2025/1/20(一)川普上任會是 股市起漲點?封關變數大 抱股過年挑戰?【早晨財經速解讀】

謝謝 收看 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 205 年 1 月 20 號禮 拜 一 早上 8 點 30 分 大家 早安 我 是 秀卿 浩 每天 早上 開拍前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 今天 我們 在 外地 跟 直播 大家 做 相見 我們 今天 主要 觀察 的 幾個 方向 很明顯 的 就是 川普 在 上任 之 後 是否 會 是 股票 市場 的 起 張點 上 週美國 股市 是 集體 收紅道 瓊 走高 了 30 點標 普和納 指是 收漲 了 1% 特斯拉 升幅 超過 3% 包括 像是 區塊 鏈 或者 比特 幣 族群 都 有 顯著 的 買 盤來 做 進 駐 那 是否是 慶祝川普 的 做 多 行情 即將 開始 事實 上 如果 我們 從 10 年期 公債殖 利率 來 看 這一波 是 形成 對 於 美國 股市 重要 承壓 的 主要 原因 這一波 已經 逐步 回到 接近 4.6% 所以 呢 如果 川普 的 上任 他並 沒有 意味著 市場 整體 對 於 通 膨 預期 的 顯著 噴出 那 是否 意味著 大家 只是 在川普 上任 前提 前 做好 避險 而已 事實 上 對 於 川普 上任 之後所 給予 的 隱憂 沒有 想像中 來 得 大 呢 我們 以 一周 來 看道瓊 指數 在 上 週漲 幅 是 高達 3.7% 標普漲 幅 2.9% 這都 是 去年 1 月份 美國 總統 大選以 來 最大 的 單週表 現納 指上 週漲 幅 又 2.4% 所以 我們 現在 主要 觀察 的 幾個 方向 首先 就是 美國 總統川 普在 這 一次 美國會 大廈 就 職以 後 首先 有 很多 的 科技 大佬 都 是 參 與 的 像是 蘋果 公司 的 執行長 庫克亞馬遜 的 共同 創辦 人貝佐斯 或者 像是 特斯拉 的 執行長 都 是 川普 的 親密 盟友 那 Meta 這 一次 的 主客 博 甚至 還有 機會 稍微 主持 一下 或者 稍微 多些 談話 來針 對川普 就 職 的 典禮來 做捧場 可惜 的 一方面 就是 黃 仁勳 這 一次 應該 是 會 缺席 20 號的 美國 總 統川普 就 職典禮 他 昨天 才 回美國 我 記得 所以 這次 很 可惜 的 我們 也 知道 川普過 去 以來 回答 一直 是 民主 黨 的 重要 金主 這一波輝 達 被 排除 在 外事 實上 可以 讓 我們 有 新 一股 的 期待 有 沒 有 可能 成為 一個 接下 來 在 政治 行情 當中 擔任 的 角色 當然川普 2.0 跟川普 1.0 最大 的 不同 就是 在 鼓勵 企業 對 美國 的 投資 減少 對 於 大陸 的 進口 貿易戰 是 一個 議題 但 真正 的 目的 是 希望 藉由 科技 戰拉開 美國 和 中國 市場 的 科技 距離 所以 接下 來 我們 要 從 幾個 角度 來 做 思維 就是 川普 最新 一輪 的 新政 包含 著 各種 不同 政策 的 方向 那 這些 政策 方向 哪些 是 優先 哪些 是 延 後 哪些 是 急迫 哪些 是 不 急迫 事實 上 美國 最高法院 1 月 17 號的 裁定 抖音 海外 的 版權 TikTok 敗訴 全美 禁用 可是 就 在 剛我們 又 看到 川普是 提議 讓 美國 的 公司 可以 直接 合資 提議 持有 TikTok50% 的 股份 結果 剛才 TikTok 本來 在 各大 App 全部 下架 了 現在 陸續 又 上架 了 所以 非常 有趣 我們 今天 就 從 不同 的 方向 來 探討川普 的 新政 對 於 美國 股市 的 重大 影響 對現 在 還在 海外 所以 我 也 不 確定 網速 穩不穩 如果 不穩 的 話 最慘 的 就 斷 掉 斷 掉 我們 就 不 盡力 解散 到 時候 就 用 錄播 的 方式 如果 沒斷 我們 就 跟 大家 聊聊天 首先 觀察 的 川普 上任 之 後 的 幾個 行動 第一 個 大家 最為 關注 的 就是 對 於 關稅戰 的 執行川普 很快 就 會 成立 對外 稅務局 來 統籌 對 外 的 剋 舉關稅 以及 背 後 希望 達成 的 目的 第二 是 宣布 國家 能源 的 緊急 狀態 立即 藉由 大量 的 頁 岩油 的 放 鬆 來 確 保 美 國 的 能源 通膨能夠 快速 下滑 第三 是 廢除 拜登 時代 的 電動 車強 制令 推動 美國制 的 汽車 供 應鏈 第四 是 要 馬 上 