Host 许天皓 examines why Fed rate-cut expectations are fading and whether 2025 brings a stock-bond double decline. Wage growth, not commodity prices, will drive inflation. Taiwan's real estate capital is shifting from residential to commercial office space, especially in Taipei's Nangang tech hub.
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嗯 嗯 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 1 月 15 号 礼拜三 早上 8 点 31 分 大家 早上好, 我 是 许天 皓 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 好 在 昨天 美国 的 PPI 生产者 物价指数 是 意外 的 降温 使得 道瓊 指数 收涨 了 20 点 美国 市 年期 供债殖 利率 也 重新 从 4.8% 下滑 到 4.78% 不過 呢 12 月份 這一波物 價水準 的 下滑 搭配 著 在 元月份 原油 價格 以及 天然 氣價格 的 顯著 拉高 事實 上 元月份 的 PPI 和 CPI 仍然 不太 有利 所以 我們 首先 要 觀察 的 是 在 明天 的 CPI 消費者 物價 指數 整體 市場 的 通 膨 預期 為何 再 來, 這一 波美 國的 PPI 雖然 年 增幅 只有 3 .%, 可是 如果 你 按照 週期 角度 而言, 它 其 實相 對 於 203 年 已經 開始 緩步 上 彎 了。 所以 我們 雖然 看到 PPI 也 沒 有 到 失控 的 地步, 3 .% 某種 程度 從 歷史 週期 來 看 也 沒 有 說 極端 離譜 的 高。 你 像是 201 年 或者 2018 年 曾經 都 來 到 3% 以上 但 問題 在 於 市場 的 心理 預期 會 不會 持續 的 發酵 上去 而現 在 引領 這些 原 物料 價格 上 漲 使得 半成品 的 PPI 生產者 物價 指數 上 漲 的 根本原因 又 是 來 自 於 哪些 資產 今天 來 跟 大家 做 一些 觀察 與 此 同時 聯總會 最近 所釋 放 的 不管 是 會議 紀要 還是 所釋 放 的 報告 當中 其實 都 已經 透露 著聯 準會 內部 的 政策 分化 來 得 更加 顯著 不 只是 我們 看到 產業 上 的 脫 鉤 聯準 會 內部針 對 205 年 是否 要 符合 預期 式 的 降息 甚至 是轉 升息 都 採取 了 相 對 大 的 分析 也 就是 有些 委員 認為 今年 經濟 狀況 其實 非常 不錯 通膨問題 不會過 於 嚴重 但 有些 人 認為 應該 要 把 川普 的 關稅 戰所 引起 的 通膨預 期納入 到 我們 的 模型 和 分析 當中 那 今天 就 來 跟 投資 朋友 分享 205 年 難道 會 是 股債 雙殺 的 一年 嗎 還是 股債 雙漲 還是 股漲 再 跌 今天 來 跟 大家 做 一些 觀察 和 留意 那 首先 我們 看 的 是 12 月份 具體 的 PPI3 .% 低 於 市場 預期 這是 美國 股市 在 昨天 有 顯著 回補 的 主因 2023 年 2 月份 以來 的 新高, 雖然 低 於 預期, 但 還是 持續 在 走高, 市場 原本 預期 是 3.4%, 月 增率 是 0.2%, 至少 是 9 月份 以來 的 新低。 所以, 如果 你 從 年 增幅 角度 而言, 現在 當然 看 起來 還比 較 高, 可是 從 月 增幅 而言, 它 跑 的 速度 已經 沒 有 來 得 這麼 快 了。 通常 我們 講說 通膨的 年 增幅 是 被 視為 我們 講說 跟 10 年期 公債殖 利率 或者 通膨進程 的 重要 錨定 指標 但是 月 增幅 它 其實 更加 貼近 我們 的 體感 溫度 我們 通常 在 比物價 的 時候 有 時候 也 會 忘記 去年 的 物價 到底 是 一個 便 當幾塊 啦 通常 我們 要 比物價 就 這個 月 的 物價 有 沒 有 比 上 個 月 貴 嘛 所以 月 增幅 是 體感 溫度 來 的 最 重要 的 而 事 實上 根據 原 物料 價格 在 過去 一 整年 的 走勢 當中 拖動 美國 PPI 或者 CPI 還在 一個 緩步 年 增 下行 的 過程 其實 就 來 自 於 大多 數我們 講的 這種 重要 型 的 原 物料 或者 能源 型 原 物料 並沒有 進入 到 失控 上漲 去年 大漲 的 原 物料 資產 基本 都 集中 在 軟性 商品 像是 可可 的 部分 到 目前 為止 過去 一年 漲幅 還是 高達 152% 這 咖啡豆 今年 的 暴漲 一定 會 引起 部分 咖啡 品牌 的 成本 調升 即便 他 有 做 避險 那 可能 咖啡 價格 的 提升 可能 還是 難以 避免 的 那 其他 咖啡 漲 