June CPI cooled to 3% year-over-year with a rare monthly decline, pushing Fed odds for a September rate cut to 84.6%. US stocks sold off after their rally while Treasury yields fell to 4.2%, but credit-card spending dropped across categories, signaling weakening demand.
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投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 7 月 12 号 礼拜五 早上 8 点 32 分 大家 早上好 我 是 哲廷 每天 早上 开玩笑 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 今天 我们 主要 从 几个 角度 来 做 切入 一方面 我们 看到 美国股市 在 昨天 卖压 相对 沉重 不过 也 没有 什么 具体 的 利空 顶多 是 在 6 月份 消费者 物价指数 出炉 以后 稍微 低于 市场 预期 但 某種 程度 它 更 隱含 著聯 準會 在 年底 以前 釋 放流 動性 的 可能性 所以 昨天 很明顯 這種 崩跌 叫做 獲利 了 結賣 壓正 由 於 過去 賺 了 這麼 多 跑 的 人 也 非常 快 所以 我們 真正 要 觀察 的 幾個 方向 第一 就是 本波 的 通膨數 據 導致 聯準 會 放水 它 到底 是 快速 高強度 的 放水 還是屬 於 預防性 的 降息 適度 的 放水 然後再 看 一下 到 時候 的 通膨情況 那 另外 一方面 我們 要 了解 到底 全美 的 景氣位 階有 沒有 重大 改變 消費 衰退 會不會 反而 把 獲利 復 甦 給拖下 來 今天 來 跟 投資 朋友 做 一些 更進 一步 的 觀察 那 與 此 同時 台北 股市 在 過去 几天 几乎 都 是 内资 主导 了 即便 外资 几乎 没有 任何 回补 而且 每天 卖压 也 是 百亿 起跳 的 但是 内资 不管 是 ETF 买盘 还是 受限 买盘 接 的 都 非常 乐意 好 那 今天 外资 卖压 按照 系统 单 的 卖压 肯定 会 非常 重 那 今天 有没有 可能 投信 或者 壽險 或者 散戶 逐利 終於 等到 一個 撿 便宜 的 機會給 他 硬用 硬式 拉上 來 了 呢 好 今天 來 跟 大家 做 一些 觀察市場 沒有 股市 哦 這個 本來 每年 都 會 有 一到 兩次 的 終極 回調 的 發生 今年 4 月份 那 一次 算短 的 了 好不容易 也 在 下半年 能夠 等到 也 不錯 好 但是 呢 至少 可以 觀察到 隨著通 膨 回落 美債 價格 也 開始 有點 起風 的 味道 了 而 股票 市場 開始 做 一些 均值 回調 我們 首先 觀察 的 是 在 本波 6 月份 的 CPI 這 一次 有 非常 明顯 的 降溫 年增率 是 3% 低 於 市場 預期 的 3.1% 大幅 回落 到 去年 6 月份 以來 的 最低水平 那 6 月份 的 月 增率 反而 是負 的 等 於 是 月 減了 0.1% 那 我們 要 清楚 知道 美國 通膨到 現在 為止 年 增是 的 確在 收斂 可是 月 增其實 沒 停過 意思 是 我們 如果 是 從 心理 感受 程度 來 看 年 增其實 效果 沒 這麼 強因 為 那 是 跟 去年 比 如果 這個 月 的 物價 比 上 個 月 還要 來 的 貴 而且 連續 幾個 月 都 比 上 一個 月 還要 來 的 貴 這個 時候 才 會 形成 更進 一步 的 通膨情緒 的 傳染 所以 過去 月 增率 一直 都 是 正 的 但 這一波 月 增率 居然 是負 的 這個 是 4 年來 首次 看到 開始 進入 到 月 減那 尤其 我們 看到 不管 是 在 商品 價格 還是 在 服務 價格 都 是 按照 同比 年 增幅 有 顯著 的 下滑 跡象 尤其 在 商品 價格 下滑 幅度 是 特別 快 的 我們 如果 以 整個 24 年 6 月份 各 大部 門的 總漲 幅來 做 觀察跌 最重 的 商品 部門 大概 就是 屬 於 一些 二手 車價格 跌幅 大概 10% 汽油 價格 跌幅 有 2.5% 新車 價格 跌幅 也 接近 1% 其他 我們 看到 現在 僵固 性比 較 高 的 像是 交通 服務部門 漲幅 9.4% 不過 這跟 今年年初 的 汽車 保險 費用 調整 有關 它 雖然 有 年 增 可是 這幾個 月 幾乎 已經 沒 有 月 增 了 那 住房 價格 的 部分 漲幅 大概 5.2% 僵固 性還 是 比 較 高待會 我們 會 細節 探討 電力 價格 的 部分 漲幅 有 4 .% 那 如果 是 我們 看到 像是 一些 醫療 健保 啦 或者 一些 核心 服務部門 大概 保持 大概 在 3 .