本期早晨財經速解讀由主持人許廷浩主持，從美國製造業 ISM 採購指數回升至 9 個月新高（49.3）切入，探討美國經濟復甦的深度與其能否帶動歐洲與中國市場。節目回顧聖誕行情的季節性特徵，指出長期牛市仍受情緒指標與景氣循環驅動。接著分析以「Magnificent 7」為核心的美股科技巨頭及新興的「蝙蝠俠」指數（加入台積電等第八巨頭），說明資金仍聚焦於高權值股與美元走強。主持人提醒投資者避免因單一情緒指標或短期事件大幅調整倉位，強調長期持有與分散投資的重要性。隨後展開全球宏觀佈局：美國即將公布非農就業與 CPI、歐洲與中國 CPI、德國 CPI 以及各央行政策會議，並指出歐洲製造業 PMI 低迷、歐元區通縮風險與中國內需疲軟、定存規模暴增的結構性問題。最後以台灣市場為例，說明鴻海與台積電的營收結構、AI 需求與供應鏈影響，並給出投資建議：富人偏好長線、穩定本業收入；窮人則需更頻繁操作以快速翻倍。節目以提醒觀眾關注即將到來的指標發布、資金流向與政策變化作結，呼籲訂閱與分享。
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快 走 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 205 年 1 月 6 號禮 拜 一 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 許廷浩 每天 早上 開賣 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 科技股 是 上 週五市場 的 亮點 不管 是 輝達 上 漲 了 4.5% 還是 特斯拉 的 股價 有 顯著 的 反轉 不過 呢 我們 已 從 205 年 的 年初 到現 在 為止 美國 股市 的 確相 對 於 聖誕 行情 仍然 沒有 太大 的 起色 但是 呢 如果 我們 細節 來 觀察週 五所 公 佈 的 ISM 美 國 製 造 業 經 理 人 採 購 指 數 這 一 波 已 經 回到 了 幾個 月 以來 的 新高 來 到 49.3 雖然 還是 比 50 的 龍骨線 低 了 0.7% 但是 至少 是 9 個 月 以來 的 新高 這說 明著 美國 的 製 造 業 在 川 普 就任 之前 已經 有 非常 顯著 的 復 甦 跡象 PNI 它 畢竟 都 還是 一種 情緒 指標 它 問的並 不是 你 已經 採購 了 多少 商品 而是 你 預估 在 未來 一個 季度 要 採購 多少 的 半成品 來進 行 製 造 在 這 樣 的 情 況 底下 足以 彰顯 著川 普當選 這件 事情 對 於 中小型 企業 的 新訂 單 的 下去 的 確有 更 高 的 預期 那麼 現在 問題 來 了 如果 美國 不管 是 從 製 造 業 還 是 從 服 務 業 都 即 將 進 入 到 全面 擴張 那美國 經濟 能否 救得 了 原本 就 相 對 匹配 的 傳產股 也 就是 道瓊 美国 经济 救得 了 欧洲 市场 吗 美国 经济 救得 了 中国 市场 吗 今天 我们 从 一个 美国 经济 的 格局 来 看待 全球 景气 跟 美国 逐步 脱钩 的 情况 事实上 回过 头 看标 普白 指数 在 整个 一月份 的 指标 我们 从 不同 象限 来看 SCR 它 讲 的 就是 我们 讲 的 圣诞老人 行情 12 月 的 最 後 5 個 交易日 到 1 月 的 前 兩個 交易日 說實 在 的 過去 幾 年表 現都 不是 特別 好 所以 聖誕 行情 其實 在 過去 很長 一段 時間 像 24 年 16 年 15 年 的 確曾經 沒 這麼 好過 可是 如果 通常 聖誕 行情表 現 不好 到 FFB 也 就是 1 月 的 前 5 個 交易日 它 開始 有 部分 翻正到 2 月 到 前 1 個 月 到 全年 你 有 沒 有 發現 時間 越長 就 越 有利 站 在 長 期 投資者 這其實 也 是 廢話 基本上 時間 尺度 只要 放長 這種 短期 的 不管 是 季節 的 還是 單一節 日 的 慣性 行情 長 期 都 會 被 牛市 所 牽 引事 實上 我們 看到 這一波 雖然 美國 股市 跌幅 也 不算 特別 重 可是 我們 從 情緒 指標 來 看 我們 從 乖離 回調 幅度 來 看 其實 幅度 也 不算 小 了 至少 從 12 月 當時 FOMC 歷決 策會議 之 後 我們 看到 七大 科技 巨頭 始終 遭受 到 一定 程度 的 成壓 所以 雖然 204 年績 效表現 還是 很 不錯 美國標 普白 指數 漲幅 是 高達 兩成 三 那 如果 是 從長 週期 來 看 等 於 是 美國 股市 已經 連續 兩年 都 呈現 兩年 