Taiwan's stock market surged toward 24,000 points on AI enthusiasm, with domestic insurance funds buying heavily while foreign investors sold. TSMC broke above NT$120 and trades at a 17% premium to its US listing, but the rally faces headwinds from persistent inflation and wage pressures.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 204 年 7 月 9 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 休廷 皓 每天 早上 開 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 今天 我們 主要 從台 股 的 創高 每股 納指 標普 50 指數 創下 歷史 新高 以後整體 格局 會 如何 持續 的 發酵 畢竟 我們 都 很 清楚 在 本 週聯 準會 主席 鮑爾 在 國會 聽證 當中 對 於 股票 市場 的 影響 格外 重要 尤其 在 本週 四本 週五後續 CPI 等 關鍵 通膨數 據 都 會 讓 市場 對 於 年底 的 流動性 預期 開始 有所 發酵現 在 針對 六月份 的 消費者 物價 指數 預估 月 增率 是 0.1% 年增率 是 3.1% 基本上 到 目前 為止 薪資 水平 都 還是 跑 贏通 膨 的 所以 美國 的 消費會 不會 有 持續 下行 的 跡象 存在 我們 後 續 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 統一 的 追 蹤 我 們 今天 就 從資 本市 場 股票 層面 來 看 一下 台美 股市 接下 來 的 下 一步 怎麼 走 道 瓊 公益 指數 在 昨天 反而 小跌 了 30 點,.8% 輸在 394 點。 不過 道 瓊到 目前 為止, 其實 已經 在 上方 盤旋 很 久 了, 大概 集中 在 380 點 左右, 這一波 的 關卡 已經 打 了 接近 有 半年 左右 的 底部 了, 所以 老實 說 也 不 容易 跌破。 標普白 指數 的 部分 上漲 了 5.6 點 01% 是 在 572 點雖然 昨天 也 沒 有 漲 多 少量 能 也 不 大 但 也 算是 創下 歷史 新高 了 尤其 下方 我們 也 看到 有 非常 多 的 防手 買牌 有所 發酵 納斯達克 綜合 指數 的 部分 上漲 50 點. 28% 是 在 18403 點一樣 是 歷史 新高 費半 的 部分 昨天 漲 最 兇, 漲 了 1.93%, 上漲 108點, 縮 在 576 點。 費半距 離 歷史 新高, 基本 也 是 咫尺 之遙。 那 我們 首先 觀察 的 是 昨天 台積電 ADR 的 變化, 因為 昨天 台股 的 創高, 外資 其實 是 在 賣 超 的, 那 就 代表 著 昨天 基本 是屬 於 內置 的 買盤 效果 那 投信 買 超 幅度 沒有 想像中 來 的 大 所以 ETF 大概 也 不 可能 把 台 積電 推到 這樣 的 價位 那換句 話 說 昨天 很明 顯是屬 於 壽險 資金 的 GT 買盤 壽險 資金 雖然 在 過去 一段 時間 有 比 較 明顯 的 解約 保單 的 賣壓 但是 呢 看 起來現 在 還是 有 部分 資金 能夠 投入 到 台 股市 場我們 待會 探討 一下 壽險 在 台股 今年 以來 的 跡象 為何 那 最 重要 的 就是 要 對照 ADR 的 部分 台積電 ADR 昨天 也 漲 了 1.43% 不過 相 對 於 台積 電在 本土 的 拉 抬 就 沒 有 這麼 強勁 了 這很好 理解 因為 外資 老實 說 啦 這個 回補 意願 其實 真的 沒有 特別強 他 頂 多針 對 台股 的 台 積電 的 台幣 的 目標 價來 進行 適度 的 調整 順勢 的 調高 ADR 的 價格 而已 我們 在 台 積電 ADR 上漲 1.4% 以後本 波換算 台北 交易 股價 其實 早就 已經 突破 了 120 元 的 目標 價大 關現 在 來 看台 積電 ADR 是 在 所有 台股 ADR 當中溢 價率 最高 的 溢價 幅度 高達 17 .