% 左右 那 如果 我們 把 現在 僵固 性極 高 的 核心 部門 特別 拉 出來 考慮 主要 由 幾大 因子 來 驅動 我們 都 很 清楚 過去 其實 租金 價格 美國 早就 已經 進入 到 下跌 趨勢 了 而 之所以 導致 在 核心 部門 當中 僵固 性極 高 就是 它 的 權重 極大 的 住房 租金 價格 那 這個 住房 租金 很大 程度 取決 於 業主等權 租金 所以 如果 我們 細節 觀察 如果 是 以 住房 通膨來 看 年 增幅 大概 是 5.16% 比 5 月份 的 5.41% 有所 下滑 租金 通膨的 部分 6 月份 的 年 增幅 是 5.07% 也 比 5 月份 的 5.3% 有所 下降 這個 都 是 20 年 中旬 以來 的 最低 水準 尤其 如果 你 把 它 細節 分為 OER 和 租金 價格 就 光是 從 apartment 的 租金 價格 基本上 早就 已經 連續 好 幾個 月 收跌 了 大概 已經 跌 了 接近 一年 左右 了 就 代表 著美國 租金 價格 其實 一直 在 下降 而 之所以 我們 看到 住房 價格 僵固 性還 是 比 較 高 是 由 於 橘色 線 的 OER 業主等權 租金 它 下滑 幅度 太慢 的 原因 那業 主等權 租金 它 其實 也 算是 一種 租金 價格 只 不過 它 是 衡量 業主 自己 住 在 自己 的 家裡面 他 要 付給 自己 多少 租金 因為 我們 講的 住房 成本 通常 不納入 房價 房價 某種 程度 已經 算是 一種 金融 資產 了 就 好像 你 不會 把 台 積電 的 股價 漲幅 當成 通膨一樣 這個業 主等權 租金 他 就是 要 衡量 有 一部分 人 他 的 住房 通膨來 自 於 租別 人 的 房子 租金 漲 了 多少 那 另外 一部分 人 呢 他 住 在 自己 家 的 房子 但是 有 利率 的 調控 啊 有 生活 成本 的 上行 啊 他 也 要 了解 自己 買房 的 人 他 有 沒 有 居住 成本 的 上行 而 目前 來 看 由 於 OER 當中 大多 數人 都 認為 自己 的 房子 價值 增值 了 所以 导致 它 下滑 幅度 相对 比较 缓慢 不过 这个 趋势 也 很 明显 正在 下行 尤其 在 联 总会 如果 真的 宣布 降息 市场 的 房地产 交易 流动性 上行 以后 就 有 可能 导致 市场 对于 房价 没有 这么 高强度 的 乐观 情绪 了 这 是 另外 一件 事情 因为 流动性 起来 了 要不然 过去 几个 月 都 是 由于 交易量 缩小 变成 左手 换 右手 的 整体 买盘 力道 那 另外 一方面 我們 看到 僵固 性極 高 的 剛才 提到 的 是屬 於 汽車 保險 那 汽車 保險 之所以 有 這麼 明顯 的 年 增幅 是 因為 在 今年年初 各大保險 公司 為 了 讓 利潤 正常化 出現 了 汽車 保險 集體 拉 抬 尤其 在 很多 二手 車 或者 新車 層面 車價 又 在 跌然 後 他 又 調漲 汽車 保費 的 情況 底下 就 導致 了 大規模 的 通 膨 基本 在 今年年初 都 是 由 汽車 保險 所 貢獻 的 不過 我們 也 看 得 很 清楚 它 基本上 只有 年證 的 效果 沒有 月證 的 效果 因為 它 是 一次 提高 到位 在 這樣 的 一個 情況 底下 我們 就 可以 很 清楚 知道 如果 以長 期來 看 這個 通膨拐頭 上 彎 大幅 形成 下一輪 停滯 性通 膨 的 可能性 幾乎 為 零 了 不太可能 發生 我們 當然 也 要 知道 說 在 過去 一段 時間 拜登 如果 是 以 每年 通膨率 的 增長 任期 以內 大概 是 4.9% 川普 也 不過 是 2% 所以 現在 拜登 雖然 已 經來 到 這樣 的 一個 位階距 離 總統 大選 沒 剩下 幾個 月 但是 他 還是 沒有認 可比 較 顯著 的 財政 刺激 政策 就算 有 補貼 可能 真正 的 補貼 時間 都 是 已 經選舉 完以 後 所以 這是給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 真正 大家 比較 觀察會 覺得 擔心 的 方向 是 集中 在 如果 本輪 選舉 是 由川 普選上 了 204 年 的 總統 大選 的 話 是否 就 会 导致 关税 战 的 重启 引起 进一步 地缘 政治 冲突 引起 的 供应链 紧张 最终 形成 通 膨 上行 我们 先 做 几个 留意 首先 当时 在 2016 年川普 的 承诺 拿来 跟 17 年 到 20 年 实际 政策 来 做 比较 你 会 发现 川普有 的 政策 真的 会 实施 也 的确 对于 国际贸易 的 紧张 有 一定 的 影响 比如说 當時 說 要 退出 TPP 結 果真 的 是 上任 第一天 就 馬 上 退出 TPP 了 那 其他 呢 他 也 打擊 不 公平 的 貿易 政策 主要 是 針對 中國 市場 來 剋 取 關稅 但 有效 稅率 大概 調整 到 21% 並非 競選時 所 說 的 45% 那 另外 一個 就 把 中國視 為 外 匯操 縱國 他 的 確也 把 他 視為 外 匯操 縱國 不過 