2025/1/3(五)Q4交付量下滑 川普拉得動 特斯拉股價?全球搶美元 PMI乏力【早晨財經速解讀】

投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 1 月 3 号 礼拜五 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 许惟康 每天 早上 开麦前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 美国股市 开 红盘 结果 市场 表现 也 没有 说 特别 亮丽 普遍 收黑 但 跌幅 也 没有 说 特别 大 昨天 值得 觀察 的 重點 在 於 美債殖 利率 和 美元 指數 是 持續 的 走高 這一波 美元 指數 已經 跑 到 109 了 觸及 20 年 1 月份 以來 的 新高 事實 上 跟 昨天 陸續 所公 佈 的 像是 台灣 PMI、 韓國 PMI、 中國 市場 PMI 以及 歐洲 市場 PMI 有關 這些 數據 基本 都 彰 顯著 新興市 場 製 造 體 基本上 還 保持 著 一定 程度 的 復 甦 但是 並沒有 進入 到 高速 擴張 而 歐洲 市場 的 服務業 偏埃 以及 製 造 業 偏 埃 更是 慘 不忍 睹 這也導致 的 市場 的 避險 偏好 全部 跑 到 美元 系統 當中 這 足以 彰顯 我們 過去 所講 的 整個 205 年 不管 你 是 看好 經濟 還是 看壞 經濟 的 你 都 被迫 一定 要 去 換取 美元 看好 經濟 的 要換 美元 來 買 美股 看壞 經濟 的 你 要 單純 持有 美元 資產 因為 你 持有 新台幣 持有 歐元 可能 會 跌 在 這樣 的 一個 效果 底下 就 形成 了 新一波 市場 在 25 年 的 新 預期 與 此 同時 我們 看到 在 去年 第四季 特斯拉 的 交付 量 有 顯著 的 鬆 動 那 這 一 波 雖 然 在 Q 市 交付 量 下滑 但是 對 於 25 年 的 展望 又 為何 呢 川 普在 過去 當選以 後 的 確對 於 特斯拉 的 股價 有 顯著 的 貢獻 接下 來 難道還 可以 靠川 普拉 動 特斯拉 股價 嗎 還是 始終 要 靠 特斯拉 接下 來 在 自駕 系統 以及 我們 的 無人 自駕車 或者 無人計 程車 相關 層面 推出 量產品 以後所產生 吸引 人 的 買 盤 總 之 我們 看到 川普 這件 事情 不太可能 讓 特斯拉 股價永遠 一路上 去 的 嘛 最終 一定 要 有 基本面 的 驅動川普 只是 藉由 監管 的 放 鬆 讓 他 成 長 的 速度 稍微 快 一點 所以 我們 今天 就 分為 兩個 象限 來 探討 第一 是 昨天 所公 佈 各 大地 區的 PNI 數據 第二 是 來 探討 特斯拉 當前 受到 顯著 成壓 以及 跟川 普之間 的關 係 首先 我們 看 的 是 在 歐美 地區 的 PNI 在 歐洲 12 月份 製 造 業 PMI 這一波 數值 是 下 修到 45.1 說實 在 的 壓力 算蠻 大 的 因為 歐洲 PMI 從 20 年 中旬 以後就 再也 沒有 突破 到 50 以上 了 1 月份 數據 也 是 45.2 所以 甚至 12 月 還比 1 月 稍微 差 了 一點 那 你 頂 多 說 一些 季節 效果 或者 一些 聖誕節 放假 的 原因 所導致 的 終端 PMI 數據 適度 的 下 修 可是 如果 我們 從 衡量 積壓 訂單 指數 是 從 42.9% 大幅 下滑 到 42% 這 足以 彰 顯到 雖然 歐洲 市場 消費 也 沒 有 進入 到 崩潰 可是 整 體 製 造 業 的 確 有 在 歐 洲 市 場 進 行 大 規 模 轉 移 那 轉 移 到 哪 裡 去 了 呢 這 個 跟 川 普 當 選 以 後 所 產 生 的 匯 率 貶 值 效果 是 有 一定 程度 的 連動度 我们 举例来说 像 欧元 对于 美元 整体 贬值 幅度 从 当时 的 1.2 一路 到 现在 只 剩下 1.04 这个 是 20 年 12 月份 以来 的 新低 足以 彰显 着 不管 是从 产业 转移 的 角度 还是 从 资产 转移 的 角度 都 看得出来 市场 对于 美元 的 偏好 那美 國 製 造 業 偏 埃 說 實 在 的 也 沒 有 說 到 多 好 了 但 至少 它 的 確是 在 50 上下 持續 的 徘徊 這 一次 美國 的 標普 偏埃 初步 顯示還 保持 大概 在 49 左右 服務業 偏埃 甚至 正在 高速 上行 所以 在種 效果 底下 就 導致 了 美國 的 製 造 業 偏 埃 很 明 顯 是 有 快要 復 甦 的 感覺 而 服務業 偏埃 是 抱 在 58. 