Inflation is cooling as September trading begins. Will U.S. stocks hit new highs? A quick morning breakdown of what's moving markets.
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投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 9 月 2 号 礼拜一 早上 8 点 32 分 大家 早上好 我 是 友廷浩 每天 早上 开 半天 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 本周 呢 我们 会 关注 的 几个 方向 从 礼拜五 的 非农 就业 数据 来 断定 到底 当时 我们 看到 7 月份 非农 就业 数据 是否 有 真的 產生誤 差 的 統計詞。 如果 8 月份 非農 再度 回到 擴張 格局, 是否 就 意涵 著聯 準會 在 本輪 的 降息 幾乎 百分之百 採取 的 是 預防性 降息, 整體 美國 經濟 軟著陸 的 機率 還是 特別 高 呢? 像 在 上 週五, 道瓊 工業 指數 是 持續 在 創下 歷史 新高, 收漲 了 20 點。 但是 美國 股市 在 過去 一週, 像是 納斯達克 綜合 指數, 或者 像是 費城 半導體 指數, 賣壓 還是 相對 沉重 的。 可是 回過 頭來 看 從 8 月份 以來 的 漲勢, 老實 說, 8 月份 當時 的 基跌, 幾乎 已經 完全 被 收 復 了。 從 月 漲幅 來 看, 道瓊 在 過去 8 月份 的 月 漲幅 是 1.8%, 而納指 的 月 漲幅 也 有 0.6%。 事實 上 回過 頭來 看現 在 8 月份 已經過 去 正式 來 到 9 月份 的 關卡 8 月份 的 確在 月初 的 行情 不是 特別 好 可是 後 來 都 已 經收 復 了 當時 的 跌幅 真正 的 決戰點 大家 就 把 焦點 移到 9 月份 的 行情 了 事 實上 我們 按照 美國 股市 月度 慣性 的 漲幅 來 做 統計 你 會 發現, 我們 雖然 在 台北 股市 常常 講的 五窮六絕, 包括 儲 存期 的 賣壓, 包括 報稅季 的 賣壓, 其實 在 美國 股市 並 不是 特別 的 明顯, 頂多 就是 漲 的 不 多。 可是 真正 在 過往 的 統驗, 從 1950 計年 經以 來, 過去 20 年, 過去 10 年, 以及 每 一年 的 總統 大選年, 基本上 9 月份 的 行情表 現都 相當 之 差勁 也 就是 我們 非常 清楚 在 第三季 的 最後一個 月 美國 股市 似乎 都 有 一種 先 蹲 在 第四季 後 跳 的 態勢 9 月份 按照 過往 的 經驗 的 確有 八窮九絕 的 現象 有所 發酵 加上 今年 又 是 總統 大選年 通常 在 總統 大選年 由 於 市場 充滿 著不確 定性 尤其 在 兩方民調 相對 接近 的 時候 這個 不確 定性 本身 就 形成 了 股票 市場 的 賣壓 情緒 事實 上 在 9 月、 10 月 投票 前夕 我們 看到 標普 50 指數 在 總統 大選年 的 表現 表現 是 遠差 於當 年度 上半年 的 行情 但是 在 1 月、 12 月 當確 定性 已經 有所 發酵 之 後 股票 市場 的 回補 又 會 大幅 的 拉 抬 所以 9 月份 如果 按照 過往 季度 慣性 來 看 基本上 還是屬 於 這種 嘗試 的 要 熬 過去 的 一個 月 也 就是 說 如果 我們 把 本輪 的 7 月底 8 月初 那一波 看 成本 輪美國 股市 創高 之 後 的 中期 回調 這一波 中期 回調 的 時間 可能 正常 來 講應 該 要 一個 季度 如果 把 它 壓縮 到 了 一個 月 兩個 月 的 話 那 最好 也 要 伴 隨著 九月份 同步 的 進行 下 修會 比較 恰當 畢竟 只有 洗得 越久 只有 洗得 越 乾淨 才 有利於 最 後 非理性 繁榮 的 崇高 那 我們 先回 過頭 來 看 一下 美國 股市 四大 指數 的 表現 道瓊 工業 指數 是 上 漲 了 28.05%, 坐在 41563點, 創下 了 歷史 新高 價標 普白 指數 上 漲 56.10%, 坐在 5648點, 距離 歷史 新高 也 差不多 就 50 點的 距離 納斯達克 綜合 指數 197.3%, 縮 在 173 點, 一樣 在 高位 盤旋, 至少 現在 是 佔 上 所有 均線 的 費城 半導體 指數 上 漲 29.58%, 縮 1 在 518 點, 現在 還在 季線 和 半年 線當 中來 做 徘徊 費半是 四大 指數 