計 去 了解 中國 市場 它 的 基礎 建設備 的 年 成長 率 看 起來 從 201 年 以 後 基本 就 在 保持 顯著 的 正 成長 解封 以 後 基本上 基礎 建設 就 不斷 的 在 加成 當中 可是 利清 的 開工率 居然 持續 收縮 而且 是 收縮 了 接近 有 三成 你 一直 在 做 基礎 建設 但是 就是 不鋪 路 有 這種 感覺 就 好像 所有 基礎 建設 都 只用 水泥 用 不到 瀝青 一樣 這 很 有趣 的 情況 過去 我們 也 提過 今年 投行針 對 中國 GDP 的 成長 預 估值 大概 都 在 4.8% 到 5% 現在 低 於 5% 的 反而 是 少數 的 只 剩下 大摩和瑞銀 可是 很 有趣 我們 對 於 204 年 中國 GDP 成長 預 估值 很 高 可是 在 中國 第一季 的 稅收 反而 減少 了 就是 我們 預估 它 的 經濟會 變好 可是 中國 政府 公 佈 它 所 獲得 的 稅收 反而 變少 了 我們 看到 中國 第一季 的 GDP 成長 了 4.5% 但稅 收是 不增 而且 反減 了 1.4% 如果 是 以 一季度 全國 一般 公共 預算 的 收入 來 看 年 增應 該 講年 減了 2.3% 中央 一般 公共 預算 的 收入 是 年 減了 6.5% 如果 你 真的 是 經濟 越來 越 好 稅收 的 越來 越少 這個 就是 非常 有趣 的 跡象 了 你 看台 灣市場 不 一樣 嗎 台灣 今年 一季度 大家 也 看到 了 你 看 股房 漲成 什麼 樣子 市場 經濟 有 多 好 你 看 第一季 的 稅收 就 完全 知道 了 眾所稅 直接 年增 1 成 4 房地 合一 稅 7 成 6 可能 有點 時間 落差 了 可能 反映 去年 但是 你 看到 像是 證交稅 7 成 從 很多 稅收 你 都 看得出 來 台灣 經濟 某種 層面 已經 反映 了 部分 繁榮 所以 這個 是 我們 後 續會 做 一些 交叉 比 對 的 總體 來 看並 沒有 特別 的 樂觀 可能 還是 集中 在 內 需 消費 的 疲憊 我們 舉例 來 說 在 昨天 不管 是 中國 政府 各地 都 陸續 出台 了 刺激 防治 政策 目前 除了 一線 城市 除了 廣州 以外 北上 廣的 房貸 利率 已經 降到 了 3.5% 南京 的 首 套房 和 二 套房 的 房貸 利率 降到 3.05% 杭州 是 3.25% 廣州 3.25% 福州 是 3 .% 平均 利率 現在 已經 完全 跌破 4% 在 當時 201 年 中國 一般 貸款 的 加權 平均 利率 是 高達 接近 8% 所以 現在 幾乎 是 砍 半不過 還是 比台灣 高 這說 明 他 還是 有 一定 的 籌碼 可以 繼續 降 一旦 有 一個 地方 房貸 利率 來 到 二字頭 以 後 你 會 發現 在 中國 市場 就是 其他 地方 馬 上 就 會 跟 進現 在 房貸 利率 已經 取消 下限 了 過去 是 有 它 的 下限 的 現 在 來 看 買 房 不管 是 頭期款 的 下行 甚至 中國 市場 也 是 大量 實施 寬 限期 跟 台灣 市場 一樣 但是 並沒有 引起 進 一步 的 房 地產板 塊 不管 是 從 股市 板塊 還是 從 實質 房地 產銷售 的 顯著 增長 就 台灣 你 有 寬 限期 人人 都 來 炒房 不能 講炒房 人人 都 有 自住 需求 了 70 歲 沒 有 買 房 的 也 去 申請 新 清安 了 因為 有 自住 需求 中國 市場 不 一樣 寬 限期 一 宣布 房地 產板 塊 指數 又 持續 的 下跌 目前 已經 跌 到 了 2014 年 左右 的 水準 了 我們 從 6 月份 