Foreign investors dumped roughly NT$100 billion from Taiwan's stock market on September 5. The host examines whether domestic buyers can absorb the selling pressure, then analyzes Nvidia's DOJ antitrust subpoena, US jobs data, and what a soft landing might mean for the Fed's next rate call.
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投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 9 月 5 号 礼拜四 早上 8 点 30 分 大家 早安 我 是 收听 浩 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 一早 我们 现在 在 观察 在 美国股市 在 前一天 重挫 之后 昨天 尝试 着 做 一些 反弹 不过 看起来 也 是 反弹 无力 了 主要 还是 在 平盘 上下左右 做 震荡 即便 我們 都 很 清楚 本波 的 下 殺 其中 一個 原因 來 自 於 輝達 這 一次 受到 DOJ 反壟斷 調查 的 傳票 不過 呢 輝達 的 發言人 早 在 昨天 就 已經 表示 公司 是 沒 有 被 司法部 傳喚 而且 呢 跟 作惡 的 報導 這樣子 對照 起來 你 會 發現 到 是 完全 沒有 一張 都 沒 有 因為 周二 的 報導 是 科技 業很有 可能 會 被 採取 大規模 的 反 壟斷 調查 那 我們 要 清楚 知道 其實輝 達還 算是 民主 黨 的 重要 的 政治 獻金 的 支持者 所以 值得 觀察 的 要件 就是 說 如果 即便 市場 上 的 鬼故事 一一 消除 仍然 沒有 形成 市場 的 買盤 追盤 意願 那 就 足以 彰顯 的 其實 我們 要長 期觀察 的 方向 是 在 多頭 市場 當中 所有 訊息 都 是 利多 在 空頭 市場 在 修正 時市場 上 所有 的 訊息 都 會 變成 利空 所有 的 數據 和 所有 財報 的 公 佈 似乎 只是 加大 當天 指數 的 波動 而 並沒有 正面 的 利多 或者 負面 的 利空 這樣 的 要件 所以 最 重要 的 是 什麼 最 重要 的 就是 你 要 觀察長 期 的 景氣 有 沒 有 發生 重要 改變 如果 沒有 的 話 那 你 就僅 把 它 當成 一個 中長 期 的 中期 回調 即可 為 什麼 因為 短期 情緒 以及 訊息 的 解讀 難免 會 形成 一些 誤差 你 比如 說 像 在 昨天 昨天 在 7 月份 的 職位 空缺 數是 76 萬其實 是 比 市場 預期 來 的 低 的 但是 市場 上 也 沒 有 說 更 進 一步 的 賣壓 那 其實 我們 也 很 清楚 啦 因為 職位 空缺 書 這一波 是 公布 7 月份 跟 當時 7 月份 的 非農 和 7 月份 的 失業率 都 有 可能 受到 颶風 或者 海外 移民 問題 所 形成 的 統計誤 差 影響 所以 最好 還是 直接 觀察本 週五 的 非 農就業 數據事 實上 我們 觀察 台北 股市、 美國 股市 從 當時 8 月 5 號、 8 月 6 號迎 來 V 轉之 後 如今 又 遭到 重挫 那 這一種 多空 的 劇烈 震盪 主要 就是 反映 我們 正處 於 多重 的 十字路口 包括 對 於 半年 未來 經濟 到底 是 硬 著陸 軟著 陸聯 準會 到底 是 9 月份 降息 一碼 降息 兩碼 日央會 不會 再 升息 美國 總統 到底 是 誰 勝負 蘋果 在 i16 推出 之後能 不能 成功 的 把 AI 終端 商品 給帶 起 這些 訊息 由 於 太多 不確 定性 了 造成 大量 的 場外 資金 有所 發酵 所以 大多 數人 選擇 觀望 你 也 不要 覺得現 在 賣 這個 位階 大多 數投行 是 認賠 怎麼樣 多數 人 還是 由 於 這波 搶 反彈 以後順勢 的 進行 獲利 了 結事 實上 我們 看到 高盛 在 昨天 所 發布 的 報告 認為 九月份 如此 舉步 維艱 主要 的 幾個 原因 第一 從 心理因素 來 看 我們 過去 很 清楚 看到 九月份 的 慣性 賣 壓導致 市場 提前 離場 第二 是 宏觀 政策 或者 說宏觀 總統 選舉 大選 的 原因 導致 不確 定性 上升 兩 人民 調老實 說 又 相當 互有 勝負 所以 搞不清楚 到底 哪項 政策 會 被 實施 使得 市場 上 的 不確 定性 提高 場外 