US manufacturing PMI held steady while stocks hit all-time highs, but the strength is uneven: services are booming while manufacturing lags. Taiwan's PMI stays above 50 and tracks global markets closely, while China's rate cuts are pressuring bank profits and the real-estate sector.
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謝謝 大家 這邊 我們 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 9 月 24 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 友廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 隨著 市場 消化 聯總會 的 官員言論 以及 在 昨天 美國標 普偏 埃陸續 公 佈 以後美國 股市 不管 是 標普埃 指數 還是 道瓊 工業 指數 都 在 昨天 創下 了 歷史性 高架 那 我們 到底 要 如何 應對 美國 股市 在 8 月初 當時 的 重挫 一直 到現 在 創下 歷史 新高 的 格局 你 回顧過 去 8 月份 下車 是 正確 的 嗎 還是 現在 下車 是 正確 的 嗎 我們 過去 跟 在 8 月份 跟 投資 朋友 一起 過 這 即便 你 要 離場 其實 都 會 有 更好 的 條件 和 價位 那現 在 創 新高 的 同時 也 許本來 想 離場 的 現 在 就 不想 離場 了 但是 我們 判斷 離開 的 唯一 標準 其實 就 在 於 景氣 是否 轉向 所以 在 節目 開頭 我們 還是 宣傳 一下 在 我們 本 週六財經 號角 第四季 的 金友會 就要 登場 了 那 每 一個 季度 我們 都 會針 對 當前 行情 來 做 一些 推演 那 我們 的 聽 演會 是 採取 線 上 直播 的 方式 進行 那 當然 事 後 也 會 留存 檔 也 會針 對過 去 一個 季度 的 資產 行情 和 操作 來 做 一些 判斷 和 檢討 我們 直播 主要 是 分享 市場 動態 但 大多 數個 人 的 操作 以及 實際 觀點 會 在 我們 的 總經 訂閱 平台 當中來 做 分享 短期 波動永遠 都 會 變來 去 當然長 期 一定 會 依循 著 某些 規律 我們 在 聽 演會 當中 就是 去 尋找 這樣 的 規律 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 你 看 整條 財商 教育 的 核心 思維其實 就是 延遲 消費 和 富力 投資 你 能夠 越 早 控制 而且 戰兢 的 每天 都 來 聽 我們 直播 某種 程度 它 就是 代表 著 你 有 更 多 延遲 消費 的 能力 以前 有 一種 說法 叫做 什麼 擺脫 多巴胺 追逐 腦內 飛 就是 說 你 想要 什麼 東西 你 得到 了 通常 你 就 會 分泌 多巴胺 讓 你 快樂 那 這是 一種 獎賞 機制然 後 你 做 了 一件 事情 非常 痛苦 身體 就 會 分泌 腦內 飛 讓 你 不 這麼 痛苦 它 是 一種 補償 機制 就 好像 打遊戲 打 多 了 多巴胺 就 上 來 了 那 健身 呢 剛開始 健身 都 會 有 腦內 飛 所以 它 又區 分成 了 低級 慾 望 和 高級 慾 望 低級 慾 望 就是 通過 放縱 就 可以 得到 的 而 高級 慾 望 其實 我們 不是 沒有 慾 望 我們 的 慾 望 比 較 高級 我們 必須 要 有 適度 的 克制 先有 延遲 消費 才能 夠 享受 更高級 的 感覺 更 高級 的 享受 就 大 吃 一頓 放縱 就行了 但是 你 藉由 減肥 所 獲得 的 好身材 一開始 要 先 克制 才 可以 所以 自己 爽 了 身體 會 分泌 多巴胺 但是 通過 克制 和 努力 獲得 了 某個 結果 不僅會 讓 你 分泌 腦內 飛給 你 整個 社會 它 最 後 也 會 補償 你 讓 你 有 一個 不管 是 更好 的 成就 或者 更好 的 財富 增長 所以 我們 節目 其實 還是 有 慾 望 的 就是 我們 是 高級 慾 望 最近 想到 的 你 看 我 以前 直直 剛滿 一歲 的 時候 那個 時候 對 遙 控器 有 很大 的 興趣 就 好像 看到 任何 可以 遙控 的 東西 他 都 會 連滾 帶 爬 馬 上 衝過 去 然後趕 快 操作 一下 後 來 有 一次 我 發現 我 怕 把 他 按壞 所以 我 就 把 那個 遙控器 那個 電池 拿下 來然後給 他 玩 