% 那 我們 今天 會來 具體 追 蹤 因 為 現 在 投 資 人 最 為 關 心 的 就是 台積 電到 時候 股東會 可能 發表 的 幾個 談話 或者 我們 看到 法說 會 所 發表 的 幾個 進度 因為 不管 是 N2 的 開發 進度 還是 在 N3 奈米 的 產能 規劃 都 非常 重要 因為 如果 接下 來並 沒有 產能過 剩 的 疑慮 那 就是 看 到底 漲價會 多少 了 而且 有 沒 有 可能 順勢 的 把 後 段 製 程 也 順 勢 漲 價 做 一 個 package 做 一個 包裹 售出 去 那 再 來 就是 204 年 到 205 年 到 時候 的 資本 支出 的 規劃 如果 資本 支出 真的 不像 21 年 2 年 這麼 多 或者 有所 趨緩 年 增趨 緩 的 話 那 是否 代表 著有 更 多現 金鼓 勵 的 回饋 最 後 就是 台積電 本身 自己 對 於 終端 需求 回溫 和 AI 需求 的 展望 台積 電上 一次 基本上 有 提到 說 對 於 AI 上游 端的 確有 非常 顯著 的 帶 貨潮 但是 對 於 手機 市場 其實 沒 這麼 樂觀 好 那 我們 就要 具體 觀察 這 一次 他會 不會 有 顯著 的 改口 那 另外 一方面 我們 看到 輝達 股價到 現在 為止 仍然 在 上方 進行 盤旋 但輝 達 股價 本來 基期 就 已 經高 了 漲速 本來 就 會 有所 趨緩 好 所以 呢 我們 就要 來 觀察會 不會 有 新一波 輪動 的 空間 首先 先 看台 股台 股 的 部分 在 昨天 是 一度 來 到 24, 0 點的 大關 盤 中 最高 來 到 24, 01 點這是 今年 以來 第三 大漲點 中場 還是 漲 了 30 點收 在 23, 87 點 成交 值 昨天 有報 嗎 其實 也 沒 有 519 億 所以 昨天 其實並 沒有 進入 到 全面 系統性 的 樂觀 那 在 漲勢 臨立 之下 台積電 的 盤 中 是 最高 漲到 105 塊 這也 是 歷史 的 新 天價 啦 中廠 是 收 在 1035塊 漲幅 是 2.9% 漲得 比 昨天晚上 台積電 AD 還要 來 得 更 為 顯著聯 發科 甚至 直接 收 了 半根 漲停 中廠 收 在 1420 塊鴻海 也 同樣 漲 了 半根 漲停 中廠 收 在 226 塊 那 我們 要 觀察 的 第一 個 方向 是 昨天 三大 法人 籌碼 的 變動台 積電 股價 在 短期 內 的 暴衝 外資 反而 賣 了 8 億智 英商 賣 了 72 億投信 買 超 也 不過 就 買 了 2 億 那 台積 電是 昨天 股價 是 如何 漲幅 來 到 如此 之顯 著漲 到 1035塊 漲幅 接近 3 個 百分 點了 在外 資大賣 投信 回補 力度 也 不 大 的 情況 底下 其實 昨天 很明顯 如果 要 有 這麼 顯著 的 資金集 體動 能 來 做 流入 散戶 很 難達成 散戶 大概 做 的 就 有 一點 投信永遠 都 買 超 的 這種 感覺 就 散戶 沒 辦法 短期 內有 這麼 明顯 的 資金拉 抬 說 實在 有 難度 但是 散戶 的 好 處 在 於 他 一直 買 一直 買 一直 買 一直 買 就 永遠 都 在 接 你 永遠 看不到 他 賣 的 一天 這個 是 看 起來 過去 兩年 發生 的 情況 而 昨天 台積電 的 股價大漲 很 明顯 是 壽險 資金 我們 要 這樣 理解 我們 講三大 法人 自營 商外資 投信 但 事實 上壽險 資金 的 規模 在 台股 權重 未接 其實 很大 的 只是 政府 並沒有 把 它 進行 統計 壽險業 昨天 至少 買 了 是 超過 10 億看 得 很明 顯應 該還 不止 10 億 可能 有 兩 三百 億都 有 也 推升 了 所有 權值 股 的 顯著 上行 那 我們 都 很 清楚 壽險業 過去 兩年 的確 不好 過保費 收入 從 20 年 開始 就 一路 的 下滑 到 21 年、 2 年、 23 年 都 還在 走 皮 當中 而且 每年 保費 大概 都 是 以 一兆 的 速度 持續 下行 但是 今年 在 前 四月份 有 開始 顯著 的 好轉 其中 像是 傳統 型 的 保單 年增率 大概 有 一成 九左右 那 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 因為 壽險業 大部分 的 資金 其實 放在 債券 市場 會 有 部分 資金 投到 台 股市 場現 在 在 台股 的 投保 率 我們 以富邦 人壽 和 國泰人壽 兩大壽險業 來 看 其實 今年 投保 率 在 今年 一季度 也 不過 就 10% 而已 到 目前 即便 到 二季度 可能 最多 也 不過 就 到 20% 遠 落後給 全執行 ETF 顯著績 效 的 拉 抬 這說 明什麼 這說明 只要 他們 有 重壓 台積 電有 進行 一些 資產上 的 配置 因為 很多 壽險業 其 實蠻 喜歡 投資 一些 塑化 或者 電信 股比 較 保 本性 的 資產 如果 今年 投報 率 沒 這麼 亮麗現 在 就 有 被迫 回補 的 必要性 尤其 我們 都 很 清楚 在 整個 投資步 調當 中國壽 在 今年 上半年 很明顯 是 比 較 積極 的 不斷 釋放 談話針 對 今年年底 的 行情 看好 但是 富邦 人數 在 今年 老實 說 是 稍微 有點 保守 的 預留 的 現金 部位 比 想像中 還要 來 得 多 這就導致 了 被迫 進行 回補以 後 這個量 能 就 相當 之 巨大 所以 這個 是 值得 大家 所 探討 的 方向 昨天 很明 顯是屬 於 壽險 的 買盤 外資 根本 就 沒 有 做 任何 回補 甚至 昨天 台幣 和 台股 還脫 鉤 了 昨天 