2025/1/21(二)關稅戰喊卡 美元見高點?2025房市買盤進台股?【早晨財經速解讀】

謝謝 大家 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 1 月 21 号 礼拜二 早上 8 点 32 分 大家 好 我 是 秦皓 明早 看 半天 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 在 昨天 是 马丁路德 金恩 纪念日 美国股市 周一 是 休市 不過 呢 如果 我們 細 看川普 在 本次 的 就 職演 說 的 確已 經影響 到 了 不管 是 是 年期 公債 之 利率 的 變化 美元 指數 的 走勢 以及 比特 幣價格 短期 內 的 變革 那 我們 首先 觀察 的 幾個 方向 就是 從川普 的 就 職演 說 他 說 了 哪 一些 哪 一些 沒有 提到 沒有 提到 的 是否 在 政策 層面 會 予以 延後那 第二 大 方面 我們 也 要 了解 川普 的 就 職 之 後 接下 來 對 於 美國 本土 資產 的 心理 預期 變化 為 何川 普說 的 政策 是 一種 反應 而 市場 的 心理 預期 又 是 另外 一種 反應 回歸到 台灣市 場量 縮 已經 不可避免 明天 就要 封關 了 可是 我們 最近 觀察到 台灣 房市 尤其 在 預售物 的 交易量 的 急縮 似乎 成為 了 接下 來 ETF 的 顯著 買盤 今天 就 來 跟 大家 做 一些 觀察 首先 我們 先 看川普 在 本次 的 就 職演 說 當中 所 提到 的 幾個 要點 第一 是川普 表示 他 要 把 改革 美國 的 貿易 制度 視為 重心 以保護 美國 的 勞工 和 家庭 在 這當 中 就 有 很多 的 具體 政策 像是 川普承諾會 讓 美國 再度 成為 一 個 製 造 業 國 家 美 國 人 能 夠 憑 自己 的 能力 來 選車 買 而且 製 造 自己 的 車川普 的 政見 之一 過去 我們 提過 要 達成 這樣 的 一個 效果 就是 直接 針對 海外 進口 的 汽車 來 課取 高關 稅以 扶植 國內 的 汽車 產業 那 雖然 這兩 天德 系車 的 股價 已經 沒有 受到 太大衝擊 了 因為 已 經跌 很多 了 我們 看 四大 德系車 商像 BMW 賓士 福斯 以及 Porsche 最近 的 股價 從 20 到 203 年 高點 見 到 以 後 基本 就是 一路 的 向下 當時 是 受到 中國 市場 的 顯著 衝擊 所 造成 的 影響 而現 在 如果 美國 市場 國產車 的 崛起 是否 也 會 影響 到 接下 來 歐系車 的 銷量 值得 觀察 再 來 就是 川普 表示 宣布 國家 能源 的 緊急 狀態 把 價格 持續 的 拉 低 基本上 就是 馬 上 簽署 相關 協議針 對 美國 本土 頁 岩油 進行 大規模 監管 的 開採 放 鬆 的 確 在 過 去 一段 時間 OPEC 的 減產 措施 的 確導致 了 美國 原油 價格 的 持續 走高 不過 去 一周 已經 開始 顯著 回跌 從 原本 的 每桶 81 塊 美元 左右 最近 已經 回跌 到 76 塊 左右 所以 很多 網友 在 聊天室 聊說 為 什麼 台幣 的 暴升 那 很 明顯 是 短期 內 的 美元 走 扁 所 表示 的 那 為 什麼 會導致 美元 走 扁 呢 因為川 普在 昨天 就 職演 說 的 當中並 沒有 提到 直接 進行 全面性 關稅 的 實施 雖然川 普在 過去 針對 關稅 戰是 直接 強調 會 進行 全面性 關稅 但 這 一次 他 在 10 條演 說 的 重點 當中 完全 沒有 提到 過去 提到 的 新 關稅 政策 到底 是 因為 這件 事情 還在 商量 當中 還是 他 是 一個 殺 手鐧 這個 值得 觀察其實 還有 很多 比較 急迫 性 的 事情 像是 川普 表示 他們 馬 上會針 對 美墨邊 境來 宣布 國家 緊急 狀態 並且 在 昨天晚上 應該 已經 簽署 了 這項 行政命令 他將 遣返 數百萬 外國 罪犯 回來 回到 他們 原本 來 自 的 地方 而且 會 派國 民兵 或者 派 軍隊 到 南部 的 邊境 來擊 退 對 於 國家 的 災難性 的 入侵 所以 昨天 導致 關稅戰 或者 說 美元 指數 的 顯著 回 貶 的 一個 重要 原因 其實 就 來 自 於 他 並沒有 把 關稅 戰列 在 就 職演 說 的 條目 當中 如果 我們 細看 美元 指數 的 變化 美元 指數過 去 幾天 的 確有 適度 回 貶 昨天 稍微 回彈 0.41% 可是 至少 從 短期 內有 非常 明顯 大家 避險 情緒 的 退 卻 第二 大是 比特 幣 這 一次 