也 沒 有 推出 懲罰性 的 政策 所以 細看 來 看川 普所 說 的 其實 有 很大 的 機率 他 也 會 做 但是 第一 做 的 幅度 沒有 這麼 強硬 不 像 當時 競選承諾來 的 標準 這麼 高 那 第二件 事情 我們 如果 是 針對 中國克取 關稅 調升 到 21% 他 都 不會 引起 進 一步 的 通 膨 失控 為 什麼 因為 從 17 年 18 年 開始川普 就 陸續 針對 中國 發動 貿易戰 但是 19 年 不但 沒有 引起 通 膨 反而 有 通縮 壓力 因為 景氣 循環 在 下行 這就導致 了 19 年 鮑爾還 被迫 採取 適度 的 預防性 降息 當時 19 年 中旬 就 開始 降 了 所以 美國現 在 對 中國 的 進口 平均 關稅 其實 也 沒 調降 從 18 年 以 後 就 一直 在 兩成 拜 登上 任以 後 也 沒 有 調降 那 這麼 高 的 關稅現 在 看 起來 中國 還通縮 了 對 不 對 所以 可以 觀察到 實質 的 跡象給 投資 朋友 做 一些 留意 那 另外 一個 確認 通膨不會 再起 的 從 財報面 也 可以 做 一些 留意 比如 像是 CostcoCostco 在 最近 針對 美國 以及 加拿大 用戶 的 基礎 年費 進行 顯著 上行 這一波 是 全數會員 年費 調漲 5 美元 從 60 美元 調升 到 65 美元 更高級 別 的 行政 會員 從 120 美元 調升 到 130 美元 平均 漲幅 大概 是 8% 其實 好市 多 在 海外 市場 已經 很久 沒有 調漲 價格 了 大概 有 4 年 到 5 年 的 時間 了 過去 好市 多本來 就是 5 年 半 就 會 提高 一次 會員年費 但是 呢 上 一次 本來 要 調 的 時候 突然 往後延 了 原因 是 因為 疫情 所導致 市場 的 消費緊 張面 臨物 價飛漲 的 問題 你 已 經物 價漲 這麼 多 Costco 自己 賣 的 東西物價 都 已 經漲 了 你 還要 馬 上 調升 年費 有點 壓力 所以 這一波 它 硬是 延後了 兩年 在 歐美 市場 已經 7 年 沒 有 調漲 會員費過 去 是 5 年 就要 調升 一次 所以 這樣 的 一個 訊號 從 財報 面來 看 首席 财务 长 的 查理 加兰 蒂 他 是 特别 表示 说 由于 现在 是 非常适合 调涨 年费 的 时机 过去 是因为 体恤 消费者 很 明显 感受 到 内部 通 膨 现在 趁着 通 膨 回落 的 时机 适度 调涨 会员费 是 适合 的 所以 你 不要 覺得 說 調漲 會員費 是 因為 更進 一步 的 通膨傳導 正 由 於 他 認為 Costco 進貨 成本 已經 沒 這麼 貴 了 所以 可以 適度 的 調漲 會員費 這個 是 大家 可以 觀察 的 幾個 方向 另外 一個 我們 看到 的 是 美銀 每個 月 都 會 統計 的 信用卡 消費 數據 從 圖表上 來 看 你 會 發現 在 6 月份 大多 數的 消費 類別 其實 都 有所 下滑 就 代表 著 我們 現在 看到 不是 說 什麼 6 月份 稍微 物價 的 年 增 下滑 我們 看到 的 是 所有 的 消費 其實 都 有 淡化 的 跡象 它 更佐證 的 現在 美國 的 消費市 場面 跟 美國 的 AI 獲利面 它 的 確是 兩個極 端的 現象 真的 大家 花 不了 這麼 多 錢 了 尤其 多數 人 的 花費現 在 都 大量 往 服務部門 去 看 演唱 會 去 做 一些 這個 身心 愉悅 的 事情 但是 對 於 商品 消費 目前 正在 快速 下滑 尤其 我們 看到 在 百貨 商店 和 航空 的 降幅 是 特別 顯著 的 藍油 大概 下滑 了 2.5% 家具 類 2.9% 家庭 裝修 0.3% 服裝類 下跌 0.9% 百貨 公司 跌 很多 大概 跌 了 3 .% 所以 這些 圖表 基本 都 彰 顯著 美國 的 零售 銷售 數據 其實 真的 有 陸續 疲軟 的 跡象 存在 包括 就連 奢侈品 的 消費 也 在 收斂 當中 我們 舉例 來 說 過去 有 說 到 市場 上 比 較 吹捧 的 高端 的 晚表 在 上 個 月 二級 市場 再度 的 顯著 下滑 尤其 從 疫情 以來 基本 也 沒什麼 漲過 了 就是 說 疫情 漲一波 以 後 後 疫情 時代 他 就 一路 跌下 來 我們 都 很 清楚 有 一些 明表 很 像 勞 力士 百搭 肥力 愛比 等等 那個 晚表 的 年 增幅 每年 如果 是 限量 款 的 話 每年 漲幅 大概 是 5% 到 10% 這種 高端 明表 限量 款 可是 到 目前 為止 價格 卻 不斷 的 下跌 當中 反而 是 資金 就 大量 的 流 竄 到 股票 市場 這個 值得 大家 來 多 做 進 一步 的 留意 那 簡單 來 說 美國市 場現 在 所 面臨 的 跡象 的 確有 一點 消費 快 衰退 但是 獲利 正在 高速 增長 的 味道 那 有些 人 說 消費 是 獲利 的 領先 指標 有些 人 說 獲利 是 消費 的 領先 指標 那 我 個 人 的 想法 很 簡單 庫存 循環 看 的 永遠 都 是 獲利 因為 股價 它 