Host 邱振昊 breaks down markets ahead of Powell's speech, with tech stocks falling, jobless claims rising, and the VIX spiking to 18. Manufacturing contracted sharply while services rebounded slightly, raising questions about whether profits can recover as consumer spending slows.
Chapters
走 啊 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 8 月 23 号 礼拜五 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 邱振昊 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一季 解读 国际 财经新闻 时事 变化 在 昨天 美国 市大 指数 是 全面 收低 受到 科技股 拖累 的 影响 不過 美國 公債 也 並沒有 因此 而 獲得 更 多 的 資金 流向 這就 代表 著 昨天 如果 從 交易量 來 看 似乎 還是 非常 明顯量 縮 局面 甚至 在 製 造 業 偏 埃 在 服 務 業 偏 埃 公 佈 以 後 市 場 上 在 整 個 美 國 股市 的 找 盤 都 是 靜 如 止水 的 交易 非常 清淡 但是 很明 顯市場 上 正在 針對 鮑爾即 將所 採取 的 談話 以及 下周 我們 看到 輝達 即 將所公 佈 的 財報 採取 了 部分 的 獲利 了 結現 在 量 縮 很 明顯 不 只 台 股美股 也 一樣 大家 都 在 等待 的 進 一步 的 數據 來佐證 接下 來 經濟 的 走向 市場 上 很明 顯現 在 對 於 當前 行情 仍然 抱持 著 非常 大 的 不 信任 所以 如果 以 10 年期 公債殖 利率 來 看 目前 大概 還在 3.8% 左右 下方 震盪 那 如果 從 VIX 指數 來 看 昨天 甚至 一度 突破 到 了 18 這個 是 一周 內 的 盤 中 最高 最後是 收 在 17.5 雖然 相 對 於 當時 在 8 月初 那一波 的 恐慌 現在 恐慌 情緒實 在 是 也 不 大 了 但是 是 連續 好 幾天 的 下滑 之 後 首次 的 大幅 攤升 所以 我們 接下 來 所要 觀察 的 就是 在 週五應 該講 周五 的 早上 10 點 差不多 是 今天 晚上 大概 是 9 點 10 左右 鮑爾 就 會針 對 當前 的 聯準 會 整體 政策 基調 進行 演講 當然 如果 仔細 觀察 他 是 不 提供 記者 會 的 問答 的 所以 就 必須 從 他 的 演講 當中、 言談 當中來 推敲 聯準 會 接下 來 的 政策 走向 如果 我們 從 昨天 在 禮拜 四所 公 佈 的 初領 申請 失業 救濟 金人數 是 高達 23. 萬人 雖然 比 上 一 週來 得 多 但是 符合 市場 預期 的 代表 就業 市場 並沒有 完全 失控 的 風險 甚至 如果 我們 仔細 觀察現 在 美國 勞動力 市場 的 放緩 已經 成功 的 讓 通膨即 將在 今年年底 之前 有 機會 達標 我們 看到 美國 的 勞動 僱用 數據 勞動 市場 放緩 是 全面性 的 23 年 中 當時 僱用 的 人數 已經 低 於 疫情 前 的 水準 所以 應該 這樣講 203 年 中 當時 的 整體 勞動力 市場 是 遠優 於 2019 年 的 水準 那現 在 的 狀態 就是 遠低 於 203 年 的 水準 但是 還是 比 2018 年 19 年 當時 的 高點 還要 來 得 亮麗 我們 舉例 來 說 根據 彭博所 編撰 的 美國 勞動力 市場經 期指 數這個經 期指 數我們 過去 提過 經濟 期指 數它 衡量 的並 不是 實體 經濟 的 好 壞 它 衡量 的 是 實體 經濟 數據公 佈 之 後 跟 原本 預期 當中 的 落差 那 股價 的 漲 跌 也 是 如此 嘛 股價 的 漲 跌 其 實不來 自 於 單純 數據 的 好 或 壞 它 來 自 於 比 預期 好 或 比 預期 壞 就算 你 考 了 98 分考 得 非常 高 可是 我 對 你 的 預期 是 10 分 那 你 一樣 得 下跌 那現 在 我們 看到 如果 是 以 勞動 市場 的 經濟 指數 的 確在 過去 一段 時間 有 非常 明顯 的 收縮跡 象 這也導致 的 市場 上 有 開始針 對通 膨 大幅 下調 的 這種 幅度 那 這種 下調 它 最 終會 不會 變成 衰退 呢 所以 這個 是 我們 要 觀察 的 方向 現在 在 非 農淨 增加 的 產業 比率 大概 在 全美 市場 當中 已經 降到 50% 以下 那 按照 過往 經驗 通常 伴 隨而來 的 就是 經濟 衰退 可是 這跟殖 利率 倒 掛曲線 是 一樣 通常 殖 利率 倒掛 以後遲 早要 進入 衰退 好 這跟 股票 市場 也 一樣 通常 股票 市場 連續 一年 都 在 創始 高 以後當然 容易 進入 到 崩跌 段現 在 真正 的 問題 就 在 於 美國 的 非 