這樣子 他 玩 三秒 馬 上 就 丟到 一旁 一臉 就 露出 那種 這嫌棄 的 眼神 你 知道 嗎 就是 對 他 來講 只有 那種 按 了 按鍵然 後 螢幕 現實 世界 有所 變化 直接 有 回饋 的 那種 遙控器 他 才 會 喜歡 所以 你 就 知道 人類 對 於 那種 即 時 的 回饋 那種 大 吃 一頓 立即 的 回饋 它 是 刻 到 基因 裡面 的 而 你 能 不能 成功 就 取決 於 你 能 不能 放棄 及 時 的 回饋 追求 腦內飛 我們 節目 就是 在 追求 腦內 飛 的 節目 好 那 回過 頭來 看現 在 在 全球 景氣 當中為 什麼 我們 說 到底 好不好 因為 在 昨天 美國 的 製 造 業 標 普 偏 愛 當 中 老 實 說 表 現 還 是 相 當 差 勁 服 務 業 還 是 保持 在 擴張 那 我們 到底 要 如何 理解 製 造 業 疲 憊 服 務 業 持 續 擴 張 的 條 件 有 可能 全球 一個 重量 經濟體 都 沒 有 在 製 造 東 西 但是 賣 的 特別 好 嗎 很 有 可能 那 就 代表 他 不是 買美國 本土 國 內 製 造 的 東 西 我 們 先 從 指 數 的 昨天 變化來 做 觀察事 實上 昨天 標普 和 道 瓊 都 創下 歷史 新高 但是 如果 我們 追 蹤 科技股 的 QQ 並沒有 創下 歷史 新高 還在 打 一個 大型 W 底 的 過程 當中 那事 實上 如果 你 仔細 把 標普白 指數 再 拿 來 跟 追 蹤 QQQ 的 納斯達克 10 指數來 進行 對 比 你 會 發現 基本上 標普白 指數 七大 科技 巨頭 整體 佔 比 不如 納斯達克 10 指數 來 的 大 這說 明什麼 事情 這說 明著 使得 美國 股市 本輪 創下 歷史 新高 的 並不來 自 於 這幾大 科技 巨頭 事實 上 這幾大 科技 巨頭 在 指數 創高 的 同時僅 只有 臉書 這 一家 公司 創下 了 歷史 新高 價 所以 這個 時候 我們 就 必須 要 做 更深 層 的 一個 思考 那 就是 整個 美國 經濟 它 的 實質 概況 到底 為何 是不是 真的 已經 不是 由 AI 股帶 頭衝 了 而是 終端 產業 的 全面 復 甦 可是 如果 是 中端 產業 的 全面 復 甦, 那 昨天 所 公布 的 標 普 製 造 業 的 偏 埃 怎 麼 會 如此 之差 呢? 我們 細節 看 一下 在 昨天 美國 9 月份 的 製 造 業 偏 埃, 初值 是 47, 原本 的 預期 是 48.6, 所以 它 是 比 預期 值來 的 低, 也 比 前值 47.9 來 的 低。 服務業 偏埃是 5.4% 預期值 是 5.3% 比 想像中 好 一點 不過 前值 是 5.7% 反而 是 綜合 偏埃 保持 在 54 .% 比 預期 的 54.3% 還要 來 得 好 這說 明著 美國 當前 的 經濟 我們 不能 說 大好 但是 就是 下行 力度 緩慢 總 PMI 有 到 衰退 嗎? 也 沒 有 但是 製 造 業 的 確 就是 好 不 起來 事實 上 如果 你 細看 細項 的 部分 尤其 在 商品 和服 務價格 的 初值 這一波 是 大幅 上行 到 54.7 這 不是 今年 3 月份 以來 的 最 快速 的 成長 企業 投入 的 價格 初值 也 上行 到 59.1 所以 如果 你 只 看 價格 指數 的 高速 上行 可能 第一 個 感覺 是 哇 這 是不是 停滯 性通 膨 其他 細項 沒什麼 增長 結果 價格產出 特別 快 那 我們 的 想法 是 由 於 現在 大部分 的 大宗 資產價格 仍然 位 於 低 檔震盪 很 有 可能 就是 在 服務業 整體 消費 的 部分 或者 PMI 支出 的 部分 開始 有 顯著 上行 的 推動 那過 去 我們 提過 那 為 什 麼 製 造 業 始 終 並 不是 我們 觀察美國 經濟 的 首選 指標 原因 就 在 於 美國本 輪 的 ISM 製 造 業 指 數 基本 已經 在 下方 盤旋 太久 了 幾乎 完全 跟 美國 的 總體 消費 和 GDP 脫鉤 我們 舉例 來 說 我們 按照 過往 格局 照理 來 講應 該 要 在 PMI50 以下 的 時候 做 買 入然 後 50 以上 的 時候 考慮 是否 進行 調節 你 看 從 2 年 以來 美國 ISN 製 造 業 競 爭 的 採 購 指 數 差不多 都 在 50 以下 上 一次 大概 就 20 年然 後 是 18 年 再 來 是 15 年 再 來 是 1 年 12 年 所以 按照 景氣 循環 的 邏輯 它 基本上 在 過去 疫情 以前 還是 有所 連動 的 可是 我们 看到 为什么 后来 大家 越来越 把 关注点 移交 到 标普 的 服务业 PNI 原因 在于 美国 的 整体 GDP 如果 我们 以 它 的 四大 组成部分 来 进行 细节 探讨 你 会 发现 有 68.7% 是 来自 于 个人消费 支出 这个 是 GDP 