Taiwan's stock index hit 23,571 points on July 5, driven by TSMC crossing NT$10 per share and domestic investor buying. China's Shanghai Composite fell below 3,000 points while wage cuts spread across mainland companies. Taiwan's real estate prices are climbing fast in New Taipei, Taoyuan, and Hsinchu.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 7 月 5 號禮 拜 五 早上 8 點 32 分 大家 早安 我 是 友廷浩 每天 早上 看 白天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 趨勢 變化 那 今天 我們 主要 從 兩個 角度 來 做 切入 一方面 來 看待 台北 股市 以及 台積 電在 昨天 股價 創下 歷史 新高 以 後 接下 來 台股 的 下 一步 為 何在 今年 7 月份 幾乎 已經 突破 所有 投行 的 目標價 底下 接下 來 市場 的 評價 又 會 到 哪裡 去 與 此 同時 股市 的 資金會 不會 重新 移轉 到 房 地產 市場 作為 保守 性 的 配置 來 跟 大家 做 一些 留意 另外 一方面 在 對 岸上 證指數 在 過去 幾天 又 跌破 了 30 點的 大關 與 此 同時 我們 看到 房地產 市場 似乎 沒有 任何 顯著 優化 的 可能性 那 如果 在 內 需 消費 無法 顯著 提振 底下 出口 的 貿易 是否 能夠 拖住 中國 今年 經濟 復 甦 的 要件 呢 畢竟 如果 我們 光 從 製 造 業 偏 愛 現 在 台 灣 市 場 是 遠 領 先 於 中 國 市 場 那 到底 終端 市場 會 如何 影響 到 兩岸 接下 來 的 貿易待會 來 跟 投資 朋友 多 做些 留意 和 觀察 那 我們 首先 來 做 一些 具體 觀察 的 要點 是 台北 股市 目前 漲到 這個 位置 到底 外資 的 參 與 成分 會 有 多 高 很多 人 都 說 這漲 幅 主要 都 是 集中 在 全職 股台 積電 所以 很 有 可能 只是 外資 拉上去 的 可是 如果 我們 仔細 觀察外 資到 今年 為止 居然 買超 還是 不到 千億 甚至 連買超 幅度 都 回 不到 三月份 三月 中旬 當時 接近 250 億 的 水準 說明 一直 到現 在 台股 還是 內資 在 拉 的 尤其 我們 看到 這一波 隨著 AI 引領 著瓶 蓋股 終端 市場 開始 有所 拉 抬 以後台 股 這一 波拉 抬 強度 是 在 量 能 穩定 底下 創高 這更 讓 大家 相信 現在 好像 也 不是 說 市場 有 多樂觀 是 非常 吃 驚 的 就 看到 台股 創高 了 我們 看到 台積 電股 價在 昨天 登上 了 10 元 的 大關 大盤 中 是 以 23571 點創 下 歷史 新高 收盤 是 收 在 235 點那 也 是 收盤 新 高大 漲 了 350 點 1.51% 成交量 沒有 爆 保持 在 530 億 左右 與 此 同時 我們 可以 了解 從 新 台幣 匯率 來 看外 資看 起來 回補 意願 也 是 興趣 缺缺 了 他 沒 買 是 一 回事 他 到底 有 沒 有 把 美元 換成 台幣 又 是 另外 一 回事 在 昨天 新台幣 兌換 美元 的 匯價 還是 收 在 32.5 雖然 有 稍微 升值 最近 升 了 大概 9.2 分不過 從 一個 長 期 趨勢 來 看 今年 匯率 相 對 於 年初 還是 表現 相對會 疲憊 不過 這 很大 可能 是 受到 美元 作為 全球 避險 貨幣 受到 市場 上 一定 系統性 的 買盤 所導致 的 那 台積 電在 昨天 呢 早盤 是 以 10 塊 開出 那 因為 10 塊 以 後 他 每個 tick 就是 5 塊 錢 盤 中 最高 曾經 收高到 1010 块, 最后 收盘 是 收 在 105 块, 上涨 26 元, 2.6% 成交量 4.17 万张, 单一 个股 的 成交 值 就 高达 418 亿, 昨天 占 了 整个 大盘 成交 值 7.8% 這也 帶動 了 台灣全 執行 的 ETF 持續 創下 歷史 新高 昨天 像是 05、 628 或者 像是 一些 槓桿型、 正二型 的 ETF、 0631L 都 有 非常 顯著 的 執行 拉 抬 今年 05 和 0628 漲幅 分別 是 4X1 和 4X6 那因 為 追 蹤 成分股 持股 比例 的 不同 稍微 會有 點誤 差 但 基本 都 符合 全執行 ETF 整體 漲幅 的 要件 那 相比 起來 在 過去 受到 市場 上 十分 歡迎 的 高 股息 ETF 今年 也 是 有 漲 啦 不過 很 明顯 是 漲 數給 大盤 的 056 今年 漲幅 是 183% 07 漲. 