2024/7/16(二)台積電法說前 輝達加單!蘋果搶下2奈米訂單【早晨財經速解讀】

嗯 早知 變幻收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 204 年 7 月 16 號禮 拜 二 早上 8 點 32 分 大家 早安 我 是 TimHao 每天 早上 開辦 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 今天 我們 主要 從 在 昨天 美國 股市 道瓊 創下 歷史 新高 以後台 積電 在 禮拜 四法 說 之前 輝達 以及 蘋果 陸續 在 法 說 之前 針對 台積 電做 新一波 的 下單 那 对于 接下来 台北 股市 不管 是 新制 涨幅 以及 我们 看到 日 韩 半导体 持续 追赶 的 情况 来 跟 大家 做 一些 一系列 的 追踪 那 虽然 道琼 昨天 是 创高 了 不过 也 是 小幅 的 创高 我们 观察 到 最近 感觉 中小型 股 已经 有 适度 活泼 的 迹象 所谓 罗素 20 上涨幅度 是 高达 1.8% 这个 是 20 年 以来 的 最高 水平 与此同时 我们 看到 川普 在 13 号 宾州 的 肇事 场上 遭到 枪击 以后 這一波 他 也 在 昨天 正式 提名 他 的 39 歲 的 副 總統候 選人 是 俄懷 俄州 的 參議員範斯 那 很明 顯要 從 搖擺州 來 做 著手 我們 可以 觀察到 在 整個 美國 股市 當前 跡象 其實 已 經相 對 比 較 穩定 對 於 政治 的 干擾 不 確定 性感 覺 也 在 慢慢 的 消除 大家 已經 開始 Pricing 認為川普 的 當選 機率 逐步 升高 那 另外 一方面 我們 也 可以 觀察到 隨著 二季度 財報 的 即 將公 佈 市場 並沒有 在 財報 公 佈 前 有 劇烈 的 系 統性 賣壓 反而 是 隨著景氣 的 復 甦 開始 把 大型 股 的 資金 慢慢 的 轉移 到 中小型 股當 中 我們 先回 過頭 來 看 今年 以來 各大資產 的 績 效表現 今年 以來 表現 最為 亮麗 的 資產 仍然 是 比特 幣不過 漲幅 還是 只有 3 成 7 今年 以來 比特 幣 最高 漲幅 還是 高達 5 成 以上 這說 明著 比特 幣是 在 眾多 資產當 中 今年 在 6 月 7 月 表现 相对 差 的 一项 资产 美国 成长 股 的 IWF 涨幅 高 达 两成 四 QQQ 涨幅 有 两成 一 SPY 标普白 指数 今年 涨幅 是 一成 八 即将 进入 到 牛市 氛围 黄金价格 今年 涨幅 也 有 一成 六 說 明市場 不 只是 針對 景氣 的 復 甦 做 多 優先 這些 大型 股 與 此 同時 對 於 利率 反轉 的 跡象 也 開始 有 一定 程度 的 預期 那 今年 以來 老實 說 就連 像是 總體 美國 的 債券 BND 漲 幅度 已經來 到 1.1% 投資 等級 在 漲幅 0.9% 只 剩下 長 天結 工債 目前 還 稍微 收跌 基本上 如果 伴 隨著過 去 我們 對 於 通膨的 預估 很 有 可能 在 今年 我們 會 看到 所有 資產 全部 正 報酬 今年 只有 漲得 多 跟 漲 得 少 的 區別 而已 尤其 在 過去 沉寂已久 的 道 瓊 昨天 上漲 210 點 0.53% 收在 4021 點這一波 創下 歷史 新高 價已 經撐 了 很 久 從 今年 3 月份 以 後 基本 就 在 半年 線 左右 持續 的 震盪標 普白 指數 的 部分 上漲 15 點 0.28% 收在 5631 點 NAS 的 部分 上漲 74 點0 .% 收在 18472 點費 半上 漲 2.5點 04% 收在 57 點 四大 指數 都 還在 高位 震盪連 一點 回調 的 意願 都 沒 有 我們 接下 來 就要 來 觀察 的 是 財報 對 於 這些 重量 級 權值 股會 不會 形成 指數 的 重大 賣壓 我們 按照 標普白 指數 在 Q2 的 獲利 年增率 按照 Fixed 預 估值, 預估 年 增 幅度 大概 是 9.3%, 一季度 是 成長 8 .% 現在 金融股 大部分 已經 陸續 公告 外財報, 包括 昨天 的 高盛 表現 也 不錯 最近 我們 看到 像是 金融股 的 富國 或者 小摩, 財報 都 優 於 市場 預期 甚至 是 20 年 二季度 單季 獲利以 來 的 最高 年 增幅 已經 連續 四個 季度 都 是 高速 的 正 成長 了 就 代表 著 金融股 雖然 資金 流入 好像 也 沒 有 說 特別 多 但 問題 是 他 的 財報 表現 其實 也 隱含 著 整體 美國 的 金融 環境 並沒有 想像中 來 的 差過 去 我們 講說 在 財報 季即 將到 來 的 同時 市場 的 操作 習性 都 是屬 於 買 期待 賣事實 就是 在 財報 季公 佈 之前 你 都 可以 有無限 的 作夢 