還小扁 了 1.8 分 最終 是 收 在 32.49 塊 所以 我們 必須 了解 這個 長 年期 真的 不能 再用 外資 的 買 賣 超來 判別 台股 的 長 期 趨勢 了 因為 你 要 看到 本輪 台股 的 長 期 趨勢 來 到 盡頭 第一 要 看到 景氣 循環線 來 到 一個 下行 跡象 或者 景氣 的 拐點 出現 那 第二件 事情 是 要 看到 台灣 的 超額 儲蓄 完全 的 用 盡 市場 的 保单 的 解约 资金 完全 买盘 用尽 以后 才 能够 看到 大家 没有 钱 继续 把 股价 往 上推 了 从 20 年 以来 外资 在 20 年 卖 了 接近 有 50 亿左右 21 年 卖 了 40 亿 2 年 卖 了 1.2 兆 23 年 买 了 大概 30 亿 意思 一下 今年 买超 幅度 其实 连 10 亿都 不到 反而 是 下方 的 投信 买超 是 不断 的 涌入 那 另外 一方面 散户 从受 行业 的 解约 保单 之后 也 在 不断 的 把 资金投入 到 股票市场 当中 我們 如果 做 一個 宏觀 的 分析 壽險業 買 的 確對 於 股票 市場 它 有 適度 的 提振 作用 可是 如果 具體 觀察 在 整個 壽險業 當中 目前 的 保費 情況 是否 有 顯著 的 好轉 我們 如果 具體 來 留意 壽險業 保費 從 大概 2018 年 以 後 就 大概 已經 受到 比較 顯著 的 資金 減少跡 象 了 我們 舉例 來 說 根據 壽險業 在 2018 年 當時 的 總保費 收入 大概 是 有 3.5 兆 左右 那到 2019 年 來 到 3.4 兆 到 20 年 來 到 3.1 兆 21 年 來 到 2.9 兆 2 年 來 到 2.3 兆 23 年 來 到 2.1 兆 所以 保險 給付 金額 其實 沒有 太大 變動 而且 甚至 在 2 年 23 年 還有 適度 的 標高 這就導致 把 保費 收入 去 扣除 不好意思 圖片 切錯 把 保費 收入 去 扣除 保險 給付 以後從 203 年壽險業 就 開始 有 嚴重 虧損 的 跡象 那 今年 呢 我們 把 今年 狀況 來 做 一些 更細節 的 分析 今年 的 保費 收入 從 2 月份 開始 收入 減給付 就 在 負值 不斷 的 擴大 今年 2 月份 保費 收入 是 150 億保險 給付 是 156 億結果 虧 了 51 億嘛 3 月份 虧 了 570 億 4 月份 虧 了 534 億 月份 虧 了 564 億 所以 壽險業 就 被迫 你 如果 想要 把 虧 的 錢 賺 回來 第一 種是 趕快 賣 保單 可是 現在 保單 由 於 壽險業 有 諸多 限制 加上 疫情 保單 當時 的 防疫 保單 經歷過 一系列 的 衝擊 以後市 場現 在 針對 保單 意願 老實 說 已 經興趣 缺缺 他 最終 就 導致 了 一系列 壽險 保費 你 進不來 你 想要 擴大壽險業 的 收入 那 只能 從 投資績 效著 手現 在 看 起來 被迫 回補 了 而且 我覺 得 有 很大 程度 應該 是 富邦 人壽現 在 被迫 的 回補潮 好 那剛 才 我們 看到 就是 台股 真正 的 失之跡 象 這些 人 買 的 不停 啊 這個 壽險業 內資金 沒有 停下 來 的 跡象 台股 就 會 持續 創高 我們 講過 到 現在 為止 台股 創高 跟 外資 有關 嗎 一點關 係 都 沒 有 好 那 外資 回來 那 當然 更會 創高 但是 呢 只要 這個 趨勢 沒有 停止 啊 台股 就 會 不斷 的 創高 那 另外 一方面 我們 看到 昨天 華爾街 分析 師也 認為現 在 在 國際 資金盤 當中 資金 大部分 都 湧入 到 每股 7 巨頭 那現 在 開始 有 新 的 一輪 思想 開始 有所 發酵 我們 講的 7 巨頭講 的 就是 MicrosoftAppleNVIDIAAlphabetAmazonMeta 和 特斯拉 那現 在 我們 如果 觀察 這個 加大 就是 加多 一個 巨頭 叫做 8 巨頭 我們 現在 叫做 什麼 它裡面 叫做 incredible8 就是 應該 要 加入 台積 電在 這個 隊伍 當中 第一 它 的 績效 也 是 相 對 亮麗 第二 它 的 全職 比重 也 相 對 龐大 incredible8 人家 講說 magnificent7 叫做 每股 7 巨頭 incredible8 叫做 每股 超級 8 我 自己 翻譯 的 不可 思議 的 8 如果 真的 一語 成 讖 真的 成立 了 一個 新 的 科技股 的 品牌 它 代表 的 是 什麼 它 代表 的 是 新一波 資金 的 流入 所以 老實 說 台 積電 到底 外資 買 的 多不多 你 說 二三十年 前 買 的 多 可是 這幾年 幾乎 沒有 任何 的 顯著 買 超好 那 我們 具體 觀察台 積電漲 到 這樣 的 一個 價位 外資 怎麼 看 呢 如果 我們 首先 觀察 的 是 JPMorganJPMorgan 目前 給予 的 價位 在 今年年底 是 108 塊 其 實距離 非常 非常 的 近 我們 如果 把 EPS 拿來 進行 分析 今年 一季度 台積電 的 