US producer prices came in below expectations, raising hopes for a September rate cut and a soft landing. Taiwan's inflation has stayed above 2% for three months straight, driven by rent and food, leaving the Central Bank little room to cut rates while loan volumes hit record highs.
Chapters
嗯 嗯 早晨 變化歡 迎收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 8 月 14 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 友廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 今天 一早 我們 分別 從 美國 在 昨天 所公 佈 的 生產者 物價 指數 PPI 以及 接下来 在 礼拜四 公布 的 CPI 消费者 物价指数 来 做 一些 推估 以及 追踪 如果 现在 通 膨 逐步 达标 之后 美国股市 是否 会 由于 联准 会 的 降息 预期 重新 回到 多重 行情 那 另外 一方面 我们 也 看到 台湾 的 通 膨 看似 已经 连续 三个 月 来到 目标值 以上 也 就 代表 着 内部 压力 其实 相当 巨大 那會 不會 台灣 央行 反而 有 再 多 升息 的 空間 存在 呢 與 此 同時 日經 也 收 復 了 8 月 5 號當天 的 重疊 以來 的 股價 賣壓 那 如果 從現 在 的 角度 來 做 回退 到底 本輪 的 流動性 風險 是否 還依舊 存在 還是 說 接下 來 大家 每天 就 盯 著 CPI 盯 著 通膨數 據 盯 著 就業 數據 盯 著 每 週四公 佈 的 初領 申請 失業 救濟 金人數 呢 今天 來 跟 大家 做 一些 統一 的 追 蹤 那 我 們 都 很 清楚 昨天 是 低 於 市場 預期 的 PPI 數據 提高 了 聯準 會 9 月份 大幅 降息 的 可能性 道瓊 走升 是 超過 了 40 點 星巴克 飆漲 了 24% 創下史 上 最大 的 單日 漲幅 如果 我們 仔細 觀察 本月份 應該 講上 個 月 7 月份 的 PPI 這一波 的 預期 的 確比 想像中 低蠻 多 的 7 月份 PPI 年 增幅 是 2 .% 預期值 是 2.3 前值 6 月份 是 2.7% 7 月份 PPI 的 月 增率 是 0.1%, 预期 是 0.2%, 前值 也 是 0.2% 所以 不管 年 增月 增都 比 想象 中 来得 低 尤其 在 核心 PPI 层面 年增率 是 2.4%, 比 预期 值 的 2.7% 低 了 0.3% 更 重要 的 是 核心 PPI 的 月 增率 是 0, 完全 没有 增长 预期 值 原本 是 增长 0.2% 所以 不管 從 年 增月增、 核心 還是 非核心 看得出 來 是 所有 數據 全部 低 於 市場 預期 其實 從 心理 感受 程度 來 看 月 增率 會 比 較 明顯 的 感受 到通 膨 的 降溫 年 增幅 畢竟 還是 跟 去年 去年 有 可能 大家 都 已 經忘記 消費 是 什麼 感覺 了 但是 如果 從 月 增來 看 的 確過 去 幾個 月 的 尤其 是 3C 終端 商品 的 物價 老實 說 是 持續 在 下滑 的 當然 PPI 報告 還顯示 服務 成本 目前 下滑 還有 其他 原因 像是 機械 或者 汽車 批發商 的 利潤 下滑 這說 明 在 部分 電動車 或者 汽車 產業 目前 來 看 的 確有 小幅 報價 下滑 的 可能性 同時間 利潤 也 在 緩步 的 退 卻 當然 如果 我們 從 當前 市場 上 的 投資調 性針 對 9 月份 的 降息 預期 老實 說 目前 降息 兩碼 的 預期 還是 高達 了 接近 有 5 成 2 左右 降息 一碼 機率 是 4 成 7 所以 9 月 是 肯定 會降 就 看 是 降息 一碼 還是 兩碼 但 我 覺得 聯準 會 是 有 必要 在 通膨即 將達標 的 時候 對 於 經濟 展現 一定 程度 的 信心 聯準 會 是 可以 左右 經濟 的 前瞻 想像力 的 換句 話 說 升息 降息 一碼 我 認為 遠 比 降息 兩碼 還要 來 得 好 因為 老實 說 美國 經濟 其實 沒 有 