農就業 數據 和 失業率 把 它 拿 來 跟 出領 申請 失業 救濟 金來 進行 對照 你 會 發現 美國 的 勞動力 市場 的 這種 冷 卻 跡象 似乎 並 不是 那種 史 詩級 的 大規模 裁員 所 造成 的 失業率 的 攀高 就 很 明顯 就 感受 到 那 就是 因為 供給 突然 大幅 增加 所 形成 的 統計 調整 那 第二 點 就是 經濟 到底 有 沒 有 立即 衰退 的 疑慮 如果 我們 把 23 年 4 月份 到 24 年 3 月份 就是 本次 非農就業 數據 不是 大幅 調降 了 80 萬人 嗎 這一波 平均 每個 月 新增 的 非 農就業 人數 如果 是 以 已經 調降 了 80 萬人 進行 重新 統計 每個 月 平均 大概 還是 有 16.3 萬人 左右 這個 還是 比 20 年 以來 的 平均 9.4 萬人 還要 來 得 高 就 代表 著現 在 即便 非農市場 已 經放緩 這麼 多 還是 遠優 於 過去 美國 歷史 的 均值 這 可以 理解 我們 當然 都 很 清楚 美國 失業率 最近 有 攀高 了 可是 你 覺得 美國現 在 的 就業 情況 有 比 當時 在 208 年 金融 海嘯 之 後 的 幾年 來 的 痛苦 嗎 其 實並 沒有 美國 勞動力 市場 到 目前 為止 服務業 基本 還是 缺工 的 那 加上 聯準 會 目前 的 升息 時長 已經 高達 13 個 月 差不多 已經來 到 過往 升息 緊縮 週期 的 警戒 線 就 通常 不會 升息 升 這麼 久 啦 在 短期 內 的 高 強度 升息 除非 您 是 那種 緩升 就是 好 幾個 月 才 生硬 要不然 現在 的 升息 市場 其實 也 特別 高 所以 現在 我們 基本上 就 不用 擔心通 膨 的 問題 通膨是 必然 達標 的 我們 只要 擔心 消費 問題 即可 以及 在 聯準 會 宣布 正式 降息 以後消費 市場 能 不能 成功 的 軟著陸 這個 就要 討論 到 在 昨天 美國 早盤 所公 佈 的 這個 標普 全球 的 製 造 業 偏 愛 和服 務業 偏愛那 因為 這一波 的 market 偏愛剛 公 佈 的 時候 美國 股市 波動 不大 了 所以 不能 把 對 美國 股市 的 下跌 怪給 偏愛數 據 因為 偏愛是 一好 一壞 的 就是 過 去 製 造 業 偏 愛 一直 都 很 差 這一波僅 只有 48, 預期 是 9.5, 前值 是 9.6 而且 在 5 個 分項 當中 都 出現 了 顯著 的 走 落產量 萎縮 幅度 是 來 到 了 14 個 月 以來 的 最大 尤其 其他 部分, 像是 訂單 減少 庫存 上行 製 造 商 預 估 的 減 產 行 為 以及 營收 和 獲利 是否 有 下調 的 機會 都 導致 了 這項 指數 大幅度 的 滑落 可是 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提過 這美國 市場 你 不太能 夠 用 製 造 業 市 場 來 進 行 判 斷 要不然 你 過去 一 整年 你 不要 講一 整年 了 你 過去 三年 你 都 會 看空 每股 因為 美國 的 製 造 業 平台 過去 三年 數據 都 蠻 差 的 所以 你 可能 會 一直 看空 每股 美国 真实 要 看到 还是 属于 服务业 偏埃 也 就是 消费市场 的 表现 毕竟 它 是 全球 最大 的 进口国 如果 我们 具体 观察 在 服务业 偏埃 这 一波 是 高达 5.2 比 预期 的 54 还要 来得 高前 值 是 5 所以 它 甚至 比 7 月份 的 Market 服务业 偏埃 还要 来得 高 這就 說 明著 美國現 在 在 整體 就業 市場 為 什麼 不會 出現 急速 惡化 的 跡象 跟現 在 服務業 偏埃 的 擴張 都 是 有關 係 的 第一 個 就是 民間 的 消費 的 確從 高 消費往 那種 花 在 刀口 上 的 消費來 做 邁進 那 第二件 事情 是 美國 的 失業率 只要 沒有 出現 那種 嚴峻 的 勞動力 市場 的 需求 衰退 那 它 的 消費 頂 多 就是 因為 高通 膨 稍微 花 的 謹慎 一點 但是 不 至於 進入 到 消費 急凍 各位 可以 理解 就是 說 勞動力 市場 的 惡化 基本上 要 嘛 就 伴 隨著 企業 的 大規模 裁員要 嘛 就是 大量 的 新 移民 那現 在 看 起來 新 移民 仍然 是 造成 勞動力 市場 冷 卻 的 一個 重要 原因 那 第二件 事情 AI 推動 生產力 增加 的 早期 現象 就是 說長 期以 來 經濟 成長 率 減掉 失業率 的 變化 和 美國 的 生產力 會 高度 相關 因此 經濟 成長 率 和 失業率 的 背離 某種 程度 就 可能 說 明著 AI 的 確在 取代 部分 的 科技 產業 的 勞動力 尤其 是 打扣 的 做 軟體 的 這個 是 值得 大家 來 多 觀察 的 現象 事實 上長 期 只要 沒有 海量 貨幣 寬 鬆 多 數 來 看 從 經 濟 學 原理 長 期來 看本來 就是 通縮 的 你 說 不 對 為 什麼 長 期經濟 發展 不是 都 通膨嗎 怎麼 長 期會通 那 是 因為 有 海量 貨幣 寬 鬆 或者 說 有 QE 所 造成 的 資金熱 錢 的 堆砌 效果 你 想想看 這個 一個 科技 產品 