結束 烏克蘭 戰爭 第五 大規模 的 遣返 無證 移民 第六 終止 出聲 公民 權 第七 推動 加密 貨幣 政策 有 一些 是 已經 逐步 達成 了 比如 說 好像 是 我們 講的 加薩 走廊 目前 看起 來 以哈衝 突已 經達 到 了 充分 的 停火 而且 人質 也 會 逐步 的 釋放 這個 是 在 川普 之前 就 已經 逐步 達成 的 我 個 人 的 想法 是 川 普現 在 最 為 立即 需要 處理 的 也 是 我們 值得 觀察 的 重點 就是 美國 在 本 週二 就 即 將觸 及 過去 我們 每隔 幾個 月 就 會 提到 的 債務 上限 問題 上 一次 的 債務 上限 一直 拖拖 拖 一直 大概 拖到 1 月 2 號才 會 碰到 債務 上限 那 說 實在 的 啦 葉倫 這 一次 其實 早 在 交接 的 時候 就 已 經特別 提到 了 這個 債務 上限 應該 就是 在 本週 一到 本 週二 就 會 正式 的 觸及 國會 必須 要 予以 延長 否則 會 對 於 美國債 的 信用 產生 極大 衝擊事 實上 我們 要 了解 美國 週二所觸 及 的 債務 上限 如果 光是 從 參眾 議院 的 現 在 的 市 佔率 參眾議 院現 在 共和 黨 的 決定 執政 底下 幾乎 不會 有 受到 任何 阻攔 的 可能性 代表 如果 他 很 順勢 的 進行 調高川 普應 該 就 已經 得到 了 共和 黨 建制 派 的 全面 支持 接下 來 的 政策 實施 就 會 更 有效率 但 如果 現在 連債務 上限 的 調高 都 還是 最後壓線 甚至 沒有 這麼 容易 的 通過 其實 就 代表 著 就算 共和 黨 已 經絕 對 執政 了 內部 像是 MAGA 派 跟 傳統 的 建制 派 當中 的 鬥爭 似乎 就 已經 逐步 開始 了 因為 過去 我們 也 知道 馬 斯克所 領導 的 MAGA 派 跟 美國 的 傳統 的 MAGA 派 又 跟 美國 共和 黨 的 傳統 的 建制 派 感覺 大家 的 路線 又 不 太 一樣 很多 人 對 於 H 1B 也 就是 專業 的 工作 簽證 想法 也 不 太 一樣 所以 我們 現在 確實 知道 的 一件 事情 是 財政部 目前 在 整體 財政 普通 帳戶 當中 大概 有 680 億 美元 的 現金 這些 現金 大概 兩天 很 有 可能 就 會 碰到 它的極 限性 所以 財政部 現金 流失 的 速度 是 非常 非常 快 的 這 可能 會 形成 債券 資產價格 的 顯著 衝擊 那 當然 CBO 也 就是 美國 預算辦 公室 在 最新 也 公 佈 了 美國 的 國債 佔 GDP 的 總體 比值 其實 在 過去 幾年 也 是 在 快速 的 衝高當 中 那 共和 黨 的 政綱 當中 有 一大 目的 就是 要 進行 盡 可能 的 債務 的 壓縮 減少 債務 的 支出 以及 不必要 的 社會 福利 支出 那 這樣 的 一個 狀況 是不是 有利於 川普 進行 債務 上限 的 持續 提高 這個 都 是 值得 我們 觀察 的 幾個 重點 如果 我們 細看 美國 10 年期 公債殖 利率 其實 在 過去 一周 有 非常 顯著 的 拐頭 下 彎 從 4.8% 左右 緩步 的 下滑 到 4.59% 所以 到底 債務 的 問題 我 覺得 可以 從 兩層 角度 來 做 解釋 第一 個 就是 川普 對 內 的 控制 權違 和 第二 個 事情 是 對 外 市場 對 於 川普 最 後 到底 舉的 債多 還是 會 符合 原本 共和 黨 的 政綱 共和 黨 的 政見 緩步 的 取消 對 於 債務 的 刺激 我個 人 的 想法 是 債務 一定 會 創高 的 只 不過 我們 只 希望 比值 不會 過度 失控 為 什麼 因為 在 眾多 的 法案 當中 有 關稅 戰有 出身 公民 權有 很多 是 法律 戰 但現 在 最 為 急迫 也 就是 共和 黨 不管 是 川 普還 是 馬 斯克 還是 共和 黨 唯一 有共識 的 其實 就是 減稅 我們 都 很 清楚 川普當 時 在 2017 年 所 通過 的 減稅 和 就業 法案 當時 是 讓 企業 的 稅率 從 21% 降到 20% 而 美國 本土 製 造 的 企 業 稅 率 更是 降到 15% 所以 现在 在 红朝 也 就是 共和党 同时 掌握 白宫 和 国会 参 众议院 的 两院 底下 减税 的 政策 实现 的 可能性 就 会 来 的 更 高 的 第一个 就 延长 15% 的 减税 第二 是 有没有 可能 进行 新 一步 在 美国 企业 本土 投资 所 给予 的 有效 税率 如果 是 这样的话 我们 看 当时 2018 