某種 程度 是 直接 反映 這家 公司 未來 的 獲利 情況 那 你 說 那 我 要 怎麼 面臨 消費 這個 問題 難道 消費 跟 未來 的 獲利 沒關 嗎 一樣 會 有關 嗎 你 i16 當然 還是 要 取決 消費 市場 好不好 可是 我們 其實 都 很 清楚 現在 的 消費 的 走 皮不來 自 於 自然 慣性 的 消費 走 皮 它 更 來 自 於 高利率 這麼 久 了 信用卡 違約 的 人 自然 變多 了 高利率 對 於 消費 市場 的 承壓 一路 到現 在 已經 傳導 了 一 兩年 才終 於 開始 發酵 而 這個 發酵 如何 開始 要 如何 結束 為 什麼 會 讓 他 消費 開始 疲軟 呢 因為 高利率 所以 只要 高利率 陸續 的 終結釋 放一點 流動性 我們 相信 消費 衰退 是 可以 避免 的 這個 就是 對 於 軟著陸 的 信心 所以 要 不要 軟著 陸還 不 一定 取決 於 現 在 的 AI 獲利 更 大程度 可能 還取 決 於 聯準 會 鮑爾 的 看法 好 那 我們 看 的 很 清楚 隨著 通膨數 據 加上 最近 聽證會 所釋 出 的 延遲 根據 FedWatch 的 預 估值 9 月份 目前 降息 1 碼 的 機率 大概 是 84.6% 加上 降息 2 碼 的 GDP8% 基本 已經 超過 9 成 了 好 就 代表 現在 市場 上 幾乎 有 9 成 的 信心 預估 會 降息 1 碼 這也導致 了 雖然 股票 市場 有 比 較 明顯 的 獲利 賣壓 但是 債券 公債殖 利率 10 年期 公債殖 利率 目前 已經 回跌 到 4.2% 這 形成 債券 價格 的 顯著 回升 好 那 我們 先 看 一下 美歐 股市 昨天 回調 情況 其實 你 要 說 有 跌 也 沒 跌 多重 你 看過 去 幾天 都 是 科技股 在 漲 結果 科技股 昨天 大跌 反而 道瓊 上 漲 了 道 瓊 昨天 上漲 32.08% 是 在 39753 點標 500 指數 下跌 49.08% 縮 在 584 點納指 下跌 34.195% 縮 6 在 1823 點配 半跌 最重 跌 了 204 點3.7% 縮 在 569 點不過 你 怎麼 看 都 感覺 就是 在 高 強度 上行 底下 的 適度 休息 他連 回調 都 不算 這 一天 沒漲 這麼 兇 而已 尤其 在 昨天 台積電 的 ADR 是 大跌 了 3.4% 我們 就要 近 看 今天 台股 的 買盤 到底 會多強 硬 外資 肯定 是 會 有 極大賣 壓 的 我過 去 跟 投資 朋友 提過 很多 人會 把 台灣 目前 的 質押 情況 對 於 貸款 部門 的 借款 情況 把 它 推導到 美國 市場 的 翻龍 或者 美國 股市 也 是 極度 樂觀 但 美股 目前 如果 我們 針對 市場 的 槓桿率 其 實並 沒有 想像中 還要 來 的 高 我們 舉例 來 說 很多 人會 擔心 說現 在 美股 股市 也 可能 進入 到 極度 炒作 的 情況 第一 美股 目前 的 市場 情緒 始終 沒有 進入 到 偏 高 這 一路 創 新高 以來 貪婪 指數 基本 都 沒 有 來 到 80 以上 那 第二件 事情 我們 看到 這張 圖表是 美國 股市 當中 的 槓桿 和 利率 的 趨勢 這張 圖表 其實 強調 就是 美國 股市 並沒有 那種 顯著 的 泡沫 跡象 我們 講的 深綠色線 這個 MarginDebt 就是 綠色線 是 表示 說 從 197 年 到 20 年 我們 講的 槓桿 債務 的 趨勢 那 那個 請 綠勝線 我們 講 就是 總體 美國 股票 的 總 市值 你 看 得 很 清楚 你 像是 07 年 9 年 甚至 像是 201 年 當時 都 有 槓桿 債務明顯 超越 美國 股票 總 市值 的 表現 可是 這一 波美 股市 值 上行 的 速度 甚至 比 槓桿 債務 上行 的 速度 還要 來 得 快 這就 足以 說 明著 現在 美國 股市 真的 並 不是 極度 追加 你 去 買 那些 七大 科技股 真的 是 怕 上 來 的 真的 不是 說 你 有 多 看好 AI 的 龍井 一部分 也 是 但是 你 絕對 不會 因為 看好 AI 龍井現 在 轉而 去 買 中小型 股現 在 看 起來 就 沒 有 這樣 的 一個 趨勢 存在 甚至 你 不會 上 槓桿 這個 就是 美國 股市 的 真實 情況 有 時候 我們 對 於 股價 的 創高 當然會 覺得 有點 過熱 了 可是 你 具體 觀察 到底 有 沒 有 多數 人 都 去 質押 放大 槓桿 在 美國 股市 市場 我 覺得 目前 為止 並沒有 特別 明顯 的 顯著跡 象 尤其 在 整個 204 年 我們 到 現在 為止 美國 股市 真正 在 獲利 的 真的 也 不過 這 7 支 科技股 而且 預估 三到 四季度 剩下 的 493 支 股票 甚至 都 很 難 超越 這 7 支股 的 EPS 的 增幅 我們 從 6 月底 一路 到 7 月 中旬 這段 時間 標普白 指數 佔 上 50 日移動 平均 線 的 我們 可以 把 它 把 它 視為 這個 季線 了 把 它 視為 季線 的 話 因為 沒有 