你 現在 從過 去 的 i13 到 i14 到 i15 到 i16 如果 你現 在 還去 用 i13 的 話 是不是 比當時 所 推出 的 價格 便宜 很多 那 某種 產品 某種 程度 來 說 這些 科技 產品 本身 就 有 跌價 效果 所以 CaseyWood 木頭姐 為 什麼 常常 講說 只要 沒有 貨幣 寬 鬆 長 期 來 看 就是 通縮 的 東西 只會 越來 越 便宜 因為 我們 的 生產力 越來 越強 大半 導體商 正在 用矽 這個 材料 換取 這種 更 低成本 更好 用性 價比 更 高 的 產品 3C 電子 產品 都 是 如此 所以 科技 生產力 的 大 爆發 通常 是 伴 隨著 通縮 為 什麼 最後有 通膨地緣 政治 的 風險 海量 貨幣 寬 鬆 所 堆砌 的 效果 財政 支出 所產生 的 變化 所以 我們 回過 頭來 看 通膨風險 真的 已經 完全 消失 了 嗎 我們 從 美國 汽油 期貨 價格來 做 觀察 目前 已經 跌 到 了 六個 月 以來 的 低點 這個 很 有 可能 會成 為 美國 接下 來 總統 大選 民主 黨 的 最大 的 利好 因素 事實 上 根據 美國 汽車 協會 AAA 的 數據現 在 美國 汽油 每 加 侖 大概 是 3.4 美元 左右 基本上 也 創下 了 5 個 月 以來 的 新低 接下 來 就 看 能 不能 挑戰過 往 的 新低 水準 了 就是 說 本輪 的 通貨膨脹 的確 造成 了 民主 黨聲勢 的 衝擊 但現 在 來 看 至少 可以 承認 不是 停滯 性通 膨 我們 就 看 是不是 那種 傳統 的 衰退 甚至 幾是 只是 那種 技術性 衰退 也 就是 連續 兩個 季度 的 GDP 呈 現負 增長 但是 就是 經濟 就是 沒多差 這樣 的 一個 情況 那 我們 當然 要 很 清楚 知道 現在 過去 所講 的 那種 軟著陸 的 情境 它 的 核心 前提 就是 壞 消息 是 好消息 就通 膨 下滑 降息 機率 提高 降息 提高 這個 時候 如果 並 不是 因為 經濟 下滑 而 降息 而是 因為 通 膨 下滑 而 降息 反而 可以 釋放 一些 流動性 那市 場會 更樂意 的 接受 但是 如果 現在 降息 並 不是 為 了 通 膨 而是 為 了 拯救 經濟 下滑 的 救援 那 這個 時候 壞 消息 就 真的 是 壞 消息 了 股票 市場 自然 就 會 遭遇 利空 那 我們 都 很 清楚 了 本來 利率 升 到 一定 程度 以 後 利率 緊縮 時間 一長 本來 就 容易 引發 衰退 但是 還是 可以 區 分成 硬著陸 和 軟著陸 的 情況 我們 過去 跟 投資 朋友 提過現 在 如果 是 硬 著陸 的 情境 像 過去 197 年 74 年 80 年 81 年 01 年 07 年 基本上 硬著陸 最終 都 讓 美國 股市 在 接下 來 一個 月 到 三個 月 有 顯著 的 賣壓 但是 有 時候 也 是 呈 現軟 著陸 的 像 71 年 84 年 95 年 等等 軟著陸 之後美國 股市 的 多頭 市場 會 直接 向上 拉 抬 所以 事實 上 大家 的 區別 就 在 於 到底 鮑爾 接下 來 所釋 出 的 談話 是 把 整体 美国 经济 定调 为 硬着陆 风险 提升 所以 被迫 需要 进行 适度 降息 还是 纯粹 就是 因为 通 膨大 标 降息 是 可以 的 那 最终 软着陆 的 几率 就 会 大幅 提升 影响 到 本轮 多头 市场 的 延续 这 也 取决于 大家 的 判断 那 我们 过去 跟 投资 朋友 提 过 按照 库存 周期 的 循环 通常 不会 这么 短 结束 但是 呢 你 也 不得不 承认 现在 基期 的确 不算 前 幾個 季度 這麼 低 所以 你 要 選擇 在 景氣 進入 擴張 格局 做 適度 調節 也 是 ok 的 尤其 趁 接下 來 一段 時間 市場 的 情緒 肯定 還會 推高到 一定 規模 因為 前半個 月 市場 才 進入 到 極度 恐慌 即便 要 進入 到 長 兄 之前 市場 也 總 是 會 出 現樂觀 的 時候 反弹 波 往往 会 让 大家 相信 牛市 即将 归来 这个 就是 市场 情绪 的 变动 那 就 根据 大家 自己 的 总经 形势 研判 来 进行 调节 不过 我们 从 其他 国家 的 经济 数据 其实 可以 分享 出 市场 上 整体 经济 的 端倪 举例来说 我们 看到 最近 欧元区 在 8 月份 的 PMI 是 意外 的 扩张 不 只是 制造业 PMI 服务业 PMI 都 有 非常 显著 的 拉伸 我们 举例来说 歐元區 的 製 造 業 偏 埃 其 實 已 經 下行 很久 了 大概 從 20 年 以來 就 沒 有 真正 擴張過 歐洲 市場 也 是 消費 大國 其實 對 於 製 造 業 偏 埃 也 沒 那 麼 敏感 要不然 你 從 20 年 當時 他 製 造 業 偏 埃 掉落 到 50 以下 那 歐股 不是 要 連跌 三年 嗎 那 歐洲 股市 還 不是 漲到 了 現在 所以 我們 看到 現在 的 問題 就是 歐洲 服務業 偏埃現 在 是 從 51.9 大幅 上行 到 53. 