當中, 本輪 反彈 力度 來 得 最為 疲憊 的, 主要 是 過去 也 漲 得 高 了 可是 如果 我們 從 8 月份 來 看剛 才 跟 投資 朋友 提到 不管 是 標普、 道瓊、 納指 還是 費半 基本上 當時 從 8 月初 跌下 來 的 跌幅 已經 全部 收斂 正在 往 7 月份 當時 漲 多 修正 的 回 調來 做 攻擊 甚至 有 很多 指數 早就 創高 了 剛才 聊到 的 道 瓊 就是 其中 一個 就 代表 著市場 的 資金現 在 來 看 從 未 離開 而 只是 去 尋找 了 那些 更為 防禦性、 更為 能夠 承擔 接下 來 政策 不確 定性 或者 非農就業 數據、經濟問題 產生 變化、 形成 的 股價 衝擊 換句 話 說, 市場 雖然 一方面 知道 經濟 形勢 充滿 著不確 定性 但是 也 不敢 把 股票 部位 給賣光 那 干脆 先移 一大部分 先移 到 这些 防御性 的 资产 角度 那 如果 我们 从 周五 的 角度 来 做 思考 来回 看 台北 股市 今天 的 表现 周五 主要 费城 半导体 指数 回答 是 涨 了 1.5% 那台 积电 AD 要 上涨 1.52% 日 月光 AD 要 上涨 1.52% 连电是 1.27% 那禮 拜 五比較 特殊 的 消息 是 Intel 現在 傳出 正在 討論 各種 方案 其中 就 包括 產品 設計 和 製 造 業 務 的 拆分 以度 過該 公司 56 年來史 上 最 困難 的 時期 這項 消息 披露 以 後 反而 周五 在 公司 的 股價 是 大漲 了 9% 每股 跳 上 到 2 塊 雖然 相 對 於 今年年初 到現 在 這 跌幅 還是 很 慘烈 可是 當 英特 爾 如果 拆分 業務 的 可能性 大幅 拉升 以後幾乎 就 可以 肯定 在 現在 全球 先 進 製 程 的 三 大 巨 頭 台 積 電、 三星 和 英特 爾 英特 爾 看 起來 是 要 退出 晶圓 代工 的 業務 最 後 就 只 剩下 台積電 跟 三星 了 三星 的 良率 大家 也 知道 所以 换句话说 对于 台积 电 无疑 是 更 显著 的 利多 事实上 我们 都 很 清楚 现在 Intel 真正 应该 补强 的 并 不是 要 急 着 切入 到 晶圆 代工 市场 毕竟 它 的 投入 时间 线会 相对 来 的 长 更 重要 的 是 在 各种 数据中心 所 要求 的 GPU 能够 重新 的 追上 AMD 我们 都 很 清楚 在 過往 不管 是 在 電腦 品牌 或者 重要 伺服器 品牌 Intel 始終 從長 期 角度 來 看 仍然 是 遠 領先 於 輝達 和 AMD 的 但是 從 2 年 23 年 這一波 的 半導體 帶 貨潮 以後整 個 轉捩點 就 會 開始 有所 發酵 目前 AMD 在 數據 中心 的 整體 營收 甚至 已經 超過 了 Intel 這個 才 是 Intel 當前 應該 捕捉 的 方向 那 另外 一個 值得 觀察 的 要件 和 股票 是 我們 看到 股神 巴菲特 94 歲 的 生日 在 週五 周五 過了 94 歲 生日 活得 很長 實在 是 很 羨慕 這種 生命 是 不可 強求 的 但是 送給 他 最好 的 大禮 是 什麼 呢 是 波克夏 的 A股 又 大漲 了 1.85% 不管 是 A股 還是 B股 都 再度 創下 了 歷史 新高 價伯克夏 在 上周 也 成為 全球 第一家 市值 突破 1 兆 美元 的 非 科技 公司 那 如果 我們 仔細 觀察因 為 上周 我們 提過 就是 很 弔 詭 的 就是 伯克夏現 在 投資 最 多 的 是 他 的 短債 他 投資 最 多 的 是 算是 貨幣 型基金 但 他 的 股價 卻 創 新高 從 巴菲特 指標 來 看 他 的 指標 他 的 股價 可能 都 有點 失控 了 這 照理 來講 他現 在 已經 不能 實施 股票 回購 或者 擴 散股 了 因為 他 自己 的 股價 太貴 了 但是 他 當然 不會 去 跟 人家 講說 不要 買 自己 家 的 股票 但是 很明顯 從 他 的 態度 來 看 他 也 清楚 知道 自己 的 股價 已 經過 貴 了 我們 都 很 清楚 因為 在 疫情 之 後 主要 投資 在 國庫券 或者 短天期 的 票券 的 貨幣 基金 市場 已 經成 為 了 美國 最 吸金 的 金融 資產 其中 一個 就是 巴菲特 當前 的 投資 規模 從 當時 20 年 元月份 的 3.6 兆 已經 擴大到 今年 中旬 的 4.5 兆 市場 認為 如此 快速 的 增長 很 有 可能 是 因為 當時 撒 了 太 多 錢 巨量 的 刺激 政策 但是 現在 超額 儲蓄 按照 過去 美國亞 特蘭大聯 準會 的 預估 其實 已經 花完 了 你 超額 儲蓄 花完 了 怎麼 還有 這麼 多 的 