年 的 时候 就是 川普 進行 大規模 減稅 之 後 的 一年 內美國標 普白 指數 在 12 個 月 的 企業 稅率 的 中位 數瞬間 就是 進行 高 強度 的 跳升 所以 稅率 應該 講稅率 大幅 的 下調 之 後 EPS 就 有 顯著 的 跳升 所以 當時 的 確對 於 美國 股市 財報 有 更 進 一步 的 獲 利空 間 預期 那 我 認為 這個 很 有 可能 是 短期 內 反映 股市 利多 的 主軸 那 當然 在 利空 層面 大家 的 看法 又 不 太 一樣 那 有 很多 人 的 想法 是 可是 川普 目前 最大 的 問題 在 於 通膨衝擊 雖然 美債 10 年期 殖 利率 感覺 有 一點 漲 過頭 了 最近 開始 回調 可是 有 沒 有 可能 通膨的 預期 重新 再現 呢 尤其 現在 對 於 貿易 逆差 比較 大 的 幾個 國家 像是 中國、 墨西哥、 越南 看起来 都 有点 危险 因为 贸易逆差 幅度 的确 比较 高 台湾 虽然 也 不是 前 几名 但是 也 排 第八 第九 基本上 如果 川普是 广泛 的 针对 逆差 国来克取 税率 的话 对于 台湾 的 冲击 应该 也 像是 蛮大 的 可是 我们 过去 已经 跟 投资 朋友 稍微 提过 了 各种 数据 所 给予 的 呈现 尤其 当时 在 178 年 所克取 的 关税 在 19 年 到 20 年 对于 这些 关税 通膨所 形成 的 PCE 增幅 基本 就是 0.3 到 0.4 这点 通膨也 是 会 有点 僵固 性 但是 应该 不至于 形成 新一波 的 停滞 性通 膨 出现 所以 我们 还是 要 了解 关税 战 背后 的 目的 是 为了 让 美中 之间 有 进一步 产业 的 脱钩 以及 确保 美国 利益 有 上行 的 空间 我们 举例来说 在 过去 几年 的 关税 战 当中 中国 制造业 的 产值 占 全球 的 比重 的确 下滑 了 转移 到 墨西哥 或者 东南亚 全球通 膨率 是 上行 了 可是 这个 通膨率 基本上 90% 都 不是 關稅 造成 的 都 是 20 年 新冠 疫情 所 造成 的 後 疫情 通膨所 形成 的 態勢 所以 最終 我們 要 看 的 就是 製 造 業 回流 的 情況 也 就是 川普說 的 政策 第一 有點 類似 於 1980 年代 的 廣場 協議 他 的 目的 是 減少 美國 從 日本 的 進口 的 比重 那現 在 減少 對 於 中國 的 比重 已經 逐步 的 達 到 那 第二件 事情 是 要 確保美國 的 製 造 業 開 始 回流 那後續 我們 就 從 美國 的 製 造 業 偏 埃 來 看 一下 回流 的 速度 到底 會 有 多 快 而且 川普 這一波 是 最 後 一任 任期 了 可是 呢 他 也 對 於 未來 他 給予 的 路線 不管 是 讓 範斯有 機會 當上 總統 或者 他 安排 自己 的 人 馬 都 很 確定 一件 事情 那 就是 川普 一定 知道 自己 這 一次 能夠 成功 當選 的 一個 重要 原因 就是 由 於 高通 膨 如果 我們 過去 幾年 來 看 1980 年代 的 前 20 年 當時 就 經常 因為 有通 膨 前期 的 顯著 上升 所以 民眾 的 想法 就是 那 總統 就要 換人 做做 看 因为 通 膨 上行 有 很多 时候 是 属于 外部性 因子 跟 总统 本人 根本 就 没有 太 大 关系 就 好像 这 一次 引起 通膨的 很 明显 并 不是 美 中 贸易战 很 明显 是因为 新冠 疫情 所 造成 的 供给 链断裂 但是 光是 通膨的 显著 上行 就 会 造成 民意 的 显著 反转 所以 最好 的 做法 川普 一定 很 清楚 他克取 关税 一定 会 引起 通 膨 但是 绝对 不能 引起 显著 通 膨 事实上 如果 我们 回顾过去 4 年 糖 價漲 幅 高達 七成 咖啡 價格 漲幅 也 高達 七成 其他 像是 馬 鈴 薯片 或者 牛奶 價格 漲幅 大概 也 是 接近 四成 左右 麵 包 的 部分 漲幅 大概 五成 其他 像是 牛肉、 雞肉 價格、 培根 價格 漲幅 都 在 三成 到 五成 左右 這種 漲幅 你 也 很 清楚 就算 有 再 好 的 經濟表現 股票 市場 再 亮麗 最 後 拜登 都 會 被 轟 下台 淡價 的 部分 漲幅 甚至 高達 170% 所以 不 只是 台灣 缺蛋 的 問題 當時 的 美國情 流感 也 引起 了 顯著 的 通膨反應 這些 都 是 我們 看到 之所以 總統 換人 做 的 原因 川普 一定 也 知道 這件 事情 難道 他 會 毫無疑問 的 不管 通 膨 直接 剋 取 關稅 所 引起 