正在 進入 到 高速 的 擴張 格局 代表 消費 是 十分 強勁 的 當然 了 有些 分析 師的 看法 是 認為現 在 歐元區 的 服務業 偏埃 擴增 只是 因為 巴黎 奧運 所 造成 的 影響 的 確我們 觀察 8 月份 的 法國 偏埃 當時 是 從 7 月份 的 50.1% 大幅 飆升 到 5% 這麼 高 強度 的 擴張 經濟 數據 其實 也 沒 有 說 什麼 突然 大幅度 的 改善 很 有 可能 真的 是 因為 奧運 所 造成 的 影響 所以 的 確現 在 的 看法 就是 歐洲 市場 的 經濟 體質 消費 體量 的確 又 重新 擴大 但是 到底 是不是 單月性 的 衝高 這個 值得 大家 來 多 多些 留意 事實 上 如果 我們 觀察 歐洲 這幾年 也 是 有 大量 的 海外 移民 流入 到 歐洲 本土 最終 所導致 了 歐洲 在 過去 幾年 的 薪資 大幅 衝高 之 後 最近 開始 有所 回調 我們 看到 歐洲 央行 最新 所公 佈 的 數據 第二季 協商薪 資年 增幅 是 3.6% 低 於 前三個 月 的 4.7% 你 不要 覺得 3.6% 還是 增長 蠻 多 的 的 確比 台灣 多 但是 相對 於 前三個 月 的 4.7% 這一波 跳水 的 力度 其實 蠻 快 的 突然 之間 歐元區 的 薪資通 膨 就 掉 下 來 了 所以 這個 是 觀察到 的 實質 現象 就是 歐美 消費市 場現 在 看 起來 都 不太差 那薪資 又 在 明顯 的 滑落 軌道 那 最終 就是 取決 於 大家 降息 的 理由 到底 為何 了 那 最 後 我們 再 來 看 一下 資 本市 場的 表現 在 昨天 大家 比較 關注 的 幾個 大市場 當中 一個 呢 是 加拿大 股市 我們 根據 多倫多 證券 交易所 指數 在 周一 周二 應 該講 一路 到 周三 左右 一直 在 創高邊 緣 啦 就 說 本周 其實 已經 創下 歷史 新高 了 那 當然 有 很多 人 認為 加拿大 股市 仍然 有 很大 的 上 漲 作用 主要 是 可以 吸納過 往 曾經 被 低估 的 發達 市場 的 資金 加拿大 股市 今年 其實 也 是 表現 相當 之亮麗 的 那 其他 像是 澳洲 股市 澳洲 在 股市 在 昨天 也 創下 歷史 新高 價那麼 是 創下 15 年 以來 的 最佳 單 周表 現本波 的 急漲 直接 讓 澳洲 股市 創下 歷史 新高 了 不過 隨著 美股 的 部分 反而 遭受 了 比 較 大 的 賣壓 但 說 真的 也 沒什麼 參考 意義指標 因為 昨天 量 縮太明 顯 了 說 到 大家 都 很 清楚 每個 人 都 在 等 鮑爾 的 談話 道瓊 指數 下跌 17.043% 收在 40712 點標 普 下跌 50.89% 收在 570 點納指 下跌 29.167% 收到 1769 點費 半跌 很重 下跌 181.344% 都 在 5086 點那麼 美國 股市 在 昨天 很明 顯是 針對 科技股 的 賣 壓持續 事實 上 如果 你 仔細 觀察美國 股市 在 本輪 這個 表現 相當 堅挺 的 基本 就是 道瓊 和 標普 基本 就是 4 條均線 全部 站上 了 而且 一副 就是 準備 挑戰前 高 的 位階 但是 稻穹 差不多 到 季線 左右 這個 賣壓 就 出現 了 跟 台北 股市 有點 像 台北 股市 基本上 也 是 因為 漲 起來 也 沒 有人 要 追 就 盤勢 感覺 有 點弱 的 感覺 大家 有點 異性 闌 珊 但 好 處 在 於 美國 股市 本輪 的 反彈 過程 當中 其 實針 對 剩下 的 493 支 股票 或者 我們 講的 其他 權值 股 已經 開始 有 了 顯著 的 拉 抬 我們 舉例 來 說 在 整個 三季度 到現 在 我們 過去 講的 7 巨頭 跟 剩下 的 493 支 股票 過往 都 是 7 巨頭 大幅 的 跑贏 剩下 493 支 股票 結果 在 今年 三季度 跑 輸 了 今年 7 巨頭 從 應該 這樣講 三季度 到現 在 漲幅 也 不過 1.4% 而已 但是 剩下 的 493 支 股票 漲幅 卻 高達 了 3.8% 所以 這個 是 有趣 的 情況 因為 如果 我們 根據標 普等權 指數 的 變化 雖然 昨天 也 是 有點 賣壓 了 跌 了 0.28% 可是 這兩天 基本 還在 創歷史 新高 就是 標普等權 指數 的 創高 就 代表 著 你 把 每間 公司 都 設定 為 1% 大家 集體 其實 是 上 漲 的 現在 只是 從 原本 的 7 大 科技 巨頭 往 剩下 的 股票 來 做 挺 進其實 這是 值得 大家 來 多 做 一些 留意 的 就是 它 有 沒 有 意味著 終端 復 甦 的 到 來 如果 我們 從 最近 彭博社 以及 凱基 整理 的 數據現 在 在 標普白 指數 的 EPS 年 增幅 當中 三季度 預估 會 成長 到 5.8% 這 主要 是 來 自 於 去年 基期 比較 高 第四季 預 估成 長 到 13.6% 明年 一季度 是 14.8% 明年 二季度 是 14 .