Taiwan's December export orders jumped 20% year-over-year to $529 billion as Trump's second term begins. The Dow gained 530 points on falling inflation expectations and a 10-year Treasury yield of 4.57%, while Taiwan's energy stocks surged 9.2% on OPEC production cuts. The host advises balanced stock-bond allocation and disciplined positioning for 2025.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 1 月 2 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 秀琴浩 明天 早上 開拍間 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 今天 就是 台北 股市 的 封關 日 那 我們 直播 時間 就 等到 時候 新春 開紅盤 再 來 跟 大家 做 相見 了 今天 我们 要 观察 的 几个 方向 首先 是 来 观察 川普 第二任 任期 的 首个 交易日 我们 看到 在 短短 一天 以内 就 已经 签发 了 20 多个 行政命令 而且 还 威胁 针对 墨西哥 和 加拿大 来克取 关税 但 整体 我们 却 看到 市场 对于 关税 战所 引起 的 通 膨 预期 正在 大幅 下滑 10 年期 公債殖 利率 降到 了 3 週以 來 的 最低 水準 來 到 4.57% 左右, 費半大漲 了 超過 1% 道瓊 申浮 有 530 點, 納指 和 標普 都 收紅 了 接近 有 0.6% 這也 足以 彰顯 著市 場針 對川普 交易 又 產生 了 新一波 的 樂觀 預期 加上 在 昨天 最新 經濟部 12 月份 的 外銷訂 單是 高達 了 529. 億 美元 年 增幅 是 高達 兩成 遠 優乎 市場 預期 整個 24 年 全年 的 外銷訂 單是 高達 589 億 美元 這是 歷年 的 第三 高 那 我們 要 清楚 知道 外銷 訂單 本身 就是 出口值 的 領先 指標 那 是否 意涵 著 不管 是 在 美國 的 做 多情 緒 或者 在 台北 股市 的 基本面 也 就是 ETF 的 實質 買盤 情況 看 起來 都 有 進 一步 的 推升 205 年 到底 是否 還能夠 勇敢 的 做 多 今天 來 跟 大家 做 一些 追 蹤 和 留意 首先 我們 要 回顧 的 是 從 今年年初 到現 在 以及 整個 204 年 的 市場 概況 事實 上 如果 你 具體 來 看 今年 各大資產 收跌 的 也 不 多 這跟 204 年 年初 到 年 尾 也 一樣 204 年 很 明顯 從 年初 到 年 尾 唯一 收跌 的 資產 只有 一個 那 就是 長 天期 國債 跌幅 是 接近 8% 所以 呢, 如果 你 是 持有 頭等債、 持有 短天期 國債 甚至 都 不會 有 顯著 的 負報酬, 至少 領息 還領 得 回來 那 時間 線 來 到 205 年 說 實在 的, 今年年初 到現 在, 大多 數資產 也 是屬 於 正 報酬 我們 舉例 來 說 如果 細節 看 比特 幣 今年 漲幅 是 16% 仍然 是 在 多頭 格局 當中表現 最為 亮麗 的 資產納斯達克 10 指數 QQQ 漲幅 是 有 2.1% 美國 成長 股 1.3% 其他 像 中型 股價值 股 小型 股可 轉債 REITs 歐亞 股市 高 收益 債 等等 都 是 有 顯著 的 拉 抬 那 這也 足以 彰 顯著 整個 川普 上任 以後市場 對 於 川 普所 採取 的 利多 挹注 似乎 比 对于 关税 战所 引起 的 通 膨 担忧 还要 来得 更为 明显 所以 到 现在 为止 全球 各大 资产 价格 的 表现 仍然 算是 很 不错 尤其 受到 这种 美元 短期 走弱 的 效果 也 使得 部分 原 物料 资产 价格 开始 有 更进一步 的 拉 抬 空间 当然 如果 是从 全球 資產價格 的 移動 還是 很 明顯 美元 資產 的 持有 性 以及 美元 資產 的 偏好 還是 比亞洲 資產 或者 新興 市場 還要 更 為 強烈 一點 我們 以 年初 到現 在 從 整個 24 年 說 實在 的 當時 全球 股票 報酬 的 來源 在 美國 市場 當中 不管 是 本益比 的 擴張 美股 盈餘 的 成長 的 展望 還是 股息 殖 利率 本身 都 在 顯著 的 負報 酬 那 在 整個 