行情 但是 當財報 以及 財測 一公 佈 之 後 就 必須 要 回歸到 事實 那現 在 問題點 就 在 於 我們 對 於 那些 大型 科技股 那些 富可 敵國 在 高利率 時代 還成 為 美國 股市 重要 避風港 的 科技 棋局 頭他現 在 來 看針 對 AI 伺服器 的 帶 貨潮 已經 足以 讓 他 在 未來 幾個 季度 都 保持 上行 格局 頂多 就是 小幅 的 低 於 預期 適度 的 修正 那 基本上 不 至於 引起 大規模 的 系 統性 回調 那 如果 現在 把 焦點 重新 從 買 期待 賣市 時 聚焦 在 一些 過去 一直 遭到 放空 的 羅 素 20 的 中小型 股 這些 公司 它 的 信用 比較 差 借貸 成本 也 比 較 高 那過 去 高利率 大家 都 不 喜歡 這些 公司 那 隨著 降息 終於在 今年 下半年 到 來 有 沒 有 可能 開始 有 更 顯著 資金 的 移轉 呢 畢竟 納值 和 廢半 今年 漲幅 分別 有 兩成 三 和 三成 八 但是 道瓊和羅素 20 今年 漲幅 也 不過 就 6% 所以 這個 是 值得 大家 所觀察 的 方向 有 沒 有 可能 在 下半年 迎來 新一波 的 轉捩點 我們 以七大 科技股 在 整個 21 年 2 年 23 年 在 這 三年 當中 的 資產績 效表現 會 發現 每股 七大 科技股 21 年漲 了 4 成 2 年 跌 了 4 成 23 年漲 了 7 成 6 到 24 年 平均 漲幅 是 高達 3 成 3 可是 把 這 7 支 股票 給 剔除 以 後 21 年 標普 只有 漲 1 成 72 年 跌幅 的 確比較 輕跌 了 8% 23 年漲 了 8% 24 年 也 僅漲 了 5% 那 說 明什麼 事情 呢? 也 不是 說 科技股 只會漲 不會 跌 它 跌 科技 巨頭 也 跌 很重 但是 它 漲 了 會 漲 的 過頭 所以 在 這樣 的 一個 情況 我們 可以 把 七大 科技股 想像成 指數 更 大 的 波動 的 FANG 的 指數用 這樣 的 一個 角度 來 做 理解 會 比 較 恰當 我們 沒有 講說 七大 科技股 就永遠 不會 跌 而是 說 它 本身 現在 看 起來 波動性 就是 甚至 比道瓊 中小型 股 還要 大得多 事實 上 也 很 明顯 主要 還是 來 自 於 7 支 科技股 目前 獲利 復 蘇動 能 來 得 最快 有 一個 最 重要 的 原因 就是 因為 這 7 支 科技股 並 不是 沒有 衰退 過它 是 提前 進入 到 衰退 所以 它 也 提前 進入 到 復 蘇 我們 舉個 例子 我們 看 這張 圖表 這張 圖表是 美銀美麟針 對 7 大 科技 巨頭 他們 公司 內部 的 裁員 現象 你 看 當時 早 在 20 年 中旬 左右 7 支 科技 巨頭 就 提前 進入 到 裁員資本 準節 所以 呢 由 於 他 提前 資本 準節 他 裁員裁 的 比 當時 其他 標普白 指數 的 成本 股都裁 的 重 所以 呢 他 的 復 甦 也 來 的 最快 尤其 他 已經 沒有 成本 的 拖累 那 其他 公司 呢 你 要 說 他們 其他 就是 剔除 這 7 支 股票 以 後 的 公司 表現 有 多 差 也 沒 有 多 差 但是 就是 一直 很 久 一段 時間 一到 兩年 都 沒 有 顯著 的 好轉 所以 導致 在 股價 的 漲幅 是 遠落 後 於 七大 科技股 當中 的 所以 我們 回過 頭來 看 今年 有 沒 有 公司 是 今年 有 嚴重 收跌 甚至 出現 價值 投資點 的 跡象 其實 今年 股價 破底 的 權值 股 是 非常 多 的 按照 巴菲特 的 角度 這些 股票 當中 其實 有 蠻 多 都 可以 來 做 一些 留意 的 流動性 也 不錯 你 像 做 瑜伽 褲 的 Lululemon 今年 跌幅 是 4 成 3Nike 年初 到現 在 跌幅 3 成 2 星巴克 跌幅 有 2 成 3Zoom 做 那個 視訊 的 跌幅 有 1 成 9 麥當 勞跌 了 1 成 6 康 卡斯特 跌 了 1 成 4UPS 做 貨運 的 跌 了 1 成 4 思科 也 跌 了 8% 我們 常講 彼得 林區 的 名言 只要 公司 的 基本面 沒有 改變 那 就 堅持 你 的 股票 你 真的 很 喜歡 這些 實業 股 你 也 沒 有 說 一定 要 追求 打敗 科技股 科技 指數 一定 要 打敗 大盤 的 話 這些 股票 今年 跌幅 也 算是 權值 股 也 算是 有互 乘合 但是 就是 跌 很重 這給 投資 朋友 做 的 一些 觀察事 實上 你 會 觀察到 目前 不 只是 標普白 指數 只要 剔除 那 7 支 科技股 大家 的 本益比 都 是 低 的 以標 普歪 指數 來 看 目前 千張 本益比 大概 是 21 倍 的 確偏 高 但 也 沒 有 超過 201 年 的 高點 了 但 如果 你 觀察標 普 40 中型 股 和 標普 