壞 到 必須 要 進入 到 緊急 降息 的 空間 降息 個 一碼 稍微 符合 聯準 會過 去 的 預期 其實 就 可以 了 當然 了 市場並 不是 這麼 想 的 既然 通膨即 將達標 我們 看到 FNSBOFA 我們 講的 美銀 進行 的 統計 調查 會 發現 市場 上 認為 全球 的 貨幣 政策 過於緊 縮 目前 的 表現 老實 說 是 來 到 過去 從 08 年 以來 之 最 這也 說明 按照 過往 經驗 如果 有 一天 市場 認為 沒有 這麼 緊俏 了 或者 說 貨幣 政策 沒有 那麼 緊縮 了 那 往往 也 就是 大 降息 時代 的 來 臨 所以 這段 時間 當然 是 維持 的 越久越 好 一直 到 本輪 的 景氣 循環 走 完當然 了 如果 我們 以 7 月份 NFIB 小企業 的 信心 指數 反而 再 走高 這就 很 有趣 了 我們 都 很 清楚 過去 的 通膨被 視為 侵蝕 中小型 企業 利潤 的 最 主要 原因 所以 通膨升 太高為 什麼 大家 也 覺得會 衰退 因為 你 會 讓 大家 沒 有利 潤 你 總 不 可能 所有 的 物價售價 全面性 的 調高到 時候 就 沒 有人 來 買 東西 了 所以 過去 的 通膨是 侵蝕 利潤 的 藉口 現在 通縮 是 害怕 整體 消費 的 退 卻 所 形成 就算 利潤 有 但是 根本 沒 有人 來 買 東西 我們 以美國 7 月份 的 NFIB 在 降息 格局 即 將產生 之後企業 信心 指數 反而 創下 了 兩年 半以 來 的 新高 這波 指數 是 從 上 個 月相 對 於 前 月 上升 了 2. 點來 到 93.7 這個 是 20 年 2 月份 以來 的 最高 的 數據 可是 你 仔細 想一想 你 把 它 數據 拿 來 跟 18 年 19 年 來 做 對 比 信心 是 有 啦 可是 相對 於 過往 5 年 6 年 的 經驗現 在 其實 也 沒 有 說 多 大 的 信心 只能 說現 在 的 整體 經濟 環境 對 於 中小型 企業族 至少 稍微 比過 去 一年 兩年 還得 好 但是 有 沒 有 回到 疫情 前 以前 的 水準 其實 也 並沒有 這 就是 一種 情緒 的 緩步 推升 可是 我們 也 要 清楚 知道 雖然 很多 人 說現 在 衰退 的 疑慮 正在 大幅 的 提升 可是 我們 還是 必須 清楚 了解 軟著陸 仍然 是 大 概率、 大 几率 的 走向 现在 我们 看到 高盛 和 小摩 的确 陆续 调成 了 针对 美国 经济衰退 的 疑虑 可是 一直 到 现在 为止 也 不过 从 今年 6 月份 的 5% 上行 到 13% 如果 以 总体 美国 投行 所 给予 的 衰退 几率 现在 大概 也 就 13% 而已 有 76% 仍然 认为 软着陆 是 一个 可能 的 现象 衰退 論 的 確有 這樣 的 聲音 發酵, 但 它並 不是 一個 最 重要 的 主流。 同時間 我們 也 了解 到, 如果 連準 會 有 適度 的 降息, 一方面 可以 呼應 通膨即 將達標, 但是 過度 降息 又 可能 引發 市場 的 恐慌, 那 最好 就是 緩步 的 降息。 降息 對 於 聯準 會 或者 對 於 美國 財政部 來 看 其 實現 在 這個 時間點 它 都 有 好 處 的 第一 是 實質 利率 翻正 你 本來 籌碼 就 相 對 多 如果 通 膨 又 往下掉 你 的 實質 利率 不 就 更 高 了 你 就 有 更 多 的 子彈 所以 美國 財政部 宣稱 上個 月 的 財政 赤字 比 203 年 7 月份 同期 這樣子 比較 起來 大概 增長 了 230 億來 到 了 2210 億 此前 我們 看到 市場 原本 的 預 估值 是 240 億花 的 錢 似乎 沒 這麼 多 可是 如果 你 仔細 觀察美國 財政部 在 最近 所公 佈 的 稅收 當中 接近 有 25% 現在 都 是 拿 來付 當時 國債 的 利息 這就 說 明聯 準會 其實 這兩年 也 發 很多 債我們 也 清楚 知道 現在 採用 的 是 當前 基準 利率 也 就是 過去 你 發的債 可能 都 是 1%、 2 的 國債 利率 財政部 壓力 可能 沒 這麼 大 可是 從 20 年 以 後 這兩年 其 實發 很多 債發 這麼 多債 而且 都 是 用 這麼 高 的 利率 如果 維持 時間 太久 這個 國債 利息 佔 總體 稅收 的 比例 只會 快速 的 衝高 那 到 時候 就 變 5 成 甚至 變 7 成在 預估 203 年 到 2035 年 都 有 可能 發生 所以 聯準 會 其實 也 是 有 一些 降息 的 壓力 以 