股市 習慣 用 25 日 50 日 10 日 嘛 佔 上 50 日均 線 的 加速 從 304 加 下滑 到 237 加 每股 創 新高 站上 極限 的 加速 居然 變少 了 而且 呢 跌破 季線 的 加速 還變 多 了 還是 多數 大概 有 佔 了 7 成 左右 你 就 可以 了解 到 美國 股市 的 真 實跡 象 你 要 說 他 有 極度樂 觀絕 對 沒 有 所以 他 更 像是 一個 由 於 指數權 重過 大 所 形成 的 指數 的 獲利 了 結賣壓 我們 再 用 另外 一張 圖來 做 簡介 這張 圖 是 把 美國 股市 在 標普白 指數 當中 各項 領域 或者 說 各項 排名 進行 統整 的 平均 績效 就是 在 美股 標普 第一名 到 第 50 名 市值 大 的 企業 平均 漲幅 在 今年 以來 是 13% 51 名到 10 名 平均 涨幅 是 12% 0 到 150 名 平均 涨幅 是 10% 5 名到 20 名 平均 涨幅 变 7.6251 到 30 名 涨幅 只 剩下 1.5 重点 是 剩下 的 451 名到 50 名 平均 跌幅 却 高达 12% 所以 你 也 看到 美國 股市 的 整體 漲幅 也 是 相當 之極 端的 給投資 朋友 多 做 一層 思考 和 留意 了 歷史 證明 什麼 事情 歷史 證明 的 事情 就是 通常 美國 股市 的 繁榮 格局 它 不會伴 隨著 少數 幾支 科技股 大好 其他 科技股 跌爛 的 情況 通常 我們 講的 繁榮 格局 景氣 榮景期 應該 是 所有 股票 都 有 嚴重失 真的 現象 至少 你 應該 要 掙 報酬 吧 雖然 漲 的 比 較 少 那 最終 呢 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 那要 看到 那樣 的 一個 情況 發生 我們 一定 要 看到 去 跨庫 存循環 正式 結束 我們 根據 每 一 每年 的 報告 顯示 18 到 24 個 月 是 標準 的 去 庫存 循環 那標 普白 指數 的 庫存 銷售 天數 我們 講 DSI 下降 幅度 和 前 三次 的 確相當 但是 也 就 代表 著 整個 庫存 循環 很 有 可能 已經來 到 了 一個 相對 尾聲 的 這種 階段 但是 這個 階段 它 會 不會 引起 中小型 股 最 後 的 上行 這是 值得 留意 的 那 簡單 來講 我們 剛才 聊 了 很多 其實 最終 都 是 要 告訴 大家 我們 現在 可 沒 有 看到 任何 基本面 或者 財次 的 未來 預觀 產生 任何 明顯 落差 的 跡象 所以 面對現 在 股價 的 下跌 還是 要 抱 得 住 好 那 最 後 就是 看 股價 如果 下跌 到 一個 適合 中期 回調 佈 建 的 機會 當然 要 感謝 一下 上天 要不然 等 了 好久 今年 4 月份 那 叫 回調 嗎 不算 中期 回檔算 適度 回調 而且 只有 科技 指數 在 跌 而已 甚至 連 台北 股市 都 沒 跌 多少 當時 內 資太強 了 感 謝浩哥 的 解讀 每天 真材 實料 謝謝 其實 我們 是 希望 能夠 在 我們 直播 當中 提供 一種 非常 重要 的 先例 事實 上 我們 也 可以 錄播 啦 但 就是 喜歡 這種 臨場 感 這就 好像 即便 只有 我 一個 人 在家 似乎 也 有 很多 人 的 陪伴 的 這種 感覺 當然 你 看 我們 線 上 1.5 萬人 這種 臨場 感所帶 來 的 社交 參與 是 很 重要 的 我 不會 講別 人 怎麼樣 每 一個 人 的 發表 自己 觀念 的 方式 其實 都 不 太 一樣 我 覺得 大家 都 是 要 互相 尊重 每個 人 的 投資思維 都 不 太 一樣 我們 當然 是 予以 尊重 就是 說 我們 對 自己 的 投資思維 一定 要 非常 的 了解 而且 把 自己 的 觀念 提問 投資 朋友 做 檢驗 如果 發現 用 這套 策略 賺 不到 錢 我們 就要 檢討 但 週期 投資現 在 看 起來 庫存 循環 是 沒 有 變過 每 3 到 4 年 就是 來 一次 因為 你 尺度 過長 你 就 發現 不斷 相同 的 事情 會不斷 的 重演 這樣子 對別 人 的 我們 不 理解 不 代表 人家 提供 的 沒價值 我 覺得 每個 人 說 的 都 有 他 的 道理 也 不要 去 批評 人家 我們 節 目的 投資 朋友 觀眾 都 很 有 素質 以前 我們 剛開始 做 直播 的 時候 因為 以前 浩哥 是 筆桿子 出身 以前 前 幾年 是 在 聯合 晚報 那個 時候 還沒 收刊 每天 寫 報版 一開始 是 寫 筆桿子 出身 後 來 才 開始 做 直播 本來 不敢 做 因為 覺得 自己 長 得 不帥後來 看到 有 一些 真的 長 很醜 也 在 說後來 我 受不了 了 沒 有 沒事 沒事後來 我 那個 時候 就 開始 要 參考 說 別人 怎麼 做 直播 然後我 就 常常 去 看 很多 的 直播 主然後有 一種 就是 有 一個 女孩子 反正 用濾鏡 這樣子 每天 謝謝 送 了 一個 火箭 謝 哥哥 的 火箭 謝 哥哥 的 超跑然 後 就 每天 