2024/7/26(五)台股迎恐慌性補跌?美Q2GDP超預期 牛市結束了嗎?【早晨財經速解讀】

拜拜! 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 7 月 26 号 礼拜五 早上 8 点 32 分 大家 转为 收听 号 每天 早上 开 半天 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 经过 两天 的 台风 假 兩天 躲 好 躲 滿 今天 就 崩好 崩滿 是不是 這樣 但 我們 看到 美國 股市 本來 在 7 月份 8 月份 9 月份 就 容易 迎來 新一波 的 中期 回檔 剛才 看到 很多 網友 留言 現在 已經 躲 在 廁所 了 難怪 很多 人現 在 想要 上 廁所 都 沒 辦法 上 但 我們 可以 具體 觀察 7 月、 8 月、 9 月 本身 美國 股市 在 三季度 左右 就 有 它 的 慣性 賣壓 存在 這個 時 機點 迎來 一 波比 較 正常 健康 的 回調 反而 是 健康 的 我們 必須 這樣 理解 美國 股市 漲到 現在 這樣 的 一個 位階 就算 現在 跌 也 不過 跌 到 5 月 到 6 月 左右 的 水準 真實 可以 觀察 的 幾個 方向 是 本輪 的 回跌 到底 是 一系列 景氣 下行 的 開始 還是僅 就是 牛市 當中 的 終極 回調 如果 我們 具體 觀察美國 股市 在 昨天 費城 半導體 指數 層面 是 持續 的 下跌 台積電 ADR 的 部分 從 高點 這樣子 跌 下來 跌幅 大概 已經來 到 1 成 5 了 從 當時 ADR 價格 的 190 美元 左右 一路 跌到 160 元 跌破 了 季線 關卡 如果 把 它 回 推到 台北 股市 230 台積電 的 股價 差不多 也 是 要 跌 回到 90 元 左右 的 位階不過 台積電 今年 漲幅 都 已 經高達 5 成 了 更 何況 昨天 台積電 ADR 其實 最後還 收漲 了 0.3% 所以 這個 賣壓 到底 會不會 創下 歷史史 上 最大 跌點 呢? 值得 大家 來 多 做 一些 留意 那 我們 要 了解 說 如果 歷史 上 本來 就 有 一波 本來 在 八九十 月 的 慣性 回檔 那 這一波 的 回檔 時間 我們 可不可以 用 同樣 的 時間 來 做 預估 呢? 我個 人 的 想法 是 認為 是 可以 的 通常 中期 回調 的 季度 你 像是 203 年 的 十月份 當時 也 是 差不多 三個 月 左右 一個 季度 左右 的 回調 時間 那現 在 這段 時間 呢 迎來 一波 慣性 賣壓 可以 理解 包括 VIX 指數 也 在 下方 已經盤 旋居久 9 月 10 月 也 是 美國 股市 有史 以來 通常 表現 最為 差勁 的 兩個 季度 那 你 看到 最近 像是 Google 財報 或者 德州 一季 財報 大部分 科技 天王 的 財報 現在還 普遍 還 算是 優先 像是 營收 或者 獲利 都 是 超乎 預期 而且 AI 雲端業務 成長 也 持續 亮麗資本 支出 甚至 還在 增加 但是 為 什麼 跌 了? 因為 市場 上 總能 找到 不如 預期 的 部分 像是 YouTube 的 廣告 收益 所以 簡單 來 說 這一波 更 像是 在 過去 預期 拉 的 太滿 之後所 進行 的 預期 修正 那 這波 預期 修正 如果 並 不是 意味著 景氣 衰退 的 開始 那 就 說 明著 過去 漲 最 多 的 本來 在 回調 的 時候 就 應該 是 跌 最 多 的 我們 舉例 來 說 如果 我們 從過 去 10 年 以來 美國 股市 各大 指數 的 漲幅 來 做 理解 漲幅 最為 亮麗 從 20 年 開始 的 很 明顯 就是 我們 看到 的 標普派 指數 那 我們 看到 標普 中型 指數 像是 標普 小型 指數 或者 羅 素 20 甚至 有 很多 指數 當時 201 連年 的 高點 都 還沒 超越 那 你 如果 說要 回調 當然 是 幾支 科技 權值 股 的 預期 變化 就 足以 讓 指數 進行 全面性 的 回跌 所以 這給 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 了 那 我們 要 從 兩個 角度 來貫徹 今天 的 節目 主軸 那 就是 美國 股市 牛市 是否 結束 了 第一 個 要 觀察 的 是 整體 美國 GDP 也 就是 消費 市場 的 走向 當消費 市場 持續 的 疲軟 而且 預估 聯準 會 也 無法 救市 或者 即將 救市 失敗 的 話 那麼 整條 消費 就 即將 進入 到 嚴重 的 經濟 衰退 這個 時候 牛市 就 有 可能 會 結束 那 第二 個 看法 是 美國 的 科技股 帶動 本輪 AI 行情 的 科技 極大 天王 