2024/8/7(三)對沖基金抄底 資金大換手 情勒式降息?【早晨財經速解讀】

投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 8 月 7 号 礼拜三 早上 8 点 32 分 大家 等 我 收听 好 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 我们 看到 美国股市 也 是 在 周一 的 大屠杀 之后 逢 低 的 买盘 快速 的 涌现 恐慌 指数 VIX 是 骤 跌 了 28% 那 我們 看到 對 於 經濟 放緩 的 隱憂 還是 沒有 完全 的 消失 畢竟 我們 必須 要 等到 9 月份 9 月初 到 時候 公布 8 月份 的 非 農區位 數據 才能 夠佐證 到底 7 月份 的 就業 數據 或者 衰退 的 隱憂 是不是 只是 由 於 單 月份 數據 所 造成 的 統計誤 差 那現 在 看 起來 美國 股市 和 台北 股市 都 有 明顯 資金大換 手 的 跡象 存在 一群 人離開 了 市場 但 另外 一群 人 重新 進駐 到 市場當 中道 瓊 昨天 是 收紅 了 293 點標 普、 板漢納斯達克 指數 漲幅 都 超過 1% 台積電 ADR 和 虧 打 整體 漲幅 都 高達 3% 到 5% 左右 值得 我們 多 做 留意 的 方向 那 就是 除了 資金 的 換手 以外 市場 上 是否 想要 嘗試 著 在 8 月份 引起 更 多 的 聯準 會 官員 的 表態 和 談話 採取 情緒 性情 緒 勒索 性 的 降息 呢 這叫 CryforFed 也 就是 希望 藉由 短期 內資 本市 場的 重疊來 導致 聯準 會 被迫 出手 以防 市場 出現 流動性 危機 到底 流動性 危機 如何 影響 到 美國 當前 聯準 會 降息 步調 的 變化 真的 會 如 市場 所願 在 9 月份 降息 兩碼 嗎 今天 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 首先 我們 觀察 的 是 美國 股市 四大 指數 變化道 瓊供 應 指數 是 上 漲 294.076% 縮 在 3897 點 稍微 跌破 半年 線 以後嘗試 的 有 新一波 買盤 支撐 不過 老實 說 昨天 也 留上 影線 說明 上方 也 仍然 有 一定 程度 的 賣壓 正在 進行 大量 的 換手 標普白 指數 是 上 漲 53 點1.04% 縮 在 5240 點一樣 嘗試 的 站 回 半年 線 上方 還是 有 上 影線 斯達克 綜合 指數 上 漲 166 點 1.03% 縮 在 163 點, 廢半上 漲 8 點, 1.06% 縮 4 在 4567點, 嘗試 在 年限 左右 守 穩本 波沙 的 最重 其實 是 廢半, 也 就是 過去 漲 最 多 由輝 達 所 帶動 的 半導體 概念股 台积 电 AD 大部分 在 昨天 甚至 尝试 着 站 回 了 半年线 在 昨天 我们 看到 台积 电 因为 传出 从 彭博社 新闻 来看 3 奈米 和 5 奈米 的 报价 分别 会 涨幅 3% 到 8% 那台 积电 AD 是 涨幅 超过 5% 每股 是 收 在 15 块 當然現 在 折 億價率 也 蠻 高 的 有 15.4% 換算 價格 以 新 台幣 來 看 大概 是 105 塊 左右 不過 本來 ADR 價格 就 比 較 高 所以 從美國 股市 當前 的 反彈 來 看 由 於 上方 和 下方 都 有 非常 明顯 的 換手量 我們 就要 了解 市場 上現 在 內部 資金 的 輪動 為何 我們 根據 野村 最新 的 資料 和 觀察會 發現 有趣 的 跡象 那 就是 美國 目前 在 對 沖 基金 所 聚焦 的 CTA 投資 策略 今年 以來 其實 一直 在 減少針 對 美國 股票 的 多頭 的 倉位 也 就是 從 年初 以來 雖然 科技股 一直 在 上 漲 可是 從 第二季 開始 大部分 購買 的 都 已經 是 投行 的 系統 單 也 就是 看好 AI 調高 目標 價持續 佈 建 把 前瞻 EPS 嘗試 的 給壓 低 應該 這樣講 就是 把 未來 的 EPS 調高 以後當 前 的 本益比 可能 就 壓低 了 所以 為 了 讓 它 有 一個 更 均衡 的 本益比 所以 藉由 股價 的 推升 讓 它 本益比 符合 一個 上行 