的 市場 疫情 嗎 我 認為 這就 不 一定 了 所以 最终 他 所克取 关税 的 所有 目的 就是 确保 制造业 ISM 偏埃 的 回档 服务业 的 表现 过去 一到 两年 其实 表现 都 很 亮丽 一直 都 在 50 以上 很漂亮 就 代表 着 美国 消费 是 很 强 的 但是 美国 的 ISM 制造业 偏埃 一直 到 最近 才 差一点 要 进入 到 50 以上 足以 彰显 着 美國現 在 就是 缺 本土 中小型 製 造 業 的 回流 情況 所以 我個 人 的 想法 是 關稅 戰是 不會 引起 新 一步 通膨的 我們 的 重點 在 於 觀察美國 到底 製 造 業 能 夠 回流 多少 製 造 業 回流 難道 就 不會 引起 通膨嗎 一樣 會 只 不過 由 於 製 造 業 回流 所 引起 的 通 膨 主要 集中 在 薪資通 膨而薪 資通 膨 又 跟 美國 最近 的 移民 政策 是 有關 的 所以 如果 我們 從 優先 順序 排名 蓋洛普 的 民調 是 把 限制 移民 當成 美國民眾 最 希望 首要 實施 的 藥物 可是 如果 按照 目前 優先 順序 最 容易 的 應該 是 減稅 這個 大家 的 想法 可能 就 不 太 一樣 了 但是 如果 是 由 工資 通膨所 引起 的 通膨過 去 我們 也 提過 那 是 因為 你 的 薪水 在 漲 而且 你 的 薪水 漲 於 物價 那 有 什麼 好 擔心 的 所以 大家 也 可以 稍微 猜 一下 川普 最先 做 的 事情 是 什麼 其實 早 在 之前 以哈 就 已經 先達成 協議 了 接下 來 是 減稅 是 關稅 戰是 驱逐 非法 移民 是 放宽 页岩 油是 乌鹅 战士 加密 货币 大家 也 可以 稍微 分享 一下 你 觉得 哪 一件 事情 对于 川普 看起来 最为 急迫 最 重要 等 过 完年 以后 我们 来 看看 谁 讲 的 对 封关 还是 要 找点 事情 做 对 不 对浩哥 那边 几点 我们 这边 大概 一两点 清晨 小弟 在 佛罗伦 斯 其实 我 比较 担心 网速 应该 还 可以 我 比较 担心 是 吵 到 别人 因為 整座 佛羅倫斯 都 是 古城 那個 飯店 隔音 其實 都 很 差不過 也 還好 因為 我剛 聽 到 那個 樓 上 有 那個 叫聲 感覺 好像 他 比 我 嚴重 多 這樣 感覺 還好 那義 大利 人 也 是 很 有 熱情 的 以前 我們 那個 學歷 史講 那個 1348 年 嘛 那義 大利 的 佛羅倫斯 那個 時候 因為 疫情 大 流行 跟前 兩年 一樣 黑死病 那有 十位 青年 男女 的 五個 男 的 五個 女 的 就 跑 到 佛羅倫斯鄉 下 的 別墅 自我 隔離 那 為 了 打 發無聊 嘛 每個 人 就 每天 講一個 故事 然後記錄 下來 那個 就是 著名 的 文學 十日 談 的 由 來 所以 有 時候 這個 突然 想到 了 就 沒 有人 記得 住 1348 年 當時 的 黑死病 可是 《 十日 談 》 這本書 就 一路 流傳到 現在 所以 每一個 非常 時間 歷史 的關 口感 覺 我們 都 該 做些 什麼 所以 趁 封關 的 時候 我們 應該 好好 靜下 來 想 一下 這 十天 封關 期間 大概 十幾天 差不多 就 十天 了 我們 要 怎麼 看待 今年 川普 上任 以後對 於 股票 市場 的 影響 我個 人 的 想法 是 他 只會 加大 波動 但 不會 影響 整體 景氣 的 框架 和 預期 對 網絡應 該還 可以 隔音 待會 看 情況 再問 一下 好 所以 我們 最 後 得出 的 結論 是 什麼 就是 它 的 確會 形成 股票 市場 的 適度 波動 但 它 無法 改變 景氣 的 上行 為 什麼 因為 從 最新 我們 看到 針對川 普所 引發 的 任何 風險 沒有 一項 是 從 衰退 來 做 推敲 為 什麼 因為 205 年 市場 有 很多 共识 还是 没有 达成 一致 可是 有 一个 共识 是 达成 一致 的 是从 去年 四季度 到 现在 最大 的 区别 好 那 就是 美国 经济 不会 发生 衰退 了 我们 举例来说 根据 目前 华尔街日报 当前 的 衰退 预期 现在 看起来 已经 从本來 在 204 年還 接近 有 三成 到 四成 現在僅 下滑 接近 只有 兩成 了 加上 剛才 我們 提到 的 通膨問 題通 膨 仍然 有 年 增幅 而且 感覺 總體 通膨感覺 好像 短期 內見 到 低點 了 可是 第一 核心 通 膨 仍然 在 緩步 的 下行 第二 美國 每小時 的 時薪 年 增幅 還在 4% 這個 周星 也 有 3.8% 美國 總體 CPI 都 已 經掉 到 2.9 了 而 這 足以 彰 顯著 其 實美國 當前 所 面臨 的 通膨問題 真的 就是 薪資 通膨所 帶動 的 那 你 的 薪資 增幅 大過 於 通 膨 增幅 那 你 有 什麼 好 擔心 的 呢 因為 你 的 實質 購買力 仍然 在 放大 當中 所以 我們 做 一些 回顧 好 了 如果 是 從川 普當 選以 後 全球 股票 市場 資產價格 的 表現 漲幅 最 多 的 就 比特 幣漲 幅 高達 三成 九標 普成長 股漲 了 5.7% 原油 漲 了 5.6 美元 漲 了 5. 