擺強 房企 的 銷售額 這個 數據 應該 就 不會 騙 人 了 公 佈 的 財報 4389 億 元年 減幅 是 1 乘 6 比 前期 的 年 減幅 3 乘 3 稍微 縮小 了 不過 如果 我們 仔細 觀察 等 一下 會 發現 2019 年 到 201 年 的 平均值 就是 那條 淺紅色線 22 年 賣 的 比 21 年 差 23 年 又 賣 的 比 2 年 差 那 204 年 到 現在 沒有 一個 月 比 203 年 來 的 好 的 這說明 這個 中國房 地產 市場 的 總銷售額 正在 以 非常 驚人 的 速度 持續 下行 好 那 香港 房價 是 另外 一個 先行 指標 了 原因 很 簡單 因為 香港 房價 相對 流動 性比 中國 內地 市場 還來 的 好 它 更 容易 變現 資產價格 更 具有 風險 屬性 的 效果 不過 看得出 來現 在 也 差不多 跌到 2016 年 左右 的 水準 了 這是給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 最終 最終 我們 都 很 清楚 內 需 的 消費 提振它 必須 要 靠 出口 的 好轉 甚至 要 隔 幾個 月 才 傳導 的 進來 比如 說 接下 來 I16 開始 組裝 了終 於 有 帶 貨潮 了 而且 海外 I16 也 賣 的 不錯 這個 時候 富士康 的 工人 领到 第 1 个 月 的 薪资 他 还 不敢 花 第 2 个 月 第 3 个 月 领到 了 半年 以后 终于 赶 出 一些 消费 的 这个 叫做 薪资 水平 上升 以后 所 产生 的 滞后 消费性 就是 他 没法 第 1 个 月 领到 就 马上 赶 消费 跟 美国 的 消费性 不 一样 所以 中国 市场 是 这样 的 一个 感觉 所以 可能 真的 要 等到 出口 上行 了 一 兩個 季度 以後內 需才 會 有所 拉 抬 這是 第一件 事情 第二件 事情 內 需 的 拉 抬 也 不 代表 資 本市 場的 向 好 原因 很 簡單 因為資 本市 場 很大 程度 還是 取決 於 海外 資金 是否 願意 進行 回補 要不然 到 目前 為止 我們 針對 中國 市場 的 FDI 海外 直接 投資年 增幅 降幅 還在 持續 擴大當 中 而且 這個 越來 越 快 了 就 在 204 年 是 沒 有 因為 景氣 的 好 轉而 讓 資金 重新 流 回到 中國 市場 當中 我們 看到 在 今年 元月份 到 5 月份 中國 的 外商 直接 投資 的 實際 使用 金額 是 4125 億年 增應 該 講年減 下滑 了 兩成 八 所以 各位 可以 觀察到 這個 就是 完全 不同 了 外資 也 在 賣 台股 也 在 賣 入股 但是 呢 臺 灣內資 一直 在 買 台股 但是 中國 市場 的 內資 沒 有人 在 買 入股 或者 拉不起 來 這是 第一 個 第二 個 是 臺 灣 雖然 在 股票 市場 受到 外資 的 顯著 賣壓 可是 臺 灣的 FDI 就是 直接 投入 來 臺 灣設 廠 的 金額 是 不斷 在 創高 的 這也 很 好 理解 這是 一種 互惠 台積 電一加 到 Arizona 投 的 錢 敵得過 所有 美商 到 台灣 投 的 錢 這是 一種 互惠 我們 回過 頭來 最後來 看看 台股 台股 在 昨天 收漲 107 點終 於 站上 了 240 點 昨天 是 一度 下跌 20 點外資 又 在 賣外 資為 什麼 一直 賣 第一 個 他 空單 還沒有 補 完現 在 不 把 現貨壓 一點 的 話 真的 會 被 軋 死 3.5 萬口 金額 其實 不算 小 那 第二件 事情 是 昨天 成交 值還 在 5130 