了 七成 八當然 巧克力 也 是 啦 可 主要 是 做 巧克力 咖啡 價格 也 漲 了 七成 八 柳橙汁 漲 了 五成 七橡膠 漲 了 四成 七白 銀漲 了 三成 一黃金 在 去年 避險 資產 的 推動 底下 今年 也 漲幅 有 三成 天然 氣 去年 因為 機器 已 經壓 很 低 了 所以 過去 一 整年 幾個 季度 突然 就 有 比 較 顯著 的 年 增幅 買盤 但是 其實 總體 價格 相 對 於 2 年 還是 低 很多 漲幅 有 2 成 9 其他 像是 活牛、 銅價壽豬 玉米 價格 大部分 都 是 一些 軟性 商品 或者 農糧 商品 有 顯著 的 推動 那 如果 是 以 年初 到現 在 漲 最快 的 反而 就是 能源 資產 但是 最近 能源 資產價格 的 上 漲 似乎 是 反映 最近 美國 對 於 中東 石油 的 依賴 走向 終結 所以 造成 原油 短期 內 的 開 採持續 的 收縮 這個 是 中東 所 採取 的 反制 效果 目前 漲 最 多 的 主要 還是 來 自 於 熱蘭油 漲幅 在 年初 到現 在 有 9.7% 天然 氣漲 了 9.3% 不過 好 處 是 可可、 糖 橙汁 小麥 至少 從 年初 以來 開始 走跌 所以 有 一點 均值 輪動 的 味道 存在 事實 上 我們 特別 觀察 的 是 因為 我們 都 很 清楚 川普 一旦 上任 之後對 於 頁 岩油 的 開 採放 寬 至少 對 於 產量 有所 提升 但是 產量 能 不能 提升 到 把 原油 價格給 打下 來 這當然 不 一定 因為 頁 岩油商 在 2017 年 已經 被川普 重大 的 監管 的 放 鬆 給 打 擊 到 了 雖 然 川 普 對 於 頁 岩 油 開 採 是 抱持 著開 明態度 但是 正由 於 當年 開 採太多 所以 導致 17 年 到 20 年 這段 時間 的 原油 價格 是 持續 走跌 你 放 寬 有 什麼 問題 你 放 寬 有 什麼 好 處放 寬 之 後 原油 價格還 不是 一直 跌 我 的 利潤 還是 不斷 的 收縮 那現 在 根據 彭博社 海關 的 估算 204 年 美國 從 中東 進口 的 原油 量 已經 降到 了 40 年 以來 的 新低 那 這種 流動 不太可能 很快 的 恢 復 因為 很快 的 美國 的 頁 岩油 的 增量 很快 就會 開產 在 這樣 的 一個 情況 底下 就 會導致 OPEC 或者 我們 看到 在 中東 相關 石油 貨幣 組織 或者 石油 輸出 組織 當中面 對 石油 開採 的 態度 可能 會 越加 保守 為 了 要 保持 住 當前 的 油價 所以 整個 25 年 為止 OPEC 很 有 可能 仍然 不會 大幅 的 增產 所以 說實 在 的 原油 價格 很 難 做 一個 統合 的 預估 因為 他 不能 用 單純 需求 來判斷, 那 攻擊 的 變因 又 太多 中東 也 是 一個 看法, 俄羅斯 也 是 一個 看法, 美國現 在 又 是 最大 的 產油國 所以 基本上 他 是 很 容易 受到 我們 講的 政策 影響 的 那 最近 主要 是 來 自 於 川 普是 即將 嚴厲 的 執行 美國 對 於 伊朗 和 委內 瑞拉 的 石油 制裁 這樣 的 一個 供需 可能 會 造成 顯著 改變 當然川普 也 可能 採取 另外 兩項 政策 給 OPEC 製 造 麻 煩 要求 他 不要 讓 原油 價格維持 在 高位 比如 說 把 貿易戰 的 威脅給 拉大 第二 是 強制性 的 鬆 綁 美 國 的 石油 開採 而且 是 要求 要 有 一定 程度 的 產量 因此 來 抑制 原油 價格 這是 比 較 有 機會 的 再 來 就是 我們 講的 藍莓現 在 市場 上 雖然 核能 我們 看到 這幾年 的 投資 在 後 疫情 時代 又 開始 增多 可是 藍 煤並 沒有 因此 而 走入 歷史 204 年 全球 藍煤 的 消費量 再 創歷史 新 高台 灣是 盡 可能 把 藍 煤往 藍氣 的 方向 送 一樣 是 空污 但是 空污 不 像 藍 煤來 得 這麼 嚴重 可是 全球 的 藍 煤量 消費量 仍然 在 創高 底下 就要 觀察 那 如果 還要 比 市場 預期 來 得 高 那 肯定 是 中國 復 甦 因為 中國現 在 是 全球 最大 的 藍 煤國 之一 那 就要 看 一下 再生能源 的 發展 是否 能夠 沖 消對 原 物料 價格 的 衝擊 可是 我們 看到 的 這些 PPI 原 物料 生產 指數 基本上 都 還沒有 形成 我們 對 於 205 年通 膨 的 真正 關鍵 主因 就是 工資 問題 事實 上 整個 25 年 僵固 性 最高 的 通 膨 因子 仍然 是 工資 因為 工資 具有 強烈 的 僵固 性 它 有 法律 的 問題 它 有 工會 的 問題 這 原油 價格 它 是 可以 受到 供給 的 衝擊 農糧 價格 也 是 可以 受到 供給 的 大幅 開採 而 壓低 價格 可是 很 抱歉 薪資 就是 漲 上去 很難 回來 薪資 僵固 性比 任何 通 膨 因子 都 還要 來 得 高 在 這樣 的 一個 效果 底下 25 年 竟然 勞動力 市場 表現 這麼 強勁 說實 在 的 這也會 形成 對 於 市場 利率 預期 的 提高 我 相信 這才 是 主 