60 小型 股 它 的 本益比 才 14 倍 而已 而且 這個 14 倍 它 是 低 於 過去 10 年 的 均值 頂多 說七大 科技股 有點 貴 但是 你會 發現 大多 數的 股票 其實 都 沒 有 想像中 來 的 貴好 這個 是 美國 股市 的 變化 和 觀察 稍微 給投資 朋友 做些 留意 那有 沒有 可能 下半年 我們終 於 看到 不能 說 大型 股 一定 跌 啦 而是 說 由 於 降息 的 放水 出現 新一波 的 資金 流入 到 中小型 企業 過去 資金 只有 一套 嘛 我們 到 現在 為止 聯準 會 都 還在 縮表 都 還在 高利率 環境 嘛 所以 錢 就 這麼 少 那 大型 股漲 這麼 多 肯定 小型 股 的 這金要 流出 來 所以 現在 如果 有 新 的 水 即將 放出 來 市場 的 提前 預期 會 不會 反映 在 這些 中小型 股 身上 值得 我們 多 做些 留意 那 第二 個 方向 我們 要 觀察 的 是 台北 股市 台股 在 昨天 中場 是 小跌 了 37 點收 在 23879 點利守 了 十日 線 成交 值 還是 沒有 失控 放大 成交 值 大概 在 4605 億 左右 那 重點 在 於 外資 外資 昨天 還在 賣 賣 得 非常 兇賣 了 139 億外 資在 今年 累積 買 賣 超轉 負值 今年 變成 淨 賣 超 了 你 很 難 理解 今年 從 180 到 240 居然 外資 是 淨 賣 超 所以 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過 竟然 過去 台股 的 創高 是 由 內 資來 奠定 的 接下 來 即便 外資 沒有 回補台 股 都 會 創高 你 只要 外資 不要 賣 太重 就 好 今年 他 就 累積 0 買超 就 可以 了 台股 也 會 創下 歷史 新高 所以 我們 看到 台幣 的 部分 也 是 台幣 在 昨天 一步 跌破 到 32.6塊 關卡 完全 跌破 昨天 最後收 在 32.57 左右 雖然 有 一點 收斂 了 很 明顯 是 央行 的 穩會 措施 但 看得出 來 外資 對 於 台北 股市 真的 是 興趣 缺缺 但是 他 阻止不了 內資 的 強勁事 實上 我們 根據 INF 最新 的 報告 你 會 發現 在 204 年 第一季 各國 的 人均 GDP 台灣 的 人均 GDP 從 去年 的 32, 40 美元 已經 增加 到 34, 0 美元 再度 逆轉 韓國 的 34, 160 美元 也 超越 日本 的 3, 140 美元 台灣 是 這樣 啦 在 20 年 的 時候 基本上 就 已經 超越 日 韓成 為 亞洲 重量 經濟體 當中 尤其 是 亞洲 四小龍 當中 僅次 於 香港 人均 GDP 的 排名 那麼 在 203 年 的 時候 稍微 被 韓國給 超越 過去 但是 在 204 年 又 重新 的 由 於 短期 內利潤 顯著 的 拉升 現在 又 贏過 日 韓了 所以 在 台 日 韓當 中 台灣現 在 的 人均 GDP 台灣 人均 的 產值 遠 高 於 日本 和 韓國 這個 是給 大家 做 的 第一 個 觀察 第二 個 觀察是 過去 在 新興 市場 當中 因為 韓國算 新興 市場 台灣 也 算 新興 市場 中國 也 算 新興 市場 那 日本 不算 在 這樣 的 一個 情況 底下 過去 台灣 在 新興 市場 由 於 我們 講的 NSCI 系統 單 的 調節 使得 台灣 有 龐大 的 國際賣 壓始終 存在 因為 當時給 中國 有 越來 越 多 的 權重 可是 我們 看到 把 204 年 彭博社 所 做 調查 拿 來 跟 201 年 的 6 月份 來 進行 對 比 你 會 發現 中國大陸 在 NSCI 的 權重 開始 有 高 強度 的 收斂 那 台灣 的 權重 幾乎 翻 了 一 整倍 那 這說 明什麼 事情 呢 就 說 如果 外資 接下 來要 針對 NSCI 新市場 進行 全面 回補 可能 流入 中國 的 金額會 跟 流入 臺 灣的 金額 差不多 而 臺 灣的 股票 就 這麼 少 對 不 對 170 檔 嘛 那 中國 市場 有 多少 股票 所以 你 可以 了解 到 這個 臺 灣的 權重 甚至 都 快要 比中國 市場 還要 來 的 大 了 這個 是 值得 大家 來 多 做 更 進 一步 留意 的 方向 包括 我們 過去 所 提到 的 台積 電納入 到 科技 七巨頭 變成 台積 八 不是 這是 超級 這個 叫 什麼 Incredible8 講 英文 比較 好 Incredible8 加入 這樣 的 一個 品牌 鏈之後有 沒有 可能 新 的 基金 的 成立 有 更 進 一步 資金 的 湧入 這個 是 值得 觀察 的 那 當然 了 如果 台北 股市 的 好 轉台灣 人均 GDP 的 顯著 上行 那 基本上 他 都 必須 奠定 著台 積電 的 客戶 能 不能 有給 他 更 