2024/7/15(一)川普遇刺勝率升 關稅通膨歸來?【早晨財經速解讀】

早支 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 7 月 15 号 礼拜一 早上 8 点 32 分 大家 早上好 我 是 收听 号 每天 早上 开 半天 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 事实 变化 在 上周五 我们 看到 美国 的 银行 股 打开 了 本轮 的 财报 之后 包括 摩根 大通、 花旗 和 富國 銀行 所公 佈 的 數據 有 的 高乎 預期 有 的 低乎 預期 但是 總 的 來 說 並沒有 給予 市場 令人 驚艷 的 金融股 財報 事實 上 我們 也 可以 了解 到 金融股 到 目前 為止 美國 股市 只要 它 不 爆發系 統性 風險 基本 就 符合 市場 預期 了 畢竟 高利率 已 經維持 這麼 久 商業 不動產 的 問題 也 無法 消失 現在 更 重要 的 在 於 接下 來 所公 佈 的 科技股 財報 是否 能夠 持續 的 優 於 市場 預期 重點 在 於 道 瓊 指數 在 上 禮拜 五是 有史 以來 第二次 收 於 4 萬點 之上 如果 是 以盤 中來 看 的 話 基本上 也 創下 歷史性 高價 了 所以 趁 科技股 在 顯著 回檔 的 時 機點 道 瓊 的 創高 基本 也 就 意味著 是否 在 接下 來 我們 會 看到 新一輪 中小型 股 或者 傳產股 和 成長 股之間 的 資金輪動 這個 是 值得 大家 來 多 多些 觀察 的 那 當然 啦 在 本 週末 大家 比較 關注 的 訊息 還是 在 美國前 總 統川普 遇刺 以後市場 上針 對亞洲 盤 今天 開盤 以後避險 資產 市場 的 資金移 轉量 到底 會 有 多 大 那 不 只是 黃 金資產 包括 像是 美元 資產 美國債 甚至 像是 一些 共和 黨 相關 成分股 相關 聯動 概念股 都 是 值得 大家 來 做 一些 留意 的 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 在 美國 總統 大選 底定 結果 之前 美股 和 美債 還有 全球 金融 市場 基本上 就是 取決 於 這兩股 力量 的 牽引 第一 個 就是 美國 總統 大選 情勢 的 變化 它 會 影響 到 類股 之間 的 輪動 不管 是 過去 我們 看到 對 於 醫療 保險 對 於 金融 業對 於 保險業 的 放 寬 在 川普 執政 以後有 可能 會 因此 而 發酵 另外 一方面 是 來 自 於 聯準 會 貨幣 政策 所產生 的 預期 方向 這兩股 力量 基本 會 牽動 著美國 在 下半年 的 總體 經濟環 境像 在 美 股層 面剛 才 提到 醫療 保險、 銀行、 能源 類股 相關現 在 已 經有 蠻 明顯 市場 的 買盤 效果 正在 有所 推升 就 代表 著市場 是 有 一股 預感 共和 黨勝選 機率 正在 顯著 提高 那 是不是 到 時候 就 會 放 鬆 在 這 些 行 業 當 中 因 為 過 去 四年 民主 黨針 對 這些 行業 都 有 進行 相對 嚴謹 的 監管 那 我們 先回 過頭 來 看 這 一次 刺殺 到底 對 於 川 普勝選 的 機率 有 多 大 的 提振 我們 以美國 總統 來 看 在 過去 有 9 次 總統 遇刺 其中 6 次 遇刺 人所屬 的 黨 派 都 跟 總統 是 同一 個 這 一次 看起 來 也 是 同一 個 無論 遇刺 人 是否 身亡 只要 競選 政策 沒有 明顯 的 傷害 勝選 往往 就是 高機率 事件 就是 通常 遇刺 的 容易 勝選 我們 舉例 來 說 像是 當時 第一 個 預測 身亡 的 例子 是 1964 年 美國大選 的 約 翰遜 大勝 那 另外 一個 就是 雷根 雷根 預測 但是 並沒有 身亡 雷根 也 是 很明 顯大勝 而且 當時 好像 才過 幾天 就 已 經康 復 了 那 我們 可以 從長 期經驗 來 做 觀察 第一 輪電視 結果 辯論 結束 了 以 後 拜登 在 民主 黨內 的 支持率 其實 早就 已 經動搖 了 所以 其實 不管 