24 年 其實 日本 市場 新興 市場 和 亞太市場 EPS 以及 本益比 的 擴張 大家 仍然 有 一定 程度 的 預期 可是 為 什麼 24 年後來 到 年 尾 大家 後 來 又 摔 回來 了 或者 說 漲幅 就是 追不上 美國 股市 因為 來 自 於 貨幣 報酬 也 就是 我們 看到 的 紫色 區塊 那 為 什麼 貨幣 暴走 有 非常 顯著 的 壓力 呢 一個 最 直觀 的 原因 就是 因為 從 去年 下半年 當時 美國 總統 大選 開始 之後市場 上 所有 的 系統 單幾乎 都 是 完全 偏好 美元 因為 你 就算 市場 上 有 不確 定性 你 可能 也 是 優先 持有 美元 市場 上 你 看好 經濟 那 當然 也 是 優先 持有 美股 正 由 於 川 普所 引發 的 不確 定性 它 形成 了 最後的確 定性 就是 美元 的確 定性 川普 本身 是 不確 定性 的 但是 由 於 這種 不確 定性 最 後 造成 了 所有 投資人 都 偏好 美元 形成 美元 的確 定性 給投資 朋友 做 一些 思維當然 可是 從 年初 到現 在 我們 看到 板塊 當中 其實 漲幅 最離 譜 的 還是 集中 在 能源 板塊 而 這就 非常 特別 了 能源 板塊 從 年初 到現 在 漲幅 已經 高達 9.2% 了 其他 像是 一些 原材料 板塊 漲幅 大概 是 5% 人家 會 好奇 不 對 啊 最近 你 看費半 甚至 都 已經 突破 一個 多月 兩個 多月 以來 的 新高 了 怎麼 會 能源 股 最近 漲幅 又 特別 快 呢 其中 一個 原因 來 自 於 原油 價格 在 短期 內 的 上 漲來 自 於 OPEC 的 減產 那 另外 一方面 的確 能源 資產價格 在 今年 有進 一步 的 需求 推動 所 造成 的 估值 推升 可是 回過 頭來 看 當時 在 川普 第一任 任期 美國 股市 各大產業 的 表現 很 明顯 了 資訊 科技 板塊 在 川普 的 第一任 任期 是 漲幅 有 17% 基本上 是 美國 股市 整體 平均 漲幅 6 成 9 的 接近 有 3 倍 非 必需 消費 類品 漲幅 104 也 是 遠落 後 於 資訊 科技 而 反而 我們 看到 能源 板塊 在 川普 的 第一任 任期 真的 是 受到 那種 燕郵 大幅 擴產 所 形成 的 市場 賣壓 能源 股板 塊 在 川普 第一任 任期 甚至 下跌 了 接近 4 成 所以 其實 我們 把 時間 稍微 拉長 一下 就算 從 2 年 本輪 的 景氣 循環 一路 擴張 到 現在 表現 最為 亮麗 的 板塊 仍然 是 棕色 線 和 藍色線 也 就是 我們 看到 的 消費類 股 或者 我們 講的 資訊 科技 類 這 一些 板塊 仍然 是 帶動 美國 股市 創高 的 主因 這也 可以 符合 為 什麼 我們 週期 投資者 仍然 還是 有 以 科技 生產力 週期 帶動 股市 創高 的 這種 想像 空間 我們 相信 有 一天 我們 看到 美國 股市 又 創歷史 新高 可能 就 在 不久 的 未來 那 基本上 還是 由七大 科技股 所帶動 的, 很難 是 可口 可樂, 很難 是 由 喜事 糖果 所帶動 的, 很難 由 巴菲特 的 持股 帶動 你 創高。 巴菲特 的 績效 特別 亮麗, 可能 是 需要 遇到 股災 的 時候, 才能 夠在當 年度 的 績 效表現 相對 亮麗。 所以 現在 的 狀況 隨著 市場 情緒 逐步 的 好 轉當然 我們 就 不會 站 在 一個 比較 標準 的 過多 的 買 方空間 因為 市場 的 確是 股價 越漲 越 高 越來 越樂觀 市場 悲觀 情緒 低迷 的 時候 我們 會 以景氣 來 判斷 是否 要 離場現 在 景氣 沒有 什麼 太大 問題 市場 又 往樂觀 的 方向 走 當然 就是 選擇 待 在 車上 或者 說 如果 你 是 有 資金 調節 需求 的 當然 調節 的 空間 就 越來 越 大 了 為 什麼 因為 情緒 的確 正在 轉好 首先 看 的 是 VIX 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 如果 川普 的 政策 真的 造成 了 這種 股價 短期 內 的 回跌 你 要 站 在 買方 的 角度 肯定 是 看 一下 市場 的 避險 情緒 有 沒 有 短期 內 提高 根據 過往 經驗 VIX 只要 在 短期 內上 漲 幅度 超過 兩成 幾乎 就是 在 一個 多頭 軌道 當中 的 絕佳 賣點 這種 東西 就 可遇 不可 求 了 就 看川 普說 什麼樣 的 話 或者 說 受到 什麼樣 的 地緣 政治 的 衝突 國際面 的 動盪 第二 個 角度 是 市場 的 情緒現 在 有 沒 有 到 樂觀 了 其實 也 沒 有 從 CNN 恐懼 貪婪 指數現 在 差不多 就是 回到 40 以上 也 