它 的 集體 跌幅 只要 超過 兩成 那美國 股市 的 牛市 也 從 技術 性定 義來 看 也 結束 了 因為 跌幅 超過 兩 成算 雄識 從 標普派 指數 來 看 到底 從 這兩個 角度 來 看 是否 如此 首先 我們 看 的 是 美國 在 昨天 所公 佈 的 統計局 二季度 的 GDP 表現 這一波 在 第二季 的 GDP 是 遠 超乎 市場 預期 整體季 增幅 高達 2.8% 遠高乎 市場 預期 的 2% 第一季 的 時候 其實 才 1.4% 當然 啦 這一波 我們 看到 在 第二季 的 核心 PCE 物價 指數 也 來 到 年 增幅 2.9% 也 比 預期 的 2.7% 還要 來 得 高 那 怎麼 看 都 是 美國 在 二季度 的 消費 好像 並沒有 那種 淡季 而 顯著 下行 的 跡象 存在 那現 在 又 是 三季度 的 美國 的 暑假 旺季 第四季 又 要 迎來 美國 的 聖誕 假期 消費 支出 的 增長 基本 就 反映 了 服務 和 商品 的 同步 增長 沒有 大幅 下滑 的 跡象 存在 尤其 在 服務業 當中 我們 看到 貢獻 最大 的 是屬 於 保健、 住房 公用 事業 和 娛樂 服務 在 商品 層面 貢獻 最大 的 是 汽車 和 零 組件 好 那 臺 灣 可能 二季度 三季度 經濟 成長 有 大幅 拉升 搞不好 也 是 集中 在 汽車 和 零 組件 這的 確好 這有 很多 車子 可能 真的 要 更替 大家 如果 買 二手 車要 注意 要 注意 ok 好 那 我們 看到 根據 華爾街 日報 的 統計 今年 一二三四 季度 基本 就 確認 了 衰退 時間 至少 不會 在 今年 所 發生 我們 要 看 的 是 205 年 在 24 年 的 穩定 增長 底下 會不會 由 於 積極 效果 而產生 技術性 衰退 可是 大部分 還是 認為 就算 在 205 年 所 發生 的 衰退 一樣 是屬 於 技術性 衰退 原因 很 簡單 因為 美國 的 勞動類 市場 當中 目前 並沒有 顯著 的 退 卻 衝擊 包括 我們 看 從 CPI 核心 CPI 的 滑落 再 搭配 著美國 勞動類 市場 並沒有 因此 而 快速 升高 基本 就 意味著 聯準 會 的 降息 是 能夠 挽救 目前 美國 經濟 局勢 從 原本 的 相當 緊俏 從 原本 的 相當 亮麗到 相對 疲軟 的 狀態 而 這個 疲軟 如何 再 加速 就 看 9 月份 聯準 會 的 降息 計劃 能 不能 符合 市場 的 預期 所以 你 看 這幾天 大家 真正 擔憂 的 幾個 利空 都 是 哪些 訊息 我們 看到 根據 美營 基金 投資 經理 人 所 統計 的 報告 第一名 大家 最 擔心 的 還是 地緣 政治 風險 第二名 大家 比較 擔心 的 可是 已經 相 對 於 5 月 和 6 月 退 卻 很多 的 是 高通 膨 那 第三 個 大家 擔心 的 才 是 衰退 第四 個 大家 擔心 的 是 AI 泡沫 也 就是 說 我們 現在 硬 要 找 的 那個 利空 其實 都 是 一些 地緣 政治 的 問題 或者 一些 政治性 事件 的 衝擊 那 這 到底 會 不會長 期 的 影響 股票 市場 的 景氣 循環 呢 我 認為 是 不會 的 所以 給投資 朋友 做 一些 比較 細節 的 思考 那 這個 時候 我們 就要 拉 回來 看 剛才講 的 是 美國 GDP 我們 後 續會 再 回來 聊 一下 那 消費 市場 的 財報 到底 如何 我們 先 從 科技股 的 財報 來 做 一些 追 蹤 先 來 了解 拖動 美國 股市 迎來 一個 相 對 大 回調 的 真正 根本原因 是 什麼 簡單 來講 就是 漲 的 過多 的 那些 股票 做 一些 適度 的 回調 但是 整條 景氣 循環線 EPS 的 創高並 沒有 產生 大幅度 的 改變 我們 如果 根據 美營 最新 的 報告 以及 小摩 的 預測值 基本 都 彰顯 了 標普 50 指數 每個 季度 的 EPS 仍然 在 持續 創高 當中 我們 看到 在 今年 EPS 一季度 左右 標普 50 指數 的 EPS 是 56. 