NVIDIA beat earnings with $30 billion revenue and $0.68 EPS, but guidance for Q3 ($32-33 billion) disappointed investors expecting more. The sell-off reflects how Taiwan's market, TSMC, and broader tech capital spending cycles shape local stocks and housing demand.
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嗯 嗯 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 8 月 29 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 友廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 知識 變化 那 我們 一 早先 來 觀察 在 昨天 人工智慧 的 AI 巨頭輝 達 財報 公布 之後市場 上 因為 他 是 在 盤 後 公布 所以 盤前 其實 市場 上 就 有 一點 賣壓 了 盤後是 直接 重疊 了 8% 不過 你 仔細 觀察 在 本次 的 輝達 財報 當中 到底 对于 云 第二 季财报 基本上 一定 优于 预期 了 我们 讲 的 是 第三季 的 财策 到底 是不是 由于 低于 市场 预期 所 导致 的 如果 还是 高于 市场 预期 但是 没有 来到 市场 预期 的 绝对 高标 现在 的 一个 下跌 是不是 更 像是 于 剁 去 在 短短 两周 内 的 积碳 之后 所 产生 的 均值 回调 這個 值得 大家 來 多 多些 留意 和 觀察事 實上 我們 如果 具體 觀察輝 達 股價 反彈 至今 老實 說 還在 季線 以上 那麼 現在 盤後價格 是 大概 打到 了 月 線 左右 的 關卡 這個 值得 大家 來 多 多些 留意 我們 都 很 清楚 輝達 本身 在 今年 三季度 就 已經 遇到 了 高 增長 的 瓶 頸 你 要是 每年 都 像 今年 一樣 的 漲幅, 那 明年 他 的 市值 不 就 變 6 兆, 再來 就 變 9 兆, 再來 就 變 12 兆, 難度 有點 高待會 我們 會 聊 一下, 到底 本市 在 EPS 的 公 佈 以及 對 於 第三季 裁測後續 所產生 的 變化 我們 先 具體 留意 如果 是 以 本季度 財報 來 做 觀察 的 話 這一波 二季度 的 營收 是 高達 30 億 美元 創下 單季 歷史 新高 而且 比 預期 還要 來 的 高 EPS 的 部分 是 0.68 塊 市場 的 預測值 其實 只有 0.65 塊 而已 營收 的 部分 剛才 講到 嘛 实际 值 是 30 亿 预测值 只有 28 亿 数据中心 的 收入 是 26 亿比 预期 值 的 250 亿 也 来 的 高 游戏 业务收入 是 28. 亿 也 比 预期 值 的 27.9 亿来 的 高 其他 像是 在 专业 可 视觉 化 或者 我们 讲 的 OEM 其他 相关 业务收入 等等 都 比 市场 预期 来 的 高 唯一 一个 比 市场 预期 来 的 低 的 是 汽车 领域 相关 的 收入 今年 全球 汽車 市場 在 下半年 的 確還 是 有 持續 飽 和 的 情況 實際值 是 3.46億預 測值 是 3.48 億不過 它 由 於 佔 整體輝 達 的 業績 權重過 小 的 原因 其實 對 於 本身 長 期營 收並 沒有 重大 的 影響 那 我們 真正 要 觀察 的 是 它 的 指引方向 也 就是 在 第三季 的 營收預 估值 三季度 目前 整體 營收 的 預 估值 是 325 億上 下浮 動 2% 也 就是 318.5 億到 31.5 億 那 分析 師 普遍 的 預期值 是 319 億 所以 其實 第三季 裁測 你 仔細 觀察 它 也 是 高乎 市場 預期 的 那 為 什麼 會 高乎 市場 預期 之 後 股價 反而 有持續 性 的 賣壓 呢 因為 最高 的 預期 是 379 億 所以 即便 他給 出 一個 相對 偏樂觀 的 預期 比 市場 平均值 來 得 高 325 億比 平均值 319 億來 得 高 但是 還是 沒 有 達 到 市場 最樂觀 的 評價 那換句 話 說 某種 程度 市場 已經 把 輝達 當成績 優生 一定 要 有 非常 亮麗 而且 必須 比 我 高標 還要 來 得 更 為 亮麗 的 這種 預期 才能 夠打動 股價 有 持續 上行 推升 的 空間 即便 這一波輝 達 正式 公 佈 公司 會 開始 進行 回購 股票 