% 那 如果 你 也 知道 投行 如果 沒有 調降 任何 財政 預期 的 話 那 其實 按照 現在 的 氛圍 這個 景氣 循環要 走 到 明年 中旬 應該 也 不是 多大 的 難事 甚至 現在 來 看 的 話 明年 下半年 也 頂 多 是 獲利 趨緩 就 看 股價會 不會 提前 反應 而已 所以 事實 上 就是 如此 我們 本來 就 清楚 美國 股市 台北 股市 長 期 就是 隨機性 的 很多 時候 你 原本 已經 計劃 好 了 但是 最後總是 事 與 願 違因 為 市場 本來 就是 隨機性 的 你 永遠 不 知道 AI 還是 電動車 還是 元 宇宙 最後會 讓 股票 市場 創高 但 他 就是 依循着 库存 循环 每 3 到 4 年 总会 创高 你 永远 不 确定 让 股市 下跌 的 原因 到底 是 次贷 风暴 日圆 的 套利 平仓 新冠 疫情 还是 网络 泡沫 但 他 总会 找个 借口 进行 调整 所以 你 回过 头 看 除了 库存 循环 除了 景气 循环 是 确定 的 其他 什么 事情 都 是 不 确定 的 如果 你 的 投资 组合 完全 只 依靠 判断 那么 很 容易 让 你 事与愿违 所以 投资 要 依循 周期 不要 依循 判断 前陣子 有 一個 故事 他 講說 一 對 老夫妻 阿公 阿嬤 阿公 因為 過世 了 阿 嬤 就 非常 非常 的 難過 在 美國 生活 就 去 一個 店 買 了 一把 槍想 說 想要 親生 早 一點 去 陪 阿公 早一點 去 陪 自己 的 丈夫 這樣子 不過 因為 要 輕生 他 不 確定 槍 要 射 哪裡然 後 他 就 跑 去 問醫生 說 心臟 在 哪裡 醫生 說 就 在 左邊 顱頭 下方 的 5 公分 左右 阿嬤 知道 了 就 回家 結果 隔天 阿嬤送 醫沒死 一看 膝蓋 中槍 對 太 垂 了 沒 打中 所以 觀眾 朋友 很多 時候 你 原本 的 計劃 你 都 已 經計劃 好 了 但是 最後為 什麼 總 是 會 事 與 願 違 呢 所以 我們 常常 講說 經濟學 叫做 事 與 願 違 的 科學 資源 有限 慾 望 無窮 就 很多 事情 資 本市 場其實 也 是 如此 經濟學 也 是 如此 我們 總 是 會 去 假定 好像 在 某種 條件 下 可以 追求 自身 利益 的 最大化 但是 你 會 想想看 那 是 因為 你 的 尺度 太短 所以 最終 會導致 失敗 你 的 尺度 稍微 放長 一點 你 的 規劃 就 越 有 可能 成功 所以 我們 把 整條 經濟 循環線 說 清楚 了 即便 大家 想要 離場 你 都 可以 選擇 在 更好 的 位階來 做 離場 這個 是 適合 的 好 那 我們 再 看 其他 央行 的 變化 你 看 昨天 韓國 央行 的 動態 昨天 是 保持 當前 基準 利率 不變 那 有些 人 說 不 對 啊 你 看 全球 景氣照 你 的 邏輯 來 看 不是 都 有 一點 趨緩 的 味道 了 韓國 央行 當時 升息 升 的 這麼 快 為 什麼 不 適度 做 一些 利率 上 的 鬆 綁 呢 那 韓 國 央行 昨天 直接 表態 了 因為 以防 韓國 房價 的 上 行事 實上 很 有趣 韓國 房價 已經 很久 沒有 進行 大幅度 衝高 了 事 實上 如果 我們 觀察 韓國 房價 指數 從 當時 在 20 年 的 高點 由 於 全 租房 制度 的 瓦解 之 後 也 不能 講 瓦解 了 槓桿 傳導 效果 之後全 韓國 都 在 去 槓桿 從 當時 指數 的 125 下行 到 10 整體 房價 平均 跌幅 大概 是 5% 到 10% 近期 房價 是 有 稍微 趨緩 沒 有 再 繼續 往 下跌 但是 房價 指數 還是 降溫 非常 多市場 的 貸款 情緒 也 成功 受到 市場 的 壓制 那麼 韓國 央行 的 看法 是 這樣 由 於 房 地產 市場 的 確已經 停止 上漲 但是 韓國 經濟 當前 受到 非常 明顯 的 庫存 循環 的 帶動 簡單 來講 就是 台灣 出口 跟 韓國 出口 都 一樣 非常 好 所以 韓國 央行 是 決定 延 後 降息 步調 預估 可能 要 到 10 月份 才 有 可能 進行 首次 降息 但是 韓國 央行 雖然 在 本輪 在 205 年 可能 會維持 不 變到 時候 的 利率 也 就是 說 可能 降息 一碼 兩 之 後 205 年 沒 有 進 一步 的 調降 但是 會 根據 到 時候 的 GDP 一起 再來 做 進 一步 的 動態 調整 這個 是 韓國 央行 最新 所 採取 的 態勢 和 看法 那 我們 當然 都 很 清楚 韓國 既然 在 過往 一段 時間 升息 升得 這麼 猛 照理 來講 他 是 有 更 多 降息 的 理由 因此 來 對照 台灣 央行 那 就 更 足以 說明 台灣 央行 也 幾乎 完全 沒有 任何 降息 的 理由 了 如果 是 以 鄰國來 做 對照 日本央行 也 是 一樣 日本央行 這一波 並沒有 參與 傑克森 後 但是 日央 其實 已經 非常 明顯表態 了 在 整體 經濟 形勢 沒有 穩定 之前 或者 金融 市場 沒有 穩定 之前 不會 再 貿然 升息 至少 他承認 接下 來要 升息 一定 會 做好 前瞻 溝通 那現 在 的 問題 在 於 什麼 在 於 我們 必須 觀察 接下 來 幾個 月 的 日本 出口 表現 有 沒 有 讓 日央有 持續 強硬鷹 派 的 理由 我們 根據 日本 7 月份 的 出口 這一波 是 強勢 增長 了 10.3% 那 主要 還是 得利 於 晶片 的 零 組件 和 汽車 強勁 出口 的 表現 最近 日本 車在 海外 市場 賣 的 是 特別 好 因為 特別 便宜 平均 價格 在 美國 市場 跌幅 大概 是 一成 到 一成 五 左右 我們 根據 7 月份 的 出口 競揚 主要 