幅 10.5%92 漲幅 8.9%01 漲幅 1 成 6 所以 風水輪 流轉 啦 我們 都 很 清楚 高 股息 通常 不太可能 會 有 量力 的 績效 在 過去 兩年 曾 經有 一年 21 年 2 年 23 年會 受到 比較 市場 顯著 資金買盤 一方面 是 當時 波動 性比 較 小 跌幅 的 確小 於 大盤 另外 一方面 某些 成分股 跟 AI 伺服器 概念股 高度 重叠 所以 导致 了 短期内 股价 的 上行 那 在 昨天 我们 看到 有 非常 多 的 记录 值得 大家 来 留意 首先 就是 台北 股市 整个 上半年 的 涨 顶 已经 高达 591 点 在 整體 全球股市 當中 幾乎 就 僅次 於 費半 的 漲幅 我們 看 今年 以來 費半漲 幅 是 高達 4 成台 股 的 平均 漲幅 是 3 成 但是 如果 你 看 是 0568 全執行 ETF 整體績 效其實 也 已經 超過 4 成幾乎 來 到 費半 的 水準 那 看到 其他, 像是 日经 25 指数 涨幅 2 成 1, 标普白 指数 涨幅 1 成 6, 印度 SANSEC 指数 涨幅 1 成 1, 其他 港股 7%, 英国 富士 指数 涨幅 5.8%, 新加坡海峡 指数 5.7%, 韩国 股市 虽然 跟 台湾 都 是 属于 半导体 型, 出口 經濟體 不過 整體 漲幅 也 不過 4.6% 道瓊 4.2% 法國 CAC 指數 漲幅 3.9% 上證 漲幅連 1% 都 不到 所以 看得出 來 如果 韓國 股市 跟 台灣 股市 整體 經濟 結構 權值 這麼 像 我們 總 不能 說 因為 台積 電領 先 三星 太 多 所以 有 一個 接近 三成 到 四成 的 漲幅 當中 的 落差 不能 這樣子 來 直接 推斷 我們 最好 的 直接 推斷 就是 那 就是 外資 不管 是 針對 韓國 股市 台北 股市 短期 內 都 沒 有 任何 回補 的 意願 但是 台股 內資現 在 是 非常 非常 資金 充沛 的 所以 我們 是 靠 內資 一路 買到 今天 好 那 當然 了 台 積電 ADR 如果 換算 台幣 的 話 其實 早就 已到 120 了 所以 突破 千元 我們 跟 投資 朋友 分享 過他 在 今年 是 遲 早 的 事情 當台 積電 躋身 千金 股以後現 在 因為 股票 單位 Tick 從 1 塊 變 5 就 代表 著 每 跳動 一次 對 於 大盤 的 波動 就 會 來 得 更 大 所以 大家 心態 上 也 要 稍微 沈穩 另外 一個 最終 的 要件 是 台 積電 的 市值 正式 突破 26 兆 台幣 如果 換算 美元 的 話 其實 大概 已經 有 9, 460 億 了 那 其 實距 離兆元 大關 也 不遠 了 大概 在 漲個 不到 5% 就 能夠 记录 到兆元 兆 美元 大关 的 市值 排行榜 当中 我们 看得 很 清楚 今年以来 市值 最为 大 的 成分股 成绩 股 还是 属于 微软 市值 高达 3.4 兆 苹果 是 3. 兆辉 达 曾经 一度 超越 苹果 和 微软 目前 是 3.1 兆 Google 的 母公司 Alphabet 是 2.3 兆 Amazon 是 2 兆 SaudiArabia 是 1.8 兆 Meta 是 1.2 兆 所以 台積 電老實 說 在 今年 的 表現 其實 也 相當 之 不錯 另外 一個 觀察 的 要件 是 上市 市值 的 比重 我們 都 很 清楚 這幾年 隨著台 積電 股價 的 大幅 上行 台股 的 上市公司 的 總 市值 已經來 到 74.96 兆 其實 如果 換算 全球 的 排行榜 當中 大概 是 排 第 1 名 全球 股票 市值 第一名 一定 就 美國 大概 是 中國 市場 日本 印度 英國 法國 加拿大 沙烏地 阿拉伯 然 後 像是 德國 啦 這個 瑞士 啦 好像 台灣 的 排名 甚至 比 澳洲 荷蘭南 韓市場、 丹麥 市場 股票 市值 都 還來 得 高 所以 這是 值得 大家 所觀察 的 方向 那 不管 如何 啦 這個 台北 股市 的 走勢 到底 走 完 了 沒 有 它 基本 取決 於 台 灣 製 造 業 的 偏 埃 什 麼 時 候 會 有 高速 拐頭 下 彎 的 味道 也 就是 說當 這些 採購 經理 人 的 指數 很明 顯針 對 未來 的 出貨意 願 開始 有所 保守 的 時候 我們 才能 說景氣 即將 進入 到 過熱期 那現 在 看 起來 還在 一個 顯著 上行 原因 很 簡單 因為 美國 的 消費 市場 到 目前 為止 我們 當然 知道 有 大概 消費 疲軟 的 現象 但 始終 沒有 影響 到 全面性 的 消費 緊縮 這 就是 來 自 於 市場 的 消費 習性 其實 依舊 存在 只不過 由過 去 的 商品 消費 轉往 服務 消費能 不能 藉由 AI 行情 讓 大家 的 消費 再度 回到 商品 消費 呢? 這個 是 值得 觀察 的 最 後 跟 台北 股市 連結 的 肯定 就是 半導體 在 204 年 下半年 的 全面 復 甦 上半年 的 復 甦 主要 靠 AI 伺服器 來 帶動 下半年 的 復 甦, 電動車、 AIPC、 AI 手機 都 即將 進入 我們 看到 203 年 因為 基期 很 低 所以 預估 今年 在 204 年 全球 的 半導 體產業 年 增幅 大概 是 7% 起跳台 灣因 為 受惠 於 IDM 持續 擴大晶圓 代工 的 外 包台 積電 在 半導體 的 產業 比重 持續 擴大 20 年 大概 是 13 .