因而 並 不是 完全 來 自 於 原 物料 價格 的 波動 如果 我們 細看 最近 聯準 會 仍然 在 持續 縮表當 中 可是 如果 根據 聯準 會 最新 所設 置 的 報告 以及 美銀大摩 和 德意志 最新 所給予 的 評價 目前 其實 縮表步 調 已經 開始 有 陸續 放緩 的 跡象 2 年 中 開始 聯準 會 就 已經 開始 進行 量化 緊縮 了 到 現在 聯準 會 大概 已經縮 了 2 兆 美元 左右 的 資產 說實 在 的, 現在 持續 的 進行 縮表 很 有 可能 是 過去 一段 時間 美債 的 下壓 有 一部分 是 通 膨 因子, 有 一部分 是 飆售 的 結果 不太好 另外 一部分 其實 就是 來 自 於 縮表 的 進程現 在 普遍 的 預估 是 在 今年 中旬 左右, 縮表應 該 也 會 因此 而 停止 因為 縮表 它 其實 更加 反映 的 是 過去 放 的 水要 收回 來 那 聯準 會 的 利率政策 比較 偏向 於 要 為 了 抑制 通 膨 所以 基本上 是 可以 在 想要 抑制 通膨的 情況 底下 先 停止 縮表然後用 利率 的 導引 使得 市場 上 的 通膨性 領域 產生 分歧 我們 舉例 來 說 整個 25 年聯 總會 最新 的 鷹 派 鴿派 的 分 佈 你 會 發現 內部 的 分歧 其實 相 對 來 的 大 如果 細看 德意志 銀行 最新 所 做 的 根據 每位 聯總會 的 委員來 進行 政策 傾向 的 主觀 評估 來 看待 25 年 的 傾向 就 1 分 就是 最鴿 派 5 分 就是 最鷹 派 那 3 分 就是 中性 政策 那 你 會現 這個 204 發年 大概 就是 35 所以 其實 是 中性 偏音 但是 到 205 年 你 發現 一分 的 也 有 三分 的 也 有 四分 的 也 有 五分 的 也 有 平均 大概 是 2.9 分 所以 整個 25 年 不 像 24 年 這麼音 這是 肯定 的 可是 整個 25 年 市場 上 似乎 也 沒 有 想像中 來 的 歌 那 就 形成 了 整個 25 年 的 市場 傾向 大家 就 摸不透 所以 呢 我們 可以 肯定 的 事情 是 現在 整個 市場 針對 利率 決策 會議 說實 在 的 就是 用 一碼 來 做定 錨 那 聯準 會 如果 未來 有 怎麼樣 的 一個 動作 都 容易 形成 債券 資產顯 著波動 的 放大 所以 最好 是 把 債券 資產 當成 一個 配息性 資產 而 不要 去 對 賭 比如 說 對 賭 經濟 衰退 一定 要 在 今年 發生 所以 購買長 暫 也 不要 對 賭 說 今年 通 膨 一定 會 百分之百 失控 所以 債券 價格 有 無限 下跌 的 空間 用 這樣 的 一個 角度 來 看待 債券 資產 我 認為 都 會 有點 風險 最好 的 方式 還是 依循 著景氣 週期 的 基本面 股市 週期 比 債券 週期 還要 好 掌握 的 多 那 第二件 事情 把 債券 當成 你 的 類現 金資產用 這樣 的 一個 角度 來 思考 我覺 得 會 較 為 恰當 因為 雖然 我們 看到 市場 上針 對 整個 205 年 已 經有 了 不 著陸 的 想法 但是 市場 也 知道 經濟 沒 有 好 到 那個 地步 所以 最終 我們 還是 看 信心 也 就是 上游 端的 信心 能否 往 下游 端的 中端 商品 來 做 輸送 如果 細看 在 昨天 最新 公 佈 的 12 月份 美國 NFIB 小企業 信心 指數 變化 已經 高達 105. 這項 指數 在 川普 上任 之 後 就 有 一個 非常 顯著 的 跳升 所以 20 年 以 後 這項 指數 從 來 沒 有樂 觀過 為 什麼 因為 從 20 年 到 21 年 以後聯 準會 就 採取 了 暴利 升息 所以 利率 就 一直 維持 在 高檔 那 這也 可以 彰顯 的 為 什麼 我們 過去 總 對 於 AI 泡沫 不是 有 那麼 大 的 判斷 就 不 太 不 太 認為現 在 是 有 AI 泡沫 因為 說 實在現 在 有 在 投 AI 的 就 那 七 隻 企業 嘛 然後加 一 隻 就 八 巨頭 而已 可是 對 於 中小型 企業 來 說 這麼 高 的 利率 誰 敢 去 借 錢 來 投 呢 那 你 說 難道 那些 大型 企業 沒 有 借 嗎 也 有 借 可是 借 的 體量 跟 資本 支出 投入 的 比例 其實 大部分 的 資金 都 是 依照 它 的 現金流 不斷 匯進 來 的 這些 資金 拿 去 進行 投資 就 好像 有 的 在 搜尋 引擎 具有 壟斷 地位 有 的 在手 機終 端 市場 有 的 在 我們 講的 文書 軟體 那 這些 錢 一直 進來 他 當然 就 往 下 投 可是 對 於 中小型 企業 而言 這種 高利率 根本 就 沒 有 持續 投入 的 機會 最 終導致 了 現在 NFIB 的 上行 反而 還 不是 由 利率 的 大幅 下行 所 推動 反而 是 由川 普認 為 有利於 中小型 企業 的 回流 來 推動 所以 美國 的 市場 就是 這樣子 就是 你 要 說 好 也 沒 有 好 到 那 種現 在 中小型 企業 都 願 意納付 投資 的 程度 你 說 壞 肯定 也 沒 有 到 硬 著陸 的 程度 