高強度 的 上行 所以 美國 經濟 就是 標準 的 服務業 顯著 的 拉 動 製 造 業 那 麼 歐 洲 市 場 就是 製 造 也 不好 服務 也 不太好 那回 過頭 來 看 畢竟 整個 歐 美的 訂單 大部分 是 由 新興 市場 經濟體來 進 行 製 造 台 灣 在 12 月份 的 PMI 這一波 出現 了 兩個 月 的 顯著 擴張 那 指數還 保持 在 50 以上 不過 相 對 於 1 月份 稍微 有點 回落 大概 保持 在 50.8 所以 台灣 PNI 基本 也 是 在 整個 24 年 下半年 陸續 就 進入 到 50 億 以上 的 擴張 格局 只不過 這個 擴張 有 沒 有 像 20 年 到 21 年 這麼 快 也 沒 有 但是 我們 也 說 實在 的 你 要 像 20 年 到 21 年 那種 高速 的 PNI 擴張 一路 跑 到 68.7 是 有 相當 大 的 難度 的 因為 PNI 它 一樣 會 有 積極 效果 就是 有些 時候 PNI 當年 數據 的 亮麗 是 取決 於 去年 太慘 就是 20 年 那種 情況 百業 蕭條 你 只能靠 緊急 紓 困金來 度日 這樣 的 情況 當然會 導致 201 年 隨便 便 就 跳上去 了 你 只要 今年 虧得 過慘 明年 怎麼 看營收 都 是 年 增 但 有 說明 你 大好 嗎 所以 只能 說 在 204 年 相 對 於 203 年 203 年 的 確是 有 發生 獲利 衰退 但是 衰退 幅度 其實 頂 多 就是 一個 適度 的 擴增 週期 調整 在 這樣 的 角度 底下 台灣 的 服務業 偏埃 以及 製 造 業 偏 埃 目前 都雙 保持 於 50 以上 所以 台灣 從 實體 內部 經濟來 看 不算 太 差 只是 說 內 部分 化比較 嚴重 一點 韓國 就 有點 嚴重 了 韓國 這 一次 12 月份 的 製 造 業 偏 埃 居然 掉 到 49 那當然 一部分 當然 是 韓國內 政局 動盪 的 原因 導致 了 製 造 業 的 信心 銳減 偏埃 他講 的 是 採購 經理人 指數 所以 他 某種 程度 是 一種 市場 心理 預期 他 不 像 通膨數 據 他 不 像是 工業 生產 指數 不是 看上 個 月 他 生產 了 多少 而是 看未來 一個 季度 他 打算 買 多少 的 貨那 韓國內 的 政局 動盪 加上 在 短期 內 我們 說 到 中國 市場 的 拖累 以及 川普 的 外部 關稅 擔憂 都 導致 了 市場 針對 一個 季度 的 備貨 情況 開始 有 冷 卻 的 效果 所以 如果 我們 細看 在 整個 亞洲 市場 當中現 在 成長 最快 的 說 實在 的 是 台灣 台灣 目前 如果 根據 標普 全球 的 製 造 業 偏 愛 目前 是 上限 到 52.7 剛才 我們 看到 的 50 是 台金 院所 公 佈 的 數值 所以 如果 我們 以統 一標準 就 用標 普 製 造 業 偏 愛 來 做 觀 察 現 在 成 長 最快 的 是 台灣 再 來 是 印尼 再來 是 整個 東南亞國協 越南 和 韓國 反而 稍微 低 於 50 這 基本上 也 彰 顯著 全球 新 興 製 造 業 的 經 濟 體 復 甦 程度 也 沒 有 說 想像中 這麼 快 它 就是 一個 緩步 的 從 203 年 的 大幅 衰退 慢慢 慢慢 的 拉 回來 中國 在 12 月份 的財 新 製 造 業 偏 愛 這 一 波 雖 然 也 下滑 不過還 保持 在 50 以上 這一波 12 月份 是 50 玷污 擴張 速度 稍微 有所 放緩 所以 我們 把 全球 的 偏埃數 據 做 一個 統覽 還是 會 發現 在 全球 服務業 經理人 採購 指數 當中 多數 除了 少數 很 像 歐元區 德國 法國 真的 很差 以外 美國 市場 甚至 連新興 市場 經濟體 服務業 偏埃 都 在 擴張 代表 大家 的 消費 是 有 支撐 的 但是 回到 製 造 業 經 濟 體 製 造 業 偏 埃 數 據 發 達 市 場 就 真的 比較 慘了 德國 法國義 大利 西班牙 都 是 413 的 真的 有點 收縮 了 的 確 製 造 業 表 現 相 當 差 勁 可是 你 像是 臺 灣南韓 巴西 印度 勉強 都還 保持 在 擴張 格局 這給 投資 朋友 做 的 第一 層 思考 就是 從 整體 景氣 復 甦 到 現在 我們 還是 在 一個 緩步 的 復 甦 格局 你 要 說 是 極度 擴張 其實 也 不算 但 這某種 程度 也 彰 顯著 市場 至少 從景氣 位界來 看現 在 並沒有 出 現過 熱狀態 可能 有 一點熱 可能 有 一些 產業 先上去 了 但是 有 沒 有 到 失控 有 沒 有 到 所有 產業 利益均沾 答案 是 沒 有 的 回過 頭來 看 一下 股市 表現 先 看台 股台 股 最近 開紅盤 跌 了 203 點日 K 連 3K 群龍 無首 這一波連 230 都 跌破 了 當然 啦 我們 還是 要 細看 接下 來 幾 天外 資的 回 補動作 是否 有 可能 會 