% 到 205 年 預估 大概 會 是 20.5% 已經 確定 了 在 207 年 以前 這樣 的 一個 市 佔率 不會 有 太大 的 變化 所以 這 就是 一個 長 期 的 領先 了 我們 都 很 清楚 台積電 之所以 在 今年 會 有 更 高 的 評價 或者 對 於 股價 的 推升 它 不 完全 來 自 於 今年 的 獲利 或者 營收會 有 多 大 的 增幅 其中 一個 主要 原因 是 因為 它 的 資本 支出 已經 建置 完成 今年 没什么 成本 要 投 了 我们 举例来说 你 像 现在 像是 新竹 厂台 中厂 台南 厂 高雄厂 二奈米 三奈米 五奈米 都 在 陆续 建制 当中 Arizona 两奈米 三奈米 目前 在 建制 中 不过 呢 這個 進度 比較 緩慢 事實 上 我 也 覺得 拖 越久越 好 這個 雖然 不量 產 也 是 一種 損失 但量 產會 不會 遇到 更多 問題 最好 等 美國 總統 大選 結束 以後再 說 南京 廠 28 奈米 成熟 製 程 的 部分 已經 獲得 美國 的 授權 可以 進行 生產不會 有 太大 問題 但 也 不會 擴產 了 日本 的 熊本 廠現 在 二廠 正在 建置 中德國 的 德勒斯 登廠 目前 看起 來 環評 進度 相當 亮麗 所以 看得出 來 如果 台積電 的 資本 支出 都 已 經陸續 投完 那麼 即便 今年 營收 沒有 創始 高 的 情況 底下 它 的 獲利拉 抬 都 有 可能 因此 而 拉升 所以 你會 發現 明明 今年 預估 就 不會 比 20 年 賺 的 好 多少 可是 今年 的 現金 股利 也 變多 了 而且 今年 預估 的 實質 獲利 也 會 有 更 高 強度 的 拉 抬 原因 就 在 於 沒 成本 了 OK 那 另外 一個 我們 主要 觀察 的 方向 是 在 N3 奈 米 製 程 的 工 藝 領 先 上 因 為 台 積 電 過 去 曾 經 有 一段 時間 在 大概 23 年 二季度 到 三季度 左右 曾經 有 一波 全球 晶圓 代工 廠市 佔率 的 收縮 當時 主要 是 三星 和 Intel 的 切入 影響 到 市場 資金 的 移轉 以及 系統 單 的 挪移 不過 到 今年 一季度 二季度 基本上 訂單 已經 全面 回歸到 台積電 就 好像 輝達現 在 幾乎 是 所有 的 GB20 晶片 都 是 由 台積 電來代 工整 體佔 比 又 重新 從 當時 的 5 成 7 現在 上行 到 6 成 2 雖然 AIGPU 的 伺服器 今年 是 賣 50 萬台 明年 大概 會賣 到 80 萬台 好像 成長 幅度 不會 到 翻倍 可是 光是 輝達 賣 的 GB20 預估 明年 相對 於 今年 就要 直接 翻 6 倍 起跳 了 所以 在 這樣 的 一個 情況 底下 如果 GP20 採用 的 是 3 奈米 台積 電工藝 那 就 說 明著 市場 上會 有 更 高 單價 的 有所 拉升 就算 AI 伺服器 賣 的 不夠 多 因為 它 也 賣 的 夠貴 所以 對 於 它 的 營收 仍然 是 正面 的 利多 過去 我們 跟 投資 朋友 分享 過對 於 台積 電來 看現 在 已 經不僅 是 技術 的 領先 從 絕對定 義來 說 技術 當然 還是 領先 的 啦 但是 我們 講的 不是 純技術 而是 說 對 於 市場 的 定 價力 它 大概 已經 有 5 年 到 10 年 的 長 期領 先 那 當然 啦 它 也 不是 永久 領先 啦 只是 說 台積 電過 去 在 財報 論列 上 我們 也 看 得 很 清楚 通常 把 折舊 期拉得 非常 長 那 你 折 舊 拉 的 應該 講折 舊 拉 的 很 高 那 你 折 舊 拉 的 越 高 你 就 會 影響 到當 年度 的 獲利 所以 他 就 會 讓 損益 表在當 年表 現來 看 就是 成本 看起 來 比 較 貴 一點 可是 你會 發現 在 不管 是 三星 他 已經 可以 做 7 奈米 5 奈米 甚至 3 奈米 它 也 有 量产 能力 了 但是 市场 的 单 始终 还是 下 给 台积 电 这 是 什么 原因 呢 就是说 当 三星 可能 好不容易 赶上 一个 新 的 节点 以后 台积 电前 一个 世代 的 制程 也 刚刚 好 就 折旧 完毕 了 这个 时候 就 可以 大幅 的 降价 為 什麼 呢 因為 這個 時候 成本 已經 折舊 到 很 低 了 嘛 獲利 還是 很多 啊 那 這個 時候 競爭 對 手 三星 可能 剛開始 折舊 價格戰 就 根本 打不贏 台積電 所以 最終 在 獲利上 就 變得慘 不忍 睹 所以 我們 才 跟 投資 朋友 分享 啊 這台 積電 的 領先 啊 他 的 確是 建立 在 技術 的 領先 之 後 提前 任列折 舊產品 的 定 價權 幾乎 在 這個 模式 底下 你 想要 突破, 三星 和 intel 只有 一個 方式, 就是 你 要 獲得 更 多 的 補貼, 就是 資本 支柱 要 投得 更 快 一點, 夠多 的 銀彈 才能 勉強 一戰。 所以 現在 不管 是 蘋果 i16, i16 現在 預估 就是 直接 採用 3 奈米 工藝, 或者 奎達 的 GB203 奈 米 製 程 如果 完全 下 單給 台積電 的 話 就算 是 舊款 的 伺服器 你 像 以前 的 這個 兩年 的 H10H20 用 的 是 4 奈米 和 5 奈米 大概 也 不會 下 單給 三星 為 什麼 因為 4 奈米 5 奈米 台積 電還 是 比 你 便宜 太多 這等 於 是 整個 先 進 製 程 你 就 完全 吃 不到 肉 了 這個 是 我們 所 觀察 的 方向 好 那 上半年 的 AI 伺服器 我們 大概 已經 一覽 無 遺 了 知道 接下 來 的 出貨潮 而且 股價 很 有 可能 早就 Pricein 了 接下 來 我們 要 真正 去 做 一個 更 多 預期 的 