幫助 美國 財政部 能夠 減緩 一下 資金 壓力 這個 投資 朋友 做 的 另外 一層 思考 那 不管 如何 我們 現在 看到 的 情況 就是 經濟 數據 你 當然 可以 挑差 的 出來講 但是 我 也 可以 挑好 的 跟 你講 只能 說 經濟 是 一個 持穩 的 狀態 而 通膨即 將達標 而 最後能 不能 導致 美國 經濟 成功 軟著陸 的 它 不 一定 完全 取決 於 整個 景氣循 環景氣 循環 按照 他 的 角度 而言, 週期性 通常 也 不會 這麼 短 結束 但是 能 不能 成功 的 讓 消費 沒有 進入 到 衰退 的 格局 底下 重新 的 讓 整體 庫存 循環, 中型 股 小型 股拐頭 上 彎 那 就 取決 於 聯準 會 到手 的 態度 了 降太多 不好 穩 的 降 最好 就 好像 現在 公 佈 的 就業 數據 通膨數 據 非 農數 據 高 於 預期 或 低 於 預期 太多 都 不好 你 可能 通膨數 據 高 於 預期 完蛋 了 沒 辦法 降息 了 得 跌 遠 低 於 預期 完蛋 要 通縮 又 得 跌 最好 就是 符合 預期 式 的 這個 數據 那 最後導致 了 美國 股市 有持 穩 的 現象 好 我們 先 看 一下 股市 的 表現 美國 股市 道瓊 工業 指數 上 漲 408點1 .% 收在 39, 765 點標 普上 漲 90 點 1.68% 收在 5, 43 點納 指上 漲 407點 2.3% 收到 17, 8 點費 半大漲 了 198 點收 在 492 點大漲 了 4.18% 苗果 是 的 確在 昨天 有 非常 明顯 由 於 經濟 數據 所導致 的 買盤 現象 Meta 漲 了 2.4% 蘋果 1.7% Alphabet1.5% 微軟 亞馬遜 206 輝達 1. 大 7% 漲 了 6.53% 台積電 ADR 也 上 漲 了 2.81% 可望 針對 今天 台北 股市 會 有 更 多 的 系統 單 的 回步 那日 經指數 也 是 一樣 日經 指數 其實 在 昨天 站上 了 35961 點早 盤 是 上 漲 了 2.7% 重新 站 回 了 當時 在 8 月 5 號由 於 日圓 套利 平倉 所導致 的 黑色星期 一 的 跌幅 那當然 了 距離 歷史 高點 還有 一長 段 距離 但是 你 也 可以 觀察到 從過 去 兩 週來 看 好像 這件 事情 沒有 發生過 一樣 可能 再過 幾週 大家 就 忘記 曾經 在 8 月份 曾經 發生過 這樣 的 一個 套利 平倉 的 事件 那 從 8 月 5 號壟斷 前 的 學位 已 經收 復 之 後 你 會 發現 停損 的 也 後 悔 沒 買 的 也 後 悔 有 買 的 可能 又後悔 買 太少 但 人生 就是 這樣子 你 就是 不斷 的 體會 景氣 週期 在 這個 景氣 週期 過程 當中會 有 明顯 的 波動 持續 的 產生 好 那現 在 的 問題 就 在 於 我們 都 很 清楚 日央 副 總裁 雖然 表態 在 市場 沒有 保持 穩定 之前 不會 再 貿然 升息 可是 最新 我們 看到 所公 佈 的 日本 7 月份 生產者 物價 指數 大增 了 3% 連續6 個 月 的 高速 成長 原本 在 21 年 2 年 當時 因為 全球 供給性 衝擊 所以 日本 當時 的 國內 企業 的 物價 指數 曾經 一度 攀升 到 10% 後 來 隨著 全球 的 升息 加上 供給 鏈瓶 頸 的 舒緩 快速 的 下滑 到 0% 可是 最近 又 開始 回到 3% 以上 這的確 對 於 日本 未來 是不是 要 保持 持續 在 緊縮 格局 是 一個 值得 觀察 的 方向 因為 如果 你 真的 就 這樣子 結束 了 本輪 的 緊縮 週期 那國內 的 反 對 聲浪 肯定 也 很 高 的 日 圓是 必須 要 適度 的 走 深 的 當然 這給 投資 朋友 做 的 另外 一層 思考 每個 央行 聯準 會 日央 或 台灣 央行 本身 都 是 在 就業 和 通 膨 以及 相關 金融 資產 的 流動性 當中來 做取 捨 回過 頭來 看 我們 看到 今年 大部分 的 股票 資產 債券 資產 都 已 經陸續 回到 正 報酬 蠻 符合 我們 過去 的 預估 雖然 股市 並沒有 快速 的 創高 但是 從 均衡 資產以 進行 股債 配置 者 來 看表現 並不會 太差 以美 股來 看標 普白 指數 漲幅 有 13% 標普 150 指數 漲幅 12.3% 標普 中型 指數 漲幅 5.8 道瓊漲 了 5.6 小型 股 雖然 漲 不 多 但是 還是 漲 了 1.2% 從國際 股票 來 看 英國 指數 漲 了 9% 全球 指數 漲 了 8.7% 新市場 7.6% 歐洲 指數 5.9% 其他 日本 指數 漲 了 4.5% 中國 指數 漲 了 0.1% 少數 像是 拉丁美洲 指數 跌 比 較 重跌 9.8% 是 少數 全球 股票 市場 當中 唯一 收跌 的 那 其他 像 固定 收益 證券 的 部分 高 收益 債的 部分 漲 了 4 .