錢 往 貨幣型 市場 當中 快速 的 湧入 了 好 這就 說 明著 市場 上現 在 不 只是 單純 的 過去 資金 閒置 所 造成 的 投入 效果 更 多 的 事情 是 市場 上 正在 抓住 最後一波 的 利率 高原期 雖然現 在 10 年期 公債殖 利率 是 下滑 了 一點 沒錯 但是 聯準 會 至少 現在 還沒 宣布 降息 很 有 可能 它 是 少數 可以 鎖在 這麼 高利率 的 相關 產品 了 事 實上 如果 我們 具體 觀察現 在 整體 投資人 所 採取 的 做法 股價面 臨比 較 大 的 修正 令股 價評 沒有 這麼極 端的 時候 這筆 釋放 的 場外 資金 到底 是 流到 貨幣 型基金 市場 多 一點 還是 流 回到 股票 市場 多 一點 那現 在 按照 投資 情緒 或者 說 根據 彭博社 所給予 的 調查 目前 大多 數人 老實 說 雖然 很 明顯 有費 城半導體 的 板塊 移到 道 瓊板 塊 可是 流入 股票 的 資 金量 其實 已經 不 像 今年 上半年 來 的 這麼 大 了 這怎麼 回事 呢 第一 就是 全球 股票 都 在 量 縮 即便 這 一次 輝達 財報 公 佈 以 後 全球 股價 的 量 能 似乎 也 沒 有 非常 顯著 的 提升 這說 明現 在 其實 是 有 大筆 的 場外 資金 的 那 這筆場 外資金 有 一部分 先 放在 剛才 提到 的 短債 市場 就 等待 著 更 進 一步 的 下 修 再 來 考慮 投 回到 股票 市場 那 另外 一部分 就是 純粹 持有 現金 相信 股票 市場 有 更 進 一步 的 回測 空間 這個 是 市場 的 主流 和 主基調 所以 波克夏 它 所 代表 的 背後資金 其實 是 有 一筆 很 龐大 的 資金 湧現 的 我們 以 波克夏 主要 金融 資產 的 配置 情況 來 做 理解 各位 就 可以 發現 如果 當前 以 短期 國庫券 來 看 的 話 幾乎 已經 佔 了 快要 四成 左右 的 總資產 了 股票 權益 部位 從 當時 在 20 年 的 一季度 曾經 高達 7 成 5 就 10 億有 75 億都 是屬 於 股票 資產現 在 只 剩下 49 億 甚至 不到 一半 這個 的 確已 經成 為 了 部分 投資人 的 目前 主要 持商 方向 這是 的 確現 在 有 很多 人 都 是 在 學 巴菲特 進行償 還資金 的 大量 配置 就是 我 就 隨時 等 你 跌跌 到 符合 评价 我 再 来 做 买入 我 不 预设 经济 是否 衰退 的 立场 虽然 要 到 我 大 买 肯定 要 到 经济衰退 但是 现在 我 就 暂时 观望 这个 就是 目前 的 主 流量 缩 上涨 废半 的 量 能 是 很大 的 但是 拉 起到 穷 只要 那 三只 是 股票 好 那 我们 先看 一下 美国股市 或者说 全球 各大 资产 就 今年以来 的 表现 一路 到 8 月底 如果 以 资产 价格 波动 度 来看 的话 今年 波动 度 最大 和 涨幅 最高 的 还是 比特 币 涨幅 是 39 .% 不过 过去 两周 又 遭受 了 一定 显著 的 麦芽 黄金价格 今年 就 很 有趣 了 黄金价格 今年 已经 超越 了 股票市场 今年 涨幅 是 高达 两成 一 成长 股 的 部分 涨幅 有 两成 大型 股一成 九納指 10 成 6 價值 股 1 成 4 其他 我們 看到 中型 股 小型 股 大概 漲幅 10% 到 12% 左右 再來 我們 看到 的 就是 一些 債券 市場 或者 一些 特別 股 的 部分 就 開始 平均 報酬 大概 在 5% 到 6% 短期 國庫券 的 TIPS 漲幅 有 3 .% 整體 市場 漲幅 3.2% 那 其他 DBC 大宗 市場 也 漲 了 3.1% 那現 在 反而 是 TLT 最近 由 於 短期 內 的 直立 率供 在 直立 率 的 拉 抬 形成 價格 的 回檔 不過 跌幅 也 不大 0.1% 所以 今年 基本上 隨著 降息 預期 的 發酵 今年 我 跟 投資 朋友 分享 過 今年 真的 很 有 可能 會 看到 所有 資產 同步 正 報酬 最 後 今年 回過 頭來 看 大家 比 的 就是 誰 的 績效 高 沒 有 比 誰 賠 的 問題 如果 是 以長 期 投資者 來 做 觀察 那 當然 市場 在 接下 來 看到 輝達公 佈 財報 以後整 個 焦點 又 重新 回到 5 大 科技 巨頭 當中 畢竟 我們 很 清楚 基本上 輝達 是 在 半導體 循環 當中 幾乎 是 最落 後 的 觀察 指標 這個 落後並 不是 因為 它 在 產業 的 先後狀況 而是 它公 佈 財報 的 時間 線 太後面 了 通常 都 是 台 積電 先公 佈 月 營收然 後 因為 台北 股市 從 月 營收 就 可以 估 EPS 了 