有 沒 有 這 一次 預測 拜登 本來 就 已 經處 於 劣勢 我們 如果 是 以民調 機構 TheHill 來 進行 統計 目前 最新 的 選舉 人票 目前 川普預 估會 拿到 235 票 而 拜登 是 26 票 那 在 川普 遇刺 以 後 這項 數據 就 持續 的 擴大 尤其 拜登 那種 年老 體弱 的 那種 劣勢 又 再度 被 放大 最近 大家 也 看到 很多 梗圖 嘛 川普 被 擦過 耳朵 以 後 手臂 奮力 一揮 fighting 對 不 對 但是 拜登 人家 是 放 他 從 那個 飛機 上 跌 下來 跌倒 的 照片 所以 你 可以 觀察到 川普 在 本次 遇刺 以後表現 還是 很 頑強 兩者 相比之下 兩人 的 形象 就 快速 的 拉大 那 另外 一個 就 國會 的 問題 因為 國會 我們 都 很 清楚 他 意涵 的 是 接下 來美國 在 各大選舉 當中 有 可能 會導致 我們 講的 政策 的 實施 的 有效性 民主 黨現 在 也 是 處 於 顯著 落勢 了 1 月 因為 不 只是 出任 新任 總統 美國會 有 部分 的 換屆 投票 那 這就 直接 決定 了 新任 總統 的 財政空間 政策 施展 的 難易 程度 那現 在 值得 關注 的 事情 是 因為 債務 上限 目前 是 處 於 暫停 狀態 債務 上限 都 是 民主 黨 和 共和 黨 兩 可以 好好 談判 的 條件 那 預估 要 到 205 年 元月份 會 重新 開啟 所以 兩院 的 歸屬 就 十分 重要 如果 兩院 共和 黨 都 是 絕對 多數 那麼 川普 基本上 就 不會 受到 接下 來 民主 黨 的 杯葛 了 我們 舉例 來 說 根據 參議院 目前 給予 的 民調 統計來 看 共和 黨應 該會 獲取 51 席 而 民主 黨 大概 是 46 席 那 众议院 也 是 一样 的 情况 众议院 目前 最新 民调 共和党 即将 拿下 21 席 民主党 则 是 206 席 看得出来 这一波 好像 狙击手 狙击 的 是 川普 但是 好像 受伤 的 是 拜登 我们 根据 最新 UAW 美国 全美 汽车工人 协会 的 主席 在 礼拜五 所 发表 的 谈话 当中 表示 川普是 有望 击败 拜登 那 我們 都 很 清楚 UAW 過去 跟 拜登 站 的 算是 比較 近 包括 當時 拜登 有 參 與 很多 美國 汽車 工人 協會 相關 的 活動 都 對 於 美國 本土 的 汽車 產業 電動化 轉型 有 一定 的 支持 而且 重點 是 特斯拉 也 沒 加入 UAW 所以 某種 程度 而言 他還 算是 跟馬斯克劃 清 界限 因為馬斯克現 在 很 明顯 是 共和 黨派 的 那 在 這種 情況 底下 他 最終 我們 看到 UAW 的 倒戈 就 某種 程度 他 似乎 跟川 普越 走 越近 也 導致 市場 針對 拜登 勝選 的 機率 開始 有 更 壞 的 打算 拜登 可以 說 是 面臨 四面楚歌 包括 內部 要求 他 退出 的 聲浪 也 不斷 的 質疑 但是 畢竟 最終 還是 要 看 他 的 看法 我們 可以 觀察到 從 總統 大選 辯論 以後在 美國 總統 競選當 中 希望 拜登 退出 的 機率 和 退出 的 人數 退出 的 這種 支持 人數 是 不斷 的 提升 如果 我們 以 賭盤 來 看 那 就 更 懸殊 了 如果 從民調 大概 是 64 的 比例 可是 如果 以 賭盤 來 看 的 話 大概 就是 6 比 1 的 比例 正在 快速 的 提升 當中 那 當時 我們 也 不能 完全 說實 因為 美國 的 總統 選舉 畢 竟是 一個 混沌 系統 我們 講說 當時 的 電視 辯論 對 於 美國 現任 總統 來 看 很 明顯 是 一把 雙刃 劍 他們 更 多 的 時候 是 一個 防守 者 什麼 意思 呢 就是 對 於 美國 現任 總統 來 說 他 首先 需要 的 是 為 自己 的 政策 來 辯護 那 競爭者 像川普 他 就 相 對 輕 鬆 他 只要 專注 攻擊 在 任者 的 弱點 就 可以 了 那 儘 管 美 國 總 統 現 任 拜登 來 看 他 的 電視 辯論表 現並 不如人意 但是 我們 依然 不能 夠 忽略 在 任者 的 競選 優勢 我們 最近 的 