% 美國 綜合 債券漲 了 2.8% 10 年期 公債 2.4% 投資 公司 債 2 .% 美元 投資 等級 在 2.1% 其他 黃 金價格 也 漲 了 19% 大宗 資產 價格漲 了 7.9% 所以 看得出 來 今年 各大資產 基本 都 已 經陸續 回到 正報 折 就是 如果 是 以 年初 配置 者 來 看 那 就是 賺 多 賺 少 的 問題 了 那 當然 在 各項 板塊 當中 就是 也 是 漲幅 相當 之極 端的 了 如果 以 今年 以來 年初 以來 的 報酬 通訊 服務類 別 的 板塊 漲 了 兩成 信息 技術 類漲 了 一成 九 但是 公用 事業 一成 八 金融 就 跑 到 一成 三 了 必需 消費 類品 1 乘 2 能源 類股 9.8% 工業 類股 9.3% 材料 類股 4% 所以 看得出 來美國 股市 不管 是 大型 股 小型 股還 是 各項 指數 各項 板塊 或者 全球 股票 市場 的 表現 其實 漲幅 也 是 相對極 端的 雖然 都 是 收漲 但 有 的 漲 很多 有 的 漲 的 並不多 如果 我们 细看 各个 公司 本身 今年以来 績效 的 表现 以七大 科技 巨头 来 做些 解释 今天 表现 最 亮丽 的 还是 回答 了 曾经 最大 涨幅 来到 280% 现在 涨幅 收敛 到 20% 其他 我们 看到 像是 Meta、 Alphabet、 Amazon、 Microsoft 的 整體 來 看 平均 漲幅 大概 是 介在 1 成 5 到 4 成 左右 好 那 今年 少數 唯一 收跌 的 是 特斯拉 特斯拉 本來 以 為 他 是 AI 當中 FSD 自家 系統 最 受惠 的 結果 今年 以來 看 起來 就 在 6 月份 那一波 適度 反應 之 後 股價 再度 走皮 所以 看得出 來美國 股市 在 各項 領域 當中 都 有 本身 自己 走出 自己 的 路 你 挑選個 股所產生 的 績效 即便 你 可能 認為 你 已經 跳 到 流動性 很 好 跟 大盤 走勢 可能 差不多 差 不了 多遠 的 這些 大型 科技股 但 最 後 走出 來 的 結果 其實 還是 跟 你 想像中 差蠻 多 的 給投資 朋友 做 的 另外 一類 的 思考 了 那 當然 了 從現 在 美國 股市 的 狀態 雖然 股市 在 反彈 但是 情緒面 或者 從乖 離面 並沒有 來 到 高檔 位節 所以 仍然 有持續 本輪 修正 之後乖 離 反彈 的 空間 那 至於 會不會 做 新 一輪 的 下 修 呢 這個 很 難 說 有些 人 說 是 以 空間 換取 時間 那 既然 空間 有 了 就 不 需要 時間 了 但是 我始 終認 為 要 做 一個 好 的 中期 回調 要 讓 多數 人 對 於 股票 市場 失去 信心 最好 還是 再 多 跌 兩個 月 跌 到 大家 完全 沒 信心 要不然 我覺 得 多數 人 都 沒 有 被 洗掉 可能 有 部分 可能 融資壓 槓桿 被 洗掉 了 純股 主要 怎麼 被 洗掉 才 跌 一天 但 當天 又 剛好 賣 不 掉 然後馬 上 就 奇談 回來 所以 這給 投資 朋友 做 的 另外 一層 思考 有 時候 我們 針對 整個 中期 回檔 的 預期值 不能 用 時間 來 做 判定 你 必須 用 跌幅 來 做 判定 而且 用 跌幅 加上 時間 雙層 效果 疊 加以 後 更 讓 人 痛苦 要不然 這樣子 真的 有 很 痛苦 嗎 就是 說 本輪 的 下 殺 我 這個給 投資 朋友 做 的 另外 一層 思考 剛才 我們 講的 是 從 美 股面、 日 股面 今天 台北 股市 表現 應該 也 不會 太差 基本上 都 反映 著市場 上 把 經濟 數據 當成 了 接近 股票 市場 多空 的 方向 就 符合 預期 你 就 有止 穩 的 空間過 於 高 於 預期 或者 過於低 於 預期 都 有 可能 形成 市場 上 在 判斷 的 失誤 所 形成 的 重大 賣壓 那現 在 就 回過 頭來 看 如果 美國 的 通膨數 據 即 將達標 那 就 代表 著聯 準會 的 降息 格局 基本 已經 確認 就是 降多 降少 的 問題 那 回歸到 台灣 市場 當中 台灣現 在 是否 有 通膨壓力 呢 答案 是 有 的 台灣 的 通膨情況 跟 美國 又 不 太 一樣 