就是 i16 會不會 讓 我們 驚艷到 市場 的 換機潮 大幅 的 爆發 那 我們 可以 觀察到 在 i16 最新 所 推出 的 機款 當中 全部 採用 的 是 A18 的 處 理器 那麼 有 一個 區別 啦 就是 說 去年 i15 和 i15Plus 它 採用 的 是 4 奈米 工藝 但是 i15Pro 和 i15ProMax 它 採用 的 是 3 奈米 工藝 今年 是 i16 不管 是 從 基本 款 還是 到 ProMax 基本 就是 全部 採用 3 奈米 工藝 所以 那 就 說 明著 因為 看 起來 也 沒 降價 這說 明著 就算 手機 銷量 沒有 創時 高台 積電營 收都會 創時 高 這 可以 理解 因為 看 起來 就是 單價 變貴 了 蘋果 每年 的 出貨量 其實 差不多 就是 保持 在 2.3 億支 2.4 億支 如果 我們 看 上 一波 蘋果 手機 銷量 的 高點 其實 是 在 201 年 當時 i13 的 銷售量 是 大概 2.3 億支 你 看相 對 於 20 年 2019 年 的 1.9 億支 其實 爆發 非常 快 那 为什么 在 201 年 卖 了 这么 多 i13 呢 因为 疫情 嘛 风空 全球 都 宅 在家 所以 从 20 年 年底 开始 大家 就订 了 非常 多 的 iPhone 因为 不管 是 亚洲 市场 美国市场 都 有 workfromhome 的 需求 存在 但是 到 2 年 23 年 你 看到 整個 增幅 就 開始 收斂 了 i14 賣 的 比 i13 差 i15 也 賣 的 比 i14 差 所以 現在 唯一 的 問題 在 於 因為 市場 上 本來 覺 得手 機市場 已經 飽 和 了 204 年 i16 大概 也 不會 比 i14、 i15 賣多 好 可是 由 於 現在 AI 手機 蘋果 的 AIAppleIntelligence 一定 要是 採用 i15Pro 以上 規格 那 i16 有 沒 有 可能 引發 新一波 的 換機潮 這個 就是 值得 我們 大家 來 多 多些 期待 的 那 另外 一種 可以 做 更 多 期待 的 就是 如果 i16 他 在 高階機種 上 有 更好 的 AI 功能 那 就 會 吸引 大家 摒弃 基本 款 而 去 购买 高阶 机种 那 这 也 有利于 苹果 营收 的 整体 收高 我们 举例来说 从 19 年 到 21 年 那个 时候 市场 上 对于 高阶 机种 其实 没有 这么 的 偏好 大家 要 买 苹果 顶多 还是 买个 基本 款 应付 一下 就 好 可是 从 2 年 23 年 24 年 以后 高阶 机种 基本上 出货 的 比重 就 已经 超过 了 一般 机种 现在 大概 是 以 6 比 4 的 比例 10 台手 機有 6 台 我 要 買 Pro 和 ProMax 只有 4 台要 買 基本 款 所以 現在 買 基本 款 的 是 弱勢 投資 朋友 好 那剛 才 跟 投資 朋友 提到 我們 中間 就 提到 過了 這個 蘋果 手機現 在 推出 大家 給他 很 高 的 期待 原因 是 因為 AI 手機 不是 現在 才 推出 的 早 在 去年 這個 Samsung 的 S24 當時 所 推出 的 他 就 認為 自己 是 AI 手機現 在 他 也 認為 是 整個 全球 AI 手機 的 領導 地位 可是 有人 把 它 當一 回事 嗎 其實 沒 有人 把 它 當一 回事 人人 都 知道 現在 蘋果 推出 了 AI 手機 以後才 是 AI 手機 的 元年 好 所以 現在 我們 就要 具體 觀察 了 AppleIntelligence 這個 slogan 他 的 意思 是 AIfortherestofus 真實給 一般 人來 做 使用 的 AI 這個 厲害 之處 是 什麼 就是 說 我們 都 知道 網絡 上現 在 有 很多 的 AI 服務 我們 可以 把 GPT 拿來 跟 很多 不管 繪畫 啦 寫 作來 做 連結 可是 感覺 好像 就是 你 真的 有什麼 專業 人士 你 需要 要 寫 報告 寫論 文才 需要 靠 到 這個 程式 那 蘋果 要 做 什麼 事情 它 就是 要給 一般 人 正常人 在 用 的 AI 所以 到底 i16 推出 以 後 你 看 以前 我們 都 要 下 指令 嘛 畫個 圖 修個 圖 我們 做 那個 青蛙 圖 都 要 改來 改去 但現 在 來 看 如果 蘋果 手機 真的 能夠 讓 我們 驚 豔 的 話 也 許就 能夠 開啟 下 一波 真正 的 生產力 循環 Ok 所以 整個 市場 的 聚焦 點在 下半年 就 會 集中 在 中端 市場 當中 而 台 積電 預估 他 會 在 中端 市場 當中 分食 相當 龐大 的 利潤 好 另外 一個 我們 也 觀察到 的 現 象是 當資產 價格 在 台北 股市 內部 輪動 以後開 始產生 了 另外 一波 的 外移 效果 我們 根據 政大永慶 即 時 房價 指數 最新 的 數據 來 做 觀察 在 今年 二季度 二季度 相對 於 去年 二季度 今年 全台灣 房價 漲幅 是 9.5% 他 是 把 中國 和 預售 做 了 一個 統計 的 加權 那麼 台北市 的 部分 漲幅 有 9 .% 甚至 比 全台 平均值 還要 來 的 高 這說 明連 台北市 的 高統 價地區 都 已 經漲 蠻 多 的 那 新北市 9.7 桃園 市 12. 