標普漲 了 2% 不過 小型 股 小跌 1% 新興 市場 債券 跌 了 1.9 黃 金跌 了 2% 國債 跌 了 2. 價值 股跌 了 3.1 歐洲 跌 了 5.5 歐洲 股票 跌 6.4% 美國 REITs 跌 了 7 .% 中國 股票 跌 了 10% 這 就是 標準 的 川普 交易 美國 本土 經濟 根本 就 沒 有 因 為川普 的 當選 而 受到 顯著 影響 跌 的 都 是 歐洲 跌 的 都 是 中國 股市 跌 的 都 是 台北 股市 所以 回過 頭來 看 為 什麼 我們 對 於 美國 股市 在 今年 的 表現 仍然 依循 著景氣 週期 是 最好 的 判斷 而並 不是 依循 著川普 這件 事情 因為川普 很多 人 的 想法 都 是 更 留意 於 傳產 能源 股 的 顯著 拉 抬 可是 從 上 一次 他 的 任期 也 就是 從 16 年 到 21 年 的 1 月 20 號美國 股市 在川普 第一任 任期 的 四年 當中 漲幅 最 多 的 就是 科技 板塊 漲幅 是 高達 89.65% 遠 1 大 於 第二 板塊 的 消費 耐久 才 118% 甚至 能源 板块 在川普 任期 当中 还收 跌跌 了 三成 五 这件 事情 就 足以 彰显 着 千万 不要 由于 川普 的 当选 而 显著 改变 自己 的 资产 步调 依循着 景气 才 是 重点 那 你 说 那川 普所 引起 的 股市 波动 该 怎么办 呢 他 只要 跌得 够凶 那 当然 是 站 在 买方 的 角度 啊 这 是 我们 的 想法 好 我们 看 美国股市 市 大数 表现 道瓊 指數 上 漲 34.078% 輸在 4387 點標 普上 漲 59.1% 輸在 596 點納 指上 漲 291.5% 輸在 19630 點費 半上 漲 146.28% 輸在 5309 點這網友 說 聲音 有點 小放低 音量 不要 吵到 別人 重點 是 那個 麥克風 忘記 怎麼 調 高度 了 調 上去 然後又掉 下來 這樣子 這個 姿勢 有點 奇怪 好 沒事 那 大家 就 稍微 把 聲音 放大 吧 今天 明天 我 再 稍微 調 一下 聲音 但是 呢 剛才 我們 講到 美國 股市 四大 指數 看 起來 在 顯著 的 怪力 回調 之後都 引來 了 適度 的 反彈 那 这种 地缘 政治 不确定性 或者说 美国 川普 当选 引起 的 避险 单 短期内 互利 了结 或者说 短期内 平仓 以后 又 造成 了 显著 的 资金 回弹 那 这 到底 又 是 什么 原因 呢 我们 才 讲 说 这 就是 一个 标准 的 正常 的 军事 波动 杀久 了 就 会 弹回来 很 正常 的 那 以前 不是 常看到 一個 笑 話 他 說 在 機場 問一個 義 大利 人為 什麼 義 大利 人 停車 因為 你 看義 大利 的 那個 路邊 停車 那個車 跟車 都 很 近 嘛 停車 好像 跟 前面 那 一台 只有 一 公分 的 他 說 很 簡單 啊 是 彈回 來 的 所以 股票 市場 就 這樣 殺久 了 本來 就 會彈 回來 長 高 了 本來 就 會 有 均值 回 蕩 重點 是 長 期 它 是否 還 反映 著 基本面 的 上行 現在 美國 股市 唯一 最大 的 問題 剛才 講到 不是 衰退 的 問題 也 不是 由川普 的 因子 所侵 了 川 普看 起來 對 於 股票 市場 還是 一個 正面 利多 因子 股票 市場 唯一 的 問題 很 明顯 跟 巴菲特 想 的 一樣 就是 估值 的 問題 現在 仍然 有持續 的 推高 我们 从 巴菲特 指标 或者 从 标福白 指数 的 股价 营收 比 仍然 在 环步 的 推高 虽然 没有 超越 201 年 的 高点 可是 快要 碰到 了 那 你 用 什么样 的 方式 才 能够 确保 它 的 基期 能够 尽可能 的 下滑 那 当然 是 靠 基本面 来 驱动 現在 第四季 的 財報 還在 陸續 的 公 佈 當中現 在 正是 第四季 的 年 增幅 預期 大概 是 在 1.9%連續6 個 季度 6 個 月度 持續 的 上行 重點 在 於 205 