回歸 因為現 在 大家 最為 關注 的 幾個 要點 就是 台積 電在 近期 量 縮蠻 明顯 的 吧 那 如果 呢 在外 資陸續 放下 回歸以 後 是不是 有 更 進 一步 的 量 能 帶動 才能 夠佐證 外資 的 方向 昨天 我們 提過 外資 只要 不賣 台股 就 會 創高 所以 基本 還是 取決 於 外資 對 於 美元 單 的 偏好 他 要 調節 多少 的 台北 股市 部位 事實 上 回顧 去年 年初 204 年 元月份 的 時候 當時 台積電 的 股東 人數 是 19 萬到 年底 最後一個 禮拜 是 139 萬 等 於 是 整體 而言 基本 又 增加 了 20 萬人 左右 的 股東 所以 去年 基本上 即便 股票 市場 上下 波動 很大 但是 還是 有 很多 長 期 投資者 參 與 其中 如果 以細節 統計來 做 觀察台 積電 140 萬名 股東 平均 每個 人 平均 財富 是 增加 892 萬當然 這是 平均 如果 看 整個 平均 台股 在 去年 全台灣 股民 平均 一個 人 是 增加 126 萬 的 總 財富 當然 這樣 比 不 直接 因為 每個 人 的 財富 大小 不同 但是 就 以 中位 數來 看 的 話 差不多 就是 要 有 這樣 的 一個 報酬 但是 相反 的 雖然長 期 投資人 你 就是 賺 多 賺 少 的 問題 就是 有 沒 有 超越 大盤 的 問題 可是 對 於當 沖 交易者 來 看 的 話 可能 就 沒 這麼 好過 了 我們 昨天 才 跟 投資 朋友 稍微 聊到 整個 台 股近 幾年 的 成交 金額 從 20 年 以 後 又 開始 顯著 的 拉 抬 這也導 致當 沖 即便 佔 成交 金額 比例 沒有 衝高 可是 證交稅 以及 手續費 是 瘋狂 的 拉高 20 年當 沖 的 證交稅 是 347 億到 23 年 是 381 億到 20 年 是 536 億 你 就 知道 為 什麼 政府 這一波 至少 從政黨 協調 來 看當 沖 降稅 的 優惠會 直接 延長 因為 這個 是 政府 的 重要 稅收 而且 說實 在 的 這種 降稅 它 也 會 說服 一些 經濟 選民給 予政黨 的 支持 但是 問題 就 在 於當 沖 交易 常年 期望值 是負 的 20 年 虧損 304 億 就 平均 收益 扣掉 成本 203 年 是 239 億 04 年 是 246 億 如果 以細節 來 看 平均 一戶 大概 是 賠 21.65 萬 所以 這有 時候 就是 取決 於 你 要 玩 什麼樣 期望值 的 遊戲 有些 人 說 股票 市場 是 零和遊 戲期 貨市場 應該 算 權證 市場 也 應該 算當 沖 市場 可能 也 算 可能 因為 當日 當日 從 不 一定 因為 台北 股市 美國 股市 長 期 還是 收漲 的 你 只要 抓 到 方向 也 許從 機率 論來 看 也 不 一定 是 零 和 遊戲 可是 畢竟 我們 要 承認 從 短線 交易 和 長 線 交易 來 看 那 有 時候 長 期 的 報酬 它 就 能夠 彰 顯其 方向 回過 頭來 看美國 股市 道瓊市 下跌 15.036% 收在 4239點這個 現在 道 瓊 反而 變成 世大 指數 最弱 的 指數 了 標普白 指數 下跌 13.02% 收在 5868 點納指 下跌 30.16% 收在 19, 680 點費 半上 漲 41.083% 收在 5021 點其 實費半 雖然 也 漲 但是 他 就是 貼著 年線 緩步 的 墊 高 這樣 也 沒 有 不好 你 就 一直 貼著 年線 反正 就 不會 正式 跌破 然後就 一路 的 把 股價 慢慢 的 拉上去 但事 實上 回過 頭來 看 從 整個 24 年 即便 今年 開年 好像 開紅盤表 現並 不是 特別 亮麗 可是 從 20 年 年初 到 年末 你 還會 發現 大多 數長 期 投資者 或者 波段 投資者 多 數來 看 其實 就是 賺 多 賺 少 的 問題 就是 心態 上過 不過 的 去 有 沒 有 跑 贏大盤 這一關 像 我 最近 就 看到 很多 那個 社交 媒體 常常 有 因為 每年 年末 或者 年初 都 會 有 那種 美其名 是 檢討 大部分 是 炫耀 自己 高額 收益 的 對 帳單 這樣子 說實 在 的 我們 過去 的 論調 一直 都 是 希望 希望 我們 的 收 聽 的 投資 朋友 盡量 不要 秀出 自己 的 對 帳單 因為 每個 人 的 投資 第一 個 收益 多寡 它 基本 取決 於 自己 的 本金 大小 和 心理因素 你 績效 10% 那 又 怎樣 我 就 不信 你 是 allin 去 買 一檔 股票 很難 嘛 所以 我們 看 的 一定 是 總資產 部位 的 增長 那多數 人 在 看到 別人 的 對 帳單 的 時候 常常 就會 覺得 那 我 好像 也 可以 做到 然後就 忽略 了 自身 的 條件 你 可能 錢 是 借來 的 