然后 五大 科技 巨头 才 公布 他 的 财报 和 财策 来 观察 他们 的 资本 支出 最后 才 是 回答 的 财报 财策 来看 一下 领头羊 是否 有 更好 的 展望 事实上 我们 观察 到 最近 不管 是 Google、 Amazon、 微软 还是 Meta 这 几家 公司 的 执行长 在 发表 针对 AI 看法 的 时候 基本上 都 提到 了 几个 要件 像是 当 你 经历 这样 的 一个 曲线 的 时候 低估 投資 風險 遠大 過度 投資 的 風險 什麼 意思 呢 就是 我們 現在 低估 如果 AI 未來 的 前景 而放緩 投資步 調 往往 所面 臨 的 風險 可能 比當前 好像 過度 投資 AI 但是 短期 沒有 立即 報酬 所 造成 的 風險 還要 來 的 高換句 話 說 這 五家 巨頭 其實 各個 執行長 都 已 經明 顯表彈 明 顯表態 資本 支出 是 不會 停下 來 的 你 像是 微軟 的 執行長 這 一次 也 提到 說 我們 過去 看到 的 是 一種 知識 密集 的 轉型 但是 現在 更是 一種 資本 密集 的 轉型 就是 說 你 必須 要 在 未來 的 AI 潛艇 當中 有 顯著 領先 接下 來 這筆 錢 是 停不下 來 的 事 實上 我們 觀察到 這幾家 公司 即便 投了 這麼 多 的 AI 資本 支出 它 是否 有 造成 它 的 財報 或 財策 的 下滑 呢? 答案 是 沒 有 的 因為 他們 本來 就 賺 取 了 龐大 的 現金流 所以 總 而言 之 就是 從 這幾 十七 大巨頭 或者 是 五大 科技 巨頭 如果 它 的 資本 支出 不停 那輝 達 的 訂單 就 不會 停輝 達 的 訂 單不會 停 最 後 交由 台積 電晶圓 代工 的 訂單 也 不會 因此 而 停下 來 所以 待會 我們 就要 聊聊 在種 基本面 仍然 在 擴張 格局 底下 最終 就 取決 於 聯準 會 對 於 經濟 形勢 的 看 法定 調市場 軟著陸 的 方向 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 如果 你 觀察現 在 在 美國 股市 各大資產 當中 在 面臨 軟著陸 也 就是 藍色柱 狀體 和 硬 著陸 也 就是 灰色 柱狀體 在 面臨 軟著陸 和 硬 著陸 兩種 情境 下 的 平均 報酬 率 為何 你 會 發現 它 是 幾乎 處 於 兩種極 端的 狀態 如果 是 美國 成長 型 的 股票 在 軟著陸 的 情況 底下 未來 一年 漲幅 大概 還有 兩成 左右 然 後 就是 以 平均 報酬 來 看 硬 著陸 的 話 其實 也 沒 那麼 大 了 跌幅 0.3 因為 通常 是 怎麼樣 通常 發現 這個 經濟 硬 著陸 的 時候 股價 可能 早 在 這 之前 已經 開始 做 顯著 修正 了 美國大盤 股 的 部分 軟著陸 漲幅 是 18 .% 硬著陸 是 4.6% 好 那國際 股票 是 跌 最重 的 這說 明著 大型 科技股 雖然 看 起來 圈子 重 但是 這兩年 其實 已經 發生 了 結構 性 的 改革 就是 有 時候 你 很 害怕 的 時候 像 前 兩年 那個 矽谷 銀行 危機 爆發 的 時候 當市場 很 害怕 的 時候 你 會 發現 當時 科技股 尤其 是 科技 巨頭 幾乎 還有 非常 顯著 的 資金 流入 反而 是 防禦性 部件 的 銀行 股 受到 市場 的 唾棄 這是 什麼 原因 就是 我們 如果 仔細要 講說 我 要 做 防禦性 資產現 在 一家 是 美國 銀行 一家 是 google 你 覺得 哪 一個 更 保本 呢 在 過往 都 是 覺得 那 科技股 是 最 不 保本 的 估值 最高 的 可是 現在 越來 越 有 哎 如果 我 有 錢 我寧願 先 放到 google 因 爲 它 至少 是 巨頭 不太可能 受到 衝擊 銀行 搞不好 會 像 矽谷 銀行 有系 統性 風險 所以 總 而言 之 如果 是 以國際 股票 來 看 軟著陸 的 平均 漲幅 是 16.3% 硬著陸 是 14.3% 美國 價值 型 股票 軟著陸 的 機率 上 漲 是 15.6% 硬著陸 的 平均 跌幅 是 10% 美國 小型 股在 軟著陸 的 情況 漲幅 是 12% 硬著陸 是 6.4% 那 其他 漲幅 差不多 的 你 像是 美國 的 核心 債券 兩 年期 的 美國債 或者 10 年期 美國債 那 高 收益 債的 部分 就 差 很多 了 這說 明著 基本上 軟著陸 和 硬 著陸 因為 它 都 會伴 隨著 利率 降息 週期 的 開始 軟著陸 你 也 要 預防性 降硬著 陸要 衰退 是 緊急 降息 所以 對 於 債券 市場 我們 過去 才 講說 幾乎 是 送 分題 但是 你 也 不能 期待 它 漲幅 