年 預估 會 有 14.8% 的 更 進 一步 的 拉升 但是 这样 的 一个 拉伸 我们 为什么 认为 还有 进一步 推动 空间 因为 中小型 股 的 基本面 真的 复苏 程度 没有 想象 中来 的 快 股价 涨幅 说 实在 的 也 没有 完全 的 反映 川普 行情 举 一个 最 简单 的 例子 这个 是 AD 线 就是 我们 讲 的 腾 落线腾 落线 它 其实 过去 我们 讲过 它 讲 的 是 一个 数量指标 就是 它 衡量 的 有点 类似 于标 普等权 指数 讲 的 就是 上涨 加速 减去 下跌 加速 那美國 股市 也 有 他 的 AD 線台灣 股市 也 有 那 這一陣子 大家 很明 顯感覺 到 台灣騰露 指標 說實 在 的 很 明顯 沒有 跟上 股票 市場 的 漲幅 就是 中小型 股 都 沒 有 太大上 漲 而 美國 股市 也 是 如此 從 24 年底 回過 頭來 看過 去 一年 公司 股價淨 上 漲 的 比率 在 這段 時間 只有 30% 到 40% 美國 股市 過去 一年 是 大牛市 結果 大部分 公司 居然 都 沒 有 收漲 你 就 可以 了解 為 什麼 小型 股還 有 進 一步 基本面 獲利 的 空間 當然 小型 股有 基本面 獲 利空 間 不 代表 說 接下 來 的 股價 小型 股 一定 會漲 多 高 第一 小型 股 股票 比較 多 平均 漲幅 可能 沒 這麼 亮麗 第二 是 川 普過 去 的 確有 引起 新一波 小型 股 的 獲 利空 間 的 預期 可是 2017 年 當時 是 景氣 從 前 一年 的 第一股 開始 翻揚 利率 雖然 在 升息 階段 但是 當時 的 利率 水準 還不像現 在 這麼 緊 繃 所以 2017 年 当时 小型 股跑 赢 大型 股 这个 是 可以 预见 的 可是 现在 这种 利率 连 总会 看起来 没 那么 容易 降息 可能 压力 就 比较 大 一点 所以 这 是 我 的 想法 不管 如何 拥抱 全资 新 ETF 拥抱 全资 新 基金 来 度过 川普 的 第一年 任期 并且 搭配 成 牛市 第三年 期待 一下 非理性 反龙 目前 这是 我们 所 采取 的 立场 所以 我們 才 講說資 金量 太小 反而 不太 有利於 長 期 投資 因為 我們 現在 都 已經 投 ETF 了 或者 壓住 整個 大盤 你 期待 的 一定 是 相 對 於 大盤 報酬 稍微 亮麗 一些 可是 當你資 金量 太小 的 時候 這個 時候 你 追求 的 報酬 肯定 就 不是 大盤 報酬 了 你 會 有 一種 追求 翻身 高額 報酬 的 感覺資 金量 過小對 於 長 期 投資來 說 往往 也 会 带来不利 的 影响 因为 投资者 容易 因为 资金 的 有限 产生 患得患失 的 心理 那 这种 心理 会 导致 很多 资金 小 的 投资人 他 可能 试图 想要 达成 一夜 翻身 而 并 不是 稳健 的 长期 布局 那 这个 时候 你 很 有 可能 在 市场 波动 当中 就 感到 进一步 的 焦虑 所以 資 金量 到底 多 大多 小 這還 是 取決 於 自己 心態 有些 人覺 得 10 萬資 金量 已經 很大 了 當然 你 就 可以 做好 穩健 的 配置 可是 有些 人覺 得 一 兩千萬資 金量 還是 太小 那 你 當然 就 不 適合 這個 時候 急 著要 進行 投資 不然 有 可能 就 會 患得患失 給投資 朋友 做 一些 思維 之前 有 一個 網友 傳來 一個 段子 周末 傳來 的 他 講說 有 一個 先生 幫 太太 買 內衣 但是 先生 從來 沒 有 幫 他 太太 買過 所以 不 知道 買 哪個 size 那 更 遠 店員 就 扯 了 半天 店員 只好 拿 那個 水果 來 形容 木瓜 嗎? nononono 蘋果? 也 不 對蓮霧? 再 小 一點 雞 蛋? 啊 先生 對 就是 雞蛋 eggegg 這樣 子當 店員要 了解 之後轉 身去 拿 內衣 先生 就 突然 大叫 欸 等 一下 等 一下 是 煎過 的 是 煎過 所以 觀眾 朋友 資 金量 如果 太小 反而 就是 不太 有利於 長 期 投資 的 持續 演進 就是 因為 你 缺乏 足夠 的 資金 緩衝 你 就 會 感到 焦慮 然後就 頻繁 的 買 賣 操作 最終 導致 交易成本 的 增加 最終 錯失 了 富力 增長 的 效果 所以 你 一定 要 了解 你 的 資 金量 對 你 來 講它 是不是 已 經大到 讓 你 可以 接受 就算 最後跟大盤 差不多 的 報酬 你 也 可以 接受 的 這樣 的 一個 態勢 好 那 回過 頭來 看剛 才 講了 很多 美國 股市 的 