高 預期 的 訂 單給 投資 朋友 做 一些 觀察 首先 我們 要 了解 的 是 在 台 積電 最近 所傳來 了 近 幾個 不錯 的 好消息 那 就是 輝達 即 將量 產 的 Blackwell 架構 的 AIGPU 現在 的 需求 極為 強勁 在 台 積電 也 因為 禮拜 四召 開法 說 嘛 提前 增加 25% 的 訂 單好 這是 一個 非常 非常 好 的 消息 我們 都 很 清楚 新一代 的 Backwell 可能 採用 的 是 台 積電 3 奈 米 製 程 單 價 又 更 高 了 一 點 現 在 3 奈米 幾乎 是 被 蘋果給 booking 光 了 但是 我們 也 觀察到 據 消息人士 透露 稱 彭 博士 的 研究 表示 蘋果 即 將要 享受 台積電 全新 2 奈 米 製 程 的 首波 產能 浪潮 目前 已經 提前 進行 試生產 模式 那當然 啦 你 現在 生產 2 奈米 一定 不 可能 是 i16 來 不及 嘛 2 奈米 一定 是 i17 那 主要 是 要 做 蘋果 的 M5 晶片 啦 以及 呃 這個 205 年 到 時候 i17 的 量 產潮 所以 呢 現在 大概 就是 每個 月 稍微 試產 一下 跟 蘋果 當中 有 一些 接洽 好 那 接下 來 我們 要 做 的 觀察 就是 從 上游 端的 伺服器 鏈 以及 下游 端的 手機 PC 鏈來 做 更 進 一步 的 統合 我們 根據 美 雲 美林 的 調查 顯示現 在 大型 科技 公司 微軟、 亞馬遜 Google、 Meta 預估 了 在 本季度 的 財報 和 財策 應該 不會 調降 他們 的 資本 支出 很 有 可能 會持續 的 上行 市價 資本 支出 204 年 總共 增加 了 在 二季度 就 增加 了 181 大概 總計來 看 是 20 億 美元 年 增幅 是 高達 三成 四 所以 我們 如果 GP20 的 效能 大幅 升級 明年 大概 是 出 大概 6.5 到 7 萬櫃 左右 反正 今年 現在 就是 反映 明年 訂單 如果 是 這樣 反映 的 話 可能 204 年會 是 有 一個 高峰 出現 了 年 增幅 來 看 但是 如果 是 以 總計 數量 他 就是 在 25 年 26 年 以 後 回到 每年 大概 是 4 成到 5 成 左右 的 上行 區間 過去 我們 也 提過 了 從 AI 目前 所 發展 的 階段 按照 過去 OpenAI 的 猜想 未來 人類 經歷 的 AI 會有 五個 階段 第一 個 就是 聊天 機器 人 具有 對話 語言 的 人工智能 差不多 就是 現在 的 ChatGBT 第二 級 是 推理 者 就是 人類 水平 問題 的 普遍 解決 那現 在 看 起來 有 時候 你問 一些 問題 他 回答 的 還是 沒有 那麼 直觀 或者 沒有 那麼 準確 目前 還卡 在 第二 級 第三 級 是 代理 者 可以 取代 行動 的 系統 第四 級 是 創新者 可以 協 助人 類研發 更 多 的 人工智能 第五 級 是 組織者 可以 完成 組織 工作 的 人工智能 所以 如果 按照 AI 的 發展 和 推論 目前 其實 還在 前期 那 肯定 對 於 基本 資本 支出 或者 是 一些 基礎 設備 建制 鏈 肯定 還要 更長 一段 時間 但 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提到 隨著 AI 的 發展 那 上游 端 和 下游 端 同時 發力 我們 還是 可以 感覺 到 上游 端發 的 力度 較 為 硬 一點 雖然輝 達 在 過去 H10、 H20 採用 的 都 是 4、 5 奈 米 製 程 但是 我們 可以 觀察到 在 204 年輝 達 佔 台積 電營收 的 比例 已經 高達 1 成 4 加上 AMD10% 就 已經 2 成 4 了 所以 高階運算 其實 已經 佔 比 非常 高 了 到 205 年 蘋果 預估 從 兩成 五 提升 到 兩成 六輝 達 預估 從 一成 四 上行 到 一成 六 那 加上 AMD 的 話 明年 光是 輝達加 超微 很 有 可能 營收 佔 比 就 已經 完全 抵過 蘋果 了 所以 我們 看 得 很 清楚 現在 4 到 5 奈米 在 2 年 23 年 本來 都 還是 蘋果 的 訂 單為 主到 24 年 我們 看到 綠色區 塊 輝達 已經 超過 了 蘋果 成為 台積電 4 5 奈 米 製 程 最大 客戶 那 當然 蘋果 並沒有 跑 他 只是 把 單現 在 下去 最先 進 的 3 奈 米 製 程 那 我 們 就 看 一下 i16 的 推出 表現 為何 了 那 重點 其實 在 於 廠區 為 什麼 會 聊到 廠區 因為 我們 都 很 關注 的 是 全球 的 資本 支出 你 對 台積 電來講 本次 法說 特別 重要 他調 高資本 支出 那 對 於 未來 展望 樂觀 可是 調低 真的 也 很 悲觀 嗎 我們 