新竹 縣市 是 15.9 所以 過去 我們 總會 有 一股 感覺 好像 房價 就是 該漲 低檔 價漲 低 單價 但現 在 事實 已 經證明 了 房價 就是 漲 最 有 錢 的 那群人 住 的 地方 很明 顯嘛 新竹 縣市 嘛 新竹 縣市 不 只是 在 年 增幅 當中 是 表現 最為 亮麗 的 我們 根據 在 本季度 漲幅 就 把 今年 二季度 拿來 跟 一季度 來 進行 對 比 新竹 縣市 的 季漲 幅 是 6.8% 也 是 全台 當中表現 最為 亮麗 的 現在 預售 屋要 開百萬 在 今年 下半年 很 有 可能 就 會 見 到 了 所以 現在 看 起來 萬華市 已經 超越 了 板橋 大概 也 差不多 要 超越 了 接下 來 就是 進 軍 台北市 該 有 的 房價 規模 了 那 你 也 看得出 來 這個 如果 記漲 幅漲 得 這麼 快 你 想想看 這個 20 萬 的 房子 突然 就 多 了 10 萬才 過三個 月 這個 壓力 的確 算是 蠻 龐大 的 我們 也 看到 在 最近 連貞 中心 最新 所統計 的 10 年 來 的 供屋 的 房貸 大概 已經 增加 了 有 這 6 年 左右 房貸期 數現 在 平均 是 304 期 大概 換算 下來 大概 是 25 年 左右 所以 這的 確壓力 是 很 龐大 的 可是 這個 買盤 到底 是 真的假 的 到底 就是 投機器 買盤 賭 一個 5 年 寬 限期 還是 資金 就 在 不斷 的 湧入 呢 事 實上 我們 可以 觀察到 這個 新青安 大部分 流入 的 還是屬 於 一些 低 總價貸 比如 說 像是 新北市 的 新 青安前 10 名 的 入 段 你 看 很 明顯 一個 淡 海沙 崙 商圈 然後周子陽 重劃區 差不多 就 這些 地方 也 說明 這些 地方 你 要 說 嚴重 套牢 因為 他 也 在 台北 外圍 好像 可能性 也 不是 特别 高 尤其 在 5 年 后 严重 套牢 那 如果 不是 的话 那 我们 就 必须 了解 到 那 市场 的 内资 油资 到底 有没有 跟上 我们 根据 戴德良航 最新 所 公布 的 数据 来 做 观察 我们 都 很 清楚 最近 呃 戴德良航 的 董事 总经理 严秉立 严 总 啊 基本上 他 也 发表 对于 房地产 市场 的 看法 他 认为 今年 的 房市 是 温水 煮 青蛙 了 不過 他 也 講的 很 清楚 這一波 大概 在 207 年 預售 屋買氣 熱銷 要 完工 交屋 的 時候 就 會 見 真章 所以 他 對 於 房 地產 市場 當然 是 有點 居高思危 的 空間 存在 不過 他講 的 是 207 年 就 說現 在 買 的 207 年會 有 問題 那 他 不 就 代表 著 那現 在 買 的 205 年 20 年 沒什麼 問題 整個 房市 的 買 氣不過 我們 可以 用 不同 角度 來 做 分析 但 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過 就是 說 從 台 股本 輪 的 上行 以及 現在 台灣 房市 本輪 的 上行 一定 要 把 內 需 的 消費 整個 市場 資金 的 帶動來 做 連結 我們 根據 代理 兩行 最新 所統計 的 台灣 綜合 商品 零售 營業額 的 總銷售 金額 在 今年 元月份 到 四月份 再度 創下 歷史 同期 的 新高 了 與 此 同時 我們 也 要 看 一下 整個 店面 的 控制率 是否 有持續 的 下行 我們 看到 到 目前 整個 台北市 主要 沿街 商圈 的 店面 的 控制率 過去 來 講說 東區 壓力 通常 是 比 較 大 的 像 忠孝 的 部分 商圈 的 控制率 大概 還在 12.3% 可是 你 看 像是 中山 南京 或者 西門 已經 掉 到 3.5% 了 這個 比 2018 年 19 年 還要 來 的 低 這 足以 說 明著 其實 雖然 說 網路 購物 已 經成 為 一個 市場 上 非常 重要 的 消費 手段 可是 在 實體 店面 看起 來 大家 逛 的 街還 算是 蠻 多 的 另外 一方面 土地交易 金額 在 今年 204 年 一二 季度 也 幾乎 是 創下 了 201 年 以來 的 新高 看起 來 上游 的 土地 交易商 是 磨刀霍霍 了 至少 比 2 年 和 23 年樂觀 許多 如果 是 以 總 土地交易 金額 來 看 今年 上半年 一二 季度 這樣子 看 下來 大概 是 有 390 億 左右 的 交易 金額 大概 也 回到 了 2022 年 年初 當時 的 水準 已經 超過 整個 203 年 所以 也 聽 我 投資 朋友 做 一些 思考 了 那 就是 市場 資金 就是 這麼 多 央行 當然 升息 有 一點 幫助 可是 你 感覺 的 出來 外資 如果 沒 怎麼 買 台股 也 可以 創 新高 那 房價 你 要 讓 他 的 買氣 完全 消失 靠 第二 戶 的 現代 感覺 是 有點 難度 的 真的 要 讓 他 消失 取消 新清安 那 是 一個 最快 的 做法 不要 讓 人家 買房 就 好 了 不要 給你過 多 的 補貼 這是 一個 最好 的 方式 要不然 市場 上 就算 不是 新清安市場 的 投資 買盤 意願 看 起來 也 是 蠻 強勁 的 因為 你 要 看 預售 屋 的 真 實情 況後續 我們 有 機會 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察感 謝浩哥 鼓勵 一路 抱緊 也 感謝 大家 一路 跟 著 我們 直播 跟 到 現在 謝遊 老師 叫 我遊 老師 好險 你 不是 叫 我遊 老師 