沒 有 到 很 悲觀 了 不如 前 兩週 但是 你 說 距離 80 那 肯定 還有 一段 距離 所以 有 沒 有 發現 從 本輪 整個 2 年 的 循 環多頭 來 看 基本 就是 半信半疑 就算 是 多頭 市場 都 會 有 很 恐慌 的 時候 而 市場 極度 恐慌 幾乎 就是 終極 回調 或者 乖離 顯著 回檔 的 時機 包括 從 企業 的 信心 也 是 如此 我們 從 美國 最新 CEO 的 信心 指數 最近 大概 已經 從 20 年收 復 以來 到 一個 新 的 位階 就 僅次 於 去年 差不多 五六月 當時 黃 仁勳 所 帶動 的 AI 行情 在 這樣 的 一個 角度 底下 這個 是 值得 我們 多 做 一些 市場 期待 的 也 就是 我們 的 情緒 面的確 短期 內 已經 走向 樂觀 可能 短期 內是 按兵 不動 最好 的 選擇 可是 以中長 期來 看 那 我們 就要 看現 在 也 沒 有 到 極度 樂觀 到 了 極度 樂觀 有 一天 CNN 恐懼 貪婪 指數 來 到 了 80 以上 美國 股市 會 是 什麼樣 的 一個 位階 這個 是 我們 的 想像 空間 也 是 我們 對 於 205 年 上半年 的 定調 也 就是 我們 是 期待 我們 的 資產 配置 可以 在 25 年 看到 創下 歷史 新高 的 一刻 可能 已經 等 了 一陣子 當然 有些 人 不 一樣 有些 人 可能 持有 標普 年底 去年 可能 就 已 經先 創高 了 有些 人 可能 主要 時艙 是 在 費半 可能 稍微 晚一點 不過 都 在 後 來 追上 回過 頭來 看 在 川普 上任 的 首日 到底 簽發 了 哪 一些 行政命令 呢 我們 稍微 快速 的 帶過 第一 個 很 明顯 就是 終結 出生 公民 權根據 美國 憲法 第 14 條 修正案 任何 在 美國 領土 出生 的 人 即 為 美國 公民 當然 有 很多 人 不是 父母 是 非法 移民 但是 在 美國生 下 了 兒子 或者 說 到 美國 的 亞利 桑那 還沒有 開始量 產 晶片 可是 已經 先生 下 了 台積 寶 這個 時候 在 美國 領土內 出生 的 人 即位 美國 公民 可能 會 遇到 新一波 的 法律 挑戰川 普是 希望 結束 這種 出生 公民 權再 來 是 特赦 報名川 普會 宣布 特赦 150 名 在 當時 21 年 元月 6 號衝 撞 美國會 大廈 的 這些 民眾 他還 表示 有 6 名 被告 的 刑期 將被 大幅 地縮 短 再 来 像是 对付 非法 移民 撤销 拜登 很多 的 行政命令 冻结 监管 以及 招聘 包括 针对 抗通 膨 问题 退出 巴黎 气候 协定 言论自由 能源 等等 这个 其实 很 细节 大家 从 新闻媒体 大概 都 可以 了解 我们 主要 观察 的 是 对于 市场 的 地缘 政策 的 不确定性 能 不能 再 接下来 投资 朋友 很多 人 还有 美股 账户 但是 大家 抱持着 买方 思维 就是 怕 买不到 股票市场 上 说 实在 的 我們 周期 投資者 的 情緒 怕 買 不到 的 這種 情緒 比怕 被 套牢 情緒 還多 就 怕 自己 手上 現金太多 沒 辦法 迎來 最後一波 的 非理性 反龍 那 有 什麼樣 的 不確 定性 可能 造成 資產價格 的 顯著 回調 讓 你 有 一個 站 在 買方 造成 VIX 上升 你 有 上策 的 机会 我们 举例来说 现在 在 全球 地缘 政治 冲突 当中 我们 看到 在 各地 都 已经 开始 有川普 的 谈话 所 因应 的 政策 实施 中国 大陆 的 部分 目前 川普 普遍 的 定调 是 对 美的 产品 是 加征 10% 的 关税 没有 想象 中来 的 多 感觉 是 静静 式 谈判 再來 像是 加拿大, 科舉 關稅 甚至 比中國 上升幅度 還來 得 快, 高達 2 成 5 墨西哥 也 是 格陵蘭 美國 是 威脅 以 武力 佔 領格陵蘭 那 當然 目的 是 為 了 要 取得 鑄金權 烏克蘭 的 部分 希望 在 半年 內 結束 烏俄戰事 巴拿大 巴拿马 的 部分 是 威胁 以 武力 占领 八国 的 运河 伊朗 的 部分 则 是 将 提出 新 的 制裁 来 阻止 石油 的 外销 看得 很 清楚 了 我们 从 最近 科技 巨头 目前 所 发表 的 谈话 或者 科技 巨头 采取 的 动作 都 可以 了解 接下来 这些 国家 或者 这些 科技 巨头 想要 平安 度过 未来 四年 的 方法 只有 兩個 第一 個 就是 不要 得罪 川普 第二 個 是 不要 忘記 第一 條我們 首先 觀察 的 是 市場 價格 的 反應 首先 看 的 是 墨西哥 P 所 對 於 美元 的 情況 目前 是 有 高度 重挫 基本上 下跌 幅度 在 一天 內 就 跌 了 接近 有 2% 左右 這對 於 墨西哥 P 所 基本上 是 一個 