都 很 清楚 過去 幾個 季度 啊 台積 電資本 支出 其實並 沒 有 更 顯著 的 上行 了 但是 市場 上 還是 蠻樂意 的 原因 很 簡單 你 就 多 發鼓勵 嘛 你 本來 前 兩年 就 已 經見 了 這麼 多場 好 那 到底 產能 雖然 不夠 但是 你 前 兩年 已 經見 了 這麼 多 好 你 這個 時候 再 快速 的 擴大資本 支出 好像 也 不 太 明智 我們 舉例 來 說 台積 電現 在 在 全球 不同 廠區 目前 的 技術 節點 已經 應用 了 在 台灣廠 的 部分 我們 看到 現在 正在 極力 擴產 的 一個 是 高雄然 後 再 來 就 寶山 專注 於 2 奈米 即將 的 試產 台南 的 部分 是 集中 在 3 奈米 台 中 目前 還在 評估 當中 目前 可能 會針 對 2 奈米 以下 的 節點 來 進行 研發 那美國 在 亞利 桑那 2 奈米 3 奈米 5 奈米 的 高性能 運算 HPC 基本 都 有 投 那台 電其實 在 亞利 桑那 的 投資金額 是 越來 越 高 了 從 原本 的 30 到 40 現在 已 經到 650 億 美元 了 現在 預估 可能 會 新建 第三 個 廠區 主要 針對 2 奈米 來 做 製 程 研 發 產 能 每 個 月 大概 是 5 萬片 左右 那 第一 個廠 才 投 120 億本來 預估 要 今年 開始 投產不過 延到 明年 了 現在 採用 的 大概 是 4 奈米 激素 那 第二 個 廠區 預估 要 到 208 年 才 會 完工 現在 已經 追加 到 250 億了 這其 實金額 蠻 龐大 的 第一 個廠 才 120 第二 個廠 莫名其妙 到 250 億 那 第三 個廠 可能 要 到 30 億 4 了 那 南京 廠 的 部分 目前 就是 持續 成熟 支撐 表現 相當 穩定 那 預估 有 新一波 大概 28 億 美元 的 資本 預算會 用 於 28 奈米 成熟 製 程 在 203 年 中期 已經 開始 做 生產現 在 只有 適度 擴產 沒 有 再 更 進 一步 的 廠區 建置 計劃 另外 一個 就是 屬 於 日本 的 部分 日本 的 一廠 熊本 一廠 在 去年 第 4 季 早就 開始 生產量 產 了 那二廠 的 部分 採用 的 是 6 到 7 奈米 技術 預估 也 是 在 今年 完工 207 年 開始 運營 那 其他 你 看到 像是 它合資 的 JSM 合資 機構 主要 是 服務 索尼 和 相關 的 電裝 設備 那 最 後 就是 德國德國 的 部分 目前 環評 表現 還不錯 但 因為 台積電 大概 是 持有 70% 的 股份 你 像是 英飛 凌恩智浦 大概 都 持有 接近 有 10% 左右 那 因為 台積 電在 歐洲 市場 它 獲得 的 補貼 相 對 來 的 大有 10 億歐元 那現 在 才 剛開始 施工 207 年 才 會 進入 到 量產 所以 我們 現在 即便 今年 擴大資本 支出 那個 可能 都 是 203 年 以 後 的 量產 事情 所以 不如 先 等 這些 廠區 先產能 開出 來 了解 一下 台積 電在 海外 生產 成本 到底 有 多 高 再 做 下 一步 的 確也 是 不錯 的 打算 所以 不管 資本 支出 上行 下行 我覺 得 都 不會 大幅 影響 市場 原本 對 於 台 積電 的 展望 和 評價 那 重點 在 於 Intel 和 三星 的 擴產 也 值得 我們 留意 如果 我們 觀察 Intel 的 擴產計劃 那 就是 各點 都 在 投產 了 但是 你會 發現 雖然 各點 都 在 投產 可是 今年 他 還是 把 單下給 台積 電因 為 3 奈米 他 還是 無法 進入 到量 產環節 包括 亞利 桑那 他 建立 了 兩座 工廠 今年 就 開始 生產 但是 目前 良率 短期 內 還有 一些 要 調節 的 地方 新墨西哥州 投了 35 億 Ohio 投了 200 億奧勒岡州 投 了 30 億 其他 像是 以色列 德國 愛爾蘭義 大利 羅 馬 波蘭法國 歐洲馬來 西亞 的 檳城 他 其實 都 在 投 所以 老實 說 這幾年 花 最 多 錢 的 反而 是 intel 但 問題 是 如果 沒有 新一波 的 現金流 進來 那 他 要 怎麼 繼續 的 進行 資本 研發 這是 值得 大家 觀察 的 要件 另外 一個 就是 三星 三星 目前 在 國內 韓市場 當中 目前 大概 已經 投 了 150 億 美元 這個 金額 相 對 是 龐大不過 他 是屬 於 逐年 投入 還會 一路 投入 到 203 年 不是 用單 一 年份 的 資本 支出 來 做 計算 他 在 美国 的 德州 厂 目前 也 大概 投了 170 亿 目前 也 已经 开始 进行 3 奈米 量产 不过 良率 好不好 看起来 没有 什么 订单 我们 其实 可以 具体 观察 三星 目前 在 Q2 的 营业 利益 主要 还是 由 记忆体 来 做 带动 我们 当然 