Taiwan's stock market sits flat around 2,100-2,200 after Labor Day, with foreign investors selling while retail buyers step in. August housing transfers hit record highs, driven by excess savings, but the central bank is tightening mortgage rules for second and third homes. Manufacturing PMI shows modest growth at 53.6%, though China's slowdown and global capital flows pose risks ahead.
Chapters
我 是 病患 收聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 9 月 3 號禮 拜 二 早上 8 點 30 分 大家 早安 我 是 收 聽號 每天 早上 開辦 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 在 昨天 週一美國 股市 由 於 勞動 節的關 係 休息 一天 那 今天 我們 就 主要 來 聚焦 台北 股市 不管 是 在 中金院 在 昨天 所公 佈 的 製 造 業 偏 愛 的 擴 張 表 現 來 斷 定 接下 來 的 市場 帶 貨潮 是否 由 上游 的 AI 端往 下游 的 終端 商品 來 做 傳導 那 一方面 我們 也 來 觀察 在 昨天 8 月份 全台移 轉動數 再 創 同期 的 新高 是否 意味著 現在 的 現代鏈 它 的 影響 其實 早就 已經 遞 延到 第四季 了 呢 或者 我們 說 整體 房貸 緊縮 的 現象 在 昨天 央行 重新 談話 以 後 是否 已經 得到 了 首 購族 也 就是 新清安 政策 的 緩解現 在 主要 是 針對 第二 戶 第三 戶 那 是否 能夠 成功 的 抑制 接下 來 的 信貸 房貸 擴張 呢 今天 來 跟 大家 多 做 一些 梳理 事實 上 我們 可以 觀察到 每個 時間點 不管 是 一個 季度 或者 說 有 一個 勞動節 的 假期 重新 的 沉下 心來 審視 自己 過去 的 投資 框架 在 過去 一 整年 以來 有 沒 有 重大 改變 這是 很 重要 的 你 始終 要 了解 其實 從 今年年初 到現 在 景氣 的 擴張 格局 從 基本面 來 看 是 沒 有 任何 拐點 出現 的 現象 但是 是否 有 增長 趨緩 的 現象 這個 是 大家 特別 值得 來 多 做 一些 留意 和 觀察 的 為 什麼 這說 因為 昨天 又 是 死 魚盤 而且 勞工節 的 影響 成交量 創下 了 7 個 月 以來 的 新低 就 好像 突然 之間 上半年 的 激情 瞬間 消失 沒 有人 在 玩 股票 了 如果 我們 昨天 來 觀察 開盤 之 後 曾經 最高 衝高到 2, 439 點結果 盤 中 翻 黑 收到 2, 178 點震盪 了 260 點最多 收到 2, 35 點 成交量 只有 2, 862 億事 實上 台北 股市 現在 就 守 在 這一波 的 平台 區 大概 在 20 初 左右 的 位階 就 再也 沒變動 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 如果 你 硬 要 講說 今年 的 籌碼 市場 的 介入 從外 資本輪 的 買 超 大概 也 不過 就是 從 8 月 中旬 開始 進行 應 該講 8 月初 那一波 殺 下來 之後進 行高 強度 買 超 要不然 如果 是 從 今年 前 7 月份 來 看 外資 甚至 都 還是屬 於 賣 超 的 甚至 8 月份 的 賣 超 力道 加大 以後現 在 的 回補 也 買 不 回來 什麼 意思 呢 這兩年 我們 很 明顯 感受 到 外資 其 實針 對 台北 股市 長 期以 來 一直 在 進行 拋售 而 散戶 由 於 外匯 收益 的 影響 他 就 不斷 的 買入 所以 我們 就 以 一個 更長 期 的 思維來 做 借鏡 那 就是 台北 股市 的 創高 似乎 完全 取決 於 到底 外匯 收入 有 多少 到底 有 多少 的 超額 儲蓄 最終 可以 投入 到 股票 市場 的 資產 增值 事實 上 我們 很 清楚 知道 外資 今年 沒 贏過 散戶 今年 也 不算 輸過 事實 上 只是 距離 高點 有 一段 時間 但是 相對 於 年初 以來 多數 投資人 尤其 是 長 期 投資者 只要 待 在 市場 的 大部分 都 還是 贏家 我們 以 今年 外資 的 累積 買 賣 超來 看 最近 又 回到 了 40 億 的 大關 這說 明著 本來 在 8 月初 那一波 回補 以後本 來 外資 是 有 適度 小幅 回補 的 不過 