顯著 衝擊事 實上 從 去年 兌換 美元 到現 在 為止 墨西哥 已經 跌 了 兩成 你 可以 想像 一個 國家 的 貨幣 它 也 算是 重要 的 新 市場 經濟體 居然 一個 國家 的 貨幣 從 去年 年底 到現 在 已 經跌 了 兩成 這很難 想像 這 足以 彰顯 的 市場針 對川普 採取 墨西哥 的 關稅 政策 是 有 一定 程度 的 期待 的 再 來 是 加國 加幣 的 部分 到 目前 為 止跌 到 了 20 多年 以來 的 低點 最近 我們 看到 加幣 的 部分 從 去年 9 月份 下旬 大概 也 跌 了 快要 一成 加幣 也 是 主流 貨幣 但是 我們 卻 受到 非常 市場 上 顯著 這種 美元 資產 造成 的 加幣 跑 手 這些 事情 就 彰 顯著 真的 有 一大部分 人 認為 他 真的 會針 對 加拿大 和 墨西哥 這兩個 鄰國 來克取 關稅 所 形成 的 市場 價格 波動 這個 是 第一 個 在 美洲 所 造成 的 影響 第二 個 是 歐洲 歐洲 的 部分 最近 川普 在 上任 第一天 他 就 撤銷 了 美國 電動車 汽車 的 強制 令 當時 拜登 是 要求 在 207 年 要 開始將 新型 的 輕 中型 汽車 的 溫室 氣體 排放量 減少 一半 強迫 在 203 年 左右 電動車 在 輕型 汽車 的 產量 佔 比 必須 要 來 到 接近 5 成 左右 所以 川普 還計劃 取消 拜登 接近 750 元 電動車 的 稅收 抵免 計劃 我們 都 很 清楚 知道 現在 在 美國 本土 買 電動車 還是 有 相當 程度 的 補貼 這些 補貼 在 第一天 就 已經 完全 停止 了 歐系車 好不容易 這兩年 才 進行 了 電動 汽車 的 轉型 因為 歐系 汽車 在 美國現 在 已 經賣 不是 特別 好 了 電動車 你 像是 BMW 或者 賓士 其實 銷量 也 不算 太差 還是 有 一定 程度 的 拉 抬 可是 在種 衝擊 底下 第一 會不會 對 歐洲 這些 汽車克取 新一波 的 關稅 要求 BMW 或者 賓士 擴大 在 美國 的 擴廠 這是 第一 個 觀察 重點 第二 個 電動車 的 需求 看起 來 在 美國 市場 沒有 想像中 來 得 好 在 川普 這種 取消 電動車 補貼 的 情況 底下 事實 上 如果 我們 仔細 觀察 根據 最新 在 歐洲 市場 整體 新車 的 註 冊 量 已 經 以 小幅 縮窄 到 0.9% 從 去年 8 月份 左右 整個 歐洲 車市 就 在 大幅 的 衰退 當中 像是 賓士 或者 BMW 股價 下跌 幅度 都 是 高達 兩成 以上 在 去年 整體 那 加上 拜登 在 卸任 之前 又 針對 整個 AI 市場 採取 新一波 的 我們 講的 配額制 就是 它 有 分 第一 級 第二 級 第三 級 第一 級 你 像 韓國 台灣 荷蘭 這些 重要 的 半導體 經濟 它 是 予以 赦免 的 就 不會 有 任何 半導體 的 限制 但是 第二 級 就是 有 很多 新加坡 沙烏地 拉伯 或者 一些 東歐 國家 為 什麼 對 於 歐洲 市場 會 造成 影響 呢 因為 對 於 西歐 而言 你 像 荷蘭 對 於 法國 或者 會 對 於 德國 而言 它 基本上 是 沒 有 受到 禁令 的 但 問題 在 於 對 於 東歐 市場 仍然 有 大量 的 禁令 存在 歐盟 它 是 單一市場 就是 很多 東歐 國家 加入 了 歐盟 以 後 等同 於 單一市場 我 的 技術 或者 說 我們 對 於 海外 對 於 美國 對 於 中國 市場 是 採取 統一 的 單一市場 的 外銷 這個 時候 採取 了 不同 的 配額 就 會 形成 歐盟 內部 形成 的 困難 所以 這是 第一 個 遭受 的 衝擊川普 似乎 也 沒 有 要 取消 當時 拜登 所 簽署 的 這項 行政命令 這也導致 了 在 歐洲車 市表現 不彰 加上 外部 關稅戰 的 陰霾 底下 歐洲 資金 撤離 的 速度 不亞 於 亞洲 新興 市場 亞洲 新興 市場 就算 撤離 也 沒關 係 台北 股市 也 被 撤離 可是 台北 股市 內置 的 ETF 買盤 跟 得 上台 灣人 賺 到 很多 外匯 歐洲 是 怎麼樣 錢 在 外流 可是 外匯 沒 有 賺 進來 這也導致 了 整個 歐洲 在 未來 一 整年 的 衰退 機率 遠遠 高 於 美國 市場 目前 來 看 歐洲 經濟線 路 衰退 機率 是 30% 高 於 美國 的 20% 包括 我們 從 法德 利差 的 公債殖 利率 也 看得出 來 因為 最近 我們 都 很 清楚 整個 法國 市場 開始 有 右派 化 的 跡象 走 這也導致 了 政策 的 不確 定性 政策 的 不確 定性 最終 就 導致 了 歐洲 經濟 政策 整體 的 不確 定性 因為 說 真的 歐洲長 年期 的 左派 政策 已經 形成 一定 的 