塊 二季度 現在 普遍 的 預 估值 是 59.2 塊 成長 大概 15% 第三季 的 部分 會 成長 到 63 塊 第四季 持續 創下 歷史 新高 也 就是 說 今年 從 二季度 開始 基本 就 已經 超越 了 去年 三季度 的 慣性 拉 抬 每個 季度 都 在 創下 歷史 新高 當中 所以 我們 頂 多 說 我會 不會 認為 你 股價漲 太多 了 所以 要 回調 一點 但是 你 不會 否認 基本面 越來 越 好 的 事實 所以 如果 你 把 時間 拉 的 更長 遠 一點 來 做 觀察 這張 圖表是 法新 所 做 的 長 期 EPS 的 庫存 循環 週期 其實 還蠻 明顯 的 基本上 每 一次 EPS 的 高點展 現年 增幅 正在 遞減 的 時候 通常 就是 股票 市場 進入 到 顯著 修正 的 開始現 在 很多 人 擔心 你 看過 去 幾次 像是 在 201 年 年末 在 20 年 年初 當時 標普 50 的 EPS 增幅 來 到 高點 開始 向下 美國 股市 就 開始 做 修正 20 年 是 新冠 疫情 的 衝擊 18 年 是 美洲 貿易戰 搭配 著當時 的 擴存 循環 15 年 的 上 震 股災 以及 1 年 的 歐債 危機 那 你 看納斯達克 10 折數現 在 在 204 年 似乎 有 一點 拐頭 下 彎 的 味道 但是 我 不 認為 美國 股市 的 景氣 上行 因此 而 終結 因為 過往 每 一次 擴存 循環 的 下行 通常 伴 隨著 所有 指数 的 获利 来到 高 一点 同步 下行 你 像 201 年 你 像 2018 年 你 像 2015 年 至少 罗素 20 现在 他 的 复苏 格局 远远 落后 于 整个 过去 上行 格局 的 速度 就現 在 看 起來還 算是 一個 低 基期 甚至 都 還沒有 真正 的 復 甦 所以 我們 至少 要 看到 連 中小型 股 都 有 開始 補漲 空間連 中小型 股 都 認為 獲利 不 錯連 中小型 股 都 認為 景氣 未來 只會 更好 而且 永遠 只會 更好 的 時候 這個 時候 才 會 發生 一個 像樣 的 庫存 循環 的 這個 機率 那 這樣 的 一個 角度 我們 就 有 一個 中長 期 的 思維 那 就是 企業 的 盈利 基本 還在 顯著 上行 當中 所以 呢 現在 純粹 有 就是 第一 資金 的 輪動 要 不要 從 大型 股流 到 中小型 股 那 第二 大型 股 的 基期 已經 非常 高 所以 呢 讓 市場 上 有 適度 的 獲利 了 結 的 賣壓 但是 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 本輪 所 引起 的 AI 行情 分別 由 上游 端的 伺服器 以及 下游 端的 手機 來 做 顯著 帶動 上游 端的 伺服器 我們 這一波 從 五大 科技股 當中 Google 是 率先 公 佈 了 財報 這一波 在 搜尋 引擎 和 雲端業務 的 推動 底下 Alphabet 的 營收 和 去年 同期相比 還是 成長 了 接近 有 一成 是 尤其 在 雲端 季度 的 營收 首次 是 突破 了 10 億 美元 實現 了 10 億 美元 的 營業 利潤 淨利則 是 增長 到 236 億 每股 是 1.89 塊 去年同期 是 184 億 每股 只有 1.4 塊 這說 明著 不管 是 從 每股 盈餘 還是 我們 看到 從 總營收 總淨利來 看 基本 都 有 非常 明顯 同期 創高 的 跡象 存在 那 是不是 什麼 市場 上 最後給 他 的 是 負面 評價 呢 因為 他 的 公司 的 廣告 收入 雖然 64 億比 去年 來 的 高 但是 YouTube 的 廣告 收益 沒有 達 到 市場 預期 今年 成長 到 86. 億還 是 比 去年 的 76. 億高 但是 就是 不如 預期 所以 我們 才 跟 投資 朋友 分享 這個 股價 的 漲 跌 它 不 全然 來 自 於 獲利 的 好 壞 它 來 自 於 獲利 跟 原本 心理 預期 的 落差 我 原本 認為 你 已 經來 到 地獄 17 層 了 結果 你 來 到 了 地獄 16 層 感覺 還是 很 低 還是 在 地獄 但 問題 是 你 比 我 預期 來 的 高股 價躁 漲 不誤 我給 你 的 評價 是 98 分 最 後 你 考 了 97 分 的 確分數 還是 很 高 但 問題 是 你 還是 低 於 我 的 預期 股價 被迫 下 修現 在 我們 看到 科技股 的 回調 就是 因為 這個 原因 就是 你 是 的 確也創 了 同期 的 新高 但是 你 沒 有 我 預 想到 的 那個 高 標準 所以 股市 必須 被迫 進行 回檔 那 你 覺得 這個 回檔 是 一個 長 期景氣 下 修 的 理由 嗎 其 實並 不是 的 所以 上游 的 資本 支出 如果 沒有 太大 的 改變 那 我們 基本上 就 可以 奠定 著因 為 這一波 Alphabet 的 最新 財報 是 顯示 二季度 的 資本 支出 就 已經 130 億 了 一季度 的 時候 他 花 錢 才 花 了 120 億 建造 他 的 BOD 加上 他 的 伺服器 供應 鏈 二季度 已經 增加 到 資本 支出 130 億 了 而且 預估 接下 來 三季度 和 四季度 的 財策 以及 資本 支出 只會 持續 的 擴展 下去 那 包括 Meta 執行長 佐克博 他 也 認為 AI 的 投資 什麼 時候 可以 賺 到 錢 沒 有 具體 的 答案 但 即便 是 泡沫 他 都 認為 非常 的 有 價值 因為 