趨勢線 但是 我們 看到 很 有趣 的 跡 象是 根據 高盛 最新 的 調查 和 統計 你 會 發現 在 過去 三天 以來 週一標 普白 指數 是 創下 了 兩年 來 的 最大 跌幅 但是 在 當天 對 沖 基金 針對 美國 科技股 的 淨 買入 規模 達 到 了 5 個 月 以來 的 最高 水平 我們 當然 知道 禮拜 一美國 股市 台北 股市 都 跌 很 重好 但是 因為量 也 很大 所以 一定 有人 在 接 那 我們 待會 聊台 股 是 誰 在 接 從 美國 股市 板塊 來 看 應該 就是 今年 上半年 沒 怎麼 買 股票 只 買 債券 的 對 沖 基金 在 周一 的 時候 大量 的 進行 科技股 的 持倉 增長 那 我們 都 很 清楚 因為 對 沖 基金 已經 拋 很 久 了 當時 你 從 去年 年底 開始 當時 像是 以 這個 比爾 艾克曼 為首 的 針對 債券 市場 的 狙擊 在 去年 下半年 科技股 大量 做 多 以 後 今年 上半年 對 沖 基金 的 交易 基調 基本 就是 開始 進行 科技股 的 拋售 這一波 有 沒 有 可能 達成 新一波 的 換手量 值得 大家 來 多 做些 留意 回顧 到 台北 股市 也 是 一樣 台北 股市 在 昨天 應 該講 前天 雪崩 式 的 暴跌 以 後 昨天 是 大漲 了 670 點當然 漲點 也 不是 特別 多 成交量 是 上行 到 6, 39 億台 積電 是 漲 了 半根 提板 大漲 了 65 塊 漲幅 是 7.98% 可是 你 仔細 觀察 在 昨天 其實 投信 就是 跟 如同 前 幾 天一 樣 大概 就 滿 10 初一 外資 其實 也 才 買 243 億 反而 是 自營商 還是 有 一點 避險性 的 賣壓 就 代表 著市場 上 還是 有 部分 人 在 做空 總三大 法人 買超 也 不過 26 億 但是 我們 也 很 清楚 這一波 投機型 散戶 或者 投機型 的 中 實戶 就是 槓桿 稍微 開比 較 大 的 已 經有 蠻 多 都 已 經掃 出場 了 我們 從融 資餘額 來 做 觀察 在 昨天 是 減了 163 億 前天 那天 爆倉 是 182 億 所以 這幾天 已經 把 融資 洗到 30 億 以下 了 最新 的 融資 水位 是 291 億 如果 我們 以大盤 的 融資維持 率來 看 在 昨天 還是 維持 在 140 那 我們 按照 過往 的 經驗 通常 來 到 140 的 時候 已經 算是 波段 低點 了 你 看 上 一次 就是 在 20 年 的 年底 那一波 的 美國 股市、 台北 股市 長 期 修正、 長 期 熊市 當中 的 絕對 低點 了 所以 現在 的 確市場 的 槓桿 已 經降 的 算 蠻 多 了 市場 也 已 經壓 蠻 多 了 但是 我們 也 很 清楚 因為 市場 交易量 很大 有 這麼 多 的 人 離開 市場 包括 前 兩天 我們 也 看到 這個 總融 資餘額 雖然 是 遞減 的 可是 台積電 還滋增 這說 明有 一群 人 的 確是 接 走 了 股票 所以 在 美國 股市 和 台北 股市 都 有 同樣 的 跡象 就是 我們 不能 說 什麼 單純 的 散戶 跟 主力 當中 的 市場 博弈 他 更 像是 有 一群 主力 畢業換 另外 一群 主力 進場 有 這樣 的 感覺 那 這一波 在 美國 股市 當中 很 明顯 投行 是 進行 大量 的 調節 和 拋售 由 於 日 圓匯 差 交易 的 影響 那麼 台北 股市 的 部分 很明 顯離開 的 是 過去 槓桿 稍微 比較 高 的 中 時戶 那 正常 來講 即便 是 散戶 也 跑 得夠 快 了 通常 也 不太會 做 這麼 極高 槓桿 的 投資 那 如果 被 洗 出場 了 那 看 起來 也 是 符合 過往 的 每 一輪 台北 股市 美國 股市 均值 修正 的 條件 所以 新一輪 的 大換 手以 後 他 到底 是 意味著 景氣要 持續 的 向下 股氣要 持續 的 下 修 還是 反而 有持續 上攻 的 機會 呢 這個 時候 就要 回歸到 景氣面 因為 你 很 難 想像 在 景氣面 越來 越 好 外匯 收益 越來 越 多 資金 不斷 進來 的 同時 你 會 發現 沒 有人 買 股票 很困 難 所以 我們 才 講說 那個 投信 的 買 盤 它 就是 一直 一直 的 進來 為 什麼 因為 它 最終 取決 於 