整個 大盤 情況 在 各 股層面 大家 最為 關注 的 當然 就是 TikTok 本來 在 川普 上任 之 後 很快 的 就要 執行 當時 大法官 的 決議 直接 禁用 可是 川普現 在 在 剛才 因為 已經 正式 宣布 TikTok 在 美國 關閉 半天 之 後 已經 正式 的 恢 復 了 所有 服務 主要 原因 就 來 自 於 川普 的 直接 干 預川 普是 認為 接下 來延長 禁令 生效 的 結果 並且 跟 中方 和 美方 選定 合資 企業 50% 的 所有 權也 就是 說川 普是 希望 美國 在 合資 企業 當中 擁有 一半 以上 的 股份 確保 足以 掌握 美國 的 TikTok 這個 是給 投資 朋友 觀察 的 幾個 方向 當然 了 就 導致 了 還是 有 進 一步 資金輪動 的 味道 雖然 這個 資金輪動 不建議 大家 去 探討 但是 還是 有 很 明顯 短期 內市場 行情 的 予以 期待 相對 於 傳產 能源 最近 的確 能源 股 也 漲 蠻 多 的 原油 價格 也 漲 蠻 高 的 再 來 是 軍工 的 部分 減少 免費 對 外軍事 特別 是 軍事 部分 反而 能夠 促進 海外 市場 針對 武器 的 購買 再 來 是 針對 金融 監管 的 放 鬆 對 於 金融股 的 顯著 拉 抬 最近 金融股 獲利 也 不錯 再 來 像是 非 必需 消費 類品 有 各種 減稅 的 刺激 需求 那 其他 像是 特斯拉 比特 幣 等等 我們 在 川普 16 年 的 主政 經驗 當時 的 國防訂 單確實 增加 很多 你 說川普 不是 不想 跟 海外 有 任何 的 瓜 糾葛 嗎 對 啊 可是 海外 這個 時候 就 急 著要 跟 你 下國 防訂 單 了 再 來 就是 石油 和 頁 岩氣 的 開採 當時 在 17 年 非常 複 雜 非常 積極 可是 我們 也 跟 投資 朋友 分享 過當時 由 於 開 採太多 形成 頁 岩油 商有 嚴重 的 PTSD 開採 太多導致 原油 價格 的 崩跌 所以 這 一次 到底 川普能 不能 說 服得 動 加大 頁 岩油 的 開採 這個 值得 大家 來 做 一些 關注 最 後 就是 台北 股市 的 變化 台北 股市 在 上周 台積 電發 說 大勢 利多 以後市 場並 沒有 太明顯 的 表態 主要 是 前 兩天 已經 適度 反應 可是 整個 台 股到 現在 現行 仍然 保持 的 相當 漂亮 從台 積電 在 上周五 上漲 12 點以 後 仍然 穩在 230 如果 我們 從 17 年當 時川普 的 政策 不確 定性 指數 的 大幅 上行 其實 也 沒 有 改變 台北 股市 的 多頭 結構 所以 我們 最終 還是 看 基本面 基本面 好 台北 股市 的 ETF 買盤 就 不會 停 而 台北 股市 現在 的 買盤 基本面 好 說 實在 的 就是 靠台 積電 一直 撐 著 嘛 那 如果 我們 細看 針對 整個 台積 電法 說 的 部分 第四季 EPS14.5 塊 等 於 是 每天 開門 就 賺 了 32 億 Q1 美元 營收 的 中 位數 預估 季減 5 .% 全年 24 6% 預估續 創 新高 現在 最大 的 問題 其實 就 來 自 於 資本 支出 資本 支出 因為 這次 調太高 了 好事 也 是 壞 事 好事 就是 那 很樂觀 對 於 未來 的 不管 是 先進 封裝 先進 測試 和 光照 的 需求 但是 資本 支出 從本來 的 因為 204 年 最 後 我 記得 只有 接近 30 億 美元 而已 其實 沒有 想像中 來 得 多 直接 跳到 380 到 420 年 增幅 是 兩成 八到 四成 一 這麼 高 的 資本 支出 你 都 難 免會 覺得 那 是不是 有人 逼 他 快速 的 調高 資本 支出 要不然 按照 我們 的 過去 的 格局 就是 當你 一定 達成 一定 基數 領先 以 後 你 適度 的 犒賞 股東 發一點 鼓勵 這都 OK 你現 在 已經 沒 對 手 了 Intel 要 不要 繼續 做 IDM 都 是 一個 大 問題 那 三星 看起 來 良率 還有 很大 的 難關 可是 這個 時候 你 卻 大幅 的 調高 資本 支出 了 是否 代表 著亞利 桑那 的 第三 場 第四 場即 將要 開始 興建 了 呢 這個 都 是 大家 值得 觀察 的 幾個 重點 不管 如何 我們 從 外資 這兩天 所公 佈 的 最新 報告 越 過來 看目 標價 都 沒 有 太大 的 調整 大摩 的 部分 目標 價是 1388 塊 那 针对 25 年 的 EPS 大概 是 在 59 块 左右 你 看 有趣 的 事情 是 大摩是 138 你 