其實 也 沒 有 提到 任何 跟 比特 幣相關 的 顯著 談話 導致 原本 比特 幣在川普 就 職 的 時候 一度 漲破 了 10.9 萬 美元 的 大關 成為 全球 第七 大資產 不過 在 短期 內 又 全部 給跌 回來 了 留 了 一根 蠻明顯 的 上 影線 說 明市場 的 期待 落空 不过 如果 我们 按照 过往 的 经验 来 进行 回测 你 会 发现 在 过去 三任 的 美国 总统 任期 当中 比特 币 的 就任 行情 是 蛮 明显 的 像是 在 201 年 JoeBiden 上任 之后 比特 币 随之而来 从 当时 的 3 万美金 直接 飙升 到 了 接近 6 万 52017 年川普 上任 第一任 任期 也 是 一樣 翻 了 接近 有 快要 一倍 左右 13 年 的 歐巴馬 也 是 如此 所以 呢 當然 了 這個 過去 幾任 任期 剛好 都 伴 隨著 這個 每 4 年 比特 幣產量 減半 的 因子 和 話題 所 推動 而且 比特 幣過 往 經常伴 隨著 三牛 一熊 所以 每任 總統會 遇到 好事 的 時候 那 现在 各大 地方 的 立法 会议 持续 的 推进 把 比特 币 视为 重要 的 战略 储备 不过 川普 到底 是否 会 履行 建立 国家 的 战略 比特 币 的 货币 储备 这件 事情 至少 在 就职 当中 并 没有 非常 显著 的 谈话 包括 聯準 會 在 過去 也 提到 當中 可能 產生 的 困難 所以 有 沒 有 可能 只是 從 監管 放 鬆 開 始 距 離 成 為 美 國 重要 的 戰略 儲備 因為 這對 於 比特 幣來 看 就是 一個 重大 的 買盤 可能 時間 線 比 我們 想像中 還要 稍微 遠一點 再 來 就是 中小型 企業 的 製 造 業 回流 雖然 我們 都 很 清楚 川普 的 關稅戰 本身 的 目的 是 幫助 中小型 製 造 業 有 更 顯 著 的 回流 可是 既然 現在 並沒有 把 關稅戰 這件 事情 放在 就 職演 說 當中 那 是否 意味著 第一 內部 的 商量 要 更 久 第二 那 是不是 對 於 中小型 企業 的 拉 抬 反而 就 沒 有 這麼 快 了 我們 舉例 來 說 如果 根據羅素 20 在 短期 內 的 價格 指數 的 走勢 變化 你 會 發現 當時 也 是 在 1 月 5 號到 1 月 25 號川 普當選 之 後 的 25 天飆 升 了 接近 8% 之後在 隨後的 幾週 結果 發現 全部 都 劈哩啪啦 回吐 了 大部分 的 漲幅 所以 羅 素 20 周 小型 股 雖然 好像 有 反映 那麼 一點 關稅戰 的 味道 美國 本土 製 造 業 的 回流 可是 從 股價層 面表 現 不是 特別 好 我 認為 真正 的 原因 其實 就 在 於 因為 基本面 就是 不好 中小型 股 的 弱勢 不是 因為 我們 講的 關稅戰 沒有 正式 的 實施 下去 所 引起 的 製 造 業 回流 中小型 股 起步 來 就是 因為 利率 還很高 他們 還是 不敢 借錢 所以 如果 我們 根據 205 年 中小型 股 的 獲利 成長 率 的 確會 有否 極泰來 的 現象 可是 你 仔細 想想 為 什麼羅素 20 在 今年 預估 會 有 40% 的 獲利 成長 率 因為 去年 和 前年 都 衰退 你 連續 兩年 的 衰退 按照 積極 效果 一下 就會 瘋狂 的 復 甦 而 我們 事實 上 觀察羅素 10 的 大型 股 不 只是 2 年 23 年 到 24 年 其實 都 保持 在 一個 穩定 的 增長 從 來 沒 有 進入 到 獲利年 減當 中 所以 從風格 上 來 看過 去 我們 昨天 有 稍微 提到 到底 在 整個 205 年 小型 股 是否 一定 會優 於 大型 股 我 認為 答案 是 很 難 說 的 在 降息 的 過程 當中 中小型 股 按照 過往 邏輯 來 看 它 的 受惠 程度 會 比 一般 的 大型 股比 較 高 那 现在 的 问题 在于 第一 降息 幅度 正在 缩窄 那 就 代表 着 现在 的 利率 其实 不太 有利于 小型 股 那 第二件 事情 川普 在 第一任 任期 的 时候 小型 股 的确 是 大于 这个 比 大型 股 表现 还要 稍微 亮丽 一点 可是 如今 过去 感觉 好像 在川普 第一任 任期 的 这些 科技 巨头 現在 瞬間 都 成為 了 川普 的 好 朋友 我們 舉例 來 說川 普當然並 不是 近代 民調 最高 的 總統 可是 他 肯定 是 最會 籌錢 的 總統 之一 第二任 的 就 職委員會 的 籌集 金額 達 到 了 1.7 億 美元 這個 是 所有 美國 總統 在 就 職委員會 的 籌集 金額 的 歷史 記錄 過往 民主 黨大 金主 