例子 就是 來 自 於 法國 大家 知道 過去 我們 都 以 為 法國 在 歐洲 議會 選舉 慘敗 以後當 時馬克宏 不是 選擇 提前 把 法國議 會 提前 選舉 的 案 提上案 嗎 就是 他 提前 解散 國會 直接 重選 第一 輪 投票 還投得 不好 左派 和 中間 派 壓力 都 很大 可是 在 第二 輪 的 開票 結果 就 顯示極 右派 的 席次 遠低 於 民調 的 預期 那 這某種 程度 其實 就 反映 著 在 任 總統 他 的 交涉 或者 一些 工具 上 他 有 某種 程度 的 優勢 那 這樣 的 一個 效果 也 可以 比擬 到 拜登 身上 就 不 一定 想像中 來 得 這麼 慘我們 剛才 看 的 是 選舉 人票 之所以 看起 來 拜登 好像 壓力 比 較 大 是 因為 在 各大搖 擺州 當中 幾乎 他 是 全部 屬於落 後 的 局面 可是 平均 落後是 不到 4 個 百分 點 所以 你 要 說後來 又 產生 扭轉 了 也 是 有 可能 發生 的 畢 竟現 在 離 總統 大選 之前 還早 更 何況 這 一次 看起 來 刺 殺者 也 是 共和 黨 企業 不 一定 完全 有利於 川普 這給 投資 朋友 做 的 更 進 一步 的 觀察 那 當然 啦 市場 上 美銀 最新 報告 基本上 已經 顯示 了 市場 上 越來 越 關注 的 風險 反而 是 204 年 的 美國 總統 大選 那 太好了 觀眾 朋友 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 市場 上 如果 大家 所 聚焦 的 風險 都 是 在 這種 什麼 地緣 政治 風險 美國 總統 大選 這種 政治性 事件 的 話 那 你 基本 就 不用 擔心 美國 經濟 了 因為 真正 擔心 的 你 應該 是 擔心 衰退 問題 美國 的 商用 不動產 問題 通膨的 問題 結 果市 場都 在 討論 這些 政治性 事件 有 哪 一個 政治性 事件 足以 改變長 期 股票 的 牛市 呢 沒 辦法 改變 所以 基本上 這個 股票 市場 一路 在 今年 下半年 符合 的 景氣 上行 不會 有 太大區 別區別 只 在 於 如果 川普當 選機率 越來 越 高市 場針 對川普 的 交易 也 就是 他 的 主要 特徵 高利率 搶 美元 搶美股 有 沒 有 可能 會 因此 而 發酵川 普當選 之所以 迎來 的 是 高利率 的 預期 來 自 於 他 對 於 關稅 這樣 的 拉 抬導致 通膨難 以 有 顯著 的 下行 跡象 最終 聯準 會 必須 保持 在 高利率 那聯 準會 保持 在 高利率 勢必 也 伴 隨著 搶 美元 美元 就會值 錢 重點 在 於 川普 也 會 不斷 的 取債 刺激 美國 的 經濟 發展 強化 美國 股市 所以 它 就 變成 了 股強 債弱 的 局面 這個 是 對 於 共和 黨當 選之後有 可能 產生 的 表現 但是 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提過 川普 到底 有 沒 有 可能 進 一步 造成 關稅型 通膨的 全面 拉 抬 這是 不 一定 的 原因 很 簡單 因為川 普在 19 年 當時 所 發動 的 美中 貿易 戰並 沒 有 在 19 年 20 年 形成 進 一步 的 停滯 性通 膨 反而 當時 由 於 景氣 下行 通膨還 不 怎麼 起來 這是 值 大家 所觀察 的 方向 但是 接下 來 幾週 市場 上 在 主流 媒體 的 分裂 就會 越來 越 明顯 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 你 看 這張 圖片 是 這一波 刺 殺案 當中 最為 經典 的 圖片 可是 美國 三大 報章 網站 的 雜誌 他 在 引用 這張 圖表 的 時候 這個 引用 的 截圖 範圍 都 不 太 一樣 比如 說 以華爾街 日 報來 看 這個 是親 共和 黨派 畢竟 要求 資本 主義 就是 把 整幅 圖片 放上去 可是 紐約 時報 他 就 把 國旗給 拿掉 了 就 比 一 個 讚 這 樣 的 一 個 圖 片 那 華 盛 頓 郵 報 那 就 很 明 顯 什 麼 