這一波 基礎 建設 的 供 應鏈 對 於 現 在 來 看 只有 這幾支 科技股 在 投資 很多 中小型 股 根本 沒有 能力 參與 本波 的 AI 行情 所以 就 由 這幾支 科技股 的 財報 以及 財策 表現 我們 就 幾乎 彰顯 了 接下 來 的 AI 設備 建制 鏈 它 就 會實 打實 的 訂 單流 到 台灣 市場 當中 好 那 我們 先 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 表現 道瓊 工業 指數 上 漲 81.02% 衰落 39, 5 點標 普 下跌 27.051% 衰落 5, 39 點這一波 打到 季線 左右 納指 部分 下跌 160.93% 衰落 17, 181 點廢半 的 部分 就是 下跌 了 10.96% 收在 50 點那 因為 台子 期 我們 看到 現在現 在 大概 在 跌 840 點 左右 其實 也 還好 頂 多 就是 把 前 兩天 的 漲 跌幅 給應 該 就講 這個 禮拜 一禮 拜 二 的 跌幅 稍微 給適度 反應 一下 好像 也 還好 我 還以 為 會 跌千點 看 一下 待會 台北 股市 的 跡象 還有 沒有 辦法 有 辦法 的 投資 朋友 還有 14 分鐘 只要 來 得 及 在 未來 14 分鐘 宣布 停班 停課 我們 還是 有 機會 讓 市場 冷 卻 的 禮拜 五禮 拜六禮 拜 日 多 冷 卻 給個 煞 車片 對 不 對 但是 事實 上 我們 投資本 來 就是 這樣子 你 看看 本來 就 預期 已經 有 了 野餐 店 中信 金 的 不 鏽 鋼 管 也 有 了 永 豐 金 的 折凳 也 有 了 沒 有 想到 公園 也 會 淹水 一場 大雨 全部 沖 走 了 連個 紀念品 都 沒 有 了 這 以前 人家 最常講 的 一句 話 本來 想 抄底 的 結果 抄 在 地板 上 抄 在 地板 上 的 沒 想到 還有 地下室 抄 在 地下室 的 想不到 下面 還有 地窖 抄到 地窖 的 想不到 下面 還有 地殼 抄 到 地殼 的 想不到 下面 還有 地 獄終 於 抄底 抄到 地獄 的 死 也 沒 想到 地獄 還有 18 層 這個 就是 在 左側 邏輯 當中 你 可能 會懷疑 自己 可是 你 要 仔細 想一想 從 今年 以來 你 已 經歷 了 多少 績效 的 推升 我 根本 就 不 相信 長 期 投資者 會 因為 一 兩天 的 跌幅 而 改變 了 你 對 於 景氣 循環 的 態度 我 完全 不 相信 現在 洗 的 就是 台積電 站上 10 元之後股 東人數 大幅 暴增 30 萬人 的 那 30 萬人 就是 針對 這些 人 而已 你 從 50 塊、 67 你 一帶 上 來 的 你 真的 會 因為 短期 的 獲利 回吐 而 離開 市場 嗎 我們 對 於 美國 股市 過去 跟 投資 朋友 提過 有 一個 不信 一個 相信 一個 不信 是 我們 不 相信 股市 是 只 漲 不 跌 的 另外 一個 相信 是 什麼 長 期來 看美國 股市 就是 長 期上 漲 的 所以 我們 才 說 股票 市場 某種 程度 它 是 一個 等待 的 行業 誰 能夠 等 得 起 誰 就是 最大 的 贏家 我們 把 標普白 指數 歷年 的 收益率 拿 過來 進行 統整 你 會 發現 在 過去 40 年 當中 真正 嚴重 收跌 的 不要 講嚴 重收 跌 就 講當 年 收跌 的 年份 老實 說 也 不是 特別 多僅 只有 7 年 而已 上 一次 收跌 是 20 年 的 跌幅 18% 再來 是 18 年 美中 貿易 戰跌 4.23% 08 年 跌 了 3 成 602 年 跌 了 2 成 120 年 到 02 年 那 是 網路 泡沫 的 長 期 下行 190 年 是 跌 了 3.06% 也 就是 說 在 美國 股市 當中為 什麼 人家 一直 講說 叫做 三代 牛 就是 兒子 也 看到 美國 股市 曾經 創高 爸爸 也 曾經 看到 連 爸爸 的 爸爸 阿公 也 看到 美國 股市 的 牛市 這 叫做 三代 牛 讓 人家 相信 有些 股票 市場 它 的 確資產 價格 的 上 漲 只會 越來 越快 因為 它 就是 反映 海量 貨幣 寬 鬆 和 通 膨 所 展 現 的 效果 也 聽 從 投資 朋友 多 做 一些 思考 啦 那 當然 啦 這個 是 給予 我們 週期 投資者 的 一些 心理 上 的 安慰 我們 本來 就 預估 會 有 一個 適度 的 中期 回調 我們 本來 在 週期 投資 策略 當中 在 牛市 多頭 氛圍 本來 也 都 是 依循 著 中期 回調 和 乖離 回檔 來 進行 佈 建 大部分 的 資產建倉 那 當然 是 在 熊市 的 時候 就 已經 佈 建好 從 20 年 一路 抱到 現在 但 這是 對 於 我們 周期 投資者 的 交代 那 對 於 其他 