來 自 於 三大產品 的 出口 走高 剛才 講到 的 半導體 是 一個 汽車 是 一個 另外 一個 是屬 於 半導體 材料 設備 這一波 的 增長 幅度 反而 造成 了 日本 在 短期 內半導體 股市 值 的 快速 膨脹 我們 過去 跟 投資 朋友 聊過 因為 半導體 設備 和 半導體 出口 它 跟 景氣 循環庫 存還 是 有 一定 的 聯 繫 的 所以 現在 的 問題 就 在 於 日央 或者 說 日本 的 出口 的 上行 如果 他 有漸 進式 的 反應 就是 說 因為 像 日元 升值 了 如果 接下 來 在 8 月份 9 月份 10 月份 一路 到 第 4 季 這個 日本 出口 很明顯 由 於 匯率 的 因子 開始 有所 遞緩 好 那 就 足以 說 明日 央沒有 更 多 升息 理由 為 什麼 呢 因為 日央現 在 的 假定 就是 日本 的 出口 已經 好 了 通膨已 經起 來 了 那 我 當然 可以 採取 適度 的 緊縮 循環 那現 在 的 看法 就是 因為 有 時間 的 遞延 效果 你 的 緊縮 應該 要 等到 9 月 10 月 到 時候 的 出口 數據 再 來 做 判斷 那 最後回 過頭 來 看台 灣 央行 的 變化 台股 在 昨天 的 確收 跌 了 89 點 上方 還是 有點 賣壓 但 因為 成交量 縮到 不能 再縮 了 2893億 這是 過去 兩個 月 首次 連 30 億都 不到 所以 台北 股市 跟現 在 跟 美國 股市 廢半一樣 每個 人 都 在 等 下禮 拜輝 達 的 財報 如何 帶動 電子 股 的 衝高現 在 市場 上 就是 意興 闌珊外 資拉發現 你 內資 也 一點 追 的 意願 都 沒 有 ETF 買盤 每天 就 那樣 自營商 每天 在 盜貨 大部分 的 主力 都 在 觀望 這是 台北 股市 當前 的 變化 但是 央行 在 昨天 也 發布 了 相 關訊息 我們 都 很 清楚 最近 央行 是 頻發 新聞稿 了 前 天才 說 約 談 了 喝 了 咖啡 跟 銀行 昨天 又 澄清 現代 一定 不會 影響 到 自住 大家 不要 過度 緊張 不會 影響 到 都市 更新 或者 危老 重建 央行 這 一次 主要 是 針對 不動產 貸款 總量 控管 的 說 明因 為現 在 財政部 仍然 在 推行 新清安 政策 那 也 在 積極 的 查核 投機客 或者 人頭戶 或者 說 貸後轉 租 的 情況 那 本行 是 要求 銀行 在 不 影響 自助 貸款 的 前提 底下 針對 其他 投機 客來 進行 監管 或者 說 進行 貸款 的 適度 緊縮 好 那 某種 問題 就是 央行 看起 來 在 談話 當中 是 肯定 財政部 或者 說 肯定 內政部 的 新 清安 政策 的 就是 首購族 我們 當然 要 確保 他 的 權益 我們 要 抓 的 是 投機客 不是 新清安 某種 程度 已經 向 銀行 透露 著首購 你 不要 打首購 你 不要 去 刁難 利率 不要 去 刁難 貸款 成數 你 去 刁難 這個 其他 貸款 領域 第二 戶 第三 戶 就 好 了 好 那 那 銀行 要 怎麼 完全 去區 分 他 的 首購 到底 有 沒 有 投機 性質 呢 因為 首購 就 首購 嘛 第二 戶 第三 戶 那 看 了 一覽 無 遺嘛 那現 在 問題 在 於 新 金安 站 總 貸款 已經 高達 6 成 那 要 如何 區別 這 6 成當 中 誰 是 真的 要 自主 誰 是不是 要 自主 那 不是 申請 新 金安 大多 數都 是 要 自付 嗎 所以 這個 是 接下 來 我們 會 觀察 的 幾個 方向 因為 央行 在 昨天 其實 也 同時 公 佈 了 5 大行庫 新增 房貸 的 金額 來 到 120 億上 個 月 就 7 月份 創下 歷史 新高 了 那 如此 龐大 的 貸款 的 增長 那 最後會 造成 什麼 效果 呢 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 昨天 大家 比較 關注 的 可能 集中 在 台 新金 併 購 星光 金相關 的 新聞前 陣子 以 為 是 中信 金結果 昨天 在 晚上 召開 重訓 大家 都 在 看 直播 不過現 在 只是 董事 會 通過 了 所以 也 不 代表 說 事情 就 這樣 一定 確認 一定 是 台 新 併 星光 原因 很 簡單 因為 中信 如果 因為現 在 看 起來 如果 從換 股條件 來 看 的 話 其 實並 沒 有 到 特別 好現 在 台 新金 是 以 折價 9.07% 的 方式 來 併 購 星光 金 這說 明現 在 換股 條件 其實 對 於 股東 不是 特別 有利 中信 金其實 只要 稍微 抬 一下 價格 的 話 基本上 就 有利於 本輪 的 收購 事實 上 事實 上 到 時候 還要 看 一下 股東 的 做法 董事 會 只是 通過 而已 但是 市場 畢 竟是 價 高者 得 才能 夠維 持股 東 的 權益 所以 後 續 我們 再 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 當然 昨天 有 網友 才 說 我們 今年 不是 介紹 公園 紀念品 組當 中難 得 還有 星光 金控 的 環保杯 對 不 對 所以 你 看 有 時候 我們 總覺 得 這個 東西 沒什麼 意義 就是 星光 