圖 片 都 不用 了 就 秀 一 張川普 很 猖狂 走下台 的 圖片 所以 主流 媒體 和 市場 的 脫 鉤 它 就 會 越加 越明顯 所以 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 去 你 像 當時 我 覺得 是 國會 山莊 事件 不是 有 一點 接近 暴動 嗎 當時 很多 人 都 認為 這 可能 就是 一個 美國 社會 撕裂 的 谷底 了 就 還能 多壞 都 已 經到 不承認 選舉 結果 了 結果 發現 更 嚴重 更 嚴重 你 要 到 更 嚴重 你 包括 像是 國會 忙 著 去 彈劾 主流 媒體 跟民間 媒體 的 顯著脫 鉤民眾 到 時候 就 越來 越 不 相信 主流 媒體 這些 都 可以 預測 的 這個 是給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 和 留意 勢必會 讓 美國 總統 大選 越加 震盪 越大 當然 剛才 有 提到 說 到底 美國產生 停滯 性通 膨 的 風險會 不會 因此 而 提高 過去 我們 提過 早 在 18 年 開始 美國針 對 中國 的 進口 的 平均 關稅率 就 在 不斷 提高 從 當時 接近 4% 目前 提到 兩成 以 後 拜登 執政 後 也 並沒有 因此 把 它 調降 所以 如果 因為 對 於 中國 的 進口 的 平均 關稅 提高 而 對 於 通 膨 的 效果 至今 的 話 那 照理 來 講現 在 通膨就 不會 因為 供給 鏈 的 優化 而 緩慢 的 下滑 所以 美國 對 於 中國 所針 對 的 進口 平均 關稅 的 稅率 似乎 沒有 達成 太明顯 的 效果 這是 第一件 事情 首先 他 是 針對 特殊 領域 關稅 那 第二件 事情 中國 這幾年 經濟 也 不好 他 甚至 也 連中國 內部 的 通膨都 沒 有 做 任何 的 引起 那川 普過 去 的 貿易 政策 他 的 根本 目的 是 為 了 要 修 復 不 公平 的 貿易 措施 以及 保障 美國 工人 那麼現 在 來 看 如果 川普 真的 順利 當選 的 話 他 會 不會 再 採取 第一 屆 任期 當時 這麼 粗糙 直接 性 的 報 復 性 關稅 這個 值得 大家 來 多 做些 留意 因為 畢竟 看 起來 關稅戰 對 於 美國 經濟並 沒有 顯著 提升 如果 你 聚焦 在 移民 問題 涉及 到 圍牆 的 話 反而 更 有利於 選民 的 實質 感受 給投資 朋友 做些 觀察 所以 总的来说 现在 美国 的 通 膨 到底 会 不会 因为 川普 的 上任 而 进行 全面性 的 反弹 我们 必须 要 观察 的 是 总体经济 形势 的 变化 而 并 不是 观察 他会 不会 当选 而已 我们 如果 从 6 月份 上 礼拜五 所 公布 的 PPI 反而 产生 了 意外 反弹 這個 是 比 較 大家 關注 的 訊息 就是 有 沒 有 可能 因為 PPI 生產者 物價 指數 是 CPI 的 領先 指標 那 PPI 的 上行 是否 代表 著 接下 來 CPI 也 會 跟 著 上行 呢? 我們 根據 美國 6 月份 的 PPI 年 增幅 是 2.6% 這個 是 203 年 3 月份 以來 的 最高 預期值 原本 只有 2.3% 那現 在 PPI 的 創高 如果 我們 具體 觀察 在 各大項 目當 中 很 明顯 PPI 的 上行 是屬 於 Service 還是 服務部門 那麼 服務部門 的 創高 這也 很 有趣 啊 我們 明明 就 已經 看到 薪資 增長 幅度 正在 緩慢 的 下行 那 服務部門 怎麼 在 衝高 呢 那麼 目前 蠻 符合 我們 過去 的 預 估值 是 因為 其中 有 很多 服務部門 由 人力 成本 上行 的 第二道 的 服務部門 開始 上 漲 像是 機票 價格 上 漲 了 1 .% 什麼 投資 組合 的 管理 服務 也 就是 採管 費用 很多 有 錢 人 付給 財務 相關 的 諮 詢費 上 漲 了 1% 醫療 保健 的 價格 上 漲 比 較 溫 和 那 是 因為 年初 已經 上 漲過 一輪 的 像是 醫護費 用則 是 上 漲 0.2% 醫療 的 門診 上 漲 0.1% 這些 數據 基本上 都 看得出 來 服務部門 目前 還是 有 極大 的 僵固 性 可是 一樣 只要 商品 部門 原油 價格並 沒有 全面 的 失控 它 對 於 整 體 製 造 業 庫 存 循 環 不 會 有 太 大 衝 擊 什 麼 意思? 