都 是 這些 科技 巨頭 結果現 在 全部 都 變成川普 的 重要 盟友 這 根本就是 上述 大人 風往 哪 吹 就 往 哪 倒 你 像是 AmazonMetaGoogleMicrosoftUber 這些 都 是 以 公司 名義 直接 進行 捐款 有些 以個 人 的 像 蘋果 CEOTimCook 或者 OpenAI 的 CEOSamAltman 這很明 顯是 嫉妒 他 跟馬斯克 的 友誼 這些 人 單獨 都 有 直接 參與 並且 捐贈 现在 的 7 大 巨头 当中 只 剩下 黄仁勋 还 没有 捐钱 而且 他 也 没有 参加 就职 晚会 他 前一天 还 在 北京 对 不 对 所以 这些 态势 似乎 就 说明 着 我们 现在 想象 中 的 川普 交易 跟 我们 原本 预期 的 想象 其实 有 一点 落差 那 再 來 第二 個 就是 美元 指數 在 過去 我們 會 有 一種 論調 就川普 這種 不確 定性 最終 形成 了 美元 的 走勢 的 強勁的確 這個 是 過去 兩個 月 以來 美元 走勢 的 強勁 那 美元 會不會 在 短期 內 的 拐點 已 經見 到 由 於 他 沒 有 實施 高 強度 的 關稅戰 或者 釋放高 強度 的 不確 定性 你 就是 要 讓 川 普釋 放 這種 不確 定性 大家 才 會 瘋狂 的 持有 美元 使得 市場 更加 恐慌 那 如果 沒有 的 話 那 是不是 就 代表 著市場 尤其 針對 債券 的 通 膨 恐慌 可以 大幅 下滑 我們 舉例 來 說 不 只是 川普當 選以 後 了 在 過去 兩年 我們 看到 根據 美債 的 恐慌 指數 也 就是 MOOV 指數 跟 股市 的 恐慌 指數 VIX 指數 比較 起來 從 20 年 以後債券 的 恐慌 指數 一直 都 比 股票 市場 還要 來 的 恐慌 這就 足以 彰 顯著 市場 上 就 一直 在 擔心 什麼 時候 降息 的 問題 高利率 對 於 債券 市場 所 形成 的 成揚 如果 美元 在 短期 內不會 因為川普 的 不確 定性 持續 的 高速 上行 那 是否 就 意味著 move 指數 債券 恐慌 指數 能夠 開始 下行 有利於 債券 價格 的 回穩 呢 這給 投資 朋友 做 一些 觀察市場 上 的 對 賭 還是 有點 難料 的 就 跟 股票 市場 一樣 如果 完全 沒 有人 看空 那 當然會 形成 股票 市場 一定 程度 的 風險 因為 等同 於 全面 樂觀 嘛 可是 现在 的 问题 在于 做 空美债 的 人 仍然 非常 多 我们 举例来说 根据 彭博社 最新 所 统计 在 1 月 10 号 当时 公布 非常 亮丽 的 非同 就业 报告 之后 整个 市场 针对 美国 公债 殖 利率 的 压住 尤其 是 做 多 利率 仍然 在 快速 的 提高 当中 然后 这 说明 還是 有 很多 人 認為 聯準 會 可能 會 有 意外 升息 的 時候 這 就是 反映 川普 可能 引發 的 政策 不確 定性 形成 的 通膨問題 但現 在 就是 一方面 做 空美債 價格 做 多 美債殖 利率 的 人還 非常 多 部位 非常 大 另外 一方面 川普所 释出 的 谈话 好像 短期内 要 改变 了 好像 没有 这么 恐慌 了 好像 没有 这么 大 的 不确定性 了 这 都 会 形成 在短期内 的 市场 波动 事实上 我们 可以 根据 美银 的 亨特 最新 所 公布 他 的 报告 他 认为 美债 的 暴跌 已经 完全 结束 了 这 一波 债券 的 抛售 潮 结束 的 原因 在于 连准 会 低 没有 再 升息 的 条件 以防 对于 中小型 股 形成 重大 成压 第二, 川普 政府 他 认为 是 无法忍受 更大 的 债务 和 赤字 的 之所以 川普 在短期内 没有 释放 更 多 有利于 通膨的 谈话 就 来自 于 国内 的 建制 派 或者说 共和党 传统 的 建制 派对 其所 产生 的 制约 美国政府 目前 规模 是 7.3 兆 美元 相当于 世界 第三 大 的 经济体 过去 5 年 美国 民意 GDP 增加 了 50% 其中 很大 一部分 来自 于 政府 支出 的 扩张 那 这个 25 年 增长 的 动力 在 这么 好 的 经济 成长 底下 川普 很 有 可能 不会 选择 进行 大规模 的 发展 那 这个 时候 从 整体 GDP 债务 的 比值 瞬间 就 下滑 了 当然 了 我们 看到 这个 就是 市场 短期内 的 预期 跟 落差 产生 的 最终 效果 如果 你 过度 的 去 解读 市场 讯息 那 你 就 每天 要 跟着 这些 数据 跑 了 一下 比特 币 上上下下 一下 美元 指数 上上下下 一下 公债 殖 利率 上上下下 那 你 不是 每天 都 要 进行 调节 压力 就 很大 所以 最好 的 做法 是 什么? 