這樣 從 早 做到 晚因 為 我 那個 時候 是 做 社會 研究 我 不是 特別 愛看 他 我 從 早 做到 晚然 後 打賞 費用 真的 很多 比 我們 請 小兵 喝咖啡 這樣 還要 多 很多 我 想 說 怎麼 這無聊 因為 小女孩 看起 來 很 年 輕 我 覺得家長 沒有 教育 好後來 我 想想 不 對 我們 不 理解 不 代表 他 提供 的 沒 有 價值 那個 是 我剛 開始 做 直播 的 一種 震撼 最近 我們 小 編在邊 工作 在 那邊 哼歌 然後我 一 聽 總感覺 這 首歌 好像 到 處 聽 到 最近 一直 聽 到後來 我 一問 才 知道 那首歌 叫 好像 叫 糖 葫蘆 是不是 什麼 燙 呼嚕 呼嚕 燙 燙 呼嚕 好 差不多 這樣 唱 啊 我 只會 唱 這句 這樣子 那 我們 小 編唱 的 算 好 聽 呢 我 就 說 這是 哪 一個 大陸 歌手 唱 的 想 說 糖 葫蘆 嗎 因為 歌歌 詞 都 中文 這樣子 他 說 這是 韓國 女生 唱 的 後 來 我 才 知道 這是 一個 很 年 輕 很 年 輕 的 韓國 的 學生 唱 的 好像 是 小學生 而且 還蠻 好 聽 的 小編 這樣 聽 起來 蠻 好 聽 的 後 來 他 就給 我 分享 原版 我 看 那個 MV 就 有點 嚇到 這 MV 就 感覺 不是 很 正式 的 MV 然後重點 是 這個 女孩 也 長 得 不是 很 女孩 不太像 那個 韓國 女性 的 女團 你 知道 嗎 而且 那個 跳 的 舞有 時候 一看 就 覺得 這有點 像 那種 蝦妹 加酒 在 聽 的 我 可能 有歧視 啦 那種 蝦妹 加酒 會 在 聽 的 歌 對 不 對 大家 知道 蝦妹 嗎 就 那種 在 那種 跑 車上 哥哥 你 有 沒 有 打火 機那種 蝦妹 就 感覺 是 這種 人 在 聽 的 歌 但是 後 來 我 也 理解 了 我們 不 理解 不 代表 人家 沒有 價值 人家 好像 是 1 歲 吧 就 唱 了 一個 迷因 歌曲 人家 一樣 有 價值 所以 我們 還是 提醒 投資 朋友 不要 批評 別人 雖然 我們 短期 內 不 理解 不 代表 人家 沒有 價值 就 很多 人 對 於 財經 世界 也 不 理解 對 不 對 我們 節目 因為 收 聽 年齡層 偏高 一群 中年 大叔 以及 大齡 少女 每天 在 聽 我們 直播 覺得 這麼 無聊 的 財經節 目有 什麼 好 每天 聽 的 別人 不 理解 不 代表 我們 沒有 價值 對 不 對 所以 我 想 提醒 投資 朋友 就是 我們 一定 要 保持 客客氣 的 環境 跟 大家 一起 相處 這樣子 OK 沒事 我們 繼續 往 下 看台 股 的 部分 台股 昨天 台積 電是 大漲 了 35 塊 貢獻 了 大盤 有 27 點大盤 總共漲 了 382 點再 創 新高 所以 台股 來 到 這樣 的 一個 位階說 實在 的 也 早該 有點 回調 了 他 連月線 都 好 遠 今天 能夠 跌 回月線 都 很 不錯 了 甚至 很難 跌 到 我們 事實 上 把 整個 新興 市場 股票 市場 的 表現 來 做 一些 比較 台 股加權 指數 今年 以來 漲幅 是 3X3 其他 新興 市場 韓國 漲幅 只有 8% 馬 來 西亞漲 了 1 成 1 土耳其 不錯 土耳其 漲 了 4 成 3 不過 是 因為 內部通 膨 很 嚴重 印度 Sensex 指數 漲 了 10% 其他 還有 一堆 收跌 的 墨西哥 股市 也 收跌 泰國 股市 收跌 巴西 股市 收跌 上證 股市 跌 1.2 你 說 為 什麼 不 跟 韓國 跟 美國 比台灣 某種 程度 還是 被 歸類 在 新興 市場 經濟體 當中 所以 你 看 新興 市場 經濟體 今天 今年 以來 幾乎 沒有 任何 美資 的 回補 這是 我們 觀察到 的 實質跡 象 好 了 那現 在 我們 就要 期待 這一波 台北 股市 的 跌幅 會不會 比美 股重 了 我們 講的 是 標普 掰 指數 來 做 對 比為 什麼 這說 因為 標普 今年 漲幅 也 才 不到 兩成 台股 已 經漲 了 三成 多 第一台 股漲 幅 相 對 高 所以 摔下 來 照來 講相 對重 可是 第二 我們 也 很 清楚 這個 內 資買盤 很 猛 的 而且 不是 說 什麼 短期 內 的 籌碼 拉 抬 籌碼 的 這種 買盤 我們 講的 是 整個 市場 集體 的 氛圍 就是 有 跌 我 就 買 你 敢 賣 我 敢 買 我 舉例 來 說 金管會 在 昨天 正式 公 佈 了 國內 32 家 信用卡 發卡 機構 在 今年 5 月份 的 簽帳 金額 合計 是 高達 3728 億創 下 歷史 新高 了 其中 你 像是 中信 玉山 台新 台北 富邦國 泰世華 全部 創下 歷史 新高 了 沒 有 一年 的 5 月份 刷 這麼 多 錢過 那 另外 一方面 我們 也 可以 觀察到 在 各 大部 門當 中 都 有 非常 明顯 貸款 近值 餘額 快速 上行 的 跡象 存在 比如 說 我們 以 全民 在 6 月份 的 證交稅 這一波 年 增幅 是 高達 6 成 9 也 是 非常 非常 驚人 上半年 的 證交稅 一共 來 到 143 億 