Apple's i16 launch features the A18 chip on TSMC's 3nm process. Taiwan's August exports hit a record US$436 billion, up 16.8% year-over-year, driven by AI server demand from Microsoft, Amazon, Google, and Meta. TSMC and other chipmakers are expanding capacity to meet the surge.
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谢谢 大家 各位朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 9 月 10 号 礼拜二 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 友廷浩 每天 早上 开 门前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 美国股市 在 昨天 是 进行 显著 反弹 不过 苹果 股价 从 原本 的 极度 收跌 到 后来 拉 到 平盘 是否 意味着 I16 虽然 表现 没有 特别 亮丽 但是 这一波 在 秋季 发表 会 当中 至少 市場 普遍 的 預 估值 是 本次 的 蘋果 營收 至少 會 比 2 年、 23 年 當時 低落 的 換機 意願 還要 來 得 好 呢? 同時間 我們 看到 台灣 在 8 月份 的 出口 表現 創下 了 歷史 新高 是否 有 意涵 著 不 只是 AI 上游 端的 伺服器 帶貨槽 正在 席 捲 台北 股市 整體 訂單 下游 端的 i16 也 即將 登場 呢? 最終 我們 也 要 了解 到底 從 目前 景氣位 階來 看 是否 有 更 進 一步 推動 的 方向 其實 我們 從 美國 股市 在 昨天 的 變動 就 看得出 來 市場 上 本來 對 於 蘋果 的 展望 並沒有 說 特別 好 這一波 蘋果 i16 的 正式 亮相 如果 是 從 基本 款 128GB 來 看 是 定價 79 美元 那 i16plus 的 部分 是 89 美元 i16Pro128GB 是 9 美元, ProMax 是 19 美元, 如果 換算 台幣 的 話, 基本 款 的 話 大概 就 290 台幣, 16Plus 是 320, 如果 是 16Pro 的 話 是 36000, 16ProMax 是 4, 90 元 所以 其實 價格 相 對 於 去年 有 陸續 稍微 適度 調高 不過 由 於 現在 市場 上 的 消費 習性 基本 往 Pro 或 ProMax 居多 這一波 i16 和 Plus 機型 都 搭載 的 A18 晶片 採用 的 是 台 積電 第二代 的 3nm 製 程 性能 提升 相对 于 i15 大概 普遍 来看 提升 了 30% 我们 重要 观察 的 方向 是 市场 的 评价 为何 这个 我们 并 不是 科技 专家 主要 是从 华尔街 的 评价 来 看待 市场 针对 接下来 苹果 的 带 货潮 我们 看得 很 清楚 昨天 苹果 在 盘中 是 一度 大跌 2% 但是 收盘 几乎 持平 就 代表 着 这 一波 的 秋季 发表 会 至少 还是 有 一点 拉 抬 作用 本来 预期 很差 后来 想象 中 没有 想象 中来 的 差劲 当然 苹果 股价 从 今年以来 的 走势 在 七大 科技股 当中 其实 表现 是 相对 比较 稳健 的 它 雖然 不 像 輝達 或者 像 Meta 有 那種 驚人 的 漲幅 可是 到 目前 為止 它 甚至 都 還守 在 季線 我們 要 清楚 知道 費城 半導體 指數 目前 已經 挑戰 回年線 關卡 了 可是 蘋果 股價 在 本輪 的 回檔 當中 始終 在 月 線 季線 當中 持續 的 交疊現 在 如果 我們 從 月 線 和 極限來 看 甚至 都 還在 持續 上行 過程 當中 這個 時候 我們 就要 回過 頭來 看華爾街 是 如何 認定 本輪 的 秋季 發表會 事實 上 我們 看到 最新 所公 佈 的 一些 報告 或者 最新 研究所 公 佈 的 一些 觀察 大多 數都 是 認為 i16 的 確它 配備 了 更好 的 相機 更長 的 電池續 航時間 更好 的 螢幕 還有 一些 不錯 的 人工智慧 的 功能 包括 改進 版 的 Siri 不過 目前 這個 時 機點 你 要 讓 蘋果 有 那種 在 賈伯斯 時代 那種 非常 意外 驚人 的 產出 老實 說 也 沒 有 非常 明顯 的 經驗 市場 我們 舉例 來 說 现在 苹果 老实 说 从 过往 的 时间 点 来看 本来 在 手机 的 销量 都 已经 陆续 等到 换机 