但是 你 可以 觀察 我們 其實 很多 細節 的 變動 是 超乎 我們 想像 的 這幾年 從 數字 上 來 看 臺 灣經濟 真的 比 疫情 前好 太多 了 從 疫情 以後不 知道 為 什麼 的 經濟 就 開始 突然 就 開始 跑 物價 也 漲 資產價格 也 漲 重點 是 他 不是 靠 外資 帶動 起來 的 完全 就 靠 內資 的 資產輪 替 也給 投資 朋友 做 一些 參考 所以 其實 有 時候 細節 的 演變 就是 這樣 如果 你 停留 在 30 年前 20 年前 的 主流 思維覺 得 好像 外資 一定 要 回補 才 會 走高 基本上 可能 就會 錯過 本輪 龐大 的 牛市 以前 我們 跟 我們 副 總聊 他 講說民國 八九十年 那個 時候 還是 有 一點 江湖 社會 金融 業那個 時候 常常 可能 有 時候 到 夜 總會 KTV 應酬 有 時候 小姐 遇到 客人 剛開始 都 是 恭恭敬敬 的 叫 一聲 大哥 後 來 市場 的 氛圍 就 慢慢 改 了 就 很多 那種 年 輕 有 為 的 金融 主管 都 開始 上位 了 去 了 很帥 小姐 就 開始 叫 這些 主管 們 帥哥 本來 從 大哥 變成帥 哥後來 又過 了 幾年 葉 總會 的 小姐 在 見 到 客人 的 時候 已經 不能 叫帥哥 了 因為 二三十年 過去 了 也 老 了 叫 人家 帥哥 也 不好意思 還叫 老 闆 老 闆 好 再後來 大家 有 一點 文化 了 很多 小姐 可能 也 是 早上 念書 晚上 來 兼 職其實 也 是 有 知識 水準 的 聽 說現 在 葉 總會 都 流行 叫 老師 老師 好 這當然 是 玩笑 他 說 的 但 社會 的 觀念 你 會 發現 它 就是 滲透 在 一個 的 語言當 中 很多 細節 的 演變 是 超乎 我們 想像 的 這 莫名其妙 台灣 的 經濟 就 這樣 一步 一步 走到 現在 了然 後 後 來 你 就 發現 你現 在 沒 有人 會否 認台灣 半導 體產業 的 強大 我們 只是 承認 自己 貧富 差距 服務業 和 科技 業的 薪資 的 落差 但 沒 有人 會否 認現 在 台灣 經濟 有 多 差 這是 我 的 感覺 大家 都 知道 很 好 只是 我 沒 有 分析 到 這一塊 好 我們 繼續 往下 看剛 才 聊到 的 是 整個 台灣 市場 的 變化 可是 陸股 的 部分 最近 賣壓 就 很 重 了 我們 根據 中國 A股 上證 指數 的 變化 這一波 在 周市 收盤 是 跌 了 0.83% 直接 跌到 2957 點了 這 足以 彰顯 的 外資 真的 就 對 於 亞洲 市場 沒 回補 上證 居然 又 跌破 30 點了 你 有 沒 有 發現 這過 了 30 年 了 還在 30 點 上下 來 做 震盪 那 港股 的 部分 最近 回測 幅度 也 相 對 來 的 大 已經 回測 到 大概 半年 線 左右 附近 而且 月線 似乎 有 一定 程度 的 蔓延 事實 上 我們 從長 天期 來 看 當時 北交所 成立 的 時候 曾經 認為 是 規模 最大 流動性 好 最 具有 代表性 的 北正 50 指數現 在 從 股價層 面來 看 這個 下行 趨勢 比陸 港股 表現 的 還要 更 為 差勁 當然 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 這 主要 還是 來 自 於 雖然 中國 市場 也 在 復 甦 可是 復 甦 的 力度 甚至 比台灣 市場 還要 來 的 慢針 對 中國 官方 製 造 業 偏 埃 目前 最新 的 公 佈 值 是 49.5 雖然 比前 幾個 月 來 的 好 但是 看得出 來 還是 沒有 回到 50 以上 的 榮 枯線 的 水位 其中 一個 原因 就 來 自 於 市場 的 消費 緊縮 和 市場 的 企業 購買 形態 沒有 太大 改變 我們 舉例 來 說 最近 比較 大家 比較 常看到 的 一條 新聞 是 中國 市場 最 有名 的 金融公司 中金公司 它 不是 有 一位 上海 地區 的 一名 女員工 因為 降薪 然後選擇 親身 那後來 大家 就 去 來 做 比 對 嘛 就 中金公司 哦 目前 在員工 的 實質 薪資當 中 哦 其實 是 幾乎 是 所有 大陸 券商 當中 薪水 來 的 最高 的 201 年 中金公司 的 人均 的 應付 薪酬 啊 大概 是 16 萬元 人民 幣哦 人均 時發 大概 93 萬 啊 這 大概 是 臺 北 的 話 大概 年 年 年薪 可能 有 40 萬 左右 這是 一個 非常 高薪 資的 公司 但是 我們 可以 觀察到 最近 薪資 下行 幅度 持續 加大 在 20 年 中間 公司 它 的 總薪資 是 從 16 萬 平均 薪資 下滑 到 70 萬累積 降幅 是 高達 有 接近 4 成 左右 所以 它 造成 很多 你 看 女孩子 為 什麼 要 選擇 親生 因為 她 買 的 房 很 貴 她 買 的 房 很 貴 所以 你 可以 觀察到 現在 在 整個 中國 市場 當中 他 也 告訴 我們 幾個 啟示 第一 個 你 真的 也 不能 亂 期待 房價 跌 那 房價 跌 真的 會 死 人 的 那 第二 個 就是 我們 的 認知 和 對 於 整個 經濟 形勢 的 掌握 它 是 兩 回事 應該 講是 同一 回事 就是 說 我們 必須 清楚 的 意識 到 就是 沒有 一項 資產 是 10% 保本 的 就連 你 買 05 他 都 會 有 兩岸 風險 對 吧 對 吧 所以 