EPS 是 賺 了 8.7 塊 那 如果 我們 把 二三 四季度 小模 的 預 估值 他 預估 二季度 賺 9.2 塊 三季度 賺 10.78 塊 四季度 賺 12.05 塊 那 總計來 看 今年 大概 就是 賺 40 塊 如果 你給 他 一個 相 對樂觀 的 本益比 25 倍 10 塊 其實 很 緊 繃 了 所以 你 看到 小摩 他 好像 也 不太願意 更 一步 的 提高 現在 台積電 的 目標價 可是 我們 也 很 清楚 真實 我們 要 看待 的 很 有 可能 早就 已經 是 205 年 到 時候 的 表現 了 我們 如果 是 以大摩來 做 分析 一樣 他 認為 今年 EPS 賺 39.53 塊 跟 40 塊 差不多 好 那用 PERatio25 倍 那 當然 就 直接 上千 了 嘛 那 如果 你 用 205 年 的 EPS 已經 開始 提前 PriceIn 的 話 205 年 預估 會 賺 到 51 塊 那 這個 時候 現在 的 本益比 就 只 剩下 20 倍 了 前瞻 本益比 好 所以 換句 話 說 你 現在 覺得 台積 電貴 不貴 單純 取決 於 你 用 什麼 尺度 來 看待 現在 的 價位 EPS 幾乎 已經 一覽 無 遺 了 因為 接下 來 幾年 它 的 領先 基本 只會 受到 庫存 循環 的 影響 不會 再 受到 技術 的 箝制 那 這種 情況 底下 如果 明年 還是 這個 價位 本益比 就 只 剩下 19 倍後年 還是 這個 價位 本益比 就 只 剩下 15 倍 所以 我們 是 用 這樣 的 一個 邏輯 來 看待 台積 電未來 的 增長 力度 為何 好 那 當然 了 我們 如果 繼續 往下 看針 對 AI 發展 的 趨勢現 在 台積 電整 體訂 單幾乎 是 完全 滿載 的 而且 是 幾乎 把 上游 端 AI 伺服器 所有 高階運算 晶片 完全 給 拿下 來 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 只要 204 年 上游 端的 AI 資本 支出 沒有 減少 台積 電就會 持續 吃 到 這些 訂單 回答 也 是 Microsoft 現在 佔 了 AI 伺服器 大概 有 1% 左右 的 訂單 Amazon 是 9% Google 是 9% Meta 有 1% 其他 有 一些 陸系 品牌 商 大概 就是 佔 1%、 2 基本 跟 台積 電沒有 太大 相關 那 如果 是 以 我們 講的 AIASIC 就是 特殊 用 晶片 我們 講的 這種 像是 挖礦 的、 穿戴 式 裝置、 投 影片 等 相關 開 發產品 這樣 的 一個 晶片 主要 的 供應 商應 該 就是 屬 於 Google 佔 比 相 對 來 看 是 最大 的 那 我們 最 重要 要 觀察 的 幾個 方向 就是 未來 這幾 隻 科技 巨頭 因為現 在 7 月份 也 到 了 嘛 科技 巨頭 也 要 陸續 召開 發說 召開 接下 來 的 財報 會議 這些 科技 巨頭 在 24 年 到 25 年 的 AI 資本 支出 增長 幅度 有 沒 有 減少 如果 猜測 持續 的 樂觀 那 我們 幾乎 就 可以 肯定 接下 來 就是 一路 向上 了 當然 啦, 剛才 我們 講的 還是屬 於 整個 AI 上游 端 AI 下游 端, 基本上 我們 講的 就是 AI 終端 商品, AIPC、 AI 手機現 在 在 台 積電 的 營收 當中, 蘋果 的 營收 在 203 年 還是 佔 到 了 2 成 5 輝達 雖然 這幾年 快速 提升, 不過 去年 也 不過 是 7% 今年 要 怎麼 增長, 頂多 就是 超過 AMD 高通 但是 還是 無法 超越 蘋果 在 終端 市場 所 佔 的 這種 市 佔率 的 位階 所以 只要 蘋果 手機 賣 得 好 台 積電 的 訂單 一樣 會 變好 我們 長 期來 看 蘋果 的 營收 從 16 年 以來 大概 就 佔 了 台積 電營 收有 接近 25% 左右 這 仍然 是 非常 重要 的 市場 所以 如果 手機 賣 不好 一樣 會 影響 到 台積 電未來 的 整體 影響 那 最 後 最 後 就是 屬於折 舊 的 問題 了 因為 過去 我們 跟 投資 朋友 提到 現在 台積電 的 折 舊 從 損益 表來 看並 不是 很 健康 因為 台積 電在 任列 財報 上 通常 把 折 舊 拉 的 非常 高 所以 獲利 老實 說 受到 一點 沉壓 但是 你會 發現 在 因為 三星 其實 早就 已經 可以 做 7 奈米 5 奈米現 在 甚至 3 奈米 也 有量 產 能力 了 但是 市場 的 單還 是 沒 有 下給 台積電 第一 個 就是 過去 我們 提到 的 台積 電技術 還是 有 部分 領先 第二 就是 三星 趕 上 製 程 節 點 以 後 台 積 電 前 一 個 世代 前面 可能 7 奈米 5 奈米 的 製 程 剛 好 也 折 舊 完 畢 了 所以 這個 時候 大幅 降價 沒有 太大 的 問題 折舊 已 經到 很 低 獲利 還是 很多 所以 三星 呢 現在 預估 就是 當 三星 確定 開始 而 在 某 部分 