我們 根據 主計處 根據 7 月份 所 發布 的 消費者 物價 指數 年 增 不是 高達 了 2.52% 這個 是 5 個 月 以來 的 高點 連續 3 個 月 都 超出 2% 的 警戒 線 那 主計處 的 表示 是 這樣 說 7 月份 是 因為 有 颱 風 所以 有 農損然 後 蔬菜 價格大漲 所以 8 月份 物價 可能 影響 更 大 所以 大家 不要 對 8 月份 的 物價 抱持 過於樂觀 的 想法 應該 可能 更 嚴重 好 的确 如果 我们 仔细观察 目前 在 7 月份 CPI 的 年 增幅 当中 涨 最 多 其实 就是 实物 价格 涨 了 4.57% 由于 8 月份 持续 受到 一些 水灾 的 影响 所以 物价 也 低 不到 哪里 去 了 那 有 沒 有 低 於 總 指數 的 CPI 其實 蠻 多 的 居住 類別、 雜項 教養 娛樂、 交通 通訊 和 衣著類 所以 現在 台灣 央行 有 沒 有 可能 隨著 聯準 會 的 降息 步調 產生 而 進入 到 緩降 格局 呢 我 認為 難度 比 較 高 因為 台灣 目前 的 通膨看 起來 從 上升 趨勢 看 起來 比美 國還 嚴重 你 看 從 203 年 以後應 該講 20 年 以 後 基本 就 維持 在 高檔 台灣 不 像是 美國 有 那種 從 高位 大幅 滑落 的 現象 基本 年 增幅 就 一直 保持 在 2% 到 3% 左右 從來 沒有 真正 大幅 下滑 過好 那 很多 人 也 了解 到 嘛 最近 資產價格 的 上 漲 它 也 影響 到 了 台灣 也 是 非常 重要 的 CPI 權重 租金 價格 的 問題 我們 根據 內政部 和 主計處 所公 佈 的 房租 指數 在 今年 7 月份 來 到 106.5 再創 歷史 新高 年 增幅 是 2.51% 而且 已經 連續 3 個 月 都 超過 2.5% 你 要 知道 這個 2019 年 當時 根據 主計數 的 運算 計算年 增幅 才 0.9% 現在 是 2.5 所以 有些 人當然 說 這個 數據 不準 可是 0.9 到 2.5 等 於 是 說 以前 跟 你講 的 是 漲 1% 現在 可能 是給 你 漲 3 倍 或者 以前 是給 你 漲 1 萬現 在 是給 你 漲 3 萬 從 目前 整體 房租 年增率 來 看相 對 於 2019 年 的 基期 其實 已經 拉高 非常 多 了 更 何況 其實 大家 也 知道 台灣 對 於 CPI 的 數據 你 難 免會 感覺 到 有 一點失 真的 現象 這是 可以 理解 的 我們 舉例 來 說 你 看 美國 的 CPI 權重 和 消費者 支出 它 某種 程度 算是 符合 市場 的 過去 的 消費 慣性 的 舉例 來 說 美國 的 消費者 支出 最大 的 權重 是 什麼 有 4 .% 是 房屋 其他 依序是 交通 的 16.7% 食物 的 14 .% 還有 個 人 保險 和 養 老金 的 8.1% 所以 他 最大 的 支出 是 什麼 美國人 他 的 年薪 10 萬有 4 萬 都 在繳 居住 類相關 支出 有 可能 是 富房 貸有 可能 是 富 房主 但是 佔 比 大概 就是 10 萬有 4 萬 可是 你 看台 灣就 很 有趣 了 台灣 家庭 消費者 支出 CPI 也 是 按照 他 的 消費者 支出 來 進行統 整台 灣在 居住 類別僅 只有 兩成 四 就是 你 10 萬 你 只有 24 萬去 付 居住 類別 的 消費 然後有 可能 是 房貸 有 可能 是 租金 價格 你 相信 嗎 美國人 在 房屋 的 權重 幾乎 是 我們 的 接近 有 增長 的 一倍 左右 所以 我 認為 這當然 是 有 一點誤 差空間 存在 的 更 何況 你 也 仔細 觀察過 往 的 格局 是 房價 的 上行 通常 跟 房租 上行 會 呈現 高度 聯動 雖然 這個 CPI 的 居住 類群眾 它 不 包含 房價 可是 它 通常 會 像 美國 市場 當中會 去 衡量 業主等權 租金 去 衡量 那 如果 沒有 租房 的 人 他 的 居住 成本 大概 是 多少 所以 如果 你 把 各國 的 房價 指數 拿 來 跟 CPI 進行 對 比 你 會 發現 像 美國 英國 歐元區 澳洲 南韓 新加坡 基本上 就 一部 一區 就 房價漲 租金 不太可能 沒有 跟上去 可是 你 看 一下 台灣 在 左下角 台灣 是 怎麼樣 金融 資產 的 房價 瘋狂 上 漲 但是 租金 價格 幾乎 不漲 你 相信 嗎 所以 這是給 投資 朋友 做 的 另外 一層 思考 就是 說 台灣 如果 以現 在 的 數據 來 看 的 確台灣 央行 如果 他 瞭解 