人家 錢 是 長 年 的 本業 收入 所 堆高 的 所以 一山 還有 一山高 如果 你 每天 就是 看 這些 對帳 單然 後 你 就 想 跟 人家 比較 難免 就 會 亂 掉 自己 的 節奏 好像 我平時 也 不太敢 去 細節 點開 人家 對帳 單怕 很 羨慕 對 不 對 我們 週期 投資者 長 年 報酬 就是 稍微 比大盤 高一 點你要 說 每年 可以 有 兩成 三成 的 報酬 我 也 做 不到 為 什麼 因為 整個 景氣 的 週期 波動度 是 有限 的 所以 我 經常 建議 投資 朋友 也 不要 秀 對 帳單 有 很多 投資 朋友 跟 我 分享 那 我 當然 開心 我們 的 工作 就是 盡 可能 讓 大家 在 分散 風險 效果 底下 有亮麗 的 績效 可是 如果 你 拿給 自己 的 朋友 看拿給 父母 看拿給 同事 看 那個 效果 就 不 太 一樣 了 誰 知道 他 是不是 八月份 砍 在 阿呆骨 誰 知道 他 是不是 去 放空 表面 上 跟 你關 係 再 好 的 人 只要 感覺 你 在 炫耀 你 有 很 高 的 機率 可能 就 得罪 他 了 人 和 人 有 時候 就 這樣子 你 對別 人 的 用 處 越 大 那 你 可能 炫耀 一下 對 你 的 好 處 就 越 多 你 炫耀 買車 房工資 又 高 工作 又 好 老婆 又 很漂亮 孩子 又 很 聰明 對 不 對 有 時候 別人 當然 表面 一定 要 誇 你 兩句 好 厲害 好 厲害 心裡 肯定 是 恨 得牙癢 嫉妒 會 使 人 失去 理智 如果 真的 很 想 的 話 很 想要 炫耀 那 既然 匿名 這是 第一 層 就是 想心態 層面 的 第二 層 是 大家 都 忘記 了 很多 人 真的 是 把 對 帳單 連號 都 上去 了 這個 真的 會 捏 一把 冷汗 因為 國稅 局現 在 每天 都 潛伏 在 那些 社團裡面 每天 就 在 抓 這些 人 看到 你 公開 在 你 的 稅的 上面 秀一個 對 帳單 不 對 你 說 不 對 我 不是 買台 股 都 繳稅 那 你 買 美股 對 不 對 買 美股 還是 有 繳稅 的 問題 這個 我們 都 清楚 知道 因為 說實 在 的 這個 買 美股 的 到底 有 多少 人 是 很 真實 的 申報 海外 所得 尤其 是 已 實現 所得 有 沒 有 超過 750 萬然 後 你 有 沒 有 適用 你 的 相 對 稅率 這些 問題 都 很 嚴重 就是 說 如果 你 說 實在 的 在 國外 的 券商 你 不講 人家 也 不 知道 你 故意 把 它 PO 上 網國 稅局 搞不好 就 每天 他們 都 在 滑稅 的 國稅局 每天 有 很 大量 的 時間 是 要 去 滑 推特 滑稅 的 滑 FB 看 大家 有 沒 有 不 小心 PO 到 自己 這張 單 所以 三思 而後行 尤其 是 以 實現 獲利 你 未 實現 獲利應 該 是 不會 被 課 但 總有 一天 如果 你 一次 大量 的 售出 的 話 也 有 可能 被 找到 所以 最好 的 方式 是 什麼 就 不要 秀 這件 事情 就 真的 要 低調 對 不 對 你 有 錢關 我 什麼 事情 你 又 不會給 我 錢 你 沒錢關 我 什麼 事情 你問 我 借 錢 我 也 不會 借給 你 所以 我覺 得 這種 事情 大家 有 自己 的 路線 就 好 以前 心理 學 不是 有 一個 論調 嗎 說 什麼 一個 人 越是 炫耀 什麼 就 代表 越 缺少 什麼 一個 人越 缺少 什麼 就 會 越 覺得別 人 在 炫耀 什麼 浩哥 在 炫耀 自己 很 懂 心理 學 不是 這樣 講但 我講 的 是 每個 人 其實 都 有 自己 的 應 對 方式 可是 在 投資 路上 看 了 這麼 久 我 好像 看到 秀 對 帳單 的 如果 你 是 公開秀 的 好像 底下 留言 沒什麼 好 話 這給 大家 做 的 一些 思考 有 時候 該 低調 就要 低調 這本來 大家 都 是 歧視來 歧視 去 的 比如 說 你 可能 今年 周期 投資 報酬 不錯 可能 在 整個 24 年 整體 隨著 大盤 的 增值 稍微 接下 來會 高 於 大盤 一點 可能 來 到 38% 可能 來 到 35% 做當 沖 的 有些 賺 很多 錢 做 波段 交易者 就 會 去 歧視 週期 投資者 週期 投資者 你 又 覺得 大盤 報酬 穩 的 報 就 有 這樣 的 報酬 了 幹 嘛 不 在 低 基期 多買 一點 指數型 投資者 又 覺得 高 股息 有點 傻 領什麼 配息 高 股息 投資者 又 覺得 金融股 投資者 很 奇怪 有 好 幾年 都 發不出 配息 還要 投注 在 單一風險 身上 那 金融股 投資者 一直 嘲笑 那個 債券型 投資者 一 整年 了 你 連股價 都 沒 有動 對 不 對 還賠 了 價差 債券型 投資者 又 去 嘲笑 去 存保單 的 存保單 就 嘲笑 存 