大概 154 億 美元 但是 即便 回購 股票 可以 技巧性 的 抬升 股價 市場 上 的 拉 抬 情緒 也 沒 有 特別 的 顯著 如果 我們 特別 把 美國 股市 輝達現 在 的 利潤率 來 做 觀察 的 話 在 本季度 是 從 原本 上 季度 的 57% 下滑 到 5% 的 確有 一點 高位 拐點 的 現象 開始 有所 發酵 可是 這個 增幅 其實 還是 非常 之亮麗 的 我們 從 數據 中心, 也 就是 輝達現 在 成長 速度 最快 的 營收, 在 本季度 是 高達 250 億 美元 以上 的 總營收, 年 增幅 是 142%, 這就 意味著 現在 光是 数据中心 占辉 达 的 总营收 的 份额 大概 就 已经 来到 87% 上个季度 也 不过 86% 这 就 代表 着 你 说 终端 市场 卖 的 好不好 看起来 短期内 对于 辉达 都 没有 太 大 影响 只要 上游 端的 五大 科技 巨头 还 在 下货 就 没有 太大 的 问题 那 就 形成 一个 疑问 就是 大家 仔细 想想 在 過去 兩個 月 我們 看到 五大 科技 巨頭公 佈 財報 的 時候 是不是 財報 和 資本 支出 本身 都 不錯 但是 股價 都 進入 了 適度 下修 答案 是 的 因為 本來 在 今年 二季度 到 三季度 市場 的 評價 就 有 開始 顯著過 高 的 疑慮 所以 它 更 像是 一種 本益比 的 回調 而並 不是 覺得 本輪 擴增 循環 就 走 到 這裡 了 本輪 擴增 循環 結束 了 我們 仔細 想想 像 當時 的 微軟、 Amazon、 Google、 Meta 公布 财报 之后 没有 一家 大型 科技 公司 是 调降 资本 支出 他 没有 调降 资本 支出 对于 辉达 的 财报 财策 本身 就 不会 有 重大 影响 但是 怎么样 市场 上 却 开始 寻找 一些 利空 进行 均值 回调 这个 就是 我们 过去 所 讲 的 中期 回调 總要 去 尋找 一些 理由 讓 他 有 適度 的 回檔 空間 所以 如果 要 綜觀 本次 的 財報 和 財策 說實 在 的 我 覺得 還不差 就是 他 恰恰 佐證 了 庫存 循環 還在 上行 區間 當然 美國 股市 相對 於 台北 股市 有 時候 其實 看台 積電 最準 為 什麼 因為 台積 電是 公 佈 月 營收 你 看 美國 股市 財報 都 要 用 季報 來 看 有 時候 你 像 輝達公 佈 的 時候 都 有點 晚 了 現在 已經 第三季 末了 他現 在 才 公 佈 二季度 整體 財報 當然 所以 市場 上針 對 這些 財報 的 公 佈 大部分 都 是 聚焦 在 未來 財策 的 展望 但是 你 要 做 更 領先 指標 而且 具體 的 營收 就 先 看台 積電月 營收 就 可以 了 台積 電月營 收看 完之後再 回去 看 五大 科技 巨頭 資本 支出 有 沒 有 減少 沒有 減少輝 達 財報 就 不 至於 會差 到 哪裡 去 所以 現在 我們 看到 在 這一波 訪問 就 記者 會 當中黃仁軒 是 特別 提到 H10 和 H20 目前 的 供應 有所改善 但是 需求 仍然 遠高 於 供給 其他 我們 看到 輝達 也 目前 上調 了 主權 AI 也 就是 因為 各國現 在 你 像是 歐美 都 在 建立 自己 的 AI 系統 的 市場 規模 預估 今年 會達 到 10 億到 130 億 美元 的 營收 貢獻 所以 如果 國家 的 趨勢 沒 有 在 今年 大轉 彎 老實 說 它 也 不 容易 遇到 財策 上 的 逆風 最終 就是 企業 的 AI 到底 終端 市場 的 預期 為何? 輝達 的 看法 是 這樣 包括 你 像是 SAP、 AT&T、 Uber、 可口 可樂 不同 範圍 的 產業 大部分 都 開始 相對針 CSP 廠商來 購買 相關 用 的 伺服器 或者 租借 所以 輝達 雖然 我們 看到 盤後股價 受到 了 蠻 明顯 的 賣壓 但是 更 多 的 是 那 種給 你 預期 過高 所 造成 的 本益比 回調 那事 實上 回過 頭來 看本來 美國 股市 本輪 的 反彈 就 已 經來 到 有 一個 蠻 大 的 幅度 就是 從過 去 三周 的 投資 效率 來 看的確 非常 高 適度 的 做 一些 中期 回調 事實 上 如果 有幸 有 機會 能夠 回到 8 月初 的 低點 那 老實 說 是 一個 更好 的 中期 回調 的 條件 為 什麼 因為 那種 急 跌 大多 數人還 不 一定 離場 就 真的 只是 把 龍芝 把 投機型 散戶 稍微 清洗 一下 而已 事實 上 真正 的 中期 回檔 照理 來 講應 該 要 連續 跌個 一個 季度 到 兩個 季度 跌 到 没有 量 跌 到 惨绝人寰 跌 到 没有 人 再 愿意 谈论 股票 对于 市场 的 财报 预期 不抱 有 任何 的 期待 