也 很 清楚 知道 三星电子 产品 在 過去 一段 時間 雖然 受到 蘋果 的 顯著 壓制 可是 在 折 丟手機 或者 以 總體市 佔率 來 看 按照 IDC 的 預估 三星 如果 是 以 手機 數量 來 看 仍然 穩坐 全球排名 第一名 蘋果 是 總利潤 來 看 排名 第一 這有 一點 大家 可以 了解 就是 一個 就是 薄利 多銷 各種 機款 另外 一個 就是 單一機款 但是 賣 的 貴 三星 在 這一波 Q2 的 營業 利率 是 暴增 了 14 倍 我們 看到 在 23 年 當時 一二 季度 每個 季度 連個 兩兆含 元 都 賺 不到 跟 2 年 形成 顯著 落差 可是 今年 一二 季度 突然 就 翻 了 接近 有 8 倍 9 倍 這樣 的 快 高 強度 的 增長 所以 你 就 可以 了解 說 三星 目前 的 營業 利益 的 顯著 暴升 它 主要 還是 來 自 於 季期 效果 更 重要 的 事情 在 於 三星 電子 公會 在 過去 一段 時間 宣布 無 限期 的 罷工 所以 導致 了 三星 內部 相對 比較 動盪 一點 我們 也 很 清楚 像是 三星 應該 講韓國 企業 最近 都 在 罷工 現代 汽車 最近 也 大罷 工不過 他罷 了 三 週以 後 最近 和 勞資 雙方 已經 有成 而 形成 了 更 進 一步 的 工資協 商達 成史 上 最大 規模 的 加薪 協議 預估 在 今年 整體 現代 汽車 調薪 幅度 大概 是 4.65% 起跳 三星 目前 還在 罷工會 還在 罷不過 預估 調薪 幅度 大概 也 會介 在 4% 到 5% 左右 好 這是給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 那 日本 也 是 一樣 日本 現在 也 在 竭力 的 推升 日本 半導體 尤其 在 設備 以及 耗材 的 高速 成長 我們 都 很 清楚 日本 最近 補貼 的 很 兇台 積電 大概 有 接近 三成 左右 的 設廠 也 是 由 日本政府 來 直接 進行 補貼 那 我們 可以 觀察到 在 具體 日本 廠 獲得 日本政府 補貼 的 你 像是 台積 電台積 電一廠 二廠 熊本 一廠 二廠 然後美光廠 三星 廠 這是 日本 國內 的 廠商 JSNC 也 是 一樣 基本上 每 一家 只要 到 日本 設廠 的 企業 全部 都 有 大規模 補貼 台積 電是 補貼 算少 的 台 積電 你 看 熊本 一廠 補貼 大概 是 4 成 3 熊本 二廠 補貼 是 3 成 7 美 光是 補貼 3 成 8Samsung 補貼 很多 Samsung 是 做 先進 晶片 的 封裝 研發 中心 獲得 了 日本 20 億 日元 的 補貼 大概 佔 了 5 成 所以 日本政府 也 是 花 了 大錢 投入 到 半導 體產業 當中 最終 所 引起 的 效果 也 是 日本 國內部 也 是 有 科技 業薪資 水平 大幅 跳升 的 情況 包括 過去 的 貨幣 寬 鬆 政策 以及 財政 刺激 都 引起 了 日本 在 春豆 加薪 的 顯著 上行 我們 舉例 來 說 日本 目前 在 今年 的 5 月份 春豆 後 的 薪資 增幅 大概 是 4.5% 左右 基本上 跟 三星 差不多 日本 每年 也 會 有春冬 就是 工會 的 加薪 所以 現在 韓國 和 日本 都 在 半導體 帶 貨潮 以及 景氣 復 甦 的 情況 底下 進行 了 高 強度 的 全面 調適 好 那 問題 來 了 我們 剛才 有 跟 投資 朋友 有 聊到 說 台灣 的 人均 GDP 已經 跑 贏日 韓了 在 今年 高 了 大概 有 10 塊 到 20 塊 美元 左右 可是 台灣 的 薪資 你 覺得 有 像 日韓 這麼 高 嗎 我們 舉例 來 說 以 台灣 人均 GDP 在 這幾年 的 表現 真的 算 非常 非常 亮麗 了 目前 台灣 人均 GDP 大概 升到 什麼樣 的 水平 大概 在 全球排名 前 20 現在 人均 GDP 差不多 跟 北歐 我們 講的 比利 時、 荷蘭、 盧森堡、 澳洲 的 水平 差不多 台灣 甚至 人均 GDP 還比 澳洲 高一 點那 台灣 的 人均 GDP 如此 之高 你 怎麼 感覺 好像 生活 水平 或者 說 工資 好像 沒有 像 國外 這麼 高 呢 答案 就是 台灣 的 企業 利潤過 高 了 我們 舉例 來 說 以 台灣 的 人均 利潤 總額 來 看 幾乎 已經 超過 了 其他 所有 國家 這說 明什麼 事情 台灣 人 真的 很會 賺 錢 每個 人 的 產出 相當 之 高 可是 如果 我們 以 每月 的 最低 工資 拿 來 跟 海外 市場 來 進行統 一 對 比 你 會 發現 遠落 後 於 其他 市場 我們 以 203 年 全球 各地 區 最低 的 工資時 薪來 大比拼 我們 講說 人均 GDP 現在 台灣 是 幾乎 超過 了 盧森堡 和澳洲 盧森堡 和澳洲 平均 