定存 的 那 人 就是 這樣 歧視來 歧視 去 的 那 你 有 修 了 對 帳單 就 會 互相 比較 白人 歧視 黑人 富人 歧視 窮人 城裡 人歧視 農村 人 本地人 歧視 外地人 對 不 對 但是 你 想想看 反過 來 就 行不通 了 就後者 很 難 討厭 前者 就是 黑人 很 難歧視 白人 窮人 很 難歧視 富人 他 那個 就 變成 那種 嫉妒 或者 對 於 你 不 友好 的 那種 反向 歧視 所以 不管 怎麼 說 我 希望 大家 可以 了解 每個 人 的 投資 尺度 不同 我們 不會 說 因為 你 買 了 保單 你 買 了 高 股息 怎麼樣 就 覺得 你 報酬 不夠 格不夠 高之類 的 每個 人 的 投資 尺度 都 不同 你 一定 要 找到 自己 的 心中 的 投資 哲學 有 的 人 是 小 火箭 只 打算 脫離 大氣層 有 的 人 是 大 火箭 要 飛到 火星 每個 人 的 投資 尺度 都 不 太 一樣給 投資 朋友 做 一些 思考 有些 人 是 投資 尺度 不長 像 韓國人 有些 是 台灣 人 有些 是 白人 有些 是 黑人 所以 尺度 不同 你 最 後 的 做法 也 不 太 一樣給 投資 朋友 做 一些 思考 好 我們 回過 頭來 看現 在 大家 最為 關注 的 幾支 股票 我們 看到 在 新春 開盤 以 後 第一 個 是 電動 車龍頭 特斯拉 跌幅 6.08% 每股 是 收 在 379 塊 特斯拉 股價的確 這一波 當然並 不是 資金 不是 有 Cybertruck 在 拉斯 維 加斯 爆炸 恐怖 攻擊 當然 不是 那個 原因 主要 還是 來 自 於 第四季 的 總交車量 顯著 低 於 預期 創下 10 年 多 以來 的 熟見 下滑 再來 昨天 蘋果 股價 也 跌幅 蠻重 的 跌 了 2.6% 主要 來 自 於 我們 看到 在 昨天 中國 蘋果 官網 進行 大規模 的 促銷 活動 讓 大家 突然 意識 到 蘋果 在 中國 市場 的 銷售 可能 面臨 相當 大 的 壓力 反而 最終 昨天 費半 的 收漲 是 由輝 達 所 帶動輝 達 上 漲 了 2.9% 傳出 輝達要 成立 自家 的 ASIC 部門 計劃 招募 數 千名 的 晶片 設計 軟體 開發 和 AI 的 研究 人員 所以 輝達 股價 其 實過 去 兩個 月 也 很 久 沒 有動 了 那 我們 要 清楚 知道 雖然輝 達過 去 長 期 是 民主 黨 的 贊助商 可是 按照 上 一次 川普當 選到 任期 結束 的 經驗 科技 指數 往往 是 表現 最為 亮麗 的 在 四年 任期 當中漲 了 189% 遠高 於 其他 板塊 能源 股 甚至 跌 了 三成 所以 川普當 選千萬 不要 想著 去 買川產股 買 能源 股川 普要 進行 大規模 的 自然 資源 開採 監管 的 放送 在 這樣 的 一個 效果 底下 我們 基本 還是 可以 對 於 整個 科技 生產力 週期 在 川普 任期 當中 抱持 著 一定 程度 的 想像 空間 事實 上過 去 我們 跟 投資 朋友 提過 在 各大七大 巨頭 當中 說實 在 的 雖然輝 達 的 確它 的 本益比 倍數 算是 偏高 可是 從 PEG 也 就是 本益 成長 比 的 比值 7 大巨頭 像是 蘋果、 微軟、 Salesforce 或者 特斯拉 等等 都 是 來 到 2.6 到 3 倍 這個 部分 就 代表 著 雖然 這些 股票 它 的 市值 的 權重 相 對 來 的 大然 後 本益比 可能 沒有 想像中 來 的 高 尤其 像是 蘋果 微軟 可是 它 的 G 也 就是 營收 的 實質 增長 幅度 沒有 想像中 來 的 高 卻 導致 他們 的 總體 基期 還是 偏高 的 可是 你 看 像是 輝達 的 部分 僅 只有 0.7 倍 這說 明著 在 這麼 高 的 本益比 的 情況 底下 他 居然 營收 的 成長 幅度 還 可以 這麼 快 就 導致 了 總體 基期 並沒有 想像中 來 的 高 加上 大家 應該 也 發現 了 輝達 在 過去 兩年間 進行 大量 軟體 部門 的 開發 從 原本 併 購 那個 CorewaveCorewave 是 做 以前 是 做 加密 货币 挖矿 的 后来 主要 是 帮辉 达 进行 AI 算力 甚至 辉达 有 可能 接下来 在 软体 部门 当中 学习 像 微软 像 Google 一样 提供 算力 给 中小型 企业 商 这 也 是 一种 新一波 营运 的 方式 这 两年 我们 看到 大量 的 科技 巨头 都 在 往 软体 方向 来 做 前进 苹果 也 是 苹果 过去 都 是 靠 iPhone 手机 来 做 协助 支撑 现在 AppStore 也 就是 Service 服务 营收 部门 也 在 快速 的 放大 那 加上 輝達 這兩年 不 只是 切入 到 軟體 市場 在 硬體 市場 當中 它 基本上 某種 