這幾天 雖然 表現 股價 沒有 太大 變動 但 外資 的 賣壓 突然 又 歸來 尤其 我們 又 仔細 觀察 外資 的 期貨 未平 倉口數 最近 又 來 到 了 4 萬口 的 大關 這說 明看 起來 外資 對 於 台北 股市 充滿 敵意 他 對 於 韓國 股市 對 於 其他 新興 市場 股市 都 已經 開始 回補 了 唯獨針 對 台北 股市 我們 剛才 跟 投資 朋友 聊到 你 要 讓 台 股有 那個 底氣 不管 你 拋 多少 貨我 就是 敢 勇敢 的 接下去 他 一定 要 有 持續性 的 超額 儲蓄 的 擴增 也 就是 外匯 收益 如果 我們 具體 觀察台灣 在 8 月份 的 偏埃 也 就是 我們 的 外匯 收益 的 領先 指標 台 灣 製 造 業 今年 的 採購 指數 已 經連續 4 個 月 的 擴張 指數 回升 1.4% 來 到 53.6% 那 非 製 造 業 的 MMI 反而 下滑 了 2.8% 不過 市場 的 普遍 預 估值 還是 受到 由 於 颱 風 的 影響 或者 說 由 於 高 基期 的 影響 這幾年 其實 台灣 的 內 需 一直 在 擴張 所以 這一波 雖然 MMI 下滑 了 2.8% 但現 在 還有 54 .% 基本上 從 週期 來 看 還是 一個 高 強度 的 擴張 我們 重點 要 觀察 的 反而 是 製 造 業 偏 愛 因 為 製 造 業 偏 愛 是 本 輪 超 額 儲 蓄 的 重要 原因 也 就是 AI 的 帶 貨潮 那 中 經院 這一波 是 指出 因為 訂單 和 生產 的 增速 其實 已經 不如 上半年 如此 之快 了 AI 的 出貨 的 適度 下修 使得 半導體 的 擴張 走勢 走向 趨緩 不過 這 主要 還是 來 自 於 反映 出口值 的 變化現 在 針對 PMI 的 回升 到 53.6 說實 在 的 某種 程度 來 看 它 還是 在 擴張 格局 只是 過去 兩個 月 到 56.7 的 確有點 跑 太快 了 所以 接下 來 我們 值得 觀察 的 方向 是 如果 我們 從 整體 股票 市場 的 週期 拿 來 跟 偏 I 來 做 對 比 是否 能夠 發出 一些 端倪 呢 事 實上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 當時 在 201 年 年底 的 時候 曾經 出現 一波 非理性 翻龍 那 一波 的 非理性 翻龍 是 所有 的 領先 指標 同步 下彎 唯獨 股價 不 跌 所以 當時 我們 的 判斷 就是 由 於 大多 數領 先 指標 已 經下 彎 所以 這個 時候 留在 市場 上 沒 有 太大 的 意義 或者 說 你 可以 留在 市場 上 但是 你 已經 完全 沒有 必要 進行 加倉 像 當時 的 台 灣 製 造 業 偏 愛 是 從 67 一路 下滑 到 最 後 41 為 什麼 因為 20 年 以後台灣針 對 全球 半導體 庫存 循環 的 波動度 就 開始 有所 加大 畢竟 台灣成 為 當時 幾乎 是 最 賺 錢 的 半導體 經濟 我們 看到 當時 在 21 年 中旬 左右 平安 就 已經 高速 的 下 完 所以 即便 後 續 股價 再 衝高 都 沒 有 必要 留在 市場 當中現 在 的 角度 現在 的 製 造 業 平台 大概 就 在 534 你 要 說 高 也 不算 特別 高 你 要 說 低 他 肯定 也 不 像 203 年 這麼 低 所以 這個 完全 留給 投資 朋友 多 做些 思考 了 他 跟 景氣 信號 燈 其實 是 同一 個 邏輯 就是 你 知道 他的確 不是 那麼 低 基期 了 可是 你 要 說現 在 是 非理性 繁榮 所 造成 的 景氣 全面 擴張 好像 又 有點 遠 所以 如果 是 以台 灣 製 造 業 經 營 人 採 購 指 數 來 做 觀 察 大部分 領域 都 還在 擴張 像 新增 訂單 數量 還在 擴張 生產 數量 也 在 擴張 人力 僱傭 數量 也 在 增加 不過 供 應商 的 交貨 時間 在 下滑 那其實 也 是 好事 其他 像是 我們 不管 是 新增 的 出口 訂單 未 完成 訂單 還是 進口 的 原 物料 數量 整體 而言 基本 都 還在 一條 明顯 的 上行 通道 所以 換句 話 說現 在 台灣整 體 製 造 業 偏 埃 的 數 據 幾 乎 導 致 佐 證 了 我 們 過 去 所 看到 的 AI 的 帶 貨潮 至少 訂單 不是 假 的 如果 那個 AI 股 大量 的 噴出 五大 科技 巨頭 大幅 拉 抬 結果 訂單 台北 股市 廠商 一點 都 沒分 到 那 當然會 有 一點 擔憂現 在 來 看 至少 訂單 都 有 接到 只是 看能 不能 藉由 終端 商品 的 復 甦 持續 的 帶動 上去 第二 個 觀察 的 重點 是 什麼 第二 個 觀察 重點 是 Trainforce 在 吉邦 昨天 所 公布 的 全球 前 十大 晶圓 代工 產值季 增幅 是 9.6% 目前 以 非常 快 的 速度 持續 的 飛增 我們 