時薪 是 12 塊 港元 這個 是 香港 媒體 所 做 的 調查 英國 的 部分 是 102 塊 加拿大 是 91 塊 台灣 43 塊 所以 你 可以 觀察到 的 是 日本 和 南韓 還有 59 塊 和 57 塊 你 就 可以 了解 到 真正 的 問題 根本 好像 也 不是 在 於 台灣 的 企業 到底 賺 不 賺 錢 經濟景 不景氣 好像 純粹 就是 一個 利潤 分配 的 問題 人家 三星 當然 是 落後台 積電 可是 人家 敢罷 工人 家敢 為 自己 的 薪資 追求 更高 強度 的 突破 日本 每年 都 有春豆 財政 刺激 這麼 久 了 通膨進 來 了 不 讓 我 薪資漲 真的 不行 我們 看台 灣的 基本 工資 今年 是 已 經漲 到 了 2 萬 7 可是 換算 台幣 我們 看到 韓國 的 基本 工資 是 高達 4.6 萬而 日本 的 部分 則是 有 4.1 萬重點 是 我們 的 人均 GDP 是贏 人家 的 包括 基本 工資 占 人均 GDP 的 比值 南韓 的 部分 大概 是 占 了 6 成 1 就 代表 賺 了 10 萬有 61 萬 都 要 分 給員工 日本 的 部分 是 4 成 4 要 有 4 萬要 分給員 工台灣 呢 3 成 只有 30 萬 所以 在 台灣 做 老 闆 是 非常 非常 幸福 的 一件 事情 包括 我們 從 薪資中 位數 也 可以 做 更 進 一步 的 推敲 之所以 用薪 資中 位數 是 有 很多 人會 想 說 台灣 已經 很少 人在領 基本 工資 了 很多 都 是 一些 外勞來 台灣 工作 他 可能 要掛 一個 或者 說廠 區會給 你 一個 最低 工資 表面 上 的 這個 祥和 雖然 好像 我 記得 外勞 好像 也 不 適用 於 基本 工資 但是 就是 至少 讓 大家 有 這樣 的 一個 基本 薪資 但是 你 光要 找 一份 正職 持有 基本 工資 目前 其實 也 不 太 容易 找到 因為 服務業 在 大缺 工以 薪資 中位 數來 看南韓 的 部分 大概 是 9 萬塊 日本 大概 是 9 萬 1 而 台灣 是 4.7 萬薪 資中 位數 佔 人均 GDP 的 比率 南韓 的 部分 是 9 成 7 日本 的 部分 是 9 成 8 那台灣 的 部分 6 成好 那 這樣 的 一個 效果 它 就 會導致 我們 看到 在 各項 領域 生活 成本 的 極大 艱辛 我們 舉例 來 說 以 每 平方公尺 的 房價來 做 運算 的 話 那 台灣 就 很 明顯 高 於 其他 海外 市場 了 我們 把 房價 拿 來 跟 最低 工資 的 比值 那台灣 的 比例 也 會 是 來 的 最高 的 所以 總 的 來 說 台灣 的 超額 利潤 和 他 的 經濟 發展 的 不 平衡 因為現 在 科技 業賺 比 較 多 錢 嘛 服務業 雖然 在 缺工 可是 賺 的 其實 也 沒 這麼 多 啦 那 人均 GDP 的 快速 提高 他 最終 就 導致 了 由 於 基本 公司 和 台灣 幾乎 沒 有 你 有 看到 工程 師在 罷工 的 嗎 在 台灣 你 好像 從來 沒有 看過 嘛 他 就 變成 了 整體 台灣 的 確是 富裕 的 但是 個體 是屬 於 貧窮 的 階段 所以 我們 過去 才講 最 有名 的 段 子房 東 最喜 歡漲 房租 租客 問他 為 什麼 每年 都 要 漲 房租 因為 物價 在 漲 可是 我 的 工資 沒漲 房東 拍拍 他 沒關 係 你 可以 找 一個 工資漲 得 快 的 工作 租客 說 房東 你 可以 介紹 這樣 的 工作 給我 嗎 房東 說 當然 有 你 可以 當房 東 這個 時候 你 就 薪資 就 漲 得 很快 了 但 你 可以 觀察到 貧富 差距 的 來源 其實 就是 來 自 於 財富 從 分配 的 角度 到 頭來 它 還是 生產力 週期 分配 的 問題 在 上 一個 台灣 經濟 的 黃 金 年代 奇 蹟 1980 年 到 190 年 貧富 差距 相對 來 的 低 那 是 因為 當時 台灣 是 勞力 密集 的 結構 經濟 大家 的 生產力 差不多 農民 可以 去 被 工廠 挖角 去 做雨傘 也 可以 被 做 鞋 的 工廠 挖角 去 做 鞋子 重點 是 所有 當代 最 賺 錢 的 行業 當時 門檻 並不高 只要 你 願意 做 花費 不長 的 時間 你 大概 就 可以 回到 學習 到 一定 的 技能 然後就 自己 去 開工廠 了 所以 當時 勞動力 是 一個 非常 珍貴 的 資源 就 會 發生 搶 人大 戰工資 就 會 全部 一起 上漲 你 像 現在 台積 電在 亞歷 山上 遇到 同樣 的 問題 過去 曾 經有 很多 週刊 和 報導 都 有 聊到 全世界 都 在 搶亞利 桑那 的 270 名 的 學生 為 什麼 因為 台積 電不只 兩個 廠 在 亞利 桑那 英特 爾 也 兩個 廠 在 那邊 兩個 廠 需要 多少 的 高技 術人員 結果 台積 電是 