潮 的 一天 所以 市场 的 展望 其实 本来 就 在 204 年 的 股价 上行 过程 当中 给予 定价 我们 举例来说 如果 根据 iPhone 已经 使用 超过 三年 的 市场需求 占 市场 占 比 在 204 年 目前 是 达到 了 65% 这个 是 历史 新高 了 这 说明 在 去年 和 前年 也 就是 i15 和 i14 的 換機潮 是 非常 非常 低落 的 前 兩年 幾乎 沒 有人 在 換機 上 一次 的 換機潮 主要 集中 在 20 年 到 21 年 當時 是 強迫 性換 機潮 就是 因為 疫情 宅 在家 被迫 要 採取 更 高性能 的 手機 電腦 所以 最終 導致 了 20 年 到 21 年 有 非常 驚人 的 一波換 機潮 可是 2 年 23 年 i14、 i15 賣 的 就 極其 差勁 那 你 说 如果 i14、 i15 卖得 极其 差劲 可是 过去 两年 苹果 的 营收 仍然 在 持续 上行 它 有 个 主要 原因 就是 来自 于 平均 售价 就是 苹果 长期 的 手机 平均 售价 一直 在 提高 尤其 是 Pro 和 ProMax 的 占 比 占 总 出货 的 比例 从 当时 在 20 年 仅仅 只有 三成 七 也 就是 10 台 手机 只有 37 台 是 买 Pro 和 ProMax 大部分 人 都 是 买 基本 款到 21 年 已經 上行 到 4 成 2 年 上行 到 4 成 823 年 到 5 成 1 今年 預估 大概 是 5 成 3 到 5 成 4 明年 後 年 預估 會 持續 增長 這就導致 了 就算 手機 銷量 沒有 創高售價 它 因為 創高 了 所以 營收 最終 也 會 創高 所以 如果 我們 具體 觀察 蘋果 的 iPhone 的 年度 出貨量 當時 的 高峰 我們 看 左下角 大概 是 在 201 年 當時 賣 的 台數 一共 來 到 2.38 億支 20 年 其實 也 不算 差 啦 但是 又 開始 越來 越 低落 大概 2.3 億支 到 203 年 只有 賣 2.5 億 支那 204 年 目前 的 展望 是 如果 按照 純粹 的 庫存 循環 它 的 售出 量 一定 好過 於 20 年 和 203 年 但 能 不能 好過 於 201 年 這個 是 打 一個 比 較 大 的 問號 的 因為 當時 在 201 年 有 一個 特殊 結構 原因 就是 因為 疫情 就是 真的 是 因為 宅 在家 被迫 一定 要換 一個換 一支 好 的 手機 那 204 年 到底 有 沒 有 那麼 大 的 AI 的 誘因 去換 這支 手機 就 值得 大家 來 多 做些 觀察 的 可是 我們 已 經講 了 就算 他 的 手机 销量 没有 创高 他 的 营收 还是 有 很大 的 机率 会 创高 刚才 提到 了 嘛 因为 单价 的 提高 加上 pro 和 promax 系列 整体 占营收 占 比 的 比重 不断 的 提升 当时 在 2019 年 20 年 基本上 一般 机种 跟 高阶 机种 的 售价 或者说 整整 体 出货 的 占 比 差不多 就是 1 比 1 可是 我們 看到 在 203 年 當時 高階機種 的 佔 比 大概 就 已 經來 到 5 成 7 到 6 成 4 了 這說 明市場 的 消費 習性 其實 有 比 較 顯著 的 改變 那 另外 一個 華爾街 之所以 沒有 給予 比 較 高 的 評價 主要 還是 來 自 於 本次 的 秋季 發表會 跟上 一次 的 WWDC 一樣 好像 並沒有 那種 非常 驚人 的 AI 突破 现在 最大 的 问题 就 在于 我们 看到 苹果 的 手机 发布 以后 大部分 都 是 采取 跟 其他 我们 讲 的 AI 助手 进行 连结 所 造成 的 产品 的 最终 推出 现在 的 问题 就 在于 苹果 没有 在 AI 的 突破 是不是 就 不该 给予 这么 高 的 评价 这个 就 不 一样 我们 过去 跟 投资品 聊过 这个 概念 我 认为 苹果 始终 掌握 着 全球 大量 的 终端 消费市场 就是说 今年 到底 是不是 AI 手机 元年 并 不是 华为 或者 三星 说了算 而是 由 苹果 说了算 比如说 你 像 那个 Meta 去年 还是 前年 他 不是 推 了 那个 MR 头盔 吗 好 那 那 一直 到 VisionPro 推出 以后 市场 才 开始 逐步 接手 这 说明 苹果 其实 始终 把 自己 定位 成 一个 成熟技术 的 组装 者 而 非技术 的 创造者 我们 以 204 年 全美 的 研发 经费 排行榜 来 做 观察 当初 表 我们 过去 提过 你 看 亚马逊 Google 它 的 R D 费用 但 總營收 的 占 比 是 1 成 5 臉書 的 部分 大概 是 2 成 7 愛斯 莫 和 博通 是 1 成 5 輝達 是 1 成 4 可是 蘋果 占 比 才 多少 才 8% 蘋果 把 資金 