当中 最大 的 部分 包括 家庭 在 商品 和 服务 上 的 所有 支出 而 目前 在 服务 上 的 支出 现在 看起来 增速 又 比 商品 的 增速 来得快 第二个 影响 美国 GDP 的 是 政府 的 消费 支出 和 总 投资 占 比 是 高达 18.5% 这 包括 政府 在 公共服务 以及 基础设施 上 的 消费 和 投资 那 第三 點是 我們 看到 的 總 私人 的 國內 投資 其 實講 的 就是 固定 投資 的 變化 和 庫存 的 變動 這個 的確 跟 製 造 業 有 一 點 相 關 但是 由 於 它 更 強調 的 是 投資 佔 比 有 17% 所以 換句 話 說 你 說 AI 的 資本 支出 投入 那麼 多 這個 部門 的 因子 它會嚇 跑 嗎 不會 那 最 後 就是 出口 出口 是 3.9% 你 說 出口 怎麼 會 對 於 GDP 是 負值 呢 因為 美國 是 進口 大國 就是 它 進口 的 比 出口 的 還要 來 得 多 所以 你 就 可以 了解 為 什麼 美國 的 製 造 業 在 美 國 的 GDP 當中 感覺 位階並 不大 原因 在 於 如果 跟 出口 有關 很 抱歉 美國 是 進口 大國 出口 甚至 少 於 進口 那 第二件 事情 即便 跟 我們 講的 固定 投資 有關 或者 說 整體 美國 的 庫存 變動 有關 那 很 抱歉 美國 光是 這幾次 AI 股 的 資本 支出 就 足以 把 這個 部門 的 因子 做顯 著拉動 的 這就導 致 製 造 業 的 疲 軟 不 影 響 到 美 國 的 實 質 GDP 的 增長 所以 这个 时候 我们 就 可以 了解 那 你 要 如何 理解 美国 的 消费市场 也 就是 GDP 表现 非常 亮丽 但是 制造业 偏埃 表现 的 不好 呢 那 有 几种 解释 第一种 解释 就是 他 买 的 并 不是 美国 制造 的 东西 我们 举个 例子 来说 這張 圖表是 從 07 年 到 24 年 美 國 製 造 業 的 總 產 能 佔 產 出 百分比 的 變化 趨勢 那 它 主要 是 凸顯 了 政府 政策 的 變化 尤其 是 我們 看到 在 20 年 以 後 2 年 以後曾 經有 一 波比 較明顯 的 拉升 那一波 主要 是 來 自 於 晶片 法案 或是 IRA 基礎 建設 法案 的 實施 讓 美國 的 製 造 業 產 能 的 確 有 點 回 歸 所以 我們 必須 老 實講 雖然 18 年 美中 貿易 戰川普 的 確做 了 非常 多 宣誓 性 的 談話 希望 製 造 業 能 夠 回流 但是 製 造 業 真正 回流 或者 說 美 國 製 造 業 產 能 開 始 拉 抬 大概 是 20 年 以 後 的 事情 就是 晶片 法案 以 後 的 事情 但是 從 整個 07 年 以來 的 長 期 河流 圖美國 的 製 造 產 能 其 實 就是 越來 越 低 的 所以 第一 個 就是 美國 的 消費 偏愛好 但是 他 買 的 東西並 不是 美 國 製 造 的 偏 愛 那 他 買 什 麼 我 們 看台 灣 的 製 造 業 偏 埃 指 數 就 很 明 顯 了 台 灣 的 製 造 業 偏 埃 指 數 跟 全球股市 以及 台北 股市 就是 高度 連動 的 我們 過去 看到 在 2 年 到 23 年 的 確台灣 偏 埃 製 造 業 今年 的 採購 指數 是 經歷 了 一個 比 較 大 的 庫存 回調 原因 是 因為 當時 在 201 年 衝太高 了 一路 衝到 快要 70 啊 這也 很 好 理解 當時 的 半導體 帶 貨潮 全球 的 供應 鏈大亂 這個 時候 反而 台灣成 為 了 全球 最大 贏家 但是 在 2 年 到 23 年 面臨 的 庫存 風險 也 是 最高 的 在 上 一次 20 年 也 是 一波 的 庫存 循環 再 來 就是 18 年 19 年 美中 貿易戰 15 年 上 震 股災 以及 1 年 和 12 年 的 歐債 危機 其實 它 就 跟 全球 的 資產價格 有 一個 非常 高強度 的 連動 了 而現 在 台 灣 製 造 業 偏 埃 仍然 在 50 以上 進行 高 強度 的 擴張 所以 第一件 事情 就是 來 自 於 我們 要 如何 理解 消費 偏愛好 但 製 造 業 偏 愛 不好 呢 第一 就是 他 買 的 不是 美 國 製 造 的 東 西 他 買 的 是 台 灣 是 東 亞 供 應 鏈 製 造 的 東 西 那 第二 個 觀察 的 重點 是 也 許他 的 消費 在 整 體 製 造 業 的 比例 並 不是 特別 高 我們 舉例 來 說 你 根據 國際 郵輪 協會 的 預估 在 整個 23 年 到 24 年 整體 全球 郵輪 的 平均 旅遊 人次 每年 大概 是 3170 萬遠 超過 2019 年 的 水準 所以 雖然 你 說現 在 買 3C 電子 產品 的 能 不能 比 201 年 來 的 高 這個 是 一個 很大 的 問題 因為 當時 的 確有 新冠 疫情 