是 这些 数据 它 都 无法 改变 一件 事情 美國 的 景氣 太 好 是 目前 政策 兩難 的 重要 原因 如果 景氣 差 你 這些 政策 實施 都 有 它 的 道理 做 多 政策 都 有 它 的 條件 降息 週期 都 有 它 的 條件 存在 可是 問題 就 在 於 美國 經濟現 在 表現 是 相當 不錯 好 的 不錯 就 變成 了 你 任何 的 做 多 政策 都 有 可能 形成 聯準 會 它 採取 的 抑制 效果 所以 這個 時候 反而 不宜 過度 去 过度 的 去 解决 市场 的 讯号 因为 它 就是 一个 在 标准 的 景气 上行 区间 当中 可能 受到 政策 不确定性 形成 的 估值 回档 这 给 投资 朋友 多 做 一些 观察 事实上 这种 过度 解决 解读 市场 的 讯号 你 如果 无法 去 了解 它 的 深层 含义 可能 受到 的 影响 就 会 相对 来 的 大過 去 跟 投資 朋友 分享 過一個 故事 他 講說 有 個 年 輕人到 蠶室 去 求救 師傅 為 什麼 我 總 是 覺得 自己 不夠 聰明 蠶食 不語 指 了 一下 池塘 當中 的 一群 鴨子 年 輕人 若有所思 我 明白 了 师傅 的 意思 是 我 应该 像 鸭子 一样 简单 快乐 的 过 生活 师傅 说 不是 我 的 意思 是 说 你 问 这个 问题 你 看 鸭子 都 笑 了 所以 有时候 过度 诠释 有 可能 反而 远离 了 真实 的 答案 我 觉得 现在 的 状况 就是 市场 就是 在 对 赌 短期 的 川普 交易所 形成 的 价格 波动 但 最终 它 反映 的 就是 景气 就是 不错 好 回过头来 看 一下 台股 的 表现 台股 昨天 在 封關 前 是 持續 的 量 縮 這個 在 昨天 上漲 18 點不過 量 縮 已 經來 到 2716 億 了 台北 股市 其實 從 今年 9 月 10 月 以 後 差不多 就 在 半年 線 上下 持續 的 震盪 那 有趣 的 事情 是 今年 元月份 真的 交易量 縮 的 太明顯 了 縮到 連投信 居然 還是 淨 賣 超 31 億 雖然 那 也 不 叫 賣 啦 那 就是 適度 調節 外資賣 超 也 不大 64 億 跟 去年 的 狀態 差不多 反而 是 櫃買 是 外資 和 內資 同步 買 超櫃 買 的 部分 外資 買 了 96 億投信 的 部分 買 了 21 億 那現 在 隨著黃仁勳 前陣子 來 台 之後針 對 台灣 的 AI 前景 釋出 了 正面 訊息 整體 台股 仍然 是 由 台積 電作 為 一個 穩盤 效果 那 唯一 最大 的 問題 就是 美元 的 貶值 到底 能否 持續 美元 貶值 當然 是 有利於 外資針 對 台北 股市 系統 單 的 回補 可是 從 今年 10 月份 以 後 我們 來 觀察新 興亞洲 市場 的 外資 累積 進買 賣潮 這個 不要 講台灣 市場 了 南 韓市場 印度 市場 外資 都 在 賣 這麼 大 的 賣 基本上 真的 就 只能靠 投信 买卖 潮 今年 下半年 能 不能 快速 的 涌现 我 还是 抱持着 相对 ETF 买盘 的 乐观 态势 第一个 是 25 年 的 GDP 在 Q1 仍然 会缓 不得 走高 第二 現在 在 全球 重要 的 ETF 的 買盤 當中 雖然 外資針 對 台北 股市 有 調節 的 味道 可是 對 於 很多 主權 基金 台積電 仍然 是 一個 必要 的 買盤 效果 我們 舉例 來 說 如果 你 把 美國前 十大 公司 予以 剔除 以後來 看 海外 按照 市值 排名 的 前 十大 公司 第一名 就 沙烏地 阿美 做 石油 的 不過 去 十年 的 市值 是 減少 了 4% 可能 已經 受到 很多 主動型 投資人 的 不 青睞 了 那 第二件 事情 是 台積 電台 積電 的 部分 過去 10 年 市值 漲幅 是 709% 差不多 就 跟 愛斯摩爾 一樣 愛斯摩爾 是 10 年 漲幅 748% 再來 像 騰訊、 諾和諾德然 後 LouisVuitton 中國 工商 銀行斯 艾普 丰田 三星 看得出来 就是 半导体 股 就是 市场 在 非美前 十大 公司 当中 最有 可能 受到 系统 单回 补 的 所以 在 种种 效果 底下 第一台 积电 获利 还 在 往 上 第二 他 仍然 保持 有 一定 程度 的 市 占领 先 或者说 有 一定 程度 的 买盘 效果 那 基本上 台北 股市 还是 能够 达到 一定 程度 的 稳盘 效果 然后 这个 是 我们 对于 25 年 至少 上半年 的 概况 因为 ETF 买盘 你 就要 确保 台北 股市 還是 要 有 穩定 的 資金 的 湧入 