億 也 沒 有 到 失控 的 爆 那 我們 投資 朋友 有 就 有 有些 人來 提問 說 那 我們 要 怎麼 判斷 什麼 時候 外資 對 於 台 股有 極大 的 誘因 呢 我們 不能 說 什麼 時候 我們 只能 說 相 對 看 起來 划算 的 時候 他 自然 就會 回來 了 那現 在 相 對 我們 具體 來 做 觀察 這張 圖表是 UBS 瑞銀所 做 的 統計 他針 對 整個 東亞 市場 當前 的 PERatioEPS 的 增長 以及 股利 的 發放 那 我們 之前 跟 投資 朋友 已經 提過 了 如果 是 以 台灣 市場 來 看 PEratio 在 204 年 大概 20.8 倍 假設 保持 持續 的 獲利 增長 明年 就 變到 17 倍 了 但 所以 這就 代表 著 股價 還有 推升 力度 可是 相對 於 韓國 市場 韓國 股市 目前 本益比 才 1.6 倍 2025 年 如果 按照 目前 的 獲利 只 剩下 8.9 倍 所以 從 基期 而言 台韓 都 是 半導體 市場 韓國 市場 甚至 從 政治 穩 定性 不能 講 政治 穩 定性 這種 戰爭 風險 甚至 還比 台灣 短期 內小一點 它 就 會導致 它 的 基期 效果 價值 投資馬 上 就 浮現 了 再 來 就是 台灣 在 EPS 的 成長 率 今年 預 估成 長 量 成 5 明年 1 成 8 南韓 今年 是 成長 106% 你 就 知道 它 去年 有多慘 這麼 高速度 的 EPS 成長 它 基本 就 伴 隨著 從 基期 角度 而言 韓國 股市 比台灣 市場 更 具有 吸引力 我們 要 這樣 想 如果 你 是 國際 股市 投資者 你 會 去 買 台股 還是 買 韓股 假設 你 要 回補 東亞系 統單 的 話 從 積極 效果 很 好 理解 那 第二 個 就是 如果 我 不 從 積極 效果 我 從 保守 性 的 配置 去 判斷 哪 一些 市場 能夠 給予 我 更 穩定 的 現金 股利 呢 那 也 不會 選擇 台 股台 股現 在 現金 股利 殖 利率 越來 越 低 了 已經 降到 2.4% 就是 知道 最近 股價 有 多 快 漲 的 有 多 快 今年年初 還有 3.8 到現 在 只 剩下 2.4 了 那麼 現金 股率 比 較 高 的 像 恆生 指數 有 4.6% 不過 這個 有 中國 市場 的 問題 不 一定 會 回補 印尼 股市 有 5% 馬 來 西亞 最近 做 封測 也 做 得 不錯 有 4% 新加坡 股市 股率 也 有 4.7% 所以 在 這樣 的 一個 角度 而言 你 說 外資要 立即 進行 台股 的 回補 其實 是 真的 有 一點 難度 的 那 另外 一個 就是 台幣 的 部分 台幣 昨天 變到 32.58 了 真的 是 跌破 所有人 眼鏡 台幣 創 波段 新低 然後台 股 又 創 新高 真的 越來 越 神奇 了 那 當然 有些 投資人會 擔心 載機 指數 的 問題 不過 去 我們 提過 不 認為 這種 載機 指數 所 形成 的 籌碼 變化會 由 於 無法 交易 期貨 或者 說針 對 海外 法人 針對 台紙 旗 的 操作 會產生 它 的 局限性 所以 我個 人 的 想法 是 如果 你 仔細 觀察台 紙旗 的 主要 的 外資 其實 也 不是 真正 純美資 你 知道 嗎 很多 是 那種 美資 在 香港 或者 新加坡 設廠 所以 它 的 外資 主要 是 新加坡 和 香港 所以 對 於 美系 外資 可能 會 有 交易 時間 差 但是 因為 他們 在 新加坡 和 香港 都 設點 你 說 要 大幅 影響 到 海外 針對 台積電 的 投資意 願 也 還好 台積電 又 不是 外資買 