超過 股票 市場 因為 它 的 波動性 就 那樣 就 很 有 可能 即便 接下 來 軟著陸 或者 硬著陸 發生 以 後 啊 放大 兩年 三年 股價 還是 照樣 跑 贏債券 這個 是 他 的 長 期 報酬 局限 住 的 可是 如果 是 以 高 收益 債來 看 就 不 一定 了 我們 看 軟著陸 的 話 高 收益 債 平均 漲幅 是 5.8% 但是 硬著陸 的 話 跌幅 平均 是 2.8% 就 代表 著高 收益 在 印總入 幾乎 是 沒 有 任何 保 本性 質 的 再給 投資 朋友 做 的 更 進 一步 的 參考 當然 大家 也 發現 到 了 在 過去 幾年 當中 基本上 美國 股市 跟 海外 股票 市場 幾乎 是 兩個極 端的 現象 台北 股市 是 因為 今年 漲太兇 所以 覺得 台北 股市 很亮麗 但 台北 股市 常年 老實 說 了 如果 剔除 這幾年 基本 也 跑 不太贏 美國 股市 這就 代表 著 全球 還是 以 某種 國家 的 貨幣 作為定 錨 形成 長 期資本 流入 的 方向 舉例 來 說 我們 看到 這張 圖表是 美國標 普白 指數 跟 歐洲 stock50 指數 拿 來 進行 的 比 較 從 190 年 一直 到 201 年 基本上 兩者 股票 幾乎 是 亦 步 亦 趨 的 就是 股票 權益 指數 就是 你 漲 我 也 漲 你 跌 我 也 跌 全球 的 股票 市場 它 是 處 於 相 對 分散 均勻 的 態勢 上 漲 可是 你 觀察 從 201 年 也 就是 海量 貨幣 寬 送 以後再 加上 20 年 的 美國 海量 貨幣 寬 送 它 就 產生 了極 端的 現象 就是 標普白 指數 的 漲幅 是 遠 領先 於 同樣 是 消費 市場 的 歐洲 股票 所以 這個 是給 投資 朋友 做 的 進 一步 觀察現 在 這個 時間點 由 於 短期 內 8 月份 的 行情 跌幅 已經 被 收 復 9 月份 的 下 殺 也 沒 有 歸來 按照 過去 我們 資產步 調 的 建倉 經驗 事實 上現 在 做 的 事情 就是 真的 什麼 事 都 不用 做 如果 是 從 長 期 角度 來 做 思考 的 話 你 要 做 中期 回調 不見 了 你 也 不 可能 在 這個 時間 點不見 就是 你 即便 對 於 後 市 看好 你 也 不 代表 你 必須 要 在 才剛 修正 完之後的 集團 當中急 著要 進行 股票 的 建倉 所以 我們 過去 常 跟 投資 朋友 分享 這週期 投資 就 這樣子 這 股票 買 股票 你 要 有 想像力 賣 股票 你 要 有 理性 和 現實 那 中間 要 學會 睡覺 所以 大家 這段 時間 我 自己 的 想法 很多 人 說現 在 該 怎麼 辦想 買 的 沒 買 到 那 就是 你 自己 所 採取 的 決定 認為 還會 補跌 的 認為 最近 沒有 投光 的 你 當然 可以 等待 下一輪 的 回調 你 也 可以 等待 景氣 指標 產生 改變 之 後 逐步 的 離場 這都 ok 你 只要 依循 著 自己 的 週期 投資 的 策略 就 可以 了 像 我 的 部分 因為 沒有 事情 可以 做 所以 我建議 大家 好 這 可以 訂定 機票 啦 好 這個 明年 有 一些 廉價 嘛 好 不管 是 過年 啦 28 或者 是 清明 年 假 可以 先 預定 機票 那 記得 預定 的 時候 你 一定 要 稍微 出清 一 兩張 股票 好 這樣子 你 才 有 那種 哎 我 的 確做 了 一部分 獲利 了解 哎 不能 用現 金 啊 不然 沒有 那個 提前 先 消耗 部位 的 概念 了 這是 一種 方式 了 那 另外 一種 方式 就是 你 其實 也 不用 那麼 關注 到 股票 市場 短期 的 波動 了 只有 劇烈 波動 股價 有 破底 時刻 的 時候 這個 時候 再 回過 頭來 先 看 一下 景氣 指標 來 判斷 你 過去 的 判斷 對 於 週期 行情 的 了解 是否是 對 的 我 認為 還是 總有 事情 可以 做 的 要不然 的確 最近 行情 是 真的 很無聊 說實 在 的 因為 亮 也 在 說 任何 股票 的 漲 跌 好像 每天 的 意義也 不是 特別 大好 但 好好 休息 對 人家 說 這個 休息 是 為 了 走 更長 遠 的 路 走 更長 遠 的 路 也 是 為 了 休息 啊 對 睡 吧 睡 吧 對 最近 都 在 度假 對 啊 這其實 就 這樣子 啊 總 是 有 事情 可以 做 的 前 陣子 網友 分享 一個 故事 給我 他 說 孫子 問爺 你 看現 在 年 輕人 有 KTV 有手 機有 電腦 可是 你們 年 輕時 什麼 都 沒 有 連電 也 沒 有 那 時候 你 們 年 輕時 晚上 都 在 幹 什麼爺 說 少 廢話 了 趕快 叫 你 13 叔過 來 吃 飯 