节点 比如说 7 奈米 5 奈米 有 正式 量产 良率 显著 的 突破 的 时候 这个 时候 他 刚 开始 折旧 你 就 发现 价格战 还是 打不赢 台积 电 所以 台积 电 的 领先 它 是 建立 在 技术 领先 之后 提前 论列 折旧 产品 的 定价权 你 想要 在 这个 模式 上 进行 突破 三星 和 英特 爾 它 只能 擴大 它 的 資本 支出 要不然 短期 內壓力 還是 很大 的 總 而言 之 我們 現在 所 看到 台積電 的 評價 基本面 並沒有 因為 說 短期 股價 的 變動 而產生 重大 的 改變 的 都 是 股價 但是 基本面 長 期來 看 它 就是 反映 著實質 訂單 AI 伺服器 以及 預期 訂單 AI 手機、 AIPC 所拉起 的 帶 貨潮 那 最終 呢 我們 看到 外資 是否 會針 對 本輪 台股 站上 10 塊 之後順勢 的 在 進行 目標價 的 調高 目前 來 看 沒 有 看到 目標價 大概 就 102 那其實 跟 今年年初 預估 的 差不多 所以 我們 到 時候 要 來 做 一個 更進 一步 的 觀察台 股 站上 240 點以 後 其實 大家 也 知道 我們 過去 曾經 對 於 台 股有 一個 比較 大膽 的 預判 大概 就是 240 點 上下 好 那現 在 提前 在 7 月份 達到 了 是不是 就 會 一路 的 走 下去 呢 從 目前 景氣 的 框架 來 看好 2 萬 4 也 不會 是 他 的 高點 好 但是 這個 時候 預設 高點 其實 意義就 已經 不是 特別 高 了 不是 特別 大 了 我們 只要 捫心 自問 過去 我們 知道 基本面 以及 未來 景氣 走向 的 時候 是否 已經 知道 了 未來 的 方向 以及 股價 的 上行 這個 時候 你 才 勇敢 的 抱 得 住 那 任何 在 這段 時間 內 下車 我們 都 必須 要 稍微 檢討 一下 到底 是 什麼 原因 下車 你 說 要 買 房要 買 車要 什麼 資金 的 用途 那當然 可以 理解 但是 如果 只是 為 了 一個 找到 更好 的 投資 機會 而 下車 這個 時候 我 覺得 大家 就要 稍微 要 檢討 一下 我們 講了 這麼 多次 對 不 對 你 想想看 每 一次 乖離 修正 時市場 的 情緒 反應 總是 非常 特別 到 時候 一跌台 積電 就 重新 跌 回到 千元 以下 我 跟 你講 一直 想 上車 的 突然 又 不敢 買 了 想 下車 的 也 不 賣 了 過去 我們 提過 小 時候 媽帶 我 去 游泳 經常會 被 帶 去 女 洗澡 間 洗 總 是 覺得 很 丟臉 問媽 什麼 時候 才能 夠不進 女 洗手 間媽 說 等 你 想 進去 的 時候 你 就 不能 進去 了 等 你 下次 想 買 股票 的 時候 你 有 很大 的 機率 也 漲 到 買 不 下手 了 這個 就是 股票 市場 的 真實 情況 但 我們 講投資 就 這樣 你 永遠 都 在 後 悔 最常講 的 看空 的 後 悔 做 空空 手 的 後 悔 沒 買 有 買 的 後 悔 沒買夠 的 後 悔 沒 allinallin 的 後 悔 沒去 信貸 信貸 的 後 悔 沒 去 借 高利 貸借 高利 貸的後悔 沒 有 把 爸爸 媽拿去 借 高利 貸 人生 永遠 都 在 後 悔 所有 事情 都 這樣 不 結婚 晚年 沒半結 了 婚 不 一定 活 到 晚年 不 拼命 工作 沒錢養 老太 拼命 工作 有 可能 用 不到 用 不 著養 老 了 對 不 對 可能 找處 死 在 座位 上 有些 路 不 走 不 甘心 走 了 一身 傷 人生 就是 這樣 不管 怎麼 選都會 有 遺憾 無論 你 怎麼 精心 策劃 都 抵不過 命運 的 安排 所以 人生 本來 就是 後 悔 的 但 重點 在 於 你 當時 所下 的 決定 有 沒 有長 期影響 到 你 的 現 在 你 當時 下 的 決定 你 沒 有 報到 現在 那 有 什麼 意義 所以 我 想 說 除非 景氣值 對 低調 對 不起 對 不 起要 低調 我 的 看法 很 簡單 除非 景氣值 做 比 較 明顯 的 轉折 或者 台積 電才 出現 明顯 的 鬆 動 要不然 有 時候 不要 製 作 聰 明 去 猜 這 個 行情 到底 會 怎麼 走 短期 內其實 我們 也 估不準 對 不 對 不要 製 作 聰 明 對 好像 我 就 沒 有 在 重大 改變 之前 我寧願 先 賠 一點 股價先 回來 一點 可能 他 已經 領先 反應 了 我 確定 景氣 指標 真的 有 弱化 的 可能性 再 說 不要 製 作 聰 明 對 對 對 對 你 看 我 以前 大學 的 時候 曾 經有 一年 到 大陸 去 交換 那個 時候 去 長 沙大學 交換 然後有 一段 是 要 自己 去 要 到 蘭州會合 有些 人 是 直接 坐飛機 大部分 都 選坐 飛機 但是 我 那 時候 選擇 坐 火車 因為 坐 飛機 其 實蠻 爽 的 因為 你 知道 港澳台 通道 其實 走算蠻 快 的 有種 優待 的 感覺 但是 我們 那 幾個 同學 就 想 說 可以 一起 坐火車 過去 在 路上 玩 這樣子 坐 