投放 到 研發 的 比例 其實 非常少 的 大部分 都 把 是 直接 回饋 股東 或者 去 做 更 進一 步行 銷上 的 宣傳 所以 事實 上 從 賈伯斯 時代 開始 蘋果 的 策略 始終 都 是 在 聚焦 組裝 成熟 技術 而並 不是 創造 一個 新技術 從 Meta 過去 推出 的 元 宇宙 和 MR 頭盔 的 經驗 你 會 發現 如果 一家 企業 急 著 去 開發 客戶 根本 還沒有 需求 的 技術 幾乎 等 於 賭博 那 有 很大 的 機率 是 最終 企業 拿 著 新 的 技術 到 處 去 找 客戶 所以 你 看 為 什麼 不 只是 在 消費 領域 在 投資 領域 始終 有 一股 蘋果 派 這怎麼樣 就是 蘋果 是 少數 沒有 花大舉 資本 或者 我們 講說 佔 營收 佔 比極 高 的 金額 去 做 AI 資本 支出 研發 的 企業 原因 為 何原因 就 在 於 他 把 自己 自 認定 為 一個 賣產值 的 而並 不是 去 挖礦 的 跟 台積 電有點 像 就是 我管 你 們 去 研發 什麼 反正 到 時候 你 的 研發 成果 最終 還是 要 套用 到 我 的 終端 商品 身上 好 那 如果 你們 最 後 打水漂 那 是 你 們 自己 的 事情 但是 如果 你們 有 成果 那 我 一定 會 跟 你 們 購買 一些 專利 和 技術 拿 來 進行 使用 所以 我們 看到 現在 的 方向 就是 蘋果 雖然 的 確在 本人 的 AI 技術 研發 當中 稍微 有點 落 後 但是 它 的 終端 商品 一定 要 有 最 領先 的 AI 技術 自行 研發 嗎? 不 一定 它 可以 以 打造 極致 的 體驗 來 做 切入 所以 為 什麼 我們 看到 這一波 的 AppleIntelligence 雖然 遲到 但是 市場 上 還是 給予 相 對 比 較樂觀 的 評價並 沒有 造成 股價 的 顯著 重跌 就是 因为 AppleIntelligence 它花 了 很多 时间 打造出 了 当下 能够 做到 最佳 使用 体验 之后 推出 的 一个 成熟 产品 所以 这个 我们 具体 来 做 一些 观察 现在 苹果 到底 有没有 垄断 终端 市场 使得 最终 所有 的 AI 技术 都 必须 要来 找 AI 手机 苹果 来 做 合作 答案 是 的 如果 我们 观察 现在 在 全球 手机 出货量 的 市 占 占 比 你 会 看到 很长 一段时间 三星 始终 站稳 非常 重要 的 角色 可是 每年 的 第四季 你 有没有 发现 苹果 的 市 占 就是 在 它 一 推出 以后 都 会 快速 的 扩大 像 20 年 的 第四季 当时 苹果 手机 已经 没有 卖 很 好 了 但是 占 当时 的 总市 占 占 比 是 两成 四 远远 大于 三星 的 一成 九 甚至 從 第四季 到 一季度 都 是 如此 203 年 的 第四季 推出 當時 的 i15 的 時候 蘋果 的 市 佔率 也 是 上行 到 兩成 三遠 大 於 第二名 的 三星 16% 高 了 接近 有 7% 一樣 現在 在 第四季 推出 以後蘋果 的 市 佔 很快 又 會 重新 回到 兩成 以上 那 我們 就要 拭目以待 終端 市場 也 就是 我們 講的 領先 模型 和後續 追 趕者 的 區別 在 哪裡 如果 我們 從 i15 目前 的 總體 銷售量 來 看 在 204 年 今年 二季度 基本上 已經 是 手機 市場 的 平淡 期 i15、 i15ProMax、 i15Pro 基本上 還是 位接 全球 智慧型 手機 排行榜 的 前三名 第四名 第五名 是 Samsung 的 兩支 A15G 和 A154G 再來 蘋果 i14 甚至 排 了 第六名 這就 足以 彰顯 的 蘋果 仍然 具有 終端 市場 的 壟斷 商品 權事 實上 我們 看到 在 生存 式 AI 模型 的 研發 當中 我們 經常 探討 的 內容 就是 技術 的 領先者 在 追 趕 的 競爭 對 手當 中 的 差距 他 的 實質 追 趕距離 到底 會 有 多 大 就是 你 感覺 好像 蘋果 落後了 這些 幾大 科技 巨頭 好像 落後了 蠻長 一段 距離 但是 說實 在 的 個 人 對 於 品牌 或者 對 於 市場 的 消費 習性 的 定調 不同 那 基本上 他 本來 就 會 取決 最後他 採取 的 方向不同 我們 以 204 年 目前 全球 最 有名 最價值 最大 的 品牌 商 目前 仍然 是 蘋果 位居 第一 所以 給投資 朋友 做 的 一些 思考 和 留意 簡單 來講 就是 說 蘋果 這一波 所 推出 的 i16 市場 的 定調 看 起來 並不高 可是 也 不給 你 悲觀 大概 就是 那 就 拭目以待 看 大家 的 換機潮 到底 會不會 如過 去 2 年 23 年 忍耐 已久 的 換機潮 發酵 在 204 年 這是 第一 個 觀察 重點 那 第二 個 觀察 重點 我們 就要 了解 那現 在 市場 的 帶 貨潮 為 何剛 才 我們 看 的 是 消費端 看 的 是 品牌 端 至少 已經端 出來 了 那 接下 來 就要 看 那 到底 會 有 多少 的 帶 貨潮 我們 根據 財政部 最新 所公 佈 8 月份 的 海關 出口值 這一波 由 於 AI 的 商機 實質 強勁 加上 外銷 進入 到 旺季 訂 單現 在 在 電子 和 直通 產品 的 需求 推動 底下 8 月份 的 出口值 比 上年 同月 增加 了 62.8 億來 到 436. 