全球 景氣 的 位階 所以 這幾年 就是 由 內資 的 資金持續 推升 到現 在 那 當然 每個 人 的 投資 方向 和 投資思維 都 不 太 一樣 有些 人 認為現 在 可能 是 在 景氣 的 陌生 段 有些 人 認為現 在 是 景氣剛 進入 到 陌生 段 所以 還有 更 多 推行 的 空間 但是 如果 光從 技術線 型 來 做 觀察 的 話 你 是 得 不出 任何 結論 的 所以 最終 我們 還是 會 從 景氣 的 指標 來 做統 一 的 判斷 我們 舉例 來 說 這個 有 網友 很 有趣 常常 分享 我 一些 圖 比如 說 你 把 204 年 的 線型 圖拿來 跟 192 年 來 做 比 較 像不像 看起 來 是 有 一點 像 就是 史詩級 崩盤 可是 你換 另外 一個 方向 想 從 20 年 的 新冠 疫情 當時 是 連續 徹底 以後極度 的 下 殺 之 後 反而 就 進入 到 上行 段 甚至 你 把 1983 年 當時 烏爾克高 強度 升息 伴 隨著 鮑爾 在 20 年 的 高 強度 升息 對照 起來 之 後 你 會 發現 可能 新一條 的 牛 又 就此 展開 所以 是 各取所需 好 就 說 如果 你 是 多頭 的 話 你 應該 就要 把 這個 192 跟 204 的 這張 圖表 啊 到 處 的 傳播 分享 啊 鼓勵 大家 賣 股票 這樣子 你 才 有 便宜 價 可以 接嘛 好 那 如果 你 是 空頭 的 話 好 那 你 也 可以 選擇 啊 這個 股價會 大漲 的 圖片 呢 到 處 的 傳播 啊 市場 上 就是 這樣子 啊 可是 現在 這個 狀況 啊 是 非常 非常 好 的 為 什麼 因為現 在 不是 大家 都 看 多 了 對 吧 現在 就是 很明顯 投行 之間 也 產生 了 嚴重 分歧 可是 你會 發現 為 什麼 週期 投資者 不願意 因為 單日 的 跌幅 而 決定 要 做 任何 倉位 的 調整 原因 很 簡單 因為 你 不 確定 這麼 大 的 跌幅 未來 的 反彈 你 會 不會 錯過 就算 要 離場 都 不會 選擇 在 那個 時 機點 為 什麼 呢 我們 從 納斯達克 指數 成立 以來 你 會 發現 錯過 漲幅 最大 的 交易日 對 於 報酬 的 影響 為 何持續 留在 市場 當中 的 話 納斯達克動作 指數 每年 的 年化 報酬 大概 就是 10 .% 可是 你 光是 錯過 表現 最佳 的 10 個 交易日 就 把 漲幅 最大 的 10 個 交易日 一 拿掉 之後年化 報酬 就 少 2% 來 到 8.16 了 你 錯過 20 個 交易日 就 來 到 6.7 了 錯過 30 個 交易日 來 到 5.38錯過40 個 交易日 就 來 到 4.21 錯過 表現 最佳 的 50 個 交易日 就 來 到 3.04% 所以 我們 必須 承認 就是 說 你 有 一部分 的 資金持續 待 在 市場 當中 參與 著景氣 的 上行 我 認為 是 非常 重要 的 這 一段 資金應 該 是 要 一度 參與 到 景氣 陌生 段 甚至 景氣 下 彎 都 沒關 係 的 為 什麼 因為 你 要確 保有 一部分 資金 就是 能夠 伴 隨著 市場 的 成長 完全 取決 於 最 後 你 願意 預留 多少 現金 的 部位 但是 一定 要 有 部位 持續 留入 留在 股票 市場 當中 所以 我覺 得當 你 已 經選擇 了 低位 階進行 佈 建 你 已經 抱得夠 久 不太可能 因為 一個 數據 就 全部 出清要 出清 也 是 分批 出清 選擇 買入 的 位階比 買 哪 一 隻 股票 更 重要 我們 講說 致富 不取 決 於 你 判斷 對 了 多少 次 而是 取決 於 你 在 對 的 時候 敢不敢 下注 在 錯 的 時候 你 能 不能 了解 说 自己 错 在 哪里 也就是说 财富 取决于 单次 的 幅度 而 不 取决于 频率 并 不是 多 做 交易 你 就 能够 赚 越 多 钱 这 给 投资 朋友 做 的 一些 感想 了 那 当然 了 不管 你 是 多 年轻 还是 多 老 就是说 现在 面临 现在 的 景气 未接 这样 的 一个 情况 我 认为 在 交易市场 当中 你 待 的 越久 你 会 发现 通常 股市 真的 有 單日 大幅 波動 都 不是 你 下 決定 的 時候 除非 你 做 交易 的 要不然 做長 期 投資者 那種 單日 的 波動 