要 清楚 知道 今年 一二 季度 正常 來講 二季度 通常 不會 有 太亮麗 的 表現 主要 還是 來 自 於 因為 它 算是 整個 3C 電子 產品 的 這個 算是 空 窗期 了然 後 就 通常 不會 有 什麼 新機 在 二季度 推出 通常 是 三 四季度 開始 推出 然後隔 年 的 一季度 消費來 到 高峰 那 這波 二季度 的 極端 導致 了 全球 前 10 大 的 晶圓 代工 產值 激增 9.6% 就 說 明著 AI 代貨潮 還是 特別 明顯 的 我們 從 排名 來 看前 5 大 的 晶圓 代工 廠現 在 排序 分別 還是 台積電 三星 中興 聯電 和 格羅方德 那根 據吉邦 的 統計 其實 在 兩 年前 第三名 通常 都 是 聯電 或者 格羅方德現 在 第三名 已經 變成 中 芯 了 所以 你 可以 了解 這個 成熟 製 程 在 中 國 市 場 幾 乎 已 經 完全 變紅 海市 場了 重點 是 中 芯 的 營收 大增 但是 獲利大減 你 就 可以 了解 他 已經 是 卯起 來 生產 受到 國家 的 指示 那 這個 值得 大家 來 多多 去 觀察因 為 我們 都 很 清楚 在 先 進 製 程 半 導 體 層 面 至少 從晶圓 代工 來 看 唯一 能夠 有 切入 的 就是 台積電 三星 和 Intel 那 昨天 我們 才 聊到 嘛 Intel 因為 最近 傳出 了 分拆 要 在 產品 設計 和 製 造 業 務 的 領 域 所以 有 可能 會導致 接下 來 的 廠 有 可能 是 賣 給格羅方德 但是 如果 格羅方德 在 先 進 製 程 自己 吃不下 來 的 話 賣 給台 積電 也 是 非常 有 可能 所 發生 的 最終 就是 台積 電全勝 所以 我們 才 講說 英特 爾 就是 這個 標準 的 實力 衰退 者 你 看 以前 有 看過 一篇 文章 他 講說 英國 不是 從 原本 最 鼎盛 的 時代 那 是 維 多利 亞時代 第一次 世界 大戰前 的 40 年然後後來 慢慢 的 沒落 但是 他 就 還是 會 體現 自己 的 紳士 氣質然 後 那個 時候 就 看到 說 在 那個 最輝煌 的 時代 英國人 甚至 要 在 船上 的 求生 包裡 面放 三件 西裝 就是 為 了 讓 救援船 到 的 時候 還能夠 穿 體面 的 衣服 但 問題 是 就是 後 來 美國德國 的 崛起 英國 的 國力 不是 在 下滑 嗎 所以 這個 時候 就 來 了 就是 實力 是 波動 的 但是 文化 這個 文化 自信 這個 東西 通常 上去 了 就 下 不來 所以 以前 維 多利 亞 女王 不是 常常 講哪有 什麼 英國式 英語 還是 美國腔 英語 只有 英語 和 錯誤 的 英語 所以 實力 衰弱 者 最麻煩 的 地方 就 在 這邊 他們 衰弱 的 時候 捍衛 的 往往 是 過去 實力 所 衍生 的 面子 而並 不是 實力 本身 所以 英特 爾 如果 很 在乎 面子 的 話 可能 不會 賣給 台積 電畢 竟是 被 台 積電 把 晶圓 代工 的 領域 完全 給 拿走 最好 是 賣給 哥羅芳 德會 比 較 好 一點 面子 比較 掛得 住 這我 想到 了 但是 剛才 跟 投資 朋友 聊到 今年 的 外資 賣壓 還是 依舊 所以 你 要 讓 台北 股市 撐 上去 除了 中經院 的 偏愛要 發力 我們 必須 對 於 未來 的 超額 儲蓄 有 更 多 的 期待 這樣子 才能 夠把 外資 拋 的 貨給 吃掉 要不然 這幾年 其實 都 是 如此 我們 從 今年 以來 昨天 才 跟 投資 朋友 聊到 今年 以來 外資 還是 賣 多 賣少 這個 月 大概 又 賣 了 上 個 月 賣 了 1348 億投信 買 多少 買 了 1230 而已 幾乎 快要 把 外資 的 貨給 接完 了 那櫃 買 也 是 一樣 的 我們 都 很 清楚 這一陣子 櫃買 其實 是 創 波段 新高 這股 價走勢 相對 比較 亮麗 可是 你 看到 外資 的 買 超 137 億投信 買 超 108 億 這就 說 明著 因為 他 的 體量 太小 當然 波動 性會 因此 而 加大 並不 意味著 外資針 對 台股 的 全面 回歸 所以 我們 真正 要 觀察 的 要件 就是 超額 儲蓄 有 沒 有 持續 放大 的 標準 以及 台灣 散戶 的 信心 有 沒 有 可能 在 未來 產生 移動事 實上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 如果 根據 台灣代 運用 的 資金現 在 來 看 仍然 以 非常 驚人 的 速度 擴增 不要 覺得 說 好像 買到 一定 程度 那支 就 沒貨 了 那支 就 沒 有 資金 了 事 實上 目前 的 超額 儲蓄率 仍然 在 歷史 最高值 我們 如果 具體 觀察現 在 根據 台灣 的 超額 儲蓄率 大概 已經 衝高到 了 16.8% 這是 有史 以來 的 最高 就 代表 著 你 以 為 大家 都 不 儲蓄 每個 人 都 不願意 持有 