程度 總有 一天 會 跟 特斯拉 一戰 高下 的 因為 在 全球 主要 研發 機器 人當 中輝 達 是 投注 了 相當 大 的 一個 資金 在 全球 各大產業 基本 機器 人 還是屬 於 美中爭 霸 可是 看得出 來七大 巨頭 都 開始 陸續 進行 一些 適度 的 轉型 以 因應 未來 AI 的 時代來 臨 這個 時候 就要 回過 頭來 說 那麼 特斯拉 的 年 銷量 創下 10 年 來 的 首見 下滑 去年 第四季 的 交車量 遜 於 預期 以後它 可能 產生 新 一輪 的 效果 這一波 具體 來 看 特斯拉 的 總 交付 量 在 第四季 是 49.5萬輛 創下 單季 交付 的 新高 但是 低 於 市場 預期 的 51 萬輛 所以 導致 整個 204 年 說 實在 的 整體 交付 量並 沒有 因此 而 快速 衝高 特斯拉 股價 在 短期 內 也 已 經連跌 5 天 了 這個 在 這種 顯著 的 賣壓 加上 下方 支撐線 不管 是 季軍線 半年 線 還是 年 線還 這麼圓 的 情況 底下 就 會 讓 整體 買盤 瞬間 失去 那 這樣 的 一個 效果 他 第一 個 觀察 的 重點 是 現在 特斯拉 的 股價 的 估值 當然 不 可能 純粹 就 反映 實體 電動車 的 銷量 而是 接下 來 他 在 Robotics 和 我們 講的 optimus 機器 人 的 研發 層面 它 有 沒 有 更 進 一步 的 提升 效果 因為 時間 不 等 人 從 這兩年 的 市況 就 已經 可以 具體 瞭解 到 了 整個 全美 車市 或者 全球 車市 概況 真的 非常 差勁 一直 到 整個 204 年 全球 汽車 總銷量 大概 最樂觀 最樂觀 大概 就是 8900 萬輛 甚至 連 2017 年 當時 是 接近 1 億輛 當時 大概 950 萬輛 都 沒 有 達 到 所以 整個 車市 在 17 年 進入 到 全面 飽 和 以後電動車 生產 再 多 他 也 不 可能 逆轉 整個 全球 車市 的 疲憊 所以 現在 大家 的 觀察 重點 就是 在 特斯拉 的 無人 駕駛 和 機器 人 身上 那 雖然 他 還沒有 正式 的 進行量 產 推廣到 市場 可是 最近 我們 看到 Google 的 執行長 已 經公開 承認 特斯拉 應該 就是 無人 駕駛當 中 的 真正 王者 因為 特斯拉 的 無人 駕駛 他 不 只是 可以 跑 洛杉磯 舊 金山 還 可以 穿 山越 嶺 到 沙漠 到 奇地 Google 現在 的 威猛 主要 是 靠 雷達裝 一些 感測器 一堆 這車 上 一堆 感測器 服務運行 主要 還是 原本 就 有 地 圖然 後 再 按照 這個 地圖 做 適度 的 調整 所以 在 簡單 的 結論 底下 所有人 都 必須 要 有 心理 準備 迎接 新時代 的 到 來 也 就是 川普 一旦 核准 無人 駕駛 的 地方 特斯拉 的 骨架 的 高 估值 就 撐 得 這麼 高顯 著 的 高位 現在 重點 就 在 於 某種 程度 最後還 是 取決 於 川 普對 於 監管 的 放 鬆 程度 那當然 了 它 本身 也 需要 技術 的 嚴禁 可是 呢 我 個 人 的 想法 是 現在 特斯拉 的 股價 的 均值 回歸 它 是 一件 非常 正常 的 事情 因為 從 1 月 5 號它 的 顯著 上 漲 說 實在 的 從 1 月 5 號到 昨天 為止 它 也 沒 有 公 佈 什麼 大量 的 具體 基本面 的 訊息 讓 我們 有 更 進 一步 的 估值 拉升 趁現 在 我們 釋放 一些 交付 量 不如 預期 的 數據 讓 股價 有 均值 回歸 反而 比較 重要 你 不會 希望 特斯拉 的 股價 是 靠川 普一個 人 一路 帶 上去 的 你 一定 希望 他 能夠 釋出 更 多 基本面 的 消息 基本面 的 消息 分為 兩者 一個 是 估值 的 提升 也 就是 對 於 無人 駕駛 對 於 機器 人 的 想像 空間 另外 一部分 是 他 現金流 要夠 穩 你 不能 車子 賣 的 不好 缺少 了 現金流 還有 這麼 多 資金 能夠 進行 研發 所以 對 於 特斯拉 的 品牌 支持 是 為 了 讓 他 有 更 大 的 報 復 這樣 很多 投資 朋友 都 知道 其實 我 一直 都 是 特粉 但 大家 也 知道 通常 我 只要 強調 我 有 多 愛它 它 的 股價 就 會 跌 多重 不妨 礙我們 做 週期 投資 就是 了 很多 人 說 Cybertruck 很醜 我 跟 很多 分析 師聊 他們 說 不 可能 買 不 可能 買 但 其實 我 最 喜歡 的 特斯拉 的 車型 就是 Cybertruck 本來 很 想 買 但 台灣 沒 賣後來 我 忍不住 忍不住 下訂 了 一輛 模型 車 真的 蠻 好看 的 真的 蠻 好看 的 雖然 大家 覺得 很 中二感覺 男孩子 才 會 喜歡 的 車但 我 