火車 那個 時候 車上 就 有 一個 算大媽 吧 阿姨 對 我 嚷 我 坐 了 她 的 位置 很 兇 僵持 了 一陣子後來 我 看 了 她 的 票 我 就 讓 了 她 什麼 也 沒 說 就 坐在 那邊 很爽 這樣子 那 火車 走 了 很 遠嘛然 後 我 就 拍拍 他 的 肩膀 我 說 你 坐 錯車 了 你 知道 有 時候 對 一些 沒素質 的 人 就 應該 這樣 教訓 嘛 哇 他 臉色 一下 就 長 白 啊 然後趕 快 就 問旁邊 的 乘客 啊 怎麼 辦 怎麼 辦 啊 後 來問 老半天 發現 是 我 坐 錯 了 車好 的 沒事 就是 投資 不要 製 作 聰 明 不要 製 作 聰 明 為 了 不 製 作 聰 明 歡 迎 大家 可以 留意 我們 財經 號角 的 會員系 統裡頭 除了 有 很多 我們 對 於 總經 資產 配置 的 看法 也 會 有 一些 專題 影片 一些 宏觀 專業 的 報告 主要 了解 整個 經濟 形勢 的 動態 我們 用 多項 指標 來 進行 交叉 比 對 再 來 確定 要 不要 離開 我 認為 這是 很 重要 的 好 那 我們 繼續 往下 看剛 才 跟 投資 朋友 提到 現在 整個 台股 的 復 甦 它 不是 單一個 股領 先 的 復 甦 你 從 個 股來 看 可能 是 可是 從 財報 面來 看 幾乎 已經 大幅 影響 到 中油 和 下 油鏈 了 我們 舉例 來 說 像是 鴻海來 看鴻海 股價 的 確也噴 的 蠻 誇張 的 然後過 去 5 個 交易日 就 已經 完成 填血 了 昨天 是 以 217 塊 開出 結果 直接 盤 中大根 停板 最高 曾 經來 到 26 塊 這是 17 年 以來 的 新高 上漲 了 2.5 元 1.6% 那 真正 觀察 的 是鴻海 的 營收 你 會 發現 其實 是 從 今年 第二季 才 開始 有所 拉 抬 所以 你 看鴻海現 在 第二季 創下 同期 歷史 新高 6 月份 營收 是 4907 億月 減率 10.8% 但是 年增率 高達 1 成 6 但是 鴻海 你 看 哦 從 23 年 一路 衰退 以來 其實 復 甦 也 不 過現 在 你 就 知道 他 股價 到底 有 多 提前 反應 了 那 另外 我們 看到 你 像是 在 累積 6 個 月 的 營收 我現 在 已 經來 到 2.87 早 年增率 也 來 到 3.9% 所以 他 也 把 一季度 的 衰退 適度 的 收 復 了 我們 如果 是 以大摩 目前 的 目標價 這已 經把鴻海 調高到 25 塊 不過 呢 這幾個 交易 就是 一直 在 調 啦 外資現 在 的 策略 就是 讓 你 永遠 追 不到 我 的 目標價 我們 如果 根據 大摩 的 EPS 預測 詞會 發現 今年 預估 大概 是 賺 1.6 塊 明年 賺 14 塊 206 年會 賺 16 塊 大概 就是 每年 以 2 到 3 塊 的 速度 緩步 的 上移 這是 我們 觀察到 的 實質跡 象 那 另外 一方面 我們 也 可以 具體 觀察到 在 AI 伺服器 它 所 帶 來 的 成長 動能 當中 對 於 下游 端的 影響 我們 今年 好像 比較 聚焦 的 是 AI 手機 的 部分 那 很 好 理解 因為 i16 的 推出 可是 我們 也 知道 其實 蘋果 整個 AppleIntelligence 它 是 所有 產品 基本 都 可以 用 AI 只是 說 它 會 有 產品 規格 的 上限 比如 說 你 必須 要 手機 的 部分 要 i15Pro 以上 那 PC 的 部分 就 必須 要是 M1 晶片 以上 如果 是 用過 去 舊制 的 Mac 的 晶片 應 該講 Mac 的 Intel 的 晶片 那 可能 就 不會 有 AI 的 功能 那現 在 以 PC 出貨量 以及 滲透率 來 做 觀察 今年 AIPC 的 滲透率 大概 是 預估 在 兩成 左右 就 每賣 10 台 大概 會 有 20 台是屬 於 AIPC 到 205 年 預估 會 來 到 5 成到 26 年 7 成 27 年 以 後 就是 人人 手上 都 是 AIPC 了 我們 重點 要 觀察 的 是 在 Apple203 年 所 推出 的 M3、 M3Pro 和 M3Mac 晶片 現在 採用 的 是 台 積電 的 3nm 製 程 預 估 這 個 是 效能 最好 的 AI 電腦 即 將會 有所 發酵 第一 個 就是 動態 快取 靠 AI 的 即 時 運算來 分配 硬體 當中 內存 記憶體 的 使用量 每項 任務 只會 使用 到 確切 數量 的 記憶體 需求 這個 是 業界 的 首創 功能 應該 能夠 大幅 增加 GPU 的 平均 利用率 再來 是 節能 效率 大升 預估 M3 晶片 會 比 M1 提升 65% Meg 系列 在 M1 當中 基本上 當時 就 已 經內建 了 神經 引擎 所以 Apple 的 AIPC 在 市 佔率 來 看 的 話 如果 它 發表 它 的 軟體 以 後 大概 會 直接 還沒賣 就 已 經達成 了 10% 左右 的 市 佔率 這對 於 整個 AIPC 部門 是 一個 非常 重大 的 前進 因為 我們 都 很 