金不發 鼓勵 然後發 這個 東西 想不到 是 最 後 一年 拿到 了 對 不 對 搞不好 這個 接下 來 很值 錢 比現 金鼓 勵 還值 錢 也 不 一定 對 不 對 所以 要 好好 把握 這根粉 紅色 肉色 對 這個 環保杯 其實 跟 傳統 環保杯 不 太 一樣 它 有 點長 好好 握住 這根 新光 晶 的 環保杯 好險 去年 有 拿 看來 是 最 後 一次 領到 了 以後稅 公務員 必備 組 大家 在 討論 其實 我 不 確定 要 怎麼 稱 如果 真的 是 台 新並 新光 的 話 現在 名稱 叫做 台新 新光 晶 控股 股份 有限公司 那 以後是 怎麼 稱 星星 光台 星光 還是 台 星星 簡稱 你 就 不 確定 要 怎麼 稱呼 了 對 不 對 我 不 確定現 在 是 怎麼 稱呼 不過 還沒病 到 時候 再 說 以前 大家 常開 玩笑 台積 電體量 這麼 大要 病 哪 一家 其實 都 可以 但是 千萬 不能 病 八方 雲集 不然 變台 積巴 對 不 對 太難 聽 了 這個 禮拜 五 每個 禮拜 五 我們 都 會 跟 投資 朋友 導讀 一本 書 希望 大家 從 我們 的 節目 當中 獲取 財經 資訊 以外 也 可以 從 其他 的 數據 當中 獲取 不同 的 投資思維 我們 從 來 沒 有講 我們 是 絕對 週期 投資永遠 是 最好 賺 的 或者 說 最 成功 的 投資 每個 人 都 有 適合 自己 的 投資 策略 和 方式 我們 只是 提供 我們 自己 的 觀點 至少 我 的 錢 是 這樣 做 的 這禮 拜 我們 導讀 的 這本書 叫做 下重 注玄古 智慧 好看 的 很 清楚 這本書 他 是 去 撰 寫 不管 是 巴菲特 或者 查理 蒙格 相關 的 操作 經驗 以及 法則 也 就是 說 我們 都 很 清楚 巴菲特 真正 擴大 他 的 實力 週期 或者 說 擴大 他 的 資產績 效 的 負力 效果 並 不是 跟 我們 ETF 操作 一樣 把 這個 雞 蛋 放在 不同 的 籃子 當中 那 很 明顯 是 把 雞 蛋 放在 同一 個 籃子 當中 而且 加大 他 的 低成本 的 資金 能夠 快速 的 流入 最 後 可以 用 藉由 低成本 的 資金 獲取 高 強度 的 報酬 賺取 中間 的 利差 我們 都 很 清楚 巴菲特 的 本業 他 有 本業 收入 他 本業 收入 是 保險 公司 所以 他 的 成功 很大 的 程度 就 來 自 於 獲取 低廉 價的 資金 成本 當然 了 我們 希望 大家 每個 禮拜 都 可以 用 一本 書 的 方式 了解 不同 的 思維 週期 投資 是 以 ETF 為 操作 但是 這本書 它 就是 以選 股作 為 操作 方式 對 所以 我 跟 投資 朋友 分享 還是 要 多 讀書 你 看現 在 行情 就 盤 在 這個 位階 我們 當然 就是 要 多充 實 自己 你 看 以前 我們 那個 學生 時期 基本上 我 都 在 那個 北車 M8 底下 那個 台大 文成 底下 有個 M8 成品 有 時候 會 到 那個 墊 腳 石然 後 如果 當天 課比較 晚排 的 話 就 會 到 那個 重慶 南路 的 書店 街 差不多 就 北車 以南 那邊 那 我 的 地 盤後來 出 社會 之後週 末 兩天 通常 就 會 去 那種 雙連到 中山站 不是 有 一個 地下 的 承平 地下街 然後有 時候 會 走出 中山站 去 南溪 店 就 承平 百貨 南溪 店其實 兩種 風格 其 實差 很多 過去 我們 講過 說 北車 因為 大部分 都 學生 或者 考公職 所以 大部分 看書 那個 時候 就是 看輕 小 說 以前 電腳時 有 一些 漫畫 他 沒 有 封膜 我們 都 會 搶 著 去 看 搶 還沒有 封膜 的 去 看 要 找 工具 書 或 考試 用 書 的 話 就 會 去 重慶 南路 那邊 找 但現 在 我 基本上 比較 常去 的 都 是 去 中山 地下街 那邊 的 成品 因為 OL 比較 多 我們 已經 成年 了 就 不要 去 煩 女學生 了 對 不 對 我們 成年人 所以 你會 發現 為 什麼 要講 這個 大家 說 看書 的 越來 越少 了 我們 主要 是 跟 投資 朋友 分享 就是 說 看書 這件 事情 你 當然 可以 去 博克萊 盯 本書 回家 看 但是 看書 其實 也 是 一種 生活 風格 就是 說 有 時候 為 什麼 說 紙本書 或者 說 去 逛街 去 書店 逛 它 還是 一種 立體 的 知識 排列 的 方式 那種 體驗感 還是 特別 重要 的 像 以前 我 不是 很 在乎 這個 就 常常 就是 拿 了 一本 書 就 坐下 來 這邊 看然後看 一個 下午 一直 到電 影院 過來 敲 我 這樣子 但現 在 因為 腰 不好 不太 方便 坐 太久 就 會 找 那個 比較 舒適 的 環境 然後有 冷氣 這樣子 到 處 走 我 是 覺得 中山站 那邊 的 那個 體驗 算是 蠻不錯 的 剛好 又 有 百貨 其 實書店 的 技巧 就是 這樣子 你 看 那個 鳥 屋書店 為 什麼 做 那麼 成功 你 看到 葡萄酒 的 書 你 就 想 喝酒 抬頭 一看 旁邊 就 有 一家 賣酒 的 對 不 對 你 對 於 這個 烹飪 有 興趣 看 了 一本 烹飪 書 旁邊 剛好 就是 咖啡 廳還 可以 自己 做 基本上 一個 