億 美元 這個 是 有史 以來 單月 的 歷史 新 高台 灣從 來 沒 有 歷史 上 一個 月 可以 賺 這麼 多 錢過 436 億 那 從 年 增幅 來 看 是 上行 到 16.8% 如果 從 今年 元月份 到 8 月份 累積 來 看台 灣已經 出口 了 3085 億比 去年同期 也 增長 了 10% 所以 看得出 來現 在 在 7、 8 月份 的 消費帶 貨潮 又 開始 顯著 歸來 首先 我們 要 關注 的 是 細項 因為 很多 人會 擔心 這個 好會 不會 又 是 賣 AI 伺服器 都 是 賣 那些 鏟子給 上游 端 結果 中端 市場 沒多 好 的 確支 通訊產品 在 8 月份 到 目前 為止 整體 年 增幅 還是 高達 了 7 成億還 是 非常 亮麗電子 零組件 的 部分 只有 成長 0.1% 可是 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 由 於 這幾年 電子 零組件 和 知 聽 視產品 的 銷售 流向 因為 全球 供應 鏈 的 重組 所以 在 主計處 以及 財政部 的 調查 當中 有 採取 結構 性 的 算法 重新 的 呈現 所以 其實 還是 有 很多 的 終端 商品 它 最後是 以知 通性 產品 來 進行 出口 統計 的 現 在 看 起來 8 月份 有 如此 顯著 的 增長 不太可能 是 因為 突然 AI 資本 支出 又 增加 了 因為 資本 支出 老實 說 從 今年 上半年 我們 就 大概 知道 實質 訂單 走向 了 現 在 看 起來 就是 i16 的 帶 貨潮 已經 反映 在 7 月 8 月 到 9 月 的 出口 表現 了 換句 話 說 我們 現在 迎來 的 就是 過去 我們 所 提到 的 由 AI 上游 端 率先 噴出 以 後 下游 端 終端 商品 的 復 甦 那 這樣 的 一個 表現 它 意涵 什麼 事情 呢 意涵 的 第一件 事情 是 景氣 信號 燈 有 沒 有 可能 產生 新 一輪 的 結構 改革 因為 當時 我們 看到 本次 6 月 到 7 月 的 景氣 信號 燈 當時 是 從 紅燈 到 黃 紅燈 好 那 市場 會 很 擔心 的 會 不會 像 04 年 一樣 就 一路 向下 了 那現 在 看 起來 比 較 有 可能 的 機率 更類 似 於 10 年 高 檔動畫 為 什麼 因為 當時 從 紅燈 掉 到 黃 紅燈 是 因為 出口值 的 增長 不 符合 預期 所導致 的 那現 在 436 億創 下 歷史 新高 那 出口值 在 8 月份 的 數據 應該 就 不會 多 差 吧 分數 應該 就 補 回來 了 頂 多 接下 來 變成 從 股價層 面來 扣 但 不管 如何 從 出口 的 表現 我們 基本 已經 看出 來 台灣 的 出口 上限 通道 幾乎 已經 完全 打開 那 當然 了 在 跟 對 不同 的 國家 出口 領域 當中 实质 的 表现 也 不 太 一样 比如说 像 针对 中国 和 香港 出口 的 部分 是 13 亿年 增幅 大概 是 1% 可是 对于 美国 出口 的 部分 是 高达 18 亿 虽然 金额 没有 想象 中 来得 这么 离谱 可是 从 年 增幅 来看 已经 增长 了 七成 吧 事 實上 我們 看到 彭 博士 最近 所 做 的 專題 基本 也 呈 現著 目前 台灣 對 美的 直接 出口 正在 大舉 的 激增 我們 以 全球 主要 國家 地區 的 出口 和 進口 的 年 增幅 來 做 觀察 目前 市場 由 於 基期 比較 低 的 原因 香港 是 表現 最為 亮麗 的 可是 如果 你 是 以 重要 經濟體 來 做 觀察 把 台灣南 韓中國 大陸來 進行 統計 你 會 發現 台灣 本身 在 出口 之層面 幾乎 是 所有 新興市 場表現 來 的 最為 亮麗 的 年 增幅 大概 有 10.9% 這給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 所以 過去 我們 常常 會講 那個 美國 的 ISM 製 造 業 指 數 怎 麼 樣 表 現 有 點 差 跡 事 實 上 我 們 過 去 跟 投 資 朋友 分享 這個 數據 根本 不 重要 美國 重點 是 消費 市場 你 要 看 全球 的 I16 的 銷售 展望 為何 你 先 看台 灣的 出貨量 