現金 每個 人 都 在 買 股票 和 買 房地 產事實 上現 在 擁有 現金 的 比例 以及 儲蓄 超額 儲蓄 累積 的 速度 是 有史 以來 最快 的 那 超額 儲蓄 其實 就是 台灣 的 經常帳 就是 出口 減進口 所以 這就 很 清楚 了 他 就 可以 一整 條循 環線 連起 來 你 要 景氣 指標 好 我 才 會 對 未來樂 觀景氣 指標 好 以 後 接下 來 的 真實 賺 到 的 獲利 就 會 拿到 我 的 口袋 變成 我 的 超額 儲蓄 超額 儲蓄 資金會 有 適度 的 往 ETF 和 房 地產市 場來 進行 投放 這是 整條 循環線 的 方向 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 重點 就 在 於 這些 資金有 沒有 可能 因為 下 了 一下 股價 一跌 下來 你 就 跑 走 事 實上 我們 觀察到 從 疫情 之 後 我們 看到 小散 戶針 對 台北 股市 參與 的 熱情 是 持續 的 提高 而且 並沒有 因為 受到 短期 的 股災 而 有 那種 崩 潰式 的 下滑 我們 舉例 來 說 根據 奇葩 資料 如果 你 把 持有 未滿 10 張定 義為 小型 戶 的 持股 的 話 你 會 發現 從 20 年 之 後 小型 戶 持股 的 佔 比 就 出現 了 明顯 提升 你 像是 230 的 台 積電 的 確從 19 年 就 一路 提升 到 20 年 結果 股價下 修的確 小型 戶 持有 的 佔 比 適度 的 下滑 但 最近 又 開始 有所 提升 那 其他 像是 偽創 或者 我們 看到 玉山 金長 榮 等等 都 有 這樣 的 一個 情況 基本上 就 股價 跌 越少 的 它 抱 的 越緊 但是 如果 我們 把 時間 線放 的 更長 直接 用 05 台灣 50ETF 的 成分股 來 先 扣除 掉 那種 上市 時間 比 較 短 的 就 只 看 這些 小型 戶 的 持有 佔 比 你 看尾創 的 部分 當時 是 從 8.31% 現在 上限 到 25.91% 散戶 持股 變化 在 過去 5 年 成長 了 21% 玉山 金成長 187% 榮當然 還是 有 減少 的 但是 你 可以 具體 了解 到 說 其實 大多 數人 如果 是 長 期 投資 最終 就 都 带 在 了 车上 这个 是 我 的 感觉 所以 我们 基本上 只要 断定 的 本轮 景气 循环 没有 那种 领先 指标 拐头 下 弯 现在 事实上 领先 指标 还 在 创高 那 就 说明 着 钱会 进来 钱会 进来 外资 再 怎么 卖 他 就是 挡得住 那 外资 不卖 那 就 很 容易 创高 了 这个 是 我们 对于 未来 行情 的 普遍 预测 那 很多 人 說 這 可能 是 一個 世紀 大騙局 是 為 了 坑 殺 散戶 其實 不 一定 我們 講說 其實 外資 從 來 不針 對 個 別 散戶 來 養套 殺 外資 自己 跟 外資有 時候 都 會 對 做 土洋 也 不 一定 對 做 有 時候 土 跟 土 兩家 券商 甚至 同一 個 部門 同一 個 集團 壽險 跟 這個 自營商 自己 也 在 對 做 之前 跟 投資 朋友 聊過 說 其實 某種 程度 來 看 它 就是 一種 願者 上 鉤 我們 在 股票 市場 當中 到底 有 沒 有 坑 殺 散貨 的 問題 我始 終不會 用 這個 角度 去 做 理解 只能 說 它 是 有 博弈 的 狀態 之前 我 才 看到 紐約 大學 的 經濟學 教授 EdwardWolf 他 就 研究 表明 說 美國 10% 的 人口 持有 了 84% 的 股票 市值 就是 說 其實 你 只要 買 了 大盤長 報 你 已經 算是 半 隻 腳納入 富人 的 行列 了 真正 的 底層 說實 在 的 他 也 不 玩 股票 所以 不要 覺得 玩 股票 就是 死 韭菜 那 不 玩 股票 的 錯 過長 期資產 增值 的 其實 壓力 來 的 更 大 所以 某種 程度 來講 就是 願者 上頭 那 你 竟然 參與 了 這個資 本市 場的 遊戲 你 就要 能夠 承受 它 的 波動 那 之前 有個 故事 嘛 跟 投資 朋友 分享 過他 講說 不是 一對 男女 夜店 認識 嘛 那 不是 調情 一陣子然 後 就 回 男生 家裡 了 onenightstand 嘛 他 做 什麼 當然 是 做 一些 興奮 的 事情 好 那 大家 有 經驗 都 知道 嘛 有些 男女 不是 情到 濃處 的 時候 那個 男生 可能 會 發狠講 一些 比較 粗俗 下流 的 話 講什麼 呢 講說 我 弄死 你 弄死 你 之類 的 這樣子 弄 了 幾次 以 後 隔天 起床 男生 發現 女生 已經 走 了 結果 很 失望 有點 落寞 這樣子 真的 是 onenightstand 結果 下午 那 一天 隔天 那個 女 的 又 回來 了 按門鈴來 找 這個 男 的 男 的 說 你 回來 幹 嘛 女 的 說 我 不想 活 了 就是 很多 事情 你會 發現 就是 願者 