我們 現在 看到 的 PPI 更 像是 你家 的 診所幼 兒園 的 費用 這幾個 部門要 開始 反映 過去 的 人資 水平 的 上行 因為 過去 薪資 都 調漲 了 可是 幼兒 園費用 還沒調 漲 但是 對 於 我們 現在 的 I16 是否 會 因此 而 進行 顯著 上 調 这 是 不 一定 的 因为 制造 部门 它 其实 更 相关 的 是 原 物料 价格 半成品 价格 那 现在 随着 CPI 还 在 一个 长期 的 下行 轨道 加上 我们 过去 所 提到 的 人力 成本 从 美国 每 小时 时薪 来看 还 在 一个 显著 的 下行 状况 当时 在 20 年 美国 每 小时 时薪 最高 曾经 来到 6% 现在 仅仅 只有 3.9% 那 這個 3.9% 它 至少 還是 跑 贏了 總體 的 CPI 所以 就 代表 著就業 市場 不算 太差 也 不算 太好 相 對 於 過去 幾個 月 它 已經 沒 這麼 好 了 可是 相對 於 CPI 它 也 沒 有 讓 薪資 跑 輸給 通 膨 這個 是 大家 值得 進 一步 留意 的 方向 給投資 朋友 做 一些 參考 那 最終 所導致 的 結果 就是 如果 是 從 純 通膨數 據 來 看 它 應該 是 有利於 美國 債券 市場 的 因為 通 膨 大幅 拉伸 的 機率 正在 快速 的 下滑 那 代表 著市場 對 於 降息 預期 有 進 一步 的 提升 可是 川普 的 當選 機率 他 又 可能 會 影響 到 高通 膨歸來 的 風險 使得 市場 上針 對 債券 的 買 盤 又 開始 縮手 但 我們 至少 可以 確定 如果 按照 剛才 的 狀態 通膨沒 了 聯準 會 有 適度 降水 適度 放水 然後經濟 軟著陸 的 希望 美股 會 創高 那川普 如果 有勝選 機率 它 可能 對 於 公債 價格 對 於 國債 價格 有 承壓 但 最終 它 也 會 造成 美股 的 創高 所以 美股 的 創高 好像 就是 板上 釘 的 事情 但是 債券 我個 人 的 想法 是 總體 供 給型 通膨對 於 整個 債券 價格 的 影響 遠大 於 川 普一個 人 的 關稅戰 對 於 通膨的 影響 這個 是 我 的 想法 畢竟 在 川普 任期 當中 他 課 了 關稅 但是 並沒有 引起 通 膨 最終 美國 公債 價格 在 19 年 反而 是 大幅 拉 抬 的 這給 投資 朋友 做 的 一些 思考 對 今天 稍微 晚 了 一點 直播 年紀 大 了 是 真的 會 有點 健康 問題 所以 我覺 得 只要 還能夠 下 正常 決定 就 好 你 要 想 看 兩人 也 不過 差 4 歲 要 嘛 就是 川普身 體太好 要 嘛 就 拜登 身體 差 了 一點 因為 今天 兩人 年齡 沒有 差太多 我 跟 投資 朋友 分享 你 看 平時 有 沒 有 保養 身體 的 區別 就 在 這裡川普 被子 彈 不是 插過 以 後 他 馬 上 就 趴倒 平時 也 是 要 有 足夠 的 肌肉 量 你 這樣 摔倒 以後還 不 受傷 這 代表 著體 能維持 還不錯 我 以前 跟 投資 朋友 分享 過我 忘記 是 在 哪裡 看到 的 紀錄片 有 一年 川普要 選舉 的 時候 好像 出 了 一篇 紀錄片 它裡面 就 說川普 那 時候 已經 70 多歲 了 川 普是 一輩子 不 抽煙 的 不 抽煙 可能 喝酒 了 喝酒 的 應酬 酒身 體表現 不錯 當時 他 還在 用 推特 的 時候 是 精力旺盛 到 半夜 常常 在 發 推特 白天 也 不 睏 你 看川 普自傳 他 雖然 有 一個 好 爸爸 可是 他 爸爸 也 算是 很嚴 苛 的 嚴 苛到 他 哥哥 崩潰 我 記得川普 好像 是 四五十 歲 以 後 就 不 喝酒 了 原因 是 因為 他 哥哥 就是 喝酒 喝 死 的 好像 是 這樣 酗酒 後 來 他 爸爸 有教 他 很多 那種 要 保護 自己 身體 的 方式 一個 就是 身體 要 健康 因為川 普是 軍校 出身 