用 这样 的 一个 角度 才 能够 把 市场 的 筹码 完全 的 清理 干净 的 OK 所以 总结 而言 我 个人 认为 辉达 的 收益 或者说 市场 的 投资 预期 为什么 跟 他 股价 当中 所 产生 的 一定 的 程度 的 差别 主要 还是 来自 于 大数 法则 我們 講說 你 看輝 達過 去 大概 都 是 10% 2 的 年化 增長 率 在 成長 你 想想看 如果 他 的 收益 的 成長 率 每 兩年 都 保持 265% 這 意味著 什麼 這 意味著 輝達現 在 3 兆 美元 的 市值 明年 如果 是 265% 的 話 明年 就 快變 9 兆 10 兆 了 好 在 後 年 就 變 10 兆 20 兆 了 你 覺得 一個 這麼 大體量 的 權值 股能夠 以 這麼 高 強度 的 市值 膨脹 來 快速 拉 抬 嗎 我 認為 難度 當然 是 有點 高 的 所以 他 本來長 期來 看 就 會 遇到 他 的 增長 瓶 頸 所以 如果 仔細去 思考 的 話 第一 個 要 觀察 的 條件 就是 說現 在 針對 AI 硬體 龍頭 尤其 是 針對 上游 的 資本 支出 沒有 減少 的 情況 底下 我們 現在 還在 看到 擴增 循環 的 擴張 那現 在 短期 內 的 利空 它會 讓 股價 嘗試 的 進行 新 一輪 的 盤整 那 這個 盤整 如果 想要 清洗 的 快 一點 就 更 乾淨 一點 的 話 那 股價下 殺 就 重一點 了 但是 基本上 就是 把 整個 第三季 的 中期 回調給 跑 完 跑 完以 後 真的 在 第四季 痞疾泰來 一看 的 時候 相 對 就 會 舒服 很多 事實 上 如果 我們 從輝 達 股價 的 上行 趨勢線 來 做 一些 觀察 和 留意 你會 發現 到 目前 為止 其實 都 還在 上行 軌道 當中 我們 從 20 年 三季度 也 就是 美國 股市 在 本輪 的 牛市 開頭 以來 輝達 其實 一直 都 在 這 上行 軌道 的 兩 條線 上 上下 的 做 擺動 像 8 月份 那一波 的 下跌 基本上 也 是 碰到 下緣 左右 馬 上 又 開始 拐頭 上 彎 了 那現 在 要 回到 那個 下緣 差不多 也 要 來 到 80 美元 90 美元 左右 所以 當然 啦 現在 我們 都 很 清楚 知道 喔 跌 深 的 半導體 和 科技股 現在 的 確我覺 得 投資 價值 就 真的 比防 禦性 股票 好多 了 因為 道 瓊 在 過去 幾天 其實 還在 創高 就連 昨天 波克夏 股價 都 還在 創下 歷史 新高 這 足以 導致 的 市場 上 很 明顯 有 一部分 人 也 很 清楚 現在 對 於 經濟 形勢 的 隱憂 有 一些 擔憂 但是 他 又 不 放心 把 所有 資產變 現成 現金 那 到 時候 股價 上 漲 那 我 現金 不 就 貶值 了 會 被 通 膨 吃掉 所以 大多 數人 所 採取 的 做法 就 投行 端 來 看 大部分 就是 把 科技股 獲利 了 結轉 去 盜 窮 轉去 傳產 所以 波克夏 股價 創高 了 Costco 股價 創下 歷史 新高 了 反而 現在針 對 半導體 和 科技 類股 就 真的 有 那種 估值 快速 下滑 的 力道 當然 它 基期 怎麼 低 都 低 不過 傳產股 可是 有 這麼 大 的 一個 回調 至少 相對 於 自身 本益比 也 就是 我們 講的 垂直 本益比 而言 它 已經 下滑 算是 蠻 多 的 這是 我 的 想法 所以 以 今年 來 看 如果 是 以 美國 股市 七大 科技股 輝達 的 股價到 今年 為止 漲幅 還是 高達 140% 那 今年 七大 科技股 當中 漲幅 相對 比較 亮麗 的 基本上 就 只有 輝達 跟 metameta 今年 漲幅 大概 有 四成 五 其他 股票 你 像是 amazon 蘋果 alphabetmicrosoft 整體 股價 漲幅 老實 說 差不多 就 跟 大盤 一樣 了 那 唯一 收跌 的 今年 的 就是 特斯拉 ok 浩哥 我 朋友 陳 奕 含 生日 可以 祝 他 生日 快樂 嗎 生日 快樂 生日 快樂 生日 快樂 沒 問題 生日 快樂 ok 好 那 我們 看 一下 美國 股市 四大 指數 的 表現 道 瓊供 應 指數 下跌 19 點 0.3% 5 收在 4109 點標 普白 指數 下跌 3 點 0.6% 收在 592 點事 實上 你 看 道 瓊 和 標普 從 權值 結構 來 看 說 實在 的 也 沒 有 什麼 驚恐 對 不 對 主要 還是 在 殺 科技股 所以 這一波 就是 過去 漲 多 的 科技股 正在 進行 大量 的 獲利 回吐 如果 我們 具體 觀察納斯達克 綜合 指數 下跌 198 點 1.12% 所以 1756 點達 到 季線 左右 了 費半 的 部分 下跌 94 點 1.83% 所以 在 509 點費半 這一波 