起來 的 對 不 對 我們 再 買 就 好 了 我們 會 在乎 這個 宅基 指數 嗎 沒 有人 在乎 好 最 後 就是 台積 電在 6 月份 的 營收表現 2078 億 年增率 是 高達 三成 月 減幅 是 因為 二季度 本來 就 淡季 了 通常 會表現 稍微 差一點 不過 第二季 幾乎 已 經達 到 高標 了 如果 我們 先前 針對法 說會針 對 二季度 的 展望 二季度 的 美元 營收 是 196 到 204 億 嗎 假設 我們 用 匯率 用 比 較 中性 的 匯率 32. 來 做 預估 的 話 那現 在 來 看 就 幾乎 是 完全 達到 高標 好 所以 我 如果 從現 在 外商 的 投行 的 目標 價來 做 一些 留意 现在 台积 电 的 股价 已经 超越 了 美银 的 目标价 了 正在 往 UBS 瑞银 的 目标价 来 走 107 块 小摩 的 目标价 是 108 块 摩根 石产 的 108 块 巴克莱 1096 块 花旗 是 150 块 高盛 160 块 其他 像是 麦 格里 1000 塊 到 1280 最高 的 是 匯豐 是給 1370 塊 那 匯豐 1370 塊 其 實有 一點 太高 是 真的 因為 1370 塊 那 還要 再 漲個 三成 台積電 下半年 還要 再 漲 三成 那會 不會 有點 太樂觀 了 所以 如果 我們 是 以 年底 目標 價來 看 的 話 差不多 就是 10 到 120 算是 比較 中性 的 樂觀 的 預 估值 為 什麼 這說 因為 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 如果 我們 以大摩 的 EPS 來 做 估算 24 年 他 的 EPS 今年 大概 賺 39 塊現 在 看 起來 二季度 達高標 以 後 下半年 的 帶 貨潮 搞不好 可以 來 到 40 塊 以上 了 那 就 等 於 是 超過 20 年 當時 的 表現 那 如果 205 年 的 EPS 拿來 估現 在 的 話 51 塊給 它 一個 中性 偏樂觀 本益比 1250 基本上 就是 今年 下半年 嘗試 的 反應 明年 有 可能 達到 EPS 所 造成 的 效果 那麼 等同 於 台積 電股價 從 10 塊 到 1250 大概 有 兩成 五 的 空間 那 對 於 整個 大盤 而言 大概 就是 一成 到 一成 五 的 拉 抬 空間 因為 畢竟 不是 所有 股票 都 跟 台 積電 高度 聯動 所以 你 用 這樣 的 一個 角度 來 做 思考 就 代表 著台 股 肯定 還是 有 推 升空 間 存在 的 只 不過 我 不管 怎麼 看 我 都 不覺 得 下半年 漲幅 要 比 上半年 漲幅 來 的 這麼 亮麗有 一點 難度 因為 這樣 的 話 會導致 所有 的 乖離 指標 完全 失真 就 等 於 沒 有 回調 了 所以 給投資 朋友 做 的 一些 思考 另外 一方面 就是 AI 伺服器 的 帶 貨潮現 在 如果 我們 針對 4 奈米 5 奈米 整體 台積 電 製 程 的 供 貨 量 在 過 往 都 是 優 先 提供 給蘋 果因 為 只有 蘋果 手 機會付 這麼 高 單價 的 製 程 但 在 204 年 最新 大幕 的 报告 已经 出来 了 现在 在 今年 灰 拿 在 45 奈米 的 总体 营收 的 占 比 已经 正式 超越 了 苹果 成为 台积 电 最大 的 客户 了 那 苹果 难道 就此 消失 了 吗 也 没有 苹果 现在 i16 全部 拿 去 下 3 奈米 了 所以 如果 是 以 3 奈米 來 看現 在 最大 的 客戶 還是 蘋果 所以 天舞 投資 朋友 多 更 進 一步 的 思考 