上 鉤 你 會 選擇 在 這個 交易 價 同意 成交 你 願意 選擇 讓 你 的 成本 價在 萬二萬三萬 四 你 願 意用 這個 價格 買入 其實 也 意味著 你 當時 買 的 價格 是 可以 接受 的 所以 資 本市 場實質 上 是 有 錢 人 跟 有 錢 人 的 遊戲 你 有 錢 才 可以 做 投資 真正 的 底層 也 沒 辦法 玩 股票 所以 大家 其實 還是 有 錢 人 還是 還很不錯 啦 對 但 跟 投資 朋友 分享 事實 上 你 也 不 一定 要 玩 就 說 從 景氣 投資學 的 角度 來 看 你 不 一定 一定 要 在 景氣 高位 進行 全面性 的 調節 你 可以 待 在 市場 當中 累積 本業 收入 等待 下一輪 的 投入 這樣子 某種 程度 你 的 舊 有 部位 等同 於 長 期 持有 人家 長 期資 本家 賺 多少 你 就 賺 多少 好 我們 繼續 往下 看剛 才 我們 看到 的 第一 個 部分 就是 往 ETF 往個 股來 進行 投放 所產生 的 超額 儲蓄 的 外溢 效果 那 另外 一個 外溢 效果 來 自 於 哪裡 來 自 於 房 地產 市場 的 移轉 交易 動數 在 8 月份 持續 的 衝高 那 昨天 大家 比較 關注 的 是 傳 很多 新聞 過來 央行 不是 在 昨天 又 重新 針對 銀行 來 進行 開會 嗎 要 了 2 家銀行 喝咖啡 最近 一直 喝 一直 喝 都 覺得 他 快要 喝咖啡 中毒 了 對 不 對 好 bytheway 大家 可以 這個 請 我們 小編 喝咖啡 對 這個 央行 請銀行 喝咖啡 行政院 前陣子 又 找 央行 喝咖啡 大家 也 可以 請小編 喝咖啡 對 不 對 為 什麼 要 請 小 編為 什麼 因為 小 編幫 我們 準備 這些 資料 非常 的 棒 而且 重點 是 請 小編 喝咖啡 專案 的 薪水 真的 歸小編 所有 他 很 開心 好 剛才 跟 投資 朋友 聊到 說現 在 在 這 一次 開會 的 內容 當中 主要 是 要 貫徹過 去 行政部 門和 央行 討論 出來 的 結果 那 就是 央行 雖然 在 進 行房 貸 或者 說 整體 不動產 貸款 過度 集中 所產生 的 這種 風險來 進行 抑制 但是 他 也 很 明顯 的 表態 不應 該 去 限制 首購族 可能 所擁 有 的 生代 需求 其實 這跟 這兩天賴 總統 不是 到 那個 是 雅琴 看 世界 嗎 那 不是 在節 目裡面 就 有 特別 提到 說現 在 的 確銀行 在 近期 不動 產放緩 過度 集中 的 現象 引發 了 好像 有 現代令 的 風波 雖然 政府 部門 是 沒 有 發表 任何 具體 現代令 的 措施 可是 金融 行庫 在 喝咖啡 的 時候 其實 都 已 經意識 到 我 必須 要 適度 的 進行 緊縮 所以 有 很多 人 突然 就 升 不到 貸 了 或者 說 利率 就 高 的 離譜房 貸成 數少 的 離譜賴 總統 這次 已經 是 特別明 顯表態 了 現 在 在 公股 行庫 的 現貸 是 過當 的 尤其 是 已 簽約 或者 已經要 兌保 的 首 購族 必須 要 盡量 撥款 昨天 央行 開 的 會議 是 什麼 央行 開 的 會議 就是 設置 了 專線 處理現 在 是 大家 都 可以 打電話 到 央行 只要 你 是 我們 看到 不管 是 首 購族 或者 說 你 要 陳 情有 一些 人 是 無 自用 就是 檢舉 之類 的 或者 他 主要 針對 無 自用 住宅 民眾 的 購屋 的 陳 情 事件 央行 現在 都 會 受理 所以 你生 不到 代 你 又 是 首 購族 記得 打 電話給 央行 再 告訴 我 一下 打電話 的 結果 為何 所以 看得出 來 目前 在 行政部 門和貨幣 部門 協調 的 結果 就是 新清安繼續 新 清安繼續 至於 房貸 緊縮 的 部分 我們 就 看 一下 要 怎麼 同時 達 到 72 之 2 銀行法 它 的 不動產 的 放貸 規模 不要 碰到 上限 的 同時 而且 新 金安 必須 要 實施 必須 要 持續 這個 是 值得 大家 留意 的 方向 因為 從 8 月份 的 移 轉動 數來 做 觀察 目前 老實 說 仍然 創下 了 14 年 來 的 同期 新高 我們 根據 最近 六 都 今年 8 月份 的 買 賣移 轉動數 在 台北 的 部分 年 增是 1 成 9 新北 的 部分 年 增是 兩成 桃園 三成 台中 兩成 二 台南 是 比 較 少 了 台南 是 去年 是 高峰 因為 台南 去年 交屋 交 的 特別 多 高雄 是 三成 總計來 看 是 成長 了 兩成 一 所以 你 說 到底 有 沒 有限 縮因 為 通常 你 已經 移轉 了 那 就是 一定 要 生貸 所以 你 可以 了解 說 為 什麼 前 陣子會 刪車 因為 真的 太 多 屋子 在 今年 交屋 了 那 他 就 會產生 另外 一層 效果 就是 央行 有 沒 有 可能 在 9 月份 的 李監 事會議 當中 直接 進行 全面性 的 甚至 是 全國性 的 控管 