本來 就是 股票 市場 經常會 發生 的 好 那 我們 現在 看到 市場 的 恐慌 剛才 提到 說 一種 哭求 連準 會 cryforfate 的 過程 也 就是 市場 希望 藉由 本輪 的 資產價格 的 崩跌來 暗示 聯準 會 有 更 多 降息 的 空間 存在 可是 如果 我們 仔細 觀察美國 到底 離經濟 衰退 遠不遠 呢 我們 根據 當前 的 數據 不管 是 實質 個 人 消費 支出 還是 從 短期 的 非 農就業 數據 工業 生產 或者 扣除 移轉 支付 的 實質 個 人 所得 都 會 看得出 來 我們 根據 NBER 綜合 的 判斷 來 做 顯示 的 話 目前 美國 除了 非農就業 數據 稍微 掉落 的 有點 快 以外 幾乎 沒有 立即 進入 衰退 的 風險 何況 如果 在 9 月份 沒有 衰退 9 月份 降息 所產生 的 資金 寬 鬆 效果 會不會 影響 到 現在 景氣 趨緩 的 路線 所以 現在 很多 人 在 罵 說 美日 央行 一個 是 頑固 不降 一個 是 玩命 在家 就 一個 是 你 降息 怎麼 降 那麼 慢 你 照理 講 早就 該 降息 了 你 早就 應該 要 市場 進 行市 場的 提前 放水 了 那 另外 一個 是 玩命 在家 就是 你 明明 就 知道 日本 日圓作 為 長 期 低廉 價的 貨幣 作為 全球 非常 重要 的 借貸 貨幣 你 居然 拼了命 的 升息 導致 市場 上 資金 大幅度 的 回流 日本 本土 引起 的 系 統性 的 沙盤 所以 一個 是 頑固 不降 一個 在 玩命 在 加 可是 這件 事情 真的 有 很 壞 嗎 這件 事情 其實 只是 回應 市場 的 正常 利率 化 這是 利率 高久 了 它 通膨達標 了 自然 就 該 降息 那一樣 的 如果 我 已經 寬 鬆 這 麼 久 了 終 於 取 到 通 膨 的 效果 我 當然 可以 適度 的 緊縮 但是 我們 要 觀察 的 幾個 方向 是 如果 聯準 會 真的 如市場 預期 的 真的 把 降息 幅度 給 拉大 了 那 其實 也 某種 意味著 經濟 衰退 的 隱憂 正在 提升 但是 目前 的 談話 我們 從 不管 是 戴 笠 還是 古斯比 的 談話 都 看得出 來 聯準 會 目前 的 態度 始終 是 保持 9 月份 降息 一碼 的 主基調 不 認為 本輪 的 資產價格 下跌 是 隱含 任何 流動性 的 風險 這給 投資 朋友 做 的 更深 一層 的 思考 那當然 了 如果 我們 具體 往 下 看 衰退 恐慌 所 引發 的 緊 急降 行 最後它 會 如何 結束 呢 第一 個 因為現 在 股票 市場 暫時止 穩 的 你 就 一路 拖拖 到 9 月份 就業 數據公 佈 以後市場 自己 下 自己 的 這個 循環 就 會 因此 而 改變 那 再 來 9 月份 剛好 又 卡到 FOMC 利率 決策 會議 這個 時候 適度 的 降息 你 反而 能夠 引起 更 多 的 資金 寬 鬆 或 放水 反而 能夠 造成 中小型 股 的 適度 活泼 那聯 準會 到底 有 沒 有 可能 在 9 月份 的 降息 就 成功 的 讓 聯準 會 讓 美國 經濟 能夠 順勢 的 軟著陸 呢 我們 從 194 年 到 195 年 的 經驗 來 做 回測 從 當時 葛倫斯 潘 的 領導 底下 當時 是 通過將 利率 翻倍 到 了 6% 實現 了 經濟 增長 的 放緩 但是 又 沒 有 造成 經濟 衰退 那 儘 管 這 個 過 程 當 中 他 的 確 有 一 點 信 貸 緊 縮 的 現 象 還 有 一些 副作用 但是 這樣 的 一個 政策 緊縮 效果 讓 債券 市場 除了 虧損 以外 並沒有 深深 的 影響 到 股票 市場 的 長 期 下行 所以 每 一次 升息 當中 的 受害者 就是 債券 投資者 但是 債券 投資者 受害 完之後他 只要 不要 造成 股市 的 崩跌 最終 都 會 因為 適度 的 降息 而 讓 債券 資產價格 才 緩步 的 上 漲 所以 換句 話 說 我們 接下 來 看到 的 今年 的 年底 跡象 股票 市場 可能 就持 穩在 這樣 的 一個 區間 反而 有持續 上行 的 推 升空 間 存在 而 債券 市場 也 會 隨著 利率 的 下行 提前 進行 更 多 降息 的 反應 所以 就 如 我們 從過 去 所 預測 的 我們 今年 是 非常 有 