高 強度 牛市 的 增長 這個 時候 用 更長 遠 的 角度 來 做 思考 就會 發現 美國 股市 的 長 牛 格局 它 不會 被 這種 短期 的 季節 因素 給 打破 所以 雖然長 期 牛市 有利於 看漲 那 中間 總會 發生 一些 事件 像 這 一次 川普 交易所 造成 的 股市 上漲 在 短期 內 它 被 聯準 會 的 FOMC 利率 決策 會議 給壓 了 回去 所以 以中長 期 角度 而言 我們 就是 由 這些 事件 一路 竄 起 一路 走到 現在 那 你 最 不 該 做 的 事情 是 什麼 呢 最 不 該 做 的 事情 就是 藉由 非景氣 指標 來 進行 大規模 的 資金 調節 如果 是 因為川 普說 了 某句 話 如果 是 因為 特斯拉 公 佈 了 整個 第四季 的 交車輛 數據 或者 說 因為 一個 短期 內 事件 的 原因 而 進行 大規模 的 調節長 期來 看 你 可能 就是 短進 短出 那 你 也 不 一定 賠 啊 可是 短進 短 出始 終會 有 它 的 交易成本 存在 你 可能 也 沒 有 賠 多少 結果 發現 自己 的 錢 就 越來 越少 了 就 好像 前陣子 我們 聊 台灣的當 沖 交易 金額 其實 在 過去 三年 是 不斷 創高 佔 比 沒 創高 但是 金額 還在 創高 最 終導致 的 結果 是 你 發現 即便 當 沖 有 賺 到 的 錢 很 有 可能 在手 續費用 算入 以後結果 大家 還是 賠 的 所以 當 沖 的 平均 期望值 仍然 是負 的 那 之前 有 一個 故事 嘛 他 不是 講說 一個 小明 走 著 走 著然 後 突然 口袋 裡面 的 10 塊 掉 到 水 溝裡面 結果 水溝 女神 出現 了 一個 女神 從水溝 浮 了 上 來 說 小弟弟 你 掉 的 是 50 元 還是 掉 的 是 10 元 呢 小明 說 都 不是 哇 女生 說 哇 你好 誠實 啊 那 我 把 這 50 元 和 10 元 都 送給 你 哇 好 開心 啊 都 拿到 了 後 來 走 一 走 才 想到 不 對 啊 掉 的 是 10 塊 啊 女生 才給 我 60 塊 而已 啊 所以 短進 短出 我們 講的 根據 事件 型 所 造成 的 交易 最終 你 的 手續費 還是 會 讓 你 產生 極大 的 衝擊 所以 你 看 我們 講說 窮人要 投資 富人 也 要 投資 只 不過 投資 的 方式 和側 重點 不 太 一樣 窮人 他 的 確會 有 這種 比 較 大 的 財務 的 壓力 所以 他 可能 需要 立即 翻倍 他 需要 進行 短期 內 的 頻繁 操作 來 趕快 讓 自己 的 本金 能夠 翻倍 但 富人 他則 是 由 穩定 的 本業 收入 情況 底下 讓 本業 收入 最低 要 抗通 膨好 一點 是 跟上 大盤 再 更好 一點 藉由 擇時 投資 做期 投資 適度 的 超越 大盤 所以 美國 股市 有 一句 諺語 人生 有 兩件 事情 無法 迴 避一個 是 繳稅 另外 一個 是 死亡 投資 也 是 一樣 也 無法 迴 避 你 認為 自己 沒有 在 投資 的 時候 其實 你 也 在 投資 你 的 資產 組合 的 價值 包括 你 的 存款 和 其他 資產 每天 都 在 一丁 點的 改變 有 時候 通膨對 於 你 的 侵蝕 沒 那麼 直接 的 展現 出來 但 時間 一長 你 會 發現 20 年 你 所 持有 的 資產到 現在 為止 如果 是 純現 金 的 話 對 於 你 總資產 的 衝擊會 有 多 大 相反 的 如果 你 有 一 套房 你 有 一些 股票 你 有 一些 總資產 部位 換算到 現在 基本上 表現 都 不會 太差 那 回過 頭來 看 在 整個 過去 一個 月 當中 全球 金融 資產 的 主要 報酬 率 如果 我們 以 本地 貨幣 來 進行 計算 在 過去 一個 月 當中 說實 在 的 全球股市 表現 的 不好 稍微 比較 好 一點 的 是 希臘 股票 指數 漲幅 有 8% 其他 我們 看到 像是 西德 州 原油 價格大東 商品 也 開始 做 了 陸續 的 反彈 如果 時間 拉長 到 整個 四季度 其實 四季度 美國 股市 表現 不算 太差 納斯達克 股票 指數 還在 創下 類似 新高 回報 是 高達 10% 即便 歐洲 股市 過去 一段 時間 表現 疲憊 漲幅 都 有 7% 如果 放大 到 總個 204 年 那 就 更 明显 了 几乎 就是 七大 巨头 的 天下 所以 接下来 几个 交易日 我们 在 封关 之前 会 观察 的 几个 事件 第一个 就是 今天 公布 的 德国 的 CPI 以及 明天 我们 看到 欧洲 整体 地区 的 最新 12 月份 CPI 這些 CPI 數據會 讓 我們 去 印證 為 什麼 我們 