年增率 是 高達 7 成 我們 看到 銀索稅 之所以 有點 下滑 是 因為現 在 的 銀索稅 是繳 去年 的 獲利 203 年 台股 獲利 是 不太好 了 可是 我們 已經 知道 205 年來繳 204 年 的 銀索稅 到底 會 有 多 高 了 縱索稅 也 成長 了 一成 一 所以 基本上 台灣 內資 老實 說 真的 是 資金有 一點 腐爛 包括 各級 政府 付稅 的 收入 達成率 目前 已經 10% 達標 了 某種 程度 叫 超收 但 也 不算 就是 說 全部 高 於 原本 的 預期 這個 就 值得 大家 來 做 一些 留意 了 因為 我們 都 很 清楚 最近 財政部 才 正式 公 佈 新 金安 貸款 的 正式 違規戶現 在 大概 才 有 170 多戶 那現 在 呢 如果 發現 是 轉租 或者 非自住 的 情況 將會 重談 貸款 條件 除了 原本 從原 利率 1.75 調漲 到 了 2.5% 等 於 是 說 比 地板 價的 2.185 還要 調高 了 接近 有 一碼 半 這樣 的 一個 情況 底下 加上 新清安 的 5 年 寬 限期 全部 取消 回到 一般 的 房貸 而且 從 40 年 直接 調 降回 30 到 20 年 這樣 的 一個 條件 我們 不能 說 一定 對 於 房價 有 重大 影響 但是 去 買 股票 會 比 較 划算 從 投資人 的 角度 而言 會不會 導致 火熱 的 房 地產 市場 受到 一些 抑制 以後資金 重新 回流 到 股票 市場 這個 都 是 值得 大家 來 多 做 進 一步 留意 的 也 挺 有 投資 朋友 多 做些 參考 和 看法 那簡 而言 之 我們 今天 重點 就是 看 到底 那 一支 買盤 到底 會 有 多 兇 了 給投資 朋友 做 一些 參考 好 我們 先 稍微 看 一下 台股 目前 開盤 的 表現 再 來 跟 投資 朋友 導讀 一下 好 今天 書籍 台股 大跌 52 點這跌點 也 蠻 大 的 因為 台積 電已 經用 5 塊 錢 跳 一個 tick 了 摔 2387 點怎麼 還在 230 點那麼 重 今天 預 估量 能 就 爆 了 670 億 那 就 很 明顯 內資 在 接 了 我們 就 看 一下 接下 來 幾個 小時 內資 的 買盤 到底 會有 多強 了 外資 這一波 3.5 萬口 的 空 單會 不會 因此 大獲 全勝 呢 漲 這麼 多現 在 才 跌 這麼 一點 是 吧 好給 投資 朋友 做 一些 觀察 那 今天 我們 會 跟 投資 朋友 導讀 的 一本 書 是 一本 經典 書籍 叫做 《 窮 查理 的 普通 常識 》 這本書 其實 已經 很 久 了 因為 我們 都 很 清楚 過去 一段 時間 因為 蒙格 去世 了 蒙格 去世 現在 是 這本書 應該 是 紀念版 了 就是 巴菲特 50 年 的 智慧 合夥人 查理 蒙格 的 人生 哲學 就 希望 大家 雖然 他 已 經離世 了 但是 他 很多 的 投資思維 是 值得 我們 持續 借 鑒 到 現 在 的 我們 講價值 投資 難免 就 一定 會 講到 巴菲特 但 很多 人 都 以 為 波克夏 的 投資思維僅 就是 因為 巴菲特 的 他 的 個 人 投資作 為 代表 其實 他 的 好 朋友 同時 也 是 波克夏 的 當時 的 副 總裁 查理 蒙格 他 也 貢獻 非常 多 我們 今天 就 好好 的 來 聊 幾個 要件 就 說 在 他們 心中 不同 的 價值 投資 到底 是 什麼樣 的 一個 樣子 我們 如果 簡單 複 習 一下 你會 發現 巴菲特 和 常理 蒙哥 他 所謂 的 價值 投資有 幾個 要點 第一 個 就 指 投資 自己 了解 的 公司 好 那 因為 你 要 了 完全 了解 一家 公司 是 不 可能 的 所以 一家 公司 照 他們 的 邏輯 你 要 了解 的 話 他 的 賺 錢 方式 就要 特別 的 清楚 明 瞭 所以 企業 模式 要 簡單 易懂 這是 他們 投資 的 先決 條件 所以 你 想想看 當年 他 的確 巴菲特 伯克希亞 的 確也 有試 做 投資台 積電 但後來 為 什麼 賣 掉 很多 人 說 是 因為 過高股 價過 貴現 在 回頭 來 看 當然 有 點馬後炮 可是 我覺 得 最 有 可能 原因 就是 因為 他 可能 還是 無法 理解 到底 台積電 的 企業 模式 會 有 多 複 雜跟 全球 的 3C 電子 產品 跟 上游 端的 AI 伺服器 連接 到底 有多深 第二 點是 英雄 要論 出身 底 這兩位 投資人 他 都 非常 重視 這間 企業 在 過去 是否 有 穩定 的 經營 歷史 所以 他 通常 不會 去 投資 任何 剛創 新 的 企業 通常 都 是 投資 那些 流動性 已經 非常 高 而且 有長 期互 乘合 的 企業 所以 網絡 泡沫 破滅 的 時候 波克夏 手上 是 沒 有 任何 網絡股 的 因為 當時 根本 沒有 發展 幾年 他們 也 搞不清楚 網絡股 的 經營 模式 所以 沒有 買 不是 認為 它 不會漲 是 因為 不 懂 第三 點就 保持 當前 的 競爭 優勢 目前 是 不會 有 競爭 對 手 的 而且 以 後 也 很 難會 