可能 看到 所有 資產同 時正 報酬 今年 其實 已 經現 在 這個 位階因 為 股票 市場 雖然 有 回檔 但是 也 沒 有 跌破 今年年初 位階 今年 是 所有 資產 都 算是 正 報酬 了 如果 9 月份 現在 的 降息 預期 逐步 的 發酵 而且 市場 上 沒 有 真實 認為 衰退 風險 的 存在 的 話 我 相信 是 非常 有 機會 所達成 的 很多 人會 這樣子 啦 就 那 我 等到 時候 再 決定現 在 先清倉 那 也 可以 可是 要 回顧 我們 剛才 看到 的 圖表 就是 你 錯過 一天 兩天 三天 四天 五天 的 最大 漲幅 最後對 於 你 總年化 報酬 率 的 傷害 會 有 多 大 OK 好 那 昨天 年 總會 的 代理 他 是 謹慎 發言 認為 說現 在 斷言 就業 市場 放緩 其實 是 為 時過 早 了 真正 的 疲軟 現象 不能 用單 月 數據 來 判斷 蠻 符合 我們 過去 的 看法 他 也 認為 在 短期 內 的 移民 影響 還有 颶風 的 影響 的 確會 大量 的 展現 到 就業 市場 短期 的 失真 我們 希望 看到 的 是 什麼 就是 說 如果 在 就業 市場 有所 變動 我們 希望 看到 的 事情 是 失業率 的 上行 應該 要 伴 隨著 裁員 的 上行 就是 你 沒 有 裁員 但是 失業率 上行 了 那 有 非常 多解釋 有些 人 說 因為 臨時 颶風 有 這個 臨時 失業率 的 存在 有些 人 說 那 因為 新 移民 取代 了 原本 的 美國 本土 國民 可是 如果 我們 仔細 觀察 根據 Layoff 也 就是 全球 解職 網站 的 統計 你 會 發現 當時 的 這個 裁員 的 高峰 基本 就 集中 在 整個 203 年 一 整年 了然 後 就 從 20 年 下半年 開始 就 有 一系列 的 裁員 現象 甚至 201 年 年底 就 開始 整個 20 年 幾乎 都 在 裁員 一直 裁到 203 年 了 可是 從現 在 的 跡象 你 可以 明顯 的 感受 程度 就是 就算 現在 裁員人數 有 適度 的 上行 他 要 達 到 那樣 的 高度 都 必須 要 花 一年 左右 的 時間 所以 我們 現在 所 看到 的 市場 服務業 的 裁員 現象 其 實並 不是 特別 明顯 你 看 科技 業有 的 在 裁員 了 你 像 英特 爾 的 確裁 了 1.5 萬人 不過 他 到底 是 個 別 公司 的 緣 故 還是 整個 半導體 已經 不景氣 如果 半導體 不景氣 台積 電現 在 怎麼 又 把 3 奈米 和 2 奈米 報價給 調升 了 這個 是 值得 大家 來 多多 去 關注 的 那 戴立 也 認為 美國 的 房貸 利率 的 下滑 證明 聯準 會 對 外 的 溝通 其實 是 有效 的 說 明什麼 就是 說 你 不要 輕忽 我們 降息 對 於 經濟 刺激 的 效果 因為 過去 由 於 身 在 這麼 高 的 利息 有 很多 資產價格 人家 是 完全 不願意 消費 的 我們 舉例 來 說 他講 的 其實 就是 美國 的 房價 市場 了 我們 怎麼 說 呢 如果 我們 根據 在 最新 我們 觀察到 的 美國 房市 數據 從 房價 中位 數來 做 一些 總 的 判斷 你 會 發現 非常 有趣 的 跡象 那 就是 從美國 的 房 貸負 擔率 來 做 觀察 你 會 發現 其實 壓力 已經 非常 高 了 就是 美國現 在 負擔 指數 差不多 已經 回到 208 年 的 水準 了 就 說明 升息 對 於 房市 買氣 的 衝擊 甚至 比 金融 海嘯 還要 來 的 大 這個 是 第一 個 觀察 的 重點 所以 美國人 其實 已經 交易量 沉寂 非常 久 了 那 正 由 於 交易量 已經 沉寂 非常 久 了 交易量 急縮 底下 市場 上 沒 有人 買房 也 沒 有人 賣房 價格 就 容易 失真 導致 美國期 熱房價 指數 一直 到 本季 多多 還在 創高美國 6 月份 最新 所公 佈 的 成屋 銷售 中 位數 目前 總體 來 看 總體 房價 是 41.6 萬 又 創下 歷史 新高 了 正常 來 講應 該 是 利率 下滑 房價 才 會 漲 怎麼 會 利率 保持 這麼 高房 價還 在 漲 因為 根本 沒什麼 人 在 交易 隨便 幾套 交易 就 會 讓 美國 的 總體 房價 能夠 顯著 失真 那現 在 戴立 的 