所 造成 的 3C 電子 產品 帶 貨潮 可是 你 說現 在 坐 郵輪 的 人現 在 進行 服務 消費 的 人現 在 選擇 去 看 泰勒斯 演唱 會 或者 選擇 去 看 演唱 會 的 人 有 沒 有 比過 去 任何 一年 來 的 多 答案 是 的 今年 預估 郵輪 旅遊 人士 將達 到 3470 萬 人次 即將 創下 歷史 的 新高 這說 明著 美國 在 消費型 態當 中 的 確越 來 越 有 那種 往 服務產業 消費 的 跡象 尤其 在 後 疫情 時代 就是 大家 有 錢 了 老實 說現 在 越來 越 不願意 去 買 一台 新電腦 為 什麼 因為 從 21 年 用到 現在 覺得 當時 已經 用到 頂規 了 現在 好像 也 沒 那麼 強烈 一定 要 的 換機 槽 可是 他 這筆 錢會 消費 而 去 進行 服務部門 的 消費 去 看 演唱 會去 餐廳 吃 吃 飯 這個 就是 我們 看到 為 什麼 服務 核心 部門 CPI 僵固 性 如此 之高 另外 一個 因子 就 在 於 美國 雖 然 製 造 業 表 現 不是 特別 好 但是 呢 美國 大部分 的 就業 人口 是屬 於 服務業 而 服務業 由 於 現在 還有 一定 程度 的 消費 支撐 那 最終 就 導致 了 美國 服務業 的 就業 市場 表現 還是 穩定 的 你 不要 看 說 最近 幾個 月 好像 就業 市場 發生 了 一些 變動 你 長 期來 看 就算 失業率 到 4.35 那 還是 一個 長 期 的 低 失業率 的 水準 啊 你 在 如果 觀察美國 的 實質 裁員人數 相 對 於 當時 在 2 年 年底 二三年 年初 的 高點 目前 仍然 在 持續 下行 基本 沒 怎麼 衝高過 所以 用 這樣 的 一個 角度 我們 就 可以 用 一個 更好 的 理解 那 就是 美國 的 消費 市場 的 走陽 基本上 短期 內不會 有 停止 的 跡象 而 製 造 業 數 據 的 走 皮 它 基本上 也 不會 大幅 的 拖累 美國 的 經濟 因為 真正 的 製 造 業 其 實 在 東 亞 經 濟 體 那 到底 有 沒 有 拖累 整 體 製 造 業 持 續 走 皮 的 因子 出生 拐點 就是 說 你 也 總 不能 你 說 我們 即將 進入 龍井期 美國 經濟 即將 進入 到 非理性 繁榮然 後 製 造 業 還 趴在 那邊 不太可能 的確 不太可能 所以 製 造 業 的 因子 什麼 時候 有 可能 會 改變 我 相信 在 今年 四季度 到 明年 一季度 可能 會 由 於 聯準 會 的 適度 的 降息 能夠 稍微 趨緩 一下 製 造 業 在 美 國 本土 的 疲憊 要不然 就 很 難 理解 為 什麼 美 國 製 造 業 這 麼 差 東 亞 製 造 業 這 麼 好 了 原因 就 在 於 美 國 製 造 業 或者 部分 產業 他 明顯 受到 利率 程度 的 抑制 現在 受到 過去 高利率 的 意識 衝擊 最大 的 也 影響 到 美國 的 基礎 建設 的 其中 一項 其實 就是 房地 產業 你 如果 觀察現 在 在 204 年 美國房 地產 的 GDP 如果 以 總行業 來 看 的 話 大概 佔 整體 GDP 也 不 低 大概 也 有 一成 一到 一成 二 左右 而事 實上 如果 我們 具體 觀察美國 這一波 在 高利率 之 後 房市 幾乎 沒 有 復 甦 過 如果 是 從 成屋 銷售額 或者 說 從 總體 成屋 銷售 金額量 來 看 不管 是量 還是 金額 基本 都 創下 了 過去 歷年 來 的 新低 如果 我們 現在 具體 觀察因 為 30 年期 固定 房貸 利率 已經 從 原本 當時 接近 8% 到 7% 現在 已經 貼 近 到 6% 如果 降息 通道 逐步 的 打開 是不是 有利於 房地產 市場 的 購買 重新 歸來 答案 是 的 為 什麼 這說 因為 如果 你 去 觀察美國 的 一檔 ETFITB 這是屬 於 建築業 的 ETF 這美國 房價 的 確創 高 了 但是 人家 會講 說 失真 那美國 的 成屋 銷售 很 差 也 是 真的 可是 美國 的 建築 相關 的 ETF 最近 都 陸續 創下 了 歷史 新高 價 一部分 当然 是 属于 防御性 的 买盘 但是 我 相信 另外 一部分 就 意味着 市场 上 其实 已经 非常明显 了解 到 接下来 由于 降息 通道 的 打开 过去 一直 想 买房 的 美国 人 终于 敢 买房 了 不然 過去 有 錢 也 不 買 利率 這麼 貴 所以 現在 越來 越 有 可能 有 更 進 一步 的 買盤 出現 這個 是屬 於 利率 端的 意志 第一 點 第二 點 利率 端 對 於 車市 的 意志 也 是 很大 的 這跟美國 的 製 造 業 平台 就 蠻 相關 的 我們 也 知道 最近 車市表 現並 不是 特別 好 但是 在 8 月份 陸續 有 拐點 的 出現 我們 舉例 來 說 首先 看 的 是 二手 車的 零售 額 這一波 在 