所以 很多 問題 你 想一想 你 就 大概 知道 了 對 不 對 很多 事情 想一想 就 可以 找到 事情 做 的 你 從 三書 四書五書 你 就 大概 知道 爺年 輕時 也 很 忙 的 OK 歡迎 大家 放 鬆 一下 現在 行情 就 這樣 你 難道 要 短期 內 又 跌 回 8 月份 的 條件 嗎 難度 也 有點 高 所以 股票 時間 其實 大部分 時間 是 等待 等待 睡覺 剛才 聊到 連儲恆 的 態度 是 為何 呢 我們 根據 週五 不管 是 密西根 大學 的 消費者 信心 指數 還是 根據 7 月份 的 PCE 數據 都 幾乎 表明 著通 膨 仍然 有持續 放緩 的 步調 我們 根據 8 月份 的 消費者 信心 指數 是 從 7 月份 的 66.4% 上升 到 67.9% 這個 是 5 月份 5 個 月 以來 的 首次 上行 也 高 於 市場 預期 的 67.8% 當然 密大 的 消費者 信心 指數 我們 重點 其實 關注 的 是 通膨的 預期 值長 期 的 心理 預期 效果 8 月份 的 一年 通膨預 期值 是 下滑 到 了 2.8% 低 於 7 月份 的 2.9% 這不僅 是 連續 三個 月 的 下滑 也 是 20 年 以來 的 最低 那未來 5 年 到 10 年 的 通膨預 期則 是 長 期 保持 在 3% 就 短期 大家 預期 有點 下滑 長 期 沒什麼 改變 了 那 基本上 還是 奠定 著 整個 通膨情緒 的 最高 點已 經過 有 時候 通 膨 最 可怕 的並 不是 單純原 物料 價格 的 變動 更 重要 的 是 市場 的 預期 就 你當 你 沒 有 那個 囤貨 的 心態 以後價格原 物料 再 怎麼 漲 它 都 漲 不到 哪裡 去 包括 我們 看到 商務部 週 五所 公 佈 的 數據 在 整體 7 月份 的 PCE 核心 個 人 消費 支出 指數 這一波 在 7 月份 是 月 增幅 是 0.2% 也 符合 市場 的 預 估值 相對 於 6 月份 也 漲幅 幾乎 保持一致 年 增幅 是 2.6% 也 比 市場 預期 的 2.7% 還要 來 的 低 那 尤其 在 各项 重要 的 核心 部门 当中 我们 看到 像是 核心 商品 部门 的 部分 基本上 已经 有 显著 下跌 恒星 服务 的 部分 僵固 性 还是 很 高 不过 它 某种程度 也 是 就业 市场 的 保证 它 不要 下滑 太快 就 代表 着 也 没有 大 裁员 的 现象 那 基本上 這個 問題 就 讓 時間 慢慢 的 消失 慢慢 的 流去 就 好 就 你 時間 過越 久 那個 年 增幅 慢慢 就 會 倒下 來 這是 觀察到 的 方向 那 另外 一個 是 對 於 通膨的 領先 指標 也 就是 原油 價格 的 變動 我們 看到 契 德州 原油 價格 在 周五 已經 掉 到 73.5 塊 了 幾乎 又 要 快要 破底 了 8 月份 油價 其實 已經 跌 了 5.6% 了 我們 如果 是 以 9 月份 的 交割 的 汽油 期個 價格 在 整個 8 月份 針對 9 月份 的 交割 汽油 期貨 價格 跌 更 兇 8 月份 已經 跌 了 10.9% 了 所以 壓力 其實 也 是 蠻 龐大 的 如果 我們 以美國 AAA 汽油 價格美 加 侖 的 價 格 現 在 大概 在 3.36 塊 其實 已 經遠 低 於 2 年 和 23 年 的 水準 了 過去 通常 在 六七 月份 或者 八九月份 比較 容易 由 於 美國 自駕行 所 帶 起 的 汽車 拉 抬 效果 汽油 的 拉 抬 效果 不過現 在 來 看 幾乎 是 直線 向下 但是 你 也 不能 說 因為 這樣子 所以 美國人 沒 有 要 消費 消費 數據現 在 看 起來 還是 持穩 的 所以 換句 話 說 整個 高通 膨 的 時代 幾乎 已經 完全 過去 了 沒 有人 對 於 未來 有 更 進 一步 的 通 膨 想像 空間 換句 話 說 行情 基本上 總會 下行 的 這是 我們 觀察到 的 重點 那 最後幾分 鐘來 跟 大家 聊一聊當 前台 灣 股票 市場 的 變化 以及 籌碼 的 變化剛 才 跟 投資 朋友 聊到 了 應 該講 先聊 一下 總統 大選 的 態勢 因為 過去 其實 我們 跟 投資 朋友 聊到 過說 美國 股票 市場 的 概況 跟 台北 股市 股票 市場 的 概況 美國 股市 今年 在 職位 空缺 數 之所以 下滑 來 的 如此 之慢 有 一個 很 重要 的 變 因來 自 於 整體 市場 當中 執政黨 對 於 我們 講的 職位 空缺 數的 顯著 拉 抬 就是 很多 的 公有 部門 的 職位 空缺 數的確 快速 展開 了 如果 我們 現在 根據民調 來 看 這個 不確 定性 到底 有 沒 有 可能 在 9 月份 出現 呢 