這個 時候 就要 看 一下 台股 的 獲利年 增幅 為何 如果 我們 細看 根據 凱駒 的 預測 今年 一季度 台北 股市 單季 獲利 的 年 增幅 大概 是 兩成 九 二季度 是 一成 九 三季度 一成 四 四季度 一成 七 其實 跟 去年 差不多 所以 有 沒 有 發現 台北 股市 的 獲利 衰退 是 在 203 年然 後 當時 一二 三季度 最大 衰退 幅度 曾經 接近 到 5 成而 結果 連續 兩年 的 景氣 復 蘇 所以 有 沒 有 發現 23 年 股市 已經 開始 漲 了 可是 23 年景 氣 不好 因為 2 年 就 反映 了 那 一樣 股市 是 反映 三牛 一熊景氣 也 是 一樣 這個 股票 市場 當時 在 2 年 先 修正 反映 23 年 那 如果 我們 25 年 股市 要 開跌 那 就是 26 年景 氣拐點 就 已 經見 到 可是 按照 過往 經驗 也 是 三年 的 獲利 翻正 搭配 著 一年 的 獲利 翻負 所以 其實 最好 的 狀態 是 在 206 年 開始 下跌 然 後 反映 207 年 獲利 衰退 當然 時間 線 有 可能 壓縮 或者 拉長 可是 從現 在 的 狀態 來 看 你 頂 多 就是 居高思危 但是 應該 是 沒 有 必要 在 現在 這個 時間點 進行 大規模 的 資產 調節選擇 離開 市場 當中 還是 可以 期待 一下 最後一波 非理性 繁榮 是否 有 機會 出現 因為 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 不管 怎麼 看現 在 市場 上 整體 的 資 金量 能 一方面 又 不 像 去年 這麼 樂觀現 在 肯定 不像 094 之亂 但是 另外 一方面 你 也 知道 錢 一直 在 進來 你 只是 在 賭 它 會 不會 把 身家 全部 投入 到 股票 市場 當中事 實上 像 台北 股市 內部 的 這種 心理 博弈 的 狀況 還是 維持 蠻 多 的 我 舉例 來 說 你 像 金 控股 內部 就 產生 了 非常 大規模 的 資產輪動 就是 大家 就是 開始 不斷 的 去 博弈 哪些 市場 更 適合 進行 投入 舉例 來 說 14 家 的 金 控股 的 股東 人數 已經 降到 了 657 萬 一年 是 減少 了 13 萬 這個 這幾年 高 股息 這麼 受 歡迎 很少 有 這種 穩定 配發 股息 的 股票 的 股東 人數 有 大幅 減少 的 跡象 那 為 什麼 會 有 這樣 的 一個 跡象 展現 呢 很 明顯 就是 幾個 純股 主開始 有 顯著 的 資金板 塊 挪移 第一件 事情 就是 受閒業 的 金融股 受到 市場 上 的 顯著 跑 手 那 第二件 事情 是 新 青安 雖然 造就 了 銀行 股 更 受 市場 歡迎 可是 大家 開始 有 分散 風情 的 效果 反而 選擇 去 買 了 高 股息 就 變成 了 其 實現 在 大家 都 在 精算 到底 什麼樣 的 報酬 可以 給予 我 更 穩健 的 發展 方向 這個 本來 是 金融股 往高 股息 後 來 高 股息 又 往 了 權值 型 那 搞不好 權值 型 最後一往 美股 的 方向 走美股 最 後 又 變成 了 VT 這很難 說 可是 我們 舉例 來 說 像 國泰金 的 部分 在 當時 204 年 的 2 月份 是 有 52 萬名 股東 如今 只 剩下 4 萬名 為 什麼 很 明顯 因為現 在 年 中 開始 創高 的 幾乎 都 是 一些 放貸 銀 就是 以放 貸作 為 主要 營收 來源 的 金 控股 像 台 新金過 去 我們 提過 24 年 年 中 大概 是 6 到 8 個 月 最高 是 12 月 兆 豐金 是 8 個 月 益盈 7 到 8 個 月 華南 是 7 個 月 永豐 4 到 6 個 月 合庫 大概 4.6 個 月 左右 所以 這些 做法 就 導致 了 我們 對 於 整個 投資 的 概況 這兩年 其 實產生 了 極大 的 改變 但是 我們 簡介 的 邏輯 是 不 反 對 你 有 高 股息 的 需求 你 有 債券 的 需求 你 用 資產 配置 的 邏輯 來 做 組合 沒 有 誰 對 錯過 去 我們 講了 這個 指數型 當然會 歧視 高 股息 高 股息 當然 歧視 金融股 金融股 當然會 歧視 債券 投資人 債券 投資人會 歧視 去 買 保單 的 買 保單 會 歧視 買 定存 的 買 定存 的 會 歧視 你 手上 沒錢 的 大家 都 歧視來 歧視 去 這是 一整 條歧視 鏈本來 你 要 買 什麼樣 的 產品 都 OK 可是 買 不同 的 產品 只要 是 風險 資產 你 最後都 是 看景氣 只要 景气 好管 你 是 高 股息 管 你 是 全值 型管 你 是 