只要 我們 確定 下半年 的 AI 終端 市場 賣 的 不錯 你 就 不用 特地去 擔心 未來 幾年 台積電 的 展望 了 那 就 畢竟 所有 訂單 全部 都 吃 下 來 了 天舞 投資 朋友 多 做 一些 思考 我們 看 一下 大家 的 一些 提問 來 跟 大家 做 一些 交流 今天 沒車 太 開心 我們 是 一個 正經 的 財經節 目正經 財節目 我們 今天 本來 要 繼續 往 下 聊聊 說 實質 薪資 的 問題 但是 跟 大家 講個 好消息 I1 的經 常性 薪資 昨天 很多 投資人 在 問都 是 科技 業賺 走終 於 外溢 了 你 看 第一根 出現 了 台灣的經 常性 薪資終 於 翻 正 了 翻正 一個 月 已經 實質 負薪資 已 經負 三年 了終 於 翻正 一個 月 了 我們 的 薪資終 於 超過 物價 水平 的 上 漲 了 所以 我們 才 跟 投資 朋友 分享 其實 這 三年 你 說 難道 多數 人 都 跑 輸給 通膨嗎 沒有 還是 有 很多 人 跑 贏通 膨 的 那 是 靠 什麼 靠 的 就是 選對 產業 前陣子 我 才 看到 那個 隔壁 板 的 老黃講 房市 的 他講 了 一句 我覺 得 很 有意思 的 話 他 講說 我們 能夠 翻身 也 不過 就 一 兩年 的 功夫 靠 什麼 靠 的 就是 抓住 機會 改變 命運 的 機會 他 說 人 一生 能夠 抓住 的 機會 大概 就 五次 第一次 就是 考大學 你 的 學歷 第二次 是 婚姻 第三次 是 職場 上 遇到 的 貴人 第四次 是 創業 第五次 就是 投資 股市 或房 地產 或者 比特 幣 這樣子 你 只要 能夠 抓住 兩次 機會 基本上 就屬 於 中產 了 你 有 個 好學 歷有 職場 上 有 個 貴人 你 有 三次 機會 都 算是 類資產階級 抓住 4 次 那 就是 身價破 億 5 次 都 抓住 了 那 運氣 肯定 很 好 所以 我們 跟 投資 朋友 分享 這幾年 你 能夠 抓住 任何 一個 契機 都 有 機會 能夠 順勢 的 讓 自己 的 財富 快速 提升 從 一開始 我們 講 Yahoo 拍賣 比特 幣房 地產 YouTube 蝦皮 很多 是 可以 讓 普通人 能夠 這種 逆襲 的 機會 存在 的 所以 用 這樣 的 一個 角度 一想 就 知道 你 要 待 在 什麼樣 的 環境 才 會 讓 自己 更 有 資產 的 顯著 增值 我們 舉例 來 說 按照 台灣 的 基本 工資 今年 已經 到 2 萬 7 了 可是 韓國 市場 有 4 萬 6 換算 台幣 日本 有 4 萬 1 重點 是 台灣 今年 的 人均 GDP 比日 韓都 來 得 高 我們 的 產出 比 人家 高 那麼 多 基本 工資 怎麼 會 這低 呢 那 他 就 足以 彰顯 的 台灣 經濟 不是 真的 差 只是 錢 沒 有 到 你 手上 而已 我們 把 基本 工資 佔 人均 GDP 的 比例 來 做 比 較 韓國 市場 佔 的 是 6 成 1 等 於 是 獲利 10 萬有 60 萬 都 要 花 給員工 日本 的 部分 大概 有 4 成 410 萬有 4 萬 都 必須 被迫 給員工 台灣 才 多少 台灣 才 兩成 所以 你 就 知道 在 台灣 做 企業主 和 做 股東 是 非常 幸福 的 一件 事情 你 選 對 你 的 職業 選對產 你 就 知道 未來 的 方向 在 哪裡 有 時候 要 必須 了解 這個 邏輯 也 不 代表 做員工 就 不好 你 做 科技 業 基本上 行情 也 不會 太 差景氣 也 不會 太差 所以 我們 每天 早上 8 點半 聽 我們 直播 其實 就是 塑造 一個 好 的 對 於 金錢 