看法 就是 我 一旦 降息 以 後 你 覺得過 去 已 經冷 了 接近 有 三年 的 購房者 一直 想 買 房 的 會 不會 過來 買 呢 因為 美國房 地產 市場 是 這樣 啦 他 是屬 於 固定 利率 嘛 所以 你 過去 買 的 人 他現 在 也 沒什麼 信用 風險 了 因為 他鎖 的 就是 那個 20 年 當時 海量 貨幣 寬 鬆 以 來 所 採 取 的 3% 或者 3.5% 的 利率 水準 所以 就算 未來 有 可能 發生 衰退 或者 說 有 可能 有 經濟 任何 波動 可能 都 不會 大幅 的 影響 到 這些 人 他 有 沒 有 能力 負擔 得 起 房貸 這個 是 第一 個 觀察 重點 是 美國 的 固定 利率 所導致 的 第二 個 如果 利率 終於能夠 下滑 你 覺得過 去 兩年 真的 都 沒 有 任何人 想要 買 房現 在 利率 下滑 了 他 還不買 嗎 這個 很 難 說 因為 美國 的 銷售量 其實 已經 沉寂 非常 久 了 很 明顯 都 是 受到 利率 的 影響 OK 那 最 後 一件 事情 是 這個 時 機點 美國 的 房價 它 反而 能夠 達 到 一定 資金 的 水位 量 的 吸納 就是 它 可能 不會 造成 因為 放水 股價 就 會 大漲 但是 房地 產價格 反而 有 更 多 在 未來 經濟 隱憂 當中 所產生 的 避險 效果 資金 反而 不斷 的 流入 我們 舉例 來 說 过往 如果 你 根据 美国 的 房价 张 图表 从 房迷 拿 过来 的 张 图表 是 一个 非常 的 好 的 总结 他 讲 的 是 美国 历史 上 每年 的 房价 涨跌 就 基本上 除了 次贷 危机 所 造成 的 金融 海啸 那 一次 的 衰退 以外 美国 的 房价 其实 都 上涨 了 你 可以 观察 到 07 年 到 1 年 美国 房价 是 均匀 式 的 下跌 然后 当时 是因为 次贷 风暴 爆发 後 來 採取 了 適度 監管 以 後 你 看到 美國 其 實長 期房 價 下跌 跌 超過 1% 的 年份 都 不多長 期美國 房價 就是 一個 顯著 上前 的 趨勢 所以 在 這樣 的 一個 狀態 底下 他 既有 保本 的 性質 又 有 利率 降息 的 上 漲 條件 那 這個 時候 反而 我們 可以 觀察到 戴 笠 所 說 的 就是 我 一旦 降息 以 後 你 不要 覺得 說 降息 所有人 都 會 最終 把 它 解讀 成經濟 不好 了 要 降息 你 把 它 降息 適度 的 降息 光是 降個 一碼 兩當 大家 看到 拐點 以 後 突然 之間 很多 的 利率 財就會 受到 顯著 的 拉 抬 所以 我們 過去 才 跟 投資 朋友 分享 過這張 圖 也 就是 經濟 硬 著陸 跟 經濟 軟著陸 它 能夠 對 於 股票 市場 的 長 期 發展 是 不 一樣 的當 你 相信 聯準 會現 在 有 5% 左右 的 子彈 他 有 非常 多 的 子彈 隨時 都 能夠 降息 你 唯一 去 對 賭 他 會 做 錯 就是 他 降息 太晚 對 不 對 但是 他 已經 告訴 你 9 月份 降息 週期 就 已 經展 開 你 只要 等 一個 月 他 就要 開始 放水 了 經濟 真的 會 因此 而 快速 進入 到 硬 著陸 嗎 這給 投資 朋友 做個 觀察 我們 分別 從 1973 年 79 年 01 年 和 07 年 的 確當時 的 降息 已經伴 隨著 空頭 的 修正 為 什麼 因為 救 不 起來 泡沫 破滅 完全 的 破 掉 那 經濟 軟著陸 的 年份 也 很多 1984 年 198 年 195 年 98 年 19 年 好 當時 的 光是 適度 預防性 降息 就 足以 導致 美國 股市 的 牛市 持續 所以 這給 投資 朋友 多 做 的 一些 思考 了 就 每個 人 對 於 經濟 形勢 的 判斷 不同 但是 呢 給投資 朋友 做 一個 更 全面 的 總 和 讓 大家 了解 說 我們 是 如何 一步 一步 走到 現在 的 好 那 隨著景氣 循環過 往 都 是 三到 四年 的 擴層 循環 第一 個 是 從 時間 線 上 來 看 我 認為 還沒有 完全 的 走 完 那 第二件 事情 是 美國 的 就業 市場 我個 人 認為 不如 想像中 還要 來 的 差 我們 現在 如果 真的 在 降息 的 當下 九月份 如果 第二季 的 GDP 可能 連 0.5% 都 