金融股 最后 它 都 会 反映 景气 的 条件 所以 我们 的 重点 在于 依循着 景气 周期 来 进行 操作 本益比 乖离 指标 在 均值 以上 的 时候 你 顶多 就是 消耗 自己 现金 部位 小利 的 头 如果 本益比 在 均值 以下 骨架 靜止 筆在 君子 以下 乖離 在 君子 以下 那 你 就要 用力 投該 用力 就要 用力 不要 顧忌 也 不要 小氣 這個 是 我們 在 景氣 操作 當中 最 重要 的 方向 之前 有個 故事 說 有 一 對 夫妻 非常 恩愛有 一天 妻子 就 對 丈夫 說 我們 為 何不 在 每次 親了 之 後 就 放十塊 錢 在 鋪 滿裡面 這樣子 寄存 了 錢 日 後 也 可以 證明 我們 有 多相 愛 丈夫 就 欣然同意 了終 於 有 一天 鋪滿 就 滿 了 丈夫 就 敲碎 了 鋪 滿 開始 數錢 突然 他 就 發現 三張 10 的 大為 惱怒 質疑 妻子 說 這是 怎麼 回事 我 每次 只放 10 塊 錢 的 怎麼 會 有 10 塊 的 妻子 說 你 以 為 每個 人 都 跟 你 一樣 小氣 所以 投資 朋友 這有 時候 我們 在 乖離 迴 盪在 君子 迴 盪景氣 真的 修正 的 時候 該 用力 投 就要 用力 投 不要 小力 投 不要 顧忌 也 不要 小氣給 投資 朋友 做 一些 思考 那現 在 景氣 迎來 第三年 牛市 你 當然 也 沒 有 必要 投 這麼 大力 了 可是 該 消耗 自己 的 現金 部位 也許 股票 市場 你 真的 不是 很 相信 資產 部位 能夠 一路 創高 那 短期 內 投回 一些 短債型 ETF 或者 你 要 投資 直債 也 OK 用 這樣 的 一個 方式 至少 先確 保 這批 現金 不會 跑 輸給 通 膨 我 認為 是 長 期資產 配置 當中 很 重要 的 其 實長 期資產 配置 指數型 投資者 也 是 一樣 的 思維 不要 浪費 現金 就 不要 持有 太多 的 現金好 那 回過 頭來 看 對 於 這些 金 控股 來 看 市場 上 最 擔心 的 幾個 方向 是 什麼 呢 擔心 的 方向 其實 就是 整個 房地產 市場 的 概況 還能 不能 維持 金融股 的 持續 繁榮 我們 舉例 來 說 根據 最新 預售物 連續 兩個 月 的 交易量 只 剩下 50 件 了 從 24 年 的 1 月份 拿來 跟 24 年 的 6 月份 來 做 比 較 台北市 已經 減少 了 5 成 2 新北市 减 了 7 成 9 桃园市 减了 6 成台 中减 了 7 成 8 台南 减了 6 成 5 高雄减 了 8 成 2 整个 台湾地区 是 减少 了 7 成 1 那 足以 彰显 的 预售 屋 压力 真的 是 蛮 庞大 的 可是 问题 就 在于 预售 屋 的 衰退 很 明显 是 反映 投资 客 的 全面 退却 可是 对于 中股 买盘 似乎 又 开始 旧 而 复燃 如果 我们 具体 观察 根据 第七 波 的 信用 管制 当时 最受 冲击 的 月份 可能 就是 10 到 1 月份 在 12 月份 全 台 数据 现在 陆续 从 房价 来看 都 在 转好 台北 甚至 回到 了 2% 的 房价 增长 举例来说 我们 根据 12 月份 大台北 房价 指数 的 变化 这个 指数 我们 过去 提 过 僵固 性 最高 碟 是 碟 最小 的 漲 一定 是 漲 最慢 的 原因 就是 因為 蛋 黃 地區 這個 價格 都 不太拉得動 但 就是 保值 台北市 12 月份 房價 相 對 於 1 月份 增長 了 1.28 新北市 是 2.8 整個 台北 地區 是 2.15 年 增幅 的 部分 大概 都 保持 在 10% 左右 而 這 足以 彰顯 的 其 實新 清安 或者 背後的剛 需買盤 的 因子 仍然 存在 那當然 有 投資 朋友 好奇 這兩天 在 問前 陣子 不是 傳出 說 因為 不管 是 新 的 財化法 還是 這 一次 的 總 預算 的 卡關 中央政府 因為 要 釋出 更 多 的 財源 有 沒 有 可能 壓縮 到 新 清安 的 優待 規模 那 其實 它 影響 的 是 那個 基金 運用 的 業務 推廣 就是 推廣新 青安 的 經費 是 被 刪減 的 沒錯 或者 說 凍結 了 可是 新青安是 不 可能 資金 被 凍結 的 就是 說 新 青安 的 優待 那個 是 已 經談 好 的 貸款 總數 所以 不會 受到 太大 的 影響 所以 重點 我們 還是 要 看後續 能夠 採取 的 资金 买盘 到底 能够 维持 本轮 的 刚 需会 有 多久 可是 可以 承认 的 事情 是 要 看房 现在 是 最 好看 的 时机 因为 有 很多 人 意识 到 了 所以 衰 最终 是 衰 在 10 月 和 1 月 12 