老實 說 賣壓 是 真的 比較 重不過 呢 你 仔細 想想 過去 幾年 漲幅 最亮麗 的 是 什麼 指數 當然 就是 費城 半導體 指數 嘛 我們 如果 從 資金 的 挪移 來 做 更 進 一步 的 探討 你 會 發現 基本上 從 今年 以來 這 很多 人 都 想 說 雖然 科技股 最近 賣壓 是 比 較 重 可是 今年 以來 最亮麗 的 一定 還是 科技股 答案 是 沒錯 如果 我們 以 通訊 服務類 來 看 今年 以來 的 整體 報酬 還是 高達 21% 那 科技 類股 漲幅 是 15% 可是 你 看 一下 公用 適 用工 業用 事業 類股 今年 漲幅 居然 高達 21.8 居然 已經成 為 今年 表現 最亮麗 的 板塊 了 這個 就 足以 彰 顯著 我們 其實 很 明顯 感受 到 本輪 從 7 月底 8 月份 這一波 的 修正 以後本 輪 的 反彈 本輪 的 股價 拉升 是 非常 非常 均衡 式 的 上 漲 甚至 資金 的 上 漲 力度 針對 傳產業 的 拉 抬 更明 顯優 於 科技 類股 我們 如果 把 標普等權 指數 拿 來 跟 7 大 科技股 的 平均 指數來 進行 對照 大家 就 更 清楚 了 我們 如果 把 標普等權 指數 來 看 早 在 今年 8 月份 好 幾天 都 在 創下 歷史 新高 了 就是 把 50 家 企業 每 一家 都 設定 為 1% 也 就是 整體 來 看 大多 數 股票 是 上 漲 的 可是 就 唯独 这 7 只 股票 上涨幅度 相对 缓慢 并 没有 因此 而 创高 所以 大家 可以 感受 到 这个 美国股市 当前 的 库存 循环 的确 有 一点 从 上游 端往 下游 端 零售业 传 产业 甚至 是 终端 商品 开始 复苏 的 感觉 的 那 事实上 我们 如果 随着 时间 越拉越 长 现在 纳斯达克 10 指数 的 本益比 是 25.7 倍 呃 你 說 要 高 也 算 高 了 他 高 於 均值 嗎 好 但是 說實 在 的 20 年 海量 貨幣 寬 鬆 以 後 錢 就是 這麼 多本來 泡沫 就 會 稍微 放大 那 你 說 要 高到 很 離譜 有 沒 有 高到 201 年 的 30 倍 其實 也 沒 有 那 最好 的 做法 是 什麼 呢 就是 盤 你 盤 越久 EPS 三世 紀度 你 按照 猜測始 終會 上 來 本益比 就 能夠 適度 的 下滑 當然 了 本益比 如果 通常 要 低 於 到 均值 以下 的 話 比如 說 像 20 年 通常 必須 要 有系 統性 修正 所以 在 多頭 氛圍 上 通常 本益比 是 修正 回 均值 左右 重新 的 向上 這個 是 一個 最好 的 中期 回調 就 好像 203 年 當時 7 月份 到 10 月份 的 中期 回調 是 最 漂亮 的 事 實上 如果 我們 觀察 在 昨天 波克夏 的 股價 再度 創下 歷史 新高 而且 這一波 在 週三 市值 是 突破 了 一兆 美元 股價 市值 又 再度 拉升 本來 前陣子 台積電 市值 的 膨脹 是 讓 整體 總 市值 領先 於 波克夏現 在 波克夏 大概 又 回到 全美 第八 大 市值 的 企業 那 很 有趣 啊 因為 波克夏現 在 主要 持倉 股票 已經 在 大幅 的 拋售 美銀 最近 也 在 拋售 反而 是 現金 水位 高達 2769 億 所以 買 巴菲特 跟 買 短債 有 什麼 區別 其實 我 也 分不出 來 但 你 至少 可以 承認 資金並 沒有 離開 只是 選擇 了 一個 更 安全 的 去 處 那 台北 股市 其實 也 是 一模 一樣 台北 股市 在 昨天 雖然 上 漲 185 點但 成交 值其實 也 就 3091 億就盤 在 這樣 的 一個 位階 那 看得起 來 他 股價 也 沒 有意 願 讓 大家 買到 像 8 月初 那波 便宜 的 位階 但是 股價 短期 內 也 拉 不太動 於 是 就 盤 在 這樣 的 一個 區間 等待 市場 的 持續 異性 藍杉 那 我們 從 H10 和 GB20 當前 供 應商 的 比 較 既然 他 的 猜測 其實 總體 來 講還 是 高 於 君子 預期 的 只是 股價 的 變動 幅度 比較 大 就 跟 當時 五大 科技 巨頭公 佈 以 後 的 表現 那 就 說明 這訂 單其 實並 沒有 減少 我們 以 GP20 的 主要 供應商 基本上 GPU 的 模組 我們 講的 OAM 基本 就是 由鴻海 的 工業 復 聯來 代工 那麼 其他 交換板 的 部分 是 由緯創 主板 是 由 英業 達 和 緯 創散熱 的 話 就 很多 了 齊紅雙 總 伺服器 最後由 廣達來 進行 組裝 機櫃 最後組 裝運到 大陸 是 由鴻海 和 緯 創同時 進行 組裝 所以 我們 基本上 可以 了解 了 大部分 台廠 在 本輪 的 擴張 循環 不管 AI 的 終端 商品 最後表現 