講說 美國 經濟 跟 歐洲 經濟 已經 逐步 脫鉤 這美國 經濟 到 目前 為止 都 還會 有通 膨 的 風險 大家 通膨預期 還在 拉高 可是 歐洲 目前 的 CPI 下行 軌道 說實 在 的 是 蠻 符合 預期 的 這 代表 著 人家 歐洲 市場 又 要 開始 重新 陷入 那種 通縮 偏 挨 滑落 緊縮 週期 的 隱憂 但 美國現 在 是 內部 經濟 太 好好 到 可能 聯準 會 還必須 要 停止 降息 或者 說 暫緩 的 降級 次數 那 14 號到 15 號是 美國 的 PP 和 CPI 的 公 佈 期 1 月 20 號川普 就任 然 後 很快 台北 股市 就要 封關 接下 來 到 1 月底 FOMC 利率 決策 會議 30 號是 歐洲 央行 利率 決策 會議 到 12 月 中旬 12 月 下旬 基本上 还有 德国 选举 产生 对于 整个 欧洲 市场 新一轮 的 板块 挪移 所以 这些 事件 它 都 会 牵扰 的 整个 市场 的 周期 但是 不用 根据 单一 事件 来 做 最后 判定 我们 还是 要 了解 到底 全球 经济 尤其 我们 投资 的 美国股市 景气 到底 好不好 那麼 根據 最新 所公 佈 的 12 月份 IACN 製 造 業 經 營 人 採 購 指 數 這 一 波 是 升 到 49.3 創下 9 個 月 以來 的 新高 比 1 月份 的 前值 48. 也 高 了 不少 事實 上 如果 我們 具體 了解 這一波 從 整個 10 月份 以後其實 IACN 製 造 業 經 營 人 採 購 指 數 就 在 緩 步 的 推升 說 明著 整個 10 月份 和 9 月份 似乎 有 那麼 一丁 點是 在 反映 川普 當選 可能 產生 的 不確 定性 或者 對 於 總統 選舉 產生 的 不確 定性 結果 在 1 月 5 號以 後 基本上 這項 指標 就 在 高速 的 攀升 過去 我們 提過 雖然現 在 還在 49 可是 快要 進入 到 50 的 擴張 格局 按照 過往 經驗 如果 我們 從 週期 論來 看 的 話 RASM 製 造 業 指 數 拿 來 跟 標 普 白 指 數 來 進 行 對 照 很 簡 單 嘛, 低 於 50 就是 好 的 買點 歷史 的 經驗 都 是 如此 上 一次 低 於 50 就是 從 2 年 一路 到 203 年 再 上 一次 就是 20 年 新冠 疫情 再 上 一次 是 18 到 19 年 美洲 貿易戰 曾 經短 暫 滑落 再 上 一次 是 15 到 16 年 上 震 股災 再 來 就是 1 年 12 年 的 歐債 危機 再 來 就是 08 年 金融 海嘯 了 而且 你 看 股價 的 低點 基本 都 跟 ISM 製 造 業 經 理 人 採 購 指 數 高度 連動 雖然 可能 會 有 1 到 2 個 月 的誤 差值 可是 你 長 期 投資 也 不差 這一 兩個 月 的 持度 落差 了 所以 以長 期 角度 來 看現 在 就 有 兩種 角度 一種 就是 簡單 的 標普白 指數 要 馬 上 均值 回歸 經濟 很 差 股市 還漲 這麼 多 所以 股市 得 均值 回歸 另外 一種 是 股市 已經 先上去 了 AI 生產力 週期 已經 開始 了 可是 前 一年 都 在 七 巨頭 而現 在 美國 的 製 造 業 指 數 中小型 企業終 於 要 復 甦 了 那 你 信 哪 一個 呢 我們 從 週期論 角度 而言 我們 相信 股票 市場 還是 有 某種 我們 講的 情緒 指標 以及 景氣 循環 的 推動 所以 現在 而言 由于 全球 景气 还是 依赖于 美国市场 现在 有没有 可能 制造业 指数 缓 不得 上行 我 相信 还是 有 很大 的 几率 也 就是 迎来 我们 讲 的 终端 复苏 如果 看 一下 细项 去年 如果 是 以 新 订单 指数 来看 的话 目前 已经 来到 52. 了 12 月份 数字 这个 是 24 年 年初 以来 的 最高 再 来 我们 讲 说 制造业 的 新 订单 指数 也 来到 52. 进一步 成长 再來 價格 指數 是 上 漲 了 2. 