先 看台 灣的 出口 就 可以 具體 了解 了 所以 回過 頭來 看 今天 我們 看到 台積電 就要 公 佈 8 月份 的 營收表現 了 7 月份 當時 是 創下 了 108 塊 的 歷史 高價 以後開始 走跌 可是 當時 的 營收 是 創下 歷史 新高 成長 了 4.7% 歷史 通期 新高 那現 在 台 積電 的 CoreWorks 產能 因為 已 經到 205 年 Blackwell 的 需求 到 目前 為止 都 已 經相 對 緊俏 了 GB20 的 部分 現在 差不多 就要 準備 開始 出貨 了 尤其 鴻海 和 廣達 已經 說 在 今年 三季度 就 已經 開始 小批量 出貨 了 所以 四季度 台積 電開 始量 產 那 到 明年 上半年 鴻 海廣達 大量出 貨台灣 的 營收 的 整個 高峰 值 我們 至少 就 本輪 的 擴增 循環 那個 爆發點 快速 衝刺 起 就 在 今年 四季度 到 明年 一季度 左右 前面 三季度 雖然 也 在 復 甦 了 但 大家 從 數據 上 也 看 得到 就 復 甦 的 力度 是 比 較 緩慢 的 我們 以 台積 電月營 收來 做 觀察 你 看 它 是 從 今年 元月份 單月 年 增幅 才 轉正 去年 一 整年 幾乎 都 是 負值 就 代表 著 去年 是 一個 庫 存調 整年 所以 我們 才 會 跟 投資 朋友 分享 說 為 什麼 有 時候 我們 從 庫存 投資 的 角度 會覺 得 有 沒 有 可能 台積 電才 復 甦 7 個月然 後 衰退 重新 開始 有 一點 難度 就是 從 週期 的 角度 3 到 4 年 的 庫存 週期 都 不 應該 這麼 快 就 結束 好 這給 投資 朋友 做 的 另外 一層 的 思考 那當然 了 我們 要 具體 了解 就是 說 AI 的 上游 端 他 的 確是 一個 重要 的 發力 機箱 204 年現 在 針對 台積電 的 EPS 的 預 估值 已 經拉到 接近 有 41 塊 左右 換句 話 說 今年 大概 已經 跑 贏了 20 年 今年 台積 電應 該會 創下 歷史 同期 的 獲利 新高 那現 在 重點 在 於 市場 已經 開始 逐步 去 反映 205 年 到 時候 的 EPS 表現 美英 給予 的 展望 是 54 塊 啦 好 那 這個 54 塊 能 不能 調高 可以 因為 這 54 塊 目前 並沒有 預估 i16 會有 強大換 機潮 今年 即便 在 上半年 大部分 所出 爐 的 報告 都 沒 有 認為 i16 會 有 多 大 的 爆發潮 所以 市場 的 展望 僅 只有 給予 AI 訂單 的 調升 所以 接下 來台 積電 的 展望 能 不能 持續 的 調高的確 就要 看 一下 第一波 接下 來 i16 的 出貨量 為 何以 此來 確定 到 聖誕節 前夕 我們 看到 第二 波 的 帶 貨潮會 不會 順勢 的 拉 抬給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 和 留意 了 那事 實上 我們 現在 比較 觀察 的 幾個 方向 台積 電因 為現 在 在 亞利 桑那 的 第三 廠 也 開始 興建 了 這個 是 投資 朋友 比較 擔心 的 一個 問題 月 營收 的 確是 在 增長 可是 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提過 台積 電在 各 大地 區的 資本 支出 仍然 在 擴張 當中 你 看亞利 桑那 的 部分 之前 是 投資 20 億然後到 40 億現 在 已經 接近 到 50 億 24 年 照理 來講 今年 要 開始量 產 了 不過 兩座 廠 都 延後有 沒有 可能 是 因為 這個 政治 的 變因 呢 這個 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 那 另外 一方面 我們 看到 像是 在 臺 灣廠 的 部分 寶山 的 部分 2 奈米廠 目前 進度 良好 臺 南廠 的 部分 3 奈米 進度 也 良好 那 其他 有 一些 7 奈米 的 產能 擴建 是 推遲 主要 是 因為 需求 疲軟現 在 市場 是 兩個 極端 要 嘛 就是 只要 成熟 製 程 就 OK 另外 一種 就是 需要 最先 進 的 製 程 像 蘋 果 現 在 就 幾 乎 只 下 單 給 3 奈米 以及 預定 2 奈米 產能 熊本 廠 的 部分 到 目前 為止 進度 也 相 對 良好 因為 今年 基本上 已經 開始 做量 產 了 第二 廠 的 部分 預估 在 205 到 206 年興建 完之後就會 開始 正式 營運德國廠 的 部分 目前 進度 也 不錯 我們 過去 提到 台積電 跟 博世 跟 英飛凌 恩斯 普所 合作 合資 的 公司 ESMC 目前 總 投資 規模 已 經來 到 10 億 而且 已經 拿下 了 環評 所以 預估現 在 已經 