上 一次 針對 第二 戶 的 管控 主要 是 在 六 都 台北 新北桃園 台 中 台南 高雄加 一加 新竹 就是 第二 戶進 行房 貸陳述 的 限縮 那現 在 有 沒 有 可能 持續 的 進行 全國性 的 限縮 就是 直接 把 第二 戶 第三 戶給 打死 這是 很 有 可能 發生 的 因為 看 起來 你 一方面 你 要 符合 現在 行政院 的 態度 首購族 是 不能 停 的 新 金安 要續 推 而且 要 鼓勵 他 有 首購 的 條件 你 想 買 就 應該 買 而且 一定 帶 得到 那 就 說 明著 一定 會限縮 第二 戶 第三 戶 的 整體 資金 第二 個 是 我們 特別 觀察 的 是 土建 龍有 沒有 可能 進行 高 強度 的 收縮 什麼 意思 就是 說過 去 來 看供 股行戶 通常 會先 首先 要 挑出 首購 的 民眾 先 辦理 另外 一方面 針對 土建 農 通常 會 比 較 放 因為 土建 農是 大 公司 尤其 大建商 通常 你 敢借 而且 金額 又 很大 會 非常 重視 這樣 的 案子 可是 現在 的 問題 就 在 於 可能 一個 建商 像 比如 說 一家 銀行 國泰銀世華銀行 借 了 20 億 的 土建 農之 後 房子 蓋 好 照理 來講 可能 會 有 50 億 左右 的 房 貸業務量 但是 由 於 現在 房貸 市場 正在 緊縮 土建 融 也 有 可能 緊縮 所以 50 億 的 房 貸業務量 可能 最後該 行 只會 承受 20 億 左右 的 房貸 其他 30 億 的 房貸 你 就 必須 要 去 找 其他 銀行 來 想 辦法 這就導致 很多 建商 就 會 擔心 這件 事情 我 如果 沒辦法 確保 我 先 找到 對 的 銀行 在 未來 3 年 到 4 年 幫 我 好好 辦生貸 那 到 時候 我 的 住戶 全部 違約 我 也 不 可能 全部 都 要 他們 繳違 約 金 所以 這個 是 未來 觀察 的 方向 就是 從 第二 戶 第三 戶應 該講 第二 戶 和 土建 農的層 面來 做 一些 著手 和 觀察事 實上 如果 我們 觀察現 在 在 中 股市 場的 概況 並沒有 產生 我們 看到 中 股市 場的 賣方 全面 縮手 應 該講 全面 的 拋售 或者 說導致 市場 上 對 於 中 股市 場價格 的 重大 衝擊 它 產生 的 衝擊 是 什麼 沒 有人 賣 房子 了 瞬間 我們 如果 觀察 最新 樂 居所 公 佈 的 全台 二手 市場 的 代售 量 從 當時 在 203 年 7 月份 的 高峰 你 看 當時 新 金安 的 推出 就是 因為 市場 的 房子 實在 太多 了 有 10.5 萬戶現 在 剩下 多少 7.5 萬戶 四分之一 的 房子 不見 了 四分之一 的 房子 不見 是 什麼 原因 呢 是 因為 被 買光 了 嗎 今年 移轉動 物數 的 確是 創高 了 但是 也 沒 有 創下 歷史 新高 是 創 了 14 年 以來 新高 8 月份 那 說 明什麼 沒 有人 要 賣 房子 了 全部 要 賣房 的 屋主 全部 收回 了 就 我 不 缺錢 那 我 就 以後再 賣 反正 我現 在 賣 也 大概 也 賣 不 掉 或者 說 我現 在 賣 等 人家 生貸 也 要 等 很 久 所以 事實 上 我們 從 新青 安上 路以 後 你 會 發現 七 都 的 成屋 代售 庫存 都 有 非常 明顯 下行 的 力道 甚至 在 8 月份 開始 有所 加快 那 最終 所導致 的 結果 就是 那現 在 就 只 剩下 建商 在 賣 房子 了 建商賣 房子 一方面 他 沒 有 那種 過去 我們 講到 的 生貸 的 立即 需求 對 於 一些 資金 比較 緊俏 的 投資人 或者 首購族 也 許相 對 於 友善 第二件 事情 由 於 中 股市 場的 買盤 大幅 縮手 賣盤 也 大幅 縮手 就 導致 市場 上 想 看 房子 的 幾乎 只能 跟 建商 看 我們 看到 北台 灣 暑期 暑期 檔期 的 最新 推案量 最近 在 204 年 推案量 居然 高達 2762 億 增幅 相對 於 去年 高達 5 成 如果 你 回過 頭來 看過 去 6 年 這是 歷史 新高 今年 拖案 推 的 量 非常 非常 之 巨大 建商 怎麼 這大膽 敢 在 現在 這個 時間點 推 這麼 多 的 案子 很明 顯建商 很 清楚 知道 現在 已經 沒有 任何 對手 了 你 要 買 房子 只能 來 跟 我 買 這個 是 我們 所 觀察到 的 實質 狀況 也給 投資 朋友 做 更 進 一步 的 思考 那當然 啦 到底 建商 背 後 的 態度 有 沒 有 可能 是 拋完 這一波 就算 了 事 實上 很多 人會 從 開工量 來 做 觀察會 擔心 啊 你 像 最近 全台灣 的 開工量 又 重新 回到 疫情 前 的 水準 了 不過 這 很大 程度 主要 還是 受到 因為 剛好 嘛 他 是 反映 9 個 月 前 當時 的 新 案情 況當時 是 平均 地權 條例 通過然 後 這個 新 清安還 沒有 完全 的 實施 他 