資金 也 因此 而 提升 那 最 重要 的 就是 屬 於 經濟 問題 就是 在 非 農就業 數據 沒有 正式 公布 市場 不會 有 硬 著陸 風險 的 時候 市場 最好 還是 採取 觀望 態勢 我們 以 昨天 在 7 月份 的 植位 空缺 數來 做 觀察 如果 實質 看 的 話 的 確它 有 非常 明顯 滑落 的 跡象 從 6 月份 的 修正 值 791 萬 下滑 到 76 萬遠 低 於 市場 預期 的 809 萬當然 裁員人數 增加 幅度 沒 這麼 多 但是 市場 的 需求 開始 大幅度 減少 底下 也 會 讓 大家 認為 勞動力 市場 有 顯著 降溫 的 跡象 我們 舉例 來 說現 在 如果 把 職位 空缺 數也 就是 700767 萬 搭配 著失業 人口 數 大概 是 接近 70 萬來 進行 統計 進行 相除 的 話 最後呈現 的 結果 大概 是 1.07 倍 的 倍數 也 就是 一個 失業者 在 過往 我們 看到 在 20 年 曾經 一度 可以 對應 兩個 就 業崗位 但是 到 目前 為止 只能 對應 1.07 個 那 雖然 到 現在 還是 正值 啦 但是 畢竟 我們 已經 不能 說現 在 勞動力 市場 像 過去 幾個 月 幾個 季度 一樣 緊俏 了 可是 剛才 跟 投資 朋友 聊過 這個 美國 的 就業 市場 第一 職位 空缺 數的 下滑 它 完全 不 代表 勞動力 市場 的 弱化 它 只能 說 沒 這麼 緊俏 為 什麼 呢 因為 我們 都 很 清楚 在 過去 三年 大量 的 非法 移民 湧入 到 美國 市場 當中 取代 了 很多 原本 的 就 業崗位 我們 舉例 來 說 在 過去 一年 2023 年 的 美國 的 新增 移民 人數 是 高達 30 萬 其中 有 240 萬是屬 於 非法 移民 那 這 240 萬 的 非法 移民 大量 湧入 到 美國 市場 當中 由 於 取代 了 大量 的 非 農就業 崗位 所以 導致 職位 空缺 數 肯定 會 下滑 可是 如果 供給量 不斷 的 增加 它 對 於 整體 經濟 真的 是 一個 傷害 嗎 這就 不 一定 因為 剛才 跟 投資 朋友 提到 大量 的 就 業崗位 它 呈現 的 是 在 非農 的 就業 繁榮 而並 不是 反映 在 職位 空缺 數要 更 多 各位 可以 理解 嗎 正 由 於 有 大量 的 非法 移民 所以 它 的 確幫助 職位 空缺 數有 顯著 的 下滑 可是 如果 是 從長 期非 農就業 數據 來 看 即便 這 一次 下修 了 80 萬 仍然 在 過去 兩年 是 史 上 幾乎 最亮麗 的 非 農就業 的 增長 表現 這個 投資 朋友 做 的 第一 層 思考 所以 市場 上現 在 要 觀察 非農 的 原因 就 在 於 我們 不 只要 看到 到底 現在 是 由 於 供給 的 增加 到底 在 就業 數值 上 有 沒 有 搭配 著 需求 的 大幅 減少 這個 是 大家 所關 注 的 方向 尤其 我們 看到 最近 原油 價格 從 希德 州期 貨價格 來 看 已經 跌破 了 70 美元 每桶 的 關卡 這導致 市場 上針 對 需求 又 再度 提起 新一波 的 疑慮 我們 都 很 清楚 這一波 由 於 是 比利 比亞 的 原油 出口 解決 當時 的 出口 禁令 以 後 使得 原油 價格 適度 的 走 皮 所以 供給面 的 確是 形成 原油 價格 在 短期 有所 回檔 的 主因 可是 市場 就是 擔心 跌 這麼 快 有 沒 有 可能 是 因為 比如 說 中國 市場 原油 重要 的 需求 國進入 到 顯著 的 內 需 緊縮 所以 導致 市場 原油 的 需求 大減 所導致 原油 價格 的 走跌 那 如果 是 這樣 的 話 原油 價格 的 走跌 如果 是屬 於 需求 的 減弱 那 就是 通縮 問題 如果 是屬 於 供給 減弱 那 是屬 於 通膨問題 那 通縮 事實 上長 期來 看 甚至 比通 膨 還要 來 的 更 可怕 所以 原油 期貨 價格 在 前一天 跌 了 4.5% 創下 了 204 年 以來 的 最低 的 收盤價 也 把 今年 縮漲 幅給 吃掉 了 市場 就 會 擔心 這個 消費 衰退 的 問題 但 我 個 人 的 想法 沒有 這麼 悲觀 我們 過去 講過 在 生產力 循環 當中 像 1980 年代 的 大平 穩時代 基本上 就是 屬 於 股漲 游跌 的 跡象 就是 生產力 循環 由 於 在 1980 年代 石油 危機 兩次 石油 危機 正式 落幕 以 後 那 原油 的 供給 就 回 復 到 正常 那 這個 時 機點 生產力 週期 大幅 拉 抬 最終 原油 成本 可以 控制 的 情況 底下 企業 的 利潤 就 會 大幅 拉升 它 對 於 長 期 的 牛市 不盡然 是 一個 壞事 所以 過往 這個 生產力 循環 