開始 施工 了 預估 在 26 年 以前 左右 應該 就 能夠 興建 完成 並且 在 207 年 進入 到量 產計劃 那 當然 最近 我們 看到 英特 爾 的 訊息 也 是 利空 滿天飛 英特 爾 甚至 最近 傳出 說 有 可能 會 分割 底下 子公司 業務 的 情況 尤其 把 晶圓 代工 分割 出去 不過 當然 要 分割 給台 積電是 有點 難度 了 畢竟 過去 是 死 對頭 尤其 現在 英特 爾 在 全球 各地 仍然 有 設廠 的 計劃會 不會 說斷 就 斷 這 值得 觀察 我們 看到 英特 爾 目前 不 只 在 亞利 桑那 針對 3nm 在 新墨西哥州 在 俄亥俄 在 奧勒岡州 以及 以色列 德國 愛爾蘭義 大利 羅 馬 波蘭法國 都 有 設廠 所以 有 沒 有 可能 說 停 就 停 值得 大家 來 多多 去 觀察前 陣子 才 跟 投資 朋友 分享 你 看 英特 爾股 價前 陣子 是 跌 回到 19.4 塊 你 看 30 年前 我們 常 跟 投資 朋友 開 玩笑 如果 你 對 英特 爾 投資 1 萬 美元 到現 在 為止 你 還是 持有 1 萬 美元 當然 了 中間 會 有 配息 可是 從長 期 的 河流 圖 你 就 可以 了解 為 什麼 我們 週期 投資始 終建議 大家 以 ETF 或者 基金 的 方式 參與長 期 的 資 本市 場反龍 30 年前 英特 爾 在 整個 科技 業的 壟斷 地位 其實 跟 當今 的 輝達 跟 台積 電沒有 太大區 別 當時 也 是 CPU 神獸 所以 我們 最終 得出 的 結論 是 什麼 是 指數 總會 創高 但是 帶動 指數 創高 的 個 股 每次 都 不同 當你選擇 週期 投資以 後 你 就 可以 盡 可能 的 去 避免 這種 個 股風險 對 於 你 的 衝擊 時間 一放長 你 可能 短期 內 你 覺得績 效不滿意 時間 一放長 你 會 發現 原來 你 的 績效 是 最亮麗 的 以前 有個 故事 那個 老太太 不是 臨死 前拉著 老伴 的 手 懺悔 老頭子 我 跟 你 說 其實 我們 那三個 兒子 都 不是 你 的 老頭子 聽 了 之 後 就 安慰 老伴 沒關 係 雖然 三個 兒子 不是 我 的 但 三個 孫子 肯定 是 我 的 好 恐怖 當你選擇 周期 投資以 後 你 不 確定 這 5 年 的 報酬 是不是 最亮麗 的 是不是 能夠 順勢 的 去 超越 那些 投資輝 達 投機 台積 電個 股 的 投資人 但是 過了 50 年 以後保證 你 肯定 為 什麼 當年 的 intel 跟現 在 的 輝達 跟現 在 的 台積 電一模 一樣 事實 上 我們 以前 常 跟 投資 朋友 分享 如果 你 細讀 很多 台積 電過 去 歷史 經驗 的 書籍 你 會 發現 他 是 真的 是 一連串 因緣 巧合 底下 如果 當時 張忠謀 沒 有 在 德州 儀器 當中 受到 一些 辦 公室 政治 的 鬥爭 沒有 回來 臺 灣 工研院 當時 李國鼎 沒有 推行 半導體 計畫 當時 如果 每日 沒有 簽訂 半導體 協議 或者 我們 講的 半導體 關稅 像 這個 日本 大量 客取 半導體 我 接近 是 20% 的 關稅 的 話 最 終半導 體產業 能夠 起來 嗎 所以 以前 常 跟 大家 開 玩笑 那半導 體產業 能 不能 起來 第一 個 是 風水 第二 個 是 八字 第三 個 是 運氣 當年 韓國 第一代 創辦 人 李秉哲 韓國 政府 一開始 是 不 支持 他 做 半導體 的 所以 他 就 到 處 去 收購 美國 很多 的 專利 公司 剛好 當時 有 很多 那種 韓籍 科學家 韓籍 不是 那個 韓籍 韓裔 的 美國 科學家 剛好 運氣 好 就 成 了 張忠謀 也 是 一樣 本來 在 德州 電器 在 德州 儀器 然後本 來 要 做 DRAM 結果 曹興誠看 覺得 不 OK 拿給 台灣 經濟部 一看 可以 做做 看順勢 而成 那个 时候 它 是 由 一连串 的 因缘 巧合 最终 所 呈现 的 全球 半导体 格局 建立 的 国际 秩序 所以 大部分 的 个股 的 投资 成功 你 仔细 一想 其实 也 都 是 在 特定 时空 特定 环境 特定 背景 底下 所 建立 起来 的 辉达 如果 没有 确得 GPD 的 问世 他 搞不好 現在 還在 靠 遊戲視 覺化 對 不 對 所以 我們 必須 承認 大部分 個 股 的 投資 成功 都 是 在 特定 時空 特定 環境 特定 背景 底下 所 形成 的 之前 有 一年 巴西 奧運有 一個 女子 40 米 的 金牌 在 路上 頻哭 被 搶 包包 開始 追 就 發現 搶 不 回來 人家 問他 為 什麼 搶 不 回來 他 說 因為 那個 小偷 跑 了 80 米 他 只 跑 40 米 金牌 耐力 不够 追 不到 你 知道 吗 大多数 都 是 这 样子 特定 时空 特定 环境 特定 背景 底下 他 说 产生 的 