打 橄欖球 運動 天分 很 好 因為 他 爸爸 以前 就 搞 房 地產 的 父親 要 他 去 收租 然後同 時 告訴 他 這川 普講 的 去 房客 家 敲門 的 時候 一定 要用 一 隻 手 開門 整個 身體 要 藏 在 牆後面 以防 客人 開槍 從 小 他 就 很 照顧 自己 身體 另外 一種 照顧 一個 是 身體 的 照顧 一個 是 安全性 的 照顧 整體 而言 你 可以 觀察到 你 看看 70 多歲 的 被子 彈插過 趴下去 然後還 沒有 直接 骨折 受傷 你 如果 是 拜登 拜登 當然 也 不 抽煙 但是 如果 平時 體格 沒有 重訓 的 話 你 不要 說 被 擊中 這 跌倒 傷害 就 已經 很大 了 老人家 最 害怕 跌倒 對 不 對 所以 我們 一定 要 好好 照顧 身體 我們 的 財經 號角 的 聽 眾們 有 一點 肌肉 和 肚子 就 很 重要 人家 是 為 了 身材 好看 去 重訓 我們 是 為 了 跌倒 不 受傷 很 重要 家裡 有 老人家 也 很 重要 要 稍微 照顧 一下 最 重要 的 就是 身體 要 練 到 什麼 地步 練到 不 小心 跌倒 不要 受重 傷這樣 就 可以 了 他 以前 有個 故事 他 講說 阿公 阿嬤 就是 老夫妻 在 路上 約會 走走 走走 到 了 年 輕時 常常 約會 的 一間 汽車 旅館 兩人 就 說 今天 結婚 紀念 日 要 不 就 進去 重溫 舊 夢 這樣子 老太太 欣然 答應 好 啊 好 啊 好 啊 那 當然 就 準備 重溫 舊夢進 去 的 時候 阿公 就 默默 的 把 桌上 的 保險套 撕開 老太太 說 何必 多此 一舉 呢 像 我們 這麼 大 一把 年紀 了 也 不會 再 懷孕 了 吧 你 防什麼 防 阿公 說 不是 我怕 風濕 我 怕 風濕 所以 身體 健康 還是 很 重要 的 身體 健康 很 重要 希望 大家 我們 的 聽 眾們 都 可以 長 命百歲 身體 健康 好 我們 繼續 往 下 看看 一下 美國 股市 標普拍 指數 上 禮拜 科技 股市 回跌 了 但 問題 是 道 瓊 創下 歷史 新高 了 四大 指數 目前 的 回檔 情況 又 回何 呢 我們 看 一下 道瓊 公寓 指數 的 部分 上漲 了 247.06% 都 在 4 萬點 這個 很漂亮 的 數據 而且 基本上 已經算 創下 歷史 新高 了 上面 有點 上 引線 有點 賣壓 了 那标 普白 指数 的 部分 上涨 30 点 0.5% 收在 561 点 那 斯塔克 综合 指数 上涨 15 点 0.63% 收在 1839 点费 半 的 部分 上涨 75 点 1.3% 收在 57 点 看起来 世大 科技股 指数 有 适度 的 下 修 可是 道 中 创高 了 这 代表 着 市場 的 資金買盤 依舊 存在 只是 在 找類 股來 進行 輪動 尤其 台積電 ADR 在 周五 上漲 了 1.54% 雖然 今天 開盤 可能 會有 一點 亞洲 的 避險 賣壓 但是 我們 還是 可以 了解 到 本周 的 法 說 會 是 台積 電針 對 接下 來 三 四季度 的 復 甦 來 做 奠定 和 復 甦 我們 都 很 清楚 上周 大家 比較 關注 的 方向 是羅素 20 因為羅素 20 這一波 周漲 幅 突然 有 顯著 的 跳 升高 達 6% 讓 大家 開始 有點 揣測 是不是 新一波 的 資產輪動 即 將歸來 畢竟 我們 如果 是 以標 普白 指數 來 看 你 不要 說 什麼 中小型 股 了 就算 是 標普 這 50 隻 大型 權值 股 真正 收漲 的 加速 也 不多現 在 在 標普白 指數 當中 跑 贏標 普白 指數裡面 當中 各國 的 比例 居然 連兩成 五 都 不到 也 就 代表 著 那 50 家 公司 有 40 家 都 跑 輸給 大盤 你 就 可以 了解 這個 落差 到底 有 多 大 可是 問題 在 於 標普 的 EPS 他 又 在 逐季 的 上行 就是 他 明明 就 越 賺 越 多 可是 大部分 的 股價 都 沒 有 上 漲 而且 大部分 的 EPS 都 沒 有 上行 所以 到底 我們 現在 所 迎來 的 終端 復 甦 是不是 一定 要 意味著 中小型 股 的 復 甦 我 個 人 認為 是 