點來 到 52.7 其他 我們 像是 僱傭 指數表現 就 比 較 差 一點 是 45.3 不過 呢 這 基本上 也 可以 彰顯 著美國 的 製 造 業 生 產 力 週 期 它 還 是 有 很大 程度 的 缺工 或者 說 勞動力 市場 才能 替代 的 問題 大家 可能 也 在 預料 著 可能 即便 中小型 企業 接下 來 復 甦 還是 會 遇到 由 於 川 普比較 強硬 的 非法 移民 驅逐 政策 而 使得 僱傭 成本 大幅 的 上升 不過 這個 是後續 的 問題 我們 倒 不是 這麼 認為 說川 普一 上任 就要 馬 上 進行 大規模 非法 移民 驅逐 我 覺得 優先 應該 做 的 是 停止 非法 移民 這個 應該 是 第一 階段 該 做 的 第二 階段 再次 看要 怎麼 慢慢 的 移除 但是 也 不能 太激 進川普 一定 也 很 清楚 越激進 的 政策 它 對 於 生產力 產生 的 衝擊 越大 我們 當然 知道 驅除 的 越 多 薪資 就 漲 越 多 可是 你 驅除 越 多 美國 本土 企業 它 有 很多 原本 相對 廉價 的 勞工 失去 以 後 這個 成本 就 會 大幅 上行 那 對 於 企業 獲利 也 是 一大 壓力 所以 以 總 的 來 說 全球 現在 的 製 造 業 競 爭 採 購 指 數 仍然 呈現 兩極 脫鉤 歐美 市場 的 製 造 業 表 現 真的 都 很 差勁 像 法國、 德國、 澳洲、 義 大利 整個 歐元區 差不多 就是 接在 45 左右 美國 是 快要 進入 到 50 以上 的 週期 稍微 比較 成長 快速 的 像 印度、 菲律賓 像 台灣、 加拿大、 泰國 等等 則是 保持 比較 亮麗 的 擴張 格局 所以 回過 頭來 看 這 一次 川普 第二任 的 任期 他 到底 會 優先 採取 什麼樣 的 政策 這會 使得 台北 股市 投資者 會 遇到 相對 大 的 難關 因為 他剛 就任 沒 多久 我們 就要 封關 了 所以 只 投資台 股 就 有 這樣 的 缺點 就是 你 有 一段 時間 你 無法 因應 著國際 行情 來 進行 適度 的 資產 配置 我們 講的 也並 不是 說 什麼 短期 市見 要 趕快 調上 而是 說 如果 出現 了 重跌 你 抄 不 到底 有 這樣 的 一個 感覺 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 你 持有 台美 股市 兩大資產 部位 一個 是 海外 券商 一個 國內 券商 用 這樣 的 一個 資產 方式 來 進行 調配 相對 而言 就 會 比 較 安全 你 也 可以 有 更 多 的 抄底 的 機會 存在 從川普 第二 任期 來 看現 在 市場 上 最高 的 期望 主要 還是 集中 在 控制 非法 移民 高達 68% 5 是 避免 國家 陷入 戰爭 這很明 顯是 要 呼應 烏鴉 戰士 雖然 我們 看到 美國 對 於 烏克蘭 的 軍演 到 现在 为止 都 还 存在 而且 甚至 加大 了 规模 在 拜登 卸任 之前 可是 至少 从 民调 来看 5% 是 希望 不要 陷入 其他 的 国家 战争 的 51% 是 降低 我们 讲 的 失业率 所以 从 种种 情况 来看 这些 事件 都 会 是 我们 接下来 在 封关 期间 关注 的 几个 重点 回过头来 看道琼 供应 指数 上涨 39.08% 坐在 4273 点 尝试 的 足底 標普白 指數 上 漲 3 點 1.26% 7 收在 5942 點納 指上 漲 340點 1.7% 收到 1962 點費盤 上 漲 142點. 83% 收在 5163 點這個 費半 莫名其妙 的 現在 所有 均線 站上 了 雖然 股市 位階還 不是 高 了 可是 他 真的 就 貼 著 年線 每 一次 碰到 年線 就彈 回來 碰到 年線 就彈 回來 好 那 如果 我們 細節 探討 從 美國 股市 幾大 巨頭 目前 所 推升 股市 的 情況 第一 是 美元 指數 美元 指數 是 造成 這一波 我們 看到 科技股 的 買盤 依舊 存在 的 重要 原因 就是 其實 短期 內 如果 你 細看 美國 一些 我們 講的 籌碼面 結構 的 變化 對 沖 基金 的 確過 去 一個 月 都 在 賣 股票 這 不得 否認 可是 我們 看到 美元 指數 還有 這種 高度 的 強升 一方面 當然 是 反映 川普 的 政策 問題 或者 說 反映 川普 的 不確 定性 但 另外 一方面 也 足以 彰顯 的 海外 投資人 對 於 美元 資產 仍然 有強 大 的 偏好 所以 造成 幾大 巨頭 仍然 有 非常 顯著 的 買盤 支撐 即便 有 這麼 多 人 在 拋貨輝 達 在 整個 20 年 漲幅 來 到 17% 沃爾瑪 漲幅 有 7 成 4 有 很多 美國 的 大型 權值 股漲 幅 都 非常 亮麗而現 在 時間 線 來 到 205 年 市場 上 當然 就 會 尋找 新 的 題 材過 去 我們 常常 圍繞 著市 場話題 都 是 以 Magnificent7 每股 7 巨頭 科技 7 巨頭用 這樣 的 一個 方式 來 造成 市場 吸引 人 的 投資 組合 那現 在 因為 過去 一直 想 說 要 加 第 8 支 有些 人 說 要 加台 積電好 那現 在 在 經歷 一輪 的 討論 以 後 逐步形成 華爾街 的 新 一步 的 共識 也 就是 美股 蝙蝠 俠 叫 BATTNAAN 