甚至 都 不 著陸 了 這 就是 美國現 在 的 狀態 溫火火 的 行情 就 在 這種 半信半疑 中 一路 盤到 現在 美國 股市 四大 指數 變化 道 瓊 上 漲 大部分 指數 都 還在 一個 長 期均線 之上 就 年線 之上 然後持續 的 徘徊 這排 久 了 其實 乖離 也 慢慢 就 下滑 了 市場 的 情緒 當然 就算 沒破底 盤 的 越久 情緒 也 會 越來 越 低 不過 說實 在 的 從 市大指 數來 看現 在 其實 就是 一個 你 說 是 大幅 突破 市場 全面 樂觀 的 時候 也 沒 有 到 市場 到 全面 悲觀 看 起來 也 沒 有 到 CNN 恐懼 貪婪 指數 是 稍微 悲觀 一點 但是 從 股價 的 乖離 回調 幅度 其實並 沒有 想像中 還要 來 的 恐怖 所以 說實 在 的 我們 講說 買 股票 要 有 想像力 賣 股票 要 理性 和 現實 那 其 實現 在 就是 睡覺 的 時候 嘛 好 就 中間 要 學會 睡覺 所以 很多 時候 股票 市場 啊並 不是 每年 每個 月 你 都 要 有 相 對 應 的 操作 可能 每年 從 做期 投資者 的 角度 也 不過 就 兩到 三次 那種 比 較 大 的 怪力 回調 比如 說 在 24 年 7 到 8 月份 終極 回調 4 到 5 月份 又 有 一 波比 較 顯著 的 回調 23 年 7 到 10 月份 又 有 比 較 大 的 回調 每年 就 做 兩 三次 等到 情緒 低 到 可以 引起 怪力 回調 的 時候 再 來 考慮 資金 補件 那 沒事 的 時候 就 休息 就是 很多 時候 我們 都 覺得 好像 聽 了 一個 觀念 聽 了 一個 投資 技巧 覺得 做成 了 就 沒 有 煩惱 但 事實 上 你 會 發現 你 始終 還是 要 把 資金 投 回去 用 這樣 的 一個 效果 就要 了解 到 股票 市場 那 都 是 一輩子 的 事情 沒有 說 什麼 做 了 一次 交易 就 能夠 一勞永逸 所以 有 時候 我們 聽信 了 一個 觀念覺 得 好像 該 操作 其實 以 為 做成 了 沒 煩惱 你 煩惱 也 依舊 會 存在 之前 有 一個 很 知名 的 段子 不是 說 幾個 小男孩 湊 了 幾十塊 想要 買 玩具 然後就 很 憂愁 這幾十塊 能夠 買 什麼 玩具 其中 一個 提議 就 說 我們 去 藥局 去 買衛生 棉 大家 都 不 急 說 為 什麼 那個 男孩 就 說 因為 其實 我 也 不 太 清楚 不過 我 看 電視 上 說 有 了 它 就 可以 爬山 滑雪 打球 溜冰 而且 快樂 沒有 煩惱 就 我們 生活 當中 很 容易 因為 一些 表面 上 誘人 的 觀念 或者 廣告 詞 吸引 覺得 你 好像 達成 了 某件事 情達成 了 某樣 東西 你 就 能夠 解決 所有 的 問題 但 事 實上 投資 路上 說實 在 的 它 都 是 一路 陪你到 退休 以 後 甚至 你 死 的 時候 你 手上 肯定 都 還會 有 資產 因為 投資 本身 就是 一輩子 的 事情 你 不太可能 因為 做 了 一個 操作 就 能夠 一勞永逸 很多 大多 數的 短期 投機者 炒股 致富 以 後 你 會 發現 身邊 很多 牛 人 小弟 也 在 財經圈 一陣子 他 交易 交易 是 他 的 工作 但 他 交易 一樣 會 有 自己 的 資產 配置 各位 可以 理解 嗎 做 交易 的 人 不是 把 所有 的 錢 都 拿 去 做 交易 他 是 有 一部分 的 錢 在 做 交易 然後一樣 慢慢 的 提升 自己 的 投資 或者 慢慢 提升 自己 的 長 期 配置 甚至 有 一天 他 的 交易 也 會 退休 然 後 回到 長 期 投資 而 慢慢 的 領息 或者 隨著 市場 穩定 的 增長 你 想想看 這 一次 走運 讓 你 賺 了 兩倍 三倍 除非 你 真的 要 把 這個 錢 拿出 來 消費 掉 不然 你 的 投資 還是 要 回到 市場 當中 不斷 的 循環 滾動 生生不息 的 這 就是 投資 的 無限遊戲 那麼 問題 就 來 了 你 可以 走運 一次 你 可以 判斷 一次 判斷 兩次 判斷 三次 在 這個 過程 當中 你 會 加大 你 的 槓桿 投入 更 多 錢 因為 多 投 一旦 形成 人人 都 認為 自己 是 股神 但是 等到 股災 真的 來 之前 賺 了 一次 可能 一次 賠光 以 後 又 回到 原點 那 你還 不如 一 早就 做長 期 投資 所以 我們 才 講說 任何 投資到 最 後 一定 會變 成長 期 投資 就算 你 有 短期 交易 的 意圖 你 最 後 也 要 變成長 期 投資 這 可以 理解 吧 這是 兩種 不同 的 這種 操作 方式 所以 最好 的 方式 就是 減少 轉換 資產 的 次 數為 什麼 第一 個 有 手續費 的 問題 以前 有人 問那個 賭場 老 闆 說 賭場 能夠 長 期 獲利 的 原因 是 什麼 多數 人會 覺得 因為 賭場 有 賭博規則 莊家 贏錢 機率 比 較 大 所以 客人 來 的 越 多 基數 越大莊家 也 越 容易 形成 那種 機率 上 的 勝利 這個 是 從 機率 論 的 思維來 看 可是 那個 老 闆 就 回答 他 說 是 因為 所有 賭徒 都 有 