投資者 大家 就 可以 把 這張 圖給 傳 出去 把 那個 思科 在 20 年 當時 的 股價 情況 拿 來 跟 204 年 的 回答 來 做 對 比 看 起來 就 很 像 了 對 不 對 好 在 對 外要 塑造 恐慌 對內 我們 要 依循 著 周期 投資 的 要件 持續 下去 OK 好 那 我們 剛才 聊到 第一 個 部分 是屬 於 科技股 的 回調 它 是 正常 且 合理 且 必要 的 對 於 整個 牛市 當中 適度 必然 要伴 隨的 籌碼 的 清醒 那回 過頭 來 看 科技股 資本 支出 沒回調 這個 我 的 確承認 有些 人覺 得 那 的 確錢 真的 會 傻 不管 他 到底 AI 會 發展 成 怎麼樣 至少 我 確認 他 資本 支出 已經 投下去 了 錢 就 會 流到 台積 電錢 就 會 流到 台灣 的 硬體 零組件 市場 可是 消費 市場 該 怎麼 辦 呢 剛才 我們 也 看到 了 美國 的 消費 市場 的確 GDP 表現 還不錯 可是 從 一個 長 時間 下行 軌道 來 看 他 的 確是 不 像 前 兩年 增長 那麼 厲害 的 確我們 具體 來 看 你 像是 在 可口 可樂 的 部分 這一波公 佈 財報 在 Q2 整體業績 相當 不錯 每股 的 獲利 是 從 先前 預測 的 成長 4% 到 5% 現在 把 區間 增長 到 5% 到 6% 包括 一 整年 的 營收則 是 從 8% 到 9% 上 調到 9% 到 10% 但是 我們 看到 可口 可樂 這 一次 是 比 較 意外 的 在 全年 財色 當中 有 顯著 的 提高 但是 由 於 匯兌 的 影響 可能 會 影響 到 接下 來 的 實質 獲利表現 這是 美元 可能 在 下半年 9 月份 降息 後 所產生 的 衝擊 所以 從 實業 股來 看 好像 表現 不 這麼 差 可是 從 消費 體量 也 就是 真正 受到 高利率 衝擊 的 這些 產業 可能 壓力 就 比 較 大 了 這 可能 可口 可樂 對 於 一般 美國 人來 看 它 就是 一個 必要 開銷 就 好像 不管 景氣 好 或 不好 都 必須 要 用 衛生紙 一樣 这个 价格 的 弹性 相对 来看 可能 对 一般 人 来看 好像 也 没有 这么 敏感 可是 我们 看到 Visa 的 部分 就 比较 特别 了 Visa 这一波 在 三季度 的 裁测 以及 二季度 裁炮 都 表现 的 不如 预期 促使 多家 的 券商 下修 了 其 目标价 那 我們 看到 Visa 現在面 對 的 是 什麼樣 的 情況 呢 就是 美國 的 刷卡 量 的 年增率 已經 無法 進行 增長 幾乎 就 保持 在 7% 已經 好長 一段 時間 了 我們 看到 這張 圖表是 美國 主要 銀行 和 支付 業者 的 綜合 刷卡 量 的 表現 從 去年 開始 基本 就 維持 7% 到 8% 的 增長 可是 當時 在 2 年 一二 季度 成長 幅度 都 是 兩成 三成 起跳 的 那 就 代表 著 刷卡 量 的 走 緩 它 就 意味著 因為 有 很多 人 違約 了 違約 以後它 就 無法 去 維持 當時 顯著 的 刷卡 量 來 做 增長 我們 舉例 來 說 根據 美國現 在 在 各地 市場 當中 的 違約 體量 其實 還有 蠻 明顯 的 增溫 的 其中 成長 最快 的 是 車貸 那車 貸是 有 特殊 原因 是 因為 當時 在 新冠 疫情 途中 很多 人 由 於 缺乏 車用 晶片 新車 買 不到 所以 反而 去 車貸 買 了 二手 車結果 發現 怎麼 特斯拉 的 新車 比 二手 車還 便宜 那 乾脆 全部 都 違約 了 不付 了 所以 我們 看到 18 到 29 歲 車貸 的 違約率 已 經來 到 5% 幾乎 是 208 年 的 水準 那麼 30 到 39 歲 的 違約率 也 回到 了 08 年 的 水準 其他 我們 看到 像是 在 信用卡 貸款 違約率 的 部分 這個 部分 稍微 來 看 沒 有 像 08 年 來 的 這麼 嚴重 不過 也 創下 了 1 年 以來 的 新高 基本 跟 歐債 危機 的 水準 也 差不多 了 所以 我們 看到 高利率 並 不是 對 於 消費 沒有 影響 而是 說 有 很多 人 違約 了 可是 由 於 這些 違約 人 的 體量 佔 整個 消費 金額 又 沒 有 這麼 高 各位 可以 理解 嗎 可能 好像 可能 全台灣 如果 有 10 萬人 違約 那 是 很 嚴重 的 一件 事情 可是 當貧富 差距 越來 越大以 後 這 10 萬人 刷卡 量額度 只有 10 萬 的 違約 他 可能 比不上 一個 富豪 他花 一筆 錢 購置 一筆 土地 對 於 貸款 的 這種 信貸 的 擴張 的 正面 效果 來 的 大 各位 可以 理解 的確 很多 人 消費 情況 非常 惡劣 但是 錢 也 多出 了 這麼 多導 致宏觀 