就 由 博通 蘋果 特斯拉 微軟 臉書 AmazonGoogle 輝達 所 組成 Batman 其實 如果 再加 一個 T 也 可以 台積電 也 可以 納入 但 台 積電 可能 是 海 外企 業 所以 本來 我們 那個 時候 討論過 很多 名字 加 了 第 8 支企業 以 後 有些 人 叫做 漂亮 寶貝現 在 以前 也 曾 經討論 過要 叫做 incrediblead 叫 美股 超級 8 結 果市 場上 決定 新 的 名字 的 定調 叫做 Batman 叫 這個 蝙蝠 俠 那 也 OK 基本上 以 後 我們 對 於 新 一輪 的 資產 投入 就 會 從 蝙蝠 俠 慢慢 的 去 取代 7 巨頭 對 很多 人 說 對 我 也 覺得 那個 T 其實 是 可以 加入 台積電 的 但是 現在 T 是 特斯拉 或者 說 台積 電對 於 美國來 說 因為 是 海 外企 業我覺 得 也 可以 圍繞 著台 積電 成立 新 指數 因為 這些 企業 不管 是 博通 蘋果 特斯拉 微軟 全部都是 台積電 的 客戶 不如 叫做 台積 8 寶貝 台積 8 個寶貝 所以 我們 看到 這些 市場 我們 尤其 博通 在 去年 整體 漲幅 其實 非常 亮麗本 來 僅次 於 輝達 漲幅 的 大概 就是 臉書 meta 或者 特斯拉 結果 呢 博通 在 去年 1 月 12 月後來 追上 整體 漲幅 是 高達 125% 那 特斯拉 漲 了 86% Meta 漲 了 7% 輝達漲 了 167% 其他 Amazon、 Alphabet 也 不差 啦 分別 漲 了 5 成 3 和 4 成 1 少數 跑 輸給 大盤 的 就 只有 微軟 漲幅 是 兩成 一 所以 從 去年 8 大巨頭 層面 其實 都 有 非常 亮麗 的 資產漲 幅現 在 整個 205 年 市場 自然而然 它 就 會 有 新一波 的 預期 認為 這麼 高 的 估值 市場 上 的 貨幣 又 在 收縮 的 情況 底下 你 很 難 期待 大家 又 跟 去年 一樣 再 翻倍 一次 我個 人 的 想法 很 簡單 由 於 這些 企業 它 仍然 有 新一波 的 買盤 資金 雖然 並非 由 美國 本土 所買入 但是 海外 資金 的 買 入量 你 是 不 可控 的 什麼 意思 呢? 聯準 會 在 這麼 高 的 利率 然後市場 上現 在 中小型 企業 又 要 復 甦 稍微 有 一點 fu 的 人 可能 都 會 更 偏好 去 投資 中小型 企業 賭 一個終 端的 全面 復 甦 而並 不是 買 一個 估值 相對 比 較 高 而且 體量 又 龐大 的 權值 股會 覺得 都 這麼 大 了 我 要 讓 他 漲 1% 要 多少 資金 所以 可能 會 更 偏好 於 中小型 股 但是 我覺 得 我們 往往 忽略 了 海外 投資人 韓國 股市 投資人 也 很 愛美股 台灣 投資人 中國 股市 投資人現 在 都 愛美股 愛的 要命 因為 過去 幾年給 的 漲幅 是 非常 真實 的 這些 買盤 我 相信 對 於 這幾大 巨頭 雖然 我們 不能 說 一定 會 百分之百 跑 贏多數 20 但是 我 對 於 這幾大 巨頭 還是 有 一定 程度 的 期待 畢竟 我們 的 持倉 是 大盤 所以 當然 希望 這些 股票 好 而且 更 重要 的 事情 是 這些 巨頭過 去 所 想像 的 泡沫 問題 它 都 實質 轉移 到 了 台灣 的 訂單 它並 不是 泡沫 至少 從訂 單層 面來 看 是 如此 我們 從鴻海 最新 所公 佈 的 第四季 營收 這一波 全年 是 6.85 兆 年 增 1% 尤其 看到 在 12 月份 的 營收 年 增幅 是 高達 4 成 2 那當然 了 如果 我們 細看 是不是 所有 產品 都 在 復 甦 沒 有 如果 我們 從 月 增年 增季 增現 在 成長 最快 在 去年 全年 第一 個 就 雲端 網路 再 來 是 元件 再來 是 電腦 終端 但是 消費 智能 仍然 在 衰退 就是 代表 著 去年 伺服器 賣 的 好 這個 電腦 終端 市場 PC 也 賣 的 不錯 但是 手機 市場 仍然 沒有 進入 到 全面 的 復 甦 鴻 海 這 一次 已經 確認 了 GB20 從 1 月 下行 已經 開始量 產 去年 就 已經 開始 嘗試 生產 了 今年 1 月份 會 進行 大規 模量 產營收 基本上 在 今年 一季度 保持 年 增不會 有 太大 的 問題 所以 我們 可以 確定 去年 其 實鴻海 就 已經 在 復 甦 了 今年 應該 都 是 保持 年 增 就 代表 GB20 對 於 整個鴻海 的 帶動 其 實持續 存在 當中 當然 了 很多 人 對 於 AI 的 前景 還是 抱持 著 一定 程度 的 困惑 覺得 不 一定 能夠 擁有 這麼 