為何 基礎 建設 端的 帶貨潮 到 目前 為止 都 沒 有 停止 的 跡象 那 最終 下方 終端 市場 能 不能 復 甦 我們 就 看 一下 市場 你 像是 IDC 針對 全球 筆電 的 出貨 展望 或者 我們 看到 CottonPoint 針對 接下 來 手機 展望 的 預期 到 時候 我們 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 那 最近 投資 朋友 也 有 提出 一些 疑問 來 私信 我們 粉專 希望 聊聊 最近 在 行政院 在 昨天 開記者 會 強調 政府 沒有 現代令 政府 也 不會 有 現代令 這樣 的 一個 措辭 來表達 當前 股票 市場 跟 我們 講的 借 貸業務的關 係 的 確市場 上 是 有 不少 是 以 抵押 貸款 借出 資金來 進行 股票 或者 房地產 的 再 投資 但是 正常 能夠 極大 放大 槓桿 的 資產 都 有 一定 真正 的 小 散戶 也 不敢 無 限制 的 擴大 槓桿 我們 真正 觀察 的 要件 是 這一波 行政院 長 卓榮泰 宣布 政府 不會 有 現代令 而且 近期 即將 找 央行 開會 以 後 基本上 就 蠻 符合 我們 過去 所 說 的 央行 當時 找 銀行 喝咖啡 但是 我們 都 很 清楚 新青安 已經 即 將成 為 房貸 擴張 的 主力 那 就 代表 著新 青安 政策 不停 房貸 餘額 的 擴張 它 就 不會 停下 來 所以 雖然 央行 找銀行 喝咖啡 但是 行政院 遲早 也 是 要 找 央行 喝咖啡 的 或者 我們 講財政部現 在 的 問題 就 在 於 最後會 談出 一個 什麼 結果 我 覺得 很 明顯 行政 團隊 的 政策 有 這麼 容易 取消 嗎 要 嘛 就是 72 之 2 直接 進行 適度 的 鬆 綁 要 嘛 就是 持續 去 擠 壓 在 不動產放 貸層面 土建 農貸款 或者 第二 戶 第三 戶 貸款 事實 上現 在 第二 戶 第三 戶 早就 已經 幾乎 借 不到 錢 了 本來現 在 就是 針對 首購 但 問題 就 在 於 首 購現 在 新 清安 的 買盤 還沒有 停止 的 跡象 最近 才 看到 那個 一個 房仲講 他 說 去 找 一個 屋主 他 說 大哥 現在 現代令 買方 我們 是不是 價格剛 好 可以 做 一些 調整 屋主 說 真的 真的 最近 買氣 好像 感覺 有 影響 那 房仲說 對 啊 對 啊 那 價格 的 部分 我們 是不是 可以 調一點 屋主 說 那 我 先不賣 好 了 結果 庫存 減一 那 房仲 最缺 的 就 房子 你 知道 嗎 所以 現在 市場 上 就 這樣 了 中 股市 場已經 出現 了 大量 吸收 狀態 這 稍微 有點 sense 的 屋主 不急 著要 拿 錢 的 基本上 都 採取 先 不 賣過 兩年 再 賣 等待 現代率 取消 或者 說 市場 的 房貸 緊縮 狀況 稍微 有點 緩解 之後再 說 那 買方 如果 真的 有 比 較 急 的 需求 就會 選擇 那種 預售 屋交期 比 較 短 的 或者 說 已 經賣 了 很多年 剩下 幾間 三房 沒有 賣 完 的 這些 建案 他 就 會 選擇 去 購買 所以 事實 上 我們 看到 目前 預售 屋 在 熱門 交易 區的 行政 區的 房價 目前 在 7 月份、 8 月份 似乎 也 沒 有 停止 的 跡象 我們 其 實以 今年 6 月份 來 看相 對 於 去年 6 月份 整體 預售 屋 的 平均 漲幅 台北市 是 漲幅 有 1 成 1 新北市 漲幅 有 2 成 5 桃園市 漲幅 1 成 8 新竹 縣市 是 因為 預售 屋現 在 往 外圍 來 推 而且 件 數是 真的 比較 少漲 幅僅 只有 4.2% 台中市 3 成 1 台南市 7 .% 高雄市 25.3% 看得出 來 主要 還是 集中 在 新 北台 中 和 高雄 因為 腹地 比較 廣比 較 有 更 多 推升 的 空間 但是 如果 從 實質 預售 價格 的 總價 中位 數來 看 的 話 說 實在 的 如果 是 從 本輪 的 庫存 循環應 該講 了 本輪 的 半導體 循環 20 年 的 帶 火潮 到 現在 23 年 到 24 年 的 中 位數 以及 21 年 到 2 年 的 中位 數漲 最 多 的 還是 新竹 縣市 了 漲幅 是 高達 6 成 台中市 漲幅 是 三成 七高雄 漲幅 是 三成 一 這就 說明 了 市場 的 資金 基本上 還是 圍繞 的 這些 台積電 的 設廠 區域 以及 腹地 廣大有 更 多 推升 想像 空間 的 地區 事實 上 如果 是 以 全台 最難 買房 的 十大 行政 區 如果 我們 具體 留意 你 像 竹北 市 的 部分 代售 率 只有 17.3% 說明 什麼 呢 就 代表 有 8 成 3 的 房子 被 買光 只 剩下 17 間 100 间 只 剩下 17 间 还 能 购买 台中 的 西屯 也 是 17 .