輸錢 的 極限 但是 沒有 贏錢 的 極限 就是 一個 賭徒 他 從 來 沒 有 告訴 自己 贏了 多少 錢要 離開 反倒 如果 他 最後輸 錢 離開 他 至少 還有 一個 明顯 的 停 損點 就 0 錢輸光 了 對 不 對 只好 停損 了 所以 比起 保留 贏 到手 的 錢 離開 賭場 大多 數的 賭徒 都 傾向 繼續 賭 即使 把 把 贏賭 到 最 後 隨著 槓桿 比率 的 放大 次數 越 多 你 最後輸 一次 機率 終究會 讓 他們 把 之前 贏的 錢 全部 給輸光 所以 這個 基本上 就 回到 股票 市場 當中 在 股票 市場 當中 的 佼佼者 當然 交易 的 層面 技術 很 重要 停損 能力 很 重要 可是 在 股票 市場 要 待 的 久 就是 有紀律 的 資產 管理 能力 這給 投資 朋友 多 做 一些 思考 好 回過 頭來 看 一下 幾支個 股 昨天 稍微 比較 有 市場 價格 波動 的 一個 是 波音 波音 昨天 大跌 了 2.08% 在 美國 股市 市場 指數 收漲 之際 還是 有 顯著 的 賣壓 24 年 波音 全年 的 交付 量 說 實在 的 只有 348 架 比前 一年 交付 量 528 架少 了 三分之一 今年 可能 預估 會 更 低 有 機會 我們 來 探討 另外 一個 是 MetaMeta 的 部分 在 昨天 股價 受到 比較 顯著 的 承壓, 跌 了 2.3% Meta 在 昨天 發給 全體員工 的 一份 內部備 忘錄 中 表示 公司 會基 於 業績 的 方式 來 裁測 5% 的 員工 並且 打算 今年 招募 新人 來 填補 空缺 也 不算 裁員 但是 就是 進行 內部 人員 的 優化 有 這樣 的 一個 感覺 那 我們 也 很 清楚 臉書 股價 其實 這一波 股價 一直 蠻 堅挺 的 其中 一個 原因 是 因為 距離 1 月 19 號的 抖音 禁令 是 越來 越近 了 可是 到 目前 為止 都 還沒有 明確 的 收購 意向 有些 人 說 最近 馬 斯克 是 有 可能 收購 有些 人 說 誰 要 收購 可是 一直 沒有 傳出 確切 的 消息 如果 真的 抖音 退出 美國 市場 以後臉 書 毫無疑 問是 其中 一個 相 對 大 的 受惠者 不過 抖音 到底 是不是 還有 一線 生機 我們 根據 TikTok 的 建立 因為 1 月 19 號 就要 到期 了 但 最近 我們 看到 不管 是 兩位 民主 黨議員 還是 兩位 的 共和 黨議員 陸續發 佈 相關 的 法案 希望 能夠 暫緩 就是 說 推遲 禁令 的 生效 期讓 整體 辯論 時間 再 稍微 拉長 一點 甚至 我們 最近 也 觀察到 你 像 中國 這是 彭博社 的 新聞 我 也 不 確定 是 對 的 還錯 的 然後就 中國 政府 是 透過 彭博社 表達 的 態度 聲稱 是 有意 讓 伊隆馬斯克來 收購 TikTok 很多 人 說 這是 為 了 要 爭取 更 多 TikTok 的 時間 但是 說實 在 的 也 很 難 做 直接 理解 因為 他 自己 已經 有 那個 X 已經 有 推特 了 這 以前 常常 有 一種 說 法因 為馬斯克 雖然 他 是 親川 普派 可是 我們 也 知道 馬 斯克 在 特斯拉 的 中國 上海 廠 跟 中共 的關 係 表現 其實 也 不錯 很多 人 的 想法 是 說川 普是 一種 高端 的 政治 玩家 他 可以 利用 馬 斯克 讓 中共 覺得 在 川普 的 第二任 任期 當中 有 自己 人 中共 會覺 得馬斯克 是 自己 人因 為 你 有 一個 藏 在 我 這邊 被 我 捏 著 這樣子 然後川普 就要 趁 中共 有 這種 幻想 的 時候 讓 馬 斯克 跟 自己 走近 一點 讓 你 覺得 有 可能 會 跟 我 合作 所以 但是 你 仔細 觀察 你 像馬斯克 管理 的 政府 效率 部他 雖然 也 是 針對 美國 內部 削減 預算 重要 組織 可是 他 更 像是 一個 民間 組織 所以 這樣 的 一個 部門 的 成立 好像 他 的 目的 是 為 了 要 制衡 我們 講的 那種 深層 政府 也 就是 川普 想要 把 內部體 系裡面 的 建制 派 完全 的 給推開 這是 他 對 於 馬 斯克 的 一個 棋子 中共 又 把 馬 斯克 當成 一個 棋子 所以 市場 上 就 在 聚焦 說 有 沒 有 可能 這 一次 抖音 就 賣 給馬斯克 不過 我 認為 這種 新聞 也 是 看看 就 好 了 彭博社 的 新聞 很常 獨家 出來 也 沒什麼 好 下場 是不是 但 不 重要 重點 是 最近 有 大量 的 美國 網民 湧入 到 中國 社交 App 我們 看到 小紅書 已 經成 為 了 目前 在 美國 市場 AppStore 當中 的 排名 第一 這個 就 會 進而 影響 到 臉書 股價 的 進程 這個 是給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提過 祖克柏 在 過去 一個 月 是 兩度 的 到 佛州 來會 見川普 又 穿 西裝 又 打 領帶 私人 飛機 停 在 川普 的 專機 旁邊然 後 很多 照片 流出 來 我們 都 很 清楚 這兩人 合作 的關 係 應該 會 