亮麗 的 表現 但是 至少 我們 從 實質營 收來 看 它 對 於 台廠 它 就是 實質 的 內 在 買盤 好現 在 問題 在 於 剛才 我們 聊 了 很多 科技股 的 市場 的 資金 的 買 盤 和 它 的 實體 營收 的 貢獻現 在 問題 就 在 於 那 如果 25 年 真的 迎來 終端 市場 的 復 甦 它 能 不能 救得 起 中下游 呢 我們 舉例 來 說 像 在 整個 204 年 道 瓊 指數 雖然後續 也 在 走高 但是 其實 很大 程度 也 是 靠 蘋果 亞馬遜 來 做 帶動 的 我們 從 道 瓊 市場 的 總衝擊 來 做 觀察事 實上 在 整個 204 年 在 美國 零售 業關門 的 電數 是 超越 了 新 開門 的 電數 連續 了 2 年 到 23 年 連續 兩年 的 淨 增長 的 趨勢 所以 美國 的 零售商 其實 有 大量 的 倒 閉潮餐 廳業 也 有 大量 的 倒 閉潮 那 取決 於 兩大 因子 一個 是 缺工 找 不到 人 跟 台灣 很多 店面 一樣 台灣 也 在 大 缺工 所以 很多 早餐 店關 掉 都 不是 因為 做 不好 因為 找 不到 人 老 闆 娘太累 決定 收山 第二 個 是 在 美國 市場 當中 高利率 的 確對 於 中小型 的 實業 股傳產股 造成 一定 衝擊 台灣 傳產股 也 很慘 很慘 的 原因 一個 是 中國產能 的 問題 另外 一個 就是 本輪 的 復 甦 的 確在 204 年 基本 只有 七大 巨頭 先回 過頭 來 看 道 瓊 在 整個 204 年 當中 跌幅 最重 的 幾家 企業 Intel 跌幅 高達 6 成 這個 是 少數 的 晶片 股 波音 這是 有 特殊 原因 的 波音 這幾年 真的 是 利空 頻傳 跌 了 三成 二 Nike 實業 股 我們 講的 終端 服飾 類品 跌 了 三成 其他 像 陶氏化 學跌 了 兩成 六 其他 像是 安靜、 默克、 強森、 聯合 健康 醫藥 股表現 也 很 差雪佛龍、 麥當勞 都 有 受到 比較 顯著 的 市場 成壓 所以 這些 實業 股是 我們 看到 形成 重要 下行 的 原因 加上 我們 剛才 聊到 的 歐洲 市場 PMI 目前 製 造 業 普遍 在 45 左右 所以 歐洲 市場 很 疲憊 實體 的 傳產 也 很 疲憊 我們 整個 205 年 的 重點 就 不會 說 巨頭們 還能夠 推多遠 他 能夠 保持 在 高位 其 實表現 已經 很 不錯 了 重點 在 於 25 年 終端 復 甦 能 不能 把 這些 市場 慢慢 的給 救起 來 所以 我覺 得 我們 從 多維度 的 分析 這個 時候 就 可以 避免 單一 的 思維現 在 整個 25 年 不要 覺得 說現 在 就是 非理性 繁榮現 在 還沒有 到 我們 只 不過 從 整個 24 年 的 7 巨頭 繁榮現 在 慢慢 的 迎 向 中小型 製 造 的 繁 榮 而 這 個 中小型 製 造 的 繁 榮 由 美 國 的 中小型 製 造 業 ISM 製 造 業 經 理 人 採 購 指 數 率先 進行 附屬 我們 就 看 一下 後 續 能 不能 拉得動 歐洲 市場 或者 中國 市場 了 所以 我覺 得 我們 進行 多維度 的 分析 避免 單一思維 還是 非常 重要 的 那前 陣子 網友 分享 故事 他 講說 幼稚 園老師 要 教 幼稚 園學生 試字然 後 在 黑板 上 就 寫 了 一個 床子 他 就問 這位 小朋友 你 認識 這個 字 嗎 小朋友 說 不 知道 老師 就 開始 啟發 他 說 昨天晚上 睡覺 的 時候 爸爸 生下 是 什麼 小朋友 說 是 媽媽 老師 滿 改口 我 是 說 爸爸 不 在家 的 時候 媽生 下 是 什麼 是 叔叔 很 尷尬 很 尷尬 我 是 說 平時 老師 我 在 睡覺 的 時候 老師 生下 是 什麼 是 園長 所以 有 多維度 分析 避免 單一思維 還是 很 重要 的 這樣 就 想 得 很 通是 吧 昨天 看到 我們 現在 網友 很 熱情 有 什麼樣 的 思維 聯 繫 覺 得 投 資 上 的 借 鏡 都 會 分享 很多 的 故事 給我 這 跟前 陣子 我們 聊 的 一樣 不是 有 一幕 是 老師 在 課 堂上 問關 於 騎 的 馬 叫 什麼 名字 沒有 一個 學生 回答 的 出來 老師 就 提示 說 呂布 也 騎過 小明 回答 我 知道 是 貂蟬 老師 說 我 說 的 是 白天 騎 的 OK 所以 觀眾 朋友 我們 進行 這種 避免 單一思維 這種 多維思維 的 分析 角度 來 做 財經 市場 的 分析 你會 發現 原來 我們 的 財經 市場 它 是 一個 動態 平衡 我們 講的 景氣 復 甦 講的 最後是 一個終 端的 數字講 的 是 美國 的 GDP 