效果 其实 跟 周期 投资 一样 周期 投资 并 不是 说 所有 事情 都 会 重复 而是 事情 本质 上 会 重复 我们 不 知道 下 一只 台积 电是 谁 但是 我们 知道 會 有 下 一次 台積 電讓 美國 股票 指數 讓 台北 股市 指數 有 一天 會 再度 創下 歷史 新 高科技股 永遠 都 是 創下 歷史 新高 的 動力 人類 永遠 都 會 有 新 的 產業 週期 會 有 新 的 社交 媒體 的 週期 我們 能夠 在 這邊 相遇 一定 是 剛好 有 YouTube 這個 頻道 而且 剛好 有 直播 這個 功能 可以 相遇 如果 再 早些 年 也許 大家 也 可能 認識 我 可能 大家 在 17 年 18 年 就 可能 看過 我 的 文章 那個 時候 我 還在 寫 聯合 晚報 寫 財經版 寫 老年 完 一直 寫到 停刊 但是 用 這樣 的 一個 方式 就 能夠 跟 大家 相遇 所以 人類 永遠 都 會 有 新 的 產業 週期 新 的 社交 媒體 週期 變 就是 不變 的 唯一 真理 以前 跟 大家 開 玩笑 以 後 你 女朋友 跟 你 說 你 變 了 你 就 說 變 就是 不變 的 唯一 真理 好 沒事 沒事 好 所以 簡單 來講 了 跟 投資 朋友 分享 就是 我們 從現 在 在 過去 幾年輝 達 的 崛起 intel 的 崛起 台積電 的 崛起 到 蘋果 是否 能夠 守護 他 的 護城 河都給 投資 朋友 做 新 的 一層 觀察 當然 這個 還是 要 宣傳 一下 我們 在 本月底 9 月 28 號週 六 就是 我們 的 財經 號角 第 4 季 的 聽 友會 了 每個 季度 我們 就要 針對 當前 行情 來 做 一些 推演 也 要 針對 過去 一個 季度 的 資產 操作 和 行情 判斷 來 做 一些 檢討 我們 直播 主要 是 分享 市場 動態 但 大多 數的 操作 和 個 人 實際 觀點 會 在 我們 的 會員訂 閱系 統當 中來 跟 大家 分享 短期 波動永遠 都 會 變來 去 但 長 期 一定 會 依循 著 某些 規律 我們 在 內容 當中 其實 就是 去 尋找 這樣 的 一個 規律 那 我們 具體 往 下 看 所以 投資 教育 很 重要 我 一直 跟 同學 分享 有 時候 我們 就 用 這種 週期 思維來 看待 人生 的 一切 事情 國小老師 你 看 我們 我 最近 才 看到 好像 是 是 哪個 高中 好像 要納入 半導體 課程 我 想 說現 在 小孩子 也 太 捲 了 這麼 早就 要學 半導體 真正 該學 的 是 什麼 就是 投資思維 週期 思維 了解 國際政經 不能 講國際政經 講濟 的 週期 是 如何 影響 你 的 財富 變化 的 你 每次 你 要 學理 財課 箱 老師 我 要學 投資國 小 老師 說國 中 就 會 教 了 國中 老師 說 高中 就會教 了 高中 老師 說 出 社會 就 會 教 了 大學 老師 說 這個 問題 想必 大家 國小 就 會 了 對 不 對 就 會 遇到 這樣 的 問題 好 了 不管 怎麼 說 我們 就 往 下 看現 在 電子 5 個 的 營收 都 陸續 出爐 8 月份 的 出口 創高 你 覺得 這些 營收會長 嗎 從 殷業 達 的 8 月份 營收來 看 是 520.8 億元 累積 前 8 月份 的 營收 是 高達 392 億 元年 增一成 歷史 新高 再 看 一下 廣達 的 部分 8 月份 營收 是 145 億元 連續 4 個 月 的 成長 其中 年 增幅 超過 4 成單 月 營收 在 8 月份 也 是 創下 歷史 新高 尾創 的 部分 8 月份 營收 是 89 億年 月 雙增 其中 年 增幅 兩成 是 非常 亮麗 的 其中 我們 看到 現在針 對 整個 市場 的 復 甦 大部分 不管 是 音樂達 尾 創還 是 廣達 人 寶 等等 差不多 都 是 在 今年 四五 月 正式 進入 到 復 甦 環節 所以 有 時候 我們 跟 投資 朋友 分享 的確 你 要 說 他 的 擴充 週期 走 一年 走 完 也 是 可以 可是 真的 會 是 我們 會 看到 史上 最 短 的 擴充 週期 到底 有 沒 有 可能 這麼 快 走 完 所以 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 第一 個 要 觀察 的 要件 就是 資本 支出 是 不能 停 的 從 四大 CSP 業者 來 看針 對 AI 的 需求 暢旺 本身 資本 支出 沒有 任何 減少 的 跡象 微軟 的 資本 支出 季 增幅 是 兩成 七相 對 於 一季度 主要 都 是 做 AI 投資 50% 用 於 伺服器 的 CPU 和 GPUGoogle 的 資本 支出 計 增幅 是 10% 主要 應用 也 是 伺服器 Amazon 計 增幅 是 18% Meta 計 增幅 有 2 成 6 如果 是 