的 政策 威力 也 還沒有 發酵 所以 當時 建商 是 專注 在 做 現有 的 推案 和 魚獸 的 漁屋 那 至於 開工量 的 部分 當時 就 導致 持續 的 縮 減到 了 現在 所以 這也 某種 程度 也 說 明著 其實 供給 並沒有 完全 的 打開 而 這對 於 未來 房地產 市場 可能 是 一個 更 為 穩定 的 表現 這 可以 投資 朋友 多 做 一些 思考 了 好 這個 8.57 分 今天 我們 聊 了 臺 灣的 偏埃來 聊 說 臺 灣的 資金 流向 從 ETF 到 房 地產 市場 的 表現 基本 都 佐證 了 景氣 不停 錢 就 不會 停錢 不會 停流 到 這些 資產 就是 遲早 的 事情 當然 的 當景氣 下行 的 時候 房地產 市場 或者 股票 市場 肯定 會 有 均值 回調 的 空間 股市 的 波動 通常 比房 地產 市場 還要 來 的 大 我們 現在 回過 頭來 看 先 看 在 中國 市場 的 平安 因為 陸股 最近 的 表現 老實 說 不太好 最近 又 跌 到 了 280 點 左右 的 關卡 了 事 實上 最近 跌蠻 兇 的 從 6 月份 以來 陸股 就 一路 修正 到現 在 昨天 上陣 又 跌 了 1.1% 那 說 實在 的 這個 雖然 也 是 有人 在 進行入 港股 的 長 期 投資 但 我們 說 真的 這麼 長 時間 的 下行 可能 已經 慢慢 喪失 價值 投資 的 味道 了 之前 才 跟 投資 朋友 分享 以前 那個 最經典 的 農民 打工 的 故事 那 地主 不是 跟 他 講說 每個 月 我給 你 這個 一擔 米 那 這個 農民 就 說 這個 沒關 係 我 有 個 大膽 的 想法 第一天 你給 我 一粒 米 第二天 你給 我 兩 粒米 第三天 給我 四粒 米 第四天 給我 八粒 米 每天 飯 一倍 可不可以 啊 那 地主 想 說 這農民腦子 肯定 有病 於 是 就 答應 了 農民 就 大喜 過望 還結果 到 第七天 的 時候 農民 就 餓 死 了 我們 本來 以 爲 從 那個 數學 的 概念 它 是 以 翻倍 式 的 增長 很快 就 跟 那個 棋盤 的 故事 一樣 會 稱 爲 巨富 事實 上 你 沒 有 能力 熬過 去 這麼 長 時間 的 河流 格局 用 露骨 作 爲 長 期 投資 的 話 很 有 可能 你 根本 就 撐 不到 那個 時候 所以 鹿 港股 目前 的 表現 的 確相當 差勁 它 主要 反映 的 是 什麼 呢 我們 看到 在 最近 雖然 中國 8 月份 的 財新 偏埃 重新 回到 50.4% 以上 重 回到 擴張 格局 但是 幅度 其實 是 相當 有限 的 我們 舉例 來 說現 在 最 弔 詭 的 情況 是 什麼現 在 最 弔 詭 的 情況 就是 針對 大陸 統計 局所 發布 的 8 月份 的 偏埃 其實 還在 收縮 但是 財新 PNI 卻 在 擴增 這是 說 明著 目前 市場 針對 中國 在 製 造 業 經 營 人 採 購 指 數 的 復 甦 目前 是 產生 嚴重 分歧 的 到底 中國 的 製 造 業 有 沒 有 在 復 甦 所以 這個 是 值得 大家 來 多多 去 觀察 的 因為 官方 PNI 它 是 針對 30 多家 的 企業 以國 有 企業 為 主財新 PNI 是 以 40 多家 的 企業 以 沿海 中小型 企業 為 主 最 合理 的 解釋 是 什麼 就是 官方 PNI 之所以 比較 低 是 來 自 於 很多 內地 的 企業 的 確內部 需求 不振 的 情況 底下 導致 了 數據 不 好看 而 財新 PNI 統計 了 非常 多 的 台商 或者 沿海 的 中小型 企業 那 很多 台商 的 獲利 雖然 歸台 股 但是 它 對 於 整體 財新 PNI 仍然 有 更 顯著 的 提振 效果 所以 這個 是 有 可能 所產生 的 情況 但是 中國 市場 就 目前 來 看 各行 各業 的 GDP 目前 还是 产生 属于 各行各业 缓步 复苏 但是 房地产 市场 把 整体 GDP 往下拉 的 状态 我们 具体 观察 这张 图表 你 看到 像是 住宿 产业 房地产业 批发 零售业 工业 金融业 建筑业 等等 大多数 大概 都 在 0% 到 4% 成长 所以 中国 今年 GDP 从表定 来看 还是 有 4% 到 5% 可是 房地产业 下行 速度 实在 太快 了 从 7 月份 房价 来看 我们 举例来说 你 像 金门 对面 的 厦门 目前 几乎 是 少数 下行 力度 来 的 如此 之快 的 我们 如果 是 以 70 大城市 以 新房 和 二手房 的 年 增幅 來 做 觀察現 在 整個 中國 市場 大概 就 只有 上海 和 西安 現在 還在 上 漲 要不然 是 所有 城市 幾乎 全部 在 下跌 如果 是 以 主要 城市 每個 月 的 二手房 的 價格 年 增幅 漲跌 數量 來 做 觀察 今年 7 月份 是 0 就是 沒有 一個 城市 有 更 顯著 的 二手房 上漲 剛才 看到 的 上海 和 西安 主要 