層面 GDP 他 就是 下不來 這個 是 我們 觀察到 的 跡象 而 誰 可以 拯救 這樣 的 跡象 聯準 會 聯準 會 適度 的 降息 把 貸款 利率 把 信用卡 循環 利率 適度 的 調降 的確 有助 於 舒緩 本輪 的 消費 下行 的 動力 事實 上 也 沒 有 到 衰退 現在 看 起來 刷卡 量 還是 保持 年增率 有 接近 7% 左右 的 速度 其他 領域 我們 看到 在 各大 奢侈品 層面 也 是 有 陸續 銷售 速度 放緩 的 跡象 我們 看到 全球 最大 的 奢侈品 的 巨頭 LVMH 這個 念 LouisVuitton 最好 要 比個 手勢 LV 這一波 的 增長 收入 在 二季度 當中 增長 幅度 僅 只有 1% 209.81 歐元 我們 看到 在 各項 產品 層面 幾乎 是 全數 低 於 市場 預期 我們 舉例 來 說 像是 在 過去 LV 當中 銷售 層面 雖然 金額 不大 但是 成長 速度 極快 的 紅酒 產業 今年 在 二季度 應該 講整 個 上半年 的 衰退 幅度 是 高達 1 成 2 那 在 一些 重要 的 商品 奢侈品 包包 之類 的 衰退 幅度 是 2% 那麼 其他 我們 看到 像是 一些 手 錶 啦 珠寶的 部分 衰退 是 5% 那有 沒有 成長 的? 有 一些 有 成長 啦 好像 是 一些 配件 層面 成長 了 3% 不過 原本 預期 是 成長 8% 所以 基本上 在 整個 上半年 基本上 是 衰退 了 有 接近 1% 到 2% 左右 不過 LV 還是 有 在 不同 地區 有 不同 的營 收成 長 了 你 像是 在 美國 的 部分 已經 連續 三個 季度 都 維持 在 2% 的 成長 沒 有 更 高 的 表現 了 亞洲 地區 如果 去 除掉 歐洲 市場 的 話 主要 是 受到 中國 市場 的 拖累 今年 上半年 是 直接 衰退 了 10% 歐元區 大概 成長 3% 也 是 很 微弱 可是 日本 地區 居然 暴增 了 4 成 4 日本 的 LV 怎么 会大卖 呢 当然 还是 过去 日元 贬值 所 影响 所 造成 在 今年 上半年 的 购买量 的 大增 OK 所以 这些 事情 我们 可以 看得 很 清楚 科技股 的 资本 支出 是 没有 停止 的 所以 科技股 有 一波 适度 的 中期 回调 都 是 很 正常 的 你 不用 担心 它 的 基本面 我们 担心 的 是 消费市场 的 变化 的确 现在 看起来 消费市场 好像 不如 过去 几个 季度 来得 这么 亮丽 了 那 该 怎么办 呢 我们 过去 提 过 只有 鮑爾一個 人 可以 解決 這 不能 講一個 人 只有 聯準 會 能夠 解決 這樣 的 事情 因為 所有 我們 看到 消費 市場 的 走 皮 它 基本 就是 長 期 的 高利率 本來 這種 高利率 就是 高強度 升息 以後它 會 適度 所產生 的 副作用 所以 如果 我們 具體 觀察 在 这些 财报 陆续 公布 以后 我们 看到 最新 的 FedWatch 针对 9 月 18 号 当时 的 FOMC 的 利率 预期 认为 会 保持 在 当前 基准利率 的 已经 是 0% 了 没有 人 认为 会 保持 在 现在 的 基准利率 认为 会 降息 一码 的 几率 是 87% 认为 会 降息 两码 的 几率 是 1.9% 就 代表 着 市场 已经 高度 定价 认为 9 月份 是 必然 会 降息 的 降息 循环 也 因此 而 展开 所以 美国股市 台北 股市 在 现在 迎来 一波 中期 回荡 以后 可不可以 说 是 主升段 的 休息 主升段 的 结束 是 可以 这 样子 来 做 理解 的 第一波 的 上涨 另 一波 我們 看到 在 整個 203 年 的 10 月份 的 確有 一個 比 較 大 的 修正 但 修正 完以後迎 來 的 是 更史 詩級 的 上 漲 可是 這一波 既然 已經來 到 尾聲 AI 行情 仍然 在 持續 但是 維持 在 高 估值 但是 消費 有 一點 疲軟 的 味道 最後一波 如果 是 由 陌生 段 行情 來 驅動 的 話 很 有 可能 就是 由 新一波 的 資金 行情 來 做 驅動 當然 前提 是 預防性 降息 了 好 如果 是 衰退 式 降息 緊急 的 連環降 那 當然 就是 不同 的 情況 不過 目前 看起 來 還沒有 到 需要 緊急 降息 的 地步 就是 聯準 會 大家 拜 託 撒 一點 錢 拜 託 有 一種 勒索 型 的 降息 給天后 投資 朋友 多 做 一些 觀察好 所以 簡單 來 講的確 我們終 於 迎來 了 美國 股市 在 今年 一個 稍微 像樣 一點 的 回調 要不然 4 月份 那個 叫 回調 嗎 那個 頂 多 叫 休息 那 交易 頻率 你 是 可以 自己 選擇 的 有些 人 可能 光是 一兩天 的 跌幅 就 已經 受不了 