不到 那當然 有 衰退 的 風險 可是 第二季 GDP 還有 2.8% 那 你 覺得 三季 都 會 突然 急速 收縮 嗎 這給 投資 朋友 做 的 更深 一層 的 思考 好 我們 看到 投資 朋友 的 幾個 提問 對 啊 對 啊 好 哥現 在 公園 好 熱公園 天氣熱 蚊子 太多 那 以前 我們 跟 投資 朋友 分享 這個 投資 就是 這樣子 這總是 會 充滿 週期 夏天 你 就 嫌 蚊子 多 冬天 你 又 嫌 天氣 冷 牛市 你 嫌 沒 有 便宜 價 好不容易 修正 了 熊市 你 可能 也 不敢 投 就 從 冷到 熱由 熱到 冷 的 變化 其實 就是 市場 景氣 的 變動 就 中期 投資者 要 做 什麼 呢 其實 就是 學會 觀察 這個 市場 情緒 和 景氣 的 變動 在 相 對 高點 和 相 對 低點 做 相 對 應 的 操作 那現 在 不 至於 到 熊市 然 後 算是 一個 突發性 事件 的 中期 回調 而且 回調 幅度 非常 快 但是 你 也 頂 多 把 它 當成 一個 在 多頭 市場 當中 有 大批 的換 手表 現 你 可以 下定 決心 等待 著說 接下 來市 場樂觀 之 後 我 就 售出 等待 下一輪 衰退 週期 我 再 回來 也 可以 選擇 在 成本 價 可控 的 情況 底下 在 本次 低位 加碼 以 後 你 就 看 一下 最 後 的 非理性 繁榮會 不會 出現 就 對 賭聯 準會 放水 以 後 又 把 整個 資產 泡沫 重新 的 撐 大不過 通常 如果 你 能夠 撐過 一段 時間 通常 撐 到 市場 樂觀 的 時候 你 又 不想 賣 股票 了 人 就是 這樣子 夏天 你 就 嫌 蚊子 多 冬天 你 就 嫌 天氣 冷過 去 我們 跟 投資 朋友 老朋友 都 知道 這個 故事 他講 那個 日本 的 AB 產業 他 不是 每個 月 都 會 有 他 的 推片量 和 主軸 但 你 會 發現 很 有趣 10 月份 有 很多 那種 就是 夏天 的 時候 你 就 看到 很多 那種 耶誕節 或者 說 很多 冬天 泡 溫泉 的 那種 片子 通常 在 冬天 的 時候 就 有 非常 多 那種 夏天 玩水 鄉下 流汗 大 汗淋淋 的 影片 為 什麼 日本 片商 會 這麼 做 因為 他 就 知道 人會 偏好 得不到 的 東 西天 氣 稍微 涼 了 冬天 來 了 他 就 專門 去 推 一些 那種 炙熱 那種 讓 人 回歸溫 暖 的 那種 影片 那 影片 叫 什麼 叫做 以前 我們 跟 大家 分享 過叫 玉燒玉 就是 玉子燒 的 玉玉 就是 太陽太陽 一直 曬 一直 曬 一直 曬 他講 的 就是 因為 有些 女優 他 可能 就是 平時 很 喜歡 曬 太陽 曬 完身體 當中 就是 有 很多 身體 都 這樣子 就 曬 黑 了 日本 人 叫 浴燒 但 因為 有 時候 是 穿 比基尼 有些 地方 就 沒 有 曬 到 有些 地方 就 看 起來 特別 白 這樣子 通常 染金 髮 身體 比 較 有 黑 這樣子 這一類 的 影片 現在 就 不太受 歡迎 為 什麼 因為現 在 很熱 不想 再 看到 很熱 很 火辣 的 東西 這種 影片 都 是 在 冬天 的 時候 特別 受歡 迎 的 那 你 知道 夏天 又 是 另外 一種 類型 現在 就 特別 大家 流量 特別 高 都 是 一些 什麼 泡 溫泉 的 聖誕節 主題 所以 這 就是 週期 什麼 是 週期 這 就是 週期 你 能夠 掌握 週期 你 就是 贏家 為 什麼 因為 夏天 你 嫌 蚊子 多 冬天 你 嫌 天氣 冷 你 能夠 了解 人 就是 有 了 這個 就 想要 那個 有 了 這個 就 想要 相反 的 另外 一個 東西 你 才 更 了解 人 的 生理 週期 是 什麼 說實 在 的 我 最近 才 看 了 一份 報告 是 有 網友 分享 給我 的 他 就是 我們 都 知道 雖然 這個 Pornhub 是 全球 最大 的 AP 色情 網站 不過 他 其實 在 他 的 網站 當中 有 一個 是 insight 就是 他 的 觀點 網站 他 會 做 非常 多 的 統計 調查 來 了解 市場 的 消費 習性 他裡面 其實 有 很多 篇文章 他 就要 了解 說 就 說 以前 不是 有 做 很多 研究 嗎 說 民主 黨人 和 共和 黨人 他們 各自 所喜歡 的 影片 類型 其實 都 反映 著 心理 缺乏 