勢力 範圍 了 突然 要 這種 大右轉 肯定 會 影響 到 整個 歐洲 的 經濟 市場 包括 我們 從 最新 消費財 和 汽車 出口 的 年 增幅 已經 連續 一 整年 幾乎 都 在 衰退 左右 了 所以 這對 歐洲 市場 可能 造成 新一波 的 恐慌性 衝擊 最 後 主要 影響 的 就是 東市場 了 在 國際 原子能 機構 層面 最近 我們 看到 伊朗 很明 顯要 在 短期 內 跟川普 政府 達 成核 協議 為 什麼 這講 6 年半前 當時川 普是 廢 除了 一項 對 於 伊朗 的 解除 制裁 但是 現在 伊朗 我們 看到 這張 圖表是 接近 炸彈級 的 濃縮 鈾 的 庫存 創下 歷史 新高 當時 就是 由 於 伊朗 跟川普 簽訂 的 相關 協議 不會 進行 更 多 我們 講的 又 库存 的 快速 雷堆 所以 造成 川普 愿意 让 伊朗 有 适度 的 原油 外汇 的 出口 收入 但 现在 上行 的 幅度 来自 这么 快川普 肯定 会 有所 动作 这 给 投资 朋友 做 的 一些 思维 可能 進 一步 影響 到 原油 價格 的 表現 但 不管 怎麼 說 這些 價格 或者 這些 不確 定性 都 沒 有 阻止 美國 股市 持續 的 走高 道瓊 工業 指數 上 漲 7.124% 縮 5 在 34, 025 點標 普上 漲 52.08% 縮 在 6049 點納 指上 漲 26.04% 縮 1 在 19, 756 點陸續 慢慢 都 開始 站 回來 了 費半上 漲 68.129% 縮 在 5378 點而美國 股市 其實 四大 指數 這樣子 慢慢 的 站 回來 以後情緒 從 乖 離面 當然 就是 要 抱持 一個 相對 比較 謹慎 的 態度 但是 這 不妨 礙整 個 景氣 持續 擴張 的 空間 就是 說 我們 雖然 知道 短期 內乖 離 有點 推高 了 但 這是 短期 內 你 不用 過度 追加 可是 以中長 期來 看美國 的 景氣 最新 公 佈 的 幾個 數據 其實 仍然 在 持續 向 好 很快 美國 就要 公 佈 在 去年 四季度 的 GDP 表現 了 現在 根據亞 特蘭大聯 準會 的 預 估值 大概 是 接 在 3.1 到 3.2% 表現 還是 非常 亮麗 加上 美國 最近 的 非 農就業 數據 以及 失業率 的 變化 仍然 保持 在 相 對 強勁 的 勞動 市場 預期 這就導致 了 最終 我們 對 於 今年 幾乎 不用 特地去 擔心 獲利動 能 的 預期 所以 市場 的 焦點 就 會 轉而到 對 於 股債 配置 者 債券 部位 會不會 今年 又 受到 衝擊 我講 我個 人 的 看法 基本上 在 全球 今年 的 通 膨 預期 陸續現 在 都 已經 回到 了 2% 左右 像 美國 的 部分 12 月 CPI 是 2.9% 英國 是 2.5% 歐元 距 是 2.4% 所以 降息 格局 都 陸續 展開 了 其他 新興 市場 經濟體 也 降下 來 了 南 韓是 1.9% 台灣 2% 印尼 是 1.6% 剩下 一些 原 物料 市場 墨西哥 土耳其 還比較 高一 點 所以 現在 而言 第一 美債 的 基期 已經 受到 相對 大 的 成壓 我們 昨天 才 提過 美國 10 年 的 滾動 的 美債 的 報酬 是 過去 90 年 來 從 沒 有 出 現過 負值 一直 到 今年 或者 我們 講 204 年 年底 才 首次 出現 了 10 年 的 回 報率 出現 了 0.5 的 負值 就是 我們 很少 看到 持有 美債 10 年 還會 賠 的 結 果真 的 給他 遇到 了 來 自 於 這兩年 我們 看到 高強度 的 這種 債務擴張 財政 的 發行 以及 高強度 的 暴力 升息 所 造成 的 結果 但是 最近 川普 政府 所 採取 的 態勢 似乎 並沒有 大幅 的 加強 財政 支出 的 計劃 我們 都 很 清楚 知道 美國 的 財務 或者 說 政府 的 總 支出 仍然 維持 在 高位 區間 但是 資金來源 的 部分 現在 看 起來 只要 適度 的 減緩 財政 支出 的 速度 事實 上 就 不會 造成 美國 的 債務 失控 美國 債務 不 失控 美債 就 會值 錢 所以 給投資 朋友 做 一些 觀察 你 只要 做好 股債 配置 你會 發現 基本上 還是 會 能夠 有 相 對 比 較 穩健 的 投資 報酬 就算 你 的 股債 配置 的 債是 以長 債 光是 美國 股市 的 報酬 都 可以 大大的 打消 在 國債 短期 內 的 損失 如果 你 把 債券 甚至 當成 一種 穩定 收益 配息 來源 或者 穩定 資產 的 角色 基本上 反而 受到 的 影響 就 沒 這麼 大 了 給投資 朋友 做 一些 思維 所以 有 時候 我們 要 了解 投資 所 付出 的 代價 當然 股債 配比 的 不同 最後會 影響 到 你 的 中長 期 收益 可是 