不 一定 要 搭配 著油價 上行 甚至 常常 會經 歷到 油價 顯著 下行 的 區間 所以 簡單 來講 如果 按照 高盛 在 昨天 的 報告 指出 現在 在 本輪 的 下 殺 有 一定 的 利空 但是 這個 利空 程度 其實 不如 當時 在 8 月初 日央 的 這種 意外 性 的 升息 加上 非農數 據 遠 低 於 預期現 在 我們 要 觀察 的 要件 是 又 來 到 9 月初 的 跡象 也 就 代表 著要 公 佈 8 月份 的 非 農就業 數據 第一 個 觀察 的 要件 是 有 沒 有 符合 市場 上 情緒常 態化 的 非 農數據 其實 是 受到 7 月份 颶風 的 影響 開始 回歸 正常 第二 個 是 今年 是 總統 選舉 年 本來 在 勞動節 前後市場 尤其 是 投行 的 拋售 完全 正常 通常 在 這個 時 機點 本來 就 會 有 比 較 多 的 場外 資金 我個 人 認為 沒什麼 好 解釋 的 你 只要 空頭 你 就 可以 找 一堆 理由 股市 修正 就 可以 找 一堆 理由 你 多 投漲 了 剛才講 的 可以 完全 便利 多為 什麼 因為 總統 選舉 年 預估 大家 會賣 所以 很多 聰明 的 投資人 就要 趁機 買 所以 股市 漲 了 你 要 這樣子 凹 回來 也 可以 事實 上 就是 看純粹 你 的 解讀 我個 人 認為 沒什麼 好 解釋 的 基本上 就 像 去年 的 7 月份 到 10 月份 標準 的 中期 回調 一樣 你 能 想 一下 203 年 當時 修正 幅度 也 蠻 大 的 從 7 月 跌 到 10 月 是 什麼 原因 嗎 你 能夠 想 得 起來 中期 回調 的 原因 嗎 甚至 你還 想不起 來 每三到 四年 的 庫存 循環 在 調整 有 什麼 引爆 事件 點你 也 想不到 你 只能 想得 起來 20 年 在 打抗 泡沫 08 年 在 金融 海嘯事 實上 利空 每年 都 有 那 去年 的 利空 到底 是 什麼 以哈衝 突 嗎 以 哈衝突 可以 導致 7 月 跌 到 10 月 跌 這麼 久 嗎 而且 我 記得 他 是 10 月份 才 開始 有所 發酵 所以 我們 真正 觀察 的 重點 是 來 自 於 在 一個 牛市 多頭 慣性 當中 本來 就要 有 一定 的 時間給 他 一個 季度 左右 的 中期 回檔 的 時間給 投資 朋友 做 的 一些 參考 和 留意 事實 上剛 才 跟 投資 朋友 提到 即將 所公 佈 的 非 農就業 數據 的 確現 在 就業 數據 不 像 過去 幾個 季度 這麼 好 了 但是 我們 更 重要 的 是 要 觀察 總產出 的 部分 就是 職位 空缺 數的 下滑 如果 是 因為 很多 移民 進來 那麼 總產出 尤其 是 整體 非 農企業 部門 的 勞動 生產率 每小時 的 產出 應該 就 會 持續 的 上行 這個 是 值得 大家 觀察 的 方向 OK 那剛 才 我們 也 跟 投資 朋友 提到 了 這也 就 代表 著聯 準會 其實 非常 不 適合 在 9 月 18 號的 FOMC 釋出 降息 兩碼 以上 的 幅度 這某種 意味著 就是 它 的 降息 好像 不是 因為 通膨的 下滑 而是 意味著 市場 上 已經 即將 進入 衰退 我們 根據 過往 聯準 會 在 一次 降息 兩碼 以上 通常 經濟 往往 已經 B0 或者 說 已經 進入 了 經濟 衰退 按照 過去 的 經驗 像 過去 20 年 的 經驗 08 年 的 經驗 打抗 泡沫 20 年 的 經驗 那 其他 時間 線 要 嘛 就是 維持 偏 寬 鬆 要 嘛 就是 降一降 停 一停 這樣 的 一個 步調 比 較 符合 市場 對 於 軟著陸 的 預期 那 另外 一方面 我們 看到 歐洲 央行 這一波 所釋 出 的 會議 紀要 基本 也 佐證 在 9 月份 的 降息 已成定局 主要 还是 来自 于 欧洲 的 整体 通膨率 不管 是从 核心 的 通膨年 增幅 2.8% 还是 总通 膨率 2 .% 基本 都 已经 回到 它 的 目标 关卡 欧洲 要 重启 宽松 循环、 降息 循环 了 最后 就是 我们 看到 旧金山 联 总会 在 昨天 在 发表 记者会 以及 公告 本次 针对 住房价格 的 通 膨 观察 的 时候 也 認為 在 明年 恢 復 到 疫情 前 的 趨勢 基本 已成 定然 不會 有 太大 的 改變 所以 簡單 來 講現 在 整個 美國 經濟 就 看 接下 來 的 非 農就業 數據 和 聯準 會 在 9 月 18 號 FOMC 利率 決策 會議 所 發表 的 聲明 我們 看 一下 美國 股市 市大指 數表現 道 瓊 上 漲 38.09% 收在 40, 97 點標 普 下跌 8.016% 收在 520 點納指 下跌 52.03% 收在 17, 084 點費 半小漲 1.025% 