% 板桥 的 部分 是 8% 台 中南 屯是 19.4% 通常 今年 推出 因为 今年 也 不过 3 个 季度 今年 推出 通常 如果 代售 率 能够 压到 3 成 以下 都 算是 非常 不错 了 现在 连新北市 的 淡水区 淡售率 只 剩下 2 成 6 你 要 知道 淡水 那 房子 淡海 那边 是 很多 的 結果現 在 10 間 只 剩下 30 間 還沒賣 完 你 就 可以 了解 到 市場 的 買盤 老實 說 也 沒 有 在 管地區 了 基本上 就是 只要 是 兩房 總價市 宜 基本上 就 有 更 多 的 買盤 進出 其實 它 的 根本原因 是 什麼 就 回歸到 台灣 市場 當中 房貸 的 擴增 它 基本上 真正 的 問題 在 於 它 沒 有 搭配 著企業 貸款 或者 說 信貸 或者 說 公司 貸款 個 人 貸款 的 急速 擴 增大 多數 人 都 比 較 偏好 去 借 房貸 因為 市場 的 優勢 真的 太 多 真正 的 問題 是 能 不能 把 這些 錢 往 其他 貸款 部門來 做 拉 抬 我們 舉例 來 說 根據 最近 主計處 的 最新 預測 我們 看到 24 年 的 超額 儲蓄 率 是 上 修到 16.7% 總超額 儲蓄 是 高達 4.2 兆 連續 4 年 站 穩 3 兆 以 後 今年 是 大幅 的 突破 10 兆 這筆 錢 是 2019 年 的 兩倍 所以 我們 仔細 想一想 就是 說 你 現 在 相 對 於 去年 又 多 了 接近 50 億 的 資金出 來 這筆 資金 最 後 到底 會流 到 哪裡 去 呢? 一部分 會流 到 ETF 市場, 一部分 會流 到 房 地產市 場現 在 中國物 市場 的 洗手 會往 預售物 市場 來 做 流入 它 就是 去 刺激 內部 的 消費 所以 台灣 這幾年 為 什麼 通膨還 是 居高不下 除了 跟 僵固 性通 膨有關 就是 供給 型 通膨有關 以外 需求 型 的 通 膨 也 拉 抬 非常 顯著 我們 舉例 來 說 台灣 這兩年 的 商場 召開 速度 是 過去 台灣 有史 以來 最快 的 你 像 8 月 1 號這個 南投 埔里 的 日月 町 商場 就要 開幕 了 下半年 大家 最 聚焦 的 就是 三井 拉拉 破 南港 部分 林口 二期 的 三井 凹淚 也 要 開幕 了 在 今年 1 月份 今年年底 到 明年 年初 你 像 SOGO 大 巨蛋 是 已經 開幕 了 25 年 一季度 是 成品 的 生活 台南 安平 店然 後 再 來 就是 高雄 流行 音樂 中心 的 FOCUS13 明年初 還有 南山 的 台南 廣場、 星光 三越然 後 25 年 有統 一時代 的 惡館 在 台北 然後還 有 異想 天地 的 惡旗 在 高雄 三井 OutletPark 台南 在 台南 歸仁 一直 到 第四季 漢神 的 洲際 購物 中心 在 台 中 也 要 陸續 登場 了 所以 我們 可以 觀察到 了 基本上 這幾年 商場 招開 的 速度 過去 每年 台灣 重大 大型 商場 大概 就 三四 個 今年 就 一次 來 八九 個 速度 其實 非常 之 快速 事實 上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 基本上 中南部 的 購買力 也 是 以 非常 驚人 的 速度 上行 跟 剛才 我們 看到 的 預售 屋價格 差不多 你 看 去年 全台灣 這個 商場 當中 營業額 最高 的 就是 新光 三越 的 台 中 中港 店營業額 高達 258 億 那 第三名 是 台 中大圓百 214 億 台南 西門店 的 新光 三越 174 億漢神 巨蛋 172 億巨城 160 億夢 時代 15 億漢神 137 億華泰 名品 12 億 其他 我們 都 看到 中南部 各 大商 場都 有 快速 集中 的 跡象 那 最近 投資 朋友 才 提到 說 所以 你 看到 最近 很多 弔 詭 的 跡象 就是 可能 國旅 好像 旅遊 人數 沒 這麼 高 可是 海外 旅遊 人數 大幅 攀高 的 確是 如此 的 我們 看到 從 大概 15 年 16 年 以後全 台灣 的 出國 總 人次 就 年 年 在 創高 但是 來台 總 人次 差不多 就 持平 甚至 在 23 年 24 年 還持續 的 有 這種 受到 明顯 的 抑制 就是 說現 在 台灣 就是 大部分 的 旅遊 大部分 是 往國 外來 走 我們 如果 具體 觀察 最近 我們 才 看到 觀光 局公 佈 了 在 最近 一年 原 月份 到 6 月份 台灣 各大飯 店 的 業績 相 對 於 去年 都 產生 了 重大 衰退 你 要 知道 今年 台灣 超額 儲蓄 創高 但是 旅館業 卻慘 不忍 睹 你 像是 遠雄 越來 暴跌 或者 我們 看到 在 各 大部分 