有 這個 就是 企業 的 良好 前景 所以 在 這樣 的 幾個 條件 底下 就 形成 了 他們 的 投資 哲學 可是 我們 都 很 清楚 蒙格 跟 巴菲特 後 來 的 投資 風格 稍微 有 一點 落差 的 原因 在 於 巴菲特 一直 堅持 了 互稱 合 的 條件 不 去 貿然 投資 那些 看起 來 短期 內獲 取互 稱合 但是 沒有 常年 期數 十年 的 那種 企業 的 穩定 的 公司 但是 蒙格後來 的 投資慣性 他 的 確就 有 比 較 參一點 科技股 的 風格 他 認為 投資 科技股 本身 也 是 一種 價值 投資 原因 很 簡單 它 是 一個 人類 生產力 週期 的 長 期 演變 科技 的 護城河 反而 更為 偉大比 那種 喜事 糖果 可口 可樂 還來 得 更 為 偉大 所以 蒙格 有 一陣子 也 買 了 很多 入股 的 科技股 我們 從 價值 投資 的 角度 來 做 檢視 到底 台積 電有 沒有 符合 這樣 的 一個 條件 我們 都 很 清楚 巴菲特 一直 很 在乎 的 是 穩定 獲利而並 不是 急著要 努力 擴廠 這種 大量 資本 支出 的 科技股 也 照理 來 說 這間 公司 賺 了 很多 錢應 該 要 盡 可能 的 把 手上 賺 的 錢 回饋 給股 東回 饋給 自己 的 股民 但 巴菲特 認為 在 這種 跡象 底下 大量 資本 支出 的 企業 他 為 了 要 做 更 進 一步 的 研發 就 沒 有 多 的 錢 能夠 直接 回饋 給股 東 那 等 於 是 他 就 一直 在 賭 一直 在 賭 一直 在 賭下 一輪 的 技術 競爭 那麼 我們 只能 看到 自己 的 資產價格 顯著 的 上行 但是 看不到 任何 具體 的 回饋 而且 不 確定 這個 護城 河會 維持 多久 所以 本書 當中 從 查理 的 普通 常識 他 聊 了 很多 跟 巴菲特 之間 投資慣性 的 落差 更 重要 的 事情 是 查理 蒙格 他 聊 很多 自己 內部 的 生活 比如 說 他 有 多 喜歡 看書 他 對 於 很多 事物 的 見解 等等 裡面 其實 有 最 經典 的 一幕 人家 問他 說 說羅馬 帝國 經營 了 這麼 久 也 滅亡 了 蒙古 帝國 經營 這麼 久 也 滅亡 了 美國 股市 經營 這麼 久會 不會 有 滅亡 的 一天 當時 蒙格 在 這本書 當中 其實 就 有 直接 提到 美國 股市 美國 總有 一天 是 會 滅亡 的 但 這是 尺度 的 問題 他 很 清楚 之所以 他 能夠 做 價值 投資 成功 很大 程度 就 取決 於 美國 股市 長 期 的 牛市 繁榮 美股 叫做 三代 牛 三代人 都 見 證美股 曾經 創下 歷史 新高 他 的 兒子 爸爸 的 爸爸 爺都 看過 美國 股市 創下 新高 所以 正由 於 美國 股市 才 鑄造 了 價值 投資 的 翻弄 時期 所以 我們 要 承認 就是 說 大部分 做 價值 投資 非常 成功 頂尖 的 投資人 你 會 發現 怎麼 大部分 都 是 投資美 股市 場 大部分 都 是 美國人 因為 美國 股市 長 期 就 在 創下 歷史 新高 它 不 像是 台北 股市 可能 經歷 了 20 年 30 年 韓國 股市 經歷 了 20 年 30 年 上 震 股市 經歷 了 30 年 股價 還在 30 點這種 狀況 在 這樣 的 一個 情況 底下 我們 就 必須 尊重 全球 的 資 本市 場它 本身 某種 程度 就是 在 賭國運 而已 所以 我個 人 認為 適度 的 分散 自己 的 資產風險 還是 很 重要 的 好 這本書 是 金裝版 出版社 很大 方 大方 還是 會 抽出 兩位 投資 朋友 送 這本書給 投資 朋友 這本書 算是 一個 經典 著作 讓 我們 一起 緬懷 查理 蒙格 也 感謝 他 對 於 我們 投資思維 的 一些 貢獻好 9.08 分 我們 再 看 一下 台股 當前 的 績 效表現 好 台股 跌幅 稍微 一點 收斂 跌 到 465 點算 2394 點 今天 該 不會 又 站 回 240 了 吧 給投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 好 了 抽書 的 話 記得 在 我們 直播 結束 以後再 抽 就 好 了 因為 小 編到 時候 還要 回應 你 在 聊天室 無法 回應 感謝 各位 今天 參與 也 祝 各位 投資 朋友 週末 愉快 不要 為 了 一點 的 跌幅 就 心生 煩亂 才 跌 幾百點 而已 我們 期待 來 一個 大 的 對 不 對 不會 因為 跌 這樣子 就要 睡公園 沒關 係 我們 公園 套組 都 已經 準備 好 了 一直 用 不到 終於 可以 用到 了 不過 下午 雨 都 很大 我覺 得 野餐 店 也 沒什麼 作用 就 08 分感謝 各位 今天 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 不是 禮拜 一 早上 8 點半 早晨 財經書 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看 完順利 操盤 愉快