你 其實 就 做 一個 單純 的 82 股債 比 73 股債 比 怎麼 賠 你 會 賠 這一個 原因 就是 持有 新台幣 持有 大量 的 現金 這個 是 過去 三年 來 我們 看到 最為 明顯 的 態勢 有 時候 我們 還是 要 了解 說 我們 為 了 追求 一些 財務 回報 可能 會 不 計代價 的 去 冒險 但是 這個 代價 你 能 不能 接受 你 必須 要 心裡 知道 如果 你 發現 這種 波動 我 無法 接受 那 你 就要 了解 也 許買 保單 更 適合 你 前 陣子 看到 一個 段子 他講 兩位 太太 在 聊天 一個 太太 說 我 先生 很善 於 投資 另外 一個 太太 說 我 也 是 我 先生 也 是 左邊 的 太太 就 說 你 不 知道 我 先生 第一次 買 股票 就 賺 大錢 而且 他 是 用 10 萬 直接 就 一路 贏到 30 萬現 在 我 非常 崇拜 他 那 另外 一個 太太 說 那 我 丈夫 更 厲害 他 才 買 第一次 的 人壽 保險 馬 上 就 贏回 了 三千 萬現 在 我 每天 都 拜 他 而且 就 一个 是 非常 崇拜 他 一个 是 每天 拜 他 这 样子 所以 有时候 我们 要 了解 说 我们 投资 所 付出 的 代价 你 能 不能 接受 或者说 有些 人 为了 短期 的 利益 忽视 了 长期 的 风险 可能 过度 的 杠杆 投资 可能 看似 赚 得 更 快 可是 背后 的 风险 一旦 失控 付出 的 代价 可能 就 会 远远 超乎 收益 当然 就 你 能够 接受 用 这样 的 一个 风险 来 支配 的话 那當然 這樣 的 一個 回報 就是 你 原本 就 應該 得到 的 但 我們 的 觀察 或者 說 我們給 大家 的 分享 一直 都 是 不用 去 追逐 個 股 的 超額 報酬 了 有 一點 難度 我 那麼 看好 特斯拉 這兩年 也 被 他 搞 得 團轉 到底 股價 是 反映 基本面 還是 反映 川普 交易 現在 還說 不同 所以 我們 有 時候 是 以 週期 的 角度 尋找 那些 不會變 的 事實 有 哪些 事情 是 不會變 的 景氣 的 週期 永遠 都 不會 變景氣 的 框架 人類 的 物質 文明 不斷 在 進步 但是 精神文明 從來 都 是 如此 你 以 為 每 一次 股災 他 就 學會 了 沒 有 每 一次 股災 他 都 學不會 所以 有 時候 當然 投資 年限 比較 短 的 可能 就 沒 有 這樣 的 感覺 但 投資 年限 一長 就 發現 根本 就 同 一件 事情 一直 重 複 來 有 一句 話 是 怎麼講 的 叫 年 輕時 硬 著 等 年老 時 等 著 硬 年轻 时 资本 有限 但是 时间 充足 但是 这个 时候 反而 是 耐心 累积 资产 的 最佳时机 这个 时候 反而 持有 成长型 的 资产 大盘 全质性 ETF 反而 更 有利于 你 长期 的 资产 累积 那 年老 時 等 著 硬 就 你 資本 有 了 一定 的 累積 這個 時候 更 需要 關注 資產價格 的 穩定 和 收益 的 可靠性 就算 債券 沒辦 法給 你 報酬 又 怎麼樣 你 的 每天 的 報酬 就是 你 每天 的 波動 就是 不會 想像中 來 的 大 這個 身價 1 億 每天 5% 的 報酬 跟 10 萬 每天 5% 的 報酬 那個 心理 感受 程度 是 很 差 很多 的 嗎 給投資 朋友 做 一些 思維好 那 我們 最後再 看 一下 整個 台北 股市 的 市場 觀察 那美國 股市 講的 很 明顯 了 基本上 是 沒 有 什麼 為 了 短期 內要 出新 的 打算 基本 就是 尋找 是否 有 由 於 政策 不確 定性 形成 的 乖離 迴 盪再 來 回到 台北 股市 台北 股市 就 真的 因為 真的 沒什麼 人 在 玩 封關 前 大家 都 無心 追加 昨天 指小漲 3 點出 來 23,0 點 昨天 因為 ADR 是 大漲 所以 今天 應該 會 有 外資 的 系統 單 的 買入 不過 最 後 一天 應該 也 不會 有 什麼 太大 的 市場 買 盤進 駐 了 對 於 內 資來 說 好 處 是 至少 從 基本面 的 訊息 仍然 在 推動 的 台 股有 上行 的 空間 最新 12 月份 的 外銷訂 單金額 是 529 億年 增幅 接近 兩成 第四季 年 增幅 有 9.1% 為 什麼 12 月份 的 年 增幅 這麼 漂亮 因為 元月份 要 放假 所以 很多 人 是 提前 在 12 月份 就貨 就 出去 了 可是 如果 細節 觀察 你 會 發現 整個 外銷訂 單年 增幅 雖然 它並 不是 一個 標準 的 領先 指標 可是 它 跟 台北 股市 的 中長 期 的 修正 還是 有 異曲 同工 之妙 的 你 像是 在 201 年 到 20 年 2 年 說 實在 的 在 年初 的 時候 整個 外銷 訂單 指數 