決定 要 離場 有些 人覺 得 還不夠 長 覺得 一定 要 待 到 本輪 緊急 循環 的 盡頭 3 分鐘 可以 很長 3 年 可以 很 短 自己 的 交易 頻率 自己 的 交易 時長 自己 的 交易 尺度 交易 節奏 要 讓 自己 來 做 選擇 所以 每一個 人 的 投資 頻率 其實 都 是 不 一樣 的 也給 投資 朋友 多 做些 思考 以前 有個 故事 他 講說 一 對 上 了 年紀 的 夫妻 在 聊天 妻子 就 說 我們 雖然 已經 上 了 年 紀不過 也 應該 要 有 一點 性生活 丈夫 聽 了 面有 難色後來 他們 就 討論 要 多久 一次 一陣 討價還 妻子 已經 有點 不耐煩 了 後 來 老公 就 突然 伸出 三根 手指 頭 妻子 就 臉色 大悅 高興 的 說 一天 三次 嗎? 丈夫 搖搖頭 一 星期三 次 丈夫 又 搖頭後來 妻子 提高 音量 說 難道 是 一個 月 三次 還是 三個 月 一次 這個 時候 老公 才 說 這 三根 手指 頭任 你 選 交易 頻率 自己 選 你 要 用 什麼樣 的 尺度 來 看待 當前 的 行情 只有 你 自己 可以 做到 請 大家 幫 我們 宣傳 我們 定調 是 一個 嚴肅 正經 的 健康 養生 節目 我們 節目 差不多 同性 質 的 像是 什麼 健康 2.057 健康 同學會 偶爾聊點 總經 藍昌哥 之類 的 好 我們 看 一下 禮拜 五 我 都 忘 記要 抽書 我們 先 看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 來 跟 大家 多 多一些 追 蹤 兩 天 颱 風 假 你 看 今天 過完 又 要 放假 了 何必 被 短期 的 行情 所苦惱 呢 大家 要 想想看 這禮 拜 多出 了 這麼 多 假日 有 沒 有 讓 自己 身體 得到 更好 的 休息 休息 是 為 了 走 更長 遠 的 路 走 更長 遠 的 路 也 是 為 了 休息 千萬 不要 因為 如果 股票 市場 真的 會 大幅 影響 到 你 的 投資 情緒 影響 到 你 日常生活 的 話 那 你還 真的 不如 當一個 存 股族 或者 就 做 指數型 投資 的 就 好 再也 不要 看買 了 馬 上 把 APP 刪掉然 後 最好 讓 自己 的 帳號 密碼 也 忘記 這樣子 我們 看 台北 股市 開盤 下跌 93 點 今天 開盤 這樣 的 量 能 預估 就 來 到 50 億 了 所以 2193 億量 能 應該 要 適度 的 放大 好 今天 那 官股 一定 護盤 的 了 那 我們 就 看 一下 這一波 開 了 90 點以後會 不會 是 台北 股市 本波 的 最低 你 要 想 看 一個 中期 回調 我們 通常 會 認為 是 大盤 跌幅 在 兩成 以內 左右 的 回調 如果 是 從 高點 來 看 的 話 那 差不多 也 是 要 回 檔個 40 點到 50 點 左右 才能 夠把 整批 籌碼 給洗 乾淨 更 何況 台北 股市 今年 有 比 較 特殊 例外 是 因為 權值 股漲 過多 所以 台北 股市 今年 漲幅 如果 是 以 權值性 ETF 漲幅 已經 4 成 5 成 了 他 本來 就 已經 有點 脫離過 去 台北 股市 正常 慣性 每年 的 年 增幅 所以 如果 我們 是 以 整個 中期 回調 來 看 通常 會以 標普白 指數 來 做 最後定 義就標 普白 指數 從 高點 跌 下來 跌幅 介在 兩成 以 內 做 一個 適度 的 清洗 的 籌碼 而且 時間 也 不能 太短 太短 大家 要 追回 來 了 一定 要 一分 一毛 的 慢慢 的 割 你 的 肉 這個 時候 才 會 有 一點 痛感 聽 我 投資 朋友 好 那 我們 今天 一樣 禮拜 五 還是 要 跟 大家 來導 讀書籍 基本上 是 這樣 就是 說 我們 都 希望 大家 可以 從 其他人 的 不管 是 投資思維 還是 其他人 的 書籍 當中 可以 了解 這個 世界 不同 的 面貌 很多 人 都 覺得 把 閱讀 這件 事情 過度 神話 了 好像 什麼 讀書人 就 高人一等 一樣 其實 完全 並 不是 這樣 的 歷史 上 也 有 很多 不 怎麼 讀書 的 人 他 也 創造 了 巨大 的 價值 對 不 對漢 高祖 劉邦 也 是 小混混 現實 當中 我 也 認識 很多 非常 有 智慧 有 成就 的 人 平時 也 不 怎麼 讀書閱 的 價值 究竟 是 什麼 在 我 來 看 第一 便宜 第二 方便 一個 能 寫 書 的 人 基本上 智力 還有 一個 人 有 智力 還行 的 人花 了 一些 功夫 寫 出來 的 書 我們 一 兩百塊 三四 兩 三百 塊 就 能夠 買 到 那 幾天 就 能 讀 完 這不 就 很 划算 嗎 而且 書到 處 都 是 任何 的 疑難 雜症 都 能夠 找到 相對 應 的 書籍 