美國 的 總 PMI 可是 你 細節 就 可以 開聲 產生 說 美國 的 GDP 他 是 由 各 大部 門所 進行 貢獻 的 為 什麼 美國 GDP 無法 失控 到 5% 6 因為 美國 的 進口額 非常 龐大 進口 對 於 GDP 是 負值 你 再 往 下探 討美國 的 PMI 數據 為 什麼 終端 PMI 表現 的 很 不錯 但是 很多 中小型 企業 苦苦 叫 因為 服務業 PMI 正在 高速 擴張 而過 去 兩 年 製 造 業 PMI 慘 不忍 睹 而現 在 製 造 業 PMI 就 差 那個 0.7 就要 進入 到 50 的 絕對 擴張 格局 了 這個 時候 你 就 覺得 美國 經濟終 於 要 好 了 可是 代表 全球 經濟 好 嗎 也 不 代表 著 我們 看 歐洲 市場 的 偏安 你 也 可以 了解 的 從 歐美 終端 消費 市場 來 看 美國 的 消費 走向 跟 歐洲 的 消費 走向 又 完全 不一樣 它 就 會導致 兩大 央行 的 利率 決策 會議 差 非常 多一個 是 不行 要 暫緩 降息 一個 是 我們 要 符合 預期 式 的 降息 甚至 要釋 出 更 多 寬 鬆 的 力度 這個 就是 我們 看到 全球 經濟 的 動態 平衡 好 8 點 57 分 最後幾分鐘 我們 再 往 下 聊 第一 個 美國 市場 要 救 的 就是 歐洲 市場 或者 終端 消費 市場 能 不能 順勢 的 做 拉 抬 以及 美國 本土 的 傳產業 那 第二件 事情 是 美國 經濟 救不救 得 起 中國 市場 呢 中國 市場 雖然 過去 一段 時間 遭受 到 顯著 的 脫 鉤 但 它 仍然 是 全球 現在 最大 的 新興市 場 製 造 體 從 最新 財 新 製 造 業 金融 採購 指數 1 月份 是 從 51. 下降 到 50.5 這 代表 著中國 在 1 月份 的 採購 今年 指數 他 可能 也 是 反映 川普 政策 的 不確 定性 開始 收縮 了 那 大家 也 觀察到 其實 從 今年年初 到現 在 中國 股市 一開盤 遭受 到 了 非常 非常 顯著 的 賣壓 如果 從過 去 5 天來 看 你 像 南韓 COSP 指數 開始 反彈 1.7% 印度 CENSEC 指數 漲幅 有 1.28 其他 台股 恆生 巴西 指數 亞洲 新 市場 指數 開盤 小跌 了 可是 你 看 在 過去 一周 滬深 30 是 大跌 了 5.6% 那 大家 也 有 觀察到 尤其 是 中國 的 大型 金融 機構 目前 都 遭受 顯著 的 賣 壓像 中國 農業 銀行 工商 銀行 和 建設 銀行 等等 金融 板塊 都 在 瘋狂 下跌 那 正常 來講 這個 北京 在 去年 下半年 就 已 經發 了 一兆 的 人民 幣的國 債用 於 銀行 重組 而且 預估 在 今年 要釋 放 3 兆 人民 幣的 主權債 的 融資 所以 它 的 寬 鬆 政策 沒有 停 寬 鬆 政策 沒有 停 金融股 在 暴跌 在 跌 什麼 所以 市場 上 當然 就 會 有 不同 的 想想 空間 但是 我們 可以 承認 首先 是 看 去年 1 月份 的雙 1 是 中國 有史 以來 年 減幅 最大 的雙 1 平均 營收 是 衰退 1 成再 來 在 昨天晚上 蘋果 進行 中國 市場 的 全面 降價 我們 根據 天貓 最新 所公 佈 的 iPhone 系列 每支 幾乎 都 是 降價 10 到 50 人民 幣 左右 像 在 iPhone1628GB 的 部分 原價 是 59 直接 下滑 到 49 其實 i16 發布 也 沒 有 多久 通常 是 每年 的 5 月份 以 後 通常 就 開始 去 消前 一年 的 比如 說 204 年 的 5、 6 月份 要 趕快 去 消前 一年 的 i15 結果現 在 已經 開始 急 著要 消庫存 了 而且 你 看 這樣 子減 10 等 於 是 某種 程度 是 降價 兩成 你 很 難 想像 這個 降價 幅度 很少 會 這麼 快 而且 它 是 一路 直接 降到 過年 iPhone16Plus 也 是減 10 其他 像是 iPad10、 iPadAir、 iPadPro 降幅 大概 是 50 到 70 左右 所以 整個 中國 市場 突然 進行 大規模 的 蘋果 售價 的 下調 是不是 就 意味著 市場 上 內 需其 實表現 相當 疲憊 這是 第一 個 觀察 重點 第二 观察 重点 大家 会 发现 很多 中国 市场 的 内需 消费 数据 陆续 的 纰漏 举 几个 例子 来说 大家 最近 也 有 观察 到 中国 的 地铁 因为 最近 经济 不好 的 原因 企业 投放 广告 的 数量 大幅 的 骤减 它 就 导致 了 一个 效果 就是 在 缺乏 广告 收益 的 情况 底下 过去 這個 地鐵 