以 AI 的 伺服器 需求 現在 微軟 佔 最 多 大概 是 2 成 1 亞馬遜 是 1 成 4Google 是 1 成 2Meta 大概 是 1 成 1 左右 那 刚才 我们 看到 的 都 是 上游 端 对于 整个 AIC 服务器 的 带 货潮 从 下游 端来 做 观察 我们 看到 最近 华硕 以及 宏碁 也 陆续 发表 了 8 月份 营收 这台 股 就 有 这样 的 好处 就是 你 还 不用 公布 季报 你 大概 就 知道 整個 季度 的 EPS 為何 了 華碩 8 月份 營收 是 571 億應該 講月 年 雙增 累積 前 8 月份 的 合 併 營收 是 3710 億年 增幅 大概 有 兩成 左右 雖然 不是 歷史 新高 可是 相對 於 去年 的 疲憊庫 存調 整年 今年 也 算是 蠻 顯著 的 復 蘇 了 宏碁 8 月份 營收 是 28 億連續14 個 月 都 呈 現年 增了 宏碁 從 去年 下半年 就 開始 提前 進入 到 復 蘇環節 那 尤其 其實 宏碁 去年 也 有 推 一些 AI 筆電好 不過 市場 上 沒 有 這麼 的 買 賬單 那 一直 到 今年 当 苹果 手机 推出 以后 市场 针对 AI 的 需求 又 开始 做 更进一步 的 拉伸 从 美国股市 昨天 来看 道瓊 指数 上涨 48.12% 收在 40, 829 点 标普 上涨 62.1% 收在 5471 点 纳指 上涨 193.116% 衰 1684 点到 费半 上涨 97.215% 衰 4625 点 那 美国股市 的 概况 差不多 就是 这样 了 我们 先看 一下 台北 股市 的 表现 来 跟 大家 做 一些 追踪 ok 台 股市 上漲 162 點輸 在 21306 點 但是 還是 跟 投資 朋友 分享 從美國 股市 的 邏輯 從 標普 和 道 瓊 其 實位 階 他 都 還是 偏高現 在 只是 半導體 股衰 的 有 點重 可是 從 整個 美國 股市 大盤 來 看 他 還沒有 真正 中期 回調 的 感覺 好 你 可能 投資台 股 投資 半導體 股 你 有 這種 感覺 可是 如果 真的 是 標普 50 指數 投資者 你 根本 就 不會 有 真的 在 修正 的 感覺 所以 基本上 還是 要 讓 9 月份 讓 他 的 慣性 賣 壓能夠 有所 發酵 比 較 符合 中期 回調 的 慣性 也 不要 因此 就 突然 覺得 經濟 大好 他 一樣 是 在 半信半疑 當中 利多 利空 的 交雜 底下 成長 昨天 我 在 非凡 跟 那個 祝華 聊天 節目 要 下標 他 就 說 9 月份 到底 要 下 山雨 欲來還 是否 極泰來後來 討論 的 結果 就是 這種 事情 沒有 單一解釋 它 更 像是 一種 連續性 的 解釋 一個 好 的 中期 回調 當然 是 要 先 山雨 欲來 中間 還要 讓 你 死去 活來 要 讓 投資 朋友 死去 活來 最終 你 意識 到 好像 可 能否 極泰來 的 時候 放長 來 看 原來 永遠 都 是 苦 盡甘來 我們 回過 頭來 看 時間 一拉長 你 從 203 年 回過 頭來 看 你 買 在 204 年 的 元月份 跟 買 在 204 年 的 3 月份 買 在 6 月份 跟 買 在 8 月份 有什麼 根本 上 的 區別 嗎 其 實放長 來 看 都 是 苦 盡甘來 只要 你 選對長 期指 數的 市場 就 可以 了 那房 地產 也 是 一樣 到 203 年 回過 頭來 看 你 會 哪 一個 情況 比 較 有 可能 發生 我 趁 那個 房貸 之亂現 貸令 滿天 飛 的 時候 正是 溢價 進場 的 好 時機 結果 成功 進場 了 還是 說 你 會慶 幸好 險 沒 進場 203 年 好險 沒 有 在 204 年 的 時候 買 任何 的 房子 就 有 時候 思考 就 這樣子 時間 放一長 有 時候 你 的 思維 就 開 了 有 時候 你 思維不開 就是 因為 你 看 的 太短 3 分鐘 可以 很長 3 年 可以 很 短 OK 好給 投資 朋友 做 一些 思考 了 OK 對 對 對 死去 活來 活去 死 來 感謝 各位 今天 參與 我們 主要 是 跟 投資 朋友 梳理 一下 大家 比較 關心 的 內容 和 看法 其實 景氣 展望 也 沒什麼 好 解釋 的 長 期步 調 大家 有 時候 看 數據 就 看得出 來 我們 只是 從 這些 數據 當中 不斷 的 去 尋找 一些 規律 來 跟 投資 朋友 佐證 我們 最 後 的 想法 是 如何 產生 的 當然 同 一份 資料 大家 可能 有 不同 的 看法 也 歡迎 大家 留下 你 的 想法 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 走 明天 早上 8 點半 早晨 財經 數學圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