坐在 470 點美國 股市 從道 瓊 和 標普來 看 都 還在 高位 震盪 那麼 費半和納 指則 是 嘗試 著 在 本輪 打到 年限 以前 嘗試 的 進行築底 剛才 跟 投資 朋友 提到 雖然 週二輝 達 創下 了 史 上 最大 的 單日 市值 跌幅 但是 輝達 這次 是 明顯 否認 收到 美國 司法部 的 傳票 但是 當他否 認以 後 股價 也 沒漲 這就 足以 說明 這種 系統性 的 下 殺 只是 大家 在 找 理由 而已 事實 上 大家 就是 想 跌然 後 搭配 著當前 的 時事來 做 一些 解讀 甚至 我們 看到 Intel 在 昨天 財務長 在 週三 的 投資者 大會 上 表示 將在 207 年 當中 開始 從 代工 晶片 製 造 業 當 中 產 生 可 觀 的 收入 結果 股價 又 跌 了 跌 了 3.3% 反倒 昨天 特斯拉 在 公 佈 預估 明年 即將 開始 限量 的 生產人型 機器 人 我們 講的 Optimus 之 後 反而 股價 是 大漲 了 接近 有 4% 左右 表現 相當 之 不錯 我們 要 清楚 知道 這 很多 人會 常常 把 特斯拉 拿來 跟 輝達來 做 對 比 其實 是 當然 這兩個 產業 分別 一個 是 品牌 商一個 是 專門 做 GPU 的 兩個 品牌 商也表現 的 不 太 一樣 但是 兩個 人 常常 被 比 在 一起 會 是 什麼 原因 呢 就是 因為 他 的 漲幅 跟 市場 給予 的 期許 高度 重疊 在 過去 兩年 之間 我們 看到 兩 年前 市場 上 認為 AI 在 自駕 系統 或者 在 機器 人 領域 特斯拉 照理 來 說 應該 是 最大 的 受惠者 才 對 可是 你 看 從 2 年 當時 來 到 高點 以 後 特斯拉 的 估價 就 一路 的 向 下滑 那現 在 呢 現 在 在 過去 一年 大家 認為 提供 數據 中心 大量 算力 的 輝達 應該 是 未來 AI 時代 的 最大 受惠者 可是 如果 我們 從 現行 來 看 這兩支 股票 某種 程度 感覺 亦 步 亦 趨 只是 特斯拉 走 的 比 較 前面 在 2 年 當時 見 了 高點 那輝 達 是 在 今年 7 月份 8 月份 見 到 了 高點 那 兩支 股票 會不會 有 一樣 的 下場 呢 那 當然 了 我們 之前 跟 投資 朋友 聊到 像 Google 的 執行長 他 就 提到 說面 對 AI 時代 AI 投資 不足 的 風險 遠大 於 AI 投資過 多產生 的 風險 所以 這也 是 見仁見 智 但是 特斯拉 現在 即將 把 終端 商品 陸續 推出 而且 他 推出 的 是 人型 機器 人 以及 更 新一波 的 自家 AI 系統 這個 都 值得 大家 多 做 一些 觀察 最近 才 傳出 應該 是 從 明年 吧 是 明年 開始 還是 下半年 開始 啊 這個 特斯拉 的 自駕 系統 他 就 可以 讓 你 從 停車場 啊 自己 開車 到 你 面前 你 知道 嗎 有 時候 停車場 停 很 遠 吧 美國 停車場 很大 嗎 啊 離 超市 賣場 很 遠 啊 你 可以 呼喚 他 開過 來 門口然 後 你 上車 好 所以 讓 我 想到 因為 你 像 可是 我們 在 台北 那個 開車 找 停車位 的 時間 往往 比開車 時間 還要 來 得 長 而且 有 時候 那個 停車場 也 參差 不齊 稍微 車子 大台 一點 不好 停 那 就 很常 搭 uber 後 來 我問 了 一下 就是 那個 uber 很多 都 是 其實 這樣子 跑 每天 跑 個 8 小時 到 10 個小時 一個 月 其實 努力 一點 是 可以 賺到 八九 萬 的 我後來 做 了 一些 試調 發現 的確 很多 uber 司機 的 確是 賺 蠻 多 的 那 當然 啦 他 可能 還沒有 扣掉 因為 你 等 於 是 你 常開 你 還有 很多 的 停車 費輪胎 保養 等等 但是 uber 司機 其實 賺 蠻 多 的 可是 現在 最 害怕 的 是 什麼 呢 最 害怕 的 就是 如果 以 後 真的 都 是 無人 AI 自駕 的 計程車 或者 你 甚至 可以 分享 自己 的 車子 當成別 人 的 自駕 的 uber 的 話 那 對 於 Uber 司機 的 傷害 其實 就 很大 了 所以 他 對 於 產業 某種 程度 是 一種 破壞 可是 現在 市場 上 的 估值 好像 又 開始 重新 的 發酵 但是 你會 發現 就是 這樣子 風水輪 流轉 對 不 對 可是 這也 幾乎 彰顯 了 特斯拉 曾經 是 市場 上 認為 AI 最 具有 前瞻 指引 的 股票 之一 輝達 也 曾經 這樣子 被 認為 但是 兩者 都 可能 會 在 資產價格 的 波動 當中 讓 你 作為 投資者 受傷 頗 大 這說 明什麼 事情 你 就 知道 為 什麼 我們 買 