都 已經 開始 有 快速 收窄 的 跡象 了 那後續 就 造成 了 股價 的 顯 著 鬆 動 那 整 個 2 年 到 23 年 基本 就是 外銷 訂單 的 年 減結果 這段 時間 很 明顯 就是 景氣 信號 燈 藍 的 時候 18 年 到 19 年 也 是 如此 15 年 到 16 年 也 是 如此 而現 在外 銷訂 單 仍然 以驚人 的 速度 快速 的 上行 我們 就要 看 一下 25 年會 不會 遇到 一些 高 基期 的 瓶 頸 還是 說 就 類似 於 17 年 18 年 就 連續 兩年 保持 著外 銷訂 單 的 年 增幅 這是給 投資 朋友 做 的 一個 長 期 的 借鏡 第二 個 借鏡 方向 是 產業 的 復 甦 其實 還是 兩極 的 所以 我們 當然 可以 對 於 中下游 端有 一點 期待 但是 不能 期待 它 到 大好 只能 說 能 不能 稍微 痞極 泰來 像是 整個 24 年 的 12 月份 年 增幅 還有 兩 大板 塊 還在 衰退 基本 金屬 和 化學品 甚至 我們 過去 跟 投資 朋友 提過現 在 大部分 在 進行 營收 貢獻 的 都 是屬 於 資通訊產品 那 有 一半 幾乎 都 是 台 積電 所以 我們 以前 常講 一句 話 如果 你 不 看台 積電 你 會 和 台股 脫節 但 如果 你 看 了 台 積電 你 就 會 和 事實 脫節 你 要 了解 這個 市場 的 經濟 的 體感 溫度 跟 資產價格 的 表現 為何 但 至少 從現 在 狀態 來 看 整個 台積 電對 於 大盤 的 穩盤 重心 仍然 非常 重要 那 相反 的 对于 各股 投资者 对于 二线 晶圆 代工 PCB 或者 一些 受到 中国 鸿海 竞争 的 产业 产能 过剩 的 产业 就要 小心 一点 举例来说 零电 在 昨天 是 召开 法说 这 一波 即便 一季度 景气 已经 开始 显著 转好 可是 产能 利用率 还是 保持 在 70% 今年 的 出货量 仍然 持平 毛利率 稍微 高于 25% 不过 比 上个季度 的 30% 明显 有 下滑 的 空间 为什么 会 引来 这样 的 一个 挑战 很 明显 我们 早 在 好几年 前 就 一直 跟 投资 朋友 讲 了 中国 的 成熟 制程 已经 达到 一定 程度 的 良率 基本 會 形成 成熟 製 程 價 格 的 全面 崩盤 最終 就是 紅 海市 場 所以 這種 價格 的 競爭 壓力 最終 聯電 因為 聯電 本身 就 沒 有 進行 先 進 製 程 的 研 發 本 來 就 會 遇到 這種 產能過 剩 的 風險 所以 如果 我們 細看 根據 凱基 的 預測 即便 到 25 年 EPS 最多 也 不過 3.52塊 還是 比 去年 衰退 那 就 代表 著 你 只能 看現 金 股利 能 不能 勉強 保持 在 3 塊 如果 EPS 還在 下滑 那現 金 股利 它 的 配發率 也 不 可能 到 多 高 所以 基本上 就會 變成 股息 不錯 可是 你 發現 股息 越來 越少 最終 就 變成 賺 到 股息 賠掉 價差給 投資 朋友 做 的 一些 思維 那 這其實 跟 台灣 內部產業 差不多 情況 當時 我們 講 台塑 四寶也 是 台塑 四寶 即便 最近 股價 有所 反彈 而且 有 很大 的 買 盤區 在 做 支撐 可是 我們 也 清楚 整個 塑化 業 受到 中國產能 的 競爭 它 所產生 的 效果 為 何在 24 年 當時 還是 有 70 多塊 到 現在 只有 36 塊 這跌 下來 是 跌 5 成漲 上去 要漲 100% 所以 以前 有 時候 網友常 跟 人家 開 玩笑 說 人 跟 人 最大 的 差別 就 在 於 格局 一年 前假設 你 有 8 萬塊 你 在 靠 著 下班 之 後 努力 念書累 積理 財知識然 後 把 這筆 錢 去 買 了 一張 台塑 反思 另外 一個 人 他 同樣 有 8 萬塊 但是 他 去 買 了 一個 買 了 一支 iPhone 買 一支 iPhone 才 4 萬多 ProMax 結果過 了 一年 以 後 第一 個 拿 8 萬塊 去 買 台塑 的 那個 只 剩下 一張 36, 0 的 台塑 但是 第二 個 你 拿 8 万块 去 买 iPhone 剩下 的 钱 刚好 也 可以 买 一张 台 所 你 等于 又 有 了 苹果 手机 又 有 了 台 所 好 这 是 格局 所以 有时候 我们 讲 说 产能 竞争 真的 会 造成 台北 股市 这种 分化 的 迹象 你 说 25 年会 改变 我们 是 当然 会 期待 一点 终端 复苏 但 终端 复苏 我们 讲 的 是 中国 的 终端 复苏 会 因为 美国 的 需求 开始 转好 你 說 受到 產能 競爭 的 這些 中下游 它 的 終端 復 甦 會 有 多 大 呢 壓力 就 比 較 大 一點 了 好 最後再 來 跟 投資 朋友 觀察 最近 