真實 居住 成本 的 話 應該 是 沒 有 任何 降息 的 空間 的 因為 他 完全 沒有 像 美國 歐美 市場 那樣 通 膨 快速 的 滑落 所以 這種 租金 漲幅 對 對 我 會 有 一種 感覺 感覺 是給 自己 看 的 給官員 看來 進行 或者 說 市場 上 的 安撫 的 我 記得 我 大學 的 時候 我們 那個 時候 修總體 經濟學 是 李林凡 老師 的 課 那個 時候 在 學 CPI 的 計算 方式 想 說 自己 是 高階知識 分子 常常 看到 很多 酸民 不是 在 質疑 主計處 公開 的 數據 這樣子 覺得 造假 怎麼樣 我 都 會 不屈 我們 可是 專業 的 經濟 學家 可能 很多 民眾 只 感受 到 生活 物價 其實 很多 產品 都 是 有 跌價 效果 的 比如 說 3C 電子 產品 服飾 類現 在 的 iPhone 跟 兩 年前 的 iPhone 現在 的 iPhone 看起 來 好像 變貴 了 可是 你 用 之前 的 iPhone 物價 不是 下跌 了 嗎 所以 很多 產品 都 有 跌價 效果 的 我 本來 是 這樣 想 的 後 來 也 租過 房子 發現 租金 漲幅 怎麼 可能 只有 2% 當時 19 年 才 0.9% 怎麼 可能 後 來 原來 當年 我 錯 了 仔細租 了 一下 房子 覺得 這統 計出 來 的 數據 跟 我 的 體感 溫度 的 確有 一點 落差 所以 這個 時候 就 呼應 到 一個 問題 那 就是 有些 數據 他 可能 是 給普羅大眾 看 的 有些 數據 可能 真的 是 官員 自己 看爽 的 數據 這樣子 有些 是 自家人 看 的 了解 狀況 用 的 有些 人 是 要 給多數 人 看 的 安撫 作用 的 跟 那個 會計 AP 帳本 一樣 有 一本 要 自己 看做 內帳 一本 要 給別 人 看 的 這樣子 前 幾個 月 我 跟 我 幾個 大學 室友 吃飯 我們 三個 四個 室友 加起 來 四個 人 每年 大概 都 去 一次 飯 聊聊 近況 算是 很不錯 的 朋友 那 就要 講到 有 故事 我們 大學 的 時候 住 的 宿舍 叫做 人齋 清 大都 是 什麼 齋 什麼 齋 這樣子 比如 說 新生 住 的 叫做 新齋 女孩子 可能 沒有 特別 選 的 話 就 會 被 分配 到 理齋 理齋 前面 有 一條護 城河 以防 男生 潛入 就算 你游 過護城 河裡面 還有 圍牆 上面 還有 電網 這樣子 反正 整個 宿舍 就是 充滿 保護 我們 人齋 就是 一個 特殊 環境 前 兩年 政大 不是 開始 男女 混宿 嗎 我們 人 栽 就 有 一點 像 就 只有 三樓 一二 樓 是 男生 三樓 是 女生 因為 樓層 少交 誼 廳 都 在 二樓 宿舍 之間 男女 就 比 較 鬆 綁 通常 社間 也 不太管 的 這也 是 我 選擇 人 栽 的 理由 時間 久 了 有 的 室友 有交 女朋友 女朋友 常常 跑 來 我們 房間 我們 也 不 反 對 人家 也 漂漂亮亮 很香待 在 房間 也 不礙 眼 大家 都 很 熟 有 時候 甚至 晚上 會來 過夜 因為 大學窮 有 時候 咖啡 廳 約 會 也 花 錢 有 時候 外面 旅遊 過夜 也 花 錢 也 不夠 男男女女 有 時候 摟 抱抱 的 時候 可能 就 留在 宿舍 我們 就 不 方便 進入 對 不 對 我們 還是 有 一些 界線 的 但是 有 時候 因為 在 外面 剛回 來 你 不 確定 裡面 有 沒 有人 又 不 方便 直接 打開門 所以 那時候 我們 就 想 出 一種 方式 想 說 如果 有 室友 帶 女孩子 回來 那 要 做 一些 其他人 不 方便 看到 的 事情 那 你 就要 掛 一把 雨傘 在 手把 就掛 一把 雨傘 在 手把 讓 我們 看到 那 我們 就是 要 避嫌 這也 是 一種 尊重 大家 互相 尊重 所以 我們 宿舍 就 有 一把 雨傘 是 不能 用 的 以防 隨時 出 意外 那就掛 上去 這樣子 那 好 啦 那 有 一天 喔 我 跟 另外 一個 室友 去 吃 飯 回來 那門 把 沒 有 東西 嗎 當然 是 直接 開 啊 欸 開鎖 住 了 那 正常 我們 房間 是 不鎖門 的 喔 欸 可是 也 沒 掛雨傘 啊 然後聽 到 裡面 有 那個 抽動 一下 的 聲音 我們 就 想 說 喔 那裡面 大概 不是 兩個 人 可能 是 一個 室友 正在 做 自我 探索 這樣子 還鎖門 那 男生 嘛 就 很 愛鬧 啊 我們 就 在 那邊 敲門 啊 蹦蹦 蹦蹦 蹦 欸 開門 開門 開門 那 最後拿 5 塊 錢 把 那個 門鎖 喇叭 打開 一打 開完 了 兩個 