當中 像是 凱薩飯 店 相 對 於 2019 年 當時 在 疫情 之前 大概 衰退 了 4.7% 夏都 的 部分 衰退 了 1 成 8 老爺 的 部分 衰退 了 1 成 9 洛基 大飯 店 衰退 了 兩成 其他 的 像是 國冰 衰退 了 5 成 6 精華 衰退 了 15% 雲品 也 衰退 了 3.1% 這 足以 說 明國 旅 疫情 之後是 一蹶不振 現在 國人 是 寧願 出國 玩 當然 政府 也 採取 了 適度 的 方案 也 就是 嘗試 著 讓 海外 尤其 是 東南亞 旅客 能夠 來 臺 旅遊來 擴大 本身 旅遊 的 觀光人 數事 實上 旅遊 就 這樣子 通常 大家 都 想要 去 比 自己 先進 的 經濟體 臺 灣的 話 就 很 喜歡 去 日本 東南亞 其 實來 臺 灣也 玩 得 很 開心現 在 遇到 的 另外 一個 問題 就是 副作用 的 產生 怎麼 說 如果 我們 以現 在 來 臺 的 觀光 人數 今年 大概 是 30 到 40 萬人 左右 其中 有 150 萬人 都 來 自 於 東南亞 市場 的 旅客 可是 問題 在 於 它 產生 了 一些 副作用 就是 很多 人來 之 後 就 不見 了 我們 舉例 來 說 外國 旅客 現在 預期 滯 留在 台灣 的 人數 8 年 內 翻 了 一倍 在 今年 元月份 到 7 月份 而已 已經 有 4, 918 人來 台灣 之 後 就 不見 了 就 滯留 就 留在 這邊 了 你 也 找 不到 他 或者 找到 他過 幾天 又 不見 了 那 這些 人 有 很 大批 雖然 表面 上 是 來 觀光 旅遊 表面 上 是 來 出國 留學 但 事實 上 有 很多 都 流入 到 台灣 的 黑色 產業 我們 舉例 來 說 根據 聯合報 最近 的 專題 我們 看到 東南亞 的 樓鳳 最近 的 從業 人數 如果 以統 計值 來 看 已經 超越 了 台籍 的 外 送 小姐 那什麼 是 樓鳳 呢 這台語 叫做 CAPI 基本上 我們 都 很 清楚 在 台灣還 算是 一個 黑色 產業 因為 台灣 還是 要 經過 性產業 專區 的 設立 才 可以 但是 目前 並沒有 縣市 同意 如果 是 以 人口 分 佈 來 看泰國 大概 佔 了 36% 越南 的 部分 26 .%馬 來 西亞 3 成 3 印尼 是 4 .% 不過 這個 數據 我 覺得 泰國 和 越南 應該 比 較 高 因為 比 較 少 遇到 馬 來 西亞 的 不是 我 聽別 人 說 的 如果 是 以 泰國羅鳳來 看 的 話 目前 集中 在 北部 的 桃園 比 較 多 這個 有感 覺有 時候 去 桃園 火車 站 的確 好像 看到 比較 多 如果 是 以 越南 羅 鳳來 看 的 話 其實 越南 洗頭店 蠻 舒服 的 台 中 的 部分 人口 數是 來 的 最 多 的 所以 基本上 我們 可以 觀察到 就是 它產生 了 非常 明顯 的 副作用 那 就是 新 南向 的 觀光 一直 是 政府 這幾年 不斷 推行 的 力度 但是 這幾年 感覺 也 產生 了 很 明顯 的 副作用 它 來 了 10 多萬人 但是 有 三四 萬人 不見 了 當然 有 一部分 可能 是 科技 廠 的 勞工外 勞有 一部分 可能 是 來 臺 留學 的 女學生 好 那親 自調查 啊 什麼 親自 調查 沒有 親自 調查 啊 有人 說 啊 這個 難怪 黑眼圈 這麼 重 啊 不能 這樣講 不能 這樣講 ok 這個 是 做 社會 調查 必經 之路 啊 但是 它 所產生 的 效果 是 什麼 呢 就是 某種 程度 它 也 會 削弱 台灣 本土 內部 的 從業者 的 競爭力 我們 舉例 來 說 這個 是 各國籍 的 性工作者 在 台灣 的 單次 性交易 的 價格 那 日本 其實過 去 幾年 經濟 沒 這麼 好 的 時候 本來 就 會 有 陸續 來 台 價格 通常 在 130 到 680 不 等 所以 日本 價格 偏高 是 可以 理解 的 那 台灣 由 於 有 很多 人好 騙 所以 從 最 基礎 的 170 西昌 街 一直 到 高級 高檔 酒店 1 萬 都 有 range 非常 廣 可是 大量 的 越南 泰國馬來 西亞 印尼 人口 流入 以後整 體均 價因 為 都 在 20 到 30 左右 就 大筆 的 衝擊 到 本土 的 從業 工作者 這個 是 比 較 大 的 影響 有 網友 說 的 1 萬是 肯定 的 價格 嗎 不要 再 臭 肯定 了 但 你 可以 了解 到 就是 說 它 所產生 的 副作用 就是 有 好 有 壞 好 處 是 它 也 可以 消價 競爭 對 於 本國 消費者 來 看 也 不 一定 是 一件 壞事 但 壞 處 就是 你 的 政策 的 初衷 已 經產生 了 副作用 但 某種 程度 而言 你 覺得 它 根本原因 是 什麼 是 因為 台灣 人 沒 錢 只能 出國 旅遊並 不是 