的 就 如果 我們 真的 要 看到 榮景 格局 不太可能 看到 一兩支 股票 就 讓 美國 進入 到 景氣 的 繁榮 格局 一定 是 全面 大好 我們 才 會 說 它 是 繁榮 格局 所以 很多 領先 指標 是否 過熱 它 最 後 就是 看 中小型 股有 沒有 適度 的 跟上 這個 投資 朋友 做些 觀察 和 留意 只不过 由于 几只 全职 股 它 占 整体 美国 体值 权重 过大 它 最终 就 导致 了 美股 的 本益比 短期内 还是 有点 推高 的 疑虑 我们 根据 最新 在 6 月底 到 7 月初 美国 标普白 指数 的 前瞻 本益比 现在 大概 是 21 倍 左右 虽然 没有 比 201 年 当时 的 23 倍 来 的 高 也 没有 比 19 年 当时 25 倍 来 的 高 好 但是 也 算是 偏高 了 至少 算是 过去 30 年 来 高 了 一個 標準 差 左右 所以 呢 我們 也 不 期待 在 多頭 氛圍 當中 本益比 會 有 因此 而 下 修 在 多頭 當中 本益比 通常 不會 下修 通常 是 在 高位 震盪 等待 著 EPS 的 上行 之後股 價做 更進 一步 的 拉 抬 這個 是給 投資 朋友 做 的 進 一步 的 觀察 那 最終 最終 就是 要 把 整個 標普白 指數 當中前 10 大指數 的 漲幅 能夠 順勢 的 追上 我們 可以 觀察 很 清楚 現在 依照 前 十大 的 市值 排行榜 當中 大概 整體 Pratio 保持 大概 在 30 倍 左右 標普白 指數 是 21 倍 那 中間 的 gap 雖然 不 像是 19 年 到 20 年 這麼 大 可是 問題 在 於 現在 如果 是 以 兩者 的 比例 來 看 其實 也 是 算是 蠻 懸殊 的 所以 你 也 不能 說現 在 完全 沒有 泡沫 只是 說 我們 到底 有 沒 有 走 到 泡沫 的 末 半段 這個 值得 大家 來 做 更 進 一步 的 留意 那 最終 最終 我們 還是 要 聊 一下 在 上 禮拜 我 所公 佈 的 財報 當中 金融股 的 表現 到底 表現 怎麼樣 好 那 我們 剛才 跟 投資 朋友 稍微 提到 一下 首先 金融股 資金 的 輪動 它 始終 沒有 受到 像是 科技股 一樣 的 拉 抬 可是 金融股 它 虽然 没有 那么 大 的 资金 涌入 可是 相对 于 其他 类 也 算是 不错 了 我们 举例来说 依照 金融股 在 过去 一年 的 EPS 增长幅度 它 算是 仅次于 科技股 的 今年以来 不断 受到 预期 拉伸 的 EPS 的 盈利 前瞻 指引 的 大部分 都 是 我们 看到 大型 科技 巨头 而紅色 的 金融股 則是 在 今年 下半年 開始 有 一點 拐頭 下 彎 的 味道 EPS 沒有 那麼 大幅度 的 擴增 了 原因 在 於 市場 的 降息 潮來 襲以 後 預估 銀行 的 利差 的 縮 短 可能 會 影響 到 部分 銀行 的 獲利 那 在 禮拜 五所 公 佈 的 銀行 股 財報 一共 有 三支 分別 是 花旗 富國 和 摩根 大通 花旗 的 部分 這一波 很 明顯 由 於 股價 大幅 下跌 加上 投資 銀行 的 成長 業務有 非常 明顯 收縮 形成 比較 股价 明显 的 冲击 我们 都 很 清楚 因为 花旗 大家 也 观察 到 过去 两年 都 在 进行 全球 的 信用卡 账户 的 搜索 不管 是 把 台湾 的 点 给 撤掉 了 很多 人 最后 变成 心脏 然后 用 的 不是 很 开心 那 另外 一部分 花旗 在 全球 其實 都 是 採取 一樣 的 動作 都 是 大量 的 停用 未 使用 的 信用卡 帳戶 使得 相關業務 的 虧損 開始 有 顯著 激增 就 代表 他 正在 千里 戰場 花旗 正在 進行 內部 的 資本 結構 改革 但是 你 看 摩根 大通 的 表現 就 不錯 摩根 這一波 在 Q2 的 利潤 創下 歷史 紀錄 股價 也 創下 歷史 新高 了 摩根 大通 在 二季度 的 營收 是 509 億 同比 年 增幅 是 高達 兩成 市場 預估則 是 498 億 所以 比 預期 高蠻 多 的 淨利潤 有 18 億年 增幅 也 高達 兩成 五 所以 按照 資產 管理 的 角度 而言 