還是 新房 的 價格 上 漲 所導致 的 包括 剛才 所 提到 的 金門 對面 的 廈門 二手房 的 價格 指數 跌幅 已經 高達 接近 有 兩成 左右 了 這是 觀察到 的 實質 跡象 當然 它 背後隱 含 的 就是 住房 的 成交 面積 快速 的 收縮 每個 月 的 貸款 增量 大幅度 的 縮窄 那 我們 也 很 清楚 真正 的 情況 是 怎麼樣 真正 情況並 不是 購買房 地產 的 意願 大幅 的 縮手 它 已經 不是 主要 重點 了 重點 在 於 我們 看到 連月 存款 量 甚至 都 有 一點 拐頭 下 彎 的 味道 就是 說 我們 過去 可以 講說 它 是 市場 情緒 不振 所 造成 的 效果 但是 你 仔細 想一想 有 沒 有 可能 真的 就是 賺 不到 這麼 多 錢 想 買 也 買 不起 這是 兩種 狀態 所以 通縮 是 一種 心理 情緒 但是 薪資 下滑 那 就是 一個 經濟 上 的 災難給 投資 朋友 做 的 一些 思考 好 我們 先 看 一下 台北 股市 的 變化來 跟 大家 做 一些 留意 ok 今天 也 是 平盤 因為 美國 是 最近 沒開盤 就 平盤 就 不動 今天 開盤 預估 成交量 甚至 只有 20 億 這有 網友 提到 說 中國 市場 的 資金 流出 速度 也 非常 快 但是 他 也 不太能 夠 完全 的 阻止 資金 的 大幅 匯出 因為 中國 市場 他 對 於 匯率 雖然 不算 到 固定 但是 他 還是 有 一定 程度 的 穩匯 效果 加上 他並 沒有 10% 獨立 自主 的 貨幣 政策 所以 肯定 會 造成 資本 大幅 的 流出 但 它 對 於 國內 又 採取 了 相關 的 資本 限制 我們 過去 常講 不 可能 的 三角 不 可能 的 三位 一體 資本 自由 進出 固定 匯率 和 獨立 的 自主 貨幣 政策 不 可能 同時 你 要 資本 自由 進出 你 要 固定 匯率 那 你 就 不 可能 會有 獨立 的 自主 貨幣 政策 那 你 要 有 固定 匯率 要 獨立 自主 的 貨幣 政策 你 肯定 就 不 可能 達到 自由 的 資本 進出 那現 在 我們 看到 的 方向 比較 偏向 於 什麼 比 較 偏向 於 現在 中國 市場 他 要 採取 一定 程度 的 匯 率控制 又 有 獨立 自主 的 貨幣 政策 肯定 外資 就 採取 了 相 對 應 的 做法 大家 都 在 聊 很多 司法 的 知識 不 可能 的 三角 是 你 不 可能 一方面 證據 要 拿出 來 偵查 又 不公 開 程序 又 要 正義對 不 對 那 證據 拿出 來 你 又 要 不公 開 那 程序 怎麼 可能 正義呢 你 要 程序 要 正義你 又 偵查 不公 開 那 證據 就 不能 拿出 來 嘛 對 不 對 這是 不 可能 的 三角 司法 的 不 可能 的 三角 對 以前 人家 都 常開 玩笑 那個 粗度 長 度 硬度 不 可能 的 三角 你 要 又 粗 又 硬 它 就 不 可能 長 你 要 又 粗 又 長 他 就 不 可能 硬 你 要 又 硬 又 長 他 肯定 不出 對 不 對 我 說 法棍 對 那個 法國 麵 包對 好 結果 您 是 錢量 比 較 少 說 實在 這樣 看盤 也 是 蠻 無聊 的 謝 大家 真的 可以 多 放 鬆 平 時 追 追 劇 啊 旅 遊 啊 之 類 的 其 實 股票 市場 也 蠻常 發生 這種 事情 的 就是 量 縮到 你 根本 看不下去 每天 的 漲 跌 就算 那個 跌點 漲 稍微 大一點 你 都 沒 有 什麼 觀察 的 意願 了 市場 就是 突然 窒息 了 好 那 買 股票 要 有 想象力 買 股票 要 有 理性 和 現實 中間 要 學會 睡覺 所以 大家 還是 多 睡 一點 這難免 股票 市場 都 會 迎來 這樣 的 一個 時刻 但是 正常 這個 時刻 就是 盡 可能 把 大多 數的 投資人 洗出 市場 的 時候 甚至 這種 時刻 都 比 大跌 更難 熬 大跌 你 會 讓 一些 比較 樂觀 的 投資人 看到 了 未來 的 契機 但量 索 股價 又 不動 這種 格局 就 會導致 慢慢 的 大家 就 離開 市場 因為 沒 有利 可以 圖 這個 投資 朋友 做 的 一些 觀察 如果 大家 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 同時間 我們 的 總經 訂閱 平台 裡頭 也 有 相關 的 知識 不管 是 針對 專題 影片 針對 一些 宏觀 專業 的 報告 數據 的 內容 或者 一些 我個 人 資產 配置 日誌 的 變化 也 可以 聽 從 投資 朋友 做 更 進 一步 的 參考 如果 大家 有興趣 的 話 也 可以 點選 底下 連結 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 那 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