ETF 即便 我 這麼 看好 這兩支 股票 這兩 支公司 未來 的 發展 但是 從風險 屬性 的 角度 我 還是 無法 接受 這樣 的 波動 對 不 對 所以 很多 人 說 為 什麼 最後還 是 買 股票 為 什麼 還是 買 ETF 原因 很 簡單 為 了 要 極大 可能 的 分散 個 股風險 你 說 為 什麼 不 買 一些 特殊 型 科技型 或者 特殊 主題 型 的 ETF 而 純粹 買 追 蹤 指 數 頂 多 就是 追 蹤 科技 指數 的 ETF 原因 很 簡單 因為 只要 是 主動型 的 它 本身 都 有人 為 預測 的 空間 存在 你 只是 從 原本 只押 一檔輝 達 變成 了 押 特斯拉 和 同時 押輝 達 而已 各位 可以 理解 嗎 你 像 前 陣子 Morningstar 公 佈 的 虧損 最大 的 15 支 基金 其中 有 很多 類型 一種 就是 那個 反向 期 基金 那個 被 虧 很 正常 像 SQQQ、 SDS、 SH 之類 的 因為 股市 長 期 創高 這個 一定 虧爆 另外 一種 就是 大宗 資產 基金 就是 他 無法 像 股票 一樣 有 穩定 的 報酬 那 另外 一種 是 屬於區 域性 的 或者 說 科技型 ETF 過去 我們 講的 ARKK 他 自以 為 自己 掌握 了 A 貸 的 契機 但是 事實 上 他 只是 買到 一些 中小型 比較 活潑 的 股票 而已 所以 这 一些 即便 是 ETF 都 有 可能 造成 显著 亏损 的 情况 底下 你 就 可以 了解 为什么 最后 还是 以 大盘 或者 科技 指数 型 ETF 的 方式 来 进行 中长期 的 投资 这 就是 个股 风险 我们 所 遇到 的 困难 当然 你 也 知道 说 這個 每個 人 難免 都 會 有點 投資 慾 望 了 所以 很多 人 在 跨境 週期 投資 之前 難免 一定 會玩個 股 我 也 是 嘛 那 你 最好 的 做法 是 怎麼樣 玩 買個 幾股 就 好 就 重倉 的 還是 以 ETF 作為 主要 支倉 那 至於 個 股 的 部分 就 買個 幾股 玩 一玩體 會 一下 市場 波動 即可 好 這是 我 的 想法 了 好 那 為 什麼 知道 個 股風險 真的 很大 我 也 買過 也 賠過 所以 你 可以 了解 每一個 經歷 過股 投資 尤其 是 重倉 投資 的 人 最後為 什麼 你 發現 他 買 的 持股 越多然 後 最 後 他 的 績效 就 開始 越 貼 近 於 大盤 了 這是 蠻 有趣 的 績 效前 陣子 網友 分享 一個 故事 給我 他 說 有 一個 將軍娶 了 一個 年 輕 貌美 的 老婆 讓將 軍 成天 擔心 老婆 可能 會紅杏出 牆 那 有 一天 那個 將軍要 帶兵 出征 那 就 生怕 老婆 會 趁 機給 他 戴 綠帽 就鎖 了 一副 針鈔 帶 在 老婆 身上 那將 軍 就 找 來 他 最 信任 的 副官 就 把 鑰匙 交給 他 說 並且 交代 說 鑰匙 要 收好 等 我 回來 的 時候 一定 要交 還給 親自給 我 身上 這樣子 那將 軍 很 放心 的 就 帶 著部隊 打上去 了 結果 才 出城 沒 多久 副官 就 馬 上 快 馬 追來 報告將 軍 您 的 鑰匙 給錯 了 對 不 對 鑰匙 給錯 了 所以 為 什麼 我們 知道 個 股風險 投資 很大 因為 也 賠 過試 你 馬 上 就 試 一下 你 就 知道 說 其實 你 這樣講 8 月初 剛入 股市 然後現 在 9 月初 你 看 你 過去 一個 月 經歷 了 什麼 事情 你 不要 講說 指數 的 波動 你 想像 一下 那個 股 的 波動 台股 的 指數 的 波動創 了 最大 史上 外資 最大 賣潮史 上 最大 跌點史 上 最大 跌幅 重點 是 現在 還並 不是 大 熊市 只是 在 點位 加大 的 時候 所 造成 的 劇烈 波動 好 這是 蠻 有趣 的 跡象 好 那 我們 回過 頭來 看 這個 台北 股市 的 變化 今天 重點 應該 是 台股 的 才 對 台股 昨天 跌點 跌 了 999 點最後是 說 在 2109 點險守 了 210 點的 關卡 成交 值 昨天 至少 有 放量 這是 好事 要不然 台北 股市 其實 成績 時間 已經 有點 久 了 成交 值 是 4850 億 那 台幣 的 部分 大概 貶到 32.0 塊 左右 那 雖然 台股 跌 的 蠻重 的 可是 首先 它 跌幅 其實 不 像是 8 月 5 號這麼 大相 對 來 看 還是 有 一陣子 還是 蠻 遠 的 你 看 當時 在 8 月 5 號當時 的 跌點 是 1807 點 跌幅 是 8.35% 昨天 8 月 2 號跌 了 104 點這個 跌幅 應該 這樣講 9 月 4 號跌 了 9 點跌 了 4.52% 跌幅 是 稍微 大 了 一點 但是 相對 於 