越來 越加 密切 因為 過去 我們 跟 投資 朋友 有 稍微 提到 Meta 之前 不是 解約 了 他 的 第三方 的 事實 查核 機構 嗎 那 說 這些 事實 查核 機構 導致 臉書 有 很多 事情 被 蒙 在 鼓裡 而且 這些 事實 查核 機構 可能 有 自己 的 政治 偏 頗 的 立場 所以 臉書 的 推 特化 也 就是 減少 管制 可能 成為 主流 不 知道 詐騙 會 不會 越來 越 多 啦 可是 這也彰 顯著 社交 媒體 在 美國 的 政治 領域 當中 政治 傳播 當中 其實 是 越來 越 重要 的 舉例 來 說 最近 我們 看到 美國民調 做 了 幾個 數據 像是 在 24 年 的 總統 大選 的 一個 明顯 特點 就是 跟 我們 講傳統 媒體 的 這種 第四 權個 體聲音 的 力量 在 社交 媒體 上 是 越來 越 顯著 你 像 那 個馬斯克 或者 JoeRogan 他們 有 數千萬粉 絲然 後 這些 人 是 真的 影響 了 非常 多人 的 政治 觀點 以及 那種 右派 思維 的 傳播 如果 我們 根據數 37% 的 年 輕人 經常 是 以 社交 平台 來 獲取 新聞 他們 平時 是 不會點 開新聞 媒體 的 APP 而是 直接 用 社交 平台 來 看 推播給 我 什麼樣 的 訊息 新聞 影音 影響者 最活 躍的平 臺 就是 推特 85% 的 受 調者 都 在 這個 頻道 當中來 接收 新聞 跟 我 不 一樣 我 在 推特 上面 看到 的 都 是 臉書 之前 看不到 的 刺激 內容 但 你 會 發現 事實 上 這一波 我們 講的 右派 媒體 的 崛起 或者 說 市場 上針 對 整個 社交 媒體 監管 的 放 鬆 都 讓 全球 更誘 了 一點 大家 仔細 想一想 美國 就 不用 說 了 疫情 期間 是 一個 大 左派 到 24 年 以後整 個 右派 大幅 崛起 加拿大 杜魯道 現在 實際 上 辭 職以 後 新任 的 政府 大概 應該 10% 一定 是 右派 右派 政黨 我 記得 叫 是 保守 黨然 後 其他 你 像是 英國 英國 是 左右派 一直 換來 去 但是 現在 連工黨 都 已經 有點 右派 了 說 真的 因為 開始 進行 一些 準節 法國 的 部分 馬 克宏連續 幾次 的 不管 是 議員 選舉 還是 總統 選舉 都 受到 了 比 較 顯著 的 我們 講的 民意 的 反 撲 其他 你 像是 丹麥 或者 我們 看到 日本 的 部分 也 很明 顯南韓 的 部分 印度 的 部分 剩下 台灣 其實 不管 國民黨 還是 民眾 黨 還是 民進 黨 其實 都 偏左 那有點 大 政府 主義台灣 比較 特別 但 全球 就是 有 這種 右轉 的 傾向 也 成為 整個 25 年 的 新定 調好 那 我們 回過 頭來 看 一下 台灣 市場 的 表現 整個 台北 股市 在 昨天 量縮 上 漲 了 309 點沒有量 其實 也 沒什麼 好 說 的 成交量 只有 273 億 這個量 可能 會 一路 縮到 下 週三 今天 可能 結算 稍微 放大 一點 但 通常 在過 年前 就是 這樣 子事 實上 台北 股市 這幾年 的 表現 仍然 真的 算 很 不錯 所以 本來 就 可以 給予 他 更 多 的 波動 空間 從 整個 24 年過 去 一年 的 表現 台北 股市 漲 了 2 成 9 其他 我們 看南韓 股市 跌 了 8.6% 澳洲 股市 也 不 過漲 10% 中國 股市 漲 了 1 成 4 恆生 漲 了 1 成 6 印度 漲 了 1 成 9 印尼 只有 漲 1.5% 日股 日幣 貶 這麼 多 也 不過 漲 了 1 成 6 馬 來 西亞漲 了 10% 紐西蘭漲 5.7 所以 在 整個 東亞 市場 當中 台灣表現 已經 算是 很不錯 了 那 更 重要 的 事情 是 在 去年 三到 四季度 台灣 經濟 成長 基本 就 僅次 於 中國 市場 了 那 中國 市場 去年 三季度 經濟 成長 年 增幅 是 4.6 嘛 台灣 已 經來 到 4.17 了 說 實在 的 去除 中國 市場 台灣 基本 就是 整個 亞洲 四小龍 之首 了 看 起來現 在 是 這樣子 這也導致 著 全球 即便 是 東亞 銀行 東亞 央行 都 在 陸續 進入 到 降息 環節 你 像 南韓 已經 進入 到 降息 那 其他 像是 日本 的 話 日本 也 不能 說 是 升息 因為 日本 其實長 期 就是 比較 偏向 寬 鬆 政策 中國 市場 也 在 降息 台灣 就 變成 了 在 東亞 央行 當中現 在 少數 極度 鷹 派 的 央行 因為現 在 房貸 也 在 緊縮 然後過 去 一 整年 都 在 升准 過去 一 整年 都 在 升息 所以 台灣 市場 是 已經 做 了 比 較 強大 的 這種 市場 的 資金 抑制 了 結果 ETF 買盤 還是 這麼 多 為 什麼 因為 出口 外匯 進來 的 速度 擋 不住 半導體 循環 對 於 不管 是 工業 土地 生產 的 交易 額還 是 對 於 實質 內部 出口 的 拉 抬 都 有 更 顯著 的 提升 所以 我們 才 講說 在 台灣 市場 今年 根本 就 不用 擔心 衰退 問題 美國 只有 不著陸 跟 軟著陸 的 問題 台灣 只有 經濟 高速 成長 