覺得 是 真的 很帥 最近 買 了 這一 臺 而且 我 記得還 可以 開燈 可以 開燈 還不錯 還有後照 燈 這樣子 他後面 是 裝了 一個 摩托 車 可以 開門 這樣 子後來 裝一個 摩托 車你不裝 摩托 車也 沒關 係 你 可以 裝 SPACEX 可以 裝 火箭 小時候 要 買 玩具 老爸 都 不給 你 買 現在終 於 可以 自己 買 了 對 不 對 這個還 可以 塞後座 火箭 還 可以 塞進 去 這樣 子浩哥 你 這 一部 有 幾匹馬力 這 一部 是 古董 車這部 是 古董 車 以前 馬 斯克 前妻 不是 有個 專訪 嗎 對 啊 這個 也 是 SpaceX 的 火箭 馬 斯克 以前 前妻 有個 專訪 他 前妻 叫 茉莉 不是 在 採訪 當中 就 講說 約 會 的 時 候馬斯克 就 問他 是否 願意 去 酒店 的 房間 來 看 火箭 看 他 的 大 火箭 他 前妻 就 答應 了 結果 一進 去 以 後 真的 給他 看 了 火箭 的 影片 這樣子 很 失望 很 失望 對到 時候 我 就 發出 那個 邀約 投資 朋友 有 沒 有 興趣 來浩哥家 對 不 對 來 看浩哥 的 小 火箭 就 這麼 小 就 這麼 小 這麼 小 一根 所以 觀眾 朋友 我們 講說 其實 對 於 特斯拉 估值 的 提升 現在 這樣 的 一個 情況 是 最好 的 情況 就是 你 很 難 期待 他 就 靠川 普當選 之 後 大家 對 於 監管 的 放 鬆 一路 的 股價給 噴出 上去 本來 就 應該 要 靠 基本面 來 驅動 那 趁現 在 基本面 釋出 一些 非 利多 訊息 讓 股價 適度 的 均值 回歸 我 認為 是 蠻 重要 的 也給 投資 朋友 多 做 一些 思考 好 最後幾分鐘 我們 每個 禮拜 五 通常 都 會 跟 投資 朋友 導讀 一本 書 希望 大家 從 不同 的 投資思維當 中 獲取 更 多 的 知識 和 想法 那 今天 我們 要 導讀 的 這本書 叫做 美式 資本 主義那 其實 它 是 上 下策 而且 我 記得 它 是 兩本 要 一起 賣 的 這本書 寫 的 實在 是 非常 有趣 美式 資本 主義商業 帝國 的 誕生 和 經濟 循環 的 死結 這本書 的 作者 喬納森利維 他 是 芝加哥大 學 的 歷史系 教授 同時 也 是 法律 文字 社會 計劃 等等 相關 負責人 他裡面 寫 了 很多 對 於 資本 主義相關 的 見解 尤其 你 其實 也 不能 說 是 見解 本身 就是 一本 歷史 書 這本書 的 推薦 人 說 實在 的 都 是 一些 大 咖像 林明倫 先生 是 台大 經濟系 的 特聘 教授 王 宏恩 先生 是 內華達 大學 政治系 的 教授 然後有 謝敬平 先生 邱 又 上 老師 游廷浩 財經 直播 主有點 蒸到 光 這樣子 我們 今天 看 了 有 時候 我們 講說 看 推薦 人 就 知道 這本書 的 品質 這本書 雖然 是 分為 上下 冊 可是 我 是 從後面 讀 回來 為 什麼 因為 前面 太 古老 的 事情 我 其實 也 沒 有 做 特別 大 的 興趣 從 最後面 讀 回來 你 會 怎麼 讀 你 會 從 08 年 金融 海嘯 一路 讀 回來 了解 它 分為 4 個階段 來 探討 美式 資本 主義的 形成 和 轉變 其中 不管 是 針對 聯準 會 的 降息 週期 升息 週期 在 過去 50 年 當中 是 如何 展現 的 而且 它裡頭 跟 我們 直播 節目 一樣 有 大量 的 圖表來 彰 顯說 整個 景氣 週期 的 概念 它 是 如何 衍生 到現 在 最 重要 的 这 本书 是 标准 的 景气 投资 就是 很多 对于 经济 或 金融 不 熟悉 的 都 可以 了解 到 景气 循环 的确 每年 都 在 慢慢 的 影响 我们 但是 推动 景气 循环 的 根本原因 是 什么 为什么 每隔 几年 就 会 造成 通货紧缩 或者 金融 海啸 你 要 掌握 景气 制造业 循环 的 周期 这 本书 当中 他 就 用 历史 的 角度 来 做 观察 事實 上 我們 現在講 的 證券 市場 早 在 13 世紀 14 世紀 當時 的 威尼斯 和 弗洛 倫斯 就 已經 開始 成立 了 股份 有限公司 當時 是 叫做 現代 公司 制度 當時 是 中世紀 晚期 不是 很多 意大利 威尼斯人 他 要 靠 海上 貿易 靠 商船 海上 貿易 有 很大 的 風險 需要 大規模 投資 一旦 遇到 風險 遇到 強盜 海讓 等等 很 容易 血本 無歸 所以 威尼斯人 就 發明 了 一種 集體 投資 風險 分担 的 公司 形式 叫做 康梦达 投资人 提供 资金 船主 不 出资 他 只是 返航 以后 按照 一定 的 比例 来 分红 这个 就 有 一点 股利 分配 配股 配息 的 感觉 了 另外 一种 叫做 海上 合伙 他 讲 的 是 投资人 提供 主要 资金 航海 人 也 