由 於 全球 股票 資產 債券 價格 的 持穩 所以 導致 JP 摩根 目前 利潤表現 算是 不錯 另外 一個 就是 復 國的 部分 在 Q2 禁歷錫年 增幅 反而 是 有點 收斂 下降 了 9% 不如 市場 預期 那現 在 大家 比較 關注 的 是 富國 在 商用 不動產 部分 也 有 非常 大筆 的 貸款 的 流出 那會 不會 影響 到 接下 來富國 的 壞 帳率 呢 富國 目前 的 解釋 是 如果 有 適度 的 利率 下行 然 後 加上 降息 的 預估 基本上 對 於 整體 銀行 的 衝突 沒 這麼 大不過 呢 對 於 中小型 銀行 還是 有 一定 程度 的 影響 所以 金融股 所 公布 的 財報 基本 就是 不好 不壞 大家 所關 注 的 也並 不是 這些 大型 銀行 股有 沒有系 統性 風險 目前 看起 來 沒 有 太大 的 問題 尤其 在 民主 黨過 去 4 年 的 監管 底下 財政狀況 算是 蠻 健全 的 重點 在 於 什麼 重點 在 於 商用 不動產 大部分 持有 的 是 一些 中小型 銀行 我們 如果 觀察 CNBS 目前 的 違約率 已經 上行 到 7% 幾乎 已經 回到 當時 201 年 歐債 危機 的 水準 所以 這種 不良 資產 投資人 的 狀態 有 沒 有 可能 導致 商用 不動產 引起 中小型 銀行 的 爆發 那 最終 又 必須 要 由 聯準 會 重新 入市 那 可能 它 的 緊縮 政策 又 突然 失效 變成 寬 鬆 環 境 了 就 好像 去年 的 SVB 一樣 這個 是 值得 大家 做 更 進 一步 留意 的 好 那 本週 我們 會 觀察 的 幾個 方向 一個 就是 本週 二 鮑爾 即將 進行 更進 一步 的 談話 以及 公 佈 相關 的 最新 和平 數再 來 就是 歐洲 央行 的 利率 決策 會議 再 來 就是 美國 銀行 股 財報 持續 接棒 本週 像是 摩根 士坦利 高盛 美銀 等等 銀行 股 那 其他 也 有 一些半 導體商 像是 愛斯摩爾 或者 串流 的 巨擘 Netflix 都 會公 佈 最新 的 業績 我們 先 看 一下 目前 台北 股市 開盤 的 表現 台股 開盤 上 漲 82 點 今天 預 估量 能 就 稍微 縮小 了 一點 大概 只有 4, 0 到 5, 0 億 所以 在 23, 95 點我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 大家 都 回答 花期 很 不行 看起 來 大家 也 深受 本市 的 花旗 撤台 之苦 聽 說 很多 人換 到 新展 不是 很開 心現 在 的 服務水準 不要 多 說 但 可以 觀察到 全球 金融 業都 開始 採取 了 進 一步 的 資本 收縮 格局 你 要 說 他 有 多 不 健康 其實 也 還好 小摩其 實過 去 一 兩年 股價 也 不斷 在 創下 歷史 新高 當中 我們 可以 具體 更進 一步 的 留意 就是 系統性 風險 的 擔憂 到底 會不會 在 聯準 會 宣 佈 降息 以前 就 發生系 統性 風險後續 我們 再 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 只要 他 一 進入 到 降息 循環 說 真的 如果 是 預防性 降息 基本 就 可以 把 短期 這種 由 於 高利率 所 形成 的 連鎖 效應 暫時給 撇 除了 除非 他 是 緊急式 降息 對 吧 給投資 朋友 做 一些 觀察 今天 是 深度 梗 我們 是 一個 震 驚 的 財經 節目 希望 大家 可以 了解 多多 跟 投資 朋友 分享 多告訴 大家 我們 是 一個 震 驚 的 開車 震 驚 的 財經節 目用 這樣 的 一個 方式 吸引 這種 高品質 的 客戶 高品質 的 觀眾 能夠 參與 我們 的 節目 行列 感謝 各位 的 觀察 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 那現 在 台股 的 狀況 美股 的 狀況 似乎 看起 來 好像 沒有 太 受到 周末 的 影響 那 我們 就 明天 繼續 來 做 一些 留意 了 重點 是 竟然 基本 沒有 太大 改變