8 月份 的 二手 車的 零售 額年 增幅 是 5.7% 達到 了 452 萬輛 如果 我們 把 它 拿 來 跟 2 年 和 23 年來 進行 對 比 7 月 到 8 月 是 有 非常 明顯 的 跳升 情況 那 要 看 一下 新車 是不是 也 有 跟 著 跳升 答案 是 的 新車 在 8 月份 的 銷量 相 對 於 7 月份 大概 也 越 增長 了 1.2% 年 增幅 大概 是 7.6% 所以 要 看 一下 這 是不是 曇花 一現 了 就是 如果 真的 降低利率 是 有利於 車市 的 總體 上行 那 是不是 就 意味著 美國 的 製 造 業 的 確 越 來 越 有 可能 痞極泰 了 要不然 你 按照 剛才 的 看法 你 要 嘛 就是 股市 就要 急轉 直下 要 反映 製 造 業 的 走 皮 要 嘛 就 製 造 業 走上 但是 通常 大家 都 只 把 這兩個 指標 拿 來 對 比 沒 有意 義你 當然 把 服務 業 製 造 業 把 美 國 GDP 的 組成 拿 來 進行 一個 宏觀 的 整理 這樣子 你 會 有 比 較 明顯 的 概況 但 總 而言 之 你 說現 在 景氣 好不好 至少 沒到 大好 你 說現 在 景氣 差不差 美國 服務業 平安 還在 50 以上 也 不到 大差現 在 就是 這樣 的 一個 情況 基本 就是 有 好 有 壞 不壞 不好 但是 資 本市 場 提前 反映 了 AI 現在 差不多 要 反映 一下 終端 商品 能 不能 復 甦 而現 在 看到 的 就是 道瓊 標普 率先 帶領 的 股市 上空 好 那 回過 頭來 看現 在 在 整體 資產價格 的 表現 來 做 一些 統整 和 留意 如果 我們 細看 在 道 瓊 工業 指數 的 部分 昨天 上漲 61.05% 輸在 421 點又創 下 歷史性 高價 了 標普是 1028%57 點 6 一. 樣 上方 已經 沒有 任何 賣 壓納 指上 漲 5.014% 輸 2 在 1794 點費 半 的 部分 還是 世大 指數 最弱 的 上 漲 25.0. 51% 收在 502 點美國 股市 到現 在 引起 本輪 回補 的 重要 關鍵 我們 看到 高盛 最新 所統計 的 週報 目前 如果 是 以過 去 一個 月 來 看 買入 資金 速度 最快 的 主要 還是 來 自 於 美國 的 對 沖 基金 這個 是 以過 去 4 個 月 以來 最快 的 速度 在 上 禮拜 快速 地買入 美國 的 科技股 媒體 股 和 電信股 這說 明著 其实 现在 的 资金 买盘 大部分 也 不是 对冲 基金 买 上来 的 对冲 基金 现在 是 在 抄底 科技股 所以 对冲 基金 现在 是 针对 纳指 和 费半 的 买盘 来 做 显著 的 回补 而 道 琼 和 标普 的 创高 更 类似 于 投行 所 采取 的 防御性 的 资金 部件 这个 是 我们 观察 到 的 实质 迹象 事實 上現 在 根據 標普白 指數 當時 在 二季度 以及 三季度 猜測 的 預 估值 當前 的 預估 來 看 你 說 利率 下行 的 確長 期來 看聯 邦基 準 利率 調 越多越 有 那種 衰退 的 隱憂 出現 但是 我們 也 很 清楚 通常 在 降息 初期 也 經常 出現 EPS 仍然 在 快速 擴增 的 階段 所 造成 的 軟著陸 也 就是 把 整條 降息 循環線 大幅 的 拉長 而現 在 就 有 一點 類似 這樣 的 感覺 尤其 像是 98 年 到 9 年 的 那種 感覺 你 說 20 年 就 網路 泡沫 那 也 是 26 年 27 年 的 事情 我們 講的 是 本輪 循環 可以 多久 現在 必須 承認 你 要 說 景氣絕 對 沒 有 到 大壞 可是 你 說 景氣 要 到 大好 我們 現在 看 的 就是 那一波 最 後 的 循環 到底 可以 走多遠 的 所以 我們 才 會 講說 主聲 段 也許 可能 已經過 了 但是 我們 更 期待 有 一個 末聲 段 或者 最後噴出 的 到 來 就是 期待 那個 非理性 翻龍 全面 的 終端 復 甦 市場 這給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 那 另外 一個 有 可能 改變 市場 概況 的 現象 主要 還是 集中 在 選舉 的 政治 變數 我們 都 很 清楚 過去 市場 之所以 會 擔心 總統 大選 對 於 股票 市場 的 侵擾 主要 還是 來 自 於 不確 定性 那 這個 不確 定性 是 什麼 意思 呢 講的 就是 由 於 不 確定 誰 會 當選 所以 害怕 買 錯產業 如果 最後賀 錦麗 當選 了 結果 你 買 了 一堆 洛克希德 馬 丁 那 有 什麼 意義呢 是 吧 所以 按照 這樣 的 一個 角度 最終 就 導致 了 市場 上 的 民調 如果 有顯 著拉開會 影響 到 市場 的 勝利 預期 他 不 一定 要 等到 選舉 以 後 他 可能 在 選舉 之前 民調 勝負 越來 越 趨 