人 是 我 室友 和 他 女朋友 這樣子 衣衫不整 我 說 哇 靠 不是 說 好 要 把 雨傘 掛門 把 嗎 他 說 我掛 了 一看 他掛 在 裡面 這 手把 有朝內 的 又 朝外 的 掛在 裡面 這一側 有夠 兩光 的 所以 這是 要給 誰 看 掛給 自己 看 我們 講 回到 租金 漲幅 就是 說 有 誰 相信 這種 租金 漲幅 這種 數據 有 一部分 是給 自己 看 的 有 一部分 是 給別 人 看 的 這波 數據 到底 是給 誰 看 的 我講 的 就是 這個 而已 有 時候 我們 看到 很多 數據 是 這樣子 你 當然 可以 懷疑 但是 懷疑 必須 要 他 背 後 的 利潤 我們 把 美國 的 CPI 權重 和 台灣 的 CPI 權重 看得出 來 台灣 幾乎 沒有 任何 降息 的 空間 即便 全球 都 陸續 進入 到 降息 環節 所以 浩哥 有 看到 嗎 沒 有 我們 兄弟 情馬 上閉 眼閉 一 隻 眼 就 好 開 玩笑 剛才 聊到 說 除了 我們 看到 隨著 市場 上 的 緊縮 環境 沒 辦法 突然 結束 以外 銀行 自己 本身 也 在 緊縮 這個 很 有 可能 是 台灣 未來 半年 到 一年 的 情況 所以 我覺 得 很 有 可能 我們 在 未來 24 年底 到 205 年會 出現 台灣 的 極端 現象 台灣 可能 會 跟 全球 央行 的 政策 走向 呈現 高度 反向 關 係 甚至 跟 日央 一樣 持續 在 升息 環節 當中 如果 他 看得出 來 這個 數據 其實 比 我們 想像中 還要 來 得 嚴重 的 話 我們 舉例 來 說 我們 都 很 清楚 今年 房市 交易 暢旺 大概 有 36 萬棟 的 交易量 但是 交易 移 轉動數 其實 沒有 創下 歷史 新高 但是 銀行 的 房貸 卻 是 史 上 最罕見 的 緊縮 主要 原因 就 跟 單筆 的 房貸 金額 快速 衝高 有關 係 201 年 第一季 的 平均 房貸 是 542 萬 今年 第一季 大家 的 平均 房貸 是 97 萬市場 上 由 於 房價 的 高漲 大家 都 在 搶 錢 尤其 這幾 年老 實說 質押 的 借款 的 借 房貸 的 借 信貸 的 一堆 了 導致 銀行 在 6 月份 央行 升準 以後都 出現 了 資金緊 張俏 的 畫面 我們 舉例 來 說 根據 連珍 中心 的 統計 4 月份 同時 持有 房貸 和 信貸 的 人數 是 36.8 萬人 而且 平均 房貸 金額 是 578 萬 平均 信貸 金額 是 102 萬 這三個 數據 都 是 201 年 以來 的 同期 新高 這說 明 不 只是 借款 的 人 變多 了 台灣 基本上 人口 數已經 沒有 增長 了 双 贷数 人数 增加 了 房贷 金额 增加 了 信贷 人数 也 增加 了 这么 多人 急 着 把 银行 里面 的 钱 给 借出来 它 导致 的 效果 有 几个 第一个 就是 银行 的 首收 银行 的 整体 业绩 表现 非常 亮丽 但是 也 让 银行 会 担忧 到 未来 的 违约 风险 可能性 我们 举例来说 根据 国内 主要 银行 的 运营 指标 来 做 统整 你 会 发现 现在 北富 銀 的 部分 203 年 淨守收 暴增 了 三成 九 204 年 今年 一季度 增長 了 五成 國泰銀 203 年 成長 了 一成 四 今年 一季度 成長 了 四成 三 玉山 銀是 1% 和 26% 兆 豐是 9% 和 82% 中信 銀是 12% 和 23% 不管 金控業 是 以 哪 一個 部門作 為 主要 營收 來源 只要 你 是 銀行 部門 這兩年 簡直 賺 到 瘋 因為 一堆 人 搶 著來 借錢 當然 我們 都 很 清楚 知道 除了 市場 的 信心 加持 由 於 股房 的 價格 上 漲 以外 有 很多 投資人 他 是 決定 要 採取 套利 行為 你 看剛 才 我們 聊到 的 雙貸族 有 信貸 又 有 房貸 的 從 17 年 的 28 萬人到 現在 有 36.8 萬人 然而 我們 都 很 清楚 知道 緊切 進入 擴張 格局 以後其 實不太 適合 擴大 鋼板 投資 的 不然 資產價格 一回 檔 尤其 股票 質押 一下 就 會 碰到 你 的 維持率 非常容易 被迫 斷頭 有些 人 說 可是 我用 股債 配置 股債 配置 總 不 可能 維持率 下滑 太快 的確 可是 難免 也 有 時候 會 出現 股債 雙殺 的 局面 20 年 不 就 這樣子 所以 真正 應該 進行 擴大 槓桿 的 投資 通常 是 在 景氣 低 基期 通常 是 在 景氣 衰退期 資產價格 重疊 的 時候 景氣 信號 燈 藍 的 時候 這個 