8 月 2 號和 8 月 5 號的 跌點 老實 說 算是 不大 了 而且 你 看 在 前 5 名當 中 就 全部都是 204 年 你 有 沒 有 發現 史上 最大 的 跌點 排名分 別是 8 月 5 號 8 月 2 號 9 月 4 號月 19 號 7 月 26 號 這 真的 有趣 這史 上 最大 的 跌點 都 在 這個 2024 年 發生 他 講說 小白 剛進 股市 一個 月 然後馬 上 就 遇到 台 股史 上 最大 跌點 最大 跌幅 和 史 上 最大 賣超 好 那 做 投資 就 這樣子 了 可能 昨天 覺得 大家 沒有 買 今天 又後悔 可能 覺得 8 月 5 號沒有 買 今天 又後悔 可能 覺得 這個 在 8 月 中旬 8 月 下旬 買 了 又後悔 沒有 提前 買 但 做 投資 就是 這樣子 你 漲 了 沒 買 焦慮 買 了 沒漲 也 焦慮 跌 了 沒賣 也 焦慮 賣 了 沒 跌 也 焦慮 人生 就是 一直 在 焦慮 可是 我們 必須 了解 台北 股市 的 生成 結構 就 外資 的 確從 總賣 超來 看 9 月 4 號賣 超 了 107 億 這是 非常 非常 劇烈 的 賣 超 可是 總計來 看外 資賣 超 今年 總共賣 了 多少 已經 賣 到 5, 31 億 了 可是 今年 台北 股市 還是 正 報酬 而且 績效 其實 還算 不錯 投信 買 賣 超市 多少 買 了 6, 485億 這就 足以 彰 顯著 內資 的 影響力 仍然 持續 存在 當中 我們 具體 觀察 在 過去 幾年 內資 如果 已經成 為 了 台北 股市 重要 的 推手 就 足以 說 明著 我們 不管 外資長 期 對 於 台北 股市 的 賣 壓為 何因 為 從 20 年 以來 它 幾乎 是 年 年 賣 超難 道 你 從 20 年 以來 你 就要 跟 隨著外 資持續 的 賣 超台 股 嗎 你 賣 到 沒 有 股票 可以 賣 你 去 放空 那 不是 被 嘎 死 了 所以 外資 對 於 台北 股市 雖然 它 有 一定 的 指標 意義 存在 但 它並 不是 終極 指標 它並 不是 你 依循 著市場 上 的 長 期買盤 關注 的 方向 你現 在 要 看 台北 股市 在 25 年 在 26 年 有 沒 有 機會 持續 的 走高 最終 看 的 是 投信 的 買 賣 潮能 不能 持續 那剛 才 跟 投資 朋友 提到 如果 是 以 台灣 的 有 價證券 市場 整體 證券 的 成交 值 在 過去 兩年 說實 在 的 已 經明 顯低 於 201 年 當時 的 瘋狂 的 熱潮 所以 204 年 今年 的 成交量 如果 在 9 月份 開始量 縮 的 話 甚至 也 沒 辦法 保證 完全 超越 203 年 的 表現 所以 我們 真正 要 觀察 的 情況 是 什麼 是 我們 看 右方 圖表 也 就是 外資 和 陸資 投入 台北 股市 的 情況 其實 在 過去 一段 時間 已經 開始 有所 遞緩 了 那 我們 真正 要 觀察 的 要件 是 現 在 在 股票 型 ETF 的 規模 已 經成 為 了 散戶 主要 定期 定額 扣款 的 動能 所以 雖然 我們 看 的 很多 人 說 是 內外 之 對作 或者 說 散戶 最終 是 被 割 韭菜 的 方向 但 我 認為並 不是 的 從 來 在 股票 市場 當中 沒有 一個 單一 的 博弈 關 係 市場 上 都 是 多重 博弈 的 所以 從國內 股票 型 ETF 來 做 觀察 你 也 知道 只要 市場 的 油脂 市場 的 超額 數據 沒有 減少國 內 股票 型 ETF 的 規模 它 就 不會 因此 而 減少 所以 他 能 清洗 的 不是 清洗 這些 村谷族 他 能夠 清洗 的 只有 短期 的 融資 投資者 我們 舉例 來 說 最近 融資餘額 昨天 老師 說 下 殺 幅度 沒有 特別 大 只減 了 39 億 而已 那其 實過 去 已 經連 12 幀 了 大盤融 資維持 率 從 大概 160% 昨天 下滑 到 153% 那 很多 人 說 因為 沒有 完全 的 清理 乾淨 所以 台北 股市 股價 就 沒 有拉動 的 空間 我 認為 已經 不能 這樣 看 了 台北 股市 最終 能 不能 重返 新高 他 就 看 那個 內資 的 扣款 力度 夠不夠 大 這是 我 的 主觀 想法 了 當然 了 你 最好 還是 依循 著 週期 來 做 但 我 的 簡單 的 看法 是 你 幾乎 不用 把 外資長 期 的 買 賣 超來 做 觀察 外資 他 可能 你 台北 股市 一路上 去 他 就 一路 賣 他 的 持有 成本 已經 幾 十年 了 當然 不 可能 5 年 賣光 可是 你 要 清楚 知道 這 5 年 的 真 實動力 為何 你 了解 這 5 年 的 真 實動力 了解 這群 ETF 投資人 從 來 沒 有 離開 市場 的 