好 那 行情 不好 了 不能 講 行情 不好 行情 做 修正 我們 也 不要 推薦 大家 太深 奧 的 書 今天 推薦 的 這本書 我 看 了 非常 有 感想 非常 喜歡 這本書 這本書 叫做 全球 趨勢 資訊 突擊 看得出 來 這本書 是 一本 圖文書 我們 都 很 清楚 過去 10 年 我們 人類 所產生 的 資料 比過 去 20 年 30 年 還要 來 得 多 了 这个 数据 能够 反映 我们 本身 的 生活 乃至于 我们 的 世界 随着 这些 数据 不断 的 累积 你 想要 去 无存 心想 要 了解 他 的 生意 从而 善加利用 你 的 资料 素养 就 变成 了 现代人 的 必修课 大家 会 发现 我们 财经 浩角 的 节目 本身 数以 是 以 一個 以 數據 作為 導向 的 節目 就是 任何 的 觀點 任何 的 評論 基本 都 是 建立 在 一定 的 數據 層面 底下 所以 觀點 當然會 不同 可是 我們 至少 可以 承認 我們 看 的 數據 是 同一 個 只是 你 用 什麼 角度 來 解讀 這些 數據 而已 而 數據 的 呈現 以及 正確 的 不管 是 抽樣 的 樣本 還是 我們 看到 他 的 真實 平均 中位數 的 平均 他 都 有 可能 導致 在 數據 統計 上 所 形成 的 失真 那 這本書 當中 就是 用 不同 角度 來 告訴 你 他們 從宏觀 的 層面 是 如何 看待 一個 書籍 的 我 以前 跟 投資 朋友 分享 過其實 我個 人 其實 很 喜歡 這種 圖書 的 書籍 雖然 這個 年紀 也 不是 特別 小 感覺 好像 小朋友 才 喜歡 看 這種 書 但 我 很 喜歡 看 這種 書 就是 把 它 當成 地圖 出來 看 我 不 知道 大家 有 沒 有 這樣 的 一個 這 做法 以前 可能 每年 要出 一次 國我 通常 都 可以 在 那個 googlemap 上面 大概 滑個 兩小時 三個 小時 就 看 一下 各地 的 街景 每個 首都 在 什麼 地方 這 可能 從 我 高中 的 習慣 那 時候 看 地理 課本 就是 很 喜歡 去記 每個 國家 的 首都 在 哪裡 而且 寄喜歡 寄 那種 大家 可能 容易 出錯 的 好像 澳洲 的 坎培拉 像 土耳其 很多 人 都 認為 是 伊斯坦堡 結果 是 安卡拉 就 有 很多 對 於 地圖 地理位置 的 書籍 的 理解 本書 當中 也 有 很多 地理 地圖 也 挺 有 投資 朋友 我 以前 跟 投資 朋友 分享 過我讀 書 有 一個 壞 習慣 通常 不會 很快 的 把 一本 書 看 完 通常 是 怎麼 樣現 在 想要 看 一下 書 除非 是 在 火車 上 或 坐 捷運 那 沒 辦法 只能 拿 一本 要不然 我 在家 裡看 因為 我們 桌子 比較 大 通常 我 是 翻放 兩本 到 三本 書有 時候 會 四本 到 五本 通常 是 怎麼樣 就是 這個 看一看 然後就 放下 來然 後 拿 另外 一本 書來 看一看 又 放下 來 就是 看到 有喜 歡 的 才 繼續 看看 到 有些 不喜歡 的 看 了 三次 都 不 喜歡 這本書 雖然 我 買 了 我 也 不會 把 它 看 完有點 奢侈 但 我 希望 大家 都 可以 從 不同 的 書籍 獲取 不同 的 思維 出版 是 很大 幫 這本書 是 全彩 的 要價 不菲 但是 出版社 還是 送 兩本書給 我們 的 投資 朋友 然 後 希望 大家 也 可以 給 自己 的 小孩 看 這本書 當中 我 覺得 也 獲得 很多 更新 穎 的 資訊 以及 對 於 數據 的 理解 和 呈 現好 了 9 月 06 分 也 祝 大家 看盤 順利 操盤 愉快 了 今天 在 7 月 26 號層 面距離 整個 中期 回調 看 起來 是終 於 開始 了 但是 我们 要 用 什么 角度 来 的 尺度 来 看待 本轮 的 回调 那 就 看 你 的 投资 交易 频率 为何 了 也 听 投资 朋友 做 进一步 的 思考 当然 我们 都 很 清楚 对于 我们 长期 对于 景气 周期 的 理解 本轮 的 景气 循环 完全 没有 任何 拐头 下 弯 的 味道 存在 所以 我們 只 必須 依循 著 自己 的 步調 把 時間 拉長 到 三個 月度 來 審視 當前 的 回跌 這個 時候 你 就 會 有 更 透徹 的 理解 了 感謝 投資 朋友 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 對 了 這本書 也 是 抽 兩本書給 投資 朋友 如果 大家 有興趣 歡迎 在 我們 的 頻道 底下 留言 留下 於 你 對 於 本書 的 想法 留下 於 你 對 於 本節 目的 想法 留下 於 你 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