答案 是 有 可能 的 為 什麼 因为 你 没 办法 从 民调 当中 确保 哪 一方 胜选 几率 是 非常明显 的 这个 就是 一种 不确定性 我们 举例来说 从 贺锦丽 本轮 正式 参选 以来 一度 挟着 女性、 亚裔 或者 非裔 等 多元 的 身份 在 中间 选民 当中 是 有所 收获 民调 支持 度 在 一个月 的 时间 内 是 快速 的 反超 川普 在 上 禮拜 我們 看到 民主 黨 DNC 的 全國 代表 大會 當中 你 像是 柯林 頓 歐巴馬 不是 都 去 站台 演說 來 助長 民主 黨 的 信心 可是 我們 看到 從 8 月 下旬 以後事 實上 兩者 的 民調 就 已經 開始 有所 接近 就是 當時 賀錦麗 的 領先 就 已經 沒 這麼 大 了 快速 接近 以後現 在 如果 從 賭盤 勝率 來 做 觀察 的 話 其實 已經 差不多 並沒 辦法 看出 來 賀錦麗 的 支持 度 是否 有持續 拉 抬 所以 就 差不多 拉到 跟川普 差不多 以 後 基本上 兩者 就 已經 接近 持平 了 那 在 總體 經濟 環境 當中 我們 按照 過往 的 經驗 顯示 回顧 20 年 以來 的 6 次 的 美國 總統 大選後一週 和 一個 月 的 表現 上 漲 和 下跌 的 加速 應該 講上 漲 和 下跌 的 次數 都 是 各為 三次 你 像是 20 年 和 08 年 當時 是 因為 剛好 遇到 總體 經濟 環境 不佳 可是 從 12 年 以後來 做 觀察 你 會 發現 大選 前後當 時 是 歐巴馬 政策 提出 要 調升 富人 稅 以及 美國 財政 懸崖 的 問題 所以 導致 當年 股票 市場 表現 相 對 有 比 較 大 的 賣壓 那 20 年 雖然 有 新冠 疫情 但是 聯準 會 馬 上 就 採取 QE 海量 貨幣 寬 鬆 所以 好像 沒辦法 跟 總統 大選 直接 掛鉤 可是 可以 看出 來 一個 比較 明顯 的 趨向 就是 通常 選情 越膠 著選情 之前 股價 可能 會盤整 一段 時間 但是 在 選 後 反而 上漲 機率 很 高 因為 選情 膠著導致 市場 的 本益比 做 了 比 較 大規模 的 下 修 所以 基期 通常 壓 的 比 較 低 但是 選 後 通常 會 有 比 較 顯著 的 拉 抬 這是 過往 經驗 我們 所 看到 的 方向 這個 投資 朋友 做些 留意 主要 是 時間 因素 我們 後 續 再 來 跟 投資 朋友 做 更 進 一步 的 追 蹤 來 跟 大家 探討現 在 在 美國 總統 大選 以及 接下 來 市場 的 本益比 修正 是否 已經 開始 反映 到 各類 股 的 表現 了 對 因為 最近 大家 談論 政治 的 事情 是 比 較 多 聊 兩句 也 可以 我們 節目 就 不聊 這個 通常 聊 這個 對 你 人生 也 沒 有 什麼 太大 幫助 所以 講兩句 就 好 對 不 對 過去 我們 提過 身價 超過 百億 的 每天 都 在 想長 生不老 你 身價 有個 1 億到 50 億 的 每天 在 想 的 可能 是 財務 規劃 1000 萬到 1 億 的 每天 都 要 應酬 然後去 提升 自己 的 職位 20 萬到 10 萬 的 可能 偶爾 就 看 買 奢侈品 到 處 旅遊 開始 環遊 世界 不能 講環遊 世界 到 處 做 小資族 的 小 確幸 50 萬到 20 萬 基本上 還 算是 涉粗 但是 也 是 拼命 的 研究 怎麼 賺 錢 資產 不 高 的 小 於 50 萬 的 這個 時候 就是 國際 情勢 專家 對 不 對 台灣 司法 評論員 核能 發電 觀察家 這一類 的 有些 事情 也 不是 我們 族群 應該 考慮 的 事情 大家 偶爾 聊聊 就 好 了 剛畢業 的 時候 老 闆 問我 說 我 對 公司 前景 有什麼 看法 我 說 這 不是 我 月薪 3 萬 的 人 應該 考慮 的 事情 吧 我們 老 闆 馬 上 就 當場 糾正 了 我 的 錯誤 他 說 不是 啊 你 的 月薪 只有 2 萬 8 不是 3 萬 啊 後 來 發現 記錯 了 原來 我 只有 2 萬 8 沒事 沒事 有些 事情 不是 應該 我們 去 考慮 的 事情 或者 我們 思考 的 事情 有 時候 大家 只要 專注 對 於 行情 的 變化 即可 OKok 最 後 最 後 最 後 台北 股市 的確 上周 其實 就 盤 在 這樣 的 一個 位階 可是 上周 我們 看到 匯買 其實 相當強 就 代表 著現 在 內資 已經 開始 有 了 新 一輪 的 輪動 效果 這是 一件 好事 量 能 可能 會 有所 回歸 不過 外資現 在 就 壓 在 這樣 的 一個 價位 反正 就 20 點 左右 上下 作震盪 我們 只能 這樣講 就是 外資 今年 沒 贏過 散戶 今年 也 沒輸過 怎麼 