清楚 知道 蘋果 手機 在 全球 的 確市 佔率 是 偏高 可是 在 AIPCMac 的 部分 因為 它 單價 比 較 高 它 對 於 全球 市佔率 影響 沒 有 來 得 這麼 大 第二 個 要 觀察 的 是 下游 端有 沒有 陸續 的 受到 影響 我們 看到 大立光 在 昨天 也 公 佈 了 6 月份 營收 意外 衝破 了 40 億 的 大關 遠 高 於 市場 預期 月 增率 16% 年增率 是 大漲 5 成 這個 是 5 個 月 以來 的 新 高手 機鏡頭 目前 又 非常 顯著帶 貨潮 再 來 就是 看到 過去 已 經拉 抬 許久 的 電子 五哥 廣達 的 部分 過去 是 吃 下 了 幾乎 有 一半 以上 的 伺服器 訂單 6 月 營收 是 13 億, 年增率 高達 兩成 這個 是 19 個 月 以來 的 新高 另外 一方面 我們 也 可以 觀察到 廣達 今年 的 增長 其實 很大 程度 還是 建立 在 去年 的 衰退 身上 那 今年 就要 看 一下 AI 的 GB200 量產以 後 到底 對 於 廣達 本身 拉 抬 帶 貨超 貨有 多大過 去 我們 跟 投資 朋友 提過 因為現 在 的 Blackwell 晶片 大概 就是 由 4 個 ODM 廠來 分飾 就 廣達、 鴻海、 英業 達然 後 另外 一個 偽創 和 偽 影廣達 目前 來 看 是 扮演 最 重要 的 角色 僅次 於 鴻 海現 在 台積 電因 為 計劃 提高 NVIDIA 後 續 的 Blackwell 價格 所以 現在 一台 GP20 的 整台 伺服器 大概 一台 就是 380 萬 美元 左右 所以 這個 金額 老實 說 從 毛利率 來 看 應該 也 算 蠻 高 的 另外 像是 偽創 的 部分 在 6 月份 Q2 還有 整個 上半年 營收 都 創下 同期 新高 很 有趣 去年 他 也 是 在 衰退 今年 莫名 不是 復 甦 而已 今年 是 直接 創下 歷史 新高 那 其他 像是 電子 五哥 音樂達 的 部分 在 中國 伺服器 ASP 的 持續 增長 底下 第二季 的 營收 也 創上 歷史 的 單季 新高 那 如果 我們 把 全台灣 AI 相關 ODM 廠 所 代工 的 利潤來 做 一些 觀察 這個 如果 是 AIprofit 就 AI 層面 所 佔 的 獲 利比 較 高 的 我們 看到 像是 偽 創金 相電 的 部分 其他 像是 技嘉 微影鴻海華碩 或者 台達電 等等 領域 我們 也 看到 外資 的 報告 陸續 出爐 了 基本上 台股 就是 本輪 最大 的 受惠者 那當然 我們 講說 是 最大 的 受惠者 不 代表 說 他 就 應該 要 一定 要 做 顯著 的 拉 抬 因為 去年 其實 也 漲 很多 的 你 看 今年 市場當 中外 資回 補意 願 比 較 高 的 其 實到 現在 為止 也 不是 在 台 股現 在外 資回 補意 願 比 較 高 的 目前 都 是 針對 韓國 股市 原因 很 簡單 韓國 股市 積極現 在 比台 股低 太多 了 台股 是 莫名其妙 被 內資 推到 現在 但 三星 在 本輪 二季度 的 營業 利益 是 暴增 了 14 倍 來 到 10.4 兆 韓元 這個 是 史 上 最快 的 增長 速度 沒有 想到 有人 復 甦 可以 這麼 快 的 好 這 14 倍 你 可以 理解 嗎 一年 增長 14 倍 你 就 知道 他 去年 有 多 慘金額 攀上 了 75 億 美元 所以 全 台 各地 或者 整個 亞系 半導 體供 應鏈 其實 都 在 陸續 復 甦 的 過程 當中 也 聽 了 投資 朋友 多 做 一些 參考 和 留意 了 那 最終 呢 他 造成 的 就是 整個 台灣 科技 產業 傾斜 導致 的 現象 我們 都 很 清楚 在 去年 所公 佈 的 203 年 上市公司 非 主管 的 薪資中 位數 排名 排名 最高 的 是 聯德 374 萬 再 來 就是 聯發科 309 萬聯 詠 是 302 萬少數 有 一個 房 地產商 在 代銷 了 愛 山林 280 日 創意 的 部分 259 萬瑞昱 259 萬達發34 聯陽 234 萬矽 創台 積電是 24 萬好 這個 是 去除 主管 之 後 的 薪資 所以 有 非常 明顯 的 右 偏 的 味道 就 資金 大量 的 往 這些 科技 業 手上 來 做 買 進 他 導致 的 另外 一個 效果 就是 很多 人 說 台灣 經濟 不好 對 啦 如果 是 從 服務業 的 角度 可能 會 有 一些 壓力 可是 你 看 今年 在 6 月份 台灣 CPI 年增率 已經來 到 了 2.4%這個 幾乎 是 過去 20 年來 最高 了 這個 不能 講 20 年來 最高 而是 應該 講說 近 兩年 是 20 年來 最高 了 目前 來 看台 灣通 膨 根本 看不出 下行 的 趨勢 尤其 在 4 月 1 號漲 電價以 後 我們 都 很 清楚 企業現 在 是 逐步 的 把 上 漲 成本 轉到 售價 我們 預估 7 月份 的 CPI 年 增幅 應該 還是 有 2% 以上 基本上 在 過去 幾年 按照 左基礎 的 統計通 膨 的 年 增 的 貢獻 