我們 才 跟 投資人 分享 說 你 一定 要嘗試 的 進行 資產 配置 通常 你 的 資產 配置 邏輯會 這樣 通常 個 股買滿 之 後 你 就 會 受不了 覺得個 股風險 怎麼 那麼 大 怎麼 又 有 幾 隻 表現 輸給 大盤 這麼 多 你 就 開始 有 了 ETF 分散 風險 你 買 了 股票 型 ETF 發現 崩盤 來 了 怎麼 還是 跌 你 就 買 了 一些 債券型 ETF 你 買 完之後覺 得 市場 資金 都 留在 台灣 市場 好像 有點 風險 你 就 買 了 一些 美國 股市 資產 你 買 了 美股 資產 你 覺得 美國 好像 也 沒 有 這麼 安全 這個 時候 就 買 了 VT 就 會 有 這樣 的 一個 概念 你 知道 嗎 你 的 資產會 越來 越 分散 而且 嘗試 著 獲得 穩定 的 報酬 這個 是 非常 重要 大家 觀察 的 方向 事實 上 我們 觀察 中國房 地產 市場 當前 的 交易 面積 以及 實際 情況 會 發現 房 地板 塊 指數 到 目前 為止 下跌 趨勢 沒有 太大 改變 所以 上陣 當時 回到 30 點 完全 是 靠 科技 業的 顯著 帶動 根據 市場 上流 動 性比 較 高 的 香港 房地產 市場 房價 大概 已經 跌 到 2015 年 第三季 的 水準 整體 從 高點 跌 下來 大概 已經 跌 了 有 兩成 五 左右 我們 根據 中國 70 大中型 城市 房價 的 指數 對 比 無 一 例外 除了 北上 廣深 的 確是 比 較 抗跌 以外 幾乎 全部 都 在 向下 根據 今年 5 月份 的 商品房 的 銷售 面積 大概 已經 回到 201 年 的 水準 了 代表 現在 賣 的 也 不 多 買 的 也 不 多 整個 成交量 是 高度 收縮 的 情況 也 聽 有 投資 朋友 多 做 一些 思考 所以 現在 兩岸 的 經濟 的 確還 是 有點 兩樣 情不過 中國 的 出口 在 好 轉是 真的 那 只是 問題 是 出口 的 好 轉能 不能 帶動 內 需 的 消費 持續性 的 繁榮 但是 他 也 值得 我們 借鏡 的 確沒有 一項 資產 是 永遠 百分之百 保險 的 即便 是 台灣房 地產 也 是 這是 一個啟 示好 最 後 9.03 分 我們 先 看 一下 台股 開盤 的 表現 好 了 再 來 跟 投資 朋友 導讀 一下 書籍 都 忘 記禮 拜 五要 導讀 了 台股 在 剛才 上 漲 62 點 今天 量 能 預估 也 不大因 為 這邊 美歐 股市 沒有 開盤 國慶節 所以 2365 點開心 開心 越 開心 就要 多 看書 我們 一定 要 低 調學會 在 市場 歡騰 的 時候 我們 要 靜下 心來 閱讀 今天 導讀 的 這本書 叫做 透視聯 總會 什麼 叫 透視聯 總會 就是 去 了解 聯總會 他 的 真實 的 運作 邏輯 為何 我們 每個 禮拜 我 都 會導讀 一本 書 希望 大家 在 書店 大幅 減少 的 年代 有 一點 參與 市場 就是 有 一點 這個 讀書 的 習慣 我 覺得 是 很 重要 你 看現 在 那個 誠品 信義啊 台北 地下街 啊 一間 跟 著 一間 收 嗎 好 但 但 老實 說 啦 你 想想看 啊 你 看 呃 這兩年 我 不 知道 常去 日本 嗎 你 發現 日本 的 那個 書店 哦 那 人 真的 是 蠻 多 的 跟 台灣 那種 不 太 一樣 而且 日本 書店 感覺 就 一直 在 買 那個 結帳 台 就 一直 有人 在 買 書 台灣 成品 大概 就 買 一點 文青 小品 吧 那 為 什麼 會 這樣子 之前 我 才 看 了 一本 書 他 是 在 講說 那個 鳥 屋書店 的 發跡 他 其實 是 把 書店 搞 成 了 那種 CD 和 DVD 那種 租賃 複 合經營 起家 的 好 那 到後來 為止 就是 傳統 書店 可能 就 心理 區理 財區 歷史區 放一類 但 鳥 屋書店 是 怎麼樣 他 會 揣測 你 的 問題 比如 說 他 想 說 今天 來 的 他 到底 是 來 把 妹 的 好 所以 就 會 把 心理 學 穿著 打扮 什麼 FBI 對話 技巧 他會 放在 一塊 成套 販售 他 常常 看到 那種 一整套 的 然後封膜 這樣子 拿 起來 賣 這個 就是 真的 會想過 到底 來 鳥 屋書店 他 來 這個 氣場 為何 他 很 明顯 有 一種 對 於 新 事物 的 著迷 對 於 創新 的 著迷 對 於 整個 生活 體驗 的 著迷 所以 我 才 跟 投資人 分享 說 這個 有 時候 看書 我們 看 電子 書 當然 是 比 較 方便 但是 有 時候 到 實體 書 才 會 有 那種 知識 滿 的 排列 給你看 的 那種 感覺 所以 你 才 講說 日本 到現 在 日本 人到 現在 為止 其實 看書 的 比例 還是 遠 高 於 華人市 場然 後 這個 是 值 大家 所觀察 的 方向 因為 他 整個 氣氛 我 覺得 做 得 不錯 我 也 希望 我們 的 節目 至少 可以 鼓勵 大家 每個 禮拜 看 一本 書 或者 如果 你 有 興趣 的 話 直接 把 它 給買 回家 或者 我們 還有 抽書 環節 對 日本 人 很 愛看 書 有 沒 有 發現 日本 書店 其 實人 一直 都 在 排隊 之前 有 一個 故事 他 講說 日本 多喜歡 看書 他 講說 有 一個 日本 老公 日本 先生 回家 以後他 就 坐在 沙發 上 看書然 後 這個 時候 老婆 就 在 旁邊 看 電視然 後 就 慢慢 靠過 去 因為 