正確 認知 的 環境 讓 你 能夠 參與 這個 市場 了解 到底 是 誰 在 賺 錢 了解 有些 人 說 經濟 好 有些 人 說 經濟 差有 沒有 可能 真的 是 同時 存在 的 我們 大家 坐捷運 早上 上班 有 多少 人 是 打 開學習 頻道 來 看 我們 財經 號角 的 大部分 我 在 捷運上 看到 都 是 滑 抖音 看看 綜藝 購物 直播 之前 我 看到 一個 年 輕人 很小 很小 就是 那種 很 明顯 的 社會 新鮮人 因為 打扮 的 比 較 醜西裝 不 太 合身 這樣子 然後氣色 很 差 我 就 看到 他 在 滑 抖音 那 大家 知道 因為 抖音 先講 我 沒 有 辦抖音 有些 人 在 抖 音會 滑 到 我 的 影片 那 都 是 詐騙 抖音 當然 就是 大部分 人 看 的 都 是 一些 男生 看 一些 美女 跳舞 或者 打球 的 畫面 那 我 就 偷偷 瞄因 為 我 沒事 做 抓 著欄 杆後面 瞄 這樣子 然後因 為 他 滑 滑 滑 滑 滑 他 就 剛好 滑 到 我 的 那個 詐騙 的 那個 抖音 的 直播 啦 就是 他 滑 到 我 的 我 在 那 邊講 的 畫面 好 但是 才 一秒 一秒 他 就 滑過 去 了 滑過 去 以 後 就是 另外 兩個 妹子 在 跳舞 的 畫面 你 知道 看起 來 氣色 就 很 差 每天 就 在 看 這種 東西 如果 每天 看 財經 號角 那個 氣色 就 不 一樣 你 知道 嗎 重點 是 因為 他 看 我 的 影片 雖然 是 詐 騙 可是 他 看到 一秒 就 滑走 感覺 得 這個 人長 得 很醜 這什麼 東西 滑走 環境 影響 人 你 看 什麼樣 的 影片 最終 就 會 影響 到 你 的 能量 跟 你 共處 的 人和物 都 會 吸收 你 的 能量 不論 是 家人 房子 風水 寵物珠 寶 只要 跟 你 相處 的 時間 越長 他 就 會 吸收 你 的 能量 好 的 人和物 他 會滋養 你給 你 帶來 好運 那種 混濁 的 人物 小人 他 就 容易 消耗 你 使 你 運氣 越來 越差 所以 佛家 有 一句 諺語 叫 人 在 荊棘 中不動 不 刺 人 在 困惡 當中 最好 的 方式 就是 等待 不動情 不動氣 不 內耗 一動 你 就 會 被 刺傷 所以 這個 時候 你 要 了解 說 自己 應該 處 在 什麼樣 的 一個 環境 當中 如果 到 處 都 是 刺 不要 在 這個 環境 當中 成長 我們 要 跟 財經號 角持續 的 走向 財富 增長 之路 不 小心 講的 太 正面 樂觀 了 簡單 來 講是 要 低調 台北 股市 上漲 214 點 今天 成交量 有點 大 了 590 億快 接近 60 億收 在 24220 點 大家 最近 有 沒 有 這個 心情 比較 好 心情 不要 太好 我們 要 低調 走路 呢 最好 是 不要 太搖 擺 沈 教授 又 放大 了 低調 低調 低調 唉 太煩 惱太煩惱 唉 我 那 房子 到底 要 買 哪裡 呢 沒事 沒事 沒事 沒事 okok 謝謝 謝謝 最後不演 了 還是 要 低調 感謝 各位 今天 的 參 與 我們 也 期待 接下 來 能夠 一路 低調 的 走上 去 今年 7 月 1 號了 我們 不是 看到 第一次 台股 創 新高 了 由 於 景氣 信號 燈 還未到 紅燈 繁榮期 還未 到 來 那 就 說明 我們 不會 是 最 後 一次 看到 台股 創 新高 今年 下半年 還有 得 等 的 當然 適度 的 回饋 自己 的 家人 也 是 很 重要 的 提問 投資 朋友 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友