其實 大部分 是 集中 在 食品 價格 那 這也 很 好 理解 因為 台灣 還是 一個 非常 重要 的 食品 進口 經濟體 如果 我們 以過 去 一個 月 來 做 觀察 你 會 發現 漲幅 最高 的 如果 相對 於 5 月份 很明 顯是 家庭 用電 因為 電價 調升 了 那 再 來 像是 一些 蔥架 啦 小 番茄、 菠菜 啦 這個 是 食品 類漲 幅 比 較 顯著 那 再 來 是 從 年增率 來 做 觀察 那 年增率 的 話 很 明顯 因為 大家 也 知道 最近 全 台 下雨 下 的 有點 恐怖 所以 有 很多 水果 都 淹掉 了 你 看 荔枝 的 部分 漲價 了 五成 七蔥架 漲 了 四成 七 番茄 漲 了 四成 三高麗菜 漲 了 三成 二小 黃 瓜 也 漲 了 兩成 六小黃瓜 這個 用途 很多 但是 還是 漲 了 很多 想要 吃 小黃瓜 都 很 難 吃 了 小 番茄 也 是 漲 了 兩成 五 香蕉 也 漲 了 兩成 四絲瓜 兩成 三 木瓜 有 兩成 芒果 的 部分 大概 也 有 兩成 左右 所以 這個 就是 我們 觀察到 實質 現象 通膨它 不 只是 受到 短期 內 的 供應 影響 市場 的 需求 現在 消費 也 消費 的 不錯 不管 是 從 實體物 價來 做 觀察 還是 從 新 青安房 地產 市場 的 交易 狀況 來 做 觀察 都 一樣 的 結果 甚至 我 昨天 看到 一條 新聞 他 是 說 目前 在 6 月份 臺 灣車市 是 出現 了 極端 現象 連車市 都 出現 了 N 型礦 社會 怎麼 說 就是 說 在 6 月份 的 臺 灣汽車 銷量 照理 來講 它 是 傳統 的 銷售 旺季 可是 最終 市場 的 領牌 數量 雖然 來 到 了 同期 新高 有 4.1 萬輛 但是 有 五成 一現 在 市場 買 的 都 是 進口 豪車 買國產 的 居然 低 於 一半 的 市 佔率 這 很 有趣 第一名 還是 和 泰豐田 這 一直 都 是 賣 最好 的 但是 第二名 變台灣 特斯拉 了 第四名 是 台灣 Benz 賣 了 2376 輛凡德 第五名 賣 了 2280 輛 居然 在 6 月份 買豪車 的 數量 比 買 國產車 的 數量 還要 來 的 高 這個 非常 有趣 所以 我們 過去 才 跟 投資 朋友 分享 有 時候 台灣 經濟 到底 好不好 你 光是 看 總體 經濟 數據 早就 已經 知道 答案 了 心裡會 有點 不 平衡 那 就是 很明 顯是 生產力 不均 的 問題 生產力 不均 我們 能夠 唯一 做 的 就是 靠 他們 撐 你 看 金融 業在 趁時 金融 業也 在 趁 科技 業趁 他們 的 股票 買不起 房先 買個 套房 在 竹北 竹北 套房 買不起 買個 台積電 股票 台積電 股票 買不起 買個 零股 一張 很貴 零股 沒辦法 買 炒 飯 炒 麵 去 竹科 炒 新竹 率 新竹 出生率 節 攀升 要 帶 小孩 去 新竹 代碼 就是 用 這種 方式 一步 一步 的 去 秤 它 這個 就是 現在 未來 台灣 經濟長 期 走勢 的 方向 了 ok 聽眾 投資 朋友 好 我們 看 一下 台股 開盤 之 後 的 表現 來 跟 大家 做 一些 追 蹤 和 看法 演變 了 ok 台股 的 部分 ok 秤 起來 秤 起來 沒錯 電腦 有點 當掉 好像 當掉 剛講 太 開心 了 ok 好 啦 那 也 感謝 各位 今天 的 參 與 啦 電腦 怎麼 這個 時候 稍微 有點 當掉 好 台 股上 漲 67 點縮 在 23946 點 OK 啦 那 時間 線 來 到 240 啦 那 很 簡單 啦 我們 建議 大家 就 不用 製 作 聰 明 去 預 估 接下 來 的 點位 啦 因為 連浩哥 的 目標價 都 被 突破 了 那 是 說明 這個 行情 快要 連我 都 要 怕 了 連浩哥 都 要 怕 那 肯定 會長 更 兇 對 不 對 好 啦 也 聽 我 投資 朋友 做 一些 觀察 和 留意 啦 我們 是 一步 一步 走到 了 現 在 那 我們 要 仔細 思考 我們 是 什麼 原因 走到 了 現 在 很 明顯 因為 我們 知道 景氣 在 上行 那 簡單 接下 來什麼 時候 要 適度 的 進行 調節 適度 的 停止 資金 的 佈 建 很 明顯 嗎 等到 我們 發現 景氣 已經 有 一 點 鬆 動 的 感 覺 而 這 個 時 候 股 價 還 在 衝 高 我 們 差不多 就 可以 稍微 淡下 心來 了 那 也 必須 承認 下半年 的 行情 肯定 是 不能 像 上半年 这么 乐观 了 上半年 是因为 我们 知道 基期 低 怎么 乐观 最后 都 是 赢 下半年 这个 市场 其实 是 有点 乐观 了 虽然 也 没有 到 极端 乐观 但 我们 知道 这个 行情 至少 至少 走 到 一半 了 至少 好 了 就 07 分感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 低調 要 低調 如果 喜歡 我們 節目 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒盤 愉快