話 你 已經 知道 未來 只要 他 有 錢 只要 偏愛還 在 向上 景氣 還在 擴張 它 就 會 持續 定期 定額 的 加大 它 的 扣款 力度 而現 在 我們 看到 對 於 台北 股市 最 有利 的 是 什麼 呢 最 有利 的並 不是 由 於 外資賣 使 台北 股市 的 基期 壓低 了 現在 台北 股市 的 本益比 仍然 從 前瞻 本益比 來 看 就算 用 明年 EPS 來估 都 還有 17 倍 韓國 股市 用 明年 EPS 來估 只有 12 倍 所以 外資 當然 寧願 先 回補 韓股 因為 它 的 基期 夠低 可是 問題 就 在 於 它 的 本益比 回調 幅度 夠不夠 大 從 本輪 的 前瞻 本益比 從 當時 203 年 的 高峰 21 倍 已經 一路 下滑 到 17 倍 就 代表 著台 股 從 今年 開始 下半年 開始 股價 有所 回漲 以 後 隨著 二季度 三季度 的 EPS 開出 來 之 後 接下 來 的 本益比 只會 越來 越 低 所以 我們 不能 說現 在 可以 極低 到 像是 20 年 當時 有 一個 快速 滑落 的 跡象 但是 你 很 清楚 就 保持 在 這個 點位 時間 越久 它 就 越 便宜 時間 是 站 在 你 這一邊 的 這個 投資 朋友 做 的 更深 一層 的 思考 那 你 當然 中長 期邏輯 你 最好 還是 怎麼樣 你 最好 還是 選擇 在 週期 回調 庫存 調整 的 時候 做 大量 部件 比較 好像 2 年 的 熊市 像 20 年 的 熊市 像 2018 年 的 庫存 循環 15 年 的 庫存 循環 都 看到 當時 的 本益比 做 了 一個 比 較 大 的 回調 而 本益比 當中 又 有 一個誤 差值 就是 因為 EPS 通常 如果 是 用 財報 來估 的 話 要 一個 季度 才 公 佈 一次 但是 股價 每天 都 在 變 所以 股價 有 時候 跑 得 比 較 快 那 我 如果 我們 做 一個 更宏觀 的 預測值 從 24 年 到 25 年 的 預估 Pratio 來 做 觀察 的 話 如果 給他 一個 中性 本益比 差不多 就現 在 的 位置 17 到 18 倍 差不多 的確 就是 2 萬到 2 萬 1 那 如果 明年 還是 17 到 18 倍 依循 著 EPS 的 增長 這個 指數 的 點位 通常 就 來 到 210 到 230 了 那 當然 了 我們 的 前提 是 不給 他 過高 的 本益比 假設 外資 就是 要 把 台北 股市 的 本益比 壓低 不 讓 他 有 估值 過高 的 空間 的 話 那 大概 就是 這樣 的 點位 就 差不多 就現 在 這樣 的 位階 但是 如果 給他 稍微 高一 點的 也 就是 我們 進入 到 非理性 翻龍 我們 講的 陌生 段給 他 個 20 倍 前瞻 本益比 21 倍 前瞻 本益比 你 就 可以 了解 24 年 下半年 差不多 要 反映 25 年 的 EPS 了 這個 時候 差不多 就是 挑戰 歷史 新高 甚至 往 250、 6 的 方向 來 做 前進 這個 投資 朋友 做 的 一些 思考 給 大家 做 一些 觀察 那 當然 每個 人 的 看法 不同 我們 都 要 承 認現 在 畢竟 已經 進入 到 景氣 高原期 景氣 擴張 格局 從長 周期 來 做 觀察 這個 時 機點 是 不 適合 歐印 身家 的 這個 時 機點 只 適合 在 中期 回調 適度 的 加倉 壓低 一下 現金 以防 自己 的 總體 資產 增值 步未 太慢 那 另外 一個 觀察 的 要點 是 現在 這個 時 機點 我們 必須 要 實施 觀察 如果 聯準 會 能夠 幫助 經濟 軟著陸 這個 庫存 循環 時間 會 不會 比 原本 過去 兩年 到 三年 的 庫存 循環 時間 還要 拉得 更長 可以 拉長 四年 到 五年 呢 這也 是 值得 觀察 的 要件 否則 如果 在 這個 時 機點 你 就 選擇 逐步 的 離場 全面 的 出清 的 話 那 如果 後 面 還有 行情 的 話 你 雖然 不 賠 但是 某種 程度 它 等 於 犧牲 了 你 資產 依循 著大盤 增值 的 威力 所以 我們 才 講說 如果 你 真的 有本業 收入 其實 最好 的 市場 就是 你 既有 的 部位 就 一直 待 在 市場 當中然 後 選擇 下 一輪 的 乖離 回調 和 庫存 循環 的 調整 進行 大規模 的 佈 建 這是 一個 我 覺得個 人 相 對 最好 的 做法 好 台北 股市 還沒 開盤 我們 先 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 OK 只是 時間 的 問題 現在 感覺 市場 刻意 製 造 恐慌 其實 市場 上 是 這樣 疊 了 你 就 突然 好像 所有 訊息 都 變 恐慌 了 所以 