像 汇丰 的 部分 目标价 是 150 可是 他 的 EPS 仅仅 只有 5.7 块 怎么 会 他 的 EPS 预估 值 比大摩 还 来 的 低 目标价 却 比 你 来 的 高 呢 因为 PE 啦 本益比 的 预估 不同 他們 認為 匯豐 大概 在 19 倍 至於 大摩 的 部分 僅 只有 17.9 倍 所以 說實 在 的 大家 預估 的 EPS 差不多 就是 5 到 60 塊 之間 但是 由 於 對 於 本益比 樂觀 預期 的 不同 所以 最終 導致 了 股價 層面 還是 有點 變化 我們 就 用 最低 標 的 你 用 16 倍 17 倍 本益比 去 估比較 划算 高盛 的 部分 預估 是 在 59.49 塊 那 從 60.2 其實 他 下調 了 一點 本益比 的 部分 他 認為 大概 在 18.6 左右 所以 高盛 的 目標價 大概 是 在 140 所以 今年 外資針 對 台股 的 目標 大概 都 是 上 漲 兩成 到 四成 左右 少數 有 到 六成 的 大概 就 兩成 到 四成 左右 所以 給投資 朋友 做 一些 觀察好 我們 先 看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 來 跟 大家 做 一些 追 蹤 和 看法 OK 看 一下 大家 的 幾個 想法 OK 今天 上任 對 吧 對 啊 對 啊 是 今天 上任 吧 會 不會講 老半天 結果 不是 今天 上任 那 不是 很 尷尬 好 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 OK 一時 忘 記切 了 現在 台北 國是 上 哪 幾點 網速 有 點慢 網速 有 點慢 OK 聽 說馬斯克要 收購 intel 真的假 的 投資 朋友 發現 我們 做 週期 投資 其實 總體 報酬 就是 比大盤 稍微 高一 點 而已 這個 大家 稍微 有點 共識 這個 週期 投資 大概 就是 比大盤 報酬 因為 大盤 報酬 每年 像 美國 股市 標普 部分 大概 10% 如果 你 買 科技股 會 稍微 高一 點 大概 接近 15% 所以 藉由 週期 的 折實 大概 可以 多 2% 到 3% 左右 的 報酬 那 如果 能夠 變 巴菲特 兩成 以上 那當然 那 我 也 很 希望 可是 週期 投資本 來 就 有 他 的 一個 難關 存在 好看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 上 漲 84 點 好像 差不多 今天 量 能 也 不是 特別 大 可能 就 這樣 一路 縮到 封關 對 我 要是 能 夠當 巴菲特 我 還在 這邊 直播 前天 有 一個 笑 話 他 講說 很 有情 調 妻子 在 廚房 裡面 準備 早餐 丈夫 走過 去 有 時候 就 手 賤 拍 了 一下 說 如果 你 屁股 硬 的 話 就 不用 穿 彈力 褲 了 對 不 對 妻子 就 覺得 無聊 沒 搭理 他後來 妻子 又 往 他 褲襠 拍 了 一下 拍 回去 他 說 你 要是 能夠 把 這邊 搞 硬 就 不用 戴綠帽 了 這樣 要是 我 能够 当 巴菲特 谁 还 在 这边 直播 吗 好 没事 这个 904 分 感谢 各位 今天 参与 我们 今天 主要 是 稍微 梳理 一下 川普 在 上任 之后 给予 大家 的 一些 戒心 和 想法 其实 政策 议题 相当 多 可是 没有 一个 议题 会 破坏 整个 紧急 长期 的 生产力 周期 第二件 事情 川普 更 像是 接受 了 美国 经济 在 软着陆 的 205 年 第三件 事情 台北 股市 很快 就 会 迎来 封关 的 爆股 过年 说 实在 的 封 不 封关 如果 你 同时 拥有 两边 资产 你 根本 就 不用 担心 错失 股票 超底 或者 适度 调节 的 机会 最后 台北 股市 的 真实 买盘 看起来 EPS 的 增幅 在 台积 电 的 带动 底下 并 没有 太大 的 改变 所以 在種 角度 底下 整個 205 年 至少 從 年初 幾個 月 的 角度 來 看 風險 其實 跟 204 年 是 差不多 的 就是 沒有 好好 的 抱住 因為 沒有 任何 的 指標 目前 暗示 你 的 景氣 已經 提前 拐頭 下 彎現 在 看 起來 美國景氣 就是 要 從 最 後 一段 的 終端 復 甦 看 一下 中小型 企業 是否 能夠 來 到 全面性 的 上行 給投資 朋友 做 一些 借鏡 和 想法 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開盤 順利 操盤 愉快