10 年 台北 股市 開紅盤 日 的 表現 為何 說實 在 的 開紅盤 日過 往 的 經驗 就是 只要 年前 跌 了 年 後 就 比 較 多 上 漲 的 空間 不過 呢 漲幅 也 不過 2% 到 3% 說實 在 的 就是 一個 適度 的 均值 波動 的 空間 而已 給投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 好 啦 那 稍微 給投資 朋友 做 一些 關 今天 小編 喝咖啡 又 要 喝 到 吐 了 哇 這個 兩百萬 不 不 不 20 塊 看錯 看錯 謝台 股 諸事會社 代替 小編 感謝 你 新 的 一年 先祝 大家 新年 快樂 台北 股市 上漲 290 點 成交量 能 稍微 放大 一點 380 那封 關前 最後一買 跳樓 大 拍 賣 預祝 大家 新年 快樂 其實 205 年 新 的 一年 可以 對 自己 寬容 一點 也 不用 說 每年 都 一定 要 變得 更好 不 那麼 壞 也 很 不錯 了 看看 台塑 不 那麼 壞 已經 很 不錯 了 很多 人 都 會 講說 新 的 一年 都 要 寫 年度 計劃 覺得 每 一天 都 很 重要 每 一天 都 要 過得 非常 充實 每天 都 不後悔 但 事 實上 說實 在 的 我 個 人 的 想法 是 年度 計劃 這件 事情 其實 大可不必 寫 你 就 照著 每 一天 的 角度 來 做 思考 就 好 了 不用 說 今年 要達成 什麼 事情 每 一天 你 活得 都 很 開心 就 好 了 不用 訂立 一個 太 具體 的 目標 而是 無時 無刻 你 都 可以 像是 帆船 一樣 可以 自由 的 調整 自己 的 方向 每天 就是 找點 事情 做 有 時候 這樣 回過 頭來 看 就 覺得 沒錯 我 就 一年 就 這樣 走 過來 了 所以 有 時候 目標 不是 特別 的 重要 每天 活在 當下 是 最好 的 這兩天 在 佛羅倫斯 或者 是 吃 早餐 或 等 餐厅 什么 的 你 就 发现 意大利人 是 真的 蛮会 生活 的 蛮 chill 的 网络 上 常讲 说 可能 一个 公司 早上 9 点有 一个 重要 会议 结果 只有 经理 一个 人 到场 他 等 了 老半天 等 了 半小时 终于 有人 来 了 經理 生氣 9 點會議 開始 你 怎麼現 在 才 來義 大利 員工 說 抱歉 我 以 為 9 點是 集合 時間 10 點才 是 開始 的 時間 經理 很 無奈 他 說 其他人 怎麼 只有 你 來 他 說 他們 可能 以為 集合 時間 是 10 點開始 時間 是 1 點 很 chill 活得 開心 也 不錯 我們 講說 人生 四大 悲劇 窮 的 沒 錢 做 壞 事熟 的 沒 辦法 做 情侶 餓 的 不 知道 吃 什麼 困 的 就是 睡不著 所以 人生 能夠 有點 小 錢 有 自己 深愛的 人偶 爾 吃 一點 好吃 的 重點 是 還能夠 睡 得 著 那 就 已經 很 不錯 了 大家 新 的 一年 你 只要 沒有 過高 的 預期 跟 股票 市場 一樣 你 只要 不要 有過 高 的 預期 那 你 本身 就 不會 受傷 的 多重 給投資 朋友 做 一些 思考 那當然 新 的 一年 如果 大家 有興趣 加入 我們 財經 號角 的 訂 閱系 統來 加入 我們 針對 整個 總體 資產價格 行情 追 蹤 的 行列 也 可以 來 到 我們 的 財經號 角訂 閱系 統來 做 一些 進 一步 的 參與裡頭 除了 有 相關 的 宏觀 的 專業 報告 以及 一些 專題 影片 大概 一 整年 四個 季度 的 聽 友會 以外 也 會 有 我 個 人 資產 部位 日誌 的 一些 看法 我們 主要 是 跟 投資 朋友 分享 在 整個 長 期 的 宏觀 格局 當中 有些 事情 是 不變 的 我們 只是 把 這些 不變 的 事情 找出 來 看 它 會 不會重 複 而已 所以 我們 今天 聊 了 很多 我們 從川普 在 上任 之後所 簽發 的 行政命令 到 對 於 歐洲 市場 對 於 中東 市場 對 於 亞洲 市場 所 造成 的 衝擊 為 何來 同時 聊聊 看 整個 台北 股市 內資 ETF 買盤 的 這種 狀態 並沒有 太大 的 改變 基本面 一样 很 好 我们 的 看法 很 简单 哪天 哪 赚 不到 这么 多 外汇 我们 才 会 说 ETF 的 买盘 逐步 的 消失 也 听 我 的 投资 朋友 所以 新 的 一年 祝 大家 新年快乐 新 的 一年 我们 要 把 旧 的 烦恼 全部 都 忘光 我们 要装 新 的 烦恼 跟 大家 一起 共同 的 走 下去 也 感谢 各位 今天 的 参与 好 那 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 封关 之后 等到 新春 开 红盘 再 相见 了 拜拜