的 地方 比如 說 共和 黨人 就 他 很多 都 是 喜歡 看 比 較 多 人 的 多元性 的 發展 為 什麼 因為 他 平時 生活 缺乏 這些 東西 民主 黨人 他 可能 更 喜歡 的 是 一些 比較 符合 教義的 或者 說 就是 單純 可能 男女 那種 比 較 保守 性 建制 派 的 這種 影片 所以 其實 最終 你 都 會 發現 人 就是 最 缺乏 心中 最 喜欢 的 我 举例来说 他 最近 做 了 一份 图表 他 里面 就 讲 说 在 全球 通信 链 影片类型 当中 各地 市场 最 喜欢 的 有 哪 一些 你 看 有些 人 他 就是 会 反映 心中 的 真实 的 想象 空间 潜意识 你 像 北美 的话 叫做 bearback 他 讲 的 就是 那种 喜欢 自由 奔放 的 不受 羈絆 的 不受 拘禁 的 感覺 那 你 像是 俄羅斯 這個 部分 北俄 的 話 就 比 較 有 點類 似 於 Twink 是 什麼 Twink 是 那種 比較 喜歡 那種 有 柔弱 氣質 的 男性 那 你 像是 白俄 羅 斯 叫 Daddy 喜歡 爸爸 那 阿爾及 利亞 這邊 是 CreamPie 奶油 派 是 什么 意思 不 知道 蒙古 喜欢 卡通 澳洲 澳洲 喜欢 直 男 所以 你 会 发现 每个 人 心中 你 会 发现 多头 就是 这样 你 长高 了 你 就 会 觉得 你 就 会 嫌 说 没有 好 的 价位 可以 来 做 买入 那 好不容易 修正 了 那現 在 又後悔 前 兩天 沒有 買入 那 說明 你還 不如 好好 的 就 待 在 市場 當中 隨著景氣 的 自然 波動 做 相 對 應 的 操作 就 好 不要 去 計較 那個 絕對 的 點位 OK 給投資 朋友 做 的 一層 思考 啦 簡單 來講 尊重 週期 尊重 個 人 的 選擇 尊重 你 心中 本來 就 會 有 那個 心理 偏誤 好 我們 看 一下 台北 股市 當前 開盤 的 表現 來 跟 大家 做 一些 追 蹤 台北 股市 小漲 186 點收 在 270 點看 一下 今天 成交量 的 部分 可能 稍微 會 降下 來 的 現在 預估 成交量 不是 很大 這說 明前 兩天 的 換手 他 能 不能 導致 未來 幾天融 資持續 的 遞減 這個 值得 我們 多 做 一些 觀察 和 留意 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 對 我們 是 我們 政經 的 健康 頻道 這 大家 有 誤解 我們 是 健康 節目 偶爾聊點 總經 我們 主要 是 跟 投資 朋友 分享 你 看現 在 市場 上 在 本週 的 波動 加大 這麼 多 以 後 我們 看 的 基本面 到底 有 沒 有 任何 領先 指標 下 彎 的 現象 根本 找 不到 所以 就算 你 要 離場 你 也 先 等 幾個 領先 指標 很 明顯 告訴 你 景氣 可能 沒 這麼 好 而且 市場 還在 炒作 這個 時候 才 是 週期 投資者 正式 離開 的 方向 即便 你現 在 真的 我 不 玩 了 我 告訴 你 在 反彈 波當 中 一定 會 有 更好 的 價位 或者 一定 會有 市場 樂觀 的 時候 那個 時候 離 開會 比較 適當 但是 我 也 告訴 你 通常 那個 時候 你 就 不想 離開 了 這個 就是 人性 這 就是 週期 好 9.01 分看 一下 今天 成交量 會不會 放大 了 這幾天 其實 市場 的 換手 也 非常 明顯 我們 最後還 是 要 看 一下 接下 來 幾次 財報 的 公 佈 那 因為 今天 時間 因素 了 沒 有 辦法 追 蹤 美 超微 或者 Palantir 相關 財報 的 公 佈 就 AI 股 的 表現 現在 都 陸續 回歸到 基本面 了 在 經歷過 一波 財報 的 預期 修正 以後他 有 沒 有 可能 在 9 月份 隨著 聯準 會 放水 以後採取 更新 一輪 的 資產價格 的 變動 到 時候 反而 會 是 中小型 股活 潑 嗎 這個 時候 我們 再 來 做 更 細 緻 的 探 討 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 半晚 半 早晨 財經速 電圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看門 順利 操盤 愉快