做法 才 會 相 對 安全 這是給 投資 朋友 的 一個 提醒 也 不是 說 這樣 做 就 不行 但是 一定 要 注意 一下 風險 而 我們 必須 清楚 瞭解 到 其 實有 時候 景氣 衰退 了 你 大概 也 不想 借錢 了 對 從 總體 來 看 是 這樣 但是 你 有 能力 的 你 應該 選擇 在 景氣 低 基期 借錢會 比 較 安全 一點 好 那 不管 怎麼 說 了 現 在 的 確市場 的 借 貸量 很大 我們 接下 來 就要 觀察 的 如果 台灣 央行 保持 在 升息 格局 當中 市場 上會 不會 有 更 多 的 違約 風險 的 可能性 爆發 不管 是 新 清安還 是 接下 來 房貸 信貸 或者 說維持 率 的 問題 如果 我們 從 當前 市場 預放 比來 做 觀察 台灣表 現還 可以 並沒有 任何 上 彎 的 跡象 我們 以國營 在 資產品 質層面 預放 比 你 看中 國 香港 的 部分 大概 在 1.8%0 個 人 大概 1.8 到 1.9 人 違約 美國 的 部分 1.5 人 那麼 澳洲 的 話 大概 是 一個 人 那 南韓 的 話 大概 0.3 台灣 是 最低 的 只有 0.2 所以 老實 說 台灣 目前 的 放貸 環境 還是 相 對 比 較 安全 一點 但是 也 由 於 短期 內放太多貸 了 那 銀行 自己 限縮 自己 的 銀根 那同 時間 央行 保持 在 一個 相對 顯著 緊縮 的 格局 機率 又 比 較 高 的 情況 底下 接下 來 幾個 季度 的 走向 就是 我們 觀察 的 重點 了 天文 投資 朋友 好 我們 先 看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 來 跟 大家 做 一些 追 蹤 台北 股市 開盤 上 漲 259 點 今天 量 能 好像 也 不是 很大 也 只 保持 在 40 初一 而已 收在 2046 點其實 有 沒 有感 覺 好像 這一波 的 反彈 都 是 有 點量 縮 的 買 的 人 不 多 了 就 想 說 會 不會 因為 一直 量縮 那 主力 要 到 會 到 不 出來 那 只好 一直 拉上去 這一波 是 說 實在 的 殺 一波 以後存 股族長 期 投資者 還在 的 確有 一群 人看 起來 是 離開 了 成交量 看起 來 就 比 較 沉寂 一點 感謝 大家 的 支持 其實 有 時候 網友會 貼給 我 三四年 前 的 影片 或 幾個 月 前 的 影片 稱 讚 我 一下 當然 很 感謝 但 有 時候 回去 看 自己 的 影片 發現 以前 好像 還不太會 講話 這樣 子現 在 也 不太會 但 運氣 好 這樣子 也 有人 喜歡 所以 我 的 預判 果然 沒有 錯 大家 果然 就是 貪圖 我 的 美色 是不是 開 玩笑 其實 我 覺得 我們 節目 是 希望 給 大家 一個 儀式 感 希望 大家 在 每 一天 早晨 喝杯 咖啡 開啟 一天 的 時候 讓 大家 知道 我們 每天 八點 半 都 在 這邊 陪伴 著 各位 其實 你 會 發現 真正 在 某個 領域 當中 你 能夠 堅持 一段 時間 很 容易 都 成為 頂 尖 的 人 普通人 就 怎麼樣 普通人 就是 在 任何 領域 都 無法 做到 頂尖 的 人 你 不管 參加 什麼 比賽 都 很 難 拿到 前三名 哪怕 每天 有人 有人 在 留言 處 當酸民 也 總有 幾個 人 的 發言 數量 比 你 高 酸度 比 你 更 高 你 很 能 吃 但是 你 能夠 參 加大 胃王 比賽 拿獎 嗎 也 不 一定 所以 就算 我們 是 飯 桶 也 有 可能 只是 一個 普通 的 飯 桶 你 當壞 人 也 只能 當一個 小弟 你 只能 當 包皮 你當 不了 陳 浩南 就是 這麼 簡單 所以 在 任何 領域 當中要 嘗試 做到 頂尖 都 一定 要持續 反覆 的 訓練 我 覺得 我們並 不能 說 是 對 於 財經 節目 對 於 總體 經濟 見解 最 透徹 的 但 我們 肯定 是 體力 最好 的 每天 就 坐在 這邊 對 不 對 保持 好體力 很 重要 祝 大家 長 命百歲 健健康康 最 後 台北 股市 大概 就 在 20 多點 上下 震盪 也 聽 我 投資 朋友 我們 接下 來 幾個 交易日 會持續 追 蹤 美 國 總 體 經濟數 據 的 變 化 市 場 看 起 來 有 點 總 金 盤 回 歸 的 感 覺 過 去 感 覺 都 是 本 夢 比 來 衡量 市場 上 對 於 AI 的 期待 有 多 高 但 到 下半年 好像 市場 上 都 看 著聯 準會 那 隻 手什麼 時候 轉起 他 的 水龍頭 而已