出 一部分 资金 就 变成 了 股份 有限公司 标准 的 就是 当时 的 东印度 公司 所以 我們 就要 了解 本身 我們 看到 現代經濟 市場 尤其 是 投資 市場 的 發展 它 本身 就是 一種 分散 市場 分散 風險 的 效果 就是 因為 我 是 老 闆 我 有點 擔心 我 未來會 不會 遇到 一些 逆風 趕快 先 叫 投資人 一起 投資 我 我 賺 錢 讓 大家 分 我 賠錢 讓 大家 一起 承擔 所以 這給 投資 朋友 做 更 進 一步 的 觀察 了解 我們 的 歷史 是 一步 一步 如何 演變 到現 在 的 那 另外 它 除了 針對 整個 股票 市場 證券 市場 的 崛起 針對 債券 市場 等等 它 也 會 形成 相關類 似的 說 法事 實上 我們 要 清楚 知道 你 像 在 19 世紀 以前 中國 市場 其實 從 來 沒 有 發過 外債 歐洲 市場 早 在 178 世紀 就 已經 大量 的 發行 外債 法國 借給 德國德國 借給 奧 地利 帝國 當時 的 清朝 是 怎麼樣 借 外債 的 呢 就是 我們 自己 外債 你 必須 要 有 一個 債券 的 抵押 擔保 你 要 找 一個 抵押品 清朝 也 是 大國 可是 你 要 說 用 土地 割 讓 土地 來 做 國債 的 抵押 好像 也 不是 特別 好 當時 清朝 也 是 雖然 割 了 很多 地 但是 也 是 很 顧忌 這一塊 的 而且 會 引起 國內 的 大 反彈 所以 後 來 清朝 當時 是 用 什麼 當做後續 的 海外 外債 的 發行 的 抵押品 關稅 收入 好 這個 就是 我們 看到 清朝 用 自己 海關稅 收作 為 抵押 向國際 機構 進行 海外 清朝 國債 的 發行 所以 我們 看到 就 一步 一步 這樣子 歷史 的 演變 就 從 當時 的 歐洲 體系 影響 到 美國 影響 到 東亞 市場 當中 這給 投資 朋友 做 一些 思考 因為 這兩本書 當中 你 不要 看 的 很 厚 它 就 故事 書 就是 你 差不多 就是 一個 事件 聊完 你 看 完 你 就可以看 完下 一個 事件 看 下 一段 歷史 用 這樣 的 一個 方式 來 理解 我覺 得 是 特別 不錯 的 然 後 這本書 我 記得 還有 抽 那個 日 曆 但是 他 還有 送 日 曆 我 記得裡面 你 可以 想 說 你 的 年度 的 計劃 等等 你 的 股票 的 股利 的 分配 預估 存款 金額 目標 的 年化 報酬 率 有 多少 我 認為 也 很 不錯 你 看 我們 這幾年 其實 沒 有 在 業配 我們 基本上 就是 每個 禮拜 希望 大家 多讀 一點 書 當然導 讀書籍 怎麼 可能 會有 費用 我們 重點 就是 自己 也 可以 拿 一本 這 差不多 這是 我們 唯一 導讀 書 的 好 處 但是 我 一向 都 建議 大家 我們 的 投資 哲學 和 週期 概念 它 只是 眾多 投資 管道 當中 的 一種 你 可以 尋 找到 最 適合 你 自己 的 重點 是 什麼 你 要 多 去 看 你 要 多 去 了解 不同 的 投資思維 你 要 多 去 了解 整個 經濟 和 歷史長 期 的 演變 為何 也給 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 好 我們 看 台北 股市 台北 股市 上漲 24 點衰 23, 076 點 今天 預 估量 能 不 知道 會不會 放大 最好 是 差不多 量 能 要 回歸 了 要不然 盤 那麼 久 很 無聊 今天 總體量 能 預估 大概 3, 50 億 左右 ok 對 那 大家 記得 在 我們 直播 結束 之後再 留言 說 你 要 抽書 我們 今天 主要 呢 就 跟 大家 做 幾個 觀察 重點 第一 是 全球 平台 的 數據 導致 了 最 後 美元 的 強勢 那 第二 呢 是 特斯拉 的 股價 在 近期 的 回歸 對 於 特斯拉 的 中長 期 發展 是 一件 非常 好 的 利多 因為 最終 他 的 股價 上 漲 還是 必須 依循 著 基本面 而並 不能 只 單純 依賴 他 跟川 普之間 的關 係 最 後 我們 也 從 歷史 經驗 當中 希望 大家 可以 用 不同 的 管道 來持續 了解 整個 景氣 經濟 週期 的 概況 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 對要 抽書 的 話 就 記得 在 我們 直播 結束 之 後 留言 說 你 要 抽書 留下 你 對 於 本書 的 想法 留下 於 你 對 於 本節 目的 一些 想法 那 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經縮 寫 圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快