於 哪 一方 的 時候 這個 時候 市場 的 資金輪動 就 會 越來 越竊定 那 回 補金額 也 會 越來 越大 我們 舉例 來 說 最近 美國 的 副 總統 贺锦丽 正式 替代 拜登 成为 民主党 的 候选人 之后 最近 在 最新 NBC 所 公布 的 民调 当中 贺锦丽 是 以 5 个 百分点 的 优势 明显 的 领先 于川普 她 是 进行 了 各项 民调 的 总体 加总 如果 我们 以 不同 民调 平台 像 Predic 或者说 不同 的 民调 公司 所 进行 的 统计 不管 是 這個 MorningConsult 或者 是 CBS 最近 來 看 賀錦麗 幾乎 已 經達成 了 全面 領先 大概 領先 幅度 也 不大 大概 都 是 3 個 百分 點到 4 個 百分 點 左右 我 記得連 FOX 最新 所公 佈 的 民調 雙方 都 非常 貼近 賀錦麗 甚至 是 小幅 領先 所以 當然 我們 看 的 是 總普選 普選票 通常 民主 黨 的 確是 比 較 多 但是 真正 的 搖擺州會 不會發 生 鬆 動 而 引起 市場 認為 接下来 美国 总统 的 大选 胜负 已定 所 造成 的 影响 这个 是 值得 观察 的 我们 看 20 年 16 年 12 年 的 大选 经历 都 是 如此 在 大选 之前 股票市场 都 是 持续 盘整 震荡 但是 在 大选 之后 大部分 时间 都 是 直接 喷出 除了 08 年 那 一次 金融 海啸 例外 所以 这 代表 着 的确 民调 越 胶着 它 是 一个 不确定性 但是 只要 民调 一分 出 之后 股市 也许 就 会 做 显著 的 拉 抬 而 现在 有没有 民调 要 快速 拉开 的 迹象 这个 值得 观察 最近 我 才 看到 一条 新闻 它 在 研究 2016 年 当时 川普 第一次 选 总统 和 204 年 今年 川普 在 选战 的 大型 集会 的 次数 如果 我们 仔细观察 在 8 年 前川 普當時 是 精力充沛 每個 月 都 是 雙位 數字 的 集會 都 是 你 看 6 月 大概 辦 了 15 場 7 月 辦 了 10 場 8 月 辦 了 29 場月 辦 了 21 場 0 月 直接 衝高到 50 場結果 你 看 在 今年 的 大型 集會 每個 月 大概 就 8 場 而已 所以 有 時候 會 擔心 你 知道 嗎 川普 是不是 也 拜登 化 了 就 年 紀大 了 對 不 對川 普已 經笑 拜登 了 sleepyjoe 現在川普 你 看 他 年紀 也 大 了 講話 的 確也 有點 喘 這樣子 身體 健康 最 重要 對 吧 但 很多 人 說川 普現 在 追求 的 是 人生 地位 不過 這個 又 是 另外 一種 人生 邏輯 了 這個 的 確我們 看出 本輪 的 選戰 也 來 到 白熱化 的 區間 講到 人生 地位 昨天 我 才 在 跟 小 編討論 因為 最近 大股 不是 5050 嗎 50 轟 50 倒雷然 後 我們 就 開始 聊 啊 因為 最近 看到 很多 他 的 報導 嘛 講說 以前 大谷 啊 17 歲 不是 說 有 他 的 人生 目標 表然 後 我 就 稍微 去 看 了 一下 寫 的 非常 仔細 啊 什麼 18 歲 啊 要 跟 大聯盟 的 球團 簽約 19歲 3a 精通 英文 22 歲 搬 貨賽 仰獎 23 歲 要 入選 WBC 的 日本 代表 隊 等等 然 後 人家 都 說 他 這個 一步 一步 的 達成 自己 的 要求 就 有點 那個 曼陀羅計 劃表 就 一步 一步 的 這樣子 達成 他 當時 原本 的 目標 但 他 現在還 很 年 輕後來 就 回去 翻到 就 大谷 在 高一 時期 寫 下 的 目標 而且 他 寫 的 是 非常 具體 的 包括 鍛 鍊 體格 控球、 球質、 球速、 變化球、 心智、 品性 甚至 還有 運氣 有 什麼 好 規劃 的 呢? 運氣裡 面有 平時 要 打招呼、 撿 垃圾、 打掃 房間 對 裁判 的 態度、 正向 思考 你 說 這些 運氣 有 什麼 意義呢 這些 事情 的確 可以 增加 自己 的 運氣 增加 自己 的 好運 人家 的 規劃 是 一步 一步 的 走 到 現在 這跟川 普有點 像川普 也 可能 他 沒 有 具體 規劃 可是 他們 都 是 對 於 人生 的 高度 有 一定 追求 的 看到 這個 你 就 覺得 大股 真的 是 從 小 就 很 瞭解 自己 未來 要 做 的 事情 我們 講說 一民二運三風 水四積 英德 五讀 書六明 七象 八 進神 他 運氣 品性 風水 什麼 都 顧好 了 對 不 對 你 想想看 他 是 高一 的 時候 寫 這個 計畫表 我 就 想到 我 高一 大概 每天 早上 都 在 想 晚餐 要 吃 什麼 因為 那個 時候 我 老爸 因為 我 要 去 北車 補習 嘛 通常 他會給 我 一百 塊當 晚餐 費那 悠遊卡 是 那個 付火 車費 的 那 我 就 不用 管 那 一百 塊 每天 都 在 想 那 今天 是 吃 