兩個 人 好不容易 小孩 剛 出去 然後想 說 夫妻 好久 沒有 做 那件事 了 對 就 靠 過來 這樣子 那 老公 在 看書 嘛 但 就 一心 藍山 的 就 不太理 老婆 這樣子 老婆 不甘寂寞 嘛 那 就 把 老公 的 手拿過 來 摸 啊 摸 啊 去 啊 那手 就 靠 在 一起 這樣子 那 老公 呢 就 好 吧 那 就 開始 撫 摸 這樣子 上面 摸 一下 下面 摸 一下 然後摸 一摸 這個 老婆 就 說 啊 我 受不了 了 那 老公 說 唉 不要 吵 我 在 看書 你 在 看書 那 你 幹 嘛 一直 撫摸 我 他 說 不是 這個 手濕 的 比 較 好 翻書 對 好 沒事 就 很 喜歡 看 你 看 日本 人多 喜歡 看書 對 摸 到 鼻孔 對 摸 到 鼻孔 所以 你 看 人家 多喜歡 看書 我 希望 大家 也 可以 每個 禮拜 播出 一點 時間 我們 其實 都 是 很 碎片 性 的 跟 大家 分享 財經 的 見解 希望 大家 可以 從 這些 系統性 的 數據 來 做 思考 回過 頭來 看本書 叫做 透視 聯準 會 憑空 創造 貨幣 操縱 利率 危機 救世主 聯準 會 是 如何 牽動 世界 的 經濟 和 你 我 的 資產 這本書 的 作者 叫做 珍娜 · 斯米 亞萊克 她 是 紐約 時報 的 聯準 會 的 專責 記者 專門 聚焦 在 利率 通貨膨脹 和 就業 市場 的 變化 在 本書 當中 其實 很 明顯 她 是 來 了解 說 聯準 會 它 是 如何 一步 一步 的 轉型 到 現在 我們 雖然 都 很 清楚 聯準 會現 在 創立 之 初 的 三大 任務 主要 有三個 第一 個 是 擴大 就業 第二 個 是 穩定 物價 第三 個 是 調 控長 期 利率 那 前面 兩項 就 就業 和 物價 叫做 雙重 目標 就是 他 要 平衡 的 不能 為 了 短期 內 追求 某個 目標 而 放棄 另外 一個 目標 所以 一直 到現 在 為止 聯準 會 也 做 了 很多 美國 經濟 展望 的 研究 像是 定期 發布 的 經濟 的 和平 書裡頭 都 會 讓 大家 了解 到 聯準 會 是 如何 在 這三大 任務當 中 穩定 市場 好 那 就 有 一個 問題 聯準 會 穩定 市場 到底 有利 的 是 資產階級 還是 一般 的 中產階級 過去 我們 講過 一個 特別 有名 的 例子 08 年 金融 海嘯 以後當 時 的 聯準 會 的 主席 伯南克 不是 很快 就 決定 就 做出 了 救助 銀行 的 決定 嗎 大量 的 海量 貨幣 寬 鬆 然 後 財 政 部 也 進 行 財 政 補 貼 有 很多 人 很 反 對 說 銀 行家 那麼 黑心 那個 時候 搞 了 這麼 多 衍生 性 商品 導致 我們 現在 銀行 破產 了 結果 你 要 拿 納稅 人 的 錢 去 救助 這些 富得 流源 的 銀 行家 聯準 會 他 購買 的 美債 那 不過 就是 我們 美國人 最後要 付 的 債務 那 伯南克 當時 在 電視 上 怎麼 解釋 的 他 說現 在 就 好像 你 的 鄰居 不 負責任 在 床上 抽煙然 後 整個 房子 都 著 起來 了 這個 時候 你 不理 他 他 會 把 我們 整個 街區 都 燒掉 所以 要 不要 懲罰 他 不 讓 他 在 床上 抽煙 那 是 另外 的 事情 我們 眼下 的 事情 是 趕緊 把 火給滅 了 這個 是 當時 他 說 服大眾 的 一種 手段 後 來 有 沒 有人 被 說 服有 一部分 人 的 確被 說服 了 可是 有 另外 一群 人覺 得 說 不 對 首先 銀行 的 房子 它 又 不住 在 我們 大多 數人 居住 的 街區 它 是 山頂 的 城堡 高高的 俯瞰 整個 城市 它 燒掉 了 也 不過 是 回回 了 一個 淨土 而已 另外 一方面 美國 政府 提到 自己 政策 的 時候 常常 會用 錯誤 的 類比 大家 的 真實 想法 是 財政部 和 聯準 會 它 不是 救火 它 是 搶奪 還沒有 著火 的 房子 把 房主 趕出門 外然 後 把 房子 送給 縱火犯 你 要 罰 的 應該 就是 罰 那些 自己 繳不出 貸款 的 人 你 把 我們 的 債務 也 加成 在 我們 身上 幹嘛 所以 聯準 會 到底 就 目前 的 爭議 它 到底 對 於 這個 世界 它 是 更 優秀 獨立性 的 存在 還是 一個 壞 的 存在 美國 的 債務 壓力 越來 越大聯 準會 有 沒 有 適度 的 責任 這個 值得 我們 來 做 一些 探討 本書 透視 聯準 會 希望 大家 如果 有興趣 的 話 也 可以 買 一本 書 回家 或者 我們 待 會 在 直播 結束 以後在 底下 可以 留言 留下 於 你 對 於 本書 的 想法 留下 於 你 對 於 本節 目的 一些 想法 早上 9 點 10 分感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 點錄 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快 既然 資產 損益 報酬 這麼 亮麗 大家 有 時候 就是 要 放 鬆 一下 心情 但是 也 要 開始 謹慎 思考 我們 到底 現在 還有 沒有 回檔 可以 佈 建 的 空間 還是 說 景氣 接下 來 就要 一路 的 向上 頭也 不 回 了 聽眾 投資 朋友 記得 要 訂閱 我們 頻道 按 讚 加 分享 我們 就 禮拜 一 早上 8 點半 再 見 拜拜