說 呢 我們 從 今年 以來 個 月份 的 買 超表現 來 做 留意 你會 發現 這個 外資 在 8 月份 是 賣 了 1348 億投信 買 了 多少 買 了 123 億外 資在 7 月份 賣 了 350 億投信 買 了 19 億 其他 6 月 5 月 4 月 3 月 除了 2 月 今年 投信 是 小賣 超 以外 幾乎 今年 一年 投信 都 在 買 總計來 看 的 話 老實 說 了 整體 今年 的 投信 買 超還 是 遠 大 於 外資賣 超 的 這說 明著 你 說 散戶 有 沒 有 部分 被 套牢 在 240 點的 當然 了 比 較後進 的 散戶 的 確會 有 被 套牢 的 風險 可是 長 期 投資者 來 看 散戶 今年 根本 就 沒輸過 從 外資 的 角度 來 看 他 在 本輪 7 月 8 月 的 下 殺 是不是 成功 的 介入 到 本波 市場 成為現 在 反彈 的 主力 答案 是 的 可是 今年 他 也 沒 贏過 因為 如果 從 成本 價來 看 的 話 這幾年 幾乎 都 是 散戶 或者 說 內資 成本 價攤 在 相 對 低位 所以 這給 投資 朋友 做 一層 思考 也 許長 期來 看 又 不 一定 可是 至少 從 今年 角度 來 做 觀察台 股 股市 雖然 在 7 月 8 月 做 了 一定 的 修正 可是 今年 台股 仍然 是 全球 股票 市場 當中表現 相當 亮麗 的 指數 從 今年 05 的 表現 就 知道 了 OK 好 不管 如何 本週 我們 會 觀察 的 最 重要 的 訊息 第一 個 就是 本週 五即 將公 佈 的 非 農就業 數據 這一波 的 預期值 其實 大家 已經 開始 調高到 接近 有 16.5 萬 左右 了 就 代表 著市場 其實 的 確有定 調認 為 好像 針對 當時 7 月份 的 非 農就業 數據 有 一點 誤差 統計 的 空間 存在 第二 點是 全球 P I 數據 的 公 佈 包括 製 造 業 服 務 業 和 綜 合 數 據 在 已 開 發 國 家 公布 以后 我们 要 观察 第一个 是 服务业 和 制造业 有没有 可能 持续 脱钩 制造业 就是 怎么样 都 很惨 服务业 就 怎么样 都 很 好 最终 就 变成 了 看 制造业 好像 不能 看 欧美 市场 了 只能 看 台湾 市场 了 用 这样 的 一个 角度 来 做 理解 最后 就是 加拿大 央行 的 利率 决策 会议 事实上 我们 过去 才 看到 上周 加拿大 统计局 是 公布 了 第二季 的 经济 年化 成长率 是 有 2.1% 远远 超出 市场 预期 那麼 到底 現在 有 沒 有 持續 降息 充足 的 理由 呢 我們 可以 從聯 準會 之前 降息 之前 來 觀察 各大 央行 的 態度 來 做 理解 台北 股市 是 上 漲 142 點 今天 量 能 差不多 也 是 30 億 左右 一樣 不高縮 在 241 點我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 自己 加薪 3000 對 大家 今天 又 是 死 魚盤 OK 啦 感謝還 有人 說 是 會計 專家 我們 感謝 各位 今天 參與 啦 我們 今天 主要 是 稍微 跟 投資 朋友 梳理 一下 概況 和 理解 當然 投資 朋友 有 更 多 的 興趣 也 可以 來 到 我們 的 財經 號角 的 訂 閱系 統裡頭 除了 有宏觀 專業 的 報告 也 會 有 一些 基礎 小白 的 系列 課程 一些 專題 影片 以及 我個 人 對 於 資產 配置 的 看法 天維 投資 朋友 做 更 進 一步 的 留意 事實 上 我們 已 經歷 了 兩輪 到 三輪 的 庫存 循環現 在 這個 階段 的 確越 來 越 進入 到 最 後 的 衝刺期 但是 我們 能 不能 因此 而判 斷現 在 就是 全面 初 心 最好 的 時機 當然 不 可以 但是 本輪 7 月份 的 數據 的 確有 一點 拐點 的 數據 開始 有所 發酵 如果 能夠 在 8 月份 適度 的 修正 是否 就 代表 著 擴張 週期 持續 我 相信 這是 沒錯 的 我們 的 確從 本輪 的 不管 是 緊急 信號 燈 或者 一些 指標 看出 了 一些 端倪 可是 從 領先 指標 似乎 又 在 擴張 所以 隨著 時間 的 過去 三個 月 我們 差不多 就 可以 奠定 著 是否 全球股市 或者 說 全球 景氣 即將 迎來 龍景期 也 就是 陌生 段 瘋狂 行情 的 開始 也 聽 懂 的 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 寫 圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 勝利 操盤 愉快