從 大四 開始 挖角 發現 怎麼 都 沒 有人 因為 英特 爾 從 大二 生就 開始 搶 了 台積 電現 在 給亞利 桑那 的 年薪 大概 是 350 萬台幣 而已 英特 爾 早就 已經來 到 40 萬 以上 了 隔壁 加州 更 缺人 你 想想看 你 在 亞利 桑那 工作 美國 老師 說 讀 理工 的 大多 數都 也 不是 很 想 做 硬體 都 想要 去 矽谷 去 打扣 的 你 知道 嗎 像 那個 祖克柏 那樣 打打 電腦 就 賺 錢 沒 有人 真的 想要 待 在 工廠 裡面 的 他 就 導致 了 在 Arizona 這個 你 只要 是 跟 理工 背景 相關 的 普通工人 目前 都 是 十分 值錢 的 但是 相反 的 如果 你 是 做 一個 服務生 你 在 Arizona 做 服務業 的 你 可能 就 沒 辦法 很 盡 可能 的 直接 感受 到 這波 科技 力 的 生產力 循環 所以 這個 就是 我們 真實 所 觀察到 的 具體 跡象 所以 到 頭來 了 我們 也 不要 說 什麼 多 嘲笑 三星 這樣 有 時候 看到 這樣 的 一個 新聞覺 得 很 可憐 你 有 看到 工程 師罷 工要 調薪過 嗎 在 台灣 你 是 永遠 看不到 的 但是 人家 三星 也 算是 在 韓國 經濟階層 裡面 算是 高薪 的 工程 師 族群 了 吧 人家 還 不是 一樣 每隔 幾年 就 在 罷工吵 著要 調薪 所以 給投資 朋友 多 做 一些 思考 這個 刀 本來 就是 雙面 刃 感謝 大家 持續 收 聽 我們 震 驚 的 財經 節目 我們 其實 有 時候 也 應該 要 震 驚 的 好好 來 跟 投資 朋友 分析 一下 我們 的 財經 世界 比爾蓋茲 不是 說 嗎 娛樂 不是 一個 好 的 商業 形式 他 的 解读 我 的 解读 大概 是 这样 就是说 娱乐 等同于 打发 时间 这 就 很 难 养成 某种 特定 习惯 我们 对于 打发 时间 每 一次 想要 做 的 事情 都 不 太 一样 所以 如果 你 的 客户 没 办法 养成 特定 的 习惯 他 可能 就 不是 一个 好 的 事业 你 的 产品 的 生命周期 就 会 特别 短 所以 我們 本 節目 就 一直 都 是 一個 正經 嚴肅 的 財經 節目 大家 不要 覺得 我們 是 娛樂節 目正 由 於 正經 嚴肅 我們 才 會 有 匹配 正經 嚴肅 的 收 聽 的 網友 和 觀眾們 持續 收 聽 我們 節目 對 不 對 大家 都 是 很 正經 的 人 不要 講 一些 奇怪 的 事情 我們 看 台北 股市 開盤 的 表現 好 台北 股市 開盤 上 漲 80 點說 在 23, 95 點的 基本 就 在 高位 震盪 看 起來 大家 都 在 等 禮拜 四之後再 說 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 台灣 好像 只有 航空 業在 罷工平 復 更加 擴大 了 事 實上 就是 如此 也 提供 投資 朋友 做 一些 參考 我們 今天 主要 是 從 台 日韓 目前 半導體 廠區 的 建置 以及 發展 來 看待 台灣 市場 到 目前 為止 老實 說 以 總體 經濟來 看 幾乎 是 亞洲 四小龍當 中表現 最為 亮麗 的 香港 不用 比 了 吧 日韓 今年 經濟 成長 率 看 起來 都 輸給 台灣 不 只是 從 增量 來 看 我們 看 的 絕對 體量 從 人均 GDP 除了 香港 香港 是 比 較 特殊 的 例外 台灣作 為 新興 市場 經濟體 都 已經 超過 日本 和 韓國 的 人均 GDP 了 所以 說實 在 的 這幾年 你 說 買 房 的 錢 買 股 的 錢 到底 是 真的 錢 還假 的 錢 你 當然 可以 把 它 推給 是 質押 是 信貸 來 的 可是 它 就是 realmoney 就是 真的 有 這麼 龐大 一筆 資金無處 可 投因 為 大家 賺太多 錢 了 但是 問題 是 不能 講 大家 總體 來 看 賺 了 很多 錢 但是 多數 人 可能 還是 會 有 一點 相對 剝奪感 貧富 落差 的 這種 心理 痛感 他 是 有 實質 的 實證 資料 來 做 支撐 的 的 確在 台灣產業 當中 他 就是 沒分給 你 這麼 多 錢 所以 我們 必須 承認 在 台灣 做 股東 和 做 老 闆 還有 做 房東 是 最 開心 的 一件 事情 可能 不是 每個 人 都 有 做 老 闆 的 能力 但是 大家 都 有 做 股東 房東 的 能力 參與資 本市 場遊戲 的 方式 不 一定 要親 自去 經營 也 聽 從 投資 朋友 做 一些 另類 思考 感謝 大家 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 截圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 早辦 愉快