的 旅遊 品質 沒 這麼 高 所以 即便 我 有 超額 儲蓄 我 也 不願 意在 台灣花 錢 最 後 你 必須 搞 一個 新 南向 政策 讓 東南亞 觀光 人口 來 台灣 工作 適度 的 產生 一些 副作用 你 以 為 他 是 來 玩 的 其實 他 是 來 工作 的 我們 以 近年 在 台灣 的 外籍 嫌疑犯 人數 這幾年 是 不斷 創高 18 年 是 358 人 的 外籍 嫌疑犯 到 201 年 是 450 人到 203 年 去年 也 不過 統計 到 1 月 已 經來 到 520 人 那 按照 今年 的 人口 流入 看起 來 應該 會 創下 歷史 新高 所以 這是給 大家 做 的 一些 觀察 和 留意 這個 台北 股市 現在 開盤 我們 先 看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 我們 今天 主要 是 從輝 達 的 財報 聊到 台北 股市 的 真實 買盤 再 來 聊 一下 超額 儲蓄 創高 但是 為 什麼 觀光 人口 品質 感覺 似乎 沒有 大幅 提升 台北 股市 開盤 下跌 298 點 估量 能 也 不過 280 億 今天 還量 縮 今天 量縮 那 就 有點 扯 了 說明 大家 真的 異性 闌 珊 了 但是 好事 量縮 你 要 怎麼 疊 拋 的 貨沒 有人 接不過 從 目前 整體 台北 股市 的 走 勢跡 象本 日 以後是 一個 重要 的 分界 線 了 就是 說 如果 這樣 都 拉 不太起 來 那 真的 就是 本輪 修正 差不多 就 這樣 了 因為 照理 來 講其 實經 歷過 那 10 點 2 的 下 殺現 在 看 起來 好像 這樣 的 一個 波動 都 還好 對 不 對 其 實剛 才 看 日經 指數表現 也 還好 啦 對 哎 你 也 不要 覺得 人家 賺 的 少 啊 我們 講說 樹葉 有 專攻 以前 剛畢業 還在 投信 投顧 的 時候 因為 我們 辦 公室 在 南京 復 興小聚 在 那 邊樓 上 老 總 大部分 都 中年男人 常常 有 時候 要慶功 什麼 就 帶 我們 去 隔壁 龍亨 酒店 裡面 慶祝 一下 那 有些 酒店 就是 這樣子 感覺 每個 小姐 都 很 委屈 的 在 上班 都 有 一個 不可告人 的 故事 有些 會訴 說 她 為 了 要養 一個 要 上 大學 的 弟弟 逼不得已 才 來 上班 每天 從 傍晚 喝 到 半夜 醉倒在 公司 那時候 我們 幾個 同情心 氾 濫 有 時候 不忍心 看 他 這樣子 下去 好 就 問他 說 想 說 那 可以 多補助 他 一點 你 一個 月 在 這邊 能夠 賺 多少 他 說 大概 30 萬 吧 怎麼 了 嗎 我們 說 沒事問 而已 所以 看起 來 好像 很 辛苦 其實 賺 的 也 不少 賺 的 也 不少 好 大家 的 幾個 提問 的 確輝 達 財報 我 覺得 不差 了 當然 每個 人 各自 解讀 所以 總 的 來 說 對 有些 人 說 來 看 我們 節目 是 讓 浩哥 來 安慰 大家 的 其實 也 不要 這樣 想 我們 講的 是 一個 宏觀 節目 總體 經濟 的 分析 我們 必須 要 承認 的 事情 是 整個 宏觀 經濟 的 體系 你 從 上游 端的 資本 支出 你 再 看看 台積電 的 財報 你 再 看看 輝達 他 的 營收 的 年 增幅 你 頂 多 就是 覺得 我 好像 給你 預期 太高 了 所以 要 做 一些 股價 修正 但是 你 看到 那個 財報 表現 就 會 讓 人家 就 很多 人會 他 的 年 增幅 從 20% 掉 到 150% 就 好像 要 世界末日 一樣 其 實並 不是 如此 的 財報 只是 一個 觀察 的 入口 我們 現在 真正 要 觀察 的 是 什麼 是 整個 市場 的 結構 氛圍 在 轉變 是 由 上游 端的 資本 支出 開始 往 下游 端的 終端 市場 來 做 投放 我們 要 看 的 是 終端 市場 的 消費能 不能 撐住 幫助 本人 的 循環 走 得 更 遠 所以 接下 來 的 I16 接下 來 的 開賣潮 就 很 重要 而且 在 開賣 的 同時 9 月份 剛好 聯準 會 要 打開 水龍頭 了 如果 他 打開 水龍頭 不是 為 了 經濟 衰退 是 為 了 讓 大家 有 更 多 的 低利率 可以 來 做 使用 這樣 的 一個 消費 市場 你 敢 說 未來 一定 是 史 詩級 崩盤 嗎 所以 有 時候 我們 必須 要 尊重 庫存 循環 我 認為 投資 還是 要 依循 週期 不要 依循 判斷 不要 因為 單日 的 漲 跌 大幅 影響 你 的 投資 做法 事實 上 回過 頭來 看 每 3 到 4 年 都 是 會 走 這樣 的 一個 週期 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒盤 愉快