跟 穩定 成長 問題 台灣 市場 在 今年 經濟表現 應該 也 會 非常 不錯 在 整個 24 年 它 就 會導致 進 一步 的 租金 通膨預期 我們 剛才 聊 的 是 美國 的 PPI 生產者 物價 指數 回到 台灣 台灣 其實 我 記得 是 沒 有 在 公 佈 PPI 台灣 就 只能 從 內部 的 幾個 原 物料 數據 來 看待 市場 的 備貨 情況 整個 24 年 臺 灣的 租金 價格 指數 是 最 具有 僵固 性 的 高達 了 2.45% 那 你 說 長 這麼 少 我 才 不 相信 那 你 可以 這樣 理解 就 可能 20 年 因為 是 0.92 年 如果 是 漲 一成 的 話 那 20 年 就是 漲 兩成 四 你 大概 可以 用 這樣 的 一個 角度 來 理解 租金 價格 的 顯著 拉 抬 所以 即便 現在 房價 就 開始 在 上方 開始 有 一些 市場 波動 預售屋 可能 整體 range 可能 50 萬 的 房價 可能 它 的 range 都 在 5 萬 上下 可能 最低 可以 砍 到 45 因為 上方 的 預售 屋 的 確有 點開 始 鬆 動 可是 從過 去 從 後 疫情 時代以 來 的 平均 電梯 大樓 和 公寓 的 建枯值 還是 有 非常 顯著 的 拉 抬 我們 舉例 來 說 如果 是 以 台北市 電梯 大廈 的 平均 建枯值 疫情 以來 就 20 年 到 24 年 是 從 2715 萬 上行 到 2980 萬新北市 是 從 1425 萬 上行 到 1746 萬桃園 從 95 萬 成功 突破 10 萬拉到 1323 萬 其他 现在 新竹县 是 190 万 新竹市 是 170 万台 中是 130 万台 南是 80 高雄 是 1256 万 这个 是 以 平均 单价 了 事实上 如果 是 以 特定 地区 当然 会 更 高 了 可是 你 会 发现 在 24 年 电梯 大楼 的 平均 建构 值 低于 10 万還 可以 用 新 青安 的 就 只 剩下 台南 了 全台灣 如果 是 從 七 都 來 看 的 話 這也 足以 彰顯 的 整個 新青安 到底 透支 了 多少 買盤 是 整個 205 年 觀察 的 重心 因為現 在 市場 沒有 投資客 你 只能靠 剛需和換 屋族來 進行 進 一步 的 帶動 那 好 在 的 事情 是 市場 上針 對 商用 和 土地 的 管制 相對 來 看 沒 有 這麼 高 土地 主要 是 管建商 啦 可是 對 於 科技 廠商 的 這種 購地行 為 市場 上並 不 像是 第二 戶 的 貸款 限制 來 的 如此 嚴格 或者 說 本來 以前 放貸量 就 沒 這麼 高影響 就 沒 這麼 大 土地交易 額 在 整個 204 年 基本 也 是 遠 高 於 2 年 和 23 年 的 水準 整體 土地交易 金額 在 去年 一 整年 是 210 億 這是 過去 三年 來 的 最高 年 成長 是 高達 7 成 2 所以 我個 人 的 想法 是 對 於 房 地產 市場 的 瞭解現 在 整個 205 年 對 於 自住 者 是 非常 好 的 一年 投資客 不要 講說 從 去年 我們 也 跟 投資 朋友 分享 過這種 高速 的 上 漲 隨著 銀行 現代 的 收縮 肯定 會 影響 到 槓桿 的 使用 那房 地產 投資 沒有 槓桿 的 使用 那 就 沒 有 太大 的 意義了 說實 在 的 所以 很多 時 候當 你 設想過 一個 好 情境 發生 你給 他 過高 預期 的 時候 一旦 沒發生 你 可能 就 會 失去 很多 所以 對 於 房 地產 而言 我們 當然 還是 建議 大家 有 自主 選擇 當然 要 趁 今年 能夠 好好 的 議價 就要 好好 的 議價 我們 講說 不要 給他 過高 的 預期 讓 我們 有 給予 自己 更 多 製 作 的 空 間 這 種 做法 是 相 對 比 較 好 的 昨天 那個 網友 傳給 我 一個 故事 他 講說 有 一個 年 輕人 匆忙 忙 的 跑 到 一家 西藥房 上期 不接 下期 對 老 闆 說 老 闆 可不可以 給我來 一劑 最 猛 的 開幾粒 藥丸給 我 等 一下 有三個 美女 要來 我家 開 party 老 闆 就 拿出 一包 本店 最強 吃 了 保證 百戰 不 倒 老 闆 還沒講 完 他 就 把 藥拿過 來 咕嚕 咕嚕 就 全部 吞下去 了 第二天 那個 男 的 又 來 了 帶 著 一臉 痛苦 的 表情 問老 闆 說 有 沒 有 比 較 好 的 酸 酮 藥膏快 受不了 了 老 闆 就 很 開心 是不是 昨天 太興奮 今天 要 買 藥膏來 貼 這樣子 他 說 對 但是 是 貼 我 的 右手 因為 昨天 他們 一個 都 沒 有 來 這樣子 所以 觀眾 朋友 有 時候 高 預期 和 現實 當中 的 落差 它 反而 有 可能 會 造成 你 我們 講說 槓桿 的 使用 或者 資產 的 顯著 衝擊 可是 有 時候 你 的 預期 不要 提 這麼 高 的 時候 那 你 用 這樣 的 一個 角度 用 自住 雖然 我們 講說 自住 了 但 誰 自住 沒有 一點 投資 性質 誰 不 希望 自己 的 家裡 的 錢 能夠 在 你 購房 的 時候 負擔 了 相 對 大 的 投機款 但是 又 剛好 能夠 穩定 