公司 還是 有 一點 形象 要顧 大部分 是 開放 企業型 廣告現 在 已 經陸續 開放 了 個 人 廣告 的 投放 服務 你 什麼 業務 推廣 你 要 生日 祝福 感謝 告白 求辭 都 可以 做成 燈箱 的 廣告 通常 一個 就是 50 塊 人民 幣 而已 其實 也 沒 有 說 特別 貴 比如 說 有人 就 會 在 上面 寫 說 祝 我 生日 快樂放 上 自己 的 二維碼 看 有 沒 有人 要 打 賞給 他 用 這樣 的 一個 方式 而 這些 數據 基本 都 足以 彰 顯著 在 未來 一段 時間 中國 的 內 需市場 可能 跟 全球 的 終端 市場 一定 程度 的 脫 鉤 這是 即便 全球 需求 大好 中國 的 產能 已經 開始 陸續 的 回升 但是 對 於 內 需 的 拉 抬 還是 有限 的 因為 它 好像 不單 純 是 我們 講的 整個 景氣 高低 位階 的 週期 從 財新 PMI 中國景氣 其 實現 在 已經 進入 到 過漲 格局 但是 內 需心態 是 無法 改變 的 一個 最 直觀 的 數據 是 從 中國 居民 的 定期存款 規模 來 做 觀察 從 20 年 到 24 年 疫情 爆發到 現在 為止 中國民眾 的 定期存款 金額 是 暴升 了 五十 幾兆從 原本 的 54.3 兆 暴升 到 106.7 兆 那 這種 顯著 的 翻倍 足以 彰顯 的 中國 市場 也 不是 完全 沒有 流動性 傻 了 這麼 多 錢 怎麼 可能 會 市場 沒錢 重點 在 於 大家 一 拿到 錢 就要 急著 存起 來 為 什麼 會 有 這樣 的 一個 跡象 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 在 通縮 環境 當中 現金 是 最值 錢 的 誰 持有 現金 持有 的 越久 未來 就 可以 買越 多 東西 台灣 市場 不 一樣 台灣市 場現 在 沒 有人 要 持有 現金 沒 有人 要存 定存 為 什麼 因為 定存 利率 完全 跑 不 贏通 膨 你 持有 越久 你 的 資產 就 會 越 縮水 所以 稍微 有 一點 財經 sense 的 人現 在 在 台灣 市場 以前 有 一陣子 是 急 著 去 買 房有 一陣子 急 著 去 買 ETF 不管 怎麼樣 反正 就是 不要 放在 定存 但是 在 中國 市場 當中 不 一樣 你 只要 定存 存 的 越久 你 的 購買力 就 越 大 因為 市場 正在 通縮 iPhone 會 一個 季度 比一個 季度 來 的 更 便宜 我 當然 是 等到 一年 以後再 來 買 一年 以 後 又 更 便宜 了 我 等 兩年 以後再 來 買 這個 就是 整個 通縮 環境 所 造成 的 心理 陰影 也 值得 大家 來 多 做些 觀察而 我們 現在 聊到 的 就是 全球 的 極化 現象 美國 經濟 的 全面 復 甦 搭配 著 歐洲 市場 的 疲憊 搭配 著中國 市場 的 疲憊 它 會 走向 整個 205 年 的 終局 是 什麼 模樣 至少 我們 可以 承認 在 現在 這個 當下 總 不能 說 是 全球 景氣 進入 到 非理性 反龍 吧 為 什麼 因為 你 很 清楚 從 某些 數字來 看 有些 經濟 地區 真的 差 的 可以 只有 美國 經濟 一枝 獨秀 當然 台灣 市場 在 過去 幾年 受惠 於 美中 半導體 之爭 的 確對 於 美國 經濟 的 受惠 程度 相對 來 的 大 但是 我們 也 看到 台灣 內部 也 產生 了 一些 分化 和 脫節 聽眾 投資 朋友 好 今天 我們 會 觀察 的 幾個 指標 在 接下 來 一周 第一 個 是 美國非 農就業 數據 在 禮拜 五 的 公 佈 數據 失業率 預估 保持 不變 重點 在 於 就業 數據 能 不能 釋出 更 高 的 就業 的 預期 加上 大家 的 預期針 對川普 就任 以后 对于 非法 移民 驱逐 政策 可能 产生 的 冲击 再就是 12 月份 的 联 总会 会议纪要 再 来 接下来 会 针对 欧洲 市场 中国 市场 以及 加拿大 市场 陆续 所 公布 的 CPI 消费 经济 数据 的 改革 只有 03 分 我们 看 台北 股市 开盘 上涨 34 点衰 235 点 现在 陆续 占 回来 了 不过 量 能 还是 最 重要 的 看 一下 市场 的 情绪 能否 在 接下来 封关 之前 有所 提振让 大家 过个 好 年 至少 可以 包多 一點 紅包 904 分感謝 各位 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 寫 圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看 完順利 操盤 愉快