海苔 捲 好 還是 吃 便當 呢 還是 吃 那個 水煎包 每天 都 在 想 到底 要 吃 什麼 好不容易 有 一點 夢 想 我 大概 也 是 178 歲 的 時候 那 時候 人家 問我夢想 是 什麼 我 說 我 的 夢 想 是 成為 海賊 王 更 早 一點 我 16 歲 的 夢 想 那 時候 是 希望 可以 成為 灌籃 高手 就 像 流川楓 一樣 去 美國 打球 你 知道 但 因為 身高 問題 這個 目標 我 暫時 延後了 這樣子 好 的 但 觀眾 朋友 人各有志 你 看 這麼 多年 這個 我們 的 想法 有 時候 我 跟 投資 朋友 分享 這 就是 一種 人生 的 型態 昨天 我 才 跟 小 編聊 說 你 看 人家 就是 有 這樣 的 一個 人生 規劃 那 我們 適不 適合 也 學習 他 這樣子 呢 我 認為 不 一定 每個 人 的 人生 規劃 不 太 一樣 尤其 我們 在 投資圈 正常 一點 你 稍微 看 那個 年 輕人 稍微 有 一點 鬥志 一出 錯 一出 社會 就 得 負債 了 我們 幾個 同學 有 很多 是 剛畢業 就 去 做 咖啡 廳 的 真的 做 不好 有些 人 炒股票 炒股票 你 要 賠 的 機率 說實 在 也 蠻 大 的 有些 人合夥 去 開 一家 店面 你 做 這幾項 太衝動 去 做 的 話 通常 人生 掉 進去 一半 可能 就 完 了 因為 你 還債 要還 很 久 所以 普通人 人家 說 普通人 最好 的 人生 是 什麼 人家 講說 第一 個 就 進台 積電 第二 個 就是 買科學 園區 旁邊 的 房子 第三 個 就是 學會 搭 上 這一波 網路 風潮 去 做 網紅 也好 去 做 電商 也好 去 盡 可能 的 用 最低 成本 的 方式 能夠 做 創業 所以 你會 發現 這個 身為 一個 普通人 人生 不要 負大 債然 後 還能夠 藉由 買房 買 台 積電 股票 當台 積電 工程 師 基本上 就 已經 贏過 大部分 的 人 了 對 不 對 所以 有時 候當 普通人 也 沒 有 什麼 不好 的 每個 人 的 這個 增值 條件 或者 說 對 於 長 期 前景 的 展望 其實 都 不 太 一樣然 後 這我 的 想法 為 什麼 聊 這個 主要 是 聊 昨天 跟 小朋友 們 在 聊 說 今天 我們 可以 聊 一下 這個 市場 的 變數 因為 民調 有點 有點 改變 想 說川 普其實 看 起來 也 是 很 有 抱負 的 人大 股祥平 其實 也 是 一樣 好 但 我 和 小編 都 不是 我們 聊 了 老半天 我 和 小編 都 不是 所以 每個 人 都 有 自己 能夠 長 期 致富 或者 說長 期 讓 自己 增長 的 方式 有些 人 採取 的 是 像 我們 這種 真的 是 高度 低風險 基本上 你 看 奧哥 做 自媒體 從 來 也 不 先主 動花 錢 奧哥 做 自媒體 一開始 是 在 連環 寫 報版 寫 久 了 覺得 好像 可以 做 一下 直播 做做 看好 了 做起 來 就 做做 不起 來 不要 做 但 絕對 不多花 錢 先 做 能 賺 錢 再 做 不能 賺 錢 就 堅決 不 做 隨時 準備 收攤 隨時 關頻 道 大概 是 這樣子 OK 的 大家 也 很 感動 大家 一路 陪伴 著 我們 到 今天 對 對 對 太 感動 了 今天 直播 到 這邊 沒有 還有 一分 鐘 最 後 我們 要 聊 一下 在 中國 市場 的 部分 這一波 就 真的 非常 有趣 了 我們 看到 在 過去 很長 一段 時間 中國 人行 的 大規模 的 放水 以及 降息 是 搭配 著聯 準會 的 高 強度 升息 現在 聯準 會終 於 降息 了 但是 我們 看到 在 昨天 中國 人行 再度 宣布 要 加大 貨幣 政策 的 調控 也 就是 我們 講的 降息 降準 事實 上 如果 我們 細看 陸港 股市 的 表現 上升 的 指數 基本上 前一波 是 一度 跌到 2680 點過 去 幾天 在 做 高 強度 的 反彈 但 老實 說 因為量 能 也 沒 有 放大 說實 在 沒 有 什麼 太大 參考 意義這一波 央行 是 採取 了 745 億 人民 幣的 14 天期 的 逆 回過 操作 中標 利率 為 1.85% 此前 是 1.95% 的 標準 的 降息 那現 在 在 持續 進行 寬 鬆 的 過 程 當 中 它 直接 導致 的 第一 個 衝擊 就是 中國 銀行 的 利潤率 大幅 的 下滑 幾乎 來 到 了 歷史 最低 從 當時 在 1 年 12 年 中國 銀行 的 利潤率 還有 2.8% 現在 只 剩下 1.6% 左右 好 那事實 上台 灣也 不 遑 多 讓 了 但 重點 在 於 台灣 已經 習慣 低利率 很久 台灣 更 重要 的 是 那個 總體 貸款量 的 增加 過去 有 一股 神話 神話 就是 每 一次 上證 指數 碰到 上海 的 最低 工資 的 時候 就 會 反彈 我們 舉例 來 說 很 像 205 年 那 一波 下壓 的 時候 