人 往往 是 在 人生 遇到 困境 的 時候 才 會 想要 靠 投資 脫困 所以 這 足以 彰顯 了 投資 我們 還是 必須 要 用 閒錢 投資 大多 數人 走向 投機 之路 之 後 大多 數都 是 每況 愈下 如果 你 是 用 想要 靠 投資來 脫貧 通常 沒什麼 好 下場 反而 是 你 在 人生 順遂 之 後 理解 投資 能夠 儲蓄 部分 自己 的 資產 甚至 放大 自己 的 職業 成就 你 就 會 穩健 而 不躁 進 做好 長 期 投資 你 的 人生 反而 會越 來 越 富足 所以 有 時候 我 喜歡 每天 跟 大家 直播 還是 有 幾個 原因 的 第一 個 我 喜歡 把 我 庫存 週期 的 概念 用 一個 長 時間 的 尺度 陪伴 著 大家 要不然 可能 一個 月 直播 一次 你 都 忘記 我 上 個 月 講什麼 了 你 每天 這樣講 每天 講的 話 也 不能 反悔 的 就 一步 一步 的 檢視 我們 是不是 一路 走到 現在 我們 直播 時間 其實 也 蠻 久 了 大概 有 5 年 5 年 6 年 的 時間 了 這 代表 我們 已經 陪 大家 走 完 從 20 年 以來 的 兩個 庫存 循環 了 我 相信 庫存 循環 不會 結束 的 人類 的 物質 文明 其實 不斷 在 進步 當中 我們 用 的 科技 產品 是 越來 越 好 但是 人類 的 精神文明 從來 都 沒 有 變過 你 以 為 經歷 一次 股災 兩次 股災下 一次 股災 他 就 敢 抄底 了 大多 數人 還是 不敢 的 這個 是 我 的 想法 而且 一步 一步 的 這樣 的 每天 直播 走到 現在 我 覺得 這是 一種 儀式 感 你 知道 嗎 以前 聽 李敖講 了 一句 話 他講 作家 就 像 妓女 一樣 不能 靠性 慾 來 接客 意思 是 寫 文章 你 必須 每天 一直 寫 做 直播 我們 要 每天 一直 做 不能 得到 等到 有興致 才 做 時 不時 寫 不時 不 寫 你 不能 為 了 興趣 而 直播 不能 為 了 興趣 而 寫作 這是 必須 一個 生存 的 模式 這個 時候 你 才 可以 不斷 的 精進 自己 這我 的 想法 更 重要 的 是 要 努力 賺 錢 這是 本業 收入 李敖 也 知道 本業 收入 很 重要 對 不 對 人間 哪 有 真情 債 60 分鐘 30 塊 對 好給 投資 朋友 做 的 一些 思考 我 其實 在 等 開盤 好 台北 股市 開盤 了 9.01 分來 看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 來 跟 大家 做 一些 追 蹤 台 股 上 漲 25 點縮 在 2135 點 人生 就 這樣子 昨天 沒買 到 今天 又後悔 搞不好 今天 買到 明天 又後悔 最好 是 怎麼樣 尺度 放長 一點 你 會 不會後悔 在 203 年 的 時 候後悔 沒 有 在 204 年 的 一個 中期 回調 多 買 幾張 用 這樣 的 角度 來 做 思維比 較 健康 一樣 你 現在 決定 可能 要 買 房 或者 不買房 你 也 不要 用 說現 在 買 了 會 不會 有 現代力 的 影響 如果 你 本金 夠了 因為 現在首 購族 央行 和 財政部 已經 幫 你 打包票 了 還有 申訴 專線 了 就 你 從 207 年 的 角度 你 回來 思考 你 在 204 年 你 會 因為 買 了 一間 房子 而 懊悔不已 啊 我 怎麼 在 當時 買 了 一間 房子 還是 你 會慶幸 哦 好險 我 在 24 年 下半年 買 了 一間 房子 呢 好 所以 這給 投資 朋友 做 一些 思考 有 時候 長 期 尺度 一拉開 你 就 可以 了解 這 短期 的 擔憂 根本 不是 什麼 大 的 問題 哦 那 當然 了 結尾 還是 跟 大家 宣傳 一下 除了 贊助 我們 小編 喝咖啡 專案 以外 大家 如果 有興趣 也 可以 持續 到 我們 的 會員 總經 平台 來 了解 我們 真實 對 於 總經 體系 的 想法 我們 直播 主要 是 分享 市場 動態 那 有 很多 不管 是 專業 的 報告 專題 影片 我個 人 對 於 直播 所 提到 的 內容 的 深度 解讀 以及 我個 人 資產 部位 日誌 的 變化 都 會 在 我們 的 總經 訂閱 平台 當中來 跟 投資 朋友 分享 如果 大家 有興趣 的 話 歡迎 大家 也 可以 多多 瀏覽 那 我们 今天 节目 到 这边 9 点 03 分 感谢 各位 今天 的 参加 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 数解图 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看盘 顺利 操盘 愉快