好 的 百貨 環境 這種 看書 環境 是 很 重要 為 什麼 要 這個 我 只 講說 這個 大家 的 看書 方式 都 不 太 一樣 我 也 歡迎 大家 不 只是 直接 買 這本書 回家 你 也 可以 去 到 處 去 書店 台北 還是 有 一些 書店 可以 讓 你 去 體會書 這個 籍 的 美妙 的 那 這本書下 重注 的 玄古 智慧 颠覆 分散 投资 巴菲特 蒙格 等 八位 卓越 投资者 的 超凡 布局 刑法 这 本书 是 由 三位 作者 所 写 他们 分别 是 收购 基金 公司 或者 像是 一些 投资 公司 一些 报刊 相关 的 首席 执行长 共同 撰写 的 主要 就 去 访问 那些 过往 有 非常 独具慧眼 的 投资人 他们 的 做法 事實 上 他裡頭 講述 了 非常 多 這些 投資 大神 他 本身 在 投資思維上 的 關鍵 差異 你 像是 查理 蒙格 當時 不是 在 國動會 上 就 有人 問他 說 為 什麼 巴菲特 比 你 有 錢 查理 蒙格 說 因為 他 起步 的 早 他 也 許更 聰明 一點 他 可能 也 更 努力 工作 但 這些 都 不是 理由 查理 突然 就 回 那個 記者 說 你 為 什麼 不 問愛 因斯 坦比 我 還窮 什麼 意思 就是 說 這種 比 較 本身 是 沒 有意 義的 這些 人 都 在 用 一輩子 的 時間 去 證明 自己 的 判斷 邏輯 是否 正確 但是 他 從 來 不 去 證明 自己 比別 人 怎麼樣 他 只是 想要 把 自己 的 投資 策略 套用 在 自己 的 資金上 來 獲取 他 認為 該 有 的 報酬 而已 那本書 當中 它 就 會 分為 幾個題 項來 做 思考 第一 個題 項是關 於 分散 投資 的 區別 就是 一般 人 我們 都 好像 覺得 巴菲特 鼓勵 大家 直接 去 買 標普 50 但是 巴菲特 本身 並 不是 分散 投資 的 投資者 他 是 一個 高度集中 投資 的 投資者 他 本身 的 持倉 相 對 於 非常 多 的 基金 相對 於 非常 多 的 主動 型基金 它 的 投資標 的 是 非常少 的 相 對 於 其他 海外 市場 尤其 有 這麼 大 的 體量 再 來 是 長 期價格 以及 短期 價格 的 波動 正常人 是 如何 看待 而 巴菲特 是 如何 看待 過去 我們 講的減 菸 蒂 理論 就 有些 價值 投資者 他 認為 你 只有 那個 菸 蒂 你 才能 減 如果 只是 稍微 掉 到 地上 的 宝特品 你 是 不能 捡 的 什么 意思 就是 你 必须 买 那个 以极 低 价格 买入 一个 珍贵 产品 但是 在 现在 QE 海量 货币 宽松 的 时代 或者 在 多头 时代 到底 能 不能 那么 容易 挑 到 一个 被 长期 低估 的 好 公司 这 其实 是 有 难度 的 那 第三 點是關 於 槓桿 的 使用 這 很多 人 說 這個 槓桿 的 加成 不應 該 在 價值 投資學 當中 但是 我們 都 很 清楚 其實 真 實用 最多 槓桿 的 其實 是 巴菲特 巴菲特 的 槓桿 並不來 自 於 主動 把 市場 波動給 加大 他 主要 還是 來 自 於 取得 相對 低廉 價 成本 的 資金 不管 是 跟 日央 發行 相關 的 債務 還是 我們 看到 跟 保險 公司 以極 低 的 利率 來 進行 借款 那 這些 都 是 他 擴大 槓桿 的 方式 因為 他 資金來源 幾乎 不用 成本 幾乎 不用 利息 但是 他 卻 投資 股票 所以 本書 當中 其 實聊 了 非常 多 的 舉例 也 挺 有 投資 朋友 如果 大家 有興趣 的 話 歡迎 大家 可以 在 本 節目 底下 留言 留下 你 對 本節 目的 想法 留下 你 對 本書 的 想法 我們 請 小編 抽 3 本書 送給 我們 的 投資 朋友 如果 大家 有興趣 的 話 甚至 可以 直接 下單 直接 把 這本書 買 回家 好 我們 看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 台股 對 今天 成交量 還是 很 低 ok 台北 股市 下跌 89 點 衰落 2, 056 點事實 上量 縮到 現在 不管 買 還是 賣 大家 都 一線 藍山 了 是不是 ok 那 我們 就後續 再 來 做 觀察事 實上 這種 狀態 是 好 的 我們 比 較 期待 的 是 股價 稍微 回測 一點 稍微 低一點 然後再 盤整 一個 季度 這樣子 才 可以 洗得 乾淨 洗到 大家 再也 不願意 參 與 股市 那現 在 也 沒 有 說 不好 但現 在 反正 就量 縮 最好 給你縮 個 一個 季度 兩個 季度 那洗 到 所有人 都 下車 了 不 玩 了 可能 去 買 房買 什麼 都 好 不要 再 參 與 股市 了 我 覺得 這個 才 是 真正 的 籌碼 的 清洗 乾淨 這才 叫做 標準 的 中期 回調 我們 講說科 斯托 蘭尼說 的 買 股票 要 有 想像力 賣 股票 要 有 理性 和 現實 中間 要 睡覺 所以 既然 短期 內 沒什麼 事情 可以 做 那 我 鼓勵 大家 多 睡覺 多 睡 覺要 起床 了 我 再 叫 你 好不好 9 點 08 分感謝 各位 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒盤 愉快