的 抗通 膨 多少 都 有 一點 我們 講的 自產 或者 增值 的 誘因 存在 所以 對 於 整個 205 年 的 房 地產 市場 來 看 應該 可能 就是 過去 至少 兩年 多 以來 新青安 推動 以來 最 好看 房 的 時期 去年 要 看 已經 沒什麼 好看 的 因為 房子 很快 就會 預約光 了 或者 說 那 都 是 10 個 人 看 一 套房 那要 怎麼 出價 所以 去年 是 標準 的 賣方 市場 但 今年 買方 市場 就 會 一一 的 浮現 因為 房地產 市場 交易 的 中心 已經 從 原本 的 住宅 市場 大量 的 轉移 到 商辦 當中事 實上 我們 根據 七 大都 會區 我們 講的 帝王 也 就是 重點 蛋黃區 台北 10 的 部分 其實 從 20 年 以後漲 幅 是 一成 四 沒 有 想像中 來 的 大 因為 基期 已經 推高 了 其他 像是 阪信 雙子 星大樓 漲幅 有 三成新 竹縣 新竹市 就 漲出 特別 多 了 新竹 縣 像 竹北 市 的 公園 段 482 地號 漲 了 9 成 新竹市 漲 了 4 成 6 所以 土地交易 仍然 是 相當 湖泊 商用 不動產 也 是 如此 商用 不動產 在 整個 204 年 的 交易 是 高達 4078 億遠 高 於 整個 我們 講說 過去 看到 在 2 年 23 年 的 水準 事實 上 就 直接 往 20 年 和 21 年 來 做 邁進 了 當時 是 有 寬 鬆 的 貨 幣 政策 的 推波助 瀾 效果 2024 年 台灣 一直 在 升級 升 準還 可以 有 這麼 高 的 交易量 表現 已經 算是 非常 不錯 了 而且 現在 去 買 土地 買 商辦 的 10% 都 是 蓋廠 房商辦 甚至 都 還沒有 這麼 快 因為 商辦 說實 在 的 很多 後 疫情 時代 的 工作 都 開始 workfromhome 了 可是 廠辦 的 增幅 速度 是 比 想像中 還要 快 非常 多 的 尤其 台北 在 國際大廠 當中 從 有效 租金 我們 即便 以 CBD 地區 我們 台北 甚至 不要 拿全 台北 我們 就 只 拿 信義區 來 做 觀察 你 會 發現 即便 是 信義區 每 平方公尺 的 年租金 換算 美元 也 不過 567 塊 相 對 於 香港 中環 或者 新加坡 北京 首爾 都 是 偏低 當然 它 還是 比 上海 和 東京 高一 點 可是 還是 看得出 來 台灣 的 租金 價格 在 全球 的 科技 市場 當中 還是 有 一點 競爭力 的 然 後 控制率 也 保持 在 一個 相對 穩定 的 水平 8.4% 低 於 上海、 北京、 香港 但是 高 於 新加坡、 首爾、 東京 所以 最近 不是 才 提到 說 AI 龍頭輝 達 不是 要來 台灣 設立 海外 總部 各縣 市 都 搶 破頭 有些 人傳出 說 要 台北 台北 如果 要容納 這麼 龐大 的 工程 師主體 又 要 有 適度 的 廠 辦 的 話 很 有 可能 在 台北 的 A 半市場 當中 因為現 在 面積 比 較 大 的 能夠 餵納 這麼 多 人口 的 可能 就是 南港 為 什麼 因為 204 年 台北 A 半 就 A 級 辦 公室 最頂級 辦 公室 的 市場 成交量 體成長 最多 就是 南港 了 南港 因為 東區 門戶 計劃 目前 是 有 最多廠 辦 可以 來 進行 使用 的 所以 就 造成 現在 南港 的 成交量 大量 的 都 是 以 科技 為 大宗 以前 都 是 中信 在 那邊 做據點 結果現 在 科技 業 居然 佔 了 4 成 5 以 後 台北 國際 電腦展 等等 到 時候 黃 仁勳 去 也 比 較 方便 不過 南港 好像 沒什麼 業勢 南港 想不到 什麼 吃 一時 想不到 要 吃 什麼 也給 投資 朋友 做 一些 觀察 9.05 分 我們 今天 主要 是 稍微 跟 投資 朋友 梳理 一下 我們 看到 在 PPI 低 於 預期 以 後 明天 的 CPI 才 是 重頭戲 可是 從 PPI 的 原 物料 指數來 看並 沒有 產生 失控 的 暴漲 我們 重點 還是 關注 於 工資 通膨而 回到 台灣 市場 當中 我們 也 非常 關注 整個 租金 的 僵固 性 是否 會 在 今年 呈 現為 什麼 因為 今年 看起 來 買 盤 是 一定 收縮 的 當買盤 的 意願 收縮 就 代表 著 對 於 房東 有利 房東 最 不 希望 看到 租客 自己 去 買 房子 這樣 他 才 可以 持續 地調 高 自己 的 租金 至少 從 短期 角度 是 這樣子 所以 今年 租金 僵固 性 可能 還是 會 很 高房 地產 的 買 盤 從 原本 的 住宅 買盤 往 土地 以及 商辦 買 盤來 持續 做 湧入 而且 商辦 買盤 又 是 以廠 辦為 主 這個 是 值得 我們 持續 觀察 的 重點 好 9.05 分 台北 股市 小跌 85 點輸 在 275 點持續 上下 震盪 也給 投資 朋友 們 做 一些 觀察 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 半點 半 早晨 財經 4 點多 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