月份 的 买盘 似乎 不管 是 制裁 买盘 还是 我们 讲 的 刚 需 买盘 都 开始 依序 的 浮现 仅仅 是 投机 买盘 全面 的 退却 當然 剛才 稍微 提到 這 一次 的 預算卡關 的 確也會 使得 市場 上 有 新一波 的 動能 資金 的 移轉 不管 是 台灣 各大 基礎 建設 很 有 可能 受到 這一波 的 預算卡關 採取 新一波 的 資金流 竄 有 可能 一些 地方 政府 公共 建設 採取 一些 變化 這個後續 我們 再 來 做 一些 追 蹤 可是 它 不會 改變 一個 結構 就是 台灣 內部 的 景氣 概況 仍然 有持續 大幅 上行 推動 的 空間 我們 舉例 來 說 這個 台積 電先 進 製 程 廠 區 周 邊 的 行政 區的 房價 漲幅 如果 回過 頭來 看 只有 賺 多 賺 少 的 問題 這個 股價 也 是 房價 也 是 新竹市 24 年 的 平均 單價 在 二 四年 相對 於 二零年 大概 漲幅 是 九成 九三年 漲幅 九成 九寶山 是 259% 中科 現在 擴建 的 二期 西屯 大概 三年 漲幅 漲 了 百分之百 龍井漲 了 五成 七台 中 沙鹿 漲 了 九成 五嘉義 太保 的 部分 就 真的 比較 扯 了 漲 了 103% 圖紙 市區 漲 206 台南 園區 的 部分 新市 長 了 8X3 善化 是 104 男子 9X6 橋頭 103 人 我 大概 也 長 了 9X 左右 所以 這些 就是 我們 講的 實質 鋼線買盤進 駐 以 後 稍微 不用 特別 擔心 的 雖然 看 起來 房價 漲勢 離譜 可是 說 真的 這個 地方 就是 真的 是 有 大量 人口 未來 有 持續 湧入 的 空間 而且 我們 講的 是 高淨值 人口 你 必須 這樣子 設想 不 一定 是 他 要 買 的 有 可能 是 他 要 买 的 他 太太 要 买 的 他 儿子 要 买 的 可能 多生 一个 他 女儿 也 要 买 的 他 父母 也 要 住 那边 用 这样 的 一个 角度 来 做 思维 可能 会 更好 的 理解 我们 要 了解 这个 市场 的 资产 都 是 钱 在 买 资产 而 并 不是 人 在 买 资产 用 这样 的 一个 角度 可能 会 有 更 清晰 的 思维 好 我们 先看 一下 投资 朋友 的 几个 提问 对 今天 还是 持续 的 量 缩 难度 还是 很大 干脆 环岛 算了 不好 破坏 环境 對 最近 我們 也 討論 很多 其實 我們 這陣子 聊 很多 不管 是 對 於 空污 對 於 能源 相關 的 問題 主要 是 因為 越 接近 封關 股票 市場 的 行情 波動 的 探討 就 沒 有 太大意 義 所以 會 分享 大家 可能 有興趣 的 一些 題目 來 跟 大家 做 一些 追 蹤 可是 你 有 沒 有 發現 有 時候 股票 市場 投資 是 這樣 你 心裡 想 什麼 最後就會 看到 什麼樣 的 場景 就 有些 人 知道 我們 作為 一個 財經 頻道 你 可能 有 時候 摸不透 這個 浩哥 的 立場 你 知道 我們 用 數據 來 做 最 後 的 佐證 但 你 看 有些 人 比如 說 看到 浩哥 這兩年 極力 的 去 做 多台 股 看好 台灣 的 經濟 生產力 週 期 讚 揚 本 輪 的 AI 生產力 循環 搭配 著親 美 政策 所 形成 的 轉單 受惠 感覺 好像 這個 時候 在 幫 執政黨 說 話 有 時候 留言 八成 是 網軍浩哥 是網 軍 這小浩看 起來 也 是 政府 養 的 這樣 有 時候 我們 會 聊 一下 資本 現實 貧富 差距 的 問題 能源 轉型 黑子 化 這一類 有 時候 底下 留言 這人 怎麼 有點 草味 草味 總是 諷刺 一下 對 不 對 那 當然 對 有些 人來 講說繳 那麼 多稅 講兩句 不行 但 有 時候 我們 講那個 投資術語 比如 說講 整個 台北 股市 來涵 蓋 加權 和 櫃買 就 好像 講東 正 講上 震 一樣 或者 有 時候 我們 會講 歐系包 歐系車 在 整個 大中華 市場 的 銷售 那 底下 可能 會講 誰 跟 你 大 中華 你 這個 中共 同路人 所以 觀眾 朋友 每個 人 其實 最終 都 只 想 看 自己 想 看到 的 這個 是給 投資 朋友 做 的 一些 借鏡 這個資 本市 場也 是 一樣 你 覺得現 在 是 牛市 還是 熊市 有些 人 說 是 熊市 開頭 有些 人 說 是 牛市 第三年 所以 每個 人 最終 都 是 想要 從 自己 觀察 的 數據 呈 現出 來 那 我們 就是 依據 的 數據 說 話 但是 一個 好 的 投資 策略 能 不能 有持續 性能 不能 具有 複 製 性能 不能 有 簡單 的 因果 關 係 我 相信 大家 時間 長 