還沒 碰到 就 反彈 了 15 年 那 一波 也 是 快要 碰到 基本 工資 的 時候 就 反彈 了 2019 年 也 是 現在 上證 指數 大概 在 280 點 左右 上海 的 最低 工資 是 2690 元 人民 幣 所以 你 看會 不會 碰到 所以 蠻 有趣 的 跡象 但是 整個 中國 市場 如果 你 硬 要 說 幾乎 已 經成 為 全球 的 大型 經濟體 當中 基期 最低 的 市場 了 我們 如果 是 以 週期 角度 來 看 分別 從 滾動 的 股價淨值 比 以及 滾動 股東 權益暴 墮率 來 做 觀察 那 當然 越往 右上方 就 代表 著 那個 基期 和 報酬 率 越 漂亮 好 但是 呢 他 股價 也 貴 那 越往 右下角 就 代表 著報 酬率 很 亮麗 但是 股價 不貴 你 像是 很多 的 金 磚國家 像 巴西 南非 或者 新興 市場 的 墨西哥 印尼 等等 都 是 哦 那現 在 我們 看到 在 滾動 權益 報酬 率 和 股價淨值 比 同時 低落 的 就 一個 市場 一個 是 左下角 的 香港 另外 一個 相對照 的 就是 右上角 的 美國 市場 所以 這有 時候 就 很 尷尬 你 也 知道 香港股市 它 可能 是 一個 少數 被 資產價格 極度 被 低估 雖然 報酬 率 也 低 中國 市場 也 是 一樣 但是 你 總會 有 一種 感覺 好像 右上角 美國市 場過 5 年 以 後 他 可能 會 更 往 右上角 來 做 推送 可是 左下角 的 到底 會不會 往 右上角 這個 值得 多 做 一些 觀察 最近 大家 常常 看到 這張 圖 就 193 年 你 持有 億元 的 印度 指數 跟 持有 億元 的 中國 指數 你 就 看到 中國 市場 是 真的 有 這種 穩定幣 的 效果 事實 上 印度 股市 在 昨天 又 創下 了 歷史 新高 價 所以 這有 時候 真的 是 很 尷尬 的 處境 以前 常常 有 一個 笑 話 講說 8 年前 中國 市場 有 一個 投資人 他 去 模仿 巴菲特 每天 吃漢堡 喝 5 瓶 可樂學習 價值 投資 就過 了 5 年 除了 投資 慘虧 以外 還得 了 糖尿病 人家 有長 壽 基因 而且 人家 是 要 幫 可口 可樂 做 宣傳 所以 這個 時候 我們 就 可以 具體 了解 到 整個 中國 市場 的 實質 概況 為何 當然 重點 還在 於 內 需市 場並 沒有 顯著 的 拉動 我們 如果 是 以 中國 70 座 城市 每個 月 的 二手房 價的 年 增幅 漲跌 數量 來 做 觀察現 在 是 0 就是 沒有 一個 城市 的 房價 是 上 漲 的 是 所有 城市 都 在 下跌 過去 三年 雖然 中國 二三 線 城市 有些 房價 幾乎 已 經崩跌 可是 北上 廣深作 為 都 會區 其實 資金 和 人口 還是 在 流入 當中現 在 北上 廣深 基本上 也 下 來 了 最 重要 的 是 中國 這一波 在 連續 接近 有 半年 沒有 公 佈 中國 的 青年 失業率 以後在 最新 的 公 佈 值 已 經來 到 了 17% 青年 人口 的 失業率 17 歲 到 24 歲 其實 已經 回到 20 年 的 水準 了 至少 比 203 年 6 月份 當時 所公 佈 的 數據 來 的 低 好 不過 呢 這項 數據 目前 可能 也 陸續 的 失去 了 他 的 參考 意義指標 那 還有 很多 數據 啦 我們 後 續 再 跟 投資 朋友 追 蹤 主要 是 因為 時間 差不多 了 好 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 一邊 陪 大家 開盤 了解 一下 當前 台北 股市 開盤 的 現況 台 股上 開盤 是 小跌 16 點 今天 量 能 也 不大好 那收 在 2, 61 點 大概 就 兩 三千 億 左右 好 那 因為 10 月份 有點 尷尬 了 因為 10 月份 沒有 FOMC1 月份 也 沒 有 財報 季要 到 1 月份 才 會 開 跑 10 月份 真的 沒事 做 國慶節 日 而已 所以 現在 某種 程度 來 看 你 要 說 做 夢 做 夢 行情 到 了 也 可以 因為 沒有 事情 做 你 隨便講 也 可以 這段 時間 也 沒 有 FOMC 也 沒 有 重大 利率 決策 會議 甚至 也 沒 有 重要 財報 你 只能 稍微 看 一下 10 月初 9 月份 的 月 營收 這個 就是 當前 我們 看到 的 狀態 也 許會 再排 一陣子 但是 也 許到 總統 大選 結束 以 後 一切 都 會 明朗 我們 看 一下 投資 朋友 的 觀察 和 留意 三天 開講 等 總統 辯論 我 記得 只 辯論 一場 嗎 川普 好像 沒有 要 再 辯 了 對 不 對給 投資 朋友 做 一些 觀察 和 留意 好 如果 投資 朋友 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開盤 順利 操盤 愉快