看久 了 以後應 該 就 會 有 稍微 比較 清晰 的 醒悟 了 不過 不過 我 看 我們 聊天室 就 好 很多 啦 我們 聊天室 就 比 較 少 漫漫 我們 聊天室 對 所以 你 在 想 什麼 你 就是 什麼樣 的 人 你 看 我們 聊天室 就是 早安 又 要 睡 公園 差不多 這一類 的 什麼 時候 開車 這說明 大家 心裡 想 的 都 是 好好 賺 錢 好好 賺 錢 所以 我們 常 跟 大家 開 玩笑 資產 超過 10 億 的 人 每天 都 在 想 著長 生不老 那 1 億到 50 億 的 每天 都 在 想 那個 財富 規劃 資產 分配 資產個 50 萬到 1 億 的 每天 在 應酬 想 著要 如何 提升 自己 的 職位 資產 10 萬 的 可能 偶爾買 奢侈品 去 旅遊 尋找 人生 的 真 諦 资产 可能 一两百万 的 小 社畜 但是 还 在 拼命 研究 怎么 赚钱 资产 50 万 那 就 不 一样 了 很 有 可能 就是 国际 情势 专家 核室 专业 研究员 司法 评论家 这 一类 的 当然 并 不是 说 探讨 国阵 议题 就 不好 而是 说 除非 那 是 你 的 工作 否则 你 花太多 时间 跟 人家 比赛 其实 没有 太大 的 意义 我們 節目 其實 看得出 來 第一 是 有 錢 人 我們 收 聽 的 群眾 第二 個 就是 重視 效率 的 人 其實 我 看 我們 節目 有 時候 這 一群 人 我們 現在線 上 多少 人 1.2 萬人 左右 哪會管 你 立場 你 身上 有 我 需要 的 我 就 會 看 你 就 看 你 的 觀點 符 不 符合 我 的 論調 需要 我 就 拿走 頂多幫 你點 個 讚 不 認 同 你 就 轉 台 當 然 不 代表 每個 人 不能 有 自己 的 政治理念 但是 不用 浪費 時間 跟 人家 口水 戰 除非 那 是 你 的 工作 如果 那 真的 是 你 的 工作 我 也 是 幫 你 創造業績 也 算是 盡一點 財經 頻道 的 責任 幫助 你 財富 自由 對 不 對 來 看 大家 留什麼 言 什麼 都 聊 一下 早 安睡 公園 我 覺得 我們 有 時候 我們 節目 根本就是 那種 清晨 可能 四五 點的 公園 場景 你 知道 像 有 時候 我 那節 目播 完以 後 我們 節目後面 後 推播 的 都 是 什麼 健康 2.0 我們 57 健康 同學會 都 那 一類 的 感覺 我們 節目 好像 是 一個 大型 退休 公園 2.05 分 這邊 是 2.05 分 這邊 是 9.05 分在 台灣 市場 我們 今天 主要 為 什麼 聊 這個 突然 無聊 就 稍微 聊 一下 我們 今天 主要 是 稍微 跟 投資 朋友 分享 第一 在川普 的 就 職演 說 當中 他 的確 形成 了 顯著 的 資產價格 的 波動 但 這個 波動 它 仍然 是屬 於 短期 內 的 市場 博弈 心態 本身 並沒有 長 期 的 分析 借鏡 意義那 第二件 事情 是 我們 觀察到 了 在 台灣 市場 當中 的 ETF 買盤 在 元月份 並 不明 顯 可是 外匯 收益 看起 來 仍然 以 非常 顯著 的 速度 進來 而且 預估 會 到 年底 都 不會 改變 至少 就 彰顯 了 这 一波 ETF 买盘 到 年底 以前 不会 有太大 的 改变 外资 卖 在 波 最后 ETF 很 有 可能 都 会 承受 得 住 这个 是 整个 25 年 的 真实 概况 必须 把 内资 视为 一个 重要 的 变因 那 第三件 事情 是 房市 好不好 房市 真的 不是 特别 好 可是 他 顶多 说 的 是 投资 客 的 全面 离场 而 投资 客 离场 之后 这笔 资金 到底 有没有 利于 接下来 台北 股市 ETF 的 买盘 回补 这 是 值得 我们 观察 的 重点 主要 跟 投资 朋友 分享 几个 观察 那 明天 就 禮拜 三封 關了 那 我們 會 稍微 花一點 時間 來 跟 大家 觀察 到底 從過 去年 封關 到 今年 封關 整體 資產價格 的 波動 我們 經歷 了 哪些 看似 經歷 了 好多 看似 又 好像 只是 搭 了 一年 的 順風車 但是 你會 發現 每年 每年 能夠 走 到 下 一年 的 人並 沒有 我們 想像中 來 得 多 明天 再來 跟 投資 朋友 做些 觀察 如果 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅、 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速写 图 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看盘 顺利 操盘 愉快